實質資產
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塑膠袋之亂只是序曲？布局資產抗通膨 葉凌棋：把握戰事「混沌期」進場
美伊戰事導致油價高漲加劇通膨危機，台灣「塑膠袋之亂」只是序曲？雖美國總統川普日前接受媒體採訪時表示，「與伊朗的戰爭可能很快就會結束」，但不確定性風險仍在，且國內外專家皆觀察，通膨已造成，恐持續到2027年。台灣房市積極布局抗通膨，永慶房產集團業務總經理葉凌棋認為，戰爭結束前的「混沌期」，正是進場最佳時機。葉凌棋在2026年第二季房產趨勢記者會上表示，當前房市「量縮、價緩跌」，受戰爭、通膨預期及央行第七波信用管制影響，市場仍在觀望調整期。他預估2026年第一季房價除台中微增外，其餘六都跌幅約0.3~1.1%之間。葉凌棋觀察，自央行於2024年9月19日祭出第七波打炒房起，這一年半以來，台北市房價修正約5%、新北市約6%，外縣市跌幅稍大，但整體緩慢修正，遠低於買方初期預期房市崩盤、價跌30%的情況。「房市跟股市不一樣，股市反應快，房市修正緩慢！」他強調，房地產很難出現大跌，買方也已從初期失望逐漸適應現況，譬如結婚需婚房、子女長大添屋等必要購屋需求，消費者已明白難以殺價15~20%，現有5~10%讓利已是不錯機會，且投資客退場，競爭減少，剛性需求買家更有議價空間，應把握認真議價、多看房。談及美伊戰爭衝擊，葉凌棋直指，戰事導致油價高漲，放大通膨危機，能源與石化產品成本上揚，直接推升建築造價。「垃圾袋漲價只是開端，房子涉及大量塑膠、石化材料，營造成本難降，戰爭不結束恐怕更難緩解。」他分析，若戰爭持續，經濟傳導效應將擴大，導致快速升息，就代表通膨非常嚴重，接下來就是實質所得下降、購買力下降。不過，葉凌棋認為，去年AI產業帶動出口暢旺，經濟成長率達7%，顯示台灣體質良好。房市低迷主因是信用管制，而非基本面惡化。儘管戰爭短期內結束，物價恐怕也回不去了。高盛（Goldman Sachs）就預測，油價上漲風險將會持續到2027年。美伊戰事爆發後，黃金不漲反跌，房地產則成為對抗通膨的優質工具。葉凌棋認為，若戰爭能在中短期內結束，所帶來的「通膨」屬相對良性，反而有利資產保值。相較銀行存款利率難以跟上物價，房地產可作為抵銷通膨影響的工具。（圖／林榮芳攝）葉凌棋特別強調，「如果戰爭中短期結束，產生通貨膨脹但未惡化，這對資產保值極有利。」相較銀行存款難敵通膨，房地產作為實質資產，能穩定增值，「若是短期良性通膨，對置產心態很有幫助，能透過房產抵銷影響。」他也特別提到，若預期戰爭短期內會結束，那戰爭結束前的「混沌期」，將是買方進場的最佳時機，此期間建商與屋主因不確定性高，更願意讓利，自用或置產族若現金充裕，應把握盤整期議價，「等到戰爭結束、市場恢復正常，心態回穩，賣方哪裡還願讓價？」葉凌棋提醒，有剛性需求的購屋者，應評估自身財務，避免短期投機。目前市場自住為主，競爭低，正是挑屋好時機。他預期，若戰爭上半年結束，房市將迎轉機；反之，影響恐擴及股市與經濟。葉凌棋認為，面對全球不確定性，實質資產保值已成市場共識，房市未來走勢就看買方如何評斷這場戰爭：是短期的良性通膨，還是帶來長期景氣衝擊。
台積電上漲又狂掉 法人：恐慌情緒籠罩可分批布局基金2市場
台股今天（5日）早盤上漲逾270點，最高來到14488點，台積電上漲11.5元來到451.5元，不過短線仍呈弱勢盤整格局，台積電股價至上午11時許回至434元，大盤在14141點。法人分析，投資人對於經濟陷入衰退以及市場流動性的憂慮，恐慌情緒壟罩市場，可以考慮進場中國、美國基金。中租基金平台副總經理蘇皓毅表示，市場短期震盪難免，卻是投資人可以長期角度分批佈局的時機。對於目前可觀察到的負面因素，包括通膨高漲以及市場衰退等，市場皆已充分反應，但美銀牛熊指標（bull-and-bear indicator）卻在六月中降至零，顯示投資人對未來市場情緒極度恐慌。根據歷史經驗，當市場陷入恐懼時逢低佈局，待景氣循環回到復甦或成長之際，往往能有不錯的回報。觀察新興市場今年以來資金呈現淨流入，投資人不妨可趁股市回檔之際，挑選體質較優的國家進行佈局，蘇皓毅舉例，中國目前貨幣政策相對寬鬆，且評價面仍處在相對便宜的水位，對於想佈局中國市場的投資人來說，此時以長期角度分批進場中國相關基金就是一個不錯的策略；至於眾所關注的美國是否能避開衰退風險，蘇皓毅認為，美國經濟雖然明顯放緩，但離衰退還有一段距離，宜拉長投資期間，並以單筆分批或定期定額美國單一國家型基金，並可留意著重在基礎建設或REITS等著重在實質資產的產業型基金。另外，隨著市場走入升息循環，投資人近期開始關注非投資等級債市，蘇皓毅進一步指出，目前企業普遍體質佳，違約率低且利息保障倍數維持高檔水準，提供了追求配息的投資人不錯的投資機會，建議穩健型投資人可透過單筆分批佈局非投資等級的債券型基金。
戰火投資術5／對俄實施經濟制裁 元大投信：實質資產是雙重受惠者可多留意
俄羅斯正式進軍烏克蘭，美國、歐盟等國陸續對俄羅斯實施經濟制裁。根據資料顯示，在俄羅斯出口類別中，以石油相關製品、金屬及其加工品、機械設備、食品及生產原料為主要出口項目，在經濟制裁壓力下，農作物、石油製品、鋼鐵等原物料出口受阻。元大投信表示，若上述原物料走揚可能加劇通膨影響，威脅全球經濟體復甦，需觀察聯準會升息進程是否受影響。而實質資產就是這波通膨危機和地緣政治風險下的雙重受惠資產。元大實質多重資產基金研究團隊表示，實質資產行業可以簡單分為兩大類，一類是收益型資產，包括：REITs、公用事業、基礎建設，另一類則是原物料資產，包括：能源、金屬礦產與農產品資源的公司。元大投信指出，在全球央行貨幣政策轉向的過程中，市場波動難免，市場資金有機會流入收益型資產，尋求避險管道。在升息循環中，許多原物料價格走升，此時有利原物料資產。而在俄烏情勢混沌未明時，建議投資人持續定期定額，以把握危機入市、逢低進場的機會。元大投信表示，穩健型投資人適合布局元大台灣高股息優質龍頭基金，該基金以具國際競爭力的優質龍頭企業，以及配發高股息特質為主要投資標的，或者偏好現金流投資人，可逢低布局「價跌息更高」的高股息資產如國民ETF：元大高股息ETF（0056）。若著眼企業未來潛力成長性，可布局科技型基金例如元大高科技基金。註：2014年烏克蘭衝突發生後，先上漲之後才轉跌，若計算跌回起漲點為2日（表／元大投信提供）
台股指數震盪再站上萬八 法人：預期資金緊縮投資挑這一市場
已有數家華爾街大行喊出今年升息四碼等消息，且年初以來短天期殖利率的漲幅，透露出投資人預期聯準會將多次升息的心態，預計在三月份聯準會會議之前，升息仍將是左右市場的關鍵。中租基金平台副總經理蘇皓毅預期未來資金緊縮的情況下，資產配置需更加小心謹慎。近期市場表現震盪，除俄烏衝突升溫傳出恐將開戰的消息，通膨疑慮及升息議題亦是影響市場的主要因素。美國一月份消費者物價指數（CPI）年增率高達7.5%，創40年以來最高水準，預料美國升息步伐將更加堅定。中租基金平台副總經理蘇皓毅表示，考量美升息議題將持續影響股市，加上地緣政治風險可能帶來的影響，盡量仍以成熟市場做為投資重心，以股優於債的原則朝多元資產布局，像是平衡型或多重資產基金。因應通膨議題和升息趨勢，則可考慮選擇具實質資產或房貸收益等類型基金，增加投資組合對通膨的抵禦能力。至於過去成長型企業受惠於低資金成本的條件，獲利呈現爆發式的增長，但隨目前的情況改變，投資人將以更嚴苛的標準來檢視財報數據以及財務預測。一旦財報不如預期，市場便會快速反應，造成個股劇烈波動。根據陸續公布的2021年第四季財報，S&P 500企業獲利多數優於市場預期，顯示大部分美國企業獲利仍持續成長，樂觀看待未來表現。
網瘋美股4／三大指數連5季收高 新冠流感化「生技醫療」受惠多
近期美股驚驚漲，下半年表現會如何？永豐金證券分析，美股三大指數連續第五季收高，年初至今，標普500（S&P 500）指數漲逾14.4%，創下1998年來的上半年漲勢第2高紀錄；自1979年以來，標普500指數在上半年大漲10%％以上，一共14次，其中11次下半年續揚，平均漲幅6.3%，僅3次呈現拉回，所以美股下半年續漲機率高達79%。永豐金證券策略分析師陳泓睿看好疫後商機，建議投資人可雙軌配置成長型與價值型股票。（圖／陳泓睿提供）永豐金證券指出，美股近期主流族群為「FAANG」（Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google）、特斯拉為首的電動車族群類股、半導體類股、綠能和基建類股等。展望下半年，永豐金證券策略分析師陳泓睿表示，投資人應以長線眼光思考，挑選數位轉型和雲端軟體題材或相關ETF，採取定期定額策略進行布局。另外，新冠病毒「流感化」後，接種疫苗可能成為常態，生技醫療類股過去一年表現落後，估值相對較低，加上健護類股將同步受惠經濟重啟及政策面支持，後勢可期。陳泓睿提醒說：「但仍須注意通膨升高、聯準會購債計畫反轉的速度快過預期，以及經濟成長攀峰等風險因素。」台北富邦銀行資深協理曠嶽慶則指出，目前標普500指數大型股的本益比，過去12個月來到35倍以上，超過1999年底科技股泡沫化最高時的31倍，「市場有一派人士擔憂，美股是否已經被過度高估，但美股至今仍在持續上漲，因此可優先考慮具備抗通膨效益之『實質資產』為主的投資策略。」台北富邦銀行資深協理曠嶽慶認為，目前美股本益比已是歷史高點，投資策略可優先考慮具備抗通膨效益的「實質資產」。（圖／曠嶽慶提供）
打敗零利率 北富銀有3招
陸美貿易戰懸而未決、英國脫歐歹戲拖棚、香港反送中風暴蔓延等灰犀牛與黑天鵝並存的市場環境下，怎樣的資產配置才能持盈保泰？台北富邦銀行協理謝宜芬指出，透過「增強核心品質、多元分散投資、投資實質資產」3種策略互相搭配，將可在零(負)利率時代中獲取穩健收益。謝宜芬表示，面對低利環境和市場波動，首要之務為「增強核心資產品質」。由於核心資產為市場波動時守護資產的重要部位，除了保值，也需考量是否能持續創造穩定收益。根據S&P Financial Services LLC的統計，1981年至2018年間，投資級債券違約率都在0.5%以下，以目前而言，投資等級美元公司債券仍有3%的到期殖利率，兼具價值與收益，是因應市場波動最佳的資產核心配置。第二項資產配置策略為「多元分散投資」。根據投資研究機構的調查，全球股市、全球債券的資產相關係數為負，全球債券、黃金的資產相關係數亦為負數，投資人若同時配置股、債、黃金和REITs這4項類別的商品，手中的資產就不至於出現齊漲齊跌的現象，有助分散風險。面對市場的不安定，如何進一步打敗低利率享有穩健收益？謝宜芬強調，第3項資產配置策略是藉由投資黃金、房地產、基礎建設等「投資實質資產」類別的共同基金，賺取穩定可靠的利息。以黃金來說，由於黃金現貨的流動性較差，投資人可選擇連結現貨價格的ETF，投資人可選擇連結現貨的ETF，以開採黃金的礦業公司組成的ETF、共同基金，或連結金價看多型的保本型結構商品切入。另一項選擇是透過「啞鈴式」債券投資組合來創造收益，分散風險。投資人可視自身資金需求，配置短期、長期債券各一半，長天期債券以信評佳，有穩定現金流的企業為首選，具有收益率高和在降息趨勢下有機會創造資本利得的優點；短天期債券信評略低於長天期，但建議仍需以投資級為主，具備波動性低和流動性佳的好處。不同天期的債券組合如同「啞鈴」般平衡資產，能夠分散風險同時增強收益。