降息挑台股1/通膨降速估高於利率 「企業2024獲利續成長」但仍有變數
全球投資人對美國利率的關切,已從美聯準會(FED)何時停止升息轉為何時開始降息?法人指出,FED利率政策緊盯通膨數據,尤其消費者物價指數(CPI)從6月開始回跌,10月來到3.2%,離FED的2%目標越來越近,「為免實質利率過高,通膨及利率同步下滑,FED有可能採取『預防性降息』」,時間約在明年3到6月間。台股緊盯著美股走勢,美股從升息開始就陷入整理。回顧FED升息過程,2022年受到疫情過後需求爆發性出現,加上同年2月烏俄戰爭引發能源供應問題,造成通膨急升,從2022年3月開始升息,到2023年7月,短短1年4個月升息了11次,共計升息了21碼(1碼為0.25%,累計達5.25%)。與此同時,美股從2022年到今年10月基本上都維持震盪整理區間,最近兩個月因市場對降息預期心理濃厚,標普500才止跌回升,從約4100點走升到4600多點,衝過2022年4月的指數水位4545點。台股走勢也緊跟著美股,去年3月FED升息後,台股從17700點附近,最低來到12629點,今年10月也跟著從美股走揚,從16500點來到近17400點,但目前台股指數仍略低於2022年3月的指數17700點。而牽動股市的FED利率政策下一步如何走?FED鷹派代表人Christopher Waller在11月底受訪時指出,「如果通膨降到某種程度,就不需要維持高的利率,這是因為通膨回穩的降息,而不是因為經濟不景氣。」此番正面回應降息議題的說法,被市場解讀為「鴿訊」。此外FED主席鮑爾的發言,也有所轉變。鮑爾在11月1日FOMC(Federal Open Market Committee,聯邦公開市場委員會)會後記者會聲稱,「委員會沒有在考慮降息,還在思考要升息到甚麼程度。」不過,隨市場對降息預期心理越來越濃,鮑爾12月1日指出,「市場如果現在就不覺得會進一步升息,甚至開始降息,這個時機仍不成熟。」財信傳媒董事長謝金河就指出,「11月上旬鮑爾已經透露出美國的升息大概即將到盡頭,其中美國10年債從最高4.989%到現在4.11%、30年債也從5.218%來到4.22%,債券殖利率在往下走,也帶給市場比較安全舒服的未來期待。」富邦金控首席經濟學家羅瑋指出,聯準會最快可能在2024年6月開始啟動「預防性降息」。(圖/富邦金提供)根據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具在10日所公布升息機率預估,聯準會下次會議決定升息的機率已經降到1.6%。法人也指出,從FedWatch資料顯示,市場預期聯準會在2024年1月前利率政策都不會升息,而降息時間點可能落在2024年3月。對於FED降息預估,富邦金首席經濟學家羅瑋日前在富邦財經趨勢論壇指出,由於美國消費者物價指數(CPI)年增率已經降到3.2%,聯準會最快可能在2024年6月開始啟動「預防性降息(隨通膨趨緩而降息)」。財經頻道股乾爹Sean則分析利率期貨價格變化指出,2024年的利率,市場預期降息1.35%,通膨則會降低1.5%,換言之,利率跟通膨將會同步下降。國泰金首席經濟學家林啟超也在國泰世華投資趨勢論壇指出,2024年全球股市獲利預期都是正成長,但因為降息幅度有限,資金行情動能趨緩,本益比只會小幅擴張。停止升息及降息對股市有何影響?臉書粉專「股市隱者」則分析過去超過40年數次美國升息降息循環跟標普500指數的連動,基本上可以分為三步驟,停止升息,股市先上漲;開始降息,股市回跌;停止降息,股市逐步創高,除了網路泡沫,是停止升息後,指數仍繼續下跌,其他包括金融海嘯、疫情前等時期,升降息跟股市的連動均是如此。根據近期法人對於2024年的台股預估,高點預估最低的是玉山投顧的18000點,其他包括群益投顧、富邦投顧、第一金投顧、台新投顧、統一投顧等,都有18500點到19000點的水準。研究機構IDC台灣總經理江芳韻也提醒,降息已經市場普遍預期的方向,對於產業來說,越來越多的應用也會營運增添動能,但是國際局勢的變化,包括地緣政治及各國大選等仍須留意。臉書粉專股市隱者認為,升息降息循環跟標普500指數連動可分為三步驟,停止升息先上漲;開始降息,便回跌;停止降息,逐步創高。(圖/Google財經、翻攝自股市隱者臉書)
2024投資「八個機會」看美日墨 法人:聚焦科技防禦控糖減重製藥
由於全球總體經濟增長放緩,金融市場震盪,台北富邦銀行副總經理蔡玉惠28日指出,全球資產配置重點可多留意在美國、日本、墨西哥股市,掌握8個機會。台北富邦銀行副總經理蔡玉惠表示,隨著2024年的到來,升息循環將近尾聲,地緣政治仍有高度不確定性且金融市場持續震盪,投資人可以留意五大投資趨勢,包含「製造回流,美國經濟正向循環」、「改革題材帶動錢進日股」、「美國友岸外包政策,墨西哥搶占先機」、「半導體庫存縮減,邁向復甦」與「控糖減重商機,開拓生技製藥新藍海」。2024富邦財經趨勢論壇28日登場,蔡玉惠預估美股2024年EPS將增長達12.2%,高於MSCI世界指數(扣除美國)盈餘的增速6.9%,以過去經驗來看,當美股盈餘成長快過其他區域時,美股表現通常較全球股市來得好。展望回流體現在企業獲利上,美股盈餘動能重回成長,可觀察到第一個機會是「大型權值股獲利展望佳」,由EPS來看,資訊科技、通訊服務類股領軍的前十大權值股,2024年EPS增長引擎仍由大型股發動。日股部分,日本首相岸田文雄為了提高日本家庭投資收益,2024 年1月1日起將實施新NISA制度,取消個人儲蓄帳戶的股息稅和資本利得稅,使用方式更彈性、額度更高,以此鼓勵民眾進行投資,目標為未來5年內讓日本家庭金融資產收益成長一倍。展望個人投資帳戶修法及加薪有望推動投資買盤,可觀察到第二個機會是「負利率有機會走入歷史,日本銀行股PBR長其低迷,表現可期」與第三個機會是「日本試圖重拾昔日輝煌」,可見到2022年日本半導體銷售額達492億美元,正在追回失去的35年。蔡玉惠並進一步提到可觀察到的第四個機會,是「日本企業掌握關鍵材料,長期保持國際競爭力」,日本半導體優勢在於半導體產業鏈最上游的設備、材料,後者日本企業擁有約五成的全球份額,進而可看到第五個機會「化合物半導體專利數日本領先」,主要是近幾年美、日、中、韓及歐洲等國,都在積極發展第三代半導體,化合物半導體成為全球發展趨勢,其高功率、高頻且低耗電的特色,已成為5G、電動車等產業提升產品效率的關鍵材料。接著看墨西哥市場,展望勞動成本低廉,美加墨貿協加持,吸引車廠、科技大廠進駐,可以觀察到第六個機會「墨西哥股市估值低,後市可期」,墨西哥股市股市估值面具優勢,預期本益比遠低於10年均值,亦低於MSCI新興市場及MSCI全球指數。對於半導體庫存縮減的復甦前景,蔡玉惠認為展望AI將成為下一個十年科技主流,可以觀察到第七個機會「設備出貨週期顯示,2024年半導體將迎來復甦擴張階段」,2023下半年全球半導體處於終端需求的復甦階段,衰退幅度已連續三個月收窄,預計至2024年有望轉為擴張階段(增速>0)。至於降血糖藥兼具顯著減重效果,帶動大型藥廠積極研發生產血糖藥及減重藥龐大商機,蔡玉惠表示,受惠於控糖減重商機,主導全球慢性體重管理市場的歐系、美系兩大寡占製藥廠商近來股價大漲,帶動追蹤全球製藥大廠為主的MVIS 製藥25指數表現亮眼,展望全球慢性體重管理市場將迎來高速成長,觀察到第八個機會「製藥產業將乘風再起」。
央行政策落差影響市場? 富邦金羅瑋:當Fed停止升息股市有機會連12個月上漲
2024富邦財經趨勢論壇28日登場,全球經濟緩步成長,主要央行政策步調落差,Fed停止升息帶動股市上漲,富邦金控首席經濟學家羅瑋博士指出,2024年美股企業每股盈餘獲利EPS可望有兩位數成長,再加上Fed啟動降息,將帶動美股有表現機會。2024年全球經濟將走出何種趨勢,各國央行政策落差又會如何影響市場,地緣政治及氣候變遷是否持續對經濟增添不確定性?富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示,Fed政策調整節奏也將同時牽動債市和匯市走向,債市在Fed明確表態前,債券殖利率仍有回升可能,匯市資金亦將受Fed利率調整政策飄移不定;原物料價格持續受全球經濟走向、地緣政治發展影響。台北富邦銀行副總經理蔡玉惠則表示,隨著2024年的到來,全球經濟緩步成長,升息循環將近尾聲,地緣政治仍有高度不確定性且金融市場持續震盪,投資人可以留意五大投資趨勢,包含美國製造、「錢」進日股、美友岸外包、半導體邁向復甦、生技製藥新藍海等。台北富邦銀行副總經理蔡玉惠(右)分享投資人可以留意五大投資趨勢,包括減肥藥生技醫療發展。(圖/李蕙璇攝)投資人可以留意五大投資趨勢,美國製造、「錢」進日股、美友岸外包、半導體邁向復甦、生技製藥新藍海;債市留意金融市場流動性。羅瑋博士表示,由於Fed可望於明年啓動降息循環,目前預估若Fed主席J. Powell保留第22碼升息選項以控制通膨預期,2024年降息空間為3碼;若Fed於今年底或2024年第一季持續升息1碼,預計明年第二季開始將有4碼降息空間。ECB可望在下半年跟進Fed腳步降息;隨著YCC殖利率曲線名存實亡,市場將開始揣測日本央行何時終結負利率政策;中國則將維持寬鬆,主要國家央行貨幣政策將呈現落差。展望2024年整體金融市場表現,由於市場對美股獲利成長具有相當預期,加上Fed啓動降息為股市增添上漲動能,明年美股將有較佳表現機會。依過去經驗,當Fed停止升息後,成熟國家股市有機會出現連續12個月的上漲走勢。日本股市受惠國際資金流入且逐漸吸引散戶投入出現結構性轉變,行情可望延續。至於今年在全球股市排行表現較差的陸、港股,在低基期及中國財政與貨幣政策刺激之下,有望擺脫低迷行情。在Fed明確表態前,債券殖利率仍有回升可能,即使Fed結束升息循環,亦需密切注意金融市場流動性。由於景氣放緩與資金成本上升迫使僵屍企業現形,亦需留意金融機構因負利差問題出現的流動性風險。2024富邦財經趨勢論壇也將於12月8中午12:00,於「富邦FUBON」LINE官方帳號、臉書粉絲團同步直播。
國巨3分鐘填息湧入「低接買盤」 蕭乾祥:選股五大族群的績優個股
台股跌入熊市,上周大跌960點,今天(4日)開在14237點,跌逾106點,在台積電領跌殺10.5元,最低到14226點,國巨約3分鐘完成填息,在低接買盤湧入下,大盤跌勢收斂並翻紅。富邦投顧董事長蕭乾祥認為「逢低布局」價值浮現,建議選股五大族群的績優個股。富邦投顧董事長蕭乾祥今天在「2022富邦財經趨勢論壇年中場」表示,由於今年以來國際股市大幅修正,MSCI世界指數的本益比與本淨比皆已自高檔回落,股價逐漸來到合理價位。因此研判,雖然股市的漲升空間受到壓抑,但是指標型企業的股價也逐漸回到合理的股價區間,逢低投資的價值將逐漸顯現。選股方向上,持續看好碳中和的電動車及綠能、儲能族群;其次半導體產業雖然成長趨緩,但是在先進製程及功率半導體部分前景仍舊看好;另外在傳產績優指標股及金融產業的銀行類股,今年獲利表現仍可望穩定成長,投資人可以針對這五大族群的績優個股逢低布局。台北富邦銀行資深副總經理吳薏菱則表示,由於通膨、升息、縮表、俄烏戰爭及美國中期選舉等多重不確定因素影響,股市仍有再度下修的風險,建議投資人股市部分,以多重區域、分散風險為主,並以全球市場為基礎,類股部分,提高防禦型類股比重,例如必須消費、公用事業、健康照護、能源、原物料等產業,而待股市底部浮現,可長線分批佈局科技類股。債市部分,在避險情緒再度轉濃下,預估10年美債殖利率波動加大、長債殖利率相對短債有下行空間,建議逢利率攀高分批建置公債、投資等級債。匯市部分,在避險情緒回升及利差因素影響下,預期美元指數仍將呈上揚趨勢,可視需求分批買進。
台股開盤跌逾106點 羅瑋:下半年資金盛宴暫歇資產配置轉「股債平衡」
台股今天(4日)開盤跌逾106點,開在14237點,隨著美股疲弱不振,台股開盤一度翻紅又下跌。富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示,第三季起,隨著債券殖利率接近高點,資產配置應逐漸調整至股債平衡;因為股市低點與債券殖利率高點尚未到來,股市及債市都可能進一步下跌,現階段的投資原則是保本不賠錢,增加流動性部位,耐心等待進場時機「2022富邦財經趨勢論壇年中場」今天登場,富邦金控首席經濟學家羅瑋博士主講「2022年全球經濟展望」,認為下半年在股市方面,資金盛宴已經告一段落,薪資及原物料價格上漲壓縮企業獲利成長空間,由於債券殖利率已大致反應央行升息幅度將近8~9成,股市反應程度相對落後,過去兩年「股優於債」態勢即將轉變,第三季起,隨著債券殖利率接近高點,資產配置應逐漸調整至股債平衡。中長期佈局建議以未來關鍵產業趨勢—高速計算、高速傳輸、綠色能源革命、自動化與遠端遙控作為評估基準,並以相關的國家、產業與企業作為主要投資標的,具有前瞻性產業及訂價能力企業值得長期持有。羅瑋指出,債市方面,隨著各國央行加速升息,推升短率,使殖利率曲線趨平。然而通膨預期及主要買家觀望,使得長端殖利率仍有機會進一步上升。待今年8~9月各國公布7~8月實體經濟數據後,可以更清楚判斷各國經濟前景與央行後續動向,將會是進場佈局的好時機。若2023年全球景氣進一步惡化,長天期政府公債將是投資首選,其次是高評級的投資等級公司債。羅瑋並說,外匯市場因受到地緣政治風險與主要央行貨幣政策分歧,上半年美元走勢獨強。若7月份歐洲央行揭露下半年可能連續升息時,歐元將會轉強,美元走勢將小幅滑落。然而,由於日圓及英鎊表現疲弱,美元指數要回落至100以下的可能性並不高。由於日本央行堅持維持寬鬆貨幣政策不變,使得日圓一度貶破135關卡。如果後續日圓持續走貶逼近140時,必須留意日本財務省是否會採取實質性干預動作。羅瑋提到,疫情升溫加強封控,加上中美公債利差反轉,外資大量撤離中國債券市場,人民幣自4月下旬起快速走貶,瞬間突破6.4、6.5、6.6、6.7等多道關卡,預期第三季人民幣將在6.6~6.8區間內波動。由於台美利差擴大,外資賣超撤離,外貿出超縮小、出口商抱持觀望態度,加上民眾購匯需求上升,下半年新台幣可能進一步走貶。然而,若2023年全球經濟陷入深度衰退,外資將會如同2016和2020年一樣,將台灣視為新興市場的避風港,屆時新台幣將會快速轉強。羅瑋建議,由於8~9月能夠更清楚研判各國經濟前景,加上9月份各主要央行將召開利率決策會議,目前投資人應儘可能降低曝險部位。
4大因素牽動經濟復甦 疫情是否再流行成關鍵
全球經濟市場受到新冠肺炎疫情影響,第1季美國、大陸及歐元區經濟成長皆下跌最多-6.8%的負數。經濟何時復甦?富邦金控首席經濟學家羅瑋指出,下半年疫情是否捲土重來將成為關鍵,而今年下半年除了疫情,仍有美國大選、Fed動向、貿易戰、油價戰等因素牽動。羅瑋在「2020富邦財經趨勢論壇」中,就下半年全球經濟關鍵趨勢發展暨金融市場展望指出,第1季全球經濟有28兆美元(約新台幣840兆元)資金蒸發,包括美國、大陸及歐元區的國家經濟成長率受到封城拖累經濟表現,經濟成長率皆跌到負數,分別為-5.0%、-6.8%及-3.6%;美國在持續封城下,已經結束二戰以來最長的128個月連續經濟繁榮時期,世界銀行(World Bank)預估今年全球GDP將萎縮5.2%。羅瑋表示,全球經濟復甦觀察的重點在進入冬季後疫情是否在北半球捲土重來,若爆發第2次大流行,預估全球經濟要到2022年才有機會看到曙光,下半年若未爆發大流行,明年3月或下下年就有機會復甦。復甦的型態上,以製造業為主的亞洲經濟體,包括大陸、越南、韓國及台灣,雖已復工,但在歐美終端需求不振,復甦將呈現NIKE型。美國、德國及日本等先進國家有機會呈現U型或W型。仰賴觀光旅遊服務業的新加坡、香港與疫情嚴峻的巴西、印度、南非等,可能呈現L型。短期來看,下半年經濟市場存在疫情、美國總統大選、貿易衝突及油價戰爭的因素。我國因政經情況穩定,疫情防控得宜,第1季的經濟成長率雖然由3.29%下滑到1.59%,仍居4小龍之首。
富邦投顧蕭乾祥 明年台股上看12800點
富邦金控今天舉行「2020富邦財經趨勢論壇」,富邦投顧董事長蕭乾祥表示,由於景氣持穩、資金回流、產業增溫,台股醞釀挑戰12682的有利環境,樂觀預估高點有機會來到12800點。蕭乾祥表示,展望2020的大中華市場表現,資金潮仍是股市最大的動能來源,全球主要經濟體央行在美國聯準會的領軍下都在推行寬鬆貨幣政策,也使得公債殖利率不斷下滑,德國、法國與日本的公債甚至跌落至負利率,據統計全球負利率債券已達到16兆美元的規模。由於先進國家的公債往往是金額龐大的退休基金投資標的,在公債殖利率不斷下滑的壓力下,市場龐大的資金面臨投報率持續走低的壓力,資金勢必尋求較高投報率的投資標的,而高股息殖利率的股票市場便成為資金的進駐標的。去年在FED升息之際,外資紛紛賣超亞股,然而今年又大舉回流亞太股市,便是資金潮對股市的影響證明。景氣方面,蕭乾祥表示,貿易戰引發全球經濟衰退疑慮,但台灣經濟受惠於全球生產版圖調整、貿易戰轉單效應及民間投資增長,主計總處逆勢調高今年GDP至2.64%,明年再成長2.72%。若與亞洲4小龍的南韓、香港及新加坡相比,今、明兩年台灣的經濟表現相對較佳。其中民間投資項目在台商回流及外資指標型科技大廠擴大對台投資的帶動下,不但提升台灣的經濟成長動能,更對台灣的產業升級有所助益;而台股的高現金股息殖利率,也讓以往一向不斷外流的本土資金近年來也開始出現回流的趨勢。蕭乾祥認為,在實體產業及市場資金都逐漸加溫下,台股開始醞釀指數挑戰12682的有利環境。特別是台灣電子產業受惠5G產業趨勢逐漸加溫,加上陸美對抗的供應鏈分流契機,在2020年半導體及相關零組件商機皆有持續增長機會,指標性的大型電子權值股將是扮演衝關的要角。他認為,從台灣的GDP與整體台股市值的角度分析,台股2020年的指數高點應在12000點上下,若再進一步考量資金潮的效應,樂觀預估明年台股高點有機會向上突破12682歷史高點,來到12800點。整體台股股價淨值比(PBR)區間預估落在1.55至1.95倍水準,對應指數高低點位置約在10200至12800點區間。至於類股選擇方面,蕭乾祥表示,以5G帶動的半導體與手機組件需求、綠能政策及低基期的績優傳產股3大主軸,做為輪動操作的標的。
富邦金控羅瑋:Fed明年可能降息3次以上
富邦金控今天舉行「2020富邦財經趨勢論壇」,富邦金控首席經濟學家羅瑋指出,貿易戰是影響明年全球經濟的關鍵因素,如果全球貿易摩擦進一步擴大,美國聯準會(Fed)可能降息3次以上,以因應經濟急速惡化。羅瑋指出,2020年全球經濟基調為「貿易衝突將持續、全球經濟增長放緩、各國央行將同步推動寬鬆貨幣政策。同時,也要留意影響全球金融市場3大主要不確定因素,包括全球貿易衝突後續發展、美國總統大選選情變化,以及大陸經濟外溢效應。其中,因大陸已是全世界第2大經濟體, 若經濟放緩,將會影響周邊國家經濟發展,須持續觀察大陸推動的各項財政、貨幣政策效果。他預期2020年經濟走勢可能出現3種情境。第1種情境,若貿易戰不確定性及大陸、歐洲經濟放緩對美國造成負面影響,Fed可能降息1次來支持經濟。第2種情境,若全球貿易戰爆發,美國經濟急速惡化,或金融市場出現劇烈震盪,Fed可能會加大寬鬆力道降息3次以上,這時Fed降息不再是預防性降息,投資人務必提高警覺。第3種情境,如果貿易戰對峙情勢緩和,各國經濟回溫,Fed將維持現行利率水準不變。羅瑋認為,陸美貿易戰第一階段協議尚未具體落實,預期未來2周會有初步結果,若雙方仍未達成協議,美國可能在12月15日對剩下的1100億大陸產品加徵15%關稅,此時情境1發生的機率最高,達45%;情境2、3分別有20%、35%的機率。若最後公布第一階段協議較為明朗化,情境1、3發生的機率為40%,情境2則是20%。主計總處上周五調高經濟成長預測,第3季經濟成長率上修至2.99%,預測第4季經濟成長率達3.04%,今年經濟成長率則由2.46%再上修至2.64%,上修0.18個百分點;主計總處並上修明年經濟成長至2.72%。羅瑋指出,台灣經濟悶了很久,隨著5G、AI新世代來臨,台廠擴大布局加上轉單效應,是台廠發展的契機,希望台廠能掌握機會,國內經濟可望擺脫長期以來遲緩的局面。不過,羅瑋表示,轉單效應及返台投資的效應仍待觀察,他預估台灣今年經濟成長率介於2.4%至2.5%,明年則比今年緩和一點,但一定可以維持在2%以上。