BDC
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並非2008年危機重演但更難察覺！「私募信貸」或成新的金融風暴引爆點
私募信貸市場在高報酬吸引下快速擴張，但隨著贖回壓力上升、報酬下降與人工智慧衝擊軟體產業，風險逐漸浮現。雖然部分機構認為僅屬調整期，非系統性危機，但違約率可能上升，且風險正由銀行轉向保險與退休體系，恐形成不同於2008年的慢性金融衝擊。據《路透社》的報導，一些投資人認為私募信貸的問題只是小題大作，另一些人則認為它即將引爆新一輪金融危機。從時間尺度來看，對這個相對冷門領域的2種看法或許都有其道理。自去年年中以來，私募借貸這個不為大眾所熟知的市場已開始浮現問題。這個市場之所以迅速走紅，是因為企業希望獲得快速且量身訂做的融資，而投資人則追求高報酬。今年，投資人向部分私募信貸基金（也就是業務發展公司，Business Development Companies，BDCs）要求贖回資金的速度加快，原因在於市場競爭加劇、報酬下滑，以及對人工智慧（AI）可能顛覆其所投資軟體企業的擔憂。藍貓頭鷹資本（Blue Owl Capital）是最新1家回報歷史性高額贖回申請的BDC，並已開始限制提款，這在其規章中是允許的。其他大型機構如阿瑞斯管理公司（Ares Management）、阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）、黑石集團（Blackstone）、KKR公司（Kohlberg Kravis Roberts & Co.），以及銀行旗下的私募信貸部門，例如摩根士丹利（Morgan Stanley）、摩根大通（J.P. Morgan）、高盛（Goldman Sachs），也已對贖回設限。多數機構表示，這波贖回潮顯示私募信貸產業正進入重新校準階段，而非危機。然而，其他壓力跡象亦逐漸浮現。BDC向銀行借款的利率上升，而其原本能從私募放貸中獲得的雙位數高報酬則開始縮水。總部位於紐約的海港全球控股公司（Seaport Global Holdings）董事總經理喬達諾（John Giordano）表示：「信貸週期必然會出現，也會有損失與資產減值。他們不以5%利率放貸是有原因的，對吧？」喬達諾認為風險尚未達到系統性程度，指出BDC槓桿率較低，通常持有優先債務，或透過股權參與企業管理，同時銀行體系資本充足。人工智慧風險2008年金融危機之後，私募借貸迅速發展，成為私募股權公司收購中型企業的重要融資替代方案，其特點是長期貸款、較寬鬆條款以及較高報酬。由於交易多屬私下進行，BDC的實際曝險、估值與損失數據仍不透明，但整體持有的私募資產規模已超過5000億美元。另類投資管理協會（Alternative Investment Management Association）則估計，整體私募信貸產業規模約為3.5兆美元，已足以對金融市場產生重大影響。今年，一些上市BDC的股價大幅下跌，相較其淨資產價值出現約20%的折價。與私募信貸關聯最密切的美國軟體服務公司板塊（.DJUSSV）股價今年也下跌約20%。倫敦馬爾堡資產管理公司（Marlborough）股票投資組合經理道伊（Rory Dowie）表示，其公司已減少對部分資產管理公司的曝險，甚至出售瑞士私募股權公司合眾集團（Partners Group）的持股。該公司董事長邁斯特（Steffen Meister）上月曾表示，受AI帶來的經濟衝擊影響，未來幾年私募信貸的違約率可能翻倍。道伊指出，AI融資中公開市場與私募市場之間的共生關係，可能產生滾雪球效應，「很難說哪個環節會先出問題……但它可能變成自我實現的預言，最終演變為更大規模的系統性問題。」牛津經濟研究院（Oxford Economics）全球宏觀策略總監科羅米納斯（Javier Corominas）本週在報告中指出，市場可能已進入私募信貸「滾動式危機」的早期階段，估計有25%至35%的投資組合面臨AI衝擊風險。倫敦仙女座資本管理公司（Andromeda Capital Management）投資長加洛（Alberto Gallo）表示：「我們仍處於問題逐步浮現的初期，可能不是明天爆發，但可能在3個月或6個月內發生。就像1個盒子裡有100家公司，其中有10家其實已經是死貓，但在你打開盒子之前，它們看起來仍然是活的。這基本上就是目前的狀況。」保險業可能成為最終承擔者？牛津經濟研究院的科羅米納斯指出，銀行對BDC的放貸總額相對有限且可控，但更大的隱憂在於美國壽險與年金保險公司的私募信貸投資，這些持倉在過去10年間已成長超過1倍。他表示，私募信貸約占美國保險業投資組合的35%，在英國保險資產中也接近1/4。更令人擔憂的是，與私募股權公司關聯的保險機構持有約1兆美元資產，這些資產來自相關交易，而私募信貸的潛在損失將不成比例地由美國退休基金與購買年金的散戶承擔。他寫道：「如果私募信貸損失侵蝕保險公司的償付能力，其傳染效應將不同於2008年的銀行擠兌，而是以緩慢且持續侵蝕退休保障的方式呈現，這種風險更難即時察覺，也更難逆轉。」仙女座資本管理公司的加洛則指出，不應該僅僅因為其不同於2008年次貸危機（subprime crisis）而忽視私募信貸的系統性風險。當年的危機是由房地產槓桿過度擴張及所謂債務擔保證券（Collateralized Debt Obligation，CDO）所驅動。加洛強調：「這是1種完全不同的結構，具有不同的傳染管道。」並指出在私募信貸後期，保險業會進一步放大槓桿。他補充，次貸危機中風險主要透過銀行體系傳導，且資產有明確市價評估；但這次則是透過保險公司傳導，缺乏按市價計價機制，違約風險更高，「監管機構總是在應對上1場危機，而這次的情況，正好是上1場危機的鏡像反轉。」
《Peak Time》文鐘業叼衣露冰塊肌 影片破百萬觀看原唱也來留言
韓國偶像選秀節目《Peak Time》，重新賦予已經出道過，卻沒能成功的無名寶藏男團再次獲得舞台的機會，最新一集公布加權獎勵後的第一回合全球排名，16組團體中有10組順利晉級，6組遭到淘汰，現場頓時哭成一片淚海，讓粉絲相當不捨。其中晉級的24點成員之一文鐘業（原團名：B.A.P）在前一回合擔任C聯隊舞蹈隊長，性感叼上衣露冰塊腹肌，讓全場陷入瘋狂，Super Junior圭賢更大呼：「怎麼會為了露出肉體的男人興奮！」他因此獲得舞蹈MVP，助所屬24點團體挺進TOP6順利晉級，且表演片段上傳YouTube一週觀看數已破170萬，成為該節目點閱最高的影片，連原唱「丹麥王子」克里斯多福（Christopher）都忍不住留言稱讚：「Wow this is so amazing！」獲得MVP的文鐘業驚訝表示：「讓我們獲得再次演出的機會，真的會好好做好，也托了舞蹈MVP的福，讓我能再挑戰下一個舞台，感謝一同演出的C聯隊舞蹈分隊，會展現不愧於大家的舞台。」台下其他團體也化身文鐘業迷弟，大喊：「鐘業前輩我愛你！」文鐘業領軍的C聯隊舞蹈分隊表演〈Bad〉，精彩演出連原唱克里斯多福都忍不住留言稱讚。（圖／翻攝自LINE TV）另一方面，《PRODUCE X 101》出身的李翰潔所屬團體13點（原團名：BAE173），獲得加權與饒舌MVP獎勵，從第7名躍升排名冠軍，擊敗長居第一名的「兼差男團」11點（原團名：VANNER），原全球排名第三名的7點團體（原團名：前MASC）因其他團體加權獎勵，被擠出8名外，一度確定淘汰，後來主持人李昇基宣布二個增額團體，7點憑藉著全球粉絲的高人氣驚險晉級。而遭到淘汰的團體，包含24K、BDC、BLITZERS、ATBO、BXB、DIGNITY等6團，雖已準備好第三回合的新歌挑戰賽舞台，卻因此無法有表演機會，僅能公布自己原團名退出節目，讓在場參賽者直呼殘忍。《Peak Time》LINE TV每週四早上10點獨播。
中壽「 豐利月增 」保單 助民眾保障兼顧規劃退休金準備
2022年是充滿挑戰的一年，通膨風險持續升高, 聯準會為了緩解通膨屢屢升息, 卻也造成金融市場的動盪。面對市場的不確定性，民眾進行退休及保障規劃需更加謹慎，中國人壽建議民眾可透過保險商品提早規劃，善用投資型保單，並藉由委託專家代操機制，規劃保障及退休金準備，一舉兩得。中國人壽攜手霸菱投顧公司，於「中國人壽豐利月增」系列投資型商品，連結「霸菱時機對策全權委託管理帳戶(美元) (全權委託帳戶之資產撥回機制來源可能為本金)」，由霸菱投顧公司專業團隊操盤，投資組合聚焦美國資產，除了傳統的股、債工具之外，還加入如商業發展公司BDC等特別時機資產，以做為市場頻繁變動之因應。帳戶一次達成「分散風險」、「強化收益」、「聚焦美國」三大目標，投資策略鎖定長期投資趨勢，聚焦各產業龍頭企業；並輔以量化的目標波動度控管模型，日日監控帳戶投資組合波動狀況，提供良好下檔保護，為保戶打造一個理想退休的理財規劃帳戶，在強化保障的同時，滿足退休規劃目標。圖／中國人壽提供。「中國人壽豐利月增」系列商品，分別有投資型人壽保險及投資型年金保險二類，並均有提供新臺幣或美元，供民眾依自己的保障需求及規劃，選擇適合的商品。商品保費費用採級距式收費，繳交保險費金額愈高，保費費用率愈低。並有加值回饋金的設計，鼓勵民眾以長期資產配置的角度進行保單規劃，於第5保單週年日(含)起，年年有機會享加值回饋金0.5%投入帳戶。中國人壽提醒，投資型保險商品除了主要的保障外，在長期資產配置的規劃工具上，保單帳戶價值也會隨所選擇的投資標的績效波動，保戶必須自負投資盈虧之風險，因此保戶須按自身的風險承受程度，購買投資型保單並選擇連結適合之投資標的，才能讓保險商品發揮最符合自己需求的效果。
ØZI性愛影片後首演出 揪阿爆北流多人運動
金曲、金音大贏家阿爆29日舉行《阿嘟運動演唱會》，將家鄉台東特有的「鄉運」、以「運動會x音樂會」的獨特模式，原汁原味搬到北流舞台。出道18年的阿爆首攻北流，最後更與特別嘉賓ØZI一同合唱〈當我們同在一起〉，為演唱會畫下完美句點，這也是ØZI性愛影片外流後，首次公開表演。演唱會一開始以別開生面的祈福儀式開始，大會主席阿爆帶領原住民群星、布拉瑞揚舞團和健康操大隊共60人，一起帶動唱〈Isa Isa〉，主持人羅羅搭配動畫聖火台從天而降，象徵點燃聖火，羅羅並上演快速變裝，再與阿爆合體，引起全場第一個高潮。分為布萊克薛薛領軍的「雲豹隊」和阿拉斯領隊的「百步蛇隊」對抗，除了競賽外，更有群星接力嗨唱，大會主席阿爆也演唱多首經典歌曲。ØZI性愛影片外流事件外，今他首次站上北流舞台公開表演。運動會還特設「嘟可夢」寶貝卡，當端出寶貝卡時，主持人羅羅就會來救援，相當有趣！而原民之星也輪番引吭沒有手軟，由貳陸樂團率先開唱〈Saqetju有點痛〉、曾妮演唱〈ngadan名字〉、Kivi演唱〈macidilj自己〉、真愛演唱〈embiyax su hug你好嗎？〉、丁繼〈kaseliangi一起嘛〉、阿拉斯〈spi adringi na ico夢人〉、夏子演唱〈fu‘is星星歌〉、薛薛演唱〈Life’s Pazangal壓力山大〉，載歌載舞、嗨翻北流。緊接布拉瑞揚舞團（BDC）帶來中場秀《林班歌接力賽》，由橘色妹妹頭的Ponay接連帶來〈我心已打烊〉、〈熱情的沙漠〉掀起高潮，緊接由奧魯、嘟嘟、王傑、雨航、凱薩、Awi、阿祥接力唱〈山地小姑娘〉、〈軍艦歌〉、〈靠近太陽的地方〉、〈排灣傳統古謠〉、〈我為你頭痛〉、〈快樂搖擺〉、〈我不知我愛你〉、〈太陽一樣〉、〈今天晚上打保齡球〉、〈我阿姨也癢〉、〈男主角的摩托車〉、〈愛妳一萬年〉等「部落金曲」，不但重現流行45轉的精髓，更有歌有舞，讓全場尖叫連連。阿爆出道18年首攻北流，最後更與特別嘉賓ØZI一同合唱〈當我們同在一起〉。