擴張性貨幣政...
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沙國不再續簽《石油美元協議》 將如何撼動美元霸權地位
世界主要儲備貨幣美元一直以來是石油交易的主要貨幣，而石油與美元的掛鉤，最早源自於1974年石油危機之後，當時的世界最大產油國沙烏地阿拉伯，與不久前才單方面退出《布雷頓森林協定》（Bretton Woods Agreements）並放棄金本位的美國，簽署了50年的《石油美元協議》（petrodollar agreement），該協議為華盛頓提供了穩定的原油供應，並建立了支撐其債務的龐大市場，同時利雅德則換取美國的軍事援助和保護。如今沙國宣布不再續簽《石油美元協議》，將為全球金融秩序投下震撼彈，也表明美元霸權的主導地位將不再獲得保障。綜合FIRSTPOST、KITCO NEWS的報導，二戰後國土未受到摧殘的美國，又藉著大發戰爭財擁有當時全世界7成的黃金儲量，於是美國在1944年的「布雷頓森林會議」（Bretton Woods Conference，正式名稱為聯合國貨幣金融會議）上，仿效當時過氣的貨幣霸權英鎊，確立了黃金與美元掛鉤（1盎司兌換35美元），他國貨幣再與美元掛鉤的「金匯兌本位制」，英國的金融霸權從此由美國接手，而美元也逐漸取代英鎊成為公認的世界儲備貨幣。然而，60年代西德和日本的經濟崛起使美國開始出現貿易逆差，國際收支的失衡再加上越戰帶來的龐大債務，使美國被迫採取擴張性貨幣政策，進而導致實際的美元價值已嚴重暴跌。法國戴高樂（Charles de Gaulle）總統為首的各國政府於是開始拋售手中的美元儲備向美國換取黃金，西德更直接放棄固定匯率。對此，時任美國總統尼克森（Richard Nixon）竟在1971年未經他國同意，取消了黃金與美元的兌換，標誌著布雷頓森林固定匯率體系，以及金本位制的終結，史稱「尼克森衝擊」（Nixon shock）。不過美國獨霸的軍力，以及美元在國際支付市場上的份額，都為其重建市場信心爭取了時間。1974年6月8日，美國與當時世界最大的產油國沙烏地阿拉伯簽署了50年的《石油美元協議》，該協議規定沙國只能用美元為其石油出口定價，且該國透過石油出口獲得的美元儲備必須投資美國國債，以換取華盛頓向利雅德提供軍事援助和保護。美國藉此成功將美元與重要的大宗商品原油掛勾，也讓現今以美元為主加上多種貨幣組成國際儲備資產的浮動匯率體系，在1978年《牙買加協定》（Jamaica Accords）後正式確立。「石油美元體系」實際上強化了美元作為全球儲備貨幣的主導地位，「因為沒有美元就無法購買能源。」如今《石油美元協議》已經在2024年6月9日正式到期，而沙國也宣布不再續簽，這意味著利雅德目前可以使用美元以外的貨幣為其石油出口進行定價，包括人民幣、歐元、盧布和日圓，甚至傳出沙國有在考慮用比特幣等數位貨幣進行交易。專家指出，擺脫石油美元體系將有助於利雅德更廣泛的地緣政治調整，尤其近年來許多發展中國家正在試圖減少對美元的依賴，並加強與其他經濟大國，如中國、俄羅斯等金磚國家的合作。雖然沙國目前主要仍以美元進行石油交易，但世界上越來越多經濟體正在試圖改變現有的全球金融秩序，包括俄羅斯、伊朗、沙烏地阿拉伯、中國等國，都越來越傾向在能源貿易中使用本國貨幣進行交易。據《華爾街日報》的數據顯示，截至2023年，全球有20%的石油交易是透過非美元貨幣結算。如今，沙國加入金磚國家集團，以及《石油美元協議》的終結，長遠來看，可能會加速去美元化的貨幣結算國際貿易趨勢，並削弱美元及美國的金融市場，使美元的主導地位不再獲得保障，因為若石油以美元以外的貨幣定價，將讓全球對美元的需求量下降，這反過來可能導致美國通膨率上升、利率上升以及債券市場疲軟。對此，Coin Bureau研究主管克魯普卡（Daniel Krupka）則相對樂觀，他認為：「《石油美元協議》的終止對美元產生的短期影響可能微乎其微。」一方面是拜登政府正準備與利雅德當局簽署名為《戰略同盟協議》（Strategic Alliance Treaty）的美沙共同防禦條約；另一方面是因為沙烏地里亞爾與美元之間採取固定匯率制（1美元等於3.75沙烏地里亞爾），因此沙國需要美元來支持其貨幣，利雅德就有可能將其非美元資產兌換成美元。克魯普卡也補充：「儘管金磚國家的貨幣有一定程度的交易結算量，但如果沒有穩定經濟的支持，它就無法媲美美元、黃金或比特幣。短期內，美沙雙方都不會從協議的終止中受益，因為這實際上只會讓事情變得更加複雜。從長遠來看，這可能會減少沙國對美元的依賴，具體取決於該國如何處理其非美元收益。然而，協議不再續約仍不利於美元，因為沙國此舉將會把美元外匯儲備轉換成其他資產，例如黃金或比特幣，這將使其資產配置更加多元化，也將推升黃金或比特幣的價格，儘管這取決於多元化的程度。」與此同時，雖然金磚國家貨幣的未來發展前景不明，但俄羅斯總統普丁近日表示：「我們正在金磚國家內部建立一個獨立的支付系統，不受政治壓力、濫用和外部制裁干擾。」外界也預期，金磚國家貨幣可能會由黃金等一籃子大宗商品支持，因此這個趨勢可能有利於金價。另一方面，雖然大多數分析師認為，美元失去儲備貨幣地位還需要數年時間，但財經部落客Bullion Buzz也強調，在地緣政治緊張局勢加劇之際，西方貨幣主導的金融秩序將迎來轉捩點。
勞動基金收益率2.08%賺逾600億 美債殖利率飆沒在怕
勞動部勞動基金運用局今天公布今年至2月收益，整體勞動基金截至今年2月底止規模為4兆6473億元，其中新制勞退基金規模為2兆7823億元，勞保基金規模為7945億元，截至今年2月底，整體勞動基金評價後收益數為927.9億元，收益率2.08％。勞動基金運用局說明，今年2月歐美製造業景氣受惠於全球需求穩健持續擴張，2月初國際疫情在歐美各國陸續開始施打疫苗下，經濟活動逐步朝正向發展，然而在美國拜登政府提出1.9兆美元刺激計畫及各國持續擴張性貨幣政策推升下，美國10年期公債殖利率衝破1.5％關卡，創下1年多新高，也致使全球股、債市呈現較大幅度波動。經濟合作暨發展組織(OECD)於3月9日發布最新全球經濟成長報告指出，受惠於部分國家加速施打疫苗，加上美國政府推出大型紓困振興經濟法案，預估全球經濟產值在今年年中可望重回疫前水準，並調升今明兩年全球經濟成長率預估值。勞動基金局指出，全球陸續加強施打疫苗，美國近期也通過1.9兆美元紓困法案，加上美、歐、日等主要國家央行皆維持低利率政策，並持續推行大規模資產購買計畫，相關措施均有助全球經濟邁向復甦。惟後續仍需觀察疫苗普及率及有效性、美中貿易爭端、英國脫歐經貿不確定性等風險。
【泰公開講】劉泰英：美國印鈔票 台灣挫咧等
美國聯邦準備理事會（Fed，聯準會）主席鮑爾日前表示，為了讓美國經濟擺脫新冠肺炎疫情的衝擊，聯準會必須採取更多刺激措施，甚至繼續購買更多國債及資產抵押證券。聯準會的說法，凸顯美國的低利率政策，在現階段不會改變，直到聯準會有足夠信心，達成全民就業及物價穩定的目標。事實上，鮑爾的說法也與外界預測一致，美國短期內為防疫祭出無上限的「量化寬鬆政策」（ＱＥ），持續進行「印鈔票救市」。值得注意的是，日本央行四月二十七日也宣布取消購買日本公債上限，跟進美國的量化寬鬆政策，擴大收購公司債，理由也是救經濟。然而，量化寬鬆政策真是拯救全球經濟的萬靈丹嗎？恐怕未必，如果仰賴央行無限制印鈔票，就能解決經濟困境，那麼台灣近年ＧＤＰ總是面臨「保二或保一」的挑戰，央行為何不祭出同樣措施應對呢？原因就在無限制印鈔票，短期內看來有效，但長期經濟泡沫化風險也愈高。除了美國並非首度祭出量化寬鬆政策，最先採用該措施的國家正是日本。二○○一年，日本央行在零利率基礎上，實施擴張性貨幣政策，以解決國內通貨緊縮窘境，大量超額資金隨即注入銀行體系，造成長短期利率都處於低水平，從而刺激經濟增長，對抗通貨緊縮。二○○八年全球金融海嘯後，美國聯邦基金利率趨近於零，已難以利用傳統貨幣政策改善經濟問題，美國聯準會也力推量化寬鬆政策，印鈔票購買長期債券，提升美國長期公債價格並壓低利率，透過低利率房貸支撐房市景氣。然而，由於全球主要商品都以美元為基準訂價，聯準會實施量化寬鬆政策後，在超低利率下，美元大幅貶值，資金流向商品市場，引發全球性通膨危機，同時刺激人民幣升值壓力，最後結果就是美國經濟復甦，但許多國家經濟都承受負面影響。因此，當美國再度祭出量化寬鬆政策，而且還無上限，令人相當憂慮。雖然有量化寬鬆政策護航，借資金應更容易，但商品生產力卻跟不上，資金雖多，籌碼卻變少，氾濫的游資為追求更高利潤，常搶進股市和房市等投機市場。以美國為例，前三個月ＧＤＰ換算年率已經萎縮四．八％。對此，經濟學家紛紛警告，這代表著衰退期已經開始，但美股和台股近期卻大漲，這不是很奇怪嗎？萬一市場氛圍又變得「生產不如投機」時，就可能導引更多資金投入投機市場，泡沫就會愈來愈大，萬一突然破滅，後果不堪設想，台灣也難以避免受到牽連，政府當然有必要提前規劃應變。