債匯市
」 川普 美國 關稅 利率
川普成功扭轉貿易戰局勢？CNN：長期隱憂還未顯現
美國近期與幾個重要的貿易夥伴達成了貿易框架，包括印尼、菲律賓及日本，這可能被美國總統川普（Donald Trump）視為重大的勝利。不過《CNN》指出，短期來看川普的關稅談判策略確實正在奏效，但當美國進口商消化完關稅實施前囤積的庫存後，情勢恐出現逆轉。據《CNN》的報導，川普運用了一些傳統的心理戰術達成了目標：也就是憑空製造談判籌碼，將潛在關稅衝擊的門檻設得極高，以致任何低於該門檻的結果對其他國家來說都像是勝利。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）於美東時間23日上午接受《彭博電視》採訪時吹噓：「川普都有計劃，只是並不顯而易見。」例如，本月稍早當談判陷入僵局時，川普曾威脅對日本徵收25%關稅。但22日晚間，2國宣布達成貿易框架，包括對進口美國的日本商品課徵15%關稅。23日美國市場強勁反彈，日本市場更是如火箭般飆升。但15%的稅率仍高於4月以來美國進口商為日本出口商品支付的10%關稅，當時川普首次對貿易夥伴實施所謂「對等關稅」，更遠超川普上任前日本輸美商品1.5%的關稅水準。部分分析師指出，這項勝利在於貿易框架為投資者、消費者和企業提供了確定性。「積極的一面是，我們有望終結所有關於最終關稅稅率的不確定性，讓企業能據此規劃。」One Point BFG Wealth Partners投資長布克瓦（Peter Boockvar）23日上午在給投資者的報告中表示。但他也承認：「我們正活在一個詭異的政治經濟理論世界中。」雷蒙詹姆斯金融公司（Raymond James Financial, Inc.）華府政策分析師米爾斯（Ed Mills）指出，川普透過移動球門柱來取得勝利，「相較於他先前的威脅，15%關稅看似是讓步。但與過往相比，這仍是顯著的高額關稅。」米爾斯告訴CNN，「投資者只想知道明確數字。他們幾乎不在乎具體數值，只希望消除不確定性。」或如道明證券（TD Securities）分析師克魯格（Chris Krueger）所言：川普已推移了奧弗頓之窗（Overton window），即公眾在政治上可以接受的政策範圍，「對美國第5大貿易夥伴課徵15%關稅？總比25%好。」克魯格在投資報告中寫道。不過CNN分析，這場貿易戰遠未結束，川普決策的長期影響，無論是經濟或政治層面，仍可能造成損害。但短期來看，川普似乎正取得勝利。轉折點始於4月9日，當時川普將1週前宣布、導致股債匯市齊聲暴跌的「解放日關稅」暫緩90天實施。此後市場持續反彈，一度跌至歷史低點附近的消費者信心也出現回升。關稅暫緩後，其他幾項進展也有助緩解恐慌：4月12日，川普政府將智慧型手機和電子產品排除在對中國實施的史上最高關稅清單外，推動市場再度反彈。5月中旬，川普政府與中國達成協議大幅降低關稅，並開放雙方因緊張局勢升高而關閉的部分市場。中國進口商品關稅從形同貿易禁運的145%，降至35%。與越南、英國、中國達成的貿易框架，以及22日從印尼、菲律賓到日本的一系列貿易公告，都為市場注入亟需的確定性。川普還將關稅、協議與威脅作為提振美國產業的手段。他強力反對所謂「非關稅壁壘」，包括被政府認為對美國科技業施加不當壓力的數位服務稅。例如上月底，川普嚴詞抨擊加拿大對網路企業課稅，並威脅終止貿易談判。他更表示將在本週末前對加拿大設定新關稅。數日後，加拿大讓步並取消該稅項。川普也致力於將開放美國商品出口納入貿易協議，包括對英國出口牛肉、對日本出口稻米與汽車，以及對越南、印尼和菲律賓出口各類商品。然而，川普能否宣稱取得貿易勝利尚不明朗。預計至少數十個貿易夥伴將在8月1日面臨更高關稅，而川普已考慮將4月2日實施的10%全面性基準關稅提高至15%或20%。作為美國另一大貿易夥伴的歐盟至今未能達成協議，大西洋兩岸關稅可能因此激增。過去數月，美國與全球經濟大體尚能承受川普關稅，但若稅率進一步提高，尤其當美國進口商消化完關稅實施前囤積的庫存後，情勢恐出現逆轉。ING銀行大中華區首席經濟學家Lynn Song 23日上午在客戶報告中表示：「現在要全面理解長期影響仍為時過早，特別是8月可能還會有新一輪關稅措施。」瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）股票策略全球主管霍夫曼-布爾夏迪（Ulrike Hoffmann-Burchardi）指出，川普政府對此心知肚明。而與日本達成的貿易框架顯示，白宮可能不願過度逼迫重要貿易夥伴，因當局意識到高關稅造成的經濟痛苦與潛在報復行動，恐令企業、投資者與公眾難以承受。眼下美國的通膨正逐漸攀升。商業信心雖改善，但盈利與增長預期仍相當停滯。消費者情緒雖回升，但相較川普實施關稅前仍處低位。就業市場也開始出現裂痕。其結果是美元持續大幅貶值，反映出市場對美國經濟潛在疲軟的憂慮。23日美國與日本債券也遭拋售。這正是市場表達擔憂的方式：當下的確定性可能迅速轉化為未來的經濟動盪。
美國財長點名台灣「關稅恐回到32%」！ 郭智輝回應了
美國財政部長貝森特（Scott Bessent）於美東時間6日表示，如果雙邊貿易協定未能達成，美國將從8月1日起恢復對台灣和歐盟在內的主要貿易夥伴徵收對等關稅。對此，經濟部長郭智輝今（7日）也坦承雙方「還在談判」。據法國媒體France 24的報導，貝森特6日接受美國有線電視新聞網（CNN）採訪時表示，除非台灣、歐盟等貿易夥伴能在7月9日之前達成協議，否則在90天關稅暫緩期限結束後，稅率將從8月1日起「反彈」至4月2日「解放日」時宣布的水準。據悉，川普當時宣布的台灣輸美商品關稅高達32%。「如果你們不推動進程，那麼8月1日，你們將會回到4月2日的關稅水平。」貝森特還坦承，很多國家甚至從未主動聯繫美方，但他又堅稱，「我們在這場貿易關係中擁有籌碼，因為美國處於貿易逆差方。」川普最初於今年4月2日宣布對美國所有的貿易夥伴徵收有差別的高額「對等關稅」。然而，在美國股債匯市齊聲暴跌後，川普突然在4月9日下令暫緩執行各國的「對等關稅」90天至7月9日，只保留10％一致性的基準關稅，並開始施壓各國與美國進行貿易談判。川普曾表示，將在本月4日發出第1批關稅信函。他還說，美國針對其他國家的「對等關稅」稅率最高可達60%或70%，大多數將於8月1日生效。接著川普又在5日宣稱，他已在12個國家的關稅信函上簽字，這些信函概述了這些國家對美出口商品將面臨的各種關稅水平，並將於7日寄出，「無論他們接不接受。」對此，經濟部長郭智輝今出席立法院經濟委員會，並就「國家循環經濟之短、中、長期規劃與目標」進行報告，會後面對媒體詢問「美國向台灣課徵32%稅率」的可能性時，郭智輝坦承「目前還在繼續談判、還在談判，謝謝大家關心」，隨後便離場。
川普認90天關稅暫緩期限「可延長」 將向各國發函通知稅率
美國總統川普（Donald Trump）於美東時間27日表示，他可能不會嚴格遵守自己在4月9日設下的90天全球對等關稅暫緩執行期限。川普在白宮回應該議題時表示：「不，我們可以隨心所欲。我們可以延長期限，也可以縮短期限。因此在接下來1週半左右，或可能更早，我們將向各國發出信函。」據CNBC的報導，儘管川普在暫緩徵收關稅的日期上展現彈性，但他在4月9日簽署的行政命令除非正式更新，否則並無調整空間。該命令將川普制定的個別對等關稅全面下調至10%，為期90天，並明確規定這項臨時寬限期僅持續3個月。若川普未修正命令，全球對等關稅將在12天後，也就是7月9日恢復至原定的超高稅率。此舉可能對美國多個貿易夥伴造成重大衝擊，並重演川普在所謂4月2日「解放日」公布全球關稅稅率時引發的全球經濟動盪，此舉在當時招致投資者、世界領袖及進口商的嚴厲批評與警告。1週後，川普在美國股債匯市齊聲暴跌的危機下，被迫宣布將全球關稅稅率暫緩實施90天。白宮最初於4月表示，將利用這90天的時間與數十個國家敲定個別貿易協議。然而在該過渡期僅剩不到2週之際，白宮迄今僅與中國和英國達成有限的貿易協議，這2項協議均被形容為框架性協議而非最終定案。中國商務部27日稍早也表示，中美雙方已確認先前談判達成的貿易框架細節。川普27日宣稱：「我們可能已與4、5個國家達成協議」，但「從4月個別國家關稅清單來看，我們有200個國家，甚至可以說200多個國家」。他補充道：「因此在接下來1週半左右，或可能更早，我們將發出信函。我們已與許多國家對話，屆時只需告知他們，想在美國經商必須支付的代價，這過程會非常迅速。」川普此番言論呼應了政府官員近期關於7月關稅期限具彈性的表態。白宮新聞秘書李維特（Karoline Leavitt）26日表示：「或許可能延長，但這取決於總統的決定。」5月下旬，美國國際貿易法院（United States Court of International Trade）曾裁定關稅無效，認為川普援引的法律並未賦予其所宣稱的權力，但美國聯邦上訴法院（United States courts of appeals）已暫緩該判決生效。
央行理監事會19日登場 市場聚焦「3重點」估利率連5凍
中央銀行今年第2季理監事會將於19日登場！面對美國關稅措施頻轉彎，下半年經濟成長降速，市場預期，央行貼放利率「連五凍」，維持2%水準不變，並同步下修今年經濟成長與通膨預測數。金融圈主管指出，美國宣佈對等關稅政策，導致股債匯市上演「三殺」行情；新台幣匯率更在今年4月底、5月初接連出現「暴力升值」戲碼。根據央行統計，今年以來至上週五止，新台幣累計升幅10.49%，升幅雖小幅落後歐元匯率的10.8%，但穩居「最強亞幣」寶座；台灣主要貿易對手國貨幣韓元匯率，今年累計升幅7.63%。外界緊盯，今年下半年，美國聯準會降息時程與美國關稅談判進展對匯市與景氣的影響，同時關注央行打炒房措施具體成效。今年上半年因關稅前的拉貨潮大爆發，出口相當亮眼，根據主計總處預測，上半年經濟成長率高達5.35%，出口更是雙位數成長。國泰銀經濟學家林啟超表示，上半年經濟成長率雖突破5%，下半年成長動能急速放緩，僅剩1%，這波拉貨潮集中於電子業，傳統產業受惠有限。市場研判，19日的央行理監事會議可能同步下調今年經濟成長與通膨預估值。金融圈主管指出，近期以色列空襲伊朗，導致全球地緣政治風險升溫，也成為今年下半年影響景氣前景的重要變數。
川普對等關稅暫緩90天「不會再延」！美商務部長：那就是最後期限
美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）於美東時間1日聲稱，美國總統川普（Donald Trump）無意延長他所推行的90天全球性對等關稅暫停措施，「若無法達成協議，總統將會決定各國需要面對的關稅稅率。」據BBC的報導，川普今年4月2日宣布對大約60個貿易夥伴的輸美商品，徵收介於11%至超過100%的關稅，這些夥伴被白宮形容為「最惡劣違規者」，包括中國、日本、歐盟、越南、南非等，川普形容該稅收是對這些國家不公平貿易政策的報復。但由於政策曝光後，美國隨即迎來股債匯市三殺，導致川普政府急忙將大部分關稅暫緩90天。盧特尼克1日在接受《福斯新聞》（Fox News）採訪時表示，他預期川普會在這90天對等關稅暫緩期於7月初到期時，堅守其立場。盧特尼克聲稱：「我認為那就是最後期限，若無法達成協議，總統將會決定各國需要面對的關稅稅率。」此外，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）等川普的主要貿易顧問們，也在1日接受美國晨間新聞節目的專訪，展現其團結一致支持川普關稅政策的立場。針對與中國的瑞士日內瓦貿易協議，貝森特1日指控北京「始終不是一個可靠的夥伴」，並聲稱中國在全球供應鏈中「故意延遲」產品出口。他在接受《哥倫比亞廣播公司新聞》（CBS News）訪問時補充，詳細的貿易內容將在中國國家主席習近平與川普通話後「釐清」，但他未具體說明雙方何時通話。「中國現在的做法是，他們正延遲一些對印度、歐洲等地工業供應鏈至關重要的產品，而這不是一個可靠夥伴該做的事，」貝森特補充，中國可能是因為「系統故障」而扣留這些產品，也可能是「蓄意為之」，但川普政府需等到雙方通話後才能確認。稍早，中國曾在5月30日呼籲美國「立即糾正其錯誤行徑，停止對中國的歧視性限制措施，並共同維護日內瓦高層會談中達成的共識。」與此同時，白宮國家經濟委員會（NEC）主任哈塞特（Kevin Hassett）1日也對《美國廣播公司新聞》（ABC News）表示，預計川普與習近平本週將會通話，並指出「雙方都表達了對話的意願。」「最重要的是，我們必須做好準備，以防事情不如我們所願，」哈塞特談及預期中的美中通話時表示，「如果我們有大炮卻沒有炮彈，那我們是無法作戰的。我們必須確保美國的鋼鐵產業隨時能夠支持國防。」據悉，川普已在5月30日宣布美國將自6月4日起，對鋼鐵與鋁進口的現行關稅從25%增加至50%。報導補充，美國國際貿易法院（United States Court of International Trade）5月29日裁定，《國際緊急經濟權力法》（International Emergency Economic Powers Act，IEEPA）並未規定總統可以對幾乎所有國家徵收關稅，川普政府應該在10天之內取消對等關稅。但在次日美國聯邦巡迴區上訴法院（United States Court of Appeals for the Federal Circuit）就恢復川普的對等關稅。對此，盧特尼克在回應訴訟案時也回應，「關稅不會消失，」他補充，美國「現在可以簽署很多協議」，但川普政府正在努力「讓這些協議變得更好」，「在接下來幾週內，你將會看到真正一流、對美國工人有利的協議。」
川普2.0首度會晤鮑威爾！Fed強調所有決策基於「非政治性」分析
美國總統川普（Donald Trump）於美東時間29日與聯準會（Fed）主席鮑威爾（Jerome Powell）會面。此次會晤正值川普持續施壓Fed降息之際。不過聯準會在事後的新聞稿強調，鮑威爾除強調政策路徑將完全取決於後續經濟數據及其對前景的影響外，並未談及他對貨幣政策的預期，且他和同僚仍將堅持基於「審慎、客觀且非政治性分析」來制定貨幣政策。據CNBC的報導，聯準會在新聞稿中證實了此次會面，並強調雙方未討論貨幣政策的未來路徑，「應總統邀請，鮑威爾主席今日於白宮與總統會晤，就經濟發展狀況進行討論，包括增長、就業和通膨等議題。鮑威爾主席除強調政策路徑將完全取決於後續經濟數據及其對前景的影響外，並未談及他對貨幣政策的預期。最後，鮑威爾主席表示他與聯邦公開市場委員會同僚將依法制定貨幣政策，以實現最大就業和物價穩定的目標，且所有決策都將基於審慎、客觀且非政治性的分析。」此次會面正值美國經濟動蕩時期，川普正推行可能加劇通膨的關稅政策，導致美股債匯市三殺，而聯準會則試圖在實現充分就業與穩定物價的雙重使命之間取得平衡。據悉，這是川普展開第2任期後雙方的首次會晤。鮑威爾在本月稍早的記者會上證實兩人尚未會面，並表示不會主動要求與總統會談，「我從未要求與任何總統會面，未來也絕不會，這不符合我的原則。我沒有任何理由主動要求會面，歷來都是對方提出。」對此，白宮新聞秘書萊維特（Karoline Leavitt）在每日簡報會上被問及此次會面時表示：「總統確實提到，他認為鮑威爾主席不降息的決策是錯誤的，這使美國在與中國及其他國家的經濟競爭中處於劣勢。總統對此一向直言不諱，無論是在公開場合還是私底下。」此前川普已透過其「真相社交」（Truth Social）平台多次呼籲由鮑威爾領導的聯邦公開市場委員會（FOMC）降息。例如他在5月17日便發文稱：「幾乎所有人的共識都是『聯準會應該及早降息而非延後』。總是慢半拍的鮑威爾——這傢伙以動作遲緩聞名——很可能再次搞砸，但誰知道呢？？？」該委員會自2024年12月以來從未放寬利率政策。在關稅政策不確定性持續籠罩下，市場普遍預期聯準會將維持利率不變，直到情勢更趨明朗。期貨市場定價顯示，央行至少要到9月才會重啟降息，跳過6月和7月的會議，且年底前可能再次降息。聯邦公開市場委員會在2024年下半年曾將利率下調整整1個百分點。
預言川普貿易戰弱化美國經濟制裁能力！《大西洋月刊》：北京將更有勇氣犯台
川普4月2日亂揮關稅大棒後，美國股債匯市齊聲暴跌，引發近千位經濟學家連署公開宣言，反對川普的關稅政策。對此，美國雜誌《大西洋月刊》20日更指出，雖然川普表面上強勢，但實際上卻謬誤百出，包括極端關稅威脅、疏遠盟友和政策反覆，都讓中國更有機會壯大自身實力並鞏固國際影響力。此外，北京早在2018年就為中美兩國的長期經濟對抗做好佈局，反觀美國卻因策略失衡、供應鏈依賴與選民壓力面臨內外交迫。警告若貿易戰持續惡化，美國不僅是在自殘，還可能喪失嚇阻中國侵犯台灣的經濟制裁能力，使中國更有膽量在軍事上採取強硬行動。專門報導經濟學和經濟政策的《大西洋月刊》編輯卡瑪（Rogé Karma），在美東時間20日以「如果中國贏得貿易戰會怎樣？」（What If China Wins the Trade War?）為題撰文指出，如果說川普（Donald Trump）真的是有意要輸掉與中國的貿易戰，那麼他目前的所作所為大概也不會有什麼不同。這場由川普發動的關稅戰，不僅可能強化中國的地緣政治地位、讓北京在軍事上更加大膽，還可能削弱美國的國際影響力與經濟實力。本月稍早，川普政府已對所有中國進口商品的關稅提高至驚人的145%。中國則迅速反擊，對美國商品課徵 125%關稅，並祭出更多針對性的報復措施。這是一場典型的「你來我往」的貿易戰，雙方透過不斷升高的貿易壁壘，試圖迫使對方讓步。川普政府堅信自己握有優勢。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）近日表示：「我們對中國的出口只有中國對我們出口的五分之一，所以這對他們來說是一手爛牌。」但卡瑪指出，這種說法其實是本末倒置，因為美國經濟對中國商品的高度依賴，顯露的是其根本弱點而非優勢。根據密西根州立大學供應鏈專家米勒（Jason Miller）的研究，中國生產了全球超過70%的鋰電池、冷氣機與廚具；超過80%的智慧型手機、廚房家電與玩具；以及高達90%的太陽能板與稀土加工材料，這些物資對於汽車、手機乃至多種關鍵軍事技術來說至關重要。卡瑪分析，想在美國本土重新打造這些產業，需要數年甚至數十年的時間。這代表要成立新公司、建設新工廠、重建供應鏈，並訓練大批工人。而且企業必須相信這些高關稅會長期存在，才有意願投入這些龐大資源。相較之下，中國對美國的依賴遠低得多，且多數進口商品如大豆、高粱等，都可以從其他國家取得替代。中國企業確實會因失去美國市場而受到打擊，但這個問題相對容易解決。中國可以轉向歐洲和東亞等地出口，這些地區的消費者也需要手機、玩具和家電產品。北京也能透過補貼企業、鼓勵國內消費來降低出口依賴。這種「不對稱性」讓中國在經濟對抗中具備「主導權」，因為北京能讓對手華盛頓受到更嚴重的傷害。卡瑪還補充，中國早在2018年川普1.0的中美貿易大戰後就開始佈局。當時川普對中國商品平均課徵約20%的關稅，這促使北京展開全面備戰。此後，中國大舉投資能源、農業與半導體等領域，減少對美國進口的依賴，並積極開拓新的出口市場。正如中國國家主席習近平所言，其目標是「在極端情況下也能保障國民經濟正常運行。」北京也準備好了經濟「攻擊性武器」。他們已禁止多種稀土礦物出口美國，藉此造成美國在車輛、手機與軍事設備（如潛艦與戰機）上的原料短缺；並對美國企業如化學公司「杜邦」（DuPont）及谷歌（Google）發動反壟斷調查，同時中止與航天航空器製造商「波音」（Boeing）的所有業務往來。如果局勢進一步惡化，北京甚至可能封殺蘋果（Apple）與特斯拉（Tesla, Inc.）等美國科技巨頭。此外，中國也擁有「核選項」：作為美國國債第2大持有國，中國可拋售大量美債，導致美債殖利率飆升與金融市場動盪，甚至引發經濟危機。正如牛津大學的中國政治經濟學者譚葉玲（Yeling Tan）所說：「中國早就為這場戰爭做好準備，這不是一場臨時起意的衝突。」儘管挑戰重重，許多專家認為，美國若步步為營，仍有可能贏得這場貿易戰。「問題是，川普政府幾乎做錯了所有的事。」卡瑪認為，中國確實擁有某些優勢，但美國也有一項關鍵王牌，那就是「盟友」。如果美國能與歐洲、北美、東亞的傳統盟國合作，集體對中國施壓，同時強化彼此之間的貿易關係，就能對中國造成更大傷害，同時減輕自己的損失。這需要精密規劃，例如協調推動產業發展、建立全球供應鏈監控系統、漸進式施行貿易限制，並提出明確的終止條件。然而，川普採取的卻是完全相反的路線，他不僅削弱了拜登政府在半導體與綠能產業上的重大投資，還在短短幾週內將對中關稅飆升至145%，讓企業與投資人無所適從。此外，他還不斷與盟國對立、加徵關稅，甚至威脅制裁他們。就算現在突然想拉攏盟國，其他國家也可能難以信任這位反覆無常、缺乏誠信的「盟友」。貿易戰的結果，除了看誰傷得更重，也要看誰更能承受這種痛苦。就這一點而言，卡瑪表示美國確實有些優勢，因為美國選民普遍支持對中國強硬。研究發現，在受到關稅衝擊最深的地區，選民反而更傾向在2020年支持川普。2024年初的CBS民調也顯示，有56%的選民支持對中國加徵新關稅。但卡瑪也點出關鍵，真正的問題在於這些選民對制裁中國的支持，能否超越他們對物價飛漲和商品短缺的憂慮？他表示，川普第一任期的對中關稅幅度不高，所以對物價影響有限，但這一次的加稅規模與速度，已讓消費者無法忽視。而選民之前也已將通膨列為2024年最重要的議題之一，「當1位承諾降低物價的總統，卻反倒讓物價高漲，選民會如何反應？」更糟的是，中國對美國出口的報復，以及企業因不確定性而投資保守，可能導致整體經濟放緩。許多經濟學家警告，美國可能重回1970年代的「停滯性通膨」，即物價飆漲與失業率上升齊頭並進。卡瑪認為，就連川普本人恐怕也無法承受這樣的壓力。他曾在4月初面對股債匯市動盪時，主動「暫停」了其對世界多國威脅的對等關稅政策，等於向對手暴露了底線。即便這次他在民意上撐得更久，也很難比得上沒有任期限制，也不需選舉的習近平，「北京最擅長的，就是等待。」胡佛研究所的研究員王丹（Dan Wang）表示，「他們不見得能等到永遠，但至少可以撐過1屆選舉。」因此，更有可能的情況是，川普最終不得不讓步。或許會以中國做出「象徵性讓步」來「體面收場」，就像上一次貿易戰一樣；又或是透過不斷給予產業豁免權，導致例外比規則還多。無論形式如何，結果都是相同的：美國經濟自殘更深，卻沒能換來什麼實質成果。而中國，卻可能收穫滿滿。卡瑪指出，西班牙上週宣布要加強與中國的關係；歐盟如今也同意重啟與中國的電動車貿易談判，並將於7月派代表團赴北京會晤習近平；南韓與日本也將重新展開中斷多時的自由貿易協定談判；越南本週與中國簽署數十項經濟協議，而習近平也正在東南亞進行外交訪問，加深區域關係。卡瑪示警，若中國在貿易戰中獲勝，恐助長其非經濟領域的冒進行為。長期以來，美國政界認為經濟制裁是嚇阻中國侵犯台灣等行動的關鍵手段，但若北京證明自己撐得住這類經濟圍堵，這種嚇阻力量將大打折扣。中國或將更有膽量採取強硬行動，而美國政客也會對使用經濟制裁失去信心，「從這個角度看，川普的關稅政策聽起來，反倒像是他經常批評的『災難性軍事冒險』。只是這次，領軍衝鋒的人，是他自己。」
台股續漲衝破16500點！銀行股飛揚 開發、中信金買氣熱絡
台股今天（3日）早盤繼續挺進來到16,491點，受到美聯準會利率連續2次未升息 全球股漲激勵，市場樂觀情緒，大盤最高來到16,514.89點，台積電略漲到548元，表現持平；金融類指數跟進上漲，開發金、中信金、新光金交易量大增，遠東銀、高雄銀、王道銀等上揚，旺旺保漲幅4.83％居冠，金融股王新產更是來到69元。聯準會（Fed）於美國時間11月01日宣布暫停升息，11月利率決議維持基準利率在5.25％～5.50％不變，7月以來利率處於該水準，符合市場預期，且會後主席鮑爾談話內容為市場帶來提振，激勵股、債市雙雙上漲。國泰基金經理人鍾郁婕稍早即表示，過往聯準會升息循環尾聲通常會迎來殖利率的觸頂回落，若美債利率下滑帶動美國科技轉強，引導外資轉為偏多操作，台股有望迎來反彈契機。依據國泰世華銀行發佈的「FOMC會後市場展望：利率高位下 2024景氣復甦力道將受衝擊」資料，對於股市提出「製造業獲利漸改善，顯示基本面正在好轉」。且「受限高利環境，美Q4經濟表現恐降溫」，預計美國第四季經濟成長將不如第三季的季增年率4.9％，若經濟活動降溫，加上通膨回落程度更大，預估2024下半年才可能出現降息空間；美元將續維持高位，以及債券利率仍將保持高位，升息尾聲之際為極佳布債時機等四點就總經、股債匯市的看法。。12月FOMC會議舉行前，需觀察後續經濟指標變化，包含台灣時間11月03日公布的NFP（非農就業人口變動）與失業率、11月14日的CPI（消費者物價指數），與11月30日的PCE（個人消費支出物價指數）數據。國泰世華銀行並認為，貨幣政策維持higher for longer，2024年投資市場將面臨那些挑戰？投資人應留意的三大風險，利率higher for「much」longer，中國復甦力道不如預期，以及地緣政經風險升高。主要是在「利率高位情勢下」，，景氣復甦力道將受到衝擊，原因有二，第一，將對於民眾消費力及企業投資水準造成影響；第二，各國政府較不易出現大規模的財政及貨幣政策，缺乏政策紅利支撐，恐對後續成長動能有所影響。
日銀罕見鷹派措辭！放寬YCC政策債匯市震盪 日股28日收黑
日本銀（央）行週五（28日）宣布放寬殖利率曲線控制（YCC）政策。公告發布後，10年期公債殖利率飆升至0.572%，創下九年新高。日圓兌美元在短短一個鐘頭內先升後貶、震盪激烈，從138.05到141.2區間進行大幅波動，凸顯投資者還在對這項政策調整進行消化。日本央行宣佈決定把作為長期利率指標的10年期公債殖利率波動，維持在正負0.5%區間，並強調該上限只是參考點，而非「強硬限制」，短期利率目標則維持在負0.1%不變。它還將收購10年期日債的固定利率由0.5%調整為1%，暗示日銀將容許殖利率升抵1%。此舉被外界解讀為，日本央行計劃逆轉自1999年以來一直貫徹的寬鬆政策。市場參與者普遍認定，日本央行的鷹派措辭，意即該機構可能會和其他主要經濟體的央行一樣，收緊貨幣政策以應對通膨。日本央行自本世紀初啓動量化寬鬆（QE）政策。在全球主要經濟體中，日本是目前唯一仍在堅持負利率、採取收益率曲線控制調控長期國債利率的主要經濟體。因此，日本央行政策的風吹草動，都會給全球金融市場帶來重大影響。此外，日本央行政策逆轉的苗頭，也意味著日本銀行業有望恢復借貸利潤，週五日本銀行股大漲4.6%，創下八年新高。日元走強的潛在可能性，令匯市利差交易（Carry Trade）失去吸引力，因此利差交易的新興市場貨幣多數走低。MSCI新興市場貨幣指數跌幅高達0.4%，回吐本週過半漲幅，亞洲貨幣跌幅居前。多年來，日本央行的超寬鬆政策讓日元成爲利差交易的主要融資來源。匯市投資者通常會選擇借入廉價日元，買入通膨高漲的新興市場國家貨幣等海外高收益資產以套利。所以一旦日本央行真的拋棄YCC政策，令日元走上上升區間、推動外逃的日本家庭資產回流國內，不亞於一場金融地震。日銀決策消息出爐後，日經225指數28日盤中一度暴跌逾2%，尾盤跌幅縮小，終場以32759點作收，下跌131.93點或0.4%。
玉山金鎖定「想出國工作者」！今年招募600人50位儲備幹部
玉山金控今天（4日）參加台大校園徵才博覽會，人資長王志成喊出「來玉山，你有最遼闊的遠景」，特別招募理工背景、有志到海外發展與各領域博士生等多元國內外人才加入玉山，聚焦壯大海內外業務經營。玉山金進入第四個10年，聚焦「壯大海內外業務、高端顧客經營、金融科技領航、強化三道防線、ESG永續發展」5大策略主軸，配合策略的發展，2023年預計招募600位各領域優秀人才，除了50位儲備幹部外，並延攬私人銀行、財富管理、跨境服務、永續金融、資訊科技、資料科學等多元領域人才。儲備幹部計畫是玉山培育關鍵人才重要一環，共有三大類別，分別為儲備幹部MA（Management Associate）、財金儲備幹部TA（Treasury Associate）及科技儲備幹部TMA（Technology Management Associate），MA又分為「法人金融」、「零售銀行」及「證券業務」三大組別。玉山金人資長王志成表，早在1993年許玉山即向理工科人才招手，累計至今與商學院人才比例約達3:7，且目前部分主管即是出自機械式、物理系背景，多年來透過學長姊返校分享職涯發展，吸引許多人才加入。今年玉山金也著重招募有志到海外工作人才，疫情爆發以來，玉山提供完整的醫療備援資源及照顧，因此海外據點人才穩健發展；而先前赴柬埔寨工作人員來說也適應佳，透過口碑相傳，也加增玉山金廣納來自不同國家人才，其中香港據點最為明顯。王志成也說明，TA是財金交易優秀人才庫，主要分為「Quant組」、「Trader組」及「Capital Market組」3大領域，鑽研股債匯市交易策略或預測模型，培養外匯利率、國際債券、衍生性金融商品的交易實務經驗。以玉山TMA來說，則是台灣金融業首創的科技儲備幹部培育計畫，以資訊技術為基礎，培育專案管理能力，讓技術專業與策略思維並進，於Fintech、AI-Big Data及Information Security領域打造兼具雙軌發展之π型人才，創造無限可能。
各國政府紛紛出手救股債匯市 美聯儲罕見現鴿聲
美聯儲官員、2024年擁有貨幣政策委員會（FOMC）會議投票權的舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）周五（21日）表示，美聯儲應該避免因為加息太激進而讓美國經濟陷入「主動低迷」，是時候開始談論放慢加息的速度了。美聯儲今年以來已經加息5次，創自1981年以來的最大密集加息幅度。據CME觀察，截止到21日早上，美聯儲11月加息50個基點至3.50%～3.75%區間的概率為2.5%，加息75個基點的概率為97.5%；到12月累計加息100個基點的概率為0.5%，累計加息125個基點的概率為22.5%，累計加息150個基點的概率為77.0%。戴利説：「我們自己覺得要再加息75個基點，市場肯定已經這麼定價。可是建議大家，不要認為永遠都是加75個基點。」年初至今，美聯儲不僅多次超預期加息，並不斷提高加息預期，另外還一股勁的縮減聯準會的資產負債表（Quantitative Tightening）。一系列的操作結果導致美元大漲，非美貨幣普跌，各國央行紛紛下場保匯率、救股市、救債市。數據顯示，美聯儲極少有連續5周縮表，令減資產負債表規模跌穿8.8兆至8.79兆美元，美聯儲自9月起，每月將以縮減950億美元為上限，自9月15日以來，至10月19日的5星期，累計縮減887.61億美元，單計10月至今已縮減510.58億美元。目前，各國央行以及其他金融監管機構，都在祭出緊急應對措施，試圖平抑市場波動。其中歐洲是最特殊，也是相對最脆弱的。歐洲央行需要提高利率，以阻止消費價格失控，儘管經濟衰退的風險比以往任何時候都更加逼近。英國政府的財政計畫引發了政府債券市場的崩盤，迫使一些養老基金賤賣其資產。數據顯示，英國9月CPI同比上升10.1%，高於8月的9.9%。歐元區9月CPI終值同比雖然從兩位數略微下修至了9.9%，仍然是歷史最高水準。亞洲方面，韓國一直追隨著美聯儲加息的腳步，但無力阻擋該國股債匯齊跌。韓國的政府、央行、金融監督委員會和金融監督院10月23日召開緊急會議，將討論信貸和穩定措施。稱未來將債券穩定基金規模設定為20萬億韓元。日本是少數沒有跟隨美聯儲加息的國家，日元貶值相對其他幣種更加明顯。10月21日，日元兌美元一度逼近152整數關口，續創逾32年新低。但隨後日元兌美元匯率大幅拉升超6400點，一度升至145.5。瑞銀預計美聯儲在明年中左右停止縮表，另一個影響因素包括市場對美聯儲逆回購協議工具的使用需求大。
利空隧道盡頭到了嗎？股債罕見同步跌爛 法人：後市不悲觀
美國9月CPI高於預期，再次引起全球市場大幅動盪。通膨居高不下、利率快速攀升及美元獨強是導致今年以來股、債雙殺的三大關鍵因素，等到趨勢出現扭轉之際，是開始逢低進場的布局時機，第四季有機會開始見到曙光。今年全球金融市場表現大幅反轉，主要受到通膨處於高位，各國央行為抑制通膨，採取加速升息的鷹派措施，使得美元獨強，包括主要股、債市場前9月都出現明顯回檔，跌幅逾2成。投資市場罕見的出現股債同跌，面對美國聯準會年底前仍將持續升息的挑戰，法人坦言，現階段股債匯市都將持續出現大幅波動，但股債歷經大跌後，長線買點陸續浮現。台股方面，建議投資人可鎖定高股息標的，債市方面則可逢低買中長期債券，不但可以賺息收還有賺資本利得機會。例如今年6～8月期間，市場過早樂觀預期FED轉鴿與低估升息力道，同時，也對中國大陸改變清零政策有所期待，但目前來看都已落空，期間雖迎來一段反彈行情，但整體方向還是繼續探底。投信法人評估，台股跌破萬三後雖可能進入築底階段，但聯準會後續的升息幅度與通膨狀況，仍將持續干擾市場，未來股市波動難免，在此環境下，穩健型投資人開始把資金轉進高股息標的，不失為較適當的因應策略。目前FED委員普遍預估明年首季將結束升息。因此，時序進入今年第四季，可望慢慢看到利空隧道盡頭，逐漸露出曙光，建議陸續開始布局債券，明年第二季利率觸頂之後，預料成長股有機會續強，由於還有一段時間，也能透過定期定額降低風險。今年來不但大多數的股票基金慘跌，債券基金也多數大跌，據統計，截至10月14日止，除短期債券ETF受惠於美元強升值外，近一年有近60檔債券ETF跌幅超過20％，是有史以來從未看見過的慘狀。但法人說，升息階段已進入下半場，對於債券後市並不悲觀，甚至可以開始找買點。不過法人也強調，債券投資絕對不是穩賺不賠，債券價格與市場利率呈現反向變動關係，當利率向上時，債券本身有信用風險，尤其是存續期間越長的債券對於利率越敏感。
富邦前八月獲利逾890億居金控之冠 國泰逾530億緊追在後
富邦金控（2881）今天公布8月自結稅前淨利70.95億元、稅後淨利56.47億元；累計今年前8月稅前淨利1,096.61億元、稅後淨利890.98億元，每股稅後盈餘EPS為7.29元，居金控之冠；國泰金控（2882）8月稅後淨利則為13.6億元，累計稅後淨利530.6億元，每股稅後盈餘EPS為3.72，為各金控之次。國泰金今年累計獲利530.6億元，每股稅後盈餘EPS為3.72元。（圖／國泰金提供）儘管受到升息通膨股債匯市影響，富邦金控累計獲利、EPS皆為歷年同期次高紀錄；國泰金控旗下的國泰世華銀行、國泰投信獲利表現則是續創歷史新高，國泰人壽及國泰證券稅後淨利仍創歷史次高。不過，國泰金控表示，單月獲利持續反映防疫保單影響，近期疫情再次升溫，後續會密切關注並適時調整旗下子公司國泰產險賠款準備。富邦金控表示，截至8月31日已取得日盛金控73.95％股權，而富邦金控於前8月認列日盛金投資收益16.6億元。富邦人壽8月稅後淨利51.9億元，累計前8月稅後淨利791.10億元；8月前半段國際投資市場及台股上升但後半段收斂下跌，台股8月指數終以上漲約0.6％作收，富邦人壽持續實現獲利，其中股息為主要獲利來源；美元維持強勢走勢，美元兌台幣升值1.66%，單月及累月匯兌損益與避險成本，均持續大幅優於去年同期。富邦產險8月稅後虧損26.09億元，累計稅後虧損71.95億元，主要受到防疫保險賠款之影響，8月防疫險相關直接賠款金額為109.6億，自留賠款金額為66.7億，約24.5萬件，累計1至8月直接賠款已達249.5億，自留賠款已達132.7億，同時截至8月底對於已發生但未報或未決之案件已提存自留賠款準備餘額66.0億（若不考慮再保因素之直接賠款及準備則近380億）；增資款150億已於8月底到位。國泰金控則表示，今年以來各子公司核心業務動能及整體獲利仍維持穩健，國泰人壽8月稅後淨利22.4億元，累計稅後淨利達444.6億元，較去年同期減少，主因去年投資收益基期較高所致。8月金融市場持續在貨幣政策風向及宏觀形勢演繹下拉鋸，而全球央行年會後對Fed升息預期再度升高，帶動利率上揚，且令風險性資產震盪加劇。面對波動之金融局勢，國泰人壽持續調整資產配置，積極佈建國際債、提升穩定收益以優化獲利結構。8月單月國內外股利收入持續挹注，台幣匯率則持續走貶，投資團隊機動調整避險策略，並已先行鎖定相對便宜之避險成本，累計至8月底仍為避險利得，皆為投資績效帶來正面助益。截至8月底，國壽外匯價格變動準備金累積餘額已逾400億元，將有利公司維持外匯避險策略彈性及控管避險成本。國泰產險8月稅後淨損35.2億元、前8月稅後淨損76.9億元，單月及累計虧損仍受防疫保險賠款與提存準備所影響。因公司加速理賠作業，8月單月處理理賠件數達15.8萬件，單月已賠付金額63.2億元，較7月增加；累計前8月已賠付金額124.9億元，另對於未報或已報未決案件伴隨疫情不斷發展，持續動態提撥賠款準備30.6億元。
Taper將至1／資金充沛基本面仍佳 台股逢低可進場布局
美股9月底全線大跌拖累全球股市後，10月第一天不僅亞股倒地，台股更是一度跌逾400點，此時全球投資人更關注，美國聯準會（Fed）何時開始縮減購債（Taper）、何時開始升息。依照聯準會9月22、23日最新FOMC會議結果，半數委員認為2022年應當開始升息，主席鮑威爾表示，「如美國就業數據取得進展，最快可能於11月宣布縮減購債。」據此，市場已勾勒出聯準會緊縮貨幣政策的時間表，預計今年11月開始Taper縮表，最快明年中釋出升息消息，並於明年底正式升息。在此一牽動全球股債匯市的政策上路前，台灣小資族當如何？台新銀行信託事業處投資策略部副總莊明書表示，參考歷史經驗，2013年聯準會釋出QE退場訊息後，標普500指數小幅調整後回升，後續股市長線多頭行情持續；所以當市場因縮減購債訊息而出現震盪時，將是逢低進場的最佳時機，「建議小資族現階段可布局平衡型標的降低波動風險，採用股債平衡方式來配置。」上海商銀解釋，當聯準會進行擴表時，市場游資增加使得需求拉動帶起價格回升，進而推升通膨及利率；當債券殖利率攀升時，漲多且股利發放率最低的科技業首當其衝出現較大回檔，此外在利率上行背景下，高估值股票承受的風險較大，因此在利率不同情境下，資金潮會在「成長股」和「價值股」間做切換。QE即將退場，不妨趁機檢視手中投資部位、汰弱留強，注意具成長性主題類股，包括智能電動車、5G、新能源等。圖為鴻海集團MIH研發的電動車。（圖／馬景平攝）因此上海商銀建議，「利空鈍化將使Nasdaq指數在半年線形成強力支撐，小資族可以定期定額或是單筆資金分批布局的方式來操作美股之基金、ETF、個股。」永豐投信認為，QE退場與升息會導引熱錢回流美國，資產價格波動往往走在政策上路前或初期，處於金融環境相對波動之際，正好是小資族群檢視資產價值的時機，不妨趁此段修正，從投資評價、未來獲利動能及產業趨勢支撐成長力道，進行美國科技股、成長股的長線布局。元大投信表示，回顧上次貨幣量化寬鬆後，聯準會開始減少購債與升息的歷程，可以發現在宣布開始購債前，投資市場就會開始震盪，等到聯準會真的宣布減少購債規模時，市場又產生短暫的震盪。但因為歷史上只有過去一次連續量化寬鬆後，再縮減購債、升息、縮表的經驗，因此投資人可以依循的歷史不多，建議投資人可以回歸到經濟成長基本面來判斷。股市是國家經濟的櫥窗，長期投資需以基本面為判斷依據。台灣今年出口及投資動能超乎預期，主計總處大幅上修2021年經濟成長率至5.88%，國際的經濟成長也影響台灣的出口，國際貨幣基金（IMF）預測今年世界貿易量成長可達9.7%，將帶動台灣出口持續熱絡，因此可以知道台灣基本面持續看好。元大投信指出，「全球景氣仍在穩健復甦軌道中，建議此時以定期定額、分批進場布局，並以台股標的為首選。」台灣有完整半導體供應鏈，不少傳產、科技股皆具國際級競爭力，連年出口暢旺，企業獲利與現金流表現佳，在經濟動能持穩下，可望支撐台股長多格局。台股與美股連動性高，永豐投信認為，此波修正應是短期震盪，投資人可趁機汰弱留強，建議布局趨勢主題明確，如：ESG主題、半導體、智能車、5G、新能源等，有政策支持及未來成長性依然明確的投資題材。