日圓貶破160警訊浮現 國泰世華林啟超:亞洲央行將面臨兩壓力
日圓今(29日)早盤一度貶破160大關,創34年新低,但午盤急拉兌美元到155,市場猜測是四日本央行出手干預。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超表示,日圓貶到160,對亞洲央行是警訊,將面臨兩大壓力,一是進口通膨問題,二是資金外流所導致的緊縮壓力。林啟超認為,現在是日本央行出手干預的時機,今天(29日)早盤從153到160很快,似乎有點貶過頭,日本十年公債利率已慢慢往上走,美日利差沒有進一步擴大,日本央行與財務省這時出手是合理的。但方向上來說,日本政府不希望日圓強烈升值,低位匯率對經濟有幫助,但也不希望變成投機客的金錢遊戲。林啟超分析,這波日圓貶值,不全然是日本因素,最根本關鍵是美國,美國降息循環幅度縮小是影響最大的,本來預期終點利率在3%,現在都已上去到4.25%,影響到所有非美貨幣。其次是日本當地的狀況。林啟超分析,日本財務省與央行看重的問題不同,財務省是內閣,有意維持日圓低位匯率,因為好不容易日本企業開始加薪,要讓情緒維持下去,相較疫情前日圓已貶4成,光是出口營收就多4成,且日本經濟還未真正回到軌道,維持低位匯率,拼出口與觀光,是維持經濟的重要策略。但日本央行關注的是進口通膨壓力,去年5、6月西德州原油價格才71元,今年第二季以來平均價格在84元,油價年增近兩成,日圓則貶超過1成,當匯率在低位、油價相對上漲時,進口通膨壓力劇增,預估日本央行接下來還可能升息。日圓貶到160,也為亞洲央行帶來警訊。林啟超指出,這次亞幣貶值是被動的,亞洲央行壓力很大,如果美國降息更延後,資金一直出去,貨幣政策要寬鬆就很難,預期未來幾個月亞洲央行還是會維持緊縮,因此看到3月台灣央行升息,印尼也開始升息。林啟超表示,亞洲央行其實很矛盾,很多亞洲國家都是靠出口,大部分央行希望匯率維持低位,但如果太低,資金流出壓力大,尤其現在有進口通膨的壓力,加上這次美聯準會遇到「公信力挑戰」,市場質疑美聯準會對下半年通膨預估把握度不高,雖然美降息「在路上」,但路上的「視線不清」。且日圓貶到160,代表日圓相對其他亞幣貶更多,貿易上也有著「不公平」,林啟超表示,像新台幣相對日本是強升,台灣出口到日本的廠商會很辛苦,日本也會考量,會不會被美國財政部認為是故意用貶值的方式,讓日本貿易順差變大。當亞洲各國為了出口,是否會形成亞幣競貶競賽?林啟超說:「我不認為會是競貶的問題,不會有國家會放任自己貨幣貶下去」,亞洲央行維持匯率低位是對的,有利於出口,但是太低,會讓資金進一步外流,不見得是好事,反而會讓亞洲央行有進一步貨幣政策緊縮的壓力。林啟超也提到,新台幣的貶值,也包含國內超額儲蓄的特殊因素,台灣可投資工具較少、資本市場淺碟,不管是法人與個人,都有誘因要往海外投資。以往外資大買台股時,新台幣會升值,但近期因資金往海外投資,往美股、美債,會抵銷外資帶來的升值。不過相對日圓來講,新台幣還是貶比較小的。日圓還有沒有可能續貶下去?林啟超認為,亞幣最大兩國是日本與大陸,日本希望日圓維持低位,大陸則因實體經濟復甦力道弱,人行只會寬鬆不會緊縮,而日銀雖預估還會升息,但就算升1%,跟美國利差還是很大,日圓仍有可能續貶。
日圓暴跌好辛苦!日旅客精打細算 自背飲料、味增湯出國
適逢日本黃金週假期,大批日本民眾決定出國旅遊以犒賞自己的辛勞。不過近日日圓匯率連創新低,民眾荷包也隨之縮水。為了省錢,許多日本旅客決定自備飲料、方便食品節約支出,甚至有人背著整袋白米出國,在當地自炊做便當,令人嘖嘖稱奇。據日媒《日テレNEWS》報導,近日適逢日本黃金週假期,大批日本民眾出國旅遊,但隨著近期日圓對美元匯率創下34年來新低,許多旅客開始嘗試「日圓疲軟對策」的節約旅行法。比如三名前往洛杉磯的年輕女遊客,就打開行李箱,向媒體展示她們背了大量的飲料、飲用水與沖泡式速食味增湯出國,以免在當地花更多錢購買這些日用品。而一對前往夏威夷度蜜月的新婚夫妻也透過連線向媒體表示,由於當地一客漢堡套餐價格折算成日圓後,就要價6500日圓(約台幣1360元),他們為了節省旅行支出,不得不放棄忍痛加點酒水。《ANNnews》更採訪到一名前往夏威夷的旅客,乾脆背著在日本超市購買的整袋白米,到當地用電鍋自煮便當,以此節約旅費。也有年長旅客隨身攜帶小型計算機,購物時都會計算一下金額,再決定是否下手購買。消息曝光後,引起日本網友熱議。許多網友嘆氣:「只有真正有錢人才能出國的時代又來了」、「出國還要吃日本速食實在太悲哀了」、「海外旅行對我又更遙遠了一點」。還有網友表示:「現在出國真的不是個好主意,比起出國,更該想辦法改善日本經濟。如今對海外觀光客來說,來日本旅遊不是因為想來觀光,只是因為消費便宜,這會讓日本的公共安全變得更糟。」
日幣突破160元大關「換算台幣接近除以5」 旅日達人7點教戰守則出爐
雖然日本央行睽違17年宣布升息,但疑似升息腳步過緩,不如市場預期,結果反而讓日圓持續貶值,目前台幣現鈔買日圓,台銀於29日上午9點掛出「0.2078」新低價,不僅價格接近除以5,也打破34年來新紀錄。而美元對日幣也在29日出現1比160的驚人數字。為此,就有旅日達人分析,如果民眾常有日幣的消費需求的話,他建議用7種方式來進行投資。旅遊部落客林氏璧在FB粉絲專頁「日本自助旅遊中毒者」發文,內容中提到日幣對美元一時跌到160,上次跌到這個數字是34年前,日本泡沫經濟時的1990年4月。林氏璧引述日本經濟新聞,表示日本央行在26日召開的貨幣政策會議上,決定維持目前政策利率不變。在隨後的新聞發布會上,行長上田一夫表示,日元貶值「不會對通貨膨脹率產生重大影響」,導致人們認為基於日元貶值進一步加息的時機還很遙遠。除此之外,日本央行在26日宣布維持貨幣政策現狀之前,日圓一直徘徊在155日圓水準附近,在央行宣布維持貨幣政策不變後,26日在紐約市場跌至158日圓水準,今天更是一口氣到160。為了應對日圓快速貶值,林氏璧認為,人們越來越擔心政府和日本央行可能決定透過購買日圓進行干預。而對於時常去日本旅遊、有使用日幣消費的民眾,林氏璧則建議比照以下原則來進行投資、消費:1.申請一個外幣帳戶2.保存一部分的旅遊基金3.不要貪心,覺得應該還可以再低而遲遲不換4.分批換入,是避險的重要方式5.可以參考,但不要太相信所謂匯率專家的預測6.不一定要用現金。雙幣卡也是好選擇7.準備多種支付方式分散風險林氏璧也解釋,如果到日本旅遊之際,日幣呈現下跌狀態,那麼使用全支付這樣的即時當天換匯反而會是最划算的。但如果到信用卡請款換匯當天,日幣還是下跌的話,那當然是信用卡最划算。但林氏璧認為「我們不是日銀總裁也不是文雄,你不會知道日幣的走勢的」,他個人會準備不同的支付方式,以分散可能的匯兌風險。
三大亮點助攻 日股續揚空間可期
2023年日股漲幅領先全球主要股市,亮眼的表現延續至今年,日經225指數與東證指數紛紛創下歷史新高。雖然近期受到國際因素影響震盪整理,但面對這30年一遇的行情,投資人不免關心日股未來的成長動能是否能持續?在日本資產管理業首屈一指的野村資產管理認為,日本股市可謂脫胎換骨,多頭行情才剛剛開始,加上在三大利多 – 長期價值面被低估、薪資上漲帶動內需與經濟回溫以及公司治理革新的帶動下,日本股市仍有極佳的成長潛力,值得加碼布局。野村資產管理日本策略價值協管基金經理河野光成 (Mitsunari Kawano)表示,與全球股市相較,日本股市的盈餘殖利率(Earnings yield)自2015年以來長期處於被低估的情形,目前位於近50年以來被低估較多的水準(詳附圖一)。此外,日本經濟仍在復甦軌道上,名目GDP 已來到長期趨勢線之上,惟實質GDP仍在疫情前水準,且與其他各經濟體相比,日本實質GDP回復至2019年(疫情前)水準的幅度偏低,尚不及2.5%,明顯低於中國(逾20%)與美國(近10%),顯示日本經濟仍處於復甦的初期階段(資料來源:日銀;2024/04)。疫情後日本經濟的復甦是由內需帶動,日本家庭在疫情期間的強迫儲蓄以及實質收入增加均有助於支持消費,另外,日圓貶值所吸引的觀光人潮亦有助於刺激內需消費成長,根據日本觀光廳統計,2023年前9個月外國觀光客的總消費金額即已高達4兆8190億日圓,與2019年全年的總消費金額相等,而2023年全年更突破5兆3065億日圓,相比2019年成長10.2%,一舉成為歷史新高,觀光收入帶來的效應可望超越原先預期。河野光成指出,日本從通縮轉為通膨以及薪資的成長,將是2024年帶動日股持續成長的重要關鍵。日本最大聯合工會 Rengo於3月15日公布2024年春鬥結果, 針對大型企業調薪幅度達到5.28%,調整幅度是自1991年以來、近33年來最大的一次。日本勞動力的短缺也影響了薪資調整,企業必須花費更多成本以維持足夠的勞動力,因此企業獲利能力成為影響薪資調整的最主要因素,這也促成了企業合併的潛在機會,有助於提升股東權益。而公司治理的革新仍是引領日股出現結構性轉變的主要因素。東京證交所(TSE)公布截至2023年底已按要求揭露改善股價淨值比(P/B ratio)行動的企業名單,藉此激勵其他公司跟進。同時再頒布新規,要求在主板上市公司自2025年3月起必須使用英文揭露重要訊息。東證主板已有40%開始揭露東京證交所(TSE)要求的公司治理相關資訊,股價也有明顯提升。目前仍有許多企業待揭露公司治理細節及提升股價淨值比,預計將持續成為未來日股的另一波上漲動能。野村投信指出,國外投資人自2023年開始大幅加碼日股,根據東京證券交所統計,2023年會計年度(2023年4月到2024年3月)外資買超日股金額達7.6906兆日圓,創10年最高水準;截至4月5日,外資今年以來累計買超金額已高達3.2兆日圓,顯示日股深受外資青睞。2024年3月19日日銀正式宣布結束2016年實施至今的負利率,並取消殖利率曲線控制(YCC),利率政策回歸正常化,對日股而言除了政策不確定性的利空排除,也意謂著日本正式擺脫通縮環境,反而是項長線利多。日本股市與全球股市盈餘殖利率比較。(圖/野村投信提供)
IMF:印度名目GDP將在2025年超越日本 成「世界第4大經濟體」
根據國際貨幣基金組織(IMF)的最新預測顯示,印度的名目國內生產毛額(GDP)估計將在2025年達到4.3398兆美元,超越日本的4.3103兆美元,成為世界第4大經濟體,比先前的預測提早了1年。據《日本經濟新聞》的報導,日本2023年的名目GDP已被德國超越,如果明年再被印度超越,將跌至世界第5名。回首2014年,當時印度的名目GDP才位居全球第10名,但近年來在人口增長的推動下,該國實現了高速的經濟成長,印度央行「印度儲備銀行」(Reserve Bank of India,RBI)也預測該國2024的GDP將成長7%。不過IMF為此也曾在2023年12月發表的報告中指出,新德里當局對貨幣市場的干預可能超出其所需的水平,因為自2023年初以來,由於RBI的干預,印度盧比(Indian rupee)兌美元的匯率,竟然在美國聯準會強勢升息下,基本上還保持在1美元兌83盧比左右。但RBI卻反駁稱,IMF僅根據短期匯率趨勢就做出了錯誤的分析。報導也補充,儘管印度中產階級的人口不斷擴大,但名目人均GDP目前仍在2000美元左右徘徊,這個數字僅為中國的1/5,接近孟加拉的水準。
電商生死鬥2/全球十大電商七家中資嚇壞歐美日 台商:「時尚密碼不值錢」SHEIN翻轉產業鏈
不只台灣電商競爭加劇,歐美日電商圈也兵荒馬亂,數據顯示,今年1月全球十大活躍電商,居然有七家背後擁有中國資本,這對於近來積極對抗中國產業的美國、以引領世界時尚潮流為傲的歐洲、以及「愛用國貨」的日本來說,「中國製造」隨中國電商的「侵門踏戶」已敲響警鐘;這也是美中貿易戰掀起「圍堵中國」國際氛圍的一大挫敗。日本經濟新聞社3月29日報導,美國調查公司Sensor Tower從監測機構和合作夥伴的軟體收集數據,將每月至少打開1次APP的人數作為月均活躍用戶進行推算,結果顯示,今年1月全球電商月均活躍用戶數,排行第一為新加坡冬海集團Sea Limited運營的蝦皮Shopee,首次將美國電商龍頭亞馬遜壓到第二名。第三名是印度的 Flipkart,第四名是中國拚多多旗下的Temu、第五名是SHEIN,第六名是印度的Meesho、第七名是新加坡的Lazada,第八與第九名是阿里的淘寶和全球速賣通,第十名是小紅書,中國電商在全球市占率高達26%。此外,中國企業還投資各國電商APP,例如阿里巴巴投資新加坡「Lazada」、土耳其「Trendyol」和南亞「Daraz」等。CTWANT記者調查,中國製造的產品不只CP值高,台商更有感,近幾年以科技顛覆產製流程,用市場力量倒逼業者轉型,不但改變了過去時尚產業以歐美大品牌主導流行的手法,更讓無數的鄉下小工廠、電商新手,都能經由網路輕鬆連結世界市場。央視新聞報導,目前中國從事跨境電商主體已超過10萬家,跨境電商產業園超過690個,銷售網絡覆蓋全球220多個國家和地區,預計到2025年,跨境電子商務交易額將達到2.5兆人民幣,正是中國政府為拉抬經濟與就業率的重點政策;以中國資本為主的電商平台,挾著低價商品、AI分析、以及在14億人口競爭戰場鍛鍊出來的十八般武藝,正在席捲全球。中國拚多多旗下的Temu,已經是全球第四大活躍的電商平台。(圖/翻攝自TEMU官網)例如在歐美年輕人間掀起旋風的小商品電商「Temu」、快時尚電商「SHEIN」,因為商品便宜又好看,還常有遊戲般的優惠活動、短影片宣傳,就算有批評聲浪說快時尚浪費地球資源、剝削勞工、或是抄襲造型等,仍無法撼動他的成長速度。美國調查公司data.ai統計,Temu和SHEIN的用戶去年在美國已超過1.1億人,是1年前的4倍,已接近本土品牌的亞馬遜。「我常買SHEIN,便宜的內搭、或是特殊活動要穿的洋裝,台幣一兩百元就能入手,基本上不會『翻車』。」常做跨境購物的陳小姐向CTWANT記者表示,外界說SHEIN的衣服「像『紙糊』的,就過頭了。」她認為,蝦皮的台灣賣家很多也是淘寶貨,不如直接找源頭買。不只在台灣熱賣,蝦皮今年首次打敗美國電商巨頭亞馬遜,成為全球第一活躍電商。(圖/蝦皮提供)為何能做到這麼快速且便宜,在中國經營30多年服裝廠的台商跟CTWANT記者解釋,「過去服裝廠要設計衣服,大約半年到9個月前就要定案,製作後透過時裝周或大品牌商吹捧。」如果流行不起來,就會有庫存問題,尤其疫情與美中貿易戰下,過去由Zara等歐美快時尚業者養起來的成衣產業鏈,更是艱難前行。「歐洲快時尚主導的成衣產業鏈模式,已被SHEIN打破。」這位台商說,SHEIN統整了廣東番禺的小型服裝加工生產聚落,推出自己的追蹤系統,抓取各家服裝零售網站正在熱賣的產品,對比顏色、價格、元素等,並以Google Trends抓各地區消費者的搜索關鍵字,總結出最受歡迎的流行元素,也不需要厲害的設計師,就能進行小量生產試水溫,發現「中了」再大量生產,有效解決服裝業最怕的庫存問題。台商說,「對SHEIN來說,『時尚密碼』不值錢,他們直接把數據給小工廠製作,速度才能快。」供應商表示,從收到SHEIN訂單、面料到將成衣送至SHEIN倉庫,只需5天就能完成。SHEIN在中國相當低調,據傳創辦人是1984年出生的許仰天,2008年在南京成立SHEIN公司,原本是做禮服,2015年搬到廣州打造自己的成衣供應鏈,而一開始就走國際市場,原本是為了避開本土激烈的競爭,沒想到另闢新天地。中國電商勢力崛起的另一大助力,來自地方政府的積極扶植,在出口通關上盡量放寬,且大量設置原料生產、服裝加工、物流倉儲為一體的跨境電商產業園,提供外貿公司一站式解決商品出口所有問題,讓店家專心生產。深圳基石供應鏈公司負責人黃立南2月時表示,為因應大量訂單,除了新增海運航線,今年直接在歐洲和美國設立海外倉庫,提供「門到門」服務,也就是從中國廠商的門、直接送到歐美消費者門口。利用中國成熟的電商平台,陳暘升從運動員成功轉型成國際賣家。(圖/翻攝自陳暘升臉書)就連電商小白,也能靠著中國電商平台輕鬆跨過創業門檻。兩年內拿下橫跨五大洲訂單的暘昇運動負責人陳暘升告訴CTWANT記者,他原本是競速滑輪運動員,因受傷而做起運動用品生意,像他這樣的電商新手、甚至英文也不太會,但使用阿里的alibaba.com平台,就能知道世界各地的業者想要什麼商品,像是2022年的卡達世界盃開踢前的9至11月期間,就可看到足球相關商品的關鍵字數據成長,他就開發足球周邊產品,後來也賣相關訓練器材,收了錢再製造,沒有庫存問題。最近他透過阿里的AI生意助手,配對並聯繫上西班牙的品牌廠商,透過AI翻譯討論後,從原本要賣單一產品,變成共同開發多品類運動訓練套裝,這是過去很難想像的事,也可看出中國電商長年累積起來的實力,讓生產廠商無後顧之憂,所以才能百花盛開。
小林製藥紅麴案疑1死、76住院 國內進口逾1萬公斤原料急回收
日本小林製藥爆出旗下紅麴保健食品導致多人洗腎、緊急下架,截至26日,76人因腎臟出問題住院,其中多人需洗腎。小林製藥坦承,目前掌握1起死亡案例,疑似與服用紅麴保健食品有關。食藥署查驗後表示,小林製藥回收的5項機能性保健食品未有申請輸入我國的查驗紀錄,但國內有2家業者輸入該公司紅麴原料,共56批報驗紀錄、共1萬1115公斤,已通知輸入業者辦理回收。小林製藥宣布召回5款產品日本經濟新聞報導,小林製藥本月22日宣布自行回收部分含有紅麴成分的保健食品,因為有人服用這些產品後出現腎臟疾病症狀。住院人數共增至76人,有些人一度需要洗腎。日本放送協會(NHK)報導,死亡個案在2021年4月至2024年2月約3年間,持續購買「紅麴降膽固醇錠」,1天服用3粒。另外,使用小林製藥紅麴原料的寶酒造公司公主動回收日本酒,台灣也發現有2家公司進口,已要求此2間公司回收此款日本酒。小林製藥緊急宣布召回5項保健食品,26日在官網聲明證實,一名消費者連續3年服用公司回收的一款紅麴保健品,罹患腎臟疾病後不幸身亡,目前仍在調查死因與產品間的因果關係。我業者進口1萬公斤原料 酒也遭殃除了用於自家商品,小林製藥還將紅麴原料賣給給日本、台灣等地52家公司,已有廠商相繼宣布召回產品。台灣是否有相關進口紀錄?衛生福利部食品藥物管理署署副署長林金富表示,該公司發布回收的5項機能性保健食品未有申請輸入我國的查驗紀錄,但有2家國內輸入業者有輸入該公司「紅麴原料」的紀錄,統計111年1月1日至113年3月22日計有56批報驗紀錄,已同步通聯該2家輸入業者辦理回收,邊境也已經停止該公司紅麴相關產品及原料輸入查驗申請。目前2家台灣業者有輸入日本小林製藥公司紅麴原料,56批報驗紀錄、共1萬1115公斤,業者皆已進行通報。食藥署提醒食品業者,倘有使用或販售小林製薬之紅麴相關原料或產品,請依日本原廠通知或建議,停止使用、販售及自主下架,並應依食品安全衛生管理法第7條第5項,落實自主通報,倘有使用或販售但未通報者,依同法第47條,可處新台幣3萬至300萬元罰鍰等。小林製藥紅麴保健食品導致腎病原因為何?林金富說,已行文詢問台北駐日經濟文化代表處與日本企業在台代表等相關單位,盼儘速獲得相關資訊。至於日本紅麴原料是否可能為橘黴素汙染?他指出,食藥署於108至112年共抽驗市售紅麴製品199件,其中紅麴膳食補充品(膠囊錠狀食品)12件,橘黴素檢驗結果均未檢出,實際原因還不確定。另外,財政部國庫署表示,日本宝酒造株式会社回收其今年1月起以「期間限定」方式進行販售之「松竹梅白壁蔵『澪(みお)』PREMIUM〈ROSE〉」(300毫升及750毫升),因該酒品使用小林製藥公告回收之紅麴原料作為著色劑。我國曾有2家業者進口該酒品,已請進口業者辦理市面回收,並籲請購買該酒品之消費者切勿飲用,且向進口業者洽詢回收酒品相關事宜。國內2業者緊急回收對此,大醫生技表示,旗下紅麴膠囊每一批皆有正式COA及第三方單位檢驗,包含橘黴素、有害微生物、西藥、重金屬及其他已知各項有害物質皆未檢出。近日由於日本小林紅麴於日本原廠驗出未知物質,為了安全,大醫生技健字號紅麴膠囊已於第一時間預防性下架、停止供貨,若民眾目前仍有大醫生技健字號紅麴膠囊產品,請暫停食用。相關退貨問題可撥打客服專線。三合興產業股份有限公司也表示,鑑於日本小林製藥生產紅麴原料停止使用和自主回收通知,將進行自主管理作業,並呼籲下游業者已製成品先行停止銷售,原料儘速退回、收回,已製成品待日方通知再行後續處理,並請勿再食用。國內尚未接獲有關健康受害通報,日方原廠也仍在查證不明原因中,造成下游業者及消費者困擾與憂慮,由衷表達歉意!毒物醫:太多人同時出現不良反應,很不尋常林口長庚醫院臨床毒物中心主任顏宗海表示,根據研究,紅麴具有降膽固醇的效果,在國內國外都是安全產品,食藥署過去幾年檢驗都未驗出橘黴素。到底為何會出現腎病?顏宗海認為,紅麴發酵過程可能產生橘黴素,量大恐有腎毒性,世界衛生組織(WHO)列為第3級致癌物,但其他化合物污染也可能致病。他表示,小林製藥紅麴保健食品事件,據了解有13人出現不良反應,2人需洗腎,「這次很不尋常」,真正原因還很難說,只能靜待日本調查結果,釐清是否有橘黴素汙染。他呼籲,民眾吃紅麴保健食品主要是希望降低膽固醇,事實上,飲食控制、適當運動、藥物治療都是有效方式。中原大學生物科技系副教授招名威表示,紅麴事件主要問題不是主元素紅麴本身,而是原料在製造、加工或其他的環節可能發生問題導致毒素污染。但目前為止日本沒公布,也不確定是不是紅麴最常被污染的「橘黴素」,呼籲民眾這段時間多注意,避免吃含有這類成分的保健品。
結束8年負利率政策…日幣還能有「甜甜價」?關鍵在這裡
近半年日圓(現金賣匯)對新台幣走勢圖如果說近期有哪國央行的動作,會引起台灣民眾的注意,那就是日本銀行(日本央行)了!日銀19日宣布,結束實施8年的負利率政策,將無擔保隔夜拆款利率從負0.1%調升至0到0.1%區間,這是日銀17年來首次升息,直接影響日圓未來走勢,對愛去日本旅遊的人,最想問恐怕就是:日圓是不是要升值了?這兩年的日圓甜甜價,以後還有嗎?通膨打不動 負利率如同鐵板在回答有沒有甜甜價前,不妨先瞭解日本負利率的原因。日本「失落的10年」,甚至20年、30年,你我都不陌生,2008年全球金融海嘯後,日本長期維持0.1%的基準利率,2016年受到原油價格下跌、中國大陸景氣不佳連累,進一步採取負利率政策,利率訂在負0.1%,希望能夠刺激經濟並實現2%通膨目標。這個「負利率」到底有多硬?即便2022年2月爆發俄烏戰爭,推升全球通膨,從歐美到台灣央行都升息以抑制通膨,日銀仍不動如山,堅持負利率政策,結果就是強勢美元橫掃全球,非美貨幣就看「誰貶得少」,新台幣靠著半導體出口貶得比日圓少,造就日圓甜甜價。即便全球升息的浪潮已過,聯準會今年都有可能降息3次,日圓卻猶如鐵板一塊。以台銀的日圓現金賣匯價為例,半年前(2023年9月23日)是0.22,上周五(2024年3月22日)則是0.2147,這半年雖然有高有低,但基本上不脫0.212到0.225這個區間,1塊錢台幣隨便都能換到快5日圓,說是「甜蜜時期」也不為過。暫時止貶 須視日本經濟情況再議回到你我最關心的,在日銀結束為期8年的負利率政策,日圓會不會「活起來」?用學理的概念來說,日圓升值的可能性確實提高,尤其美日的利率政策方向不同,如同「向左走、向右走」般,未來若聯準會結束升息循環,雙邊利差縮小,日圓當然不必這麼弱。問題來了,就算「活起來」,也有活得生龍活虎跟垂死掙扎兩種,那得先釐清日銀後續的政策方向。按照日銀總裁植田和男的說法,即便結束負利率,但不代表未來就要繼續升息,強調金融環境仍將保持寬鬆,因為現在離2%的通膨目標「還有一段距離」。這段話用比較生動的方式形容,就是「雖然結束負利率了,但就是從加護病房拉出來,轉進普通病房而已,還要繼續養病」,意思就是說,日圓大概就是止貶,但要像先前美元那樣勇冠全球,升值到「不要不要」的,基本上不太可能,仍須視日本經濟情勢再議。這也就可以解釋,為什麼當日銀宣布結束負利率後,日圓不升反貶,19日日圓對美元甚至貶破150大關,到150.7,一方面是各方認為利多出盡,「日圓慶祝行情沒了」,另一方面是現實上日圓與美國利差仍大,在聯準會沒有明確降息訊號前,日圓仍相對弱勢。日圓與美元是一回事,絕大多數的台灣人關心的是「日圓跟新台幣」。一般來說,在美元獨強的情況下,想要日圓甜甜價,唯一要素就是台幣比日圓強,反過來說就是「新台幣(對美元)貶得比日圓少」,在央行上周四無預警宣布升息半碼(0.125個百分點)後,目前看來新台幣確實有貶得較少的「底氣」。底氣是一回事,主要影響新台幣匯率仍在於外資動向,央行升息後隔天,新台幣仍重貶1.26角、收31.958元,原因回歸到「美元到底有多強」。用大白話說,就是日銀結束負利率,還真對日圓影響不大,台灣人想要有日圓甜甜價,其實是看老美臉色,咱們的新台幣若能爭氣一點,就能繼續甜下去。
日央17年來首度加息! 高盛:年內全球經濟形勢良好日圓將承壓
美東時間上周五(22日),高盛Kamakshya Trivedi等策略師下調了對美元兌日圓的預期,預計未來幾個月全球經濟形勢良好,將帶給日圓壓力。高盛集團策略師在發布的報告中寫道,該公司預計在未來3、6和12個月,美元兌日圓匯率將分別在155、150和145左右,而此前的預測分別為145、142和140。截至週五收盤,美元兌日圓收於151.41。儘管日本央行上周才剛剛進行了17年來的首度加息,將基準利率從-0.1%上調至0-0.1%,代表其長達8年的負利率時代正式終結,但高盛仍預計日圓匯率將會在未來幾個月走低。在此次加息後,日本最重要的經濟媒體《日本經濟新聞》刊文稱,受日圓持續貶值的影響,日央很可能在今年7月或10月再次加息。不過,日央加息的舉動卻並沒有對日圓帶來明顯的提振。截至目前,日圓兌美元匯率仍然徘徊於1990年以來的最低水平附近。高盛稱,儘管日央進行加息,但加息幅度小,日本的金融狀況仍將保持寬鬆。且日央幾乎沒有提供有關未來貨幣政策路徑的線索。與此同時,儘管點陣圖顯示聯準會今年仍在考慮三次降息,但隨著美國經濟保持韌性、通膨降溫減速,市場對於聯準會年內降息3次的信心已經有所減弱。上周五,聯準會投票委員之一、亞特蘭大聯儲行長Raphael Bostic已經揚言,預計年內僅降息1次。如果預期成真,將使得美元的下行動力有限。高盛策略師認為,隨著時間推移,溫和的宏觀風險環境應會令日圓承壓,「我們也不認為聯準會在通膨降溫的推動下謹慎降息會提振日圓。如果有意外的話,那就是降息預期下調導致衰退風險增加,而衰退風險往往會刺激日圓的避險吸引力。」
文化即國力 立委籲修法實體圖書免徵營業稅
立法委員邱志偉20日開記者會指出,中華民國出版商業同業公會全國聯合會2023年出版產業市況調查顯示,有六成的業者營運績效仍在衰退;同時有不少大型書局倒閉與歷史悠久之月刊停刊,已到了出版業存亡的關鍵時刻,他因此提出《加值型及非加值型營業稅法》修法,減輕出版業者之賦稅負擔,更呼籲文化部比照日本經產省模式,成立專責單位振興出版業,提升文化力就是提升我國國力。邱志偉表示,根據出版公會統計,有六成受訪者表示2023年出版業之整體市況仍在衰退,其中衰退11-20%者達21.3%,衰退超過30%者也高達6.6%,且預計今年獲利衰退的業者更超過4成。從行政院主計總處公布的家庭收支調查數據顯示,2023年國內家庭平均每戶儲蓄金額創下歷年次高,今年超額儲蓄高達3.8兆,創近年新高,但國人在文化支出上卻仍保守。政府應當引導民間與企業多加消費購買書籍等出版品,避免儲蓄提高卻不願意購書的扭曲現象,若文化力無法提升,長期更可能扼殺我國國力。邱志偉強調,從2013年至今持續長期關注出版產業的狀況,卻不斷看到出版業的產值創新低,因此將提出《加值型及非加值型營業稅法第八條條文修正草案》,盼能將實體圖書皆免徵營業稅,降低出版業成本。邱志偉指出,第十屆就已經提出修正草案版本,新的會期開始就再次提出此案,雖然文化部在2021年已實施《文化藝術事業減免營業稅及娛樂稅辦法》,將圖書免徵營業稅,但僅有五年至十年期限,唯有入法才能真正長期對出版業有根本性助益。邱志偉呼籲,此刻已經到了必須通盤檢討出版業的存亡時刻。日本經濟產業省在本月已決定,鑒於書店的逐年減少,必須成立專責小組來處理此事。因此,邱志偉提出文化部應當成立一個專責小組來拯救出版業,其中涉及紙本圖書與書店的生存,相關議題都要政府專責單位來思考來處理。中華民國出版商業同業公會全國聯合會理事長吳政鴻表示,現今出版業面臨營收下滑,人事成本提高、紙張與印刷成本上揚、版稅增加等狀況下,實在應該立即調降出版產業所負擔的營利事業所得稅(營所稅),期待與中小型出版社最有關係的「擴大書審純益率」與「所得額標準」都能爭取調降。
史上最激進貨幣刺激政策畫下句點 日銀終結8年負利率政策
日本銀(央)行周二(19日)宣布解除世界上最後一個負利率與廢除殖利率曲線控制政策(YCC),讓史上最激進的貨幣政策實驗因此畫下句點。不過在同時該央行承諾將保持寬鬆金融環境的偏鴿基調,加上對聯準會6月降息的預期逐漸消退,導致日圓不升反貶,兌美元再度貶破150大關。在日銀發布該消息後,日本股匯市表現不一。日圓兌美元重貶逾1%,再度失守150關卡到150.59兌1美元低點。至於日股在日圓弱勢提振下,日經225指數由黑翻紅,終場收高0.66%到40,003.60點,不僅連續第2個交易日收漲,並為3月6日以來首度收復4萬點大關。日銀為期兩天的理事會會議在周二結束,它在會後一如市場預期,宣布將短期利率從負0.1%調整至0%至0.1%之間,為17年首度升息,並終結8年負利率政策。它並取消YCC,並矢言將根據需求持續購買長期政府公債。另外日銀也將停止購買交易所交易基金(ETF)與REIT等風險性資產。不過這次升息決議並非無異議通過,在周二表決過程中,有7名委員贊成、2名委員反對。日銀在會後政策聲明強調,金融環境將會保持寬鬆,這也暗示它無意走向美歐央行這一兩年激進的緊縮政策,外界認為,這番表述在某種程度上解釋為何消息公佈後,日圓不升反貶。日銀總裁植田和男在隨後記者會上解釋,日銀之所以調整貨幣政策,是因為2%通膨達標在望,當中春鬥薪資談判結果是促使央行決定退出負利率的主因。他預計存款與貸款利率不會大幅飆升,升息步伐將取決經濟與通膨表現,並提到日銀持有公債對長期利率的影響不容忽視。數據顯示,截至2024年2月20日,日銀資產負債表規模高達758.28兆日圓,大幅超過2023年GDP的591兆日圓。其中它持有的日本公債為598.6兆日元,ETF規模則為37.19兆日圓。由植田和男領導的日銀宣布退出負利率,也讓該央行的非傳統貨幣刺激正式步入歷史。多年來日銀一直是全球央行的另類,不過隨著它在睽違17年後宣布升息,讓該央行終於可以與其他央行的貨幣政策拉近差距。匯豐控股首席亞洲經濟學家紐曼(Frederic Neumann)認為,日銀針對貨幣政策正常化已經邁向具體的第一步。他認為該央行解除負利率,代表日本已從通縮困境走出。不過日銀何時將開啟升息循環,植田和男表示,由於通膨預期尚未到達2%,意味日銀將可比期他央行放緩升息步調。瑞穗證券首席經濟學家Yasunari Ueno則認為,由於日本經濟料將面臨海外經濟復甦放緩等多項逆風,因此短期間不太可能進一步調高利率。
日本2024加薪率平均5.28% 大規模寬鬆貨幣政策調整條件已成熟
日本銀行(央行)18日至19日舉行貨幣政策決策會議,本次決策會議將就是否調整負利率政策開展討論。鑒於今年勞資雙方例行春季薪酬談判的漲薪幅度創下近33年的新高,日銀有不少意見認為,對大規模寬鬆貨幣政策進行調整的條件已趨於成熟。據NHK報導,根據本次貨幣政策決策會議安排,與會的9名政策委員第一天將基於勞資雙方例行春季薪酬談判的結果等情況,就國內外的經濟、薪酬及物價方面的形勢交換意見。第二天將就實現2%的物價穩定增長目標的可能性做出判斷,並對以負利率政策為代表的大規模寬鬆貨幣政策、涵蓋短期及長期利率的收益率曲線控制政策等目前的貨幣政策是否需要調整開展討論。如果會議決定對負利率政策進行調整、採取升息措施,這將是日銀近17年首次調升利率,勢必會對經濟和金融市場帶來不小影響。因此,本次會議受到了各界的高度關注。NHK報導說,在居民消費物價指數一直處於上升趨勢的情況下,日銀表示,薪酬和物價的動向出現良性循環是調整大規模寬鬆貨幣政策的基礎,並指出今年的勞資雙方例行春季薪酬談判的結果是一個重要的參考因素。根據日本的全國工會組織「日本勞動組合總連合會」 (簡稱:連合)對今年薪酬談判結果的彙總,資方平均漲薪幅度(加薪率)為5.28%,創下了近33年的新高。日銀有不少意見認為,這一結果超出預期,因此,對大規模寬鬆貨幣政策進行調整的條件已趨於成熟。3月15日,「日本勞動組合總連合會」公布2024年春季勞資談判的一次答覆的統計結果。加薪率平均為5.28%,比去年同期上升了1.48個百分點。如果最終統計也超過5%,將是自1991年的33年來首次。加薪率是指基本工資的提高和定期加薪的合計。據《日本經濟新聞》18日報導,「日本勞動組合總連合會」彙總了截至3月15日上午10點的對771個工會的答覆。預計加薪率將超過2023年的3.58%,連續2年保持高增長,日本企業的加薪並非曇花一現、而將穩定下來的跡象已經出現。在日本,由於勞動力短缺,人才爭奪戰激烈,也可以說進入了企業透過對人才投資來展開競爭的時代。2023年,雖然日本的加薪率也創出30年來的最高增長率,但仍未趕上物價的上漲。扣除物價變動影響的實際工資截至2024年1月連續22個月低於上年。如果達到5%左右,將進一步向正值區間靠攏,缺乏強勁勢頭的消費也將獲得動力。日本處於勞動力短缺加深、人才選擇企業的時代。在這一狀況下,不同行業加薪的分化越發鮮明。日本厚生勞動省的數據顯示,從正式員工等固定勞動者的人均加薪率來看,2023年資通訊(ICT)業為4.5%,住宿業和餐飲服務業為4.4%,高於整體平均的3.2%。工資受官方定價影響的醫療和福利行業最低,為1.7%。生活相關服務業和娛樂業也僅為2.5%。在勞動力短缺嚴重的餐飲和零售行業,透過提前答覆展開加薪率競賽的動向引人注目。在餐飲連鎖店方面,日本雲雀控股(Skylark Holdings)計畫從4月份開始通過提高基本工資和定期加薪,加薪率達到6.22%,松屋食品控股(HD)計畫在4月份以1800名正式員工為對象,加薪10.9%。從日本的顯示企業利潤等用於人工費的比例的勞動分配率來看,中小企業為7成左右,與4成左右的大企業相比,缺乏提高工資的空間。據日本全國商工會連合會表示,即使銷售額減少,日本仍有68.5%的中小企業和小規模企業在2023年度實施了加薪。為了防止人才流失,不得不拚命提高工資。如果對人才投資不能帶來生產率和利潤的提高,企業和日本經濟整體的增長力將難以提高。為了持續成為「被選擇的公司」,技能重塑(Reskilling)將成為一個解決方法。日立製作所2024年度將向旗下各公司推廣由人工智慧(AI)從2萬多個程序中推薦應接受的培訓的系統,還將啟動副業的正式運用。札幌控股(HD)2022年以後針對包括旗下公司在內的國內6000多人實施了數位領域的技能重塑。除此以外,大型企業率先敦促供應商將勞務費轉嫁到價格上也不可或缺。日本政府將對轉嫁率較低的道路貨物運輸業等22個行業進行實際情況調查。對於提高供應商競爭力持消極態度的企業無法指望持續增長,還有可能被勞動者敬而遠之。
3萬噸「核處理水」已完成排放 日本計畫今年再排5萬噸
由於日本福島第一核電廠產生的含氚核廢水儲存量達到極限,日本政府於2023年8月24日正式將稀釋處理過的「核處理水」(含氚核廢水)排放至大海。而負責排放的東京電力公司於17日宣布,目前已經完成福島第一核電廠的4次核處理水排放作業,總計排放3萬1145公噸。而在2024年,東電還會分7次排放5萬公噸核處理水。根據《日本經濟新聞》報導指出,日本東京電力公司於2月28日進行第4次的核處理水排放作業,直到17日中午12點16分完成共計7794噸的核處理水。截至目前為止,海域監測上放射性物質氚的標準並未超過日本國家標準數值。報導中指出,日本東電於2023年8月24日進行首次核處理水排放作業,截至目前為止,4次的排放作業共計約排放3萬1145公噸的核處理水。雖說日本海域的含氚標準並未超過日本國家標準,但整個排放作業中還是發生一些意外,像是曾在2023年10月時發生5名作業人員遭核處理水噴濺的意外,2月7日時也發生1.5噸核處理水意外洩漏的情形。除此之外,15日時福島外海發生最大震度5的地震,核處理水排放作業一度暫停。報導中也提到,東電計畫在4月1日起展開2024年度的排放作業,預計會分7次排放5萬4600公噸的何處理水。
日本央行準備升息?關鍵在於這指標
日本正在進行的「春鬥」,15日得出好消息:日本最大工會年度薪資談判獲得2024年薪資調漲5.28%,創33年來最高漲幅,等於肯定日本通膨升溫,有助於日本央行(日銀BOJ)加速退出負利率的考量。法國外貿銀行全球市場研究亞太區首席經濟學家艾西亞提醒,真正會讓日銀終止殖利率曲線控制政策(YCC),關鍵仍是在美國聯準會!艾西亞指出,「我們需要意識到聯準會的立場對日本央行有多重要」,至少在這個週期確實是如此。市場對於聯準會啟動降息週期的預期,「每推遲一次,最終都會給日本國債收益率帶來壓力」。美國最新通膨數據和就業資料,以及市場對聯準會降息預期的進一步推遲,將成為日本央行意圖快速轉向支持加息的原因。隨著日本通膨近月來開始迅速升溫,金融市場開始對日圓施加貶值壓力,並對日本國債(JGBs)收益率施加上行壓力。日本央行原本並未如臨大敵,且聲稱日本的通膨只是暫時,在終止負利率政策之前,工資需要穩步增長。日銀總栽植田在3月12日重申,在第四季度GDP修訂後達正0.1%,顯示日本經濟比預期更具韌性,並暗示坊間以「春鬥」稱之的春季工資談判,應該能與相對樂觀的經濟趨勢相呼應。艾西亞指出,根據情境推估,日銀在3月份升息的可能性似乎進一步增加,即使這個舉動可能會被質疑。首先,在3月19日日本央行會議之前,春季工資談判仍在輪番進行;其次,總體通膨率和核心通膨率都在大幅下降,但還不足以使日本的實際工資達到正增長。 即便如此,在強勢美元和高利率的壓力下,日本央行似乎已經準備好退出負利率政策。甚至日本首相岸田文雄也剛剛就工資增速將如何超過去年發表了評論,日本對此已經完全形成了共識。
便宜日圓掰了? 日媒:日央行最快3月取消負利率
據日本媒體昨(9日)報導,日本央行正考慮放棄已長期執行的收益率曲線控制政策(YCC),取而代之的是預先明確政府債券的具體購買量。日本央行行長植田和男上周四(7日)表示,如果能夠實現價格目標,將考慮調整寬鬆政策。日本股市當天就出現較大調整,與此同時,美元殺跌日圓走強,反映了市場對日本央行政策正常化的下注。據日本時事通訊社報導,日本央行正考慮做出重大政策調整,可能將於3月19日的政策會議上決定取消YCC,並結束負利率政策。所謂YCC是指通過引導10年期國債收益率維持在0%附近來實現貨幣政策的目標。根據報導,新的框架將轉而關注購買量而非收益率,新的購買策略將暫時保持月購債規模在6兆日圓(約新台幣1.28億元)的現行水準。植田和男7日受訪時表示,「如果我們能夠實現價格目標,將考慮調整寬鬆政策。」與此同時,日本央行官員對工資增長的力度越來越有信心,這一進展支持了交易員和經濟學家的觀點,即日本央行將在3月或4月取消負利率。另有媒體報導稱,日本央行可能不會等到四月再行動,越來越多的日本央行決策者傾向於3月結束負利率,他們預計今年春季工資談判將取得強勁結果。目前,日本央行決策者正密切關注3月13日大型企業與工會的年度薪資談判結果,以及3月15日日本勞工聯合會(Rengo)將公佈的首份調查結果,以決定何時逐步退出大規模刺激計劃。去年底,日本央行領導層表示,退出負利率政策對日本經濟的負面影響相對較小,甚至有足夠的可能性獲得積極的結果,廣泛的家庭和企業將從工資和價格之間的良性循環中受益。該言論是當時日本央行領導層發出的最明確的信號,亦表明日本當局彼時就已經在考慮結束負利率。日本貨幣政策的調整,可能意味著發達經濟體利率或面臨上行壓力。日本央行此次對於收益率曲線控制的放鬆推高了日債收益率,或在一定程度上吸引資金從美債等外國資產回流日本,推升其他發達國家債券收益率,進而提高全球整體利率水平與借貸成本,這也或對其他市場資產造成一定負面影響。