鴿聲
」 台股
三因素擾動市場 國泰世華銀林啟超「這樣看」美、台股市
台股26日收在27,409.54點，漲497.37點，漲幅達1.85%；面對大幅震盪，以及2026年投資展望，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超表示，台股已經連漲3年，接下來要關注「降息、匯率、AI」的觀變化，考量明、後兩年的企業盈餘仍有雙位數成長，預期美、台股市將有再創新高的機會。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，全球金融市場高度關注三大核心議題：降息路徑可能超出預期、匯率波動加劇、以及AI投資成效與資金來源仍存疑慮。林啟超分析，台灣受惠於AI伺服器與半導體強勁需求推動，全年出口金額上看6,200億美元，寫下歷史新高，年增率超過30%；然而，成長高度集中於電子與科技產業，內需復甦有限，製造業與傳統消費市場仍顯疲弱，為2026年增添挑戰。展望2026 年，各國將「適度鬆韁」，以更積極的財政政策及更寬鬆的貨幣政策「站穩馬步」，因應變局，醞釀下一波穩健推進的馬力。特別是美國將迎來期中選舉，並慶祝建國250週年，美國總統川普的政策攻防將直接影響資本市場。而美國聯準會預計在2026年5月迎來新主席，更對全球資金流動有關鍵性的影響。利率方面，在缺乏數據下，今（2025）年12月美國聯準會降息或不降息都有所本。但林啟超提醒，近期美國勞動市場及消費信心趨疲，12月降息1碼的可能性提高。同時，隨著領頭鴿的新主席上任，應留意美國明年是否有超出預期的降息。目前期貨市場隱含，明年底政策利率從目前的4%朝3%邁進，但不能排除坐3望2的可能。整體上，長債利率的下滑幅度較短債空間小，信用利差再縮窄有限，持債以獲取穩定現金流為主。匯率方面，林啟超指出，短期在貿易談判大致底定、高市交易，及美國降息路徑上迷霧彌漫的三大因素影響，美元將有一定支撐，盤而不弱。若美國聯準會鴿聲嘹亮，坐3望2態勢明顯，美元將轉向弱盤整理。股市方面，市場高度關注AI是否泡沬化。林啟超認為，AI發展仍在初期階段，但因已連漲三年且幅度極大，投資人開始漸漸質疑資本支出 「是否過大，及所帶動的融資額度擴增」，以及 「投資成效是否顯現」，進而擾動市場行情。此外，隨著CSP雲端服務業者的資本支出在2026、2027年的年增率由高滑落，且利多因素多已反應，短期應適度提高風險意識。
外媒：通膨報喜美股開啟「板塊輪動」 2晶片巨頭本周公布Q2財報
美股三大指數上週五（12日）集體走高，道指、標普週漲1.59%、0.87%，均連漲兩週；那指累漲0.25%，連漲第六週。令人意外的是，小型股羅素2000指數累漲6%。有分析師認為，在上週四（11日）通膨報告報喜後，美股開啟了「板塊輪動」，投資者開始青睞科技以外的一些股票；科技公司方面，艾司摩爾、台積電和網飛的表現也備受市場期待。除了CPI，美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑威爾也為投資者帶來了他們想要聽到的「鴿聲」，他在國會聽證會上提到，有信心恢復到2%的通膨水平，並且不需要等到通膨率降至2%才開始降息。聯準會的降息預期也有所增強，芝商所的「聯準會」觀察工具顯示，該行在9月開始降息的機率超過96%，年內降息幅度也在50個基點至75個基點之間。下週，鮑威爾將出席活動與凱雷集團高層對話，美國央行其他多位高官也將露面發言，包括理事庫格勒、沃勒、鮑曼，以及威廉斯、巴爾金、戴利、羅根等地方聯儲主席。另外，聯準會還將公佈經濟狀況褐皮書，該報告是聯準會貨幣政策例會的重要參考資料。經濟數據方面，零售銷售額、工業生產數據和初請失業金人數都可能是美國貨幣政策的風向標。此外，歐洲央行週四將公佈利率決議，目前市場預計將維持利率不變，因為歐洲央行總裁拉加德曾表示，需要更多證據來確定已經通過通膨威脅。經濟學家表示，該行年進一步降息是很有可能的，問題在於何時降息、降幅有多大。值得注意的是，美股已正式進入第二季財報季，高盛、美銀、大摩等銀行巨頭預定本週公布業績報告。科技公司方面，阿斯麥、台積電和網飛的表現也備受市場期待。公司基本面表現，將成投資人高度關注的焦點，營收、獲利不如預期的企業，股價勢必出現修正。
聯準會「鴿聲」台股跟著沖天 國泰金調查逾40％股民看台股會漲
國泰金今（20日）公布12月國民經濟信心調查結果，又被稱為庶民指標，在最新的調查結果中，民眾12月對台股的樂觀指數結束跌勢，且出現明顯走揚，有40.5％的民眾認為未來半年台股會上漲，為6個月的新高。在聯準會放出「鴿聲」後，不只美股收高，台股也跟個一飛沖天。據國泰金的調查，民眾12月對於台股的樂觀指數結束跌勢，11月還是-0.4，12月不只一口氣由負轉正，還明顯走揚至16.1。12月有40.5％的民眾認為未來半年股市會漲，此比率為6個月以來新高。國泰金表示，12月調查期間全球經濟數據令主要央行降息預期升溫，國際股市震盪偏升，民眾對於股市偏向樂觀。風險偏好指數也同步走揚，11月還只有10.3，12月提升到13.9。有30.6％民眾有意願將現金或定存轉入股票投資，此比率也是6個月以來的新高。針對2024年經濟成長率，據國泰金調查，民眾對於2024年台灣經濟成長率的平均預期值落在2.52％，70％的民眾認為2024年經濟成長率會在2％以上；在通膨預期上，民眾對於2024年平均通膨預期值落在2.21％，55％的民眾認為2024年通貨膨脹率會高於2％。顯示民眾相較於主計總處，對於2024年的經濟成長較保守，而對於通膨預期則相對較高。
鮑爾釋鴿聲！金價站回1800美元大關 創5個月新高
美國聯準會（Fed）主席鮑爾放鴿和通膨顯露降溫跡象，引發美元大跌，激勵金價1日重返每盎司1,800美元大關，站上5個月高點，2日金價雖下滑，但周線仍朝著三周最大升幅的方向前進。現貨金價1日勁升2％，報每盎司1,800.69美元，盤中一度觸及1,803.94美元，創下8月10日以來最高水準。紐約2月期金1日收盤大漲3.1％，攀升至1,815.2美元，盤中最高來到1,818.25美元，創下6月30日以來最高紀錄。本周迄今金價上漲約2.5％，將連續第二周收紅，正朝著三周以來最大周線升幅的方向前進。近期金價反彈力道強勁，現貨金價不到30天前只有1,616美元。金價繼11月大漲7％後，12月迄今攀升3％。金拓（Kitco Metals）資深分析師威克夫（Jim Wyckoff）指出，日線圖顯示金價呈現上升趨勢，吸引技術性買盤。此外，鮑爾的鴿派言論支撐大宗商品市場，造成美元指數重挫，帶動金價勁揚。鮑爾30日在演說表示，聯準會擬開始放緩升息步調，但他亦強調，控制通膨需要將利率維持在限制性水準一段時間。鮑爾發出鴿派訊息後，期貨交易員押注聯準會12月升息2碼的機率攀升至91％。在此同時，追蹤美元對六大對手貨幣表現的美元指數跌至近4個月低點，周線跌幅可能達1％。印度券商Geojit金融服務公司商品研究部門主管Hareesh V指出，鮑爾發表談話後美元大幅修正，提高黃金吸引力。1,805美元成為新的阻力點，衝破該關卡可望迎來新一波漲勢。
各國政府紛紛出手救股債匯市 美聯儲罕見現鴿聲
美聯儲官員、2024年擁有貨幣政策委員會（FOMC）會議投票權的舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）周五（21日）表示，美聯儲應該避免因為加息太激進而讓美國經濟陷入「主動低迷」，是時候開始談論放慢加息的速度了。美聯儲今年以來已經加息5次，創自1981年以來的最大密集加息幅度。據CME觀察，截止到21日早上，美聯儲11月加息50個基點至3.50%～3.75%區間的概率為2.5%，加息75個基點的概率為97.5%；到12月累計加息100個基點的概率為0.5%，累計加息125個基點的概率為22.5%，累計加息150個基點的概率為77.0%。戴利説：「我們自己覺得要再加息75個基點，市場肯定已經這麼定價。可是建議大家，不要認為永遠都是加75個基點。」年初至今，美聯儲不僅多次超預期加息，並不斷提高加息預期，另外還一股勁的縮減聯準會的資產負債表（Quantitative Tightening）。一系列的操作結果導致美元大漲，非美貨幣普跌，各國央行紛紛下場保匯率、救股市、救債市。數據顯示，美聯儲極少有連續5周縮表，令減資產負債表規模跌穿8.8兆至8.79兆美元，美聯儲自9月起，每月將以縮減950億美元為上限，自9月15日以來，至10月19日的5星期，累計縮減887.61億美元，單計10月至今已縮減510.58億美元。目前，各國央行以及其他金融監管機構，都在祭出緊急應對措施，試圖平抑市場波動。其中歐洲是最特殊，也是相對最脆弱的。歐洲央行需要提高利率，以阻止消費價格失控，儘管經濟衰退的風險比以往任何時候都更加逼近。英國政府的財政計畫引發了政府債券市場的崩盤，迫使一些養老基金賤賣其資產。數據顯示，英國9月CPI同比上升10.1%，高於8月的9.9%。歐元區9月CPI終值同比雖然從兩位數略微下修至了9.9%，仍然是歷史最高水準。亞洲方面，韓國一直追隨著美聯儲加息的腳步，但無力阻擋該國股債匯齊跌。韓國的政府、央行、金融監督委員會和金融監督院10月23日召開緊急會議，將討論信貸和穩定措施。稱未來將債券穩定基金規模設定為20萬億韓元。日本是少數沒有跟隨美聯儲加息的國家，日元貶值相對其他幣種更加明顯。10月21日，日元兌美元一度逼近152整數關口，續創逾32年新低。但隨後日元兌美元匯率大幅拉升超6400點，一度升至145.5。瑞銀預計美聯儲在明年中左右停止縮表，另一個影響因素包括市場對美聯儲逆回購協議工具的使用需求大。