三村淳
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政府干預無效！日圓兌美元「再創近2年來最低水平」
日圓兌美元匯率今（18日）跌至23個月以來的最低水平，進入市場認為可能觸發日本政府干預的區間。對此，內閣官房長官木原稔今表示，日本已準備好隨時針對匯率波動採取適當應對措施。綜合外媒報導，日圓兌美元匯率今跌至160.79，創下自2024年7月以來的最差水平，也突破今年4月創下的160.72大關，等於抹去了東京當局於4月30日進場干預後所取得的成果。當被問及相關情況時，木原稔在例行記者會上表示：「我們已準備好在任何時候，根據需要對匯率變動作出適當回應。」木原稔指出，雖然日圓疲弱有助於提升企業的獲利能力，因為這讓日本製造商的出口產品更具競爭力，但企業與家庭同時也因進口成本上升而加劇負擔，「我們需要全面檢視這些衝擊」，並承諾政府將密切關注市場發展。上述言論是在美元全面走強之後發表的。市場愈來愈多地押注，美國聯準會（Fed）下一步可能是升息而非降息，這使日圓進一步承受下行壓力。日本央行「日銀」（BOJ）16日將利率提高至1995年以來的最高水準，但對穩定疲弱的日圓幾乎沒有產生效果。目前日本政策利率僅為1%，遠低於聯準會3.50%至3.75%的利率區間。日本財務大臣片山皋月上週曾宣稱，當局「隨時準備採取果斷措施」。然而，自東京於5月初恢復大規模匯市干預以來，日本外匯事務負責人三村淳一直未再就日圓發表評論。數據顯示，日本當局在4月下旬至5月上旬期間，為支撐日圓而投入創紀錄的11.7兆日圓干預外匯市場。然而，由於日圓之後再度走弱，已完全回吐干預後的所有升幅，因此相關效果相當短暫。由伊朗戰爭引發的能源衝擊推高燃料成本，同樣促使日銀警告，其在抑制通膨方面可能面臨落後情勢的風險。日銀前首席經濟學家龜田清作表示：「日銀16日最大的改變，在於其將升息解釋為預防政策落後於通膨發展的風險，而非因為日本在達成物價目標方面取得進展。」現任日本保險公司「損害保險日本興亞」執行經濟學家的龜田清作續稱，如果西亞緊張局勢持續緩解並使油價下跌，日本銀行升息的急迫性可能會降低，「即便如此，日銀仍有可能在10月或12月再次升息。」然而，市場對於日銀進一步升息的預期，並未能有效消除投資人對日圓的悲觀看法。12日公布的期貨數據顯示，投機性淨空頭部位已升至自2024年7月以來的最高水準。對此，SMBC日興證券資深利率策略師Ataru Okumura在研究報告中表示：「迄今為止，推動日圓加速走弱的關鍵因素之一，是日本國內與海外貨幣政策之間顯著擴大的差距。」他補充，在當局不定期進場干預的情況下，美元兌日圓匯率不太可能大幅突破160關卡，「但由於各界已認知到目前的情況無法長期持續，日銀最終很可能被迫比原先預期更早一些提高利率。」
日圓跌勢不止！專家示警：拿外匯儲備干預匯市恐成反效果
隨著日圓匯率近日再度回落至觸發官方干預的水準，市場正重新評估日本政府維持匯率穩定的能力與意願。日本財務省29日也表示，從4月28日至5月27日期間，日本共動用11.7兆日圓（約736.8億美元）進行匯市干預，而這個數字僅占東京約1兆美元外匯儲備的一小部分。然而，交易員認為，要把這筆資金全部用於干預匯市，是不切實際的。據《路透社》報導，三菱日聯摩根史坦利證券首席外匯策略師上野大作表示：「外匯儲備縮減得越多，日本在投機者眼中就顯得越脆弱。」在拋售日圓的壓力絲毫沒有減弱跡象的情況下，「當局與市場之間的心理戰看來還將持續下去。」買進日圓的匯市干預需要出售外匯儲備。截至4月底，日本持有約1兆美元的海外資產。高盛（Goldman Sachs）經濟學家田中百合子表示，即使將近期估計已投入的干預金額計算在內，日本目前仍擁有足夠資金，可進行「約30輪」的干預行動。然而，耗盡所有外匯儲備對日本來說並不可行，尤其是在此舉可能對美國國債價值造成負面影響的情況下，而日本此時又極需獲得美國的支持。美國財政部今年1月曾進行所謂的「匯率檢查」（rate checks），協助推動美元兌日圓匯率下滑。保險公司「日本生命保險相互會社」旗下的核心智庫「日本生命基礎研究所」資深經濟學家上野剛志表示：若要維持任何匯市干預措施的效果，美方的支持不可或缺。如果華盛頓方面對這類行動表達反對，「可能會招致投機性賣出日圓的行為。」另1項可能限制干預行動的因素，是國際貨幣基金組織（IMF）的相關標準。根據該標準，若一個國家過於頻繁地介入匯市，可能面臨失去「自由浮動匯率」地位的風險。不過，日本首席外匯事務官三村淳曾表示，IMF的規定並不會限制政府進行干預的次數。總部位於日本東京都的青空銀行首席市場策略師諸我晃表示：「目前的思維是，抑制過度波動比其他考量更重要。」即使日本失去自由浮動貨幣的分類資格，「我認為他們根本不會在意」。28日，日圓兌美元跌至159.65日圓，創下自4月30日以來的最低水準；市場普遍懷疑，日本正是在當天進行了近2年來首次的匯市干預。日本財務大臣片山皋月29日再次拒絕評論其部門是否曾進行干預，並重申官員已準備好採取「果斷行動」。報導補充，持續3個月的伊朗戰爭及荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）危機已重創日圓匯率，能源價格的飆升嚴重衝擊了極度依賴石油進口的日本經濟。在日本央行謹慎升息以及市場預期首相高市早苗將擴大財政刺激措施的背景下，日圓本已疲軟的跌勢進一步加劇。以往的日本政府在決定是否介入匯市時，往往更關注匯率變動的速度，而本屆政府似乎更注重捍衛1美元兌160日圓的匯率水準。一些市場參與者不但沒有懼怕政府的干預，反而已開始為此做好準備。1家日本國內銀行的交易員也表示，美元買單集中在1美元兌155至157日圓區間，這反映了進口商對美元的實際需求以及投機性部位。市場預期，下次干預將在1美元兌162日圓的關口前進行。他認為，「政府會不惜一切代價捍衛這一水平。」
日圓逼近160關卡！日官員示警：原油期貨投機行為波及外匯市場
日本最高外匯官員三村淳今（23日）表示，政府已準備好採取一切措施應對外匯市場的波動，並警告油價期貨的投機交易可能正在影響貨幣走勢。據《路透社》的報導，三村淳在記者會上指出，「有觀點認為，原油期貨市場的投機行為正逐漸波及外匯市場，政府已全面準備隨時在各個層面作出應對，並充分考量匯率波動對民眾生活與經濟的影響。」此時正值日圓匯率接近1美元兌160日圓的關卡之際。三村淳的言論凸顯了決策者面臨的兩難局面。中東地區的衝突正在顛覆油價，並在全球金融市場引發劇烈動盪，使政策制定者必須在維護市場穩定與應對國際能源價格波動之間取得平衡。隨著原油價格持續攀升，投機資金可能進一步影響外匯市場，特別是日圓匯率的走勢，這對進口成本高的日本經濟來說具有直接影響。分析人士指出，日本政府若不及時干預，可能導致日圓進一步貶值，加劇通膨壓力，並對民眾生活造成負擔。報導補充，受伊朗戰爭衝擊和美股持續疲軟的影響，23日亞洲股市下跌，日本日經指數下跌3.9%，3月迄今跌幅超過13%。韓國股市下跌4.5%，本月累計下跌12%。全球最具影響力的指數編製公司之一「明晟公司」（MSCI）除日本外亞太地區股票指數（MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index）亦下跌1.2%。與此同時，10年期美國公債殖利率達4.4110%，創8個月來新高，自戰爭開始以來已大幅上漲44個基點。