日本央行
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日股今年大漲近三成 「這2類股」助攻東證指數寫新高
日本央行自去年利率正常化，不過面對資金趨緊的環境，日本股市不跌反漲，2025年漲幅近三成。富蘭克林坦伯頓日本基金經理人邱正松表示，「邁入通膨」與「公司治理」改善，日本的制度變革將持續創造投資機會。野村投信副總張繼文表示，日股上漲主要原因來自於半導體科技及工業產品出口的驅動，處於弱勢的日圓，讓日本汽車在國際市場上更具價格競爭力。日本自2024年3月啟動升息以來，已有四次升息，但日圓仍然在155至157價位，對於出口商是相當有利的環境。根據日媒報導，日本政府批准2026年財政預算（2026年4月至2027年3月）預算，一般會計預算總額約為122.3兆日元，刷新歷史最高紀錄，為日本經濟打了一劑強心針，也提升股市投資信心。日股基準日經225指數26日終場上漲342.60點或0.68%，收在50750.39點。東證股價指數盤中一度觸及新高，終場上揚5.08點或0.15%，收至3423.06點。
央行維持利率政策不變！ 賴正鎰嘆：不動產要過「冷吱吱」的年
央行於18日在第四季理監事會上公布，將維持利率政策不變，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率各維持2%、2.375%及4.25%，利率「連7凍」；同時央行也表示，明年起銀行不動產貸款總量回歸由各銀行內部控管。針對央行決定續凍利率的決策、也沒有對房地產相關貸款再做出新一波的動作。全國商總榮譽理事長、鄉林集團董事長賴正鎰坦言，央行第七波選擇性信用管制的政策效果，這一年來已經反映在建築貸款與土地市場上，房價也出現明顯下修，原本期待會再檢討並放寬自住及換屋族群的貸款成數，但如今央行仍不動如山，看來不動產的上下游相關業者都要過個「冷吱吱」的年。賴正鎰指出，這週是全球超級央行週，有十幾個國家央行陸續宣布利率政策，大多數央行不是維持現狀就是降息，僅日本央行極有可能宣布升息，但台灣可能考慮到出口匯率問題，所以還是守住利率不放，這個外界應該可以理解。對於不動產信用管制部分，他說，前幾天看到央行最新統計數據，十月底建築貸款餘額年增率僅0.01％，也就是在房市景氣低迷下，多數開發商根本不願買地，也不願開工，導致建築貸款餘額將出現九年來首次負成長。賴正鎰提到，加上前11個月六大都會區建物買賣移轉棟數合計為18萬4704棟，較去年同期年減26.1%，創下同期新低之外，全台全年的買賣轉移棟數推估可能降至26.5萬棟左右，台中台南跟高雄的房價已有降低。但其實很多自住的換屋族在貸款成數仍受到管制情況下，加上多家銀行房貸利率也創新高，來到2.6%至3.0%，購屋族群苦不堪言。賴正鎰認為，在房市已明顯降溫的當下，建議央行在相關管制方面是否能再適度修正，包括央行豪宅限貸令，台北市房價8000萬元房貸僅能貸到三、四成，且無寬限期，他建議認定豪宅標準要上調到1億元；新北市7000萬元提高為8000萬元，台中則要從4000萬元上調為5000萬元；非六都地區2200萬元則提高為3000萬元，同時取消限制開放第二戶的自住客貸款成數。讓自住或換屋族群可以貸到款，順利換屋；另外開發商的土建融成數應再拉高，並取消18個月開工令。)(央行按兵不動！ 房市管制未鬆綁 景氣趨勢專家們全說了愈打愈高？ 10大行政區房價上漲逾一成 「這區」勁揚56.5%買房「這文件」談得差不多才能要？ 專家搖頭：沒拿到前別出價
超級央行周開跑！ 「這原因」估利率連七凍
美國聯準會12月決議再降息1碼，本周迎來全球性的「超級央行周」，我國央行18日將召開第四季理監事會。市場預期，雖然國內物價走勢平穩，但經濟成長動能延續，央行幾乎找不到降息理由，利率應維持不變，重貼現率等政策利率將「連七凍」。本周包括歐洲央行（ECB）、英格蘭銀行（英國央行，BoE）、日本銀行（日本央行，BoJ）、台灣央行等主要經濟體將宣布最新利率決策。我國央行若第四季確定不調整利率，將延續重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持在2％、2.375％及4.25％的水準，創下「連七季凍息」紀錄。央行總裁楊金龍先前指出，貨幣政策主要取決於三大因素：一是通膨與通膨預期，二是主要央行政策動向，三是全球金融情勢及台灣經濟發展。在今年第3季理監事會中，央行曾預估我國2025年經濟成長率為4.55%，2026年為2.68%；通膨方面，今年CPI與核心CPI分別為1.75%與1.67%，明年則為1.66%與1.64%。而國內學者則認為，台灣今年經濟成長率可能在6％以上，明年可能維持在3％，央行暫無降息理由，對於降息態度仍呈現觀望，不會太快做出降息決定。專家認為，銀行放款不動產集中率持續下降，且放款比重及年增率，以及移轉棟數都持續創低，房市專家認為，當前資金豐沛且景氣偏強，央行對房市政策恐怕「守得更緊」，房市震盪整理期可能長達2至3年。
Fed降息新台幣叩關31？ 專家揭走勢得看「這關鍵」
美國聯準會（Fed）再降息1碼，同時啟動購債計畫，加上最新就業數據拖累，美元指數下挫，新台幣兌美元12日終場收在31.202元、升值6.6分，周線連二紅。匯銀主管指出，就過去經驗來看，新台幣在12月通常會是偏升格局，預估2025年會在31元以上收關，代表新台幣將在31至31.3元區間震盪。匯銀主管預估，本周新台幣應會區間震盪，往31元整數關卡挑戰。隨著美國已確定降息，後續又有購債計畫，美元短期將持續偏弱。股市是其中影響關鍵，只要台、美股沒有下跌太多，抑或是持續創高，台幣就會是偏升格局。匯銀主管強調，台股若跌破28000點，外資接續匯出下，新台幣不排除突破31.3元，但匯價逢低預計也將吸引進口商買盤。外匯交易員指出，本周台灣、日本、歐洲央行都將舉行利率決策會議，日本央行料將升息，可先關注是否會在金融市場引發波瀾。雖然市場押注台灣央行利率不動，央行是否將對新台幣未來的緩升格局表態，或釋放相關訊號，也是投資人的觀察重點。
高市早苗內閣支持率破75%！在野黨全面備戰國會提前大選
日本國會本屆會議將於17日結束，隨著首相高市早苗政府在民調中的支持率居高不下，在野黨正加緊準備，以防她在明年初提前舉行大選，屆時高市早苗領導的自民黨若能大獲全勝，鞏固其在明年國會召開前的地位，其政治收益將非常巨大。綜合外媒報導，部分分析人士認為，高市早苗最快可能在明年1月提前舉行選舉，此舉將影響政府的經濟政策，包括明年6月左右敲定的日本年度長期財政藍圖。依照大選的時間安排，日本央行「日銀」（Bank of Japan）升息的時機與步伐也可能受到牽動，因為央行通常會避免在選舉前作出重大政策調整。日媒《讀賣新聞》11月底的報導曾指出，日本最大在野黨「立憲民主黨」幹部、前財務大臣安住淳透露，該黨將與其他政黨合作，從執政聯盟手中奪回議席。《讀賣新聞》等日本媒體此前還引述立憲民主黨黨魁野田佳彥的說法稱：「首相很可能會考慮在提早解散國會。」對此，高市早苗多次強調，她沒有餘裕考慮突襲選舉，並將專注於推動政策，以緩解生活成本上升對經濟造成的衝擊。與此同時，較小的在野黨「國民民主黨」黨魁玉木雄一郎也正在走訪地方，目標是在所有都道府縣至少推出1名候選人。自10月21日就任以來，極右翼的高市早苗憑藉抗中民粹路線，在民調上持續領先。作為1名強硬的民族主義者，她在財政策略上保持相對寬鬆，以此抵銷抗中外交路線帶來的負面經濟後果。然而，她推動的21.3兆日圓刺激方案，既提升了市場對日本財政健全性的疑慮，也推高了公債殖利率，導致外界要求她提出更具體的財政整頓方案。然而，她的高支持度仍為執政黨提供了強大的政治資本。據日媒《富士新聞網》的最新民調顯示，高市政府的支持率高達75.2%，遠超多數前任。主張提前大選的自民黨人士相信，高市的高人氣將有助於重新奪回國會下議院多數，讓執政陣營擁有更穩定的立法基礎。高市是自民黨與更右派的「日本維新會」同意組建聯合政權後出任的首相。但2黨目前在下議院席次仍未過半，使政府在推動預算案與法案時，必須受到在野黨的牽制。
通膨難解、公債殖利率狂飆！日銀陷政策兩難
日本政府飆升的公債殖利率已威脅其貨幣政策正常化進程！日本銀行（Bank of Japan，BOJ）目前正陷入兩難：若堅持升息，可能推高殖利率、加劇經濟疲軟；但若按兵不動甚至降息，又可能助長通膨，使已長期偏高的物價壓力進一步惡化。據《CNBC》報導，日本公債殖利率過去一個月屢創多年新高。10年期公債殖利率在4日升至1.917%，為2007年以來最高；20年期與30年期殖利率分別攀至2.936%與3.436%，為倫敦證交所集團（LSEG）數據自1999年以來首見。這反映市場對日本通膨持續、政策方向不確定與財政惡化徵兆的高度敏感。日本於2024年3月正式放棄殖利率曲線控制（YCC），並終結全球最後的負利率制度，試圖讓利率與市場重新連動。但如今，日本通膨已連續43個月高於2%的目標，在物價尚未穩定之前放緩升息，可能再度助長輸入性通膨與日圓疲軟。對此，印度證券經紀公司「Kotak Securities」貨幣與大宗商品主管班納吉（Anindya Banerjee）指出，若日本央行重新啟動量化寬鬆或回到YCC，日圓可能進一步走弱，讓進口物價面臨更多壓力。對日本政府而言，殖利率上升意味著沈重的財政負擔。日本債務對GDP比率已高達230%，是全球最高，其財政空間本就有限。偏偏高市早苗政府此時又準備推出自疫情以來最大規模的刺激方案，以對抗生活成本上升並拉抬疲弱的國內需求。瑞士寶盛銀行（Julius Baer）固定收益研究主管Magdalene Teo指出，高市早苗預計為追加預算發行11.7兆日圓的新公債，是前首相石破茂1年前發行規模的1.7倍，顯示政府在刺激經濟與維持財政穩定之間愈來愈難取得平衡。日本債市變動並非只牽動本國。回顧2024年8月，日本央行鷹派升息與美國經濟數據不佳，使以日圓為融資來源的套利交易（carry trade）快速逆轉，引爆全球資金撤離，日經指數更暴跌12.4%，寫下1987年以來最黑暗的一天。這段歷史使外界高度戒備：若殖利率持續攀升，是否可能再度引發套利交易退潮、資金大量回流日本？然而，多數分析師認為2024年的劇烈崩盤不太可能重現。道富投資管理（State Street Investment Management）資深策略師Masahiko Loo指出，雖然日美利差縮小確實削弱套利交易的吸引力，但日本養老基金、壽險公司與NISA等結構性資金仍持續配置海外資產，使大規模資金回流的風險相當有限。他強調，市場較可能出現的是階段性波動，而非全面性去槓桿。匯豐（HSBC）亞太利率策略師Justin Heng的觀察更顯示，日本投資人目前幾乎沒有資金回流的跡象，且依然是海外債券的淨買家。2025年1月至10月，日本投資人購入海外債券多達11.7兆日圓，遠超過2024年全年4.2兆日圓，主要來自信託銀行與資產管理機構獲得的免稅投資計畫資金，「我們預期，隨著美國聯準會（Fed）持續降息使避險成本下降，日本投資人更可能增加海外債券部位。」
美證實下調南韓汽車關稅至15%！刺激韓股走揚
在美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）證實，針對南韓的美國汽車關稅將自11月1日起追溯適用至15%的較低稅率後，南韓汽車企業股價2日走揚。據《CNBC》報導，根據美國商務部在社群平台X上的貼文，盧特尼克表示：「我們也將移除飛機零件的關稅，並調整南韓的對等稅率，使其與日本及歐盟一致。」消息一出，南韓汽車製造商現代汽車（Hyundai Motor）及起亞（Kia Corp）的股價分別上漲近5%與3%。「韓國綜合股價指數」（KOSPI）也上漲1.02%，而中小型股為主的創業板市場「科斯達克」（KOSDAQ）指數則下跌0.13%。根據南韓政府2日公布的數據，該國11月整體通膨年增2.4%，高於《路透社》調查經濟學家所預期的2.35%。核心通膨（剔除生鮮食品與能源價格）則較去年同期上升2%。這份最新數據與10月的通膨率持平，強化市場對南韓央行將維持利率不變的預期。南韓央行「韓銀」（Bank of Korea）11月27日已連續第4次會議，維持2.5%的基準利率。在更廣泛的亞太市場方面，2日多數基準指數上揚，儘管華爾街因加密貨幣拋售重挫市場情緒而下跌。美東時間1日，比特幣（bitcoin）暴跌約6%，跌破86,000美元，創下自3月以來最大單日跌幅，並對整體股市造成壓力。該數位貨幣自上月末首次跌破90,000美元以來，便難以重新站穩該價位。其他與加密貨幣相關的公司，包括Coinbase與Strategy，也在1日的交易中下跌。與人工智慧相關的企業博通（Broadcom）與美超微（Super Micro Computer）股價分別下滑超過4%與1%，顯示該領域正在出現獲利了結的情況。美國股指期貨在亞洲早盤變化不大，此前美國3大基準指數均在隔夜結束5連漲行情。1日，美國標普500指數下跌0.53%，收在6,812.63點；那斯達克綜合指數下跌0.38%，收在23,275.92點；道瓊工業指數下跌427.09點（0.9%），收在47,289.33點。日本股市方面，「日經平均指數」（Nikkei 225，日經225）在開盤時上漲0.54%，「東證股價指數」（Topix）上升0.44%。金融、能源與基礎材料類股領漲。日經225指數中漲幅居前的企業包括工業機器人製造商「發那科」（FANUC），股價上漲5.86%；生產柴油微粒濾清器的「NGK Insulators」最多上漲6%；電機設備公司「藤倉」（Fujikura）上漲2.29%。10年期日本公債（JGB）殖利率升至1.88%，創下自2008年6月以來新高，市場猜測日本央行「日銀」（Bank of Japan）最快可能於本月升息。另一方面，20年期日本公債殖利率升至2.915%，為1999年以來最高；30年期日本公債殖利率則升至歷史新高3.411%。與此同時，澳洲「S&P/ASX 200」指數上漲0.12%。香港恆生指數期貨則反映較高開盤，報26,219點，較前1交易日收盤的26,033.26點為高。
關鍵在「他」的態度 市場緊盯日銀12月升息扭轉匯率
市場聚焦明（1）日日本央行（日銀，BOJ）行長植田和男的對話，若植田對春季加薪表示積極，再暗示通膨走勢、鷹派升息言論，將會推動市場出現轉折。隨著日圓再度大幅貶值、全球通膨風險升溫，以及政治阻力明顯減弱，日本央行已沒有理由再繼續壓住利率。根據2位消息人士向《路透》透露，日銀是否會在12月採取行動，仍受到美國聯準會（Fed）12月10日會議結果影響，Fed若偏向鷹派，美元走強、日圓走弱，反而迫使日銀更早升息。三菱日聯摩根士丹利證券債券策略師Muguruma Naomi表示：「日銀正在有意識地釋放訊號，以確保萬一決定在12月升息，不會讓市場感到意外。」路透調查顯示，絕大多數經濟學家預計日銀將在12月18日至19日的下次會議上升息，所有受訪者都預計利率將在明年3月前升至0.75%。日本央行理事小枝淳子與增一行公開表示物價表現相當強勁，升息時機正在逼近。連一向被視為最鴿派的植田總裁，也罕見表示，日銀會在接下來的會議中討論升息的可行性與時機。日本10月份的服務業生產者價格指數（PPI）顯示，勞動密集型行業的通膨率仍維持在3%區間的高位。剔除波動項目後的一般服務業CPI也穩定在2%左右。驅動日銀言論轉向的核心因素仍是日圓持續疲軟，緩慢的升息節奏導致日圓一路走低，進口成本大漲，也增加了國內物價壓力。政策面與經濟環境，逐漸削弱植田延後升息的理由。三井住友信託資產管理高級策略師Katsutoshi Inadome表示：「升息有助於阻止日圓下跌。高市首相和片山財長對日銀進一步升息沒有表達反對意見，這也提高了12月而非1月升息的可能性。」
高市交易熱1／日股半導體型ETF猛飆 「這檔」近半年報酬率逾80％
日股猛飆，日經225指數（NKY）半年來上漲16,691.90點，漲幅高達52.63％；東證指數TOPIX（TPX）則是續創新高，同樣地大漲了894.82點，漲幅達38.09％，隨著高市早苗出任自民黨總裁，其在過去首次競選自民黨總裁期間提出以寬鬆貨幣政策為核心的「高市經濟學」受到市場矚目。CTWANT盤整目前在台股上市共13檔「日股主題」ETF，包括富邦日本正2（00640L）、富邦日本（00645）、富邦日本反1（00641R）、國泰日經225（00657）、元大日經225（00661）、國泰日經225+U（00657K）；以及2024年掛牌上市復華日本龍頭（00949）、台新日本半導體（00951）、中信日本半導體（00954）、中信日本商社（00955）、中信日經高股息（00956）等，2025年則有野村日本動能高息（00972）、野村日本東證（009812）。國人透過上述ETF參與日股行情，不計今年才上市的二檔之外，上述各檔今年以來報酬率皆超過10％，又以「半導體」類型突出，中信日本半導體（00954）的33.73％居冠；近一月報酬率則由00954的29.17％、台新日本半導體（00951）的26.59％大幅領先，00954更甚之在近六個月表現超過80％，遠超過其他各檔ETF。以00951的成分股來看，東京威力科創占比17.8％，瑞薩電子15.0％，愛德萬測試12.1％，Disco Corp為8.4％，半導體相關前十大持股佔比超過60％；00954則多為半導體設備與材料大廠。台新基金研究團隊分析，日本在光阻劑、矽晶圓、精密化學品、真空設備等領域的全球市占率超過50％。這些領域是AI與高效能運算不可或缺的基礎，因此隨著AI應用需求急遽擴大，日本企業正重新成為全球供應鏈的關鍵樞紐。2025年下半年起，AI伺服器、HBM（高頻寬記憶體）及先進封裝的投資潮仍將延續。美國、韓國與台灣半導體大廠陸續公布新一輪資本支出計畫，而日本的供應商，例如Tokyo Electron、SCREEN、Disco皆為全球領先設備或材料提供者，訂單能見度明顯提升。日經、東證指數頻創新高。（圖／截自雅虎奇摩股市）中國信託投信基金經理人許家瑜表示，高市早苗被視為日本前首相安倍晉三「安倍經濟學」的堅定繼承者，其經濟政策核心的核心主張延續擴張性的財政政策和維持寬鬆的貨幣政策。高市過去曾公開質疑日本央行的升息決策，儘管在本次自民黨總裁競選中態度有所軟化，然其核心經濟智囊已表示，日本央行很難在10月高市就任首相後立即推動升息，最快可能升息的時機預計落在12月，這也顯示日本新政府傾向對貨幣政策採取更為謹慎和漸進的態度。總體而言，高市早苗當選自民黨黨魁，有望成為日本首任女性首相，日本市場的初步反應是「股漲、匯貶」。然而升息的最終決定權仍在日本央行手中，後續市場走向仍須關注高市新內閣與日本央行間的政策協調情況。值得注意的是，高市早苗從經濟安保角度出發，曾表示有必要對AI及半導體領域進行戰略性集中投資以強化日本的技術力與國際競爭力。日股型ETF隨著日股起飛，報酬率也跟著上揚。（圖／方萬民攝）市場在期待政策支援、投資擴大的展望下，對日本半導體產業後市相當看好。台新基金研究團隊指出，進入2025年第四季，全球半導體產業正站在新一輪上升循環的起點；AI伺服器、高速運算、車用電子化與先進製程投資持續推升晶片需求，過去兩年經歷庫存調整與價格修正的半導體鏈條，正逐步回歸健康水準。
高市早苗勝出自民黨總裁！ 專家：明日圓恐急貶150大關
日本執政自民黨總裁選舉4日投票揭曉，結果由「安倍晉三傳人」之稱的高市早苗當選。市場預期她將推行擴張性的財政政策，普遍看好股市上漲，日本央行升息機率降低，日圓恐進一步走貶。根據日本經濟新聞報導，瑞穗銀行首席市場經濟學家唐鎌大輔指出，若高市早苗當選，明（6日）日圓兌美元很可能急劇貶值，日圓兌美元可能從上週末的147.50日圓附近貶至150日圓左右。市場預期美國聯準會（Fed）可能進一步降息，縮小美日利差，Simplex資產管理基金經理人千葉俊信表示，走勢仍須觀察高市早苗的政策細節而定，若維持升息平衡，在初期的日圓貶值之後，預計將出現一波強勁的日圓買盤回籠。市場預期，高市上任首相後將推動大規模財政支出並抑制升息，日圓匯率可能會跌破目前145至150日圓的區間，1美元150日圓大關可能成為常態。日圓兌美元3日收盤報147.44，周漲1.4%，為5月中旬以來的最大漲幅。另外，日本國會首相指名選舉將於15日舉行，由於自民黨與公明黨，目前在參眾議院的席次皆未過半，高市能否成為日本首位女性首相仍有變數。不過在野整合不被看好下，高市成為第104任內閣總理大臣的機率仍高。
聯準會降息美元震盪 市場緊盯資金流向「這兩貨幣」
美國聯準會決議降息1碼，日本央行如預期維持原利率，為「央行超級週」畫下句點。合庫金控經濟學家徐千婷指出，美國降息後，年底前預計還會降2次，日本則是年底前可望升息1碼，美日利差縮減下，最受衝擊的就是借日圓的利差交易（Carry trade）。利差交易又稱為套息交易，或融資套利交易，指在低利率的國家（日本）借錢，換成較高利率國家（美國）的貨幣後出貸，賺取利差。徐千婷表示，利差交易反轉後，對日本影響較大，至於全球未來的資金流向「很難說」，因為美國降息會讓資金流出美國，但因降息對美債、美股是利多，交互影響下資金流向沒有一致性。王道銀建議，面對第四季不確定性提前做好資產配置，例如新興市場的股債在美元降息及貶值下，通常會有較佳表現；在非美幣別部分，可適度考慮流通性較佳，且具備走強空間的日圓與歐元。對於民眾需求相對大的日圓，台新銀行外匯分析師陳有忠表示，日本政局不穩，民黨總裁參選人高市早苗及小泉進次郎派系不一，高市屬於寬鬆貨幣政策，若當選將不利日圓表現，而小泉則希望透過升息抑制通膨，日圓將延續升值道路。
美將降息？台股15日早盤觀望震盪跌逾百點
最近台股持續創下收盤新高紀錄，後來美股雖有降息消息卻在上周五漲跌互見，一下就讓台股的氣勢減緩，天價的台積電（2330）也轉而走弱。台股本周一15日以上漲19.46點、25494.10開盤後，隨即摔下至25359.05點，跌逾115點，9點半前仍在平盤之下。台股上周五12日開高走高，由電子權值股領軍，終場收在25474.64點，上漲258.93點或1.03%，連續5天創下收盤新高紀錄，成交量4818億元。周K線連三紅，全周共計上漲980.06點或4%。周一15日早盤大多是電子股漲多回跌，但跌幅不大，反而是傳產相對堅挺，紡織纖維、水泥、汽車等漲逾0.4%，塑橡膠類股相對強勢，漲約0.8%。電子權值股方面，9點半左右，台積電跌10元、在1250元；鴻海（2317）跌2元、在215.5元；台達電（2308）漲2元、在839元；廣達（2382）跌1元、在273元。高價股方面，聯發科（2454）在平盤1485元，大立光（3008）漲35元、在2335元。其他電子五哥漲跌互見。美國聯準會將於9月16日至17日舉行利率決策會議，本周還有英國央行、日本央行公布利率決策。美股12日主要指數表現，道瓊指數下跌273.78點，或0.59%，收在45834.22點。那斯達克指數上漲98.03點，或0.44%，收在22141.1點。S&P 500指數下跌3.18點，或0.05%，收在6584.29點。費城半導體指數上漲6.35點，或0.11%，收在6001.74點。NYSE FANG+指數上漲 41.89點，或0.26%，收在15997.06點。
川普政府不願落實美日貿易框架？赤澤亮正臨時取消訪美行程
日本最高層級的貿易談判代表、經濟再生擔當大臣赤澤亮正，今（28日）取消了原訂出訪美國的行程，原因涉及美日貿易談判的相關問題。日本內閣官房長官林芳正，在1份聲明中表示，此行原本將討論美方關稅措施。據《CNBC》報導，林芳正對記者說：「在與美國的協調過程中，因為顯示出某些問題需要進一步的技術性討論，此行被取消，並決定改由行政層級繼續協商。」報導也引述日媒《共同通訊社》的說法指出，赤澤亮正目前尚未決定是否會重新安排訪美行程；而《路透社》則援引1位匿名政府消息來源稱，赤澤亮正在尚待解決的問題獲得處理後，將再行訪問，最快可能在下週初前往華盛頓。林芳正表示，東京將敦促美國盡快修改有關對等關稅的總統行政命令，並要求華府發布另1項行政命令，以下調汽車及汽車零件的關稅。美國目前對日本課徵15%的基準稅率，並將汽車關稅從25%下調至15%，但雙方尚未簽署完整的書面協議，僅達成初步的貿易框架。赤澤亮正曾在7月表示，美國已承諾將修改針對日本輸美商品的對等關稅行政命令，取消「疊加」原有的關稅，意味著稅率最高不會超過15%，類似美國與歐盟達成的貿易框架。如今他於28日再度強調：「我們已與美方確認，真誠且迅速地落實美日協議是至關重要的。」另一方面，日本央行「日本銀行」（BOJ）審議委員中川順子（Junko Nakagawa）28日表示，雖然雙方的關稅談判已經達成框架協議，但許多不確定性仍然存在。她也示警，日本的出口與工業生產「在短期內」恐將受到負面影響，並指出美國關稅造成「提前出貨後的出口反向下滑」，將在未來顯現。中川順子補充，企業利潤預期同樣會下降，主要集中在製造業領域，「這反映了因美國關稅上升導致出口盈利能力惡化，以及海外經濟放緩所帶來的影響。」《路透社》此前曾報導，赤澤亮正此行的議程之一，還包括確認日本對美國5500億美元投資方案的細節，作為換取美方降低日本輸美商品關稅的條件。這項投資方案的消息，源自美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）25日接受《福斯新聞》專訪時的說法。5500億美元的投資方案，據悉是7月美日達成貿易框架的一部分共識，該協議使得美方將日本25%的對等關稅全面下調至15%，同時日本汽車產業稅率調降至15%。然而，5500億美元投資方案仍存在爭議，因為川普將此方案吹捧為「我們可以隨心所欲加碼的資金」。對此，赤澤亮正則在貿易框架宣布後表示：「有些人說日本只是單純交出5500億美元，但這樣的說法完全錯誤。」他補充，投資回報將由日本與美國依照各自的出資比例分配，同時也承認美方願意承擔較大的份額。
兩岸雙雙減持美債 日本「這原因」穩居第一大債主
美國財政部17日公布數據顯示，外資持有美債總額連續三個月站在9兆美元大關，顯示關稅利空淡化，儘管市場擔憂美國總統川普的政策，美債海外需求依然強韌。第三大債主中國5月份小幅減持美債9億美元，總持倉規模降至7563億美元，連續第三個月減持，規模續創2009年2月以來新低。而台灣持有美債規模降至2929億美元，較4月底減少59億美元。根據路透社引述美國財政部統計報導，截至2025年5月底止，外國投資人持有美債總額來到9.045兆美元，高於4月的9.013兆美元，連續第三個月突破9兆美元，相比去年同期大增11.2%。美國第一大債主日本5月小幅增持5億美元美債，總規模升至1.135兆美元；第二大債主英國，當月增持17億美元至8094億美元；第四大持有美債的地區為開曼群島，5月美債持倉規模下降70億美元至4413億美元。日本持有美債規模之龐大受到市場關注，原因是日本央行為了阻止日圓貶勢，會透過拋售美債來籌措捍衛日圓所需的資金，使美債面臨來自日本央行的龐大賣壓。而與美國關係逐漸惡化的加拿大，則是5月購買美債最多的國家，當月增持617億美元美債，持有規模達4301億美元，創下新高，為第五大美債持有國。摩根大通投資組合經理Priyamisra表示，儘管對赤字存在擔憂，但美國國債的基本需求依然強勁。
要換日圓的注意了 超甜價0.2067「逼近半年新低」
日圓自4月22日創下0.2351的新高後，近期價格持續下滑。目前台銀日圓現鈔牌告價達到0.2067元，逼近半年來的新低0.2046。若以4月高點計算的話，每10萬新台幣可多換出近6萬日圓。台銀於18日上午9點47分左右掛出日圓外匯現鈔0.2067的匯率，等於每10萬新台幣可換48萬3792日圓，若以4月22日的高點0.2351來算的話，每10萬新台幣可換42萬5350日圓，一來一往差了5萬8442日圓，逼近6萬日圓。根據《ETTODAY新聞雲》報導指出，日圓在日本央行維持利率不變的情況下持續走弱，18日兌美元匯價為145左右，屬於近期最弱。而台幣在央行穩匯的操作下，目前兌美元是守在29.5元的情況，一來一往的情況下，才造成如今新台幣換日圓有甜頭的情況。
以伊戰事+超級央行周！ 台股16日早盤失守22000點
中東局勢震盪，以色列襲擊伊朗後，打亂即將到來的「超級央行周」步調，恐帶動油金飆漲，全球市場和美股上周五13日下挫，美股主指周線全黑，資金湧向避險資產，台股周一16日以下跌14.3點、22058.57點開出後，隨即摔破22000點大關，9點半前最低曾到21936.38點。台股13日開低走低，終場下跌214.87點，收在22072.95點，跌幅0.96％，成交量3653.29億元。周一16日開盤雖沒大跌，但電子股相對疲軟，塑膠、玻陶、油電燃氣、與金融保險股相對抗跌，綠能環保則漲逾1%。電子權值股方面，9點半左右，台積電（2330）跌5元、在1025元；鴻海（2317）跌0.5元、在156元；台達電（2308）跌0.5元、在397.5元；廣達（2382）跌1.5元、在286元。高價股方面，聯發科（2454）漲15元、在1265元，大立光（3008）漲10元、在2340元。分析師表示，如果未來幾天以色列和伊朗間的衝突基本得到控制，油價可能回落，但若衝突擴大，油價將走升，將對已放緩的全球經濟造成更顯著影響。本周是超級央行周，日本央行17日打頭陣，預料維持利率不變。18日是美國聯準會，以伊衝突成為推升通膨的最大變數，市場關注會後談話。英國、瑞士與台灣央行，則是19日舉行理監事會。美股13日主要指數表現，道瓊指數下跌769.83點，或1.79%，收在42197.79點。那斯達克指數下跌 255.66點，或1.3%，收在19406.83點。S&P 500指數下跌68.29點，或1.13%，收在5976.97點。費城半導體指數下跌136.91點，或2.61%，收在5112.24點。NYSE FANG+指數下跌174.64點，或1.23%，收在14080.84點。
以伊戰火推升通膨 打亂「超級央行周」步調
以色列空襲伊朗，不只全球震撼，也打亂即將到來的「超級央行周」步調。面對以伊戰火帶動油金飆漲，通膨死灰復燃的新局面，各國傾向利率暫不動，聯準會則可能考慮延後降息時程，台灣面對油電可能同漲，我央行總裁楊金龍不排除在19日召開的第2季理監事會，透露貨幣政策朝向緊縮調整的口風。超級央行周即將登場，日本央行17日先打頭陣，在全球貿易談判尚未明朗、關稅不確定性持續下，預料維持利率不變，但由於日本央行總裁植田和男已透露朝「可預測性」方向調整購債，外界目前有應儘快縮減，以及穩健漸進退場兩種聲音，讓日本央行應該在債市扮演何種角色，成為此次會議焦點。美國聯準會18日接棒，儘管市場普遍預期將按兵不動，利率維持在4.25％至4.50％，但主席鮑爾面對穩定物價與實現充分就業的兩難，就目前通膨平穩，年底可能降息，然以伊衝突已經成為推升通膨的最大變數，鮑爾面對對等關稅及油價上漲雙衝擊，會後談話動見觀瞻。英國、瑞士以及台灣央行，則是19日同日召開理監事會。金融圈普遍認為，我央行利率「連五凍」，維持2％不變已經是共識，但面對川普祭出對等關稅、新台幣5月暴力升值，可能衝擊下半年經濟表現，央行應會下修全年GDP（經濟成長率）預測，能否「保2」成為焦點。原本以為光應對對等關稅、新台幣暴升等議題就夠複雜，偏偏在會議前夕，以色列對伊朗發動攻擊，造成油金價格噴漲。金融圈認為，台灣能源主要來自進口，在電價可能調漲、如今油價又急噴的雙重壓力下，下半年通膨數據恐沒想像中樂觀，對央行挑戰加劇。行庫高層認為，若聯準會因以伊戰事釋出可能延後降息訊號，對我央行來說「就更沒有降息的理由了」，反倒因應物價壓力，必須提前預防，就看楊金龍會否提前表態，屆時價量雙管齊下，以升息或提高存準率等措施，收回市場過剩資金，都是可能的劇本。匯率方面，美元指數上周五跌破98，非美貨幣重啟攻勢，新台幣盤中升至29.502元，闖破5月初的盤中高點，雖然央行強勢干預，最終改以貶值作收。面對美台貿易談判未定，台幣仍有預期升值壓力，會否因應以伊戰事，藉匯率抑制輸入性通膨，成為央行難題。
以伊衝突升級！伊朗欲封鎖荷姆茲海峽 油價恐上漲25％
以色列與伊朗軍事衝突升溫，伊朗2022年在阿曼灣沿岸與荷姆茲海峽附近舉行年度演習。（圖／達志／路透社）中東戰雲密布，以色列與伊朗衝突升級，伊朗揚言要封鎖荷姆茲海峽，此舉將嚴重衝擊能源市場。高盛預測，若荷姆茲海峽被封，油價可能上漲25％，摩根大通則認為，最壞情況下，油價恐飆破每桶130美元。「超級央行周」本周登場，多國央行將公布利率決策，在地緣政治風險劇增情況下，外界多認為，美國聯準會（Fed）降息機率預計大減。伊朗准將柯薩里（Esmail Kosari）14日說，德黑蘭正考慮封鎖荷姆茲海峽。這條堪稱「世界最重要石油運輸的咽喉要道」北鄰伊朗，南接阿曼和阿聯，連接波灣和阿拉伯海，最窄處僅33公里，是通往波斯灣唯一海上入口，極易受到攻擊和封鎖。大摩警告 每桶油恐漲破130美元這條戰略水道對全球貿易至關重要。美國能源情報署稱，荷姆茲海峽承載運輸全球約20％的石油和液化天然氣。航道中斷恐延誤多種原料、電子產品和消費品的供應鏈，進而造成航運保險費飆升，增加企業和消費者的成本。荷姆茲海峽同樣也是沙烏地阿拉伯等石油輸出國家組織（OPEC）輸出石油的關鍵通道。如果伊朗或其代理人封鎖海峽，即使OPEC擁有充足的閒置產能，這些石油也難以順利輸送至國際市場。回顧1980年至1988年兩伊衝突，伊朗和伊拉克當時皆以波灣地區的油輪、貨輪為攻擊目標。由於戰況激烈，一度促使美國為保護石油運輸而介入了戰爭。在2019年，美國總統川普的第一任內，伊朗和美國之間的緊張關係加劇，4艘船在阿聯富查伊哈附近的海峽遇襲。不過，以上這兩次的衝突即使激烈，荷姆茲海峽並未被完全封鎖。伊朗可能不會立即對荷姆茲海峽採取行動，但從柯薩里最新的發言來推斷，封鎖航道很可能是德黑蘭在其與以色列敵對行動中，打出的最後一張王牌。美在該區擁軍事資產 料將報復半島電視台指出，要是伊朗封鎖荷姆茲海峽，此舉勢必會引來美國報復。因為美國海軍在該地區擁有軍事資產，封鎖海峽將損害美國人的錢包。荷姆茲海峽被封鎖，受影響的不止於波灣國家。由於石油供應大幅下降，全球原油勢必狂飆。摩根大通日前在報告中警告，在最壞情況下，油價可能飆升至每桶120至130美元。在以色列襲擊伊朗之後，小摩已將這種最壞情況的概率，從7％上調到17％。不過，小摩首席大宗商品分析師卡涅娃（Natasha Kaneva）認為，伊朗封鎖海峽的風險很低，「至關重要的是，自有紀錄以來，儘管面臨諸多威脅，荷姆茲海峽從未被封鎖過，原油仍持續被輸送。」在地緣衝突推高油價之際，全球即將迎來「超級央行周」。美國、英國、日本、台灣等逾10個主要國家的央行，預計在本周宣布利率決策時按兵不動，市場瀰漫濃厚觀望氛圍。全球迎超級央行周 觀望氣氛濃美國聯邦公開市場操作委員會（FOMC）將於美東時間18日下午2時（台灣時間19日凌晨2時）公布最新利率決策。基於不斷變化的美國關稅政策和市場動盪，FOMC很可能維持現狀，讓Fed基準利率維持在4.25％至4.5％區間。諮詢公司RSM US首席經濟學家表示，油價上漲也意味著將推高通膨壓力，聯準會很可能將降息計畫延後，最早可能是12月，甚至明年。日本央行將於16至17日召開政策會議，普遍預料利率凍結在0.5％不變。英格蘭銀行則將於19日宣布最新利率決策。由於英國預期通膨率上升，這將推遲英國央行6月降息的步伐，但市場普遍預期，英國央行將在8月、11月降息2次，利率於明年2月來到3.5％。荷姆茲海峽位置圖
日圓升不停！多頭喊再升6% 日本前官員：年底可看到「這數字」
美國財政部於5日公布最新的匯率操縱國名單，除台灣外，日本也被納入「值得關注」的觀察名單。對此，日本前財務省負責國際事務的副大臣古澤滿宏（Mitsuhiro Furusawa）表示，預估今年底，日圓兌美元匯率可能升值至135至140區間。根據《彭博》報導，野村控股公司表示，隨著日本投資者撤出美國資產帶動日圓資產殖利率攀升，未來幾個月日圓兌美元匯率可能上漲約 6%。野村控股公司建議做空美元兌日圓，目標是到9月底將美元兌日圓匯率從目前的145左右下跌至136價位。野村證券分析師表示，預計日本央行穩步升息將「鼓勵國內投資者增持國內債券，而非海外債券」。另在美日雙邊貿易談判期間，儘管分析師預計美日之間不會達成任何象徵性的外匯協議，但市場仍然預期存在一種默契，以推動美元走弱。5月初在中美貿易談判取得突破，導致日圓等避險資產遭到廣泛拋售後，野村團隊曾撤回了先前對美元兌日圓的做空建議。儘管如此，日圓兌美元匯率在第2季迄今仍上漲了約3.5%。目前日銀的短期政策利率設定在0.5%，古澤滿宏預期，日銀最終可能希望將利率目標上調至超過1%，但是否能如願仍具高度不確定性。
撿便宜趁現在！日圓再見0.21字頭甜甜價 10萬台幣多換3.3萬日圓
美國總統川普的關稅政策，導致美債殖利率攀揚並引發美元資產恐懼症，隨著避險需求升溫，一度讓日圓換匯量持續放大，不過台銀日圓牌告現鈔匯率，2日盤中拿台幣兌換日圓升破0.22價位，觸及0.218，為2月13日以來最甜價，若與4月22日0.2351近期最差換匯價相較，若拿10萬元台幣兌換，今日可以多換3萬3365日圓，若以一碗1000日圓拉麵計算，相當於多吃了33碗。隨著台股開高走高，盤中上漲逾400點，新台幣也跟著狂升，新台幣兌美元今天開盤貶8.3分，以32.1元開出，創去年1月12日以來新高。另外，日本央行5月1日會議決定不升息，日圓兌美回貶近146元價位，但受台幣狂升影響，台銀日圓牌告匯率一路走貶，台銀日圓牌告現金匯率以0.2236開出，隨著台幣一路狂升，盤中直接升破0.22價位，午盤前觸及0.218價位。舉例來說，若拿10萬台幣兌換日圓，今日以0.2180可換到45萬8715日圓，相較4月22日匯率0.2351，只能換到42萬5350日圓，匯率差了3萬3365日圓。日圓這一周走貶，原因除了日本央行作出不升息決定，另一個原因正是美國貿易戰趨緩，其中包括川普預計將在3至4周與貿易夥伴達成降低關稅貿易協議另外，中國大陸也考慮降低對美國的關稅，這些消息使得美元回升，也讓日圓匯率貶值，更成了民眾進場買日圓、撿便宜的好時機點。