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AI晶片狂潮堪比18世紀密西西比泡沫！美銀：某指標更超越網路泡沫的納指
人工智慧（AI）熱潮如今推動半導體與科技股飆漲，使數據正在逼近甚至超越一些歷史上惡名昭彰的泡沫經濟事件，包括「1929年華爾街股災」（Wall Street Crash of 1929）、「2000年網際網路泡沫」（Dot-com bubble）與1720年法國「密西西比泡沫」（Mississippi Bubble）。據美國財經媒體《CNBC》的報導，根據美國銀行（Bank of America）策略師哈奈特（Michael Hartnett）14日發布的報告，費城半導體指數目前的高點價格，比其200日移動平均線高出62%，這個差距不僅超過1987年「黑色星期一」（Black Monday）股災前道瓊工業平均指數偏離幅度的2倍，也超越1929年「黑色星期二」（Black Tuesday）崩盤前的水準。這個差距甚至已經超越2000年網際網路泡沫崩潰前納斯達克55%的偏離幅度。當時商業網際網路剛剛起飛，許多尚未找到明確獲利模式的公司，估值卻已達數億美元。甚至，它還接近1720年法國「密西西比公司泡沫」破裂前，法國CAC All Tradable指數73%的偏離幅度。在那場事件中，陷入困境的法國殖民企業「密西西比公司」（Mississippi Company）股票被允許作為法定貨幣使用，導致法國貨幣供給量翻倍。哈奈特14日寫道：「價格呈現指數級上漲、市場集中度升高、波動率崩跌、股票推升債券殖利率，為何市場融漲（melt-up）已成為所有人的新基本情境……這一切正在發生。」AI概念股自3月底開始出現拋物線式飆升，這在證券價格走勢圖中屬於極不尋常的型態。包括美光（Micron）、超微半導體（AMD）、SK海力士（SK Hynix）、邁威爾科技（Marvell）與英特爾（Intel）等晶片製造商股價，都呈現這種趨勢。部分經濟學家非常確信，目前市場對AI的大規模投資（多家華爾街銀行預估明年總額將超過1兆美元），本質上就是1場泡沫。總體經濟政策研究組織（Policy Research in Macroeconomics）主任、經濟學家佩蒂佛（Ann Pettifor）接受《CNBC》訪問時表示：「為了支撐這些投資而必須累積超過1兆美元現金……這導致了所有人都在談論的泡沫現象。」然而，儘管資本支出數字驚人，但並非所有評論人士都對AI建設熱潮的規模感到震驚。《金融時報（Financial Times）》專欄作家威格斯沃斯（Robin Wigglesworth）形容，相較於1860年代的鐵路熱潮（railway boom），AI熱潮「就像大象屁股上的1隻小蚊子。」他指出，若經過通膨調整並以國內生產毛額（GDP）比例衡量，當年鐵路建設所帶動的債券發行規模，遠遠超過如今AI產業的整體債務規模。威格斯沃斯本月稍早在Podcast節目《Unhedged》中，引用摩根大通（JPMorgan）的分析指出：「當時大約發行了50億至60億美元的債券，聽起來不算很多，但若按照當時GDP規模換算，相當於今天的10兆美元，因為美國當時還是個小型經濟體。」不過，也有人承認AI泡沫存在的可能性，但並不因此感到過度擔憂。作家湯普森（Derek Thompson）去年在1篇後來被美國「橡樹資本管理公司」（Oaktree Capital Management）共同創辦人馬克斯（Howard Marks）引用的專欄中寫道：「鐵路曾經是泡沫，但它改變了美國。電力曾經是泡沫，但它改變了美國。1990年代末期的寬頻建設也是泡沫，但它改變了美國。」他接著表示：「AI不太可能成為第1個沒有過度建設、也不會經歷短暫痛苦修正的革命性技術。」儘管AI產業背負大量債務，而且企業透過「導管融資」（conduit financing，藉由中介機構（導管）發行債券或商業本票來籌資，並將資金轉交給最終借款人的機制）等方式，將大筆負債保留在資產負債表之外，但AI相關營收確實正在逐漸成形。Google母公司Alphabet（Alphabet）上月公布，其第1季雲端業務營收年增63%。亞馬遜（Amazon）旗下雲端部門AWS（Amazon Web Services）第1季營收也較去年同期成長28%，部門營收達375.9億美元。微軟（Microsoft）雲端業務營收則增加40%，其中包含Azure在內的部門於會計年度第3季創下346.8億美元營收。這些數據為整體股票市場帶來一定的穩定力量。因為目前市場漲勢愈來愈集中在半導體與AI基礎建設股票上，顯示這波股市榮景的基礎可能並不穩固。根據美國跨國投資銀行和金融服務公司「Piper Sandler」13日發布的報告，自3月底以來，即便標普500指數持續大漲，但市場中上漲公司與下跌公司的比例卻正在下降。該公司的分析師強森（Craig Johnson）指出：「騰落指標（advance-decline line，上漲家數扣除下跌家數的數值）與標普500指數創歷史新高之間出現明顯背離，顯示市場領導地位正變得更加集中，尤其集中在科技股。」
伊朗戰爭恐升級拖累市場情緒！美股期貨持平震盪
在美國對伊朗發出解封荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）的最後通牒後，美國股指期貨於美東時間22日夜間承壓，此前美國主要股指已連續第4週下跌。道瓊工業平均指數期貨在平盤附近來回震盪。標準普爾500指數期貨下跌0.1%，那斯達克100指數期貨回落0.2%。據美國財經媒體《CNBC》的報導，上述走勢發生之際，伊朗戰事進入第4週，週末期間緊張局勢升級。美國總統川普（Donald Trump）威脅表示，若關鍵能源運輸航道荷姆茲海峽未能重新開放，將對伊朗發電廠發動攻擊。伊朗方面則回應稱，若美國付諸行動，將鎖定美國在波斯灣的基礎設施，包括能源與海水淡化設施。原油價格在22日早盤上漲。西德州中級原油（West Texas Intermediate）期貨上漲0.5%，至每桶98.73美元。國際基準布蘭特原油（Brent Crude）上漲0.5%，至112.76美元。「Fed Watch Advisors」的投資長兼創辦人艾蒙斯（Ben Emons）表示：「很明顯，伊朗不會退讓。本週的避險情緒可能顯著惡化，首個可見的總體經濟影響將反映在大量公布的『全球採購經理人指數』（PMI）數據上……投資組合去風險化可能持續，使現金再次成為可行資產。」據悉，標普全球美國採購經理人指數（S&P Global Flash U.S. PMI）報告將於24日上午公布。除此之外，投資人也將關注技術支撐位。標準普爾500指數上週跌破200日移動平均線，為自5月以來首次。上週道瓊工業平均指數與那斯達克指數均下跌約2%，而標準普爾500指數下跌1.5%。對道瓊而言，這也是自2023年以來首次連續4週下跌。
通膨死灰復燃！美股4大指數全跌 聯準會陷政策兩難
在新的美國經濟數據公布以及美國聯準會（Fed）主席發表評論後，市場對於通膨死灰復燃的擔憂升溫，導致美股於美東時間18日出現拋售。據美國財經媒體《CNBC》的報導，道瓊工業平均指數下跌768.11點，跌幅1.63%，收於46,225.15點。該指數創下今年新低，並跌破200日移動平均線。隨著本月至今跌幅已超過5%，道瓊正朝向自2022年以來表現最差的單月邁進。標普500指數下跌1.36%，收於6,624.70點；那斯達克綜合指數則下跌1.46%，收於22,152.42點。費城半導體指數下滑41.70點或0.53%，收7795.13點。稍早，聯準會將聯邦基金利率（fed funds rate）維持在3.5%至3.75%的區間，並在會後聲明中表示：「中東局勢發展對美國經濟的影響，依然存在不確定性」，不過仍預期今年將降息1次。聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）在記者會中也聲稱：「我們的預測是通膨將會持續改善，雖然改善幅度不如原先預期，但仍會有所進展。」據悉，衡量批發價格變動的生產者物價指數（producer price index）在2月上升0.7%，遠高於道瓊（Dow Jones）調查經濟學家預估的0.3%。報告顯示，在伊朗戰爭爆發之前，通膨就已處於脆弱狀態，而該事件在油價上漲的背景下，進一步加劇了停滯性通膨的擔憂。資產管理及投資顧問公司「CrossCheck Management」首席投資長熊伯格（Todd Schoenberger）指出：「高於預期的數據主要與關稅有關」，像是金屬、工業投入與製造成本均出現價格上升，「這是結構性通膨，而非暫時現象，並可能對貨幣政策產生影響，甚至延續到第3季。」熊伯格補充：「再加上自伊朗戰爭開始以來上升的能源價格，這些尚未完全反映在報告中，華爾街正為價格快速上漲做好準備，而這些成本最終將傳導至消費者層面。」國際基準布蘭特原油期貨（Brent crude futures）上漲3.83%，收於每桶107.38美元。美國原油價格同樣維持在高位，西德州中質原油期貨（West Texas Intermediate futures）小幅上漲，收於每桶96.32美元。此前有報導指出，以色列攻擊了位於布什爾省（Bushehr Province）的伊朗最大天然氣加工設施。伊朗也威脅將對沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國及卡達的石油設施發動攻擊。本週伊朗已打擊了阿聯能源基礎設施，引發市場對原油與燃料運輸的憂慮。對此，美國數位化財富管理技術公司「Savvy Wealth」首席投資長夏爾馬（Anshul Sharma）表示：「我認為我們正處於1個更高波動的市場環境。如果油價維持在目前高位……我們知道這將逐步傳導至整體經濟。」若能源衝擊持續推升通膨，同時經濟成長開始放緩，將形成「危險的組合」，「這將使聯準會在平衡其政策目標時面臨更大的挑戰。」
比特幣跌破6萬4千美元！過去1年累計下跌近30%
比特幣（Bitcoin）於美東時間5日跌破64,000美元，投資人對這項曾被譽為「數位黃金」與獨特價值儲存工具的資產信心持續動搖。在盤中某一時點，比特幣甚至下跌至62,303.19美元，創下自2024年11月以來的最低水準。最新報價為63,010.00美元。據美國財經媒體《CNBC》報導，包括比特幣在內的數位資產進一步擴大跌幅，投資人重新評估這種加密貨幣的實際用途。過去，比特幣不僅被宣傳為對抗通膨與總體經濟不確定性的避險工具，也被視為法定貨幣與傳統避險資產（如黃金）的替代選項。然而，自10月初價格觸及略高於126,000美元的高點後，這些期待近期並未實現。比特幣在5日盤中稍早跌破70,000美元關卡，隨後賣壓加劇，使資產價格更接近選舉前的水準。本週以來，比特幣已累計下跌20%。當比特幣觸及預設價格時，交易員部位被自動賣出的強制平倉機制，持續對市場造成壓力。根據加密貨幣衍生品數據分析平台「CoinGlass」數據，截至5日，本週已有超過20億美元的加密貨幣多空部位遭到清算。德意志銀行（Deutsche Bank）分析師拉布爾（Marion Laboure）4日在致客戶報告中指出：「我們認為，這種持續性的拋售顯示傳統投資人正在失去興趣，市場對加密貨幣的整體悲觀情緒正在升溫。」投資人日益謹慎之際，許多過去對比特幣的聳動論述未能兌現。該加密貨幣大致與其他風險資產（如股票）同向波動，尤其是在近期委內瑞拉（Venezuela）、中東與歐洲出現地緣政治與總體經濟動盪期間。此外，其作為商品與服務支付工具的採用程度依然有限。報導補充，比特幣過去1年累計下跌近30%，同期黃金則大漲68%。其他加密貨幣也大幅重挫。以太幣（Ether）本週回落23%，可能創下自2022年11月以來最糟糕的1週，當時跌幅為24%。Solana 5日觸及88.42美元，約為2年低點，本週跌幅達24%。部分交易員指出，70,000美元是關鍵觀察水準，一旦跌破，可能引發比特幣進一步下行。歐洲數位資產管理公司「CoinShares」研究主管巴特菲爾（James Butterfill）表示，70,000美元正形成「關鍵心理關卡。如果無法守住，價格很可能下探至60,000至65,000美元區間。」比特幣最新一波下跌發生之際，美國科技股賣壓加劇。道富科技精選產業SPDR指數股票型基金（State Street Technology Select Sector SPDR ETF）4日下跌2.8%，此前1日已下跌2.2%。同時，貴金屬市場也持續波動，白銀5日再度重挫，黃金亦承壓。專注於長期以太坊（ETH）積累、鏈上收益生成及數位資產管理的美國上市公司「FG Nexus」數位資產執行長武吉諾維奇（Maja Vujinovic），在接受《CNBC》節目訪問時表示：「許多人預期的那種直線式多頭行情其實並未真正出現。比特幣不再靠炒作交易，敘事力道已經減弱，現在純粹是流動性與資金流在主導。」過去，加密市場不少人士將比特幣價格支撐歸功於大型機構投資人，如今卻似乎正是這些參與者轉為賣方。加密貨幣鏈上數據分析平台「CryptoQuant」4日在報告中指出：「機構需求已出現顯著反轉。」像是美國指數股票型基金（ETF）去年同期曾買入46,000枚比特幣，如今在2026年卻成為淨賣方。報告還指出其他令人擔憂的跡象，CryptoQuant分析師表示，「比特幣自2022年3月以來首次跌破365日移動平均線，且在跌破後的83天內下跌23%，表現甚至比2022年初熊市階段更為疲弱。」移動平均線用於追蹤資產在特定期間內的價格，透過平滑短期波動以辨識趨勢。CryptoQuant指出，比特幣最新一波跌勢暗示「可能進一步下探70,000至60,000美元區間。」
美元指數今年跌近10%創新低 分析師：關稅未落地不利美元走勢
今年以來美元指數累計下跌近10%，預計創下40年來最糟糕的上半年表現。根據《巴隆周刊》報導，這次美元的下跌格外引人注目，因為通常情況下，中東局勢緊張和貿易談判取得一定進展，本應對美元有所支撐。綜合外媒報導，美國五月消費者物價指數（CPI）月增 0.1%，年增率為 2.4%，均低於市場預期，意味著美國物價壓力正在放緩。同時，市場也普遍預期美國聯準會（Fed）今年有機會降息兩次。隨著Fed降息預期升溫，美元指數於12日續貶，盤中最低點來到97.60，創下近兩個月以來新低。儘管後續幾天指數拉回，該指數的負面前景在100日指數移動平均線下方依然有效，且RSI指標呈看跌趨勢。美中上週達成了初步貿易協議，美元匯率卻下滑，這一結果頗為反常，通常來說積極的貿易成果會促進美國經濟成長，從而吸引外國投資者。分析師表示，美元未走升，顯示市場正等待更明確的信號，以判斷關稅調整是否會真正落地。儘管如此，荷蘭國際集團（ING）全球市場主管克里斯 ‧ 特納認為，美元未來仍將面臨進一步走弱。克里斯表示：「雖然我們不認為美元會崩盤，但我們確實認為，目前存在足夠多的不利因素，會讓美元在今年剩餘時間持續承壓。」
金價動能不足後市看跌？ 分析師推薦「1金屬」被嚴重低估
「賣出黃金，買進白銀！」技術分析師愛迪森（Andrew Addison）28日在《巴倫周刊》（Barron's）撰文指出，黃金的漲勢在短短2週內呈現垂直攀升，價格從每盎司2960美元飆升至3500美元。然而，動能指標卻未能確認這波漲勢，即使金價持續創新高，收高天數與總交易天數的比率並未同步創下新高，這種「價格與動能背離」的現象，預示上升趨勢可能即將反轉。相較之下，白銀在經歷長期的橫向整理後，正處於突破邊緣，愛迪森指出：「我在2022年11月8日給客戶的報告中曾指出，分析模型顯示黃金在1680美元價位觸發長期買入訊號。而最新在4月22日的報告中，我則提出黃金已觸發短期賣出訊號。」愛迪森分析，原因有二：首先，當金價垂直上漲時，其相對長期移動平均線的溢價幅度已達2011年以來最高水平；其次，當黃金衝擊3500美元時，金礦類股（gold mining stocks）未能同步創高，形成負面背離。目前黃金下行風險區間已下看3100至3000美元。愛迪森續稱，白銀價格長期處於被嚴重低估的低點。從週線圖可見，它正準備突破一個長達5年的底部型態。這個圓弧底（rounding base）上方，白銀在30美元關卡上方形成了2個逐步抬高的「箱型整理」（box consolidation）結構。目前價格為每盎司33.58美元，若能突破35美元關口，將觸發上看45至50美元的目標價位。更關鍵的是月線圖顯示的「杯柄形態」（cup and handle，因其形似帶柄的茶杯而得名），這個耗時14年構築的超級底部已進入完成階段，一旦白銀突破36美元，愛迪森認為：「我的分析模型最終確認了45至50美元的上升目標。」為成功趕上白銀的突破潛力，愛迪森也建議買入北美最大白銀礦商「赫克拉礦業」（Hecla Mining）。尤其上週，川普政府已將該公司位於蒙大拿州（Montana）的「利比勘探項目」（Libby Exploration Project）列入提升國內礦產產能的行政命令中。
女主播理財術3／她將錢分三帳戶 靠投資把錢變大
為擺脫月光族，33歲的網路財經節目主持人葉芷娟的理財初體驗，跟一般菜雞一樣，聽別人說被動原件類股很夯，就勇敢而認真地進場，結果虧損4成；此後她發憤學習財經知識、吸收資訊，二○一八年還取得證券分析師執照。如今，葉芷娟已找出了適合自己的理財方式：每月收入扣掉生活必要開銷後，剩餘資金分別存入三個帳戶，一是以定期定額方式投資股票及基金，二是用來存高殖利率個股，三是波段操作。帳戶一：定期定額買台股與基金她每月定期定額買入高價股，一來分攤成本，二來降低人為判斷的風險。從二○一九年九月開始，她每月以三千元買「台積電」（2330），近半年則加碼為每月扣款二次（共六千元），至今報酬率超過七成；去年五月起，她也以每月三千元，定期定額存股「聯發科」（2454），報酬率逾三成。目前有九家券商提供「定期定額存股」服務，最低門檻只要一千元，還可配合薪轉日選擇買進日期，很適合小資族用儲蓄的概念進行投資。因主持「基富通好享退」平台（圖）的活動，葉芷娟決定啟動退休投資計畫。（圖／翻攝自基富通好享退官網）此外，二○一九年中，台灣集中保管結算所及櫃檯買賣中心結合三十四家資產管理公司成立的「基富通好享退」平台上路，具有免手續費與低經理費的優惠，為了解其運作模式，葉芷娟同年九月開始，以每月六千元透過該平台定期定額投資兩檔美國科技基金，發現如此一來可參與國外市場的利基，因此決定持續這個投資方法，目前報酬率已有三○％。帳戶二：存股葉芷娟的投資組合中，約有三成屬於存股性質，標的則多為高殖利率股，例如「元大高股息」（0056）、「元大台灣ＥＳＧ永續」（00850）及「卜蜂」（1215）等。她會趁股市回檔時加碼，「現在不是好時機，股價已高，所以這些股票我就不動，留著收息。」帳戶三：用以波段操作同時，葉芷娟以投資組合的六成為原則，視市場趨勢進行個股波段操作，並依籌碼面搭配技術面決定是否加碼。首先，她會找出「投信連買三日」的個股，進一步檢視這些個股的財務狀況，搭配股價技術分析的「指數平滑異同移動平均線」（ＭＡＣＤ），在柱狀圖由綠翻紅、線圖黃金交叉時買進。相較於許多股民會在盤整時入場，她反而是以放量為進場時機。擁有證券分析師執照的葉芷娟，會運用ＭＡＣＤ（圖）等技術分析工具，搭配籌碼面選擇買點。（圖／翻攝自Mr.Market市場先生部落格）儘管理財觀念已從「幼幼班」逐漸晉升到「學士級」，葉芷娟坦言仍會誤判情勢，像去年石油價格下跌一波時，她認為油價應該已到低點，於是一口氣買入近十張「期元大Ｓ＆Ｐ石油」（00642U），沒想到全球油價短短幾天內一路降到負值，她只好認賠出場，虧損近三成。這段經驗，讓她更懂得「遵守停損點」的重要性，她把停利點設在三○至四○％，停損點則設在一五％左右，因此去年三月，全球股市受新冠疫情重創大跌之初，她就全數出場，雖然小賠一○％，但她覺得，全球股災期間能吃得好、睡得飽，比什麼都重要。去年油價崩跌至負值，葉芷娟誤判情勢，導致虧損3成。（圖／123RF）