市場瘋做空美元! 一周內狂增逾1萬份看跌期權
在聯準會發出結束貨幣緊縮行動的訊號後,做空美元的做法越來越受市場歡迎。根據彭博收集商品期貨交易委員會(CFTC)的數據,非商業交易者(避險基金、資產管理公司和其他投機市場參與者)在一周內加大對美元的看跌押注。目前有超過3.9萬份期權與美元將下跌的預期掛鉤,比一周前增加了逾1萬份。聯準會議息會議之後,美元大幅下挫,當時聯準會發布最新的經濟預測,預計明年將進一步放寬貨幣政策。這導致彭博美元現貨指數跌至7月以來的最低水平,今年迄今跌幅超過2%,並有望創下2020年以來的最差年度表現。事實上,雖然現在有更多的合約押注美元走軟,但這些合約的美元價值實際上已下滑至55億美元,略低於上週。美元上周五(22日)也延續跌勢,此前聯準會偏愛的基礎通膨指標顯示物價漲幅不大,證實了聯準會明年將轉向降息。美國11月份個人消費支出(PCE)成長加速至0.2%,低於預期的0.3%。期內聯準會重視的通膨指標,核心個人消費開支平減指數按年升幅放慢至3.2%,低於預期的3.3%;季增0.1 %,增幅不及預期的0.2%。整體PCE季增0.1%,為2020年4月以來首次向下,較去年同期成長2.6%,低過預期的2.8%。11月份個人收入升0.4%,與市場預估一致。研調機構凱投宏觀(Capital Economics)資深美國經濟學家杭特(Andrew Hunter)稱,有確切理由相信美國通膨年增數據,將於未來數月降至2%目標。瑞士法郎兌美元匯率升至2015年以來的最高水平,而歐元和挪威克朗則升至8月以來的最高水平。而一年期風險逆轉指數顯示,美元升值就能獲利的選擇權需求降至6月以來最低,預示未來一年將進一步走弱。
【泰公開講】劉泰英:美國印鈔票 台灣挫咧等
美國聯邦準備理事會(Fed,聯準會)主席鮑爾日前表示,為了讓美國經濟擺脫新冠肺炎疫情的衝擊,聯準會必須採取更多刺激措施,甚至繼續購買更多國債及資產抵押證券。聯準會的說法,凸顯美國的低利率政策,在現階段不會改變,直到聯準會有足夠信心,達成全民就業及物價穩定的目標。事實上,鮑爾的說法也與外界預測一致,美國短期內為防疫祭出無上限的「量化寬鬆政策」(QE),持續進行「印鈔票救市」。值得注意的是,日本央行四月二十七日也宣布取消購買日本公債上限,跟進美國的量化寬鬆政策,擴大收購公司債,理由也是救經濟。然而,量化寬鬆政策真是拯救全球經濟的萬靈丹嗎?恐怕未必,如果仰賴央行無限制印鈔票,就能解決經濟困境,那麼台灣近年GDP總是面臨「保二或保一」的挑戰,央行為何不祭出同樣措施應對呢?原因就在無限制印鈔票,短期內看來有效,但長期經濟泡沫化風險也愈高。除了美國並非首度祭出量化寬鬆政策,最先採用該措施的國家正是日本。二○○一年,日本央行在零利率基礎上,實施擴張性貨幣政策,以解決國內通貨緊縮窘境,大量超額資金隨即注入銀行體系,造成長短期利率都處於低水平,從而刺激經濟增長,對抗通貨緊縮。二○○八年全球金融海嘯後,美國聯邦基金利率趨近於零,已難以利用傳統貨幣政策改善經濟問題,美國聯準會也力推量化寬鬆政策,印鈔票購買長期債券,提升美國長期公債價格並壓低利率,透過低利率房貸支撐房市景氣。然而,由於全球主要商品都以美元為基準訂價,聯準會實施量化寬鬆政策後,在超低利率下,美元大幅貶值,資金流向商品市場,引發全球性通膨危機,同時刺激人民幣升值壓力,最後結果就是美國經濟復甦,但許多國家經濟都承受負面影響。因此,當美國再度祭出量化寬鬆政策,而且還無上限,令人相當憂慮。雖然有量化寬鬆政策護航,借資金應更容易,但商品生產力卻跟不上,資金雖多,籌碼卻變少,氾濫的游資為追求更高利潤,常搶進股市和房市等投機市場。以美國為例,前三個月GDP換算年率已經萎縮四.八%。對此,經濟學家紛紛警告,這代表著衰退期已經開始,但美股和台股近期卻大漲,這不是很奇怪嗎?萬一市場氛圍又變得「生產不如投機」時,就可能導引更多資金投入投機市場,泡沫就會愈來愈大,萬一突然破滅,後果不堪設想,台灣也難以避免受到牽連,政府當然有必要提前規劃應變。