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派拉蒙收購華納兄弟案「遭法院喊卡」：恐違反反壟斷法！
美國加州北區聯邦地方法院法官馬丁尼茲奧爾金（Araceli Martínez-Olguín）於美東時間20日裁定，「派拉蒙天舞」（Paramount Skydance）必須暫停其以1100億美元收購「華納兄弟探索」（Warner Bros. Discovery）的交易，直至8月3日。此前，由加州領導的多州聯盟主張，這項併購將對市場競爭造成無法彌補的損害。據《路透社》報導，加州及另外11個州於7月13日提起訴訟，主張這項交易將催生1個擁有龐大市場力量的媒體集團，使其有能力提高電影與電視市場的價格。各州政府還主張，若市場上的電影發行商數量減少，各大電影公司將更容易向電影院業者施壓，要求取得更高比例的票房收入分成。對此，馬丁尼茲奧爾金同意各州的看法，認為若允許交易在訴訟期間完成，一旦最終認定併購違法，將可能出現許多難以回復的傷害，例如裁員以及共享敏感商業資訊等。法官補充，如果如各州所主張，合併後的新公司將掌握廣泛上映電影發行市場27%的市占率，那麼這項交易很可能違反美國反壟斷法。不過，是否確實違法，仍須待雙方於正式審判中提出證據後，法院才會作出最終裁定。馬丁尼茲奧爾金也指出，派拉蒙天舞主張亞馬遜（Amazon）及蘋果（Apple）近年已進入電影市場，但這項理由不足以證明此次併購具有合法性。馬丁尼茲奧爾金同時宣布，將於8月3日舉行聽證會，以決定是否應在整起訴訟審理期間持續暫停這項交易。由於案件可能需要數個月才會作出最終判決，因此交易延後的時間恐繼續延長。上述消息公布後，華納兄弟探索股價20日下午一度下跌4%。事後紐約州檢察長詹樂霞（Letitia James）表示：「今天的裁定，對所有可能因這項併購而受到傷害的人而言，是1項重要勝利，我期待繼續推動這起案件。」而派拉蒙天舞發言人則回應稱：「我們有信心證據將證明各州檢察長提出的反壟斷論點毫無根據，他們所主張的市場定義以及所謂反競爭影響，都與現代市場的實際情況不符。」這起訴訟可能打亂派拉蒙天舞執行長大衛艾利森（David Ellison）打造媒體帝國的計畫。艾利森希望透過這項交易，使公司成為足以與Netflix及迪士尼（Disney）抗衡的重要競爭者。如果交易長時間中斷，派拉蒙天舞本身恐承受不小的財務壓力。根據雙方簽署的併購協議，自9月30日後，每延後完成交易1個日曆天，艾利森都必須向華納兄弟探索的股東支付每股0.25美元的「延期補償費」（ticking fee），相當於每天約700萬美元（約合新台幣2.26億元）。
金融股防禦2／三商壽併入玉山金股價看漲 國泰富邦南山拚CSM總額釋出率
目前壽險股僅三商美邦人壽（2867），已併購於玉山金控，股價近期也多有所表現；南山人壽上市計畫則是繼續朝向取得相關利害人祝福的原則下前進，還無明確時間表。三商壽近年營運重心在於積極調整資產配置、優化保單結構以提升資本適足率（RBC），並為接軌 IFRS 17與ICS新制持續進行增資；與玉山金控股份轉換基準日為2026年9月1日，並將依相關法令向臺灣證券交易所申請於同日終止上市。壽險公司力推保障型保單，包括溢外型健康險保單，鼓勵保戶健走健檢折抵保費優惠。（圖／翻攝自永越健康管理中心臉書）今年上半年壽險業稅後獲利前三名為富邦人壽、國泰人壽與南山人壽；前二家則分別為富邦金控、國泰金控旗下子公司。受惠於上半年全球與台灣資本市場熱絡、台股屢創新高，加上正式接軌 IFRS 17 新制後保險合約服務利潤（CSM）穩定攤銷挹注，各大壽險公司皆繳出極為亮眼的成績單。富邦人壽上半年稅後淨利555.8億元、年增126%，穩坐上半年「獲利王」，獲利關鍵得益於CSM穩定攤銷、精準的台股資本利得實現及除息旺季的現金股息，加計FVOCI股票處分利益，累計前六個月共達1,432.4億元，創歷年同期新高。國泰人壽上半年稅後淨利462.4億元、年增146%，6 月單月獲利113.7億元為同業之冠；受惠於強勁的新契約保費（FYP）動能與投資配置，例如不動產鑑價等，加計FVOCI股票處分損益，累計前六個月對保留盈餘影響數已突破1,300億元，創歷史新高。南山人壽上半年稅後淨利308.7億元、年增114%，淨值顯著提升；專注銷售高價值保險商品累積CSM，搭配強勁資本利得與經常性收益。凱基人壽累計前六個月稅後純益92.03億元，加計FVOCI股票處分利益合計達482.46億元。新光人壽累計前六個月純益225 億元。台灣人壽獲利也超過百億元來到102.76億元。三商壽上半年稅後純益為51億元，較去年同期增加超過一倍。2026年元旦台灣壽險業正式接軌IFRS 17新制，全體壽險業開帳的「合約服務邊際CSM」（Contractual Service Margin）累計總額曝光之後，代表保單未來可實現利潤的折現值，被視為壽險公司長期的「獲利蓄水池」。接軌後，壽險業無法再像過去一樣在賣出保單首年一次性認列所有利潤，而是必須隨著保險服務的提供，逐期從這個蓄水池「釋出」為損益表上的淨利。市場法人指出，CSM 釋出率（攤銷率）多落於4%至7%。若釋出率過高，代表該公司過去銷售的可能多為短年期商品，雖然短期損益表好看，但未來長期獲利的續航動能可能受限；維持穩健的釋出與高速的新契約 CSM 注入，才是長期獲利長青的複利密碼。
台灣金融改革與突圍》公股併購國票金應有明確時間表
國票金控5月底完成董事全面改選，泛公股取得過半董事席次，掌握經營主導權，為金融史上首例「民營轉公股」的個案，從金融圈到立法院對後續行動的進度，均保持高度關注。然而一個半月過去了，包括兆豐金、第一金、彰銀等被點名的「準新郎」，對參與此案或態度保留或近乎否決，與拿下經營權時，公股願付出龐大政治成本與協調資源的積極性，形成強烈對比。公股介入國票金絕非單純的財務投資。國票金長年受民股意見分歧影響，未能引進實體銀行，補齊金控版圖最重要的拼圖，財政部這次出手，既可為公股整併鋪路，也可改變多方共治的現況健全經營，實為一舉多得，外界亦有頗高的期待。惟拿下主導權以來，遲遲不見公股的下一步動作，此情況如持續下去，成為「只買不併」的懸疑劇，不僅讓人霧裡看花，原來挹注的整頓治理成本付諸流水，對公股背後的納稅人、股東來說，亦非負責任的作法。也因財政部的曖昧態度，讓市場傳言開始滿天飛。流傳最廣的說法是，公股會這屆董事任期、2029年前完成整併，因若拖過這三年，下屆的內外環境變化更難掌握。值得警惕的是，此說法一來非財政部的公開承諾，二來亦隱含著拖字訣的成分，尤其相對於爭取經營權時的用心程度，難以想像對於一件耗費龐大資金資源的案件，前後表現的態度差別居然如此之大。國票金董事改選前夕，立法院財委會對於財政部的態度相當關切，尤其，是否進一步推動公股整併的大方向。當時財政部次長阮清華明確表示「目前並沒有這樣的規劃」；財政部長莊翠雲稍後被詢及同樣的問題時，只拋下一句「先穩定經營權」，包括擴大規模或互補性等考量，都留待「下一階段」處理。因官方態度曖昧不明，所謂的「三年整併說」已淪為推託之詞，外界主動協助盤點的最適合併對象，被點名的公股金融機構也選擇迴避，過去以來，由公股發動的整併行動常淪為「只聞樓梯響、不見人下來」的老劇本，如今看來恐將再度上演。兆豐金是市場認為與國票金互補性最高的金控，理由是，旗下票券業務可與國票金原本業結合，董事長張兆順又出身兆豐金，熟稔兩家的企業文化，但從股東會到法人說明會，公司持續重申「審慎開放」三大原則，強調「不會為併而併」、「不希望併到爛蘋果」、「不會併一個股權複雜的公司」，否決併購國票金的可能。同樣被點名的還有第一金，在5月間市場出現風聲時，公司立刻發出三點聲明，澄清「目前無此規劃」；6月股東會上的說法，也止於「所有對象都可評估，但不見得是國票金」，態度曖昧；因缺少金控執照被視為整併可能對象的彰銀，對此回應也表達「首重內部自我成長」的立場，是否參與整併要等「未來有機會再來評估」。換言之，三家最有機會的候選者，沒有一家願意主動出手。從公股金融機構的立場來看，確實會擔心併購影響到原本的經營體質，何況財政部未下達明確的指示。但此一攸關公股金融整合的決策並非兒戲，態度反覆、虎頭蛇尾、冷淡處理的代價將不只是面子問題。需要注意的是，一、以第一金股價因傳聞而重挫可知，放任含糊不清的訊息流竄，只會讓市場緊張、無所適從，也讓公股持續消耗社會的信任。二、台灣長期存在金融機構偏多的現象，規模不成氣候導致缺乏競爭力，對此，民營業者持續透過整併來提升戰力，以資產規模而言，國內前四大上市金控全是民營，唯一擠進前五名的公股合庫金，總資產僅國泰金的三分之一，遑論玉山金併購三商壽後，資產規模躍升，前五大已看不到到公股的身影。三、對公股金融機構而言，要不要整併已非選擇題，而是攸關穩住市場地位、提升競爭實力的必然方向。若持續停留在「審慎開放」的階段，錯過的將不只是三年時間，而是錯失掉公股翻身的最後機會。
海巡2.15億元美商無人機案爆交貨延宕！產地拉脫維亞「恐參雜陸零組件」
海巡署今年推動「岸海監偵遙控無人機試辦計畫」，1月由台灣彩光科技以2億1582萬8888元得標，採購6套美商的無人機系統。不過，由於決標公告載明無人機產地為波羅的海三小國之一的拉脫維亞，恐參雜中國大陸製零組件，再加上原先承諾的6月底交貨進度遲未兌現，引發外界高度質疑。對此，海巡署解釋，全案仍在履約期間，8月底為驗收最後期限，若未達標將依約處理。據《上報》報導披露，彩光科技在投標時提出的服務建議書曾強調，可提前於6月30日前完成全案6套系統交付，媒體也曾報導，配合6月7日國家海洋日活動，「Penguin C Mk2.5 VTOL二代無人機」可望於6月底全數交貨，但截至目前，海巡署仍未收到任何一套系統，導致外界質疑聲浪不斷。海巡署官員解釋，目前6套系統均尚未完成交機，全案仍處於履約期間，依合約規定，8月底才是最後交貨與驗收期限，若屆時無法達到驗收標準，海巡署將依照契約規定辦理，不會寬貸。由於同款無人機也投入海巡署另1項中程無人機採購案，因此外界質疑，試辦計畫遲遲無法交貨，是否將影響其在中程無人機標案中的最有利標評選。海巡署官員對此說明，2項採購案屬於不同案件，依法必須獨立審查，不會因試辦計畫尚未完成交機，就剝奪廠商參與中程無人機標案的資格。不過，官員也坦言，試辦計畫案引發諸多傳聞與爭議，確實可能對中程無人機案的評選造成一定程度影響，但海巡署仍將依法審慎辦理招標程序。據悉，彩光科技此次引進的是美國加州航太與國防科技公司「邊緣自治公司」（Edge Autonomy）的Penguin C Mk2.5 VTOL垂直起降固定翼無人機。年初得標時，彩光科技對外表示是與美商邊緣自治公司合作引進相關機型。不過今年6月初有媒體報導指出，台灣彩光科技其實是美國「SemiLux International Ltd.」的台灣子公司，而此次得標計畫採用的是SemiLux與邊緣自治公司合作推出的Penguin C Mk2.5 VTOL平台。據了解，SemiLux因財務問題，早在今年5月便已從美國納斯達克下市，當時便曾引發市場關注。然而，今年7月初，軍事國防新聞媒體《The Drone Front》又報導，美國佛州綜合性航太與國防技術公司「瑞德威爾公司」（Redwire Corporation）已取得合約，將向海洋委員會海巡署供應Penguin Mk2.5 VTOL戰術無人機。海巡署事後查核確認，原來瑞德威爾公司已完成對SemiLux的併購，因此實際供應來源雖然改變，但仍是同一型號無人機。此外，即使美國公司在併購期間，該機型仍持續參與海巡署中程無人機標案，並未因企業整併而受到影響。另一方面，Penguin Mk2.5本身性能也引起討論。由於其飛行能力已超越海巡署岸海監偵遙控無人機試辦計畫的需求規格，例如招標規格僅要求飛行距離達50公里，但Penguin Mk2.5實際航程可超過100公里，因此被認為是以中程無人機等級投入較低規格標案，也遭外界質疑是否有低價搶標的情形。此外，試辦計畫要求無人機必須具備攜帶救難用救生圈、照明設備及喊話器等功能，但Penguin Mk2.5原本屬於偵蒐型無人機，因此仍須針對部分機體進行改裝，才能符合海巡署採購需求。除了交機進度之外，後續驗收程序同樣備受關注。由於海巡署屬於一般公務機關，其採購驗收程序無法援引軍事國防用途的特殊規範，因此仍須依照民用法規辦理。依現行規定，Penguin Mk2.5無人機須依重量與用途，由民航局完成型式檢驗，通信系統則須通過數位發展部資安檢測。但截至目前為止，這2項法定檢測據悉均尚未完成，而距離8月底合約履約與交貨期限，已僅剩不到45天，也讓後續能否如期完成驗收增添變數。此外，雖然Penguin Mk2.5對外宣稱是美商產品，但海巡署試辦計畫決標公告仍明確標示其產地為拉脫維亞。由於部分東歐國家的裝備與系統過去曾採用中國大陸製零組件，國防部對於東歐來源的裝備向來會特別查驗是否混入大陸產品，因此海巡署此次也將比照高標準辦理。海巡署官員強調，未來6套系統完成交貨後，驗收時將逐一拆解檢查所有零組件，確認沒有任何大陸製產品混入，這是不可逾越的原則。此外，驗收時也將逐項比對廠商服務建議書所載的零組件規格，避免出現投標展示樣機與實際交貨設備規格不同的情況，一旦發現與契約內容不符，海巡署將依約究責並辦理後續處置。
外送版圖恐洗牌！ Uber傳砸4600億收購foodpanda母公司
全球外送市場再掀整併潮，繼今年3月Grab宣布收購foodpanda台灣外送業務後，根據《金融時報》及《路透社》報導，如今又傳出Uber正洽談收購foodpanda母公司、德國外送集團Delivery Hero，交易估值約125億歐元（約新台幣4600億元），若順利完成，全球外送版圖將再次出現重大變化。東南亞外送龍頭Grab宣布以6億美元收購foodpanda台灣外送事業。（圖／報系資料照）《金融時報》引述多名知情人士指出，Uber最快可望於16日宣布收購Delivery Hero，預計以每股約41歐元提出收購要約，整體估值約125億歐元。為降低雙方在部分市場的業務重疊，並減少反壟斷疑慮，Delivery Hero規劃先行拆分部分資產，包括出售旗下土耳其外送平台Yemeksepeti及部分歐洲業務予一家美國投資公司，但相關交易內容及宣布時間仍可能調整。Delivery Hero目前為foodpanda母公司，今年3月已宣布出售台灣foodpanda外送業務，由東南亞叫車及外送平台Grab以6億美元（約新台幣196億元）現金收購，該交易仍待主管機關核准，預計於2026年下半年完成，也將成為Grab成立以來首次跨足東南亞以外市場的重要併購案。Grab表示，交易完成後，將逐步整合Foodpanda台灣的用戶、合作商家及外送員，目標於2027年初完成平台轉移，並預估2028年可額外貢獻至少6000萬美元（約新台幣19.6億元）的調整後EBITDA。Grab共同創辦人兼執行長陳炳耀（Anthony Tan）指出，台灣市場與東南亞營運模式高度契合，此次收購是集團海外布局的重要一步，也符合公司持續拓展人工智慧（AI）應用、新服務及國際市場的發展策略。根據Grab公布資料，Foodpanda台灣業務2025年商品交易總額（GMV）約18億美元（約新台幣588億元），且在扣除集團分攤成本前已維持調整後EBITDA獲利，公司預期將有助提升集團未來營收及獲利表現。對Delivery Hero而言，出售台灣業務是策略調整的第一步。執行長尼克拉斯厄斯特伯格（Niklas Oestberg）當時表示，出售所得將優先用於償還債務，改善財務結構；消息公布後，公司股價一度勁揚近11%，但主要股東Aspex Management仍認為改革力道不足，呼籲管理階層持續出售非核心資產，改善資本配置效率及融資策略，以重建投資人信心。如今，Uber若順利完成收購Delivery Hero，將一舉取得包括中東外送平台Talabat、沙烏地阿拉伯HungerStation、南韓Baemin等多項國際品牌，進一步擴大全球市場版圖。消息指出，Uber自今年5月便開始與Delivery Hero接觸，初期出價約每股33歐元、整體估值約100億歐元，之後持續提高持股，目前已掌握Delivery Hero約24.99%的表決權，有助於提高交易主導權並降低其他競爭者介入機會。不過，Uber與Delivery Hero在波蘭、葡萄牙、西班牙及瑞典等歐洲市場均有外送業務，未來若完成整併，勢必面臨歐盟反壟斷機關嚴格審查。外界也注意到，Uber近期已陸續暫停進軍奧地利、挪威及希臘等部分市場，被視為可能是提前因應監管風險的布局之一。若交易最終拍板，Uber、Grab及Delivery Hero三方近一年來接連推動的大型交易，將重新改寫全球外送平台競爭版圖，也凸顯外送產業正朝向整併與規模化經營發展。
生技拚專利財4／奈米塗層技術授權國際大廠 多年合作續約締造穩定營收
對於奈米醫材（6612）於國內司法審理中爭取營業秘密的勝利，維護醫材研發授權商權益，CTWANT採訪到總經理陳秉淳，他很有信心地說，奈米醫材技術在性能表現與量產穩定之間取得良好平衡，具備高度技術門檻與實際應用價值，並已於多項產品中成功導入，也因此獲得市場與客戶長期驗證。陳秉淳說，奈米醫材營收來源主要分為三大類，權利金收入約佔20％，技術服務收入約佔18％，及人工水晶體等醫材、射出成型等銷售收入佔62％。其中，塗層技術授權和技術服務屬於穩定的獲利來源，該公司近年重點大幅拓展高毛利的人工水晶體、植入器等醫材完整產品線。奈米醫材每年投入可觀研發費用，建立產品獨特市場性。（圖／翻攝自Yahoo股市）奈米醫材產品線，從塗層、到植入器，再到人工水晶體的研發與製造，專注施作白內障手術、眼科系列的醫材產品，並從美國開始，併購大陸、美國等多家公司，作為台灣、美國、中國等區域市場的生產與行銷基地。陳秉淳說，奈米醫材1989年成立後持續投入研發經費，在塗層技術上，不僅授權知名國際大廠，替多家國際品牌大廠提供技術服務，擁有一定全球市佔率，尤其是在此訴訟中關鍵的「塗層溶液」，更是讓奈米醫材在市場上佔有領先地位。此外，奈米醫材並積極布局歐洲、澳洲、南美、中東、東南亞等區域，並已通過歐盟MDR及CE認證；特別是在歐洲市場，前進西班牙的人工水晶體市占率超過8％，高階產品市占率達15％。美國則因收購MBI公司增強了品牌與通路覆蓋。針對本次訴訟，陳秉淳說，當發現市場上出現疑似不當使用相關技術成果之情形時，經審慎評估後決定採取法律行動，以維護智慧財產權並確保產業之公平競爭環境。案件歷經完整審理程序，最終法院認定相關侵權事實，支持 ASTP之主張。此次判決的意義不僅在於個案結果，更代表對創新價值與長期研發投入的肯定，亦有助於建立產業對智慧財產權保護的共識與規範。未來，ICARES集團將持續深化全球技術研發，並積極推動國際專利與技術保護布局，以確保創新成果獲得完善保障。陳秉淳說，同時，應用奈米集團亦將秉持開放且正向的態度參與市場競爭，並對任何侵害智慧財產權或營業秘密之行為，採取必要且適當之行動。他強調，這不只是一次勝訴，更是對技術價值與長期研發投入的再次確認。我們將持續以創新為核心，為產業與客戶創造更高價值。
冠星-KY營收創單季新高 董座林錦茂：全年挑戰1個股本
機能布廠冠星-KY（4439）8日公布6月營收8.6億元，月增9.3%、年增28.2%，累計第二季營收23.3億元，創歷史單季新高。董事長林錦茂表示，成長動能主要來自既有核心客戶訂單持續放量，公司在國際客戶的滲透率提升，營運已從谷底爬上來，加上第三季旺季動能延續，今年獲利將重回常軌，全年挑戰賺1個股本。冠星第一季每股稅後純益EPS2.59元，年增26.3%，客戶分布以Adidas占營收33%居冠、其次是GAP占28%、PUMA占10%，以及A&F、AEO。為因應中長期營運成長，冠星積極進行垂直整合布局，擬從現有的布料業務朝下游成衣進行垂直整合，考慮透過併購方式補齊成衣業務的能力缺口，目前已鎖定特定合作對象進行洽談，同時有望切入日系品牌供應鏈，補強日系客戶板塊，預計今年底開始送樣，最快明年下半年有機會小量出貨。冠星深耕天然短纖布料領域，布局東南亞15年餘，林錦茂指出，目前已有越南及柬埔寨2間自有工廠，越南廠月均產能已達250萬磅，這1、2年內會全開到400萬磅。下半年資本支出維持穩定，聚焦現有產能的效益最大化，在全球供應鏈多元化趨勢持續發酵下，公司在東南亞的領先地位，可承接品牌客戶的轉移產地需求。林錦茂表示，冠星從運動布料起家，順應運動時尚化趨勢持續擴展客群，從純運動品牌延伸至Gap、Old Navy等時尚品牌，加上垂直整合下游成衣的新布局，全品項、多基地、一站式服務的長期目標正逐步成形，這對未來營運成長是一大助力。
玉山金股份轉換取得三商壽100％股份 金管會7日宣布審核結果「同意」
金管會7日表示，同意玉山金控以股份轉換方式、取得三商美邦人壽100%股份申請案。玉山金控則出具聲明書，承諾保障維護三商美邦人壽保戶權益，確保保戶服務不中斷。玉山金（2884）、三商壽（2867）、三商（2905）係於2025年11月5日，三家公司董事會同時通過雙方合意併購，此交易將全數以股份轉換方式進行，玉山金擬以每0.2486股換發1股三商壽股票，發行新股給三商壽全體股東並取得三商壽全部股權。此案並於今(2026)年1月23日召開臨時股東會，通過本股份轉換案，轉換完成後，三商美邦人壽將成為玉山金控100％持股之子公司；5月8日則依規定向金管會提出申請。金管會保險局副局長蔡火炎指出，經審核評估玉山金控對於維護三商美邦人壽保戶及員工權益、資金來源、財務健全性、具專業能力經營保險業、長期經營承諾及因應未來增資需求之財務能力等各方面，均符合規定，因此尚符合金融控股公司法及保險法相關規定。
南韓量販巨頭Homeplus爆破產危機 法院裁定終止重整
南韓大型量販超市「Homeplus」因無法尋得合適買家，企業重組計畫宣告破局。首爾回生法院（破產法院）於今（3）日正式裁定終止Homeplus的企業回生程序（即法院託管），這意味著昔日零售巨頭若無重大轉折，將步入破產清算階段。根據《韓聯社》報導，首爾回生法院裁決指出，Homeplus先前雖成功出售了其「Homeplus Express」超市業務部門，但核心的剩餘事業部在未能完成併購的情況下持續營運，導致營收大幅下滑。與此同時，員工薪資、貨款和稅金等優先受償的「公益債權」急劇攀升，使得公司財務狀況加速惡化。負責審理的首爾回生法院回生4部（法院院長鄭晙永）表示，若要繼續執行修正後的變更回生計畫，公司至少需要籌措約2000億韓元（約新台幣47億元）的必要資金。然而，由於Homeplus至今仍無法調度此筆款項，法院認定該重組計畫已無實施的可能性，因此決定不提請利害關係人會議審議，直接裁定終止回生程序。據南韓相關法律規定，Homeplus若對此裁定有異議，可在14天內提出「即時抗告」。如果該公司能在期限內成功籌得資金並提出抗告，法院仍有可能撤銷終止程序的決定；若期限內未提起抗告，此項終止裁定將正式生效，全面走向清算。所謂「企業回生程序」是指針對陷入經營危機的企業，當其「續營價值」被認定大於「清算價值」時，由法院介入管理以協助其重整的制度。然而，一旦該程序因無法執行計畫而遭終止，債務人企業基本上只剩下聲請破產一途；儘管法律上允許重新聲請，但在沒有重大情況變更下，極難獲得法院批准。事實上，Homeplus自去年3月4日向法院聲請回生，當時法院因其清算價值高於續營價值，允許其制定包含出售全部或部分業務的「結構創新型回生計畫」。儘管Homeplus在去（2025）年底及今年6月底相繼提交了關閉虧損門市、讓渡營業權與併購等修正方案，且法院依法可將計畫通過期限延長至今年9月，但裁判庭最終認定已無實質效益，決定中斷程序。過去Homeplus曾是南韓三大連鎖量販店之一，不只在地民眾習慣去採買生鮮食品，不少外國觀光客赴韓旅遊，也會特地造訪採購零食、保健食品或泡麵等。
美大廠股價跳水逾24% 本周「這族群」危險股東皮繃緊
美國功率半導體大廠安森美（Onsemi）宣布併購新思科技（Synaptics），此舉引發市場疑慮，安森美26日股價暴跌23.6%，創下2020年3月以來單日最差表現。分析師指出，恐衝擊明（29）日台股相關族群的表現。根據CNBC報導，安森美將以總價約70億美元（約新台幣2230億元）的全股票交易正式併購人機介面與觸控板晶片大廠新思科技（Synaptics），溢價幅度約19%。安森美執行長Hassane El-Khoury對於該公司股價重挫出面解釋道，雙方產品完全沒有重疊，研發上極具互補價值，並可望在交易完成後18個月內產生2億美元的年度綜效。在美國半導體股方面，除了安森美狂瀉外，德儀暴跌8.4%，高通與美光分別重挫7.5%與6.6%，輝達也收黑1.6%，科技股普遍面臨沉重修正。摩爾投顧分析師林漢偉指出，安森美作為功率元件大廠，台股的強茂（2481）、台半（5425）、富鼎（8261）、大中（6435）、德微（3675）等功率半導體族群，本周股價恐面臨衝擊，建議投資人不宜盲目搶短，應靜待線圖支撐再考慮進場布局。
和平紅利來了2／美債美元高位回吐台股飆 壽險「資本利多」獲利大躍進
CTWANT調查，地緣政治緩解引發「油價大跌」，直接澆熄了全球惡性通膨的火苗，讓原本因非農就業太強而飆升的美債殖利率與美元高位回吐，對擁有壽險營收引擎的大型金控包括中信、國泰、台新新光、富邦金控等來說是項好消息。全球科技股與台股大漲，像是台灣、國泰、富邦、凱基、台新新光金、南山等大型壽險能順勢在股市「實現資本利得」，即推升獲利。油價下跌使美債殖利率從高點回落，壽險雙雄持有龐大的海外美債，債券價格回升將帶來巨額的「未實現資本利得」，淨值暴增，債券部位迎來「評價回升」；聯準會升息迫切性降低，台美利差不再繼續擴大，這將大幅減輕台灣壽險業沉重的「外匯避險成本」，直接釋放淨利潤。保險業已於2026年1月1日完成國際會計準則接軌，圖為國泰金控總經理李長庚。（圖／CTWANT資料照）隨著台灣壽險業在 2026 年初順利完成 IFRS 17 與新一代清償能力制度（TW-ICS）接軌，過去籠罩壽險業的巨大財報不確定性已然消除。以國泰人壽來說，過去幾年花費極大精力進行壽險的產品結構調整、資本強化與系統建置，在2026年初順利「輕舟已過萬重山」後，經營團隊將告別保守防禦，轉而追求比較積極的擴大成長策略，不排除尋找能擴大市場與客群的外生併購機會，且不限於國內市場。國泰金控總經理李長庚透露，國泰人壽首創「在宅醫療」新型態保單，配合衛福部政策，李國泰人壽已準備就緒，設計出「一年期在宅急症照護保單」，將以試辦計畫先行，開啟壽險業結合居家醫療的新型態商品風潮。富邦金控旗下的富邦人壽則在這三年來全力衝刺「紅利保單」頻頻締造「百億神單」的保單出年度新契約保險費收入成績，CTWANT在今年股東會後採訪到董事長蔡明興對於富壽接軌後的保單目標，蔡明興即揭露將加深力道，著重在健康險保單的拓展。富邦人壽操作台股實力強勁，5月份處分 FVOCI 股票利得就高達 211 億元，台股多頭延續將讓富壽在「實現資本利得」上續創高峰。荷莫茲海峽重開恢復正常航運，全球貿易回溫，這對近年簽單保費（如水險、工程險等）持續成長、蟬聯市場龍頭的富邦產險而言，也是一項活絡業務的長線利多。2026年股東會則是台新與新光二家金控正式合併後的首場股東會，面對法人與股東最關心的核心子公司新光人壽體質，台新新光金控總經理林維俊抱持審慎且樂觀的態度。林維俊表示，新光人壽今年起順利合併並接軌 IFRS 17。在股市行情大好及「死差益/費差益」合約服務邊際（CSM）的穩定釋放下，新壽獲利動能強勁（第一季稅後純益達119億元，初年度保費年成長達78%）。今年預計將持續維持 700 億元新契約 CSM 的目標不變。目前新壽銷售的保單主力為高保障型、長年期及健康險等核心商品，這類能帶來死差益與費差益的保單，占整體新契約CSM的比重已高達91%，是未來幾年壽險穩定釋放獲利的金雞母。在營收獲利噴發、現金股利持續創高激勵下，中信金股價奔向100元。（圖／翻攝雅虎股市）
元大金股價頻創高！股東會通過股利2.2元 擬以換股100％併購投信
元大金（2885）今（12）日舉辦115年度股東常會，會中通過114年度營業報告書、財務報表暨盈餘分配表審查報告等事項，同時通過去（114）年盈餘每股分配現金股利1.8元、股票股利 0.4元，合計每股配發2.2元，維持穩定股利政策，穩健成長。元大金股價在6月初創高到66.7元。去（114）年面臨美國貿易政策變動及地緣政治衝突等影響，股、匯、債市場波動劇烈，元大金控秉持審慎穩健的風險控管原則，綜觀時局把握市場機會，持續創造績效，114年稅後淨利達到365.21億元，每股稅後純益（EPS）為2.74元，在13家上市金控中，經營績效穩居第4名。今（115）年金融市場仍充滿變數，元大金控持續採取「穩固核心、驅動成長」全面成長發展策略，著重「聚焦臺灣資本市場」及「拓展海外獲利引擎」，發揮集團跨業與跨境綜效，提升股東價值，今年前5月自結稅後淨利為290.6億元，每股稅後純益為2.18元，寫下歷史新高紀錄。元大金控依據企業併購法相關規範，擬以股份轉換方式將元大證券投資信託股份有限公司（以下簡稱「元大投信」）納為百分之百持股之子公司。本股份轉換案可加強落實集團資源整合，強化元大投信之長期競爭力，以響應主管機關壯大台灣資產管理規模的戰略，目的在創造全體股東最佳利益。為確保雙方股東的權益，本案依據專業公正之專家意見，且執行亦恪遵現行法規，本公司充分尊重股東不同意見，企業併購法中已訂有完整保障股東行使異議之權利，本公司將依相關規範辦理。本案後續將於取得相關主管機關核准後，訂定股份轉換基準日。
新加坡合併案血淚教訓！亞洲競爭法權威Burton Ong示警：放任已完成之結合「事後罰錢、撤銷」均非可行救濟
立法院昨日舉行「公平會審查Grab併購Foodpanda案，應該考量何種因素，以符合人民期待？」公聽會，新加坡國立大學（NUS）法學院副教授、亞洲競爭法權威Burton Ong透過預錄影片指出，台灣外送市場可能重演新加坡曾經發生過的市場集中劇本，如果等到Grab完成併購、外送員轉移、商家轉移、會員資料整合、市占率集中後，讓競爭秩序在短時間內遭到不可逆的破壞，屆時所有補救措施都可能為時已晚。公聽會現場將邀集多位長年深耕競爭法、產業經濟與數位平台治理領域的重量級專家學者到場與會，包括新加坡國立大學（NUS）法學院 Burton Ong Professor、前公平會委員陳櫻琴教授、中華獨立董事協會駱秉寬創會理事長等專家學者展開跨界對話。對於Uber持續擴大對Grab及Delivery Hero的影響力、跨國平台間日益緊密的利益連結，新加坡國立大學（NUS）法學院副教授、亞洲競爭法權威王澤恩進行深度解析，並以新加坡Grab-Uber結合案的實際經驗為例，示警台灣公平會是否正面臨攸關外送市場未來十年競爭秩序的關鍵抉擇。新加坡國立大學（NUS）法學院王澤恩副教授透過新加坡當地的實戰經驗提出嚴正示警。他直言，以新加坡過去處理 Grab 與 Uber 合併案的經驗來看，清楚揭示了適用競爭規範的局限性，一旦放任反競爭結合完成，事後的罰鍰與改正措施「均非可行的救濟選項」。新加坡國立大學（NUS）法學院王澤恩副教授。（圖片提供／外送工會）王澤恩副教授說，在新加坡及其他多個東南亞市場，Grab 在數位平台市場享有主導地位，經營叫車服務與餐飲外送服務市場，該公司於 2018 年初與 Uber 進行的結合交易。該交易使 Uber 退出這些國家市場，以換取 Grab 27.5% 的股權，並使 Uber 在歷時過去八年中，得以分享源自 Grab 所享有之市場力量的經濟利益。王澤恩表示，新加坡競爭及消費者委員會對 Grab 與 Uber 裁處了 2018 年合計三千萬新幣的罰鍰，理由是該結合交易實質限制了競爭。在叫車服務平台市場中，結合後的實體被認定握有合計市占率高達「介於 80% 至 90% 之間」。他強調，這是新加坡首次、也是唯一一次競爭主管機關裁處罰鍰以制裁違反第 54 條禁止規定之行為，當時官方另對 Grab 謀以若干行為改正措施，以維持結合後市場的可競爭性。然而，2018 年以來的新進業者，始終無法達到 Uber 先前在結合交易前所握有的 30% 市占率。王澤恩說，新加坡的經驗「清楚揭示了適用競爭規範的局限性」，也就是以「事後禁止」方式規範已完成之反競爭結合，在實務上面臨極大挑戰。他分析，競爭主管機關所裁處之罰鍰，往往只被企業「視為一種交易成本」；而行為改正措施要求結合後實體在營運行為上回復至彷彿仍受相同市場力量制約之狀態，終究只是實際競爭制衡的「次等替代品」。王澤恩最後強調，尤其是在結合交易涉及跨多個法域之業務營運，且其中一方已退出市場、無從被強制重返當地市場的情形下，更是如此。此類結合肇因於網路效應及市場傾覆，可能對競爭造成無法彌補之損害。
茶人茶事／普洱茶新舊明星茶區的崛起與變化
清朝《普洱府志》曾提到：「出普洱所屬六大茶山，一曰攸樂、二曰革登、三曰倚邦、四曰莽枝、五曰蠻磚、六曰慢撤，周八百里，入山作茶者數十萬人」，將當時的普洱茶區作了大致界定。但近代學者認為，古代「六大茶山」指今天西雙版納州境內，瀾滄江以北的原始森林無疑。但「周八百里」的範圍，則應包含今天普洱市全境與臨滄地區部分縣，即景東、鎮沅、普洱、景谷、江城、鳳慶、雙江等地；這樣的範圍才能達到清代「年產普洱茶八萬擔」的生產能力。開啟普洱茶輝煌盛世的西雙版納勐腊縣易武老街。（圖／吳德亮攝影）在清代曾有一段輝煌歲月的倚邦茶山。（圖／吳德亮攝影）事實上，基於對普洱茶的熱愛，早在西南地區高速公路尚未開通、大部分聯絡道路也處於顛簸或泥濘不堪的年代，我就開始不斷深入雲南各地，作普洱茶區與茶鄉的密集考察探訪，當然也乘遍了所有的交通工具，從巴士、麵包車、四輪驅動車、曳引機、騾馬、竹轎到步行，可說跋涉了八千里路雲和月。影像紀錄從早期傳統相機正片，到不斷提高畫素的數位相機，累積拍攝的照片至少三萬張以上；也親眼目睹或見證了普洱茶在雲南從沈寂、復甦至今蓬勃發展的變遷情況。面對21世紀的激烈競爭，茶鄉固然有瞬間崛起、有急起直追、或迅速興盛者；但也有茶鄉不進則退，或從炫燦回歸平淡、或曾經執牛耳卻退居二三線。短短數年的消長與變化皆令人驚異。易武老街上「瑞貢天朝」的車順號遺址。（圖／吳德亮攝影）可以說，以瀾滄江為界，自清末以迄民初，普洱茶幾乎都集中在瀾滄江以北的古六大茶山，最早的倚邦因遭逢瘟疫與祝融而大幅沒落，重心才轉移至易武，較著名的老字號除了普洱市江城縣的「敬昌號」、寧洱縣的「猛景號」外，其他如福元昌號、同慶號、宋聘號、同昌號、車順號等私人茶莊都設於此，而以今天勐腊縣的易武鄉為中心，堪稱普洱茶「號字級」古茶的第一個明星茶區。曾拍出一億多台幣史上最高天價的「福元昌號」普洱茶遺址。（圖／吳德亮茶票詩畫作品）至1930年代以後，瀾滄江南的勐海逐漸熱絡。中共建國後，私人茶號幾乎都被消滅殆盡，也使得江北易武元氣大傷。加上1950年代開始，在計畫經濟的指導原則下，勐海茶廠因緣際會成為生產圓茶的最大廠家，不僅創造了紅印、綠印等明星產品，更在20世紀末葉以七子餅茶最大贏家的身份，成了紅遍港台兩地以及東南亞的超級巨星。而六大茶山也開始出現了現代版本，以勐海為中心，包括江南的勐宋茶山、南糯茶山、勐海茶山、巴達茶山、南嶠茶山，以及緊鄰勐海縣的普洱市景邁茶山等。至1990年代末期為止，明星茶區可說完全以勐海為中心，少有其他茶區可以匹敵。普洱市寧洱縣困廬山茶園與採茶少女。（圖／吳德亮攝影）倚邦婦女正以傳統方式炒青。（圖／吳德亮攝影）不過即便今天步入易武石板斑剝的老街巷弄，凹坑不齊的馬蹄印依舊閃耀著曾有的光芒；同慶、宋聘、同興、車順……，一連串美麗的驚嘆號在眼前如影像倒帶般逐一浮現，難掩滄桑的落寞，卻依然在全球普洱茶發燒市場上扮演著舉足輕重的角色。儘管在偌大的中國地圖上，只是一個毫不起眼的小鄉，卻在半世紀或更早以前開啟了普洱茶的輝煌盛世，今天依然是許多茶商、茶人嚮往的朝聖之地，因為所有價值不菲的古董老茶幾乎都出自於此。本文作者多年前即深入西盟佤寨採訪普洱茶。（圖／吳德亮攝影）而在多數茶人的心目中，易武仍是目前六大古茶山中保護最好、古茶樹遺存最多、且產茶量也最大的茶山。頂著百年老茶號的歷史光環，使得長久以來易武品牌深受世人肯定。今天則更細分為麻黑、高山、落水洞、曼秀、三合社、易比、曼撒等七村，與刮風寨、瑤族丁家寨、漢族丁家寨、舊廟寨、新寨、倮德寨、大寨、張家灣寨等「七村八寨」，各有不同的風貌與特色。而福元昌號、同興號、車順號等遺址，無論後代子孫傳承或財團併購，也都重新刷亮招牌，逐漸恢復昔日的榮光。私房茶的興起造就不少人文風格強烈且山頭明顯的茶品。（圖／吳德亮攝影）蠻磚隨處可見緊壓完成的圓茶繼續曬青。（圖／吳德亮攝影）因此21世紀開始，隨著國營四大茶廠陸續改制，與民營茶廠如雨後春筍般紛紛崛起，加上普洱茶的再度復興，明星茶區也有了重大變化：西雙版納除了異軍突起的勐海縣布朗山鄉老班章，還有逐漸走紅的南諾、巴達等茶山。其中號稱「茶價十五年翻千倍」的老班章，更成了兩岸茶人爭相朝聖捧著大把現金「搶茶」的新星。勐海茶廠從國營改制為民營的十多年來大門幾乎沒有任何改變。（圖／吳德亮攝影）南糯山彝族的傳統炒青工序。（圖／吳德亮攝影）此外，普洱市的景邁茶山因擁有全球最大的萬畝千年古茶樹群落，且在2023年末榮獲聯合國教科文組織登陸為世界遺產，得以閃耀國際市場、聲勢始終不墬，遠遠蓋住其他如寧洱縣困廬山、鎮沅縣千家寨、西盟縣佛殿山、孟連縣娜允等同樣發現大批古茶樹茶山的光芒。已登錄為聯合國世界文化遺產的普洱市景邁萬畝古茶園與傣寨。（圖／吳德亮攝影）2007年普洱茶一度崩盤，市場逐漸復甦後，明星茶區又來個乾坤大挪移，除了近年異軍突起的臨滄市，包括臨翔區因普洱岩茶崛起的邦東鄉那罕與昔歸兩地、鳳慶縣大飛樹；以及雙江縣勐庫鎮的冰島等。普洱市的景邁與西雙版納的老班章依然如日中天，加上江北六大茶山再度復興的易武、蠻磚、攸樂等地，可說江南江北六大茶山也在近年相互爭輝了。號稱「茶價十五年翻千倍」的老班章堪稱是近年普洱茶爆紅造就的奇蹟。（圖／吳德亮攝影）（圖／吳德亮攝影）
股利10元搶卡位 富邦媒狂噴7日挑戰千億市值
富邦媒體科技（8454）股東會後，股價一路狂飆，5日鎖漲停以353元作收，股價周漲122元，漲幅高達52.81％，本周有機會挑戰重回千億元市值。富邦媒2025年全年合併營收約1,086.65億元，稅後純益29.9億元，每股盈餘11.29元 。今年前4月營收累計348.74億元，年增0.86％，每股稅後純益2.43元。富邦媒董事長蔡明忠坦言，疫情期間富邦媒股價曾衝上2190元歷史高點，但隨著疫情紅利消退，股價一路回落，甚至跌至不足200元，與高峰相比差距超過千元。蔡明忠表示，未來除核心本業之外，將透過併購方式擴大多元服務。業務方面，富邦媒旗下品牌momo購物網橫跨網路購物、電視購物與型錄購物，商品品項覆蓋家電、3C、美妝、服飾及日用消費品等全品類，並自建物流體系深耕配送競爭力。配息方面，富邦媒決議配發每股現金股利10元，配發率達88.57%，以股東會前夕收盤價188元計算，現金殖利率約5.3%，吸引資金提前在除息基準日6月11日前搶位。
超級股東會本周登場 七家金控撞場「2點」受關注
股東會旺季開跑，金控超級股東會12日登場，包括富邦（2881）、國泰（2882）、中信（2891）、元大（2885）、台新新光（2887）、凱基（2883）、玉山（2884）等七家金控公司。上周大盤走勢震盪，金融保險類股發揮避風港效應，逆勢吸金撐盤，預料成為股東會提及焦點。富邦金今年股東常會適逢董事改選，應選名額為15席，包含九席董事與六席獨董。玉山金在今年初合意併購三商美邦人壽，本次股東會上也將進行11席董事改選；根據先前出爐的董事提名名單，三商美邦人壽副董事長許瀞心正式入列董事席次。富邦金、國泰金2025年累計稅後純益居金控冠、亞軍，股東會將分別討論4.25元、3.5元現金股利案；而中信金去年稅後純益年成長逾11.9%，將通過配發2.5元現金股利，創21年來新高。元大金擬配發1.8元現金股利與0.4元股票股利，合計2.2元，創新高。玉山金擬配發1.4元現金股利；凱基金擬配發1元現金股利；台新新光金則擬配發1元現金股利和0.1元股票股利。今年是台新新光金控合併後首度召開股東會，市場關注兩大金控整併後的組織整合綜效。除股利政策外，投資人也高度關注各金控的未來營運展望。
Uber收購台灣foodpanda德國母公司股份 法界看「持股結構」非單純財務投資
二年前（2024年）甫傳出Uber Eats以9.5億美元（約新台幣312億元）併購foodpanda，而遭公平會以反壟斷為由否決；如今，東南亞外送龍頭Grab宣布以6億美元收購foodpanda台灣外送事業，由於Uber為Grab大股東持股約13.5%而令外界質疑繞道併購，此交易案預計今年下半年完成，正待主管機關核准。Uber近期則對台灣foodpanda德國母公司Delivery Hero連番出手。繼先前曾以每股33歐元提出具指標性之收購提案，惟該價格未獲市場與主要股東接受，5月27日又以接近每股40歐元之價格，向激進投資者Aspex （Aspex Management）溢價收購部分持股，較其數日前提出之報價高出逾兩成。依Delivery Hero向德國主管機關提交之公開申報資料與外媒報導，目前Uber 對Delivery Hero之表決權或普通股持股約為24.99%；若再加計透過認購權證等衍生性金融工具所形成之潛在經濟利益，其相關權益比例更已達36.83%。「這個持股結構，已經不是單純的財務投資問題了。」群景國際商務法律事務所所長、台灣併購與私募股權協會理事蔡慧玲表示。台灣併購與私募股權協會理事蔡慧玲認為，競爭法真正關注的，從來不只是表面持股比例，而是企業是否已透過治理安排，形成對競爭秩序具有意義的實質影響力。（圖／蔡慧玲提供）蔡慧玲律師長年深耕企業併購與重整領域，曾受臺灣臺北地方法院選任為遠東航空重整人及歌林公司重整監督人，是台灣少數兼具跨境併購與重整實戰經驗的專業律師。蔡慧玲指出，公平交易法第10條明定，當事業對他事業持股達三分之一以上，或直接、間接控制他事業之業務經營或人事任免，且有公平法第11條所定情形者，即構成結合，應向公平會事前申報。「問題的關鍵不在於Uber的普通股持股維持在24.99%，而在於當你把整個持股結構、人事影響力與治理地位放在一起看，公平交易法第10條第5款所稱的『直接或間接控制他事業之業務經營或人事任免』，是否已然成立。」她進一步指出，競爭法真正關注的，從來不只是表面持股比例，而是企業是否已透過治理安排，形成對競爭秩序具有意義的實質影響力。「問題的核心，在於Uber是否可能透過董事提名權、資訊取得權、監事會席次或股東協議等治理安排，逐步對Delivery Hero的重要經營決策形成影響。」蔡慧玲表示，「競爭法實務向來強調『實質重於形式』。即便未取得過半股權，只要少數持股已足以對公司治理方向產生重大影響，仍可能成為競爭主管機關關注之對象。」
高市早苗祭3兆日圓追加預算！日債殖利率創40年新高
日本首相高市早苗政府正在編列1項追加預算，以協助家庭應對生活成本上升的壓力，但此舉也引發外界質疑，她是否能夠遵守自己對財政紀律的承諾。據美國財經媒體《CNBC》的報導，這項預算規模大致符合市場預期，約為3兆日圓（約合新台幣5,918億元），但該預算推出之際，日本仍持續面臨能源價格居高不下、補貼成本增加以及日圓疲弱等問題。這項追加預算代表高市早苗先前的立場已開始轉變，她過去曾表示沒有額外支出的必要。根據《彭博社》報導，她起初聲稱，「2026曆年」總國債發行規模將維持與原始預算計畫相同的水準，不會增加。高市早苗一直試圖消除債券市場的憂慮，並表示額外支出將透過發行「赤字國債」（Deficit-covering bonds）來籌措資金。然而，在傳出政府可能透過新增債務來支應追加預算後，日本10年期公債殖利率於5月20日升至2.809%，創下自1996年以來最高水準。總部位於東京的金融服務公司「Monex集團」專家董事科爾（Jesper Koll）表示：「債券市場有很多特性，但絕不愚蠢。你不可能在不增加債務的情況下提高支出。」高市早苗採用「曆年」(每年1月1日至12月31日）衡量的做法，也引起觀察日本經濟人士的注意。科爾指出：「日本從來沒有人以曆年為基礎制定政策。」日本歷來的財政年度都是在3月31日結束，「如果說有什麼值得警惕的訊號，那這就是一個警訊。」除了10年期公債殖利率攀升至近40年高點之外，30年期公債殖利率也突破4%，反映市場不僅對財政風險感到擔憂，也憂心通膨壓力持續升高。瑞士跨國私人銀行「寶盛集團」（Julius Baer）亞洲股票研究分析師Louis Chua也示警：「近期發展，包括西亞局勢充滿不確定性、大宗商品價格維持高檔，以及燃料補貼支出增加，都加劇了債券市場對日本今年財政狀況的憂慮。」科爾則補充，如果日本政府能夠公開宣布推出規模10兆日圓、並以10兆日圓國債完全融資的預算方案，投資人或許反而會更有信心，而不是推出較小規模的方案，同時又保證不會增加國債發行，「第一種做法，市場其實會相信；第二種做法，沒人會相信。」不過，並非所有分析師都認為這項方案會對市場造成衝擊。道富投資管理公司（State Street Investment Management）亞太區經濟學家比馬瓦拉普（Krishna Bhimavarapu）表示，該公司仍然「從結構性角度看好日本，不論是經濟還是市場。」他指出：「這項追加預算看起來不像是全面性的刺激方案，更像是為因應美以伊戰爭而承受能源價格負擔的家庭，提供有針對性的緩衝措施。這使其仍然符合高市早苗首相的政策理念，而不是一項大規模提振需求的計畫。」近期公布的經濟數據也強化了這種看法。日本經濟在第１季以年化2.1%的速度成長，實質國內生產毛額（GDP）較前１季成長0.5%。4月出口較去年同期增加14.8%，受惠於半導體出貨強勁以及人工智慧（AI）相關需求成長。即使是科爾，也認為日本股市仍有進一步上漲空間，原因包括企業重整、創紀錄的併購活動、維權投資人、私募股權基金，以及國內企業投資增加等因素。但對於債券和日圓而言，情況則有所不同。日圓兌美元匯率仍接近160日圓兌1美元的水準，而這個區間通常被視為可能觸發官方干預的敏感區域。至於債券市場，科爾認為，目前市場走勢顯示，通貨膨脹、日本銀行（BOJ）升息，以及國債供給增加等因素，正逐漸成為「愈來愈確定」的發展方向。