【財富綠角】綠角：攀高股市先打安全釘
近來，投資人詢問度最高的問題正是「市場已經漲那麼高，還能進場？」市場價位的確很高，台灣50每股九二元，美國標普500指數突破三一○○點，都是歷史高價。投資人一來怕買到高點，二來「假如不投資，錯過日後的報酬怎麼辦？」回顧二○一七年一月時，當時台灣50每股價格七二元，跟之前比已是高價。當時有些朋友堅持等台股大跌再進場，結果現在台灣50已經超過九○元，他們不僅錯過這段報酬，還持續苦惱著要不要進場的問題。事實上，投資之所以有機會獲利，通常不在於你能否判斷高低點，而是你願意承擔虧損的程度，這就是風險與報酬相生相隨的道理。假如投資人可以持續準確的判斷市場高低點，金融市場就會變成一個只會賺錢不會虧損的地方。問題是，天底下沒有那麼好的事情。所以，千萬不要只想著如何抓到時間點進場，就可以躲過下跌，參與上漲，同時要對虧損的可能性，做好心理建設與資產配置。投資之前，要預期這筆資金可能一年內會遇到負幾十趴的虧損，甚至還要等很多年才能漲回來，或是根本漲不回來。此外，不要只投資高風險的股市部位，同時加上一個穩定的資產，例如八成資金投入股市，二成投入高評等公債。一旦股票部位遇到嚴重下跌，高評等債券就發揮穩定或上漲的功能，減緩損失。上表整理出二○○八年金融海嘯時各資產類別的表現，可以看到，全球股市下跌時，高評等公債的確能帶來穩定的效果。這就像攀岩時，攀爬者不會只顧著想要一路往上，途中他會花很多時間打下安全釘，萬一自己失手墜落，安全釘會接住他，安全釘就是他一路向上的基礎。如債券這類安全資產，就是投資人參與危險股市上漲過程的安全釘。打下安全釘，讓人有信心度過股市大跌時刻，而不是看到自己的資金百分之百投入股市，擔心全軍覆沒，反而在恐懼中賣在低點、撤出股市。當然，投資組合中加入債券有其代價，就是會降低整體投資組合的預期報酬。目前的市場價格，是否真處於高點，或仍是一個很值得買進的低點，沒有人說得準。以股債搭配的資產配置方式，可給予投資人投入高風險資產的信心。
11月20日, 2019
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【財富綠角】綠角：追蹤台灣50指數 0050不再是唯一
「台灣50指數」是由台灣股票市場價值前五十大的公司股票所組成，合計占整體市場約七成，與大盤表現有非常高的相關性。因此，追蹤台灣50指數的指數化投資工具，例如元大投信發行的台灣50ＥＴＦ（代號0050，簡稱元大台灣50），常被視為台灣股市進行指數化投資的首選。同樣追蹤台灣50指數，富邦投信發行的富邦台灣采吉50ＥＴＦ（代號006208，簡稱富邦台50），雖然發行日期比元大台灣50還晚，但富邦台50近五年來卻有後來居上的趨勢。從下表觀察發現，自二○一四年到二○一六年間，元大台灣50內扣費用較低，但二○一六年十月起富邦台50的經理費由○．三○％調降為○．一五％。到了二○一八年，富邦台50的全年內扣總開銷，已經比元大台灣50少了○．一二％。投資富邦台50成本較低，反應在指數追蹤成果上。可從下表看出自二○一四年到二○一六年間，元大台灣50表現較好，但從二○一七年開始，則是富邦台50比元大台灣50更為貼近指數。若以資產規模來說，元大台灣50資產總值為新台幣一千一百七十三億元，富邦台50只有十八億元。成交量方面，二○一九年一月到九月，元大台灣50平均每月成交十八萬七千張，富邦台50平均每個月成交四千四百○一張。雖然在規模與流動性方面，富邦台50仍不如元大台灣50，但十幾億的資產總值與平均每月千張的成交量，也算具有一定的資產規模與流動性。對於想要買進，並長期持有ＥＴＦ的投資人來說，富邦台50已成為除了元大台灣50，另一個相當值得考慮的選擇。
10月16日, 2019
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【財富綠角】綠角：為何有人要買負殖利率公債？
債券負殖利率現象近來有擴大的趨勢。十年期德國公債，在今年三月進入負殖利率狀況；八月二十一日發售的三十年期德國公債，殖利率是負○‧一一％，也是三十年期德國公債史上首度出現負殖利率。另外有不少已開發國家的十年期公債，也是負殖利率，如下表十年期公債殖利率買進這類債券，代表投資人持有債券到期，會有資本損失。為什麼還有人想要做註定虧損的投資呢？其實，負殖利率現象可以這樣看：第一，負殖利率代表對安全資產的需求提升，這通常會發生在經濟前景不看好、不確定性升高的時期。不意外的是，歐洲央行（ECB）近期宣布進一步降低利率，重啟量化寬鬆政策，當追求安全的資金進入債券市場，會推升債券價格，甚至造成負殖利率。例如出國旅行，有人會花錢將行李放在大型置物櫃確保安全；對某些投資人來說，負殖利債券就像資金保險箱，他們願意犧牲一些錢以換取安全。第二，負殖利率債券不代表其殖利率沒有再往下的可能。假如負殖利率從負○‧五％降到負一％，持有這支債券的投資人，仍可得到資本利得。對交易者來說，債券殖利率是正或負數，不是那麼重要，日後殖利率會更高或更低才是重點。第三，對於外國投資人，負殖利率債券也不代表負報酬。假如一位使用美元的美國投資人，投資負殖利率、歐元計價的德國公債，若有對歐元與美元間的匯率波動進行匯率避險，以目前美元利率高於歐元的情況，他會因而得到些許獲利（約等於兩國貨幣之間的利率差）。因此投資非本國貨幣計價債券，殖利率不是唯一的獲利來源。所以負殖利率的存在，是可以解釋的現象。但債券的預期報酬，的確跟買進當下的殖利率有很高的關聯，很低或負的殖利率，代表這類債券持有到期的話，報酬率不會很好。負殖利債券場景出現，是否代表投資人應該完全放棄投資？這恐怕不是穩健的作法。出現更低、甚至負的殖利率，代表現在投入債券的資金，未來預期報酬的確比較差，但先前已投入的債券部位，則是已有獲利。我們投資債券，不是一輩子只投一次，不要猜測未來的市場起伏與殖利率高低，只要投資組合仍需要債券的穩定性，高評等債券仍有持有的必要。持續地投資、參與市場，你會走過許多不同的經濟場景，得到許多不同的殖利率。今年只是低殖利率債券年度的其中之一，不需要為短期的市場變化而過度擔心。
09月18日, 2019
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【財富綠角】綠角：誰在趨動債券殖利率下滑？
美國聯準會八月一日將聯邦基金利率調降○．二五％，目標利率區間降為二～二．二五％。從七月三十一日到八月一日，美國各年期公債的殖利率變化，如表一可以看到，這兩天內一年期、五年期與十年期美國公債殖利率，分別下滑○．一二、○．一六與○．一二個百分點。接下來看八月中旬美國公債殖利率，八月十二日的殖利率跟八月一日相比，一年期、五年期與十年期美國公債殖利率，分別下滑○．一三、○．一九與○．二五個百分點。但八月一日之後，聯準會並沒有宣布升降息，是什麼因素牽動公債殖利率呢？此現象代表背後有更大的力量在驅動債券殖利率；而這力量，就是投資人對債券的需求。八月以來，在香港局勢動盪不安，美中貿易戰持續升溫等負面因素影響下，全球股市表現不佳。 不到半個月，全球市場四大區塊如表二（八月報酬率，計算到八月十二日收盤），跌幅在二．六八％到五．○三％不等。正是這個負面氛圍及股市下跌的環境中，造成更多投資人轉而尋求公債的安全與保護，因而推升公債的價格，使得殖利率同步下跌。這就是公債殖利率持續下降的理由。這也說明，債券殖利率的走勢，未必會跟著央行利率政策同步走，另個更大的驅動力量就是投資人的買賣需求。有時，明明央行在升息，債券殖利率卻下降，央行降息時，債券殖利率卻又上升。所以，千萬不要以為「聯準會開始降息了，現在買債券一定賺。」這是一種太單純的想法。同時，我們也再次看到，股市下跌時，高評等公債提供的保護作用。那麼，我們是否等到大家都在害怕股市時，才來買公債嗎？不，股票下跌後才害怕離場，買進這時已變貴的債券，豈不是股票賣在低點、債券買在高點嗎？比較好的做法是，投資組合需同時持有股票與高評等債券。股票部位可參與股市的成長，高評等債券部位則在股市下跌時，負責帶來穩定或甚至逆勢上漲的功能。不要預期自己能早市場一步，事先做出反應，這是艱困的挑戰。事先謙虛地為未來市場變化做好準備，會是比較穩當的選擇。更多精采內容，詳見最新出刊280期《周刊王》和2166期《時報周刊》。《周刊王》與《時報周刊》聯姻，一套雙雜誌「旺透價39元」，2019/08/21起全省4大超商、全聯及美廉社強勢上架。想追蹤最勁爆消息、想掌握最Fashion、最IN的娛樂流行資訊，請點讚粉絲團：https://www.facebook.com/want.ctw/
08月21日, 2019
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