築底
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鋼市回溫！中鋼虧損收斂 董事會：壹號高爐最晚2029除役
中鋼（2002）2025年11月稅前虧損大幅收斂至0.76億元，前11月累計稅前虧損50.63億元。中鋼表示，虧損減少主要原因是鋼鐵業銷量，與中能風場發電度數增加，雖然礦業投資獲配股利減少，但仍大幅改善虧損狀況。中鋼26日股價上漲1.61％，收至18.85元，同日董事會決議壹號高爐最晚將在2029年第一季除役，以達成資源集中運轉，最大化獲利與價值、最小化成本，提升企業永續經營競爭力。中鋼指出，煉鋼成本持續上升，目前美、歐地區熱軋行情已見緩步回升，大陸明年將實施鋼鐵出口許可證制度，有助帶動亞洲鋼價回穩，整體鋼市具築底回溫、平穩轉正的氛圍。另外，中鋼壹號高爐自1977年啟用迄今48年，每年鐵水產出量在120至130萬噸。中鋼表示，目前壹號高爐除役後暫無其他相關規劃，而原本的鐵水產量由中鋼及中龍其他5支高爐供應無虞。董事會也通過廠內運輸處新建焦炭產用調控流程計畫核議案，以穩定供應高爐所需之焦炭，維持高爐產能及確保生產順暢，將投資15.6億元進行廠內運輸處新建焦炭產用調控流程計畫，計畫為期3年。
央行續凍利率房市會「血流成河」？ 南部業界：正面樂觀不看壞
中央銀行於18日召開今年第4季理監事會，會後決議利率連7凍，且第7波選擇性信用管制不鬆綁、保留銀行自主放貸彈性。雖然房市趨勢專家李同榮認為，續凍利率的做法會導致房市「血流成河」；但南部業界多認為，此決定在「意料之中」。台南上曜集團董事長張祐銘則認為，政策結果符合市場預期，雖然短期房市仍處於量縮盤整階段，但整體趨勢並不悲觀。特別是美國聯準會進入降息循環將有利釋放資金穩定房市，推測明年中旬有望止跌回升，加上台積電近期宣布加碼投資台南，對明年南部房市「正面樂觀不看壞」。富華新‧房研所觀察，由於不動產放款集中度長期維持在35%至37%的高檔區間，未出現實質下滑，加上今年受惠AI投資大爆發，經濟成長率可望「保7」、通膨率穩定落在2%警戒線以下，以上皆不足構成央行在信用政策與利率面轉彎的條件，也顯示央行在風險控管上仍有顧慮，全年態度偏向保守。富華新‧房研所進一步指出，雖然民間購屋信心疲弱、消費者信心指數（CCI）下滑，但從M1、M2貨幣供給年增來看，房市降溫主因並非資金枯竭，而是買方保守觀望，在此情境下，反而對購屋族有利，只要避開供給過剩、產品同質性高的區域，選擇自住率高、抗跌有競爭力的社區，風險相對可控。上曜集團董事長張祐銘指出，近一年在銀行資金管制與買氣觀望影響下，雖導致房市量縮，但也讓建商推案策略轉趨保守，無論開案時程或戶數規模皆放緩，部分建案更選擇延後推出，有助於消化過往推案量較多所累積的供給壓力，市場擔憂供給過剩的疑慮可望逐步解除。張祐銘認為，目前房市降溫主因在於買方觀望，而非基本面轉弱，代表價格修正空間有限，市場正進入築底整理期。而隨著美國聯準會進入降息循環，股市也居高不下，房市資金環境可望得到改善，加上台積電本月公告將於南科再投資興建2奈米廠，台南及南部產業與就業動能明確，估計將對南部房市形成長期支撐。他強調，明年房市不一定快速反彈，但回歸穩定的條件已逐步到位，在供給趨於理性、產業利多延續下，目前反而是具長線眼光的自住與布局型買方，審慎選擇標的、分批進場的相對有利時點，對明年南部房市「正面樂觀、不看壞」。南部建商、代銷業者針對此次信用管制未鬆綁，皆認為「在預料中」。一名高雄代銷業者坦言：「不期不待，就沒有傷害。」他表示，很多有自住需求的買方受到壓抑，遲遲沒有進場，主因是認為現在景氣不好、以及受限於第二戶貸款成數被限縮，因此只能持續觀望，並非沒有實際需求。而被壓抑的需求可能會推遲好幾年，直至市場放寬資金水位，終將導致需求一次性爆發，對市場而言未必健康。因此，希望政策逐步放寬，以釋放成交量能。金龍如恐龍？ 李同榮轟「央行問題大了」：永遠治不了房市央行不動如山！ 賴正鎰嘆：不動產要過冷吱吱的年央行按兵不動！ 房市管制未鬆綁 景氣趨勢專家們全說了
央行信用管制「滴水不放」 專家：房市難解渴景氣仍盤整
中央銀行今(18)日召開理監事會議，決議「美規台不隨」，利率部分連續六季不變，房市信用管制也如同鐵板一塊，外界預期的鬆綁額度、降準等劇本，「通通沒有發生」，也就是說，面對房貸荒民怨，央行仍選擇以不變應萬變，後續房市景氣預估也將持續在低檔徘徊。台灣房屋集團趨勢中心執行長張旭嵐表示，先前升息循環時，美台兩國的調整幅度有相當落差，美國11度升息的幅度高達17碼，台灣則只有3.5碼。由於升息的步調走得比美國保守，在轉為降息時，台灣央行也不急於一時，因此去年9月美方降息2碼時，央行就沒有跟進；加上國內經濟發展仍屬平穩，降息釋出資金催化投資的必要性不大，因此本次央行理監事會議的利率連六凍，與市場預期一致。至於房市政策，原房貸荒讓金管會鬆綁銀行法的放款天條，對於新青安開綠燈，使外界預期央行應會跟進放鬆房市管制，但央行卻如鐵板一塊，沒有任何調整，讓各界的期望落空。張旭嵐認為，因購置住宅貸款餘額持續上升，不動產授信風險居高不下，讓重視金融穩定的央行，沒有大動作調整信用管制，對於不動產放款集中度的銀行自主管理也沒有絲毫鬆口，因此房市的信用資源仍緊縮，等不到活水挹注，所以年底旺季不旺，市場短期內依然會處於「量縮價緩」的築底盤整。高力國際不動產業主代表服務部董事黃舒衛也表示，近期無論是銀行法72-2條排除新青安，或是央行延長換屋協處期限，乃至於台銀對於符合無自用住宅條件購屋者辦理購置自用住宅貸款，收支比率審核基準由200%調降至180%，都僅僅是針對小部分剛需族群降低管制措施的誤殺，給政策扞格一個下台階，但也間接聚焦、強化打炒房的決心，進一步凸顯目標、成果，加速趕底，提醒市場不宜錯判形勢。黃舒衛認為，管制價格不變下，成屋市場由於信用資源的分流，對於首購族群有利，也強迫貸款資源去強拉低總價產品的槓桿，相對中高總價產品仍陷苦戰，產品價量走勢分化的趨勢會更明顯。至於預售市場，他認為，前有限貸管制虎視眈眈，後有平均地權條例禁轉挾持，尤其後者已經施過一次不溯及既往的魔法，未來要鬆綁還須靠修法，再加上成本面推高價格，但不見得受市場理性認同，所以買氣最為觀望，萎縮幅度最嚴重。如果管制條件不變，預期建商、代銷不但要有長期抗戰的準備，更要慎防洗牌過程，資金斷練所產生的系統性效應。
台股大跌逾728點！ 「這幾檔」中國主題ETF股價強升
台股20日失守二萬四千點，收在23,625.44點，重挫728.06點，跌幅達2.99%；其中，多檔中國主題ETF成交出量，包括00637L元大滬深300正2、00753L中信中國50正2、00877復華中國5G、00633L富邦上証正2、00636國泰中國A50、00655L國泰中國A50正2等。法人分析，近日中國股市表現大幅上漲，上證指數、深圳成指數及恆生指數近三月分別上漲約10.7%、16.3%及7.9%，上證指數在8/18更是創下十年新高，成交量明顯放大，市場情緒熱絡。強勢股方面，這波多頭行情主要聚焦AI相關題材，科技成為最具上漲動能之族群，代表科技類股的中證科技指數近三月上漲超過20.7%，排名各類族群前列。永豐投信研究團隊表示，中國股市多頭行情持續發酵中；此波多頭上漲的部分原因來自於資金面寬鬆，根據中國人民銀行資料顯示，7月中國社會融資規模年增率來到9%，創2024年2月以來新高。此外7月狹義貨幣供給量(M1)年增率5.6%，是睽違27個月後再度回到5%以上。社會總體資金充裕，以及經濟基本面出現築底改善跡象，加上美中貿易戰緩和、AI需求持續成長，使得投資者信心快速回籠，股市資金加速進場。展望後市表現，明年中國即將推出第十五個五年經濟建設規劃，下半年預計將釋出更多利多資訊，中國股市有望延續多頭行情。下個五年經濟建設規劃預計聚焦在科技創新、科技自立自強等領域，中國本土AI算力、智能駕駛及人形機器人族群有望繼續領漲；同時中國社會也面臨人口老齡化挑戰，相信醫療保健領域也會出現在規劃之中，醫療藥品及設備耗材未來股價也具備想像空間。
無懼川普關稅戰！中國第2季經濟增長5.2%超預期 專家示警：仍存在脆弱性
儘管美國總統川普（Donald Trump）自4月2日開始發動貿易戰，中國經濟仍在第2季以超出預期的5.2%漲幅實現增長，高於北京設定的5%官方目標，同時也降低了中共短期內加碼推出經濟刺激政策的迫切性。據美媒《全國廣播公司商業頻道》（CNBC）援引中國國家統計局今（15日）公布的數據顯示，中國第2季國內生產總值（GDP）同比增長5.2%。這一增速高於《路透社》調查經濟學家預測的5.1%，但相比第1季度的5.4%有所放緩。且6月份社會消費品零售總額同比增長4.8%，較5月份的6.4%增速有所減緩，該數據低於《路透社》預測的5.4%。另根據中國金融數據和訊息數據提供商「萬得資訊」（Wind Information）的數據，中國的餐飲收入（包括食品和飲料）僅微增0.9%，創下自2022年12月以來最差表現，當時中國正處於疫情趨緩階段。此外，中國6月規模以上工業增加值同比增長6.8%，高於市場預期中值5.7%。另今年上半年固定資產投資同比增長2.8%，低於《路透社》預測的3.6%。房地產投資下滑加劇，上半年同比下降11.2%（1至5月為下降10.7%），基礎設施和製造業投資增速亦有所放緩。對此，國家統計局副局長盛來運在數據發布會上表示：「房地產市場目前仍處於築底階段」，並呼籲需要「更有力的支持」以穩定該行業。他指出，上半年最終消費支出對GDP增長的貢獻率達52%，強調第2季消費貢獻率上升，但貿易貢獻率下降。盛來運概述了支持零售消費的計劃，承認政策制定者需提高居民收入，以維持消費反彈。盛來運預計下半年消費價格將溫和改善，稱北京在致力於鼓勵消費的同時，亦遏制無秩序的削價競爭。6月全國城鎮調查失業率維持在5%，較2月觸及的2年高點5.4%有所回落。「經濟學人智庫」（Economist Intelligence Unit）高級經濟學家徐天辰表示：「儘管中國下半年經濟增長可能放緩，但5%的政府目標仍有望實現。」他預測北京的政策制定者不會在7月下旬的中共政治局會議上，推出額外的刺激措施，且若經濟動能減弱，北京有可能將重大刺激政策延至9月實施，以衝刺全年目標。關稅戰方面，川普4月將對華關稅上調至145%的「貿易禁運」水平，促使北京祭出新一輪經濟刺激措施，包括為接單困難的出口商提供金融支持、應屆畢業生就業補貼，以及擴大家電汰舊換新等計劃。5月中國決策層又推出一系列政策應對關稅衝擊，包括降息和注入市場流動性，這些措施已提振部分經濟領域，官方與民間製造業PMI均顯示景氣回溫。不過，美中雙方很快便在5月達成休戰協議，同意撤回大部分加徵的關稅。2國貿易談判代表接著又在6月於倫敦會晤後達成「貿易框架」，內容包括中國加快對美稀土出口審批，以交換美國放寬對華高科技產品的出口限制，以及中國留美學生的簽證核發。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）本月稍早稱，預計「未來數周」將與中方舉行會晤，推進貿易等議題討論。中國對沖基金管理公司「保銀資產管理有限公司」（Pinpoint Asset Management）首席經濟學家張智威表示：「若關稅戰威脅在短期內緩解，中國實施大規模財政刺激的概率也會降低。尤其上半年的超目標增長，為下半年可能的經濟放緩提供了空間。」與此同時，由於中國企業加速開拓替代市場，該國第2季的出口也展現韌性。中國今年1至6月的對美出口雖下降10.9%，但對最大的2個貿易夥伴：東協（ASEAN）和歐盟（EU）的出口，卻分別增長13%和6.6%。儘管今年中國經濟在強勁出口和政策支持下總體穩健，但經濟學家普遍對未來經濟逆風持謹慎態度，呼籲政府推出新財政刺激。「牛津經濟研究院」（Oxford Economics）亞洲經濟主管盧姿蕙（Louise Loo）也示警，中國的出口韌性主要源於「削價競爭」，然而該現象正在侵蝕中國的貿易條件，並加劇「通縮壓力」。她補充，中國GDP平減指數（衡量整體物價水平）仍同比下降1.2%，創全球金融海嘯以來最大跌幅。中國人民銀行（PBOC）顧問黃益平與其他2位經濟學家近期的聯合報告也指出，當局需追加1.5兆人民幣的財政刺激以提振家庭消費、抵消美國關稅影響，並進一步降息。報告強調：「疲軟的CPI和PMI數據、謹慎的信貸動態，以及農民工失業率上升等更深層次的指標表明，中國經濟仍存在脆弱性。」建議中國需要對財政計畫、退休金制度和金融部門進行結構性改革，以確保更平衡、可持續的成長。
關稅戰熄火避險需求降溫？ 全球股市狂飆金價最高點跌落9%
美中關稅戰歇火90天，市場分析避險情緒可能減弱，削弱黃金避險與內需股需求，將資金轉向成長型或外銷類股。今（14）日黃金亞洲電子盤至截稿前轉弱，從每盎司3500美元下跌至每盎司3,228.66美元。美國、中國（12）日發布會談聯合聲明，提到願意降低對彼此高關稅稅率，緊張關係緩和，削弱市場對黃金避險需求，金價近日落至每盎司近3200美元水平，較歷史高位回落約9%。引述《香港電台》僑鑫金融集團大宗商品主管張強生認為，中美貿易談判仍可能出現波折，投資者未有因應談判進展而大幅出售黃金。 他認為，面對不確定性，各國央行持續增持黃金，加上金價升幅可抵銷利息成本，估計金價跌至3000美元左右會有支撐，下半年可能再次創新高。外匯專家指出，金價試著在3200美元築底，若能守住3200美元就會再往上攻，若失守要再上攻不容易，需要時間，但還沒到走空。也有分析師認為，短期內金價波動偏大，但各國央行也可能趁金價回落之際，持續增加黃金儲備，支撐金價位，甚至喊出2029年前有機會見6000美元。加上美國聯準會(Fed)理事庫格勒表示美中協議減輕關稅帶來衝擊，降低美聯儲採取行動的必要性，迫使金價下跌至3216美元，惟後買盤逢低承接，激勵金價反彈至3260美元。臺灣銀行貴金屬部副理楊天立認為，雪梨金市昨（13）日以每英兩3232.95美元開市，受到中美貿易協商出現進展影響，市場資金轉向風險性資產，黃金角色已變，由避險資產變風險資產，目前金價整理尚未結束，甚至還在初期，未來關稅政策消息對黃金市場很關鍵，但樂觀認為金價仍會回到3500美元，甚至更高。
台股收盤重挫近300點險跌破萬九 法人：5大利多醞釀反彈契機
台股今（21日）開高走低，早盤雖僅小幅開低73點，但隨著賣壓湧現，指數一路下探，盤中最低觸及19080.60點，距離萬九大關僅一步之遙，終場重挫288.83點，跌幅達1.49%，收在19106.20點，成交量略增至2076.6億元。權值股成為殺盤重心，台積電（2330）下跌15元至835元，跌幅1.76%；聯發科（2454）同步走弱，下殺1.47%至1345元；僅鴻海（2317）力守平盤之上，微漲1元收136.5元。美股前夜漲跌互見，費城半導體指數下跌0.64%，台積電ADR勉強收紅0.05%，但輝達（NVIDIA）重挫2.93%、超微（AMD）下跌近1%，顯示科技股波動仍大。盤面呈現「重權值、輕中小」格局，漲幅榜由中小型股領軍，佳龍（9955）、南亞科（2408）強勢漲停，隴華（2424）、華凌（6916）等漲幅均逾9%；反觀部分傳產與金融股表現疲弱，寶綠特-KY（6887）、鑫永銓（2114）等雖勉強收紅，但漲幅不到0.2%。外資持續調節，三大法人合計賣超160.06億元，其中外資單日提款151.79億元，自營商同步減碼27.25億元，僅投信逆勢買超18.98億元。市場分析也指出，半導體關稅爭端與中美貿易戰陰霾未散，壓抑台股上攻動能。對此，法人提醒，台股後市除觀察外資動向外，需密切關注美國科技巨頭財報與聯準會政策動向，當前盤勢仍具備5大支撐因素：包括籌碼面調整、產業訊息面轉佳、企業基本面穩健、美股5月傳統上漲效應，以及高股息ETF換股潮帶動資金活水。儘管加權指數短線恐受月線反壓，若權值股止穩，配合成交量放大，指數有望在萬九附近築底反彈。
台股量縮以備4月「這場」重大利空！ 26日早盤先漲百點
美國關稅疑慮讓市場持續觀望，美股前一日小漲作收，台股則試圖築底反彈，持續在年線附近掙扎，26日開盤先以上漲54.42點、22327.61點開出後，10點前最高曾到22398.12點、漲約124點，但後續漲勢收斂。近期台股成交量大減，法人表示，目前市場在等的重大利空，就是4月2日美國宣布的對等關稅，若引來各國的互相報復，將是股市的大利空，台股還有清明連假效應，造成買盤觀望縮手，所以台股橫盤表現估計還會持續2到3周，指數約在22300點上下300點震盪。台股25日開高走低，早盤一度挑戰年線，可惜得而復失，終場收在22273.19點，上漲166.55點，漲幅0.75%，成交值僅2498.64億元。26日早盤則以電器電纜、電機機械類股較為強勢，分別漲逾2%與1.4%，塑膠、航運股小幅下跌，其餘在平盤之上。日前華碩（2357）宣布，去年第四季於印度的伺服器業務，因客戶積欠貨款而認列呆帳高達53.51億元，拖累獲利，不過昨日傳來好消息，客戶已在24日支付該筆款項，讓華碩股價26日一度漲至660元、高達4.5%。電子權值股方面，10點之前，台積電（2330）由紅翻黑，跌4元、在986元；鴻海（2317）漲0.5元、在165.5元；台達電（2308）漲5元、在397元；廣達（2382）漲1.5元、在251元。高價股方面，聯發科（2454）漲10元、在1535元，大立光（3008）漲30元、在2515元。美國總統川普表示，最快將在本周宣布對進口車的新關稅，而4月2日啟動的「對等關稅」，部分國家或許能取得豁免。不過美國3月消費者信心指數跌至92.9，為2021年2月以來最低，衡量美國未來6個月經濟狀況的預期指數，更是創下12年來最低，CNBC調查提到，許多美國企業財務長對經濟前景悲觀，預估在2025年底前步入衰退。評級機構穆迪警告，利率上升明顯削弱債務負擔能力，美國財政惡化速度加快，靈活性將大大降低。美股25日主要指數表現，道瓊指數上漲4.18點，或0.01%，收在42587.5點。 那斯達克指數上漲83.26 點，或0.46%，收在18271.85點。S&P 500指數上漲9.08點，或0.16%，收在5776.65點。費城半導體指數下跌32.89點，或0.70%，收在4661.34點。NYSE FANG+指數上漲137.12點，或1.11%，收在12446.24點。
中鋼三巨頭展望明年：正面訊號浮現！ 「這鋼品」成獲利關鍵
中鋼（2002）22日舉行法說會，董事長黃建智表示，全球鋼鐵需求轉佳，在降息提振需求以及中國利多政策有助鋼市築底下，整體鋼市展望正向訊號浮現。市場預期中國政府明年將持續推動重大刺激經濟政策，若成真將有利支撐用鋼需求向上。在今年全球鋼鐵市場仍舊不景氣之下，中鋼今年前三季繳出比去年同期更佳的表現，精緻鋼品銷售量占比為11%、達65.65萬公噸，稅後純益18.84億元。黃建智表示川普當選後不確定因素消除，除了中國以外，全球經濟展現韌性，通膨淡化、政府擴大支出支撐經濟，對鋼市都是好消息。中鋼表示，內部擬定十年經營發展策略，聚焦在強不在大，打造專精強核心能力，培植差異化競爭優勢，並以具備「高技術含量、高產業效益及高獲利能力」的精緻鋼廠為發展主軸。在永續減碳部分，中鋼總經理陳守道表示，中鋼已規劃短、中、長程的減碳策略，短程使用再生能源已有初步成效，2023年共完成358項節能專案，減少36.8萬公噸碳排放，節省能源成本達18.1億元。陳守道指出，中程策略如高爐添加物已持續研發並投入測試。而關於中鋼未來的經營策略，執行副總鄭際昭表示：「開發精緻鋼品是中鋼積極開發的關鍵能力。」今年1到10月精緻鋼品銷售量占比11.0％，營收占比15.8％，毛利占比高達70.4％。顯示精緻鋼品的高技術含量及應用價值，可提升公司獲利及客戶黏著度，更能對抗景氣波動。
研華Q1 EPS 2.32元 估Q2挑戰仍嚴峻4/30舉行法說會
工業物聯網廠研華（2395）今（26）日舉行董事會，通過2024年第一季合併財務報告，合併營收為新台幣138.79億元，年減20%，營業毛利為55.48億元，毛利率40.0%，合併稅後淨利為19.93億元，年減33%，第一季合併每股稅後盈餘為2.32元。研華預計於4月30日舉行法說會。研華表示，第一季營收若以美元表達，為4.43億元，年對年衰退22%。就區域別來看，以台灣市場表現最為突出，年對年成長9%；中國市場因軌道交通及半導體設備相關需求回穩，僅個位數衰退，而北美、歐洲、北亞及新興市場則受企業支出縮減影響需求疲弱，營收表現雙位數年減。至於各事業群表現方面，第一季均呈現年對年雙位數衰退。研華財務長暨綜合經營管理總經理陳清熙表示，2024年景氣緩步由谷底回溫，各市場客戶訂單仍偏保守，公司首季營收符合先前淡季預估。接單方面，首季整體接單/出貨比值（B/B Ratio）為0.97，包括北美、中國及歐洲三大區域BB值已築底並穩健回升，其中北美及中國BB值皆較上季成長，分別達0.91及1.0；歐洲BB值則持平於0.97水準。然整體接單金額尚未回歸常態，估計第二季營收成長動能偏緩。研華表示，整體第二季景氣及區域市場之挑戰仍嚴峻，公司也在營運淡季持續內外並進、奠定成長基礎。其中對外擴展Edge AI聯軍陣容，包括四月與高通深化策略合作、與群聯『aiDAPTIV+』 合作增強AI LLM 的能力等，未來將加速邊緣人工智慧生態系形成。內部則持續優化庫存結構及內部流程，營運現金流穩健發展。展望下半年，研華預估，全球工廠自動化、智慧能源及基礎建設升級等轉型佈建將進一步加速，可望帶動相關新專案出貨表現。
3月超級央行周進入尾聲 法人：歐美有望「這一時間」同步降息
此次FOMC會議結果點陣圖維持年內3碼降息空間，一掃市場更鷹派之擔憂，股債呈現齊揚，法人表示，Fed主席鮑威爾會後記者會上重申政策利率可能處於週期性高峰；3月超級央行周將進入尾聲，歐美6月有望同步展開降息，日本短期再升息機率不高。國泰世華銀行表示，我國央行CBC因應電價恐調整，同時可能會造成外溢效應，例如外食調漲等，恐提升通膨預期。故央行上調今年全年的CPI通膨預估從原本的1.89％至2.16％，核心通膨從原本的1.83％上調到2.03％。研判央行希望藉升息半碼，降低台灣通膨預期。從本次會議結果，今年可能降息的時間點及降息幅度，由「通膨走勢」決定美聯準會Fed降息節奏，若未來通膨降速符合預期，將有望於今年6月開始降息，並於9月及12月續降，全年降息3碼。政策利率維持不變下，展望總經、股、債、匯市的後續表現部分，以「總經」來說，在美聯準會Fed大幅升息的影響下，金融環境趨緊使得經濟降溫。不過整體而言，美國經濟呈現製造與服務業的分化復甦，服務業將由過熱回歸正常，而在消費性電子換機潮及AI趨勢的帶動下，製造業中的電子類景氣有望築底回升，但非電子業的成長力道仍十分緩慢。股市部分，近期在AI類股的漲勢驅動下，市場多頭情緒升溫，帶動美股屢創新高，惟短線漲幅過猛，加上公債殖利率近期在相對高位，恐加劇股市波動。長線隨AI需求的激增，預期企業營收將持續成長，加上美聯準會(Fed)將開啟降息循環，有利長線股市動能。在債市部分，今年大方向將走入降息，若近期美國公債殖利率有所彈升，可視為高利尾聲下的布債良機。對於重視長期穩定現金流的投資人而言，宜逢高鎖利，追求穩定息收，預期美國公債殖利率今年在4％偏上震盪，明年趨向3.5-4％區間。「匯市」則是隨市場回歸今明兩年各降3碼的預期，美元維持高位震盪。後續若更加確定美聯準會(Fed)啟動降息循環，美元將稍趨貶勢，幅度將視未來美聯準會Fed降息步伐速度而定。玉山銀行則指出，綜合來看，Fed仍樂觀看待通膨，但同時也說明，「若Fed要朝向更低的利率前進仍有很長一段路要走」，因此儘管隨後可能開啟降息循環，但是後續的幅度及速度可能不會太多；此次會議雖然跟前次會議相差無幾，不過，市場釋放近期通膨數據所帶來的悲觀情緒，美債殖利率呈現走低（以短債更為明顯），美指則多以上漲作收。
AI帶頭衝！台股封關全年上漲26.6％ 「價值股」高股息電子股噴發
2023年台股以17930點封關，儘管未過萬八大關，但指數創下疫後次高，全年上漲26.6％、市值增加近12.6兆元。法人指出，回顧2023年，台股由AI帶頭衝，過往被稱為「價值股」的高股息電子股噴發程度高過成長股，帶動高股息ETF的表現勝過市值型ETF。根據CMONEY統計台股原型ETF至29日，大華優利高填息30（00918）近一個月表現排名第一，今年以來報酬接近6成，規模也已接近100億元大關，排名第二的是元大高股息（0056），今年漲逾56％、第三名為中信關鍵半導體（00891），今年以來漲逾59％大華銀投信投資長楊斯淵認為，展望2024年，可留意電子產業結構性和週期性的成長議題。在AI浪潮的推動下，可為台股迎來結構性強勁的動能增長。過去20年，每次產業重大變革，皆會為產業帶來高速成長及相對高報酬的股市。本波由AI帶來的高規格需求及複雜的技術，預計可以為台灣相關產業鏈帶來相對高毛利的業績表現。元大高股息（0056）研究團隊表示，0056成立以來，創下連續13年配息填息紀錄，且0056是市場唯一採預測未來一年現金殖利率選股的高股息ETF，於景氣築底向上階段，相對有機會納入基本面轉強的公司，目前帳上不含資本利得可分配收益為4.90元，可提供未來配息來源，2024年1月進行季配除息，預計將再度吸引參與除息資金買進，並可搭配其他月份除息的股、債ETF自行組成月配組合，規畫個人現金流資產。中信關鍵半導體（00891）經理人張圭慧表示，半導體產業自第四季開始庫存陸續回補，加上消費性產品PC、手機受惠於生成式AI加持，可望帶動相關科技供應鏈新一波多頭走勢，預期半導體產業在近2年存貨調整期即將進入尾聲下，將於2024年迎來曙光。以近期盤面來看，IC設計族群表現亮眼。張圭慧說，IC設計受惠於AI所帶動的科技典範轉移，未來高速傳輸介面IP蓬勃發展，AI應用端陸續問世，助攻ASIC趨勢穩健向上，同步帶動通訊傳輸技術規格升級，2024年展望樂觀，手機與伺服器終端客戶庫存步入回補期，半導體應用端以無線傳輸、消費性電子及資料中心為大宗，預期2024年產業規模將由負轉正，達13％至22％雙位數年增長，可望為大盤再添千金。
碳有價時代來了 華紙正隆18日雙雙逆勢上漲
台灣首批碳權交易將於22日啟動，儘管18日台股漲多回跌，但造紙股紅豔豔一片，由有造林概念的華紙(1905)領頭，收在24.8元、大漲5.76%；正隆（1904）收在30.25元、漲0.5%。同是碳權大戶、以茶葉生產為本業的農林(2913)也放量大漲，收在23元、漲5.75%。台股18日在電金權值股開盤下跌的狀況下，指數一度失守17600點，所幸在鋼鐵、航海、百貨等傳產股逆揚，以及AI指標股翻紅下，終場指數小跌21.84點，收17652.03點。華紙在兩岸植林面積超過3萬公頃，是台灣唯一擁有超過50年造林經驗的公司；正隆2022年綠色採購金額高達95.6億元，居國內製造業之冠；其他包括榮成(1909)、士紙(1903)也連袂走高。雖然地緣政治及戰爭等原因，讓全球局勢變得複雜，然而隨著漿價築底後逐月反彈，且市場供需可望回歸常軌，整體往好的方向發展。造紙產業第四季也迎來傳統旺季，紙品需求持穩，紙品價格也調漲，預計會帶動造紙廠第4季營運上升。
電力景氣指數連5月亮黃藍燈 台綜院：國內景氣谷底反彈
台灣綜合研究院調研之電力景氣指數（EPI），13日公布11月份全國產業高壓以上用電量估值，台綜院長吳再益表示，11月仍為負成長1.30％，經模型轉換，11月份經濟成長預測值為5.0％。累積1～11月全國高壓以上用電量較去年同期衰退3.23％，電力景氣燈號為代表轉向的黃藍燈，為今年7月起的連續5個黃藍燈，顯示國內景氣處於谷底反彈的階段。台綜院電力景氣指數（EPI）預測11月經濟成長5.0％，第四季成長5.2％。（圖／台綜院）台綜院指出，今年上半年延續全球通膨遲滯與升息壓力等不利影響，國際終端需求疲弱，國內生產動能萎縮，產業用電量縮。排除2月春節之外，1～8月全國產業用電皆為負成長；7月起產業用電顯著增加，成長跌幅收斂，電力景氣燈號由藍燈轉向為黃藍燈。「第二季起受惠疫後民間消費反彈力道湧現，經濟成長率也由負轉正」，吳再益指出，第三季起AI熱潮及旺季備貨效應，推升製造業生產動能，經濟成長有所起色；估計第四季將因去年同期低基期，以及消費持續暢旺，墊高經濟成長表現。因此台綜院預測11月經濟成長5.0％，第四季成長5.2％。各行業別用電部分，台綜院指出，由於疫後消費型態由商品轉向服務，國內製造業上半年用電量多呈雙位數衰退，整體景氣未見復甦訊號。下半年受惠AI熱潮及旺季備貨效應，推升電子科技業生產動能，半導體、光電材料及元件業、電腦電子與光學製品業等產業用電漲勢大增，部分抵銷化學材料業、塑橡膠製品業、機械設備業等傳統產業用電衰退。傳統產業用電表現續呈偏弱格局，仍陷谷底未見明顯反彈跡象。吳再益指出，製造業當中的半導體業，自7 月起電力景氣燈號由衰退的藍燈轉為向上趨勢的黃藍燈，產業景氣出現拐點，有望築底回升。
股匯雙殺！外資連10賣 台股血流成河大跌285點
股匯雙殺！Google 母公司Alphabet財報不佳，加上美國AI晶片出口禁令提早生效，美國科技股重挫，外資連10賣、再砍286億元，台股血流成河，終場大跌285點、收在1萬6073點，跌幅1.74％。新台幣盤中重貶逾1角，下探32.482元，終場貶勢收斂，以貶值8.9分、32.430元作收，然破底危機仍未解除。美國晶片禁令首度波及消費市場，因為連輝達RTX 4090旗艦級遊戲顯示卡，也被禁止在中港澳地區銷售；華南投顧董事長儲祥生表示，輝達原本還有30天豁免權，現在禁令提早生效，是AI概念股大跌主因，不過，AI概念股大跌是短期現象。儲祥生表示，股市現在是「恐懼中築底」，與去年全球暴力式升息不同，台股去年10月大跌的景象，今年不至於會重演。匯市方面，因美債殖利率跳升，全球熱錢再度擁抱美元，日圓殺破150關卡，加上外資在台股連十賣，新台幣難逃被「貶」命運，26日盤中下探32.482元，32.5元的「楊金龍防線」岌岌可危，終場貶勢收斂，以貶值8.9分、32.430元作收，然破底危機仍未解除。日圓26日一度貶至150.43附近，創下1年來新低價，也讓新台幣在直直落的狀況下，對日圓匯率仍撐在0.21字頭。即便日本央行放話警告投資者不要拋售日圓，甚至不排除干預，然日圓過去的避險特性幾乎蕩然無存，尤其是自以巴衝突擴大以來，毫無資金吸引力。匯銀主管分析，美元一枝獨秀，亞幣兩大支柱－人民幣因大陸經濟不佳，面臨回檔，日圓更不見避險需求，持續下探低點，這讓整體亞幣幾乎毫無支撐力道，新台幣在外資持續賣超台股、匯出的壓力下，也很難逆轉強，極有可能在月底前就貶破32.5元價位。
租金追上東區！ 台北「這區」店租每坪1.3萬創今年第二高
根據最新實價資料顯示，店面市場有築底復甦跡象，最新北市實登有筆每坪1.3萬元的店面租賃揭露案件，地點就位於知名韓烤站著吃烤肉的對面，一樓的租金店面單價是今年北市實價揭露的第二高，若以每坪1.3萬元的租金高價來看，似乎已經有追趕上東區的趨勢。信義房屋不動產企研室專案經理曾敬德表示，相較於東區、士林夜市與西門町等國際觀光夜市，在過去兩年疫情期間，沿街店面深受疫情衝擊，信義區的市府商圈以內需消費為主，未見大幅空置狀況出現，即使空置也很快可以找到新的租客，區域內指標店面甚至出現每坪萬元以上實價紀錄，頗有超越東區的氣勢，尤其區域內的忠孝東路五段沿線到永吉路三十巷，都是熱門店面區段，永吉路三十巷甚至有手搖一條街的稱號。此次揭露是忠孝東路五段167號，月租33萬元，前一個租客是登山品牌業者，此次承租除了一樓店面外，二樓也一併承租，二樓實價揭露月租7.5萬元，每坪租金就剩下3018元，不過以2樓公寓來看，月租7.5萬元租金行情也算不錯的水準。曾敬德指出，統計今年以來單坪破萬的店面實揭已經達到12筆，其中最多還是在西門町商圈內，累計至今年已經有7筆單價突破萬元，東區巷內則有兩筆小店面單坪租金萬元，顯示國際觀光商圈開始觸底復甦。
半導體新關鍵字2／光通訊具股本小優勢成投資人關愛族群 分析師：短線過熱先等等
隨著半導體展上出現矽光子這個名字，也讓台股投資人紛紛尋找可望受惠的指標股，華冠投顧分析師范振鴻表示，矽光子技術相關的台股，包括磊晶廠聯亞（3081）、Switch交換器智邦（2345）、光收發模組華星光（4979）、眾達-KY（4977）、擁有光柵相關技術的上詮（3363），以及積極發展光纖套件的波若威（3163）等。范振鴻表示，這就如同早些年看AI人工智慧的一樣，在未被商業轉化之前，都有很多想像空間，而矽光子這項技術早在數十年就被提出來，一直到現在仍未被大量商轉，隨著AI所帶動的大量資料傳輸需求，讓多家大廠都明確點名矽光子確實是下個世代技術，後續還是會有持續發燒的機會。投資人該如何看待矽光子題材？分析師賴建承則指出，不管是AI、社群軟體或是影音串流，都會帶來巨量的數據流量，也推升了超大資料中心的建置。仲英財富投資長陳唯泰也說，高速傳輸勢必也會是未來趨勢，近期或許因為漲多而出現拉會，但投資人還是可以多加留意觀察。輝達NVidia所帶動的AI風潮，也推升的大量數據的傳輸需求。（圖／CTWANT資料照）只不過因為市場資金流動迅速，法人指出，投資人還是要以基本面為主，短期過度上漲的公司，相對來說風險也已經較高，遇到族群拉回的機率也高，儘管矽光子題材確實火熱，但在籌碼相對混亂的狀況下，還是要回歸到基本面選股，就算短線遇到套牢問題，也比較不用太擔心。法人指出，台積電還是矽光子主要受惠廠，但是相關營收對於台積電的貢獻比重來看，其實相對偏低，不過台積電14日進行今年第一季3元現金股利除息，開盤就直接秒填息，另外台積電大客戶蘋果發表新機iPhone 15，首波的拉貨效應也會有助益，整體來看，營運還是相對持穩。觀察台股對於矽光子的反應，主要還是集中在光通訊族群。華星光目前是Marvell的獨家供應商，機構預估明年400G產品的營收佔比將高達40%，可以說是目前台股中最純的400G交換器相關的公司，除此之外，800G產品將提早在今年第四季開始送樣認證，這部分也是很值得大家關注的地方。光通訊廠華星光對於明年展望相對保守，但投信法人仍持續加碼布局。（圖／翻攝自奇摩股市）華星光今年營收從4月開始築底反彈，8月衝上3億元大關，不過公司對於展望相對保守，中長期會是持續向上，至於2024年還很難預期，希望是維持跟2023年差不多。近期股價出現拉回，但投信及外資仍站買方。眾達-KY在CPO共同封裝技術方面也走得很前面，是Broadcom的長期合作夥伴，但以近期營運來說，要等Broadcom庫存去化以及恢復成長動能之後，眾達才會跟著重新走回上升循環。眾達-KY近期營收出現明顯收斂，不過股價則在突破8月的整理之後開始反彈，從70元附近拉高到接近90元，回到今年6月以來的水準。
美限制晶片銷中東 法人：緯穎、緯創走勢兩樣情「這原因」
美國傳出將限制包括輝達（Nvidia）及超微（AMD）的AI晶片銷往中東，引發台股今（31日）AI族群殺聲隆隆，其中之前法說會上證實中東訂單的緯穎（6669）更是重災區，盤中一度亮燈跌停，而母公司緯創（3231）則是開低走高，中場就回到平盤之上，尾盤更是最高點117元作收，漲幅逾4%。華冠投顧分析師范振鴻指出，就輝達所公布的文件內容來看，是指在2024財政年度第二季，美國通知我們，對於一部分運往特定客戶和其他地區，包括中東某些國家的A100和H100產品，有額外的許可要求。換言之，並非是完全禁止，而是要經過審核。對於緯穎及緯創走勢分歧，法人指出，主要是緯創的籌碼面見到外資已經開始由賣轉買，本周以來已連三天買超，股價也有築底跡象，至於緯穎，技術線型還在測試低點，如果能守穩1530元，那應該也有機會回穩。至於中東訂單對於AI族群的影響，范振鴻指出，因為中東國家尚未正式下單，對於接下來營收預估甚至是財測模型不會產生任何影響，不過先前市場原先預期緯穎可以取得中東地區AI伺服器訂單的想像，而導致的估值上調就會受到影響。緯創身為緯穎的母公司，在今早開盤一起被牽連開低，但如果單純以這項禁令來講的話，對於營運的直接影響程度又會更小。總結來說，不管是緯穎以及緯創，對於接下來的獲利預估調整來說，影響都不大，主要是影響市場對於未來中東訂單的想像空間，但若接下來有新的證據顯示，接單不受影響且未來中東訂單納入獲利預估，勢必對股價又會有激勵表現。
三星減產DRAM報價止跌 南亞科、威剛估市況Q3築底回升
韓國大廠三星電子（Samsung）第二季營業利潤暴跌95％，持續減產DRAM，現貨價目前已止跌持穩。全球記憶體大廠如三星、SK現代、美光等財報，均揭露出貨量有所提升。報價回彈也帶動國內記憶體廠南亞科（2408）、威剛（3260）近期股價同步走揚。根據市調機構TrendForce最新研究指出，由於DRAM供應商陸續減產，加上季節性需求支撐、有效減輕供應商庫存壓力，第三季DRAM均價跌幅估計將收斂至0～5%。業界普遍期待第三季價格跌幅收斂、第四季供需恢復平穩，市況能有所改善。不僅市場看好記憶體需求下半年有望逐步改善，法人也指出，上游供應商最近對DRAM的價格已轉正向態度、議價空間緊縮，伴隨減產效益顯現，預估第三季DRAM現貨價則將領先起漲。記憶體模組大廠威剛6月營收22.83億元，年減23.87%、月減6.96%，仍表現疲弱，終端客戶的DRAM庫存水位普遍回復健康、客戶需求陸續回溫，DRAM合約價將在下半年落底，第三季市況將可望自谷底回升；至於NAND Flash價格落底時間則可能落後DRAM，但仍較上半年大幅改善。另一家記憶體大廠南亞科第二季營收70.27億元，季增9.4%，美系外資指出，其第二季表現大致符合預期，且虧損幅度減少，有利後市營運。南亞科經營層日前在法說會指出，預期下半年手機、電視需求將逐步改善，DRAM供需狀況有望趨於平衡，看好第四季庫存有望恢復正常水位。展望未來，2023下半年有機會需求逐步改善，供需狀況有望在第四季趨於平衡。南亞科（2408）上周股價連日上揚，28日漲4.76%，收74.8元。周一（31日）股價下跌0.7元或0.94%，盤中報74.1元；威剛周一股價上漲0.2元0.24%，盤中報83.9元。
旺季效應發酵！ 歐洲線運價週漲逾3成SCFI上周強彈6.5％
受歐美運價大漲影響，上海航交所週五（28日）公告最新一期上海集裝箱出口（SCFI）運價指數較上周大漲62.78點至1029.23點，漲幅高達6.5%。三大長程線全面彈升，以歐洲線強彈逾3成最多，旺季效應發酵。根據最新指數顯示，主要航線遠東到美東每FEU（標準40呎貨櫃）達2853美元，週漲177美元，漲幅6.6%；美西線每FEU報價1943美元，週漲179美元，漲幅10.1%。至於遠東到歐洲運價，每TEU（20呎櫃）強彈233美元至975美元，漲幅高達31.4%；遠東到地中海運價每TEU達1503美元，週漲96美元，漲幅6.8%。近洋線方面，遠東到東南亞每TEU週減6美元，達到143美元，跌幅4%。市場人士指出，本週的運價指數應該已經反映8月初的漲價計劃，後續要再觀察市場狀況。貨攬業者表示，目前為海運傳統旺季，加上美國最新公布經濟成長優於預期、第四季歐美節慶需求仍帶動部分拉貨力道，再加上航商不願意再砍價維持一定的縮艙狀態，已看到運價有築底反彈態勢，但暫時難回到過往傳統旺季水準。