史上最激進貨幣刺激政策畫下句點 日銀終結8年負利率政策
日本銀(央)行周二(19日)宣布解除世界上最後一個負利率與廢除殖利率曲線控制政策(YCC),讓史上最激進的貨幣政策實驗因此畫下句點。不過在同時該央行承諾將保持寬鬆金融環境的偏鴿基調,加上對聯準會6月降息的預期逐漸消退,導致日圓不升反貶,兌美元再度貶破150大關。在日銀發布該消息後,日本股匯市表現不一。日圓兌美元重貶逾1%,再度失守150關卡到150.59兌1美元低點。至於日股在日圓弱勢提振下,日經225指數由黑翻紅,終場收高0.66%到40,003.60點,不僅連續第2個交易日收漲,並為3月6日以來首度收復4萬點大關。日銀為期兩天的理事會會議在周二結束,它在會後一如市場預期,宣布將短期利率從負0.1%調整至0%至0.1%之間,為17年首度升息,並終結8年負利率政策。它並取消YCC,並矢言將根據需求持續購買長期政府公債。另外日銀也將停止購買交易所交易基金(ETF)與REIT等風險性資產。不過這次升息決議並非無異議通過,在周二表決過程中,有7名委員贊成、2名委員反對。日銀在會後政策聲明強調,金融環境將會保持寬鬆,這也暗示它無意走向美歐央行這一兩年激進的緊縮政策,外界認為,這番表述在某種程度上解釋為何消息公佈後,日圓不升反貶。日銀總裁植田和男在隨後記者會上解釋,日銀之所以調整貨幣政策,是因為2%通膨達標在望,當中春鬥薪資談判結果是促使央行決定退出負利率的主因。他預計存款與貸款利率不會大幅飆升,升息步伐將取決經濟與通膨表現,並提到日銀持有公債對長期利率的影響不容忽視。數據顯示,截至2024年2月20日,日銀資產負債表規模高達758.28兆日圓,大幅超過2023年GDP的591兆日圓。其中它持有的日本公債為598.6兆日元,ETF規模則為37.19兆日圓。由植田和男領導的日銀宣布退出負利率,也讓該央行的非傳統貨幣刺激正式步入歷史。多年來日銀一直是全球央行的另類,不過隨著它在睽違17年後宣布升息,讓該央行終於可以與其他央行的貨幣政策拉近差距。匯豐控股首席亞洲經濟學家紐曼(Frederic Neumann)認為,日銀針對貨幣政策正常化已經邁向具體的第一步。他認為該央行解除負利率,代表日本已從通縮困境走出。不過日銀何時將開啟升息循環,植田和男表示,由於通膨預期尚未到達2%,意味日銀將可比期他央行放緩升息步調。瑞穗證券首席經濟學家Yasunari Ueno則認為,由於日本經濟料將面臨海外經濟復甦放緩等多項逆風,因此短期間不太可能進一步調高利率。
中鋼3月盤價部分小漲300元 翁朝棟:鋼市復甦仍有挑戰
中鋼(2002)上周五(16日)開出3月盤價,包含熱軋、冷軋及部分熱浸鍍鋅鋼捲每噸調漲300元,其餘平盤;董事長翁朝棟表示,大環境處於緩慢復甦階段,但仍存在諸多變數及挑戰,中鋼將持續朝智慧精緻鋼廠目標邁進。中鋼日前舉辦新春祈福典禮,翁朝棟表示,全球核心通膨率持續放緩,同時全球央行預計今年展開降息循環,將有助歐美終端消費與大宗物資需求加溫。鋼市短期受季節性因素及春節假期前交易放緩影響,下游購料相對謹慎,但在全球製造業近2年庫存去化下,整體週期持續向上,預期補庫存需求將和緩釋出。中鋼上周五公告3月盤價,熱軋鋼板、熱軋鋼捲、熱軋鋼捲、冷軋鋼捲、熱浸鍍鋅鋼捲(建材、烤漆料)每噸上漲300元;電鍍鋅鋼捲(抗指紋、建材)、熱浸鍍鋅鋼捲(家電、電腦、其他料)、電磁鋼捲(中低規、高規)價格不調整。另,電鍍鋅鋼捲(抗指紋)、電鍍鋅鋼捲(建材)、熱浸鍍鋅鋼(家電、電腦、其他料)、電磁鋼捲(中低規、高規)則以平盤開出。以鋼鐵需求來看,美國1月份製造業PMI指數,由去年12月的47.9回升至50.7,重回擴張區間;而中國政府持續推動都更、基建及社會住宅等工程,提振房地產需求,1月製造業PMI亦小幅上升至49.2;汽車用鋼方面,MarkLines預估2024年全球汽車銷量達9225萬輛,年增率2.7%,用鋼展望向上。以鋼鐵供給來看,中國在冬季環保限產與粗鋼平控政策調控下,去年12月粗鋼產量年減14.9%,創近7年新低。今年1月下旬鋼廠庫存與2月上旬社會庫存雙降,同比分別減少26%與23.3%;韓國浦項鋼廠自2月起進行高爐大修與熱軋產線歲修,預估減供達百萬噸。國際原物料方面,鐵礦砂價格每公噸約120至130美元,冶金煤價格每公噸約310至320美元,台幣匯率近期走貶,進口原物料成本仍處相對高位,鋼價可望獲得支撐。中鋼預期,亞洲一級鋼廠比肩推漲鋼價,鋼市穩定向上之態勢得以延續。
全球央行2023年最後一場利率決議19日登場 市場關注日本BOJ態度
隨著日本央行(BOJ)將於本周二(19 日)發布最新利率決議,日圓今(18日)小幅下跌,交易員們緊張地等待著鴿派央行是否最終會放鬆超寬鬆貨幣政策的決定。儘管市場有日央最快12月終結負利率的聲音,但有消息傳出,日銀官員認為尚未看到足夠證據證明薪資增長強勁,沒有讓負利率在這個月退場的必要。外匯市場在上周受到一系列央行會議,包括聯準會、歐洲央行和英國央行的利率決定的大幅波動後,本周以謹慎的基調開始。在亞洲早盤交易中,日圓兌美元最新報價為142.26,繼上日回吐0.18%後,續吐0.08%。由於市場難以掌握日本央行何時會逐步取消負利率政策,日圓在過去幾周持續波動。在這次會議召開之前,市場猜測日本央行可能採取鷹派立場,導致日元飆升至4個月高點。然而,在日本央行總裁植田和男本月稍早表示,不急於結束超寬鬆貨幣政策後,鷹派押注減少,並引發了日圓的大幅上漲。儘管預估日本央行本周不會採取行動,但態度至關重要。投資者現在等待日本央行周二的決定,以進一步明確其利率前景。有外匯策略師表示,就日本央行的行動而言,這次會議將是相關且重要的,「我們傾向於認為他們仍處於觀望狀態;有更多的證據表明,勞動力市場和工資增長至少正在向2%的水平上升。」值得一提的是,歐洲央行和英國央行在上周各自的政策會議上,同樣維持利率穩定,但與聯準會不同的是,它們都對即將降息的預期有所抵觸。法國資產管理公司東方匯理(Amundi)主管Monica Defend表示,歐洲央行行長已明確表示不會降息,這與聯準會的做法形成鮮明對比,後者仍高度關注與長時間維持高利率相關的成長風險;同時,英國央行保持謹慎立場,沒有跡象顯示其將偏離更長時間內更高利率的政策。
釋出貨幣轉強訊號 日圓創近一年最大漲幅
日本央行(BOJ)釋出貨幣政策轉向的訊號,寬鬆措施退場機率升高,帶動日圓兌美元7日升破145日圓價位,漲至逾3個月高點,創近1年來最大單日漲幅。日銀總裁植田和男7日告訴日相岸田文雄,日銀觀察的重點包括薪資是否持續上漲、若上漲會不會推高服務價格、需求是否強勁。植田表示,一旦短期借貸成本脫離負值,針對利率目標央行有數個選項。日銀副總裁冰見野良三(Ryozo Himino)6日提及終結寬鬆的可能性,他認為既然不少企業和家庭在薪資與物價的良性循環下受益,負利率政策退場是「適當」之舉,很可能帶來正面結果。市場將日銀高層的言論,解讀為日銀改變貨幣立場在即,帶動日圓匯價強升。日圓7日晚間在東京匯市勁揚到144.55日圓兌1美元,觸及今年9月來新高。當天日圓兌美元升幅多達1.9%,寫下近一年來最大單日漲幅。法國興業銀行(Societe Generale)外匯策略師賈克斯(Kit Juckes)表示,疫後日圓每到年底就彈升似乎成了某種慣性,但這次不同於以往,可視為日圓明年強升的前兆。該策略師指出,只要投資人看多日圓的程度,和看美債一樣樂觀,法國興業銀行預估到明年底,日圓可升抵130日圓兌1美元。根據貨幣市場最新預測,日銀12月19日召開今年最後一次政策會議,扭轉目前超寬鬆政策路線的機率將近40%。此外日本政府公債湧現拋售潮,10年期公債殖利率躍升11.5個基點。日圓強升恐損及企業出口利潤,日股7日收黑,日經225指數終場跌587.59點或1.76%,以32,858.31點作收。在全球央行升息對抗通膨巨獸的主流浪潮中,日本央行仍逆勢堅持超寬鬆路線,負利率政策始終不放手,將日圓兌美元匯率推向數十年低點,引發日銀可能出手干預阻貶的揣測。
最會賺錢央行1/盈餘上繳國庫2千億沒犯罪 專家學者憂暴賺背後台灣人付上多少代價
11月9日,中央銀行總裁楊金龍在立法院一句詢答,「我繳庫2千億是犯罪嗎?」使得央行「利率匯率雙低」政策是否扭曲台灣經濟,讓民眾付上高房價、低薪、貧富差距代價的爭議,再受關注。CTWANT記者採訪政大經濟系教授林祖嘉,他直言「央行升息太少」,台灣通膨較嚴重;另一位經濟學家形容,央行雙低政策「帶來微笑,也夾雜眼淚!」央行9日赴立法院財委會報告業務計畫及營業預算資料,預計2024年度繳庫2000億2706萬元,較2023年的1800億元增加近200億元,創下2010年來以來14年新高,為央行27年來次高,累計央行總裁楊金龍2018年上任以來至明年,七年繳庫將逾1.26兆元,維持央行向來表現。央行超級會賺錢,不但打贏台灣金控業者,還冠居全球央行,為國庫挹注龐大的財源,這樣有錯嗎?為何近年來不斷被學者專家質疑?前央行副總裁的許嘉棟曾拆解央行的獲利模式,央行主要收入來源是「利息收入」,也就是以外匯存底投資美國公債等收益,主要支出有二,一是「利息費用」,也就是央行發行定存單從市場收回新台幣所支付的成本,二是預期新台幣升值外匯存底恐出現的「匯兌損失」提存準備。依此,許嘉棟解釋,央行創造盈餘需要四條件:外匯存底要更多、定存單發行量不能多、定存單利率不能高,且要阻升新台幣匯率;而這四條件,央行都有相當程度的政策操作空間。依央行統計截至今年10月底我國外匯存底逾5610.8億美元,113年預算報告中揭露的營業總收入逾4125億元,其中因外幣資產利息收入增加等來到3717億元占九成;營業總支出2372億元,其中利息費用1917億元居冠,其次為各項提存366億元,收支相抵後盈餘1753億元,扣除提存法定公積350億元,連同前年度累計盈餘598億,共計繳庫2000億元。由於央行明年盈餘繳庫創14年新高,再度引起專家學者及民代關注。央行副總裁許嘉棟日前發聲,多年來,一個暴賺的央行,讓台灣人付出「資產價格失控、偏低新台幣匯率不利進口、間接損害國民福祉、所得與財富分配更趨惡化」四大代價,呼籲台灣經濟需要「轉骨」,立委吳秉叡、林楚茵也援用此一論點,質疑央行的利率匯率「雙低政策」,在立法院質詢楊金龍。不料,楊金龍罕見地高分貝反駁說,「根據央行法完成四項目標」「央行沒有失職」。依央行法第二條,這四項目標是促進金融穩定,健全銀行業務,維護對內及對外幣值之穩定,並於上列目標範圍內,協助經濟之發展。至於盈餘上繳國庫,則在央行須完成預算、決算的工作範圍內。楊金龍說,央行若因繳庫多導致發生金融危機,來懷疑央行失職,「我可以接受」,但這20年央行都達到經營目標,「我多繳國庫,難道是種犯罪嗎?」嚴格說起來,盈餘上繳國庫雖非央行的主要任務,也是執行預算、決算的工作範圍,從1998年彭淮南升任央行總裁後,每年上繳國庫的成績單最耀眼,20年任期中上繳盈餘逾3兆元,2010年起的連續八年,還創下年年上繳1800億元、占政府歲入約一成的紀錄,楊金龍升任總裁後,也「彭規楊隨」。也因此,引起專家民代憂慮,央行上繳國庫的「任務」,恐影響利率匯率決策的獨立性,恐扭曲台灣經濟發展。央行的匯率政策,常被學者專家討論為「重出口,輕內需」。(圖/CTWANT資料照)對此爭議,一名經濟學家告訴CTWANT記者,「帶來微笑同時,也夾雜眼淚!」「低匯率政策雖有助於出口,進口成本相對貴,台幣貶或升,到底帶給台灣產業甚麼發展?」政大經濟系教授林祖嘉則更關心通膨議題,「我覺得台灣通膨問題比較嚴重,這對所得相對較低民眾非常有感,央行升息不夠快,所以應該考慮增加升息的速度,來抑制通膨。不過,因為經濟成長率放緩,所以利率政策也應該考慮這個問題。」立委郭國文告訴記者,「央行曾預測CPI低於2%,我提出質詢,央行不用任何作為就可以讓CPI符合通膨門檻?總裁難以回答,結果該年的CPI超過2%。」在盈餘繳庫的任務上,央行年年拿滿分,面對經濟民生議題上,顯然學者專家及民代認為央行還要再努力。根據央行預算報告強調,央行以穩定物價及促進金融穩定為主要營運目標,營運特性須考量總體經濟面,盈餘受國內外金融情勢影響甚鉅,具有高度不確定性。外幣資產運用收益為央行營業收入主要來源,影響收益之各項因素,包括營運量、主要外幣利率及匯率,均非央行所能完全掌握;另營業支出則受本行沖銷性措施以及國內利率調整變動影響,因此,亦具有不確定性,此為各國央行面臨的問題。
全球央行利率決議本周重磅登場 FED+蘋果業績11/2同日發佈
美股市場上周大幅下挫,三大指數均跌超2%,大企業尤其是科技巨頭的季報主導了市場情緒。本周又將迎來一系列重磅財經事件和經濟數據公佈,聯準會、英國央行和日本央行都將在本周公佈利率決議,多家明星公司也將發佈業績。聯準會將於周四(11月2日)凌晨2點公佈利率決議,主席鮑威爾隨後會召開新聞發佈會。市場普遍預測聯準會將按兵不動。美國商務部上周五(27日)公佈9月PCE數據後,有「聯準會傳聲筒」之稱的著名記者提米羅斯(Nick Timiraos)表示,通膨下降趨勢上個月稍有放緩,但該形勢最近已經改善,足以讓聯準會官員在下周的議息會議上維持利率不變。而作為全球唯一一個仍在堅持負利率的國家,日本央行的動向頗受市場關注,該央行將於周二(31日)公佈利率決議。據日經新聞報導,日本央行可能將2024財年CPI增長預期上調至2%,屆時預計還會討論是否再次修改收益率曲線控制政策。英國央行則於周四公佈利率決議、會議紀要和貨幣政策報告。經濟數據方面,德國、法國和歐元區都將在本周公佈第三季GDP初值。美國將於周五(11月3日)公佈10月非農就業報告。美股第三季業績季仍在如火如荼地進行著。蘋果公司將於美東時間周四(11月2日)盤後公佈業績,近來頗受關注的「減肥藥雙子星」禮來與諾和諾德也會在同一日盤前公佈季報。此外,蘋果公司將於周二上午8點舉今年第2場秋季發表會,主題定為「Scary Fast」。據外媒報導,蘋果屆時可能會發布搭載M3晶片的新款iMac,以及搭載M3 Pro和M3 Max晶片的新款MacBook Pro。
人民幣貶值+需求旺盛 中國金價創近12年新高
據彭博報導,上海期貨交易所的黃金期貨主力合約(AU2312)上周五(15日)的價格,達到每克人民幣476.8元(約新台幣2119元),再創12年以來新高。黃金的零售價格則漲破每克人民幣600元,黃金飾品持續熱銷。今年上半年經過美國多家銀行破產、多國央行升息等各種因素,帶來的避險情緒推動下,國際金價一路走高,一度達到每盎司2085美元。而隨著流動性危機的解除,國際金價從高位走跌,目前在每盎司1930美元上下。交易員表示,9月上旬人民幣貶值創近16年來的最低水平,加上股市低迷,推升近日中國黃金價格持續攀升。同時,國內金價走高得益於中國對黃金的旺盛需求以及央行的大力購金。依據中國黃金協會數據顯示,今年上半年全國黃金消費量554.88噸,同比增長16.37%。其中,黃金首飾為368.26噸,年增ㄓ14.82%,佔總消費量的六成以上;金條及金幣達到146.31噸,同比增長30.12%。中國央行儲備方面,據披露的數據,8月末中國黃金儲備報6962萬盎司(約2165.43噸),季增93萬盎司(約28.93噸),是央行連續第十個月增加黃金儲備。交易員指出,對於中國國內資金而言,由於去年以來政策導向降低了個人投資者通過銀行產品等其他渠道參與黃金投資的規模,機構投資者的比例提升,因此黃金投資者更加理性,且配置可能更偏中長期。從供需基本面來看,當前黃金供給相對穩定,需求大幅增長,尤其是全球央行購金熱情高漲。供給方面,去年全球黃金供應量為4755噸,年增1.28%。今年第一季全球黃金供應量為856噸,年增0.8%。第二季全球黃金總供應量1255噸、年增7%。另據世界黃金協會數據顯示,7月全球央行淨購金量達55噸,全球官方黃金儲備繼續增加。另外,中國8月末黃金儲備報6962萬盎司,為連續第十個月增持黃金。交易員表示,對國際金價來說,短期預計金價震盪運行,中長期繼續看好黃金。一方面,聯準會加息週期接近尾聲,另一方面,美國經濟衰退壓力依然較大,紐約聯儲預計美國未來12個月經濟陷入衰退的概率達66%。
金融股掃陰霾2/沒踩到陸企房產地雷暫鬆一口氣 股民還想知美國垃圾債曝險額
「由於今年以來持續遭逢『配息不如預期』、『美國中小銀行倒閉』、『中國房地產商債券違約』利空襲擊的金融股,則需拉長布局時間因應短期難以扭轉的大環境。」群益投信基金經理人謝明志提出對金融股接下來走勢的解讀。金融業雖對中國爆出財務危機的碧桂園、恆大、中植系等陸氣勢「零曝險」金額,沒有踩到地雷,但就有網友留言說「對中國曝險應該不是問題,想知道的是對美曝險金額,尤其是垃圾債劵的部位有多少?」這類債券市場又稱高收益債,指信用評級甚低的債券,一般認為BB級或以下屬於低。國際信評機構惠譽在8月2日以「預計美國未來3年財政狀況將惡化」為由,將美國債信評從3A頂級調降至AA+,震驚市場;外媒報導分析師示警,恐影響新債發行與二級市場定價,且對即將到期7850億美元垃圾債來說,更為嚴峻。不過,就我國金融三業來說,整體對美國的曝險為1.38兆元;其中,銀行業8600億元,保險業5000億元,證券期貨業為200億元。金管會主委黃天牧5月22日面對立委質詢曾回覆說,國內金融三業對美政府債曝險共1.38兆元,6月底前到期的美國公債僅915億元(銀行業905億元、保險業10億元),額度有限。金融三業雖因此度過美債上限危機警報,但並未進一步揭露非美公債的曝險情況。金融三業6月底前到期的美國公債為915億元。圖為金管會主委黃天牧。(圖/周志龍攝)美國聯準會Fed主席鮑爾8月25日在傑克森霍爾全球央行年會中的演說,提及「不會改變2%通膨目標,聯準會任務尚未完成,已準備好未來再度升息……『謹慎以對』。」對照美國商務部30日最新公布數據顯示,第二季國內生產毛額GDP季增年率自前值2.4%下修至2.1%,主要反映庫存投資以及設備智慧財產權產品業務支出的減少。加上美國ADP就業報告顯顯示美國第二季個人消費支出PCE指數季增年率修正值為2.5%,預期2.6%,前值為4.1%;實質PCE季增年率修正值為1.7%,預期1.6%,前值4.2%。「這些數據顯示美國經濟與就業市場正在降溫,才會讓市場繼續抱持Fed可能在9月暫停升息的希望」黃文清說,「不過,以Fed最重視的通膨指標,就是剔除能源與食品價格後的核心PCE物價指數季增年率修正值3.7%,較初值下修0.1%,低於預期的3.8%,前值為4.2%來看,還是有空間的。」而在投資人期待美國聯準會Fed降息之際,川普政府時期的白宮經濟顧問哈塞特(Kevin Hassett)卻也警告,由於高通膨捲土重來,Fed將被迫進一步升息,利率將上看6%,創2000年12月以來的新高水平。
降息還要再一段時間 Fed官員估還有一次升息
立場向來偏鷹的克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特(Loretta Mester) 26日表示,為了擊敗通膨,美國聯準會(Fed)可能需要再次升息,然後將利率維持不動「一段時間」,但時間不一定要在9月。她也表示,將重新評估自己先前「降息可能在2024年底開始」的觀點,換言之,降息可能要再等等。梅斯特26日在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會場邊接受路透社訪問時表示,Fed下次升息(可能是最後一次)「不一定是落在9月」,但應該是今年內。這是繼Fed主席鮑爾後,又有一名官員支持未來再度升息。梅斯特在Fed內部屬於鷹派代表,今年在Fed決策單位聯邦公開市場委員會(FOMC)並沒有投票權。據芝商所(CME)利率期貨市場顯示,投資人認為Fed在9月會議升息1碼的機率僅20%,但11月與12月升息機率皆超過45%。
通膨仍過高…聯準會主席鮑爾「升息可能性考慮中」
美國聯準會(FED)主席鮑爾(Jerome Powell)25日在懷俄明州傑克森霍爾(Jackson Hole)召開的全球央行年會上發表演說時指出,進一步升息的可能性仍在考慮之中,而且利率維持在高檔的時間可能會長於預期。鮑爾表示,儘管通膨已從峰值回落,這是一個值得歡迎的進展,但它仍然過高。我們準備在適當的情況下進一步升息,並打算保持限制性的貨幣政策,直到我們確信通膨持續下降至實現通膨2%的目標。鮑爾說,個人消費支出物價指數(PCE)已從2022年6月7%的峰值,到今年7月為止下降至3.3%。核心PCE自2022年2月5.4%的峰值,逐漸下降至今年7月的4.3%。但這些數據只是代表通膨下降的開始,我們不知道接下來幾個季度是否能持續。FED主席的全球央行年會演說是全球市場的關注重點。鮑爾在2022年的演講曾說,需要通過一些「痛苦」來平息通膨、可能造成失業和經濟衰退的鷹派立場後,當時直接重創美股,道瓊、標普500、那指皆大跌。波士頓聯邦準備銀行行長柯林斯(Susan Collins)24日在年會上受訪時已表示,聯準會有可能進一步升息,即使未來幾個月內不再升息,仍可能需要在較長時間內維持高利率,聯準會還有「更多工作要做」才能將通膨率降至2%的目標。在鮑爾發表演說前,全球股市就已受到驚嚇震盪,台股周四的「輝達行情」曇花一現,昨日AI(人工智慧)族群倒地,加上台積電領跌,終場台股重挫289.29點,以16481.58點作收,失守月線,成交量3224.46億元,外資大舉賣超337.28億元。新台幣也因美元強彈,終場貶值5.5分,以31.85元作收,31.8元價位再度失守。東京股市周四收盤挫跌2.1%,香港股市挫跌1.4%,上海股市收低0.6%,雪梨、首爾、威靈頓、馬尼拉和雅加達股市也全數收黑,包括人民幣、日圓、韓元等亞幣全面走軟。
全球央行年會8/25登場 市場聚焦「美9月議息」和「長期通膨基準線」
在美國通膨堅挺不退、加息前路不明之際,一年一度的傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會將於周五(25日)重磅來襲。聯準會主席鮑威爾以及全球各地的央行行長將齊聚討論經濟前景,本次會議的焦點落在聯準會9月政策會議上將採取何種行動,以及長期通膨基準線是否會更高等兩方面。傑克森霍爾全球央行年會是由美國堪薩斯聯邦準備銀行(Kansas City Fed)於每年8月下旬舉辦的年度盛會,會議圍繞於貨幣政策,是受全球央行關注的盛會。Jackson Hole邀集央行官員、民間經濟學家、金融市場參與者、學者、政府官員與媒體從業人員共聚一堂,探討重要的長期政策。當下,隨著利率開始走高,經濟阻力也在增加,而通膨可能在遠高於聯準會預期目標的情況下趨於平穩,其已經放棄了明確的前瞻性指引並宣佈其對數據的依賴性,而經濟數據正變得越來越難以解析。值得一提的是,每一任聯準會主席都會在傑克遜霍爾發表講話,並經常藉此機會確定新的信息或制定新的政策框架。今年的會議主題是「全球經濟的結構性轉變」,本次會議的焦點落在9月政策會議上將採取何種行動,以及長期通膨基準線是否會更高等兩方面。據巴倫週刊(Barron's)報導,耶魯大學金融學教授Bill English指出,世界是否會回到衰退前的經濟,或者是否會有一個新的基線,這個問題確實存在爭議。今年會議的全球主題表明,大部分討論,甚至鮑威爾的講話,都將集中在長期內通膨率上升方面。此外,鮑威爾將在會議開幕時發表講話,市場肯定會從中尋找聯準會在9月以及今年剩餘會議上可能採取何種行動的暗示。鮑威爾的關鍵在於語調要足夠平衡,以免被市場參與者誤解成即將降息的信號。悲觀觀點可能導致反彈和國債收益率下降,將帶來金融條件過早寬鬆的風險,與聯準會的目標背道而馳。然而,聯準會在未來幾個月面臨的挑戰是巨大的,其首選的通膨指標核心PCE價格指數回落至2%的目標區間,要比將核心PCE從去年2月的5.4%高峰降至最近的4.1%難得多。官員也開始考慮當前通膨週期結束後的經濟前景,疫後全球經濟變化可能在未來數年內持續存在,通膨率可能比過去更高。美國推動供應鏈重新定位和全球經濟脫鉤很可能產生持久的通膨影響,而移民減少加上人口老齡化,可能會對美國勞動力供應造成長期拖累,人們擔心聯準會可能越來越難以將利率拉回到疫情前的水平。
全球糧價5月跌至2年低點 有助各國抗通膨
根據聯合國糧農組織(FAO)2日報告,植物油、穀物、乳製品價格劇跌,抵消糖價與肉價漲勢,5月全球糧價指數跌至2年低點,與去年3月歷史高點相比回落逾20%,給與高通膨奮戰的各國央行注入強心針。5月FAO糧價指數平均124.3點,從前月修正後的127.7點回跌0.6%。4月FAO糧價指數初值127.2點,連跌12個月後首見走升。5月指數跌至2021年4月來新低,相較俄羅斯入侵烏克蘭後,糧價指數在去年3月創下的歷史高點,跌幅來到22%。5月指數又見回落,係受到穀物、植物油、乳製品價格走跌影響,有助紓解全球央行決策者的抗通膨壓力。其實早在俄烏戰爭爆發前,能源、糧食、工業品等大宗商品的價格就居高不下,但俄烏戰爭後糧價漲勢尤其凶猛,係因擔心黑海糧倉出口受阻,5月《黑海穀物倡議》再獲展延,紓緩糧價上揚壓力。FAO指出,5月穀物價格指數月跌4.8%,供給面預料充沛及《黑海穀物倡議》展延是主因。植物油價格指數月跌近8.7%,歸因於油籽供給量大、棕櫚油需求疲軟。FAO說,目前植物油價格將近1年前的一半。至於乳製品價格指數月跌3.2%,主要是北半球牛奶產量出現季節性回升,另外起司價格年跌17%也拉低整體指數。反觀5月糖價指數月升5.5%,連續4個月走揚,主要憂聖嬰天氣型態加劇全球糖供給風險。牛豬和禽肉價格齊漲下,肉類價格指數月漲1%。在另一份穀類供需報告,玉米產量可望上升帶動下,FAO預估今年全球穀物產量在28.13億噸,較去年增長1%。上修玉米、稻米、大麥庫存量後,FAO預測2023/24產季,全球穀物庫存年增1.7%,來到創新高的8.73億噸。而小麥因產量下跌且需求平平的關係,庫存水位料將下降。
G7財金首長會議登場 聚焦中國、美債
七大工業國集團(G7)財長與央行總裁會議11日在日本新潟(Niigata)登場,預料將聚焦美債、通膨與分散供應鏈等議題。然而在全球央行尋求經濟軟著陸之際,華府債限僵局陰影籠罩,卻加深美國經濟走向衰退的疑慮。這次會議將持續到13日,然而正值美國債限僵局迄今未解,恐讓因銀行業風波導致的金融市場動盪更為加劇。除了美債議題外,包括頑強通膨與美歐激進升息對全球經濟造成的影響,都將是這次G7財金首長會議的討論議題。此外這次主導會議的主題還有如何強化全球金融系統,以及透過供應鏈分散化以降低對中國的倚賴。美國總統拜登10日對共和黨議員施壓,要求他們迅速採取行動,提高31.4兆美元的債務上限,否則美國不僅出現有史來債務違約,並還恐將陷入經濟衰退。美國財長葉倫11日在新潟警告,美債違約將使過去幾年針對疫情復甦所做的努力化為烏有,並恐引發全球經濟走疲,進而令美國經濟受創更重。拜登也表示,如果債限問題無法獲得解決,他有可能取消本月稍晚在日本廣島舉行的G7領袖峰會。身為今年G7輪值主席國的日本也對美債危機感到頭痛,因為日本是美債最大持有國。不過日本財務大臣鈴木俊一向記者表示,這次會議不會特別針對美債等特定議題進行討論,反之針對近來美國銀行業動盪,與會財長將著墨在強化金融系統危機對策的協商。野村研究機構分析師Takahide Kiuchi聲稱,G7雖然不會針對純粹是美國國內與政治的問題進行討論,但它將向外表明在最壞情況下,G7將聯手合作穩定市場的決心。美國債限談判過去通常都在債務到期最後關頭才達成共識。2011年美國因為類似的債務問題,曾使得該國債信評等首度遭到調降。部分政客警告,這次債限危機又比以往危急,主要是兩黨惡鬥更加激烈。
市場避險情緒升溫 黃金期貨一周內漲5.7%金價直逼2000美元
近一周市場避險情緒升溫,使得貴金屬等避險資產大幅上漲。紐約黃金期貨一周內累漲約5.7%,創近三年以來最大周漲幅,而白銀期貨價格一周上漲10.41%。隨著歐美部分銀行接連陷入危機,聯準會大規模救助美國銀行業,加息預期顯著逆轉,美元信用面臨考驗,各國央行對於天然信用背書的黃金,購買空間仍然巨大。紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨市場4月交割的黃金期貨價格,大漲70.7美元漲幅3.68%,收於每盎司1993.7美元。在各國央行大力買入之際,交易所端貴金屬庫存數量出現明顯下滑。根據統計2022年2月份以來,COMEX黃金和白銀庫存累計分別下降32%、17%。而紐約商品交易所白銀期貨市場5月交割的白銀期貨價格,報價每盎司22.75美元,爲2月3日以來最高水平,日內漲幅達4.88%,單週價格漲幅達到10.41%;中國黃金期貨價格也同步上漲,18日黃金期貨主力2306合約收報每克443.12人民幣,距離2020年8月份的歷史最高點每克454.08元,已相差不足10元,單週上漲近6%。美元指數與黃金價格通常情況下呈現負相關,然而在避險情緒升溫時,兩者走勢呈同向。據世界黃金協會《黃金需求趨勢》數據,去年全球央行淨增加了1136噸黃金,同比大增152.31%,創歷史新高。而今年世界黃金協會最新調整的數據顯示,1月全球央行淨買入黃金的數據從31噸上調至77噸,較去年12月相比上漲192%,規模進一步放大。顯示在地緣政治不確定性高的背景下,全球各國購買黃金的熱情依然高漲。當前全球經濟處於歷史級別的貨幣超發週期中,預計貨幣信用的泛濫將對通膨形成長期傳導,隨著需求的邊際好轉,通膨可能超預期,形成滯脹,覆盤歷史,滯脹週期中金價漲幅明顯。業界人士認為,預計伴隨聯準會加息放緩,黃金價格中樞有望逐步抬升,建議把握節奏,逢低重點佈局。但短期需注意,如果流動性風險大幅擴散,黃金價格有跟隨其他資產價格短暫下跌的可能。
通膨風險將帶來美股熊市 國債承壓兩年期收益率逾4.5%
投資者正在為下週的關鍵通膨數據做準備,這些數據可能會加劇債券市場的暴跌。美國勞工部周二(14日)將公佈報告,預計1月消費者價格指數將出現三個月來首次加速,儘管年度通膨率進一步下降。這一逆轉將發生在1月份就業數據公佈之後,該數據導致債券自那以來暴跌。隨後,美聯儲官員表示,對抗通膨的戰鬥尚未結束,美聯儲可能需要更長的時間才能實現價格穩定。這也將粉碎通膨將保持下行趨勢的希望,這種看法曾在上月引發美國國債價格反彈。洛克菲勒(Rockefeller)全球家族辦公室投資長Jimmy Chang表示,近期存在通膨下降速度不及市場預期的風險。鑑於消費者物價指數(CPI)預計將出現一些上升,月度指標更大幅度上升的危險仍將延續對美國國債的拋售。掉期交易員已將終端基金利率預期上調至近5.20%,略高於美聯儲官員在12月會議上設定的預期中值。與此形成對比的是,市場本月稍早押注顯示,美聯儲甚至無法將政策利率提高到5%。交易員們押注央行今年加息幅度將超過去年12月預測的5~5.25%的峰值,最高可達6%,這進一步推高了利率期權活動。全球央行面臨的壓力上週在澳大利亞和墨西哥凸顯出來,這兩個國家頑固的通膨壓力引發了鷹派加息和政策指引。這令美國國債承壓,兩年期美國國債收益率升至4.5%上方,為去年11月底以來的最高水平,高於上週4.03%的低點。基準債券也較10年期國債收益率上漲約0.86%,創下本輪週期中最深的曲線反轉。這表明,美聯儲採取更激進路徑的前景,預計最終將使經濟陷入停滯,並壓低通膨,讓較長期美國國債持有者受益。