市場干預
」 匯率
防日債危機外溢美債！市場揣測日美聯手干預匯市 日圓急升創數月新高
日圓於美東時間23日突然出現自去年8月以來最大單日漲幅，一度大漲1.75%，升至155.63日圓兌1美元。市場揣測日本當局可能正準備進行市場干預，以阻止日圓持續貶值。據《彭博社》報導，這一波走勢逆轉了日圓先前一路走貶、逐步逼近2024年水準的趨勢，當時日本政府曾出手買進日圓支撐匯價。日圓在美國交易時段的急升，發生在交易員回報紐約聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of New York）致電多家金融機構，詢問日圓匯率狀況之後。華爾街解讀，認為該行正準備協助日本官員，直接介入外匯市場以支撐日圓。曾在前美國總統歐巴馬（Barack Obama）任內擔任白宮經濟顧問委員會（Council of Economic Advisers）主席的哈佛大學經濟學教授富文（Jason Furman）表示：「目前看起來，美國當局與日本當局都對日圓的價值不太滿意。所有人都處於高度警戒狀態，等待任何可能改變局勢的動作。」在近期日圓走弱後，日本財務大臣片山皋月與該國最高外匯事務官員，於本月稍早再度向投機客發出警告。日本上次為支撐日圓而干預外匯市場是在2024年，當時日圓貶破160日圓兌1美元的關卡，而干預行動之前曾先進行「匯率檢查」（rate checks）。所謂的匯率檢查，往往被視為對交易員發出的警告，顯示當局認為匯率波動過度，並已準備好在外匯市場買進或賣出，以影響日圓價格。這類檢查通常發生在市場波動加劇，且口頭干預未能有效壓制走勢之際。近期日圓的劇烈波動，發生在日本央行（Bank of Japan）1月政策會議前夕、日本公債市場動盪的1週之後。該次會議中，官員決定維持基準借貸成本不變。本週稍早，由於市場擔憂日本首相高市早苗的政府支出恐大幅增加，且通膨將進一步惡化，日本40年期公債殖利率攀升至歷史以來的最高水準。這些憂慮進一步加劇了市場對日圓的焦慮。日圓本月稍早再度走貶，逼近160日圓兌1美元這一歷史性水準，而該價位長期以來都是外匯交易員高度關注，且日本當局過去曾多次進場支撐的關卡。對此，資產管理公司「天利投資」（Columbia Threadneedle Investment）投資組合經理艾爾胡賽尼（Ed Al-Hussainy）表示：「市場對日圓的關注，源自本週稍早日本債券市場的波動。美國財政部有可能對日本公債波動外溢至美國公債市場感到不安，因此正研究將匯率干預作為穩定工具。這種風險是否實質存在，仍有待觀察。」哈佛大學的富文也分析，匯率檢查，甚至是實際干預，「在歷史上往往無法產生持久效果」，除非伴隨「真正的政策轉向。」去年9月，美國與日本的財金官員在1份聯合聲明中重申，雙方基本立場是讓市場決定匯率水準，並且不會以競爭性優勢為目的操縱匯率。但聲明同時保留在特定情況下干預的空間，指出若出現過度波動或市場失序，干預行動仍可依照過往聲明進行。資產管理公司「洛德雅培」（Lord Abbett & Co.）投資組合經理特勞布（Leah Traub）則表示：「鑑於美國政府過去對匯率干預的顧慮，美方目前似乎已對日本發出綠燈，若有必要，可以採取更強力的干預措施。」蒙特婁銀行資本市場（BMO Capital Markets）董事總經理賴伊（Bipan Rai）指出，市場揣測紐約聯準銀行對日圓進行匯率檢查，是推動日圓走強的主要因素，「同樣必須注意的是，過去的匯率檢查並不一定意味著干預行動迫在眉睫。但紐約聯準銀行出面詢問，暗示任何潛在的美元兌日圓干預行動，將不會是單方面進行。」根據紐約聯準銀行官網，自1996年以來，美國僅在3次情況下干預外匯市場，最近1次是在2011年日本地震後，與7大工業國集團（Group of Seven）其他成員國一同賣出日圓，以協助穩定市場交易。獨立投資銀行顧問公司「Evercore」股票研究與銷售部門的經濟學家古哈（Krishna Guha）等人則指出：「在目前的情況下，美國並非不可能出手干預，目標是在防止日圓過度走弱的同時，也希望間接協助穩定日本債券市場。無論如何，只要市場認為美國介入外匯干預具有可行性，即便實際行動並未發生，也可能加速日圓空頭部位的突然回補。」
美國財政部公布「匯率操縱國」名單 台灣續留觀察名單
美國財政部於6月5日公布川普總統重返白宮後的首份《半年度匯率政策報告》，指出截至2024年底，美國的主要貿易夥伴中並無國家被認定為操縱貨幣。不過由於全球匯率環境發生變化，監控名單擴大至九個國家，其中愛爾蘭與瑞士重新被列入。中國則未被貼上「操縱國」標籤，但因匯率政策缺乏透明度而遭到美方嚴厲警告。報告指出，美元在2024年主要貿易夥伴貨幣升值約7%，這抑制了財政部對各國進行單邊貶值行為的擔憂。然而，隨川普重新上台、美國政策出現轉向，美元自年初起已下跌約9%，這可能改變各國的行為動機。財政部警告，在美元走弱的環境下，其他國家可能更有誘因干預本國匯率，以維持出口競爭力。報告強調，美方將密切監控此類行為是否構成不公平貿易優勢。針對中國，報告指出其匯率政策與實踐「在所有貿易夥伴中最缺乏透明度」，儘管人民幣面臨一定貶值壓力，目前尚未發現中國透過官方或非官方手段操縱匯率的明確證據，但若未來出現阻止人民幣升值的干預行為，美國不排除將其列為制裁對象。美國財政部也正考慮擴大監管對象，納入中國主權財富基金與國家退休基金的外匯活動，以掌握是否有按北京指令參與市場操作的跡象。愛爾蘭與瑞士此次被重新納入觀察名單，主要是因其對美國的巨額貿易順差及全球經常帳盈餘達到財政部設立的指標門檻。這兩國此前均曾因類似原因出現於名單上，瑞士甚至在2020年12月被川普政府正式認定為貨幣操縱國，後於2023年11月移除，如今再度回歸。愛爾蘭則自2020年以來反覆進出觀察名單，顯示其對美經濟往來的結構性失衡持續存在。儘管此次報告未對任何國家下達「操縱」定義，但多個亞洲與歐洲貿易夥伴，包括中國、日本、韓國、台灣、新加坡、越南及德國，依舊名列觀察名單之中。這些國家多數具備高額對美貿易順差或經常帳盈餘，有些甚至存在外匯市場干預紀錄。報告特別提到日本，自2024年4月起已三度進場干預日圓匯率，儘管財政部認為其政策具備一定透明度，但仍強調干預應限於特殊情況，且須避免對市場造成扭曲。此次報告不僅是川普總統第二任期的首份匯率政策文件，也涵蓋了拜登政府任內的最後一年。拜登在其任期內從未將任何國家列為匯率操縱國，但與川普政府類似，亦多次對中國的匯率政策及資訊不透明提出關切。報告發布前不久，川普與中國國家主席習近平進行了自其復任總統以來的首次通話。兩國貿易局勢仍持續緊張，尤其在關鍵礦產等領域近期再起爭端，雙方於5月達成為期90天的關稅緩和協議，暫時緩解部分摩擦。匯率操縱問題自2016年起被納入美國官方監控架構，財政部依據《貿易便利化與貿易執行法案》設立三項標準來判定是否有操縱行為，包括對美貿易順差達150億美元、全球帳戶順差占GDP比重超過3%、以及持續淨外匯購買。符合其中任意兩項者即被列入監控名單。
日本政府證實了！曾投入近10兆干預匯市
日本財務省31日傍晚證實，因日前外匯市場日圓持續歷史性貶值，4月至5月政府和日銀總計投入9.78兆日圓（約新台幣2.03兆）進行市場干預。本次干預規模已超越2022年9月的9.18兆，外界解讀為日本政府抵抗日圓劇貶的強硬立場。日圓自開年以來連連走貶，從原先的1美元兌140日元區間狂貶至150日圓前後，4月29日甚至一度觸及1美元兌換160日圓，隨後突然回升至154日圓，本月2日還出現日圓兌美元突然走強的罕見情況。市場猜測，日本政府和日銀多次以「秘密干預」的方式，透過拋售美元、買入日圓的方式介入匯市，但並未對外揭露行動時機與金額多寡。日圓匯率在5月上旬短暫升至1美元兌151日圓水準，但受到聯準會提前降息預期日漸消退的影響，投資人意識到美日利率差短期內不可能縮小，日圓再度貶回1美元兌157日圓。這是自2022年9月以來，政府和日銀睽違一年半的市場干預，當時干預行動總共耗時3天，投入9.18兆日圓。
日經指數獲外資熱捧 今年前三月已漲44％創3年最大漲幅
受到晶片相關重量級股票的推動，並在大量外資買入的支持下，日經指數在截至上周五（29日）的財政年度內，上漲了44%，是自2021年3月結束的財年以來的最大年度漲幅。此外，該指數本月還接連創下歷史新高，於2月22日打破了自1989年日本泡沫經濟時期以來的最高水平。據日媒報導，截至上周五收盤，日經指數收漲0.5%，報40369.44點，收復了前一交易日的部分跌幅。其中晶片相關的東京電子和艾德萬測試系統等重量級股票分別上漲了0.79%和1.85%，有助於推動日經指數創下新高。同時，房地產板塊上漲了1.96%，本月增加了16%，是各板塊中漲幅最大的。此外，日本股市的上漲還得到了兩方面的支持，一是由於日元走弱引發的外國投資者買入，二是市場預期日本央行將繼續實施寬鬆的貨幣政策。日元兌美元上周跌至34年新低，促使當地官員舉行緊急會議，這是東京方面將干預市場的跡象。而當日元走弱時，以美元或其他主要貨幣計算的成本會降低，這使得日本股市對外國投資者更有吸引力。因此他們可能會增加對日本股市的投資，從而推動股價上漲。岡三證券首席策略師松本文夫表示，投資者對可能的貨幣市場干預持謹慎態度，但總體上他們認為日元疲軟對國內股市是一個積極因素。其次，當前市場預期日本央行將繼續實施寬鬆的貨幣政策，代表市場預計利率將保持低水位。松本文夫指出，這種政策環境通常會降低資金成本，鼓勵企業和個人進行更多的投資和消費，從而對經濟和股市產生積極影響。並補充道，市場對日本央行不會迅速加息的樂觀預期支持了股價。
美股3大指數連4天下跌！小摩CEO戴蒙：恐再跌40%
受到美國就業市場強勁、OPEC+減產、英國央行無意延長購債消息，以及俄烏戰爭情勢升級的影響，美國股市11日收盤延續上週末跌勢，3大指數連4天下跌。本週亦是重要財經週，美東時間13日將公布9月CPI年增率數據，中國、德國、日本等重要經濟體也會公布前月物價數據，而為期約2個禮拜的美股財報週也在本週正式開跑，由花旗、摩根士丹利、摩根大通等金融巨頭率先領軍。對此摩根大通首席執行官戴蒙（Jamie Dimon）10日受訪時才預言，美國乃至全球經濟在6至9個月後會陷入衰退，「美股會非常輕易的先跌20%，接著下一個20%的跌幅會比第一個更痛苦。」據CNBC的報導，標普500指數下跌0.65%，收於3,588.84點；納斯達克綜合指數下跌1.10%至10,426.19 點，為2020年7月以來的最低收盤價；費城半導體指數則下跌2.50%，11日的跌幅是前述3個指數連續第4天下跌。道瓊工業平均指數尾盤拋售潮再現，400點升幅幾乎全數蒸發，收盤僅上漲36.31點，或0.12%，收於29,239.19點。債券價格也下跌，美國10年期國債殖利率隔夜接近4%的關鍵水平。11日殖利率維持在高點，10年期國債殖利率在收盤時上漲約5.8個基點至3.943%。債券殖利率與價格成反比。英格蘭銀行晚盤時表示其市場干預將很快結束，並且退休基金只有3天時間來重新平衡部位，股票從當天高點走跌，債券殖利率小幅上漲。投資人正在等待本周稍後公布的一些關鍵通膨報告，這些報告將顯示美國聯準會（Fed）將在多大程度上升息以抑制通膨。12日將發布生產者物價指數（PPI），緊隨其後的是13日的9月消費者物價指數（CPI）。14日公布9月零售銷售數據，將進一步了解消費情況。The Bahnsen投資長邦森（David Bahnsen）表示：「這是個糟糕的股市環境，正在努力應對經濟疲軟、獲利和Fed收緊政策將持續多久的不確定性，以及投資人極度厭惡風險的情緒問題。」他補充指出，「我們認為Fed將再升息1至2次，直到聯邦基金利率達到4%，然後暫停，屆時Fed將評估升息對經濟造成的傷害。」摩根大通首席執行官戴蒙10日接受CNBC採訪時才示警，美國乃至全球經濟可能會在「未來6至9個月」內陷入一定程度的經濟衰退，並抱怨Fed升息太過遲緩才會導致局面失控，同時他也擔憂「美股會非常輕易的先跌20%，接著下一個20%的跌幅會比第一個更痛苦。」
釋迦、蓮霧遭中國全面禁止輸入 蔡英文：一定幫農民討回公道
大陸宣布禁止輸入台灣釋迦與蓮霧。蔡英文總統今晚表示，中國這種做法，已經違反國際貿易規範。除了嚴正譴責，我們會支持農委會所有的因應措施，一定會保護農業、力挺農民。她呼籲朝野政黨，一定要一致對外，把中國刻意政治干預造成的市場衝擊一起降到最低，也會循各種管道，幫農民討回公道。蔡英文今晚表示，對於中國無預警暫停輸入台灣釋迦、蓮霧，我們認為，中國這種做法，已經違反國際貿易規範。除了嚴正譴責，我們會支持 行政院農業委員會 的所有因應措施，一定會保護農業、力挺農民。她說，中國片面違反國際貿易規範，這並不是第一次。今年2月的鳳梨事件，相信大家記憶猶新。這種突襲手段，顯然不是為了正常的貿易考量。蔡英文指出，當然，這些干預，不只有台灣的農產品受到影響，近年來，包括澳洲的紅酒和龍蝦，甚至近來中國停止核准立陶宛農產品進口許可的種種做法，都讓國際社會懷疑，中國真的有心遵守國際貿易規範嗎？她說，先前為了幫助鳳梨產銷，我們透過開拓多元市場、強化加工能力，以及加強內需的方法，來化解農民壓力。經過大家齊心努力，今年鳳梨產銷不僅穩定，1到8月的外銷量扣除中國後，還比去年同期增加566％。因此，面對這次中國片面暫停台灣釋迦、蓮霧輸入的突襲，她已經請農委會主委陳吉仲，務必讓農民受到的衝擊降到最低。「請大家放心，面對不合理的市場干預，政府一定會挺農民到底」。此時此刻，蔡英文也呼籲朝野政黨，我們一定要一致對外，把中國刻意政治干預造成的市場衝擊，一起降到最低，我們也會循各種管道，幫農民討回公道。