楊天立
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關稅戰熄火避險需求降溫？ 全球股市狂飆金價最高點跌落9%
美中關稅戰歇火90天，市場分析避險情緒可能減弱，削弱黃金避險與內需股需求，將資金轉向成長型或外銷類股。今（14）日黃金亞洲電子盤至截稿前轉弱，從每盎司3500美元下跌至每盎司3,228.66美元。美國、中國（12）日發布會談聯合聲明，提到願意降低對彼此高關稅稅率，緊張關係緩和，削弱市場對黃金避險需求，金價近日落至每盎司近3200美元水平，較歷史高位回落約9%。引述《香港電台》僑鑫金融集團大宗商品主管張強生認為，中美貿易談判仍可能出現波折，投資者未有因應談判進展而大幅出售黃金。 他認為，面對不確定性，各國央行持續增持黃金，加上金價升幅可抵銷利息成本，估計金價跌至3000美元左右會有支撐，下半年可能再次創新高。外匯專家指出，金價試著在3200美元築底，若能守住3200美元就會再往上攻，若失守要再上攻不容易，需要時間，但還沒到走空。也有分析師認為，短期內金價波動偏大，但各國央行也可能趁金價回落之際，持續增加黃金儲備，支撐金價位，甚至喊出2029年前有機會見6000美元。加上美國聯準會(Fed)理事庫格勒表示美中協議減輕關稅帶來衝擊，降低美聯儲採取行動的必要性，迫使金價下跌至3216美元，惟後買盤逢低承接，激勵金價反彈至3260美元。臺灣銀行貴金屬部副理楊天立認為，雪梨金市昨（13）日以每英兩3232.95美元開市，受到中美貿易協商出現進展影響，市場資金轉向風險性資產，黃金角色已變，由避險資產變風險資產，目前金價整理尚未結束，甚至還在初期，未來關稅政策消息對黃金市場很關鍵，但樂觀認為金價仍會回到3500美元，甚至更高。
金價飛天抄短線？ 野村投信示警：需防一波「技術性回調」
今年以來，黃金價格已上漲約30%，近日盤中更突破3500美元創下歷史新高。日本最大證券公司野村投信最新研究預估，黃金市場可能即將迎來一波「技術性回調」，且調整幅度可能相當可觀。野村經濟學家團隊的聯準會綜合預期資本開支指數（Composite Regional Fed Planned Capex Index）最近跌破－4。野村在報告中寫道，這一指標的預警能力極強，在過去6次觸發中，有5次成功預示了經濟衰退。同時，羅素指數在未來3個月內通常呈現極度負面走勢，而美國10年期國債收益率在隨後2周至1個月內先上升，之後轉爲下行。黃金ETF曾在兩週內經歷了超過歷史95%水平的資金流入，隨後又出現了同樣超過歷史95%水平的單日資金流出。野村分析，晚入場投資者開始平倉，可能引發更大規模的拋售潮。台灣銀行貴金屬部經理楊天立表示：「現在市場短線上的氣氛，已經從避險蔓延到恐慌，這跟美國總統川普最近的許多言論有關。」市場對未來的經濟、通貨膨脹，甚至美元地位、美債問題，都感到更加不安。
關稅貿易戰即將開打！金價上看3000美元
美國總統川普就任，將牽動黃金價格。台銀報告顯示，其關稅政策觸發全球貿易擔憂，加上中國大陸人民銀行恢復收購黃金以及傳統農曆新年的旺季，對實體需求復甦，都能夠支撐金價。台銀貴金屬部經理楊天立日前認為，川普上任會推升市場避險需求、支撐金價。他認為，一旦關稅戰開打，會更有利於金價的表現，他預估今年的金價漲幅約10到15％，上看3000美元。台銀指出，賀利氏報告顯示，2024年11月、12月中國人民銀行恢復購金，分別增持約5公噸及9.3公噸的黃金，反映需求增長的積極指標。而2024年中國大陸、波蘭、土耳其、印度等央行其貨幣對美元繼續走弱，使用黃金作為儲備多元化需求下，預期金價相對有撐。另報告顯示，瑞銀（UBS）分析師表示，近期美元走強和美國政府公債殖利率上升可能會在2025年上半年對黃金構成壓力。惟作為投資組合「多元化」工具與對通膨進行避險的黃金需求，應能「充分抵銷」美元和收益率帶來的逆風，同時投資界中對利率不太敏感的資金也將繼續尋求多元化，推動黃金需求。另外，伴隨農曆新年，其預計大陸黃金實體需求將出現季節性回升。台銀指出，近日美國最新通膨數據皆呈現持穩或回落、美聯儲理事沃勒意外鴿派言論，使得市場對降息轉向樂觀，帶動金價上漲突破2700美元，然而川普就任前觀望情緒轉強，多方追價力道暫緩、加上以哈雙方達成停火協議，部分避險資金撤出金市，使金價震盪壓回。惟後續市場關注焦點在川普上任後各項政策，同時日本的貨幣政策是否再度升息推動日幣對美元走強，或中東局勢出現變化，都有助於金價2700美元壓力轉為支撐，短期有望進一步突破前高2725美元，甚至2750美元。
專家指2025金價走勢以避險為主流 上看3000美元
黃金價格2024年以來至高點漲幅已達35％，為近30年來的最大漲幅。有「黃金王子」之稱、臺灣銀行貴金屬部經理楊天立24日指出，2025年金價走勢仍以避險為主流，美國總統當選人川普就任後，看好金價再挑戰新高，以目前每盎司約2,600美元的價位推算，預期還有10％至15％的漲幅空間，有機會突破每盎司3,000美元，因此現在仍為不錯布局時機。楊天立表示，川普新政會是金價2025年很大的變數，避險需求下，將持續推升金價，最大利空反而是川普什麼沒做，那黃金就有可能漲不動，但目前看來，金價確實有望上看3,000美元，不過因2024年基期高，2025年漲幅可能收斂至10％到15％。此外，楊天立分析，川普相當支持虛擬貨幣，金價與比特幣大多呈現正相關，當比特幣表現好的時候，有些投資人會增持黃金作為避險，而現在最值得關注的是，比特幣是否納入美國戰略儲備，一旦納入，美元波動將加大，帶動黃金避險買盤，但他也認為，發生機率並不高。楊天立建議，先前金價一度回落，但立刻就反彈回到2,600美元之上，因此目前算是不錯的買點，除了股票市場外，投資人也可以黃金存摺來分散風險。
美國有望結束升息帶動價格 4月前黃金有望突破2000美元
（製表／吳靜君）隨著兔年到來，黃金價格一路看漲。台銀貴金屬部經理楊天立表示，美國首季可望結束升息、中國大陸鬆綁防疫措施、消費需求上升，將帶動黃金現貨價格，甚至今年4月前有機會突破每盎司2000美元。楊天立表示，就技術線型來看，去年11月快速補漲，12月即在1800元收斂整理，至今年1月底部大致已成型，金價可望走揚，目標價約在1960到2010美元，隨著美國升息進入尾聲、中國疫情防控鬆綁、中國大媽傳統消費需求增溫，金價可望於今年4月前攀向高峰。是否有機會挑戰歷史高點2072美元？他認為，有機會，但仍要看其他有利金價因素是否順勢發展。目前市場對金價普遍樂觀，首先因市場已有共識，通膨高峰已過，惟美國物價維持在高點，通膨率在4％到7％間；且緊接而來是經濟趨緩，有利金價上漲。其次，俄烏戰爭對於金融市場的影響逐漸下降，惟市場擔心是美中對立，會影響全球經濟，此為這1、2年內，金價具支撐的最大因素。其他帶動因素還包含消費衰退、高科技業去化庫存；美國就業、薪資問題，讓消費力減弱；另大陸疫情預期第1季、第2季達到高峰，此後經濟逐步回穩，中國是黃金消費大國，疫情回穩將帶動需求，牽動現貨價上漲。楊天立認為，現貨市場仍比ETF、避險基金熱鬧。去年第3季，中央銀行大掃貨，淨買入達400公噸，創半世紀以來最大量，後續全球央行持續買黃金避險，不過在量能上恐不如去年這麼明顯；富豪、小型機構現貨避險也大致布局完成，接下來中國消費需求將是現貨市場主力。台北市金銀珠寶商業同業公會發言人石文信表示，隨著新台幣兌美元貶值，黃金條塊每兩一度到7萬2000元，創歷史新高；預期受惠國際機構對於黃金看法樂觀、黃金開採成本增加等因素，國際金價1800美元有撐，今年上半年有機會達2000美元，銀樓黃金條塊每兩上看7萬5000元，再創高峰。
預期美金緊縮到2023年Q1 黃金有望突破2000美元
美國10月CPI成長率趨於穩定，低於市場預期，儘管近期美國聯準會官員持續放出鷹派言論，但是隨著市場預期心理轉變，外界看好金價未來表現。黃金專家楊天立認為，目前市場預期美國貨幣緊縮會持續到明年第1季，屆時金價站上每盎司1800美元形成底部，若美國考量經濟表現，貨幣緊縮告一段落，甚至進一步實施貨幣寬鬆政策，金價將有機會上看2000美元。國泰金控昨日舉辦60周年特展，共同創辦人蔡宏圖與蔡鎮宇兄弟倆同框，為國泰60周年慶生；蔡宏圖有感地表示，數位科技快速顛覆各行各業的商業模式，也改變企業營運的思維與方法，未來市場競爭者更多、遊戲規則不斷改寫，外部環境變化，只會愈來愈快速且劇烈，愈是如此，要更勇於做決定，勇敢承擔。今年以來美國暴力升息，衝擊全球經濟，楊天立說，受美國升息影響，日前黃金價格跌破1700美元，現貨市場卻熱鬧非凡，除工業和傳統飾金需求外，避險者需求非常暢旺，以尋求「保障」為主要目的，而避險者多以富人或者是家族為主要對象。據了解，小資投資人今年以來出售比較多，相關銀行主管表示，今年黃金存摺的交易量年增長率仍有1成以上，但是大多是一有獲利就回售居多。觀察目前美升息對通膨影響有限，利率將需要進一步提升以抑制通膨，目標利率下限在5％左右，使金價承壓波動。但主要分析機構仍看好未來金價表現，貴金屬精煉廠Heraeus報告，近期美國經濟數據顯示通膨可能已經見頂，加上經濟前景不甚樂觀，美貨幣政策未來勢必得轉向，將使美元走弱以及債券殖利率下跌，而黃金與白銀價格也將受惠。外匯交易商Pepperstone 研究主管Chris Weston表示，目前環境對於金價來說相當有利，短線來看，預期今年12月金價走勢將會相當活躍。台北市金銀珠寶商業同業公會發言人石文信表示，比起9月黃金低迷時，黃金買氣已經回春2成以上。除此時是傳統旺季，有年底結婚、過年等飾金需求外，定期購買的投資者也趁便宜囤貨。
搶買比特幣3／誰較能抗通膨？ 黃金王子有話說、REITs支持者喊是我
隨美國比特幣期貨ETF上市交易，市場充斥著「買比特幣抗通膨」、「比特幣是否能取代黃金、REITs抗通膨？」「油價漲，黃金卻沒跟著漲，可能是許多資金轉向到比特幣市場？」等訊息。對此，多位專家給出答案，「REITs可為抗通膨利器！」「金價今年有可能上看每盎司2,000美元！」群益基金經理人李鈺涵表示，觀察資金流向，今年以來美國主動式REITs基金及被動式REITs ETF，流入100億美元（約2,800億新台幣），為2015年以來首次呈現淨流入型態，相較於其他資產類別，市場上資金明顯有流入REITs產業之趨勢。群益基金經理人李鈺涵認為，REITs可以抗通膨。（圖／王永泰攝、群益投信提供）「後市來看，就供給面而言，目前美國REITs住房供給緊張的情況短期不易緩解，至少在未來 1~2 個季度內，住房需求將保持相對健康，房屋建築商仍然穩固的吸收率和定價能力。」她說。在市場普遍預期通膨升溫情況下，「REITs為純內需產業且具備抗通膨特性，投資人會將現金轉為較保值的房地產，而房地產擁有者通常都能增加租金收入，更高的入住率，能對REITs帶來更多收益、增加現金流，和股息的增長。」李鈺涵肯定地說，「REITs可為抗通膨利器。」李鈺涵進一步指出，除了受惠於住房需求回溫外，特殊型REITs更在政策驅動以及生活科技化、工作遠端化等趨勢引導下，發展前景看好，包括通訊電塔、資料中心、物流中心、塔台等特殊型REITs，技術會不斷精進，需求也會不斷提升，成長性與表現值得期待。黃金抗通膨價值是否會被比特幣取代？金價在今年底到明年走勢如何？有「黃金王子」之稱的台灣銀行貴金屬部副理楊天立認為，「看多、看空的說法都有，今年應該是分析師看法最為分歧的一年」，「還要觀察11月美國對於升息和縮表（TAPER，減碼購債）的討論，以及對通膨的預期評論等，（金價走勢）會不時跟著金融經濟政策改變而有所變化。」楊天立並分析，今年上半年的「金價」受到台股、房市的買氣旺排擠，交易量較去年減少近50%，隨著市場熱議關注通膨議題預期效應發酵，8月9日起，金價從每盎司1,680美元的最低點，微幅上揚約在目前的1,750美元至1,830美元區間，「我預估金價今年有可能上看每盎司2,000美元的水準」。台灣銀行貴金屬部副理楊天立提到，金價走勢有人看空，有人看多。（圖／報系資料照、123RF）至於去年金價飆漲，「應該是市場對疫情不確定性，衍生的恐慌買盤，推升交易量大增超過3倍，但隨著台股出現大好情勢，大量資金流入台股、房地產，金價一路大失血跌至今年6月的低點，現則有上揚起色」楊天立觀察分析說。星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉在21日發布2021年第四季投資展望中提到，通膨數據持續超過預期並達近20年來高點，引發關注對通膨敏感的資產類別，由於實質利率仍為負值，「大宗商品和金融相關股票，仍是對抗通膨較佳工具」，「金價明年第一季有機會上調到2,000美元，同時還要留意美元走強壓抑金價走勢」。
通膨議題悄然成形 金價2021年高點上看2200美元
雖然疫苗問世，讓去年火紅的金價略顯黯淡，各大機構仍預期金價會上漲。黃金王子、台銀貴金屬部副理楊天立認為，黃金價格短期內受景氣回溫，各國貨幣寬鬆政策力道逐步縮小，形成黃金上漲壓力，惟通膨議題悄然成形，支撐黃金價格，展望2021年上半年挑戰每盎司2000美元，2021年高點上看2200美元。受疫情衝擊，各大外資機構原預期黃金2021年持續飆漲，甚至上看3000美元。隨疫苗問世、經濟有望逐步復甦，黃金價格具極大壓力，回售潮也在2020年9月後漸平息。楊天立認為，短期內金價變化要看疫情走向、景氣復甦，各國貨幣政策、財政政策、美元走向和美10年期債公債殖利率等。美元雖持續偏弱，弱勢幅度卻不如原先預期，加上10年期公債殖利率回到1%，黃金無法順利站上1875美元，價格上揚形極具壓力。惟另方面，通膨議題悄然成形，雖未成市場上主流聲音，卻是金價最大支撐，若通膨在下半年逐漸擴大，甚至有機會成為下半年金價上揚的主力。就技術線型來看，楊天立認為，短期壓力價是在1875美元，如果2021年首季可順利站上，上半年就可以看到2000美元；相對的，若首季未能站穩這個價位，就很難看到2000美元，甚至回測1800美元。整體而言，台銀認為，2021年高點在2200美元、低點1750美元。投資人方面，楊天立表示，現在已非追價的時候，黃金盤整的區間已經愈來愈狹窄，且部分投資人清洗浮額，賣出2020年多買的黃金，是一股黃金賣壓。楊天立建議，若已布建5%到8%部位的投資人就可以持續觀望，但若無投資部位、短期操作的投資人，可以在1875美元以下買進、中長期投資人則是1900美元以下都可布局。