獨立上市
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串流巨獸崛起？Netflix砸下逾2兆台幣併購華納與HBO 好萊塢掀反壟斷風暴
串流平台 Netflix 已與 已與華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery，簡稱 WBD）達成收購協議，將以約 720 億美元（約新台幣 2 兆 2,550 億元）收購其電影與電視製作工作室，以及串流服務 HBO Max／HBO 等影音資產。然而，此案仍須通過美國與歐洲等多國反壟斷審查，目前已有包括前競標者在內的產業人士與監管單位對合併後的市場競爭與媒體多元性提出質疑。Netflix若成功收購華納兄弟影業，將一口氣擁有《哈利波特》、《冰與火之歌》等重量級IP。據《路透社》（Reuters）與《彭博新聞社》（Bloomberg News）等多家外媒綜合報導，根據談判條款，收購報價為每股約 28 美元。若以外電估值 720 億美元計算，按近期匯率換算約為新台幣 2 兆 2,560 億元。若包含 WBD 整體企業價值，另有報導指約 827 億美元，折合約新台幣 2 兆 6,000 億元。Netflix砸下逾2兆台幣與華納兄弟探索談併購，引發美國導演工會與影人憂慮。若併購完成，Netflix 將一次取得華納旗下包括電影／電視製作工作室、串流平台與龐大內容IP庫，如 DC 超級英雄片宇宙、HBO 原創劇集、過去經典影視作品等，內容資產規模將大幅擴充。許多分析人士認為，此次併購將可能重塑全球串流媒體市場與好萊塢內容生態。Netflix傳併購華納兄弟與HBO Max，震撼全球娛樂圈。不過，本次交易排除 WBD 所屬的有線電視頻道（如 CNN、TBS、TNT 等）；這些頻道將在交割前依計畫分拆並成立獨立上市公司。預計整體併購案最早於 2026 年第 3 季完成交割。此案仍須通過美國與歐洲等多國反壟斷審查，目前已有包括前競標者在內的產業人士與監管單位對合併後的市場競爭與媒體多元性提出質疑。美國導演工會（DGA）及多位影人透過匿名連署，呼籲國會介入，反對此交易案。他們憂心若 Netflix 同時成為買家與發行者，將壟斷內容生產與發行流程，削弱產業競爭，提高對創作者的控制力。此外，影院產業組織也警告，若交易通過，許多院線與地方戲院可能被邊緣化，整個影院市場恐將被串流平台壓縮。Cinema United 組織主席直言，Netflix 的成功媒介是串流，不是電影院線，這種整合可能嚴重衝擊傳統院線產業。這引起業內廣泛憂慮。面對外界質疑，Netflix 陣營則呼籲社會不要過度預設立場，強調若收購成功，將全面檢討院線與串流發行策略，也可能在串流平台與 HBO Max 間採「套裝捆綁」方案，以降低消費者成本。此舉意在平衡串流便利性與內容多樣性，減輕反壟斷審查壓力。Netflix砸下逾2兆台幣與華納兄弟探索談併購，引發美國導演工會與影人憂慮。（圖／翻攝自，@netflix）
市值蒸發逾570億 股神巴菲特認投資失誤：對卡夫亨氏拆分失望
卡夫亨氏（Kraft Heinz，KHC）2日宣布，將於2026年底前拆分為兩家獨立上市公司，以簡化營運並專注不同市場。然而這一舉動卻引來最大股東「股神」華倫巴菲特（Warren Buffett）直言失望。消息公布後，公司股價當日下跌超過7%。根據外媒的報導，2015年巴菲特旗下的波克夏（Berkshire Hathaway）與巴西私募股權公司3G資本聯手，推動卡夫食品與亨氏的570億美元合併案，期望打造全球食品巨擘。然而隨著消費者逐漸轉向新鮮與健康產品，對包裝加工食品需求下滑，卡夫亨氏營收陷入停滯。近十年來，公司市值蒸發逾570億美元，跌幅約60%，部分資產更因減值而損失150億美元。3G資本已於2023年悄然清倉，波克夏則持續持有27.5%股份，成為最大股東。巴菲特2日接受《CNBC》採訪時坦言：「把它們放在一起當然不是好主意，但我也不認為拆開就能解決問題。」他承認對這一決定「感到失望」，並重申波克夏將維護公司與股東最大利益。依據公告，卡夫亨氏將拆分為兩家獨立公司，一為「Global Taste Elevation Co.」，主攻醬料、塗抹醬與調味品，包括亨氏番茄醬等；二為「North American Grocery Co.」，專注北美市場主食品牌，涵蓋Oscar Mayer、Kraft Singles、Maxwell House、Lunchables等。現任執行長Carlos Abrams-Rivera將領導「North American Grocery Co.」，董事會則為「Global Taste Elevation Co.」尋找新領導人。執行主席Miguel Patricio表示，分拆將「釋放各品牌的潛力，並優化資源配置」。市場對此舉反應分歧，TD Cowen分析師Robert Moskow指出，食品企業往往高估規模優勢，拆分雖能減少官僚低效，卻難以改變消費者對加工食品需求下滑的趨勢。雅虎財經執行編輯Brian Sozzi亦評論：「更多的行銷支持並不是靈丹妙藥。」對巴菲特而言，卡夫亨氏的分拆象徵著他少數公開承認的投資失誤之一。隨著年底將把波克夏的接班棒子交給格雷格阿貝爾（Greg Abel），這樁耗資巨額卻以失敗告終的合併案，也成為重要警示，即使是最具標誌性的品牌，也無法超越消費者口味的變化。
新產配息7.15元現金殖利率7％ 吳昕紘重申「獨立上市」不加入金控
新光產物（2850）今天（3日）召開股東會通過2024年配息7.15元創歷史新高，以今天股價103元計算現金殖利率約6.9％。新產董事長吳昕紘會後接受媒體聯訪表示，台新、新光金控皆是新產重要的通路，未來仍是非常重要的大通路；並重申新產獨立上市經營，不會加入新新併等任何一家金控體系。新光產險2024年簽單保費達262.87億元，成長9.07％，維持市場第三大，稅後純益33億元，每股稅後盈餘（EPS）為10.47元，在核保利潤表現穩定，投資部分因產險資金特性，維持「保守穩健」原則。新產董事長吳昕紘在致股東報告書中提到，在「保守穩健」原則下進行資產配置，以固定收益投資為主，透過投資國內債市及高股息標的確保基本的穩定收入；採取長期佈局方式進行股市投資，不追逐市場短期波動而以風險考量為第一優先，大幅降低因市場波動帶來之投資風險，獲得相對穩定的報酬。對於外界關注台中新光三越百貨氣爆意外的承保保險部分，吳昕紘表示還在計算中，且皆有再保，不用太擔心。新產總經理何英蘭則補充說，新產獲利成長主要原因中即是「再保策略」，會評估哪些案子需要再保，如何再保，也並非全部都要再保，這些差異性也驅動公司獲利表現。目前「汽車險」為新產最大比重的業務，新產去年全年的汽車險簽單保費達125億元；「責任險」全年度簽單保費22.82億元，成長率12.27％；「火險」全年度簽單保費達58.52億元，成長率13.98％高於市場平均，市占率維持業界第二。同時，積極布局「旅遊險」市場之通路及商品，旅遊綜合保險成為主力成長商品，「傷健險」全年度簽單保費16.65億元。「工程險」全年簽單保費達29.24億元，成長率69.50％。新產總經理何英蘭則進一步說明，新產預期2025年網投保費成長率將逐步提升；投資收益、核保收益約是3比7，甚至到2比8，包含外幣存款，考量美元保單、留意匯率風險，外幣投資1％～2％比率，將採取逐步降低海外投資比重利率到零，顯示在來自投資收益比重相對較低的策略。
不甩全球通脹美國升息 「這家食品巨頭」逆勢走強
今年，在美聯儲大幅加息的情況下，除了能源行業，包裝食品行業也是逆勢大漲。其中，Kellogg’s（家樂氏）公司為全球知名穀物早餐和零食製造商，股價自今年以來漲超16%，且21年來漲超5倍。家樂氏成立於1906年，迄今已有116年歷史，是世界第二大餅乾生產商，公司主要產品為零食和穀物早餐。擁有的主要零食品牌有Kellogg's、Cheez-It、品客薯片等。家樂氏抗通脹的祕訣無非就是漲價，今年第二季度每股收益為1.18美元，超出分析師預期的1.05美元；第二季度營收為38.6億美元，同樣超出分析師預期的36.4億美元，同比增長8.7%；淨利潤率為10.2%。根據公司財報，第二季度營收上漲的原因，是產品價格的上漲帶來的正增長，同時，公司零食產品也有所發力增長。目前，全球「零食」市場的收入將達到5062億美元，未來5年的複合增長率為5.58%。其中，全球大部分收入來自美國，為1059億美元。行業仍然有較好的成長性。此外，在今年6月21日，家樂氏還宣佈了一項計劃，計劃通過免税的形式分拆其北美穀物和植物食品業務。家樂氏將會產生三個新的獨立上市公司，分別為銷售額達114億美元的「全球零食公司」、銷售額為24億美元的「北美穀物公司」、以及銷售額為3.4億美元的「植物商品公司」。而新的公司將擁有家樂氏旗下的「品客薯片」、「Cheezits」等最具全球影響力的穀物零食品牌。由於家樂氏目前八成的營收和增長都來自零食品類和新興市場，預計分拆後，未來將會有更強勁的增長，以及更高的利潤率和更好的財務質量。公司管理層的目標是在2023年底之前完成交易，隨後將以免税的形式派發其餘兩家的股份給家樂氏原股東。
緊咬狗狗肉3／跟對手拚財力蓋換電站 光陽不排除讓Ionex獨立上市
電動車龍頭Gogoro睿能創意16日宣布，將以SPAC（借殼上市）明年第一季在美國納斯達克上市，估值高達660億元，震撼業界，也刺激到燃油車龍頭光陽工業，正以電動車新品牌Ionex 以及3.0換電計畫急起直追的董座柯勝峯直言：「Ionex不排除獨立上市」。Gogoro睿能創意成軍十年，在台灣已經設置超過2,000座換電站，即使電動車在台灣市占95%，仍在虧損狀態，因此以SPAC方式在美上市籌資。知名半導體分析師陸行之在臉書透露，「雖然可惜、但沒辦法，可能是虧損太嚴重，在台灣股市拿不到高IPO定價，收不到足夠的現金流去開疆闢土。」 對比1963年成立光陽工業，為台灣第一間機車製造公司，早在1984年上市後，直到與日本本田終止技術合作後，2006年買回股權下市，但年年營收表現優異，每年配息約2.5至3.2元間。就算財力雄厚，但看到電動機車競廠燒錢速度之快，柯勝峯也不禁鬆口，「可能分割電車事業體、Ionex獨立上市，很多選項內部都在評估中。」Gogoro預計在2022年以代號GGR在美國納斯達克上市，估值高達660億元，執行長陸學森表示，那是Gogoro一直以來的目標。（圖／中時資料庫、翻攝自Gogoro臉書）柯勝峯受訪時也提到，電動車發展趨勢相當明確，光陽也會全心投入發展，「以晶片短缺的情況來說，電動機車需要用到大量晶片，但燃油車的Keyless、ABS等電控相關也需要用到晶片，但目前所有資源都以滿足電動機車的需求為主」。機車業內人士透露，從Gogoro的情況來看，大家都知道電動車、電動機車很燒錢，從研發到換電站都是用錢堆出來的，且資金回收相當緩慢；如果光陽把電動車事業從集團拆出來獨立上市，能增加可用資金，成功的話大家一起賺錢，但失敗的話，對於光陽本身的影響也不至於傷筋動骨。光陽正以每天最多7座換電站的速度進行拓展，目標2021年底達到1,000座。（圖／翻攝自ionex Fans Club臉書）
陸「最有錢的記者」 以自媒體IPO
曾以年度版稅750萬（人民幣，下同）收入躋身「中國作家富豪榜」第5名的大陸最賺錢財經自媒體記者吳曉波，仍心心念念自家公司上市。繼去年「賣身」A股公司謀求上市失敗後，如今捲土重來，尋求獨立IPO。本月11日，浙江證監局公示杭州巴九靈文化創意公司輔導備案文件，文件顯示，公司實控人為吳曉波、邵冰冰夫婦，兩人合計持股26.68%，輔導期為6月到11月。資料顯示，巴九靈是一家移動互聯網時代的大陸知識產品服務提供商，註冊資本7200萬元，公司專注於泛財經領域知識產品及服務的生產與提供，其服務內容包括泛財經知識內容輸出、新商學培訓、社群營運服務等。股權結構顯示，吳曉波、邵冰冰共計直接持有巴九靈1921萬股股份，占公司股份總數的26.68%。吳曉波從成功的財經記者到「中國最有錢記者」。（圖／取自新浪微博@吳曉波）事業積累靠寫作致富巴九靈除了擁有知名的微信公眾號「吳曉波頻道」外，該公司旗下還擁有890新商學APP等產品，其官網提供多類型的商學課程，其中包括《吳曉波解讀大敗局》、《李銀河的婚姻必修課》等。目前巴九靈已開始接受上市輔導，這是該公司第二次衝擊資本市場，在去年意圖15億「賣身」進A股失敗後，這次吳曉波選擇獨立上市。巴九靈的實際控制人吳曉波在大陸財經圈內可是大名鼎鼎。吳曉波1968年出生於浙江寧波，22歲從復旦大學新聞專業畢業後到新華社浙江分社擔任記者，直到2004年才離開，14年的財經記者經歷，使得吳曉波對商業的理解程度遠超過普通人。吳曉波曾說，30歲之前從來不考慮錢的問題，專心做記者，30到40歲之間開始進行個人的事業積累，完成個人的寫作計畫，40歲則準備退休。雖然吳曉波40歲並沒有退休，但自30歲起，他的確在不斷累積資本，擅長文字的他靠寫作賺了不少錢。例如，他的書籍作品《大敗局》、《激蕩三十年》、《跌蕩一百年》，吳曉波幾乎以每年一本的速度寫作，這也為他帶來豐厚的利潤回報。《大敗局》被評為「影響中國商業界的二十本書」之一。（圖／取自新浪微博@桂林旅遊學院）業務獨立性成敗關鍵2009年，吳曉波以750萬元的年度版稅收入，躋身「中國作家富豪榜」第5名，「大陸最有錢的記者」這個名號也隨之而來，名利雙收的吳曉波除了寫作外，也開始進行商業嘗試，其中與自己息息相關的就是營運出版和吳曉波IP（智慧財產權）打造。據了解，巴九靈去年第一次尋求上市失敗的原因，為去年3月，全通教育公告披露，擬作價15億元收購巴九靈96%股權。據當時方案，收購將透過發行新股方式進行，交易完成，全通教育的實際控制人陳熾昌、林小雅夫婦的持股比例將從36.81%稀釋為26.69%；吳曉波等人將持有全通教育10.35%的股份。然而，全通教育公布收購巴九靈的重組方案後，深交所火速下發問詢函，諸多內容都與收購自媒體的風險事項相關，問詢內容涉及8個方面共28個問題，在全通教育發布公告不到一個小時後，大陸監管層的及時問詢充分提醒這場交易的不確定性和存在的風險，問詢焦點集中在交易是否為吳曉波個人IP的證券化，巴九靈業務經營獨立性，吳曉波頻道IP是否存在法律風險，甚至直截了當問是否為「忽悠式」重組，最終巴九靈與全通教育這場姻緣以失敗告終。不過，據去年全通教育的收購公告顯示，在2017、2018年兩年間，巴九靈的營收分別為1.9億元、2.3億元，淨利潤5015萬元、7487萬元，淨利率分別為26%、33%。此次獨立IPO能否成功，資深行業人士表示，解決吳曉波個人IP價值和杭州巴九靈的業務獨立性、完整性是關鍵問題。