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棕櫚油產量全球第1「卻沒有定價權」！印尼成立交易所挑戰馬來西亞FCPO
印尼是全球最大棕櫚油生產與出口國，但國際定價權長期掌握在馬來西亞手中。印尼總統普拉博沃（Prabowo Subianto）也因此成立「戰略礦產與商品交易所」（Strategic Mineral and Commodity Exchange，BMKS），試圖建立棕櫚油、鎳、煤炭等商品的印尼價格基準，並強化政府對出口價格與收入的監督。不過分析人士認為，印尼仍須克服市場流動性、數據透明度與國際信任等問題，才能真正挑戰馬來西亞衍生產品交易所（BMD）交易的全球性重要軟性商品期貨基準「毛棕櫚油期貨合約」（FCPO）的主導地位。據《南華早報》報導，普拉博沃14日宣布將成立新的商品交易所BMKS，交易品項包括棕櫚油、鎳與煤炭等，目標是在1月1日開始營運。這個新交易所是普拉博沃推動擴大國家監督出口價格、出口量與出口收入計畫的一部分。對此，他在印尼國會發表年度預算演說時告訴國會議員：「我們不只是希望成為全球大宗商品的生產者。我們必須成為全球大宗商品價格的制定者。」這個交易所將為棕櫚油、鎳、錫、煤炭與咖啡等主要出口商品建立印尼的參考價格，並讓商品交易更加透明。據悉，BMKS將由「印尼金融服務管理局」（Financial Services Authority）監督。該機構8月19日表示，已任命里亞爾迪（Henry Rialdi）擔任負責交易所監管與監督工作的副專員。分析人士指出，棕櫚油將是這項雄心壯志面臨的最大考驗。儘管印尼去年生產了5166萬噸毛棕櫚油，占全球出口量的一半以上；而全球第2大生產國馬來西亞同期公布的國內產量僅2028萬噸。然而，馬來西亞的FCPO仍是全球棕櫚油產業最主要的基準價格，不僅用於期貨交易，也被全球各地的實體棕櫚油合約談判廣泛採用。新加坡教育部下轄的研究中心和法定機構「尤索夫伊薩東南亞研究所」（ISEAS – Yusof Ishak Institute）首席研究員、印尼研究計畫共同協調人希瓦格（Siwage Dharma Negara）則認為，普拉博沃的計畫似乎有2個相互關聯的目標。首先，是利用印尼在棕櫚油、鎳與煤炭出口方面的主導地位，影響國際市場價格，並強化印尼的議價能力；第2個目標則是讓政府能夠更有效監督出口價格與數量、稅款繳納情況，以及可能存在的移轉訂價（transfer pricing）問題。但希瓦格也強調，供應上的主導地位並不會自動帶來價格基準的地位，因為馬來西亞FCPO已經使用多年，而且在全球棕櫚油交易市場獲得廣泛接受。這並非印尼第1次試圖挑戰現有市場秩序。2023年，印尼推出了1個以交易所為基礎的實體毛棕櫚油市場，由「印尼商品與衍生品交易所」（Indonesia Commodity and Derivatives Exchange，ICDX）營運。然而，該交易所的交易活動始終相當有限，在國際避險與價格制定方面，也始終無法與FCPO匹敵。馬來西亞金融衍生品與大宗商品交易公司「 IcebergX Sdn Bhd」自營交易員David Ng表示，FCPO最具吸引力的地方在於其深厚的流動性，「如果成交量很高，你就可以大筆進場和出場。」他補充，該合約吸引了種植園公司、實體商品商、國際市場參與者以及投機客，從而形成持續不斷的買賣訂單流。根據馬來西亞證券委員會（Securities Commission Malaysia）引用馬來西亞交易所數據所公布的資料，去年FCPO平均每天交易80,399份合約。David Ng表示，期貨價格與實體商品價格之間存在密切關聯，實體貨物通常會以FCPO價格作為參考，因此交易商自然會有誘因利用兩者之間的價格差異進行套利。David Ng與希瓦格皆認為，對印尼而言，眼下真正的挑戰並不只是公布1個國內參考價格，而是建立1個市場參與者足夠信任、並且願意實際使用的市場。希瓦格稱，如果雅加達希望挑戰FCPO的主導地位，具有競爭力的交易成本、透明的治理制度以及可靠的數據都將至關重要，「政府可以制定規則，但不能影響個別價格。」如果政治力量介入價格制定，將會削弱這個交易所的可信度。David Ng則指出另1項複雜因素：印尼的油棕種植園分布在遠比馬來西亞更廣大、也更加分散的地理區域，這使得建立一致且可靠的數據蒐集機制更加困難。總部位於雅加達的獨立智庫與研究機構「經濟與法律研究中心」（Centre of Economic and Law Studies）執行董事比瑪（Bhima Yudhistira Adhinegara）則警告，不應單純將BMKS視為印尼爭取國際定價權的行動，「普拉博沃希望確保價格更加透明，讓政府可以查核交易數據，並保護所得稅收入。」他將這項計畫與「達南塔拉主權財富基金」（Danantara）旗下的印尼「達南塔拉資源公司」（Danantara Sumberdaya Indonesia，DSI）相提並論。據悉，DSI成立的目的之一，是負責監督毛棕櫚油、煤炭與鐵合金的出口。自6月1日起，出口商已被要求透過DSI申報交易，而從明年1月開始還預計實施進一步改革。比瑪也對於建立印尼國內基準價格，能否說服海外買家放棄FCPO等既有參考基準，抱持懷疑態度，「要確保合約採用印尼國內價格基準，是非常困難的。」他指出，印尼與中國、印度買家之間的大型出口合約，早已建立各自的定價安排。不過希瓦格也指出，即使目前印尼的BMKS還無法在國際合約中取代FCPO，強制要求交易申報仍可能協助印尼建立1個具有實際用途的實體市場價格基準，並幫助該國在商業談判中取得更大的議價籌碼，單憑印尼作為全球最大棕櫚油供應國的地位，就足以產生這樣的影響力。
DRAM供需吃緊到2030年！ 高盛：廠商將獲更強定價與獲利
高盛亞洲首爾分部交易員Justin Park近日指出，南韓股市近期劇烈震盪，使投資人對記憶體晶片產業的基本面預期明顯偏離現實的悲觀水準。Park強調，目前市場估值尚未反映這一輪景氣循環真正的強度與延續性。根據TrendForce最新記憶體產業研究，由於DRAM供不應求格局將延續至2027年 ，供給緊缺已導致供應商數次調降AI晶片的DRAM規格。在DRAM供不應求的情況下，將限制原廠可分配給HBM的晶圓產能。TrendForce預期AI晶片廠商將面臨HBM供給量緊縮與採購成本提高的雙重壓力，採用較低容量，高頻寬記憶體（HBM）的動機隨之增強。高盛預估，DRAM供應短缺的情況可能一路延續到2030年，長期缺貨態勢將賦予相關廠商更強的定價權與獲利空間。台記憶體大廠華邦電（2344）總經理陳沛銘先前也在法說會上表示，DDR3等舊世代產品供應商陸續退出市場，供需缺口進一步擴大，預期2027年供給將比2026年更吃緊，已有客戶提前洽談202年至2030年的長期供貨合約（LTA）。
央行「利率不升、管制不鬆」 專家：下半年房市走向看「這2點」
中央銀行今（18）日召開第二季理監事會議，維持政策利率及現行選擇性信用管制措施不變。專家認為，目前市場游資充沛，為防止熱錢轉入房市，因此未進一步放寬，預期市場將朝「軟著陸、緩回溫」的方向發展，熱錢流向及通膨高低，將成為下半年房市的觀察重點。台灣房屋集團趨勢中心執行長張旭嵐表示，近兩年國銀的不動產放款集中度，已從超過37%的高水位，收斂至約35%，重回2020年水準，落實了央行避免信用資源過度傾向房市的政策目標。但當前股市大熱，市場游資充沛，為防熱錢轉入房市，央行對信用管制謹守「緊抓輕放」的原則，且Q1已針對換屋族鬆綁1成，短期內不宜加速放寬動作。日前，央行總裁楊金龍日前一句「信用管制就到這裡」，引發各界對信用管制調整的諸多聯想，不少業者期待管制鬆綁。如今定案一切維持現狀，科達建築董事長賴建程表示，雖市場預期換屋貸款成數能提升，但政策不變對市場而言，沒有進一步的措施就是好消息！房地產目前是「短空長多」，賴建程建議政府多關注首購族群的權益，「現階段真正影響市場的，不只是政策，還有銀行資金、貸款條件與買方購屋信心。」賴建程進一步指出，第一線案場不乏來客量，但受到整體觀望氛圍、貸款限制，購屋民眾信心持續遞延，成交就自然撲空。因此，建請政府可考慮適度放寬部分限制，例如針對換屋族、年輕家庭、首購自住等需求，提供更彈性的貸款條件，讓真正有居住需求的人不被過度限制，讓房市回到溫和、穩健、健康發展的軌道。高力國際不動產業主代表服務部董事黃舒衛則表示，此次央行理監事會議象徵房市正式告別高度政策干預階段，整體市場結構將呈現「量穩價整、區域分化、長線資金提前布局」並行的中期格局，房市定價權亦逐步回歸購買力面，提醒賣方認清目前的資金、供需環境，告別超漲泡影，盡早重新定價，而買方也要掌握難得的議價機會。他同時也建議主管機關務實檢討高價住宅總價天花板、換屋貸款需求，同時配合都更、危老政策持續擴大、轉型，調整土建融成數，才是貼近市場需求、推進產業升級的關鍵。張旭嵐也進一步指出，下半年房市觀察重點，除了關注熱錢流向外，另一個就是通膨問題。近期我國的通膨率超過2%警戒線，若後續未能回落至2%以下，下半年升息的可能性將提高；由於當前房貸的利率水平已來到近17年新高，升息恐加深民眾的購屋負擔，減損市場復甦力道，因此通膨高低牽動利率走勢，成為下半年房市的重要變數。
台股Q4「上漲率」有跡可循 法人：美元走弱＋降息看好這三股
台股1日最高來到26,325.79點，大漲505點。展望2025年第四季，法人表示，在政策面、基本面雙引擎的驅動下，經濟有望維持溫和增長，同時AI產業動能延續，更為市場提供穩固的成長後盾。不過，還是要注意「通膨、就業」等其他經濟數據的變化，牽動貨幣政策動向與市場投資情緒。群益投信認為，美元走弱疊加降息，有利風險性資產，成長股、小型股、新興市場、短債值得關注；基金經理人許書銘表示，AI相關供應鏈需求暢旺，預期今、明兩年企業獲利可維持雙位數增長。許書銘表示，隨著美元走弱，資金回流基本面穩健的新興國家，將有利相關市場發展。在投資策略上，第四季維持股優於債，股票部分看好美國成長股、中小型股以及新興亞股的後市表現。債市方面，面對殖利率曲線陡峭化，短債表現將優於長債，而在降息期間，違約率低、評價具吸引力的信用債表現更值得留意。群益基金經理人許育誌則分析，AI需求旺盛，帶動今年台灣出口表現強勁，主計處大幅上修今年經濟成長率至4.45%，在經濟保有韌性，與AI大勢加持下，帶動台股大盤屢創新高。隨著時序進入第四季，觀察2010年以來，台股在10月至12月的上漲機率為73%、60%、87%，而在AI狂潮延續下，第四季台股表現可期。展望明年，在美國5大CSP、主權AI、新創雲端運算業者等持續擴張資本支出下，將挹注台廠AI相關供應鏈獲利表現。整體看來，在AI長線趨勢不變下，台廠作為全球AI產業最重要的供應商，可望持續享有獲利、資本雙漲利多。現階段投資人可聚焦具備科技趨勢以及定價權強的企業，並避開低加值出口製造、建設類股，非電族群則可關注內需、零售消費相關類股。
「愛馬仕烤地瓜」價格破百元 網紅思維改寫中國攤位廉價定位
夜幕甫落，夜市攤車燈光亮起，卻擋不住人潮轉淡與價格走高的現實。多地消費者抱怨「路邊攤比門市還貴」的討論再起，有人在廣東夜市點一份牛雜燙菜被收人民幣41元（折合新台幣約173元），炸串要人民幣35元（折合新台幣約148元），700毫升的鴨屎香檸檬茶賣到人民幣15元（折合新台幣約63元），甚至比連鎖飲品貴人民幣2元（折合新台幣約8元）；也有人感嘆沙縣炒飯門市平均客單價人民幣8至10元（折合新台幣約34至42元）一份，路邊攤卻要人民幣12元（折合新台幣約51元）。在北京的知名夜市，幾樣小吃加飲品結帳近人民幣200元（折合新台幣約846元）的情況並不罕見。根據《紅餐網》、《財智密碼》與「百態銳評員」的綜合報導，近期社群平台話題「#路邊攤為啥越來越貴」閱讀量累積破千萬，「吃不起路邊攤」的聲浪此起彼落。報導中提到，過去5年國內路邊攤客單價累計上漲87%，年均增幅遠快於居民人均可支配收入5.2%。7月間，一名廣東博主實測影片顯示，路邊攤多項品類價格「全面反超」連鎖小店，引發廣泛共鳴。價格倒掛背後，是一筆並不輕的成本帳。許多城市將攤位集中規劃，攤主須繳費入場：在廣東佛山，客流量大的集市攤位費加水電最貴一晚可達人民幣248元（折合新台幣約1,049元），其他場地月租普遍約人民幣1,800元（折合新台幣約7,614元）；前期設備投入亦是大頭，像餐車、製冰機、冰箱等一次性支出約人民幣1.5萬元（折合新台幣約63,450元）。日常隱形成本同樣不可忽視，健康證、充電與維護、電瓶損耗每月約人民幣300-400元（折合新台幣約1,269-1,692元），清潔打掃的人力與耗材每月再添人民幣50-100元（折合新台幣約212-423元）。為了品質與記憶點，不少攤主升級用料：在廣州琶洲與黃埔古港賣牛雜的小攤，凌晨3、4點起床進貨、堅持當天現殺與使用鮮榨花生油，單位食材成本明顯墊高。經營邏輯的轉向同樣推升售價。越來越多攤主採「網紅經濟思維」，以高顏值攤位與創新口味換取溢價：一份提拉米蘇因包裝與擺盤在小縣城可輕易賣到人民幣20元（折合新台幣約85元），特殊口味衝上人民幣35元（折合新台幣約148元）；加入麻糬或珍珠的所謂「愛馬仕」烤地瓜從原本人民幣5元（折合新台幣約21元）抬到人民幣20至30元（折合新台幣約85至127元）；「街頭豆芽炒牛肉」僅以豆芽、小蔥搭配少量牛肉末，標價也能達到人民幣30元（折合新台幣約127元）。客群結構變化也推高支付意願，在「消費降級」語境下，中產與商場客群下沉至夜市，對價格敏感度相對較低，願為口味、體驗與「可拍照」的精緻元素買單。監管升級帶來的合規成本與稀缺性溢價進一步改寫價格帶。一些城市要求流動餐車裝設GPS與油煙監測，或施行「攤主信用分」制度，扣分將抬高季費；熱門區位的合法攤位更趨稀缺：杭州湖濱步行街攤位中籤率僅3.7%，轉租溢價高達200%；西安回民街固定攤位經營權拍賣，單個攤位年租金突破人民幣80萬元（折合新台幣約3,384,000元）。當入場門票與合規門檻抬升，攤主的定價權隨之增強。在佛山賣冰沙的攤主表示，普通日營業額人民幣300至400元（折合新台幣約1,269至1,692元），趕集時人民幣1,000至1,500元（折合新台幣約4,230至6,345元），看似體面，扣除每晚上百元的場租水電、原物料與人工後「利潤其實有限」；賣炒田螺的老闆感覺「人流不見了」，提價以對成本，卻換來更少顧客，最後在攤位上掛出設備轉讓牌。另一邊，年輕客群在路邊攤的消費動機裡，「為拍照發社交平台」占比達38%、「嘗試網紅口味」達45%，情緒價值與社交屬性滲入定價邏輯。有統計稱，隨「地攤經濟」走紅，市場規模由2018年的人民幣22.59萬億元（折合新台幣約95,555,700,000,000元）增至2024年的人民幣37.54億元（折合新台幣約15,879,420,000元）；數字口徑雖顯混亂，卻折射出同一現象：攤位資源趨緊、費用水漲船高。當煙火氣遇上精緻化，平價與體驗的拉扯尚未有定論，只見多個夜市裡，掛著「轉讓」的小牌子漸多，還有人在攤邊喃喃「以前人民幣8元（折合新台幣約34元）的炒粉，如今要花到人民幣15元（折合新台幣約63元）。」
天價麵館「1碗麵賣9千7」！超奢華食材曝光 老闆驚吐：很多人願意吃
大陸浙江省杭州市1間麵館近日因推出價格高達1888元至2208元人民幣（約8300至9700元新台幣）不等的新品麵食，再度引發網路熱議。該店過去曾因販售1碗558元人民幣（約2450元台幣）的高價麵食而受到關注，如今再次以「天價拌川」成為焦點。對此，店家強調其麵食具獨特風味，且已有顧客購買支持。《極目新聞》報導，麵館老闆吳先生表示，自己了解客人的需求，相信高價新品推出後會有市場，因此在今年8月底推出3款價格分別為1888元、2188元與2208元人民幣（折合新台幣約8310元、9620元與9715元）的「傲世拌川」系列麵品。根據網友曝光的菜單，售價2208元人民幣的「茄汁傲世拌川」含有洋蔥、番茄、鱘魚子醬、黃鱔片、紅蝦與小鮑魚等高級食材；而2188元人民幣版本則去除了番茄。吳老闆透露，截至目前已有超過10位顧客嘗試2188元的「傲世拌川」，甚至有顧客特地託人從上海來購買；至於其他2款，目前則尚未售出。吳先生透露，自家麵食的特色在於「不油不坨」，強調麵條上有裹油，但碗底無油，被稱為「兩面黃」，製作1碗麵大約需時15分鐘。目前，店內廚師僅吳老闆1人，另有2名員工協助。所有食材皆從附近市場採購，確保新鮮，並未使用野生水產。對於價格引發爭議，吳先生坦言，「不管我賣多少價格，關鍵是有人願意吃，這才是最重要的。」他認為餐點價格雖高，但建立在料理技術與口感優勢上，麵館之所以能留住許多老顧客，就是因為味道比其他店更具吸引力。公開資料顯示，「拌川」為滬杭地區的傳統特色小吃，以潮鹼麵為主料，起源自宋代中原麵食南遷。針對社會關注，杭州市上城區市場監督管理局回應，目前尚不清楚該麵館高價麵食的具體情況，但商家擁有自主定價權，須明碼標價，消費者亦可選擇是否接受，不久前亦曾派員至該店進行食品安全檢查，未發現違規情形。
全台近6千間中古屋降價！ 賣方「主動調價」吸引買方
央行於去年第三季祭出史上最嚴的第七波房市信用管制並搭配強化金檢，導致房市買氣瞬間急凍，購屋市場隨之發現變化，根據中信房屋統計內部數據，對比去年第三季與今年第一季的內部數據顯示，六都中古屋的銷售天數普遍拉長，分别增加12至30天不等。中信房屋研展室副理莊思敏指出，銷售時間的拉長，一定程度反映出買賣雙方心態調整的結果，隨著市場進入理性階段，買方出手愈發謹慎不再盲目追價，迫使賣方修正價格預期。以桃園來看，其銷售天數增幅居六都之冠，對此，莊思敏表示，最近幾年桃園建設題材百花齊放，包括：航空城、機場捷運、青埔高鐵特區、中路重劃區、草漯重劃區等等，吸引大量建商與購屋族群前來布局。不過，由於桃園部分新興重劃區仍處於開發初期，生活機能尚未完全成熟，居民日常採買仍仰賴舊市區支撐，在當前房市景氣趨緩的背景下，這些區域勢必會面臨較大的去化壓力，連帶影響整體交易節奏。進一步觀察中南部市場，台中、台南與高雄的銷售天數均超過80天。莊思敏指出，中南部房價基期相對較低，最近幾年在科學園區、台積電等利多題材的加持下，區域房價極速攀升，因此吸引眾多投資客進場。然而，在政府重錘打炒房下，短期投機需求迅速退潮，市場重心轉向自住型買方，成交速度自然放緩。六都銷售天數變化。（圖／中信房屋提供）除銷售時間拉長外，屋主的定價策略亦出現明顯轉變。根據中信房屋內部統計，今年1至5月，全台降價物件數達5777件，較去年同期大幅增加近五成。對此，莊思敏指出，這一波數據反映出賣方心態已從「被動觀望」轉為「主動調價」，越來越多屋主不再像以前一樣待價而沽，而是更積極地以市場行情為基準，調整開價以吸引買方進場。展望下半年，莊思敏認為，當前市場利多題材稀缺，加上整體經濟景氣尚未顯著升溫，房市預期仍將延續盤整格局。在市場從「賣方定價權」轉向「買方選擇權」的過程中，精準定價遠比一味等待行情回升來得務實。她建議，若屋主有資金周轉或資產配置需求，應靈活調整售價策略，以有效縮短銷售週期、加速物件去化，避免因誤判市況而影響資金回籠。 搶進北士科第一環 五股5字頭入主AI黃金圈 靜謐×自然×品味 衡美沚 高端生活家獨具慧眼之選 北士科最貴案每坪143萬！ 遠雄：輝達來了「沒大調房價」
公平會審查外送平台併購案 5立委開公聽會憂3輸
Unbereats有意併購foodpanda，公平會將審查台灣兩大食品外送平台的結合案，立委賴惠員、陳培瑜、林月琴、郭昱晴及鍾佳濱30日舉辦公聽會，邀請學者、外送員團體出席，公平會、交通部、資策會、勞動部、衛福部食藥署、經濟部商業發產署及消保處等單位也派員參加。會議討論，平台合併可能帶來簡化系統的益處，但造成的獨佔市場可能對消費者、店家及外送員的權益帶來負面影響。賴惠員說，Ubereats與foodpanda若是合併，將擁有外送市場八成、甚至九成的市佔率，具有壓倒性的市場力量；這兩家外送平台在2023年6月曾增加收費、9月調降外送員薪資，當時公平會曾立案調查相關調整的合適性，但尚未有結果，兩家平台就已宣布要合併。她指出，數位平台用演算法計算薪資、費用，外人原就不容易了解其計算機制，如果公平會放任併購，除了對市場影響外，也會增加公平會未來調查收費與薪資機制的困難度。陳培瑜說，從疫情後外送市場大爆發，現在二大業者競爭下，為競爭而對消費者有種種優惠，若二家業者合併，不僅失去促銷搶客戶的動力，平台費用可能會上升，各種費用會轉價到消費者上；其次，外送平台原本對年輕創業家有很大的助力，但合併後上架費、抽佣都可能增加，對這些新創店家將造成很大的衝擊。林月琴說，民眾應該有選擇消費方式與管道的權利，為了保護這項權利，對於台灣兩家最大外購平台的併購案，應考慮可能造成強者愈強的結果，獨佔的強者可以制定價格，店家、消費者與外送員只能接受獨佔者提出的條件，否則只能退出市場。她憂心，店家面對平台高抽成，很可能就食品材料偷工減料以降低成本，這些都是破壞市場公平交易會造成惡果。郭昱晴指出，Ubereats收購foodpanda後，將壟斷外送平台市場，這種透過併購行為造成的壟斷是人為的壟斷，並不是因為foodpanda競爭不過Ubereats而遭淘汰退場，這是特別需要被管制的壟斷情況。她指出，外送平台可能向公平會主張，兩大外送平台結合後可能產生降低成本等經濟效果，進而可以提供消費者較為低廉的服務等等的說法；但是，對於消費者來說，並不是只有「低價」才是保護消費者，讓消費者有選擇的機會，更是消費者權益保障的核心。全國外送產業工會發言人蘇柏豪說，foodpanda全年營收超過700億元新台幣、ubereats營收600億，全台有15萬外送員，一旦成為獨佔市場，在不需要跟對手競爭的清況下，可預見外送員的報酬低、薪資計算不透明的情況會更嚴重，餐廳抽成漲價、在平台上的曝光也要花更多錢，消費者遭巧立名目收費，可能連餐廳的餐點定價權都會被平台拿走。他認為，外送平台的權力過大，現有法規無法管理這個產業，光靠公平會對合併附帶條件以及承諾，其實沒有約束力，在訂定外送行業的專法之前，不應放行合併。鍾佳濱說，外送平台具自然獨佔，有準公共性。他指出，外送員、餐廳店家、消費者的數量龐大，但平台卻只有二家，外送平台與有線電視有相似之處，餐廳有如有線電視上節目製作單位，外送員透過道路送餐，就像有線電視透過線路傳送訊號；政府管理有線電視業者，以劃區的方式保留市場競爭，對外送平台也應透過修法避免壟斷，並訂定定型化契約保障外送員及消費者權益。政治大學教授王立達說，民營鋼鐵巨擘義聯有意併購唐榮鋼鐵、錢櫃併好樂迪、統一速食麵與維力合併等案例，合併後市佔超過六成，最後都未獲公平會核准；他認為，公平會審查併購案不僅要看市佔率，還要考量市場的競爭性，至於外送員權益、消費者保護等議題，則是勞動部、消保處等其他部會的責任，呼籲相關主管機關勇於任事。
AI利好！美光財報「閃瞎分析師」 股價周漲幅逾13％
隨著「閃瞎分析師」的業績出爐，搭上AI熱潮的美國記憶體晶片製造商美光科技（Micron）在上周四（21日）美股市場，盤後股價大漲超過18%，一舉刷新歷史新高，截至上周五（22日）美光收盤價為110.21美元，周漲幅13.84%。從深陷困境到一飛沖天，美光的境遇也成了AI概念炒作的最新代言。首先需要說明的是，美光的財年一般是到8月底結束。所以上周三（20日）公佈的2024財年第二財季報告，是截至2月29日的一季數據。而截至去年8月底的2023財年，美光營業收入下降49%，至少是上世紀80年代末以來最差數據，同時還鉅虧57億美元，同樣是10多年來最大虧損。緊接著AI的春風來得非常迅速，也令押注「困境反轉」的投資人很快就嚐到了甜頭。截至去年11月的第一財季，營收增速轉正；剛剛發佈的第二季報營收年增速達到58%；最新指引顯示，當前財季的營收增速將達到76%。這樣的數字足以讓華爾街分析師兩眼放光。當然，最關鍵的是，美光終於成了AI概念股中的核心玩家。近期有關美光的報導中，最常見的一個詞就是「HBM晶片」。在數據中心中，輝達的GPU只能解決運算能力的需求，但記憶體速率和容量也是完成整個運算過程不可或缺的一環。在這樣的時代背景下，高頻寬記憶體（HBM）自然成為時代的寵兒。值得一提的是，美光是在2月底剛宣佈量產HBM3E晶片的消息，所以這部分利好只能說剛剛開始。美光的HBM3E晶片，將供給輝達用在H200系統中。同時黃仁勳在上周發佈的Blackwell架構系統，用到的HBM記憶體要比前代產品多出三分之一。值得注意的是，美光副總裁兼首席商務長Sumit Sadana對媒體透露，公司的HBM業務已經與尚未接露的其他客戶簽下契約。HBM記憶體的供不應求不僅意味著美光將具有強大的定價權，同時也有望合理化傳統內存市場的產能，從而提振價格。
雙11惡戰3／60兆商機頭部主播握生殺大權 馬雲壯志及廠商消費者恐淪韭菜
地球上最大的商業活動「雙11購物節」，源於大陸電商巨頭阿里巴巴為了拉抬11月淡季，搭上大學生開玩笑說要在11月11日「脫離光棍」節日，打出促銷購物狂歡節，七年前又找來網紅直播主帶貨，創造驚人銷售額，幾乎取代美國每年11月底購物旺季「黑色星期五」的地位。然而阿里巴巴創辦人馬雲的「去掉盤商剝削」創造廠商及消費者雙贏的初衷，今年「雙11」恐遭打臉。儘管景氣不好，去年中國消費品零售總額約44兆人民幣（約193兆元新台幣），但其中網路購物13.7兆元人民幣（約60兆元新台幣），約占31%，比前一年成長4%；而中國商務部數據顯示，今年前三季直播電商銷售額達1.98兆元人民幣（約8.7兆元新台幣）、年成長60.6％，占網路零售額的18.3％，除了消費增量，還能促進創業就業、推動產業轉型，可說是官方當前大力扶植的商業行為。為避免年度網路購物旺季「雙11」物流集中而大塞車，各廠商都已在10月最後一周先啟動預購活動。阿里系的天貓表示，155個品牌開賣就破億，第一個小時7.19萬個品牌成交額超過去年首日一整天的業績；淘寶直播的29個直播間也是開局破億，280個店鋪成交破千萬人民幣。京東開場不到4分鐘，百億補貼頻道成交額就破億，雙11的第一周，近30個品牌賣超過10億元人民幣（約44億元新台幣）。雙11在大陸除了賣東西，也會促使廠商開發出很多新科技。（圖／陳曼儂攝）CTWANT記者過去曾多次採訪阿里巴巴創辦人馬雲，他常說，他做電子商務不是要取代實體經濟，是要做「新零售」，把中間環節去除，廠商可以直接了解消費者需求，讓廠商沒有庫存、創造出更適合消費市場的商品，而消費者也不用經過大盤商、中盤商的剝削，可以拿到價格實惠的產品。CTWANT記者也見證2017年的上海雙11活動，單日交易總額1682億元人民幣（約7397億元新台幣）的金額很亮眼，而阿里的技術人員，開心地向記者展示他們最新打造的網紅導購系統，希望用年輕漂亮的美女教你化妝、搭配衣服的影片來匯聚人氣，甚至還有AR和VR虛擬實境系統，讓你體驗沉浸式選擇商品。網路購物平台的全面崛起，直接受到衝擊的就是實體店面，在大陸經商的台商也不例外。不少台灣業者曾向CTWANT記者抱怨，網路平台搶走他們實體店面的生意，若將商品放在網路上賣會被平台抽成、且要求低價販售，利潤更低了，還很容易被消費者比價且留負面言論，「然而在網路時代，不轉型會死、轉了是慢慢死。」而今，不少當年曾叱吒一時的台商品牌，也真的消失在歷史洪流中。大家都在網路上買東西，讓實體店家叫苦連天，也只好跟著一起促銷。（圖／陳曼儂攝）曾有台商想培育網紅進軍直播帶貨，但坦言不好做，原本以為以台灣過去稱霸華語樂壇的演藝經驗，可以在大陸順風順水，但總摸不到廣大底層消費者的喜好，加上台商不敢像其他沒包袱的素人網紅一樣踩道德紅線拍片，所以很難火爆起來，且當時不知道怎麼讓流量變成真金實彈的鈔票，所以大多不了了之。這場「新零售」革命，的確做大了中國零售市場，挑戰實體店面模式，但也給了手握流量的頭播主播龐大的議價、甚至定價權利，一個使力過大，廠商和消費者就會淪為韭菜，連同馬雲當年創業的一番壯志，都一起被收割。
診所推自費「腹膜外剖腹產」誆民 最高開罰50萬
坊間不少診所標榜「腹膜外剖腹產」不沾黏、較不痛、少感染，向產婦推行自費「腹膜外剖腹產」，並收取2萬元不等之費用。立委林淑芬以及台灣女人連線理事長黃淑英5日召開記者會踢爆「違法」。衛生福利部回應，健保對於剖腹產有相關給付規定，若符合適應症不應再向產婦收費，若產婦因為腹膜外剖腹產被收取自費費用，可持收據到健保署，將依法查辦，最高開罰50萬。診所推自費「腹膜外剖腹產」 產婦噴13萬元台灣女人連理事長線黃淑英表示，先前有位產婦透露到台北某知名婦產科診所生產，因診所網站標榜「腹膜外剖腹產」比較不痛且可防沾粘，她受到各種優點吸引，不僅自費腹膜外剖腹產，還加碼買防沾粘等醫材，光是生一胎就花了13萬元。醫學會建議：優先選擇安全性較高的「腹膜內剖腹產」台灣婦產科醫學會秘書長暨台灣周產期醫學會副理事長黃建霈說明，腹膜內、腹膜外對於醫師而言都是同一種術式，手術難度相同，但對產婦來說「風險不同」。對於診所標榜腹膜外剖腹產比較不痛、免排氣即可進食、不會沾黏等優點，常規的腹膜內剖腹產具有同樣效果，有完善處置。「腹膜外剖腹產」與目前的常規剖腹產（腹膜內剖腹產）的差異是，剖腹時不切開腹膜，而是撥離膀胱進入腹腔。但因腹膜外剖腹產切口較低，且位置周邊血管較多，因此可能發生膀胱沾黏、大出血等不可逆的併發症，未來對泌尿系統或有骨盆腔醫療手術需求都會受到影響。▲腹膜內剖腹產（左）就像是走雪隧，除非雪隧全塞住，不然不會繞道走省道。（圖／台灣女人連線提供）台灣婦產科醫學會理事長陳思原形容，腹膜內剖腹產就像是走雪隧，除非雪隧全塞住，不然不會繞道走省道。近期無論是台大醫院、國泰醫院、馬偕醫院等，急診都收到好幾個從診所轉來，採腹膜外剖腹產大出血的案例，而且有愈來愈多的趨勢。陳思原表示，醫學會的立場是以產婦安全為最優先考量，近年與各大醫院婦產科醫師交流時發現，使用腹膜外剖腹產的併發症頻傳，不論是嬰兒受傷甚至死亡，或是產婦大出血的狀況皆有發生。因此基於目前腹膜內剖腹產安全性較高，站在產婦及胎兒安全的考量下，建議在剖腹產術式上應以腹膜內剖腹產為優先選擇。產婦剖腹產 衛福部：若符合適應症不應額外收費對於有醫療院所以「腹膜外剖腹產」名目加收20,000元不等之費用，立法委員林淑芬指出，醫療法原本就有針對醫療院所的定價權進行規範。根據醫療法第21條規定，醫療院所如有必要加收費用，必須經過地方衛生局核准。若經地方衛生局廣邀專家評估收取該項費用的必要性、合理性後，醫療機構要收取費用當然可行。然經查察目前並未有縣市衛生局核可此項目之申請，是以醫療院所以腹膜外剖腹產為名目向產婦額外加收費用屬違法行為。對此，健保署醫務管理組副組長林右鈞表示，經專家會議共識及結論為，腹膜外剖腹產為剖腹產術式之一，成本與腹膜內剖腹產未有差異，健保對於剖腹產已有相關給付規定，故認為給付應為一致，且應依健保規定，若符合適應症不應再向產婦收費。若產婦為自願剖腹產，也僅需支付差額，不可額外收費。若產婦因為腹膜外剖腹產被收取自費費用，請持收據到健保署各分區業務組，將會依法查辦，若屬違規，依法會要求診所限期償還產婦腹膜外剖腹產生產費用，如果限期未歸還，將可依醫療法開罰5萬元以上、50萬元以下罰鍰。剖腹產20項適應症1.胎兒窘迫（須附胎兒監視器報告）2.產程進展不良。3.產前出血。4.胎位不正。5.臍帶脫垂。6.催生失敗者。7.生殖道疱疹者8.前次剖腹產（須註明前次剖腹產的理由）。9.先前有子宮手術者。10.陰部或陰道長尖形濕疣。11.胎兒先天不正常可治療者。12.子癇前症（1）無法控制的嚴重型子癇前症。（2）有HELLP症候群，引產6小時失敗者。。（3）引產6小時但產程進展不良。13.胎兒體重小於1500公克（限有新生兒加護病房NICU設備的醫院）。14.骨盆畸形（包括小兒麻痺或車禍受傷）。15.胎兒體重超過4000公克。16.胎頭骨盆不對稱（CPD）。17.阻生性生產（例如有子宮肌瘤或卵巢腫塊）。18.主要內科併發症。19.經診斷為HIV（愛滋病毒）陽性者。20.其他特殊適應症，但須詳細說明。衛福部醫事司簡任技正呂念慈則回應，醫療機構向產婦額外收取「腹膜外剖腹產」費用已經違法，民眾如有發現相關情事歡迎向地方衛生局檢舉，同時也會請地方衛生局進行宣導，以落實充分告知之義務，讓民眾在選擇上更安全。針對生產事故調查部分，或可透過生產事故救濟調查機制，將此因素納入生產事故報告項目中，未來即可建立相關統計資料。民團呼籲：女人生產應由國家負擔並提供友善生產環境黃淑英喊話，基於對產婦權益及安全的保障，不論使用哪一種剖腹生產方式，產婦生產都不應該被額外加收費用，即使因術式不同有不同計費，也應由國家負擔，而非向產婦收取費用。然就目前台灣的醫療看來，腹膜外剖腹產並非優先選項，向產婦額外收費更不合法亦不合理。國家也應針對「腹膜外剖腹產」進行相關調查研究，提供女性更完整的資訊，建立女性友善生產環境。林淑芬也認為，目前網路資訊都只看到腹膜外剖腹產的優點，風險資訊不足，因此強調主管機關應加強風險告知義務，對於頻傳的生產事故也應進行更多的研究及調查，不要讓產婦落入非預期的生產風險之中。
美股跌＋需求下降 可口可樂股價6日挫至近51美元今年新低
可口可樂連續60年不斷增加股息支付的壯舉，讓股神巴菲特在給旗下波克夏（Berkshire Hathaway）公司股東的信中，大讚可口可樂每年穩定配息，如同每年收到生日禮物一樣。然而，上周五（6日）盤中，可口可樂股價一度下挫至51.55美元，創下年內低點。儘管最終收漲超過1%，該股今年仍錄得14.5%的跌幅，堪稱2008年以來的最糟糕表現。外媒報導，可口可樂股價近期下跌，一方面在於美股市場中濃重的看跌情緒。由於市場擔憂聯準會可能在今年再次加息，美股市場此前經歷了多日下跌。另一方面，沃爾瑪近期報告稱，減肥藥物Wekovy和Ozempic等對食品需求形成實質性衝擊，食品、飲料行業，尤其是卡路里熱量較高的產品受到打擊尤其明顯。作為食品雜貨支出中的重要部分，軟性飲料在今年已經迎來了明顯的需求下降。很多消費者爲了節省開支，削減了在必需消費品上的花銷。而減肥藥的大賣，更是讓軟飲料雪上加霜。不僅可口可樂，百事、怪物飲料等軟性飲料企業，同樣在上週出現了類似的下跌。百事公司上周五收跌2.74%，怪物飲料收跌0.24%。美國經濟減速加上零售業通膨放緩，讓可口可樂之類的食品公司失去了定價權，這也在銷量上有所反應。第二季業績中，可口可樂實現淨利潤25.47億美元，大幅低於市場預期的31.22億美元。其營收雖然仍強勁增長，但幾乎都託益於價格上漲，其銷量與同季相比幾乎持平。可口可樂首席執行長昆西（James Quincey）日前在業績電話會議上也承認，全行業都意識到美國消費者更加關注成本，正在尋找更有性價比的產品，並開始囤積打折商品。他稱在某些品類中，已經看到消費者轉向更廉價的自有品牌。不過，分析師們仍認同可口可樂作為長期回報的價值，尤其是考慮到該股的估值貼現。另一方面，相比於百事銷量下降5%，可口可樂的境況看起來更加安全，這也繼續證明了可口可樂在飲料行業難以撼動的地位，即使是身處大逆風的環境之中。
美股跌不停？ 小摩：美國經濟「最強支柱」將疲軟
摩根大通（JPMorgan）首席全球市場策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）日前在最新發布的一份報告中表示，消費疲軟將成為美國股市繼續下跌的原因之一，消費者已經花光了疫情帶來的多餘儲蓄，這些儲蓄一度超過2兆美元。如今這股順風已結束，隨著10月份學生貸款重新開始支付，消費者支出可能會進一步放緩。眾所周知，消費者支出是美國經濟的「最強支柱」。三年多來，美國聯邦學生貸款的償還一直處於暫停狀態。隨著最高法院對美國總統拜登的學生貸款減免作出裁決，貸款將於10月重新開始償還，9月開始再次產生利息。科拉諾維奇估計，經過通膨因素調整後，美國家庭的過剩儲蓄現已從2021年的2.1兆美元高點完全耗盡，如果支出加速，失衡可能會擴大。根據舊金山聯邦儲備銀行上周發布的最新研究結果，這些超額儲蓄甚至可能會在本季度耗盡。估計顯示，到6月份家庭持有的超額儲蓄總額還有不到1900億美元，由於前景存在相當大的不確定性，這些超額儲蓄可能會在2023年第三季耗盡。科拉諾維奇稱，目前擔心的是，過剩的流動性能否在那麼長時間內，支撐高於趨勢水平的消費。「我們仍然認為，收入較低的人群正承受越來越多的壓力，但抵消的資金減少了，且沒有跡象表明高成本的資金環境得到了緩解。」報告還提及，其他令人擔憂的因素包括不斷惡化的利潤率、高利率以及股票回購計劃的激勵措施減少。而對於一個日益「老齡化」的商業周期來說，預期2024年每股收益增長率為12%是一個很高的障礙，因為貨幣政策非常嚴格，資金成本仍在上升，非常寬鬆的財政政策受到衝擊，消費者儲蓄和家庭流動性受到侵蝕，失業率很低，一些最大經濟體未來陷入衰退的風險越來越大。科拉諾維奇仍預計，美國將在2024年初陷入衰退，並估計標普500指數今年將收於4200點，較目前水平可能下跌約4%。由於越來越多的公司利用促銷和激勵措施來刺激需求。他寫道：「鑑於貨幣政策對需求的滯後效應利潤率，定價權受到侵蝕，加上勞動力成本上升和利息支出上升，應會繼續令利潤率承壓。」
OPEC+提振油價遇攔路虎？ 美產油效率大增提升定價權
儘管以沙烏地阿拉伯為首的主要產油國努力提振原油價格，但今年美國石油產量有望創下紀錄。OPEC+以外地區原油產量的增長，削弱了OPEC+的定價能力，也造成了在各種利好消息的刺激下，油價依然處於低迷態勢。今年截至4月份，美國原油產量較去年同期增長9%，這一產量結果令市場意外，因為目前正值油價下跌且美國頁岩油繁榮顯示出見頂跡象之際。美國原油產量上升的部分原因是，生產效率的提高。經歷了2015年的油價暴跌後，美國頁岩油生產商通過研發，令產油效率大大提高，獲得了大量基於工程的收益，此外還削減了許多員工和成本。據摩根大通的估計，受益於產量的改善提升，自2014年以來，美國頁岩油田的鑽井和水力壓裂成本降低了36%。這意味著即使在油價下跌的情況下，能源公司也能保持盈利。例如EOG公司，九年前每桶86美元的石油交易中獲得的收入，當前只需每桶42美元，就可以持平。康菲石油（Conoco Phillips）表示，他們今年計劃鑽探的油井將比去年鑽探的油井長14%。EOG公司表示，他們今年初在德州南部鑽探了一口超過5英里深、近3英里長的井，這是該公司的最大紀錄。石油巨擎埃克森美孚（EM）和雪佛龍（Chevron）在二疊紀盆地上躍躍欲試，都致力於未來幾年內大幅提高在該地的產量。二疊紀盆地是橫跨德州西部和新墨西哥州東南部部分地區的重要產油區。埃克森美孚CEO上個月表示，該行業的石油回收率仍僅為理論上的10%左右，要求將這一水平加倍。除了美國，其他國家如巴西、加拿大和挪威等的原油產量也在增加。目前為止，OPEC及其盟國已宣佈的減產約等於去年產量的6%。然而據業內估計，OPEC+以外國家原油產量的增加，相當於該組織減產規模的約三分之二。其中一半的新原油來自美國。上周，在維也納會議期間，沙烏地阿拉伯國家石油公司（沙特阿美）首席執行長納賽爾（Amin Nasser）也被問及油價為何如此持續低迷。納賽爾表示，這是因為經濟衰退的擔憂和經濟逆風。沙特阿美今年預計的投資是450至550億美元，這表明了對未來的信心。納賽爾還指出，中國在復甦，航空燃油也開始回升，都將對原油需求構成支撐。
蘋果憂台積電美國廠2025年產能僅滿足15％需求 彭博：將尋三星、英特爾救急
根據彭博行業研究分析內容顯示，蘋果將成為台積電美國亞利桑那州晶圓廠的第⼀⼤客戶，但仍需要尋找替代供應來源，像是三星電子或英特爾，以降低中期半導體供應風險。分析指出，台積電亞利桑那州晶圓廠第一期項⽬預計2024年開始生產5奈⽶節點晶片，但產能太⼩且投產時間太晚，使蘋果⾯臨很⼤的供應鏈風險。彭博分析指出，蘋果仍會每年升級⼿機系統單晶片，⽽為了容納更多電晶體和記憶體，每次升級後仿生晶片的尺⼨都會更⼤。預估到2025年底，蘋果⽤於⼿機晶片的總晶圓需求將增長43% 。據彭博分析，2025年蘋果可能將獲得台積電美國廠的12萬⽚晶圓產能，僅能滿⾜15%的需求。相關原因包括⾼通和輝達等晶片設計公司分⾛部分產能，以及新晶圓厰投產後⼀般都有12到24個⽉的調試期。蘋果或將尋找三星或英特爾等替代供應來源，才能降低中期半導體供應風險。該分析指出，由於依賴台積電的台灣晶圓厰生產iPhone晶片和桌上型電腦處理器，蘋果⾯臨很⼤的供應鏈風險，未來3到5年內都無法有效化解這⼀風險，儘管蘋果將成為台積電亞利桑那州晶圓厰的第⼀⼤客戶，但這並未有效解決晶片供應依賴單⼀地區的問題，因為這是蘋果產品最重要的元件。分析指出，在最壞情景下，蘋果可能將部分訂單交給三星或英特爾，三星在美國和韓國的3奈米和5奈米晶片代工產能都比英特爾大，且在A10晶片組推出之前⼀直都是蘋果的主要晶片代工廠。目前三星為高通代工晶片，三星是唯一一家具有新一代全環繞閘極技術（GAA）經驗的晶圓代工廠，提高了未來滿足蘋果嚴格性能和良率要求的幾率。值得注意的是，蘋果的記憶體和顯示屏供應已經依賴三星，如果三星在蘋果供應鏈中的份額越來越高，可能會讓其獲得更高的定價權。
特斯拉4天漲價兩次 新能源汽車步入新價格戰
特斯拉中國昨（5日）上調了全新Model S及全新Model X全系車型的售價1.9萬元。此前在周二（2日）已經上調了Model 3和Model Y全系車型的售價，上調幅度為2000元。特斯拉作為新能源汽車行業掌握定價權的企業，四天內的兩輪漲價，有可能代表汽車行業的價格戰即將步入新的階段。據財聯網報導，特斯拉於2023年1月公布的售價顯示，全新Model S和Model X別為78.99萬元起和87.99萬元起，經過最新調漲，兩款車款起步價分別調至80.89萬元和89.89萬元。值得注意的是，這兩車款是特斯拉首批進入大陸市場的車型，也是目前大陸尚未國產化的唯二車型，定位是百萬高端豪車市場，在大陸銷量相對小眾。今年以來，特斯拉價格調整更為頻繁。在美國，特斯拉已經七次調整售價。隨著特斯拉美國於日前宣布漲價，特斯拉中國也於周二宣布上調中國國產車型售價，漲幅均為2000元。由於漲幅不足1％，當時市場分析，這僅是特斯拉對大陸市場Model 3及Model Y「象徵式」加價。今年1月6日，特斯拉中國全系車型於宣布大降價，降幅從6～13.5％不等。其中，降價力度最大的車款為Model Y長續航版，售價一次大減4.8萬元，另有多款車型同步創下歷史最低價。做為指標性車企，特斯拉的降價引發大陸各家車企跟進，在市場上掀起價格戰。市場分析，今年底前，特斯拉汽車毛利率將不可避免地跌破20％，相較中國本土汽車大廠，比亞迪毛利率則逐年提升，今年首季該公司毛利率進一步升至17.86％。也有觀點認爲，無論是降價還是漲價，都屬於特斯拉打響的價格戰一方面為的是充分了解中國國內新能源汽車品牌的應對策略，為後續價格調整做鋪墊，另一方面也起到了分化新能源汽車品牌銷量走勢的作用。有分析師表示，特斯拉的漲價是意料之外情理之中的事情，它本質上是其前期價格戰的接續策略。而今中國電車市場各主體的應對策略已經充分暴露，特斯拉自身的市場份額、品牌實力在前期的價格戰中已經得到了充分支撐，所以對特斯拉來說，在這個時間點上恢復部分前期售價對銷量的影響已經微乎其微。
歐股連漲四周顯疲態？ 華爾街投行：「仍便宜」還有5％上漲空間
據外媒報導，歐洲股市剛結束連續四個月跑贏標普500指數的勢頭，而這是自2012年以來持續時間最長的一次。即便如此，高盛、德意志銀行和摩根大通資產管理公司的策略師們仍堅持自己的觀點，即認為歐洲股市更好的價值和依然強勁的收益超過了衰退和借貸成本上升帶來的風險。德意志銀行研究部高級策略師Maximilian Uleer表示，歐洲股市仍然很便宜，預計還會有5%的上漲空間。他也指出企業盈利可能出人意料地好、以及歐洲有能力利用中國經濟增長加快帶來的好處。此外，與聯準會不同，通膨居高不下令英國和歐元區的央行，在經濟增長放緩時幾乎沒有降息空間。美國銀行援引EPFR Global的數據稱，過去五周，投資者已從歐洲股市撤出了逾10億美元的資金，同時將約50億美元轉向美國股市。這也是歐洲道瓊600指數在3月份的回報率自去年10月以來首次落後於標普500指數。不過，今年4月以來，歐洲道瓊600指數再次跑贏標普500指數，連續四周上漲。美國銀行策略師Michael Hartnett預測，隨著美國經濟衰退的臨近，未來幾個月，歐洲和其他國際股票的表現將超過昂貴的美國科技股；花旗集團分析師則表示，歐洲是全球少數幾個企業盈利沒有出現淨下調的地區之一，反而12%的歐洲企業上調了盈利預期。不過股價並沒有反映出這一點，礦業和能源股的市盈率通常不如光鮮亮麗的科技股高。即便如此，許多人仍認為歐洲股票的估值低得離譜，歐洲道瓊600指數的預期市盈率為13.4倍，低於20年平均水平，相對標普500指數30%的折讓幅度則幾乎是有記錄以來最大的。儘管歐洲道瓊600指數在軟體、社交媒體和串流媒體服務方面的股票，並不像美股那麼豐富，但高盛首席全球股票策略師Peter Oppenheimer認為，歐洲道瓊600指數不斷變化的結構沒有得到充分重視。如今，法商路威酩軒集團（LVMH）和愛馬仕等奢侈品集團、以及雀巢、晶片製造商阿斯麥和諾德製藥等企業，取代了電信和能源企業，進入了歐洲前十大企業名單。Peter指出，這些擁有國際收入流和強大定價權的優質企業目前佔歐洲道瓊600指數市值的四分之一。摩根大通資產管理公司首席EMEA策略師Karen Ward表示，投資者還應該關注歐盟改變了遊戲規則的8000億歐元的疫情恢復基金。Ward表示，股市尚未意識到歐洲已重獲力量，疫情恢復基金是歐洲數十年來在機構架構上邁出的最大一步。
高盛：全球電車滲透率加速2040將達61% 產業利潤2030年暴增1330億美元
近年來電動汽車已然成為不可抵擋的時代趨勢，在過去的2022年全球電動汽車市場份額首次增至10%。隨著全球加快推動「綠色低碳發展」，電動汽車滲透正在急劇上升，高盛在最新的報告中指出，到2035年全球電動車滲透率將達到50%，突破一個關鍵的里程碑節點，到2040年佔比更會上升至61%，電動車銷量將飆升至約7300萬輛。具體來看，電動汽車年銷量平均增長率為32%，基本零部件（如電池、逆變器）的年銷量平均增長率為28%。汽車軟件也將迎來增長，但在2030年前，電氣化的增長潛力將是主要焦點。如果銷量得以落實，那麼行業利潤也將大幅增長，高盛預計全球汽車行業的營業利潤將從2020年的3150億美元增至2030年的4180億美元，與電動汽車相關的利潤也將從20億美元大幅增長增至1330億美元而電動汽車本身的利潤規模會從10億美元增至1100億美元，而傳統汽車製造商從燃油車方面獲得的利潤將不可避免地下降；未來十年，電動汽車相關零部件的利潤將從10億美元增加到230億美元，並有望為電池、逆變器和電機製造商帶來可觀的盈利增長。進一步來看，高盛指出，定價權越來越轉向電池製造商，更有利於其實現更高的收益，全球市場越來越集中於動力，佔電動汽車總成本的25～40%。截至2020年，前五大汽車製造商的全球市場份額為41%，而前五大電池製造商的全球份額為83%。高盛指出，動力電池到2040年市場將大幅增長，新材料的開發和新電池設計將推動其增長。 2023年，磷酸錳鐵鋰（LFMP）電池技術的引入將是關鍵。與傳統LFP電池相比，向電池中添加錳能夠將能量密度提高15%，而成本卻不會增加太多。在2028年之前，全固態電池（ASSB）的競爭也將十分激烈；逆變器：碳化矽半導體有助於減少逆變器的能量損失，並進一步提高電機效率。汽車裝置方面，熱泵技術可以提高空調的效率，隨著熱管理系統能力發揮作用，電池和電機/逆變器的有效加熱/冷卻可以減少車輛的電力消耗。此外，輕量化是增加電動汽車續航里程的另一項不可或缺的技術。目前，電動汽車行業正面臨著來自綠色通貨膨脹、電力價格上漲、美國通貨膨脹降低法案（IRA）等多個方向的逆風，高盛認為新的技術突破將成為克服這種短期逆風的關鍵。定價權越來越轉向電池製造商，更有利於其實現更高的收益。與此同時，整車廠正匆忙建立垂直整合的生產結構和合資工廠，以解決與電池製造商之間的定價權問題。
雙D春燕來？1／面板減產降庫存元月出貨回溫 DRAM龍頭美光續裁員「遙望下半年」
被市場形容為「雙Ｄ慘業」面板（LCD）及DRAM記憶體族群，在2023年開春後呈現兩樣情。經過半年努力減產後，包括友達（2409）及群創（3481）就要走出「去庫存」洞口，喜迎需求回升；DRAM仍深陷需求低迷，龍頭美光（Mircon）今年繼續裁員，南亞科（2408）則是遇缺不補，業界盼等下半年有轉機。仲英投資投資長陳唯泰向CTWANT記者表示，面板或記憶體雖曾被稱為「慘業」，但基本需求仍在，商品報價取決於供給及需求變化，當需求相對穩定，報價漲跌就會跟著供給面走，「面板雙虎一月營收表現呈現月減及年減，但出貨數量有成長，可推估下游庫存消化的情形良好，因此開始拉貨。」友達1月營收159.5億元，月減11.4%，年減42.7%，出貨面積124.6萬平方公尺，月減19%。群創1月營收126億元，月減21.8%，年減47.5%；大尺寸合併出貨量共計775萬片，月減20.5%，中小尺寸合併出貨量共計2,051萬片，月增8%。這春燕飛來的訊息，面板產業可說是足足等候了半年。話說去年六月中，友達董事長彭双浪在股東會上向股東坦言，「第二季營運恐怕無法達標，加上成本上升，通膨造成消費市場低迷，公司將透過嚴格管理庫存及現金流的方式，維持正常營運。」一語宣告，面板產業進入苦日子。隨後，研究機構TrendForce在同年七月間也發出預警，面板報價持續下探，面板廠開始進行減產，預期第三季稼動率將滑落至7成，較第二季減少近7.3個百分點。其中傳出友達的稼動率只剩下50%。法人指出，彭雙浪的示警，也應驗在財報上，友達第三季月營收平均約170億元，低於第二季的200億元，且友達第二季就盈轉虧，第三、四季更是各虧掉上百億，累計全年大虧198億元，遠遜於2021年大賺600億元。群創的表現，也不相上下，從去年第二季平均月營收190億元，掉到第三季的160億元，因著連三季虧損，2022年也從2021年大賺603億元，轉為虧損279億元。不過，面板雙雄的減產策略，很快就奏效。先是群創總經理楊柱祥在去年12月初的「台灣醫療科技展」上透露，「美國各大品牌廠祭出的黑色星期五檔期促銷見效，降低面板庫存，預估2023年可望重啟拉貨的『小確幸』。」彭双浪接著在當月21日表示，儘管終端需求還不是很熱，但已看到庫存降低的好現象，「目前來看，快的話，補庫存需求有可能在明（2023）年第2季發生」。今年開春後，TrendForce指出，中國品牌廠近期為「618購物節」展開備貨，代工廠和小品牌也跟進，整體電視面板供需轉趨緊俏；3月開始，又有北美亞馬遜Prime Day促銷備貨，將帶動全尺寸電視面板價格上漲。DRAM廠美光認為疲弱的市場環境已嚴重衝擊記憶體產業，預期將裁員全球10%員工，傳出實際比例將達15%，含台灣員工內將有7200人受影響。（圖／報系資料照）相較於面板，DRAM迄今仍未見春燕的身影。DRAM龍頭美光去年七月釋出市況反轉措手不及訊息後，同步減產，直到12月，美光執行長Sanjay Mehrotra仍稱，「晶片供過於求、庫存過多，已失去定價權。」為撙節度寒冬，美光去年12月開始進行首次全球裁員，預計裁員10%，台灣員工也在內。短短一個多月後，市場傳出美光實際裁員將達15%，約7200人，也讓2月20日美光發布聲明確認，2023年會繼續縮減全球員工數。台系DRAM廠南亞科（2408）總經理李培瑛指出，去年記憶體市況下行，跟俄烏戰爭，造成通膨、全球不景氣，及中國大陸封控影響內需有關，現在則要觀察解封後的復甦狀況。對於同業裁員，南亞科尚無裁員計畫，但會遇缺不補。DRAM模組廠威剛（3260）董事長陳立白也認為，全球疫情、區域戰爭、能源價格高漲及通膨問題，使得2022年DRAM合約價下滑約4成，NAND Flash平均價格跌幅更超過5成，對記憶體模組廠的營運與庫存管理無疑是一大考驗。不過，陳立白不看淡今年，上游記憶體原廠面臨庫存與虧損雙重壓力，控制產能、縮減資本支出與穩住價格，已是當務之急，「預期上半年DRAM價格將回穩，加上各項應用產品的記憶體容量都將倍增，消費性商品需求將以先蹲後跳的態勢於下半年出現報復性增長。」TrendForce表示，在原廠大幅減產下，下半年原廠端庫存有機會開始去化，有助價格跌幅收斂，因庫存壓力仍高，需要更強勁的需求才能回到健康水位，「止穩的觀察重點，要看解封後的中國智慧型手機市場需求，目前尚未有好轉跡象。」台系DRAM廠南亞科雖然沒有裁員，則是先採遇缺不補來因應，僅針對製程研發與建廠需求，進行徵才。（圖／報系資料照）
大哥退坑不玩2／與輝達分手22年情 EVGA神秘創辦人韓泰生在礦工玩家心中無人敵
與NVIDIA（輝達）合作了22年的美國顯示卡廠商EVGA（艾維克），突然說退就退，消息一出，網路論壇上就出現一片哀號及謝聲，「往後也會優先支持大哥的產品！再次謝謝大哥！」「並不是所有英雄都有披風的，謝謝大哥在礦潮的時候站出來，最後也謝謝這些辛苦的工作人員！」這位玩家礦工口稱的「大哥」，其實是台灣人。EVGA由台裔人士Andrew Han及KeithRotchford所共同創辦，執行長Andrew Han中文名字為「韓泰生」，遊戲圈盛傳韓泰生與NVIDIA的華裔創辦人黃仁勳情誼頗深，黃仁勳兒時赴美讀書，1993年於加州創辦無廠半導體廠NVIDIA，韓泰生則是1984年自淡江大學物理系畢業，1999年也在加州創業，成立EVGA顯示卡銷售商。EVGA在2000年推出的首個產品，就是為NVIDIA的顯示卡晶片GeForce MX 440，開發出第一款高效散熱器，EVGA及NVIDIA從此在遊戲圈裡一炮而紅，EVGA靠著設計及售後服務，一路坐大北美市場，成為一哥。據遊戲周邊廠商指出，EVGA初期是以通路起家，以美國及歐洲為主要市場，其最大的特色在於高CP值，產品用料實在，加上具有地利優勢，因此在美國有40%市佔率，在歐洲更高，對於同樣講求CP值的台廠來說，EVGA是一個相當讓人敬畏的對手。不過因為主攻市場不同，如果以全球市佔率來看，台廠華碩（2357）、技嘉（2376）及微星（2377）還是略勝一籌。在經過通路的歷練後，為加強產品深度，2008年5月EVGA在台灣新北市成立子公司與研發中心，2009年9月推出主機板產品，2010年8月推出電源供應器產品，2011年5月推出CPU散熱器產品，2013年11年推出平板電腦產品，2016年5月推出電競桌機產品，也讓EVGA在電競領域的產品全部到位。2016年為電競玩家打造EVGA GAMING ARENA（EGA），並提供高階電競系統，給選手一個專屬的訓練環境。（圖／翻攝自EVGA臉書）EVGA的品牌還是在顯示卡最為知名，外媒報導，其營收75%來自顯示卡，可說是NVIDIA最大的AIC夥伴。遊戲周邊廠商告訴CTWANT記者，「所謂的AIC（Add in Card），是指具有研發和製造能力的NVIDIA合作夥伴，通常AIC製造產品而由通路廠商貼牌出售，能夠對NVIDIA的市場策略給予終端產品線的支撐。」在遊戲玩家及礦工心中，EVGA的「大哥」地位，則是無人可取代。「一、二年前礦潮火熱時，很多板卡廠的獲利，其實是來自於其他周邊商品，因為顯示卡搶手，加上晶片廠也有意無意的控制出貨量以維持價格，讓顯示卡價格高漲，所以板卡廠也順勢搭配其他不同的產品，像是電源供應器、機殼等包裹銷售。」3C YouTuber健哥在頻道上說。然而在顯卡一卡難求，黃牛囤貨喊價之際，「EVGA不漲價，也不捆賣（例如將主機板、記憶體、機殼、電源供應器、硬碟、CPU）等搭著一起賣」，還讓消費者透過線上排隊（Queue）的方式，讓玩家還是可以原價買到想要的顯示卡，讓玩家覺得很佛心，因而紛紛喊著『謝謝大哥』！」一位資深礦工說。「礦潮過後，輝達對於資源的控管更為緊縮，也讓AIC廠商跟其他競爭對手的優勢不再。」一名遊戲界高層說，尤其EVGA的佛系經營方式，在NVIDIA強逼去庫存及削價或定價權之下，EVGA幾乎無利可圖，也逼使雙方22年關係決裂。「只要我在一天，公司就不會恢復與NVIDIA的合作。」韓泰生直接挑明說。對於EVGA幾近「急流勇退」的作法，板卡廠坦言令人很戒慎恐懼，畢竟就目前市況來看，當需求重新回歸到電競領域，顯示卡對於獲利的貢獻將較先前大幅縮水，但對營收還是有助益，而且EVGA是私人公司，股東相對單純，不像上市櫃公司的一舉一動都被外界關注。而接下來顯示卡市場會如何變化，板卡廠不諱言，只能走一步算一步了。EVGA在2000年推出搭載NVIDIA顯示卡晶片GeForce MX 440的顯示卡奠定其在北美的品牌地位。（圖／翻攝自EVGA臉書）