美國通膨經濟仍熱 瑞銀:Fed明年恐升息至6.5%
近期指標數據再三印證美國經濟仍熱且通膨頑強,華爾街和市場紛紛下調聯準會(Fed)降息預期,瑞銀集團(UBS)更提出驚人預測,Fed不但不降息還要升息,基準利率明年調高到6.5%,美國10年期公債殖利率升破4.6%。瑞銀的基本預測是Fed今年降息2次,但如今該行認為,通膨無法降回到Fed目標值的可能性愈來愈大,促使Fed恢復升息,進而引爆股債拋售潮。瑞銀策略師賓格(Jonathan Pingle)、巴威賈(Bhanu Baweja)等聯合撰寫報告指出,「要是美國經濟擴張仍保持韌性,通膨率滯留在2.5%或更高水位,聯邦公開市場委員會(FOMC)恐怕會在明年初前恢復升息,到明年中,聯邦基金利率將升抵6.5%。」瑞銀策略師預估,在經濟「不著陸情境」下,積極升息將使美國公債殖利率曲線急遽平坦化,基準殖利率「大幅攀升」,股市出現10%到15%跌幅。瑞銀策略師表示,投資人開始擔心經濟過熱,在高通膨情境下,政府公債料被拋售,信貸利差擴大,股票估值可能大降。美國經濟仍具韌性、持續擴大財政支出、通膨壓力復燃等多重因素作祟下,市場日益偏離原先對Fed降息的預測,也大大衝擊美國公債發行成本。美國10年期公債殖利率15日升抵4.61%,創2023年11月14日以來新高,4月開始至今升了約莫40個基點。16日10年期美債殖利率續揚至4.653%,刷新去年11月中旬來高點;對利率敏感的2年期美債殖利率,微揚至4.944%。此外從技術面來看,10年期美債殖利率的50 日及200日移動均線,已構成「黃金交叉」型態,上升趨勢獲得確認,進一步上揚的機率高,下一個阻力位預估在5%。市場起初期待Fed今年6月發動降息,2024全年降息3次,但目前預期今年只降1次。利率期貨交易員現預測6月降息機率剩2成,今年全年降幅約40個基點,若以每次降息1碼(25個基點)來看,代表Fed今年降不到2次。
Fed今年降息預期創半年來最低! 6月降1碼機率跌破5成
美國強勁的經濟指標和頑強的通膨數據,壓低市場對聯準會(Fed)今年降息的期待,預估降幅降至去年10月來最低。利率期貨交易員押注Fed6月啟動寬鬆的機率,也跌到5成以下。據倫敦證交所集團(LSEG)周一的12月聯邦基金期貨合約報價,市場預期Fed今年降息約60個基點,遠低於今年初的150個基點。9日芝商所(CME)數據顯示,Fed6月降息1碼機率跌破5成來到48.6%,一周前尚有57%。Fed上月例會點狀圖維持今年降息75個基點的預測,但就業數據超出預期且通膨回升,美國經濟依然強韌,市場觀察家質疑今年降息幅度,是否如Fed官員預期有3碼之多。美國3月非農就業人口增幅超乎預期,意味Fed貨幣政策轉向須更加謹慎。市場目前聚焦10日出爐的美國3月消費者物價指數(CPI),2月CPI年升幅意外由3.1%微揚至3.2%。明尼亞波里斯聯準銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari),8日在蒙大拿大學演講提到,美國通膨率仍盤旋在3%,勞動市場雖未如12個月前般火熱但依舊緊俏,Fed的抗通膨戰役還是不能鬆懈,須將通膨率拉回到2%。他上周曾說,若抗通膨進展停滯,Fed今年或許不降息。紐約聯準銀行8日發布的3月《消費者預期調查》(Survey of Consumer Expectations)報告,在通膨預期方面升降互見,降息前景陷入混沌。受調消費者預估未來一年通膨率仍是3%,與2月調查持平。3年通膨預期由前月的2.7%升至2.9%,但5年通膨預期從前月的2.9%降到2.6%。
Fed利率第5次按兵不動 點狀圖曝2024至2026將「各降息3次」
美國聯準會(Fed)為期2天的政策會議正式落幕,負責制定利率的聯邦公開市場委員會(FOMC)於美東時間20日宣布,將維持聯邦基金利率在5.25至5.5%的區間內,為2023年7月以來,連續第5個月按兵不動。此外,聯準會官員還計劃在2024年底前降息3次,總幅度為0.75%,這將是美國自2020年3月新冠疫情爆發以來的首次降息。據CNBC的報導,FOMC於20日宣布,將繼續維持聯邦基金利率23年來的最高水平,也就是5.25至5.5%的區間。此外,透過FOMC19名官員匿名預測而形成的點陣圖顯示,本年度將會有3次降息,不過此圖表並未提供降息的準確時間點。Fed主席鮑威爾(Jerome Powell)也表示,聯準會無法詳細說明具體的降息時間,但只要數據配合,他預計降息仍會來臨。另根據芝加哥商品交易所集團(芝商所,CME Group)的FedWatch指標(利用芝商所公佈的30天期聯邦基金期貨價格,來預測未來聯準會升降息的機率),首次降息發生在聯準會6月11日至12日政策會議的可能性接近75%。芝加哥商品交易所集團(芝商所,CME Group)。(圖/達志/美聯社)鮑威爾在會後的記者會中還表示:「我們認為,政策利率可能處於此類週期的峰值,若經濟按預期發展,那麼今年某個時間點開始放寬政策是可行的。但如果合適的話,我們打算將聯邦基金利率當前的目標範圍維持在更長的時間。」此外,FOMC的點陣圖也顯示,2025至2026年還有各3次的降息,2026年後則會再降息2次,直到聯邦基金利率穩定維持在2.6%左右的「中性利率」。FOMC宣布上述決定後,道瓊工業指數收盤上漲401點,漲幅略高於1%。美國公債殖利率則大多走低,基準10年期公債殖利率最近為4.28%,下降了0.01%。對此,獨立顧問聯盟首席投資官扎卡雷利(Chris Zaccarelli)也表示:「這場『沒有消息就是好消息』的Fed會後記者會,結果就是讓『市場繼續走高』。看到投資者的最初反應是推高股價,我們並不感到驚訝,且預計這種狀況將持續下去,直到系統受到新的衝擊,因為Fed不會阻礙牛市。」而美國官員們也大幅提升了今年GDP成長的預測,目前預計第2季經濟年化成長率為2.1%,雖然較上月公布的2.4%有所下修,但高於去年12月預測的1.4%。失業率則較先前預測小幅下調至4%,而以個人消費支出衡量的核心通膨預測則升至2.6%,較之前上升0.2%,但略低於最新水準的2.8%,另2月失業率則為3.9%。
高盛預測Fed降息 銅金有望受惠最大
高盛發布報告指出,聯準會(Fed)降息後,受惠最大的商品將是銅與黃金。該投行還預期上述兩者價格分別將上漲6%與3%。另外油價也可望走高3%。高盛的預測主要是根據Fed降息,將推升美國兩年期公債殖利率下滑100個基點,預料對銅、金價格帶來立即性的提振效果。根據路透社先前針對經濟學家的訪調顯示,超過半數預期期Fed將在6月開始調降聯邦基金利率,他們還認為目前最大風險是首次降息時機比預期更晚。倫敦金屬交易所(LME)的3個月期銅價22日盤中升高到每公噸8,548美元,逼近3周高點。銅價在歷經過去一年的動盪起伏,高盛去年底曾發布報告預測,受到中國的刺激政策支持與供應減少,銅價在今年有機會漲破10,000美元。此外黃金現貨價格22日盤中也在每盎司2,030.31美元的近2周高點附近交易。花旗日前曾對金價提出樂觀預測,指稱在新興市場央行「去美元化」政策影響下,促使這些央行大量購買黃金,很有可能將金價推高到每盎司3,000美元。高盛認為,理論上Fed下調利率應讓商品價格走勢變得不明確,不過它認為,當庫存成本降低與透過更寬鬆金融條件推升經濟成長下,反而有助需求攀升且提振價格。當中價格漲勢最明顯將是工業金屬、尤其是銅,以及黃金與周期性的石油產品與原油,但後者漲幅較小。該投行還提到,Fed的利率政策改變對於天然氣與農業品價格的影響並不顯著,它把此歸因於總經因素,像是季節性的庫存周期與天氣狀況,對於上述商品價格變動可能扮演更關鍵的角色。
比市場還鷹 經濟專家估聯準會6月才會降息
24日美元指數一反前兩個交易日上揚0.26%的升勢,跌0.42%降至103.08。美元指數23日觸抵103.82的6周高點,但市場對Fed提前降息的預期轉冷,該指數今年來漲幅不到2%。據《路透》1月16日至23日的調查結果,123位受調經濟學家一致表示,Fed在1月31日的政策聲明,將持續讓基準利率停在5.25%-5.5%水位。《路透》調查顯示,多達86位受訪專家預期降息時機落在第二季,將降息時間點押在6月的最多,占比達45%(55人),31人預估5月。而預測3月降息的僅16人,其餘21人預期今年下半才會降息。回顧《路透》在Fed去年12月例會前的調查,超過5成(51%)受訪者認為,Fed今年上半不會降息。自去年9月起,經濟學家普遍預測Fed扣降息板機的時間在今年中。然而12月例會Fed主席鮑爾暗示今年至少降息3碼後,市場興沖沖預期最快3月降息。但近來數據反映美國經濟仍強韌,此外Fed官員最近相繼發聲,對市場提早降息的期待潑冷水,3月降息機率已由高達90%大幅滑落,市場交易員改押5月降息。根據聯邦基金期貨報價,3月至少降息1碼的機率,從1個月前的88%驟降到41%。而3月例會Fed按兵不動的可能性,由一周前的19%升破5成達54%。《路透》調查另顯示,經濟學家對Fed今年降息幅度的預估,比起市場更貼近Fed利率點狀圖預測。將近60%(72人)受調者預期,Fed今年最多降息4碼,少於市場目前預估的5碼,市場一周前還預期降幅有6碼。加拿大道明證券(TD Securities)首席美國總經策略師穆諾茲(Oscar Munoz)指出,儘管美國通膨壓力逐漸減輕,近期內Fed貨幣政策立場仍將趨於保守維持緊縮,因為要確認通膨最近降溫是否只是暫時性。
通膨預期指數增 Fed 3月不降息機率升高
美國經濟數據強勁,通膨預期指標走升,加上聯準會(Fed)官員相繼唱鷹澆熄提早降息期待,22日的芝商所FedWatch工具顯示,Fed在3月例會按兵不動的機率飆升。根據聯邦基金期貨報價,聯準會3月宣布聯邦基金利率維持在目前5.25%到5.5%區間的機率,由上周的19%激升至50.7%。而市場投資人滿心期待3月降息1碼的可能性,則由1周前的76.9%,跌破5成來到48.1%。3月降息預期轉冷,主要是美國經濟指標仍強,包括1月密大消費者信心升至2年半高點、12月零售額創3個月最大增幅、12月通膨升幅超出預期。根據聖路易聯準銀行的通膨預期指標,未來五年之五年期預期通膨率(5-year, 5-year forward inflation expectation rate),18日揚升到2.4%,高過今年初的2.25%。券商Jefferies美國經濟學家西蒙斯(Thomas Simons)指出,這種種跡象意味著,市場預期今年Fed會降息5到7次完全是個錯誤,若通膨有回溫趨勢或居高不下,降息次數勢必得下修。舊金山聯準銀行總裁戴莉和芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比強調,通膨有明顯回落的證據才能談降息。Fed理事華勒、紐約聯準銀行總裁威廉斯、亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克則聲稱,即便升息循環可能結束,他們也不急於降息。Fed訂本月30-31日召開今年首場政策會議,連續第四度按兵不動已成市場共識,如今3月降息的機率愈來愈低,交易員多改押注5月降息。據美媒CNBC報導,可從本周公布的美國第4季國內生產毛額(GDP)初值及12月個人消費支出物價指數(PCE)這兩項指標,找出Fed利率政策走向的蛛絲馬跡。《道瓊》訪調經濟師預測,25日發布的美國Q4GDP季增年率1.7%,料創2022年第二季來最小增幅。而26日出爐的12月核心PCE,為Fed偏好的通膨指標,預估月增0.2%、年增3%。
Fed官員預期Q3降息 美債殖利率續升
今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)有投票權的亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克(Raphael Bostic)18日表示,通膨目前正朝聯準會(Fed)設定的2%目標回落,他還指出只要當前經濟情況持穩,預料決策官員將在第三季開始降息。此番言論讓市場對3月降息的預期出現降溫,帶動10年期美債殖利率應聲上漲3.9個基點到4.142%。19日該殖利率進一步攀升到4.157%。波斯提克在Atlanta Business Chronicle主辦的一場活動上發表講稿表示,由於通膨回落到2%的進展意外超出預期,加上經濟活動持續降溫,促使他對「聯邦基金利率正常化」的時機預測已從第四季提前到第三季。他還補充,假若經濟情勢發展與預期出現落差,將會根據最新情況調整對貨幣政策的看法,不過一切都將取決經濟數據而定。波斯提克提到,鑒於當前的經濟環境難以預測,鎖定確切的貨幣政策立場並不明智。他說最糟結果是決策者先降低利率,然後在通膨走高情況下再度升息。他強調通膨降溫將是崎嶇不平過程,因此Fed在推進政策必須更為小心。FOMC將在1月30到31日召開今年首度決策會議,市場多預期貨幣政策將連續四度按兵不動。波斯提克這次發言是他在會議靜默期前最後一次公開談論貨幣政策。波斯提克被視為Fed內部傾向鴿派的官員之一。儘管如此,針對今年的利率政策前景,他也認為Fed應採取審慎做法,確保通膨回到目標水準。Fed曾在去年12月例會結束後發布點陣圖,當時決策官員預期今年將降息3次,但未確定降息時間。然而市場對降息押注卻太過激進,預測Fed在3月將啟動降息,降息次數高達6次。為打消市場一廂情願的預期,Fed理事華勒(Christopher Waller) 本周稍早也提到,政策措施應「謹慎調整」,暗示3月不太可能降息。
美通膨降溫PPI意外下行 12月年增僅1%
美國勞工部上周五(12日)公布數據顯示,美國12月生產者物價指數(PPI)年增1%,不及預期的1.3%,但較11月的0.9%有所反彈;PPI季減0.1%,同樣不及預期的0.1%,較前值0%放緩,連續第三個月未增長。扣除波動較大的食品和能源,12月核心PPI年增1.8%,不及預期的2%,也較11月的2%放緩,是自2020 年底以來的最小漲幅。核心PPI季增0%,不及預期0.2%,與前值一致,連續第三個月保持不變。與前幾個月趨勢類似,商品類PPI下降,能源和食品價格為主要推手,服務業PPI依然頑固。具體來看,最終需求商品指數繼11月份下降0.3%之後,12月份下降0.4%。 其中,最終需求食品價格下降 0.9%,需求能源指數下降1.2%,最終需求商品(扣除食品和能源)保持不變。細分項目來看,最終商品需求指數下降的一半歸因於柴油價格下降12.4%,但汽油價格上漲 2.1%。最終需求服務指數持平;扣除貿易、運輸和倉儲的最終需求服務價格季增0.4%。相反,貿易服務指數、運輸和倉儲服務指數分別下降0.8%和0.4%。 其中,與金融諮詢相關領域的價格上漲 3.3%,而機械和車輛批發的利潤率下降 5.5%。市場相信,即使通膨高於目標,通膨跡象減弱也將促使聯準會從三月份開始降息。根據芝商所FedWatch工具顯示,聯邦基金期貨市場的交易員預計,FOMC於 3 月 19 、 20 日的第一季會議上降息的可能性約74% 。此後市場預計將再降息五次,將基準聯邦基金利率降至 3.75至4% 的目標區間。然而,多位聯準會官員近日發表的聲明,似乎反駁了市場的激進觀點。此外,摩根大通首席執行長戴蒙(Jamie Dimon)日前警告稱,巨額政府赤字支出以及一系列其他因素可能會導致通膨更加具黏性,利率也將高於市場預期。
激進升息的代價? Fed去年虧1143億美元創歷史新高
當地時間周五(12日),聯準會公佈了其2023年未經審計的初步財務報表。由於新冠疫情期間大力扶持經濟,隨後激進升息以應對高通膨,聯準會去年營運虧損高達1143億美元,為有史以來最大的虧損。去年扣除費用後,聯準會的收入為負1143億美元,而數據在2022年為正588億美元。不過,這些虧損並不會影響聯準會的日常運作。聯準會在絕大多數情況下都能實現獲利,法律要求它將扣除營運費用後的收益上繳美國財政部。聯準會表示,其12家地區聯邦儲備銀行去年的營運支出為55億美元。高利率是造成聯準會創紀錄虧損的主要原因之一。作為聯準會實施貨幣政策和控制短期利率的方式之一,聯準會向銀行、金融公司以及其他符合資格的資金管理者支付利息,以將現金存入央行的帳面上。從2022年3月開始,聯準會以近40年來最快的速度升息,將聯邦基金利率目標區間提升至5.25%至5.5%。受利率大幅提升影響,聯準會去年向金融機構支付了2811億美元,而在2022年,這項數據為1024億美元。同時,央行去年持有的債券利息總額為1638億美元,2022年為1700億美元。在2022年前9個月,聯準會向財政部轉移了760億美元的收入。同年9月,聯準會開始出現虧損,並在2022年底記錄了166億美元的遞延資產。聯準會的遞延資產去年增加了1164億美元,使其累計總額截至2023年達到1330億美元。當聯準會不再虧損時,它需要先清除全部遞延資產,之後才能恢復向財政部上繳收入。聯準會何時恢復獲利取決於它開始降息的時間。市場目前普遍預期聯準會已經結束了本輪升息週期,並且將在3月開始降息。
市場期待降息 Fed會議紀錄恐澆冷水
根據芝商所(CME)FedWatch工具,截至2日聯邦基金期貨交易員預測,2024年結束前Fed降息5到7碼的機率達90.3%。不過3日報價顯示,市場預期Fed 3月啟動降息的機率,從一周前的85%下滑到近75%。聯邦公開市場委員會(FOMC)12月12-13日貨幣政策會議紀錄,將於美東時間3日下午2時出爐,可一窺Fed官員對於通膨走勢的最新看法。照Fed在去年最後一場例會釋出的點陣圖,Fed官員普遍預估今年3度降息(每次降1碼),利率水位從目前的5.25%到5.5%降至4.6%左右。然而紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯(John Williams)等Fed重量級官員,在Fed 12月例會後開始對市場的降息期待潑冷水,稱談降息「言之尚早」。Stifel, Nicolaus & Co.經濟學家韓德森(Lauren Henderson)指出,Fed官員預測今年起碼降息三次,「若官員論調偏鴿,對目前通膨從峰點回落的狀態感到滿意,今年至少三度降息將更篤定,甚至升高擴大降幅的期待。」然而,「要是我們聽到Fed官員說通膨居高不下,勢將削弱降息的急迫性,市場也可能隨之下修今年降息次數的預期。」另一方面,國際貨幣基金(IMF)總裁喬治艾娃(Kristalina Georgieva)2日接受美國有線電視新聞網(CNN)專訪,替美國經濟軟著陸背書,稱這多虧Fed不計升息帶來的痛苦,「果決」抑制通膨。喬治艾娃再次警告,美中兩強戰略對峙日益升高下,經濟恐因破碎化(fragmentation)受到傷害,IMF預估全球國內生產毛額(GDP)將因此流失多達7%。此外發展綠能技術所需的關鍵礦物,也面臨斷供的威脅。
全球經濟恐陷「美中不足」困境 台經院:2024台灣經濟會比今年好
經濟部25日公布11月工業生產指數為92.19,年減2.48%;製造業指數92.38,年減2.18%,兩指數都已連18個月負成長,預期2023年全年較去年大減逾12%。不過,經濟部表示,隨著高效能運算、人工智慧等新興科技擴展,加上農曆年前備貨需求逐漸釋出,12月製造業生產指數估計年減4%到年增0.3%,有機會拚轉正。台經院則分析,明年全球經濟恐陷「美中不足」困境。明年製造業將有更好的展望,經濟部表示,目前一些AI伺服器還停留在資本財,屬於企業面使用,但商機會慢慢釋放到消費端,例如AI的PC、手機出現,應用會愈來愈廣,可撐起製造業動能。不過,經濟部提醒,俄烏戰爭、以巴衝突、美中科技爭端等地緣政治風險續存,恐拖累全球經濟復甦步調,抑制我國製造業成長力道,需密切關注並審慎因應。另台經院公布11月景氣動向調查,製造業營業氣候測驗點為93.2點,連2個月下滑,服務業與營建業測驗點則上揚;台經院景氣預測中心主任孫明德警示,全球經濟成長率原為2.2%,下修0.3個百分點,明年經濟將面臨「美中不足」,因為「美」國、「中」國大陸下滑較多,甚至學術機構預測美國僅保1。孫明德直指,聯邦基金利率5%、房貸利率7%,美國民眾卡債破兆、美國國債破34兆美元,明年美國民間消費才真正面臨挑戰;他認為,先前美國升息的副作用會在24個月後引發最大影響,也就是落在明年第2季,美國廠辦違約率將漸增、消費能力無法擴增。走過疫情、製造業庫存去化低迷,台經院院長張建一表示,2024年台灣經濟會比今年好,我國經濟成長率將重回全球平均之上。
高盛預測Fed降息時間 估明年3月啟動、全年降5次
美國聯準會(Fed)13日發出迄今最強烈的升息周期結束訊號。華爾街券商紛紛將對聯準會首次降息的預測提前,高盛集團(Goldman Sachs)現在認為,貨幣寬鬆周期將於明年3月啟動,甚至預期全年降息5次。聯準會宣布,聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%不變,明年底利率預測中位數則介於4.50%至4.75%,顯示預期降息3碼(0.75個百分點)。高盛最新預期認為,聯準會將在明年3月、5月及6月連續3次各降息1碼,在3次連續降息後,料其後每季降息1次,即明年全年共降息5次。2025年則預期降息3次,屆時終端利率會降至3.25至3.5%,低於此前預期。摩根大通(JP Morgan Chase)預測明年6月首次降息,而到2024年底,基準利率將下調5碼(125個基點)。巴克萊銀行(Barclays)預期6月開始降息,然後聯準會將每隔一次例會降息,明年底前再降息兩次。美國將在明年11月舉行大選,但拜登總統支持度正處於執政以來的最低點。不過,美國金融研究機構「內德維斯研究」(Ned Davis Research,NDR)發表最新報告發現,民調低迷對拜登是壞消息,但對美股來說卻可能是好兆頭。NDR指出,拜登支持度目前掉到37%谷底,但統計數據顯示,蓋洛普調查美國總統民意支持度介於35~50%,道瓊指數平均年報酬達到9.9%;支持度介於50~65%,道瓊平均年報酬降至7.6%;當支持度高於65%,道瓊平均年報酬僅有2.4%。NDR認為,總統支持度低迷意味著民眾對經濟不滿,卻可能在某種程度上抵銷市場樂觀情緒,反而讓投資人相信,目前股市上漲不是盲目的,並為牛市做好準備。不過,若美國總統支持度低於35%,美股將出現重挫,道瓊指數平均年報酬-12.7%。換言之,35%是重要臨界點。
美11月CPI再降溫!聯準會利率連3凍 暗示升息周期結束
美國勞工部於美東時間12日公布11月消費者物價指數(CPI)年增率降至3.1%,通膨率連續第2個月降溫。對此,聯邦準備理事會(Fed)官員也於13日在聯邦公開市場委員會(FOMC)會議宣布,利率再次按兵不動,為今年連續第3次維持關鍵利率穩定,並為2024年及往後的多次降息奠定基礎。據CNBC的報導,隨著通膨率緩和和經濟穩定,FOMC的決策者一致投票決定,將基準隔夜借款利率維持在5.25%至5.5%的目標區間。上述決策發布後,道瓊工業平均指數(DJIA)躍升逾400點,突破37000點,超過2022年1月創下的歷史新高。 Fed曾於去年3月及5月分別升息1碼(0.25%)及2碼(0.5%),6月、7月、9月及11月連續4次升息3碼(0.75%),12月則僅升2碼,今年首次、第2次及第3次會議各升1碼,第4次會議暫不升息,第5次又升息1碼,第6次及第7次並未升息。除了維持利率不變的決策外,FOMC成員還打算在2024年降息至少3次(預期單次降幅為0.25%),這低於市場預期的4次降息,但比官方先前暗示的降息步調更為激進。此外,他們還預期2024年的通膨率將降至2.4%;核心個人消費支出物價指數(PCE)至2025年也將跌至2.2%,並最終在2026年完成通膨率回到2%的目標。雖然FOMC在貨幣政策寬鬆方面仍存在諸多不確定性,但市場普遍預期本次利率維持不變的決策,以及明年將降息至少3次的訊息,皆表明Fed即將結束共11次的升息周期,並將聯邦基金利率維持在逾22年來的最高水平。Fed主席鮑威爾(Jerome Powell)在新聞發布會上也指出,「通貨膨脹已從高點回落,失業率並未大幅上升,這是非常正面的消息。」
投資人預測2024年Fed大幅降息 德銀分析師:估降100個基點
上周四(16日),聯準會收緊政策的預期進一步受挫,此前美國公佈的部分經濟數據疲軟,為再次升息的可能性劃上了句號。德意志銀行(Deutsche Bank)分析師艾倫(Henry Allen)在報告中寫道,近期投資人加大了明年大幅降息的押注,預計聯邦基金利率將下調約100個基點。美國每周申請失業救濟人數的上升,被投資人解讀為美國經濟成長走向的一個更有力的指標,工業生產數據令人失望,進一步支持了經濟正在降溫的觀點。就目前而言,債市是一致的,上周五(17日)美債殖利率延續了跌勢,10年期美債殖利率跌破4.40%。由於聯準會的最新言論顯示出對繼續升息的猶豫,讓投資者更加確信,聯準會下一步將是降息。不過,問題不在於市場對進一步收緊的判斷是否錯誤,雖然美國經濟看似正在放緩,但其他主要經濟體不是停滯不前,就是已經陷入衰退。此外,油價上周再度承壓,推動各國央行對抗通膨。一段時間以來,供過於求的擔憂不斷加劇,推低了石油期貨價格,即便以色列和哈瑪斯之間的戰爭大幅升級的風險依然存在。但在歐洲和中國經濟放緩之際,投資人仍對需求前景感到悲觀。如果歐洲央行等其他央行與聯準會同時開始降息,那麼殖利率差異不會擴大,有利於美元的競爭對手。且隨著通膨放緩跡象出現,目前市場交易員押注決策者下個月將維持利率不變,並維持對明年6月之前首次全面降息25個基點的押注,並認為歐洲央行最快可能在4月降息,而聯準會最快可能在5月降息。
利率連二凍 聯準會官員稱「通膨仍太高」!主張再次升息
美國聯準會(Fed)利率連二凍激起市場認為升息循環告終,不過達拉斯聯準銀行總裁羅根(Lorie Logan)和聯準會理事鮑曼(Michelle Bowman)近日相繼大唱鷹調,稱通膨仍然太高,鮑曼甚至認為可能需要再次升息。達拉斯聯準銀行總裁羅根7日指出,通膨仍然太高,看似朝著3%的方向前進,而非聯準會2%的目標。勞動市場雖有降溫,但還是「太過緊俏」。此外,美國長期債券殖利率雖大幅高於聯準會前次升息7月時的水準,但自11月初例會以來已滑落許多。羅根表示,「聯準會需要持續關注金融條件收緊狀況,以便讓通膨適時回到2%目標。在下次例會召開前,我將繼續觀察數據和金融狀況。」羅根透露,她支持聯準會11月例會按兵不動的決定,以便評估金融狀況收緊程度是否足以壓低通膨。近期跡象顯示,通膨之戰尚未獲勝。另一方面,聯準會理事鮑曼重申,聯準會可能需要再次升短期利率,俾以讓通膨回到2%目標。鮑曼在俄亥俄州銀行家聯盟(Ohio Bankers League)的演說中指出,「若是接下來的經濟數據顯示通膨降溫停滯,或是不足以讓通膨適時回落至2%目標,我仍願意支持在未來例會調高聯邦基金利率。」鮑曼認為短期政策利率似乎具限制性,也注意到近期長期美債殖利率上揚,不過殖利率可能隨著金融狀況改變而波動,而且「我們仍不清楚金融狀況緊縮如何影響經濟活動和通膨」。鮑曼指出,通膨降溫出現顯著進展,不過美國通膨依然偏高,服務通膨頑固,高油價可能破壞聯準會遏阻通膨行動迄今的進展。儘管聯準會調高利率,但美國經濟迄今依然維持強勁。雖然鮑曼主張進一步升息,以便讓通膨回到目標,但亦透露她支持聯準會11月例會暫緩升息的決定,好讓聯準會繼續評估經濟數據。