財政政策
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中國「兩會」定調今年GDP目標4.5%至5%！推動經濟再平衡
中國「兩會」（全國人民代表大會、中國人民政治協商會議）今（5日）將2026年的經濟成長目標設定在4.5%至5%之間，略為下調去年成功實現的5%增速，以抑制工業產能過剩並推動經濟再平衡。中國同時公布第15個「5年規劃」，並如外界普遍預期，承諾加碼投資創新、高科技產業與科學研究，並提出將使家庭消費占經濟產出的比重「顯著」提高。綜合外媒報導，中國今公佈了「十五五」規劃（2026至2030年）的主要目標，旨在將GDP增長保持在「合理範圍內」，並為2035年人均收入比2020年翻倍的目標奠定基礎，使中國躋身中等已開發國家行列。據悉，2020年，中國人均GDP約為10,504美元。該藍圖同時維持研發支出每年7%的成長目標，確保創新動能與上個周期同樣強勁。為因應社會和環境挑戰，該計劃亦引入了7項關注民生的指標，包括就業、醫療保健以及對兒童和老年人的支持。該計畫還要求將單位GDP的碳排放強度降低17%，以推動綠色轉型。這些承諾顯示，北京方面擔憂疲弱的內需使這個全球第2大經濟體過度依賴出口作為成長動力；然而，在與華盛頓及其盟友競爭日益升溫之際，北京也無意放棄升級龐大工業體系的努力，因為這套體系為其在供應鏈上抗衡美國及其盟友，提供了槓桿優勢。經濟學家指出，較低的成長目標可為北京推行改革提供更大彈性，例如削減工業產能過剩；但他們也提醒，這一轉變並不意味著中國將放棄以生產為導向的成長模式。德國及歐洲最大專門研究中國的智庫「墨卡托中國研究所」（Mercator Institute for China Studies，MERICS）分析師形容，對消費者的承諾「流於空洞」，認為在大國競爭加劇的背景下，領導層相信對關鍵產業提供廣泛支持更符合國家利益。MERICS分析師在全國人大會議前發布的1份報告中寫道：「在岌岌可危的平衡之下，中國的經濟政策將持續系統性地偏向企業而非家庭。北京將以緩慢步調推動社會福利擴張，同時透過慷慨補貼與稅收優惠來推動產業成長與升級。」在刺激政策方面，中國計畫將預算赤字設定為國內生產毛額（GDP）的4.0%，與去年相近。中央政府的專項債發行額度維持在1.3兆元人民幣，地方政府則維持在4.4兆元人民幣。中國承諾每人每月最低養老金提高20元人民幣，並將對農村無業人口的基本醫療保險補貼提高24元人民幣。官方亦表示，將增加教育支出、補貼托育服務，並改革公立醫院體系。澳洲最大的銀行及多元化金融服務集團之一「麥格理集團」（Macquarie Group）首席中國經濟學家胡偉俊（Larry Hu）預期，財政政策工具將根據未來數月經濟表現彈性調整，「若出口持續強勁，官方可能容忍國內消費疲弱；反之，若出口走弱，他們將加大國內刺激力度，以捍衛GDP目標。」中國前央行顧問劉世錦今年1月則在1場金融論壇上警告，中國去年創紀錄的1.2兆美元貿易順差，不僅反映製造業競爭力提升，也凸顯國內消費疲弱。他補充，中國必須從長期依賴投資與出口的模式，轉向以創新與消費為主要驅動力的發展模式。劉世錦分析，儘管製造業仍可進一步升級，但這並不意味著其在經濟中的比重不應下降，「中國當前消費不足與一系列制度性與結構性因素密切相關，短期內完全解決這些問題並不現實。然而，若對此置之不理，也絕非選項。」去年，中國最高人民法院的1項關鍵裁決亦為改革難度提供了警示，該裁定直指逃避繳納社會保險費屬違法行為。理論上，此舉將透過福利體系，促成資金由企業向勞工的長期轉移。然而，在內需疲弱、關稅壓力、高負債以及由產能過剩引發的價格戰等多重壓力下，許多企業對該裁決的回應方式多以減少自身負擔為主，部分甚至透過降低薪資來對沖成本。裁決執行成效的參差不齊，也使許多經濟學家對中國推動經濟再平衡的決心感到悲觀，法國外貿銀行（Natixis）亞太區首席經濟學家加西亞埃雷羅（Alicia Garcia-Herrero）指出：「這凸顯了北京在結構性改革中面臨的核心張力。」
高市早苗執意廢除食品消費稅！IMF、日媒及學者齊聲示警
日本首相高市早苗在重新任命後宣布將取消8%食品消費稅，並成立跨黨派國家委員會審議政策，最早可能於2027年生效。雖然該政策在選民中頗受歡迎，但國際貨幣基金組織、日本媒體和學者齊聲示警，此舉將加重日本的公共債務並影響經濟穩定，直言高市正在展開1場政治豪賭。據《南華早報》報導，當高市早苗18日走進她重新任命後的第1次記者會時，她向經濟學家和各大社論委員會傳達了1個明確的訊息：不要試圖勸阻她改變其標誌性的稅制承諾，「食品消費稅將被取消，沒有任何人可以阻止我。」在高市於2月8日的眾議院選舉中大勝後，她重申了廢除8%食品稅的承諾，並宣布計畫在夏季前成立1個跨黨派的「國家委員會」來檢視此事。分析人士預計，該委員會將於晚秋前提交報告，任何減稅措施最早可能在2027年初生效。這項承諾在長期面對物價上漲衝擊的選民中極受歡迎，但批評聲浪也同樣強烈。國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）17日就發出警告，敦促東京避免採取「無針對性的措施」，以免惡化日本已相當沉重的稅負。總部位於華盛頓的IMF在與日本財政當局會談後表示：「對生活成本上升或重大外部衝擊影響最大的弱勢家庭和企業的支援，應當保持預算中立、暫時性，且僅針對這些群體。」提出警告的並非僅有IMF。在高市重新任命的前1天，日媒《每日新聞》在社論也呼籲她「重新考慮」此計畫，並警告稱，取消食品稅每年將使國庫流失約5兆日圓（約合新台幣1兆元）。《每日新聞》警告，日本的公共債務已高達國內生產總值（GDP）的230%，為所有先進經濟體中最高。若再增加財政負擔可能削弱日本支付食品進口的能力，尤其日本對進口依賴度極高，因此反而可能引發本欲透過減稅避免的物價上漲。社論補充：「為減輕家庭負擔而減稅只是暫時措施，可能會加劇財政憂慮。這種做法與高市早苗本人主張的『負責任的前瞻性財政政策』相去甚遠。」即便是立場偏向高市的《讀賣新聞》，也在選前發出警告並提醒讀者，消費稅收入支撐日本的養老金、醫療和老人照護制度，任何今天累積的債務最終都將落到未來的世代身上。對於這些批評，高市似乎毫不動搖。東京天普大學東京校區政治學教授村上弘美指出：「她現在不能回頭，因為這是她選前的主要政策之一，也在選民中極受歡迎。高市決心展示她言出必行的形象，即使反對意見來自自己黨內的懷疑者，她也不會動搖。對她而言，這已經成為1個原則和自尊的問題。」高市在選舉中的壓倒性勝利似乎更鞏固了她的信念，使她相信自己擁有明確的民意授權，足以推進這項政策。然而，在執政的自由民主黨內部，仍有人質疑減稅後的後續問題，尤其取消稅收不會遇到什麼民意阻力，但如果日後需要重新徵收，那將是1場完全不同的政治挑戰。村上弘美指出：「黨內對高市提出質疑的人都知道，如果出問題，責任會落在她頭上。這只是對家庭的短期支援……我們也不清楚這將如何影響債券市場和日圓匯率。考慮到對國債的影響，目前並不清楚這是否真的能減輕民眾負擔。」東京明治大學政治學教授伊藤剛預計，提議中的2年期減稅可能在2027年初生效，並恰好在參議院選舉前到期（參議院選舉必須於2028年底前舉行），「政府最擔心的是，到時國家財政可能會更糟，而這涉及債務增加、國防支出，以及對華盛頓的投資承諾。」伊藤擔憂，屆時當需要恢復稅收，重新回到8%稅率可能已不足以滿足財政需求。目前，高市對越來越多的質疑聲浪充耳不聞，這種立場本身也帶來長期風險。分析人士指出，1位首相公開以單一承諾作為競選焦點，若結果不如預期，她將幾乎無法靈活調整政策。村上弘美評論：「她看起來非常固執，即使顧問建議她不要這麼做，她仍堅持推進政策。顯然，她非常相信言出必行，也不希望表現出優柔寡斷。」分析人士認為，這是1場政治資本與財政謹慎的豪賭，如果政策最終失敗，高市將無人可以甩鍋。
日圓創15個月來最大單週漲幅 高市早苗勝選穩定市場信心
日圓今（13日）將創下近15個月以來最佳單週表現。在日本首相高市早苗的歷史性勝選後，投資人對日本財政體質的疑慮獲得緩解，日圓持續穩步走升。據《路透社》報導，本週外匯市場的焦點幾乎全集中在日圓的強勢反彈，尤其是其升勢顛覆了先前的市場預期。此前市場原本認為，若高市早苗取得強而有力的民意授權，日圓可能出現進一步拋售壓力。然而實際情況卻相反。截至最新報價，日圓兌美元報152.86，但本週累計漲幅接近3%，若漲勢延續，將創下自2024年11月以來最大單週升幅。兌歐元方面，日圓同樣有望錄得約2.3%的週線漲幅，為1年來最佳表現；兌英鎊則上漲約2.8%，創下自2024年7月以來最大升幅。日本3大巨型銀行（都市銀行）之一的「三井住友銀行」（SMBC）首席外匯策略師鈴木浩史表示，選舉結果可能被市場解讀為自去年7月以來政治不穩局面的終結，暗示此前建立的日圓空頭部位已被回補。他指出，日圓仍可能存在進一步升值空間。自週末選舉結束以來，日本股市（日經225指數，Nikkei 225）持續上漲，日本國債與日圓同步走高，市場似乎以實際行動對高市早苗所主張的「負責任」財政政策投下信任票。美國波士頓的著名獨立資產管理公司「GMO」旗下「Usonian」日本股票團隊負責人愛德華茲（Drew Edwards）表示，他們預期高市政府將在推出針對性通膨紓困與成長措施的同時，維持財政紀律。他指出，這將有助於日本國債穩定，並降低日圓波動風險。在更廣泛的市場層面，由於稍晚將公布美國通膨數據，投資人暫時觀望，主要貨幣大多維持區間震盪。該數據可能左右市場對美國聯準會（Fed）未來利率走向的預期。目前交易員仍預期Fed今年將降息約2次，首次降息時間點可能落在6月。歐元兌美元報1.1869美元，變動不大；英鎊兌美元報1.3618美元。澳幣近期因澳洲儲備銀行（Reserve Bank of Australia）立場偏鷹而大幅上漲，最新報0.7088美元，當日小跌0.05%，但本週仍有望累計上漲1%。美元則面臨週線下跌壓力，受到其他貨幣走強以及市場對美國經濟韌性產生疑慮等多重因素影響。美元指數報96.93，變動有限，但本週可能下跌近0.8%。隔夜公布的數據顯示，上週美國首次申請失業救濟人數降幅低於市場預期。此前數據顯示，美國1月就業成長意外加速，但細節顯示增幅可能高估了勞動市場的實際健康狀況。美國投資管理上市公司「普徠仕」（T. Rowe Price）首席美國經濟學家烏魯奇（Blerina Uruci）指出，就業成長的廣度仍相對狹窄，醫療保健、社會援助與建築業貢獻了大部分增量，而基準修正顯示，2025年12個月份中有4個月非農就業人數為負值。她提醒，不宜對該份報告「過度安心」。澳洲聯邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）外匯策略師Carol Kong表示，除非通膨數據出現重大意外，否則市場對目前的定價應會感到滿意。她認為，美元短期內可能持續整理盤整。
艾普斯坦醜聞延燒！英國首相施凱爾拒下台
英國首相施凱爾（Keir Starmer）9日拒絕理會要求他辭職的呼聲，甚至包括工黨（Labour Party）的蘇格蘭領袖薩爾瓦（Anas Sarwar）。在施凱爾政府任命與已故淫魔富豪艾普斯坦（Jeffrey Epstein）關係密切的曼德爾森（Peter Mandelson），出任駐美大使而陷入危機之際，第2名幕僚宣布請辭。據《南華早報》報導，第2名辭職的是通訊主管艾倫（Tim Allan），他在施凱爾最親近的幕僚麥克斯威尼（Morgan McSweeney）離任後宣布請辭。麥克斯威尼先前則表示，他對建議任命曼德爾森出任英國駐美最高外交職位一事負責。在麥克斯威尼於8日離職後，施凱爾原希望重設敘事框架，回到他至今未能有效聚焦的政策議程：解決生活成本危機並提振英國經濟。反對黨保守黨（Conservative Party）領袖巴德諾克（Kemi Badenoch）則指控施凱爾無法有效領導政府。她向《天空新聞》（Sky News）表示：「他就像1個在風中飄動的塑膠袋。我們需要他掌握局面；如果他做不到，那麼工黨內應該由其他人來做，或者應該舉行選舉。」蘇格蘭工黨領袖薩爾瓦也在記者會上表示，他懷著沉重心情，必須捍衛蘇格蘭，並呼籲英國首都倫敦（London）更換領導人。「這種干擾必須結束，唐寧街的領導層必須改變。」據悉，自2024年選舉以來工黨在當地的支持度持續下滑。隨著薩爾瓦發表聲明，他成為要求施凱爾辭職的最高層級同黨人士。施凱爾預計將於9日稍晚會見工黨國會議員，試圖緩解黨內對任命處理方式的不滿，並壓制要求他辭職的聲音。對此，唐寧街（Downing Street）發言人回應稱，施凱爾「獲得英國人民明確的5年授權以推動變革，而這正是他將要完成的事」。9日稍早，施凱爾也於唐寧街辦公室向員工發表談話，試圖提振士氣並呼籲團結。施凱爾表示，「我們必須證明政治可以成為一股向善的力量」，他也稱讚麥克斯威尼是「1位朋友」，協助改造工黨，並在2024年全國大選中取得現代英國史上最大多數席次之一的勝利，「我相信它可以。我相信它確實如此。我們將從此繼續前進。我們將帶著信心，繼續改變這個國家。」隨後，他收到了內閣高層部長與部分潛在領導接班人的公開支持，包括副手拉米（David Lammy）、財政大臣里夫斯（Rachel Reeves）與外交大臣庫珀（Yvette Cooper）等人。被視為潛在領導人選的前副手雷納（Angela Rayner）也表達「全力支持」施凱爾。她在社群媒體上表示：「我敦促所有同僚團結一致，記住我們的價值觀，並作為1個團隊將其付諸實踐。首相在帶領我們達成這一目標上，擁有我完全的支持。」報導指出，政府借貸成本上升，反映投資人擔憂若由更偏左、願意增加借貸與支出的工黨領袖接任，財政政策可能轉向。隨著潛在接班人公開表態支持施凱爾，公債殖利率升勢以及英鎊兌歐元匯價的波動隨後趨於緩和。據悉，圍繞曼德爾森的這項新醜聞源於美國司法部（US Justice Department）上月公布的艾普斯坦檔案，其中包含電子郵件，顯示曼德爾森在金融危機期間，向艾普斯坦洩露有關英國可能出售資產與稅制變更的討論內容。曼德爾森後續未就洩密指控公開評論，也未回應媒體置評請求，目前正因涉嫌公職行為不當而接受警方調查。
認真「贏到有剩」！自民黨比例代表候選人數不夠 讓小黨白賺14席
日本第51屆眾議院選舉結果出爐，自民黨奪得316席，不僅單獨過半，更跨越3分之2門檻，成為日本戰後首個取得「超級多數」的政黨。不過，在比例代表部分，自民黨因名冊候選人不足，在4個區塊短缺14席，相關席次被分配給中道改革聯合、日本維新會等小黨。另方面，「未來團隊」（チームみらい）在近畿區塊因候選人未達得票門檻，原可取得的2席亦轉由他黨獲得。NHK報導，具體來看，在南關東區塊，自民黨獲得足以分配10席的選票，但名冊短缺6席，其中2席轉由中道改革聯合取得，其餘分別分配給日本維新會、國民民主黨、令和新選組及「未來團隊」。東京區塊方面，自民黨短缺5席，其中2席由中道改革聯合取得，其餘分配給國民民主黨、參政黨與「未來團隊」。此外，在北陸信越區塊，自民黨短缺2席，全數轉由中道改革聯合取得；中國區塊則短缺1席，由日本維新會遞補。另一方面，「未來團隊」在近畿區塊雖取得可分配2席的得票數，但名冊上的2名候選人因在重複參選的小選舉區中，得票未達有效票10％的法定門檻，依法自比例名冊中刪除，原應取得的2席最終由中道改革聯合與日本維新會各獲1席。針對這次大勝，自民黨政務調查會長小林在NHK開票節目中表示，選民對首相高市早苗提出的積極財政政策，以及透過戰略性投資打造強健經濟的方向，給予了正面回應。多名自民黨高層也指出，高市政府在內閣支持率領先的情況下，果斷決定提前解散國會，使在野黨準備不及，加上成功動員年輕族群參與投票，都是勝選的重要因素。
高市勝選引爆再通膨行情！日股創新高
亞洲金融市場9日出現風險偏好回溫，日本首相高市早苗以壓倒性優勢勝選，不僅為其政策路線取得2/3多數的政治授權，也迅速點燃市場對日本再通膨與擴張性財政政策的期待。與此同時，華爾街6日在連日重挫後的強勁反彈，進一步舒緩了全球投資人的焦慮情緒。據《路透社》報導，日本日經指數大漲4.2%，創下歷史新高，成為區域市場的領頭羊。市場普遍預期，在壓倒性國會多數支持下，政府將推動更多財政支出與減稅措施，包括調降食品消費稅以及擴大軍費。澳洲雪梨盛進資本（Senjin Capital）董事總經理豪斯（Jamie Halse）指出，減稅措施可直接提振日本內需，而軍費擴張則利多國防類股。他認為，選民已清楚表態支持「早苗經濟學」（Sanaenomics），未來仍可能有更多刺激政策出台。區域股市全面受惠。摩根士丹利資本國際（MSCI）亞太（不含日本）指數（.MIAPJ0000PUS）上漲1%，南韓科技股為主的綜合指數（.KS11）勁揚3.9%。美國期貨市場亦延續6日的反彈氣勢，標普500期貨與那斯達克期貨分別上漲0.4%與0.6%，此前2大指數剛剛終結連續重挫的頹勢。晶片股成為本輪反彈的關鍵動能。輝達（Nvidia）大漲近8%，超微半導體（AMD）與博通（Broadcom）分別上揚逾8%與7%。然而，在人工智慧（AI）投資狂潮背後，市場對於巨額資本支出是否能轉化為可持續回報仍存疑慮。今年僅美國4大科技巨頭的資本支出計畫就高達6,500億美元，龐大的投資規模正迫使資金在「支出者」與「受益者」之間重新配置。美國銀行（BofA）分析師指出，投資人正從AI支出方轉向實際受益企業，從服務業轉向製造業，並從「美國例外論」走向全球再平衡。貨幣與債券市場同樣反映政策預期的變化。市場幾乎篤定美國聯準會（Fed）將在6月前啟動降息，本週即將公布的非農就業、零售銷售與消費者物價指數（CPI）數據，將成為驗證降息預期的關鍵。市場預估1月新增就業7萬人，失業率維持在4.4%，零售銷售成長0.4%，通膨率放緩至2.5%。數據若低於預期，可能壓低美債殖利率與美元。然而，日本方面，投資人已提前拋售日圓與日本公債（JGBs），因應高市早苗可能採行的債務融資擴張政策。美元目前報157.22日圓，距離近期159.45高點尚有距離，但若逼近160關卡，東京當局恐再度發出干預警告。此外，歐元維持在1.1810美元的窄幅區間；英鎊則受英國首相施凱爾（Keir Starmer）可能下台的政治不確定性拖累，報1.3597美元。其幕僚長麥克斯威尼（Morgan McSweeney）因建議任命與已故淫魔富豪艾普斯坦（Jeffrey Epstein）關係密切的曼德爾森（Peter Mandelson）出任駐美大使而請辭。資本經濟公司（Capital Economics）指出，若施凱爾遭替換，英國公債殖利率可能上升、英鎊走弱，且財政政策放鬆將帶來更長期的市場壓力。大宗商品市場波動劇烈。白銀在經歷槓桿擠壓與追繳保證金引發的劇烈下跌後反彈2.4%，報79.82美元；黃金亦升至5,033美元。油價則持續震盪，布蘭特原油與美國原油分別跌至67.52與63.09美元，市場焦點仍在美國與伊朗談判進展，迄今尚未消除2國爆發軍事衝突的風險。
高市早苗政權大勝！自民黨有望「單獨破3百席」 在野黨席次大縮水
根據NHK出口民調與最新選情分析，日本本次眾議院選舉結果逐漸明朗。自民黨單獨可望大幅超過過半數所需的233席，議席數可能上看300席，高市政權幾乎確定得以延續。若再加上日本維新會，自民黨陣營合計有望取得約310席，達到眾議院全體3分之2的門檻，執政基礎相當穩固。相較之下，在野黨表現明顯受挫。其中，中道改革聯盟的席次預估將從選前的172席大幅縮水，僅剩約半數水準。至於小黨方面，參政黨及「Team Mirai（未來團隊）」則有機會各自取得兩位數議席，在國會中維持一定存在感。自民黨政務調查會長小林在NHK開票節目中表示，選民對高市總理大臣提出的「負責任且積極的財政政策」、以及透過戰略性投資打造強健經濟的方向，給予了正面回應。多名自民黨高層也指出，高市政府在內閣支持率領先的情況下，果斷決定提前解散國會，使在野黨準備不及，加上成功動員年輕族群參與投票，都是勝選的重要因素。不過，自民黨內亦有聲音提醒，面對「令人驚訝的結果」，更須保持謙虛，傾聽在野黨意見，謹慎推動國會運作。另有高層分析指出，中道改革聯盟可能被選民視為「為選舉而倉促結成的政黨」，因此未能獲得足夠支持。作為聯合執政夥伴，日本維新會幹部表示，高市總理的熱情成功傳達給國民，席次增加令人自豪，但對同時與自民黨競爭的維新會而言，這是一場艱難選戰，仍將持續爭取實現聯合執政協議中的政策。中道改革聯盟方面對選情表現出審慎態度，表示將謙虛面對結果，並關注仍在開票中的選區。參政黨則認為，雖未能在自民黨強勢下大幅擴張得票，但已較上屆選舉更成功在地方扎根並擴大組織。
高市早苗可望率執政聯盟橫掃眾院！恐加劇日本債市壓力
《朝日新聞》的1項民調顯示，日本首相高市早苗所屬的「自民黨」，預料將在下週舉行的眾議院選舉中大獲全勝。根據該民調，自民黨若與執政聯盟夥伴「日本維新會」合計，預計可取得約300個席次。據《路透社》報導，如果在8日的選舉中取得強勁表現，將鞏固高市在黨內的掌控地位，並為其擴張性財政政策提供民意授權。這可能加劇外界對日本財政狀況的憂慮，並推高日本公債殖利率。此外，《朝日新聞》也指出，由「立憲民主黨」及「公明黨」的眾議院議員共同組成的最大在野黨聯盟「中道改革聯合」則陷入困境，可能失去目前167席中的一半。目前高市領導的執政聯盟在具有強大權力的眾議院握有些微多數，但在參議院則處於少數地位。儘管她的個人支持率依然很高，但自民黨本身的支持率卻不足30%，凸顯了領導人與政黨之間的差距。對此，總部位於東京的金融服務公司「Monex集團」（Monex Group）的專家總監柯爾（Jesper Koll）告訴《CNBC》，高市對年長的選民以及年輕的日本人來說，都是1個「鼓舞人心」的人物。她的個人魅力，而不是她的經濟政策，可能會起到決定性作用，並有可能帶來壓倒性勝利。然而，經濟壓力依然是選民關注的焦點。日本通膨率已連續45個月高於日本央行的目標水平，實質薪資持續下降，日圓也持續走弱。最新通膨數據顯示為2.1%，而全年通膨率達3.2%。2025年實質薪資較去年同期連續11個月下降，自2022年以來，實質薪資逐年下降。2025年中，米價格飆升也打擊了家庭信心，並加劇了自民黨的選舉困境。2026年初，日圓進一步走弱，兌美元匯率一度逼近160關卡。雖然貨幣貶值有利於出口商，但也加劇了輸入性通膨。
日圓匯率飆升！高市早苗誓言將採取措施「應對投機性市場行為」
日本首相高市早苗25日表示，針對投機性的市場波動，政府將採取必要行動。此前，日圓急升引發交易員對日本可能進行匯率干預的警覺。據《CNBC》報導，近幾週來，日本公債與日圓雙雙遭到拋售，市場憂心高市推動的擴張性財政政策，以及日本銀行（BOJ）升息步伐過慢，可能導致進一步發債與通膨惡化。在上週日圓對美元一度逼近心理關卡160之後，日圓23日突然反彈，原因是紐約聯邦準備銀行（New York Federal Reserve）進行「匯率檢查」（rate checks）。部分交易員認為，此舉提高了美日聯手干預、阻止日圓持續貶值的可能性。日圓疲弱與債市重挫，成為高市與日銀的棘手難題當被問及公債遭拋售以及日圓走貶時，高市在《富士電視台》的談話性節目中指出，她不會評論具體的市場走勢，僅表示，政府將針對投機性或「非常異常」的市場波動採取必要措施，但未進一步說明。日圓疲弱已成為日本政策制定者的頭痛難題，因為這會推升進口成本與整體通膨，削弱家庭的購買力。高市此前提出了1項大規模支出方案，以緩解生活成本上升對日本老百姓的衝擊，並承諾暫停2年食品8%的消費稅。她在電視節目中表示，政府目標是在4月開始的會計年度內某個時間點，啟動這項為期2年的稅賦暫停措施。然而，這項承諾也導致日本公債殖利率飆升，進而提高了該國龐大公共債務的融資成本。高市同時面臨處理債市拋售的壓力。自她決定於2月8日提前舉行國會大選，以尋求民意授權推動擴張性財政政策以來，債市動盪進一步加劇。對此，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）也釋出華府對日本公債殖利率上升，所帶來的外溢效應感到不滿。他透露：「要將市場反應與日本內生性的情況區分開來，非常困難。」貝森特上週在瑞士達沃斯（Davos）舉行的「世界經濟論壇」（World Economic Forum）上表示：「我已與日本的經濟對口官員保持聯繫，我相信他們將開始發表能讓市場冷靜下來的談話。」此後，高市一再強調，日本可以在不發行新債的情況下，確保足夠資金來支應稅賦暫停措施。反對黨提議動用日銀資金支付減稅成本日本銀行總裁植田和男23日表示，央行已準備好與政府密切合作，以抑制殖利率的急劇上升，包括進行緊急的公債購買操作。市場動盪已成為這場選舉辯論的核心議題之一。雖然多數政黨主張調降消費稅，但數個反對黨提出，應投資日銀持有的指數股票型基金，以及原本用於匯率干預的政府外匯存底，並將所得用來支應消費稅減免。在野黨「國民民主黨」參議員濱口誠25日在《日本放送協會》（NHK）的談話節目中表示，日銀可以加快出售ETF，讓資金更快用於政府支出。然而，高市所領導的執政聯盟對這項構想則顯得相當謹慎。高市所屬的自民黨資深官員小林鷹之在《NHK》節目中表示，動用用於匯率干預的外匯存底，意味著必須出售美國公債，這可能影響市場並引發諸多問題。自民黨執政聯盟夥伴「日本維新會」的西班牙裔眾議員艾力克斯賽托（Alex Saito）則指出，動用日銀ETF資產來支應減稅，也可能衍生嚴重問題。他在《NHK》表示，動用央行資產有削弱央行獨立性的風險，這將是危險的一步，可能進一步削弱日圓，並推升長期利率。去年9月，日本銀行決定，將以每年約3,300億日圓的速度，出售其在長達10年的刺激政策期間累積的大量ETF持股。
日圓走貶急升屬政府干預？ 高市早苗：將採應對措施
日本首相高市早苗今（25）日接受日本富士電視台採訪表示，政府將對「投機性或異常的市場波動」採取一切必要措施。雖然未直接評論近日債市拋售與日圓劇烈波動，但此番言論已讓市場對當局產生出手干預日圓匯價的預期。根據《彭博社》、《路透社》等多家外媒報導，日圓近期一路走貶，貶值逼近160日圓兌1美元關卡後突然強彈，23日兌美元盤中一度大漲1.7%，升至155.72，寫下自2025年8月以來、近5個月的最大單日升幅。市場消息指出，紐約聯準銀行當天致電多家金融機構進行「匯率查詢（rate check）」，這項動作通常被視為美日聯手干預匯市的前奏，進一步助長市場對官方出手穩定日圓的預期。近期受高市早苗解散國會動作影響，市場擔憂日本首相高市早苗的政府支出恐大幅增加，且通膨將進一步惡化，日本公債與日圓雙雙承壓。市場憂心高市推動的擴張性財政政策，加上日本央行升息步調緩慢，恐導致財政壓力加劇、公債供給增加，並推高通膨風險，使日圓成為拋售焦點。市場普遍預期日本當局可能在160至165區間出手干預。如今高市正式表態，恐較市場預期更早出手，牽動日圓後續走勢。蒙特婁銀行資本市場（BMO Capital Markets）董事總經理Bipan Rai指出，市場揣測紐約聯準銀行對日圓進行匯率檢查，是推動日圓走強的主要因素，「過去的匯率檢查並不一定意味著干預行動迫在眉睫。但紐約聯準銀行出面詢問，暗示任何潛在的美元兌日圓干預行動，將不會是單方面進行。」
高市擴張性財政政策加劇市場憂慮！日10年期公債殖利率「創27年來新高」
日本首相高市早苗19日宣布解散國會，提前舉行眾議院大選，同時承諾將暫停對食品課徵8%的消費稅為期2年。此一主張與其政治對手的提案相互呼應，儘管此舉可能對日本本已脆弱的財政造成進一步壓力。據美國財經媒體《CNBC》報導，日本政壇此時提出的消費稅削減方案，恐在國家稅收中造成巨大缺口，加劇市場對日本財政健全性的憂慮，而這股負面情緒已推升日本公債殖利率至數十年新高。目前日本對食品課徵8%的消費稅，其他商品與服務則課徵10%，據悉相關稅收用以支應該國快速高齡化社會下，不斷攀升的社會福利支出。對此，高市解釋，為期2年的食品消費稅豁免，將有助於緩解家庭面對生活成本上升的衝擊。她強調，政府不會為了填補稅收缺口而發行新債，並指出其他配套措施可能包括重新檢視現有補貼制度，「我們將徹底改革過去的經濟與財政政策。我的政府將終結過度緊縮的財政方針，以及對未來投資不足的狀況。」隨著調降消費稅的可能性升高，加上市場預期高市若在選舉中勝出，將藉此鞏固其擴張性財政政策，日本10年期公債殖利率19日升至2.275%，創下27年來新高。大和證券集團旗下的「大和總研」（Daiwa Institute of Research）資深經濟學家神田慶司表示：「在政府已編列大規模刺激方案因應通膨上升的情況下，我看不出日本為何還需要削減消費稅。我擔心這些措施可能加速通膨，並導致公債殖利率進一步上升。」考量到民眾對通膨的不滿情緒，日本在野黨也在2月8日選舉前呼籲削減甚至取消消費稅。上週由2大主要在野黨「立憲民主黨」與「公明黨」宣布組成的新中間派政黨「中道改革連合」（簡稱中道）主張，應全面廢除食品銷售所適用的8%消費稅。中道於19日公布的競選政策綱領中指出，日本可設立新的主權財富基金，以創造長期財源、支應永久性的稅率下調。其他主要在野黨，包括「國民民主黨」，也呼籲降低或取消消費稅。據悉，該國通膨已連續將近4年高於日本央行（Bank of Japan）2%的目標水準，主因是食品價格居高不下，這也促使政治人物呼籲大幅增加支出與減稅，以減輕家庭的負擔。高市所屬的執政黨「自民黨」長期以來反對在野黨削減消費稅的主張，認為此舉將削弱市場對日本整頓財政能力的信心。根據政府數據，若廢除8%的食品銷售稅，政府每年將減少約5兆日圓（約合新台幣1兆元）的收入，金額大致相當於日本1整年的教育支出。分析人士指出，若永久性減稅，將進一步加重日本本就不穩定的財政負擔，並在投資人聚焦高市擴張性財政政策的情況下，提高公債遭拋售的風險。與此同時，高市政府還為下個會計年度，編列高達7,830億美元的創紀錄預算，並另行推出1項著重於緩解生活成本上升壓力的刺激方案。
高市下令解散眾議院！日本最短選戰2月決勝 16天內決定日本走向
日本首相高市早苗今（19）日下午6時（台灣時間下午5時）在首相官邸召開記者會，正式宣布將於1月23日解散眾議院，並於2月8日舉行投開票。此次選戰預定27日公告，若按原定時程，將創下日本戰後最短的選戰紀錄。高市早苗表示此次解散是沉重的決定，將由國民決定是否繼續支持她領導的內閣。根據《讀賣新聞》等日媒報導，高市早苗表示，這項決定攸關政權正當性與國民信任，選擇在通常國會開議之初解散眾議院，是為了讓主權在民的原則獲得具體實踐。她指出，是否由其擔任首相，應由國民透過選票決定，並強調這次選舉是政權選擇選舉。自去年10月就任以來，高市內閣尚未接受國會改選的民意檢驗。她回顧執政過程指出，於自民黨總裁選第三度參選勝出後接掌政權，並在缺乏公明黨合作、自民黨在參眾兩院皆未過半的情況下組閣。她坦言，政權之路充滿挑戰，國政運作始終處於不穩狀態。此次選舉將由自民黨與日本維新會共同迎戰，雙方於去年10月達成聯合執政合作協議，確立合作基礎。高市內閣表示，這項協議涵蓋消費稅調整、經濟安全保障、社福改革等多項重點政策，並已列入即將提出的年度預算案與相關法案。她指出，本屆國會將審議多項過去未列入選舉政見的重要政策，包括兩年內對飲食相關商品免徵消費稅。該措施為聯合執政合作協議的一部分，後續將由新設「國民會議」就財源與執行時程進行具體研議。針對選後政局，高市早苗明言，若自民黨與日本維新會無法合計取得眾議院過半席次，將不再續任首相，並由其他在野政治人物接任。她表示，這次選舉將間接決定首相人選，是日本民主政治下的政權選擇制度展現。為避免政策推動出現空窗，高市內閣已責成各部會與地方政府加速執行補正預算，包括針對物價上漲的民生應對措施，以維持經濟與社會安全穩定。她強調，將持續推動具爭議性與轉型性的重大改革，包括解決北韓綁架日本人問題、擴大投資半導體與先端科技產業、重塑社會結構與財政政策方向。高市早苗表示，施政需以信任為本，並引用「沒有信任則無法立足」（信なくば立たず）的理念，強調在進行重大政策轉向前，有責任向國民正面說明，並公開接受民意裁決。眾議院預計將於1月23日解散，2月8日進行投開票，戰後最短選戰即將登場。（圖／翻攝自X，@eoevo）
早苗經濟學奏效？ 海外投資凈買入日股創12年來新高
日本銀行調升利率激勵銀行股，提振大盤走勢，東京股市19日收盤走升。2025年截至目前，海外投資者對日本股票的凈買入額已突破5萬億日元，全年規模有望創下自2013年安倍經濟學行情啟動以來的新高。日本新任首相高市早苗上任後，市場情緒迅速轉向樂觀。從擴張性的財政政策，到延續寬鬆的貨幣路線，再加上東京證交所持續推動改革，日本正同時啟動「基本面、資金面、政策面」三大引擎。法人表示，不論股票或債券資產都展現強勁吸引力，是布局日本多重資產的好時機。東京證交所18日按投資部門發布了買賣動向，在12月第二周（8日至12日），海外投資者凈買入日本股票1897億日元。從年初累計計算，凈買入額已達到5.88萬億日元，大幅超過2023年的3.1萬億日元。2025年海外投資者對日股有兩波買入動作，川普關稅不僅讓短期投機資金，更讓著眼長期的投資者意識到偏重美國的風險。第二市隨著時任日本首相石破茂宣佈辭職，市場對日本政治格局變化的期待升溫。在高市早苗贏得自民黨總裁選舉的10月以後，海外投資者單周凈買入日股的規模便超過了1萬億日元。海外投資者之所以如此反應，不僅是因為高市早苗明確表態將繼承「安倍經濟學」政策，更表態重視積極投資AI及防衛等戰略領域的增長戰略。日股基準日經225指數19日上漲505.71點，收至49507.21點；東證股價指數上漲26.77點，收3383.66點。
央行按兵房市進入「極限壓力測試期」 黃舒衛點明年4關鍵
央行今（18）日理監事會議決議，利率維持不變，而市場高度關注的房市信用管制措施，結果令期待「鬆綁救市」的建商與投資客大失所望。央行總裁楊金龍明確宣示，目前房價修正幅度尚未達到政策預期，且金融體系韌性足夠，因此維持嚴格限制不變。央行按兵不動理由，高力國際不動產董事黃舒衛認為，即便市場冷卻、房價凍漲，但10月的不動產放款集中度36.64%仍高於目標值，再加上股市持續創新高、資金動能強，而國際財經媒體又拉出國內產業過於集中、財富分配失衡的「台灣病」議題戰線，全年經濟成長率破7%，讓央行更忌憚股市財富現象會因資金鬆綁而再度蔓延房市，因此暫無調整動機。黃舒衛分析2026年房市有四大關鍵趨勢。首先是房市面對明年地方選舉，市場一般認為主政當局釋放利多或擴張性的財政政策的「政治景氣循環」現象會再現， 但黃舒衛認為，這次恐怕不一樣。相對於8年前小英總統房地合一稅後的房市低潮，祭出危老重建、前瞻基礎建設計畫、三大投資台灣方案等激勵措施，但這次賴總統記取新青安教訓，不敢再提買房補貼，已轉向租賃專法的修法、老宅延壽、虛坪改革等購屋之外的替代方案，因此住宅買賣市場量縮價修仍是難逃的宿命。其次，「極限壓力測試期」落在明年第一季。受到買氣凍結，且同時面對限期開工、資金斷鏈三方夾擊的建商，從第七波管制到明年第一季正式滿18個月，將全部浮出水面，整體性的房價鬆動趨勢將拉開序曲。認清現實，保留現金，勿博弈政策紅利第三，2026年將是「現金為王」的資產重分配年。財務槓桿過高的中小型建商將加速退場，土地、資產將成為大型建商眼中的獵物，市場進入「大者恆大」的整併期。對於滿手現金的高資產族群與大型企業而言，明年反而是進場撿便宜的最佳時機。最後，商用市場將迎向K型經濟。市場分化趨勢更為激烈，站上AI的高科技企業、聚落區域，將持續擴大供應鏈效益，需求拉動市場動能。相對來說，雖然政府「打住不打商」，但近三年核發建照380萬坪，供給巨浪將從明年陸續釋放，市場胃納量面臨極大考驗。產品定位、價格策略、租售條件失準的物件變成反撲投資人的超完美風暴。他認為，2026年對房市來說是「大魚吃小魚」的生存遊戲，買方、租客市場已然確立，不要幻想救市，跑得快比吃得飽重要。如何順利轉化資產潛能，不要淪為債務負擔，恐怕是過去8年大多頭後，所有市場參與者應該重新學習的課題。
華爾街投行樂觀預期！ 標普「這時」上衝8000點
受惠於AI熱潮持續帶動金融市場，華爾街各大投資銀行紛紛宣布對標普500指數2026年的樂觀看法，其中德意志銀行更是預估標普能在年末衝上8000點。德意志銀行股票策略團隊指出，受惠資金流入加速、企業回購活躍、獲利動能將持續推升股價。德銀表示：「我們預計2026年獲利將強勁增長，股票估值也將保持在高位。」截至最新，標普500指數收盤點數為6849.09點，從年初的5890點左右逐步攀升餘千點，漲幅高約17％。但若要突破8000點大關，則需再上漲逾15％。除了德意志銀行之外，摩根大通是另一家上看8000點的投資機構。摩根大通將2026年末的基準值設為7500點，若美國通膨有所改善，促使聯準會降息，8000點也並非遙不可及。摩根大通股票策略師Dubravko Lakos-Bujas表示：「儘管存在AI泡沫和估值疑慮，但仍認為目前的高估值反映了超出趨勢的獲利增長、AI資本支出熱潮、股東回報增加以及更寬鬆的財政政策。」摩根士丹利、富國銀行則雙雙預測，指數能在2026年底達到7800點。摩根士丹利分析師認為政策支持和獲利強勁的「新牛市」將延續至明年；富國銀行預計明年將出現兩段式反彈，上半年以「再通膨希望」交易為主，下半年則受AI推動的漲勢帶動。但也指出股市漲幅愈來愈與家庭財富掛鉤，經濟呈現「富者愈富、貧者愈貧」的分化。
三因素擾動市場 國泰世華銀林啟超「這樣看」美、台股市
台股26日收在27,409.54點，漲497.37點，漲幅達1.85%；面對大幅震盪，以及2026年投資展望，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超表示，台股已經連漲3年，接下來要關注「降息、匯率、AI」的觀變化，考量明、後兩年的企業盈餘仍有雙位數成長，預期美、台股市將有再創新高的機會。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，全球金融市場高度關注三大核心議題：降息路徑可能超出預期、匯率波動加劇、以及AI投資成效與資金來源仍存疑慮。林啟超分析，台灣受惠於AI伺服器與半導體強勁需求推動，全年出口金額上看6,200億美元，寫下歷史新高，年增率超過30%；然而，成長高度集中於電子與科技產業，內需復甦有限，製造業與傳統消費市場仍顯疲弱，為2026年增添挑戰。展望2026 年，各國將「適度鬆韁」，以更積極的財政政策及更寬鬆的貨幣政策「站穩馬步」，因應變局，醞釀下一波穩健推進的馬力。特別是美國將迎來期中選舉，並慶祝建國250週年，美國總統川普的政策攻防將直接影響資本市場。而美國聯準會預計在2026年5月迎來新主席，更對全球資金流動有關鍵性的影響。利率方面，在缺乏數據下，今（2025）年12月美國聯準會降息或不降息都有所本。但林啟超提醒，近期美國勞動市場及消費信心趨疲，12月降息1碼的可能性提高。同時，隨著領頭鴿的新主席上任，應留意美國明年是否有超出預期的降息。目前期貨市場隱含，明年底政策利率從目前的4%朝3%邁進，但不能排除坐3望2的可能。整體上，長債利率的下滑幅度較短債空間小，信用利差再縮窄有限，持債以獲取穩定現金流為主。匯率方面，林啟超指出，短期在貿易談判大致底定、高市交易，及美國降息路徑上迷霧彌漫的三大因素影響，美元將有一定支撐，盤而不弱。若美國聯準會鴿聲嘹亮，坐3望2態勢明顯，美元將轉向弱盤整理。股市方面，市場高度關注AI是否泡沬化。林啟超認為，AI發展仍在初期階段，但因已連漲三年且幅度極大，投資人開始漸漸質疑資本支出 「是否過大，及所帶動的融資額度擴增」，以及 「投資成效是否顯現」，進而擾動市場行情。此外，隨著CSP雲端服務業者的資本支出在2026、2027年的年增率由高滑落，且利多因素多已反應，短期應適度提高風險意識。
小型股價低估、經濟回溫 歐義銳榮：利率回落 中小型股蓄積反超動能
近年來，美國小型股公司績效明顯落後大型股，原因包括利率攀升、宏觀經濟波動加劇，以及大型科技集團主導市場的格局。然而，隨著宏觀環境逐步顯示轉機，該市場區段有望迎來反彈契機。歐義銳榮資產管理股票研究與投資組合管理部主管塞達提(Francesco Sedati) 指出，目前美國代表性小型股指數 Russell 2000 Index 的估值水準已與 S&P 500 持平，而過去在經濟復甦與利率下降階段，小型股往往比大型股享有約20％的估值溢價；現階段估值落差意味著潛在折價空間明顯，小型股價低估。塞達提認為，造成此一現象的原因，在於小型公司具備較高的財務槓桿與營運槓桿。當國內經濟活動加速時，這些公司往往能迅速放大成長動能，因此在經濟復甦期表現優於大盤的可能性較高。此外，美國政府推動多項支持本土企業的政策，包括研發稅收優惠、新設備加速折舊、貸款利息可抵扣等，這些舉措尤其對以國內市場為主的科技、製造及能源行業的小型企業構成利多。同時，美國「生產回流」趨勢（reshoring）亦有助於提升對小型與中型企業的需求。塞達提進一步說明，歐洲小型股方面雖與美國小型股在結構上有所不同，儘管過去經歷疫情干擾、供應鏈中斷與關稅衝擊，歐洲中小型公司仍成功維持與大盤相近的盈利增長。而資金之前自該資產類別流出，導致股價低企與流動性減弱，但這亦意味著接下來可能的逆轉潛能。此外，預計在 2026 年，多個歐洲國家將於國防與基礎建設領域推出政府財政政策刺激，加上中小型公司通常在經濟擴張與復甦期受惠於較高營運槓桿，因此歐洲中小型股票亦有望迎來波段機會。塞達提指出，綜合估值折價、政策支持、經濟循環轉向等多項因素，當下小型股市場或將展開一段如同 2010至2020 年代類似的成長階段。建議投資人可關注美國與歐洲、以國內市場為主導的小型股標的，並密切留意經濟復甦腳步與利率走勢。
高市交易熱1／日股半導體型ETF猛飆 「這檔」近半年報酬率逾80％
日股猛飆，日經225指數（NKY）半年來上漲16,691.90點，漲幅高達52.63％；東證指數TOPIX（TPX）則是續創新高，同樣地大漲了894.82點，漲幅達38.09％，隨著高市早苗出任自民黨總裁，其在過去首次競選自民黨總裁期間提出以寬鬆貨幣政策為核心的「高市經濟學」受到市場矚目。CTWANT盤整目前在台股上市共13檔「日股主題」ETF，包括富邦日本正2（00640L）、富邦日本（00645）、富邦日本反1（00641R）、國泰日經225（00657）、元大日經225（00661）、國泰日經225+U（00657K）；以及2024年掛牌上市復華日本龍頭（00949）、台新日本半導體（00951）、中信日本半導體（00954）、中信日本商社（00955）、中信日經高股息（00956）等，2025年則有野村日本動能高息（00972）、野村日本東證（009812）。國人透過上述ETF參與日股行情，不計今年才上市的二檔之外，上述各檔今年以來報酬率皆超過10％，又以「半導體」類型突出，中信日本半導體（00954）的33.73％居冠；近一月報酬率則由00954的29.17％、台新日本半導體（00951）的26.59％大幅領先，00954更甚之在近六個月表現超過80％，遠超過其他各檔ETF。以00951的成分股來看，東京威力科創占比17.8％，瑞薩電子15.0％，愛德萬測試12.1％，Disco Corp為8.4％，半導體相關前十大持股佔比超過60％；00954則多為半導體設備與材料大廠。台新基金研究團隊分析，日本在光阻劑、矽晶圓、精密化學品、真空設備等領域的全球市占率超過50％。這些領域是AI與高效能運算不可或缺的基礎，因此隨著AI應用需求急遽擴大，日本企業正重新成為全球供應鏈的關鍵樞紐。2025年下半年起，AI伺服器、HBM（高頻寬記憶體）及先進封裝的投資潮仍將延續。美國、韓國與台灣半導體大廠陸續公布新一輪資本支出計畫，而日本的供應商，例如Tokyo Electron、SCREEN、Disco皆為全球領先設備或材料提供者，訂單能見度明顯提升。日經、東證指數頻創新高。（圖／截自雅虎奇摩股市）中國信託投信基金經理人許家瑜表示，高市早苗被視為日本前首相安倍晉三「安倍經濟學」的堅定繼承者，其經濟政策核心的核心主張延續擴張性的財政政策和維持寬鬆的貨幣政策。高市過去曾公開質疑日本央行的升息決策，儘管在本次自民黨總裁競選中態度有所軟化，然其核心經濟智囊已表示，日本央行很難在10月高市就任首相後立即推動升息，最快可能升息的時機預計落在12月，這也顯示日本新政府傾向對貨幣政策採取更為謹慎和漸進的態度。總體而言，高市早苗當選自民黨黨魁，有望成為日本首任女性首相，日本市場的初步反應是「股漲、匯貶」。然而升息的最終決定權仍在日本央行手中，後續市場走向仍須關注高市新內閣與日本央行間的政策協調情況。值得注意的是，高市早苗從經濟安保角度出發，曾表示有必要對AI及半導體領域進行戰略性集中投資以強化日本的技術力與國際競爭力。日股型ETF隨著日股起飛，報酬率也跟著上揚。（圖／方萬民攝）市場在期待政策支援、投資擴大的展望下，對日本半導體產業後市相當看好。台新基金研究團隊指出，進入2025年第四季，全球半導體產業正站在新一輪上升循環的起點；AI伺服器、高速運算、車用電子化與先進製程投資持續推升晶片需求，過去兩年經歷庫存調整與價格修正的半導體鏈條，正逐步回歸健康水準。
美國政府關門衝擊擴大 PIMCO警告恐現「非線性效應」
美國聯邦政府自10月1日進入關門狀態後，僵局持續延燒，聯邦政府正面臨自2018年以來首次的大規模停擺；PIMCO預估，美國政府停擺將導致年化實質GDP每周減少0.1％至0.2％，若停擺時間拉長，經濟衝擊可能加劇。美國政府關門對每周GDP減少0.1％至0.2％，雖然危機暫時對總體經濟影響有限，不過，PIMCO認為，隨著停擺時間愈長，愈可能引發「非線性效應」，例如需求瓦解、永久性GDP活動流失等情形。亞太商工總會執行長邱達生認為，若政府關門超過1個月，不僅「非線性效應」顯現，還會有結構性的衝擊；所謂非線性效應，邱達生解釋，當美國政府關門，剛開始是美國航班大亂，知名觀光景點暫停，接下來遊客開始取消赴美旅遊計畫，這筆觀光財未來也沒辦法彌補；若美國總統川普趁關門進行政府瘦身大裁員，不僅推升失業率，整個民間消費也會受到衝擊。邱達生表示，當美國政府關門超過1個月，美債可能遭到降評、政府停擺沒辦法發債，國際對美國沒有信心，財政政策沒辦法執行、也無法擴張，川普本來想藉此瘦身裁員、懲罰政敵，很可能適得其反。台股、美股指數近來屢創新高，分析師表示，這波指數創高屬資金行情，加上投資人對關稅議題鈍化，資金行情抵銷美政府關門等負面干擾；邱達生認為，股市持續創新高，意味投資人預期美國政府關門很快會落幕，但若10月15日無法如預期落幕，投資情緒就會受到影響，股市很可能震盪反映；投信指出，AI是長期趨勢，但短期亦須關注風險。美國政府停擺期間，PIMCO表示，債券殖利率上揚、美元走貶、黃金價格持續攀升；與這次情況相似的全面停擺發生於2013年，當時持續了16天，傳統觀點認為此次將與過去一致，但與2013年不同的是，這次缺乏迫使政府重啟運作的強制機制。PIMCO表示，目前的美國經濟正處於成長動能的「空窗期」，若停擺時間比預期更長，則可能加劇對經濟的衝擊。
高市早苗勝出自民黨總裁！ 專家：明日圓恐急貶150大關
日本執政自民黨總裁選舉4日投票揭曉，結果由「安倍晉三傳人」之稱的高市早苗當選。市場預期她將推行擴張性的財政政策，普遍看好股市上漲，日本央行升息機率降低，日圓恐進一步走貶。根據日本經濟新聞報導，瑞穗銀行首席市場經濟學家唐鎌大輔指出，若高市早苗當選，明（6日）日圓兌美元很可能急劇貶值，日圓兌美元可能從上週末的147.50日圓附近貶至150日圓左右。市場預期美國聯準會（Fed）可能進一步降息，縮小美日利差，Simplex資產管理基金經理人千葉俊信表示，走勢仍須觀察高市早苗的政策細節而定，若維持升息平衡，在初期的日圓貶值之後，預計將出現一波強勁的日圓買盤回籠。市場預期，高市上任首相後將推動大規模財政支出並抑制升息，日圓匯率可能會跌破目前145至150日圓的區間，1美元150日圓大關可能成為常態。日圓兌美元3日收盤報147.44，周漲1.4%，為5月中旬以來的最大漲幅。另外，日本國會首相指名選舉將於15日舉行，由於自民黨與公明黨，目前在參眾議院的席次皆未過半，高市能否成為日本首位女性首相仍有變數。不過在野整合不被看好下，高市成為第104任內閣總理大臣的機率仍高。