拋售
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中東戰火拖累台股暴跌 創史上第三單日跌幅、台積電重挫70元
中東戰事升溫引發全球避險情緒，美股四大指數周二全面收黑，亞洲股市今（4）日同步重挫，台積電重挫70元失守1900元大關，台股開盤後賣壓四起，指數一度狂瀉逾1300點，終場重挫1494.77點、收32828.88點，跌幅4.35%，改寫史上第三大單日跌點紀錄，成交量放大至1兆326億元。權值股殺聲震天，台積電（2330）收1865元；鴻海（2317）跌5.24%、聯發科（2454）挫5.23%、台達電（2308）狂瀉85元至1255元，廣達（2382）下挫4.58%。前十大權值股幾乎全倒，日月光投控（3711）跌幅最重逾8%，ABF載板南電、欣興及記憶體股力積電、南亞科、華邦電等紛紛重挫，航運股貨櫃三雄長榮、陽明收跌3%、萬海重挫逾6%。三大法人賣超1297億元，外資狂砍964億元，創單日第二大賣超紀錄；投信逆勢加碼67億元，自營商賣超71億元。顧德投顧分析師何文高指出，此波修正源自中東地緣政治風險及AI供應鏈疑慮，伊朗宣布關閉荷姆茲海峽導致國際油價飆升逾10%，投資人憂心能源供應中斷、通膨重燃及全球航運受阻，連帶拖累美股道瓊周二跌1200點、科技股崩跌。群益投顧建議，戰火未歇、油價波動及航運議題恐引發連鎖效應，短線指數區間預估33500至34500點，投資人可降低持股比重、鎖定營運穩健績優股拉回進場，或佈局海運、塑化等受惠族群對沖風險。法人強調，科技發展不因區域衝突停滯，若過度修正可分批布局優質標的，提醒投資人眼光放遠，避免恐慌性拋售。
AI衝擊從股市蔓延至信貸市場 瑞銀警告違約潮將至
在人工智慧（AI）浪潮中可能成為輸家的軟體公司及其他相關企業，已在近期的股市中下跌，但根據瑞銀集團（UBS）信貸策略主管米什（Matthew Mish）的看法，下一個浮現AI顛覆風險的市場，很可能是信貸市場。據美國財經媒體《CNBC》報導，米什在11日發布的研究報告中指出，未來1年內，企業貸款可能出現數百億美元規模的違約，尤其是那些由私募股權（private equity）持有的軟體與數據服務公司，在AI威脅下將面臨更大壓力。「我們已經在定價部分我們所稱的快速且具侵略性的顛覆情境，」身為瑞銀信貸策略主管的米什在接受《CNBC》專訪時表示。米什指出，他與團隊近期緊急更新了今年及未來數年的預測，因為來自Anthropic與OpenAI的最新模型，加速了市場對AI顛覆來臨時點的預期，「市場反應一直偏慢，因為原本並不認為事情會發生得這麼快。投資人現在必須重新校準整套評估信貸的方式，來納入這種顛覆風險，因為這不再是2027年或2028年的問題。」本月，投資人對AI的憂慮全面升溫。市場敘事已從將AI視為推升科技企業整體成長的「水漲船高」故事，轉向「贏者全拿」的競爭格局。在此格局下，Anthropic、OpenAI及其他新興企業對既有業者構成實質威脅。軟體公司率先且最為嚴重地遭到拋售，隨後賣壓擴散至金融、房地產與卡車運輸等看似差異甚大的產業。在報告中，米什與其他瑞銀分析師提出1項基準情境：至今年底為止，槓桿貸款（leveraged loans）與私人信貸（private credit）借款人可能合計新增750億至1200億美元的違約金額。《CNBC》依據米什的估算進行計算：到2026年底，槓桿貸款違約率可能上升最多2.5%，私人信貸違約率則可能增加最多4%。米什估計，這2個市場的規模分別約為1.5兆美元與2兆美元。不過，米什也強調，目前仍存在1種更為突然且痛苦的AI轉型情境，在該情境下，違約規模可能達到其基準假設的2倍，導致大量企業資金來源被切斷。這種情境在華爾街術語中被稱為「尾端風險」（tail risk），「連鎖效應將會是貸款市場出現信貸緊縮，你會看到槓桿信貸全面重新定價，信貸部門將對整體體系造成衝擊。」儘管風險正在升高，但最終仍將取決於大型企業導入AI的時間點、AI模型改進的速度，以及其他不確定因素。米什表示，「我們尚未正式預測那種尾端風險情境，但我們正朝那個方向移動。」一般而言，槓桿貸款與私人信貸被視為企業信貸市場中風險較高的領域，因為它們通常為信用評等低於投資級（below-investment-grade）的公司提供融資，其中許多企業由私募股權支持，且負債水準較高。談到AI相關投資布局，米什將企業大致分為3類。第1類是基礎大型語言模型（large language models）開發者，例如Anthropic與OpenAI。這些公司目前仍屬新創企業，但未來可能成長為大型上市公司。第2類是具投資級信用評等的軟體企業，例如Salesforce與Adobe，這些公司擁有穩健的資產負債表，並能運用AI技術抵禦競爭者挑戰。最後1類則是由私募股權持有、負債比率相對較高的軟體與數據服務公司。米什認為，「若這場轉型最終真的如我們愈來愈傾向相信的那樣，成為1場快速且高度顛覆性的變革，那麼真正的贏家最不可能來自第3類企業。」
高資產家族最容易忽略的風險：如何預留稅源，守住一生積累的財富
在協助企業家與高資產家庭進行財富傳承規劃的過程中，曾有客戶說過一句話，至今仍印象深刻：「律師，我們家不是沒錢，而是沒有可以立刻拿出來的錢。」這句話，看似簡單，卻精準點出了多數高資產家族在傳承時最真實、也最危險的盲點。許多人認為，只要資產規模夠大，財富自然能順利傳承；然而事實往往相反——資產越多，結構越複雜，流動性反而越低。當主要資產所有人過世後，繼承人面對的第一道關卡從來不是遺產如何分配，而是：「遺產稅，要從哪裡來？」這個問題，往往直接決定一個家族數十年累積的財富，是否能完整延續。一個殘酷的制度現實：沒有繳稅，就沒有辦法辦理繼承依遺產及贈與稅法(下稱遺贈稅法)第8條、第41條及第50條規定：遺產稅還沒有繳清前，不可分割遺產、交付遺贈或辦理移轉登記，違反者處1年以下的有期徒刑。再依遺贈稅法第23條規定，必須於死亡後6個月內完成申報，並於核定後須限期繳納。換言之，若未繳納遺產稅，房地即無法過戶，無法真正繼承。例如知名藝人大S離世已餘一年，其名下高價不動產仍未完成過戶。原因可能涉及稅務程序繁複、遺產內容待釐清，或繼承人尚未完成相關手續。無論實際原因為何，都凸顯了一件事：即使資產龐大，若缺乏現金，傳承仍可能停滯。多數高資產家庭的財富通常集中於：精華地段不動產、未上市櫃公司股權(家族企業)、長期投資資產，這些資產很值錢，卻無法迅速變現。於是，許多高資產家庭被迫做出最不願意的決定，如在市場低點出售資產、引入外部投資人導致股權被稀釋，進而引發公司經營權爭奪；家庭成員為是否出售資產產生激烈衝突，甚至告上法庭對簿公堂、抑或背負高額借款壓力。對此，需要提醒企業主：傳承最大的敵人，不是稅金，而是沒有準備好繳稅的現金。而這也是成熟完善資產規劃中不可或缺的一項核心制度：預留稅源。預留稅源是什麼？為何高資產家庭都在做？所謂預留稅源，即指在風險發生的那一刻，立即準備好一筆可動用的資金。在眾多傳承工具中，人壽保險長期被多數高資產客戶採用，關鍵在於它同時具備三大特性：，是因為它同時具備三個特性：即時性、確定性、指向性。更重要的是，從法律結構而言，若保單已指定受益人，依遺贈稅法規定原則上不列入遺產總額，可直接由受益人取得。這代表，這筆錢不會卡在繼承冗長程序中，而是能立刻用於支付遺產稅。依保險法第34條，文件齊備後保險金應於約定期限內給付；未約定者，通常須於15日內支付。相較於動輒數月甚至數年的資產處分流程，保險可說是少數能在短時間內創造現金的工具。以下分享兩個案例說明某製造業董事長名下資產約5億元，其中：不動產占80%、銀行現金僅約500萬元，死亡後估算遺產稅高達約 4,000萬元。【若未事先規劃：】繼承人可能面臨：不動產短期難以出售，尤其市場正處修正期，若強行出售，恐被迫低價拋售；甚至家庭成員對出售標的(出售哪一棟)產生衝突，造成核心資產流失。然而，董事長生前配置了5,000萬元終身壽險，董事長過世後，其指定受益人可於兩週內取得理賠金並完成繳稅，不動產得以完整過戶。保險守住的，不只是資產，而是家族的長期布局。另一個案例為家族企業利用保險制度避免公司經營權被稀釋某傳產企業創辦人持有未上市櫃公司70%股權，公司年營收數十億，但公司資金多用於公司營運，個人流動資產有限。預估遺產稅約 6,000萬元。【若未規劃】繼承人可能被迫出售部分股權，引入外部投資人，甚或質押股票融資，最終結果導致家族失去公司控制權。若透過事前規劃7,000萬元壽險，稅款得以一次繳清，股權完整移轉，經營權穩定交棒給第二代，預留稅源本質上是在保護企業治理。從上面兩個案例，可以看出預留稅源的重要性，可以化解三大傳承風險：1. 流動性風險：避免富有卻拿不出立即可動現金的風險。2. 決策被迫風險：避免在市場最差時出售資產。3. 家族衝突風險：避免討論誰該出錢繳稅。此外，保險還具備一個極具戰略價值的特性：槓桿。透過長期規劃，以相對可控的成本，即可鎖定未來可能高達數千萬甚至上億元的稅源。這並非投資報酬概念，而係利用小成本，避免大災難。但律師要提醒：保險不是買了就好。近年稅捐機關高度關注形式保險、實質避稅案件，並依實質課稅原則審查投保動機。常見高風險特徵，以八大特徵判斷包括：躉繳巨額保費、高齡投保、重症投保、短期密集投保、鉅額投保、舉債投保等。若稅捐相關機關對於八大特徵進行綜合判斷後，被認定規避稅負，仍可能被併入遺產課稅。因此律師會一再強調，預留稅源利用保險是一種法律架構設計，而不是金融商品選擇。必須整體考量：投保人結構、受益人安排、保費來源及持有期間等。亦即高資產規劃從來不是單一專業可以完成，而是法律、稅務與金融的整合工程。此外，高資產家族如何做資產傳承配置，不會只使用一種工具。真正成熟的傳承設計，通常採取組合策略：例如透過保險 × 家族信託：避免受益人(大多為未成年人)一次取得巨額資金而不會妥善運用資產；透過保險 × 生前贈與：降低遺產規模，同時建立稅源；保險 × 遺囑：利用遺囑指定保險金受益人方式確保遺囑內容不因欠稅而無法執行；保險 × 股權架構：讓家族公司接班人不必出售股份即可完成繼承。組合有很多種，核心精神只有一個：讓家族保有選擇權，而不是在壓力下被迫選擇。最後，想提醒所有企業主，多數人花一輩子努力追求如何賺更多、如何投資、如何擴張事業版圖，但極少人認真問自己：「如果明天不在了，家人有沒有足夠現金繳稅？」真正成熟的傳承，不只是留下財富，而是替家人先解決最困難的問題。保險在資產傳承中最深層的價值，從來不是報酬率，而是：在最關鍵的時刻，為家族創造時間、創造空間、創造選擇。因為保險守住的，從來不只是資產，而是整個家族的未來。
日圓創15個月來最大單週漲幅 高市早苗勝選穩定市場信心
日圓今（13日）將創下近15個月以來最佳單週表現。在日本首相高市早苗的歷史性勝選後，投資人對日本財政體質的疑慮獲得緩解，日圓持續穩步走升。據《路透社》報導，本週外匯市場的焦點幾乎全集中在日圓的強勢反彈，尤其是其升勢顛覆了先前的市場預期。此前市場原本認為，若高市早苗取得強而有力的民意授權，日圓可能出現進一步拋售壓力。然而實際情況卻相反。截至最新報價，日圓兌美元報152.86，但本週累計漲幅接近3%，若漲勢延續，將創下自2024年11月以來最大單週升幅。兌歐元方面，日圓同樣有望錄得約2.3%的週線漲幅，為1年來最佳表現；兌英鎊則上漲約2.8%，創下自2024年7月以來最大升幅。日本3大巨型銀行（都市銀行）之一的「三井住友銀行」（SMBC）首席外匯策略師鈴木浩史表示，選舉結果可能被市場解讀為自去年7月以來政治不穩局面的終結，暗示此前建立的日圓空頭部位已被回補。他指出，日圓仍可能存在進一步升值空間。自週末選舉結束以來，日本股市（日經225指數，Nikkei 225）持續上漲，日本國債與日圓同步走高，市場似乎以實際行動對高市早苗所主張的「負責任」財政政策投下信任票。美國波士頓的著名獨立資產管理公司「GMO」旗下「Usonian」日本股票團隊負責人愛德華茲（Drew Edwards）表示，他們預期高市政府將在推出針對性通膨紓困與成長措施的同時，維持財政紀律。他指出，這將有助於日本國債穩定，並降低日圓波動風險。在更廣泛的市場層面，由於稍晚將公布美國通膨數據，投資人暫時觀望，主要貨幣大多維持區間震盪。該數據可能左右市場對美國聯準會（Fed）未來利率走向的預期。目前交易員仍預期Fed今年將降息約2次，首次降息時間點可能落在6月。歐元兌美元報1.1869美元，變動不大；英鎊兌美元報1.3618美元。澳幣近期因澳洲儲備銀行（Reserve Bank of Australia）立場偏鷹而大幅上漲，最新報0.7088美元，當日小跌0.05%，但本週仍有望累計上漲1%。美元則面臨週線下跌壓力，受到其他貨幣走強以及市場對美國經濟韌性產生疑慮等多重因素影響。美元指數報96.93，變動有限，但本週可能下跌近0.8%。隔夜公布的數據顯示，上週美國首次申請失業救濟人數降幅低於市場預期。此前數據顯示，美國1月就業成長意外加速，但細節顯示增幅可能高估了勞動市場的實際健康狀況。美國投資管理上市公司「普徠仕」（T. Rowe Price）首席美國經濟學家烏魯奇（Blerina Uruci）指出，就業成長的廣度仍相對狹窄，醫療保健、社會援助與建築業貢獻了大部分增量，而基準修正顯示，2025年12個月份中有4個月非農就業人數為負值。她提醒，不宜對該份報告「過度安心」。澳洲聯邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）外匯策略師Carol Kong表示，除非通膨數據出現重大意外，否則市場對目前的定價應會感到滿意。她認為，美元短期內可能持續整理盤整。
AI顛覆憂慮衝擊美股！道瓊暴跌600點 標普連續第3天下跌
美國股市於美東時間12日下跌，投資人開始擔憂人工智慧（AI）建設浪潮的負面效應，可能顛覆整個產業的商業模式，並推高失業率。據美國財經媒體《CNBC》報導，道瓊工業平均指數下跌669.42點，跌幅1.34%，收於49,451.98點。指數跌勢主要由「思科系統公司」（Cisco Systems）領跌，該公司股價大跌12%。這家生產交換器與路由器等網路硬體設備的廠商發布了令人失望的本季財測指引。標準普爾500指數下跌1.57%，收於6,832.76點；那斯達克綜合指數下跌2.03%，收於22,597.15點。今年以來，隨著能夠複製既有業務，或至少侵蝕其利潤空間的AI工具陸續問世，股市中部分板塊遭受衝擊。金融類股如「摩根士丹利」（Morgan Stanley）面臨壓力，市場擔心AI將顛覆財富管理業務；卡車運輸與物流公司如「羅賓昇國際聯運股份有限公司」（C.H. Robinson）股價則暴跌14%，因投資人憂慮AI將優化貨運營運流程，進而壓縮特定營收來源。AI顛覆的憂慮甚至蔓延至房地產產業。全球最大的商業房地產服務與投資公司「世邦魏理仕」（CBRE）與紐約市最大的商業辦公大樓地主／業主「SL Green Realty」等公司股價受挫，市場認為若失業率上升，將削弱辦公室空間需求。軟體類股近幾週也被AI顛覆陰影籠罩，在當日交易中擴大今年以來的跌幅。帕蘭泰爾技術公司（Palantir Technologies）股價回落近5%，今年累計跌幅已超過27%。歐特克（Autodesk）股價下跌近4%，今年迄今跌幅約24%。全球最大資產管理公司「貝萊德」（BlackRock）旗下的交易所交易基金（ETF）品牌「安碩」（iShares）擴展科技—軟體產業ETF（iShares Expanded Tech-Software Sector ETF，IGV）下跌近3%，自上月首次進入熊市以來，目前已較近期高點下跌約31%。對此，總部位於紐約市的全方位服務投資銀行與證券經紀商「Freedom Capital Markets」首席市場策略師伍茲（Jay Woods）表示：「AI曾是推動這些股票呈現拋物線式上漲、並使估值倍數達到極端水準的關鍵因素；如今卻成為壓抑它們表現的主因。」白銀市場的拋售進一步強化了12日的避險情緒。今年在散戶投資人間相當熱門的白銀期貨（silver futures）重挫10%。投資人轉向市場中較具防禦性的板塊尋求安全。沃爾瑪（Walmart）與可口可樂（Coca-Cola）股價分別上漲3.8%與0.5%。在標準普爾500指數各板塊中，民生必需品與公用事業類股漲幅領先，均上漲超過1%，並帶動民生必需品板塊創下歷史新高收盤。在此之前，股市於前1個交易日收低。儘管早盤因強勁的就業報告而上漲，但隨著經濟學家質疑該數據能否代表就業持續增長的趨勢，市場熱情逐漸消退。報告中的修正數據顯示，2025年下半年實際上沒有新增就業機會。交易員目前將焦點轉向13日即將公布的關鍵通膨報告。接受道瓊（Dow Jones）調查的經濟學家預期，1月消費者物價指數（Consumer Price Index，CPI）整體與核心數據（排除食品與能源價格）均將上升0.3%。美國跨國獨立投資銀行和金融服務公司「貝雅公司」（Robert W. Baird & Co.）投資策略師梅菲爾德（Ross Mayfield）表示：「在我們看到良好的就業數據之後，CPI的重要性稍微降低，因為這已經讓聯準會（Fed）得以在相當長一段時間內按兵不動。如果CPI數據偏高，市場還會有幾個月的數據來觀察趨勢，聯準會才需要做出真正艱難的決策。」另一方面，他指出，如果數據低於預期，13日可能出現風險偏好回溫的行情；但他也補充：「除非通膨數字大幅超出預期，否則不太可能真正衝擊股市與聯邦基金利率期貨（fed fund futures）市場。」
「高市交易」讓日股創新高！專家示警：與經濟基本面脫節
日本股市延續漲勢，今（12日）再度刷新歷史高點，背後動力來自於市場對日本國內政治局勢，以及執政當局經濟政策議程的信心回升。然而，專家警告，日股表現與經濟基本面已出現脫節。據美國財經媒體《CNBC》報導，日本日經225指數（Nikkei 225）在早盤首度突破58,000點，隨後漲幅略為收斂。今年以來，該指數已累計上漲約15%。近幾日該指數接連創下多個關卡紀錄，從56,000點、57,000點到如今的58,000點。這波行情受到所謂的「高市交易」（Takaichi trade）推動，起因於首相高市早苗在8日的眾議院選舉中取得壓倒性勝利。市場觀察人士表示，由於高市早苗在選後獲得強而有力的民意授權，政治樂觀情緒成為本輪漲勢的重要支柱。股票投資人對更高的政府支出、減稅措施，以及更具主動性的經濟議程前景表示歡迎。不過，分析師警告，市場熱情可能已領先於日本政策如何籌措資金的清晰度；此外，日本目前的股市基礎顯得脆弱，容易受到匯率波動、全球衝擊，以及價格與基本面的脫鉤影響。投資管理公司「Port Shelter」執行長哈里斯（Richard Harris）指出，目前市場漲勢難以單純以經濟強度加以合理化：「這並非真正由基本面所驅動。如果你觀察匯率如何變動、經濟表現如何……其實並沒有特別強勁的因素，足以支撐日股這波漲勢。」日本政府於去年11月公布的數據顯示，日本經濟在截至同年9月的3個月期間按季萎縮0.4%，為6個季度以來首度出現負成長；按年率計算則萎縮1.8%。與此同時，根據國際貨幣基金（International Monetary Fund）數據，日本是全球負債最重的國家，2025年債務占國內生產毛額（GDP）比率接近230%。而高市增加財政支出的政策路線可能進一步推高債務，例如日本政府於去年11月批准1項超過1,350億美元的財政刺激方案，便意味著需增加借款。Port Shelter的哈里斯表示，當前主導市場的是情緒、流動性與敘事力量，「我們在其他市場也看過類似情況。」他補充，日本並非特例，在全球對股票與人工智慧（AI）相關投資的熱情帶動下，許多市場都創下紀錄。美國3大信用評等機構之一的「穆迪公司」（Moody’s）資深經濟學家安格里克（Stefan Angrick）也指出，人工智慧熱潮推升全球股市，日本股市亦明顯受益。他在接受《CNBC》訪問時表示：「目前情勢看起來略顯脆弱，因為估值是由全球股市熱潮所驅動。」日本在全球製造業與資本財領域的高度曝險，使其成為人工智慧建設浪潮的主要受益者。但安格里克指出，這種連動也使市場對全球科技熱情降溫或匯率變動格外敏感，而匯率其實在這波行情中發揮了相當關鍵的作用。近月來，這種敏感性更加明顯。對人工智慧泡沫的憂慮已導致市場波動，包括日本股市在內。上週，在人工智慧公司「Anthropic」推出新1代人工智慧工具、可處理許多軟體公司核心服務所涵蓋的複雜專業工作流程後，軟體類股出現拋售。安格里克補充，另1項使當前估值顯得脆弱的因素是日圓。過去1年日圓大幅走弱，對日本股市通常有利，因為市場中相當比例為依賴出口的製造商。他認為，日圓貶值可推升企業盈餘並提高股價估值，但這種效果可能隨時間減弱，「日圓的交易水準與基本面相距甚遠，本質上是過度疲弱，屬於不合理的貶值。」根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，過去6個月日圓兌美元已貶值約3.67%。日本方面已暗示，若日圓持續下滑可能進行干預。日本財務大臣片山皋月甚至已就日圓「單邊貶值」問題向美國財政部長貝森特（Scott Bessent）表達關切。位於英國蘇格蘭的安本資產管理（Aberdeen Asset Management）預期，隨著通膨降溫幅度可能高於目前預期，實質利率逐步上升，日圓將升值。安格里克亦預期日圓將走強，「市場預期中期內日圓應會升值，屆時股市估值將略為回落。」他也警告，匯率正常化可能「大幅削弱目前的股市水準。」然而，這並不意味日本股市的榮景毫無持續力。專家指出，近年來的結構性改革，特別是在公司治理、資本效率與股東回報方面，已提供持久的成長基礎。企業加大股票回購、解除交叉持股，並更積極提升股東權益報酬率（ROE），這一轉變亦受到東京證券交易所鼓勵。部分資產管理機構認為，只要市場預期得以實現，日本企業基本面仍大致具支撐力。瑞士聯合私人銀行（Union Bancaire Privée）投資組合經理祖海爾（Zuhair Khan）表示，若強而穩定的政府能為市場帶來信心，這波漲勢在一定程度上是「真實的」。但他警告，價格已反映尚未落實的進展，「市場已提前反映某些尚未發生的事」，包括資產出售、股票回購與利潤率提升的預期，這使市場幾乎沒有失望空間，「若改善步伐放緩，仍存在下行風險。」
科技股領軍！道瓊首破5萬點創新高 市場靜待就業與通膨數據
標普500指數於美東時間9日在科技股帶動下上漲0.47%，收在6,964.82點；道瓊工業平均指數則小幅上漲20.20點，漲幅0.04%，首度突破50,135.87點，創下歷史新高。那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）上漲0.9%，收在23,238.67點。投資人目前正等待關鍵經濟數據以及新1輪財報公布。據美國財經媒體《CNBC》報導，輝達（Nvidia）與博通（Broadcom）9日再度表現突出，分別上漲2.5%與3.3%，延續前1交易日的漲勢。另1家人工智慧領域公司甲骨文（Oracle）股價則上漲9.6%，原因是獨立金融服務公司「D.A. Davidson」將其評級由「中立」上調至「買進」，並對OpenAI及其受惠企業前景抱持樂觀態度。上述行情發展，緊接在上週五（6日）主要指數強勁反彈之後。當天道瓊指數歷史性首次突破50,000點大關，此前市場在週內早些時候曾出現顯著跌幅。那波拋售主要由科技股領跌，尤其是軟體類股。同時，比特幣（Bitcoin）也一度大幅下挫，隨後略有回升，因投資人轉向避險模式。投資研究機構「CFRA Research」的斯托瓦爾（Sam Stovall）表示：「投資人正在思考，『好吧，我們出現了驚人的反彈。這樣的反彈是否具有持續力？這是否會讓我被吸引進場，結果卻遭受重創，還是說這其實是另１個買進機會？』」這位首席投資策略師指出，就科技股未來本益比相較於過去5年平均值而言，「我們從溢價17%變成折價8%。你或許會說，『嗯，這其實相當不錯，也許現在還不到完全撤出科技股的時候。』」儘管如此，若本週公布的財報表現理想，市場近期從科技股撤出的資金輪動現象，可能再次上演。例如，可口可樂（Coca-Cola）與福特汽車（Ford Motor）均預定於10日公布財報。投資人同時將關注美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）延後發布的1月就業報告，該報告預計於11日公布。原定於6日發布的數據，因聯邦政府部分停擺而延後。此前，自動資料處理公司（ADP）於上週公布的1月民間就業人數僅增加22,000人，遠低於市場預期。道瓊（Dow Jones）調查的經濟學家預估，這份備受關注的官方就業報告將顯示1月新增就業人數為55,000人。同樣因政府停擺而延後的1月消費者物價指數（Consumer Price Index）將於13日公布，市場共識預期其年增率為2.5%。
高市勝選引爆再通膨行情！日股創新高
亞洲金融市場9日出現風險偏好回溫，日本首相高市早苗以壓倒性優勢勝選，不僅為其政策路線取得2/3多數的政治授權，也迅速點燃市場對日本再通膨與擴張性財政政策的期待。與此同時，華爾街6日在連日重挫後的強勁反彈，進一步舒緩了全球投資人的焦慮情緒。據《路透社》報導，日本日經指數大漲4.2%，創下歷史新高，成為區域市場的領頭羊。市場普遍預期，在壓倒性國會多數支持下，政府將推動更多財政支出與減稅措施，包括調降食品消費稅以及擴大軍費。澳洲雪梨盛進資本（Senjin Capital）董事總經理豪斯（Jamie Halse）指出，減稅措施可直接提振日本內需，而軍費擴張則利多國防類股。他認為，選民已清楚表態支持「早苗經濟學」（Sanaenomics），未來仍可能有更多刺激政策出台。區域股市全面受惠。摩根士丹利資本國際（MSCI）亞太（不含日本）指數（.MIAPJ0000PUS）上漲1%，南韓科技股為主的綜合指數（.KS11）勁揚3.9%。美國期貨市場亦延續6日的反彈氣勢，標普500期貨與那斯達克期貨分別上漲0.4%與0.6%，此前2大指數剛剛終結連續重挫的頹勢。晶片股成為本輪反彈的關鍵動能。輝達（Nvidia）大漲近8%，超微半導體（AMD）與博通（Broadcom）分別上揚逾8%與7%。然而，在人工智慧（AI）投資狂潮背後，市場對於巨額資本支出是否能轉化為可持續回報仍存疑慮。今年僅美國4大科技巨頭的資本支出計畫就高達6,500億美元，龐大的投資規模正迫使資金在「支出者」與「受益者」之間重新配置。美國銀行（BofA）分析師指出，投資人正從AI支出方轉向實際受益企業，從服務業轉向製造業，並從「美國例外論」走向全球再平衡。貨幣與債券市場同樣反映政策預期的變化。市場幾乎篤定美國聯準會（Fed）將在6月前啟動降息，本週即將公布的非農就業、零售銷售與消費者物價指數（CPI）數據，將成為驗證降息預期的關鍵。市場預估1月新增就業7萬人，失業率維持在4.4%，零售銷售成長0.4%，通膨率放緩至2.5%。數據若低於預期，可能壓低美債殖利率與美元。然而，日本方面，投資人已提前拋售日圓與日本公債（JGBs），因應高市早苗可能採行的債務融資擴張政策。美元目前報157.22日圓，距離近期159.45高點尚有距離，但若逼近160關卡，東京當局恐再度發出干預警告。此外，歐元維持在1.1810美元的窄幅區間；英鎊則受英國首相施凱爾（Keir Starmer）可能下台的政治不確定性拖累，報1.3597美元。其幕僚長麥克斯威尼（Morgan McSweeney）因建議任命與已故淫魔富豪艾普斯坦（Jeffrey Epstein）關係密切的曼德爾森（Peter Mandelson）出任駐美大使而請辭。資本經濟公司（Capital Economics）指出，若施凱爾遭替換，英國公債殖利率可能上升、英鎊走弱，且財政政策放鬆將帶來更長期的市場壓力。大宗商品市場波動劇烈。白銀在經歷槓桿擠壓與追繳保證金引發的劇烈下跌後反彈2.4%，報79.82美元；黃金亦升至5,033美元。油價則持續震盪，布蘭特原油與美國原油分別跌至67.52與63.09美元，市場焦點仍在美國與伊朗談判進展，迄今尚未消除2國爆發軍事衝突的風險。
2千韓元變2千顆比特幣！韓加密貨幣交易所「史詩級失誤」掀拋售潮
韓國大型加密貨幣交易所Bithumb近日發生烏龍事件，因員工誤操作，導致大量比特幣被錯誤發放至用戶帳戶，部分比特幣隨即遭到拋售，引發平台內價格短時間劇烈波動。對此，Bithumb表示已著手確認事件細節，並將採取帳戶凍結與後續補救措施，相關公告也正在準備中。韓媒News 1報導，比特幣當時整體市價約維持在9,800萬韓元（約新台幣211萬元）左右，但在Bithumb平台上，價格一度急挫至8,100萬韓元（約新台幣175萬元）區間，明顯低於其他交易所水準。事件迅速在投資人社群與線上論壇發酵，引發市場高度關注。綜合多個線上社群6日揭露的資訊，事故起因為Bithumb進行隨機寶箱活動空投時，原本僅計畫向用戶發放每人價值2,000韓元（約新台幣43元）的比特幣，卻因操作錯誤，誤將數量輸入為2,000顆比特幣，總計誤發62萬枚比特幣，造成嚴重錯帳。部分收到異常入帳的用戶察覺後，陸續在社群平台分享情況，使事件曝光。Bithumb隨即凍結相關帳戶以防止進一步擴散，但在凍結措施完成前，已有部分用戶將誤收的比特幣出售，導致平台內短時間內湧現大量賣壓。當日下午7時37分左右，比特幣價格自9,700萬韓元（約新台幣209萬元）區間瞬間跌至8,111萬韓元成交，與同期Upbit約9,770萬韓元的價格相比，折價幅度達17％。此外，交易量也出現異常放大，僅7時36分至37分的2分鐘內，成交量即高達830枚比特幣，且多為賣出單。平台內部流通量亦急遽下降，事故前約66萬5,800枚，事後降至約24萬9,800枚，目前相關流通量揭露系統正進行檢查。對此，Bithumb表示已著手確認事件細節，並將採取帳戶凍結與後續補救措施，相關公告也正在準備中。
金銀價格大暴跌 CME「6度」調高保證金
近期貴金屬市場出現劇烈波動，芝加哥商品交易所（CME Group）再度宣布調高黃金與白銀期貨保證金，已經是2025年12月中以來第六度上調保證金。保證金是交易所或結算所向期貨市場投資人收取，用來彌補潛在違約風險的款項。CME 5日公告，COMEX100黃金期貨的原始保證金（Initial Margin）上調至9％，而COMEX 5000白銀期貨的原始保證金則調高至18％，新規定自6日收盤後生效。消息一出，白銀價格迅速失守67美元關卡，拋售壓力擴大。美國總統1月底宣布提名聯準會（Fed）前理事華許（Kevin Warsh）出任下屆聯準會主席，引爆貴金屬拋售潮。在這波大跌之前，黃金曾逼將近每盎司5600美元，而白銀一度升破每盎司120美元，目前現貨金價位在4800美元附近，而現貨銀價則在70美元上方震動。白銀自1月29日的歷史高點以來，重挫超過40％，5日暴跌19％，今年的漲幅全數回吐，市場波動程度前所未見，震撼貴金屬市場，成為1980年以來動盪最劇烈的時期。CME自13日起，將黃金、白銀、鉑金和鈀金的保證金，改為以合約價值的百分比來計算，而先前是以特定金額為門檻，像是去年12月12日，CME將黃金保證金由22000美元調升至24200美元。
比特幣站回7萬美元關卡 摩通：「這原因」比黃金更具吸引力
經歷前一日的腥風血雨後，比特幣6日價格重新站上7萬美元關卡。市場人士仍警告，加密貨幣波動極大，短線反彈不代表賣壓已結束，比特幣可能再下探至5萬美元才會築底。比特幣6日盤中一度升至71458美元，24小時內漲幅超過11％，以太幣多檔加密貨幣也同步反彈。美股區塊鏈類股一同開趴，Strategy漲幅超26％。截至收稿，比特幣最新報價為71629 美元。比特幣5日一度跌破61000美元，單日重挫約15％，加密市場賣壓主要來自比特幣現貨ETF的拋售、價格急跌引發的強制清算潮，並受到軟體類股遭拋售的連帶波及，這些加密資產在近幾個交易日出現明顯下跌，買盤意願與流動性承受壓力。比特幣價格已較去年10月創下的12.6萬美元高點下跌超過40％。不過有外媒報導，摩根大通的分析師認爲，在對風險衡量方式進行調整後，比特幣對長期投資者而言可能比黃金更具吸引力。黃金幾十年來一直是市場默認的「避險首選」，這一觀點可謂頗具意味的轉折。摩根大通稱表示，「比特幣/黃金波動率比率」已降至約1.5的歷史低位，意味著比特幣承受的風險大約只是黃金的1.5倍。由於風險差距縮小，比特幣在風險調整後的回報比較中變得更具競爭力。不過Bellwether Wealth總裁兼投資長Clark Bellin示警，在如此高波動的資產中，幾乎不可能判斷何時、何處才是底部。
比特幣跌破6萬4千美元！過去1年累計下跌近30%
比特幣（Bitcoin）於美東時間5日跌破64,000美元，投資人對這項曾被譽為「數位黃金」與獨特價值儲存工具的資產信心持續動搖。在盤中某一時點，比特幣甚至下跌至62,303.19美元，創下自2024年11月以來的最低水準。最新報價為63,010.00美元。據美國財經媒體《CNBC》報導，包括比特幣在內的數位資產進一步擴大跌幅，投資人重新評估這種加密貨幣的實際用途。過去，比特幣不僅被宣傳為對抗通膨與總體經濟不確定性的避險工具，也被視為法定貨幣與傳統避險資產（如黃金）的替代選項。然而，自10月初價格觸及略高於126,000美元的高點後，這些期待近期並未實現。比特幣在5日盤中稍早跌破70,000美元關卡，隨後賣壓加劇，使資產價格更接近選舉前的水準。本週以來，比特幣已累計下跌20%。當比特幣觸及預設價格時，交易員部位被自動賣出的強制平倉機制，持續對市場造成壓力。根據加密貨幣衍生品數據分析平台「CoinGlass」數據，截至5日，本週已有超過20億美元的加密貨幣多空部位遭到清算。德意志銀行（Deutsche Bank）分析師拉布爾（Marion Laboure）4日在致客戶報告中指出：「我們認為，這種持續性的拋售顯示傳統投資人正在失去興趣，市場對加密貨幣的整體悲觀情緒正在升溫。」投資人日益謹慎之際，許多過去對比特幣的聳動論述未能兌現。該加密貨幣大致與其他風險資產（如股票）同向波動，尤其是在近期委內瑞拉（Venezuela）、中東與歐洲出現地緣政治與總體經濟動盪期間。此外，其作為商品與服務支付工具的採用程度依然有限。報導補充，比特幣過去1年累計下跌近30%，同期黃金則大漲68%。其他加密貨幣也大幅重挫。以太幣（Ether）本週回落23%，可能創下自2022年11月以來最糟糕的1週，當時跌幅為24%。Solana 5日觸及88.42美元，約為2年低點，本週跌幅達24%。部分交易員指出，70,000美元是關鍵觀察水準，一旦跌破，可能引發比特幣進一步下行。歐洲數位資產管理公司「CoinShares」研究主管巴特菲爾（James Butterfill）表示，70,000美元正形成「關鍵心理關卡。如果無法守住，價格很可能下探至60,000至65,000美元區間。」比特幣最新一波下跌發生之際，美國科技股賣壓加劇。道富科技精選產業SPDR指數股票型基金（State Street Technology Select Sector SPDR ETF）4日下跌2.8%，此前1日已下跌2.2%。同時，貴金屬市場也持續波動，白銀5日再度重挫，黃金亦承壓。專注於長期以太坊（ETH）積累、鏈上收益生成及數位資產管理的美國上市公司「FG Nexus」數位資產執行長武吉諾維奇（Maja Vujinovic），在接受《CNBC》節目訪問時表示：「許多人預期的那種直線式多頭行情其實並未真正出現。比特幣不再靠炒作交易，敘事力道已經減弱，現在純粹是流動性與資金流在主導。」過去，加密市場不少人士將比特幣價格支撐歸功於大型機構投資人，如今卻似乎正是這些參與者轉為賣方。加密貨幣鏈上數據分析平台「CryptoQuant」4日在報告中指出：「機構需求已出現顯著反轉。」像是美國指數股票型基金（ETF）去年同期曾買入46,000枚比特幣，如今在2026年卻成為淨賣方。報告還指出其他令人擔憂的跡象，CryptoQuant分析師表示，「比特幣自2022年3月以來首次跌破365日移動平均線，且在跌破後的83天內下跌23%，表現甚至比2022年初熊市階段更為疲弱。」移動平均線用於追蹤資產在特定期間內的價格，透過平滑短期波動以辨識趨勢。CryptoQuant指出，比特幣最新一波跌勢暗示「可能進一步下探70,000至60,000美元區間。」
AMD重挫17%拖累大盤！費半大跌4.36％ 台積電ADR跌幅2.98%
標普500指數於美東時間4日下跌，收在6,882.72點。隨著科技股拋售加劇，超微半導體（AMD）的重挫對盤勢形成拖累。道瓊工業平均指數上漲260.31點，漲幅0.53%，收在49,501.30點；那斯達克綜合指數下跌1.51%，收在22,904.58點。費城半導體指數大跌4.36%，台積電ADR下跌10.01美元，跌幅2.98%，收在325.74美元。風險趨避情緒升溫之際，比特幣在早盤跌破73,000美元關卡後，跌幅擴大至超過3%。據美國財經媒體《CNBC》報導，AMD股價下挫17%，成為拖累大盤的重要因素。該公司對第1季的財測未能滿足部分分析師預期。對此，執行長蘇姿丰4日接受《CNBC》訪問時為財報辯護，表示近幾個月需求已有所回升，並指出：「人工智慧（AI）的加速速度超乎我的想像。」然而，晶片族群其他個股同樣承壓，包括博通（Broadcom）與美光科技（Micron Technology）皆走低。博通下跌3.8%，美光則重挫9.5%。部分軟體股也延續前1交易日的跌勢，包括甲骨文（Oracle）下跌5%、資安公司「CrowdStrike」跌幅超過1%。儘管該族群近期表現疲弱，但微軟（Microsoft）4日股價相對穩定，上漲近1%。美國投資管理與財富諮詢公司「Certuity」投資長威爾許（Scott Welch）指出：「去年年底，你開始看到市場在人工智慧領域中區分誰是贏家、誰是輸家。我認為現在只是這種趨勢的延續。」道瓊指數方面，安進（Amgen）成為推升指數的重要個股之一。該生技公司公布第4季獲利與營收優於市場預期，股價上漲8%。霍尼韋爾（Honeywell）亦為指數帶來支撐，隨著投資人從科技股轉向價值型股票，其股價上漲近2%。威爾許表示：「這只是自然的輪動。大型成長股主導市場已經很長一段時間，價值型股票遭到壓抑，小型股受壓，非美國市場則幾乎被忽視。事實上，去年它們的表現幾乎是美國市場的兩倍。這一切其實已經醞釀一段時間，如今才開始逐步顯現。」另一方面，人力資源公司ADP 4日公布1月私人企業新增就業數據，當月僅增加22,000人，低於道瓊調查經濟學家所預期的45,000人。該數據通常在美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）公布非農就業報告之前出爐，但由於聯邦政府部分關門，本週將不會公布官方非農數據。這波始於1月31日的政府關門已於2月3日正式結束，總統川普（Donald Trump）簽署臨時撥款法案使政府重新運作。3日主要指數已出現拋售，投資人撤出高風險成長型股票，轉向沃爾瑪（Walmart）等循環性股票。輝達（Nvidia）與微軟在前1交易日均下跌近3%。大型AI基礎建設概念股博通、甲骨文與美光也全面收黑。科技類股成為標準普爾500指數中表現最差的板塊，跌幅超過2%。市場目前將焦點轉向Alphabet，該公司預計於4日盤後公布財報；同為「科技七雄」（Magnificent Seven）成員的亞馬遜（Amazon）則將於5日公布季度業績。
白銀、比特幣遭拋售 美股期貨走低
隨著華爾街展開新1個交易月份，股指期貨於美東時間1日晚間走低，交易員在經歷週末拋售後，密切關注比特幣（Bitcoin）的動向。道瓊工業平均指數期貨下跌143點，跌幅0.3%。標準普爾500指數期貨下跌0.6%，那斯達克100指數期貨則下滑近1%。據《CNBC》報導，比特幣跌破8萬美元，為4月以來首次，最新交易價格接近76,000美元，這顯示投資人於1月30日黃金與白銀大幅下跌後，進一步降低風險曝險。白銀在過去12個月內價格翻倍有餘，卻於30日暴跌約30%，創下自1980年以來最差單日表現。黃金亦下跌約9%。在人工智慧（Artificial Intelligence）前景疑慮升溫之際，華爾街也將焦點轉向輝達（Nvidia）。據《華爾街日報》（The Wall Street Journal）引述知情人士報導指出，輝達原計畫向OpenAI投入1,000億美元的投資案已告停滯，晶片製造商高層對該交易表示懷疑。與此同時，本週將有超過100家標準普爾500指數成分企業公布財報，其中包括亞馬遜（Amazon）、Alphabet與迪士尼（Disney）。整體財報季至今表現強勁，但亦出現一些財報公布後的大幅拋售案例，包括微軟（Microsoft）。儘管如此，德意志銀行（Deutsche Bank）策略師於上週末指出，本季企業獲利成長有望創下4年來最強勁表現。華爾街亦靜待美國1月就業報告，該報告預定於6日上午公布。根據道瓊調查的經濟學家預測，上月新增就業人數為55,000人。在此之前，美股甫經歷1個下跌交易日。3大指數於美國總統川普（Donald Trump）提名沃什（Kevin Warsh）為聯準會主席人選後走低。若提名獲確認，沃什將於今年稍晚接替傑鮑威爾（Jerome Powell）。
日圓匯率飆升！高市早苗誓言將採取措施「應對投機性市場行為」
日本首相高市早苗25日表示，針對投機性的市場波動，政府將採取必要行動。此前，日圓急升引發交易員對日本可能進行匯率干預的警覺。據《CNBC》報導，近幾週來，日本公債與日圓雙雙遭到拋售，市場憂心高市推動的擴張性財政政策，以及日本銀行（BOJ）升息步伐過慢，可能導致進一步發債與通膨惡化。在上週日圓對美元一度逼近心理關卡160之後，日圓23日突然反彈，原因是紐約聯邦準備銀行（New York Federal Reserve）進行「匯率檢查」（rate checks）。部分交易員認為，此舉提高了美日聯手干預、阻止日圓持續貶值的可能性。日圓疲弱與債市重挫，成為高市與日銀的棘手難題當被問及公債遭拋售以及日圓走貶時，高市在《富士電視台》的談話性節目中指出，她不會評論具體的市場走勢，僅表示，政府將針對投機性或「非常異常」的市場波動採取必要措施，但未進一步說明。日圓疲弱已成為日本政策制定者的頭痛難題，因為這會推升進口成本與整體通膨，削弱家庭的購買力。高市此前提出了1項大規模支出方案，以緩解生活成本上升對日本老百姓的衝擊，並承諾暫停2年食品8%的消費稅。她在電視節目中表示，政府目標是在4月開始的會計年度內某個時間點，啟動這項為期2年的稅賦暫停措施。然而，這項承諾也導致日本公債殖利率飆升，進而提高了該國龐大公共債務的融資成本。高市同時面臨處理債市拋售的壓力。自她決定於2月8日提前舉行國會大選，以尋求民意授權推動擴張性財政政策以來，債市動盪進一步加劇。對此，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）也釋出華府對日本公債殖利率上升，所帶來的外溢效應感到不滿。他透露：「要將市場反應與日本內生性的情況區分開來，非常困難。」貝森特上週在瑞士達沃斯（Davos）舉行的「世界經濟論壇」（World Economic Forum）上表示：「我已與日本的經濟對口官員保持聯繫，我相信他們將開始發表能讓市場冷靜下來的談話。」此後，高市一再強調，日本可以在不發行新債的情況下，確保足夠資金來支應稅賦暫停措施。反對黨提議動用日銀資金支付減稅成本日本銀行總裁植田和男23日表示，央行已準備好與政府密切合作，以抑制殖利率的急劇上升，包括進行緊急的公債購買操作。市場動盪已成為這場選舉辯論的核心議題之一。雖然多數政黨主張調降消費稅，但數個反對黨提出，應投資日銀持有的指數股票型基金，以及原本用於匯率干預的政府外匯存底，並將所得用來支應消費稅減免。在野黨「國民民主黨」參議員濱口誠25日在《日本放送協會》（NHK）的談話節目中表示，日銀可以加快出售ETF，讓資金更快用於政府支出。然而，高市所領導的執政聯盟對這項構想則顯得相當謹慎。高市所屬的自民黨資深官員小林鷹之在《NHK》節目中表示，動用用於匯率干預的外匯存底，意味著必須出售美國公債，這可能影響市場並引發諸多問題。自民黨執政聯盟夥伴「日本維新會」的西班牙裔眾議員艾力克斯賽托（Alex Saito）則指出，動用日銀ETF資產來支應減稅，也可能衍生嚴重問題。他在《NHK》表示，動用央行資產有削弱央行獨立性的風險，這將是危險的一步，可能進一步削弱日圓，並推升長期利率。去年9月，日本銀行決定，將以每年約3,300億日圓的速度，出售其在長達10年的刺激政策期間累積的大量ETF持股。
日圓走貶急升屬政府干預？ 高市早苗：將採應對措施
日本首相高市早苗今（25）日接受日本富士電視台採訪表示，政府將對「投機性或異常的市場波動」採取一切必要措施。雖然未直接評論近日債市拋售與日圓劇烈波動，但此番言論已讓市場對當局產生出手干預日圓匯價的預期。根據《彭博社》、《路透社》等多家外媒報導，日圓近期一路走貶，貶值逼近160日圓兌1美元關卡後突然強彈，23日兌美元盤中一度大漲1.7%，升至155.72，寫下自2025年8月以來、近5個月的最大單日升幅。市場消息指出，紐約聯準銀行當天致電多家金融機構進行「匯率查詢（rate check）」，這項動作通常被視為美日聯手干預匯市的前奏，進一步助長市場對官方出手穩定日圓的預期。近期受高市早苗解散國會動作影響，市場擔憂日本首相高市早苗的政府支出恐大幅增加，且通膨將進一步惡化，日本公債與日圓雙雙承壓。市場憂心高市推動的擴張性財政政策，加上日本央行升息步調緩慢，恐導致財政壓力加劇、公債供給增加，並推高通膨風險，使日圓成為拋售焦點。市場普遍預期日本當局可能在160至165區間出手干預。如今高市正式表態，恐較市場預期更早出手，牽動日圓後續走勢。蒙特婁銀行資本市場（BMO Capital Markets）董事總經理Bipan Rai指出，市場揣測紐約聯準銀行對日圓進行匯率檢查，是推動日圓走強的主要因素，「過去的匯率檢查並不一定意味著干預行動迫在眉睫。但紐約聯準銀行出面詢問，暗示任何潛在的美元兌日圓干預行動，將不會是單方面進行。」
川普稱不會動用武力！取消歐洲8國格陵蘭關稅 道瓊飆升近600點
美國股市於美東時間21日大幅上漲，原因是美國總統川普（Donald Trump）宣布取消針對歐洲的新一輪關稅，並表示美方已就取得丹麥自治領土格陵蘭（Greenland）控制權的問題，與歐洲達成1項協議框架。據美國財經媒體《CNBC》報導，在此之前，股市已經出現漲勢，因為川普稍早在瑞士達沃斯（Davos）舉行的「世界經濟論壇」（World Economic Forum）演說中數次強調，他不會動用武力來取得格陵蘭。21日，道瓊工業平均指數大漲588.64點，漲幅1.21%，收在49,007.23點；標準普爾500指數上漲1.16%，收在6,875.62點；那斯達克綜合指數上揚1.18%，收於23,224.82點。儘管當日強勁反彈，3大指數本週仍然處於下跌狀態，道瓊指數本週預計下跌0.6%，標普500指數下滑0.9%，那斯達克指數則累計下跌1.2%。川普稍早在其社群平台「真實社群」（Truth Social）上寫道：「基於我與北約（NATO）秘書長呂特（Mark Rutte）進行的1次非常富有成效的會晤，我們已就格陵蘭，實際上也包括整個北極地區（Arctic Region），形成了1個未來協議的框架。基於這項理解，我將不會實施原定於2月1日生效的關稅。我們已經有了1個協議的概念」在川普暫停關稅措施之後，前1天重創金融市場的所謂「賣出美國」（sell America）交易在21日出現反轉。美國10年期公債（10-year Treasury）價格回升、殖利率下滑，而美元指數（U.S. dollar index）則與其他貨幣一同走高。輝達（Nvidia）與超微（AMD）等科技股領軍反彈，投資人重新湧入先前偏好的成長型股票，此前他們在本週初曾採取防禦姿態。銀行股同樣上漲，因為川普在達沃斯的演說中表示，他將要求國會推動其提出的信用卡利率上限10%的政策。不過，由於國會內部缺乏支持，該提案前景仍不明朗。花旗集團（Citigroup）與第一資本金融公司（Capital One）股價皆上漲約1%。對此，阿金特資本管理公司（Argent Capital Management）投資組合經理艾勒布魯克（Jed Ellerbroek）對《CNBC》表示：「川普總統的不可預測性太高，政策方向轉變得非常快。股市已不再假設他的公開表態一定會被嚴格執行。如果投資人真的相信這場圍繞格陵蘭的歐美衝突，是1次重大的地緣政治裂痕，股市的跌幅絕對不會只有昨天的2%。」即便川普已表態不會在格陵蘭問題上採取軍事行動，關稅威脅仍使緊張情勢持續升高。21日稍早，歐洲立法機構在格陵蘭關稅爭端未解之際，暫停了7月與美國達成的貿易協議。川普曾於上週末宣布，8個北約成員國的商品將自2月1日起面臨10%的關稅，並於6月1日提高至25%，直到完成購買格陵蘭的協議為止。在前1個交易日，隨著川普升高格陵蘭關稅威脅，且未排除動用軍事手段取得這塊由丹麥控制的領土，股市出現大幅下挫。3大基準指數皆創下自10月10日以來最差的單日表現，這波拋售也使標普500指數與那斯達克指數在2026年轉為負報酬。20日的「賣出美國」交易同時伴隨美國公債殖利率飆升，以及美元走弱。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）對此在21日於達沃斯向記者表示，川普政府「並不擔心」前1交易日的市場拋售。回到華盛頓，美國聯邦最高法院（Supreme Court）大法官對川普是否有權解除聯準會（Fed）理事庫克（Lisa Cook）的職務表示懷疑。在21日的口頭辯論中，大法官卡瓦諾（Brett Kavanaugh）對川普政府的律師指出，認為總統可在不經司法審查的情況下解職庫克的論點，「將削弱，甚至摧毀聯準會的獨立性。」
高市擴張性財政政策加劇市場憂慮！日10年期公債殖利率「創27年來新高」
日本首相高市早苗19日宣布解散國會，提前舉行眾議院大選，同時承諾將暫停對食品課徵8%的消費稅為期2年。此一主張與其政治對手的提案相互呼應，儘管此舉可能對日本本已脆弱的財政造成進一步壓力。據美國財經媒體《CNBC》報導，日本政壇此時提出的消費稅削減方案，恐在國家稅收中造成巨大缺口，加劇市場對日本財政健全性的憂慮，而這股負面情緒已推升日本公債殖利率至數十年新高。目前日本對食品課徵8%的消費稅，其他商品與服務則課徵10%，據悉相關稅收用以支應該國快速高齡化社會下，不斷攀升的社會福利支出。對此，高市解釋，為期2年的食品消費稅豁免，將有助於緩解家庭面對生活成本上升的衝擊。她強調，政府不會為了填補稅收缺口而發行新債，並指出其他配套措施可能包括重新檢視現有補貼制度，「我們將徹底改革過去的經濟與財政政策。我的政府將終結過度緊縮的財政方針，以及對未來投資不足的狀況。」隨著調降消費稅的可能性升高，加上市場預期高市若在選舉中勝出，將藉此鞏固其擴張性財政政策，日本10年期公債殖利率19日升至2.275%，創下27年來新高。大和證券集團旗下的「大和總研」（Daiwa Institute of Research）資深經濟學家神田慶司表示：「在政府已編列大規模刺激方案因應通膨上升的情況下，我看不出日本為何還需要削減消費稅。我擔心這些措施可能加速通膨，並導致公債殖利率進一步上升。」考量到民眾對通膨的不滿情緒，日本在野黨也在2月8日選舉前呼籲削減甚至取消消費稅。上週由2大主要在野黨「立憲民主黨」與「公明黨」宣布組成的新中間派政黨「中道改革連合」（簡稱中道）主張，應全面廢除食品銷售所適用的8%消費稅。中道於19日公布的競選政策綱領中指出，日本可設立新的主權財富基金，以創造長期財源、支應永久性的稅率下調。其他主要在野黨，包括「國民民主黨」，也呼籲降低或取消消費稅。據悉，該國通膨已連續將近4年高於日本央行（Bank of Japan）2%的目標水準，主因是食品價格居高不下，這也促使政治人物呼籲大幅增加支出與減稅，以減輕家庭的負擔。高市所屬的執政黨「自民黨」長期以來反對在野黨削減消費稅的主張，認為此舉將削弱市場對日本整頓財政能力的信心。根據政府數據，若廢除8%的食品銷售稅，政府每年將減少約5兆日圓（約合新台幣1兆元）的收入，金額大致相當於日本1整年的教育支出。分析人士指出，若永久性減稅，將進一步加重日本本就不穩定的財政負擔，並在投資人聚焦高市擴張性財政政策的情況下，提高公債遭拋售的風險。與此同時，高市政府還為下個會計年度，編列高達7,830億美元的創紀錄預算，並另行推出1項著重於緩解生活成本上升壓力的刺激方案。
關禁閉上車機會可期！ 內資上看這「飆股」目標價300元
DRAM龍頭南亞科（2408）8日因短線漲幅過大遭證交所列處置股，9日市場拋售賣壓湧現股價跌停。專家表示，上車機會一直都在，「耐心等」股價收斂後的合理價格，能避開追高風險。大和資本證券指出，記憶體受惠AI資料中心需求強勁與供給持續受限，2026年將延續價格上升趨勢。有鑑於大宗記憶體供給短缺，記憶體產品單位售價2025第四季至本季將大幅上揚，帶動2026年獲利表現強勁。大和資本看好的全球五大記憶體指標股，包括美股的美光，日股的鎧俠，韓股的SK海力士與三星電子，以及台股的南亞科，並將其目標股價調升至245元。大和資本證券認為，HBM、伺服器DRAM與資料中心儲存需求將顯著成長。同時，AI伺服器擴大採用LPDDR5，導致行動裝置DRAM供給吃緊，推升單位售價於上季、本季回升。南亞科不僅獲得外資青睞，大型研究機構對本波多頭掌握度更是精采，凱基投顧看好南亞科2025年第四季獲利表現，並指出南亞科2026年獲利成長性超乎先前的預期，隨結構性缺貨確立，獲利動能將延續至2027年，一口氣將南亞科目標股價升至300元，改寫市場新高紀錄。財經作家狄驤在臉書發文表示，近期觀察到不少投資人因錯過記憶體行情而感到焦慮，擔心未來再也遇不到大波段走勢。他認為面對這樣的情況，最好的策略就是「等」。錯過投資行情，也不必擔心未來沒有上車機會。
市場對AI前景憂慮反覆 外資上週拋售台灣南韓 買超「雙印」泰國越南
上週美國公布11月消費者物價指數（CPI）年增率為2.7%、核心通膨更降至 2021年初以來最低水準，雙雙低於市場預期，通膨降溫訊號進一步強化市場對明年降息預期。美國經濟數據與美股觀察部分，中國信託策略優利多重資產基金經理人羅世明指出，投資人需留意市場對AI前景憂慮反覆。羅世明提醒，雖然美國記憶體大廠美光科技公布亮眼財報，但另一方面，博通卻因OpenAI合約2026年貢獻有限，以及AI晶片毛利率低於非AI業務，導致股價受挫，OpenAI也表示進入紅色警戒狀態，主因在競爭加劇恐衝擊AI產品變現進度。甲骨文將OpenAI部分資料中心完工日期推遲至2028年，市場對其客戶集中度過高疑慮上升，進一步使得股價出現震盪。最新公布的美國非農就業數據，因日前政府關門缺乏指引效果，加上觀望日本、英國與歐洲央行會議情緒濃厚，都令G3債券殖利率一度呈現窄幅震盪。而隨後公佈美國消費者物價指數（CPI）年增率表現低於市場預期，增添市場對聯準會降息預期，短線對股市表現有一定程度的激勵。中國信託投信指出，觀察上週資金流向，新興亞洲整體呈現淨流出，外資拋售力道主要集中在台灣、南韓，分別遭賣超54.9億美元及25.1億美元，小幅賣超菲律賓0.3億美元。而「雙印」則受到外資青睞，買超印度4億美元、印尼2億美元，泰國、越南也呈現小幅買超。指數漲跌部分，上週亞股下跌市場較多，南韓下跌3.5%跌幅最重，菲律賓下跌1.9%居次，台灣則下跌1.8%，印尼、印度指數表現與資金流向不同步，雙雙下跌0.6%及0.4%。另一方面，上週越南漲幅3.5%表現最強，為新興亞股中少數上漲的市場，統計今年以來越南漲幅達36%，僅次於南韓的70.67%。