獲利回升
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債券型ETF族群成交出量 法人：資金流向這一類趨勢明朗
台股4日開盤最高到27,880.23點漲87點，目前小跌86點；債券型ETF族群成交持續出量。國泰投信指出，降息循環下，企業資金成本降低，有望推動AI與雲端基礎建設持續擴張，並帶動美國企業獲利回升；同時，債市收益吸引力不減，資金流向固定收益商品的趨勢明顯，惟現階段股市位居高檔，震盪難免。國泰基金經理人范姜佩瑩表示，展望後市，降息循環與美國企業獲利回升將成為市場主要支撐，AI與雲端基礎建設題材仍具長期吸引力，但短期波動難免，投資策略宜採「攻守兼備」布局。范姜佩瑩指出，債市方面，聯準會釋出鴿派訊號，市場預期12月降息機率高達87%，並在2026年仍有進一步降息空間，帶動美債殖利率回落。觀察資金面，全球固定收益基金持續獲資金流入，主要集中於政府債券、綜合型債券及投資等級債，建議投資人可趁殖利率反彈時，適度增加中長天期債券部位，以掌握潛在利率回落機會；若著重收益表現，則可關注投資等級金融債，因美國大型銀行資本充足、基本面穩健，兼具安全與收益特性。以「國泰美國多重收益平衡基金」來說，主要成分股包括輝達（NVIDIA）、微軟（Microsoft）、蘋果（APPLE）、亞馬遜（Amazon），持債包括德意志銀行（Deutsche Bank AG）、美國銀行（Bank of America Corp）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co）等。該檔基金今年第二季因政策不確定性提升衰退風險，投組調整較具防禦性，下半年關稅議題影響力降低，加上企業成長動能強勁，持股比重增加，並強化類股間置換，增持美股七巨頭、金融及科技類股；債券部分則維持約五成比重，鎖定投資等級金融債。
七月投資新開局1／台股AI主旋律下半年上看24000點 也有人看壞主因在「它」
美國總統川普6月底喊話，「不打算在7月9日對大部分國家對等關稅90天暫緩期再度延長」，美股三大指數跟著驚奇創新高，台股立馬跟漲，展望2025年下半年，台股投資人該如何？CTWANT採訪多位專家，對大盤走勢看法分歧，但確定AI族群會是台股主旋律。綜合各家對台股大半年走勢說法，持保守看法的專家認為，關稅暫緩引起的拉貨潮結束，下半年經濟表現可能不如上半年，因此看壞第三季股市，第四季則視情況，但也有專家表示，「美國有談判誠意的會延長，應該是沒什麼問題」，台股下半年高點上看24000點。據此，建議投資人可先獲利了結，或趁債券殖利率高點布局。今年上半年，全球股市在川普4月發動「對等關稅政策」，集體引爆股災，隨後在延長談判及暫緩實施關稅90天，市場恐慌情緒才消退。台灣第一季GDP成長率5.37％高於去年同期與預期，主計總處初判「廠商提前出口備貨」；在美對等關稅空窗期拉貨潮下，上市櫃公司4、5月營收表現創史上最強紀錄；但受新台幣對美元匯率強升影響，營收未能延續連三月破4兆元紀錄。台股4月底回到股災前的水準。「從外資動向與籌碼面來看，外資持續買超台股現貨，6月以來累計買超近千億元，顯示外資信心回升，儘管期貨空單仍多，但被視為避險或套利操作，整體仍偏多。」台新投顧副總經理黃文清說，他認為台股有望延續緩升格局，下半年挑戰24000點關卡。不過，在關稅政策不確定、新台幣升值對出口企業獲利的雙面影響、貨幣政策節奏不如預期，下半年經濟動能可能減弱，以及歷史上第三季易跌難漲等因素，黃文卿建議，「操作上應轉趨謹慎，避免追高。」富邦投顧董事長陳奕光則認為，聯準會2025年上半年維持利率在4.25％至4.5％區間，未進一步降息，且將2026、2027年利率預估中值上修至3.6％及3.4％，顯示降息節奏較市場預期緩慢，「持續高利率環境對股市資金流動與估值形成壓力。」富邦投顧董事長陳奕光表示，2025年影響台股關鍵即是景氣、資金與籌碼；目前即是資金行情。（圖／富邦投顧提供）陳奕光提醒投資人，「台股下半年面臨川普關稅政策與美國債務問題干擾，整體部位朝向股4債6，待股市回檔後再分批買回至股6債4。」至於下半年給台股投資人的建議為何？CTWANT採訪多位專家，一致看好「AI」；陳奕光認為尤其ASIC晶片與AI伺服器出貨量倍增，台灣在全球AI基礎建設中扮演關鍵角色，光學元件與AI眼鏡技術亦是未來投資亮點。凱基投顧董事長朱晏民告訴CTWANT記者說，由於市場多對90天對等關稅暫緩期可能延長，除了人工智慧（AI）算力需求持續快速成長，成為推動台股及美股短線反彈的重要動力，「AI仍是未來台股續航的主引擎，尤其在評價經過適度修正後，下半年將更容易吸引資金青睞，年底前有望迎來指數回穩反彈。」黃文清也建議，多關注在半導體設備與化學材料，AI晶片、散熱、伺服器與導航、電源管理等，「從投資趨勢來看，未來AI發展將從Cloud AI邁向Edge AI，有望帶動更多供應鏈成長。」群益投信投研部副總經理陳朝政進一步說，「資金持續流向AI、PC及手機相關產業，傳統鋼鐵、水泥、汽車零組件等出口傳產則面臨較大壓力，表現相對辛苦。」AI衍生商機在半導體製造、伺服器、PC組裝等領域享有絕佳優勢，也具備強大軟硬整合能力，因此自IC設計到系統整合的相關類股皆值得關注。凱基證券財富管理處主管阮建銘則建議，面對可能的股災風險，可聚焦防禦性較強且具成長潛力的產業，包括AI、半導體相關產業的科技股，因具長期競爭優勢與創新動能，仍是核心配置標的。這類型像是南亞科、聯電等半導體龍頭，以及美股中的大型科技ETF（如富邦NASDAQ 00662）等。此外，統一投信、永豐金證券分析，2018年川普關稅戰引發市場震盪，但隨著政策逐漸明朗與企業獲利回升，2019年市場強勢反彈，呈現「先蹲後跳」走勢；2025年亦可能重演類似格局，投資人仍應定期定額，利用市場回調期分批布局降低進場成本，耐心等待反彈機會。
第一金去年獲利近253億年增13％ 法說會6日登場股利政策成焦點
第一金控（2892）與一銀等董總4日出席總行大樓「浮生藝憶」藝術家林秀霞創作展開幕，對於外傳相關人事消息未表任何看法；第一金融集團2024年獲利續創佳績，合併稅後淨利253.59億元，連續4年創新高，成長近13％，每股稅後純益（EPS）1.81元，今年股利政策方向將是本周四6日線上法說會後媒體一焦點。第一金控2025年元月獲利，在銀行獲利回升，加上人壽、創投的投資收益挹注下，單月盈餘25.45億元，月增104.8％，年增5.65％，1月的每股稅後盈餘（EPS）為0.18元。第一銀行文教基金會於總行大樓舉辦「浮生藝憶」創作展，第一金控暨第一銀行董事長邱月琴、第一金控總經理方螢基、第一銀行總經理李嘉祥皆出席畫展開幕儀式，但未公開發表談話，焦點全放在第一銀行文教基金會長期深耕本土藝文項目上，自2011年起將一銀總部大樓1、2樓打造為「第一藝術空間」，以企業力量促進本土藝術發展。2025年首場展覽邀請到藝術家林秀霞展出48幅人物肖像、風景寫生、花卉等作品，記者出身的林秀霞為知名生技公司陽明生醫創辦人，也是四座廣播金鐘獎得主，習畫僅五年已累積300幅作品，擅於捕捉人物神韻，自然流動、光影交錯，呈現寫意、印象派與半抽象風格。昇恆昌文教基金會董事長吳秀光也蒞臨畫展現場，他與林秀霞皆為花蓮人之故，相識多年，只要在北部舉辦的畫展皆會出席，他接受CTWANT採訪提到對於產業的觀察，他說機場ROT是一項成功模式，疫情後的觀光經濟活動也帶來很大的變動，對國內觀光旅遊產業是很大的挑戰，仍要多加關注全球局勢變化。
12家金控元月獲利出爐！ 春節假期衝擊年減7.73%
合庫金、台新金、新光金8日公告元月獲利。新光金單月虧損18.68億元，但較去年元月虧損22.49億元幅度縮小，合庫金、台新金獲利則較去年元月下滑，現在僅餘國泰金、富邦金，預計10日公布獲利。目前已公布獲利的12家金控，共計280.81億元，較去年元月的304.35億元下滑7.73％。觀察金控元月獲利，目前共五家金控正成長，凱基金獲利年增率高達30.15％。至於獲利金額，則以中信金68.27億最高。新光金控單月虧損，主要因旗下子公司新光人壽1月虧損25.77億元。新壽表示，1月採用外匯價格變動準備金新制，強制提存的外匯價格變動準備金較舊制相對高，仍須負擔傳統避險成本，加上年初著重於投資部位布局、1月台股交易天數少，並未積極實現資本利得。台新金指出，台新銀行1月稅後純益16億元，核心業務獲利動能強健，惟投資收益受金融市場波動影響，整體損益較去年同期衰退。台新證券1月稅後純益1.5億元，較去年同期上升，主因證券市場指數上漲，致營業證券評價利益增加。合庫金單月稅後純益14.49億元，較去年12月成長70％；若與去年1月相比，衰退31％。合庫銀行1月獲利回升，稅後純益14.66億元，月增52％、年減27％，去年1月因高鐵聯貸案補償金8.45億元挹注手續費收入，排除該因素1月稅後純益仍成長24％。
勞動基金3個月虧2千多億 勞金局對11月份樂觀一次收回來
勞動部今（1）日公布勞動基金截至今年10月底止，規模達6兆817億元，評價後收益數為4238.8億元，收益率7.60％，10月單月收益數為-752.9億元，但勞動基金運用局仍強調，Q4的金融市場穩健，因此認為11月後可以獲利回升。勞動基金截至112年10月底止規模為6兆817億元，今年初全球金融市場緩步回穩後，於近3個月大幅回跌，112年截至10月底之評價後收益數為4,238.8億元，收益率7.60％，表現相對金融市場穩健；若加計受託管理之國民年金保險基金及農民退休基金，總管理規模達6兆5,928億元，收益率為7.70％。對於勞動基金虧損752.9億元，勞金局分析，10月份全球經濟面臨多重威脅，全球股市及債券市場，都呈現下跌走勢，8、9、10月連續3個月共虧了兩千多億，但11月觀察相關指標，可將獲利回吐狀況回復，目前評估認為11、12月狀況都不錯，第4季的收益可期待。勞金局副局長劉麗茹表示，「看起來我們在11月份，我們評估前三個月獲利回吐兩千多億，但是一個月就收回來，也就是說11月大概已經將這三個月都收復回來了」。整體而言，全球通貨膨脹仍居高不墜，在各主要央行延續高檔利率政策下，致使投資及消費均受到影響，然而隨著製造業庫存壓力逐步去化，全球貿易回溫，可望推升未來經濟復甦力道。勞動基金運用局將密切掌握全球政經情勢，在資產配置變動區間範圍內，積極辦理全球多元投資布局，以提升基金長期投資效益。
AI伺服器＋板卡出貨升溫 技嘉Q3營收370億年增逾5成
電子大廠技嘉（2376）上周五（3日）公布財報，在伺服器與板卡需求升溫下，第三季營收370億元，稅後純益達14.8億元，季增66.24%、年增26.48%，獲利回升至近六個季度來高點，每股稅後盈餘（EPS）2.33元，季增66%、年增26%；前三季純益 33.93 億元，年減 34.97%，累計每股純益 5.34 元。技嘉第三季營收370.13億元，季增41.6%、年增53%；毛利率13.2%，季增 1.47個百分點、年增0.87個百分點；歸屬母公司業主淨利14.7億元，季增112%、年增18%；營益率3%，季減0.74個百分點、年增1.8個百分點。累計前三季營收911.7億元，年增14.7%；毛利率 12.7%，年減4.98個百分點；營益率3.71%，年減2.72個百分點；稅後純益33.93億元，年減34.97%，每股純益5.34元。值得注意的是，儘管技嘉AI伺服器需求強勁，旗下主機板、顯示卡等消費性產品線，進入下半年以來也有優於預期的出貨動能，同步為單季營運帶來反轉、年正成長的助力。不過前述多數是以整體系統、整櫃來出貨，在系統料件增加下，毛利率表現佳費用卻增加不少，因此法人認為整體第三季獲利不如預期。展望後市，技嘉指出，伺服器的料況逐漸順暢、產能逐步開出，原預估今年伺服器業務將占達整體營收比重的四分之一，在AI伺服器的挹注下，已提前於第二季達標。看好今年伺服器營收將高雙位數成長、挑戰三位數，全年千億營收目標將提前達陣。
聯電華麗轉身2／拒絕新進製程誘惑 改善體質後積極擴展市占
9月2日晚上，聯電（2303）突然召開重大訊息記者會，原來是宣布與面板驅動IC封測廠頎邦（6147）進行換股聯盟。雖然外資認為這樁結盟效益有限，需長時間才能看到貢獻，但在資深股民眼中，「現在的聯電，和以前的聯電『不一樣』！」聯電宣布與驅動IC廠頎邦結盟，外資普遍認為結盟效益需要時間才能顯現。（圖／翻攝自頎邦官網）20多年前，聯電與台積電（2330）並列晶圓雙雄，歷經「和艦案」（赴大陸投資遭查辦5年，最後高層獲判無罪）後，聯電元氣大傷，股價、獲利長年處於低檔區。但從2019年開始，聯電就不太一樣，獲利開始回升、股價也動起來，今年漲更兇，完全走出昔日陰霾。聯電的不一樣，要從2017年7月採行「共同總經理制」說起。聯電內部員工對本刊記者透露，王石和簡山傑兩位總經理上任後，與董事長洪嘉聰決定進行一連串的改革，「其中最重要的一項就是決定放棄先進製程，聚焦客戶重點產品與服務上。」聯電董事長洪嘉聰（左二）與兩位共同總經理王石（左一）及簡山傑（右二）一起推動此次改革。（圖／中時資料庫）王石曾表示：「聯電的客戶群縮小，但先進製程每個世代，產能的投資成本愈來愈高。」並直言，「由於過去的過度投資，聯電必須要維持產能利用率高達9成以上，才能夠賺錢」，「以前我們是用犧牲獲利，來換取營收成長。」這個重大決定，使得聯電不再跟進7奈米、5奈米等先進技術，也就不用再砸巨資購買動輒數百億甚至千億元、貴森森的設備，以8奈米以上等現有製程技術為主，專注調整優化產品組合、提升稼動率即可。攤開聯電近3年資產負債表即可發現，聯電每股淨值從2018年的17.28元，一路攀升，到今年第1季還回到20元之上；更重要的是流動資產，包括手上現金、有價證券等，同期間也從1411.93億元，到今年第2季來到2078.33億元，大幅增加47%。「雖然是洪董下的決定，但最主要執行者還是兩位總經理。」聯電資深員工開心地說，「這幾年對公司最大的改變，就是開始賺錢了，員工紅利、福利也多了起來。」隨聯電2019年每股盈餘（EPS）為0.82元，2020年EPS成長到2.42元，聯電每年在3月、8月發放分紅，今年每名員工平均約領16.79萬元，比去年平均7.55萬元增加1.2倍。「這（手上現金變多）是聯電得以跟頎邦聯盟的另一主因。而看準此波晶片缺料潮，為爭取優質客戶更多的訂單、同時擴增市占率，未來不排除還有其他策略聯盟。」消息人士透露。看來，聯電還有戲。
標普500看漲到4600點？投資大亨憂美股泡沫 歐股新興股市轉俏
全球股市在2020年如洗三溫暖，先是新冠病毒疫情爆發，股市崩跌不止，但下半年卻急轉直上，美股更是氣勢如虹，屢創新高，道瓊工業指數首度攻破3萬點大關。亞股也不遑多讓，台、韓、印度股市締造新猷，日股升至近30年高點。展望2021年，專家預料在疫苗問世、企業獲利回升、利率位於歷史低點、多國央行與政府持續印鈔支撐下，全球股市仍舊多頭氣盛。在疫情期間備受壓抑的歐股與新興股市，將迎補漲行情。美股續攻 須留意泡沫綜觀2020年，道瓊工業指數上揚7％，標普500指數年線走升16％，那斯達克指數漲逾四成。美股已在歷史高點，但專家認為還有上漲空間。美國新科總統拜登上任後全球貿易戰情減緩，大規模刺激經濟方案推出在即，新冠疫苗施打有助於遏止疫情，牛市行情可望持續。再者，企業周期復甦、各國政策火力全開、央行寬鬆貨幣政策、固定收益資產報酬極低而不具吸引力，令投資人對風險資產的胃口大增，料將投入更多資本。摩根大通股市策略與全球量化研究部門主管拉科布賈斯強調，龐大流入的資金，是股市更上一層樓的催化劑。他樂觀表示，今年可能有高達1兆美元的資金流入股市，是近年股市環境最佳的一年，標普500指數在2021年可升至4,400點，最樂觀的預期則達4,600點。其他金融機構同樣樂觀，高盛看好標普500指數在2021年將上漲14％至4,300點。瑞銀（UBS）分析師在1月強調，倘若美國加快疫苗施打，標普500指數到第二季中期前可上漲5％。不過，投資人仍須留意一些金融操盤手提出美股泡沫化的說法。「商品大王」羅傑斯認為股市泡沫在2021年將愈來愈大。葛蘭森（Jeremy Grantham）、伯恩斯坦（Rich Bernstein）等投資大亨也都警告股市形成巨大泡沫。歐股、新興市場前景佳去年美股搶盡風頭，部分市場人士預期接下來一年漲勢放緩，反倒歐股、新興股市可望優於美股。Quilvest財富管理公司投資委員會成員帕克提到，其他地區股市的表現在未來半年到一年時間將超越美股。他解釋，一些疫情過後可迅速恢復的產業和市場逐漸受到投資人關注，主要針對具成長前景與股價還沒漲那麼高的標的。摩根大通經濟學家預估，新興市場股市今年最多將躍升20％，過去新興市場股票約占全球投資人資金分配的約9％，而目前僅約7％，「今年新興市場有補漲空間」。該投行並且點名巴西、印尼、韓國、泰國股市前景最看漲。殖利率低 抑制債市吸引力專家普遍認為，由於公債殖利率仍會在極低的水準，使得與股市相比，債市不太具吸引力。貝萊德（BlackRock）將公債評等列為中立，對於未來6至12個月的美國公債列為減持，強調隨著殖利率低迷不振，持有公債的策略意義已逐漸消失，不過該機構卻將美國抗通膨債券（TIPS）列為增持，預料寬鬆貨幣政策和生產成本增加，將帶動通膨走揚。