債券投資
」 債券 台股 國泰金 FED 股市
美國將實現經濟軟著陸 債市春燕可望到來 主動中信非投等債00981D 16日掛牌
聯準會（Fed）本周可望啟動降息，市場預期美國將實現經濟軟著陸。全台首檔非投等債主動式ETF（註1）--中信價值策略非投資等級債券主動式ETF基金（00981D）（基金之配息來源可能為收益平準金）16日掛牌上市，中國信託投信表示，目前整體企業營運狀況仍穩健，美國重啟降息循環後，投資人期待的債市「春燕」可望到來。00981D透過主動操作機制，能因應景氣變化動態調整，聚焦關鍵信評，是投資人兼顧收益潛力與策略彈性的資產配置選項。00981D經理人陳昱彰表示，美國日前公佈最新就業數據，非農就業人口僅小增2.2萬人，遠低於預期，因此聯準會本周宣布降息幾乎已成定局。不過，投資人也無須擔心美國經濟會直接走向衰退，主因美國疫情後的失業率平均水準仍維持在歷史相對低位，隨著聯準會啟動降息，研判美國實現經濟軟著陸的機會很大。中信投信 ETF 00981D 經理人陳昱彰。（圖／黃威彬攝）另外，根據彭博最新統計，近12月美國非投等債違約率約1.45%，遠低於過去25年平均約3.3%（註2），亦較去年同期約1.7%更低，顯示過去一年非投等債財務體質持續改善，與長期歷史相較更具韌性。陳昱彰指出，根據聯準會及主要研究機構預測，未來三年經濟成長率為1.4至1.8%，顯示逐年改善；非投資等級債違約風險雖有小幅上升的可能性，但仍屬於可控的範圍，尤其在聯準會今年可望降息兩碼、明年有機會降息3至4碼下，放貸利率也隨之走低，可有效緩和企業融資壓力，非投資等級債違約率大幅或快速提高的機率甚低。陳昱彰研判，當前景氣處於擴張期末段，但不會進入衰退，聯準會採取緩降息方式，試圖引導景氣軟著陸。在這個基本假設環境下，有利非投資等級債的未來表現，亦即在享受非投資等級債相對高利率的同時，也可以適度迴避因違約風險造成的價格波動或損失。中信投信 ETF 00981D 經理人陳昱彰。（圖／黃威彬攝）陳昱彰指出，00981D的投組策略是基於兩大目標，首要之務是穩定息收，主因息收佔債券總報酬比重約8至9成，這部分將以強化信用風險管理為主要操作策略。另一方面將尋求賺取可能的資本利得，藉由主動操作，掌握利率及信用風向，包括墮落天使標的等投資機會，尋找價格被低估或錯殺的標的。目前非投等債指數殖利率約為7%，若於非投等債殖利率高於6.9%時進場，依據歷史數據回測，持有1年、2年平均報酬率相對亮眼（如表一），可望較公債與投等債取得更高的風險溢酬，為收益追求型投資人創造潛在報酬空間。表一：非投等債殖利率高於6.9%時進場之平均報酬率。資料來源：Bloomberg，中國信託投信整理，資料時間:1998/8/11-2025/8/11。以彭博美元非投資等級公司債指數為非投等債代表。回測方式：指數殖利率大於6.9%時持有1年、2年指數報酬率。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。以上指數為含息報酬指數，僅供參考用途，其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表基金現在或未來之報酬率。（圖片提供／中信投信）中國信託投信指出，相較於被動追蹤式債券ETF，00981D具備4大優勢，首先是可靈活調整債券存續期間；其次是當景氣轉弱、風險升溫時，可調整信用曝險，適時降低非投等債比重、增持公債或投資等級債部位，強化防禦力，對於希望穩健參與收益性資產的投資人而言更具吸引力。第三，00981D的投資組合可透過經理人主動挑選同發行人中票息率較高之個券，藉此優化票息率。最後是相較於被動追蹤式債券ETF，00981D更具彈性，可依市況調整部位，可望讓債券投資潛力再升級。「中信價值策略非投資等級債券主動式ETF基金」（00981D）（基金之配息來源可能為收益平準金）小檔案。資料來源：中國信託投信整理，2025/06。註：基金風險報酬等級之分類標準，主要中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會基金風險報酬等級分類標準進行分類；依中國信託投信之風險報酬等級表達原則，其中RR1~RR2為保守型，RR3~RR4為穩健型，RR5為積極型。註：本基金風險報酬等級為RR3，風險報酬等級為本公司經依基金之投資策略、風險係數等因素整體綜合考量後，並參酌中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會所制定之基金風險報酬等級分類標準 (風險報酬等級係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，分類為RR1~RR5五級，數字越大代表風險越高)。惟此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。投資人申購基金前應詳閱公開說明書，更多基金評估之相關資料可至投信投顧公會網站之「基金績效及評估指標查詢專區」查詢。*本基金成立日起滿六十個日曆日(含)後。經理公司應按每月收益評價日(當月最後一個日曆日)之本基金淨資產價值及收入情況進行收益分配之評價，據以作為收益分配期前公告之依據。經理公司得依本基金收益之情況自行決定每次分配之金額或不分配，故每次分配之金額並非一定相同。故不保證每年必有配息及配息率；基金淨值可能因配息而降低。本基金無保證收益及配息，配息可能會由基金的收益平準金支付，任何涉及由收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。（圖片提供／中信投信）（提醒：若將新聞稿再編製者，應以本公司所公開資料為主，不得為誇大不實之報導。）（本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書）（註1）資料來源：投信投顧公會，2025/08/20。（註2）資料來源：Bloomberg、JP Morgan, 中國信託投信整理，資料時間:2025/9/8。非投等債以彭博美元非投資等級公司債指數為代表。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
史無前例！川普拚降息開除Fed理事 庫克回擊：不會辭職「上訴到底」
美國總統川普（Donald Trump）於美東時間25日晚間宣布，他將史無前例的開除聯準會（Fed）理事庫克（Lisa Cook），標誌著Fed百年來的金融決策獨立性已面臨美國領導人的重大挑戰。據《美聯社》報導，川普在他的社群平台「Truth Social」上公開了1封信，聲稱由於庫克涉嫌抵押貸款詐欺，他已立即將其撤職，「美國人民必須對負責制定政策與監管Fed的理事成員保持充分信心。但基於妳在財務問題上的欺瞞與可能涉及犯罪的行為，我和他們皆無法對妳有任何信任可言。」他同時聲稱撤職行為符合憲法，「我已決定，在忠實執行法律的前提下，必須立即將你撤職。」然而，庫克隨即在電子郵件聲明中強調，自己不會辭職，「川普總統聲稱是基於『正當理由』（for cause）開除我，但法律上根本不存在這個所謂的『正當理由』，他也沒有這樣的權力。所以我不會辭職。」抵押貸款詐欺的指控最初來自川普任命的政治盟友、聯邦住房金融局局長普爾特（Bill Pulte）。普爾特上週聲稱，庫克在2021年同時將位於密西根州安娜堡，以及喬治亞州亞特蘭大2處房產，都申報為主要住宅，以獲取較優惠的貸款條件。通常情況下，第2住宅或作為投資出租用途的房屋，其貸款利率會比較高。川普的決定極可能引發一場冗長的司法戰，最終甚至可能上訴至聯邦最高法院，並對金融市場造成衝擊。25日晚間消息一出，美股期貨與美元兌主要貨幣匯率均略有下滑。若川普成功將庫克趕出Fed理事會，這將侵蝕該機構百年來受人尊敬的決策獨立性。而這份獨立性正是其對抗通膨的重要基石，因為Fed必須在必要時祭出提高利率等不受歡迎的貨幣緊縮政策，若債券投資人對Fed控制通膨的能力失去信心，他們將要求更高的利率來購買債券，進而推升房貸、汽車貸款與企業借貸的成本。庫克為此已聘請華府知名律師洛威爾（Abbe Lowell）代表辯護。洛威爾批評川普的行為「是霸凌的本能反應，缺乏正當程序、法律依據與權力來源」，並表示將採取一切必要措施阻止這項非法行動。據悉，這場法律戰必須由庫克本人以受害者身份提出，而非由Fed代為出面。庫克於2022年由時任總統拜登（Joe Biden）提名進入Fed理事會，成為史上首位非裔女性理事。她曾獲馬歇爾獎學金（Marshall Scholarship），就讀牛津大學與史貝爾曼學院（Spelman College），並曾於密西根州立大學（Michigan State University），以及哈佛大學甘迺迪學院（Harvard Kennedy School）任教。當年她的提名遭多數共和黨參議員反對，最後在參議院50比50打成平手，由時任副總統賀錦麗（Kamala Harris）投下關鍵1票才通過任命。依照法律，美國總統僅能基於「正當理由」開除Fed理事，而這通常意指嚴重失職或不當行為，而非單純的政策分歧。法律專家指出，確立「正當理由」撤職通常需要一個程序，讓當事人能回應指控並提出證據，然而，在庫克的案例中，川普直接跳過該程序就將其開除。哥倫比亞大學法學教授曼南德（Lev Menand）直言：「這在程序上是無效的撤職。」他還強調，「通常所謂的『正當理由』，是指任職理事期間的不當行為，而非上任前的私人爭議。」此外，Fed理事並非如內閣閣員般「聽命於總統」，而是享有14年任期，以保護Fed遭到政治干預。過去的總統雖曾與Fed主席發生摩擦，但從未有人試圖撤除理事。即便在前總統尼克森（Richard Nixon）與詹森（Lyndon Johnson）任內，2人也僅在幕後施壓Fed，要求壓低利率。而這種操作後來被普遍認為是1960至70年代惡性通膨的成因之一。此舉也迅速招來政界與前Fed官員的抨擊。民主黨參議員華倫（Elizabeth Warren）痛批川普的非法行為，並稱其為「1名急於尋找代罪羔羊的總統，再度上演濫權奪權的戲碼，這公然違反《聯邦準備法》（Federal Reserve Act），必須在法院被推翻。」然而，聯邦最高法院近期的判決雖曾暗示，Fed官員的免職保護可能高於其他獨立機構，但此案例是否適用仍不明朗。哥大法學教授曼南德分析，目前由保守派掌控的最高法院，向來主張總統權力應該擴大，因此難以預測若庫克提告會有何結果。布魯金斯學會（Brookings Institution）資深研究員賓德（Sarah Binder）則認為，川普以「正當理由」為由，只是掩飾其真正目的，也就是逼迫Fed理事會做出降息決定。川普過去曾多次批評Fed主席鮑威爾（Jerome Powell）遲遲不願降息，甚至揚言要將其撤換。如今他更公開表示，只會任命支持低利率的官員。他近期提名「海湖莊園協議」的關鍵推手、經濟顧問委員會主席米蘭（Stephen Miran），接替前陣子辭職的理事庫格勒（Adriana Kugler）。若再替換掉庫克，川普的任命人數將佔Fed理事會7席中的4席，形成多數。儘管鮑威爾上週暗示Fed可能很快降息，但川普顯然仍希望加快步調。鮑威爾任期將在2026年5月屆滿，屆時川普可直接改派主席。不過，即便主席換人，決定貨幣及利率政策的聯邦公開市場委員會（FOMC）實際上還是由12名決策委員共同投票，因此就算鮑威爾下台，Fed仍可能無法完全迎合川普的降息意志。
首檔「主動型」非投等債ETF開募！看懂「墮落天使」與「高股息」差異搶買點
在美股轉趨高檔震盪下，市場避險情緒增溫，且投信公司不能再隨意使用收益平準金衝高配息率後，在意配息與穩健抗波動的投資人已將眼光轉向債券ETF；從數據觀察「非投等債型」、「短天期型」這類型ETF正乘勢而起，法人提醒，要特別關注這類債券投資組合標的中的「墮落天使」企業及其買點。CTWANT調查，為避免投信業者利用收益平準金衝高配息率，投信投顧公會7月4日發布《ETF採用收益平準金作為收益分配來源實務指引》，實際配息率不得超過「參考配息率」（即指數息率），也就是說，投信公司不能自行決定配息率，也不能隨意啟動使用收益平準金，所謂「高股息ETF」的配息真實力，將面臨真正的考驗。此舉也促使投資人，對配息來源（股利所得、資本利得、收益平準金）占比及利率更敏感，使得高股息ETF出現一波「高配息神話破滅」的議論，也讓以「配息收益」為主的「非投等債ETF」，重獲在乎現金流的投資人關注。記者盤點發現，非投等債型ETF的殖利率，其實「高於」高股息ETF，以「臺灣高股息指數」與「彭博美元非投資等級公司債指數」來看，這十年來的平均殖利率，臺灣高股息為4.4％，海外非投等債卻高達7.9％，明顯高出一截。此外，相較於台股高股息ETF，海外非投等債ETF還有節稅優勢。依財政部規定，台股高股息型ETF的息收為100％境內所得，股利所得將被併入個人綜合所得課稅，海外非投等債的收益則100％屬海外所得，個人海外所得低於100 萬元以下不用計入基本所得額；超過100萬元以上者的繳稅額度，依「最低稅負制」規定，以2024年度來說，海外所得免稅額為750萬元，稅率20％。中信投信陳昱彰分析，非投等債收益率長期維持6%～8%，息收優勢明顯。（圖／黃威彬攝）CTWANT記者採訪在8月26日至29日募集首檔「主動型非投等債00981D」ETF基金的中信投信固定收益科經理陳昱彰，他認為，投資債券應回歸到債券本質，就是「領息」，投資組合的收益率能否滿足配息即可，也就是說，從市場資金流向，可研判資金正往哪個能真正配發高息產品的趨勢。陳昱彰進一步分析，從歷史數據來看，過去20年，非投等債收益率持穩在6％～8％，2009年金融風暴後，非投等債企業利潤提高，平均違約率同步下降，聚焦在BB級、B級，避開高違約率的CCC級；對於重視「息收型」股民來說，尤其要了解債券專有名詞「墮落天使」，即為該企業從投等級降評到非投等級，債券降評可能導致短線超賣，拉升資本利得機會。陳昱彰舉出「福特汽車」為「墮落天使」一例，於2020年3月25日被降評，於2023年10月30日升評，降評時短期債券超跌，到升評債價走揚；「華納兄弟」則是在2025年5月左右被降為非投等，現在也還不會直接斷定拆分。陳昱彰分析，『墮落天使』因短線超賣往往隱含投資契機，正適合作為主動型ETF布局標的。（圖／黃威彬攝）從投等債降評成為「墮落天使」，由於機構法人難買非投等債，因此拋售，也就出現超賣機會；許多大型投資機構對於非投等債均有嚴格的投資標準及上限，一旦投資組合的投等債券被降評至非投等債，這些投資機構被迫出售，大量的拋售可能使得這些債券價格被過度低估。而這類「墮落天使」，正是主動型ETF「趨吉避凶」的投資標的之一，經理人可以因應景氣及產業循環，針對投資組合的債券年期、信用風險、票息率、避險工具等做較為靈活調整配置。至於現在是否為進場「主動型非投等債ETF」買點？陳昱彰認為，研判9月迎來等待已久的再次降息，幅度一碼，接下來12月再降一碼，債市春天可望到來；再者，目前美國經濟景氣在擴張期末端，但不會進入衰退期，在不冷不熱經濟環境中，適合非投等債，加上美元匯率正處於相對低點，是可考慮的進場點。
台股跌百點！市場靜待鮑爾22日發言 法人：投資人可搶先布局「這類」債券
台股19日開盤再創新高來到24,551.42點，上漲不到49點，不過來回震盪，目前來到24,368.83點，下跌113.69點，跌幅0.46%；台積電上漲5元現為平盤的1180元；成交量則由台玻續衝已近34萬張居冠；昇貿、康霈、中華化、台特化漲停；ETF則由主動型的領先。國泰投信表示，市場靜待美國時間22日鮑爾將在傑克森洞全球央行年會（Jackson Hole）發言，根據目前陸續公布的經濟數據，通膨有可能僅產生一次性衝擊或短期影響；根據最新芝商所Fed Watch點陣圖，9月降息1碼機率逾8成，在經濟逐漸放緩背景下，此時投資人可透過信評等級較高的投等債搶先布局。國泰投信ETF研究團隊指出，全台資產規模前10大投等債ETF，今年以來的規模增長表現，僅有00933B國泰10Y+金融債維持正成長，今年以來規模增加約新台幣90億元，目前基金規模達新台幣845.27億元，近五日平均成交量約1.2萬張。其中，與台積電近期公布持債名單有高度相似，00933B聚焦金融巨頭發行之債券，有美國、英國、日本等成熟市場，包括摩根大通、美國銀行、高盛、富國銀行、花旗集團、摩根士丹利等發行機構。00933B基金經理人游日傑表示，傑克森洞年會是全球央行領袖與學界、業界菁英共同探討長期貨幣政策的關鍵會議，本次鮑爾在會中的演說也引發全球關注，市場緊盯7月份PCE數據以及8月CPI等重點指標陸續公布，若數據結果顯示勞動市場出現降溫，亦有望使9月降息機率進一步提升。近期債市短線利率走勢未明，投資上仍以收益為優先考量；由於市場避險情緒升溫，高評級資產表現相對穩健，但在台發行的債券型商品於年中時受到新台幣急升影響，多檔以美元計價的債券ETF價格出現回落，但隨著新台幣匯率回穩，債券投資價值重新浮現，第三季資金開始回流債市。
半導體232條款與關稅一起談「是對的」 李鎮宇：H2台股「被爆擊時是買點」
美台關稅20％出爐，台新新光金控首席經濟學家李鎮宇博士今天（1日）表示，政府將半導體232條款與對等關稅政策包裹在一起談是正確的談判策略，20％是暫時階段性，相信會比預期的好。李鎮宇表示，對於投資趨勢，今年下半年的美股、科技股AI相關產業、軍事相關產業的後續漲幅有可期待性；而在今年年底、明年初的FED主席鮑爾會下台，明年聯準會主席看起來要讓川普信任他，也要讓市場知道必要性時不會聽川普，降息的幅度會比市場預期的4％多，會是多頭市場；可關注短期債券。他並強調，接下來台股的二個格局是「很像空頭的多頭」「被爆擊的時候要進場買股票」。台新銀行財富管理團隊舉辦「2025投資趨勢論壇」，以《全球動盪下的投資突圍之道》為主題，台新投信總經理葉柱均分析，當前市場正從預期降息轉向觀察實際經濟數據，債券投資應秉持紀律與長期視角，建議投資人應聚焦債券的穩定收益特性，透過中長期持有、投資等級債、多元配置降低波動風險，同時採取分批進場與定期定額策略，以平衡利率不確定性。他強調，無論是選擇債券ETF或基金工具，投資的關鍵都在於耐心與規律，才能在利率下行週期真正發揮資本利得與收益的雙重優勢。台新銀行總經理林淑真致詞時表示，今年適逢台新金控與新光金控合併為「台新新光金控」，躍升臺灣第四大金控，將藉由集團資源與通路優勢，協同銀行、保險、證券、投信等子公司全面升級財富管理服務。出席的《今周刊》董事長謝金河則表示看台股有四個重點，包括川普關稅、黃仁勳的AI浪潮、中國內捲壓力與台灣的新台幣，川普的20％應該還有空間，不會是最後的結果。
國泰金接軌國際淨零趨勢 前進2025新加坡生態繁榮週
國泰金控積極推動能源轉型、與國際接軌，持續參與國際氣候及生物多樣性論壇。為了推動亞洲綠色投資發展，國泰金控贊助新加坡生態繁榮週（Ecosperity Week）重點論壇之一「亞洲行動峰會（Asia Action Summit），是全球唯一以具體行動支持的金融企業，由國泰世華銀行副總温珍瀚擔任講者，與聯合國兒童基金會（UNICEF）、Google等國際單位並列重要嘉賓。此外，國泰金控投資長程淑芬亦以亞洲投資人氣候變遷聯盟（Asia Investor Group on Climate Change, AIGCC）主席身分，出席生態繁榮週另一系列活動──由AIGCC主辦之Asset Owner Working Group工作小組會議，分享國泰金控如何將氣候策略融入投資決策，積極推動淨零轉型。國泰世華銀行副總温珍瀚在亞洲行動峰會壓軸場次「兌現氣候紅利：守住亞洲綠色轉型投資」（Paying climate dividends: securing investment for Asia’s green transition），與全球企業、氣候組織分享國泰在亞洲綠色轉型的行動與核心願景。國泰長年關注亞洲高碳經濟發展下的風險與機會，早在2011年就開創全台首件光電融資案，去年更創下同業投資離岸風場最大規模紀錄。此外，温珍瀚也分享國泰多元的永續金融商品，包含2016年國泰產險成為國內首家主辦離岸風機保險的產險公司，以及截至去年已累積逾2.5億美金的綠色債券投資，國泰更於2024年首創「永續績效連結薪轉」方案，提供全方位的永續金融服務。温珍瀚指出，國泰對永續的行動，不僅是為了追求整體社會永續發展，更要解決亞洲高碳排產業在淨零轉型的龐大壓力與風險之下，面臨的高額成本問題。未來國泰將秉持「Better Together 共創更好」的理念，持續與各方利害關係人合作，探索能源轉型系統性的策略，並擴大各項永續金融服務，為全球創造能源轉型的新投資機會。由AIGCC主辦的Asset Owner Working Group工作小組會議，也是新加坡生態繁榮週的亮點之一。該會議匯聚多家亞洲資產所有者代表，聚焦氣候投資策略的實踐與永續金融推進，為連結亞洲資產所有者的重要淨零平台。國泰金控投資長程淑芬表示，國泰金控自2016年成為AIGCC創始會員以來，持續參與多項國際倡議，致力提升亞洲區域投資人對氣候風險/機會的認知與行動。尤其資產所有者在淨零轉型中扮演關鍵推動角色，應積極透過投資引導、合作對話、資訊揭露及政策倡議等方式，加速亞洲區域性的氣候金融發展。面對全球氣候變遷與地緣風險日漸升高，企業對永續環境與社會發展的責任愈發重要。國泰金控聚焦「氣候、健康、培力」三大永續策略，整合集團資源，投入淨零轉型、提升氣候韌性。未來，國泰金控將持續拓展並連結國際氣候行動網絡，發揮橋梁角色，攜手區域夥伴實現亞洲淨零願景。
台高股息下半年配息將打折？高殖利率「非投等債ETF」取而代之
隨著川普再掀關稅戰、全球資本市場陷入劇烈震盪，美國經濟數據也開始出現分歧，市場對降息的期待持續升溫。在此背景下，長天期美國公債價格波動加劇，資產配置策略也隨之轉向。面對不確定性升高的環境，投資人紛紛尋求兼具收益穩定與風險控管的標的，其中，短天期非投資等級債ETF成為關注焦點...凱基美國非投資等級債（00945B），正是符合當前市場需求的代表作。非投資等級債更具利差優勢債券配息來自契約利息支付，穩定性高於依賴獲利表現的股票配息，特別是在經濟成長放緩、降息預期升溫之際，非投資等級債因提供相對優渥的票面利率與殖利率，成為收益布局的重要選項。以歷史數據觀察，BB級債券的違約率僅0.8%，遠低於市場普遍認知的非投資等級債風險水準；相較公債，非投資等級債提供更高的利差優勢，且在選擇較高信用品質標的的情況下，風險可有效控管。美系企業債為主 降低系統性風險00945B主要投資於美國企業發行的1到5年期短天期債券，避開拉丁美洲、歐洲等高違約風險地區，集中布局具備產業代表性的大型公司。持債發行人涵蓋Uber、百勝餐飲、固特異等知名企業，基本面穩健，有助於提升整體資產組合的防禦力。同時，00945B採取單一債券投資上限2%的設計，即使個別債券出現違約情況，對整體影響也很有限。搭月配息設計，為投資人提供穩定現金流來源。兼具高殖利與稅負優勢目前市場普遍預期，聯準會未來降息幅度將逐步擴大，但不至於激進降息。布局短天期、高殖利率的債券標的，能兼顧收益與價格穩定。此外，00945B作為債券型ETF：至2026年前享有證交稅免稅優惠在債息領取方面：一年750萬元以內免課所得稅與二代健保補充費對於高所得族群而言，提供了稅負上的明顯優勢。資金停泊、現金流需求的理想選擇00945B適合需要穩定現金流、資金短期停泊，或希望在市場震盪期間維持資產穩健增值的投資人。無論是等待房產入手、準備退休金，或是追求抗通膨收益，00945B皆可扮演核心角色。在全球金融市場動盪加劇的局勢下，選擇能兼顧收益、防禦與風險分散的標的，是穩健布局未來的關鍵。PS:投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險
考量外匯避險！台積電將增資海外子公司百億美元 投審會准了
投審會表示，於26日第18次會議核准重大投資案件計八件；包括僑外投資兩件、對外投資四件，以及對中國大陸投資兩件。其中，對外投資最大案為台積電以100億美元增資英屬維京群島TSMC GLOBAL LTD.，投審會表示，主要投資目的為外匯避險。據投審會統計，本次通過四案對外投資案，共約106億5,531萬美元，台積電一案就佔了100億美元。投審會說明，該案為以台積電以100億美元增資英屬維京群島TSMC GLOBAL LTD.從事經營一般投資業務，主要運用於銀行定存及債券投資孳息，主要投資目的是因該公司基於外匯避險成本考量，將自有外匯轉投資至TSMC GLOBAL LTD.。這也是台積電近一年來，對該子公司獲准的第三次增資，共計約180億美元。僑外投資兩案共計新台幣95億9,400萬元，投審會指出，包括英商GOOGLE ENGINEERING UK HOLDINGS LIMITED以新台幣70億元增資業台灣科高工程有限公司，以及美商A100 ROW, INC.以新台幣25億9,400萬元增資台灣亞馬遜資料中心服務有限公司，從事經營資訊軟體服務等業務。另外，對外投資其他三案為精成科技以281億5,629萬5,839日圓受讓日本LINCSTECH CO., LTD.全數股權，從事經營高階印刷電路版製造業務；緯穎科技以3億美元投資設立美國WIWYNN TECHNOLOGY CORPORATION，從事經營雲端伺服器產品生產配銷服務；以及中信銀以1億7,000萬美元元貸款投資菲律賓CTBC BANK （PHILIPPINES） CORP.。對中國大陸投資兩案分別為，銀泰科技以6,500萬美元增資成鼎精密元件（常熟）有限公司，資金用於償還對臺資銀行的長期借款及支付應付帳款；以及堤維西交通工業股份有限公司以人民幣3億1,050萬元間接受讓大茂偉瑞柯車燈有限公司股權。投審會說明，大茂偉瑞柯車燈有限公司原由堤維西與印度商合資成立，本次增資主因堤維西依據國際仲裁庭裁決進行收購印度商股權，藉以取得大茂偉瑞柯車燈有限公司主導權。
新一輪降息誰受惠？ 法人看好「這2市場+這2標的」
台股17日正逢中秋節休市一天，投資人關注美股表現，全球金融市場瀰漫著期待美國聯準會FED的降息宣布，預期經濟將進入新一輪寬鬆政策週期，依據國泰證券9月投資氣象觀察，對於二市場與二標的皆抱持「正向」樂觀看法，但也提醒仍需多留意全球經濟和政治局勢變化所帶來的不確定性風險。美國8月非農就業人口數據雖不如市場預期，市場普遍認為FED降息二碼的機率超越五成，在降息循環將有望啟動之際，國泰證券建議，投資人可擇機拉長債券投資組合年期，加強債券息收鎖利效果；在市場配置上，可留意長年期的美國公債、高信評的醫療保健企業債及美國大型銀行的金融債，以把握降息前布局債市的機會。新興亞洲市場與原油、黃金市場，於降息後將有「正向」表現。新興亞洲市場在降息後半年有望反彈，其中，又以台灣、韓國於降息一年後漲幅較大，可望進一步促進資本市場活躍發展，推動經濟增長。原油市場部分，由於受到高利率環境下全球大宗商品需求減少，待降息後經濟好轉、需求面阻力減緩，原油可望出現明顯上漲趨勢。國泰證券指出，若美元走弱，黃金價格可能進一步上漲，投資人在配置資產時，不妨適當增加黃金部位，以平衡投資組合中的風險。「鉅亨買基金」投資研究部整理1991年以來數據，期間美國經歷4次首次降息，針對這4次利率從最高點開始降息後的股債資產表現回測，結果顯示債券資產類別的表現尤為突出，特別是新興市場債和美國公債在首次降息後的12個月內表現最佳，平均回報率分別為9.1%和7.7%。鉅亨買基金總經理張榮仁表示，根據目前美國公佈的各項經濟數據顯示，進入經濟衰退機率仍低。在此情況下，投資人可考慮布局新興市場債券和美國股票，參與後續美國可能出現的多頭行情。
南山上市關卡2／今年將發公司債300億 41歲董座經歷系統＋淨值風暴「因禍得福」
「南山能夠上市是最好的結果，可以從很多途徑募集到市場資金，目前短期沒有具體時程表，預計下半年發行美債籌資……。」南山人壽董座尹崇堯今年股東會不再提上市時間表，強調「先以充實資本為考量」，今年預計發行300億元（或等值外幣）公司債，上半年已完成第一階段募集，現正靜待美國啟動降息，為第二波發行美債等預做準備。南山人壽自2011年易主後，新東家潤泰集團與寶成集團合資的「潤成投資控股」買下AIG集團股權，隨即公開發行，朝著上市前進，然迄今12年仍無消無息；尤其兩年前，尹崇堯接掌南山董座後，大環境劇烈動盪，離上市路看似越來越遙遠。尹崇堯上位後，隨即面臨全球利率上升、通膨壓力、戰爭、疫情等不利影響，尤其是全球股債雙殺下，南山在2022年7月陷入淨值風暴，甚至波及大股東潤泰集團旗下潤泰全、潤泰新跌停板，雙雙在深夜於證交所舉行重大訊息記者會說明財報，最後南山人壽遵循會計準則規範，經由金融資產重分類，走出淨值風暴。南山人壽在不動產投資部分，業界稱為「信義王」，主要是鎖定北市信義區搶下多個物件標案，圖為微風南山。（圖／記者趙世勳攝）南山人壽2023年合併稅後淨利約221億元，雖比前一年的316億元減少，仍為壽險業界第二名；去年的合併資產總值超過5.3兆元，合併淨值約3439億元，淨值比達6.66％，比2022年的總資產5.2兆元、合併淨值2816億元，淨值比達5.54％，都還亮眼。「南山去年獲利比前一年減少95億元，但在資產、淨值比都有所提高，尤其是資產總淨值成長了超過一千億元，甩開了淨值風暴陰霾。」一名保險業界主管說。儘管南山人壽還未上市，但為了穩定自家人軍心，尹崇堯與南山人壽經營團隊在股東會中對於員工股東們的提問，舉凡是投資收益、再投資情況、流通性、保險給付金、解約金、資產報酬率、資金成本、金融資產重分類、美國降息、營運展望等，小股東們問得專業，公司也一一鉅細靡遺給數字，能見度超越公開發行公司程度，甚至比上市櫃公司股東會還精采。從南山人壽財務長、副總經理蔡昇豐在股東會的說明來看，南山2023年全年避險前投報率超過4％、避險後3.5％以上，保單資金成本平均維持約在3.7％，乍看下是負0.2％，「因為我們資產部位比負債部位大，整體來講還是利差益……」，顯示南山人壽在投資效益仍大於保單資金成本。南山人壽目前為公開發行公司，由於為潤泰、寶成集團合資的潤成投控為最大股東，且計畫要上市櫃，股東會規格比照上市櫃公司提供實體與線上直播媒體採訪區。（圖／記者方萬民攝）南山人壽去年底資產5.3兆元，其中3.7兆元以上為債券投資，占約7成，債券投資可貢獻穩定持續的經常性收益，高佔比的債券投資，可支持壽險公司財務穩健。以蔡昇豐說明最近3年債券到期金額來看，平均每年200億到500億元不等，未來3年有將近1000億元的到期債券要進行再投資，占南山人壽整體債券部位比重約3％。此外，南山人壽因2019年境界成就系統風暴、遭金管會禁賣投資型保單，讓全體南山人工作心情盪到谷底，今年1月解封後，全員衝刺健康、壽險等傳統型保單，反而因禍得福，大舉累積保險同業力衝的CSM（IFRS 17規範的「合約服務邊際」，可將未來預期賺取的利潤現值，在財報揭露中認列）。以今年第一季成績來看，首季總保費收入約750億元，解約部分520億元，雖然解約占總保險給付比率約60％，保險給付約867億元比總保費收入還多，「總保費收入再加上利息收入的話，其實有1000多億元，足以支應流動性。」蔡昇豐說。尹崇堯對此也跟股東們說「請放心，還有投資收益，是淨現金流入狀態，不是流出，對公司沒有流動性問題。」據此，為順利接軌IFRS 17，南山人壽近幾年來積極推動商品轉型，尹崇堯信心滿滿喊出南山2024年要達成CSM 550億元的目標，比2023年要更上一層樓。有了保單營收及財務淨值改善的底氣，尹崇堯才能趕在年底美國降息之際，展開第二波美債發行，朝南山人壽上市路再邁進一大步。
台股懼高症2／降息時程將確定？ 富人砸買「債券ETF」平均額是高股息型一倍
在美國聯準會FED主席鮑威爾連著兩月二度鴿派發言後，市場對9月降息有相當高期待，富邦投顧董事長蕭乾祥據此判讀，預估9月降息一次機率六成，11月、12月第二次降息機率五成。這對從2022年底開始等待降息而提前布局「債券ETF」的股民來說，無異是個好消息。6月底，美國總統大選辯論結束，美國總統拜登坦承「表現不佳，但不會退選」，川普自認是「一大勝利」，使得市場押寶川普勝選增加，同時對美國未來加徵關稅及財政赤字恐加劇通膨、影響降息的憂慮也漸增，美國10年期公債殖利率因而走揚震盪，從6月28日4.342％走高到7月1日的4.478％，4日則降回到4.374％，12日則來到4.225％。富邦投信投資策略師徐翊達表示，儘管美國總統大選提前開始干擾市場，但預期短期內美國10年期國債收益率仍在4％到5％窄幅波動，直到政策方向更明朗為止。事實上，2022年底美國FED暫停升息後，全球市場就在觀望FED何時降息，台灣投資人則前進「債券ETF」提前布局。「當台股衝衝衝，很多股民也是看好降息之後的資本利得賺價差的機會，錢潮也繼續前進到『債券ETF』，還比買高股息的錢放得多。」群益投信基金經理人謝明志說。根據統計，台灣ETF整體規模已破5兆元，其中，債券型ETF規模高達2.5兆元。謝明志以去年底成立的「00937B群益ESG投等債20+」為例，六個月來受益人數達30萬人、規模1800億元，平均每位受益人投資60萬元，今年四月加碼發行的「00919群益台灣精選高息ETF」，兩個多月規模已成長到2200多億元、受益人數達80多萬，平均每位受益人約投資27.5萬元。ETF已是台股一門顯學，整體規模已破5兆元；其中，債券型ETF規模2.5兆元。（圖／記者方萬民攝）然而無論FED鴿派或鷹派放聲，美國始終沒有明確的降息時間，直到今年6月、7月FED主席鮑威爾的數次談話，才讓降息預期更明朗。「今年雖仍有降息1到2次的預期，但對資本利得的影響相對較小，投資人應該把注意力放回債券投資重心『利息收入』」「相對4％到5％的國債產品，投資人也應考量自己的風險承受能力，部分轉往相對更高殖利率、但信用評等較好的投資等級公司債產品上。」徐翊達說。台新基金經理人黃鈺民分析，美國投資級債券是全球規模最大、流動性最佳的債券，A級債券又優於BBB級債券，因為BBB級債券違約風險相對A級債券高，若被降評成非投資等級債，債券會被強迫拋售，導致價格大跌，而A級債券信用品質較高，在景氣循環變化中，能以較低風險參與市場目前較高的殖利率水準。「長天期債券的『存續期間』較長，利率敏感度較高，如果Fed開啟降息循環，價格彈升幅度也較為明顯。」黃鈺民說，元大投信則認為，美債、投資級債券價格在美國連續升息下，來到難得一見相對低點，同時現階段美國聯準會採維持高利率立場，債市的利率風險已大幅降低，未來若經濟數據反覆造成債市短線下跌之際，投資人可評估自身風險承受能力，規劃資金分批進場佈局，透過美債、投資級債ETF作為現金部位替代選項。元大投信分析指出，目前美國20年期公債殖利率約4.6％、長天期投資級債則有接近6％水準，統計2006年及2018年升息結束到降息期間，美國20+年公債指數在當次升息循環最後一次升息至首次降息之間，都上漲11％左右，而首次降息至最後一次降息期間，再分別上漲42％及26％。以「00720B元大投資級公司債」為例，規模1483.62億元，每單位配息0.52元，7月16日除息，目前至7月3日追蹤指數殖利率為5.9％，若未來市場降息預期或聯準會鴿派立場增強，可期待債市的資本利得空間。再看受惠降息利多的長天期債券，以國內首檔「00942B台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金」為例，每單位配息0.1元，6月18日除息前的14日收盤價15.78元，換算年化配息率約7.6％。面對降息預期日益明朗，此時小資族如何投入債市？「在債券ETF部分，仍是先看領息效益，且海外利息所得不會課稅，天期長的債券資本利得相對來說較為豐富。」謝明志強調，「對小資族來說，哪裡『息高』往那裏去，但投資股市的報酬率還是優於債市。」
中信金獲利創新高總座「拚超越去年」 吳一揆現身股東會辜仲諒未出席
中信金（2891）今天（14日）召開股東會，出席股東相當踴躍，新任董事辜仲諒未現身，而副董事長吳一揆則低調於股東席位中，直到股東會結束才向前與經營團隊握手，會中通過每股配發現金股利1.8元。中信金總經理陳佳文表示，由於台灣人壽Q1獲利佳，今年前五月稅後純益311億元、ROE到17.4％，展望下半年審慎樂觀，全年將力拼獲利超越去年，創新高的佳績。對於現場出席小股東提問，關心併購新光金之案，陳佳文強調「透過併購擴大中信金規模成長一直是重要策略，併購變數多，對於市場消息不談個案」。但他也提到，「要併購到又好又大的銀行，可遇不可求」，「若在保險、證券部分與中信金有達互補標或是在有助於規模上的合縱效益，中信金都願加以評估不會排斥的。中信金控2023年整體獲利較前一年度明顯成長，稅後淨利561億，較前一年度成長79％，獲利創下金控歷史新高紀錄，普通股淨值報酬率ROE達14.64％，於金控同業中排名第一；中信銀行稅後淨利達413億元，創下歷史新高紀錄之外，普通股淨值報酬率ROE為11.89％，維持臺灣獲利最佳銀行的地位。台灣人壽雖受美國升息影響致債券資本利得空間縮小及避險工具成本增加，但掌握股票市場機會，適時實現資本利得，且子公司防疫險理賠損失已於111年全數認列，產險相較前一年度損益由虧轉盈。台灣人壽稅後淨利124億元，普通股淨值報酬率ROE為10.52%，於主要同業排名第一。中信金董事長顏文隆表示，儘管去年總體經濟面臨諸多下行風險，外在情勢變化快速，股市、債市及匯市漲跌劇烈，國內金融產業表現仍屬穩健，中信金獲利更是創歷史新高。展望下半年，金融市場面對主要經濟體貨幣政策波動等地挑戰，仍會穩定擴展海內外業務為主。陳佳文則表示，中信金今年前五月稅後純益311億元，ROE為17.4％，每股稅後純益1.6元，皆優於去年同期表現，而第一季獲利表現佳，主要挹注動能來自台灣人壽前五月獲利超越去年全年，台股表現佳實現資本利得，加上聯準會下半年有機會降息的話，由於壽險業持有龐大的債券投資部位，將對壽險利多，也正透過調整存續期間創造獲利表現。另一受惠於中信銀行的獲利穩健成長，加上聯準會維持利率政策不變，有助於銀行端的獲利的表現，「若今年沒有特別的意外（股匯市的變數等），可望獲利應是有機會超越去年的再創新高」。
美股主指各漲跌「科技七巨頭」盈利前景佳利多 法人看好這一檔基金將迎大多頭行情
美國四大指數漲跌互見，台股震盪再失守二萬點，法人分析，通膨放緩將支持消費者信心及消費市場，持續增長的電商趨勢帶動電子支付、「科技七巨頭」盈利前景佳等利多匯集下，將迎來大多頭行情，消費基金將是展望2024年投資新亮點。台新投信25日宣布2024年正式總代理荷寶基金。荷寶環球消費新趨勢股票基金經理人Richard Speetjens表示，從宏觀角度來看，投資者預期Fed首次降息將在 2024 年上半年進行，儘管最近的預期已被推遲到第三季初。鑑於宏觀和地緣政治環境的不確定性，優質成長的投資風格似乎非常適合當前的投資環境。具有這些特徵的公司歷來都提供高於平均的回報，同時在動盪的市場中提供下行保護，預計在未來實現穩健的收入和獲利成長，繼續產生有吸引力的長期回報。此外，「科技七巨頭」的蘋果（AAPL）、谷歌母公司 Alphabet（GOOGL、GOOG）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、Meta （META）、特斯拉（TSLA）和輝達（NVDA）的業務模式多元且有韌性，再加上穩健的資產負債表，有助於增強消費股的投資氛圍。荷寶於1929年在荷蘭創立，專精於資產管理95年，歷經多次景氣循環，獨家研發的信用模型（Duration Times Spread）DTS-為業界廣為運用，享「前瞻思維投資工程師」美名，擅長「永續投資」、「債券投資」、「量化投資」、「趨勢主題投資」、「新興市場投資」等五大領域。荷寶環球消費新趨勢股票基金1998年成立迄今達25年，歷經多次消費變革與股市多空循環，奉行趨勢投資，把握全球消費的成長趨勢，主要是選股邏輯貼近生活。
如何看待2024美債？ 京城銀「債券大王」戴誠志：暫不增持
京城銀行（2809）周五（1日）舉行法說會，董事長戴誠志在會上透露，現在仍不是買美債的最佳時機。他說明，美債殖利率仍倒掛，且銀行投資美元債必須100％避險，高成本會吃掉投資收益。京城銀去年國外債投資是近五、六年最低水位，將延續去年起轉向較積極投資台股的策略。戴誠志對債券投資眼光精準，帶動京城銀投資收益，2023年稅後純益約62億元，每股稅後盈餘5.59元，已宣布配現金股利3元；京城銀指出，去年主要購入時期較短、殖利率較佳的國內債標的，出售短年期、殖利率較差的海外債標的，也於去年表示，國外債投資目前仍維持「停、看、聽」，目標維持既有規模及收益表現，暫時不會增持美債。京城銀去年投資國內債券433.27億元，年增9.78%，平均存續期間降至4.2年、平均收益率1.04%，較前一年增加0.05個百分點；投資海外債券則為10.92億美元、年減達16.45%，是近五到六年來新低，平均收益率5.37%，較前一年增加0.59個百分點，因有出售短年期或殖利率較差的標的，平均存續期間升至6.47年。戴誠志認為，通膨仍是關鍵議題，美國聯準會降息並不是進場唯一指標，京城銀投資海外債，主要考量匯率及長短天期債券利率倒掛問題，在美債殖利率倒掛下，要投資美債又要避險，目前一年需支付約15億元的避險成本，影響到淨利差（NIM），因此在殖利率曲線正常化前，沒有規劃增持海外債券。戴誠志進一步解釋，希望維持既有規模及收益狀況，但這不代表今年完全不加碼國外債券，京城銀投資團隊隨時都在戰備狀態。至於國內債市，戴誠志分析，今年台灣將調漲電價，將影響通膨，不認為台幣利率今年有下降空間，預期國內債至少到2026、2027年再觀察。認為通膨要急遽下跌的可能性很小，因此對債市較持平看待。在投資股市方面，戴誠志認為，台灣即便有地緣政治風險，長期面臨各種挑戰，但資本市場展現基本面，如半導體等仍產業穩定成長。京城銀因應海外債投資避險成本高升，去年改變並制定新投資策略，除了投資標的分散，並制定額度、風控規定嚴控停損、注重流動性，去年台股投資收益約20億元，恰好補上國外債券的避險成本。
閏年又來了！229「4生肖」逢9大發 肖蛇肖虎有望加薪
又到了4年一次的「閏年」，本周四將迎來2月29日，面對這樣難得一遇的特別日子，清水孟國際塔羅小孟老師就點出了4個生肖，有望能夠「逢9大發」，尤其第1名有機會在透過買賣賺進更多收入的同時，亦能如願升官加薪。TOP 4：蛇屬蛇的朋友，在229開始會有更強烈的求財動機，對金錢有很高的渴望，將有助於開發新的財務收入來源，適合藉機深入研究投資、金融市場或共用資源等等。若是一般上班族，則有望找到新的工作、提升薪資，也可從事自由且非傳統的工作模式，能開創出第2個事業。TOP 3：馬屬馬的朋友，自229開始有機會透過與他人溝通、交流，獲得不少財務收入，尤其是需要業績和訂單的業務員、創業家或開發者，若可以頻繁與客戶溝通，將有機會得到正面回饋，此時財務收入自然會有所獲，也可嘗試跟人合作、彼此協助，財務項目便會更輕鬆完成。另外，可研究本身有興趣的項目，並好好將其展現，將可以遇到貴人來賞識，成功得到資金挹注或販售有價值的物品。TOP 2：鼠屬鼠的人，在229開始會用很積極的行為來表現自己的形象與領導力，將有效提升財務收入，特別是創業家、職場領導者，能透過與人的溝通，展現其本身的價值、吸引力與魅力，進而獲得客戶或貴人的肯定，其商業品牌價值也會跟著提升。不妨試著與他人進行合作，包括與朋友、團隊，進行相關的財務計畫，將可因為對方的關係，而間接讓自身財務得到改善或增加。TOP 1：虎屬虎的人，自229開始對財務表現會有更強烈的意識感，可藉由努力來實現自己的財務目標，例如金融債券投資，股匯市、房地產或是古董買賣等等，提升收入來源，同時也展現更佳的財務思考，適合計畫或管理本身的財務資源，這將對商業行為很有幫助，亦能快速累積財務水準。此外，只要願意面對競爭和挑戰，都可能在職場中表現更好，爭取到更高薪水、更好職位，或在投資市場中尋求更大的回報。
國泰金2023獲利515億 每股稅後盈餘3.24元
國泰金（2882）最新公布2023年12月稅後淨損48.2億元，全年稅後淨利515.0億元，年成長36％，累計每股稅後盈餘EPS為3.24元；單月獲利主要反映台幣升值影響，子公司國泰世華銀行、國泰投信獲利皆續創歷史新高。國泰金指出，國泰人壽在資本方面，股、債市反彈使金融資產未實現餘額較上月回升逾600億元，淨值增加逾500億元，帶動淨值比升至逾8％，RBC亦遠高於300％。受台幣升值影響獲利，2023年12月稅後淨損68.3億元，全年稅後淨利167.0億元。單月獲利下滑，主要反映台幣短線明顯升值致匯兌損益波動較大；12月初年度保費（First Year Premium）及初年度等價保費（First Year Premium Equivalent）分別為74億元及45億元。保險業務方面，2023年全年初年度保費收入穩居業界第一，12月初年度保費收入受惠於理財型商品銷售動能提升，較上月成長33％，其中美元傳統理財型商品初年度保費收入較上月成長85％，台幣計價的利率變動型商品初年度保費收入較上月成長44％，投資型商品初年度保費收入亦較上月成長17％。近期聯準會最新點陣圖暗示2024年降息空間提高，激勵全球資本市場持續反彈，然隨美元走貶及外資大舉匯入買超台股，台幣兌美元單月升值1.7％，對本月匯兌損益及獲利表現構成較大負面影響；惟在經常性收益持續挹注下，有助緩和匯率波動對損益之影響。國泰世華全年獲利續創歷史新高，12月稅後淨利4.2億元，全年稅後淨利289.7億元，年成長13％。升息循環帶動利率走升，持續佈建外幣有價證券，全年淨利息收入穩定成長；受惠信用卡簽帳金額及財富管理收益增加，全年淨手續費收入達雙位數成長。主力信用卡產品CUBE卡新戶增加，推升累計流通卡數近600萬張；截至12月底逾放比率為0.11％，備抵呆帳覆蓋率為1453％。國泰投信全年獲利及資產規模皆創歷史新高，受惠股債雙漲，12月稅後淨利1.6億元，全年稅後淨利17.7億元，續創歷史新高，年成長14％，總管理資產規模穩居市場第一達新台幣1.62兆元，創歷史新高，年增超過三成。12月FOMC會議FED下修通膨預期，並進入2年以上的降息循環，貨幣政策焦點將由物價轉向經濟。在此趨勢下，債券投資仍是現階段重點，亦為賺取優息與降息資本利得投資人之投資標的。國泰產險簽單保費維持雙位數成長，12月稅後淨利0.12億元，全年稅後淨利13.3億元。12月單月簽單保費28.8億元，全年簽單保費323.8億元，維持雙位數成長，帶動整體承保獲利穩健提升。佔比最大之車險業務，全年簽單保費年成長11％；火險全年簽單保費年成長18％，工程險積極參與綠能保險業務，全年簽單保費成長52％。國泰證券12月稅後淨利2.2億元，全年稅後淨利21.1億元，為歷史次高紀錄，年成長50％，全年台股經紀市佔率創歷史新高達3.95％；深受投資人好評的台股定期定額業務大幅成長，全年投資金額年成長近7成；複委託業務亦穩居市場龍頭，全年債券投資金額年成長近6成。
美債殖利率反彈 Q1再現金融債ETF分批佈局機會
（圖／第一金投信提供）美國最新公佈12月份非農業就業數據強勁，反應美國經濟偏強，帶動美國10年期公債殖利率回升逼近4.1％，重返4字頭，第一金美國10＋金融債ETF（00834B）經理人高若慈指出，美國就業、薪資增速優於預期，加上短線股市漲多獲利賣壓出籠，美國10年期公債殖利率料將在4％水準附近區間整理，最新利率期貨數據顯示，最快3月份市場迎接利率寬鬆政策機率高，資金寬鬆有助債券價格上揚，第一季若美債殖利率反彈至4％以上水準，可視為金融債ETF分批佈局的較佳時機。去年底市場預期即將開啟寬鬆貨幣政策，帶動公債、投資級債券，及各類債券價格上漲，隨殖利率下滑至3.8％水準附近，投資者重新觀望債券投資評價，惟今年初市場鷹派聲音、降息預期收斂、多項經濟數據強勁等，推升短線美債殖利率反彈走揚，不過，美國通膨處於穩定下降趨勢，市場仍對於未來利率政策保有調降預期。聯準會去年下半年連續三度停止升息，維持利率水準於5.25％至5.5％，從最新利率期貨的數據反應，降息預期高，降息最快發生時間點在3月份，3月份會議利率水準累計降息1碼至5％～5.25％的預期機率達60.9％，5月份會議累計降息達2碼至4.75％～5％的預期機率達50.3％，6月份會議累計降息達3碼以上的預期機率可達49.4％，研判2024年市場重啟寬鬆循環可期。通膨下降與過去一年多聯準會維持高利率環境，美國政策利率對經濟的實質影響逐漸提高，美國財政部長表明，「美國經濟已實現軟著陸」，高若慈也說明，高利率遞延影響效應可能在第1季至第2季使勞動市場數據出現降溫，並引導降息政策執行，近期債券投資人操作上宜關注利率變動趨勢，一旦殖利率出現大幅反彈，可分批建立金融債券ETF投資部位，等待降息循環啟動挹注債券資產，投資價格與息收較佳收益成長空間。高若慈說明，上半年可望是聯準會降息循環啟動時間點，有助債券市場進入新一波主升段行情，金融債投資更有機會追求較佳收益空間。第一金美國10＋金融債ETF主要追蹤彭博美國10年期以上金融債券指數進行投資，主要投資標的為美國大型金融機構債券，包括：美國銀行、摩根大通銀行、富國銀行等，優質長天期金融債券受機構法人配置偏好，投資人不妨把握第一季債券殖利率上揚過程，分批加碼投資部位。
FED暗示明年降息3次助攻金融股 三金控總座解盤：「對壽險利多、時間點很重要」
美國聯準會FED「連三凍」維持利率，暗示2024降息三次，帶動14日金融股價量上揚，擁有大型壽險的金控股價起飛，富邦金（2881）股價睽違了四個月來到65.2元，國泰金（2882）也快46元，中信金、開發金、兆豐金也皆上漲，新產則以68.50元作收，低於11月創新高的72元。國泰金總經理李長庚今天在出席「第二屆永續金融先行者聯盟啟動」記者會後，低調地接受CTWANT記者採訪，關於FED明年暗示降息對金控與旗下的保險、銀行、證券等子公司的幫助，他答覆說「降息，當然好呀！」「都好，都好！」，「降息基本上，對你的投資股債都會好」；那對經濟的活絡程度？「降息對民間的負擔就會比較輕一點，對經濟活絡有幫助。」富邦金（2881）14日股價以65.2元作收，上漲2.30元，漲幅達3.66％，交易量與昨天的7895張相比，今天暴增到55413張，成長了七倍；國泰金（2882）也是價量都上揚，今天以45.90元作收，上漲1.20元，漲幅2.68％，交易量也成長了2.4倍，從昨天的15641張增加到今天的37724張。被媒體稱為「獲利王解盤」的中信金控總經理陳佳文則表示，「降息對銀行收入是會比較不好，利率高對銀行是好，但是降息對保險是好，因為保險很多的債券部位大，降息債券就會大漲」。陳佳文並說，「至於對銀行不一定會因為降息明年不好，第一，降息也不是馬上降息，第二，銀行也會有自然的成長，銀行本身也有債券投資部位，綜合來看還很難評論」「降三碼，我覺得還好啦！」陳佳文並進一步分析說，「如果只有降三碼的還好，對銀行的影響還好，但對人壽的影響會好很多」，「看今天國泰金、富邦金都大漲了」，對證券業的影響比較平，投資債券的部位不大。至於若是降三碼，「對明年金控業來說，應該還不錯！原因是壽險引擎會比較好，銀行部位本來就很穩，這樣看來就是『軟著陸』，股票會好，對金融業好」，「如果是降息，也會對壽險業負擔減少好很多，2026年接軌IFRS 17的減損部位會少很多」。玉山金控總經理陳茂欽則指出，相對來說，對於美國FED降息提到降息三次、三碼那是點陣，是暗示的，不是明示的，對金融業來說，最重要的是「始點，而不是幅度」，「我們相信幅度不會太大」「降息的時間點對我們來說，很重要，非常重要」就像之前有人預測四碼、五碼，九月、六月、一月都有，其實隨著指標數據公布會不斷修正，但是對金融業來說最重要的還是時間點，影響會比較大。
開發金控連續四年入選「道瓊永續指數」成分股
2023年道瓊永續指數（Dow JonesSustainability Index, DJSI）公布，中華開發金控（以下稱「開發金控」）連續四年入選道瓊永續指數成分股，同時更是第四年列入道瓊世界指數（DJSI World）與新興市場（DJSIEmerging Markets）雙指數。本次評比中，開發金控在兩項評選項目中獲得滿分，其中環境面向表現名列全台第一、全球第二，總體分數於所屬的保險產業類中名列全台第二、全球第三；彰顯開發金控永續經營實績，再度榮獲國際級肯定。由美國標普道瓊公司推出的道瓊永續指數是全球第一個企業永續評比指標，同時是國際最具公信力的企業永續評比權威。2023年度企業永續評鑑，全球共有上萬家企業參與，本次評比中，開發金控在「透明報導」、「客戶關係管理」等兩大評比項目取得滿分，「氣候策略」項目取得99分的高分，其中環境面向更領先同業，獲得全台第一的卓越表現。開發金控總經理龐德明表示， 開發金控致力實踐 2045年全資產組合淨零碳排，結合五大永續發展策略（擘劃永續治理、智慧永續金融、菁英永續人才、低碳永續環境、共創永續社會），逐步朝向國際化的永續領導金融機構邁進。本次評比獲得第一的環境面向，開發金控從自身營運做起，預計2024年達成總部大樓碳中和，並自2022年起，每年採購500萬度綠電，逐步提高綠電使用率，第二階段綠電規劃已於今年完成，逐步降低企業自身營運對環境的衝擊。開發金控同時攜手子公司發揮金融影響力推動低碳轉型，截至2023年第三季，中國人壽國外綠色債券及永續債券投資金額達336億元；凱基銀行領先業界，攜手NPO參與綠色存款，打造公益永續生態圈，存款餘額已逾6億元；凱基證券ESG及環保綠能相關承銷及股權籌資金額達905億元，更較同期成長29%；中華開發資本在綠能相關投資金額達28億元，亦較去年底成長7.2%。
高盛：10年期美債未來一年收益率約4.6％ 「趁現在買入」
高盛近期將其債券建議從「減持」調整為「中性」，這是自2020年6月以來的首次。該集團資產配置策略主管穆勒格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）表示，債券看起來很有吸引力，隨著通膨降溫和各國央行結束緊縮政策，明年債券的價格將超過現金。儘管高盛到目前為止還沒有將其債券建議升級至「增持」，不過穆勒格利斯曼表示，現在可能是開始買入的時候了，債市正開始提供一個有吸引力的入口，各國央行非常接近，或已經接近加息週期的終點。我們也認識到長期債券收益率上升給經濟帶來的壓力。這些因素為投資者購買債券提供了一個更好的起點。在穆勒格利斯曼發表上述言論前，由於市場押注聯準會和英國央行不會加息，全球債券出現反彈。知名債券投資者艾克曼（Bill Gross）、葛洛斯（Bill Gross）等人一樣，也變得更加樂觀，不過富蘭克林鄧普頓等機構警告稱，不要過早宣佈今年的美債潰敗已經結束。高盛策略師預計，未來12個月美國10年期國債收益率在4.6%左右，略低於上周大幅下跌後的當前水平。穆勒格里斯曼表示，10年期美債收益率有時會超過這一目標，尤其是在數據意外上行以及對公債供應再度擔憂的情況下，我們預計未來12個月債券的表現將優於現金。不過，他表示，該行在9月份沒有建議增持債券，因為當時認為美國經濟不會出現衰退。私營部門依然健康，資產負債表強勁，勞動力市場依然穩固，美國巨額財政赤字支撐著經濟增長。