債券殖利率
」 升息 台股 美國 聯準會 降息
川普關稅合法性面臨挑戰！道瓊收漲逾200點 AMD推動AI股反彈
美國股市美東時間5日全面上揚，投資人對最高法院對總統川普（Donald Trump）關稅政策的質疑態度，燃起關稅可能被撤銷的希望。與此同時，半導體大廠超微半導體公司（AMD）等人工智慧（AI）概念股也從前1天的估值壓力中反彈，帶動科技板塊回升。據《CNBC》報導，道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）上漲225.76點，漲幅0.48%，收於47,311.00點；標準普爾500指數（S&P 500）上升0.37%，報6,796.29點；那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）則漲0.65%，收在23,499.80點。市場焦點集中在最高法院當天針對川普政府關稅政策的聽證會上。核心爭議在於：川普是否有權依據《國際緊急經濟權力法》（International Emergency Economic Powers Act，IEEPA）單方面實施關稅措施。多位保守派與自由派大法官皆對此表達懷疑，連番質詢美國聯邦總律師索爾（D. John Sauer），要求說明川普政府課徵高額關稅的法律依據。聽證會過程顯示法院態度傾向審慎，令預測市場的交易者下調了「最高法院將維持川普關稅政策」的押注。受此消息激勵，被視為關稅風向指標的底特律汽車雙雄：福特汽車公司（Ford）與通用汽車公司（General Motors）股價雙雙上漲逾2%，而重型機械巨頭「開拓重工」（Caterpillar）也上揚約4%。美國財富管理公司「歐賽克」（Osaic）首席市場策略師布蘭卡托（Phil Blancato）指出：「市場仍在爭論關稅的實際效果。我認為，我們要到明年第1季才能真正看清這些關稅的影響與物價反應，這也加深了投資人的迷惘與遲疑。」在科技股方面，AMD股價開低走高，最終上漲2.5%。該公司第3季營收與獲利均優於分析師預期，儘管投資人先前擔心其毛利率展望偏弱，但隨後信心回升，帶動整體AI板塊回暖。其他晶片與AI概念股也紛紛跟進，包括無廠半導體公司「博通」（Broadcom）股價反彈約2%，美光科技（Micron Technology）飆升近9%，而人工智慧領域主要玩家甲骨文（Oracle）也收復4日的跌幅。不過，市場對AI股的熱潮仍呈現分化。前1天，美國軍事承包商「帕蘭泰爾技術公司」（Palantir）因高估值疑慮重挫8%，5日再度下跌逾1%。該公司目前本益比高達200倍，成為市場過熱的象徵。同樣在AI領域的超微電腦（Super Micro Devices）因財報不如預期下挫11%，Arista網路公司（Arista Networks）也因季報失色重跌近9%。布蘭卡托指出：「市場的廣度不足，AI板塊中出現明顯的贏家與輸家。由於估值普遍偏高，投資人必須更加謹慎挑選AI投資標的。整體來看，AI交易的熱潮正在逐漸降溫，這也是目前市場橫盤震盪的主要原因。」與此同時，5日公佈的經濟數據也為市場注入一絲信心。美國自動資料處理公司（Automatic Data Processing，ADP）公佈的就業報告顯示，就業增長優於預期，而供應管理協會（the Institute for Supply Management，ISM）的服務業指數同樣超出市場預測，顯示美國經濟仍維持穩健動能。然而，強勁的數據也推高了債券殖利率，這可能令部分期待聯準會（Fed）12月第3度降息的投資人感到不安。布蘭卡托分析：「ADP的數據顯示勞動市場依然強勁，這意味著美國並未陷入衰退，也沒有明顯走向衰退的跡象。這對美國經濟是個非常正面的訊號。」他補充：「不過，由於估值已高、缺乏新的催化因素，我認為短期內市場難以大幅上漲，但同樣也不太可能出現明顯的修正。」
美國政府關門衝擊擴大 PIMCO警告恐現「非線性效應」
美國聯邦政府自10月1日進入關門狀態後，僵局持續延燒，聯邦政府正面臨自2018年以來首次的大規模停擺；PIMCO預估，美國政府停擺將導致年化實質GDP每周減少0.1％至0.2％，若停擺時間拉長，經濟衝擊可能加劇。美國政府關門對每周GDP減少0.1％至0.2％，雖然危機暫時對總體經濟影響有限，不過，PIMCO認為，隨著停擺時間愈長，愈可能引發「非線性效應」，例如需求瓦解、永久性GDP活動流失等情形。亞太商工總會執行長邱達生認為，若政府關門超過1個月，不僅「非線性效應」顯現，還會有結構性的衝擊；所謂非線性效應，邱達生解釋，當美國政府關門，剛開始是美國航班大亂，知名觀光景點暫停，接下來遊客開始取消赴美旅遊計畫，這筆觀光財未來也沒辦法彌補；若美國總統川普趁關門進行政府瘦身大裁員，不僅推升失業率，整個民間消費也會受到衝擊。邱達生表示，當美國政府關門超過1個月，美債可能遭到降評、政府停擺沒辦法發債，國際對美國沒有信心，財政政策沒辦法執行、也無法擴張，川普本來想藉此瘦身裁員、懲罰政敵，很可能適得其反。台股、美股指數近來屢創新高，分析師表示，這波指數創高屬資金行情，加上投資人對關稅議題鈍化，資金行情抵銷美政府關門等負面干擾；邱達生認為，股市持續創新高，意味投資人預期美國政府關門很快會落幕，但若10月15日無法如預期落幕，投資情緒就會受到影響，股市很可能震盪反映；投信指出，AI是長期趨勢，但短期亦須關注風險。美國政府停擺期間，PIMCO表示，債券殖利率上揚、美元走貶、黃金價格持續攀升；與這次情況相似的全面停擺發生於2013年，當時持續了16天，傳統觀點認為此次將與過去一致，但與2013年不同的是，這次缺乏迫使政府重啟運作的強制機制。PIMCO表示，目前的美國經濟正處於成長動能的「空窗期」，若停擺時間比預期更長，則可能加劇對經濟的衝擊。
「這檔」債券ETF月配0.072元、年化配息率9.52% 最後買進日8／19
第一金優選非投債ETF（00981B）公告最新月配息資訊，其提供每月收益分配及收益平準金機制，八月預估每單位除息0.072元，投資人宜把握8月19日前買進持有，除息日為8月20日，配息發放日訂於9月11日。00981B若以1日收盤價 9.07元估算，單次配息率為 0.79%，預估的年化配息率達 9.52%。00981B追蹤彭博優選美元非投資等級債券指數，設定信用風險防線排除CCC最低評級債，並鎖定殖利率前段班以強化投資組合收益率。截至7月31日，指數平均存續期間為1.85年、平均殖利率6.94%。第一金優選非投債ETF經理人王心妤指出，美FOMC會議再次維持利率水準不變，市場雖認為9月份重啟降息機率降低，不過，今、明年仍有進一步降息空間，等待債市迎接順風環境，收益與價格空間值得關注。王心妤說明，受到債券市場供給樣態改變，資金可望轉向其他高殖利率資產，非投資等級債券可望受惠收益投資需求。美國財政部宣佈上調第三季預估發債金額，預期市場資金壓力及行情波動加大，王心妤表示，投資人不妨把握近期10年債券殖利率於4.2至4.5%區間盤整，分批建立非投等債收益資產部位，迎接寬鬆資金行情的到來。
債券ETF除息秀前十強出爐 00981B年化配息率近10％最猛
7月開始，美國即進入關鍵兩周，台股則有10檔7月除息債券ETF今天（2日）登場，其中可望蟬連債券組ETF配息率排行榜之冠的為00981B第一金優選非投債ETF，根據最新月配息資訊公告，已連續第三個月維持住每單位配息0.072元，按昨天收盤價估算，年化配息率高達9.77％。首先在7月2日登場除息秀的為00950B凱基A級公司債、00966B統一ESG投等債15+，配息金額各為0.072元、0.065元，以6月底收盤股價估算，年化配息率各為6.59％、6.01％。3日除息的為00953B群益優選非投等債、00959B大華投等美債15Y+，配息金額各為0.065元、0.048元，以昨天的收盤股價估算，年化配息率各為8.56％、6.62％。4日則為00970B新光BBB投等債20+，配息金額為0.05，以昨天收盤股價估算，年化配息率為6.79％。15日的則為00842B台新美元銀行債、00980B台新特選IG債10+，配息金額各為0.55元、0.053元，以昨天的收盤股價估算，年化配息率各為7.40％、7.13％。16日則有00945B凱基美國非投等債、00884B中信低碳新興債，配息金額各為0.079元、0.475元，以昨天的收盤股價估算，年化配息率各為7.05％、6.94％。18日登場的則為00981B第一金優選非投債ETF，配息金額為0.072元，按昨天收盤價估算，年化配息率達9.77％，該檔7月17日前買進且持有，可參與第一金優選非投債ETF月配息，本次配息發放日訂於8月11日，第一金優選非投債ETF提供每月收益分配及收益平準金機制。第一金優選非投債ETF 經理人王心妤指出，包括4日將闖關的大而美個人及企業稅改法案，可能掀起的財政赤字危機，美銀預估，年底前可能新增公債發行量達1兆美元，長短天期公債供給樣態改變，公債市場恐再起波瀾；9日則是美國對各國緩徵高關稅到期日，關稅談判是否進入延長賽，持續留意對經濟與通膨後市影響。王心妤說明，市場預期，美國公債發行重心轉向2至7年期債券，中短天期公債供給量大幅釋出，超額供給恐怕造成價格波動，影響收益型資產投資者持有意願，資金將轉向其他高殖利率資產，非投資等級債券可望受惠收益投資需求。此外，聯準會主席鮑威爾鬆口，下半年降息循環重啟可能性，王心妤提醒，投資人不妨把握近期債券殖利率區間盤整之際，分批進場非投資等級債券，一旦降息資金行情啟動，債券資本利得與收益同步受惠可期。
七月投資新開局1／台股AI主旋律下半年上看24000點 也有人看壞主因在「它」
美國總統川普6月底喊話，「不打算在7月9日對大部分國家對等關稅90天暫緩期再度延長」，美股三大指數跟著驚奇創新高，台股立馬跟漲，展望2025年下半年，台股投資人該如何？CTWANT採訪多位專家，對大盤走勢看法分歧，但確定AI族群會是台股主旋律。綜合各家對台股大半年走勢說法，持保守看法的專家認為，關稅暫緩引起的拉貨潮結束，下半年經濟表現可能不如上半年，因此看壞第三季股市，第四季則視情況，但也有專家表示，「美國有談判誠意的會延長，應該是沒什麼問題」，台股下半年高點上看24000點。據此，建議投資人可先獲利了結，或趁債券殖利率高點布局。今年上半年，全球股市在川普4月發動「對等關稅政策」，集體引爆股災，隨後在延長談判及暫緩實施關稅90天，市場恐慌情緒才消退。台灣第一季GDP成長率5.37％高於去年同期與預期，主計總處初判「廠商提前出口備貨」；在美對等關稅空窗期拉貨潮下，上市櫃公司4、5月營收表現創史上最強紀錄；但受新台幣對美元匯率強升影響，營收未能延續連三月破4兆元紀錄。台股4月底回到股災前的水準。「從外資動向與籌碼面來看，外資持續買超台股現貨，6月以來累計買超近千億元，顯示外資信心回升，儘管期貨空單仍多，但被視為避險或套利操作，整體仍偏多。」台新投顧副總經理黃文清說，他認為台股有望延續緩升格局，下半年挑戰24000點關卡。不過，在關稅政策不確定、新台幣升值對出口企業獲利的雙面影響、貨幣政策節奏不如預期，下半年經濟動能可能減弱，以及歷史上第三季易跌難漲等因素，黃文卿建議，「操作上應轉趨謹慎，避免追高。」富邦投顧董事長陳奕光則認為，聯準會2025年上半年維持利率在4.25％至4.5％區間，未進一步降息，且將2026、2027年利率預估中值上修至3.6％及3.4％，顯示降息節奏較市場預期緩慢，「持續高利率環境對股市資金流動與估值形成壓力。」富邦投顧董事長陳奕光表示，2025年影響台股關鍵即是景氣、資金與籌碼；目前即是資金行情。（圖／富邦投顧提供）陳奕光提醒投資人，「台股下半年面臨川普關稅政策與美國債務問題干擾，整體部位朝向股4債6，待股市回檔後再分批買回至股6債4。」至於下半年給台股投資人的建議為何？CTWANT採訪多位專家，一致看好「AI」；陳奕光認為尤其ASIC晶片與AI伺服器出貨量倍增，台灣在全球AI基礎建設中扮演關鍵角色，光學元件與AI眼鏡技術亦是未來投資亮點。凱基投顧董事長朱晏民告訴CTWANT記者說，由於市場多對90天對等關稅暫緩期可能延長，除了人工智慧（AI）算力需求持續快速成長，成為推動台股及美股短線反彈的重要動力，「AI仍是未來台股續航的主引擎，尤其在評價經過適度修正後，下半年將更容易吸引資金青睞，年底前有望迎來指數回穩反彈。」黃文清也建議，多關注在半導體設備與化學材料，AI晶片、散熱、伺服器與導航、電源管理等，「從投資趨勢來看，未來AI發展將從Cloud AI邁向Edge AI，有望帶動更多供應鏈成長。」群益投信投研部副總經理陳朝政進一步說，「資金持續流向AI、PC及手機相關產業，傳統鋼鐵、水泥、汽車零組件等出口傳產則面臨較大壓力，表現相對辛苦。」AI衍生商機在半導體製造、伺服器、PC組裝等領域享有絕佳優勢，也具備強大軟硬整合能力，因此自IC設計到系統整合的相關類股皆值得關注。凱基證券財富管理處主管阮建銘則建議，面對可能的股災風險，可聚焦防禦性較強且具成長潛力的產業，包括AI、半導體相關產業的科技股，因具長期競爭優勢與創新動能，仍是核心配置標的。這類型像是南亞科、聯電等半導體龍頭，以及美股中的大型科技ETF（如富邦NASDAQ 00662）等。此外，統一投信、永豐金證券分析，2018年川普關稅戰引發市場震盪，但隨著政策逐漸明朗與企業獲利回升，2019年市場強勢反彈，呈現「先蹲後跳」走勢；2025年亦可能重演類似格局，投資人仍應定期定額，利用市場回調期分批布局降低進場成本，耐心等待反彈機會。
台股收復2萬2高點下半年看多還是空？ 凱基投顧：關注這2時間點
台股17日收在22211.59點，上長了161.69點，漲幅達0.73％。2025年下半年是否會再次受到美國關稅衝擊？凱基投顧董事長朱晏民表示，該多？該空？最大原因是川普的退讓，AI的需求不但沒變差還繼續更好。股市回到2萬多點，以美股S&P指數來看，股市已經又回到一個高位；大家對股市有過度的自信，彷彿對等關稅政策沒有發生，下半年會慢慢浮現出來關稅政策的問題。凱基投顧董事長朱晏民表示，今年下半年的比較擔心會不會忘記該拉的沒拉？川普在關稅政策上的退讓，排除會衰退的原因，這是好消息，沒有空頭，價位拉上來，消除一些雜音，往後去看AI的需求很強，還是很有信心。川普關稅政策發生時，華爾街等大型投行調低到三成或以下，股市也就V型反轉；特別以美國來說，股票資產在家戶占到五成是全世界最高的一個國家；如果沒有馬上V轉的話，會嚴重影響到美國下半年經濟發展。朱晏民表示，為何這一波股市會上漲？軟數據是問卷型的民意調查，硬數據是正式發表出來的經濟數據；儘管後者的硬數據看起來ok（譬如上周公布的美國非農數據是13萬9千比預期的好），軟數據上的民眾擔憂高。付費使用ＡＩ的從25％提高到45％，代表需求增強；且以驚人的數度成長，遠高於大家的預測，依此在美股這些科技股領頭羊的飛漲。第一個是關稅存在的不確定性，還有許多產業的關稅政策還沒有出來，仍會影響；但從股市來看，就是要注意的一個風險。朱晏民表示，七月九日就是關稅暫緩期的到齊，以及七月開始的財報季開始，就可以觀察到關稅政策的影響變化；像是成衣、製鞋等定價漲價能力會相對差，成本上可能會自行吸收；還有八月、九月的財政數據的陸續公布；美國財政赤字面最好是壓到3％以下較宜。今年這一回拉高上來都壓不下來，只能壓到6％、7％，未來還會到8％、9％，這會影響到美債利率，是要關注的議題，因此要關注美國財政紀律隱憂再度浮上檯面成為市場焦點，留意債務上限問題再度來襲，推升（期限議價）債券殖利率的變化。朱晏民表示，這可能在八月九月會遇到美國大量發債，債券殖利率就可能往上的壓力，在4.5％變化到4.75％，是暑假末期要關注的地方。而在消費性產品高機率旺季不旺，關稅提前拉貨雖使得上半年淡季不淡，卻將因此導致下半年旺季不旺。美國企業提前搶進口，後續可能修正回趨勢線以下的成長。美股M7本益比高點以來波動，45倍彈到25倍再彈到36倍，也不是很便宜價位。從今年三月進入到獲利下修的週期，過去是因為AI往上修，在川普關稅政策影響下，台股正式中斷過去20個月以來的盈餘上修循環，獲利下修，第三季前台股恐有回測風險，預估15％～20％的獲利區間，下半年獲利轉弱，台股下半年大盤指數預測22566點到21616點。朱晏民進一步指出，評價適度修正後第四季將提供較佳加碼時點，以AI供應鏈為布局重點，催化劑有第一個是經濟放緩、川普政策調整、聯準會刺激措施；第二點是景氣、半導體將於1H26年觸底，也就是明年上半年觸底，還是正成長，成長的幅度愈來愈小，也是AI的關係，有AI的硬需求，但也會趨緩，股價從高位到震盪，股民會提前反應的話，第四季將會是可以介入布局的時機點。
網銀大塞車！新台幣上升民眾狂搶美金 專家曝：會更便宜
新台幣強升5日出現2字頭來到29.69元價位，多家網銀出現塞車潮，多家大型民營銀行已出現「系統忙碌中，請稍後再試」的情況，金融業高層形容：「網銀和行動銀行今早都進入一種『全民壓力測試』的階段，也因為美元、虛幣今日都跌，有比昨天打85折的錯覺。不過，現在換美元是否還太早？金融業專家指出，近期新台幣強升、企業大量拋售美元的現象正反應出市場認為新台幣將持續升值趨勢，對企業來說，此時要適度的避險，對一般人來說，現在是逢低購入美元的好機會，但可分批進場，因為美元還會再便宜。新台幣匯率連兩日暴衝，5日一早重返2字頭，引發民眾大量換匯潮，造成多家銀行的網銀、行動銀行App 5日一早傳出「無法登入」、「請再稍候5分鐘」等災情，許多民眾已上網哀嚎換不到美元，理專也建議客戶直接到臨櫃辦理比較快。外資認為美元資產存在隱憂。PIMCO美國公共政策主管Libby Cantrill及PIMCO經濟學家衛艾婷指出，美國經濟面臨日益增加的風險，川普重申對聯準會政策與聯準會主席鮑爾的評論，市場對政治壓力與獨立貨幣政策挑戰的擔憂，可能導致美國股票、美國公債與美元在川普對鮑爾的評論後下跌。PIMCO美國公共政策主管Libby Cantrill及PIMCO 經濟學家衛艾婷認為，聯準會地位的些微改變都有可能對美國資本市場和美元產生影響，如果總統能夠（隨意地）解雇聯準會主席或理事，隨之而來的不僅是美國而且是全球資本市場的動盪，可能不值得以此為代價從降低政策利率中獲得的任何短期收益。聯準會獨立性是幾十年來美國通膨預期的關鍵支柱，也是投資人對美國資本市場作為安全價值儲存的看法核心；這使得聯準會能夠進行潛在的痛苦調整，以確保長期物價穩定與充分就業。如果這種獨立性喪失，無論美國總統是否實際使用解雇聯準會官員的權力，可能動搖美國公債市場在全球的特殊地位，導致「債券殖利率上升」與「美元貶值」。PIMCO認為，川普解雇鮑爾的可能性不大，川普自己也表示了這一點。儘管如此，投資人在討論這個問題本身就是一個令人擔憂的信號。鮑爾的主席任期將在2026年5月結束，理事任期則在2028年1月結束；川普將能在一年內從上層開始重塑聯準會。即使總統能夠解雇現任聯準會主席或理事的可能性微乎其微，這對市場來說也是一個令人不安的進展。實際上，這可能會使以美元計價的投資人更加謹慎和警惕，進而展開更多元化的投資。
美中關稅大戰打到債市？ 外媒：傳陸「出脫美債＋運回2262噸黃金」
美中貿易戰越打越激烈，動盪局勢讓市場擔憂經濟將陷入衰退，全球股市深受影響，連美國公債市場也崩跌。除了互相喊高稅率，中國出脫美債、又傳運2262噸黃金回北京及上海金庫保管，引起市場恐慌作為對川普的反擊。一位白宮官員向美媒表示，美國對中國徵收的稅率已經累積來到145%。綜合外媒報導，由於美中關稅戰升級，傳出中國已抛售500億美元（約1.64兆元新台幣）美國公債，其餘的7108億美元（約23.3兆元新台幣）將逐步完全出清。規模達28.6萬億美元的美國公債市場是全球金融系統的命脈。各國央行和私營金融機構持有大量國債，短期國債更被視爲現金等價物。長期國債收益率上升會推高企業和消費者債務成本，從而對實體經濟施壓。 同時，美元兌全球貨幣下跌逾 3%，可能表示投資人正撤離避險的美國資產。聯準會明尼亞波利斯分行長卡什卡利表示：「世界各地的投資人都視美國為最佳投資地，如果真是這樣，我們將出現貿易逆差。」「若貿易逆差下降，美國不再是世界上最具吸引力的投資地點，債券殖利率就會上升。」美國公債殖利率，若以10年期美國公債來說，本月9日已飆漲到4.5％；20年公債殖利率9日也漲至4.97％；30年期公債殖利率一度觸及5%。
國安基金護盤也難扛！台股終場大跌千點 台積電跌31元、鴻海又跌停
台股慘兮兮！台股9日早盤本來受國安基金進場護盤的激勵只跌300點，但盤中賣壓沉重，一路灌壓，終場跌1068.19點，收17391.76點，台積電跌31元，收785元，鴻海跌停鎖112.5元。盤中台股碰到17306.97點，快要破5年線17250點，台積電碰780元再寫波段新低，而美國對台的32%對等關稅9日中午已生效。8日晚間國安基金宣布將進場，台指夜盤翻紅漲超過600點，但因為美股翻黑，最後夜盤也下跌。財政部8日表示，國安基金召開第124次委員會議，就近期臺股狀況、國內外政經情勢及金融資本市場動態充分討論，決議授權執行秘書視情況動用資金執行市場安定任務，以維護臺股交易市場穩定。美國總統川普說，會對陸課104%關稅，這讓股市嚇跌，四大指數又反轉下殺，費城半導體指數終場跌3.57%，標普500指數破5000點，那斯達克指數跟道瓊也下跌。台積電ADR開高走低，收141.37美元。至於股市未來走為何？據工商報導，富邦投顧董事長陳奕光表示，恐慌指數飆到45（21以上偏高），貪婪指數也剩4（平均20），代表市場極度恐慌，基於台幣匯率止貶回升、債券殖利率止跌回升，和台積電打開跌停、融資斷頭等6理由，台股已落底準備反彈，
「那個男人」黃仁勳來台！帶動台股反彈 渣打銀：2025年看好股市表現
本周最令投資人期待的「那個男人」輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳來台，14日於桃園國際機場入境，刺激台股加權指數上漲309點，渣打銀行財富方案全球首席投資總監布思哲（Steve Brice）於2025年全球投資展望會中指出，今年全球經濟情勢充滿挑戰和機遇，從投資角度來看，全球股市和美股將受企業盈餘成長和政策支持而有好的表現，而亞洲以科技為導向的出口國股市也有機會維持成長動能。渣打首席投資辦公室（渣打CIO）認為，基於美國相對強勁的經濟基礎，全球經濟呈現以美國為核心的發展態勢，其通膨走勢、聯準會降息預期及川普政策對經濟和金融市場的影響成為市場關注焦點。Steve Brice表示，由於川普的「美國優先」政策將為市場帶來新動能，其減稅和鬆綁監管措施預期有利於企業盈餘成長，今年美股將帶領全球股市的企業盈餘成長，美股企業盈餘預期成長15％，高於去年的10％，可支撐評價面表現，亞洲和日本的企業盈餘成長則呈現減速。不過，Steve Brice認為，在亞洲部分股票市場仍表現出相對良好的前景，例如，印度大型股票的驅動力包括股本回報率表現強勁、穩健的國內資金流提供市場茲稱，以及印度央行可能採取貨幣寬鬆政策；而中國大陸股市雖估值偏低，但其政策與經濟的不確定性令其短期內難以快速反彈，因此維持中性觀點；亞洲其他地區如台灣則因科技產品出口優勢，受惠於美國經濟動能帶動而使企業盈餘仍有正成長。債市方面，Steve Brice指出，目前美國十年期公債殖利率約在4.8％附近震盪，但應該很難超過5％，若超過恐令市場面臨更大的挑戰。在市場波動加劇的環境下，渣打CIO認為，美國十年期公債殖利率未來12個月可能落在4.0％～4.25％區間。近期美國政治變動及就業市場表現強勁，雖暫時推升長期債券殖利率，但降息趨勢與通膨緩和態勢，可能會限制殖利率進一步上揚，因此債券仍是投資組合的核心。從投資組合的面向來看，今年推出的渣打CIO基金在資產配置中，將全球股票的比重提升至八成，特別看好美股的表現，並根據不同客戶需求調整布局。在聯準會的貨幣政策方面，Steve Brice指出，聯準會在今年第一季降息的機率已減少，預估可能於6月展開首次降息，具體節奏需視後續經濟表現而定，渣打CIO預估聯準會將在年底前將基準利率降至3.75％，但美國經濟不著陸的機率也在上升中。他強調，去年通膨預期實際上沒有發生變化，去年第二季到第三季通膨預期有所下降，目前又回升到2.3％左右，若通膨預其上升到2.5％，恐會對金融市場更具挑戰性，不過，通膨的回升主要來自需求旺盛，顯示經濟擴張的動能仍在。美元方面，Steve Brice預期其走勢將緩慢回落，特別是在下半年，隨市場逐步消化不確定因素後，美元可能恢復至較中性的水準。他指出，若美國推動「美國製造」或出口政策，美元可能會進一步緩慢下滑以支持經濟增長。受惠於全球央行降息潮及避險需求增加的雙重推動，渣打CIO認為黃金價格展望樂觀，將可望持續上揚。預估金價在短期1～3個月內可能觸及每盎司2,750美元，未來12個月內則有望達到每盎司2,900美元。至於近期的加州大火事件，Steve Brice提到，加州大火是「一定會影響市場」，短期來說是對區域經濟活動造成衝擊，在政治層面的衝擊也可能發生，未來則會面臨保險業理賠問題，但後續的重建過程中也可能帶來經濟活動刺激。
中美10年債息差持續擴大 創有史以來最大
近期大陸10年國債收益率持續下行，相反的，美債收益率則躍升，中美10年國債負利差續擴大。路透按10年中美國債指標券買賣報價中間值計算，兩者最新利差倒掛幅度約314個基本點，創下有史以來最大值。香港信報11日報導，從2022年8月起，中美10年國債利差由正轉負，受到大陸貨幣政策將轉向「適度寬鬆」推動，2024年12月以來兩者負利差加速拉開。對此，中國人民銀行10日突然宣布暫停開展公開市場國債買入操作，人行表示，鑑於近期政府債市持續供不應求，決定自2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，後續將視國債市場供求狀況擇機恢復。市場分析，人行此舉一方面可望阻止債券殖利率「跌跌不休」，穩定人民幣匯率，另一方面還可緩解資產荒，平衡國債市場供需關係。人行從2024年8月起開始買進國債並向市場釋放資金，分別在8月、9月、10月、11月和12月淨買入債券面值為人民幣（下同）1,000億元、2,000億元、2,000億元、2,000億元和3,000億元，合計淨買入規模高達1兆元，為市場提供中長期流動性資金。在人行宣布後，10日銀行間債市現券收益率一度大幅飆升，但由於大陸經濟基本面疲弱的預期不改，加上寬鬆預期仍在，且10日午後股市大跌助攻，部分機構仍繼續大幅買入，從而推動中長期債券收益率轉而下行。美國方面，10日公布的美國非農就業數據較預期強勁，較長期美國國債收益率當日大漲至2023年11月以來的最高水平。
川普重返白宮「嚇跌」金價 分析師：免驚半年上看3000美元
川普重返白宮，激勵美元走強，國際金價卻面臨沉重賣壓，每盎司跌破2,700美元關卡，最低來到2,680.36美元；截至收盤黃金下跌0.86%，收至2683.77美元。受聯準會降息1碼，符合市場預期，金價回檔整理。StoneX分析師Rhona O’Connell表示：「原本市場預期選舉結果會存在爭議，避險情緒上升，導致前段時間金價上漲，但川普明確的勝利消除此不確定性，減少了風險，且川普當選使美元強勢上漲，這兩者的結合導致黃金價格下跌。」根據世界黃金協會（World Gold Council）報告，以歷史經驗來看，美國聯準會（Fed）首次降息後的六個月內，黃金最高可上漲10％，隨著利率和債券殖利率下降，明年預期走弱的美元同樣將有利於金價走勢。花旗銀行認為，在全球債務水準不斷膨脹及去美元化的背景下，黃金價格仍有上漲的動能，預計金價在未來半年內能到每盎司3000美元的價位，建議投資人在金價下跌時買進。摩根大通（J.P. Morgan）表示，儘管金價短期出現回檔的風險，但從中期來看，黃金的基本面依然強勁，美國聯準會降息週期、全球央行對黃金的需求和整體貨幣貶值交易這3大支撐因素仍然存在。法人分析，川普在去年曾主張，未來會尋求快速協議以結束俄烏戰爭，甚至「24小時內把這件事完成」，在當川普黨選後，國際金價急挫，不過地緣政治風險未解，未來仍有機會往3,000美元靠攏。
美大選、中東戰火支撐金價狂飆！ 瑞銀：挑戰上看2850美元
黃金本週延續上行趨勢，一度達到每盎司2750美元的歷史新高，截至收盤黃金漲0.44%，收至2747.69美元。美國經濟日曆下週將公佈第三季度國內生產總值(GDP)數據和10月份勞動力市場數據，分析師認為這可能會對黃金價格產生重大影響。美國經濟分析局(BEA)將於下週陸續公佈第三季度GDP年化增長初值、9月份個人消費支出(PCE)物價指數；美國勞工統計局(BLS)將於下週五公佈10月份的勞動力市場數據。黃金在過去七周內第六周上漲，瑞銀分析師看好黃金還有上漲空間。金價光是今年已上漲 32%，受多重因素推動，包括各國央行的寬鬆政策、美國總統大選的不確定性，以及烏克蘭和中東持續的地緣政治衝突。瑞銀分析師25日表示：「我們繼續將黃金評為具吸引力，並期待進一步上漲，預計到 2025 年 3 月，金價將接近每盎司 2850 美元。」黃金今年迅速上漲顯示潛在的波動性，但展望仍然樂觀，預計增長勢頭將持續。根據世界黃金協會 (World Gold Council) 的報告，歷史上Fed首次降息後的六個月內，黃金最高可上漲10%。隨著利率和債券殖利率下降，明年預期走弱的美元同樣將有利於黃金。另外，如果川普 (Donald Trump) 在即將到來的美國大選中勝出，黃金作為政治避險工具的價值可能會抵消美元的短期升值。
台股修正早知道！凱基股股漲早就預告 籲投資人資金配置「防禦為上」
台股自7月中旬以來大幅修正，一度重挫4,600點以上，跌幅達19%，凱基投顧表示，這波下跌導火線主要來自AI股評價偏高以致無法承受不如預期的財報利空，同時川普勝選機率增高，更加深市場對其全面課徵關稅對全球貿易衝擊的預期心理，而凱基投顧早於6月底即提出「2024台股下半年展望-先蹲後跳，波動劇烈，高低點區間為23,000~20,000點」的看法，「凱基股股漲」節目亦從六月底開始不斷提醒投資朋友，下半年台股將先蹲後跳，投資人要先留意規避第三季修正風險，再把握第四季年末向上反彈機會，提前預告修正風險，迄今檢視可謂精準；回顧凱基投顧去年底的2024年台股展望也領先同業，提出預期台股上看兩萬點的看法，事後驗證皆完全命中，研究團隊屢次展現專業實力，協助投資人迎向富足人生。台股本波急跌先前已達到凱基投顧原先所預估的20,000點關卡，確實也出現跌深反彈，但凱基投顧表示，過去一年多由AI引領的「拉回買進」多頭思維已不適用，因為經濟衰退疑慮升高、日本央行升息引發套利交易(carry trade)投資人被迫平倉、科技業前景出現疑慮等，總經面、資金面、基本面等都已出現變化，此時最好的作法就是「防禦為上」，高持股比重者應逢反彈降低部位，低持股比重者可進行跌深反彈的價差操作，或等待中期底部浮現再拉高持股比重。「凱基股股漲」節目建議投資人，在第三季行情動盪中投資配置應把握「進可攻、退可守」策略，例如近期聯準會降息趨勢日漸明朗、債券殖利率在高位，凱基美國非投等債(00945B)這種純粹投資美國企業，信用風險展望穩定，且因有高債息而有高配息的月配息ETF，就是投資人在規避「股弱債強」環境時的優選投資標的；此外，「凱基股股漲」節目也介紹，投資人偏好高股息ETF，現在指數跌下來、股價修正，是入手展現抗跌實力的高股息ETF好機會，其中凱基優選高股息30(00915) 今年以來股價表現持續在台股高股息ETF中稱王，投資高股息ETF，就應該選這種高股息ETF的大黑馬「魚與熊掌兼得，既有股息又有優異報酬率的ETF」。「凱基股股漲」節目廣受投資人歡迎，YouTube頻道訂閱數近日已突破兩萬人，為回饋投資朋友，即日起至9/15新訂閱或已訂閱頻道，以及填寫每日節目問卷的投資人，都有機會抽中LINE POINT點數。凱基證券攜手凱基投顧打造「凱基股股漲」節目，內容由凱基投顧資深產業研究團隊操刀，提供投資人最即時、專業、易懂的台股投資方向，以One KGI服務展現開發金控全方位金融服務集團的市場競爭力，在乎你的在乎，富足你的人生，成為投資人全方位的金融夥伴。「凱基股股漲」每周一至每周五晚上九點準時播出，更多精彩內容可參考凱基投顧「凱基股股漲」YouTube官方頻道：https：//www.youtube.com/@KGISIA.channel。
台股續跌！「債券ETF」受益人終止連五周創高 前十檔買氣出爐
台股30日大跌330點，最低來到21,833.85點，目前來到21,928.46點，隨著期待9月降息氛圍濃厚，錢進91檔債券ETF的受益人上周統計，卻呈現微幅減少823人，終止連五周創新高紀錄。買氣最高的前十名中，以00937B居冠，；而ESG、投資級債券、公司債、非投資級債券等皆有。台股26日股災「債券型ETF」爆量，由00937B衝第一，成交量超過19萬張，收盤股價15.96元。30日觀察Yahoo！股市即時行情交易排行榜統計，截至目前為止，仍是由00937B領頭，交易量超過5.2萬張，股價上漲來到16.12元。進一步看CMoney統計到7月26日，台股債券ETF單周增加受益人數最多的前十檔，依序為00937B群益ESG投等債20+、00725B國泰投資級公司債、00945B凱基美國非投等債、00724B群益投資級金融債、00740B富邦全球投等債、00950B凱基A級公司債、00719B元大美債1-3、00688L國泰20年美債正2、00697B元大美債7-10、00695B富邦美債7-10年。從最新公布的債券ETF集保戶股權分散統計資料顯示，上周整體91檔總計雖減少823人，但今年來仍增加656230人，總受益人來到1771873人；上周受益人增加的共有30檔，以周增加人數來看，00937B增加2270人最多，且為唯一周增加人數超過千人的債券ETF，增幅超過兩千人，明顯拉開與第二名的00725B的500多人的差距依歷史數據來看，當聯準會停止升息，美債殖利率便不再創波段新高，整體債券殖利率平均向下的機會仍相對高，有利於債券價格反彈。降息前，市場偏好鎖高利率的券種，其中BBB級信評的非投資等級債最受青睞，由於其發債企業體質佳、違約率可控，加上收益水準具吸引力，更可望鎖高利並有效分配資產投資效益。群益基金經理人曾盈甄表示，從天期來考量，天期越長的債券因對利率變動的敏感度較高，在暫停升息以及未來迎利率拐點下，受惠程度相對高，建議投資人可優先自長天期投等債來做選擇；群益基金經理人李忠泰則表示，聯準會延續暫停升息的決定，市場預期最快第三季就有降息可能，債市多頭將起，投信發行的債券ETF也受到投資人追捧青睞，後市來看，在殖利率仍具吸引力下，穩健資金仍有望持續流入債市。
台股股災「債券型ETF」爆量00937B衝第一 投信業者8月搶發 非投等債10元開募
台股26日一度跌近千點，最低來到21,889.61點，股災中股價「逆勢上漲」的個股以3481群創最威，交易量逾22.4萬張僅次於00632R、00929排第三名，漲幅達0.6％、收盤股價15.55元；債券型ETF則以00937B的群益ESG投等債20+拿下第一名，成交量超過19萬張，股價則來到15.96元。根據Yahoo！股市即時行情交易排行榜統計上市櫃等前50名中，在「債券型ETF」中，由00937B的群益ESG投等債20+拿下榜首，在全部排行榜排名第四名；其次的為00679B元大美債20年、排名第18名；接著還有00680L元大美債20正2、00687B國泰20年美債、00948B中信優息投資級債、00933B國泰10Y+金融債、00688L國泰20年美債正2。台灣債券ETF投資趨勢持續發熱，從整體規模、檔數；受益人數都是呈現逐年增加，現階段總規模已來到2.7兆新高水位，檔數也來到91檔，受益人數也來到1774738人創新高。00953B群益優選非投等債ETF也將在8月5日開募，發行價為10元，也有平準金機制，票面利率鎖定6％以上，為市場首見，收益力求領先非投資等級債，風險向投資等級債靠攏，同時聚焦成熟國家，排除新興市場與CCC評級債券等。群益基金經理人李忠泰表示，提到非投資等級債，投資人不免認為它是一種與股市連動性高的風險性資產，波動度也會隨之擴大，事實上，長期而言非投資等級債年化波動度不僅明顯低於股市，甚至還比投資級公司債與全球政府債低，且較高殖利率的特性亦使其於美債殖利率大幅彈升時具備緩衝空間，抵禦利率上升的負面影響。尤其是聚焦成熟國家、經過信用因子篩選條件力求降低違約疑慮的非投資等級債更是如此，顯示非投資等級債也可以是投資人的防禦性資產，此刻正適合進場佈局相關標的。市場法人表示，從歷史數據來看，只要聯準會停止升息，美債殖利率便不再創波段新高，整體債券殖利率平均向下的機會仍相對高，有利於債券價格反彈，而現階段處於降息前，市場偏好鎖高利率的券種，債券選擇上可以發債企業體質佳、違約率可控的非投等債，不僅收益水準具吸引力，更可望鎖高利並有效分配資產投資效益。
日圓飆近3個月新高 日銀下周將召開會議
日本央行下周（30-31日）召開貨幣政策會議，媒體引述知情人士報導，屆時日銀官員可能就是否升息辯論，也將宣布未來幾年購債規模砍半的細節，暗示日銀有心讓大規模刺激措施逐步退場，日圓25日急升到近3個月高點。繼24日兌美元升破155日圓，25日繼續上攻突破153日圓關卡，在東京匯市升抵152.4日圓，攀上近3個月高點，連四天維持漲勢。倫敦早盤甚至一度摜破152來到151.95日圓，寫下5月初以來新高。《路透》引述4位熟悉日銀想法的消息人士報導，利率決策端看理事會成員傾向等待多久時間，來確認消費是否復甦，以及通膨有無持穩在日銀設定的2％目標附近。其中一名內情人士指出，由於消費展望籠罩不確定性，升息對日銀來說是艱難的決定。另一內情人士說，是即刻升息或等今年稍晚再行動，讓日銀陷入天人交戰。內情人士透露，儘管日銀理事會普遍同意近期內升息有其必要，但應該下周例會就宣布還是在今年稍晚，並未形成共識。雖然外界對日銀本月底升息抱持不小期待，《路透》近日發布的調查卻顯示，超過四分之三受調經濟學家認為，日銀還是會繼續按兵不動，要等到9月或10月才可能升息。日本6月核心通膨率2.6％，超越日銀目標已有2年多時間，加上5月勞工基本薪資創30年來最大增幅，足以說服鷹派官員認同，在當前環境下升息是正確之舉。然而近來消費與家庭信心疲弱，也給了鴿派官員主張按兵不動的正當性，靜候後續更多數據出爐，觀察減稅和加薪是否如預期提振消費。內情人士表示，日銀目前看不出有急於升息的理由，物價溫和上漲，通膨預期持穩在2％附近，日銀下周例會做出什麼決策仍不明。不過內情人士強調，日銀料在未來幾個月內行動，升息只是時間問題。除了討論升息，日銀下周還將公布量化緊縮（QT）計畫細節，包括未來一兩年內如何減少購債、縮減近5兆美元的資產負債表。日銀料分好幾個階段逐步縮減購債，以免造成債券殖利率飆升這個不樂見的後果。
川普中槍當選率激增！ 專家指名優先避險「這4大資產」
美國前總統川普於台灣時間14日上午，在賓州演講時遭遇槍襲。有經濟學家表示，川普遇刺後，交易員起初將湧入避險資產，並重新評估與他的候選資格最相關的交易。若川普當選，比特幣、黃金、油礦開採、健康照護產業等4大資產將成避險首選。與所謂的川普貿易相關的資產範圍，有美元、美國國債，以及私人監獄、信用卡公司和健康保險公司的股票。投資者認為共和黨的關稅、移民和赤字政策將導致美元走強、債券殖利率上升，以及為這些股票產業創造更有利的環境。至於川普遭槍擊對市場的影響，分析師認為，「難免有動盪，但不會有轉折影響」。投資人在股、匯市操作上，可以先觀察避險商品有沒有明顯需求出現，例如黃金開盤後衝高，甚至再創新高，可能就會開始有影響。川普遇襲同時引發了人們對他贏得總統選舉的機會上升的猜測，比特幣價格升至 60000 美元以上。截至發稿，比特幣上漲 2.7%，至 60160.71 美元。台股表現方面，台股上上週雖然才剛重挫，但現階段漲多拉回風險仍大，因今年只有4月修正一小波。而在川普政策下，美國不降息反升息拉動美元走強，牽動石油、黃金等原物料計較跟著上揚；美國前總統歐巴馬所創的「歐記健保」也有可能在川普接任總統後再做調整，有助於健康照護產業盈利；另外，川普本就支持比特幣發展，因此市場同樣看漲。
FED下半年何時降息？ 蕭乾祥：在九月的機率有60％
對於美國聯準會FED放鴿，富邦投顧董事長蕭乾祥4日表示，根據資料判讀來看，預估九月會降息一次的機率為六成，11月、12月左右第二次降息的機率為五成，降息有助於金融市場發展，可望帶動美股表現，債市注意金融市場流動性。蕭乾祥分析，聯準會降息時程延後，利率仍位於廿年來相對高位，將抑制投資、消費及企業獲利復甦，預期下半年經濟呈小幅增長格局。全球經濟復甦不均衡，美國相對穩健。下半年美股投資首重AI供應鏈，包括提供訓練模型的雲端服務廠、以及提供晶片的半導體公司。AI生態系運作有賴電力支援，今年公用事業股在標普500企業獲利的成長率排名也在前段班，值得留意。富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示，展望2024年下半年，年初至今，美國四大指數均創下新高，若Fed適時降息，美股將有進一步表現機會；日股受惠日本經濟與資本市場出現結構性轉變，將持續吸引國內外資金流入；低基期及中國各項財政貨幣刺激政策，則有助於陸港股回升。債券市場在Fed明確表態前，債券殖利率仍有回升可能；儘管Fed已於3月調整量化緊縮(QT)步調，後續仍須密切注意金融市場流動性。降息時間點可能在7月之後。外匯市場主要由Fed政策調整節奏主導市場資金動向，歐洲與大陸能夠加速復甦，資金為尋求較高報酬將流向非美貨幣。原物料市場價格則受經濟前景預期與地緣政治影響，包括OPEC+的減產、中國及印度需求和美國戰略石油儲備回補等因素，將牽動國際能源價格；聖嬰現象亦持續對糧食及原物料生產造成負面影響。中國房地產開發投資連兩年雙位數衰退，今年中國經濟動能仍仰賴官方投資，包括房產政策寬鬆、發行長債支持建設等，經濟復甦動能略顯不足，預計GDP成長率呈現小幅衰減；同時內需消費偏弱，美中對抗則不利外資投資與貿易增長。
去年股市氣勢如虹！全球富豪人數創新高
凱捷管理顧問公司（Capgemini）近日發表最新「全球財富報告」（World Wealth Report）指出，2023年全球富豪人數成長5.1％至2,280萬人，改寫歷史新高，顯示去年股市氣勢如虹，令更多人躋身百萬美元富豪俱樂部。該報告指出，去年全球高淨值資產人士（HNWI，可投資資產超過100萬美元）暴增至2,280萬人，而這群富豪的資產總和增加4.7％至86.8兆美元。兩者皆創下該研究1997年調查以來最高。隨著全球股市去年不斷飆漲，有錢人的財富也跟著水漲船高。美股那斯達克指數2023年大漲43％，標普500指數全年勁揚24％。法股CAC40指數與德股法蘭克福DAX漲幅分別達到16％與20％。該報告寫道：「儘管目前利率存在不確定性、債券殖利率攀升，但投資人對於生成式人工智慧（AI）懷抱熱情及其對經濟的影響抱持期待，使得股市與科技市場一起飆漲。」