以伊戰事升溫避險公債油金美元 經濟學家3點示警:台股恐將進入修正沈澱期
台股19日終盤收在19,527.12點,下跌774.08點,跌幅達3.81%,盤中最低達19,291.88點,狂跌1,009.12點,隨著18日美國四大指數除道瓊指數皆呈下跌走勢,台股隨之走跌,科技、金融等類股、「高股息」ETF股價應聲下跌,債券型ETF紅通通多上揚。對此,國泰世華銀行首席經濟學家林啟超19日表示,若以色列、伊朗空襲飛彈事件延續逾2週甚或擴大範圍,則應關注對油價及景氣的衝擊的部分,若事件延續逾2週或更長,有三點需要特別留意。林啟超並就觀察台股指數重挫提出兩面向觀察,首先是「台積電下修半導體展望、以伊風險提高,全球避險情緒拉升」。由於台積電下修今年半導體展望,今早以色列發射飛彈,擊中伊朗第三大城伊斯法罕近機場設施,造成早盤風險趨避。截至台北時間12:00 pm,美股期指下跌逾1%,日股下跌逾千點或3.3%,台股一度跌逾千點,目前跌逾774點或33.81%。美國10年公債利率約下跌10點至4.54%,美元微升至106.09,台幣貶值1.6角至32.54,油價上漲2.7%至85,金價續攻高位升破2400。林啟超進一步分析,戰事升高,但細節未明,不確定性延續數日,短線避險資產有一定支撐,預期仍將對峙數日,零星衝突仍在。目前仍未清楚以色列攻擊幅度,範圍及伊朗後續因應,不確定性可能使未來數日市場彌漫趨避情緒,信心疲軟,股市短期有壓,避險資產如公債、油金及美元將有一定支撐。林啟超說,若事件延續逾2週甚或擴大範圍,則應關注對油價及景氣的衝擊的部分,若事件延續逾2週或更長,有三點需要特別留意。第一應關注油價是否推高,特別在去年5~6月油價平均僅71元下,對未來兩個月的通膨將有基期的負面影響。第二,在通膨影響下,一方面可能會推遲Fed降息的時點,二方面利率高位也會衝擊後續的經濟及企業復甦力道。第三,股市過去數月熱絡及乖離加大,將在企業盈餘及評價面臨雙修下,進入修正沈澱期。
台積電法說19日登場 外資看法分歧聚焦「8重點」
全球晶圓代工龍頭台積電(2330)法說會本周四(19日)登場,但近來台積電消息多空交雜,法說觀點牽動各方看待2024年半導體、科技業等基本面論調。外資嚴陣以待,鎖定庫存循環、資本支出等八大面向。外資法人對於台積電預測第四季營收看法也產生分歧,部分看好營收將季增7到10%,部分估季減5到10%。台積電一舉一動皆牽動市場,外資券商對該更斯第三季法說會關注度可謂是近年最高。日前也給出報告,大摩看好台積電受惠半導體產業復甦和AI優勢,給出「優於大盤」評級,目標價718元;瑞銀、美銀同樣給出「買進」評級,前者目標價740元,後者目標價760元。台積電周一(16日)股價趨弱,截至發稿,股價跌幅1.45%,暫報545元。至於各大外資觀察重點,有對半導體庫存循環看法、AI半導體需求與相關產品能否成為明顯成長動能來源、邏輯半導體復甦跡象是否浮現、2奈米製程量產時程、台積電明年資本支出展望、明年營運前景、海外設廠與布局進展、3與5奈米等先進製程與先進封裝展望,這8大點。另外,據媒體報導,外資法人以台積電全年營收年減約10%的財測為基礎,來預測第四季營收在季增減2到3%之間。但看法多有分歧,部分較樂觀者,預估營收季增7到10%;較悲觀者則考慮到消費電子拉貨動能仍疲弱,以及半導體產業循環存有疑慮,預估營收季減5到10%。而日前業界才傳出,台積電6大AI客戶群,包括輝達、超微、特斯拉、蘋果、英特爾等大廠2024年投片需求將增加,有助挹注AI訂單比重年增6%,成有利營運動能。安聯投信團隊表示,台積電法說會中釋出的半導體庫存調整與科技業展望,將成為台股重要的觀察指標。接下來須留意法說會後所釋放的產業動態發展,有無正向等利多訊息。至於AI類股仍是維繫多頭人氣的關鍵,安聯投信團隊指出,隨著晶片產能開出,預期類股基本面表現有望逐季走高,在相關族群評價面已修正的情境下,基本面發展有利未來表現。
AI主題發威!台股改寫今年新高 專家籲:仍要當心拉回
台股近2周飆漲千點,AI人工智慧主題發威、周五收在1萬6505點、改寫今年新高,單日成交量更衝上3766億元;華南投顧董事長儲祥生表示,台股指數本周隨時有攻破萬七的機會,但投資人仍要當心,不少廠商庫存尚未完全消化,第2季市況不會太好,指數漲太快,高檔震盪之餘,當市場苗頭不對,隨時有拉回的可能。儲祥生分析,台股大漲千點,多是AI主題、台積電等個股帶動,外資瘋狂大買、資金過度集中,投資人很容易忽略,其實況是「跌的家數比漲的還多」,或者很多個股幾乎沒在動。不過,只要美股、費城半導體持續向上攻,儲祥生認為,台股這星期就有上探「萬七」機會,只是飆漲過後需要時間消化,儲祥生比喻,股市好比「遛狗理論」,狗跑得太快,主人還沒跟上,最終還是會跑回來找主人。富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸分析,美國AI半導體大廠的表現優於預期,台積電ADR也跟著上漲,刺激相關半導體、晶片、PCB等AI類股創高,台股指數本周可望維持高檔區間表現,投資建議以個股為主,並留意財報與業績公布。郭修伸從景氣基本面分析,台灣出口數據仍相對疲軟,出口相關廠商近來股市表現仍疲弱。對於這波沒跟上AI題材的投資人,儲祥生建議,這波漲太多了,但台積電5、6月營收可能不會太好,因此,技術面操作強的投資人可以短線操作,若是要買著來放,就要特別小心了;郭修伸建議,AI概念股買黑不買紅、宜分批逢低操作。安聯投信台股團隊表示,美國債務上限協商議題尚未定案,但近期市場氣氛確實逐漸從風險趨避的保守態度走出的過程中,建議投資人可以適時增加風險部位,等待機會;但對部分主題仍須留意評價面。
聯準會政策前景仍不明…預期再升息1碼 今年降息無望
星展銀行昨日發表第2季投資展望,財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示,近期歐美銀行業動盪讓聯準會(Fed)放緩升息步調,然高檔通膨不足以使其降息,5月升息1碼後達到滿足點,將維持利率5.25%到年底不變,但要注意高利率環境將減緩經濟成長力道。星展指出,不同資產類別的表現,所發出模糊的訊號都是因為:對通膨前景看法不同。近期總體數據顯示,可以藉由升息抑制「暫時性通膨」的緊縮政策尚無法宣稱成功。儘管供應鏈壓力有所緩解,但美國通膨率居高不下,央行將不得不維持高利率更長一段時間。星展認為,經濟數據出現相互矛盾訊號,聯準會政策前景仍不明朗。聯準會主席鮑爾於2月初發表談話時表示「通膨上升壓力減緩過程」已經開始。然而,隨著1月通膨數據使Fed官員巴爾金和洛根支持更積極的貨幣緊縮政策,對於升息的態度很快又轉向鷹派。陳昱嘉分析,美國通膨率維持在6.4%,通膨陷入暫時性因素和結構性因素之間的拉鋸,全球利率走勢因而呈現分岐,然在金融市場中,很少有意見如此分歧,前景如此模糊,美國10年期公債殖利率和2年期公債殖利率之間利差目前深度倒掛,暗示景氣可能陷入衰退。星展集團認為,在歷經去年的市場大幅修正後,目前股市和債市存在的「安全邊際」也為投資人帶來配置機會,持續建議「股六債四」資產配置比。股票方面,由於中國疫後重啟讓經濟前景改善,且中國股市價格較其它成熟市場股市評價面呈現折價,相對美債為佳。債市因目前公司債殖利率達約5%,則可望降低風險,帶來穩定的收入來源,並看好存續期間介於3至5年、評級為A/BBB的投資等級信貸。
台積電跌破500元 台股大跌256點 星展調降美股「中立」
台股今天(25日)終場下跌256.14點,收15370.73點,失守季線,台積電跌破500元大關以498元作收,法人分析市場預期美國聯準會5月3日還會再升息一碼,加上下周五一連假資金出現觀望等,台股今天大跌,成交2679.43億元,24日成交量則為1766.30億元。台經院25日公布最新台灣總體經濟預測,二度下修今年經濟增長率預測值至2.31%,較今年1月預測2.58%下修0.27%,預期今年台灣景氣呈現「內溫外冷」。星展銀行(台灣)舉辦2023年第二季投資展望記者會,星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉分析,歷經去年市場大幅修正後,目前股市和債市存在的「安全邊際」帶來資產配置機會,星展持續建議「股六債四」比例,以維持風險平衡型投資組合。全球主要央行維持升息循環以抑制通膨壓力,但3月份的歐美銀行業動盪,將導致美國聯準會放緩升息步調。美國和全球金融體系有足夠的能力緩衝及因應後週期風險,因此戰勝通膨仍是投資人的主要目標。陳昱嘉指出,根據星展集團評估,維持高檔的通膨水準將不足以使聯準會降息,並預計美國聯準會維持每次25個基點的升息步調,終端利率將升至5.25%;而高利率環境也將減緩經濟成長的力道。股票方面,由於中國疫後重啟讓經濟前景改善,且中國股市價格較其它成熟市場股市評價面呈現折價,加上亞洲復甦動能可望持續,星展看好亞洲不包含日本之股市,並將對美股的觀點調降至中立。債市部分,目前公司債殖利率達約5%,則可望為投資人降低風險,帶來穩定的收入來源,並看好存續期間介於3至5年、評級為A/BBB的投資等級信貸。
十檔漲幅陸股ETF出爐! 法人:受惠中國兩會政策利多持續發酵
正逢中國兩會會期,受惠經濟數據優於預期以及中國兩會政策利多消息持續發酵,恒生國企指數近期表現強勁,7日盤中一度上漲4%以上,收盤上漲1.93%,成交量亦逐步增溫。富邦恒生國企正2 ETF經理人蘇筱婷表示,評價面而言,恒生國企指數本益比仍屬歷史相對低點,近期可望受惠於兩會政策利多、國內消費力道回溫、以及經濟復甦下海外資金持續擴大投資,建議偏多操作以迎接兩會行情。7日陸股ETF漲跌幅前十名排行榜中,以富邦恒生國企正2漲幅1.93%最多,其次依序則為中信中國高股息、FH香港正2、富邦恒生國企、台新MSCI中國、中信中國50正2、元大滬深300反1、中信中國50、富邦上証反1、國泰中國A50反1。進一步觀察中國兩會政策利多消息持續發酵不分,在經濟數據方面,上週公布中國官方2月製造業以及非製造業PMI皆大幅彈升並維持擴張區間,顯示防疫政策鬆綁下景氣復甦力道強勁且全面。政策方面,中國人大會議已於本月5日至13日,會期8天半,根據官方指出,除持續推出政策促進電子、汽車、鋼鐵等重點產業轉型外,並將藉由持續擴大投資新能源汽車、智慧型家電以帶動國內消費增長。
元月景氣「第三顆藍燈亮」 法人:長期投資價值浮現
1月份景氣燈號呈現「第三顆藍燈亮」,法人分析過去20多年來當台灣景氣燈號亮起藍燈後,3個月後進場投資台股報酬有機會看俏,可從三面向觀察台股長線投資價值已浮現,包括評價面深具投資吸引力、台股企業獲利下修最壞情況已過以及高殖利率有望吸引外資回流。國發會於3月1日傍晚公布最新台灣1月份景氣對策信號,繼去年11月、12月連續亮出藍燈,1月份景氣燈號呈現「第三顆藍燈亮」。法人分析,因全球經濟成長放緩、貿易量下修,影響台灣近月出口表現,也使主計總處將今年台灣GDP成長率預估自2.75%下修至2.12%。觀察台股2月走勢轉趨震盪整理,相比美股,台股表現更加抗跌,主因歷經過去幾個月各產業的去庫存調整,在顯示卡、高階面板、NB、驅動IC、氣動元件等領域,已見到去化速度良好的訊息,也顯示台灣企業仍保持韌性,預期下半年隨著庫存去化,出口有望快速回溫,可帶動景氣基本面落底回升。國泰台灣領袖50 ETF (00922)基金經理人蘇鼎宇指出,回顧過去20多年來(1995~2022年),當台灣景氣燈號亮起藍燈後,3個月後進場投資台股,有機會帶來不錯報酬,歷史平均報酬率分別為持有3個月後達5%、6個月18%、1年後可達28%。現階段總體環境正符合上述統計情境。回顧2022年在動盪盤勢下,台股以價值股表現較佳,惟今年築底跡象已漸浮出,投資人或進一步佈局「市值型」標的,捕捉成長機會。蘇鼎宇補充,由三面向可觀察到台股長線投資價值已浮現:一、評價面深具投資吸引力,根據Bloomberg資料,截至2月16日,台股預估本益比從去年10月的8.9倍上升至11.6倍,但仍低於過去10年平均值14.4倍,台股評價面仍具修復空間。其次,台灣經濟復甦訊號出現,台股未來12個月EPS預估自去年6月下修26%後已逐漸趨緩,近期歐美製造業PMI有回升跡象,後續企業獲利有望隨製造業活動復甦而上升,可見台股企業獲利下修最壞情況已過。再者,高殖利率有望吸引外資回流,據證交所資料,2022年底台股現金殖利率達4.88%,位居全球之冠,且去年上市公司整體營收達40.2兆元,年增5.34%,也暗示2022年現金股息有機會超過2021年,高殖利率優勢對國際資金具有一定吸引力。
富蘭克林:升息趨近尾聲 通膨壓力緩和 2023掌握「三高」收益投資策略
美國聯準會如期放緩升息幅度至一碼且表示通膨已有緩和,輔以利率聲明指出未來利率上調的程度將取決於包括貨幣政策緊縮的累積影響等多項因素,市場鴿派解讀緊縮週期可能接近尾聲,一度激勵史坦普500指數升至逾五個月新高。富蘭克林證券投顧預期,此波通膨與利率恐將維持於較高的水平較長的時間,企業在面臨高融資成本與高投入成本下,仍將面臨獲利下修風險,所幸美國企業基本面強韌、資產負債表健康,看好債券投資機會將不遜於股票,投資人兔年布局宜掌握高股利、高債息與高品質複合債「三高」策略,利用多元收益策略掌握成長契機,配置可因應全天候波動環境的投資組合。靈活股債配置 搶占收益機會富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)聚焦投資於強韌的企業、尋找多元收益機會、並且於收益與風險間尋求平衡,基金經理人也是富蘭克林收益團隊的投資長愛德華.波克表示,著眼於過去一年市場風險增溫,基金快速將股權部位自高於七成減碼至五成以下,債券比重現已高於五成,其中投資級債殖利率具吸引力且風險狀況良好,加上具備風險分散的優勢,將為基金加碼的重心,就股權部位而言,基金在2022年逐步逢高獲利了結公用事業與醫療股,也同步在市場修正中精選金融、科技與消費性耐久財等價格已經深度修正的標的,保持彈性靈活的操作策略有效降低了投資組合的波動風險、並進一步掌握潛在的獲利與收益機會。富蘭克林證券投顧指出,富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)匯聚富蘭克林坦伯頓投資方案、股票與固定收益三大團隊的研究資源,投資團隊具備超過70年的豐富操作經驗、歷經多次景氣循環,資產管理規模超過2兆台幣,投資流程結合由上而下的總經與跨資產類別觀點與由下而上的個別企業基本面分析,當看好一家企業時可同時布局於股票、債券或者可轉換證券,也會就收益機會、下檔風險與總報酬預期等分析相對價值,當股票評價面過高、債券殖利率具吸引力時,便會考慮由股轉債,如此具備彈性、多元與全面性的獨特操作策略,有別於市場上許多其他操作策略,有效提升了基金在順風時的潛在獲利機會,而在面臨市場逆風時也得以有效避開大幅波動的風險。「三高」策略掌握多元收益題材 雖然市場預期2023年通膨將持續降溫,但經濟衰退擔憂與企業獲利狀況仍會為股市帶來不確定性,今年上半年金融市場預料波動仍大,根據歷史經驗顯示,經濟衰退前後美國平衡策略表現穩健,投資人可以美國股債平衡型基金為核心,靈活調整投資組合,充分掌握輪動契機,運用多元工具與策略追求收益,並牢記「三高」策略:1.高股利(持續成長的優質標的),2.高債息(網羅債市利基),3.高品質(美元複合債),利用多元收益掌握成長契機,並同時因應總經的不確定性配置全天候投資策略。(圖/富蘭克林證券投顧提供)展望未來,景氣弱、通膨緩、升息進入尾聲將為今年的總經主軸,隨著利率大幅攀升,2023年將是掌握收益機會的大好時機,富蘭克林證券投顧建議核心配置廣納高股利與高債息機會、策略彈性靈活的富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金),搭配靈活布局的美國高評等複合債-富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)與具備防禦與高股利低波動特性的美盛基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金),掌握趨勢打造2023年的收益投資聚富組合。(圖/富蘭克林證券投顧提供)富蘭克林國民的基金【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站查閱。本基金之配息來源含股息收益,配息也可能從基金資本中支付。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制,視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準,惟配息發放並非保證,配息金額並非不變,亦不保證配息率水準。*資料來源: 十二月份美銀美林經理人調查(2022/12/13)於12/2~12/8進行,對管理8,150億美元資產的319位經理人進行調查。投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向本公司網站查閱。富蘭克林證券投資顧問股份有限公司|101年金管投顧新字第025號|台北市忠孝東路四段87號8樓|0800-885-888|www.Franklin.com.tw(圖/富蘭克林證券投顧提供)
8日美國期中選舉「美股」重頭戲 法人:債市轉折點REITs價值浮現
Fed年底升息放緩?法人認為債市歷經近年罕見大空頭後,轉折點浮現,可優先關注這一類標的;加上股價大幅下跌,美國REITs的平均股息收益率在第三季度,延續了全年的上升趨勢。國泰投信基金經理人林盈華觀察,上週聯準會聲明及會後記者會的發表聲明,其內容增加了很多關於已經升息的幅度、金融市場狀況的表達,這暗示儘管升息週期還沒結束,但前置性升息動作應已接近尾聲,已來到適合開始放慢升息步伐來觀察政策滯後影響的時間,因此目前市場普遍預期年底將放緩升幅,升息2碼可能性較大。展望後市,林盈華認為,美國通膨壓力仍居高不下,聯準會11月利率會議再次升息3碼,其升息路徑仍符合9月所公布的利率點陣圖,整體看來,上週會議結果底定之後,美國十年期公債殖利率依舊在4.1%附近,未再創下年內新高,顯示未來殖利率再上彈空間有限且機率不大。而今年以來美債殖利率隨基準利率快速揚升,帶動各類債券收益率大幅彈升,全球債市評價面逐步具吸引力,根據Bloomberg資料顯示,11/3彭博10年期以上BBB美元息收公司債(中國除外)指數,持有至到期的殖利率已來到6.66%水準,展現投資級債優質收益特性。惟上述債券指數持有至到期殖利率,並非必然表示基金之實際配息率,投資人可多參考ETF發行公司官網,關注債券ETF之實際配息資訊。故在市場波動未定之際,建議以具利差優勢且信用違約風險相對較低的投資等級公司債劵,為固定收益資產之中的核心配置。至於短期內,則須持續關注焦點美國就業、通膨狀況及美國期中選舉等發展情勢。富邦投信基金經理人蘇筱婷建議,基於長線投資考量,REITs ETF投資價值浮現,可擇機適量布局。以彭博的美國REITs指數而言,其股利率的上升超過了10年期國債收益率的增幅,導致利差略高於第二季度。10年期收益率在第三季度上漲約 80 個基點,使2022年的漲幅超過200個基點,REIT收益率在上漲趨勢中與國債繼續保持同步。傳統上,醫療保健房地產投資信託基金的股息收益率,在房地產投資信託基金領域中最高,這使得它們對利率上升特別敏感。蘇筱婷表示,這種關係在第三季度很明顯,儘管房地產基本面有所改善,但利率上升引發醫療保健 REIT 股價大幅下跌,將季度末股息收益率推高至 6.7%。龍頭醫療保健REITs在大流行期間都削減了股息,並配發低於同業平均水平的收益率。未來隨著年底入住旺季的到來,收益的上升可能會使他們考慮在2023年增加股息。蘇筱婷指出,第三季度辦公室房地產投資信託基金的平均股息收益率為5.7%,在本季度躍升約 100 個基點,達到自2020年初疫情最嚴重時以來的最高水平。第三季度10年期國債收益率在 3 季度的漲幅超過了約 80 個基點,導致利差擴大至 186 個基點,高於大流行前的水平。辦公室REIT 的股價一直波動,但在過去兩個季度中急劇下跌,原因是高通脹、利率上升、對經濟衰退的擔憂以及對未來空間需求的整體市場擔憂。
台積電利空夾擊!市值跌破10兆 外資賣超66.5億
台積電利空夾擊,不僅外媒看衰股價,總裁魏哲家一封鼓勵員工多休假的內部信,意外引發高盛等外資警戒,且因台積電ADR被列入中概股的「MSCI金龍指數」成份股而慘遭被動型基金提款,25日台積電股價重挫16元,市值跌破10兆元、至9.62兆元,創二年多來新低,外資賣超66.5億元是元凶。台股25日表現。台積電25日股價收在371元,跌幅4.13%,再創二年多來新低,單日市值蒸發4,148.8億元。外資再大砍17,700張,10月以來累積賣超已破13.2萬張、金額達517.7億元。加權指數25日重挫190點,收在12,666點,失守12,682點、台股32年前的歷史高點,成交值1,930.2億元。美中科技戰火延燒,身為關鍵台廠的台積電動見觀瞻。繼傳出台積電暫停出貨予大陸AI設計商壁仞科技後,英國金融時報報導,因地緣政治尷尬,半導體市場領頭羊的台灣,反而處於險境,以及各國政府以高額補貼強化在地生產,有利競爭對手,台積電技術領先地位恐受挑戰。另一方面,台積電繼法說會釋出景氣下行訊息後,總裁魏哲家日前發出影音員工信,罕見地鼓勵員工多休息,市場解讀,半導體產業衰退訊號更為明確。不僅如此,台積電名列「MSCI金龍指數」第一大成份股,在中共二十大落幕後,中概股遭空襲,MSCI金龍指數成份股淪為外資提款機,台積電首當其衝。外資高盛證券與超過30組的香港機構法人交流,發現在美國商務部工業與安全局升高對大陸的出口管制後,地緣政治問題成為法人最擔憂重點,導致投資情緒低迷,尤其對台積電的討論熱度極高,凸顯市場對台積電股價下挫的關注程度。高盛提出,儘管目前為止,美國新的科技禁令對台積電影響甚微,對評價面的影響卻不容忽視,台積電目前已交易在過去十年本益比10倍~27倍下緣,並接近金融海嘯時的約10倍本益比水準,高盛認為投資價值已經浮現,加上台積電技術領先無可撼動,反而無懼外部利空,重申「買進」投資評等與550元推測合理股價。富邦投顧董事長蕭乾祥指出,現階段股市信心問題較大,重點在於大盤跌破5年線,台幣持續貶值,顯示外資賣超尚未停止;但另一方面,就歷史經驗來看,限空令的成功機率有75%,因此預期,台股在萬三附近震盪築底,隨時會有技術性的反彈。
16檔個股9月營收攻頂 大摩逆勢升評台股萬四即將進場
台股急彈三天後,因美國超微(AMD)財報不如預期,影響台股連假前追價意願。上市櫃公司9月營收將在下周二(11日)全數揭曉。AES-KY(6781)、信邦等16檔個股營收至少連兩月創下歷史新高,還有台積電等重量級公司召開法說會等,資金勢必投注績優企業,可望帶動多方挑戰萬四關卡。美股大幅修正,投資動向正在改變,台股本益比來到近年低點的10倍,大幅偏離長期平均,反映市場對企業獲利下修的保守預期,但伴隨負面消息陸續出籠,加上聯準會升息終點日漸清晰,台股利空打底後,未來勢將開始等待下一波景氣上升循環,近日也見摩根士丹利證券率先逆勢升評台股。專業研究團隊分析,第四季全球央行將進入升息高峰,美國聯準會持續提高基準利率的機率仍高,不過觀察生產者物價指數(PPI)有緩解情況,需求面則因升息轉弱,市場預期通膨狀況應朝降溫方向發展,因此評估2023年全球央行升息速度將逐漸收斂,股市評價面有機會減輕。市場分析師指出,標準普爾500指數本益比已回落至10年平均值,股價評價趨於合理,近期投資風向從追求資本獲利轉為重視股息收益。統計過去九年MSCI美國高股息指數表現,只有2018年下跌2.3%,其他年度均為正報酬,高股息股表現穩健特質,被視為市場震盪及抗通膨的避風港。各國央行為抑制高通膨展開升息,美國從3月開始至今已升息5次,升息幅度從1碼調到3碼力道越來越強,衝擊美股大幅修正,那斯達克及標準普爾500指數一度跌入熊市。專業分析師指出,美國7月CPI年增率8.5%,低於6月的9.1%,顯示通膨有降溫跡象,市場預期年底通膨率可望下降至5%,2023年則可能降到3%,高通膨壓力將逐漸恢復專業分析師指出,從中長期投資角度,現在可逐步逢回增持台股部位,特別是擁配息與潛在資本利得空間的高股息及優質龍頭標的,台股基本面紮實而本益比來到近五年新低,考量龍頭企業面對利率走升或景氣波動有良好的應變能力,整體具備高營運穩健度和穩定股利配發特色,是逢低增持、長期投資理想標的。
NB年出貨量恐減23% 外資悲觀預測:明年衰退幅度嚇人
消費性電子產品下修潮不僅一波接一波,風向現在再度吹回PC產業,匯豐、里昂、摩根大通證券齊示警出貨量有進一步下修空間。匯豐證券點出,NB今年出貨量恐年減23%,遜於預期,驚人的是,明年出貨不但會繼續衰退,悲觀情境年減幅度上看2成。匯豐證券針對全球NB出貨量最新調查顯示,因為庫存調整持續,加上終端需求低迷,NB第三季出貨量預估量由原本的季增8%,直接跳水為季減5%,第四季再惡化為季減8%;考量不論是消費型或商用型NB都衰退,匯豐預估,今年全年NB出貨量將變成年減23%。里昂證券台灣區研究部主管陳鈞寧認為,雖然PC需求不佳已廣為市場知悉,但不難發現,ODM廠對下半年出貨展望與復甦都有疑慮,英特爾、超微(AMD)也研判需求比預估更差,凸顯情況正進一步惡化。值得注意的是,匯豐證券基於全球經濟不確定性,研判需求將持續走弱,明年全球NB出貨量將再衰退5%,降至1.8億~1.9億台,不過,由於通膨壓力仍在攀高,不排除全球NB需求進一步降低,明年出貨量最終若回歸疫情前的1.6億~1.7億台,年衰退幅度相當10%~20%。就PC產業下游廠商評價面來看,匯豐認為,儘管出貨預估持續下滑,但PC廠本益比仍比2017~2019年低谷期高出28%,最不看好仁寶與宏碁,投資評等都是「賣出」,推測合理股價大砍至15.9元與11.5元。鑒於判斷PC產業還要歷經三個季度調庫存窘況,且至明年中前出貨都可能呈年減態勢,里昂建議旗下客戶,目前應優先避開營運直接與PC出貨高度相關的企業。
「日圓兌美元」創24年來新低 元大顏承暉:偏弱匯價有利產業回流
對於「日圓兌美元」創24年來首度跌破140元大關,市場預估這樣的走勢可能會持續。元大投顧顏承暉博士表示,貨幣貶值將改善日本經濟的國際競爭力,如果偏弱的匯價能夠長期保持下去,將有利產業在中期逐漸回流。元大投顧顏承暉博士指出,從評價面來看,日本股市本益比目前僅10倍左右,在近期美銀美林的調查中,日本股市是基金經理人除了美國股市以外最看好的市場,加上近年中美政治問題浮上檯面、中美兩國的產業鏈逐漸脫鉤,在美國亟欲重塑亞太供應鏈的政策方針下,日本或能一拾契機,成為進擊的巨人。顏承暉分析,日本在資產泡沫破滅後,民間消費及投資在償債壓力下長期緊縮,致經濟深陷長達「失落30年」的泥淖;私部門的需求不振,只好仰賴政府的長期大幅赤字補上及出口支撐。然而在2019年以前,日圓匯價長期處於過於強勢狀態,影響日本出口競爭力,致日本在後冷戰全球化浪潮中出口表現落後,也造成產業外移。所幸在30年的休生養息後,私部門資產負債表已然修復,並在安倍經濟學的持續堅持下,重新為經濟注入了活力,尤其貨幣貶值將改善日本經濟的國際競爭力,如果偏弱的匯價能夠長期保持下去,將有利產業在中期逐漸回流。
市場轉向FED提前降息? 法人:可關注這一類受惠資產反彈格局
由於市場已開始轉向預期美國聯準會Fed降息,法人分析可受到Fed降息受惠資產,從歷史經驗值來看,投資人可關注在FED降息前一年,呈現大幅反彈格局的標的。台新基金經理人尹晟龢表示,據Bloomberg統計,在2006~2007年FED降息前一年期間,新興主權債指數上漲7.19%,新興企業債指數上漲5.75%;在2018~2019年FED降息前一年期間,新興主權債指數大漲近11%,新興企業債指數亦大漲9.6%。以高盛針對美元觸頂回落後,跨資產短中長期(3月\6月\12月)表現進行分析,美元指數回落對所有風險性資產都是相當大的提振,其中,新興市場(除中國)是最理想的資產,新興市場信用債有較大的超額報酬。尹晟龢指出,新興市場債不論主權債或企業債12個月的rolling累積報酬已接近-20%,逼近2008年金融危機的極端水平,甚至超越過去10多年來的多次危機(包含2020年的COVID-19危機),新興債投資價值超越過往多次危機水平。台新投信表示,隨著美國製造業數據與領先數據轉弱、西德州原油跌破每桶100元,市場通膨預期已開始下降,市場開始預期Fed將在今年第4季升息到高位後、明年第2季開始降息。歷史經驗,不論是新興主權債或新興企業債,在Fed降息前一年皆呈現大幅反彈的格局;從歷史評價面與金流歷史上來看,目前新興市場資產的價格水平皆已非常接近谷底。
台股買點到? 法人:殖利率攀升至4.5%,下半年利多訊號浮現
台股今天(26日)開盤14912點,有法人分析台股此波回測至13928點,已反映通膨、升息、半導體及手機庫存上升等利空,跌幅達滿足點,進一步觀察下半年利多訊號浮現的買點。台新投信基金經理人沈建宏表示,就市場情緒來看,投資人悲觀情緒已近金融海嘯水準,接近最壞情況;評價面分析來看,經過年初以來的大幅修正後,台股許多企業本益比滑落至10倍附近,甚至10倍以下,加上殖利率已來到4.5%以上的優勢,相較香港、中國、日本與韓國股市,居亞股第一,投資價值浮現,建議持股不宜殺低,反而可利用急跌逢低布局績優股。在類股操作上,以汽車與電動車、伺服器、低軌道衛星、經濟解封受惠如航空,以及iPhone14相關為主要方向。沈建宏指出,台股現在所打出的底部較前波15000點附近更為紮實,在融資減幅高於台股跌幅、法人籌碼趨於乾淨、外資期貨未追加淨空單等技術面及籌碼面有利因素,並配合美債10年期殖利率下滑、下半年通膨有機會下降,以及美國總統拜登民調落後,後續可望釋出積極的作多政策等利多訊號浮現,預期台股短線有機會展開一波強勁的反彈行情。從產業面分析來說,之前引發科技股重挫的半導體及手機庫存已進行去化,以半導體而言,中國5/16有序復工,加上中國5月底開始減徵汽車購置稅,有助加速產業去化,預期矽晶圓在2022~2023產業供需仍健康;在手機方面,調整庫存已經超過6個月,配合後市iPhone14的上市,有利帶動產業需求回溫。另外,低軌道衛星深具題材性,市場規模持續擴張,後市成長可期。汽車零組件受惠中國多項利多政策,成長動能強勁,包括一、購置稅減免:將大幅提高消費者購車意願;二、提供900億人民幣貨車貸款:給予汽車產業從疫情低迷中恢復的時間;三、新能源汽車下鄉:將帶動新能源車高速成長。