美降息預期迎債市投資拐點 凱基非投等債ETF開募
美國經濟數據強勁表現,市場對美聯儲降息腳步的預期持續調整,導致股市陷入高檔震盪,債市也在美國10年期公債殖利率反彈中反覆。法人指出,2024年將進入投資拐點,強調在未來升息結束後,維持股債均衡配置能更好應對市場變化。根據街口投信的整理,上週在油價上漲增添全球通膨上行風險,加上美國ISM製造業指數以及新增非農就業人數表現遠高於市場預期,帶動美國與歐洲公債殖利率彈升;日本公債殖利率在美、歐公債殖利率上升、加上日銀官員談話鷹派與日銀購債操作等多空因素影響下,則呈現小幅彈升走勢。終場週五2年期美債殖利率上揚10.31bps、5年期上揚9.76bps、10年期上揚9.22bps、30年期上揚7.71bps,分別收在4.75%、4.39%、4.40%、4.55%。整週2年期美債殖利率上揚13.05bps、5年期上揚18.22bps、10年期上揚20.13bps、30年期上揚21.01bps。新興市場方面,J.P. Morgan EMBIGD新興市場主權債指數上週反轉下跌-0.34%,MTD指數下跌-0.34%,YTD指數上漲+1.69%;上週YTM由7.75%上揚8bps至7.83%,Spread由342bps縮窄11bps至331bps。在債券部位布局上,凱基投信建議加大對美國非投資等級債的配置,尤其是BB&B級債,認為其票息率與殖利率具有競爭力,能提供短期息收並長期貢獻報酬。00945B凱基美國優選收益非投資等級債券ETF(簡稱凱基美國非投等債)預定基金經理人鄭翰紘指出,非投資等級債中不同評級債種的違約率統計顯示,BB級債與B級債的違約率相對較低,僅為0.8%與4.1%。鄭翰紘進一步解釋,即使投資者對BB&B級債存在較高的信用風險印象,但事實上,發行該類債券的機構中不乏世界知名企業,例如Uber、肯德基、必勝客的母公司百勝餐飲以及美國航空。此外,BB&B級債的年化報酬相較於其他債券種類也具競爭力。凱基美國非投等債追蹤的彭博美國企業非投資等級1-5年債券指數,在2019年降息到升息的完整週期中表現亮眼,累積報酬遙遙領先全球非投資級債與美國投資級債。此ETF鎖定非投資等級債中較高信評的短天期公司債布局,追求債券收益極大化。凱基美國非投等債ETF預計於4月12日至4月18日正式募集,每單位發行價新台幣15元。
全球經濟恐陷「美中不足」困境 台經院:2024台灣經濟會比今年好
經濟部25日公布11月工業生產指數為92.19,年減2.48%;製造業指數92.38,年減2.18%,兩指數都已連18個月負成長,預期2023年全年較去年大減逾12%。不過,經濟部表示,隨著高效能運算、人工智慧等新興科技擴展,加上農曆年前備貨需求逐漸釋出,12月製造業生產指數估計年減4%到年增0.3%,有機會拚轉正。台經院則分析,明年全球經濟恐陷「美中不足」困境。明年製造業將有更好的展望,經濟部表示,目前一些AI伺服器還停留在資本財,屬於企業面使用,但商機會慢慢釋放到消費端,例如AI的PC、手機出現,應用會愈來愈廣,可撐起製造業動能。不過,經濟部提醒,俄烏戰爭、以巴衝突、美中科技爭端等地緣政治風險續存,恐拖累全球經濟復甦步調,抑制我國製造業成長力道,需密切關注並審慎因應。另台經院公布11月景氣動向調查,製造業營業氣候測驗點為93.2點,連2個月下滑,服務業與營建業測驗點則上揚;台經院景氣預測中心主任孫明德警示,全球經濟成長率原為2.2%,下修0.3個百分點,明年經濟將面臨「美中不足」,因為「美」國、「中」國大陸下滑較多,甚至學術機構預測美國僅保1。孫明德直指,聯邦基金利率5%、房貸利率7%,美國民眾卡債破兆、美國國債破34兆美元,明年美國民間消費才真正面臨挑戰;他認為,先前美國升息的副作用會在24個月後引發最大影響,也就是落在明年第2季,美國廠辦違約率將漸增、消費能力無法擴增。走過疫情、製造業庫存去化低迷,台經院院長張建一表示,2024年台灣經濟會比今年好,我國經濟成長率將重回全球平均之上。
這一檔高息ETF定期定額戶數躍增4倍! 資金湧入債市9/25開募10Y+金融債ETF
自組「月配息組合ETF」蔚為理財標的一種趨勢,帶動多檔季配型台股ETF今年以來定期定額戶數大增,包括九月除息的00713元大台灣高息低波,今年以來戶數躍增415%,國泰投信也宣布月配息的00933B「10年以上投資級金融債券ETF」於9/25開募至9/28,一股15元。國泰投信總經理張雍川表示,資產配置透過「股債平衡」,穩定的債市可增加投資布局的穩健度。根據CMoney統計,2022年底至今年7月底,台灣債券ETF市場規模已從新台幣1.19兆元大幅成長至1.63兆元,增加超過4,492億元,資金大幅湧入債市。張雍川分享其「BIG投資術」,其中的B是Bank,指的是00933B國泰10Y+金融債ETF鎖定的大型金融業,違約率低是產業債投資首選;I則是Income,代表月配息,每月領息讓金流不間斷。G則是Growth,也就是成長率,以彭博10年以上美元金融債券指數為例,指數自成立以來表現穩健,長期累積報酬勝過其他主要債券指數。而「高股息」特色最為存股族青睞,根據集保結算所統計,截至2023年7月底,「季配型」台股ETF投資人數已高達284萬人,佔整體台股ETF比重六成;元大投信表示,00713自2022年9月起改為季配息,至今四次除息年化配息率落在5.81%至7.46%,今年以來含息報酬達33.58%,優於台股ETF平均22.50%。由於00713為3、6、9、12月除息,能與1、4、7、10月除息的0056,2、5、8、11月除息的00850元大臺灣ESG永續搭配為月配息組合,同步帶動00713投資人數持續成長。元大投信表示,老字號國民ETF 0056,與甫除息的00850、即將於9月除息的00713,分別有不同選股邏輯,選擇高股息ETF時,除應注意配息率是否與追蹤指數息率差異太大,可能使ETF長期績效落後追蹤指數,參加配息時也要留意基金配息率不代表報酬率,ETF所領到的企業所發放股利,均計算於每日淨值之內,無論是否配出均屬於投資人權益,若配息則配息金額會自ETF淨值扣除,宜一併留意淨值之變動。
越南房地產陷流動性危機 1200個建案被迫停工、價值上兆
2023年全球已基本走出疫情,但越南反而沒能延續此前的「增長奇跡」,第一季經濟增長率僅3.32%,不僅遠低於其年增長率6.5%的目標,還創近10年來「次低」。《彭博社》也指出,越南房地產開發商目前遭遇融資困難,已暫停超過1200個建案,價值超過340億美元(約合800兆越南盾、新台幣1.043兆元)。據泰國媒體TNN援引《彭博社》的報導,總部位於河內的越南房地產協會表示,「大量資源已被凍結,不知道會持續多久,這些暫停的建案並沒有為社會創造附加價值,反而會引發嚴重後果。」報導指出,目前越南63個省市中平均有大約20個地產開發案暫時停工,雖然協會拒絕提供河內和胡志明市等主要城市停滯的具體建案數量,但據越南媒體Thanh Nien的報導,光越南首都河內就有約400個建案被停工,胡志明市停建的數量也超過300個。自2022年以來,越南房地產公司的違約率逐漸上升,原因主要是債券發行監管更為嚴格,以及反腐敗措施。而美國聯準會升息導致國內利率被迫上升當然也一定程度的抑制了信貸增長,導致房地產銷售放緩。此外,越南房地產行業有大量債券集中在2023年和2024年到期,銷售週期拉長,削弱了開發商的償債能力,因此目前已有開發商被下調信用評級,未來部分高槓桿的房地產開發商也可能面臨倒閉。根據官方資料顯示,越南今年第一季房地產領域新成立企業為940家,同比減少63.2%;停業企業達到1816家,同比增長60.7%;破產企業則為341家,同比增加30.2%。儘管目前的越南房市價格再次回檔,流動性也明顯下降,但是在基礎設施發達的大城市優質地段,房價依然穩健,甚至微幅上升。3月初以來,越南政府又公布了一系列的房地產業紓困政策,因此效果如何,還有待觀察。
行政院推出3萬元房貸補貼 房仲業者評:將轉為替代性消費
近年房價飛漲,又碰上疫情攪局,行政院體恤民眾繳納房貸困難,推出房貸補貼方案,每戶補貼3萬元,期望能幫助中低薪房貸族。不過「樂屋網」翻出內政部數據顯示,近3年來全台購屋貸款違約狀況並無惡化,房貸「斷頭族」其實越來越少,評估這次政府對房貸的補貼應該會轉為其他替代性消費,對房市無顯著影響。內政部16日時在行政院報告「落實居住正義政策精進方案」,並提出草案,根據草案內容,《中產以下自用住宅貸款戶支持方案》以112年2月28日為基準日,針對僅有1筆自用性質的購置住宅貸款,家戶所得120萬元以內,且原始核貸金額台北市850萬元以下,其他縣市700萬元以下,方可申請。申請核定後一次性撥付,金額為每戶3萬元,預估將有55萬戶受惠。「樂屋網」引用內政部資料表示,其實疫情肆虐3年來,台灣民眾房貸繳納的困難情況其實並未增加,甚至呈現下降趨勢,近3年已下降4成的數量。若看購屋貸款違約率,更是一路下降從未回升,從2020年第1季落在0.17%,到去年第3季停留在0.07%,是從2007年該數據有紀錄以來的歷史新低,由此可知,近3年來,全台購置住宅貸款違約率狀況並未惡化。樂屋網調研中心經理洪安怡表示,3萬元的補助連仲介費都不夠出,除了能協助到真正有房貸繳納困難的「房貸斷頭族」外,其餘可能將被房貸族拿去作替代性消費,總體來說對房市很難起到什麼影響。不過此政策是新內閣上任後首波政策牛肉,可視為探測未來房市政策的風向球,後續可再觀察是否有更多房市政策釋出。
基金揚眉兔氣2/升息末端「這一時間點關鍵」 債市買點到看好四大股市搶反彈
「隨著聯準會升息即將見頂,債市長期投資的買點已然浮現。」中租投顧副總蘇皓毅同時向CTWANT記者表示,2023年基金市場還看好亞洲地區;瀚亞投信投資長林如惠則建議投資人強化股債配置,「看好美國、印度、日本、台股四大股市搶反彈,伺機第一季修正時機進場。」展望2023兔年基金市場,蘇皓毅說,「美國基準利率居高不下,儘管西方經濟體在2023年可能雙雙倒退,但亞洲有機會帶來一線希望,成長前景較佳」,「與西方相比,亞洲經濟正處於不同的經濟週期階段。」「即使全球其他地區放緩,但印度正在持續擴張,日本或成為今年唯一沒有陷入衰退的成熟經濟體;至於中國方面,亦即將迎來週期性的復甦,為2023年約5%的經濟成長奠定基礎。」蘇皓毅說。中租投顧副總經理蘇皓毅認為今年基金偏重價值股的配置,包括美股、東南亞與印度市場。(圖/中租提供)蘇皓毅看好亞洲成長,主要是因為擁有利多的政策;由於中國最近放寬貨幣和財政政策,有望促進整體經濟的信貸成長,進而支持房地產行業。雖中國疫情因解封而轉趨嚴重,但亞洲重新開放的動力只是被推遲,並沒有完全消失。債市方面,蘇皓毅分析說,2022年受到加速升息導致債券全年跌幅為百年來數一數二,但企業償債能力仍佳,因此目前之價格面具相當吸引力。「由於債券發行市場較低迷,可望使已發行之債券價格獲得不錯的支撐;不過總體經濟則是主要風險來源,包含地緣政治議題未解、全球經濟成長趨緩和能源供應問題都存在考驗,具低違約率之投資等級債券優於非投資等級債券,產業則以防禦型產業會優於週期性產業。」蘇皓毅表示。林如惠則表示,「今年全球正處於利率高點、景氣下行及通膨回落等變局,將壓抑長債利率走勢」,「可把握最後升息階段之際,利率逢高布建債券部位,建議優先選擇投資級債,搭配非投資等級債提高收息,以先買先收息角度出發,未來1~2年甚至可望有資本利得空間。」瀚亞投信投資長林如惠(右二)也看好印度股市。左起為瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平、總經理王伯莉與台股投資總監劉博玄。(圖/瀚亞投信提供)瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平指出,第一季可留意美國科技股庫存調節後的反彈機會,預料升息將不再衝擊市場,而半導體產業可能在第一季出現最大的負增長,可考慮逐步逢低增加美股部位,「物聯網、車用電子、元宇宙、資料中心、5G等結構性需求增長,科技股中長期具吸引力,第一季可逢低進場或定期定額」。第一金基金經理人許維哲則指出,第二季起一旦聯準會升息止步,庫存去化近尾聲,企業獲利動能可望重啟,加上下半年為傳統電子旺季與2024年總統大選進入倒數半年,市場資金行情稍可期待,惟在高利率環境中,投資標的仍相對看好高股利、現金流穩定的標的,中小型利基股相對較有表現的空間。「在基金操作策略上,去年初看到全球升息趨勢即將來臨,挑選標的偏向較不受升息因素影響、具備穩定需求的類股,例如受到缺料影響出貨的網通股、存在剛性需求的生技醫療族群,及受惠升息的金融股,且排除保險為主的金融標的。」許維哲表示。許維哲強調,「今年上半年台股採取穩健、保守分批進場策略,著重高股利、現金流穩定標的,可留意中小型利基股及未來趨勢型產業等,研判相對較有表現空間,中小型、上櫃類型台股基金回檔時可考慮進場定期定額,採取分散佈局投資策略。」
熊市債券布局1/外資天后看股市「可認真賺用功錢」 債市「短天期轉往長天期」
熊市來了?台股今年從高峰崩26%,光是9月就跌掉11%,還跌破國安基金13,928點防線,摔得比美股還重。據此,去年證券分析師喊出「股優於債」資產配置,近期紛紛改口,轉向以固定收益的「債」券,業者也趁美國FED升息見頂前,推出前進債市產品。CTWANT記者採訪多家金融機構業者,近期「認賠贖回基金」的投資人非常多,且面對股債雙跌,看不到股市隧道曙光之際,就連某投顧董事長也說「此時,現金為王,就看哪位大咖、主力誰先撩落去!」尤其美國聯準會(Fed)今年已升息12碼,年底前可能再升三碼的堅定「鷹訊」,令全球投資人更是焦慮不已,唯恐美股道瓊、標普500、那斯達克指數「掉入熊市」,市場已傳出台股跌破萬三的悲觀看法。面對外資今年來賣超逾1.2兆元台股,整戶擔保維持率更跌破158%,外資借券賣出占比一路飆漲,台股日均交易量從今年四月的2,600億元萎縮剩1,900億元左右,迫使金管會9月最後一天出手救市,祭出睽違兩年半的「限空令」全力打空頭措施。「台股還有下行風險!」曾是「外資天后」的國泰金投資長程淑芬9月28日在第三季台灣「經濟氣候暨金融情勢」線上發表會中表示,參考國泰金投資策略,建議除了「認真賺用功錢」找出台股三類股撿便宜,投資人還可配置「到期資產」,或將「短天期轉往長天期債券」。昔日「外資天后」封號的國泰金投資長程淑芬,在第三季台灣經濟氣候暨金融情勢線上發表會中,分享國泰金投資策略。(圖/國泰金控提供)程淑芬所稱「三類台股撿便宜」,係指依目前台股本益比及股價淨值比來看,「過去想買但覺得股價偏高」,便可在這波股價回檔時「擇優布局」;而這三類個股特徵,「未來二年產業前景不錯,為產業中表現相對較好的公司」,且「配息率」及「股東權益報酬率」較佳的企業。至於,關於何時投入債市?「依照過去經驗來看,10年期公債殖利率見高點時間,會早於聯邦資金利率見頂,大約7~8個月。」中租基金平台副總經理蘇皓毅分析,目前市場看待聯準會此波升息高點,已由4.5%上升至4.75%,照FOMC利率預測點陣圖2023年利率高點的中位數4.6%,兩者一致,升息最高點時間將落在2023年2月。「依照最新的升息預測路徑,目前的確是債券合適加碼時機。」蘇皓毅表示,在聯準會連續升息下,不論是投資等級債,或非投資等級債的殖利率,皆已大幅提升,而發債企業基本面保持良好,不僅投資級債目前債信極佳,非投資等級債企業截至8月底違約率僅0.83%,大幅低於平均值2.98%。蘇皓毅認為,短期償債壓力不高,目前利差擴大下,「極具投資價值」,在升息結束前,不論是何種債種投資一年期報酬皆相當優異,可以分批進場佈局。看準投資人尋求「固定收益」標的需求升溫,國泰投信準備10月下旬募集最新一檔的「美國優質債券基金」,也就是要從長期表現穩健、收益佳的美國投資等級債。
台股哀嚎「失守萬四」!連續12天違約交割逾10億 外銀調升看好日股
台股今天(12日)失守萬四,以13950.62點作收,下跌389.91點;而證交所統計,周一券商申報客戶違約交割達7.02億元,創近期新高紀錄,且從6月24日起至7月11日,連續12天的違約交割金高達10.36億元,買賣相抵後逾2千萬。星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示,仍看好中國股市以外,基於弱勢日圓和評價面具吸引力兩大原因,星展調升對日本股市觀點至看好。陳昱嘉在今天下午的星展銀行(台灣)舉辦2022年第三季投資展望線上記者會中提到,在投資機會方面,除非地緣政治情勢進一步惡化,星展集團仍然期待下半年風險性資產的表現能夠改善,並認為股票仍較債券能為投資人帶來機會。股票市場端,星展維持看多中國股市的觀點,在政策支持下,第二季以來中國股市表現優於全球股市。股票選擇方面,首選具備三個C,即:相對便宜(Cheap)、中國特色清晰(Clarity)和政策支持、企業獲利復甦的催化劑(Catalysts)的中國科技類股。陳昱嘉說,日本央行持續實施殖利率曲線控制(YCC)顯示日圓兌美元仍將處於相對低點,而歷史經驗顯示,弱勢日圓期間日股通常會有較佳的表現。同時,日本公債殖利率持續偏低,導致日本股市盈餘殖利率與公債殖利率利差擴大(目前約為7.1%;全球股市約 3.0%),也為日本股市帶來機會。收益型資產部份,星展則較推薦平均評級A/BBB及存續期間3至5年的投資等級債券;而基於違約率上揚風險,看淡新興市場債。
台積電上漲又狂掉 法人:恐慌情緒籠罩可分批布局基金2市場
台股今天(5日)早盤上漲逾270點,最高來到14488點,台積電上漲11.5元來到451.5元,不過短線仍呈弱勢盤整格局,台積電股價至上午11時許回至434元,大盤在14141點。法人分析,投資人對於經濟陷入衰退以及市場流動性的憂慮,恐慌情緒壟罩市場,可以考慮進場中國、美國基金。中租基金平台副總經理蘇皓毅表示,市場短期震盪難免,卻是投資人可以長期角度分批佈局的時機。對於目前可觀察到的負面因素,包括通膨高漲以及市場衰退等,市場皆已充分反應,但美銀牛熊指標(bull-and-bear indicator)卻在六月中降至零,顯示投資人對未來市場情緒極度恐慌。根據歷史經驗,當市場陷入恐懼時逢低佈局,待景氣循環回到復甦或成長之際,往往能有不錯的回報。觀察新興市場今年以來資金呈現淨流入,投資人不妨可趁股市回檔之際,挑選體質較優的國家進行佈局,蘇皓毅舉例,中國目前貨幣政策相對寬鬆,且評價面仍處在相對便宜的水位,對於想佈局中國市場的投資人來說,此時以長期角度分批進場中國相關基金就是一個不錯的策略;至於眾所關注的美國是否能避開衰退風險,蘇皓毅認為,美國經濟雖然明顯放緩,但離衰退還有一段距離,宜拉長投資期間,並以單筆分批或定期定額美國單一國家型基金,並可留意著重在基礎建設或REITS等著重在實質資產的產業型基金。另外,隨著市場走入升息循環,投資人近期開始關注非投資等級債市,蘇皓毅進一步指出,目前企業普遍體質佳,違約率低且利息保障倍數維持高檔水準,提供了追求配息的投資人不錯的投資機會,建議穩健型投資人可透過單筆分批佈局非投資等級的債券型基金。
利率走低+房地合一稅 法拍屋移轉創19年來新低
在房市火熱時,法拍屋曾是小資族成家圓夢管道之一,但隨著利率走低及房地合一稅制實施,法拍屋占所有移轉件數的占比直直落,去年0.8%創19年來新低,今年前4個月也仍持續減少中,由於購買法拍屋有前置金額龐大等風險,業界提醒民眾若想買法拍屋應更小心謹慎。內政部資料統計,去年全國法拍移轉量僅4248棟,創下2003年有統計以來、近19年的最低量,全國法拍移轉量在2003年SARS疫情發生期間時,1年法拍移轉量就高達將近5.8萬棟,占所有移轉件數高達11.9%,隨後,法拍屋對所有移轉件數的占比率逐年減少,2012年占比降到個位數的9%,近年雖有COVID-19疫情發生,但法拍屋件數仍直直落,去年占比更降至小數點以下的0.8%。法拍屋件數跌跌不休,今年前4個月統計持續走低,僅有1322棟,與去年同期的1593棟相比,大幅減少17%、近2成,主要都會區普遍法拍移轉量也都僅100~200件。依官方統計,1至4月六都法拍移轉棟數,與去年同期相比,除桃園和高雄有些微增加外,其餘四都均減少,其中以新北減少幅度最大,達3成8。若以今年前4月六都法拍移轉棟數總數271件來看,新北就占了一半,達131件。對此,屋比房屋總經理葉國華指出,2003年全國法拍移轉量在占所有移轉件數的11.9%,也就是當時每10間房子過戶,就有超過1間以上是法拍屋,市況相當慘烈。隨房市復甦,法拍移轉量一路走低,即便2014年台灣房市反轉,但在房價回檔空間有限下,全國法拍移轉量也沒有明顯走高。葉國華指出,法拍移轉量低顯示房市穩定、違約狀況有限,最近幾年台灣房市一片火熱,貸款違約流入法拍市場的物件數量自然也不多。尤其是近年來在全球QE、低利率、投資台灣3大方案等利多因素的影響下,台灣房市的交易價量持續走高,部分急需變現的屋主只要開價合理,找到接手的買方並非難事,因此流入法拍的物件自然愈來愈少。寬頻房訊發言人徐華辰表示,法拍數量一直逐年減少的原因,除了不動產貸款利率維持在低點,另外就是政府實施房地合一稅制,造成投資客習慣改變,過去投資客可能持有很多房屋進行槓桿操作,物件多時,資金出點小狀況就被查封拍賣,如今受制房地合一稅規定,持有房產年限太短將被課以高稅率,投資客同時操作件數下降,被斷頭的風險相對比較小。雖然今年前4月房市市況還算穩定,葉國華也提醒,隨今年以來聯準會加速升息,台灣也開始升息腳步,導致購屋族群的房貸負擔已開始加重,這將是下半年房市變數之一。而且,目前房市還有政府打炒房與新冠疫情干擾等變數存在,下半年房市違約率與法拍移轉量是否增加,將是市場關注的焦點。葉國華表示,通常法拍屋的價格會比市場價低上1~2成左右,不過,近年房市熱,法拍價格已經與市價差異不大。購買法拍前置金額龐大,除要繳交20%~30%的保證金外,順利得標後還要在7日內繳清全部屋款,雖然目前部分銀行有提供「法拍屋代墊款」的業務,但是利率普遍不低,想買法拍屋的民眾要特別留意。
2021年房屋移轉達34.8萬棟 繼承創新高、法拍創新低
根據內政部統計資料顯示,2021年全年房屋買賣移轉棟數創下8年新高的34.8萬棟,另,受惠市場景氣熱絡,房屋流入法拍市場機會減少,2021全年的法拍移轉棟數則創下統計以來的新低4248棟,至於與人口老化相關的繼承移轉登記,全年達6.29萬棟則創下歷史新高。信義房屋不動產企研室專案經理曾敬德表示,雖然去年建物買賣移轉未滿35萬棟,但34.8萬棟仍創下近8年新高,反映市場買氣是近8年最好的一年,同時許多區域房價上揚,整體房市呈現價量齊揚走勢,迫使政府出手打擊投機行為。展望2022年雖然目前調查房市信心仍偏向樂觀,但可能會面臨政策、升息等議題的考驗。(圖/信義房屋提供至於法拍移轉統計,受惠景氣復甦市場交易熱絡,若屋主面臨資金困境時,也有充裕時間可以處理手上的不動產資產,因此統計顯示近年的購置住宅貸款違約率持續下滑,連帶流入法拍市場物件減少,全年法拍移轉登記僅4248棟,創下2003年統計以來的新低量,且數量不到2003、2004高峰時期的一成。不過,與人口老化相關的繼承移轉登記卻創下新高,去年繼承移轉登記總計6.29萬棟,是1991年開始統計轉移以來的新高。曾敬德指出,繼承移轉登記多寡與景氣變動關係不大,主要還是與人口的結構與老化狀況有關係。另一項贈與移轉登記,去年全年贈與移轉登記約4.5萬棟,雖然是寫下近6年以來的波段新高,但房地合一上路後贈與不動產節稅效益大打折扣,近六年都維持在4.1~4.5萬棟之間,其中又有一定比例屬於夫妻間贈與,主要為了節省土增稅。
台股掛牌ETF除息賽開跑 景氣回溫牽動債券人氣強強滾
台股掛牌ETF新一波除息大賽起跑,高收益債券人氣隨著景氣回溫攀升,國泰00727B高收益債ETF基金經理林盈華表示,除了存基金、領配息的長期投資,債券報酬表現也相當可觀。台股掛牌ETF將於4月20日起開啟除息大賽,觀察今年債券型ETF的報酬表現,可以發現多為高收益債、中國政金債,林盈華建議,在經濟步入穩定成長、股市狂熱不斷創高之際,投資人也需考量風險及收益平衡,可適度在投資組合中納入債券資產,定期領息外還能賺取大波段的可觀價差。林盈華補充,今年高收益債ETF成長原因,來自疫苗接種,經濟加速解封,景氣步上復甦軌道,市場樂觀預期未來企業獲利持續回升,帶動高收益債信用利差收斂。根據國際信評機構Moody’s預估,2月份美國高收益債違約率為6.6%,預期第4季就將迅速大幅降至3%以下。高收益債發行人所面對的營運衝擊已較去年同期大幅降低,企業利息支付能力及財務結構已大幅改善,特別是疫情受害產業,如能源、運輸等高收債,隨景氣回溫及市場風險情緒走好,利差有較大收斂空間。此外,由於高收益債平均存續期間較短,對利率波動的敏感度較低,加上有高利差特性,在殖利率彈升階段所承受的利率風險相對較低,故開始吸引全球資金瘋湧入高收益債市。從過去歷史經驗來看,高收益債違約率達高峰值後,不僅資金會蜂擁而至,高收益債指數往後1至3年報酬表現更達雙位數的漲幅。據Bloomberg統計,過去20年來,高收益債券違約率大多在5%以下,但2002年、2009年違約率分別飆高至9%、12%後,景氣回溫,違約率驟降,隔1至3年漲幅平均高達22%~43.6%。
高收債違約率預估再走低 新興短期公司債引關注
美債殖利率走升成市場最擔心的議題,台新投信指出,JP Morgan預估2021年新興市場高收益債的違約率為2.5%,較美國高收益債的3.5%為低,2021年新興市場的經濟成長率可望優於成熟市場,預期高收債違約率有機會進一步走低,新興市場高收益債,將相對具吸引力。據bloomberg統計,自2006年以來的15年期間,新興短期公司債正報酬機率逾9成,稱霸各類債券,亦較MSCI世界指數正報酬機率高出許多,台新新興短期高收益債券基金經理人尹晟龢建議,在目前美債利率彈升疑慮升高、市場震盪加大階段,優先布局波動相對平穩的新興短期公司債,降低整體投組的風險。尹晟龢表示,JP Morgan預估2021年新興市場高收益債的違約率為2.5%,較美國高收益債的3.5%為低,主要有三因素,首先是有能力發行美元債的新興企業都是當地龍頭,競爭力佳,緊守財政紀律。其二,受限於國家主權信評,許多體質優秀的當地公司債信用評等為高收益等級,最後則是因新興市場產業結構不同,在新冠疫情受創較深的產業中,如航空公司和零售商等,曝險較美國低。展望後市,2021年新興市場的經濟成長率可望優於成熟市場,預期高收債違約率有機會進一步走低。尹晟龢指出,中期而言,新興市場高收益債利差仍有收斂空間,因為全球流動性依然豐沛且缺乏有收益率的資產,提升市場對新興市場資產的需求。此外,各國政府將在確定經濟回到正常軌道後,才會改變寬鬆政策,在資金行情持續寬鬆下,將促使國際資金流向新興市場資產。尹晟龢表示,整體而言,與其他同類型資產相比,新興市場高收益債擁有高收益率、利差收窄及低違約率等優勢,相對具吸引力,為當前最佳的資產配置。 自2006年以來的15年期間,新興短期公司債正報酬機率逾9成,稱霸各類債券。(圖/台新提供)
注意了! 央行理事會開始討論升息的轉折點
中央銀行28日公布2020年12月第四季年終理事會議事錄摘要,多位理事均指出國內已無降息空間,且有兩位理事指央行須關注長期低利率對經濟體韌性及經濟金融發展的影響;更有一位理事認為中長期可考量調升政策利率,將使台灣經濟走出不一樣的模式。這顯示新台幣利率目前已至谷底,央行政策利率或已到反轉走升的轉折點。根據會議記錄,有位理事表示,2020年國內經濟表現不錯,2021年經濟展望樂觀,且國內疫情控制良好,加上國際疫苗問世,全球疫情危機可望大幅降溫。另國際資金持續流入,新台幣處於升值趨勢,加上金融體系資金充沛,利率處於歷史低點,再降息效益不大。且央行剛推出不動產貸款審慎措施,若再降息,恐影響措施成效。有二位理事則提醒,央行也須關注長期低利率對經濟體韌性及經濟金融發展的影響。其中有位理事更指出,中長期可考量調升政策利率,將使台灣經濟走出不一樣的模式。不過也有另二位理事指出,儘管利率目前無再調降必要,長期維持低水準不利總體經濟長期發展,但影響2021年經濟前景的不確定性因素仍多,目前也非升息的合宜時機。近十年央行重貼現率變動有位理事認為,政策利率調升,將對傳產業形成更大壓力,考量利率無再降空間,以維持現行政策利率是穩健的作法。還有位理事強調,升息將使新台幣面臨更大的升值壓力,近月M2成長超逾參考區間6.5%上限,顯示國內資金已相當寬鬆,再降息並不適當,維持政策利率不變是不錯的作法。不動產貸款方面,有位理事認為,房價議題複雜,除涉及金融穩定,也包括居住正義、資源配置等廣泛層面,非央行所能獨力解決,有賴各部會通力合作,才能抑制房價上漲的預期心理。另位理事則建議,房價所得比的變化,及房貸負擔率,攸關不動產貸款違約率,進而影響銀行體系健全度,可作為央行未來思考調整不動產貸款審慎措施參考。暗示後續仍有進一步調整房市管制的空間。也有數位理事關注中小企業貸款,認為近月來失業率呈下降趨勢、無薪假人數大幅減少,勞動市場及經濟表現不錯,可思考央行中小企業貸款專案融通的退場時機。
2021「價值股+成長股」雙軸併行 看好5G科技銀行REITs能源
展望2021年全球經濟,金融市場有機會迎向景氣復甦的金牛年。台新銀行理財商品處副總經理盛季瑩表示,金牛年投資可掌握二大策略『持債增股、雙軸並進』,金融市場將有機會提前反應,建議投資人可採取『持債增股』策略,即在既有固收部位下適當增持股性商品,以獲取景氣復甦帶來股市上漲果實。盛季瑩強調,疫苗進入普及階段後,經濟和企業獲利將加速成長,景氣由復甦邁向擴張,依照歷史經驗,民眾應適時增持股性商品,才不會錯失未來資本增值潛力,布局方向則應以「價值股和成長股」雙軸並進。整體資產配置以股票優於債券,再依個別風險屬性及理財規劃審視投資部位,適度增加布局平衡型商品或股票型相關標的,或以建構投資組合及定期定額方式,參與未來景氣復甦帶來的資本利得機會。盛季瑩指出,2021金牛年股性商品投資布局可採『雙軸並進』策略,所謂雙軸即是成長股與價值股同時布局。因疫苗普及可望帶動價值股有進一步價值修復空間外,而成長股在長線5G科技趨勢帶動下,將與價值股展開輪動新格局。標的選擇上,成長股以科技為主,價值股可選擇與疫後景氣回升高度相關的銀行、REITs、能源。以銀行股為例,疫苗普及有助於企業與消費活動復甦,進而帶動企業與消費放款成長,放款壞帳率可望下降,銀行營運風險將降低。隨著景氣復甦帶動長天期公債殖利率緩步回升,放款之淨利差可望改善,銀行業未來獲利將出現轉機。至於不動產投資信託(REITs)則受惠於一旦疫情受控,人流逐漸往戶外賣場、飯店等公共場合移動,將有助於提振零售業REITs收租率回升。由於REITs亦具備高股利特性,在全球低利環境下,亦可吸引收益型投資人的青睞。此外,根據美國能源資訊管理局(EIA)數據顯示,美國境內原油消耗以運輸佔70%最大,而運輸中的汽車和飛機用油消耗亦高達70%,故疫情受控後,民眾活動增加戶外移動需求,料將提振原油需求,且能源股目前股價淨值比僅有1.1倍,具備低基期和低評價雙重優勢,有利未來經濟重啟後的能源股後勢表現。科技股方面,儘管疫苗研發的正面消息一度使科技股漲勢趨緩,不過也因疫情加速了各國5G發展,相關產業如自駕車、雲端運算、人工智能(AI)和物聯網等具備長線發展趨勢,則可藉由定期定額或拉回以單筆方式布局。目前市場預估聯準會(Fed)2023年前不會升息,預料低利率環境將會延續一段時間,與景氣復甦高度相關,同時具備高息特性的新興市場美元債和高收益債,可提供投資人增益配息的需求。此外,由於景氣復甦有利企業債違約率下降,美元弱勢亦有助於資金流入新興市場股債,民眾的固定收益配置中除了高評等債之外,亦可適時增持新興市場美元債和高收益債以增加固定收益收息水準。