舊金山聯邦儲...
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美股跌不停？ 小摩：美國經濟「最強支柱」將疲軟
摩根大通（JPMorgan）首席全球市場策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）日前在最新發布的一份報告中表示，消費疲軟將成為美國股市繼續下跌的原因之一，消費者已經花光了疫情帶來的多餘儲蓄，這些儲蓄一度超過2兆美元。如今這股順風已結束，隨著10月份學生貸款重新開始支付，消費者支出可能會進一步放緩。眾所周知，消費者支出是美國經濟的「最強支柱」。三年多來，美國聯邦學生貸款的償還一直處於暫停狀態。隨著最高法院對美國總統拜登的學生貸款減免作出裁決，貸款將於10月重新開始償還，9月開始再次產生利息。科拉諾維奇估計，經過通膨因素調整後，美國家庭的過剩儲蓄現已從2021年的2.1兆美元高點完全耗盡，如果支出加速，失衡可能會擴大。根據舊金山聯邦儲備銀行上周發布的最新研究結果，這些超額儲蓄甚至可能會在本季度耗盡。估計顯示，到6月份家庭持有的超額儲蓄總額還有不到1900億美元，由於前景存在相當大的不確定性，這些超額儲蓄可能會在2023年第三季耗盡。科拉諾維奇稱，目前擔心的是，過剩的流動性能否在那麼長時間內，支撐高於趨勢水平的消費。「我們仍然認為，收入較低的人群正承受越來越多的壓力，但抵消的資金減少了，且沒有跡象表明高成本的資金環境得到了緩解。」報告還提及，其他令人擔憂的因素包括不斷惡化的利潤率、高利率以及股票回購計劃的激勵措施減少。而對於一個日益「老齡化」的商業周期來說，預期2024年每股收益增長率為12%是一個很高的障礙，因為貨幣政策非常嚴格，資金成本仍在上升，非常寬鬆的財政政策受到衝擊，消費者儲蓄和家庭流動性受到侵蝕，失業率很低，一些最大經濟體未來陷入衰退的風險越來越大。科拉諾維奇仍預計，美國將在2024年初陷入衰退，並估計標普500指數今年將收於4200點，較目前水平可能下跌約4%。由於越來越多的公司利用促銷和激勵措施來刺激需求。他寫道：「鑑於貨幣政策對需求的滯後效應利潤率，定價權受到侵蝕，加上勞動力成本上升和利息支出上升，應會繼續令利潤率承壓。」
熊市遠未結束！聯儲行長駁鴿派言論：不可能暫停升息
舊金山聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of San Francisco）行長戴利（MaryDaly）於當地時間16日表示，美國的聯邦基金利率（FederalFunds Rate）至少會再上升1%（4碼），也就是基準隔夜貸款利率（benchmark overnight lending rate）將會升至5%左右，同時宣稱聯準會（Fed）目前不可能暫停升息。聯準會理事沃勒（Christopher Waller）則指出，只要經濟數據許可，他對Fed於12月的聯邦公開市場委員會（FOMC）上，將升息幅度降至2碼（0.5%）持開放態度。據CNBC的報導，舊金山聯邦儲備銀行行長戴利於16日接受CNBC的現場採訪表示，她預估Fed至少會再升息1%，甚至更多，代表基準隔夜貸款利率將會從目前的3.75%至4%，調升到目標範圍的4.75%至5.25%，然後才會停止升息，並評估Fed打擊通膨的成效。戴利還駁斥了市場的鴿派言論：「現在暫停升息是不可能的，這甚至不是會議討論的一部分。現在的重點是放緩升息步伐，並將我們的注意力集中在真正能夠限制通膨的最終利率水平上。」聯準會理事沃勒也表示，只要經濟數據許可，他對Fed於12月的FOMC會議上，將升息幅度降至2碼持開放態度，「展望FOMC的12月會議，過去幾週的經濟數據讓我更願意考慮將升息幅度調降至0.5%。但在我看到更多數據，包括下一份『美國核心個人消費支出平減指數』（PCE），以及就業報告之前，我不會對此做出最終評斷。」迄今為止，Fed已調升6次聯邦基金利率，包括連續4次激進地升息3碼（0.75%）。過去一週，美國的通膨數據逐漸好轉，10月份的消費者物價指數（CPI）年增率為7.7%，低於9月的8.2%，而生產者物價指數（PPI）年增率則降至8％，低於9月的8.4％，但距離聯準會2%的目標通膨仍有不小的差距，市場「由熊轉牛」仍是漫漫長路。
Fed副主席：可能會很快放慢升息步伐
美國聯準會（Fed）主席鮑爾近日表示，升息之路還沒結束，但速度會放緩。Fed副主席布蘭納德（Lael Brainard）14日也說，央行可能會很快放慢升息的步伐。據《CNBC》報導，市場預計聯準會今年的升息步伐將會在12月放緩，布蘭納德證實，就算不是停止升息，放緩升息速度迫在眉睫，「我認為很快就可以放慢升息步伐。」據了解，聯準會之前已4次大幅度升息，這是自1990年央行制定貨幣政策以來前所未有的模式。布蘭納德強調，他們做了很多工作，但對於要提高利率至3.75%-4%區間和克制通膨率到2%，還有很長一段路要走。根據美國勞工統計局的數據，10月消費者物價指數（CPI）年增7.7％，聯準會一直在與自1980年以來的最高水平通膨鬥爭。布蘭納德表示，「我們很快升息，一直在縮減資產負債表，你可以在通膨預期中看到這一點，這是很好的定錨效應了。」據《金融時報》報導，布蘭納德是聯準會中鴿派的成員之一，她長期以來一直強調，聯準會不用實施緊縮政策，需考慮消費者需求停滯後的影響，聯準會要思考如何提高利率和勞動力市場等其他指標。舊金山聯邦儲備銀行行長戴利（Mary Daly）近日指出，她認為最終利率可能至少達到5%；聯準會理事沃勒（Christopher Waller）則說，升息取決於通膨的軌跡，「我們在停止升息之前還有一段路要走。」