內需消費
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台股站上2萬8千點！台積電漲40元 這三類型ETF人氣旺
台股29日最高來到28,395.31點，目前來到28,344.37點，漲395.26點，漲幅達1.41%；台積電漲40元衝到1515元；本日成交量現由旺宏超過33.4萬張拔得頭籌，力積電、南亞科、康舒、鴻海、中工、玉山金、富喬、神達、金寶、仁寶等緊跟在後；ETF則由00940領先，00919、0056、00929、00981A、0050等價量皆揚，受益人1144.9萬創新高，今年來增加122.3萬人，前十檔「主動、市值、高息」型人氣旺。根據集保戶股權分散10月23日最新統計資料顯示，台股ETF受益人數上周增加36930人，統計總人數來到11449063人創下歷史新高，今年來增加1223227人。台股ETF受益人數來到1144.9萬人，等於台灣每兩人就有1人買台股ETF，顯示出台股ETF已成國人投資標配。 今年來台股ETF受益人單檔表現，增加前十名依序為元大台灣50(0050)、群益台灣精選高息(00919)、元大高股息(0056)、國泰永續高股息(00878)、主動統一台股增長(00981A)、主動群益台灣強棒(00982A)、富邦台50(006208)、大華優利高填息30(00918)、國泰台灣領袖50 (00922)、富邦旗艦50(009802)。以類型來看，包括00919、0056、00878等高息型台股ETF共有4檔上榜與0050、006208等市值型一樣多，主動式00982A、00981A也有兩檔上榜。群益基金經理人謝明志表示，金融股預期可受惠降息循環中投資收益回升以及Fed降息壓低壽險業避險成本；基金經理人陳沅易則指出，整體而言，台股在資金環境寬鬆、企業獲利上修與產業結構優化的背景下，長線多頭架構穩固，建議投資人維持「逢回偏多、不追高」策略，聚焦AI運算、雲端資料中心、高效電源、綠色能源與內需消費等具長期成長潛力的產業主題。
AI需求熱！景氣燈號終止連4綠 「轉熱」變黃紅燈
國發會28日公布最新9月景氣燈號，由於景氣對策信號綜合判斷分數一口氣暴增4分，來到35分水準，景氣燈號終止連4綠，由綠燈轉呈景氣「轉熱」的黃紅燈；國發會表示，領先指標微幅上升，僅同時指標略微下滑，顯示景氣仍延續成長態勢。9月景氣燈號轉呈黃紅燈，國發會經濟發展處長陳美菊分析，主要是AI需求熱絡帶動相關供應鏈外銷動能，例如，手機新品陸續上市，銷售量不錯，帶動製造業銷售量指數轉呈紅燈；而聯準會降息，激勵股市上漲，也提振金融市場交易，股價指數由綠燈轉為黃紅燈；當民眾荷包滿滿，批發、零售及餐飲業營業額直接由黃藍燈跳過綠燈，直接轉呈黃紅燈。不過，AI出口熱絡、台股指數一路狂飆至2萬8千點，多數市井小民卻無感；亞太商工總會執行長邱達生表示，這波景氣完全是由AI相關產業帶動，拉抬出口、股市，連民間消費也顯得熱絡，但傳統產業卻飽受對等關稅衝擊，傳產不僅受僱員工比高科技人數還多，當外銷訂單衰退、加班工時減少，甚至還放起無薪假，當然對景氣燈號轉佳無感。邱達生表示，對等關稅首當其衝的產業包括塑橡膠、石化、工具機、基本金屬、紡織等，全成對等關稅下的「慘業」；而機械業細項業別表現也全看AI臉色，邱達生根據台灣機械工業同業公會1至9月統計表示，檢量測設備、電子設備受AI產業拉抬、232條款豁免下，出口年增14.2％、3.0％，但工具機的出口值卻年減6.4％，同樣是機械業，細項表現卻大不相同。政府11月將落實普發現金1萬元政策，國發會表示，預估能帶來內需消費動能，12月市況會比較明顯，先前景氣燈號綠燈是保底。陳美菊表示，美中貿易協議後續進展，對主要經濟體、貨幣政策走向等不確定性仍存，仍須密切關注。富邦媒經理谷元宏坦言，美國關稅造成的景氣不確定性、出國旅遊興盛，導致消費轉移到國外，上半年整體電商銷售衰退遇逆風，隨第4季消費旺季來臨，政府普發現金1萬元激勵以及消費者累積消費的挹注，谷元宏對台灣今年第4季消費動能有很高期待。
台灣PMI連三月緊縮 製造業承壓、服務業撐景氣
川普關稅對各國的稅率尚未完全確定，台灣出口主力的製造業也陷入產業分歧現象。甫發布的國發會8月景氣燈號續呈綠燈，景氣對策信號分數月增加的1分，來自內需服務業的金融面，製造業銷售量情況轉差，成為減分項目。標普全球經濟團隊認為，目前情勢是大家對於貿易政策信心減弱，全球增長及短期景氣，暫時要由服務業來推動。10月1日將發布的9月台灣採購經理人指數製造業PMI、非製造業NMI，在PMI已連3個月緊縮（50以下）之後、232魔王關稅沒有公布下，業者收到的急單有多寡，是否透露有較8月略增？都會左右9月台灣PMI的終值。至於9月台灣NMI，在台股交易熱絡和開學日買氣下，可望連續第7個月站好擴張區間（50以上）。中經院指出，8月台灣製造業PMI47.9，呈現連續3個月處於緊縮，指數續跌0.1個百分點，指數創2024年4月以來低點。由於PMI的觀察重點是「與上個月相較」，台灣PMI自今年6月跌入50以下的緊縮區間以來，6、7、8月指數分別為49.6，48，47.9，8月實際上出現最小的跌幅。以標準普爾全球臺灣製造業PMI觀察，8月為47.4，較7月的46.2微升，收縮幅度也是3個月來最小，「這反映了製造條件的輕微改善」，標普研究團隊認為，製造業仍然難躲美國關稅的影響，但新出口業務的下降速度已較溫和了。如果單月情勢無法充份說明，PMI受訪廠商對未來景氣的看法，將能有所補充。8月台灣製造業PMI中，「未來六個月展望指數」呈續跌0.7個百分點至37.6，仍連5個月緊縮。中經院院長連賢明才會在上個月的記者會上說，關稅真正的影響尚未顯現，「不排除觀望氣氛恐延續至年底。」非製造業NMI的組成產業，包含出口相關的批發業及運輸倉儲業，8月時兩個產業已呈現偏弱現象。但與內需消費動能相關的營造暨不動產、金融保險業、資訊暨通訊傳播業，在9月間有多個新市況而顯得忙碌，如風災後的公共建設重建商機與新青安貸款打開水龍頭，台股大盤突破2萬6千點讓金融保險業商業活動熱絡，而開學季消費旺季也能讓零售等短暫不BLUE。
7月景氣續呈綠燈 景氣分數29分創近5月新高
國發會28日發布7月景氣對策信號綜合判斷分數為29分，與上月持平，燈號續呈綠燈，為今年5月以來的連續第三顆綠燈。前次連續亮3顆綠燈的紀錄是2024年1至3月。國發會經濟發展處分析，7月景氣對策信號的各構成項目分數均維持不變，意即，攸關內需消費動能的批發、零售及餐飲業營業額變動率，7月燈號續呈黃藍燈，持續受到進口車卡「關」的衝擊，加上國內旅遊不振；還有反映廠商情緒的製造業營業氣候測驗點，燈號續呈藍燈，顯示對等關稅加徵對製造出口的壓力。此外，股價指數變動率由上月-1.9%增為-1.2%，燈號續呈黃藍燈，並未見到變燈，因為去年基期實在很高。國發會經濟發展處長陳美菊表示，7月景氣指標中，領先指標的部分，比上個月只是微幅下滑0.7%，但已經是連續6個月下滑，累計跌幅大概3.61%；同時指標的部分，則較上個月微升0.28%，已經連續27個月上升，升幅14.61%。陳美菊指出，8月起雖然有對等關稅的影響，然而全球經濟有一定的韌性，且科技大咖的AI需求持續激勵半導體先進製程及封測廠商擴增資本支出，假若關稅仍有談判進度、也沒有爆出重大利空，下半年綠燈仍可維持；但至於是否這一波關稅衝擊下的景氣谷底，現階段還不能斷定。國發會提醒，美國關稅政策後續發展、美中科技競爭、地緣政治動盪等不確定因素，仍牽動全球經貿前景，須密切關注對我國景氣之影響。
關稅休兵將屆 美財長預告28日與中方第3輪會談
美國財長貝森特22日表示，他將於28日、29日與中國財政部長藍佛安，於瑞典斯德哥爾摩舉行會談，討論延長原訂8月12日屆滿的關稅暫緩期。這將是美中間的第三輪經貿高層談判。貝森特接受「福斯財經新聞網」訪問時說，「我認為，我們與中國的關係已邁入一個新層次，如今的互動非常具建設性，而且我們將能夠完成很多事情，因為雙方貿易已大致穩定在一個良好水準。」今年5月，美中經貿高層在日內瓦舉行首輪會談，同意「休兵」90天，對彼此的關稅同步下降115個百分點。休兵期將於8月12日屆滿。6月，中美經貿團隊又在倫敦舉行第二輪會談，就鞏固5月日內瓦會談成果的框架達成原則一致。貝森特提到將與中國財長會談，雖然未指名道姓，但中國財長為藍佛安，是貝森特的對等官員。此前的兩輪美中經貿高層會談，中方主談人都是國務院副總理何立峰。但今年4月，藍佛安率團出席國際貨幣基金（IMF）與世界銀行在華府舉行的春季會議，後來傳出貝森特與他在IMF總部地下室首度會晤，為打破美中僵局鋪路。貝森特指出，倫敦會談主要集中在恢復中國稀土金屬與美國半導體軟體與材料的供應，而下周在斯德哥爾摩的對話將觸及更廣泛議題，包括希望中國減少對製造與出口的過度依賴，並轉向發展內需消費經濟。貝森特補充說：「我們希望中國停止目前這種產能過剩的製造模式，改為專注打造一個以消費為主的經濟體。」他也透露，美方計畫向中國發出警告，要求中方停止購買受制裁的俄羅斯與伊朗石油，並停止協助俄羅斯持續對烏克蘭發動戰爭。他強調，這是當前美中經貿合作之外，另一項「極為重要的戰略議題」。大陸外交部發言人郭嘉昆22日回應說，在關稅問題上，中方立場一貫且明確。希望美方同中方一道，落實兩國元首通話達成的重要共識，發揮中美經貿磋商機制作用，通過對話溝通增進共識、減少誤解、加強合作，推動中美關係穩定、健康、可持續發展。
專家曝我國小建商陷兩難困境 籲主管機關應適度鬆綁限制
「台灣建商正面臨本世紀最嚴峻的結構性經營困境，形成『十面埋伏』的生存危機！」高力國際不動產業主代表服務部董事黃舒衛針對昨（19）日中央銀行第2季理監事會議，未鬆綁房市信用管制措施，提出上述擔憂。在各種管制與市場絞殺下，小建商陷入「不開發等死、開發找死」的兩難，被迫走上鋼索，因此建議主管機關應適度鬆綁，以降低系統性風險機率。央行為審慎因應美國經貿政策等變化帶來的影響，昨決議維持政策利率不變，也維持房市的信用管制措施，強調會持續關注並審視銀行信用資源集中不動產貸款情形，同時檢視選擇性信用管制措施的執行成效，及對房市的可能影響，適時調整相關措施內容，以促進金融穩定及健全銀行業務。黃舒衛表示，關稅議題、大減稅的財政擴張措施，加以中東烽火再起，牽動油價、航運等敏感神經，以致美國通膨預期高居不下，影響所及，就業、經濟成長狀況恐在下半年出現斷崖式修正，經濟環境的不確定性、停滯性通膨的疑慮。再加上7/9的對等性關稅暫停開關將重新啟動，使各國央行決策態度保守，貨幣政策調整空間極其有限，美國聯準會不但暫緩降息步調，也進一步壓縮市場對降息的預判幅度，黃舒衛認為，台灣央行正面受到銳不可擋的台幣升值所壓迫，背後又要避免淪為美國匯率操縱的黑名單，因此利率決策更為慎重。台灣在2022年全球降息循環中，不但沒有參與，還數度降準，市場資金的價量都受到約束，現在確實有降息的本錢來紓解廠商匯損壓力的需求，但礙於降息難免又造一波資產價格膨脹的風險，而且也得預留未來刺激經濟的工具，因此目前選擇利率不動、不調存準率做為因應，應為允當。央行總裁楊金龍表示會持續檢視選擇性信用管制措施的執行成效。（圖／東森財經新聞）然而對房市而言，黃舒衛分析，選擇性信用管制不鬆綁、不動產貸款集中度管制的閥門不開，面臨本世紀最大交屋潮的現在進行式的信用資源排擠，下半年的房市很難有轉機。其中尤以準備交屋的買方面對最新的限貸管制及銀行放款業務的緊縮，壓力最大，而建商經營、財務壓力會否形成系統性危機，則最值得注意。黃舒衛進一步分析，管制與市場的雙重絞殺、惡性循環，台灣建商正面臨本世紀最嚴峻的結構性經營困境，形成「十面埋伏」的生存危機。包括「限縮購地貸款成數」，建商只能轉進整合難、回收慢、門檻高的都更、危老、合建、聯開；「18個月限期開工」的硬規定，使小建商陷入「不開發等死、開發找死」的兩難。此外還包括「土建融及餘屋利率差別定價」，利息負擔翻倍；「嚴控週轉金」，影響原不受《銀行法》72-2的都更、危老前期整合意願；「交屋潮」搶食信用資源大餅；「銷售不佳」面臨抽銀根壓力；「銀行雨天收傘」，交屋貸款困難，消費糾紛多；「餘屋貸款降至3成」，加大財務壓力；「囤房稅2.0」使建商普遍必須承受高稅成本；最後則是「川普2.0」改變資金、產業布局方向，國內住宅買盤觀望、流失。市場考驗建商財務能力，愈來愈多等著交屋的買方面臨斷頭厄運，而建商也被迫走上鋼索。黃舒衛建議，在管制三指標都達標後，且管制作業、專案金檢越臻成熟之際，主管機關可思考鬆綁信用管制內容，以降低系統性風險的機率。黃舒衛認為，相對於住宅市場，商用不動產從中美貿易戰到選擇性信用管制的「管住不管商」，或成開發商、投資人的新出口。即便川普2.0等措施的不友善及不確定性，但對於AI產業鏈的持續投資，以及內需消費市場的需求仍強，預期在關稅協議明朗之後，還有擴大投資的機會，尤其台幣升值吸引台資回流，具穩定收益的商用不動產也大獲投資人青睞，市場展望保守但不悲觀。►央行利率連5凍！房市管制不鬆綁 經濟成長率有望保3►央行利率連5凍！ 台幣、房市、通膨關鍵問答一次看►台幣今年強漲逾10% 楊金龍：我覺得可以接受
央行持續管制！ 專家：小建商陷「不開發等死、開發找死」困境
「台灣建商正面臨本世紀最嚴峻的結構性經營困境，形成『十面埋伏』的生存危機！」高力國際不動產業主代表服務部董事黃舒衛針對昨（19）日中央銀行昨第2季理監事會議，未鬆綁房市信用管制措施，提出上述擔憂。在各種管制與市場絞殺下，小建商陷入「不開發等死、開發找死」的兩難，被迫走上鋼索，因此建議主管機關應適度鬆綁，以降低系統性風險機率。央行為審慎因應美國經貿政策等變化帶來的影響，昨決議維持政策利率不變，也維持房市的信用管制措施，強調會持續關注並審視銀行信用資源集中不動產貸款情形，同時檢視選擇性信用管制措施的執行成效，及對房市的可能影響，適時調整相關措施內容，以促進金融穩定及健全銀行業務。黃舒衛表示，關稅議題、大減稅的財政擴張措施，加以中東烽火再起，牽動油價、航運等敏感神經，以致美國通膨預期高居不下，影響所及，就業、經濟成長狀況恐在下半年出現斷崖式修正，經濟環境的不確定性、停滯性通膨的疑慮。再加上7/9的對等性關稅暫停開關將重新啟動，使各國央行決策態度保守，貨幣政策調整空間極其有限，美國聯準會不但暫緩降息步調，也進一步壓縮市場對降息的預判幅度，黃舒衛認為，台灣央行正面受到銳不可擋的台幣升值所壓迫，背後又要避免淪為美國匯率操縱的黑名單，因此利率決策更為慎重。台灣在2022年全球降息循環中，不但沒有參與，還數度降準，市場資金的價量都受到約束，現在確實有降息的本錢來紓解廠商匯損壓力的需求，但礙於降息難免又造一波資產價格膨脹的風險，而且也得預留未來刺激經濟的工具，因此目前選擇利率不動、不調存準率做為因應，應為允當。央行總裁楊金龍表示會持續檢視選擇性信用管制措施的執行成效。（圖／東森財經新聞）然而對房市而言，黃舒衛分析，選擇性信用管制不鬆綁、不動產貸款集中度管制的閥門不開，面臨本世紀最大交屋潮的現在進行式的信用資源排擠，下半年的房市很難有轉機。其中尤以準備交屋的買方面對最新的限貸管制及銀行放款業務的緊縮，壓力最大，而建商經營、財務壓力會否形成系統性危機，則最值得注意。黃舒衛進一步分析，管制與市場的雙重絞殺、惡性循環，台灣建商正面臨本世紀最嚴峻的結構性經營困境，形成「十面埋伏」的生存危機。包括「限縮購地貸款成數」，建商只能轉進整合難、回收慢、門檻高的都更、危老、合建、聯開；「18個月限期開工」的硬規定，使小建商陷入「不開發等死、開發找死」的兩難。此外還包括「土建融及餘屋利率差別定價」，利息負擔翻倍；「嚴控週轉金」，影響原不受《銀行法》72-2的都更、危老前期整合意願；「交屋潮」搶食信用資源大餅；「銷售不佳」面臨抽銀根壓力；「銀行雨天收傘」，交屋貸款困難，消費糾紛多；「餘屋貸款降至3成」，加大財務壓力；「囤房稅2.0」使建商普遍必須承受高稅成本；最後則是「川普2.0」改變資金、產業布局方向，國內住宅買盤觀望、流失。市場考驗建商財務能力，愈來愈多等著交屋的買方面臨斷頭厄運，而建商也被迫走上鋼索。黃舒衛建議，在管制三指標都達標後，且管制作業、專案金檢越臻成熟之際，主管機關可思考鬆綁信用管制內容，以降低系統性風險的機率。黃舒衛認為，相對於住宅市場，商用不動產從中美貿易戰到選擇性信用管制的「管住不管商」，或成開發商、投資人的新出口。即便川普2.0等措施的不友善及不確定性，但對於AI產業鏈的持續投資，以及內需消費市場的需求仍強，預期在關稅協議明朗之後，還有擴大投資的機會，尤其台幣升值吸引台資回流，具穩定收益的商用不動產也大獲投資人青睞，市場展望保守但不悲觀。央行利率連5凍！房市管制不鬆綁 經濟成長率有望保3央行利率連5凍！ 台幣、房市、通膨關鍵問答一次看台幣今年強漲逾10% 楊金龍：我覺得可以接受
ETF大爆走1／台股股災「這類型」成投資人新歡 它異軍突起挺進北美房市
川普四月發動世界級「關稅大戰」，中國全力反制，而CTWANT整理近二周「國外成分股ETF的成交量」排行榜發現，台股投資人新歡意外「換人」，多檔陸股港股為成分股ETF交易量超越美股ETF、台股ETF，不過本周大家回神後速速挺進高股息ETF；「在美國總統川普關稅政策變數中，不確定太高。」國泰投信董事長張錫接受CTWANT採訪時說。在這波關稅戰股災中，民眾買賣ETF標的交易熱絡。（圖／方萬民攝）CTWANT整理4月7日起至16日共八天「國外成分股」（跨國型、海外型）ETF成交量（不計入債券型、期貨型）前十名，由超過88.5萬張的00637L元大滬深300正2拔頭籌，其次依序為00665L富邦恒生國企正2、00753L中信中國50正2、00712復華富時不動產、00671R富邦NASDAQ反1、00882中信中國高股息、00650L復華香港正2、00830國泰費城半導體、00887永豐中國科技50大、00885富邦越南。單看陸股、港股成分股的ETF來看，前十名中即占榜六名，美股成分股ETF則有三檔，越南股市一檔；而投資北美房市為主的00712復華富時不動產異軍突起拿下第四名。CTWANT採訪國泰投信董事長張錫，他觀察這波股災中ETF成交爆大量，又以「高息型」台股ETF為大宗；此外，陸股、港股型又多於美股科技成分股的ETF，「對等關稅戰開打後，中國政府過去應對經驗多，且內需市場大，股市未如其他國家股市巨幅震盪，應是投資人青睞主要原因。」國泰投信董事長張錫表示，民眾了解ETF投資一籮筐不同產業企業，可做為風險配置。（圖／CTWANT資料照）中國信託投信基金經理人陳雯卿進一步解釋，今年以來驅動陸港股漲勢的力量主要有兩個，一是Deepseek問世引發陸港科技股的資產重估，去年下半年以來陸港科技股獲利好轉，且相較歐美科技股估值仍低，因此遇到不理性的回檔，反而是投資人中長線布局的機會。另一個則是政策面驅動，中國政府積極透過「貨幣適度寬鬆」與財政政策發力，目的是穩定房市、股市與內需消費，而金融與內需消費正好是較不受關稅影響的產業，因此陸港股中包含科技、內需，金融與高股息等族群，仍是值得投資人關注的方向。CTWANT整理中國今年初的「要實施好適度寬鬆的貨幣政策」，首要保持融資和貨幣總量合理增長，運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕等，這是自2011年後事隔14年再度施行；財政擴張政策上實施提振消費行動，加大消費品以舊換新，適當提高退休人員基本養老金、城鄉居民基礎養老金和基本醫療保險財政補助標準，推動全國性生育補貼，以及高科技製造業、新基礎建設和城市更新相關投資。市場預估，此一雙寬鬆救經濟政策，新增舉債上看70兆元新台幣。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，美國現正與各國展開個別談判，若與越南關稅談判朝正向進展，勢必利於越股後市表現；越南基本面持續表現強勁，今年第一季經濟成長率6.93％，為2020年來最高增幅，受春節假期消費需求和國際遊客數量增加，服務業對GDP增長的貢獻率為53.7％；若美越雙方談判做出利於雙方的結論，越南關稅衝擊可望降低，或有機會重拾投資人青睞。川普宣布對等關稅暫緩90天後，投資國外成分股ETF短中長期該如何布局？富邦投信投資策略師徐翊達表示，川普的對等關稅掀起全球股市大地震，股價上衝下洗，近期籌碼集中的AI 供應鏈呈現多殺多現象，波動異常大且超過雙位數，可觀察到美股波動率VIX指數大幅提升，4月8日最高來到52.3，已超過2024年8月日圓套息交易平倉事件高點（38.6）（VIX又稱恐慌指數，正常約在10～20間，指數愈高或飆破40以上即代表美股市場愈恐慌）。近期雖有回落，但仍須關注市場流動性問題，如果債市出現買賣價差較大時，代表流動性出現危機。富邦投信投資策略師徐翊達表示，今年第一季因關稅政策的變數，引發投資人對美國經濟及聯準會貨幣政策的擔憂，市場避險情緒高漲，美股面臨強勁的賣壓而回落；時序第二季，在關稅政策逐漸明朗、美國企業獲利維持成長以及AI題材的發酵下，加上美股預估本益比隨著指數回落低於5年均值，美股投資機會浮現。展望第二季，美股的首要關注焦點為企業在面臨關稅政策下的獲利表現和財測，後續持續留意川普放鬆監管和推動製造業回流對美國經濟的影響，長期而言美股相比其他非美市場的經濟和企業獲利動能前景更佳，美股作為長期的核心資產配置，當遇短期股市逆風而回檔時，建議可適度逢回加碼或定期定額。
內需消費好旺！ 零售、餐飲2024年營業額可望寫新高
經濟部統計處公布，9月零售業營業額、餐飲業營業額皆創前九月同創新高。經濟部統計處指出，預期零售、餐飲今年全年有很高的機率營業額可以寫下歷史新高。統計處指出，9月零售業營業額為4,018億元，年增3.2％，其中，汽機車零售業因民俗月落點差異致比較基期偏低，且在進口車交車數增加下，年增10.9％；另外，受惠業者積極拓點、開展複合店型，同時推出多元行銷活動及擴增銷售品項，致便利商店年增5.8％、超級市場年增7.9％、其他綜合商品零售業年增10.1％、量販店年增4.2％、資通訊及家電設備零售業年增3.8％；燃料零售業則因汽柴油價格較上年同月減少，年減7.6％；食品、飲料及菸草零售業因兩年中秋節落點差異，部分贈禮採購分散至上月，年減4.3％。綜計1至9月營業額為3兆5,688億元，創歷年同期新高，年增3.0％。9月餐飲業營業額為846億元，年增4.1％，統計處指出，主因受惠中秋節聚餐效益，以及展店和促銷活動挹注，惟今年中秋節較上年同月提早，部分禮盒採購商機提前於上月發酵，抵銷部分增幅，致餐館及飲料店分別年增4.0％及0.5％；外燴及團膳承包業因空廚餐點銷售續增，年增13.6％。綜計1至9月營業額為7,741億元，創歷年同期新高，年增3.6％。9月批發業營業額為1兆1,293億元，年增4.7％，統計處分析，主因人工智慧等創新科技應用加速擴展，半導體廠擴大資本支出，激勵相關供應鏈出貨動能。統計處處長黃偉傑指出，預期零售、餐飲業今年全年有很高的機率營業額可以寫下歷史新高；批發部分，全年轉正機率非常大，創下新高的機會也不小。
6成5企業表態Q4有加薪計畫 可望助攻內需消費
通膨環境遇上求職市場大缺工，人力銀行公布「龍年第4季景氣暨勞動市場趨勢調查」結果顯示，有64.8％企業表態今年第4季有加薪計畫，不僅明顯高於去年同期的53.6％，更創下12年以來新高，預計加薪的幅度平均值落在4.2％：人資專家楊宗斌表示，企業加薪意願創新高，在第4季消費旺季來臨之際，對內需消費有推波助瀾的效益。楊宗斌分析，第4季是傳統消費旺季，除百貨周年慶外，還有網購雙11、耶誕節、新年跨年等，消費會持續到隔年農曆年後，而企業決定該年度加薪，最可能生效的日期落在第4季或隔年第1季，倘若在消費旺季看到薪資增加，上班族購物預算很可能從2萬元提升至2.5萬元，有助於刺激第4季的內需消費。楊宗斌觀察，每年百貨周年慶業績可視為內需景氣指標之一，上班族會將「購物」視為犒賞自己的方式之一，尤其調薪或領到分紅、業績獎金時，出手會比較大方，也有上班族作為宣洩工作壓力的途徑之一，但也要奉勸上班族「量力而為」。人力銀行調查顯示，64.8％企業有計畫於第4季加薪，其中44.5％是採「績效加薪」、20.3％全面，即加薪基本原則是「員工績效至上」，而薪資「獎金分紅」也成公司留才、攬才的主要工具，只是這部分的報酬增減，通常與景氣具有「正向連動關係」：而齊頭式加薪意願比較高的資方，以缺工中的行業為主。楊宗斌從各大產業近來「求才」職缺觀察，第4季景氣屬於「內熱外溫」，從百貨周年慶到耶誕、跨年檔期，內需型店家多面臨缺工問題，徵才需求不斷，不過，有不少的工作，可能屬於「臨時性」職缺，時薪條件也跟著墊高；楊宗斌指出，與去年不同的是，嚴重缺工的行業不再局限於服務業，今年外銷接單加溫，使得製造業、科技業同樣出現人力吃緊窘境的現象。1111人力銀行表示，加薪風潮一波接著一波，如福利上領先同業的鼎泰豐在年中宣布薪資調漲後，加薪幅度6％到9％，無經驗的外場人員起薪已經高達5萬元，大型的連鎖品牌王品集團9月起也有新的薪資方案，規畫在第4季要擴大徵才300人，開出儲備幹部最快一年內，月薪就能達到5萬5000元高薪吸引人才。
十一連假前大撒幣！ 上海發5億人民幣消費券拚內需
大陸十一假期即將到來，為刺激內需消費，上海市政府決定向餐飲、娛樂業等發放服務消費券。據「上海發展改革」微信公眾號消息，近期上海市政府審議通過《我市服務消費券發放方案》，決定向餐飲、住宿、電影、體育等四個領域發放「樂．上海」服務消費券。綜合港媒及陸媒報導，本輪服務消費券投入市級財政資金人民幣（下同）5億元，按照各領域消費占比和市民需求情況，消費券資金分配分別是餐飲3.6億元、住宿9,000萬元、電影3,000萬元、體育2,000萬元。服務消費券分兩階段發放，第一階段為9月底至10月底，第二階段為11月至12月。餐飲、住宿消費將透過公開遴選的三間支付平台發放，電影消費券則透過貓眼娛樂及阿里巴巴旗下淘票票的票務平台發放。上海前一次發放消費券是在2022年8月，當時上海上半年因封城重創經濟表現，GDP首度被北京超車。為加速挽回頹勢，上海市政府砸下10億元發放三批消費券，且不限上海市民，只要人在上海的消費者都可參與。
和泰H1每股大賺21.1元 估全年新車銷量45萬輛將挑戰市占37.8%
和泰車（2207）今（28）日在法說會中表示，今年台灣新車市場規模估計約45萬輛，和泰代理的Toyota、Lexus及Hino共3大品牌力拚17萬輛，市占率挑戰37.8%，為歷年次高。和泰車上半年稅前淨利新台幣151.61億元、稅後獲利新台幣117.57億元，為同期次高；每股基本純益21.1元。和泰車協理賴志偉指出，目前各車廠生產供應回穩、內需消費市場穩定成長，加上汰舊換新政策持續，預估今年車市規模45萬台，但仍需觀察全球地緣政治風險、各國央行貨幣政策走向等發展。至於和泰車今年目標，賴志偉預期旗下Toyota、Lexus及Hino三大品牌總登錄數合計17萬輛，銷售目標創歷史新高，市占率則達到37.8%力拚歷年次高，統計2024年1至7月表現，Toyota、Lexus合計寫下91,606的表現，市占達32.9%。展望下半年營運，賴志偉表示，除了已於7月上市的Camry大改款以外，第4季將推出GR Yaris小改款車型，訂單能見度到2026年。在新據點擴展規劃，和泰車增加北新竹服務據點，2025年將增加台中龍井和北台南2地服務據點，並新增北區和中區2個板噴中心。對於8月上路的「國產車自製率」新制看法，和泰汽車協理賴志偉表示，和泰車一向支持政府產業政策，認為政策明確，和泰車會全力配合跟上。觀察上半年營運，和泰車營收較2023年同期成長，賴志偉說明，主要是2023年上半年有缺車影響，基期較低，今年上半年車輛供給穩定，銷售輛數增加；至於中國經銷據點，因中國市場景氣及新能源車競爭影響，獲利較2023年同期下滑；另外，和泰產險因4月上旬花蓮地震賠款影響獲利。
不受川普保護費說影響！景氣內外皆溫 中經院上修GDP至3.81％
受惠AI應用發展，我國出口、內需消費表現優於預期，中經院19日預估台灣全年經濟成長率為3.81％，較上次預測的3.38％上修了0.43個百分點；中經院表示，台股日前破2萬4千點大關，財富效果帶動民間消費，消費與出口雙雙帶動下，景氣呈「內外皆溫」。美國總統候選人川普宣稱，台搶走晶片生意、應付美國保護費的說法，讓外資抱錢逃難、台股狂瀉一千多點；中經院代理院長王健全指出，川普遇刺後當選機會提高，當選後將對台灣採取因應對策的談判，但對今年GDP影響則沒有想像中大。不過，川普言論引發台灣股匯雙殺，王健全認為，台股這波上漲逾3成、領先很多亞洲國家，適度修正是有必要，當前面臨政治面的利空消息，只要基本面跟得上，加上資金仍偏多，台股還有機會反轉。王健全也不認同川普要台灣付保護費的說法，首先，台灣半導體過去毛利率也不高，走到2、3奈米製程是一步一腳印努力而來。其次，台灣國防支出占國內生產毛額（GDP）的2％，若占比增加到5％，等於台灣政府支出有一半投入國防，聽起來並不恰當，只是川普當選機率提高，政府必須有所準備才行。中經院上修全年經濟成長率至3.81％。其中，內需貢獻2.47個百分點，民間消費貢獻1.42個百分點，國內投資由去年負成長轉為正成長，對成長貢獻0.44個百分點，至於國外淨需求部分，將由去年貢獻的0.14個百分點提升為1.34個百分點。由於今年地震頻傳，對零售市場來說，2024堪稱是多災多難年，家樂福19日表示，民眾愈感於不平靜，參與宮廟或住宅社區中元普渡活動的意願就愈高，預估今年中元普渡商機叫去同期激增2成以上，且中元普渡還有年輕化的趨勢，促銷商品要多點流行風潮。至於通膨走勢預測，近來國際農工原物料價格相對平穩，新臺幣持續走貶，中經院預估國內今年CPI年增率約2.16％，雖略高於通膨警戒2％，可較去年減少0.33個百分點。
FED下半年何時降息？ 蕭乾祥：在九月的機率有60％
對於美國聯準會FED放鴿，富邦投顧董事長蕭乾祥4日表示，根據資料判讀來看，預估九月會降息一次的機率為六成，11月、12月左右第二次降息的機率為五成，降息有助於金融市場發展，可望帶動美股表現，債市注意金融市場流動性。蕭乾祥分析，聯準會降息時程延後，利率仍位於廿年來相對高位，將抑制投資、消費及企業獲利復甦，預期下半年經濟呈小幅增長格局。全球經濟復甦不均衡，美國相對穩健。下半年美股投資首重AI供應鏈，包括提供訓練模型的雲端服務廠、以及提供晶片的半導體公司。AI生態系運作有賴電力支援，今年公用事業股在標普500企業獲利的成長率排名也在前段班，值得留意。富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示，展望2024年下半年，年初至今，美國四大指數均創下新高，若Fed適時降息，美股將有進一步表現機會；日股受惠日本經濟與資本市場出現結構性轉變，將持續吸引國內外資金流入；低基期及中國各項財政貨幣刺激政策，則有助於陸港股回升。債券市場在Fed明確表態前，債券殖利率仍有回升可能；儘管Fed已於3月調整量化緊縮(QT)步調，後續仍須密切注意金融市場流動性。降息時間點可能在7月之後。外匯市場主要由Fed政策調整節奏主導市場資金動向，歐洲與大陸能夠加速復甦，資金為尋求較高報酬將流向非美貨幣。原物料市場價格則受經濟前景預期與地緣政治影響，包括OPEC+的減產、中國及印度需求和美國戰略石油儲備回補等因素，將牽動國際能源價格；聖嬰現象亦持續對糧食及原物料生產造成負面影響。中國房地產開發投資連兩年雙位數衰退，今年中國經濟動能仍仰賴官方投資，包括房產政策寬鬆、發行長債支持建設等，經濟復甦動能略顯不足，預計GDP成長率呈現小幅衰減；同時內需消費偏弱，美中對抗則不利外資投資與貿易增長。
今年首季薪資成長 這行業奪冠
今年第1季總薪資成長最多行業排行榜主計總處10日公布工業及服務業全體受雇員工薪資調查，結果顯示服務業部門3月平均經常性薪資4萬7525元，累計第1季的年增2.33％，略勝工業部門的2.02％，也勉強與通膨2.34％持平；不過，景氣內熱外溫，內需消費加持下，企業主對獎金發放很慷慨，服務業部門總薪資大躍進，3月總薪資達5萬3913元，第1季的年增率達4.33％。從行業別來看，今年第1季以旅行及相關服務業總薪資大增11.57％最驚人，金融保險業不僅含金量居產業之冠，如今也有10.3％的成長動能，兩個行業都呈雙位數成長，總薪資分別為4萬2983元、9萬1967元，住宿業在缺工的壓力下，總薪資年增8.27％，也緊追在後。104人力銀行4月全站工作機會數110.6萬個攀歷史新高，住宿、餐飲服務業人才缺口22.7萬最多，批發零售與傳直銷業17.2萬個次之，與電子資訊軟體與半導體徵才16.5萬人列居三大徵才產業。人資專家楊宗斌表示，第2季景氣仍「內熱外溫」，近期出口接單加溫，內需服務業搭配母親節慶祝檔期以及端午節兩波連假效應，民生消費市場轉趨熱絡，即使「校徵季」來臨，勞動市場依舊處於「事求人」狀態；針對近來開出的主要職缺，企業平均提供月薪條件落在3萬9578元，不但多於第1季調查時的3萬8387元，更創下11年來同期新高。不過，電腦電子光學製品製造業總薪資為5萬9202元，第1季與去年相比卻年減5.13％，堪稱是最大苦主，而總薪資變動大，與年終獎金發放有關，而年終獎金正反映前1年該行業的景氣表現。台綜院表示，3月電腦、電子及光學製品業的用電量已有明顯成長，主因是AI商機發展下，電子與資通訊產品外銷訂單翻轉為正成長有關，景氣可望走出陰霾、持續朝穩健復甦邁進。
三大亮點助攻 日股續揚空間可期
2023年日股漲幅領先全球主要股市，亮眼的表現延續至今年，日經225指數與東證指數紛紛創下歷史新高。雖然近期受到國際因素影響震盪整理，但面對這30年一遇的行情，投資人不免關心日股未來的成長動能是否能持續？在日本資產管理業首屈一指的野村資產管理認為，日本股市可謂脫胎換骨，多頭行情才剛剛開始，加上在三大利多 – 長期價值面被低估、薪資上漲帶動內需與經濟回溫以及公司治理革新的帶動下，日本股市仍有極佳的成長潛力，值得加碼布局。野村資產管理日本策略價值協管基金經理河野光成 (Mitsunari Kawano)表示，與全球股市相較，日本股市的盈餘殖利率(Earnings yield)自2015年以來長期處於被低估的情形，目前位於近50年以來被低估較多的水準(詳附圖一)。此外，日本經濟仍在復甦軌道上，名目GDP 已來到長期趨勢線之上，惟實質GDP仍在疫情前水準，且與其他各經濟體相比，日本實質GDP回復至2019年(疫情前)水準的幅度偏低，尚不及2.5%，明顯低於中國(逾20%)與美國(近10%)，顯示日本經濟仍處於復甦的初期階段(資料來源：日銀；2024/04)。疫情後日本經濟的復甦是由內需帶動，日本家庭在疫情期間的強迫儲蓄以及實質收入增加均有助於支持消費，另外，日圓貶值所吸引的觀光人潮亦有助於刺激內需消費成長，根據日本觀光廳統計，2023年前9個月外國觀光客的總消費金額即已高達4兆8190億日圓，與2019年全年的總消費金額相等，而2023年全年更突破5兆3065億日圓，相比2019年成長10.2%，一舉成為歷史新高，觀光收入帶來的效應可望超越原先預期。河野光成指出，日本從通縮轉為通膨以及薪資的成長，將是2024年帶動日股持續成長的重要關鍵。日本最大聯合工會 Rengo於3月15日公布2024年春鬥結果， 針對大型企業調薪幅度達到5.28%，調整幅度是自1991年以來、近33年來最大的一次。日本勞動力的短缺也影響了薪資調整，企業必須花費更多成本以維持足夠的勞動力，因此企業獲利能力成為影響薪資調整的最主要因素，這也促成了企業合併的潛在機會，有助於提升股東權益。而公司治理的革新仍是引領日股出現結構性轉變的主要因素。東京證交所(TSE)公布截至2023年底已按要求揭露改善股價淨值比(P/B ratio)行動的企業名單，藉此激勵其他公司跟進。同時再頒布新規，要求在主板上市公司自2025年3月起必須使用英文揭露重要訊息。東證主板已有40%開始揭露東京證交所(TSE)要求的公司治理相關資訊，股價也有明顯提升。目前仍有許多企業待揭露公司治理細節及提升股價淨值比，預計將持續成為未來日股的另一波上漲動能。野村投信指出，國外投資人自2023年開始大幅加碼日股，根據東京證券交所統計，2023年會計年度（2023年4月到2024年3月）外資買超日股金額達7.6906兆日圓，創10年最高水準；截至4月5日，外資今年以來累計買超金額已高達3.2兆日圓，顯示日股深受外資青睞。2024年3月19日日銀正式宣布結束2016年實施至今的負利率，並取消殖利率曲線控制(YCC)，利率政策回歸正常化，對日股而言除了政策不確定性的利空排除，也意謂著日本正式擺脫通縮環境，反而是項長線利多。日本股市與全球股市盈餘殖利率比較。（圖／野村投信提供）※喝酒勿開車！飲酒過量，有害健康，未滿18歲請勿飲酒。
乾杯3月營收3.6億元年增2.87% 集團首推「吃到飽」型態帶動業績成長5成
受惠營運規模擴大、行銷活動奏效，興櫃餐飲乾杯（1269）公布2024年3月自結合併營收3.63億元，年增2.87%，創同期新高；首季合併營收11.49億元，年減6.87％，為歷年同期次高。展望後市，4月清明連假、母親節帶動，加上週年慶活動延長，有望延續熱度、帶動營收續強。乾杯集團表示，為提升營運績效，集團持續調整營運資源投注在台灣事業，第一季受惠台灣市場回溫，營運規模擴大，台灣餐飲事業營收表現較去年疫後消費熱潮再登高，外販事業同受市場熱絡營收表現亮眼；中國大陸事業受經濟疲軟影響，集團加大汰弱留強力道、關閉3間門店，Q1集團合併營收寫同期次高表現。 乾杯集團指出，3月雖為餐飲傳統淡季，但受惠台灣內需消費暢旺，帶動台灣餐飲事業既存店業績相較去年成長，加上年增7間分店，營收穩定增長；同時，集團今年25週年推出限期「麻辣45吃到飽」歡慶活動，為集團首度推出吃到飽型態，引起消費者熱議搶訂，帶動品牌月營收成長近5成。展望4月，清明連假為今年最後一個達4天的長連假，不少民眾返鄉過節、把握假期出遊，連假平均來客相較去年增加一成。旗下「麻辣45」限期吃到飽活動延長至4月底，目前平均訂位已達7成滿；「黑毛屋本家」、「黑毛屋」品牌接力推出春季限定新鍋，下半月後將進入母親節旺季，有望帶動業績續強。
製造+營建+服務「三陽開泰」 台經院：1月景氣回暖速度比想像快
「雖然現在天氣冷，但景氣回升的速度比我們想像預估的要快。」台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德26日表示，製造業、服務業與營建業三大產業的營業氣候測驗點均呈現上升趨勢，象徵「三陽開泰」的吉兆。其中，AI熱潮被視為推動景氣的重要因素，台經院長張建一表示，期待這股AI浪潮能擴及更多應用，強化經濟拉抬的力道；台經院看好今年台灣經濟成長率可突破3%，但要關注接下來美國選舉與台電漲價是否引發通膨等問題。台經院數據顯示，製造業的營業氣候測驗點達到98.05點，連續2個月成長，主要得益於半導體供應鏈庫存逐漸消化，以及人工智慧AI晶片市場的擴大，進一步帶動先進製程晶圓代工利用率、封裝及測試需求，以及DRAM市場供需持續改善。不過傳產方面，受到中國內需消費動能有待觀察，令化學工業與鋼鐵基本工業對未來半年景氣看法多偏向保守。去年很夯的服務業，營業氣候測驗點達到93.97點，月增0.75點，連續3個月上升；營建業1月營業氣候測驗點達到106.49點，也是連續3個月走升，台經院認為，歸功於新青年安心成家方案優惠貸款的助攻，且今年利率估計無升息可能，促使自住需求加速進場購屋。
日股氣勢如虹！大漲1066點創34年來新高
台股因過年休市，不過日本股市13日氣勢如虹，盤中狂飆逾1100點、站上3萬8000點大關，終場收漲1066點，收在3萬7963點，創34年新高紀錄，距離1989年的3萬8957點，僅不到千點的一步之遙。日股這波漲勢凌厲，日媒分析，日圓走貶吸引國際資金進駐，半導體、通訊相關及日股ETF，都成外國人爆買標的，加上企業決算報告表現相對亮眼，推升這波日股狂飆的主因；由於距離史上新高不遠，投資人也關注這波漲勢是否再度刷新過往紀錄。野村投信投資策略部副總張繼文表示，四大理由將支撐日股創造利多，包括日本經濟從通縮邁向通貨復膨、日本將迎來30年來最大幅調薪、政府政策支持吸引外資、NISA免稅額度提高可鼓勵民眾存款買股等，都將支撐日股強勢吸金。張繼文指出，日圓持續貶值的趨勢，帶動日本企業獲利成長，增速大幅超越美國及歐洲，儘管近1年來全球面臨經濟衰退風險，日本在內需消費、報復性旅遊消費支撐下，企業獲利預估仍獲得上修，不僅進一步推升日股表現，還提供股價的下檔保護。在選股方面，野村投信認為，半導體仍有很大的成長空間，高毛利的AI可為日股達到錦上添花的效果，日本製造業有望重回過往榮景，現階段日股站上有利的位置，具備轉機向上投資價值，值得長期投資；對於不熟悉日股的投資人，張繼文建議，只要多頭趨勢不變，定期定額的方式都有獲利空間。
3個月來首見衰退…11月出口下滑經濟不妙 日銀寬鬆退場時間恐延後
受到對中國出口不振的拖累，日本11月出口意外下滑，赫見3個月來首次衰退。日本決策者原本指望外部需求能抵銷疲軟的內需消費，但出口轉弱讓經濟蒙上陰霾，可能推遲日本央行（日銀）寬鬆退場時間。日本財務省20日公布，11月出口相較去年同月下滑0.2％，3個月來首見年跌幅，遜於《路透》調查經濟師預測的年增1.5％，10月出口年增1.6％。進口部分年減11.9％，減幅大於預估中值年減8.6％。11月貿易收支形成7,769億日圓赤字，連續2個月出現貿易逆差。對中國出口驟減成拖累整體出口主因，包含11月在內，日本對中出口連跌12個月。受北京當局禁止日本水產及其他產品進口衝擊，11月日本食品外銷暴跌60％。11月對中食品出口額劇減至86億日圓，創1月來新低。11月日本對美國出口雖成長5.3％，卻是3個月來最小增幅。農林中金總合研究所（Norinchukin Research Institute）首席經濟學家南武志（Takeshi Minami）指出，「日本目前缺乏經濟成長驅動力，私人消費雖可能已觸底，但第四季經濟擴張步伐恐依然緩慢。」資本支出與消費衰減的緣故，日本第三季國內生產毛額（GDP）季比年率萎縮2.9％。他還提到，「日圓回升加上出口放緩，給日本企業獲利帶來壓力，這讓日銀難以確定薪資和物價呈良性循環，來年負利率政策很難說取消就取消。」日銀19日發布聲明仍維持超寬鬆政策，意在等待進一步證據，確認薪資與物價的漲幅，足以讓央行放心收回貨幣刺激措施。