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美伊談判破局「美股仍逆勢上揚」！標普500重返戰前高點
美股於美東時間13日迎來強勁交易日，儘管美伊和平談判破裂，交易員未過度恐慌，反而對2國仍有可能達成協議抱持樂觀態度。道瓊工業指數上漲301.68點、0.63％；標普500指數上漲1.02％；納斯達克綜合指數上漲1.23％；費城半導體指數走揚1.68％；台積電ADR下跌0.28％。標普500指數期貨則在13日晚間大致持平，上漲0.06%，道瓊工業平均指數期貨上漲10點，或0.02%，納斯達克100指數期貨則上漲近0.2%。據美國財經媒體《CNBC》報導，面對地緣政治不確定性再度升高，華爾街（Wall Street）展現韌性。雖然美伊雙方在上週末的談判破局，美股4大指數仍在本週開局錄得穩健漲幅。13日的漲勢也抹去了自伊朗戰爭爆發以來標普500指數的跌幅。美國獨立金融研究與策略諮詢機構「Fundstrat Global Advisors」研究主管李（Tom Lee）在13日接受《CNBC》節目訪問時表示：「市場確實非常擅長對各種結果進行預先反映。我認為市場上漲的原因在於，我們最終將迎來1個有利的結果。」與此同時，投資人13日也消化了油價的上漲壓力。西德州中質原油（West Texas Intermediate）期貨收漲2.6%，報每桶99.08美元，布蘭特原油（Brent crude）則上漲超過4%，至每桶99.36美元。能源價格上揚的原因，是美國開始在「荷姆茲海峽」（Strait of Hormuz）實施封鎖行動。展望14日的交易時段，投資人將關注主要銀行財報發布，包括摩根大通（JPMorgan Chase）與富國銀行（Wells Fargo）即將公布業績。這些數據將接續高盛集團（Goldman Sachs）發布的1份表現分歧的財報。該公司股價在13日下跌，原因是其第1季固定收益交易收入較去年同期下降10%。儘管投資銀行手續費大幅飆升，整體獲利也優於分析師預期，但仍未能抵銷該項業務疲弱帶來的影響。
美軍即將封鎖伊朗海上交通 美股期貨重挫油價大漲
美股期貨在美東時間12日晚間重挫，稍早美國與伊朗在週末進行的和平談判最終未能達成協議，美國總統川普（Donald Trump）隨即宣布封鎖「荷姆茲海峽」（Strait of Hormuz）。道瓊工業平均指數期貨下跌517點，跌幅1.1%。標普500指數期貨下跌1.1%，那斯達克100指數期貨下跌1.2%。據美國財經媒體《CNBC》報導，川普在真實社群（Truth Social）上寫道：「立即生效，美國海軍這支世界上最優秀的海軍，將開始對任何試圖進入或離開荷姆茲海峽的船隻實施封鎖程序。封鎖將很快開始。其他國家也將參與此次封鎖。伊朗將不被允許從這種非法勒索行為中獲利。」週末在巴基斯坦首都伊斯蘭馬巴德（Islamabad）進行的美伊談判破局，再度引發外界對西亞戰火可能重新點燃的憂慮，這將導致油價上升，並持續對全球經濟造成壓力。西德州中質原油（WTI crude oil）在12日開盤時也大漲7.9%，至每桶104.19美元。美國副總統范斯（JD Vance）12日上午在未達成協議的情況下離開伊斯蘭馬巴德，並指出伊朗方面不願停止追求核武器。然而，雙方分歧顯然不僅止於此，伊朗方面要求掌控荷姆茲海峽、戰爭賠償以及解凍資產。巴基斯坦官員表示，將在未來幾天內嘗試重啟雙方的談判。美國中央司令部（U.S. Central Command）則稱，將於美東時間13日上午10點開始封鎖所有進出伊朗港口的海上交通。不過，美方表示，對於僅經由該海峽前往非伊朗港口的船隻，將不會進行封鎖。另據《華爾街日報》援引知情官員報導，在談判破裂並宣布海上封鎖後，川普正考慮恢復軍事打擊行動。美國「KKM金融公司」（KKM Financial）執行長基爾伯格（Jeff Kilburg）表示：「新的封鎖聲明明確向股市傳達，伊朗衝突仍充滿不確定性，但交易員目前將此視為談判策略，而非真正的政策執行或解決荷姆茲海峽危機的長期方案。」他補充，在美東時間13日市場開盤前，可能會有更多買盤進場。在美國與伊朗7日宣布為期2週的停火後，市場原本對戰爭迅速結束抱持希望，推動3大指數創下自去年11月以來最佳單週表現。標普500指數上週上漲3.6%，那斯達克指數上漲約4.7%，道瓊指數上漲3%。第1季財報季將於本週非正式展開。美國最大型銀行將率先公布業績，高盛集團（Goldman Sachs）預計於13日發布財報。花旗集團（Citigroup）、富國銀行（Wells Fargo）、摩根大通（JPMorgan Chase）、摩根士丹利（Morgan Stanley）以及美國銀行（Bank of America）也將在本週稍後陸續公布財報。
伊朗戰爭重創海灣國家鋁業！專家：將鞏固中國在鋁和鎵供應的主導地位
鋁價在上週末伊朗對2家中東大型冶煉廠發動攻擊後，逼近自2022年以來未見的高點，市場對產業供應危機的擔憂升溫。對此，分析人士也指出，這次的鋁業衝擊可能在短期甚至未來幾年內，將更多鋁生產轉移到中國，而中國目前已佔全球供應量的一半以上。綜合外媒報導，倫敦金屬交易所（London Metal Exchange）的期貨價格在30日一度上漲5.5%，短暫觸及每公噸3492美元，這一價格上次出現是在2022年4月。不過到30日下午，價格略為回落，收在每公噸3381美元，仍上漲3.5%。自2月28日美國及以色列於談判期間偷襲伊朗以來，鋁價已上漲約10%，儘管上週因全球經濟衰退疑慮，多數資產類別同步下跌，鋁價也一度回落。阿聯酋全球鋁業（Emirates Global Aluminium）與巴林鋁業（Aluminium Bahrain）這2家海灣地區最大的鋁生產商之一，在28日遭到伊朗無人機與飛彈的攻擊。伊朗精銳武裝力量「伊斯蘭革命衛隊」（IRGC）表示，襲擊這2處設施是為了報復伊朗2家鋼鐵廠遭到轟炸，並聲稱上述2家鋁生產商與美國軍工企業和航空企業有關。對此，阿聯酋全球鋁業表示，其位於阿聯首都阿布達比重要工業區「Al Taweelah」的冶煉廠在襲擊中遭到「重創」，並造成多人受傷。執行長卡爾班（Abdulnasser Bin Kalban）則稱：「我們始終將員工的安全與保障視為首要任務。我們深感悲痛，並正在評估設施受損情況。」28日的攻擊進一步影響了該地區的大宗商品企業，這些公司在過去1個月已面臨嚴重的供應中斷問題。據悉，全球約9%的鋁供應來自海灣地區，而自伊朗實際封鎖荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）以來，多數當地企業已無法將金屬出口至區域之外。根據公司聲明，受損的阿聯酋全球鋁業冶煉廠在2025年生產了160萬噸鑄造金屬。標普全球能源（S&P Global Energy）鋁研究分析師索里亞諾（April Kaye Soriano）在接受美國財經媒體《CNBC》採訪時表示，該起事件已對全球鋁市場造成衝擊，提高了供應危機的風險，可能重塑整個產業格局。她補充，如果損害具有長期性，市場可能擺脫短期疲軟，轉而反映供應趨緊與價格上升的預期。麥格理集團（Macquarie Group）大宗商品策略師李（Joyce Li）則指出，在攻擊發生前，他們的基本情境預測已假設目前運行產能將削減約20%，相當於2026年約80萬至90萬噸的產量損失。她補充，麥格理認為這樣的供應中斷足以使全球市場全年出現供給缺口，並強調他們正密切關注局勢的「高度變動性」，以評估後續變化。鋁是電子、運輸與建築等產業的關鍵材料，同時也廣泛應用於太陽能面板與包裝等領域。中國目前是全球最大的鋁生產國，根據「美國地質調查局」（USGS）的數據顯示，中國去年生產了4,500萬噸鋁，佔全球總產量的60.8%。北京通常將鋁年產量限制在這個數字，以減少碳排放並避免產能過剩。如今，一些分析人士認為，中國在釋放全球供應方面可能扮演關鍵角色。有鑑於鋁冶煉廠在冷停產後至少需要6個月才能重新啟動，高盛集團在上周發布的報告中警告，供應中斷可能會在短期內推高鋁價，但報告也預測，經濟成長放緩導致的需求疲軟，以及中國在印尼、安哥拉、越南和哈薩克等國的鋁業投資，可能會在年底前將全球市場推回過剩狀態。與此同時，「Qilai Research Institute」的首席經濟學家Pan Xiangdong也於29日在社群媒體上表示，中東鋁生產的中斷，亦將鞏固中國在鎵供應鏈中的主導地位，鎵是半導體、電動車和先進雷達系統的關鍵投入品。5月，阿聯酋全球鋁業與美國軍火巨頭「RTX公司」（RTX Corporation）和阿聯「塔瓦尊委員會」（Tawazun Council）簽署了1份諒解備忘錄，旨在將自身打造成為1家新的鎵生產商。該計劃旨在提升阿聯酋全球鋁業位於阿布達比的鋁精煉廠的提取和提煉能力，並將阿聯打造成為世界第2大鋁生產國。對此，Pan Xiangdong分析：「鋁是鎵的主要來源，如果沒有鋁，鎵的供應自然會趨緊，其直接後果是中國在全球鎵產能中所佔的份額將進一步增加。」根據美國地質調查局的數據，去年中國佔全球原生低純度鎵產量的99%。而北京也曾在2024年12月禁止向美國出口鎵，但於同年11月解除禁令1年。
中東戰火衝擊杜拜房市！交易量較上月暴跌近5成
在伊朗戰爭進入第3週之際，杜拜的房地產市場開始出現疲弱跡象。分析師數據顯示，交易量自戰爭爆發以來已大幅下滑，部分房地產經紀人也指出價格正在下調。據《路透社》報導，德黑蘭對以色列、美國軍事基地，以及阿拉伯聯合大公國（簡稱阿聯）等海灣國家發動的報復攻擊，已經削弱了杜拜作為全球富豪避風港的形象。高盛集團（Goldman Sachs）分析師在本週發布的1份報告中估計，阿聯的不動產交易量在3月前12天較去年同期下降37%，較上月下降49%。另據《路透社》審閱的部分房地產經紀人與社群媒體訊息，一些房產已經開始以大幅折扣出售，價格下調幅度達12%至15%。例如，有賣家希望「快速出售」1處位於世界第1高樓「哈里發塔」（Burj Khalifa）附近的房產。1則由經紀人分享的訊息顯示，該賣家開價65萬美元（約合新台幣2,082萬元），較先前73.5萬美元（約合新台幣2,354萬元）的價格下調約12%，原因是「當前局勢」。由於議題敏感，該經紀人在匿名條件下受訪。另有1則在戰爭爆發1週後，於WhatsApp群組中流傳的訊息顯示，位於杜拜熱門地段「朱美拉棕櫚島」（Palm Jumeirah island）的1處預售公寓（off-plan flat），也以較原始價格折價15%，降至約200萬美元出售。報導補充，阿聯的房地產榮景與杜拜的崛起相互呼應，但在房價連續上漲5年後，市場本已出現可能放緩的疑慮。這場衝突成為該市場迄今為止最大的考驗。此前，需求主要來自於受免稅制度吸引而湧入的富裕移民。與此同時，房地產開發商股價也出現下跌。開發哈里發塔的「伊瑪爾地產公司」（Emaar Properties）在杜拜交易所的股價，自戰爭爆發以來已下跌超過26%。高盛指出，本月至今已完成交易的總價值，較2月下降一半，跌幅甚至超過2024年杜拜洪水，以及去年6月伊朗與以色列衝突期間的情況。不過，中位成交價格僅較去年同期下跌3%。對此，花旗集團（Citi）分析師也表示，戰爭為杜拜未來人口成長預期帶來「相當大的風險」，可能抑制購屋者與房地產投資者的意願。他們目前預估杜拜今年人口成長率為1%，2027年至2031年間為每年2%至2.5%，低於近年約4%的水準。他們補充，在悲觀情境中，房價將在今年至2028年間平均每年下跌7%。不過，第一線業界人士並未出現恐慌，更表示市場活動仍未停止。房地產投資公司「BlackOak」創辦人兼董事長謝赫（Imran Sheikh）稱：「我認為每個人對風險的評估與認知都不同。但數據其實很清楚，交易並沒有停止。我們有1位來自非洲的客戶表示，如果未來1個月出現任何機會，就會直接出手。」本週，1處位於朱美拉棕櫚島、價值約2,500萬美元的預售屋，也成功售予了前終極格鬥冠軍賽（UFC）重量級冠軍納干諾（Francis Ngannou）。開發商「Arada」認為，這顯示杜拜品牌豪華住宅仍具投資吸引力。杜拜投資公司「Asas Capital」執行長坎德爾瓦（Himanshu Khandelwal）也向《路透社》透露，許多投資者正致電詢問是否有急售或折價出售的物件，「他們準備進場購買」，其中包括阿聯本地客戶與印度家族辦公室（Family office，專門為富裕家族提供投資管理和財富管理的私人公司）。伊瑪爾地產公司創辦人兼董事長阿拉巴爾（Mohamed Alabbar）本月接受《CNBC》訪問時更表示，「沒有人願意輕易降價」。「杜加斯塔地產公司」（Dugasta Properties）創辦人兼董事長汗（Tauseef Khan）亦指出：「目前我們尚未看到大規模折價，多數買家仍專注於長期價值，而非短期價格波動。」
川普再要求Fed調降利率！投資人憂油價飆漲「今年恐難降息」
隨著伊朗戰事升溫，油價在美國時間12日大幅上漲，美國總統川普（Donald Trump）再次要求聯準會（Fed）主席鮑威爾（Jerome Powell）立即降息。然而，自美國與以色列於2月28日偷襲伊朗以來，投資人卻押注油價上漲將推高通膨，並使聯準會在今年年底之前都難以降息。據《路透社》的報導，川普12日在其社群平台Truth Social上發文表示：「他（鮑威爾）應該立刻降低利率，現在就要。」然而，投資者目前紛紛押注更高的油價將加劇通膨，並阻止聯準會在年底前降息，即便降息，也只是暫時的。在伊朗戰爭爆發之前，利率期貨市場原本預期今年底前將有2次各0.25％的降息。但現在市場幾乎只剩下1次降息的定價。與此同時，市場也預期川普指定的前聯準會理事沃什（Kevin Warsh），將接替鮑威爾出任新的聯準會主席，外界普遍認為他對降息的立場更加友善。據悉，鮑威爾的主席任期預計將在5月中旬結束。另一方面，伊朗新任最高領袖穆吉塔巴哈米尼（Mojtaba Khamenei）在12日誓言將在美以聯軍的攻擊下，繼續封鎖荷姆茲海峽（Strait of Hormuz），此舉將干擾全球約1/5的石油供應運輸。受此影響，美國西德州中級原油（West Texas Intermediate）價格大幅上漲，最終收於每桶95.70美元。油價上升意味著汽油價格也將隨之上漲，而燃料成本增加同樣會透過運輸費用，推高食品與其他商品的價格。分析人士指出，食品價格還會受到另一層面的衝擊。由於荷姆茲海峽同時是全球重要的肥料運輸通道之一，一旦航運受阻，農業生產成本也可能上升。投資銀行「高盛集團」的分析師在12日表示，他們目前預測聯準會所關注的「個人消費支出物價指數」（PCE）通膨率到12月將升至2.9%，而聯準會的通膨目標則為2%。高盛同時將他們對聯準會下1次降息時間的預測，從原先的6月推遲到9月。
馬來西亞法院重判前首相納吉！一馬醜聞再添15年刑期
馬來西亞法院於26日ㄒ宣判，因非法盜用國家基金「一個馬來西亞發展有限公司」（1Malaysia Development Berhad，1MDB，簡稱「一馬公司」）數十億美元，而入獄的前首相納吉（Najib Razak）在全部25項指控中被判有罪，另加判15年徒刑。馬來西亞高等法院裁定，72歲的納吉在4項濫用職權與21項洗錢罪名中，均扮演了直接且關鍵的角色。判決指出，約23億令吉的資金透過其個人銀行帳戶流動，與其在執政期間濫用權力、掏空主權財富基金之間，存在清楚而可追溯的因果關係。審理本案並宣判的法官塞克拉（Collin Lawrence Sequerah）表示，量刑時已全面考量公共利益、嚇阻效果，以及被告的從政背景與公共服務年資。依判決內容，納吉在濫用職權部分，每項判處15年徒刑；洗錢部分，每項判處5年徒刑，所有刑期同時執行。此外，法院另對其處以114億令吉罰金，若無法繳清，將額外入獄10年，並命其歸還20.8億令吉洗錢所得，否則還可能再面臨最長2年的監禁。目前正在加影監獄（Kajang Prison）服刑的納吉，因另1宗涉及1MDB前子公司案件而獲減刑至6年，且已服刑過半。依法院裁定，新的刑期將在完成現有刑期後才開始計算。透過律師阿卜杜拉（Muhammad Shafee Abdullah），納吉已表明將提出上訴，並聲稱此舉並非逃避責任，而是捍衛法治與憲政秩序。在長達7年的審理過程中，辯方始終主張相關資金為來自沙烏地阿拉伯的合法政治捐款，並指納吉遭在逃金融人士劉特佐（Low Taek Jho，Jho Low）欺騙。然而，法院明確指出，證據顯示2人之間存在緊密而持續的合作關係，劉特佐實際上在1MDB的運作中，充當納吉的代理人或中介。法官更直言，納吉布試圖切割與劉特佐的說法，在大量證據面前顯得蒼白無力，其未舉報行為等同於默許。判決亦回顧納吉的政治生涯。他出身顯赫，為馬來西亞第2任首相敦拉薩克（Abdul Razak Hussein）之子，23歲即踏入國會，歷任副部長、州首長與國防部長，並於2009年成為首相。法院指出，正因其豐富的政治與行政經驗，更不可能對相關不法行為一無所知。1MDB醜聞自2015年爆發以來，已被美國調查人員估計涉及超過45億美元的資金遭挪用，部分款項流向紐約與洛杉磯的豪宅、超級遊艇與世界級藝術品，甚至被用來資助電影《華爾街之狼》（The Wolf of Wall Street）。在國際追查下，相關資產陸續被查扣或返還，馬來西亞政府也透過與高盛集團（Goldman Sachs）等金融機構和解，追回超過200億令吉。這起案件不僅終結了「國民陣線」（Barisan Nasional）長達60年的執政，也深刻改變馬來西亞的政治版圖。對許多民眾而言，1MDB不只是貪腐案件，更象徵在生活成本上升之際，權力菁英與一般人民之間日益擴大的落差。儘管納吉布去年曾公開為醜聞道歉，並否認直接責任，但隨著司法判決接連落定，這位馬來西亞史上首位入獄的前首相，已難再與1MDB醜聞切割。
加密幣IPO熱潮不減？ 託管巨頭BitGo申請在紐交所上市
正值美國加密行業迎來一輪新的「IPO風潮」，託管巨頭BitGo Holdings Inc. 已正式向美國證券交易委員會提交首次公開募股（IPO）申請，為持續活躍的加密市場增添新動能。根據其向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示，2025年上半年，公司營收飆升至近42億美元，去年同期爲11.2億美元，同比增長275%；淨利潤爲1260萬美元，相較於2024年同期的3090萬美元，下滑59%。穩定幣發行商Circle在今年6月完成12億美元的IPO後，其股價已較發行價飆升365%，成爲年內最矚目的案例之一。而Winklevoss兄弟的公司Gemini在募集4.46億美元資金上市後，股價卻下跌了14%，顯示出投資者對不同商業模式的審慎態度。截至今年6月底，BigGo平台託管的資產總額約903億美元，爲超過4600家客戶及110萬用戶提供服務，支持的數字資產超過1400種。BitGo在早些時候還推出全球場外交易（OTC）平台，爲對沖基金等客戶提供現貨、期權及按金借貸服務。此次IPO由高盛集團和花旗集團領銜承銷，計劃在紐約證券交易所（NYSE）上市，代碼爲「BTGO」。文件同時披露，公司聯合創始人兼CEO Michael Belshe將對股東投票事項擁有控制權。
川普關稅戰加持！銅價單日上漲逾12％
美國總統川普揚言對銅徵收50％的關稅，引爆銅價瘋狂漲勢、單日上漲逾12％，一舉飆破歷史新高紀錄；在台股掛牌交易的期街口道瓊銅（00763U）9日噴漲超過12％，激勵第一銅開盤跳空漲停、以35.4元開出，終場收在34.75元，帶動銅概念股大亞、華榮等上漲備受矚目。外電引述高盛集團報告指出，美國對銅進口徵收50％關稅風險上升，拉貨效益又來了，預計未來幾周運往美國的銅將加速，帶動銅價上漲；高盛分析師示警，在美國加徵關稅生效之前，全球銅短缺的情況會更加劇嚴重。亞太商工總會執行長邱達生表示，美國對進口銅、藥品徵收50％、200％關稅，是根據美國《貿易擴張法》第232條，允許政府以「國安理由」對進口商品施加限制。邱達生指出，若對銅加徵50％關稅是一視同仁，意味美國對攸關國家安全的銅，以國防安全為由，不希望太過仰賴進口，未來也不排除美國對半導體一視同仁、加徵關稅，透過高關稅卡關，讓半導體供應鏈都到美國設廠，降低國家安全的疑慮。街口投信指出，川普計畫對銅徵收關稅，這項提案早在2月就啟動了，導致國際銅價飆升，貿易商紛紛將大量的銅運往美國，以便在徵收關稅之前掌握先機；根據財經網站統計，銅價今年以來上漲逾38％。
以伊局勢和緩＋聯準會降息預期減弱！金價本週下跌
由於白宮19日透露，美國總統川普（Donald Trump）將在2週內決定是否讓美軍直接介入以伊衝突，中東地緣政治緊張局勢暫時和緩，削弱了避險需求，再加上聯準會（Federal Reserve）的通膨警告降低了降息預期，黃金價格本週可能以下跌作收。美東時間20日的金價交易價格約為每盎司3,370美元，預計本週跌幅將達1.8%。美國總統川普表示在2週內決定是否對伊朗發動攻擊前，將優先考慮外交途徑，這與他近期暗示可能立即採取軍事行動的言論相比，較為鴿派。此一態度轉變緩解了市場對衝突升級、能源供應問題以及通膨加劇的擔憂。大宗商品及金融期貨經紀公司「RJO Futures」資深市場策略師帕維隆尼斯（Dan Pavilonis）表示：「今日金價下跌最主要原因是中東局勢降溫。隨著週末來臨，伊朗、以色列與美國之間的緊張關係似乎暫時進入停滯狀態。」儘管如此，黃金價格今年以來仍上漲逾28%，且交易價格距離4月創下的每盎司3,500.10美元歷史高點不遠。華爾街投行對於黃金能否延續創紀錄漲勢看法分歧。高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）重申明年金價將達每盎司4,000美元的預測，而花旗集團（Citigroup Inc.）則認為2026年金價可能跌破3,000美元。聯準會釋放的信號也對金價構成壓力。聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）本週稍早因川普關稅政策的影響而對通膨風險提出警告。這可能使央行更難降低借貸成本，並對不具孳息功能的黃金帶來利空因素，因黃金在低利率環境中通常表現較佳。紐約時間20日中午12時14分，現貨黃金價格微幅波動報每盎司3,369.54美元。白銀與白金價格下跌，鈀金則上揚。
美非農就業數據火熱 外銀：Fed降息恐等到7月
美國勞工部2日公布，4月非農就業數據強勁，人口增加17.7萬人優於預期，讓高盛和巴克萊兩大金融機構做出不約而同的預期，一致認為聯準會（Fed）下次降息至少要等到7月。高盛集團2日將聯準會今年首次降息的時間預計從6月推遲至7月。高盛的經濟學家Jan Hatzius領導的團隊指出，4月非農就業人數增加17.7萬個，遠高於市場預期的13.3萬。而4月失業率保持在4.2％，與3月一致；就業參與率為62.6%，相較3月及預期高出0.1個百分點。聯準會在2024年已累計降息100個百分點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.25%至4.50%。由於經濟信號不一，聯準會已連續兩次會議維持利率不變。巴克萊銀行的經濟學家也表達了和高盛同樣的觀點。由於就業數據強於預期，巴克萊也將聯準會首次降息的時間預測從6月推遲到7月。並在報告中寫道：「推遲到7月底，可以讓聯邦公開委員會看到更多關於勞動力市場變化的數據，並有助於在關稅和財政政策的不確定性得到解決後再做決策，」4月非農就業報告是聯準會下週爲期兩天會議召開前，最後一份重要的美國經濟狀況數據。市場接下來將關注5月14日公佈的CPI數據以及聯準會官員們的公開發言。
川普145%關稅狠砍中國！高盛示警：2000萬人恐遭裁員
據法國廣播電台引述彭博社報導，隨著中國經濟因美國總統川普的貿易戰而加速放緩，就業市場陷入困境正在削弱北京與華盛頓抗衡所需的韌性。川普政府對中國輸美商品徵收145％的關稅，正威脅著中國進入全球最大經濟體的通路。高盛集團估計，多達2000萬人——約占中國勞動力的3％可能受到對美出口的影響。如果中美兩國全面脫鉤，將令本已因大範圍減薪和裁員而精疲力竭的勞動力市場陷入混亂。在商業前景不明朗的情況下，中國採用人工智慧和自動化技術提高了生產率，這很可能導致招工需求放緩，儘管在川普重返白宮的前幾個月，中國經濟復甦沒有中斷。大多數經濟學家認為，在政府於2024年底部署的支持措施的幫助下，第一季的經濟增長幾乎沒有放緩，與去年同期相比保持在5％以上，超出了中國政府設定的目標。相比之下，總部位於巴黎的金融數據分析服務提供商QuantCube Technology根據2000多家公司的網上招聘數據編製的職位空缺指數，在過去兩個月比一年前大幅下降了近30％。長江商學院對主要由私企組成的受訪者進行的一項調查結果顯示，3月份未來招聘計畫指數跌至六個月來的最低點。中國非製造業採購經理指數（PMI）的就業分項指標也在下降。中國非製造業採購經理人指數的就業分項指數也在下降。萬神殿宏觀經濟學研究公司(Pantheon Macroeconomics) 首席中國經濟學家里格利（Duncan Wrigley）說：「第四季的刺激政策還沒有轉化為勞動力市場，企業希望在加大招聘力度之前，經濟前景更加明朗。」就業市場的長期疲軟是重振消費的一大障礙，而重振消費是中國領導層在面對長期的房地產危機時試圖扭轉局勢的首要任務。中國人力資源和社會保障部部長王曉萍表示，國內外的挑戰給就業帶來了壓力。她上月在兩會期間參加了記者會，政府工作報告在這次會議確定了於2025年「城鎮新增就業1200萬人以上」的就業預期目標。儘管中國經濟在去年年底以六個季度以來最快的速度增長，並在2025年初取得了長足進步，但中國在就業方面仍面臨著巨大困難。除了後期的政策突擊外，民營企業情緒的復甦也發揮了提振作用，尤其是在本土初創企業DeepSeek取得人工智慧突破以及習近平主席與包括馬雲在內的民營企業家高調會晤之後。長江商學院在其調查的基礎上建立的指數顯示，企業對前三個月的銷售和融資信心上升，樂觀程度達到近兩年來的最高點。前幾個月經濟的強勁增長很可能說服了中國央行推遲今年迄今為止的貨幣寬鬆政策。儘管過去幾個月人們的預期有所提高，但官方仍未降息或降低銀行必須設置的現金儲備量。重型設備需求出現復甦跡象的進一步證據，反映出政府前期通過創紀錄的債券銷售為基礎設施項目提供資金的努力。3月份，中國挖掘機銷量同比激增29％，是2021年以來增速最快的一個月。2月份政府凈債務發行量激增至1.5兆元人民幣，幾乎是2024年同期的三倍。QuantCube Technology編製的指標顯示，截至4月初，出口對中國經濟增長的貢獻率保持穩定。由於最近幾周與住房相關的支出有所恢復，消費有所回升。在就業前景不樂觀的情況下，啟動消費將變得更加困難。為了抵消美國全面關稅帶來的衝擊，中國政府需要擴大內需，幫助抵消美國這一在去年吸收了價值5250億美元中國商品的市場損失。據彭博經濟研究估計，中國對美國出口的中斷將導致其國內生產總值（GDP）損失高達3％。高盛是下調中國GDP增長預期的全球性銀行之一，高盛目前預測中國2025年的GDP增長為4％，低於此前的4.5％。川普政府11日晚間宣布，豁免智慧手機、電腦和其他電子產品的對等關稅。這可能會給中國出口商帶來一些寬慰，因為免稅範圍涵蓋了來自中國的超過1010億美元的商品。儘管如此，人們對中國政策制定者將推出更大力度的刺激措施以幫助經濟實現今年增長約5％的官方目標的預期仍在不斷升溫。雖然官員們已表示今年將轉向刺激消費，但迄今為止當局採取的措施仍然有限。因此，家庭信心尚未出現轉機。全球消費者趨勢、受眾概況和品牌監測Morning Consult Intelligence的一項指數顯示，根據該公司的每日調查，2025年初中國的消費者情緒較去年有所減弱。以高盛研究部首席亞太經濟學家兼新興市場經濟研究主管迪安竹（Andrew Tilton）為首的高盛經濟學家們在一份報告中指出：「美國極高的關稅、對美出口銳減以及全球經濟放緩，預計將給中國經濟和勞動力市場帶來巨大壓力。」
避險情緒升溫！金價衝破3000美元大關 「新債王」喊出這數字
隨著川普政府實施關稅政策、市場不確定性升高，加上投資人對於美國經濟前景的憂心日益加劇，國際金價14日在避險買盤推動下，首度衝破每盎司3000美元大關，改寫歷史新高。紐約4月期金14日盤中衝破3000美元關卡後，一路升至3014.5美元的紀錄新高。現貨金價隨後也跟進突破3000美元至3004.95美元。累計2025年初迄今，國際金價漲幅已超過13％。麥格理集團大宗商品策略主管加維（Marcus Garvey）認為，川普政府的關稅政策，加劇地緣政治的不確定性，為金價漲勢帶來支撐。該投行預測今年第三季黃金平均價格將達到每盎司3150美元，最高可達3500美元。這也是目前華爾街投行對金價喊出最高的估值。高盛集團則在上月將今年底金價目標價從先前預測的每盎司2890美元上調至3100美元。花旗集團則預估金價在3個月內觸及每盎司3000美元整數大關。有著「新債王」之稱的DoubleLine首席投資長岡拉克（Jeffrey Gundlach）認為金價有機會衝上4000美元。岡拉克認為，黃金做為避險資產的地位受到市場認可，加上金融體系動盪不安，不過無法確定今年能否達到這個水準。
全球金融市場回暖國際投行2024業績亮眼 「這家」資產11.6兆美元創新高
2024年全球市場融資活動回暖，推動華爾街幾大國際投行的業務持續改善，高盛股票和債券承銷淨收入增幅均在40%以上，花旗投行業務增長約三分之一，摩根士丹利全年凈利潤預計增長45%左右。從業績來看，高盛2024年累計全球銀行業淨收入爲349.4億美元，較同期增長16%。其中投資銀行業務77.3億美元，比同期增長24%；債券承銷淨收入高達25.2億美元，推動股權承銷淨收入達16.77億美元，分別增長43%、45%。摩根士丹利投資銀行業務收入增長35%，尤其是2024年第四季度表現優異，股東權益報酬率（ROE）達到20%，該投行全年收入爲 618 億美元，每股收益爲 7.95 美元，ROE爲18.8%。傳統銀行業務更爲突出的花旗集團，投資銀行業務也在持續改善，股票和債券收入比同期增長約三分之一。貝萊德業績顯示，其管理的資產規模又創下11.6兆美元的新高。摩根大通2024年客戶資產淨流入總額爲4860億美元，過去兩年累計淨流入達到9760億美元。從收入來源看，亞太區在各大國際投行佔的比例中有所提升，尤其是高盛和摩根士丹利。摩根士丹利股票淨收入增長22%，股票淨收入在所有產品和地理區域均表現強勁。據高盛集團透露，近三年在全球各區域的收入結構中，亞太區從2023年的52億提高到2024年的68億美元，提升2%至13%。鑑於國際投行業績亮眼，華爾街的分析師普遍上調了對2025年的收益預期，不過通貨膨脹和地緣政治仍然是影響全球經濟和投資銀行的兩大主要風險因素。摩根大通高管認爲，美國經濟一直很穩健，失業率仍然相對較低，消費者支出水平也保持健康。
全村挺一人2／為了AI高速運算晶片要結合光與電 台廠供應鏈「頭頂一片大烏雲」
「台灣正站在機會跟時間的十字路口，硬體首次成為新瓶頸，是前所未有的巨大壓力。」日月光半導體執行長吳田玉3日宣布，與台積電攜手領頭，邀請30家以上的廠商，組成「SEMI矽光子產業聯盟」，參與者集結台灣各領域最強業者，包括聯發科、廣達、鴻海、友達等，目標是突破技術、強化合作，並制定產業標準，甚至連競爭對手台積電和三星電子，這次也不得不同台「交朋友」AI時代改變全產業鏈，輝達執行長黃仁勳9月11日在高盛集團舉辦的技術會議上，被問到客戶巨大的AI支出能否帶來投資回報時，黃仁勳坦言這些企業「別無選擇」，只能接受。所以在今年的國際半導體展SEMICON Taiwan上，不管是歐美或日韓業者，都提到一樣的問題，就是正困於滿足「AI需要的能力」，「我們現在都在賽跑，在硬體上投入巨大成本，台灣就像是頭上壟罩著一大頂烏雲，為了維持供應鏈韌性，但走哪條路會領先或落後，是非常複雜的問題」吳田玉感嘆。吳田玉表示，所有硬體被迫加速前進，晶片密度越來越強、連結需求越來越高，熱傳導能源及速度的要求，已經和現代金屬材料的物理極限有衝突，而目前業界公認「光」是唯一解，矽光子已研發很多年，雖有技術但很貴，停留在研發和少量生產階段，但「AI發展帶來的壓力，矽光子時代會比我們預期更快來臨。」輝達最新的Blackwell平台，仍有巨大耗電與發熱問題。（圖／報系資料照）業內人士跟CTWANT記者解釋，像是輝達最新Blackwell平台，其中GB200 NVL72資料中心解決方案需要36顆CPU和72顆Blackwell GPU串在一起，晶片之間需要高速連結，過去是用導電較好、CP值高的銅線傳輸，但金屬傳電一定會有發熱和阻擋的問題，不夠快，加上發熱就會浪費電，業界想到要用光，早在20年前IBM就投入研究，英特爾研究10年，希望用光來當傳輸管道。不過電和光需要額外設備去轉換，目前常聽到的CPO（Co-Packaged Optics）技術，需要光接收器、光波導、光調變器、電流電壓放大器、驅動IC、交換器等元件整合在一起，過去是放在PCB板四處，現在則安裝在一個可以隨時插拔的插槽上，接下來是想轉為共同的封裝光學模組。工研院產科國際所分析師劉美君表示，目前國內矽光子研發還停留在第一階段，就是透過PCB板將零件進行組裝，再透過光波導元件來進行光的轉換跟傳遞。第二個階段是由日本NTT在IOWN（全光和無線網路聯盟）所提出，想將所有晶片都放在矽基板上，用半導體方式封裝在一起，所有晶片之間的訊號傳輸，都透過「光」來傳遞，而最終目標，就是讓「晶片內」的資料也能透過光來傳輸。目前AI晶片的複雜性與運算需求，讓半導體業者驚覺無法單打獨鬥。（圖／方萬民攝）在半導體產業從事40年的應用材料總裁Gary E. Dickerson說，現在有四大重要技術面臨轉折，包括尖端邏輯、記憶體DRAM、高頻寬HBM、先進封裝整合等，未來幾年，技術會截然不同，「一個晶片，有2000個製程步驟、25種材料，以及超過100種方式來結合，現在所有半導體業者都了解，面對複雜性與日俱增，這種近乎不可能的運算需求成長，不可能再靠單打獨鬥，」但「誰先推出新產品，就能獲得巨大成功，把所有人拋在後頭。高速創新、高速學習，實驗成功，就是生死攸關的事情。」吳田玉表示，雖然台灣晶圓廠與封裝廠，以及系統設計端是世界第一，但在記憶體、材料與設備等，還需要其他區域的夥伴，因此必須「廣結善緣、多交朋友」，「這跟過去的競爭很不一樣。」
台股28日早盤紅翻黑成平盤保衛戰 全村等待「那個男人」
人工智慧 (AI) 巨頭輝達財報重頭戲即將登場，美股主要指數27日小幅上漲，道瓊再創歷史新高，但台股仍持續保守量縮，28日以22210.57點開出，跟著權值股走勢由紅翻黑，最高曾漲到22261.36點後一路向下，10點左右已經摔到22108.86點，預期會在平盤間奮戰，成交值不足三千億元。美股道瓊指數微漲9.98點，或0.02%，收在41250.5點，仍續創收盤新高。那斯達克指數上漲29.06 點，或0.16%，收在17754.82點。S&P 500指數上漲8.96點，或 0.16%，收在5625.8點。費城半導體指數上漲56.28點，或 1.10%，收在5153.63點。其中輝達股價上漲1.5%，台積電ADR漲0.9%，投資人正在為輝達28日公布財報後恐出現的大幅波動做準備，該股今年迄今漲幅超過150%，高盛集團交易部門甚至將輝達稱為「地球上最重要股票」，不少分析師也都提到，輝達的業績發表，影響力可能超越美國聯準會主席的演講。而AI新寵、伺服器大廠美超微盤前暴跌超過10%，收盤跌2.64%至每股547.64美元，主要是放空機構興登堡狙擊，報告指出美超微存在會計操縱、未披露的關聯方交易、違反出口禁令以及客戶流失等一系列問題。蘋果則小漲0.37%，將在台灣時間9月10日舉行iPhone 16發表會，由於今年有AI概念加入，粉絲應該不會錯過，也可看見近期供應鏈的成長。台北股市的權值股台積電(2330)盤中小漲3元至945元，鴻海（2317）平盤震盪漲在180.5元，聯發科（2454）由紅翻黑跌20元、在1190元，廣達(2382)也是由紅翻黑小跌2元、在273.5元，大立光（3008）則漲15元、在3045元左右。繼台積電購買群創(3481)南科廠不到兩周，美光選擇了友達(2409)，友達27日公告出售位在台南科技工業區的兩座廠房、以及友達晶材位在中科后里的部分土地和廠房給記憶體大廠美光，金額共計約81億元，估計處分利益約47.18億元，可望挹注每股純益0.6元，年底前完成過戶。而友達股價沒有想像的一飛衝天，可能是先前消息利多已陸續釋放，28日平盤起伏在17元左右，10點半左右成交量約3萬張，同一時間的群創則漲4%，在16.6元，成交量約13萬張。
投資人該減碼美股？ 高盛：主因「這3點」
今年以來，由大型科技股推動的強勁上漲，使標普500指數屢創新高。然而，高盛集團全球避險基金業務主管Tony Pasquariello提醒投資者，現在可能是「踩剎車」的好時機。高盛認為，由於美國財政赤字持續擴大、市場集中度過高等因素，美股回調風險正在上升，該行呼籲投資者保持謹慎和紀律，通過看跌期權等工具進行避險策略。Pasquariello在上週五（28日）發佈的客戶報告中寫道，這是一個牛市，但回調的可能性正在上升。「因此，我建議尋找機會降低整體投資組合風險，以應對大選政治博弈的下一階段。」標準普爾500指數收於5460.48點，今年以來已創下31次歷史新高。這波以人工智慧為主題的反彈，得益於華爾街對美股看漲情緒高漲、企業盈利韌性強勁，以及通膨降溫跡象增強了市場對聯準會年內開始降息的預期。儘管如此，Pasquariello指出幾個正在增加的風險因素，一是不斷擴大的美國財政赤字，今年的赤字預計將達到1.9兆美元，比4個月前的預期增加了4000億美元；二是散戶和機構投資者持續增加股票曝險；三是與第一季相比，4月以來的反彈主要由少數幾隻股票推動，歷史表明隨著漲幅集中度提高，回調風險也在增加。Pasquariello建議，鑑於當前避險成本較低，投資者可以通過看跌期權等工具為投資組合避險策略，同時保留高質量的持股。他還預計，隨著全球選舉週期的展開，市場波動性可能會逐步上升。目前標普500指數10日波動率僅爲5%，處於極低水平。儘管如此，Pasquariello強調這並非「逃離市場」的論調，而是呼籲投資者保持謹慎和紀律。他指出，只要經濟和企業盈利持續增長，大幅拋售的情況很少發生。同時，他仍然看好美國大型科技股的長期前景。
Fed會議紀錄鷹氣重「不排除升息」 高盛：今年降息機率恐為零
聯準會（Fed）22日公布的最新會議紀錄彌漫鷹氣，Fed官員對現行貨幣政策的限制性是否足夠存疑，維持當前高利率的時間可能要比預期長，若通膨再起甚至不排除升息，意味降息還有得等。根據聯邦公開市場委員會（FOMC）4月30日至5月1日的會議紀錄，「與會決策者仍期待，通膨中期之內會回到2％目標」，但由於第一季通膨數據令人失望，「要增強通膨持穩朝向2％的信心，可能得花比原先預期還長的時間。」會議紀錄顯示，Fed決策官員雖認為當前貨幣政策具限制性，但也點出高利率對經濟的影響，可能不如以往，而且長期中性利率高出預期，他們不確定目前政策的限制性到什麼程度。數位官員甚至提到，若通膨風險出現，他們樂意進一步緊縮貨幣政策。Fed主席鮑爾及其他決策官員曾表示，升息的機率微乎其微，但22日出爐的會議紀錄對此隻字不提，也未談及今年降息的可能性。在放慢縮減資產負債表速度方面，紀錄顯示與會官員幾乎全表態支持，即6月起每月公債減持上限，從600億美元降至250億美元。但仍有少數官員稱應維持目前的量化緊縮步調，或進一步提高減持公債上限。Fed此次例會結束後公布的4月消費者物價指數（CPI）數據，反映出美國通膨歷經首季復燃後開始降溫，重燃市場對降息的期待。期貨市場報價顯示，投資人押注Fed今年降息1到2次。但高盛集團執行長索羅門（David Solomon ）鑑於美國經濟韌性強勁，預測Fed今年降息機率為零。
AI將影響「全球40％」就業機會 IMF總裁警告：加劇社會不平等
AI浪潮席捲全球，國際貨幣基金（IMF）總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）警告，AI「如海嘯般」衝擊勞動市場，影響全球4成就業機會，恐加劇社會不平等。喬治艾娃出席瑞士國際問題研究所（Swiss Institute of International Studies）在蘇黎世主辦的活動指出，AI恐在未來兩年，衝擊已開發經濟體60％的就業機會，全球40％的工作也會受到影響。面對AI浪潮來襲，喬治艾娃表示，「我們沒什麼時間讓民眾和企業做好準備。若是我們控制得當，AI能大幅提高生產力，但也可能帶來更多錯誤資訊，加劇社會不平等。」喬治艾娃列舉2020年全球爆發新冠疫情及俄烏戰爭為例，提到近幾年世界經濟飽受衝擊，尤其氣候危機作祟下，她預期還將面臨更多衝擊，不過依然極具韌性。喬治艾娃演說中指出，去年憂心多數經濟體陷入衰退的疑慮四起，但並未發生，沒有落入全球衰退的處境。她說，「讓我們備受打擊的通膨正在降溫，幾乎各地都是如此。」瑞士央行（SNB）總裁喬丹（Thomas Jordan）也在同一場合演說，他聲稱瑞士的抗通膨戰役大有進展。瑞士4月通膨率年增1.4％，連續11個月維持在SNB的0到2％目標區間。AI取代人類工作的示警聲此起彼落，華爾街巨頭高盛集團4月初報告即提出驚人預估，全球有3億個工作將因生成式AI萎縮或消失。但高盛不忘強調AI的優勢，認為自動化帶來創新，促成新型態工作。企業拜AI所賜節省成本，將資源投注於開拓或擴張業務，全球每年GDP可因此增加7％。喬治艾娃警告AI給勞動市場帶來「海嘯」般威脅，股神巴菲特在甫於5月初落幕的年度股東大會上，則將AI比擬成「核彈」，要是運用不當，將造成毀滅性後果。巴菲特當時提及，AI技術能將其音容模仿得維妙維肖，連妻女都辨不出真偽，令他對AI應用於詐騙的潛力感到憂心。
美股觸頂恐陷停滯 高盛策略師：到年底前恐毫無報酬可言
高盛集團（Goldman Sachs）首席美股策略師柯斯汀（David Kostin）近日警告，儘管投資人依然看好人工智慧（AI）普及對於企業帶來的助益，但美股2024年漲勢可能陷入停滯，從現在到年底前可能「毫無報酬」可言。柯斯汀9日在美國紐約舉辦的高盛RIA專業投資人論壇上表示，以歷史標準來看，美股價位「昂貴」，原因是股市已反映美國經濟年增長率將高於現行增速（約3％）的預期，尤其是成長股「溢價幅度極大」。柯斯汀預測，標指2024年底將位於5,200點、低於目前水平，而這意味著：該指數到年底前基本上「毫無報酬」可期。柯斯汀表示，他們最近花了許多時間與客戶討論AI議題後，認為部分被視為「AI熱潮贏家」的企業，後續營收成長可能不如市場預期，而這將對於美股後市帶來風險。柯斯汀指出，除了雲端公司在內的AI基建外，投資人也高度關注AI能否提升企業營收與產能。他認為，採用AI的過程仍處於初期階段，但五年後可能更普及。
政策扶植看好中國股市！ 高盛：股票便宜估值可望提升20%
陸媒「華爾街見聞」報導，高盛集團近期表示，在最近的客戶交流中，股息和股票回購相關話題被頻繁提起，被認為因先前跌到谷底的中國股市「太便宜」，加上政府開始推出一系列的支持性政策，以最樂觀的情況下，中國上市企業估值提升可能高達40%，就算是平均水準，也有20%的上升空間。陸港市場代表外資動態的北向資金，近期已連續多個交易日淨買入陸股，4月26日甚至爆買224.49億元人民幣，創下滬深港通開通以來單日新高。報導提到，中國股市上週出現自2022年12月以來的最佳周回報率成績，一周內MSCI中國指數上漲了8%，科技股領漲13%，中國離岸股票1月底以來反彈19%，表現優於發達市場和新興市場基準。高盛認爲，近日反彈主要是因爲第一季的宏觀經濟數據表現超出預期，加上有關支持資本市場的新政策陸續推出。高盛分析師Kinger Lau領導的團隊在4月29日公佈的報告指出，在最樂觀的假設下，如果中國股市在股東回報、公司治理標準，以及長期投資者持股比例上能與全球領先水準相當，那其估值提升可能高達40%，即使在不那麼樂觀的假設下，這些指標僅提高到全球平均水準，其估值仍有20%的上升空間。高盛表示，從歷史角度來看，中國股票的估值仍然偏低，MSCI中國和滬深300指數的交易市盈率分別爲9.6倍和11.4倍，仍低於長期平均水準的1個標準差，這將對中國股市形成支撐，預測MSCI中國和滬深300每股收益（EPS）將在2024年分別到達8%和9%，2025年上升至10%和11%。香港《信報》也引述外電報導，瑞銀報告稱，MSCI中國指數的成份股中，消費和網路行業比重居高，因此盈利未明顯受到房地產市場逆風的影響，隨著消費出現初步回暖跡象，預計公司的業績有更佳表現，因此瑞銀調高中國股市評級至「增持」。