製造業景氣
」 製造業 台經院 景氣 景氣燈號 關稅
中國9月PMI優於預期！但連6個月低於榮枯線
中國官方公布的製造業景氣指標顯示，9月的收縮幅度小於市場預期，顯示在國內需求疲弱與全球貿易受阻的背景下，北京當局正加大力度抑制產能過剩問題。據《CNBC》援引中國國家統計局數據顯示，衡量製造業的體檢表「採購經理人指數」（PMI）為49.8，高於《路透社》（Reuters）調查所得預期值49.6。雖然該數值仍低於50的榮枯線，意味著製造業仍處於收縮狀態，但這是自3月以來的最高水平。4月以來，中國官方製造業PMI持續低於50，反映中國製造業持續受到國內需求低迷及美國加徵關稅的衝擊，出口至美國這個全球最大消費市場的表現也因此受挫。分項數據顯示，生產指數在9月上升至6個月高點的51.9，顯示製造活動回升；新訂單指數小幅上升至49.7。庫存指數則升至48.5，意味著原材料庫存雖仍在減少，但速度有所放緩。國家統計局首席統計師霍麗慧在聲明中指出，本輪製造業改善主要受到裝備製造業、高科技產業及消費品製造的帶動，這些領域在產出和新訂單方面均有明顯增長。與此同時，中國民間調研機構「瑞霆狗」（RatingDog）公布的9月製造業PMI為51.2，高於《路透社》調查中經濟學家預測的50.2，並創下自5月以來最高水平。該機構表示，9月製造業的改善主要受新訂單（包括出口訂單）增加所推動。在非製造業方面，官方數據顯示，服務業與建築業涵蓋的非製造業PMI在9月小幅下滑至52.9，低於前1個月的53；而「瑞霆狗」公布的服務業PMI則從50.3下降至50。過去幾年，由中國財經媒體「財新傳媒」（Caixin Media）與美國金融資訊與統計數據公司「標普全球」（S&P Global）進行的民間調查，往往比官方調查呈現出較為樂觀的情況，因為其更專注於以出口為導向的製造商。「瑞霆狗」的調查涵蓋650家製造企業，並在每月下半月收集資料；相較之下，官方PMI則在月底調查超過3000家公司，樣本規模更大。近期中國公布的一系列經濟數據顯示，這個全球第2大經濟體的增長動能正在放緩。零售銷售已連續第3個月增速下降，消費者物價指數（CPI）再度跌入負值區間，凸顯內需疲軟。不過，8月工業利潤按年錄得2位數增長，反映北京在抑制供應過剩與激烈價格戰方面加大力度，進而減輕批發物價的通縮壓力。中國對沖基金「保銀資產管理有限公司」（Pinpoint Asset Management）總裁兼首席經濟學家張智威表示，中國共產黨政治局將於10月召開會議，預計將針對第3季度的放緩情況，釋出未來經濟政策走向的訊號。他補充：「由於上半年GDP增速超過5%，只要下半年不危及全年5%的增長目標，政府可能會容忍一定程度的放緩。」中國今年上半年經濟增長5.3%，使全年達成5%的增長目標仍在正軌。不過，澳洲最大的銀行集團之一「麥格理銀行」（Macquarie Group Limited）的首席中國經濟學家胡偉俊指出，儘管中國經濟過去屢次「打破唱衰預期」，要在2026年至2035年間維持平均4.5%的增速仍然充滿挑戰。他認為，中國目前經過通膨調整後的人均GDP，大致相當於日本1970年代末的水準。
台經院7月製造業連3藍燈8成產業看衰 工總提四大當務之急
台灣經濟研究院2日公布7月製造業景氣信號，較上月減1.38分至8.48分，燈號續亮第三顆代表景氣衰退的藍燈，且有高達87%的廠商亮藍燈。藍燈由上月的66.76%增加至87.86%，黃藍燈由19.07%減少至 7.66%，綠燈由14.17%減少至 4.48%，7月無黃紅燈和紅燈。台經院表示，7月因美國暫緩對等關稅期限即將結束，客戶積極備貨，讓全球第二季經貿表現展現韌性，但隨著囤貨效應消退，後續產銷回調壓力加大，增加全球製造業景氣下行風險。台灣雖然受惠於AI創新應用蓬勃發展，電子及資通產品出口持續成長，但傳統產業因需求疲弱及關稅增加，出口相對弱勢，加上新台幣匯率較上年同期大幅升值，以新台幣計價的進出口、外銷訂單年增幅明顯縮小，衝擊需求面指標表現，以新台幣計價之出口物價指數及生產者物價年減幅擴大，拖累售價面指標表現。全國工業總會2日發表2025年工總白皮書，面對美國加徵關稅、地緣衝突加劇、人工智慧技術及產品需求蓬勃發展，台灣產業面臨多項挑戰與機會，工總建議政府可從「推動危老都更，擴大內需」、「協助業者因應新局下進出口的挑戰」、「務實解決全面缺工問題」及「檢討能源政策，並穩定工業電價」四大當務之急施政，振興經濟，發展民生。中華經濟研究院1日也公布台灣製造業採購經理人指數（PMI），下降0.1至47.9，是2024年4月以來，近17個月最快緊縮速度。
製造業景氣再添一衰退「藍燈」！ 台經院：經貿情勢詭譎多變
台灣經濟研究院31日公布6月整體製造業景氣概況，燈號仍為代表景氣衰退的藍燈，是5月以來連續第二顆藍燈，且為16個月以來低點。台經院表示，台美關稅談判結果將成為影響製造業前景的關鍵變數，加上美國對半導體及其下游產品啟動232條款國安調查，還有中國長期產能過剩的低價傾銷問題，製造業面對現階段詭譎多變的經貿情勢，應審慎因應未來潛在風險與挑戰。以數據來看，6月在不同產業燈號的消長，衰退藍燈比重由5月的66.33%增加至6月的70.76%，低迷的黃藍燈由16.79%增加至22.37%，持平的綠燈由16.88%減少至6.87%，無代表景氣揚升的黃紅燈或繁榮的紅燈。表現最好的電子零組件業方面，儘管高效能運算與人工智慧應用需求暢旺，但受到新台幣升值、美國對半導體232調查結果尚未明朗，廠商對未來半年景氣看法並未轉好，因此景氣燈號續為代表低迷的黃藍燈。在電腦、電子產品及光學製品業方面，雖然下游客戶備貨動能仍強，但出口年增率下滑，加上新台幣較上年同期大幅升值，使生產者物價年減幅度擴大，拖累需求面與售價面指標表現，6月景氣燈號由代表持平的綠燈轉為代表低迷的黃藍燈。新台幣兌美元升值有助於降低產品進口成本的食品業，卻也因為國人對南洋、韓國等料理接受度提升，零售通路引進更多國際食品，造成國產品牌面臨更大市場競爭壓力，下游餐飲市場景氣轉弱，也抑制冷凍食品、製油與製粉等需求，景氣燈號也維持代表景氣衰退的藍燈。國發會28日發布的6月景氣綜合判斷分數，也續降2分至29分，同為近16個月以來低點，燈號維持代表穩定的綠燈，針對景氣燈號已連兩個月為綠燈，國發會經濟發展處處長陳美菊表示，經濟前景仍具不確定性，相較傳產、成熟產品拉貨潮逐漸收斂，各國持續投資AI基礎建設，國際科技大廠擴充資本支出，對AI高階伺服器、晶片的需求依舊暢旺，台積電2奈米技術預期下半年可量產，有助支撐出口表現。
台經院5月製造業景氣燈號驚見衰退藍燈 禍首是「這件事」
台灣經濟研究院1日公布5月製造業景氣信號值為9.88分，較上月衰退1.98 分，不但是連3跌，景氣燈號更出現代表衰退的藍燈，是2024年3月以來、15個月首見，除了美國關稅的不確性，最重要的就是新台幣匯率的強升，讓製造業感到壓力山大，且下半年的挑戰還會更高。以不同產業燈號的消長觀察，衰退的藍燈比重由4月的41.27%增加至5月的63.80%，低迷的黃藍燈由13.97%增加至17.88%，持平的綠燈由21.98%減少至17.74%，揚升的黃紅燈由22.54%減少至0.59%，沒有代表景氣繁榮的紅燈。就算是現在當紅的AI與電子產業，也因為新台幣大幅升值抵銷需求增幅。電子零組件業的出口物價、生產指數較上月數值轉弱，影響售價面、原物料投入面指標。電腦、電子產品及光學製品業方面，雖然有AI、雲端產業需求續強，資通與視聽產品出口創歷年單月新高，但新台幣升值使出口物價連續兩個月衰退，影響售價面指標，所以也讓景氣燈號由代表揚升的黃紅燈轉為持平的綠燈。台經院表示，全球製造業前景依然低迷，台股因美中雙方暫緩關稅報復而出現價量齊揚，但新台幣升值及關稅不確定性已使製造業廠商信心不足，抵銷經營環境面指標的部分增幅。展望未來，國內因零售業營業額年增率已連續第二個月出現負成長，加上房市仍受限央行管控政策，交易量持續萎縮，價格有鬆動情形，也將衝擊內需導向之製造業表現。預估廠商下半年面對景氣風險與挑戰將高於上半年，製造業發展仍須密切觀察與因應。
製造業景氣連2月亮黃藍燈 台經院憂：「這變數」恐衝擊AI供鏈
台經院今（29）日發布4月製造業景氣燈號，調查看壞4月景氣表現的業者比例較3月明顯增加，拖累經營環境面指標，4月製造業景氣信號值為12.73分，較3月修正後的12.29分上升0.44分，燈號連續亮出第2顆代表景氣低迷的黃藍燈。台經院今天發布新聞稿指出，美國關稅政策仍然是市場最大的不確定性要素，美國、日本、中國三國製造業採購經理人指數（PMI）都處在榮枯線以下，顯示全球製造業景氣仍低迷。台灣受惠美國暫緩實施對等關稅90天，客戶提前拉貨，4月出口、外銷訂單及生產指數年增率均達雙位數，帶動需求面及原物料投入面指標走揚。不過，台經院直言，國際油價下跌及海外低價競爭壓力加劇，導致產品行情走弱，出口物價指數年增率已連續9個月下滑，影響售價面指標表現。台灣金融市場也受美國貿易政策反覆影響，台股呈現價跌量縮格局。台經院指出，4月製造業景氣信號值為12.73分，月增0.44分，為今年前4個月的最高分，燈號則維持上個月代表景氣低迷的黃藍燈。觀察細部產業，台經院指出，金屬基本業方面，受惠於半導體等電子零組件需求增加，帶動銅箔等非鐵金屬生產成長，不過，全球鋼市需求依然疲弱，加上來自歐洲及美國訂單減少，影響需求及原物料投入等面向指標表現，4月金屬基本業產業景氣燈號續為代表衰退的藍燈。電腦、電子產品及光學製品業方面，台經院表示，美國暫緩對等關關稅，客戶提前拉貨動能明顯升溫，出口、接單及生產等指標持續呈現雙位數成長，4月產業景氣燈號續為代表揚升的黃紅燈。展望未來，台經院指出，美國近期暫緩課徵高額對等關稅，短期內激勵全球股市出現反彈，然若後續貿易談判破裂，可能再度面臨額外關稅，貿易緊張情勢恐再升溫，全球經濟前景仍需審慎以對。台經院指出，目前美國針對一系列關鍵產品可能加徵的關稅仍在調查中，市場疑慮未解，包括4月初啟動半導體與製藥產品對國安影響的調查，預計第2季公布結果與相關後續措施，近期川普正式撤銷拜登政府制定的「人工智慧擴散規則」，卻也同步發布新一輪AI晶片出口監管指引，持續限制中國AI發展。台經院認為，台灣2024年電子及資通產品出口占總出口比重已達到六成以上，若美方進一步對相關產品課徵關稅，將對我國業者構成壓力，此外，關稅上調促使企業將成本轉嫁至售價上，恐抑制全球需求，造成供過於求，尤其中國低價出口品流入其他市場，激化國際競爭，拉低產品行情，進一步衝擊我國製造業出口表現，後續發展仍須密切關注。
拉貨潮強助攻！台灣首季GDP衝至5.37％
受惠於關稅戰前拉貨潮，首季出口值1296億美元創下歷年單季新高，主計總處4月30日將第1季GDP大幅上修至5.37％，創下近4季新高、近15季的次高。不過，川普關稅戰已嚴重衝擊全球貿易，主計總處5月公布全年GDP時，勢必面臨大幅下修壓力，能否「保3」仍未定。首季GDP捎來好消息，不過廠商已感受到貿易戰的「寒意」，台經院公布3月製造業景氣燈號，從原本代表景氣揚升的黃紅燈，直接摜破綠燈區間，摔至代表景氣低迷的黃藍燈，相當不妙，尤其看壞未來半年景氣的業者比率增加，製造業景氣信號值大減。台經院指出，美中關稅抗衡升溫，幾乎形成兩國貿易禁運，大陸內部恐因生產過剩，加大通縮壓力，並促使中低階製造業外移，進而影響台灣對陸出口。展望未來，因貿易不確定性增加，進而制約國內產業復甦力道，也對高度依賴AI應用需求的台灣產業構成新挑戰。IC設計大廠聯發科、封測大廠日月光投控舉行法說會，聯發科執行長蔡力行表示，首季營收年增14.9％，主要受惠AI、Wi-Fi 7增加的結構性產品組合提升，加上優於預期的市場需求以及關稅不確定性的提前拉貨，預期下半年的需求受關稅影響，存在不確定性，無法提出全年展望。日月光指出，當前直接銷售至美國市場的產品占比低，關稅的影響較小，對競爭對手的衝擊反而較大，目前客戶需求沒有重大改變，全年展望、資本支出都沒有修正。至於是否赴美擴廠，財務長董宏思指出，部分客戶有邀請赴美設立據點，還在評估可行性，沒有具體投資時程表及相關細節，投資決策會以提供客戶價值作為前提。面對川普反覆無常，雲朗觀光集團總經理盛治仁說，美國消費者漲價、買不到東西的壓力會壓到川普身上，壓力恐大到難以想像，他認為川普「不會打持久戰」，推估關稅戰撐不過90天，因美國人會先受不了，川普最後則會以「宣稱勝利」作為關稅戰的成果。盛治仁分析，話也都是川普在說，川普要說他自己「勝利」也不完全錯，畢竟有些國家已經對他讓步，這都是發動關稅戰的成果，就此讓關稅戰告一段落，也符合川普個性，快也許明天（關稅戰）就結束了，慢的話或許拖個90天，但90天內這件事就要收尾。
川普關稅翻雲覆雨 台經院3月製造業景氣亮「黃藍燈」：急墜至低迷
美國總統川普的關稅政策變化頻繁，導致不確定性升高，國際機構紛紛下修2025年全球經濟成長預測，而台灣經濟研究院30日公布的3月製造業景氣燈號，不少行業都急轉直下，看壞未來半年景氣的業者增加，整體製造業景氣信號值由2月代表景氣揚升的黃紅燈，3月轉為代表景氣低迷的黃藍燈，也是今年以來第二個黃藍燈。台經院25日提到，隨著提前拉貨效應減退，下半年外需恐將明顯轉弱，在內外需同步轉弱的情況下，將台灣2025年全年經濟成長率GDP下修0.51個百分點至2.91%，預期今年經濟成長將呈現「前高後低」格局，需持續關注並靈活應對。而最新的景氣燈號也出現拉貨潮導致的暴起暴落，業者也擔心是寅吃卯糧。就3月不同燈號消長觀察，呈現衰退的藍燈比重由2月的1.58%增加至30.41%，低迷的黃藍燈由24.99%增至27.17%，持平的綠燈由4.56%增至30.14%，揚升的黃紅燈由33.14%減少至12.21%，繁榮的紅燈則由35.73%減至0.07%。以產業類別來看，紡織、造紙等傳統產業，因中國產能大、低價競爭，需求減弱，加上川普關稅政策不確定性，出口年增率由正轉負，產業景氣燈號由黃紅燈轉為低迷黃藍燈。在化學製品方面，3月雖然有防疫需求，但全球貿易戰升溫，削弱電子工業用化學品及塗料需求，外銷訂單及生產指數的年增率也由正轉負。橡塑膠製品方面，持續受到海外同業競爭影響也由正轉負。金屬基本業方面，雖然美國提高鋼鋁關稅，有助產品輸美，但全球鋼市需求偏弱，來自歐洲及中國訂單減少，外銷訂單及生產指數年增率皆出現衰退，影響原物料投入及需求等面向指標表現。在機械設備業方面，雖受惠於半導體先進製程擴產，但中國推動進口替代及中止部分產品關稅減讓，也不利出口。表現最好的電子零組件業，受惠於高效能運算與AI應用商機不墜，半導體供應鏈產品出口、生產與外銷訂單年增率仍呈雙位數成長，但部分產品因新舊接替抵銷訂單及出口增幅。電腦、電子產品及光學製品業方面，因應美國關稅政策，推升客戶拉貨動能，相關產品出貨、接單及生產等指標續呈雙位數成長，但增幅已較上月數值明顯減緩。台經院表示，隨著貿易不確定性風險增加，恐衝擊企業投資信心與供應鏈布局，會制約國內產業復甦力道，且美中關稅抗衡，已近乎貿易禁運，也可能危及中國以東南亞作為轉口、洗產地的中介，削弱中國對其出口，中國內部也因貿易戰，恐出現生產過剩，加大通縮壓力，促使中低階製造業外移，不利中國產業、經濟表現，進而影響我國製造業對中國出口，所以未來要觀察美中關稅變數、半導體關稅及美中兩國未來經濟表現，都會影響台灣製造業表現。
台經院示警！全球經濟下行風險增 1產業恐成海嘯第一排
台經院3月31日公布2月製造業景氣燈號，信號值為15分，創1年來新高，燈號由低迷黃藍燈轉呈景氣持平的綠燈，但台經院示警，川普關稅政策頻繁調整，貿易對手國接連反制，全球貿易政策風險升溫，美歐主要央行相繼下修經濟預測、上調通膨預期，不僅增添全球經濟下行壓力，也阻礙國內產業復甦腳步。川普日前宣布對進口汽車與零件一律加徵25％關稅，進口車已醞釀漲價，不過，川普後來又說「隨他去漲」，意味根本不在乎廠商漲價，雖然台灣汽車產業出口美國金額不高，但台經院表示，若汽車關稅擴及汽車零組件，對台影響相對恐是海嘯第一排。根據台灣車輛工業同業公會統計，有超過5成台灣汽車零組件出口至美國，若部分業者頂不住壓力調漲售價，恐抑制消費者換購意願，進而影響訂單。關稅也引發推升美國通膨疑慮，美國商務部近日公布核心個人消費支出物價指數（PCE）年增2.8％、月增0.4％，高於原先2.7％預期；密西根大學也公布最新預期結果，未來1年通膨更飆升至5％。亞太商工總會執行長邱達生表示，因應關稅通膨，川普已研擬將推動能源自主，包括放寬對石油、天然氣開採的管制，以提升美國原油生產供應，降低整體通膨上升速度。保德信市值動能50ETF經理人張芷菱指出，市場除關切汽車產業外，也關注美對石油產業的關稅政策。對於加徵汽車進口關稅，邱達生認為，顯示川普已將與各國貿易協議擺一邊，逼美國人愛用國貨，而廠商將調整生產，如墨西哥出口，現在要緊急調整供應鏈，短期因為調整將成本墊高、會有陣痛，但中長期來看，美國人是否愛用國貨，是接下來觀察指標，必須在此條件下才能實踐美國再次偉大的夢想。
川普恐掀全球貿易保護主義 台經院1月製造業景氣轉低迷黃藍燈
台灣經濟研究院5日公布今年1月製造業景氣信號值，減少3.11分至10.57分，創下11個月以來新低，雖然AI產業熱絡，但筆電、用戶傳輸及通訊設備等接單減少，部分傳產也還未復甦，製造業景氣分歧。台經院表示，要注意全球貿易保護主義是否再起、加劇全球經濟不確定性。美國總統川普於台灣時間5日上午進行首次國會演說，重申將在4月2日宣布對等關稅，「無論他們向我們徵什麼稅，我們都會向他們徵稅。如果他們採取非貨幣關稅，將我們排除在他們的市場之外，那麼我們就會採取非貨幣壁壘，將他們排除在我們的市場之外。」台經院表示，川普近期提出對所有進口商品實施對等關稅，引爆主要貿易夥伴國憂心，雖然目前實際關稅措施未明，端視美國相關部門調查的結果，但可預期的是未來美國進口關稅勢必提高，可能引發全球貿易保護主義再起，加劇全球經濟不確定性1月的製造業景氣燈號，因農曆春節的工作天數減少，且傳產需求疲軟，加上川普的不確定性，造成製造業廠商對1月景氣看壞比重增加。預計2月的各項經濟指標，可能因去年2月適逢春節假期，在基期偏低下拉升製造業表現。就細部產業來看，塑橡膠製品方面，因春節落點與上年不同，部分客戶已提前在上年12月下單，致1月接單衰退逾2成。電腦、電子產品及光學製品業方面，受惠於AI應用及雲端資料需求，伺服器及半導體檢測設備及零組件等訂單及生產仍持續增加，但筆電、用戶傳輸及通訊設備等接單減少影響生產，抵銷部分成長，1月本產業景氣燈號由代表揚升的黃紅燈轉為持平的綠燈。而在中國大陸方面，3月4日起美國對來自中國進口品關稅稅率提高至20%，勢必影響出口動能，要觀察近日舉行的中國兩會，是否會推出新的經濟提振方案。
去年12月製造業景氣亮「綠燈」 台經院：川普關稅+Deepseek添變數
台經院今（5）日公布12月製造業景氣概況，製造業景氣信號值由2024年11月的12.10分，提升至12月的14.87分，燈號由代表景氣低迷的「黃藍燈」轉為持平的「綠燈」。台經院表示，主要是外銷訂單及生產指數年漲幅皆逾2成，加上進口也有超過三成的漲幅，帶動需求面及原物料投入面指標表現。台經院表示，去年底，受惠於美國消費及庫存回補需求暢旺，且服務業持續活絡，美國再度躍升為我國第一大出口國，加上對東協出口創歷年單月新高，出口及生產指數年增率續增，另外，積體電路、資通產品進口續強及半導體設備購置大幅成長，使得12月進口年增率超過3成，推升需求及原物料投入等面向指標表現。至於經營環境指標方面，台經院指出，國內股市雖因美國降息速度減緩而承壓，所幸台股基本面穩健而呈小揚，但製造業廠商對12月景氣看壞比重增加，影響經營環境面指標表現。就個別產業分析，在電子零組件業方面，受到人工智慧與高效能運算需求持續攀升，帶動12吋晶圓代工、IC封測及主機板增產，外銷訂單年增逾3成，促使進出口與生產指數年增率續呈成長，推升需求面與原物料投入面指標表現，景氣燈號由代表揚升的「黃紅燈」轉為繁榮的「紅燈」。在化學製品方面，受海外同業生產過剩低價競爭，石化產品訂單減少，僅電子用化學材料接單成長，加上國內外流感、麻疹等疾病盛行，防疫相關清潔用品需求增加，化學品外銷訂單及生產指數年減幅皆呈現縮小，轉為持平的「綠燈」。展望未來，台經院認為，美國總統川普於今年2月初針對中國、加拿大及墨西哥等國商品實施加徵10%至25%進口關稅，並表示肯定會對歐盟施加新關稅稅率，2月4日又將墨加兩國調高關稅執行日期延後1個月，但隨著貿易戰陸續引爆，各國反制措施恐加大全球經濟下行風險。台經院分析，美國雖然可透過提高進口關稅，加速與各國進行貿易談判，減緩與各國間貿易逆差情形，對美國境內的企業勢必將進口增加的成本部分或全部轉嫁給消費者，恐導致通膨壓力再度升溫，直接衝擊美國經濟，甚至影響全球經濟的未來發展。此外，台經院表示，中國新創公司Deepseek崛起，意味著AI模型效率提升，目前已衝擊到美國科技股及台灣相關供應鏈廠商股價表現，未來包括高階AI晶片生產、AI產業鏈發展，以及美國對中國技術限制等勢必有所調整。我國製造業因AI、高效能運算等應用商機帶動進出口及生產等表現，是否能維持目前榮景以及AI產業後續發展等都會影響製造業未來表現，是未來關注的重點。
11月製造業景氣亮第三顆「黃藍燈」 台經院：關注川普2.0+中國傾銷
台灣經濟研究院31日公布2024年11月的製造業景氣燈號，因石化產能持續衰退、鋼鐵業也受海外同業產能過剩、低價競爭影響，製造業經濟數據未全面改善，讓11月的燈號續維持在代表景氣低迷的黃藍燈。台經院表示，在化學材料方面，受海外產能排擠效應，以及歲修與擴廠計畫停產影響，化學品外銷訂單年增率由正轉負，化學材料業生產指數持續衰退，加上國際油價下跌及石化原料供給寬鬆，導致售價面指標疲弱。在汽車及其零件方面，國內車市在消化疫情缺車紅利後，2024年新車銷售轉趨平淡，11月新車領牌數達3.9萬輛，年減10.1%，汽車零件也因庫存調整減產，加上川普上任後汽車關稅政策的不確定性升高，使業者對未來半年景氣展望轉為悲觀。 不過在電子零組件業方面，人工智慧與高效能運算需求強勁，帶動12吋晶圓代工、IC製造及印刷電路板增產，海外訂單回升亦有助成長，使得相關產品的進出口、外銷與生產指數年增率續呈成長態勢、有助於需求面與原物料投入面指標表現，故11月本產業景氣燈號續維持代表持平的綠燈。所以在經營環境指標方面，隨著傳產生產與出口表現有所改善，國內製造業廠商看好當月景氣較上月調查明顯增加，整體製造業景氣信號值由10月的11.38分，增加0.91分至11月之12.29分，不過仍維持在代表景氣低迷的黃藍燈。展望未來，因美國新任總統川普即將上任，其競選期間提出多項經貿政策，可能對全球經濟產生程度不一的利弊影響，加上近期中國透過加大消費刺激和寬鬆貨幣政策支撐經濟，但房地產市場低迷削弱民眾消費意願，可能抑制其政策效果。台經院表示，若中國持續將生產過剩的產品輸出他國，減緩內需不足的壓力，導致相關產品競爭加劇，恐對亞洲鄰國的經濟帶來更多負面影響，由於美中是台灣出口的重要市場，兩國的經濟政策不僅牽動全球經濟，也將影響台灣製造業表現。
傳產疲弱+川普衝擊 台經院10月製造業景氣續亮「黃藍燈」
儘管預期今年經濟成長率「保4」沒問題，不過製造業普遍擔憂2025年美國總統川普上任後的措施。台灣經濟研究院29日發布10月製造業景氣燈號，因油品、塑化及汽車等傳產出口疲弱，讓整體製造業景氣信號值由9月的11.88分，減少為10月的11.20分，為近八個月以來最低分，燈號續為代表景氣低迷的黃藍燈。台經院表示，全球製造業仍未全面復甦，致使部分產品價格依舊疲弱，拖累原物料投入面與價格面指標表現，讓10月製造業景氣燈號續為低迷的黃藍燈。展望未來，川普重返白宮，共和黨同時掌控參眾兩院，對貿易及移民等政策有較大裁量權，美國的平均關稅率可能達到二戰以來的最高水準，加徵關稅及縮減移民等政策可能推升通膨，進而影響聯準會政策調整方向，也會影響到其他國家的貨幣政策與匯率走勢，而貿易政策主張也將牽動台灣對美直接與間接出口，進而影響台灣整體製造業表現，這些都是未來觀察的重點。以產業類別來看，在紙業、化學製品、塑橡膠製品等，大多因中國產能開出與需求疲軟，產業景氣燈號維持在代表景氣衰退的藍燈。金屬基本業方面，雖有低價進口鋼持續擾市，但歐美對陰極型精煉銅及不銹鋼等產品需求增加，10月景氣燈號升為代表低迷的黃藍燈。在機械業方面，受惠半導體業者持續擴增產能、設備需求增加，但工具機等產品受ECFA關稅減讓終止影響，加上電子機械業廠商因DRAM、面板及PCB等廠商營收不如上月，看壞當月景氣表現多於看好者，景氣燈號續為代表低迷的黃藍燈。在電子零組件業方面，受惠AI及高效運算等應用需求持續擴增，帶動IC製造、晶片等出口及訂單續強，對美國、東協及印度等出口年增率續強，但也因日本、中國及歐洲出口轉弱，加上車用與工控等需求疲軟，影響成熟製程晶圓代工及DRAM業者訂單能見度，抵銷部分漲幅，景氣燈號續為代表持平的綠燈。在電腦、電子產品及光學製品業方面，受惠於AI及雲端產業需求暢旺，出口年增率續為雙位數，但蘋果新機銷售不如預期，抵銷部分訂單增幅，加上伺服器逢新舊產品轉換期及基期較高，生產指數年增率縮小至個位數，讓10月本產業景氣燈號續為代表持平的綠燈。
迎接貨幣寬鬆時代！Fed宣告加入全球降息行列
美國、歐洲與英國等三大主要央行官員23日在傑克森霍爾央行年會上均暗示將在未來幾月降息或是進一步調降利率，這也意味全球高利率時代已畫下句點，轉而迎接貨幣寬鬆時代的來臨。聯準會（Fed）主席鮑爾23日在全球央行年會發表演說時表示，政策調整的時刻已經到來，暗示Fed在9月決策會議將開始啟動降息。Fed宣告將加入全球央行的降息行列，多少緩解投資人的不安。國際貨幣基金（IMF）與前美國財長桑默斯對於Fed的寬鬆舉動表示讚揚。IMF首席經濟學家古蘭莎（Pierre-Olivier Gourinchas）指稱，Fed即將實施降息計劃與IMF的建議一致。IMF過去曾主張Fed應該確保通膨獲得控制，但如今該風險已轉向勞動市場。桑默斯也認為，Fed在9月降息是「正確做法」。他說雖然Fed未能在2021年針對通膨飆升採取迅速行動，但最終它還是透過充分與積極措施來扭轉該危機。除了鮑爾外，歐洲央行管理委員會數名官員在這次央行年會上也提及9月再度降息的議題。芬蘭央行總裁雷恩（Olli Rehn）、拉脫維亞央行總裁卡薩克（Martins kazaks）、克羅埃西亞央行總裁武伊西奇（Boris Vujcic）與葡萄牙央行總裁沈德諾（Mario Centeno）都表示將支持歐洲央行繼6月首度降息後，9月再度調降利率。雷恩指出，歐元區通膨目前持續處於降溫軌道，但同時歐洲經濟前景趨疲，特別是製造業景氣不振，基於這項情勢發展，將升高歐洲央行9月進一步降息的機率。英國央行總裁貝利（Andrew Bailey）23日在央行年會上提到，長期通膨壓力正在緩解，但央行並不急著進一步降息。不過他對未來再度降息仍舊抱持開放態度。基於英國整體通膨大幅下滑，該央行已在今年8月將主要政策利率從5.25％的16年高點下調至5％。此外加拿大、紐西蘭與中國等央行也都在日前相繼寬鬆貨幣政策。唯獨日本是一大例外，歷經多年超寬鬆貨幣政策後，日本央行在7月底將利率升高到0.25％，並暗示未來還會繼續調高利率。
大宗商品價格仍持續下跌 預告經濟衰退
投資人因經濟衰退讓美股5日暴跌並拖累全球股市。儘管股市已持續反彈，但大宗商品價格自7月來仍大跌，最能反映景氣走向的原油與銅均呈兩位數跌幅，顯示全球經濟在放緩，甚至預告衰退可能降臨。美國7月失業率意外上升，加上數據顯示製造業景氣萎縮，引發外界對美國衰退的恐懼。雖然有分析師認為美國經濟基本面仍穩固，但大宗商品市場卻展示全球整體經濟正衰弱。景順德銀基礎金屬基金（DBB）從7月5日每股20.7美元高點開始下跌，到8月7日最低點為止，一個月來累跌12.6％。即使其後回升至12日收18.8美元，跟7月高點相較仍累跌逾9％。Wolfe Research分析師金斯伯格（Rob Ginsberg）指整體大宗商品價格正承受壓力。就金屬來看，除了黃金，就很難找到其他在上漲的金屬行情。黃金向來是政經亂局下的避險資產。紐約期金踏入7月後就持續上漲，直到8月12日止每盎司已累漲逾6％。除了中東局勢持續惡化外，經濟衰退憂慮也是其上漲的因素之一。最能反映全球經濟景氣的銅和原油，自7月以來的走勢正好跟金價相反。紐約期銅從7月5日每磅收4.652美元高點開始走跌，到8月7日跌破4美元的低點為止，累跌逾14％。紐約期油從7月4日最高每桶逾84美元開始下挫，到8月5日跌破73美元為止，累跌逾13％。儘管兩者近期反彈，尤其期油自6日開始急漲至12日收略高於80美元，累漲近10％，但仍然低於7月初的高點。道明證券全球商品策略部主管梅萊克（Bart Melek）指銅價漲跌，最能反映經濟前景的強弱。因為從電動車、半導體、再生能源、到傳統工業與營建業都需要銅。之前大家認為全球電動車可帶動超級景氣循環，但現在已沒人再談論了。他表示全球第二大經濟體中國疲弱，尤其對銅和原油等價格構成壓力。在全球製造業景氣轉弱下，銅和原油正面臨供應過剩問題。再加上歐美針對中國電動車大幅提高關稅來保護自家產業，只會令經濟情勢更惡化。
8月無薪假增576人 製造業訂單不穩
勞動部1日公布新一期減班休息人數，實施單位248家、人數4,437人，相較上期增20家、576人，其中以製造業增加最多。勞動部官員指出，主要是因為部分廠商訂單受影響，導致微幅增加，但整體製造業景氣仍然樂觀。據勞動部公布消息，本期減班休息實施家數248家、人數4,437人，製造業中的金屬機電工業113家、2,621人、資訊電子工業22家、729人；批發及零售業41家、276人、住宿及餐飲19家、341人。勞動部勞動條件司副司長王金蓉指出，本期製造業減班休息人數增加600多人，其中以金屬機電工業最多，有3家分別從事車床、電子線材、金屬零件的廠商一共增加300多人，主因為外銷訂單不穩所導致。他接著表示，雖然上述3家實施減班休息，但也有1家板金製造業者，原本實施至8月底，但因訂單回穩，7月中就停止無薪假。王金蓉分析，從數據上來看，本期人數有部分增加，但主要是因為零星廠商訂單不穩，並沒有上下游產業鏈關係。而從5月底至上一期，無薪假人數都是逐月遞減，整體市場景氣都還是樂觀狀態。至於花蓮無薪假狀況，王金蓉說明，目前住宿餐飲及相關行業的人數變化不大，但勞動部仍持續關注，並針對天然災害的影響，提供就業輔導機制與獎補助措施。
六月製造業景氣燈號連3綠 廠商樂看下半年消費旺季備貨
台灣經濟研究院31日發布6月製造業景氣燈號續為持平的綠燈。儘管個別產業的復甦力道不同，但資訊電子表現強勁，下半年消費性電子進入新品備貨旺季，有助外銷接單動能，預期整體製造業景氣將持續轉好，不過台經院也提醒兩大隱憂，包括年底的美國總統大選，以及AI投資回報恐不如預期等問題。台經院表示，全球經濟緩步復甦，終端需求回溫，然而通膨、高利率、地緣政治風險等因素持續干擾全球製造業景氣。而石化原料供過於求、半導體成熟製程競爭壓力仍大，令製造業廠商對當月景氣看法較上月明顯轉差，然受惠於美國通膨數據低於市場預期，電子類股在AI需求擴增及美國科技類股走揚帶動下，6月台股屢創新高，推升經營環境面指標表現。因此6月製造業景氣信號值為14.10分，較上月修正後之13.64分增加0.46分，燈號續為代表景氣持平的綠燈。展望未來，年底美國總統大選將對全球政經發展帶來關鍵性影響，台經院表示，若川普贏得美國總統大選，美國政策可能會在外交、貿易、能源、移民、氣候變遷和對外援助方面發生重大變化，可能削弱全球對美國長期政策的信心，降低其作為合作夥伴的可靠性。據高德納諮詢公司(Gartner)預測，2024年全球IT支出將達到5.06兆美元，比2023年成長8%，主要推動力來自於生成式AI的需求，全球有越來越多的公司將注意力轉向業務營運數位化，不過AI是否能提供足夠的投資回報仍存在不確定性，若未達預期，需求可能降溫，進而衝擊國內相關產業的營收表現，都是要持續觀察的重點。
今年前5月實質薪資正成長！近3年同期首見 終於趕上通膨速度
景氣復甦，企業主加薪、發放獎金意願跟著提高，受雇員工的薪資趕上通膨速度了！主計總處10日公布今年前5月全體受雇員工經常性薪資為4萬6173元、年增2.46％，加計加班費、獎金後，總薪資為6萬5837元、年增3.88％，增幅為近10年同期最大；考量物價因素後，前5月實質經常性薪資年增0.22％、為近3年同期首度正成長，實質總薪資年增1.6％、增幅為近7年同期第二高，僅次110年的年增1.81％。主計總處國勢普查處副處長陳惠欣說，景氣復甦下，企業主發放加班費、獎金意願增加，加上服務業、製造業部分業別，經常性薪資增加，帶動總薪資成長。此外，AI商機爆發、5月景氣燈號續亮黃紅燈；陳惠欣表示，製造業景氣變化研判會觀察2指標，一是受雇人數，二是加班工時，5月製造業受雇人數終止連續21個月下滑轉為正成長，製造業加班工時維持16.6小時偏高區，若後續幾個月延續這樣的成長態勢，就更有信心評斷製造業景氣好轉中。儘管薪資、製造業相關數據往好的方向發展，主計總處仍點名，部分工作的經常性薪資水準偏低，包括住宿及餐飲業5月經常性薪資3萬4912元、其他服務業如美容美髮及用品維修，薪資3萬5871元；反觀金融及保險業平均經常性薪資為6萬9043元，則是高於整體平均水準。
外資連3買894億 法人：這一產業將為市場顯學
台股20日收在23,406.10點，上漲196.56點，漲幅0.85%；外資連3買共已買超達893.76億元；累計6月以來，外資買超871.21億元，今年以來買超1566.14億元。留意製造業景氣擴張、降息、國際政經局勢三大主軸，中信銀行建議2024下半年投資宜股債並進，強化投組韌性。股市方面，企業獲利成長將持續增添股市動能，然下半年因選舉與政策等風險，投資配置宜保持彈性，高品質債券低波動與固定收益特性可望增強配置韌性。目前處於中歐復甦初期，成熟國家仍是下半年優先布局首選，新興國家則建議聚焦長期成長趨勢明確的市場，如半導體成分高的臺灣、韓國或受惠「中國+1」策略的印度。從產業角度觀察，企業獲利能力將不再集中於特定科技股，市場資金充足促使投資人尋找其他題材，並增加挑選優質價值類股意願，建議類股選擇應兼顧成長與價值。另一方面，人工智慧（Artificial Intelligence, AI）熱潮仍為下半年市場趨勢主軸，美國大型科技股領漲，帶動相關供應鏈產業及股市屢創新高，可關注包括AI所帶動電力基建需求成長的相關題材，另受惠新藥品推出帶動獲利成長的健康護理產業亦將成為市場顯學。債市則因流動性寬裕及景氣緩步復甦影響，波動風險可望下降，新興國家較成熟國家提早進入降息循環，新興企業獲利轉佳，期望帶動資金再流入，進一步推升新興主要貨幣主權債及當地債市後續表現。成熟債市雖利差收斂空間不高，但殖利率仍處於過去10年的相對高點，票息收益、降息預期依舊為成熟債市吸睛之處，惟現階段投資級債券長短天期殖利率水位相近，分散投資天期布局債券可各取其優勢，例如短天期債券可作為投資活水儲備，長天期投資級債券則作市場震盪緩衝。中信銀行提醒，除透過資產檢視、調整配置及多元分散投資標的，更可加強投資組合韌性，優化理財效益。
AI大趨勢半導體超旺！ 高股息+科技ETF吸金「這檔」近三月漲逾10%
台股20日適逢總統就職，股價上下震盪，最後收在21271.63點、小漲13.16點，台積電（2330）也力守平盤在835元，不過其他像是凌通（4952）則是漲停在66.2元，聯發科（2454）、創見（2451）等也都有超過2%的漲幅，顯示科技與半導體股仍是市場主流；投信法人表示，統計目前市場上五檔台股半導體ETF，近期表現不俗，且規模、受益人數成長多，近三月績效以群益半導體收益（00927）表現最佳，累積漲幅近10.39%。半導體業好消息頻傳，據日前國際半導體產業協會（SEMI）最新報告，多項指標顯示全球半導體製造業景氣好轉，包括電子產品銷售升溫、庫存回穩、晶圓廠已裝機產能提高等等，加上AI邊緣運算需求提升，預估全球半導體產業下半年有望全面復甦，且近日OpenAI新模型GPT-4o問世，意味著AI科技大勢將持續引領全球科技發展，其背後所需的高速運算能力和資料處理能力則仰賴台灣半導體業，因此投資人善用台股半導體ETF來卡位AI行情轉趨積極。投信法人觀察五檔台股半導體ETF，近期都有不錯表現，近三月績效以群益半導體收益（00927）表現最佳，累積漲幅近10.39％，其次為新光臺灣半導體30（00904）上漲8.57％、兆豐台灣晶圓製造（00913）則以8.34％緊追在後。這期間規模與受益人數變化來看，群益半導體收益ETF近三個月規模成長42.61％、受益人數成長24.77％，推測台灣投資人除偏好半導體科技股外，對於高息投資也青睞有加相關。投信法人分析，受惠AI大趨勢，相關應用逐步兌現，AI應用商機與需求擴大提振半導體產業復甦力道，台灣半導體相關廠商也跟著受惠，主因台灣是全球極少數擁有完整的半導體上、中、下游產業鏈之地，在AI晶片的製造與封裝為全球重要指標，整體半導體產業成長動能可期，因此預期下半年台股ETF不再由高股息獨領風騷，科技主題ETF吸金力道可望轉強。
全球經濟回溫助台股飆+AI旺 台經院：3月製造業景氣轉亮綠燈
近期全球製造業景氣已出現改善，而台股衝上2萬點創新高，加上AI新興科技運用需求強勁下，台經院4月30日公布3月製造業景氣燈號，從2月的10.41分，3月增加到13.41分，燈號從代表景氣衰退的藍燈轉為持平的綠燈；不過台經院也提醒，部分傳產貨品可能會面對中國低價傾銷與大量產能開出，拉長傳統製造業復甦時間，衝擊未來表現。台經院表示，就細部產業來看，化學材料業方面，因中國取消我國部分石化原料關稅減讓，但紅海危機及巴拿馬運河乾旱問題，致北美輸往亞洲的供給量減少，加上第2季起亞洲輕油裂解廠將陸續歲修，下游客戶補貨意願升高，出口增速由負轉正，生產指數減幅亦縮小，推升需求及經營環境等面向指標表現，故3月本產業景氣燈號由代表衰退的藍燈轉為低迷的黃藍燈。電腦、電子產品及光學製品業方面，因為AI與雲端資料服務需求增溫，資通與視訊產品出口年增率創史上新高，生產指數增速亦有雙位數成長，推升需求面及原物料投入面指標表現，故3月本產業景氣燈號由代表持平的綠燈轉為揚升的黃紅燈。展望未來，台經院表示，IMF大幅調高2024年美國經濟成長預測，消費支出依舊強勁，有助美國製造業景氣回溫進而帶動我國出口。在中國方面，中國第1季GDP增速雖優於去年第4季，但其國內需求仍未回到疫情前水準，需求不振已造成其部分產業產能過剩問題，EIU評估包括鋼鐵、水泥及工程機械等產業所受的衝擊較大，此將導致部分過剩產能轉向出口，加上中國取消我國部分石化原料等產品關稅減讓，未來也擬取消機械、汽車零組件、紡織等貨品關稅減讓，國內部分傳產貨品可能要面對中國低價傾銷，或者是中國產能開出後，影響國內訂單等問題，進而拉長傳統製造業復甦時間，衝擊到我國製造業未來表現，這些將是後續要持續觀察的重點。