川普經濟學
」 川普
仿效中國？川普經濟學成「新型國家資本主義」 涉及30項戰略及國安產業
美國總統川普（Donald Trump）政府正積極推動1場跨產業的交易浪潮，藥廠巨頭如禮來（Eli Lilly）、輝瑞（Pfizer）與阿斯特捷利康（AstraZeneca）都被點名配合。據消息人士透露，禮來被要求增加胰島素生產；輝瑞則被要求提高抗癌藥物「Ibrance」與降膽固醇藥物立普妥（Lipitor）的供應；阿斯特捷利康甚至被建議考慮將總部遷往美國。據《路透社》報導，這些壓力來自川普政府近乎「日更」的電話，包括白宮幕僚長威爾斯（Susie Wiles），以及衛生與公共服務部（HHS）和商務部（DOC）的高層。然而，藥廠只是冰山一角，實際上整個計畫涵蓋多達30項產業，被川普2.0視為對美國國家與經濟安全至關重要的數十家企業都在名單上。知情人士指出，川普政府透過提供關稅減免、營收保證、甚至直接入股等方式，快速推動交易，以期在2026年期中選舉前為川普累積政治成果。舉例來說，川普9月30日便與輝瑞執行長艾伯樂（Albert Bourla）達成協議，同意降低藥價，以換取進口藥品免於新一波關稅。川普在白宮橢圓形辦公室的記者會上強調：「美國不會再為全世界的醫療負擔買單。」然而，這些交易不僅是政策手段，也帶有鮮明的政治表演色彩。據2位人士透露，川普政府要求重大協議必須由白宮公開宣布。禮來去年9月在宣布新建2座製藥廠時，未邀川普同台，隨即就接到白宮詢問「為何總統沒有機會親自宣布」的電話。雖然輝瑞與阿斯特捷利康拒絕回應相關問題，禮來則澄清並未接獲官方要求增產胰島素，但強調「我們一直樂於邀請白宮官員參與重要公告。」對此，白宮發言人德賽（Kush Desai）形容，這是1場「全政府動員」（whole-of-government approach），目的在於推動製造業回流美國，降低對中國的依賴，強化供應鏈，並增加政府財源。涉及的範圍相當廣泛，包括半導體、人工智慧、量子運算、關鍵礦產、造船、能源、電池製造、製藥與貨運等。這種深度介入，代表川普政府正逆轉數十年來美國對自由市場「放任」的態度。哥倫比亞大學公司法教授科菲（John Coffee）分析：「令人驚訝的是，共和黨政府正把我們帶離傳統資本主義，比任何民主黨政府都更徹底。」報導補充，上述川普2.0政策的核心資金來源，則來自1個鮮為人知的聯邦機構：「國際開發金融公司」（International Development Finance Corporation，DFC）。該機構成立於川普1.0在2018年推動的《更好地利用投資促進發展法案》（Better Utilization of Investment Leading to Development Act，BUILD Act），原本用於為開發中國家的糧食與健康項目提供低成本融資。如今，DFC已向國會提案，欲將融資上限由600億美元暴增至2,500億美元，並設立股權基金，用於基建、能源、稀土與關鍵供應鏈等領域，範圍涵蓋任何「符合美國經濟與國安利益」的項目。DFC的未來目前卡在國會審批，還需等待新任總裁班布萊克（Ben Black，阿波羅全球管理公司共同創辦人萊昂布萊克之子）的參議院確認。除了DFC，川普政府還計畫動用日本在雙邊貿易協定下提供的5,500億美元資金，設立由商務部長魯特尼克（Howard Lutnick）主導的「美國投資加速器」（U.S. Investment Accelerator），取代原先構想的主權基金。尤其魯特尼克本身就是華爾街資深債券交易員、金融服務公司「康托菲茲傑拉德」（Cantor Fitzgerald）的主席，因此他已成為川普政府的「交易總管」，主持了包括英特爾（Intel）10%股權入股，以及日本新日鐵（Nippon Steel）收購美國鋼鐵（U.S. Steel）時，美國獲得「黃金股」（golden share）等交易。他強調：「如果我們要給你錢，我們也要分一杯羹。」白宮則補充，投資銀行摩根士丹利前科技銀行家格萊姆斯（Michael Grimes）及知名併購律師夏皮羅（David Shapiro）已加入團隊，協助推動談判。摩根大通（J.P. Morgan）也透露，自從協助政府完成稀土公司「MP Materials」的交易後，已經接到超過100個企業客戶的諮詢電話。據悉，這些交易模式多有變化，例如五角大廈透過《國防生產法》取得「MP Materials」15%股權，同時設下關鍵礦產的採購底價，還讓蘋果公司（Apple）承諾5億美元的長期採購協議。另1案例則是將前總統拜登的《晶片與科學法案》（CHIPS and Science Act，CHIPS Act）下的補助金，直接轉化為英特爾10%的政府持股。能源部旗下貸款計畫負責人比爾德（Greg Beard）更要求加拿大礦業公司「美洲鋰業」（Lithium Americas）提供5%至10%的股權，作為批准22.6億美元貸款的條件。該公司在2028年內華達州「Thacker Pass」礦場投產後，將成為西半球最大的鋰來源。然而，不少企業對此存有疑慮。1位關鍵礦產業高管直言：「我們擔心走進會議室談貸款，卻被告知政府要我們公司10%的股權。」法律界人士也擔憂，若2028年後政權更迭，新政府可能完全推翻這些政策。批評者認為，這種政府選擇「贏家與輸家」的做法，與美國自由市場的精神背道而馳。哈佛大學出版《再造國家資本主義》（Reinventing State Capitalism）的學者穆薩奇歐（Aldo Musacchio）便指出：「過去高舉自由市場旗幟的人，如今卻推動他們曾批評的國家主導模式，這是自相矛盾的。」但川普政府內部人士則堅稱，這些入股行為不是意識形態的背叛，而是務實工具，用來降低戰略領域風險，確保納稅人利益，並重振美國製造業。今年7月24日，白宮召開會議，川普顧問納瓦羅（Peter Navarro）與供應鏈主管科普利（David Copley）也告訴稀土與科技業高層，政府將以「疫情時期模式」推動關鍵礦產供應鏈自給自足，因中國今年初已暫停磁鐵與其他重要材料出口。稀土精煉公司「ReElement Technologies」執行長詹森（Mark Jensen）也表示：「政府希望看到可信的項目，以及可行的產業合作夥伴。」川普政府的動作標誌著美國經濟政策的1次重大轉向：從自由放任走向積極干預，從純市場邏輯轉為國家戰略主導。未來幾年，美國是否會邁向1種「新型國家資本主義」，將成為全球矚目的焦點。
川普經濟學惹的禍！美元指數上半年暴跌逾10% 尼克森衝擊後最慘
據《金融時報》（Financial Times）6月30日的報導，受川普經濟與貿易政策影響，美元正邁向自1971年尼克森衝擊（Nixon shock）以來最糟糕的上半年表現。數據顯示，美元指數今年迄今已暴跌逾10%，此跌幅與1973年布雷頓森林體系（Bretton Woods system）被浮動匯率制取代後的最差開局持平。美元指數是衡量美元對6種主要貨幣（包括歐元、英鎊和日圓）匯率的指標。荷蘭國際集團（ING）外匯策略師佩索萊（Francesco Pesole）向《金融時報》表示，美元下跌的原因包括川普反覆無常的關稅政策、美國的借貸需求，以及市場對聯準會獨立性的擔憂，據悉川普已多次威脅要撤換聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）。佩索萊指出：「美元已成為『川普2.0』反覆無常政策的代罪羔羊。」這不禁令人疑問，這究竟是短期波動，還是「美元霸權」時代終結的徵兆？他補充：「我們看到傳統與美元資產掛鉤的安全溢價顯著下降，美元作為避險貨幣的地位正受到質疑。」SMM也引述彭博（Bloomberg）的數據指出，美元指數正持續下滑，創下近40年來最差的上半年表現。雖然川普2.0重返白宮最初被視為美元的支撐因素，最初市場預期美元走強是基於2大政策支柱：透過減稅實施財政刺激，以及設立關稅壁壘以改善貿易平衡。但這些措施產生了反效果，川普關稅政策的反覆實施、暫停或延長，增加了市場波動性，惡化了投資環境；美國貿易政策的不確定性也削弱了美元作為避險資產的吸引力。當前美元的下跌無論在規模還是速度上都前所未見。美元指數（DXY）自年初以來下跌逾10%，跌至2022年2月以來新低的97點附近，創下數十年來最差上半年表現。加州大學柏克萊分校（UC Berkeley）經濟學教授艾肯格林（Barry Eichengreen）也向CNN表示：「外匯市場的動態直接反映了對美國基本面與經濟治理穩定性的信心危機。」資本流動的重新配置是另一顯著變化。多項指標（尤其是跨貨幣基礎交換）顯示，國際市場對美元的需求下降，資金轉向歐元和日圓。高盛（Goldman Sachs）和法國巴黎銀行（BNP Paribas）指出，歐洲機構投資者（尤其是養老基金和保險公司）已將美元曝險（USD Exposure）金額降至歷史低點。與此同時，中國加速出售美國國債，強化外匯儲備多元化策略。高盛全球主管錢伯斯（Richard Chambers）表示：「我們正見證資金系統性重新配置至宏觀經濟更可預測的市場，這反映了主權風險認知的根本性轉變。」美國財政軌跡的擔憂加劇了這一現象。根據聯準會數據，美國公共赤字超過GDP的6.8%，聯邦債務接近36.2兆美元（約GDP的120%）。穆迪（Moody's）5月將美國主權評級下調至AA1，理由是結構性惡化的赤字與上升的利息成本。許多投資者現在要求更高收益率來融通美國債務，這推高了政府與私營部門的融資成本。報導補充，美元下跌也使多種貨幣受益：歐元自1月以來上漲13%，達2021年以來最高水平；日圓、瑞典克朗（SEK）和瑞士法郎（CHF）同期也顯著上漲；在亞洲，新台幣（TWD）、韓元（KRW）和泰銖（THB）漲幅介於6%至12%之間。這些變動反映了對區域經濟體相對穩定性的看法改變，以及對未來貨幣分歧的預期升溫。展望下半年，儘管聯準會維持高利率，美元匯率仍在上半年持續下跌。但市場預期聯準會年底前可能降息3次，尤其5月PCE通脹指數2.3%，已接近聯準會2%的目標。百達資產管理（Pictet AM）多重資產策略師賽（Arun Sai）向CNN表示：「除非美國財政政策大幅調整，否則當前條件支持美元進一步走弱。」
美國爆發蛋荒！向歐洲各國買蛋「不是裝死就是拒絕」 網友譏諷：根本沿街乞討
美國近期因爆發高致病性禽流感，導致國內雞蛋供應出現嚴重短缺，自2025年1月以來已有超過3,000萬隻蛋雞遭撲殺，總損失超過1億6,600萬隻。雞蛋價格因此在一年內飆升了159%，多州出現雞蛋斷貨現象，部分零售商甚至開始限制購買。為解決供應危機，美方已開始向歐洲多國尋求雞蛋進口支援。但歐洲各國不是拒絕，就是沒有回應。網路上也對美國的行為形容是「沿街乞討（door to door begging）」。根據丹麥農業媒體《AgriWatch》報導指出，美國已先後聯繫芬蘭、丹麥、瑞典與荷蘭，探詢出口雞蛋的可能，目前僅知芬蘭明確拒絕了請求，其餘國家尚未回應。美國後續又將目光轉向立陶宛，駐華沙大使館已與當地家禽業界進行接洽。立陶宛家禽協會（Lithuanian Poultry Association）會長考佐納斯（Gytis Kauzonas）證實，已向美方提供所需資料，惟尚未收到進一步回應。波蘭方面也提到，美國駐當地大使館已展開雞蛋出口洽談。波蘭全國家禽與飼料生產者商會（National Chamber of Poultry and Feed Producers）主任加夫朗絲卡（Katarzyna Gawronska）也表示，目前已與美國方面有初步接觸。報導中也提到，過去美國對歐盟雞蛋進口設有嚴格衛生及法規門檻，但由於這次的「缺蛋」危機，有可能臨時放寬標準，但相關檢查與認證仍由美國農業部（U.S. Department of Agriculture）與食品藥物管理局（U.S. Food and Drug Administration）把關，且與海關系統的後勤整合亦在進行評估。但現實結果是，美國目前尚未與任何一個與歐洲國家達成實際的進口協議。針對國內供應鏈，美國農業部長羅林斯（Brooke Rollins）於3月初宣布一項總額10億美元的應變計畫，包含5億用於強化生物安全，4億提供農民支援，另撥出1億作為疫苗研發經費。羅林斯坦言短期內難以解決問題，預計三至六個月內情況可望改善。該方案亦涵蓋對進口規範的暫時性放寬，目前正處審查階段。而面對美國在歐洲這邊挨個國家詢問進口雞蛋的行為，在歐洲社群媒體上引發大量嘲諷，不少用戶以「美國沿街乞討」來形容這一事件。Reddit上也有一則相關討論串獲得超過9,000則留言，當中諷刺美方外交姿態，甚至嘲諷若美國有足夠腦筋，應進口蛋雞而非雞蛋，更有留言影射川普時期的外交風波，將當前食品通膨問題歸因於其經濟政策，戲稱為「川普經濟學（Trumpeconomics）」。
川普2.0開戰2／墨西哥廠概念股嚇跌！分析師給答案：影響有限「進場好時機」
川普揚言上任後將對中國、加拿大、墨西哥加徵關稅，全球供應鏈包括台廠在內都心涼涼，台股墨西哥廠概念股在11月最後一周應聲倒地。CTWANT記者採訪多位分析師，他們表示投資者不必太擔心，「市場反應更多是情緒性的短期波動」，對長期基本面影響有限，反而是「逢低布局」良機。總結「川普經濟學」，為要讓美國再度強大，對內以低稅率、低利率，對外高關稅，奉行貿易保護主義，要「把工作都留給美國人」。川普近日更明確施壓，將對墨西哥和加拿大進口商品徵收25%關稅，對中國商品加徵10%，這三個國家合計占美國貿易總額的40%，除非上述國家加大力度打擊非法移民及毒品流入。川普一席話，台廠再度躺槍。川普的第一任美國總統任期中，台廠因美中貿易戰，將生產線從中國大遷移，回台投資或前進東南亞，墨西哥則因鄰近美國加上美墨加貿易協定（USMCA），成了台廠一大選項，尤其是隨AI運算及雲端產業需求爆發而起的伺服器供應鏈，使得墨西哥搖身為美國伺服器最大進口國，佔比高達7成。墨西哥近年從「毒梟之國」蛻變為科技業投資熱土。（圖／翻攝自福特官網）如今，川普一番徵稅25%預告，無疑為「電子六哥」股價裝上一顆「不定時的未爆彈」。緯創（3231）在11月底單週跌幅4.22%，其子公司緯穎（6669）更重挫9.15%，鴻海（2317）、英業達（2356）、和碩（4938）均下挫超過3%，廣達（2382）回落2.02%，仁寶（2324）則微幅下跌0.94%。不過，多位分析師都提及「市場反應更多是情緒性的短期波動」，長線來看不必太擔心。啟發投顧分析師白易弘表示，川普關稅政策可能引發市場情緒波動，對股價形成短期壓力，但情緒性下跌可視為長期佈局的買點，適合「逢低買進」。摩爾投顧分析師鐘崑禎認為，川普的言論常帶有高度政治操作意味，其過去政策多數在實施階段大打折扣，市場需警惕短期消息面衝擊，但長期實際影響有限。國泰證期顧問處分析師蔡明翰則補充，川普之前推動貿易戰和科技戰，儘管短期對台灣電子產業和股市造成壓力，但從長期來看，台股在這段期間仍累積了7成的漲幅，顯示市場的基本面和需求才是決定股市走勢的核心因素。白易弘進一步分析稱，就中長期來看，電子產業趨勢向上，關稅政策影響僅為外部利空，電子六哥及台積電的基本面未受損，投資價值仍高。他提醒，長線投資者宜忽略短期波動，注重基本面強勁的公司，避免過度頻繁交易，專注於產業發展方向。中經院區域發展研究中心主任劉大年認為，川普的邏輯非常簡單，就是要推動企業前往美國投資。（圖／翻攝新華社、報系資料照）CTWANT採訪多位專家，他們都談到川普的「不可預測性」，也認為他「是可以討論的對象」。「川普的邏輯非常簡單，就是用高關稅阻止外國產品，再搭配調降國內公司稅的方式，推動企業前往美國投資。」中經院區域發展研究中心主任劉大年11月底建議，可先檢視近年台灣對美國出口結構的變化，並針對各品項評估被提高關稅的影響，並研擬因應對策，以降低衝擊。中經院台灣東南亞國家協會研究中心主任徐遵慈11月27日在一場研討會上提到，川普政策或延緩東南亞新投資，但「中國+1」模式已不足以應對供應鏈風險，需探索「中國+1+1」等更分散的布局策略。她認為，未來新增投資將集中於美國與歐盟，特別是半導體供應鏈領域。多位業者則表達擔憂「下一站要去哪？」上一波供應鏈移轉的主要受惠國越南和墨西哥，如今再度面臨地緣政治的挑戰。神達（3706）總經理何繼武11月底法說會中表示，公司現正積極調整全球布局，計畫進一步實施「中國加三」策略，在不同地區生產分散風險。整體而言，加速美國落地生產已成業界共識。鴻海已宣布將擴大美國德州投資；廣達伺服器業舵手、雲達總經理楊麒令有備而來地說，兩座美國廠都有製造AI伺服器的能力，面對地緣政治變化相對有彈性。和碩共同執行長鄭光志則表示，若美墨貿易對抗升溫，公司準備將美國路易斯安那州維修廠轉型為製造基地。
台股基金「店頭＋小型精選」績效奪前二名 第一金投信：「川普經濟學2.0」可留意四產業
台股大盤19日下跌400多點，最低到22901點，失守23000點。根據CMoney統計資料，近一個月台股基金績效前十強，由第一金投信發行的兩檔拿下前二名，居冠的為第一金店頭市場基金的7.5％，其次為第一金小型精選基金6.6％。第三名起依序為元大店頭基金、台新台灣中小基金、兆豐國民基金、群益長安基金、兆豐台灣金傳精選股息基金、聯博大利基金、PGIM保德信中小型股基金、永豐永豐基金。進一步看今年以來的績效，則由台新台灣中小基金34.0％領先，其次為第一金小型精選基金27.7％，第一金店頭市場基金的25.5％拿下第三名。隨著美國大選劇本市場鎖定川普重返白宮方向，第一金投信提醒，接下來股市的投資方向可能跟隨「川普經濟學2.0」，台股產業焦點宜留意金融、生技、能源與航太軍工等方向，半導體、科技產業短線可能面臨漲多修正壓力，但趨勢不會改變，大幅回檔仍是長線布局的好機會。第一金基金經理人許維哲分析，「川普經濟學影響」包括減稅計畫提高企業獲利成長幅度；美中脫鈎原則下，持續打壓中國資訊通信產業，以確保美國優勢，台廠科技通訊族群受惠轉單潮。半導體、龍頭權值股短線波動加劇下，提升價值型、小型股等資金轉進投資機會，許維哲預期，美國大選從各層面影響台股後，共和黨選情益趨明朗下，美國藍籌價值股可望持續上演補漲行情，投資方向不妨宜適度調整，除了原本看好的AI、半導體產業，逢回檔加碼外，建議增加川普經濟學受惠標的，包括：金融、生技、軍工航太、重電能源等產業可望成焦點。許維哲指出，原本美國大選選情民主黨與共和黨候選人的民調差距小，選舉暴力事件使得共和黨川普民調上揚，勝選機率大幅提高，從川普政見觀察，對於金融、生技、航太軍工，及傳統能源，等產業的投資影響相對正向，這些多數在傳統藍籌價值型投資領域；此外，原本即佔優勢的科技通訊族群，在AI大趨勢發展引領下，回檔即可視為長線布局時點。