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巴薩殉職1／搜救犬執勤遭雨傘節咬死 領犬員半夜奔中壢取血清
曾參與搜救藝人林葉亭父親的路徑追蹤犬巴薩，8月10日凌晨執行搜救勤務遭雨傘節咬傷，儘管領犬員第一時間將巴薩火速送醫，並連夜調到血清帶回注射，卻仍無法挽回巴薩的性命，讓領犬員淚崩。本案凸顯出犬用血清不足，無法及時施打等問題。台中市獸醫師公會全國聯合會與社團法人台灣偵蒐犬協會合作，聯手打造即時動物用血清庫存即時網，並於搜救犬隊附近設置血清存放點，才能趕在第一時間完整照護搜救犬。回顧整起事件，路徑追蹤犬巴薩8月10日深夜於台中執勤時，不慎遭雨傘節咬傷，領犬員苦於無法即時得知動物用血清之庫存情形，連夜瘋狂聯絡動物醫院，最終確認在中壢一間動物醫院內有可調用之動物血清，礙於巴薩當時身體狀況機能遭蛇毒侵蝕，無法再承受移動之苦，領犬員火速衝往中壢將血清帶回，試圖與死神搶命，將好不容易拿到的血清帶回給巴薩施打，卻仍無法阻止死亡的來臨，巴薩最終在隔日清晨不幸離世。據了解，巴薩深夜12點遭咬，1點送醫，3點查到桃園中壢有血清，考量巴薩身體不適合再移動，領犬員來回奔波4小時仍無法挽回其生命。（圖／翻攝自台灣菁英國際搜救協會官網臉書）消息曝光後也讓網友紛紛前往哀悼，巴薩的領犬員陳爸更是哀痛寫下，幾次在搜救現場中，巴薩跨出去的方向都是對的，他也曾失誤過好幾次，在巴薩已找到失蹤者位置的情況下，再將他帶離，「你是不會講話，要不然你絕對把我罵翻了」，卻也顯示出巴薩總是無怨無悔的付出，在他每次和巴薩說，「巴薩慢點，爸爸腳痛」時，也會馬上停下來等他，搜救過程中更總是回頭確認他的狀況。此次發生事故，陳爸更直言「願意用我的命去換你的」，最後只能看著空空的碗獨自哀傷，只希望有一日再與巴薩相見。而巴薩的不幸離世，卻也突顯出原本數量就已經相當稀少的動物用血清，無法即時得知庫存，造成異地調用得與時間賽跑等困境。過去搜救犬多以瓦礫堆搜救為主，如今為因應失智老人增加，轉而著重訓練路徑追蹤犬，卻也因此提高搜救犬於野外遭毒蛇咬傷的機率。（圖／民眾提供）社團法人台灣偵蒐犬協會無奈表示，過往搜救犬主要多以瓦礫堆搜救為主，較少有需要上山下海的路徑偵蒐犬，但近幾年因應台灣人口高齡化，失智人口增加等趨勢，搜救犬的訓練因此轉向培養路徑搜救犬，卻也因此造成搜救犬在執行勤務期間的曝險率提高，除得避免因地形差導致受傷，還得避免因闖入浪犬地盤遭咬傷，如今還得考量是否會因闖入蛇群地盤而遭咬傷等情事，「不是要宣導大家打蛇，偏偏一旦不慎，蛇毒的致死率就相當高」。台灣偵蒐犬協會表示，巴薩事件後回去檢討，才赫然發現台中獸醫師公會就有冰存2劑血清，卻因半夜無人力應對，無法在第一時間得知血清庫存量。現階段礙於法規等面向，血清被衛福部列為管制藥品，一般民眾無法以個人名義購買血清，加上血清需冷鏈保存，劇烈的溫度變化隨時都有可能導致血清失效。而現今無論人用或動物用的血清，幾乎全靠馬匹遭咬傷後產生的抗體來提煉，近年動保意識提升，造成血清產量一直無法增加，一劑血清就上看2.6萬元，過後恐還會漲價至一劑3萬元。然而更讓協會頭痛的是，由於血清無法個人購買，加上產量稀缺，若有順利製成多以供應人類為主，造成本來就少的蛇毒血清更加稀少，就算好不容易買到，正常效期為5年的蛇毒血清，等他們買到時也通常只剩下半年至3個月就過期，讓血清變成一筆高昂的消耗品支出。此外，犬隻就算即時施打血清，並非就能平安無事，後續還得靠不間斷的醫療，才能維持生命體徵穩定，因此衍生一連串的高額醫藥費用，最少上看30萬餘元，而消防局的搜救犬隊每年預算頂多才100萬元，只要發生意外，對搜救犬隊來說絕對都是沉重的負擔。但為能讓巴薩的悲劇不再上演，協會也開始與熟悉的獸醫師聯絡合作，希望能建置動物用血清庫存即時更新網站，同時在有搜救犬駐地的縣市附近尋找可以配合存放，也願意配合存放、24小時調用的獸醫院，期望網站建置計畫能在今年底順利上路。
同為主動式ETF差很大！專家拆解00998A、00406A收益來源與配置差異
全球市場步入第三季末，外銀近期陸續調高對金融股的展望。渣打銀行、滙豐銀行與星展銀行不約而同看好，AI題材動能可望延續之餘，公債殖利率曲線趨陡，也將直接擴大銀行放款利差，為全球金融業帶來實質獲利助益，同時金融股亦有助分散市場過度集中於AI單一主題的風險。在此氛圍下，國內首檔鎖定全球金融產業的主動式ETF——主動復華金融股息（00998A），近期配息表現持續受到市場關注。00998A自今年4月中旬掛牌以來已邁入第二次季配息：6月首次配息每受益權單位0.404元，年化配息率逾9.36%；9月最新一次配息進一步上調至0.424元，以公告當日市價換算，年化配息率達9.5%，優於首次配息水準，顯示配息呈現逐季墊高的穩定軌跡。00998A同時設有收益平準金機制，用以緩衝申購贖回對既有受益人配息的稀釋效果，強化配息的可預期性。一名長期觀察主動式ETF市場的證券分析師指出，00998A由專業經理團隊主動精選歐、美、日市值逾百億美元的跨國金融龍頭，包括滙豐控股、花旗集團、摩根士丹利等指標機構，收益來源主要為銀行手續費、放款利息與交易佣金等實質獲利，「這類配息屬於企業實際賺到的錢，比起仰賴衍生性商品操作產生的收益，體質上更為紮實，也更能對應殖利率曲線趨陡、金融業獲利同步走升的總經環境。」相較之下，同樣主打月配息、今年6月掛牌的00406A，雖然截至9月初已完成兩次配息、年化配息率皆逾15%，規模亦快速成長至357.5億元，但其配息主要來自賣出台股成分股掩護性買權（Covered Call）所收取的權利金。分析師指出，掩護性買權策略在市場走升階段會限制參與股價上漲的空間，「若台股在AI供應鏈續強的行情下持續墊高，00406A的收益策略反而可能讓投資人少賺資本利得，這是covered call型ETF與生俱來的取捨。」此外，00406A首次配息僅0.128元，兩次配息之間波動明顯，成立時間尚短，配息穩定度仍待更多時間驗證。在產業與地區分散上，00998A布局橫跨歐、美、日金融產業，可望同時受惠三大外銀所看好的殖利率曲線趨陡、日歐央行升息等多重利多，降低單一市場或單一產業的集中度風險；00406A則聚焦台股單一市場，且台股本身電子與半導體權重已高，市值型ETF如0050科技股佔比即達九成以上，若疊加主打AI成長股的00406A，投資組合恐進一步強化對台股景氣循環與AI類股評價波動的曝險。分析師認為，對於希望以金融股作為資產防禦與現金流雙重配置的投資人而言，00998A在收益品質與地區分散度上，相對更具優勢。展望後市，隨著全球央行貨幣政策路徑逐漸明朗、殖利率曲線結構持續改善，金融類股的獲利動能可望延續，00998A後續配息表現仍值得投資人持續追蹤觀察。※免責聲明：文中所提之個股、基金內容僅供參考，並非投資建議，投資人應獨立判斷、審慎評估風險並自負盈虧。
28K起薪「每月硬存2萬」！42歲男曝淨資產2400萬 網友卻吵翻
月薪只有2.8萬元，靠「省錢」真的能累積到數千萬元身家？一名42歲網友近日公開自己17年來的資產變化，從2009年金融海嘯後進入職場，每月薪水2.8萬元時就固定存下2萬元，之後靠著薪資逐年增加、買房及股票投資，目前自估淨資產已達約2400萬元。他認為自己並非靠高收入起家，而是年輕時超高的儲蓄率替日後打下基礎。不過完整資產配置曝光後，網友卻出現兩派看法，有人佩服他多年維持節儉生活，也有人認為真正讓身家快速膨脹的關鍵，其實是竹北房價上漲及房貸槓桿，而非單靠省錢。原PO在Dcard以「42歲 28K開局 淨資產2400萬」為題分享自己的財務歷程。他透露，2009年金融海嘯後開始工作，當時第一份工作的月薪只有2.8萬元，但他每個月可以存下2萬元。若單純以月薪計算，等於每賺100元就留下超過70元，從職涯初期便維持相當高的儲蓄比例。之後原PO的薪水每年穩定增加，但他並沒有因此放棄原本的儲蓄習慣。他回頭檢視目前的財務成果，認為自己能累積到現在的資產規模，年輕時願意大量存錢是相當重要的一步。真正讓資產配置出現明顯變化，則是在進入職場數年後。2017年，原PO以750萬元購入竹北一間兩房住宅；到了2024年，他再把原本的兩房換成三房，新房購入總價提高至2600萬元。截至2026年，原PO也直接攤開目前的資產與負債。他持有的現金及股票合計為742萬607元，其中約700萬元放在股市；名下房產目前自行估值約3000萬元，另外仍有1400萬元房貸尚未清償。若按照他公布的數字拆開計算，3000萬元房產扣除1400萬元貸款後，房屋淨值約1600萬元，再加上約742萬元現金及股票，實際加總約為2342萬元，與原PO概估的「淨資產約2400萬元」相當接近。從28K起步一路走到現在，原PO將累積財富的方法分成兩條路：「1.賺錢、2.省錢」。他認為自己屬於第二種，並把現在的資產成果歸因於年輕時維持的超高儲蓄率。因此他也鼓勵收入較低的受薪族，不需要因為薪水不高就認為沒有翻身機會，強調長期節制支出、把錢留下來，同樣有機會逐步增加資產，「薪水低不要氣餒，節儉也是有機會能致富的。」不過原PO的目標並沒有停在2400萬元。依照他進一步公開的財務規畫，目前約有700萬元投入股票市場，等這筆資金成長到900萬元後，預計會從中抽出300萬元，轉為緊急備用金，降低資金全部曝險在市場上的程度。房產部分，他也已經設定下一階段方向。原PO預計2031年再將目前持有的三房換回兩房，希望藉由縮小住宅規模降低房貸槓桿，同時進一步增加可以自由運用的資金。他的最終目標，是讓手上現金累積超過2000萬元，並把股票配置降低至50%，希望在46歲達到自己設定的財富自由門檻，進而退休。不過，當完整的資產變化曝光後，「節儉也能致富」這句話反而成為網友討論最激烈的部分。多數留言並非直接懷疑原PO公布的資產數字，而是對於這2400萬元究竟有多少能歸功於「省錢」，抱持不同看法。質疑的一派將焦點放在房地產。有人指出，原PO在2017年以750萬元買進竹北兩房，之後又能在2024年換成2600萬元三房，目前房產更自行估值約3000萬元，整段資產成長顯然不能忽略竹北房價上漲帶來的效果。有網友更直接計算，若只看原PO剛出社會時每個月存2萬元，一年就是24萬元，單靠這樣的儲蓄速度，很難在17年間形成目前的資產規模，因此有人追問他當初購買第一間房的頭期款從何而來。還有人直言，與其說是「省錢致富」，不如說房地產投資才是資產放大的重要原因，並認為目前約1600萬元的房屋淨值，在原PO整體淨資產中已占有相當大的比重。若單從原PO自己公布的2026年資產結構來看，目前約3000萬元的房產確實是最大一塊資產。即使扣除1400萬元房貸，剩餘約1600萬元房屋淨值，仍高於742萬餘元的現金與股票總額，因此網友才會將房價漲幅及槓桿效果視為不可忽略的因素。另一派網友認為，即使後來受惠於房市及投資，也不能因此完全否定原PO前期存錢的重要性。畢竟在月薪僅2.8萬元的階段，每個月就能留下2萬元，本身已代表極高程度的消費控制與自律，有人因此表示，「能夠這麼省的話確實也挺有毅力的」。還有人認為，回頭看某個市場已經大漲後，很容易將成功歸因於「生對年代」或運氣，但即使機會出現在所有人面前，也不代表每個人都有足夠本金或願意承擔風險進場，「每個年代都說前一代運氣好，但機會來的時候，有能力把握的又有幾個人。」從原PO公開的17年歷程來看，他的資產累積確實始於低薪時期的高儲蓄率，但後續並非單純把現金存進帳戶，而是陸續進入股票及房地產市場，再經歷換屋、房價變動與房貸槓桿，才形成目前約2400萬元的淨資產。因此，這篇分享真正掀起的爭論，也從「28K能不能翻身」延伸到另一個問題：原PO的成果究竟應歸功於節儉，還是買對房產及時間點？至少從他公開的財務軌跡來看，省下第一筆本金、收入逐年增加，以及後續股票、房產配置與市場增值，都是這17年間資產逐步放大的環節。
繼荷蘭公務員退休基金減持後 挪威主權基金擬大砍800億美元美債
全球最大主權財富基金「挪威主權基金」（Government Pension Fund of Norway）擬大幅調整債券投資策略，將政府債券權重從70%降至50%，其中美國國債比重將由34.1%降至21.9%，可能減持近800億美元美債，並增加美國非政府債務、日本政府債券等配置，以分散風險並改善報酬率。即使美元整體曝險僅小幅下降，這項規模龐大的資產配置轉向仍可能對全球債券市場產生影響。據《路透社》報導，上述提議公布於本週發布的1封信函中，該國央行「挪威銀行」（Norges Bank）的獨立資產管理部門「挪威央行投資管理公司」（Norges Bank Investment Management，NBIM）在信函中建議，將其基準債券指數中政府債券的權重從70%降至50%，其中目前持有規模最大的美國國債，將成為減碼幅度最大的標的。據《路透社》計算，截至6月底，該基金目前持有約2,150億美元的美債，按照這項提議，將削減近800億美元的持有部位。對此，挪威銀行總裁巴赫（Ida Wolden Bache）與NBIM執行長唐根（Nicolai Tangen）在信函中寫道：「我們建議將債券指數中的政府債券子指數比重從70%降至50%。50%的政府債券占比將足以滿足流動性需求，包括金融市場出現動盪的時期。」該基金也在另1封信函中提議，可以考慮增加對非上市資產的投資，部分原因是其股票投資組合的集中風險正在升高。這項風險主要受到少數美國科技公司股價大幅上漲的推動。按照目前的投資授權，該基金可以持有非上市房地產及再生能源資產，但與其他可比的主權財富基金相比，其非上市投資占比仍然較低。NBIM也說明，債券指數最大的調整將是增加對非政府債務的投資，包括抵押貸款擔保證券，以提高投資組合的多元化程度，並增加對風險溢價的曝險。其發言人補充，整體美元曝險仍將維持在約50%的水準，「改變的是美元市場內部的配置組合：降低美國政府債務，並相應增加美國抵押貸款以及與政府相關的債券。」根據信函，在這項提案下，債券指數中的美國政府債券權重將從34.1%降至21.9%；歐元區債務的配置較為溫和地從16.8%降至14.1%。日本政府債券的配置比重則從4.6%提高至7.4%；英國的配置維持在4.2%不變。該基金表示，這些調整將使其基準指數的配置更貼近整體市場的權重。儘管美國國債的曝險將下降，但提案中的美國非政府債務配置將從16.2%大幅提高至27.6%，這意味著整體債券指數中美元的權重只會小幅下降，從52.9%降至52.5%。值得注意的是，《路透社》此前報導也提到，歐洲規模最大的退休基金、荷蘭公務員退休基金（ABP）今年第1季降低了自身持有的美債價值。報導補充，各國政府的債券市場近期持續承受壓力，隨著通膨升溫以及政府債務水準攀升令投資人感到不安，長期借貸成本大幅上升。其中挪威主權基金是全球規模最大的主權財富基金，平均持有全球所有上市公司約1.5%的股份。由於資產規模龐大，其投資組合決策可能影響更廣泛的市場資金流向。不過，即使決定削減債券持有部位，最快也要等到2027年數個月後才可能開始執行。這封包含基金改革提案的信函，是針對挪威財政部就該主權財富基金債券投資策略提出的問題，所作出的回覆。NBIM指出，該部門將等待財政部回應，任何投資組合調整都會逐步進行，以限制對市場的影響及交易成本。這些提案將成為明年1月向財政部提出建議的一部分。挪威央行投資管理公司發言人表示，相關內容將在明年春季的年度白皮書程序中進行討論，之後由財政部向國會提出最終建議，國會接著將舉行聽證會。
AI供應鏈「長線獲利兌現年」將至 台新00962年化配息率逾19％創高
9月ETF除息秀登場，受惠台灣AI產業鏈營收爆發，包括台新00962配息金額0.25元、年化配息率逾19%雙創新高；00989B預估九月配發0.088元、連二月年化配息率逾10%，皆在本月15日除息。根據台新投信官網公告，自除息旺季以來，台新臺灣AI優息動能ETF（00962）多次調高配息金額，從原先0.05元、0.08元、0.16元，一路上調到此次的0.25元，以公告當日收盤價15.6元換算，年化配息率達19.23%，雙雙創下該檔ETF成立以來的歷史新高紀錄。台新美國非投等債ETF(00989B)則將迎來第三次配息，9月每單位預估配發0.088元，以公告當日收盤價10.03元換算，年化配息率達10.53%，已連續二月突破10%。00962、00989B將於9月15日除息，14日為最後買進日，股民可在10月7日領息。觀察00962的前十大成分股，包含華碩、英業達、緯創、技嘉、廣達、聯詠、研華、緯穎、鴻海及微星等指標台廠，產業範疇完整覆蓋 IC 設計、晶圓代工、重電基礎設施及封測等上下游關鍵供應鏈。這不僅能讓投資人完整吃到 ASIC（特殊應用晶片）與 GPU 伺服器的爆發紅利，ODM 大廠更直接受惠於全球科技巨頭的資本支出狂潮。台新ETF經理人簡大為表示，8月28日華許（Kevin Warsh）首次以聯準會主席身分在 Jackson Hole 發表重要演說，雖未直接表態9月升息，但已重新建立偏鷹的政策反應函數：2% PCE目標不變、就業接近充分就業、金融條件不算緊，因此若通膨下降速度不足，進一步升息具政策合理性。演說後，9月升息25bp的市場定價由約35%上行至55–58%，年內累積升息預期增加約10bps至38bps。導致美元走強，美債殖利率曲線趨平，短端上行顯著高於長端，顯示市場主要在重新定價短期政策利率，長期通膨預期反而相對穩定。簡大為指出，若9月升息導致未來經濟放緩，信評CCC級違約風險較高的族群，利差走闊壓力較大，建議將資金轉往更高評級如B~B級之高息且財務相對穩健之非投資等級債，保留對基本面穩健、現金流強、負債結構健康的發行人曝險，避免過度追逐高殖利率卻高違約風險的標的。
川普打伊朗惹禍！美債10大外國持有者「有7國在3月減持」
美國國債的10大外國持有者中，有7國在3月減持美債，其中日本減持幅度最大，光是在美以伊戰爭爆發後的第1個完整月份就拋售了477億美元。而中國大陸投資人也於3月持續減持美債，呼應許多海外機構與中央銀行，在戰爭帶來的不確定性之下，紛紛降低美債持倉的行動。據《南華早報》報導，分析人士指出，這類減持美債的行為，反映出全球市場對美國的疑慮日益加劇。伊朗戰事持續升級，引發市場對通貨膨脹、能源價格以及華府財政壓力的擔憂，進一步推高美債殖利率，並擊碎了市場原先對美國聯準會（Fed）降息的預期。根據美國財政部（US Treasury Department）於美東時間18日下午公布的數據，全球第2大經濟體中國在3月將其持有的美債規模，由前1個月的6933億美元降至6523億美元，仍為美國國債第3大海外持有國。作為最大海外持有國的日本，則於3月減持了477億美元，將美債持有規模降至1.192兆美元。官方數據顯示，海外持有的美債總額由2月的9.49兆美元下降至9.35兆美元。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席中國經濟學家邢自強在數據公布前表示，由石油價格帶動的通膨，使市場重新調整對聯準會降息的預期，進而推高殖利率，也引發按市價計算的資產估值損失，導致全球投資人對利率市場變得更加謹慎。邢自強表示：「我們看到全球機構投資人目前較偏好股票資產，而對政府公債與信用債券則大致維持中性或低配部位。」他補充，西亞衝突已干擾航運活動，並暫時削弱石油出口國的供應盈餘，使這些國家購買美國債務的能力下降。3月是首次能觀察美以伊戰爭衝擊的完整月份。這場美以聯軍在2月28日談判期間偷襲伊朗所引發的戰爭，已擾亂海上供應鏈，推升能源價格，並衝擊債券與外匯市場。作為市場基準的10年期美債殖利率，在月底升至4.32%，反映投資人正在重新評估通膨風險。而在美國國債前10大海外持有者中，包括日本、比利時、加拿大與法國在內，共有7個國家於當月減少對美國政府債務的曝險。不過第2大持有國英國則增加持倉，其美債規模由2月的8973億美元增至9269億美元。此外，開曼群島（Cayman Islands）與愛爾蘭也出現小幅增持。報導補充，除了市場投資人撤離美元計價資產這個關鍵因素之外，中國當局持續加強推動外匯儲備多元化，也是北京持續拋售美債的原因之一。2025年3月，中國在美債海外持有國的排名中已下滑至第3位，落後於日本與英國，延續自美國總統川普（Donald Trump）第1任期以來逐步且間歇性的減持趨勢。同時，中國人民銀行已連續18個月增加黃金持有量。黃金普遍被視為地緣政治與金融風險的避險工具。截至4月，中國黃金儲備已增至7464萬盎司。對此，摩根士丹利的邢自強表示：「對中國而言，這是長期且漸進的主權資產配置多元化過程之一，目的是降低對單一貨幣或單一資產類別的過度曝險。」不過他指出，中國不太可能突然大規模拋售美國資產，因為美元仍然是「全球最深、流動性最強的金融市場」，尤其歐元與日圓等替代貨幣，也各自面臨結構性逆風。
並非2008年危機重演但更難察覺！「私募信貸」或成新的金融風暴引爆點
私募信貸市場在高報酬吸引下快速擴張，但隨著贖回壓力上升、報酬下降與人工智慧衝擊軟體產業，風險逐漸浮現。雖然部分機構認為僅屬調整期，非系統性危機，但違約率可能上升，且風險正由銀行轉向保險與退休體系，恐形成不同於2008年的慢性金融衝擊。據《路透社》的報導，一些投資人認為私募信貸的問題只是小題大作，另一些人則認為它即將引爆新一輪金融危機。從時間尺度來看，對這個相對冷門領域的2種看法或許都有其道理。自去年年中以來，私募借貸這個不為大眾所熟知的市場已開始浮現問題。這個市場之所以迅速走紅，是因為企業希望獲得快速且量身訂做的融資，而投資人則追求高報酬。今年，投資人向部分私募信貸基金（也就是業務發展公司，Business Development Companies，BDCs）要求贖回資金的速度加快，原因在於市場競爭加劇、報酬下滑，以及對人工智慧（AI）可能顛覆其所投資軟體企業的擔憂。藍貓頭鷹資本（Blue Owl Capital）是最新1家回報歷史性高額贖回申請的BDC，並已開始限制提款，這在其規章中是允許的。其他大型機構如阿瑞斯管理公司（Ares Management）、阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）、黑石集團（Blackstone）、KKR公司（Kohlberg Kravis Roberts & Co.），以及銀行旗下的私募信貸部門，例如摩根士丹利（Morgan Stanley）、摩根大通（J.P. Morgan）、高盛（Goldman Sachs），也已對贖回設限。多數機構表示，這波贖回潮顯示私募信貸產業正進入重新校準階段，而非危機。然而，其他壓力跡象亦逐漸浮現。BDC向銀行借款的利率上升，而其原本能從私募放貸中獲得的雙位數高報酬則開始縮水。總部位於紐約的海港全球控股公司（Seaport Global Holdings）董事總經理喬達諾（John Giordano）表示：「信貸週期必然會出現，也會有損失與資產減值。他們不以5%利率放貸是有原因的，對吧？」喬達諾認為風險尚未達到系統性程度，指出BDC槓桿率較低，通常持有優先債務，或透過股權參與企業管理，同時銀行體系資本充足。人工智慧風險2008年金融危機之後，私募借貸迅速發展，成為私募股權公司收購中型企業的重要融資替代方案，其特點是長期貸款、較寬鬆條款以及較高報酬。由於交易多屬私下進行，BDC的實際曝險、估值與損失數據仍不透明，但整體持有的私募資產規模已超過5000億美元。另類投資管理協會（Alternative Investment Management Association）則估計，整體私募信貸產業規模約為3.5兆美元，已足以對金融市場產生重大影響。今年，一些上市BDC的股價大幅下跌，相較其淨資產價值出現約20%的折價。與私募信貸關聯最密切的美國軟體服務公司板塊（.DJUSSV）股價今年也下跌約20%。倫敦馬爾堡資產管理公司（Marlborough）股票投資組合經理道伊（Rory Dowie）表示，其公司已減少對部分資產管理公司的曝險，甚至出售瑞士私募股權公司合眾集團（Partners Group）的持股。該公司董事長邁斯特（Steffen Meister）上月曾表示，受AI帶來的經濟衝擊影響，未來幾年私募信貸的違約率可能翻倍。道伊指出，AI融資中公開市場與私募市場之間的共生關係，可能產生滾雪球效應，「很難說哪個環節會先出問題……但它可能變成自我實現的預言，最終演變為更大規模的系統性問題。」牛津經濟研究院（Oxford Economics）全球宏觀策略總監科羅米納斯（Javier Corominas）本週在報告中指出，市場可能已進入私募信貸「滾動式危機」的早期階段，估計有25%至35%的投資組合面臨AI衝擊風險。倫敦仙女座資本管理公司（Andromeda Capital Management）投資長加洛（Alberto Gallo）表示：「我們仍處於問題逐步浮現的初期，可能不是明天爆發，但可能在3個月或6個月內發生。就像1個盒子裡有100家公司，其中有10家其實已經是死貓，但在你打開盒子之前，它們看起來仍然是活的。這基本上就是目前的狀況。」保險業可能成為最終承擔者？牛津經濟研究院的科羅米納斯指出，銀行對BDC的放貸總額相對有限且可控，但更大的隱憂在於美國壽險與年金保險公司的私募信貸投資，這些持倉在過去10年間已成長超過1倍。他表示，私募信貸約占美國保險業投資組合的35%，在英國保險資產中也接近1/4。更令人擔憂的是，與私募股權公司關聯的保險機構持有約1兆美元資產，這些資產來自相關交易，而私募信貸的潛在損失將不成比例地由美國退休基金與購買年金的散戶承擔。他寫道：「如果私募信貸損失侵蝕保險公司的償付能力，其傳染效應將不同於2008年的銀行擠兌，而是以緩慢且持續侵蝕退休保障的方式呈現，這種風險更難即時察覺，也更難逆轉。」仙女座資本管理公司的加洛則指出，不應該僅僅因為其不同於2008年次貸危機（subprime crisis）而忽視私募信貸的系統性風險。當年的危機是由房地產槓桿過度擴張及所謂債務擔保證券（Collateralized Debt Obligation，CDO）所驅動。加洛強調：「這是1種完全不同的結構，具有不同的傳染管道。」並指出在私募信貸後期，保險業會進一步放大槓桿。他補充，次貸危機中風險主要透過銀行體系傳導，且資產有明確市價評估；但這次則是透過保險公司傳導，缺乏按市價計價機制，違約風險更高，「監管機構總是在應對上1場危機，而這次的情況，正好是上1場危機的鏡像反轉。」
基金贖回潮受限？ 台灣僅「這家」國際分行曝險2.5億元
全球私募信貸基金面臨贖回危機，多檔大型基金接連限制提款甚至停止贖回。金管會統計，到2月底台灣僅一檔產品透過OBU （國際金融業務分行）銷售給境外客戶，金額約2.5億元台幣，且尚未接獲客訴，整體曝險仍屬有限。私募信貸以浮動利率為主，利率維持高檔使企業利息負擔急升，現金流惡化、違約風險升高。基金以短期資金承作長期貸款，當投資人集中贖回，無法即時變現資產，只能啟動贖回上限甚至「封鎖贖回」，進一步放大市場恐慌。藍鴞資本公司（Blue Owl）旗下兩檔基金宣布停止贖回、改採資本返還機制，被視為導火線。隨後Blackstone（黑石）旗艦私募信貸基金BCRED贖回需求暴增並觸及上限，BlackRock（貝萊德）、Cliffwater及摩根士丹利等產品也陸續限制或遞延贖回。近期AI進步神速顛覆軟體產業前景，投資者陷入恐慌害怕AI泡沫化，更拋售相關類股。藍鴞先前表示，在持有約3000億美元的資產中，約有8％投資於科技軟體。市場統計，至少七檔國際私募信貸基金已「爆雷」或流動性受限情形，壓力已由個案擴散至市場，形成系統性贖回潮。銀行局副局長張嘉魁2日表示，依規定國銀不得投資私募基金，投資端為零曝險。金融人士指出，全球私募信貸市場正從過去高成長轉入去槓桿與信用重估階段，即便台灣市場風險可控，但後續仍須關注國際贖回潮是否擴大。
「高市交易」讓日股創新高！專家示警：與經濟基本面脫節
日本股市延續漲勢，今（12日）再度刷新歷史高點，背後動力來自於市場對日本國內政治局勢，以及執政當局經濟政策議程的信心回升。然而，專家警告，日股表現與經濟基本面已出現脫節。據美國財經媒體《CNBC》報導，日本日經225指數（Nikkei 225）在早盤首度突破58,000點，隨後漲幅略為收斂。今年以來，該指數已累計上漲約15%。近幾日該指數接連創下多個關卡紀錄，從56,000點、57,000點到如今的58,000點。這波行情受到所謂的「高市交易」（Takaichi trade）推動，起因於首相高市早苗在8日的眾議院選舉中取得壓倒性勝利。市場觀察人士表示，由於高市早苗在選後獲得強而有力的民意授權，政治樂觀情緒成為本輪漲勢的重要支柱。股票投資人對更高的政府支出、減稅措施，以及更具主動性的經濟議程前景表示歡迎。不過，分析師警告，市場熱情可能已領先於日本政策如何籌措資金的清晰度；此外，日本目前的股市基礎顯得脆弱，容易受到匯率波動、全球衝擊，以及價格與基本面的脫鉤影響。投資管理公司「Port Shelter」執行長哈里斯（Richard Harris）指出，目前市場漲勢難以單純以經濟強度加以合理化：「這並非真正由基本面所驅動。如果你觀察匯率如何變動、經濟表現如何……其實並沒有特別強勁的因素，足以支撐日股這波漲勢。」日本政府於去年11月公布的數據顯示，日本經濟在截至同年9月的3個月期間按季萎縮0.4%，為6個季度以來首度出現負成長；按年率計算則萎縮1.8%。與此同時，根據國際貨幣基金（International Monetary Fund）數據，日本是全球負債最重的國家，2025年債務占國內生產毛額（GDP）比率接近230%。而高市增加財政支出的政策路線可能進一步推高債務，例如日本政府於去年11月批准1項超過1,350億美元的財政刺激方案，便意味著需增加借款。Port Shelter的哈里斯表示，當前主導市場的是情緒、流動性與敘事力量，「我們在其他市場也看過類似情況。」他補充，日本並非特例，在全球對股票與人工智慧（AI）相關投資的熱情帶動下，許多市場都創下紀錄。美國3大信用評等機構之一的「穆迪公司」（Moody’s）資深經濟學家安格里克（Stefan Angrick）也指出，人工智慧熱潮推升全球股市，日本股市亦明顯受益。他在接受《CNBC》訪問時表示：「目前情勢看起來略顯脆弱，因為估值是由全球股市熱潮所驅動。」日本在全球製造業與資本財領域的高度曝險，使其成為人工智慧建設浪潮的主要受益者。但安格里克指出，這種連動也使市場對全球科技熱情降溫或匯率變動格外敏感，而匯率其實在這波行情中發揮了相當關鍵的作用。近月來，這種敏感性更加明顯。對人工智慧泡沫的憂慮已導致市場波動，包括日本股市在內。上週，在人工智慧公司「Anthropic」推出新1代人工智慧工具、可處理許多軟體公司核心服務所涵蓋的複雜專業工作流程後，軟體類股出現拋售。安格里克補充，另1項使當前估值顯得脆弱的因素是日圓。過去1年日圓大幅走弱，對日本股市通常有利，因為市場中相當比例為依賴出口的製造商。他認為，日圓貶值可推升企業盈餘並提高股價估值，但這種效果可能隨時間減弱，「日圓的交易水準與基本面相距甚遠，本質上是過度疲弱，屬於不合理的貶值。」根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，過去6個月日圓兌美元已貶值約3.67%。日本方面已暗示，若日圓持續下滑可能進行干預。日本財務大臣片山皋月甚至已就日圓「單邊貶值」問題向美國財政部長貝森特（Scott Bessent）表達關切。位於英國蘇格蘭的安本資產管理（Aberdeen Asset Management）預期，隨著通膨降溫幅度可能高於目前預期，實質利率逐步上升，日圓將升值。安格里克亦預期日圓將走強，「市場預期中期內日圓應會升值，屆時股市估值將略為回落。」他也警告，匯率正常化可能「大幅削弱目前的股市水準。」然而，這並不意味日本股市的榮景毫無持續力。專家指出，近年來的結構性改革，特別是在公司治理、資本效率與股東回報方面，已提供持久的成長基礎。企業加大股票回購、解除交叉持股，並更積極提升股東權益報酬率（ROE），這一轉變亦受到東京證券交易所鼓勵。部分資產管理機構認為，只要市場預期得以實現，日本企業基本面仍大致具支撐力。瑞士聯合私人銀行（Union Bancaire Privée）投資組合經理祖海爾（Zuhair Khan）表示，若強而穩定的政府能為市場帶來信心，這波漲勢在一定程度上是「真實的」。但他警告，價格已反映尚未落實的進展，「市場已提前反映某些尚未發生的事」，包括資產出售、股票回購與利潤率提升的預期，這使市場幾乎沒有失望空間，「若改善步伐放緩，仍存在下行風險。」
勗勉海軍小雪山雷達站 賴清德：盼不分朝野共同支持國軍
賴清德總統今（6）日上午前往臺中勗勉海軍小雪山雷達站，感謝雷達站官士兵以「臺灣之盾、築起防線，小雪之眼、洞悉全局」的精神，全年無休守護國家，保護人民生命財產安全。並期盼不分朝野都能支持國軍，立法院能盡速審議通過「國防特別預算條例」及「中央政府總預算案」，讓國軍有更好的裝備與力量保家衛國。賴清德首先聽取任務簡報，並視導海情作業，隨後也透過迅指系統與鄭和艦官士兵通話，感謝大家巡弋臺灣周邊海域、守護海疆；總統表示，因為有大家堅守崗位，國人才能安心、放心。賴清德說，冬天的海象並不好、風大又寒冷，請國軍弟兄姊妹在執行任務時，務必注意自身的安全。農曆春節即將到來，總統除了代表全體國人再次感謝大家的辛勞，也向官士兵拜早年，祝福新年快樂、七喜春來，身體健康、家庭美滿幸福。隨後，賴清德午間與幹部及官兵代表會餐時致詞表示，農曆新年將屆，今天特別前來海軍小雪山雷達站向大家拜年，感謝大家在標高3020公尺的偏遠高地，一年 365天、一天24小時，全年無休守護國家。從小雪山雷達站鍾岐宏站長製作的意象圖版可以清楚看出小雪山雷達站的重要性，「臺灣之盾、築起防線，小雪之眼、洞悉全局」，不僅是士兵官對自己的期許，更是令人引以為傲的事實。賴清德期盼國人及不分朝野都能深刻感受國軍的辛苦，不論在高山、濱海或任何一個地點，國軍都全心全力投入守護國家及人民生命財產安全。因此，期盼國人不分朝野黨派都應該要支持國軍，讓國軍有更好的裝備與力量保家衛國。並再次呼籲，立法院能如期審查及通過「國防特別預算條例」及「中央政府總預算案」，因為每耽擱一天，就讓國家多曝險一天，也延遲國軍提升戰備的時間。賴清德表示，在過年之際，看到國軍這麼辛勞，除了表達感動及感謝以外，希望全體國人都能支持國軍。並祝福官士兵新年快樂、工作順利、身體健康、家庭美滿幸福、七喜春來。
白銀、比特幣遭拋售 美股期貨走低
隨著華爾街展開新1個交易月份，股指期貨於美東時間1日晚間走低，交易員在經歷週末拋售後，密切關注比特幣（Bitcoin）的動向。道瓊工業平均指數期貨下跌143點，跌幅0.3%。標準普爾500指數期貨下跌0.6%，那斯達克100指數期貨則下滑近1%。據《CNBC》報導，比特幣跌破8萬美元，為4月以來首次，最新交易價格接近76,000美元，這顯示投資人於1月30日黃金與白銀大幅下跌後，進一步降低風險曝險。白銀在過去12個月內價格翻倍有餘，卻於30日暴跌約30%，創下自1980年以來最差單日表現。黃金亦下跌約9%。在人工智慧（Artificial Intelligence）前景疑慮升溫之際，華爾街也將焦點轉向輝達（Nvidia）。據《華爾街日報》（The Wall Street Journal）引述知情人士報導指出，輝達原計畫向OpenAI投入1,000億美元的投資案已告停滯，晶片製造商高層對該交易表示懷疑。與此同時，本週將有超過100家標準普爾500指數成分企業公布財報，其中包括亞馬遜（Amazon）、Alphabet與迪士尼（Disney）。整體財報季至今表現強勁，但亦出現一些財報公布後的大幅拋售案例，包括微軟（Microsoft）。儘管如此，德意志銀行（Deutsche Bank）策略師於上週末指出，本季企業獲利成長有望創下4年來最強勁表現。華爾街亦靜待美國1月就業報告，該報告預定於6日上午公布。根據道瓊調查的經濟學家預測，上月新增就業人數為55,000人。在此之前，美股甫經歷1個下跌交易日。3大指數於美國總統川普（Donald Trump）提名沃什（Kevin Warsh）為聯準會主席人選後走低。若提名獲確認，沃什將於今年稍晚接替傑鮑威爾（Jerome Powell）。
聯準會遭政治干預！恐大規模量化寬鬆 中國美債持倉降至新低
中國在去年11月持續削減其持有的美國國債規模，降至2008年以來的最低水準，這一動向與全球整體趨勢背道而馳，當月外國對美國債務工具的總持有量才剛創下歷史新高。據《南華早報》報導，分析人士指出，在美國總統川普（Donald Trump）主政背景下，聯準會（Fed）決策遭政治干預的前景，已加深了北京對其美國債務曝險的憂慮，未來進一步減持的可能性正在上升。根據美國財政部（US Treasury Department）於美東時間15日公布的數據，北京在去年11月持有的美國國債規模降至6,826億美元，低於10月的6,887億美元。依據中國金融數據和信息數據提供商「萬得資訊」的統計，這是自2008年9月以來的最低水位，也意味著自去年1月以來，中國的持倉已累計下滑近1成。中國復旦大學科技創新管理研究中心首席經濟學家邵宇表示，隨著美國債務永續性風險持續上升，北京顯然準備繼續削減其持有的美債規模，「如此龐大的債務累積看起來就像龐氏騙局（Ponzi scheme），不斷發行更多新債來替換舊債。中國不想再繼續玩這個遊戲了。」中國減持美債的背景，也包括對聯準會未來走向的高度不確定性。在川普政府期間，聯準會的決策獨立性已面臨威脅。任期將於5月屆滿的聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）曾在11日透露，川普政府已對他展開刑事調查。鮑威爾認為，川普此舉是因為他公然拒絕依照總統的偏好來設定利率。但可能即將宣布下1任聯準會主席人選的川普，則聲稱自己對該項調查毫不知情。邵宇指出：「他的任命人選毫無疑問會更加順從」，這意味著在川普的指示下，聯準會未來可能會推動快速降息，並啟動大規模量化寬鬆政策，以支撐包括人工智慧泡沫在內的基礎建設投資。他認為，在此背景下，北京很可能會持續調整其戰略儲備配置，轉向其他資產，包括黃金、非美元貨幣，以及海外股權投資。中國持有美國國債的規模，自川普1.0開始便進入1段緩慢、但並不平順的下降趨勢。今年3月，中國在外國美債持有國排名中滑落至第3名，落後於日本與英國。官方數據顯示，中國於去年12月連續第14個月增持黃金，當月增加3萬盎司，使其黃金總儲備達到7,415萬盎司。與此同時，其他國家在11月仍持續加碼美債，外國持有的美國國債總額由10月的9兆2,400億美元，攀升至9兆3,600億美元，創下歷史新高。作為美國國債最大的2個外國持有國，日本與英國在當月均提高了其持倉。日本的持有規模增加36億美元，達到1兆2,000億美元；英國則增加106億美元，至8,885億美元。第4大持有國比利時亦將其持倉提高126億美元，至4,810億美元；加拿大的持有量更大幅增加531億美元，達到4,722億美元。
籲政院提《校園安全專法》草案 劉書彬：法制化分流高風險生保校安
民眾黨立委劉書彬今（13）日表示，國民教育學生安全是第一順位，但「割頸案」等治安事件讓校園是風聲鶴唳，或許可參考德國、日本早已實施「學校威脅評估」、「危機管理團隊與演練」、及「外部警政支援網絡」等方式，藉此釜底抽薪改善校園安全危機。民眾黨立委劉書彬（圖）認為《校園安全專法》草案納入高風險學生分流教育是刻不容緩。（圖／CTWANT攝影組）2023年12月在新北市一所市立完全中學發生的國三生校園割頸案，儘管已事過2年仍餘波盪漾，案件現在在司法攻防上訴三審階段，關心的民眾仍不時隨著更新消息心情起伏。據了解，儘管2025年底台灣高等法院對此案二審判決中，已審酌於一審兇嫌郭姓少年判9年、教唆嫌疑人林姓少女判8年似有過輕，因此合議庭考量醫療機構的再犯風險評估報告，撤銷原判決並加重刑度，目前郭姓少年被依殺人罪改判有期徒刑 12年、林姓少女則被依教唆殺人改判有期徒刑 11年。臺灣高檢署針對「割頸案」二名被告上訴了三審，最高法院（圖）料將以法律審再檢視程序問題。（示意圖／方萬民攝）儘管高檢署考慮量刑仍似有過輕而在元月上訴三審，而三審主要就程序問題「法律審」一般並不開庭，但家屬對前頭審理期間疑似合議庭有承審法官因著修復式司法要被告「孝順家屬」等言論非常不滿，喊出應處以30年以上有期徒刑重刑，這些料將在三審程序中再次被檢視。身為立法院教育及文化委員會召委的劉書彬對此批評，從監察院就行政層面介入的調查顯示，加害學生早在轉學前就已是保護管束與「曝險少年」，轉學後也持續出現缺課、涉入幫派等搞事行為，甚至「攜刀」上學嚇壞了同學，這些都是早已可預見的校園安全風險，但制度卻沒辦法讓這些訊息整合，學校也沒被授權或擁有適當工具去「接住」高風險學生。劉書彬坦言，儘管司法有其邏輯與脈絡，但不少人確實認為目前量刑與社會期待之間有落差，另外愈來愈多未成年者犯罪受保護而減輕其刑甚至免於問責的消息傳出，這也容易成為不肖成年人據此招募未成年人成為不法「魁儡」的誘因，問題甚大不能再拖延。劉書彬進一步呼籲，行政院應立即提出《校園安全專法》草案，建立風險分級制度，讓「高風險學生過渡教育與分流」機制法制化，完成司法、教育、社福資料的合法即時銜接，讓教育現場不能再單打獨鬥，學校老師們也不能再成為第一線孤軍。她舉例，若要有系統、有制度的校園風險防線，不妨參照德國、日本早已實施的「學校威脅評估計畫」，確實由教育部國教署攜手各縣市教育局處研擬大致方向後，再由各縣市教育局處輔導下轄學校跨處室填寫量表，另外也能像地震演練一樣，定期舉行校園安全「危機管理演練」，同步導入「外部警政支援網絡」通報鍊，不能讓制度徒留具文，學生安全淪為真空漏洞。※CTWANT提醒您，未經有罪判決確定者，皆應推定為無罪。
AI概念股降溫拖累美股！資金轉向景氣循環與醫療類股
標普500指數（S&P 500）於美東時間15日小幅收低，最終下跌0.16%，收在6,816.51點，主因是人工智慧（AI）題材中的關鍵個股承壓走跌。道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）下跌41.49點，跌幅0.09%，收在48,416.56點；那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）則下跌0.59%，收在23,057.41點。費城半導體指數挫跌43.16點或0.61%，收6990.41點。部分AI概念股在15日交易中拖累整體市場表現，其中博通（Broadcom）與甲骨文（Oracle）2檔股票上週曾成為市場資金輪動、撤離AI題材的代表，15日又分別下跌逾5%與2%。其他個股如微軟（Microsoft）也出現一定程度的跌幅。投資人轉而將資金移往對經濟循環更為敏感的族群，例如非必需消費品類股與工業類股，同時也大舉加碼醫療保健類股。這樣的資金動向，發生在標普500指數與科技股占比較高的那斯達克指數上週收黑之後；相較之下，對科技與AI曝險較低的30檔道瓊工業平均指數成分股，則出現明顯上漲。此外，甲骨文在上週單週重挫12.7%，博通跌幅也超過7%，標普500科技類股整體下跌2.3%。美國風險管理投資機構「Aptus Capital Advisors」股票主管華格納（David Wagner）在接受《CNBC》訪問時表示：「現在感覺市場上每個人都討厭AI交易，這一點無庸置疑。但我認為市場接下來仍將由高度集中的大型權值股所主導，也就是所謂的『7大科技巨頭』（Magnificent Seven），因為市場持續低估了這些公司的1個核心要素，那就是它們所具備的營運槓桿。」他補充：「只要營收能夠出現某種程度的成長，這些公司就會持續擴大獲利率，並且在明年成為強勁報酬的受益者。」在短期內，華格納並不過於擔憂整體市場表現，認為回檔修正是「健康」且「正常」的現象。他指出，所謂的「聖誕行情」（Santa Claus rally）可能已有部分提前反映，但他仍預期市場「還有一些上漲空間」，「若市場要出現真正的轉變，基本面也必須隨之改變，但我在短期內並未看到這樣的情況發生。」本週即將公布的經濟數據，可能為市場定調。11月非農就業數據預計於美東時間16日公布，10月零售銷售數據也將同步發布，這些報告先前因美國政府驚歷史上最長停擺而延後。道瓊（Dow Jones）調查的經濟學家普遍預期，11月非農就業人數將月增5萬人，較9月新增的11.9萬人顯著下滑。此外，11月消費者物價指數（Consumer Price Index）將於本週稍晚的18日公布。
美股黑五交投清淡仍走高！科技股反彈、零售板塊上漲帶動大盤
美國股市於美東時間週五（28日）感恩節後的縮短交易時段中，在交投清淡的情況下走高，主要受到零售板塊上漲以及科技股回升的帶動。市場對聯準會（Federal Reserve）12月降息的預期在整週期間持續升溫，支撐了整體股市情緒。據《路透社》報導，道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）上漲0.61%，收在47,716.42點；標普500指數（S&P 500）上漲0.54%，收在6,849.09點；那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）則上漲0.65%，收在23,365.69點。標普500的所有主要板塊中，只有醫療保健類股下跌，製藥公司禮來（Eli Lilly）下跌2.6%。英特爾（Intel）上漲10.2%，成為帶領標普500上漲的主要動力之一，此前天風證券（TF International Securities）的1名分析師表示，該公司最快將於2027年開始出貨蘋果（Apple）最低階的M系列處理器。3大指數本週皆收漲。標普500上漲3.73%，那斯達克上漲4.91%，道瓊上漲3.18%。隨著週五的收盤價，標普與道瓊本月轉為小幅上漲；但那斯達克本月收跌1.51%，反映市場對AI與科技估值過高的擔憂加劇，投資人獲利了結、降低曝險。「這是一個交投清淡的節後交易日，一如往常，市場活動不多。」美國資產管理公司「Smead Capital Management」執行長斯米德（Cole Smead）表示，「但我認為大家在過去幾週已意識到，AI最終的結果仍然非常未知。」週五早上，期貨交易曾因芝加哥商品交易所（CME Group）的系統中斷而短暫受阻，導致全球的貨幣、商品和股票相關合約一度停擺。CME旗下與美股連動的股票期貨通常在美股開盤前大量交易，投資人藉此研判市場趨勢與方向。CME表示，此次事故起因於其「CyrusOne」資料中心的冷卻問題。CME Group股價則小幅上漲。對此，美國股票經紀商「Themis Trading」合夥人、共同創辦人兼股票市場結構研究主管，以及股票交易聯合主管薩魯齊（Joe Saluzzi）表示，「今天算是運氣好，因為成交量很低，否則影響可能會大得多。這確實凸顯出系統故障帶來的風險，以及金融市場互相連動後可能導致更大的問題。」本週同時也是假日購物季的開始，自週四（27日）感恩節起，到28日的黑色星期五（Black Friday）與12月1日的網路星期一（Cyber Monday），這些日子對大型零售商至關重要。
壽險業拚轉體質「三大鋼釘接骨手術」 年省900億外匯避險成本有利保戶股東
保險業將於2025年底完成國際會計準則IFRS17制度接軌，對於全球獨有台灣壽險業「美元資產、台幣負債」的特殊情況，已花數兆元避險成本打水漂，保戶、股東等共同承擔龐大成本，為了調整體質，將錢留在台灣投入到長照等產業，壽險公會21日提出「三大鋼釘接骨手術」策略，若能獲主管機關等政府單位接受，將可年省900億外匯避險成本。壽險公會理事長陳慧遊理事長、副理事長林昭廷、理事蔡昇豐21日說明「壽險接骨手術的三大鋼釘」引導15年後健康轉骨的方針。以下為壽險公會改善壽險業體質的「壽險接骨手術將打下三大鋼釘」，會計允當表達作為強化資本與資產負債結構調整的基礎，全文內容如下：由於台灣保險市場開放競爭、總體經濟轉變出現的長期低利率環境，高利率保單的負擔造成壽險資產茁壯後，卻「骨骼不正」，資金必須投資海外，又在會計制度引導下，龐大的外匯避險成本用來平穩短期損益，造成二次傷害，使得壽險業要接軌ICS與IFRS17時，必須進行「接骨手術」，打下三大鋼釘，逐步修復骨架。這15年的過渡期，也是壽險體質修復期，之後三大鋼釘就會移除，屆時壽險資產錯配、短期避險比率過高、資金大量投資海外的問題，就會被導正，如同台語說的「打斷手骨顛倒勇」，接骨成功後，壽險資金將順利引導回來，投資台灣；累積足夠的外匯價格變動準備金與資本後，就有實力因應市場波動，讓壽險回歸健康的保障功能，累積獲利能力，也能實現對保戶與股東的承諾。第一根鋼釘：會計評價允當表達壽險業長期經濟特性第一根鋼釘的目的，是讓財報能如實呈現壽險業的長期經營特性與符合真實比率的外幣現金流量曝險，使會計制度不再迫使業者為了平抑損益波動而進行過度避險。調整會計制度不免令外界憂心影響信譽，使壽險業財報難以取得投資人與信評機構認可。然而，在經過多年的討論，2012年主管機關同意推動「外匯價格變動準備金」制度，當時坊間亦有相同的質疑，批評角度如國外並無外匯價格變動準備金制度、有美化帳面嫌疑、平抑損益波動等，但此制度實行13年後，因為資訊的充分揭露，不但深受投資人與信評機構認可為有效風險管理工具，外價準備餘額更從制度適用初期的192億元成長至2024年底逾2,000億。也正因外價制度的實行，業者得以調降NDF避險比率，改善NDF價格偏離之高昂成本現象，多年來節省無謂避險支出約一兆元。本次壽險公會的匯率評價會計制度調整建議，正是借鏡當年外價制度的成功經驗，提出的15年「暫行措施」，目的除在反映長期經營特性外，更為壽險業爭取足夠時間，避免在接軌的過渡期仍被迫持續進行高成本、短天期避險，錯失強化資本的重要時機。匯率評價會計制度的暫行措施並非讓業者永久偏離IFRS，其目的與保險業新一代清償能力制度相同，給予業者15年的過渡期間調整資產負債結構、強化財務體質與資本。更重要的是，必須先打下第一根鋼釘，才能讓第二根鋼釘與第三根鋼釘更有效果。唯有透過會計評價的允當表達，避險操作才能從會計制度迫使的行為，恢復到符合經濟實質的水準，使壽險公司能有空間累積自我保險所需的資本，進而有足夠的時間調整長期資產負債結構，修正目前相關錯配的情況。沒有第一根鋼釘先支撐，壽險業無法從會計制度強迫的短期避險壓力中解脫，也無法啟動後續的中長期改革。第二根鋼釘：自我保險機制，強化壽險業長期風險承擔能力當避險比率因打下第一根鋼釘調整而回到合理水準後，業者才可以將節省的避險成本累積到外匯價格變動準備金與特別盈餘公積，強化自我保險能力。此外，目前公會亦建議進一步厚實資本的措施，在現有基礎上額外提存稅前淨利之5%至外匯價格變動準備金或特別盈餘公積。也就是說，這些因暫行措施節省下來的避險成本，並不會用在盈餘分派，而是作為業者吸收匯率波動的自我保險準備。且透過研議配套措施，額外增提外價準備或特別盈餘公積，能使壽險業快速累積準備金與資本，進一步降低短期避險工具的比率，回歸保險業長期經營的核心精神。第三根鋼釘：調整資產負債結構，從根本改善幣別錯配真正改善幣別錯配，仍需資產、商品與政策三方面的結構性調整，如資產面需透過監理誘因引導壽險資金回台、提升國內長天期投資標的供給、推動政策性公建與證券化商品；商品面亦須去保證化並縮短保證期間；政策面結合資產與商品面，主管機關亦在保險業新一代清償能力制度下規劃「資產負債管理改善獎勵措施」，引導業者改善幣別錯配與存續期間匹配，強化業者財務體質。這些改革本質上需較長的時間推動，所以需要同時打下三根鋼釘，第一根鋼釘是降低會計制度造成的避險壓力，節省不必要的短期避險成本，再結合第二根鋼釘支撐，能快速累積的自我保險資本，第三根鋼釘就是調結構，接骨及長骨，需要體力與時間，因此，唯有厚植壽險業財務實力，才能有足夠的空間與時間去支應相關的調整。匯率評價調整是走向長期結構改革的起點，壽險公會此次提出匯率評價會計制度調整建議，正是借鏡當年外價制度的成功經驗，規劃為期15年「暫行措施」，並非永久性規定。匯率評價會計制度的調整並非改革的終點，而是整體結構改善的起點。唯有先使財務報導回到允當表達，使避險行為脫離會計制度導致的扭曲、回到經濟實質，後續的自我保險機制與資產負債結構調整才能真正發揮效果。
美國次級車貸經銷商破產！歐洲私募巨頭股價集體暴跌 戴蒙示警了
因美國市場對放貸標準的擔憂迅速蔓延至大西洋彼岸，歐洲主要私募市場公司股價17日集體暴跌，引發投資人恐慌。據《CNBC》報導，在倫敦上市的投資公司「ICG」（Intermediate Capital Group）17日收盤下跌5.5%；總部位於英國王室屬地澤西（Jersey）的「CVC資本合夥公司」（CVC Capital Partners）股價重挫約6.6%；瑞士的資產管理公司「Partners Group」下挫3.4%；瑞典私募股權投資公司殷拓集團（EQT PARTNERS）也走跌4.6%。這波拋售潮緊隨著美國地區性銀行股的普遍下挫。市場憂慮，私募信貸市場中潛藏的高風險放貸行為，恐進一步蔓延至整體銀行體系，引發更大的金融連鎖反應。根據資料，「ICG」管理的私募債務資產超過300億美元，約占其總資產管理規模（AUM）的25%；「Partners Group」管理約380億美元的私募信貸資產；「CVC資本合夥公司」的直接放貸業務規模則達170億歐元（約199億美元）。近期市場對信貸品質的憂慮持續升溫，導火線來自美國汽車零件製造商「First Brands Group」的倒閉，以及次級汽車貸款經銷商「Tricolor」的破產。與「First Brands Group」有放貸曝險的投資銀行「富瑞集團有限公司」（Jefferies Group LLC）股價16日也暴跌11%，隔日才略有回升。「First Brands Group」的崩潰主要源於其在供應鏈融資與應收帳款領域的複雜借貸結構，但這場風暴也暴露出更廣泛的問題，也就是企業槓桿不斷上升與放貸標準過於寬鬆。對此，美國最大的金融服務機構「摩根大通」（J.P. Morgan）執行長戴蒙（Jamie Dimon）在公司第3季財報電話會議上直言，金融體系內可能仍隱藏更多壓力點。他示警：「當你看到1隻蟑螂時，很可能還有更多。大家都應該提高警覺。」在華盛頓舉行的國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行（WB）年會上，德國聯邦銀行（Deutsche Bundesbank）行長、歐洲央行（ECB）理事會成員納格爾（Joachim Nagel）接受《CNBC》專訪時也發出警訊，「我對私募信貸、私營放貸領域感到憂慮。這個市場如今規模龐大。據我所知，已超過1兆美元。而且我們知道，來自監管較少的市場參與者，會對監管較多的市場參與者產生外溢效應。身為監管者，我們必須密切關注。」同樣在IMF內部，貨幣與資本市場部門主管阿德里安（Tobias Adrian）也表示，IMF已加強對非銀行金融中介機構的監測，尤其是私募信貸領域。他強調：「這些槓桿可能仍具韌性，但我們正非常密切地關注承銷（underwriting）標準。」
美國將實現經濟軟著陸 債市春燕可望到來 主動中信非投等債00981D 16日掛牌
聯準會（Fed）本周可望啟動降息，市場預期美國將實現經濟軟著陸。全台首檔非投等債主動式ETF（註1）--中信價值策略非投資等級債券主動式ETF基金（00981D）（基金之配息來源可能為收益平準金）16日掛牌上市，中國信託投信表示，目前整體企業營運狀況仍穩健，美國重啟降息循環後，投資人期待的債市「春燕」可望到來。00981D透過主動操作機制，能因應景氣變化動態調整，聚焦關鍵信評，是投資人兼顧收益潛力與策略彈性的資產配置選項。00981D經理人陳昱彰表示，美國日前公佈最新就業數據，非農就業人口僅小增2.2萬人，遠低於預期，因此聯準會本周宣布降息幾乎已成定局。不過，投資人也無須擔心美國經濟會直接走向衰退，主因美國疫情後的失業率平均水準仍維持在歷史相對低位，隨著聯準會啟動降息，研判美國實現經濟軟著陸的機會很大。中信投信 ETF 00981D 經理人陳昱彰。（圖／黃威彬攝）另外，根據彭博最新統計，近12月美國非投等債違約率約1.45%，遠低於過去25年平均約3.3%（註2），亦較去年同期約1.7%更低，顯示過去一年非投等債財務體質持續改善，與長期歷史相較更具韌性。陳昱彰指出，根據聯準會及主要研究機構預測，未來三年經濟成長率為1.4至1.8%，顯示逐年改善；非投資等級債違約風險雖有小幅上升的可能性，但仍屬於可控的範圍，尤其在聯準會今年可望降息兩碼、明年有機會降息3至4碼下，放貸利率也隨之走低，可有效緩和企業融資壓力，非投資等級債違約率大幅或快速提高的機率甚低。陳昱彰研判，當前景氣處於擴張期末段，但不會進入衰退，聯準會採取緩降息方式，試圖引導景氣軟著陸。在這個基本假設環境下，有利非投資等級債的未來表現，亦即在享受非投資等級債相對高利率的同時，也可以適度迴避因違約風險造成的價格波動或損失。中信投信 ETF 00981D 經理人陳昱彰。（圖／黃威彬攝）陳昱彰指出，00981D的投組策略是基於兩大目標，首要之務是穩定息收，主因息收佔債券總報酬比重約8至9成，這部分將以強化信用風險管理為主要操作策略。另一方面將尋求賺取可能的資本利得，藉由主動操作，掌握利率及信用風向，包括墮落天使標的等投資機會，尋找價格被低估或錯殺的標的。目前非投等債指數殖利率約為7%，若於非投等債殖利率高於6.9%時進場，依據歷史數據回測，持有1年、2年平均報酬率相對亮眼（如表一），可望較公債與投等債取得更高的風險溢酬，為收益追求型投資人創造潛在報酬空間。表一：非投等債殖利率高於6.9%時進場之平均報酬率。資料來源：Bloomberg，中國信託投信整理，資料時間:1998/8/11-2025/8/11。以彭博美元非投資等級公司債指數為非投等債代表。回測方式：指數殖利率大於6.9%時持有1年、2年指數報酬率。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。以上指數為含息報酬指數，僅供參考用途，其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表基金現在或未來之報酬率。（圖片提供／中信投信）中國信託投信指出，相較於被動追蹤式債券ETF，00981D具備4大優勢，首先是可靈活調整債券存續期間；其次是當景氣轉弱、風險升溫時，可調整信用曝險，適時降低非投等債比重、增持公債或投資等級債部位，強化防禦力，對於希望穩健參與收益性資產的投資人而言更具吸引力。第三，00981D的投資組合可透過經理人主動挑選同發行人中票息率較高之個券，藉此優化票息率。最後是相較於被動追蹤式債券ETF，00981D更具彈性，可依市況調整部位，可望讓債券投資潛力再升級。「中信價值策略非投資等級債券主動式ETF基金」（00981D）（基金之配息來源可能為收益平準金）小檔案。資料來源：中國信託投信整理，2025/06。註：基金風險報酬等級之分類標準，主要中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會基金風險報酬等級分類標準進行分類；依中國信託投信之風險報酬等級表達原則，其中RR1~RR2為保守型，RR3~RR4為穩健型，RR5為積極型。註：本基金風險報酬等級為RR3，風險報酬等級為本公司經依基金之投資策略、風險係數等因素整體綜合考量後，並參酌中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會所制定之基金風險報酬等級分類標準 (風險報酬等級係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，分類為RR1~RR5五級，數字越大代表風險越高)。惟此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。投資人申購基金前應詳閱公開說明書，更多基金評估之相關資料可至投信投顧公會網站之「基金績效及評估指標查詢專區」查詢。*本基金成立日起滿六十個日曆日(含)後。經理公司應按每月收益評價日(當月最後一個日曆日)之本基金淨資產價值及收入情況進行收益分配之評價，據以作為收益分配期前公告之依據。經理公司得依本基金收益之情況自行決定每次分配之金額或不分配，故每次分配之金額並非一定相同。故不保證每年必有配息及配息率；基金淨值可能因配息而降低。本基金無保證收益及配息，配息可能會由基金的收益平準金支付，任何涉及由收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。（圖片提供／中信投信）（提醒：若將新聞稿再編製者，應以本公司所公開資料為主，不得為誇大不實之報導。）（本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書）（註1）資料來源：投信投顧公會，2025/08/20。（註2）資料來源：Bloomberg、JP Morgan, 中國信託投信整理，資料時間:2025/9/8。非投等債以彭博美元非投資等級公司債指數為代表。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
上市ETF達190檔！凱基00980T週二開募 富邦首檔比特幣ETF八月募集
台股目前掛牌上市ETF將達190檔，含被動式ETF 184檔及主動式ETF 6檔，近期投信業積極發行新商品，29日為統一美國50（009811）掛牌上市之外，平衡凱基美國TOP（00980T）為國內首檔被動式平衡型ETF至8月4日間展開募集；富邦首檔比特幣ETF「富邦雙核心戰略多重資產基金」將於8月4日正式募集。此外，海外平衡型基金規模突破420億元，其中「國泰美國多重收益平衡基金」即佔了77.52億元，經理人范姜佩瑩指出，該基金除了投資美國市場（63.86％），也持有4.70％英國標的、3.66％法國標的、2.55％日本標的等等，從標的種類來看，股票權重約35.40％；投組中也有48.56％公司債、3.05％政府公債，為投資組合提供息收來源。凱基ETF研究團隊分析，台灣投資人的美國公債曝險多集中於20年期以上的長天期公債，容易受利率波動影響，面對未來有諸多變數牽動利率走勢，縮短存續天期，將有助提高債券部位的穩定效果。該檔基金之所以選擇中天期美國公債，關鍵在於其抵抗利率風險的能力，以及優異的報酬風險比。回溯2000年以來市場震盪時期，例如2001年的網路泡沫、2008年的金融海嘯，相較於長天期公債，中天期公債不僅波動度較低，還提供更佳的報酬風險比。富邦投信固定收益部主管薛博升指出，美國經濟成長動能表現穩健，預期下半年經濟數據將保持韌性，但應留意全球金融市場仍持續受貿易保護主義、區域衝突等議題影響，在面對不確定性升高的環境，多重資產佈局應納入地緣政治風險考量，該檔基金是今年金管會函令放寬以來，首批獲准納入比特幣ETF之基金，也將會善用「黃金ETF及比特幣ETF」積極分散國家、產業造成的震盪。以富邦雙核心戰略多重資產基金來說，資產投資國家的配置以美國部位39.8％最大，台灣10.2％，還有德、英、澳、紐西蘭、南韓、日本等；項目則是由高息ETF占25％最高，其次為占比20％的成熟政府公債，及同樣占比20％的信用市場，15％的成長股，10％的貴金屬主題基金受益憑證，7％的流動性資產，3％的比特幣ETF。
乳癌名醫走斑馬線命喪公車輪下 台北市交通局21日下午會勘檢討
衛生福利部桃園醫院外科主任周佳正19日在台北市中正區羅斯福路及愛國西路口，行經斑馬線過程中遭公車捲入車底不治，台北市長蔣萬安20日上午表示，交通局將至現場會勘並做評估、調整。北市交通局指出，相關單位預計21日下午2點半至現場會勘，並評估路口西北角行穿線退縮、增設庇護島及行人燈措施。交通局交通安全科長鄭麗淑表示，交通局、警察局及相關工程單位將於明日下午2點半前往現場會勘，除針對事故原因檢討外，並就該路口行人交通安全改善措施進行評估，包括路口西北角行穿線退縮、增設庇護島及行人燈等改善措施。衛生福利部桃園醫院外科主任周佳正19日在台北市中正區羅斯福路及愛國西路口，行經斑馬線過程中遭公車捲入車底不治。北市交通局指出，相關單位預計21日下午2點半至現場會勘改善。（圖／翻攝畫面）針對該事故，有路權團體提出質疑，該路口行穿線長75公尺，卻未設庇護島、綠燈僅給69秒，以成人步伐估算，對年長者等族群來說形同「賽跑求生」，建議行穿線分段和設置人車分離時相號誌、增設照明，減少行人曝險時間。交通局交通管制工程處長張建華指出，交通事故發生後，會先檢視肇因為個案或通案，著手進行事故路口改善，如為普遍性問題，就會擴大全面檢討，盡快調整。張建華表示，該路口並未入列前十大易肇事路口，明日會去檢視相關肇因及車流軌跡，配合研議精進方法。張指出，行人號誌秒數會根據行穿線的丈量長度，設計最短的需求保障通行，但丈量點可能會因故有所差異，較晚進入行穿線的人，仍會遇到秒數不足，因此推動增加小綠人秒數，有更充裕的時間安全通行。他也提醒用路人，假使過不去可等下一個周期，此次事故路口畫分島前方有空間可暫停，但行人會認為車輛從身邊駛過，相對安全感不夠，會再視路口狀況評估設置庇護島，但也不能讓行穿線退縮太多，否則進入加速段區域將更危險。他補充，行人分段穿越路口設計有其條件，行人要等比較久且須有庇護島，這牽涉國人的用路習慣，尤其時序進入夏季和雨季，民眾願不願意費時停等也要納入考量，但仍可作為輔助。例如維持行人專用時相時，如有左轉專用時相，當另一側沒車子在走，可讓行人通行先過一半，等到下一個時相再過另一半，提供行動緩慢的人多一個選擇。