紐約聯邦準備...
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防日債危機外溢美債！市場揣測日美聯手干預匯市 日圓急升創數月新高
日圓於美東時間23日突然出現自去年8月以來最大單日漲幅，一度大漲1.75%，升至155.63日圓兌1美元。市場揣測日本當局可能正準備進行市場干預，以阻止日圓持續貶值。據《彭博社》報導，這一波走勢逆轉了日圓先前一路走貶、逐步逼近2024年水準的趨勢，當時日本政府曾出手買進日圓支撐匯價。日圓在美國交易時段的急升，發生在交易員回報紐約聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of New York）致電多家金融機構，詢問日圓匯率狀況之後。華爾街解讀，認為該行正準備協助日本官員，直接介入外匯市場以支撐日圓。曾在前美國總統歐巴馬（Barack Obama）任內擔任白宮經濟顧問委員會（Council of Economic Advisers）主席的哈佛大學經濟學教授富文（Jason Furman）表示：「目前看起來，美國當局與日本當局都對日圓的價值不太滿意。所有人都處於高度警戒狀態，等待任何可能改變局勢的動作。」在近期日圓走弱後，日本財務大臣片山皋月與該國最高外匯事務官員，於本月稍早再度向投機客發出警告。日本上次為支撐日圓而干預外匯市場是在2024年，當時日圓貶破160日圓兌1美元的關卡，而干預行動之前曾先進行「匯率檢查」（rate checks）。所謂的匯率檢查，往往被視為對交易員發出的警告，顯示當局認為匯率波動過度，並已準備好在外匯市場買進或賣出，以影響日圓價格。這類檢查通常發生在市場波動加劇，且口頭干預未能有效壓制走勢之際。近期日圓的劇烈波動，發生在日本央行（Bank of Japan）1月政策會議前夕、日本公債市場動盪的1週之後。該次會議中，官員決定維持基準借貸成本不變。本週稍早，由於市場擔憂日本首相高市早苗的政府支出恐大幅增加，且通膨將進一步惡化，日本40年期公債殖利率攀升至歷史以來的最高水準。這些憂慮進一步加劇了市場對日圓的焦慮。日圓本月稍早再度走貶，逼近160日圓兌1美元這一歷史性水準，而該價位長期以來都是外匯交易員高度關注，且日本當局過去曾多次進場支撐的關卡。對此，資產管理公司「天利投資」（Columbia Threadneedle Investment）投資組合經理艾爾胡賽尼（Ed Al-Hussainy）表示：「市場對日圓的關注，源自本週稍早日本債券市場的波動。美國財政部有可能對日本公債波動外溢至美國公債市場感到不安，因此正研究將匯率干預作為穩定工具。這種風險是否實質存在，仍有待觀察。」哈佛大學的富文也分析，匯率檢查，甚至是實際干預，「在歷史上往往無法產生持久效果」，除非伴隨「真正的政策轉向。」去年9月，美國與日本的財金官員在1份聯合聲明中重申，雙方基本立場是讓市場決定匯率水準，並且不會以競爭性優勢為目的操縱匯率。但聲明同時保留在特定情況下干預的空間，指出若出現過度波動或市場失序，干預行動仍可依照過往聲明進行。資產管理公司「洛德雅培」（Lord Abbett & Co.）投資組合經理特勞布（Leah Traub）則表示：「鑑於美國政府過去對匯率干預的顧慮，美方目前似乎已對日本發出綠燈，若有必要，可以採取更強力的干預措施。」蒙特婁銀行資本市場（BMO Capital Markets）董事總經理賴伊（Bipan Rai）指出，市場揣測紐約聯準銀行對日圓進行匯率檢查，是推動日圓走強的主要因素，「同樣必須注意的是，過去的匯率檢查並不一定意味著干預行動迫在眉睫。但紐約聯準銀行出面詢問，暗示任何潛在的美元兌日圓干預行動，將不會是單方面進行。」根據紐約聯準銀行官網，自1996年以來，美國僅在3次情況下干預外匯市場，最近1次是在2011年日本地震後，與7大工業國集團（Group of Seven）其他成員國一同賣出日圓，以協助穩定市場交易。獨立投資銀行顧問公司「Evercore」股票研究與銷售部門的經濟學家古哈（Krishna Guha）等人則指出：「在目前的情況下，美國並非不可能出手干預，目標是在防止日圓過度走弱的同時，也希望間接協助穩定日本債券市場。無論如何，只要市場認為美國介入外匯干預具有可行性，即便實際行動並未發生，也可能加速日圓空頭部位的突然回補。」
華府警告伊拉克：若親伊朗武裝入閣 將制裁該國石油命脈
4名匿名消息人士向《路透社》透露，華府已向多名伊拉克資深政治人物發出警告，若下1屆政府納入由伊朗支持的武裝團體，美國將對伊拉克實施制裁，制裁內容甚至可能包括對該國至關重要的石油收入。據《路透社》報導，這項警告是迄今美國總統川普（Donald Trump）遏制與伊朗有關團體，在影響伊拉克的行動中，最為明確且嚴厲的警告。長期以來，伊拉克在2個最親密盟友華盛頓與德黑蘭之間，維持艱難的平衡。3名伊拉克官員及1名熟悉內情的消息人士告訴《路透社》，這項警告在過去2個月中多次由美國駐巴格達（Baghdad，伊拉克首都）代辦哈里斯（Joshua Harris）親自轉達給伊拉克官員及具影響力的什葉派（Shi’ite）領袖。消息人士指出，部分與伊朗有關的團體領袖也透過中間人接獲同樣訊息。自1年前上任以來，川普便採取多項行動削弱伊朗政府勢力，其中包括透過其鄰國伊拉克施壓。美國與伊拉克官員表示，伊朗視伊拉克為在制裁壓力下維持經濟運作的關鍵，多年來一直利用巴格達的銀行體系規避制裁。歷屆美國政府則試圖掐斷這條美元資金管道，近年已對10多家伊拉克銀行實施制裁。然而，華府從未中斷伊拉克石油收入所產生的美元流動。身為石油輸出國組織（OPEC）主要產油國，伊拉克的石油收入透過紐約聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of New York）匯入伊拉克中央銀行（Central Bank of Iraq）。自2003年美國入侵伊拉克以來，美國實際上一直掌控該國的石油收入流向。對此，伊拉克總理蘇達尼（Mohammed Shia al-Sudani）辦公室、伊拉克中央銀行，以及伊朗駐聯合國（United Nations）代表團，均未回應《路透社》的置評請求。美國國務院（U.S. State Department）發言人回應《路透社》詢問時則表示：「美國支持伊拉克的主權，也支持該地區每個國家的主權。這意味著，對於追求惡意利益、製造宗派分裂，並在整個地區散播恐怖主義的親伊朗民兵來說，絕對沒有任何角色。」在伊拉克組建新政府方面，美方要求「不納入任何武裝團體」。3名消息人士指出，接獲哈里斯警告的資深政治人物包括總理蘇達尼、什葉派政治人物哈基姆（Ammar Hakim）與阿米里（Hadi Al Ameri），以及庫德族領袖巴爾札尼（Masrour Barzani）。消息人士表示，相關對話始於去年11月伊拉克舉行國會選舉之後。儘管蘇達尼所屬政治聯盟贏得最多席次，但親伊朗民兵也在選舉中有所斬獲。所有消息人士均指出，美方警告的核心對象是美國認定與伊朗有關的58名國會議員。1名伊拉克官員表示：「美國方面的基本立場是，只要這58名議員中有任何人進入內閣，他們就會中止與新政府的往來。」由於各方仍在爭取組建多數聯盟，新內閣的成立可能仍需數月時間。該名官員補充，當被要求說明「中止往來」的含義時，美方回應稱，這代表不與該政府打交道，並將暫停美元資金轉移。伊朗長期支持伊拉克境內多個武裝派系。近年來，其中部分團體進入政治領域，參與選舉並贏得席次，試圖從伊拉克石油財富中分一杯羹。對此，倫敦非營利非政府智庫「查塔姆研究所」（Chatham House）伊拉克計畫主任曼蘇爾（Renad Mansour）分析，親伊朗武裝團體日益透過伊拉克龐大的官僚體系獲利，因此對切斷美元流動的威脅格外敏感，「美國握有相當大的槓桿。失去取得美元的管道，意味著伊拉克將失去透過石油銷售運作經濟的能力，這項威脅將令該國極度憂心。」
理科也入列「畢業即失業」榜單 高失業率Top 15大學科系出爐
美國紐約聯邦準備銀行分析22至27歲、擁有學士學位或更高學歷的應屆畢業生的失業率，發現有28個科系的畢業生，其失業率高於應屆畢業生的整體平均3.6%。而失業率最高的科系為人類學，失業率高達9.4%；其次是物理學的7.8%。根據美國商業新聞網站《商業內幕》報導，紐約聯邦準備銀行的分析資料，來自於美國人口普查局於2023年對「美國社區調查」的數據，當中涵蓋了73個專業領域。失業率最高的前5個科系依序為人類學（9.4%）、物理學（7.8%）、電腦工程（7.5%）、商業藝術與平面設計（7.2%）和美術（7%）。而後續排名依序為社會學（6.7%）、化學（6.1%）、電腦科學（6.1%）、資訊系統與管理（5.6%）、公共政策與法律（5.5%）、博雅教育（Liberal Arts，5.3）、雜項科技（Miscellaneous Technologies，5%）、英文系（4.9%）、經濟學（4.9%）和國際事務（4.9%）。求職平台Glassdoor的首席經濟學家Daniel Zhao指出，電腦科學和工程專業雖失業率高但具有吸引力，因為其可以帶來高薪資。他指出，這些應屆畢業生失業率高，可能是因為他們選擇等待理想的相關職位當第一份工作。紐約聯邦準備銀行微觀經濟主管Jaison Abel則表示，自2022年中期以來，科技業經歷疫情的衰退後，導致對勞動力的需求增加，因此整體表現上出現疲軟。他指出，物理、電腦工程與電腦科學的畢業生，正是科技業偏好聘用的對象，而這3個科系也正好是2023年失業率較高的領域。Jaison Abel進一步指出，這些科系畢業生失業率居高不下，主要原因是其對應的產業在當時經濟表現略顯疲軟，儘管整體經濟仍相當具韌性。
美聯儲分析：部分文科系畢業生年薪低於全美中位數 這行業敬陪末座
雖然大學學歷通常能讓人在出社會後獲得較高薪資，但並非所有科系畢業生都能享有優渥待遇，尤其是就讀文科領域者。根據紐約聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of New York）最新分析，主修教育、社會工作或藝術類科系的畢業生，在畢業5年內的薪資中位數仍位居最低。此次調查僅納入擁有學士學位且全職工作的畢業生，排除仍在學者。據《全國廣播公司商業頻道》報導，該報告以2023年美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）資料為基礎，顯示許多文科及教育領域的新鮮人，薪資低於當年全職工作者的中位數4萬8060美元（約新台幣154.8萬元），而所有科系的薪資中位數約為5萬美元（約新台幣161.1萬元）。相比之下，工程領域畢業生初期年薪則可達8萬美元（約新台幣257.7萬元）以上。在22至27歲全職工作者中，年薪最低的10大科系分別為4萬美元（約新台幣128.8萬元）的外語、4.1萬美元（約新台幣132.1萬元）的一般社會科學、4萬1900美元（約新台幣135萬元）的表演藝術、人類學、幼兒教育、4.2萬美元（約新台幣135.3萬元）的家庭與消費者科學、一般教育、其他生物科學、社會服務，及神學與宗教。儘管學習外語是一項重要技能，但由於語言也能透過非正式管道習得，且相關就業領域中，包括教育、翻譯或公共服務科系的薪資普遍較低，因此該科系畢業生的起薪表現未必理想。此外，與數理或工程等技術科系畢業生相比，文科畢業生進入科技、金融等高薪產業的機會相對有限，也是導致薪資差距的原因之一。到了35至45歲的職涯中期，教育領域畢業生的薪資表現依然落後其他科系。該年齡層年薪最低的10大科系分別是4.9萬美元（約新台幣157.8萬元）的幼兒教育、5.3萬美元（約新台幣170.8萬元）的小學教育、5.4萬美元（約新台幣173.9萬元）的社會服務、5.5萬美元（約新台幣177萬元）的一般教育、5.5萬美元（約新台幣177萬元）的特殊教育、5.8萬美元的中學教育（約新台幣186.9萬元）、6萬美元（約新台幣193.3萬元）的神學與宗教、6萬美元（約新台幣193.3萬元）的其他教育領域、6.2萬美元（約新台幣199.8萬元）的家庭與消費者科學，及6.5萬美元（約新台幣209.5萬元）健康服務。其中，幼兒教育科系畢業生的職涯中期收入僅為4.9萬美元（約新台幣157.9萬元），比剛畢業5年後僅增加8000美元（約新台幣25.7萬元）。相較之下，工程科系畢業生到了職涯中期，薪資往往已突破6位數。
關稅影響超出預期！聯準會陷兩難示警：通膨加劇經濟成長放緩
聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）16日在芝加哥經濟俱樂部發表談話時表示，「川普政府正在實施重大政策變化，尤其是貿易成為當前焦點。其影響可能會使我們偏離目標。」鮑爾強調，總統迄今宣布的關稅「遠遠超出預期」，並補充說「其經濟影響可能也如此，包括通膨上升和增長放緩」。他表示，儘管美國利率制定者力求「平衡」通膨率保持在2%左右和就業最大化的目標，但他們需要記住，「沒有價格穩定，我們就無法實現長期強勁的勞動力市場狀況。」他說，如果通膨和失業率同時上升，那將是一個具有挑戰性的局面，因為聯準會必須選擇是維持高利率以對抗通膨，還是降低利率以刺激成長和就業，「我們的工具只能同時完成這兩件事中的一件。」鮑爾發表完談話後，美國股市下跌。標普500指數當日收盤下跌2.2%。鮑爾和許多聯準會官員先前曾表示，他們更擔心關稅推高通膨，而不是對經濟成長的潛在衝擊。這意味著即使經濟疲軟，聯準會仍可能維持高利率以對抗通膨。包括紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）與聯準會理事沃勒（Christopher Waller）在內的多位官員也表示，因政府的關稅政策影響，未來幾個月通膨可能會飆升，而且是「持久型通膨」。
傳銀湖資本也要收購 英特爾18日爆漲16%、標普再創新高
18日美國股市主要股指狹幅震盪，收盤時均轉為上漲，聯邦公開市場委員會（FOMC）本周將公布1月會議紀錄。投資人擺脫全球貿易和通膨帶來的不利因素，標普500指數上漲0.24%，再寫新高；英特爾爆漲16%，台積電ADR則下跌0.57%。紐約聯邦準備銀行18日公布數據顯示，紐約2月製造業指數由1月的負12.6回升至5.7，大幅超出市場預期的負2，顯示紐約州的製造業活動有所反彈。其中，新訂單與出貨量有溫和增長，而就業數據則有所下降。個股方面，市場傳出英特爾（Intel）可能分家，分別由台積電及博通（Broadcom）接手；另外，私募股權投資公司銀湖資本（SilverLake）據報與英特爾洽談，將收購其子公司Altera多數股權。消息刺激英特爾股價飆升16.06％，收27.39美元 博通則跌1.94％，收在228.53美元，台積電ADR下滑0.57％，收報202.74美元。 AI晶片龍頭輝達上漲0.4%、微軟上漲0.3%，Meta下跌2.76%、Alphabet下跌0.87%、特斯拉跌0.49%，蘋果跌0.05%。道瓊工業指數上漲0.02%，收44556.34點；納斯達克指數上漲0.07%，收20041.26點；標普500指數上漲0.24%，收6129.58點；費城半導體指數上漲0.68%，收5247.85點。
Fed理事警告美股估值偏高至恐大跌 美股未受影響反應冷淡
美國聯準會（Fed）理事庫克（Lisa Cook）6日認為美股估值偏高至可能大跌，為目前Fed高層針對美股發出最直白的警告之一，但美股未受影響。庫克指目前美國的股市和公司債市場等資產估值偏高，讓風險溢價接近歷年來底部，表示市場定價難以再高。若經濟出現壞消息或市場情緒轉變，美股就可能大跌。這讓人回想前Fed主席葛林斯潘（Alan Greenspan）1996年底發出「非理性繁榮」，警告當時股市估值過高。當年葛老發出警告後立即拖累美股下挫，但庫克的警告未對美股造成影響。標普500指數6日收紅並逼近6,000點大關，紐約聯邦準備銀行的公司債市場壓力指數（CMDI）仍處歷史低檔。在美股估值處歷史高檔之際，高盛指標普500指數目前帳面價值和銷售額，相對其過去10年均值高2個標準差。按諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert Shiller）提出的周期性調整本益比（CAPE ratio），目前標普500指數約37倍，接近科網股泡沫爆破以來的最高水準。但CAPE並非用來準確預測股市登頂的工具。葛老發出非理性繁榮警告後令當時全球股市震盪，但科網股抱沫仍持續至2000年初。因此庫克的警告未引起目前股市多頭重視。投資人看好AI能提高企業生產力，和樂觀川普將放寬許多產業監管，讓華爾街預期美股繼續上漲。投顧Capital Wealth Planning執行長辛普森（Kevin Simpson）說美企下周開始密集公布第四季財報，市場希望獲利成長以支撐估值，並分析企業對聯邦基金利率走低的反應。他說目前市場預期美企今年每股獲利增幅近15％，是歷史均值的1倍多。若美企尤其科技七雄的展望出現警訊，會放大市場對估值過高的憂慮。
市場期待降息 Fed會議紀錄恐澆冷水
根據芝商所（CME）FedWatch工具，截至2日聯邦基金期貨交易員預測，2024年結束前Fed降息5到7碼的機率達90.3％。不過3日報價顯示，市場預期Fed 3月啟動降息的機率，從一周前的85％下滑到近75％。聯邦公開市場委員會（FOMC）12月12-13日貨幣政策會議紀錄，將於美東時間3日下午2時出爐，可一窺Fed官員對於通膨走勢的最新看法。照Fed在去年最後一場例會釋出的點陣圖，Fed官員普遍預估今年3度降息（每次降1碼），利率水位從目前的5.25％到5.5％降至4.6％左右。然而紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）等Fed重量級官員，在Fed 12月例會後開始對市場的降息期待潑冷水，稱談降息「言之尚早」。Stifel, Nicolaus ＆ Co.經濟學家韓德森（Lauren Henderson）指出，Fed官員預測今年起碼降息三次，「若官員論調偏鴿，對目前通膨從峰點回落的狀態感到滿意，今年至少三度降息將更篤定，甚至升高擴大降幅的期待。」然而，「要是我們聽到Fed官員說通膨居高不下，勢將削弱降息的急迫性，市場也可能隨之下修今年降息次數的預期。」另一方面，國際貨幣基金（IMF）總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）2日接受美國有線電視新聞網（CNN）專訪，替美國經濟軟著陸背書，稱這多虧Fed不計升息帶來的痛苦，「果決」抑制通膨。喬治艾娃再次警告，美中兩強戰略對峙日益升高下，經濟恐因破碎化（fragmentation）受到傷害，IMF預估全球國內生產毛額（GDP）將因此流失多達7％。此外發展綠能技術所需的關鍵礦物，也面臨斷供的威脅。
仍有必要性！Fed官員支持繼續升息 但速度放緩
根據美國聯準會（Fed）5日公布的6月會議紀錄，Fed官員幾乎一致同意按兵不動來評估升息效果，但也全面支持未來繼續緊縮貨幣，只是不像去年初啟動升息循環後那樣加速進行，步調應會放慢。6月會議紀錄顯示Fed官員一面倒支持繼續升息，帶動美債殖利率走揚逼近4％大關。6日美國10年期公債殖利率升抵3.969％，來到3月初銀行倒閉風暴以來的4個月新高。Fed自去年3月起連續十度調高政策利率後，6月例會首度決定暫停升息，讓聯邦基金利率凍結在5％－5.25％區間。聯邦公開市場委員會（FOMC）11位具投票權的委員，一致同意暫緩升息的決定。紀錄顯示，鑑於Fed過去快速升息，對經濟的影響需要時間觀察，評估FOMC的「充分就業」與「物價穩定」目標進展到什麼程度，所有與會者幾乎都判定利率維持不動是「適當或可接受」。但與會的18位Fed官員，包含有投票權及無投票權，基於經濟動能比初時預期強勁，而且通膨並無明確回到2％目標的跡象，支持6月例會後繼續升息。不過對於今年應該再升息幾次，Fed內部出現分歧。18名與會者有2人預估今年至少再升1次是適當之舉，12人認為應升息2次或更多。縱使Fed官員支持繼續升息，大多認為升息步調將放緩，去年連續四次升息3碼的戲碼應不復見。會議記錄指出：「多位官員提到，歷經去年貨幣政策急速收緊後，委員會已放慢緊縮步調，為了有餘裕觀察升息累積的效果，並評估此政策帶來的影響，這麼做並無不妥。」另方面紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）5日表示，Fed6月決議按兵不動是正確之舉。至於Fed的下一步，他說要視數據而定，但經濟依舊強韌，通膨還是過高之下，他認為未來仍有進一步升息的必要。