停滯性通貨膨...
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聯準會降息1碼！今年估擴大至3碼 主席鮑爾「為風險控管」：美就業轉弱
美國聯邦準備理事會（Fed）於台灣時間18日凌晨召開開利率會議，如預期宣布降息1碼，為2025年以來首次降息，將基準利率下調25個基點（1碼）至4.0%到4.25%區間。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）強調，這次降息是「風險管理」的舉措，為了防範經濟惡化，而非單純為了提振疲軟的經濟。綜合外媒報導指出，美國聯準會宣布降息一碼，即0.25個百分點，將聯邦基金利率目標區間降至4.00%至4.25%，這是自2024年12月以來的首次降息。此舉主要是為了應對正在放緩的就業市場，儘管川普（Donald Trump）政府的關稅政策正持續推高物價，聯準會仍選擇優先穩定勞動力市場。此降息決定以11比1的投票結果通過，其中唯一投下反對票的是新上任的理事聯準會理事米蘭（Stephen Miran），他主張應一次降息2碼，即0.5個百分點。儘管如此，聯準會主席鮑爾在會後記者會上強調，這次降息是「風險管理」的舉措，旨在防範經濟惡化，而非單純為了提振疲軟的經濟。鮑爾指出，美國經濟活動已「溫和放緩」，而就業成長也明顯減速。最新的數據顯示，5月至6月的就業人口數被下修25.8萬人，而8月的失業率也攀升至4.3%，創下2021年以來的新高。這顯示就業市場正面臨「下行風險」，可能導致更高的裁員率與失業率。同時，通膨問題也變得更為複雜。雖然聯準會的目標是2%的通膨率，但受川普政府關稅政策的影響，物價在 8月已上升至2.9%。聯準會官員擔憂，關稅可能導致物價上漲，甚至可能造成「停滯性通貨膨脹」，即失業率和物價同時上漲的局面。鮑爾提到，關稅可能帶來「一次性」的物價變動，但也可能演變成更為持續性通膨問題。在聯準會做出降息決定的同時，華府的政治紛擾也備受關注。川普先前多次抨擊聯準會行動「太慢」，並呼籲更大幅度的降息，並甚至試圖罷免聯準會理事庫克（Lisa Cook），指控其涉嫌按揭貸款詐欺，但庫克否認了這項指控，並得到了法院的支持，目前此案仍在最高法院審理中。此外，另一位由前總統拜登（Joe Biden）任命的理事庫格勒（Adriana Kugler）在8月突然辭職，其職位隨後由共和黨人、現任白宮經濟顧問委員會主席米蘭（Stephen Miran）接替。米蘭的上任，也體現了聯準會內部在貨幣政策上的意見分歧。儘管本次會議僅有一位理事持異議，但展望未來，分歧可能將進一步擴大。聯準會的「點陣圖」（dot plot）預測顯示，年底前可能還有兩次降息，而2026年則可能再降息一碼。
諾貝爾經濟學獎得主直言 川普讓美國成為「可怕的投資地」
2001年諾貝爾經濟學獎得主、美國經濟學家史提格里茲（Joseph Stiglitz）近日警告，現任總統川普推行的貿易與經濟政策，正把美國變成「可怕的投資地」，且可能引發停滯性通貨膨脹，即經濟成長停滯與通膨同時升高的現象。史提格里茲在英國《衛報》17日刊出的訪問中表示，川普對關稅的頻繁威脅已經為全球投資環境帶來高度不確定性，削弱市場信心，進而影響美國經濟前景。他強調：「這可能會導致最糟糕的結果——停滯性通膨」。史提格里茲指出，儘管大眾在年初尚且對美國經濟持樂觀態度，但川普關稅政策的不確定性，以及他對法治的漠視，都可能會嚴重阻礙投資。他進一步解釋，企業決策時會考量市場穩定性，而川普的政策使企業無法確認進入市場的風險。他質疑：「如果你是一家美國或歐洲的公司，你會認為你擁有全球市場，還是僅限於歐洲？你的工廠應該設在哪裡？」此外，他批評川普政府對政府合約的態度，包括在沒有國會授權的情況下削減政府部門支出，以及不尊重此前與加拿大和墨西哥簽訂的貿易協定，這些行為都會讓潛在投資人卻步。「當政府隨意撕毀合同時，你願意承擔多少風險？」史提格里茲表示，「美國已經成為一個令人恐懼的投資地點。」除了投資環境惡化外，史提格里茲還指出，川普的關稅政策將推高通膨，而其他國家的報復性關稅也將加劇這項問題。他表示：「幾乎所有經濟學家都同意，關稅會推高物價。雖然匯率變動可能會部分抵銷關稅影響，但幅度遠不足夠」。他進一步警告：「我確實可以預見到停滯性通膨會出現——即通膨升高與經濟疲軟並存。我看不到真正強勁的經濟，因為川普帶來的不確定性正在對全球經濟造成嚴重損害」。這一觀點與近期金融市場的反應相符。隨著投資者對全球貿易戰後果的擔憂加劇，市場對美國聯準會（Fed）降息的預期已經降低，顯示市場預測通膨可能居高不下。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）日前表示，政府希望壓低10年期美國國債殖利率，這可以降低美國政府的借貸成本，並影響全球市場。然而，史提格里茲認為，川普的政策對此非但沒有幫助，反而可能進一步拖累經濟，導致殖利率下降的唯一可能方式，就是讓美國經濟陷入衰退。史提格里茲直言：「關稅導致的通膨正朝錯誤方向發展，而貝森特唯一能夠成功壓低殖利率的方法，就是摧毀美國經濟」。他認為貝森特支持川普的經濟政策，相當於透過打擊美國經濟來達成降低殖利率的目標——而這絕對不是一個好辦法」。
美銀：4月非農疲軟是滯漲信號 市場處於長期牛市「後期階段」
美國銀行知名策略師哈奈特（Michael Hartnett）表示，日前公布的疲弱非農就業報告將是滯漲（停滯性通貨膨脹）信號，增加了股市遭遇拋售的可能性。據其說法，最近的美國經濟數據一直處於經濟增長放緩，而通膨和勞動力成本仍居高不下。上週五（3日）公佈的數據顯示，美國4月非農就業人口新增17.5萬，不及市場預期的24.3萬；失業率升至3.9%，高於市場預期的3.8%；平均時薪年增長3.9%、季增0.2%，均低於市場預期。哈奈特表示，如果4月非農就業人口新增少於12.5萬、平均時薪季度增長超過0.4%，那就代表滯漲風險，而如果非農就業人口新增超過22.5萬、平均時薪季增長不到0.2%，則意味著「風險回歸」的金髮姑娘情景。哈奈特認為，市場正處於「長期牛市的後期階段」，最終會出現泡沫或衰退。他指出，自2019年以來，美國股市的領導地位「頂級科技股」沒有發生變化，也沒有衰退改變領導地位和估值，而這將以泡沫和緩或衰退告終。而債券正處於「長期熊市的早期階段」，這是由於財政過度、債務、戰爭、逆全球化等因素導致。此外，哈奈特表示，美元正處於「長期熊市」，特別是與加密貨幣和黃金相比，而大宗商品正處於長期牛市的早期階段。他補充稱，美國例外論推動的美元週期性牛市是由異常寬鬆的財政政策推動的。
石油需求旺＋地緣政治衝突 「美能源股跑贏科技股」埃克森美孚今年已漲21％
非農就業創下近一年來最大月增幅，重傷降息預期，而油價在地緣局勢的助推下，創五個多月新高，此前穩步走高的美股市場遭遇劇烈動盪，能源股正在跑贏科技股。美國能源巨擘埃克森美孚作為標普500能源板塊最大成分股，上周累漲近5%創歷史新高，今年累計漲幅更是達到21%，在七巨頭中僅次於輝達和Meta，與亞馬遜不相上下。今年迄今，標普500能源板塊的表現已經超過科技板塊，如果加上股息收益，上周五（5日）還跑贏Meta和Alphabet所在的通訊服務板塊。從預期市盈率來看，能源板塊的估值已升至自2022年3月聯準會開始加息以來的最高水平。石油巨頭與科技巨頭的的不同之處在於，石油生產商不僅在增長推動的通膨週期中受益，也能從供給的緊張中獲利。埃克森美孚受資本市場追捧的兩大因素便是全球經濟表現強於預期，石油需求旺盛，以及俄烏衝突、中東衝突等地緣政治危機，都加劇了全球石油供應的擔憂，對油價形成支撐。根據高盛的報告，美國48州地區的原油產量較去年12月的高峰，降至每日近40萬桶，而俄羅斯由於自1月份以來持續的無人機攻擊導致煉油量下降，其液體油產量預測將下滑至每日1020萬桶。高盛認為，美國原油產量持續令人失望，同時俄羅斯原油產量下降，加之對俄羅斯石油基礎設施遭受更多攻擊的風險持續升高，這些因素都加劇了市場對供應緊張的擔憂。並預計，第二季的原油供需缺口為每日35萬桶，儘管存在上行風險，但考慮到美國和俄羅斯供應的不確定性，油價的整合仍然是基本情景。分析認為，在經濟增長推高通膨、但尚未到失控地步的階段，非能源股尤其是估值更低的價值股的表現應該不錯。但如果出現石油供應衝擊，只有石油股能獨享紅利，而其他股票則要經受增長放緩、衰退甚至停滯性通貨膨脹之苦。
房價大漲2年全因「這4關鍵」 胡偉良：期待房價下跌不切實際
2020年以來房價為什麼會大漲？主要來自以下4大原因：1，房價基本上反應了貨幣現象疫情下，全球經濟陷於停頓，以美國爲首的先進國家為了挽救經濟、提升就業機會，發動了無限制的貨幣寬鬆政策，貨幣大放水的結果，造成了通貨膨脹，也衍生了資産價格的上漲。這是房價上漲的「拉力」。審視全球房價在疫情期間的變動情形，不難發現全球房價都在上漲，並且先進國家的漲幅還比開發中國家來得大，主要原因也是因為先進國家採取了更寛鬆的貨幣政策。2，建築的原物料成本大幅上漲全球節能減碳的環保要求，使得高耗能、高汙染的建築主要原物料（鋼鐵、鋁、水泥）的成本大幅增加，而且這個趨勢很難改變，在這種情況下，要期待房價下跌可能不切實際。這時候政府能做和應該做的，其實不在打房，而在維持房價的合理性，避免建商藉機哄抬房價賺取暴利。3，營造施工人力的短缺由於營造業的「3K(危險、辛苦、骯髒)的工作環境，加上現有人力的逐漸老化，造成營造施工人力的日益短缺，加上台灣當前「反對外勞引入，以免妨礙國人就業」的不務實政策（台灣缺乏合理的人力資源定位政策），使得缺工問題持續惡化；在這樣先天不良的環境下，加上以台積電為首的高科技產業擴廠趕工，營造人力自然青黃不接，結果當然是各項工程的工期拉長、人工成本大幅上漲。危老改建中的很多容積獎勵要求改建必須提高建築規格，像是耐震等級、智慧建築、綠建築、無障礙設施，這些都會拉高營建成本的，4，買房抗通膨心理近期買房抗通膨蔚成風潮，這種買氣對房市是一股很大的拉升力量，在需求增加的情況下，房價自然隨之上漲，甚至造成房市的普漲和熱銷現象，但這其實是一個很危險的狀況，因為現在房市已經出現分化現象，沒有產業支撐的城市，其人口只會日漸減少，房價也因此缺乏支撐力道，而容易下跌；而一些有產業支撐、人口流入的城市，房價則是逐步看漲。所以，若買房的目的是真的為了抗通膨，那麼城市和區域的選擇會更重要。今年以來在全球抗通膨的環境下，各國政府都被迫反向操作，開始緊縮貨幣及調高利率，也因此使得原本寬鬆的貨幣環境丕變，引發了經濟形勢的下行，甚至可能導致停滯性通貨膨脹，即通貨膨脹依舊，但經濟卻逐步走向衰退，步入蕭條。隨之而起的就是資產貶值，股市大跌、房地產貶值 ，民眾普遍變窮，這也是民眾所不樂見的。這時候民眾一定要提高警覺，努力應變，至於如何做？建議讀者可以閱讀筆者的相關文章。
房市3大利多對抗3大利空 專家：2022年房價將這樣走
2022年全球經濟情勢詭異多變，尤其疫情正值高峰，國內520房市榮景消退，成屋交易量也來到低點，今年房價漲跌也成為關注焦點。房市趨勢專家李同榮認為，今年房市走勢強弱取決於市場3大不可抗拒利多與3大來勢洶洶利空的對峙情勢，勝負結局將影響房價漲跌。李同榮提出3大不可抗逆金牛利多影響因素分析：（一）強勁的經濟成長基本面：去年台灣GDP成長6%，今年預期4%，台灣上市公司基本面與獲利狀況良好，出口值屢創新高，過去2年經濟成長動力強勁，也是房市推升的基本面與主要動能，雖然升息對中期經濟成長會產生影響，但短期內貨幣貶值對出口有利，總體經濟表現促成房價續漲不可逆的原動力。（二）通膨保值置產心理強烈：台灣消費者物價指數近期已衝破3%門檻，而近2、3年營建材料與人工成本漲幅高達25%，這種通膨的高漲，初期形成保值心態丶中期造成搶購行為，目前置產保值的剛性需求，成為市場不可逆的搶購風潮。（三）技術循環面處於強勢主升段上：2014下半年上波多頭轉空，2018年房價止跌，2019年反彈丶2020~2022年目前止，主升段尚未結束，房價不容易因客觀因素而改變走勢，形成房市多頭中不可抗逆的仰攻現象。3大來勢洶洶灰犀牛利空影響因素分析：（一）全球進入升息循環：歷史證明進入升息循環相對都是景氣熱絡時候，初期負擔增加有限，不影響房市需求與走勢，但中期會影響經濟成長，長期就會影響房價表現。（二）停滯性通貨膨脹威脅：通膨通常都是景氣過熱或産業鏈流通迫切所形成，通膨初期丶中期，消費需求殷切，但若通膨不斷加劇或是持續惡化，消費需求觀望或跟不上，市場就會產生停滯性通貨膨脹的不良後果。近期烏蘇之戰引爆通膨加劇，市場擔心會有停滯性通膨隱憂，因此，全球就開始啓動升息循環抑制通膨。（三）疫情擴散與打房加重的影響：疫情影響上半年房市量能，若疫情持續到第三季，對今年交易量影響很大，加上打房力道加重，勢必影響下半年房市走勢。李同榮認為，上述三大利多與利空，不但一對一捉對撕殺，而且也會交叉牽制，例如升息循環除了影響經濟面，也會降低通膨，也有可能扭轉技術循環反轉；而通膨加劇也會影響升息幅度加大，更會影響經濟發展；打房與疫情會影響主升段提早結束，但也可能破壞經濟與産業發展，更可能令消費觀望，產生停滯性通貨膨脹後果。不過李同榮最終認為，3大金牛將略勝一籌於3大灰犀牛，2022年房價漲幅雖會降溫，但仍然處於溫和上升的軌道上，主要有3大理由：（一）升息暫時影響不了經濟基本面發展與房價漲勢：全球通膨短期難以降溫、烏克蘭蘇之戰持續延燒，石油與天然氣之戰影響油價丶運價丶物價，Fed持續以2碼以上速度升息丶加上6月起縮表效應，而台灣CPI持續上升，對台灣經濟發展造成負面影響，央行也勢必溫和跟進，對房市而言，房貸負擔仍然在可忍受範圍，只是心理層面會產生觀望氣氛，但因通膨關鍵因素未消，保值心理仍然大過觀望態度，房價續漲，但漲勢會收斂，交易量稍受影響，房市仍維持在多頭走勢上。（二）通膨將因升息而緩和，有助延長多頭走勢：市場不會產生停滯性通貨膨脹，惟營建成本在缺工狀態下，縱使通貨不漲，成本也是居高不下，在主升段上，營建成本轉嫁仍然會持續，房價欲跌不易。（三）疫情預期將紓緩，打房效率將遞減：第二季疫情達高峰，第三季疫情應會紓緩，交易量有機會反彈，季節性縮減不致影響全年交易量持穩的走勢。而政府打房力道雖會加重，但因過於頻繁，效率將會遞減，不過炒作現象將隨房價漲幅縮小而逐漸收斂，對多頭市場較健康有利。