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標普迎聖誕行情逼新高？ 市場緊盯本周Fed會議
美國5日公布的通膨數據溫和，市場預期降息成定局，聯準會（Fed）預計於本周召開會議，惟華爾街投行分析師表示，Fed對經濟前景過於謹慎，讓年底美國股市的「聖誕行情」帶來上行風險。根據《彭博》報導，標普500指數距離歷史高點僅有咫尺，投資者對於目前通膨下降且經濟成長保持韌性的最佳情況，Fed降息機率充滿信心。但美國銀行策略師Michael Hartnett在報告中指出，如果Fed在會議上發出鴿派訊號，樂觀情緒將受到考驗，顯示經濟放緩的程度比預期更大。Hartnett表示「唯一能阻止聖誕行情的就是Fed鴿派降息導致長期債券拋售。」。標普500指數5日收盤上漲0.19％，收在6870.4點，連續4個交易日上漲，距離10月28日創下的收盤新高紀錄6890.89點僅一步之遙。根據Swaps markets數據顯示，押注Fed降息0.25個百分點的機率已從一個月前的60%飆升至90%以上。駿利亨德森平衡基金經理人Jeremiah Buckley表示，以長遠來看，12月會議對「長期市場」影響不大。並補充道：「短期可能會有波動，但我認為2026年上半年聯準會的動作，比12月決議重要得多。」
12星座2025下半年運勢揭曉 雙子有利跳槽、水瓶可多元化投資
2025年來到下半年，大陸《搜狐網》整理十二星座未來運勢，其中雙子座在事業上有利跳槽或轉行；處女座在感情中勿過於挑剔伴侶；水瓶座在財運方面有利於多元化投資。一、白羊座（3／21～4／19）事業運勢：白羊座下半年在事業上機遇與挑戰並存，木星的能量將助力他們在工作中展現出強大的領導力與決斷力，可能會有新項目、新任務接踵而至，只要敢於主動出擊，就能爭取更多的表現機會。然而，白羊座在水星逆行期間也會有一些波折，可能會出現溝通不暢、工作進度延誤等問題，需保持耐心，及時調整計畫；有創業想法的白羊座，下半年是個不錯的時機，但應做好充分的市場調研與規畫，避免沖動。愛情運勢：單身的白羊座在感情方面魅力四射，若能於社交活動中頻繁互動，將為他們帶來更多結識新人的機會，不妨大膽表達自己的情感，不要害怕被拒絕，勇敢追求心動的對象；有伴侶的白羊座，與另一半的關系會更加親密，但也可能因工作忙碌而忽略對方，記得抽出時間給予陪伴，共同經營感情，避免因小矛盾引發爭吵。財運運勢：白羊座下半年在財運整體呈上升趨勢，其中正財方面，有望通過努力工作迎來收入穩定增長；偏財方面，白羊座投資需謹慎，可適當關注一些穩健型的投資項目，例如長期債券、績優股，但切勿被被標榜高收益，確也高風險的投資項目迷惑，以免造成不必要的損失，同時也注意合理規畫開支，避免因沖動消費導致財務緊張。二、金牛座（4／20～5／20）事業運勢：金牛座在下半年事業發展較為平穩，他們踏實穩重的工作態度會得到上司與同事的認可，有望在現有崗位上取得突破，進而獲得晉升機會；有從事金融、房地產等領域的金牛座，宜密切關注市場動態，抓住行業調整後帶來的機會，但在工作中要避免過於固執己見、學會靈活應對變化，並與團隊成員保持良好溝通與合作。愛情運勢：單身的金牛座愛情運勢溫馨甜蜜，在朋友聚會、工作社交中，可能會邂逅三觀契合、細水長流的另一半；有伴侶的金牛座，與另一半的感情會愈發深厚，可能共同規畫未來的生活，例如購房、旅行等事宜，進而增進彼此的感情，但要留意家庭事務方面，雙方應多商量、尊重彼此的意見。財運運勢：金牛座下半年財運狀況良好，其中正財收入穩定，可能會有額外的獎金、福利；偏財方面，金牛座可嘗試一些低風險的投資，例如定期定額投資，也可對家庭財務進行規畫，制定預算、優化資產配置，讓財富實現穩健增長，但要留意勿落入陷阱，像是避免過度消費奢侈品。三、雙子座（5／21～6／21）事業運勢：雙子座下半年的思維活躍度達到頂峰，在工作中創意十足，能提出許多新穎的想法與方案，尤其適合從事創意策畫專員、新媒體等行業。雙子座良好的溝通能力也將助力他們與團隊成員、合作夥伴保持有效溝通，順利推動項目進行。然而，金牛座要注意避免因注意力分散而導致工作失誤，宜合理安排時間以提高工作效率；想轉行或跳槽的雙子座，下半年有機會接觸到心儀的工作機會，但需提前做好充分準備。愛情運勢：單身的雙子座感情生活豐富多彩，可憑借風趣幽默的性格，在社交場合備受歡迎，會有不少曖昧對象，但在選擇對象時要多關注對方的內在品質，避免只看重外表；有伴侶的雙子座，與另一半間充滿新鮮感，可一起嘗試新的活動，為感情增添浪漫色彩，但應注意把握好與異性交往的分寸，避免引起不必要的誤會或紛爭。財運運勢：雙子座下半年財運有起有伏，其中正財方面雖工作收入穩定，但可能會因加班、出差等增加額外支出；偏財方面，金牛座投資上可能會有一些小驚喜，但也伴隨風險，可適當參與一些短期投資項目，例如股票短線操作，但要嚴格控制投入資金，避免過度高風險，也要注意開源節流，不妨透過兼職、副業增加收入來源。四、巨蟹座（6／22～7／22）事業運勢：巨蟹座在下半年的事業運勢逐步上升，他們對工作有細心與責任心，在處理繁瑣事務時顯得遊刃有余，尤其適合從事財務、行政等需要細致耐心的工作。巨蟹座在團隊中因善於照顧他人感受的特質，能增強工作團隊凝聚力，有機會得到上司的賞識與提拔，但要克服內心的不自信，勇於承擔更多責任；有想創業的巨蟹座，下半年可著手籌備，但要注意資金的合理分配與風險把控。愛情運勢：單身的巨蟹座愛情運勢甜蜜溫馨，可透過家人介紹、朋友聚會等方式大機會遇到理想的戀愛對象，他們溫柔體貼的性格，容易讓對方產生好感；有伴侶的巨蟹座，與另一半的感情愈發深厚，也會更注重與對方家人的相處，為感情的穩定發展打下堅實基礎，但要注意在感情中不要過度敏感，須給對方一定的個人空間。財運運勢：巨蟹座下半年財運較為穩定，其中正財收入是主要來源，可透過辛勤工作，收入穩步增長；偏財方面，巨蟹座可考慮投資一些與家庭生活相關的項目，例如房地產、家居用品，也不妨留意儲蓄，可制定合理計畫，為未來的生活提供保障，但要避免因過於節儉影響生活品質，必要時可適當享受生活。五、獅子座（7／23～8／22）事業運勢：獅子座下半年迎來事業發展的黃金時期，太陽的能量賦予他們強大的自信心與領導力，在工作中充分展現才華與能力，進而成為團隊中的核心人物，有機會接手重要項目，並能引領團隊取得優異成績，甚至獲得晉升、加薪的機會，但要注意避免過於自負，應及時傾聽團隊成員的意見、保持謙遜的態度；想拓展業務的獅子座，下半年市場機遇良好，可大膽往新領域拓展。愛情運勢：單身的獅子座愛情運勢熾熱，他們魅力爆棚，在社交場合中極易吸引他人的目光，有眾多追求者，但要明確自己的感情需求，選擇真正適合自己的人；有伴侶的獅子座，與另一半的感情如膠似漆，可一起參加社交活動增進感情，但要留意在感情中勿過於強勢，應尊重彼此的想法與感受。財運運勢：獅子座下半年財運亨通，其中正財方面，由於工作上的出色表現會帶來豐厚的回報；偏財方面，獅子座投資眼光精準，可適當參與高風險高收益的投資項目，例如股票、期貨等項目，但要控制風險，而在消費時也要理性，避免因盲目購買名牌而造成財務壓力，不妨合理規畫資產，或進行多元化投資，進而實現財富增值。六、處女座（8／23～9／22）事業運勢：處女座在下半年的事業運勢穩步提升，因嚴謹的工作態度與對細節的把控能力，能幫助他們在工作中能夠出色完成各項任務，尤其適合從事數據分析、產品質量檢測等工作。處女座因在團隊中則善於發現問題並提出解決方案，會得到同事與上司的認可，有機會參與公司的重要項目，但要注意不要過於追求完美，以免影響工作進度；想提升自己的處女座，可利用業余時間學習新知識與技能，為職業發展增添助力。愛情運勢：單身的處女座愛情運勢逐漸升溫，在工作、學習中結識新人的機會增多，憑藉務實、真誠的品質吸引到志同道合的人；有伴侶的處女座，與另一半的感情穩定，會更加注重精神層面的交流，共同成長進步，但在感情中應避免對對方過於挑剔，學會包容與理解。財運運勢：處女座下半年財運穩定，其中正財收入穩定，有透過努力工作獲得相應報酬；偏財方面，處女座投資時要保持謹慎，可選擇一些穩健型的理財項目，例如債券基金、大額存款。不過，處女座擅長精打細算，可制定詳細的理財計畫控制開支，逐步積累財富，但要注意勿因過度節儉錯過提升生活品質的機會。七、天秤座（9／23～10／23）事業運勢：天秤座下半年在事業上的社交優勢將充分發揮，他們善於溝通協調、平衡各方關系的能力，有望在團隊合作、商務談判等工作中表現出色，並為公司爭取到更多的資源與合作機會。天秤座有機會結識行業內的重要人物，拓展人脈資源，為職業發展創造有利條件，但要注意在工作中，避免因過於在意他人看法而猶豫不決，應果斷做出決策；有想創業的天秤座，下半年可積極尋找合作夥伴，共同開啟事業新藍圖。愛情運勢：單身的天秤座愛情運勢浪漫甜蜜，在社交活動、朋友聚會中，容易遇到心動的對象，有望被對方的優雅氣質與獨特魅力吸引；有伴侶的天秤座，與另一半的感情愈發深厚，可一起參加藝術展覽、音樂會等活動，提升生活情趣以增進感情，但要注意在感情中，保持與對方的平等溝通，避免因過於遷就而失去自我。財運運勢：天秤座下半年財運平穩，其中正財收入穩定，工作上的努力會得到相應回報；偏財方面，天秤座可憑藉人際關系獲得一些投資訊號，但在投資前要進行充分準備，不可盲目跟風。天秤座注重生活品質，在消費時要理性，避免因追求時尚潮流而過度消費，可合理規畫財務，適當進行投資，以利實現財富增值。八、天蠍座（10／24～11／22）事業運勢：天蠍座下半年在事業上展現出強大的洞察力與執行力，他們對事物的敏銳感知能力，有望提前發現市場趨勢與潛在機會，在工作中搶占先機，對從事科學研究、金融分析等行業的從業者，下半年將有機會取得重要突破，他們在團隊中的決策力與領導能力也會逐漸凸顯，但要注意與團隊成員保持良好溝通，避免獨斷專行；有想跳槽的天蠍座，下半年有機會獲得理想的工作邀約，但應謹慎考慮職業發展規畫。愛情運勢：單身的天蠍座愛情運勢覆雜多變，在社交場合中會吸引到不少人的關注，但內心的神秘感可能會讓一些人卻步，他們應學會適當敞開心扉，與他人建立更深層次的關係；有伴侶的天蠍座，與另一半可能會經歷情感波折，例如因工作忙碌而產生矛盾，需加強溝通、給予彼此理解與支持，但要注意在感情中勿過於猜忌，宜給彼此足夠信任。財運運勢：天蠍座下半年財運有起伏，其中正財方面，因工作收入穩定，但可能會因工作變動而有所波動；偏財方面，天蠍座投資需謹慎，可關注一些新興行業的投資機會，但應充分評估風險。天蠍座具有較強的理財能力，可對資產進行合理配置，像是將一部分資金投入穩健型投資項目，一部分投入高風險高收益投資，但須注意控制消費欲望，避免因沖動消費而影響財務情況。九、射手座（11／23～12／21）事業運勢：射手座下半年在事業上充滿活力與沖勁，他們對新事物的好奇心與勇於探索的精神，有機會在工作中能夠積極嘗試新的方法與思路，尤其適合從事創意設計、市場營銷等需要創新思維的工作，也有機會接觸到不同領域的項目，拓寬職業視野，但要注意在工作中，避免過於浮躁，缺乏耐心，應腳踏實地完成任務；有想出國留學、進修的射手座，下半年是不錯的時機。愛情運勢：單身的射手座愛情運勢豐富多彩，在旅行、學習等活動中，可能會遇到興趣相投、一起探索世界的人；有伴侶的射手座，與另一半的感情充滿激情，可一起計畫長途旅行，共同創造美好回憶，但要注意在感情中勿過於追求自由而忽視對方的感受，應學會承擔責任。財運運勢：射手座下半年財財運趨向良好，其中正財方面因努力工作，收入會有所增長；偏財方面，射手座可嘗試一些與興趣愛好相關的投資，例如藝術品收藏、文化產業投資。射手座喜歡冒險，在投資時要把握好風險尺度，避免過度冒險導致財務損失，可合理規畫收支，預留一部分資金用於個人興趣愛好與休閒娛樂，提高生活品質。十、摩羯座（12／22～1／19）事業運勢：摩羯座下半年在事業上穩步前行，他們堅定的目標感與腳踏實地的工作態度，能在工作中逐步朝目標前進，在團隊中可靠的形象會贏得同事與上司的信任，有機會承擔更多重要工作，尤其是從事傳統行業的從業業者，應積極學習新的技術與理念，提升競爭力，要注意在工作中避免過於保守，適當接受新的挑戰與機會；有想創業的摩羯座，下半年可做好市場調研與籌備工作，為未來奠定基礎。愛情運勢：單身的摩羯座愛情運勢逐漸穩定，在工作、社交中結識新人的機會增多，可憑藉穩重、可靠的品質會吸引到欣賞自己的人；有伴侶的摩羯座，與另一半的感情愈發深厚，會更加注重未來的規劃，例如共同規劃職業發展、家庭生活，但在感情中，應與對方保持良好的溝通，適時分享內心想法，避免因工作忙碌而忽視對方。財運運勢：摩羯座下半年財運穩定增長，其中正財收入是主要來源，通過辛勤工作收入穩步提升；偏財方面，摩羯座投資時可著重長期價值，選擇一些業績穩定、前景良好的績優股長期投資。摩羯座善於儲蓄，可制定合理的儲蓄計畫，為未來購房、子女教育等重大開支做好準備，但要注意不要過於吝嗇，不妨合理消費、適當享受生活。十一、水瓶座（1／20～2／18）事業運勢：水瓶座下半年在事業上的創新能力將得到充分發揮，他們獨特的思維方式與對新技術、新觀念的敏銳感知，能在工作中能夠提出許多具有前瞻性的想法，尤其適合從事科技研發、互聯網等前沿行業，有機會參與公司的創新項目，為公司發展帶來新的機遇。水瓶座在團隊中開放包容的態度，能促進團隊成員間的思維碰撞，但注意在工作中避免理想化，注重實際操作與執行；有想拓展業務的水瓶座，下半年可關注新興市場與領域，謀求合作機會。愛情運勢：單身的水瓶座愛情運勢充滿驚喜，在社交場合、線上交流中，可能會遇到靈魂契合、能一起探討人生理想的人；有伴侶的水瓶座，與另一半的感情充滿新鮮感，可一起嘗試新的生活方式，如學習新技能、參加公益活動以增進彼此感情，但在感情中要注意尊重對方的獨立性，避免過度幹涉對方生活。財運運勢：水瓶座下半年財運有波動，其中正財方面，由於工作收入相對穩定，但可能會因項目進度、績效評估等因素而有所起伏；偏財方面，水瓶座可關注一些具有創新性的投資項目或企業，但要留意其中風險。水瓶座對新鮮事物充滿好奇，在投資時要保持理性，不可盲目跟風，可合理規畫財務，預留一定資金用於應對突發情況，並嘗試多元化投資，平衡風險與收益。十二、雙魚座（2／19～3／20）事業運勢：雙魚座下半年在事業上的直覺與靈感將發揮重要作用，可憑藉豐富的想象力與創造力，在藝術、設計、文化等領域展現出獨特的才華，創作出優秀的作品，他們在工作中，因善於理解他人需求，能夠與團隊成員建立良好的合作關系，也有機會得到貴人相助，推動事業發展，但要注意在工作中，避免過於情緒化，應保持理性思考，有助於提高工作效率；有想轉行的雙魚座，下半年可根據個人興趣與特長，尋找適合自己的職業方向。愛情運勢：單身的雙魚座愛情運勢浪漫溫柔，在社交活動中，可能因溫柔善良的性格遇到心動的人；有伴侶的雙魚座，與另一半的感情甜蜜，可共同營造浪漫的生活氛圍，例如一起看電影、散步，但感情中要注意避免過於依賴對方，適度保持獨立的自我，才能共同成長。財運運勢：雙魚座下半年財運平穩，其中正財收入可因努力工作獲得，較為穩定；偏財方面，雙魚座可考慮投資一些與文化、藝術相關的項目，例如藝術品投資、文化產業基金，但投資時要謹慎，充分了解市場行情。雙魚座若不擅長理財，可尋求專業人士的幫助，制定合理的理財計畫，合理安排收支，避免財務虧空。◎民俗說法，僅供參考。
配得高又穩 填息率百分百 凱基00945B連續半年繳0.102佳績
降息所謂的債券「送分題」，但美國公債並未上漲，反而出現不小的跌幅，因此有觀點認為川普上任將成為股市和債市最大的黑天鵝，2025年可能會是一個波動劇烈的一年。川普提出「美國優先」的口號，其政策全力以赴要改善美國企業的境況，調高關稅也是為了保護美國企業。這些政策和政治因素實質上對非投資級債券是有利的，因為能夠保護發行非投資級債的企業。不過，非投資級債券又分為全球性和純美國的類別；若想把握川普上任帶來的利多，應考慮投資純美國的非投資級債券。此次的降息循環與以往情況有所不同，過去無論是因經濟衰退而降息，還是聯準會的預防性降息，殖利率都是向下走。但此次因為通膨再度出現的疑慮，美國公債殖利率竟然上升。另外，非投資級債券還有一個優勢，即其發行期限較短，類似短期債券，因此不會像長期債券那樣受到利率波動的影響；近期公債市場的波動對非投資級債券的影響相對較小。凱基美國非投資級債（00945B）在過去一個月上漲，相較於美國公債的投資人，可說是兩個截然不同的世界。00945B屬於每月配息，自2024年7月起每月配息6次，每次為0.102元，且100%填息。00945B所追蹤的指數剔除了CCC等級的低評級債券，降低了成分債的違約風險；同時僅選取固定票息利率超過4%的債券，提供相對較高的票面利率，使投資人在追求債息收益的同時，也能兼顧降低違約風險。PS：投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險。
「那個男人」黃仁勳來台！帶動台股反彈 渣打銀：2025年看好股市表現
本周最令投資人期待的「那個男人」輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳來台，14日於桃園國際機場入境，刺激台股加權指數上漲309點，渣打銀行財富方案全球首席投資總監布思哲（Steve Brice）於2025年全球投資展望會中指出，今年全球經濟情勢充滿挑戰和機遇，從投資角度來看，全球股市和美股將受企業盈餘成長和政策支持而有好的表現，而亞洲以科技為導向的出口國股市也有機會維持成長動能。渣打首席投資辦公室（渣打CIO）認為，基於美國相對強勁的經濟基礎，全球經濟呈現以美國為核心的發展態勢，其通膨走勢、聯準會降息預期及川普政策對經濟和金融市場的影響成為市場關注焦點。Steve Brice表示，由於川普的「美國優先」政策將為市場帶來新動能，其減稅和鬆綁監管措施預期有利於企業盈餘成長，今年美股將帶領全球股市的企業盈餘成長，美股企業盈餘預期成長15％，高於去年的10％，可支撐評價面表現，亞洲和日本的企業盈餘成長則呈現減速。不過，Steve Brice認為，在亞洲部分股票市場仍表現出相對良好的前景，例如，印度大型股票的驅動力包括股本回報率表現強勁、穩健的國內資金流提供市場茲稱，以及印度央行可能採取貨幣寬鬆政策；而中國大陸股市雖估值偏低，但其政策與經濟的不確定性令其短期內難以快速反彈，因此維持中性觀點；亞洲其他地區如台灣則因科技產品出口優勢，受惠於美國經濟動能帶動而使企業盈餘仍有正成長。債市方面，Steve Brice指出，目前美國十年期公債殖利率約在4.8％附近震盪，但應該很難超過5％，若超過恐令市場面臨更大的挑戰。在市場波動加劇的環境下，渣打CIO認為，美國十年期公債殖利率未來12個月可能落在4.0％～4.25％區間。近期美國政治變動及就業市場表現強勁，雖暫時推升長期債券殖利率，但降息趨勢與通膨緩和態勢，可能會限制殖利率進一步上揚，因此債券仍是投資組合的核心。從投資組合的面向來看，今年推出的渣打CIO基金在資產配置中，將全球股票的比重提升至八成，特別看好美股的表現，並根據不同客戶需求調整布局。在聯準會的貨幣政策方面，Steve Brice指出，聯準會在今年第一季降息的機率已減少，預估可能於6月展開首次降息，具體節奏需視後續經濟表現而定，渣打CIO預估聯準會將在年底前將基準利率降至3.75％，但美國經濟不著陸的機率也在上升中。他強調，去年通膨預期實際上沒有發生變化，去年第二季到第三季通膨預期有所下降，目前又回升到2.3％左右，若通膨預其上升到2.5％，恐會對金融市場更具挑戰性，不過，通膨的回升主要來自需求旺盛，顯示經濟擴張的動能仍在。美元方面，Steve Brice預期其走勢將緩慢回落，特別是在下半年，隨市場逐步消化不確定因素後，美元可能恢復至較中性的水準。他指出，若美國推動「美國製造」或出口政策，美元可能會進一步緩慢下滑以支持經濟增長。受惠於全球央行降息潮及避險需求增加的雙重推動，渣打CIO認為黃金價格展望樂觀，將可望持續上揚。預估金價在短期1～3個月內可能觸及每盎司2,750美元，未來12個月內則有望達到每盎司2,900美元。至於近期的加州大火事件，Steve Brice提到，加州大火是「一定會影響市場」，短期來說是對區域經濟活動造成衝擊，在政治層面的衝擊也可能發生，未來則會面臨保險業理賠問題，但後續的重建過程中也可能帶來經濟活動刺激。
中美10年債息差持續擴大 創有史以來最大
近期大陸10年國債收益率持續下行，相反的，美債收益率則躍升，中美10年國債負利差續擴大。路透按10年中美國債指標券買賣報價中間值計算，兩者最新利差倒掛幅度約314個基本點，創下有史以來最大值。香港信報11日報導，從2022年8月起，中美10年國債利差由正轉負，受到大陸貨幣政策將轉向「適度寬鬆」推動，2024年12月以來兩者負利差加速拉開。對此，中國人民銀行10日突然宣布暫停開展公開市場國債買入操作，人行表示，鑑於近期政府債市持續供不應求，決定自2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，後續將視國債市場供求狀況擇機恢復。市場分析，人行此舉一方面可望阻止債券殖利率「跌跌不休」，穩定人民幣匯率，另一方面還可緩解資產荒，平衡國債市場供需關係。人行從2024年8月起開始買進國債並向市場釋放資金，分別在8月、9月、10月、11月和12月淨買入債券面值為人民幣（下同）1,000億元、2,000億元、2,000億元、2,000億元和3,000億元，合計淨買入規模高達1兆元，為市場提供中長期流動性資金。在人行宣布後，10日銀行間債市現券收益率一度大幅飆升，但由於大陸經濟基本面疲弱的預期不改，加上寬鬆預期仍在，且10日午後股市大跌助攻，部分機構仍繼續大幅買入，從而推動中長期債券收益率轉而下行。美國方面，10日公布的美國非農就業數據較預期強勁，較長期美國國債收益率當日大漲至2023年11月以來的最高水平。
美債殖利率一度跌破4.5％ 相關ETF買氣增
美聯準會（Fed）11月利率按兵不動，加上美財政部第四季新發債量低於預期，降低債券供給壓力，另一方面美國就業市場降溫，美債買盤回流壓抑債券殖利率，使美房貸利率隨之下滑。國內五大金控也表態聯準會12月不會升息，市場上美債ETF在9日爆量上漲，包括元大美債20成交量突破5.8萬張，直逼ETF量前三名寶座。據統計，盤面上15檔短中長型美債ETF中，尤其長債ETF漲勢相當亮眼，如元大美債20正2、國泰20年美債正2、凱基美債25＋、復華20年美債、群益25年美債、元大美債20年等，日漲幅介於1.9％～3.46％，11月以來漲幅則高達5％～13.5％間不等。法人研判，近期債券殖利率仍將呈現區間變動趨勢，中長期債券ETF對殖利率變動較敏感，價格波動相對更大。第一金美國10＋金融債ETF（00834B）經理人高若慈表示，從整體債券殖利率變動看來，中、長期公債殖利率下滑幅度較顯著，短天期殖利率則見微幅下滑，價格則與殖利率呈現相反走勢。儘管長短期債券利率仍倒掛，也就是短期的債券殖利率，高於長天期債券殖利率的現象。若未來美國停止升息、甚至開始降息，長、短天期殖利率皆會呈現下滑，均有助於各天期債券價格的表現。根據芝加所FedWatch預估，利率出現轉向的時間點，較大機率落在明年6月之後，法人分析，短期間內債券殖利率仍將呈現區間盤整，整體區間落在4.4％～5.1％間，長天期債券除了適合長期持有，也可視利率水準採區間操作策略。國泰證期顧問處經理蔡明翰表示，疫情導致的通膨循環從去年3月開始，聯準會持續升息，在去年力道最強，直到今年上半年幅度降緩，市場原先預期下半年不會再升息，後來聯準會持續放鷹，讓長債殖利率開始飆升，直到11月市場預期升息循環見底，買盤開始進場買長期公債，為了搶價格反彈。過往債券屬於機構法人的投資標的，一般散戶很難介入，現在有債券ETF就如同買股票下單一樣方便，產生散戶近期爭相投入的市況，債券型ETF可作為散戶避險、投資的新選擇，法人研判債券市場壓力的黑暗時期已過，預期未來能見到波段行情。
利率連二凍 聯準會官員稱「通膨仍太高」！主張再次升息
美國聯準會（Fed）利率連二凍激起市場認為升息循環告終，不過達拉斯聯準銀行總裁羅根（Lorie Logan）和聯準會理事鮑曼（Michelle Bowman）近日相繼大唱鷹調，稱通膨仍然太高，鮑曼甚至認為可能需要再次升息。達拉斯聯準銀行總裁羅根7日指出，通膨仍然太高，看似朝著3％的方向前進，而非聯準會2％的目標。勞動市場雖有降溫，但還是「太過緊俏」。此外，美國長期債券殖利率雖大幅高於聯準會前次升息7月時的水準，但自11月初例會以來已滑落許多。羅根表示，「聯準會需要持續關注金融條件收緊狀況，以便讓通膨適時回到2％目標。在下次例會召開前，我將繼續觀察數據和金融狀況。」羅根透露，她支持聯準會11月例會按兵不動的決定，以便評估金融狀況收緊程度是否足以壓低通膨。近期跡象顯示，通膨之戰尚未獲勝。另一方面，聯準會理事鮑曼重申，聯準會可能需要再次升短期利率，俾以讓通膨回到2％目標。鮑曼在俄亥俄州銀行家聯盟（Ohio Bankers League）的演說中指出，「若是接下來的經濟數據顯示通膨降溫停滯，或是不足以讓通膨適時回落至2％目標，我仍願意支持在未來例會調高聯邦基金利率。」鮑曼認為短期政策利率似乎具限制性，也注意到近期長期美債殖利率上揚，不過殖利率可能隨著金融狀況改變而波動，而且「我們仍不清楚金融狀況緊縮如何影響經濟活動和通膨」。鮑曼指出，通膨降溫出現顯著進展，不過美國通膨依然偏高，服務通膨頑固，高油價可能破壞聯準會遏阻通膨行動迄今的進展。儘管聯準會調高利率，但美國經濟迄今依然維持強勁。雖然鮑曼主張進一步升息，以便讓通膨回到目標，但亦透露她支持聯準會11月例會暫緩升息的決定，好讓聯準會繼續評估經濟數據。
高盛：10年期美債未來一年收益率約4.6％ 「趁現在買入」
高盛近期將其債券建議從「減持」調整為「中性」，這是自2020年6月以來的首次。該集團資產配置策略主管穆勒格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）表示，債券看起來很有吸引力，隨著通膨降溫和各國央行結束緊縮政策，明年債券的價格將超過現金。儘管高盛到目前為止還沒有將其債券建議升級至「增持」，不過穆勒格利斯曼表示，現在可能是開始買入的時候了，債市正開始提供一個有吸引力的入口，各國央行非常接近，或已經接近加息週期的終點。我們也認識到長期債券收益率上升給經濟帶來的壓力。這些因素為投資者購買債券提供了一個更好的起點。在穆勒格利斯曼發表上述言論前，由於市場押注聯準會和英國央行不會加息，全球債券出現反彈。知名債券投資者艾克曼（Bill Gross）、葛洛斯（Bill Gross）等人一樣，也變得更加樂觀，不過富蘭克林鄧普頓等機構警告稱，不要過早宣佈今年的美債潰敗已經結束。高盛策略師預計，未來12個月美國10年期國債收益率在4.6%左右，略低於上周大幅下跌後的當前水平。穆勒格里斯曼表示，10年期美債收益率有時會超過這一目標，尤其是在數據意外上行以及對公債供應再度擔憂的情況下，我們預計未來12個月債券的表現將優於現金。不過，他表示，該行在9月份沒有建議增持債券，因為當時認為美國經濟不會出現衰退。私營部門依然健康，資產負債表強勁，勞動力市場依然穩固，美國巨額財政赤字支撐著經濟增長。
利空隧道盡頭到了嗎？股債罕見同步跌爛 法人：後市不悲觀
美國9月CPI高於預期，再次引起全球市場大幅動盪。通膨居高不下、利率快速攀升及美元獨強是導致今年以來股、債雙殺的三大關鍵因素，等到趨勢出現扭轉之際，是開始逢低進場的布局時機，第四季有機會開始見到曙光。今年全球金融市場表現大幅反轉，主要受到通膨處於高位，各國央行為抑制通膨，採取加速升息的鷹派措施，使得美元獨強，包括主要股、債市場前9月都出現明顯回檔，跌幅逾2成。投資市場罕見的出現股債同跌，面對美國聯準會年底前仍將持續升息的挑戰，法人坦言，現階段股債匯市都將持續出現大幅波動，但股債歷經大跌後，長線買點陸續浮現。台股方面，建議投資人可鎖定高股息標的，債市方面則可逢低買中長期債券，不但可以賺息收還有賺資本利得機會。例如今年6～8月期間，市場過早樂觀預期FED轉鴿與低估升息力道，同時，也對中國大陸改變清零政策有所期待，但目前來看都已落空，期間雖迎來一段反彈行情，但整體方向還是繼續探底。投信法人評估，台股跌破萬三後雖可能進入築底階段，但聯準會後續的升息幅度與通膨狀況，仍將持續干擾市場，未來股市波動難免，在此環境下，穩健型投資人開始把資金轉進高股息標的，不失為較適當的因應策略。目前FED委員普遍預估明年首季將結束升息。因此，時序進入今年第四季，可望慢慢看到利空隧道盡頭，逐漸露出曙光，建議陸續開始布局債券，明年第二季利率觸頂之後，預料成長股有機會續強，由於還有一段時間，也能透過定期定額降低風險。今年來不但大多數的股票基金慘跌，債券基金也多數大跌，據統計，截至10月14日止，除短期債券ETF受惠於美元強升值外，近一年有近60檔債券ETF跌幅超過20％，是有史以來從未看見過的慘狀。但法人說，升息階段已進入下半場，對於債券後市並不悲觀，甚至可以開始找買點。不過法人也強調，債券投資絕對不是穩賺不賠，債券價格與市場利率呈現反向變動關係，當利率向上時，債券本身有信用風險，尤其是存續期間越長的債券對於利率越敏感。
熊市債券布局2／保守穩健積極型投資組合 「債優於股」都要看懂到期殖利率
美國今年大幅升息下，全球資本市場如遭大怒神重槌，連帶對經濟衰退陷入疑慮，市場一片慘綠中。不少金融業者觀察到，「投資級公司債價格跌幅，已超過新冠肺炎爆發最恐慌時期，這也是市場上現在看到『逢低進場』時機。」2022年是個多事之秋，受俄烏戰爭影響，能源與大宗商品價格上漲，加上中國大陸清零政策，迫使供應鏈嚴重受阻，進而導致通膨居高不下，「為此美國聯準會祭出鷹派升息對策，以壓制居高不下的通膨。」中租基金平台副總經理蘇皓毅提醒。目前債券評等多以標準普爾（S&P）、穆迪（Moody’s）及惠譽（Fitch）三大信評公司為依據，國內的評等公司則是中華信評。債券分級評等A最好，依此類推還有B、C，最差的是D；同樣字母出現兩次會比一次好，AA就比A好；有些會用正、負號或是數字來區分，數字越多越差，譬如說AA+、AA-、Aa1等，可再細分為「投資級」、「非投資級」債券，一般市場所稱的「非投資等級」，即所謂的垃圾債券。股股金融科技執行長黃佳文說，「債券型ETF」即是「買進一籃子債券」的意思。（圖／翻攝黃佳文臉書）「一般來說，投資人屬性有保守型、穩健型與積極型，在股票債券的配置上，也是有不同比例組合可以參考。」蘇皓毅說，保守型的投資者的股債配置會建議25：75（1：3），投資等級債券大於非投資等級債券，再依序為新興市場債券、成熟市場股票、新興市場股票與台股；而最後一項的「新興市場股票與台股」的比例，則會是最少者。穩健型投資者的股債比會建議45：55，組合上可以參考成熟市場股票略多於非投資等級債券、投資等級債券；積極型投資者的股債配置比則會建議60：40，以成熟市場股票為主，其次搭配非投資等級債券，以上兩種可大於投資資金的五成以上，然後再考慮布局新興市場股票與台股、投資等級債券。對於一般投資人而言，債券市場投入門檻高，債券型ETF則是「可降低波動，帶給配息報酬穩定性」的另一項選擇標的。股股金融科技執行長黃佳文表示，債券型ETF是幫投資人「買進一籃子債券」的意思， 具有配息優勢，也是在投資組合中，扮演防守、降低風險的角色。債券ETF 依據投資標的不同，可以區分為公債ETF、投資等級債ETF、高收益債 ETF等，可以從投資地區或存續期間不同，加以區分。「債券ETF 跟債券不同的地方在於，債券會有到期日，但是債券ETF沒有，就跟股票型ETF一樣，它會有各自追蹤的指數。」黃佳文說。黃佳文進一步說明，比方說追蹤7～10年美國公債指數的ETF，當投資組合中有債券到期時間小於7年，就會賣掉舊的買新的，因此追蹤這檔債券ETF，裡面的債券都會維持是離到期日還有 7～10 年的債券，「越長天期的債券，對利率變化越敏感，殖利率理論上也會越高」。黃佳文也提醒「利率風險」，越長天期的債券，對市場利率變化越敏感，因此相較於短、中期債券來說，長期債券 ETF 容易漲得多，也容易下跌得多，但理論上越長天期的債券所能獲得的報酬率就越高。一般而言，對於進行股債搭配的投資人來說，挑選中期債券加入投資組合，會是比較平穩的選擇。
陸持有1兆美債 陸學者：放心很安全
大陸復旦大學國際金融系常務副主任陸前進教授16日在陸媒《環球時報》發表〈放心，中國所持美債是安全的〉文章指出，大陸買賣美國國債是市場行為，美國需要保護投資者權益，維護金融市場穩定和安全。若肆意傷害大陸在美國資產，且不說大陸反制，其行為就是搬石頭砸自己的腳。陸前進說，據美國財政部統計，2020年2月大陸持有美國國債大約1.092兆美元，僅次於日本。有美國參議員日前提出，要沖抵大陸央行儲備中的部分美國債務，懲罰大陸「隱瞞」新冠肺炎資訊。想在美債上動心思，代價將是美國自己所不能承受的。文章指出，如果美國真的敢拿大陸持有的美債沖抵，就意味著債券違約。美國國債之所以在國際資本市場上受歡迎，就是因為其由政府信用擔保，違約的可能性極低，長期以來有著「無風險資產」之稱。美國國債也是整個美元霸權的基石，信用至關重要，一旦信用受損，整個美元霸權體系也會跟著受損。縱觀美國歷史，在國債違約問題上，一直非常克制，兩百多年來從未出現國債直接違約。凍結大陸持有美國國債提法，顯然不了解美國國債性質。文章介紹，除了美國居民外，美債投資者主體非常廣泛，外國居民、官方和國際機構共持有美債約7.067兆美元，其中長期債券6.343兆美元，短期債券7235.78億美元，大陸占所有外國投資美債比例為15.5％，其中長期債券為17.2％，短期債券為0.47％。一旦出現違約行為，將極大地削弱投資者對美國政府償債能力和美元資產的信心，會產生持有者競相拋售的情況，這將對美國經濟產生致命的打擊。陸前進表示，況且，美國經濟受到疫情嚴重影響，未來經濟復甦還要很大程度依賴發行國債，為了「懲罰」大陸而損害整個美國國債的信用明顯得不償失。此外，金融市場嗅覺非常靈敏，如果市場真的認為美國會凍結大陸持有的美國國債，一些機構和持有者可能已經開始著手拋售美債，但是現在國際市場上並無異動，顯然大家也更多地把這種提法當做一種政治秀。文章強調，大陸持有美國國債，主要風險還是市場類風險，包括匯率、利率和市場風險等等，都可以透過市場管理手段規避。目前美債仍是流動性、安全性比較高的資產，大陸也沒有必要受一兩個美國政客叫囂影響，拋售美債這個選項，一定要十分慎重，否則反過來將損害自己利益。
【泰公開講】劉泰英：美國印鈔票 台灣挫咧等
美國聯邦準備理事會（Fed，聯準會）主席鮑爾日前表示，為了讓美國經濟擺脫新冠肺炎疫情的衝擊，聯準會必須採取更多刺激措施，甚至繼續購買更多國債及資產抵押證券。聯準會的說法，凸顯美國的低利率政策，在現階段不會改變，直到聯準會有足夠信心，達成全民就業及物價穩定的目標。事實上，鮑爾的說法也與外界預測一致，美國短期內為防疫祭出無上限的「量化寬鬆政策」（ＱＥ），持續進行「印鈔票救市」。值得注意的是，日本央行四月二十七日也宣布取消購買日本公債上限，跟進美國的量化寬鬆政策，擴大收購公司債，理由也是救經濟。然而，量化寬鬆政策真是拯救全球經濟的萬靈丹嗎？恐怕未必，如果仰賴央行無限制印鈔票，就能解決經濟困境，那麼台灣近年ＧＤＰ總是面臨「保二或保一」的挑戰，央行為何不祭出同樣措施應對呢？原因就在無限制印鈔票，短期內看來有效，但長期經濟泡沫化風險也愈高。除了美國並非首度祭出量化寬鬆政策，最先採用該措施的國家正是日本。二○○一年，日本央行在零利率基礎上，實施擴張性貨幣政策，以解決國內通貨緊縮窘境，大量超額資金隨即注入銀行體系，造成長短期利率都處於低水平，從而刺激經濟增長，對抗通貨緊縮。二○○八年全球金融海嘯後，美國聯邦基金利率趨近於零，已難以利用傳統貨幣政策改善經濟問題，美國聯準會也力推量化寬鬆政策，印鈔票購買長期債券，提升美國長期公債價格並壓低利率，透過低利率房貸支撐房市景氣。然而，由於全球主要商品都以美元為基準訂價，聯準會實施量化寬鬆政策後，在超低利率下，美元大幅貶值，資金流向商品市場，引發全球性通膨危機，同時刺激人民幣升值壓力，最後結果就是美國經濟復甦，但許多國家經濟都承受負面影響。因此，當美國再度祭出量化寬鬆政策，而且還無上限，令人相當憂慮。雖然有量化寬鬆政策護航，借資金應更容易，但商品生產力卻跟不上，資金雖多，籌碼卻變少，氾濫的游資為追求更高利潤，常搶進股市和房市等投機市場。以美國為例，前三個月ＧＤＰ換算年率已經萎縮四．八％。對此，經濟學家紛紛警告，這代表著衰退期已經開始，但美股和台股近期卻大漲，這不是很奇怪嗎？萬一市場氛圍又變得「生產不如投機」時，就可能導引更多資金投入投機市場，泡沫就會愈來愈大，萬一突然破滅，後果不堪設想，台灣也難以避免受到牽連，政府當然有必要提前規劃應變。
打敗零利率 北富銀有3招
陸美貿易戰懸而未決、英國脫歐歹戲拖棚、香港反送中風暴蔓延等灰犀牛與黑天鵝並存的市場環境下，怎樣的資產配置才能持盈保泰？台北富邦銀行協理謝宜芬指出，透過「增強核心品質、多元分散投資、投資實質資產」3種策略互相搭配，將可在零(負)利率時代中獲取穩健收益。謝宜芬表示，面對低利環境和市場波動，首要之務為「增強核心資產品質」。由於核心資產為市場波動時守護資產的重要部位，除了保值，也需考量是否能持續創造穩定收益。根據S&P Financial Services LLC的統計，1981年至2018年間，投資級債券違約率都在0.5%以下，以目前而言，投資等級美元公司債券仍有3%的到期殖利率，兼具價值與收益，是因應市場波動最佳的資產核心配置。第二項資產配置策略為「多元分散投資」。根據投資研究機構的調查，全球股市、全球債券的資產相關係數為負，全球債券、黃金的資產相關係數亦為負數，投資人若同時配置股、債、黃金和REITs這4項類別的商品，手中的資產就不至於出現齊漲齊跌的現象，有助分散風險。面對市場的不安定，如何進一步打敗低利率享有穩健收益？謝宜芬強調，第3項資產配置策略是藉由投資黃金、房地產、基礎建設等「投資實質資產」類別的共同基金，賺取穩定可靠的利息。以黃金來說，由於黃金現貨的流動性較差，投資人可選擇連結現貨價格的ETF，投資人可選擇連結現貨的ETF，以開採黃金的礦業公司組成的ETF、共同基金，或連結金價看多型的保本型結構商品切入。另一項選擇是透過「啞鈴式」債券投資組合來創造收益，分散風險。投資人可視自身資金需求，配置短期、長期債券各一半，長天期債券以信評佳，有穩定現金流的企業為首選，具有收益率高和在降息趨勢下有機會創造資本利得的優點；短天期債券信評略低於長天期，但建議仍需以投資級為主，具備波動性低和流動性佳的好處。不同天期的債券組合如同「啞鈴」般平衡資產，能夠分散風險同時增強收益。
【財富綠角】綠角：殖利率倒掛 係蝦米？
2019年3月22日，當天標普500指數下跌1.8%，因為美國公債出現「殖利率倒掛」，引發市場極度不安。要了解殖利率倒掛前，先要明白殖利率是什麼？一般而言，資金出借愈久，會面臨愈大的利率變化與通膨侵蝕的風險，因此債券隨著到期年限愈長，殖利率會愈高，例如借錢出去三個月，可拿到2%的利率，出借十年則更高，利率可能有3%。若出現長期債券的殖利率反而比短期債券要低，即是殖利率曲線反轉，也就是俗稱的殖利率倒掛，譬如3月22日那天，美國三個月期公債的殖利率是2.46%，十年期公債殖利率則是2.44%。較低的長期債券殖利率，代表投資人預期未來會有較低的通膨或是較低的經濟成長率。而自1978年以來，美國公債的殖利率曲線反轉，似乎的確在一到兩年之後，就出現經濟衰退的狀況。作者／綠角 財經作家，「綠角財經筆記」部落格格主。撰文分享投資心得與知識，贊同低成本指數化投資及以理性態度面對市場。 更多精采內容，詳見最新出刊267期《周刊王》和2153期《時報周刊》。《周刊王》與《時報周刊》聯姻，一套雙雜誌「旺透價39元」，2019/05/22全省4大超商、全聯及美廉社強勢上架。雜誌內附超商折價券，幫您激省711元，粉絲切勿錯過。想追蹤《CTWANT》最勁爆消息、最IN的娛樂流行資訊，請點讚粉絲團：https://www.facebook.com/want.ctw/