AI投資狂潮接近臨界點？《大賣空》原型：科技巨頭財報已讓市場感到恐慌

電影《大賣空》（The Big Short）主角之一鮑恩（Mark Baum）的原型人物、投資人艾斯曼（Steve Eisman）認為，人工智慧（AI）交易熱潮正接近一個「臨界點」（tipping point），但他目前仍未準備好直接押注AI產業即將走跌。

艾斯曼於美東時間29日接受美國財經媒體《CNBC》節目訪問時表示：「我已經把自己的投資組合變得保守得多。我們已經針對投資組合中的大量持股進行『保管箱抵押放空』（short against the box），因此承擔的風險已經大幅降低，非常、非常、非常低。不過，並沒有因此變成淨放空部位。」

艾斯曼最主要的憂慮在於「尖端演算法模型」（frontier algorithm models）。他認為，這些模型的開發業者正在利用市場對相關技術的恐懼氛圍，藉此建立競爭性的監管護城河（regulatory moat），阻擋成本效益更高的產品進入市場，同時掩蓋部分正在走弱的基本面。科技產業的重量級人物也曾提出類似警告。

AI新創公司「Anthropic」在首次公開募股（IPO）的初步申請文件中，並未公布最新營收數據，但艾斯曼認為，這些數字一旦公布，將顯示公司營收成長速度相較前一季出現大幅放緩。他指出，申報文件中的其他數據也顯示，公司可能正面臨資本效率方面的問題。

艾斯曼也援引1份分析指出，Anthropic第2季的營收與設備支出比率（revenue-to-equipment-expense ratio）為2.08，第3季則降至1.7，顯示相關指標的發展軌跡出現顯著變化。

儘管如此，艾斯曼表示，由於AI交易熱潮與整體金融市場的關聯程度過於緊密，他仍不敢明確押注這波行情將會反轉。他形容，AI科技產業不可能與更廣泛的股票市場及整體經濟完全切割。

艾斯曼表示：「市場上有非常多資金站在另一邊，而且投資人仍在觀察各種跡象、試圖從零碎線索中判斷局勢。我認為我們正在逐漸接近那個時刻。我想，谷歌（Google）公布的數字確實嚇到了不少人。」

美國科技巨頭字母控股（Alphabet）的股價在28日公布財報後大幅下挫。這波跌勢發生在該公司核心廣告業務大幅回落之後，原因是隨著AI查詢逐漸取代網路搜尋，旗下各項產品的使用者行為正在發生變化。對此，谷歌高層當天表示，公司目前正進行各種實驗，希望找出因應這項變化的方式。

谷歌商務長施因德勒（Philipp Schindler）稱：「值得注意的是，AI模式的查詢量強勁成長，確實造成了一定影響，因為我們在AI模式中看到的變現能力較低。不過，我們的廣告實驗已經展現出令人鼓舞的成果。」

艾斯曼認為，Anthropic近期提交的部分S-1首次公開募股註冊文件（S-1 registration statement）內容「極度負面」，尤其文件並未包含太多即將到來的下一季度財務指標，導致外界難以更清楚掌握公司的財務狀況。