信用評
」 美國 ETF 台股 銀行 公債殖利率
配息背後 買的是什麼？00988B三道選債門檻繳出9.3%配息 11/13最後買進
提到高收益債，許多投資人的第一個反應是「配息很誘人，但會不會踩雷？」高息背後通常伴隨較高的信用風險，因此債券是怎麼挑出來的，往往比配息數字本身更值得細看。玉山嚴選非投資等級債券ETF（00988B）於2日公告11月配息，每受益權單位配息0.148元，以2日收盤價19.11元計算，預估年化配息率約9.3%。最後買進日為11月13日（五）。00988B的選債設有三道門檻：第一，單一債券票面利率需達7.5%以上，從源頭鎖定高票息；第二，剩餘年限限定在1至5年的短天期，相較長天期債券，價格受利率變動的影響較小；第三，以成熟國家發行的債券為範圍，依產品資料，成分債約七成為美國企業，其餘分布於加拿大、英國、日本等地，希望在追求收益之餘，讓風險維持在較容易掌握的範圍。與同類商品相比，00988B前次年化配息率約9.21%，高於00710B、00953B等非投資等級債ETF；在同樣強調收益的產品中，以規則化的選債方式取得相對突出的配息表現。不過，非投資等級債的信用評等本來就低於投資等級債，若景氣明顯轉弱、企業違約增加，仍可能衝擊淨值與配息，短天期、成熟國家的設計只能降低而無法消除風險。市場人士建議，投資人可將其視為整體配置的一環，搭配不同資產分散風險，並留意配息率會隨市場變動，並非固定保證。※免責聲明：本文僅為市場資訊與商品特色介紹，不構成任何投資建議。投資人應審慎評估自身風險承受度及相關投資風險，並自負盈虧。
Fed利率決策牽動債市 00981T雙核收息迎契機 最新年化配息率逾8%
本周全球金融市場迎來「超級央行週」，其中最受矚目的美國聯準會（Fed）利率決策已於台灣時間29日公布。Fed決議維持聯邦基金利率目標區間在3.75%至4.00%不變，符合市場普遍預期；不過，會後聲明仍強調通膨偏高，且美國經濟活動維持強勁、消費具韌性、資本投資穩健，顯示Fed暫時沒有急著轉向寬鬆的理由。此次決議更出現兩名官員主張升息1碼，也讓市場重新評估高利率環境可能延續的時間。隨著全球貨幣政策逐步由寬鬆轉向緊縮，近期長天期公債與信用債殖利率出現明顯反彈。然而，從美國總體經濟表現來看，當前就業市場依舊穩健、消費動能延續，企業基本面並未出現明顯惡化。在經濟尚未陷入衰退的前提下，市場普遍認為信用債仍具備一定的息收吸引力。特別是針對債券殖利率攀高、金融市場波動加劇的環境，專家建議投資組合可適度納入利率風險相對可控的中短天期信用債，在收益與波動之間取得良好平衡。在這樣的總經變數交織下，主打「70% 債券 + 30% 股票」的「凱基雙核收息（00981T）」近期配息表現持續亮眼，最新單次年化配息率突破 8% 大關，每單位配息金額較首次發行顯著增加 52%，展現出強韌的現金流創造能力。00981T 的 70% 債券核心，聚焦於成熟國家美元計價公司債，並鎖定信用評等介於BBB- 到 BBB+ 區間的投資等級債尾端，在避開高違約風險的同時，爭取比高等級債更具優勢的票息收益。除了聯準會決策，歐洲央行與日本央行的政策訊號，也可能牽動主要市場利率與匯率走勢，當通膨、能源價格及全球經濟展望仍有變數，股債資產的表現不一定同步。面對複雜多變的國際政經環境與利率動向，單押單一資產，往往要承受較大的情緒與波動壓力， 00981T 的股債雙核機制，不僅提供領息族一個無需過度預測市場就能長期持有的現金流工具，也幫助投資人在瞬息萬變的貨幣政策週期中，安穩地管理資產風險。※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
舊信用卡亂剪恐影響信用分數 理財專家教1招免年費
民眾常有定期清理舊物的習慣，但對於陪伴多年的老舊信用卡，理財專家指出，不應輕易剪卡或銷戶，並形容這如同廚房裡不起眼卻充滿歲月痕跡的生鐵鍋一樣，留著一張最資深的信用卡，對個人的信用評分與財務健康其實有不可替代的實質助益。據外媒《The Motley Fool》報導，美國理財作家歐萊瑞（Joel O'Leary）以自身持有信用卡的經驗分享，在信用評分的機制中，時間與耐心往往能帶來實質回報。個人信用分數（FICO® Score）有高達15%的比重取決於信用歷史長度，帳戶開立的時間越久，對分數的正面助益就越大；此外，信用使用率占了評分比重的30%，保留舊卡能有效擴大整體信用額度，讓日常消費在帳面上顯得占比更低。FICO評分數據顯示，擁有完美信用評分（如850分）的民眾，其名下最資深的帳戶平均歷史通常長達30年之久。因此，歐萊瑞建議，若舊卡帶有年費卻捨不得其信用歷史，與其直接剪卡，不如致電發卡銀行申請轉換為免年費的同系列卡片，如此既能解除年費壓力，又能完整保留信用額度和帳戶歷史。不過，長期保留舊卡也需要留心一項潛在風險，歐萊瑞指出，銀行可能會主動關閉長期未使用的信用卡帳戶；建議民眾為了避免帳戶遭到註銷，每隔一段時間就使用舊卡進行小額消費，例如到超市購買一根香蕉或支付一次停車費，就能輕鬆維持帳戶活躍度。最後，歐萊瑞總結，長期持有信用卡的核心好處在於能持續拉長信用歷史、維持高額信用總額度並降低信用使用率；民眾只要定期刷卡，維持帳戶活躍，避免帳戶遭銀行關閉，並妥善處理年費問題，這張看似平淡無奇的舊卡，未來極可能成為個人信用分數突破高分的重要關鍵。
法國財政與政治危機升溫！穆迪仍未調降信用評級 僅維持負面展望
儘管法國經歷了長達1週的社會動盪和政治風險，法國10年期公債殖利率近期也突破5%，創2002年以來新高；財政赤字占GDP比率更達5.5%，超出歐盟3%的上限，但全球3大信用評等機構之一「穆迪公司」（Moody's Corporation）23日仍決定維持對法國的信用評級。據美國財經媒體《CNBC》的報導，穆迪23日將法國的信用評級維持在「高等級」（high grade）的Aa3，但同時維持法國的負面展望。穆迪在報告中指出：「負面展望反映出法國政治版圖日益分裂的風險，而這種分裂可能持續損害該國立法機構的運作。」該機構強調，如果法國的制度機構能夠設法縮小財政赤字，穆迪可能會將法國的評級展望調整回穩定。法國是歐元區第2大經濟體，目前正面臨抗議活動，以及公債殖利率急遽攀升的局面。投資人一直密切關注穆迪的評級決定，期待了解該機構將如何評估法國不斷升高的財政與政治風險。穆迪在23日發布的報告中還指出：「這種政治不穩定，也反映在當前的社會緊張局勢之中，可能妨礙法國政府應對關鍵政策挑戰的能力，例如債臺高築的財政赤字、不斷增加的債務負擔，以及持續攀升的借貸成本。因此，法國主權信用指標可能會比我們目前預期的速度更快地惡化。」本週，法國10年期公債殖利率（10-year bond yield）突破5%，這是自2002年以來首次達到這個水準。法國公債與德國聯邦公債（German bunds）之間的殖利率利差，更攀升至15年來的高點。目前，法國的財政赤字占國內生產毛額（GDP）的比率約為5.5%，大幅超過歐盟（EU）成員國必須遵守的3%上限。此外，法國截至2030年將有超過1兆美元的債務到期，為政府的財政管理帶來更大壓力。就在1個月前，法國財政部也曾示警，法國的債務占GDP比率預計將於2027年升至121.7%。與此同時，法國也因抗議活動而陷入動盪。上週末，超過50萬人走上街頭，表達對公共服務品質持續下降及生活成本高昂的不滿。據悉，另外2大信用評等機構「標普全球」（S&P Global Inc.）與「惠譽國際」（Fitch Group）已於2025年下調法國的信用評級，反映出國際評級機構對法國財政狀況及經濟前景的疑慮。
法股債、歐元齊跌！投資人憂法國動盪恐引發「主權債務危機」
法國正陷入政治動盪、社會抗爭與財政壓力交織的多重危機。隨著數十萬民眾走上街頭抗議政府施政、公共服務品質與生活成本問題，法國金融市場也在10月19日承受沉重賣壓，政府公債殖利率持續攀升；巴黎股市重挫、歐元同步走弱，市場對法國財政能否恢復穩定的疑慮迅速升高。投資人尤其擔心，法國若無法提出可信的財政整頓方案，政治僵局可能進一步演變成主權債務危機。據美國財經媒體《CNBC》的報導，法國10年期公債殖利率19日單日上升逾10個基點，逼近數十年來的最高水準；2年期與30年期公債殖利率也分別上升6個基點與8個基點。法國基準借款成本來到2002年以來的最高水準，意味著投資人要求政府提供更高的報酬，才願意承擔法國債務風險。外匯市場方面，歐元兌美元下跌0.15%，兌英鎊下跌0.1%；巴黎股市CAC 40指數則在午後交易時段下跌1.7%，反映政治與財政風險正同步侵蝕市場信心。法國股市近年來的表現也已明顯落後其他歐洲主要市場。值得注意的是，法國上市企業的營收僅約15%來自國內市場，顯示股市疲弱並非單純由國內消費環境所造成，而是投資人對政治穩定性、政府財政及未來經濟政策的疑慮持續升高。其中，銀行股受到的衝擊尤其明顯，因為公債殖利率攀升與主權風險升高，可能影響金融機構的融資條件、資產評價與整體市場信心。衡量法國與德國政府借款風險差距的重要指標「OAT-Bund spread」（法國10年期國債與德國10年期國債之間的收益率差距），目前已升至2010年代初期歐洲主權債務危機以來的最高水準。這項指標反映投資人借錢給法國政府時，相較於信用風險被視為較低的德國政府，要求額外取得多少殖利率。利差持續擴大，意味著市場認為法國的財政與政治風險正在增加。更值得警惕的是，法國公債殖利率目前甚至高於曾經的「歐豬五國」（PIIGS）成員義大利與希臘。公債殖利率上升不只會增加政府融資成本，也可能波及企業與一般民眾。當市場要求更高的風險溢酬，企業籌資成本便可能隨之上升，投資活動與經濟成長也可能受到抑制。另一方面，投資人擔心法國政府為了改善財政狀況，未來將被迫提高稅負、削減支出或加強監管，進一步壓縮企業獲利空間。法國股市本身還面臨產業結構上的挑戰，當地市場高度集中於奢侈品企業，而這些品牌近期正受到中國高端消費支出低迷的衝擊，使法股更難抵禦政治與財政風險帶來的壓力。對此，加拿大皇家銀行藍灣資產管理公司（RBC BlueBay Asset Management）市場策略主管貝爾（Mike Bell）接受《CNBC》節目訪問時指出，對正在評估是否投資法國公債的國際投資人而言，當前的政治環境顯然不是有利條件。他形容，法國目前的情況就像是「不是債券市場發生暴動，就是民眾上街暴動，或者兩者同時發生」。海外投資人持有法國政府債務的比重，也讓市場對政治與財政風險更加敏感。數據顯示，外國投資人持有法國債務的比率，已從2022年初的約48%升至2026年初的近60%。這代表法國公債市場愈來愈仰賴海外資金。一旦國際市場進入避險模式，外國投資人可能更迅速地降低法國債券部位，進而放大殖利率波動與市場震盪。貝爾認為，法國必須重新整頓財政，退休制度改革更是無法迴避的議題。他指出，法國退休年齡為62歲，但一般人的平均壽命已達84歲，政府需要重新檢視退休制度的財務可持續性。相較之下，英國目前的退休年齡為68歲。然而，法國民眾在政府甚至尚未正式討論相關改革之前，就已經出現大規模抗議，顯示提高退休年齡等措施一旦進入實際政策階段，恐怕將引發更激烈的社會反彈。在貝爾看來，這種局面也凸顯法國的治理能力正受到考驗。政府確實需要做出艱難決策，但政治環境卻讓改革難以推進。當市場要求法國控制債務、降低赤字時，政府必須同時面對選民對削減福利、提高稅負及延後退休的反對聲浪。這使財政整頓不只是經濟問題，更成為牽涉政治合法性與社會穩定的重大挑戰。法國目前面臨的另1項關鍵風險，是2027年總統大選與預算協商的不確定性。極右翼政治人物勒朋（Marine Le Pen）在多項民調中領先，使投資人更加關注法國未來的經濟與財政政策是否可能出現重大轉向。另一方面，總理勒科爾努（Sébastien Lecornu）領導的少數派政府，正試圖推動仍在協商中的2027年預算案，但預算談判愈來愈困難。法國近年已有勒科爾努的2名前任總理因政治與預算問題下台，顯示政府在國會尋求支持、推動財政政策的空間相當有限。市場最擔心的是，法國可能陷入難以擺脫的債務螺旋。當經濟成長疲弱、財政赤字占國內生產毛額（GDP）的比率持續居高不下時，投資人會要求更高的公債殖利率；殖利率上升又會增加政府支付利息的負擔，使財政赤字進一步擴大，最後迫使政府以更高成本借款。若這種循環持續惡化，法國不僅將面臨更大的財政壓力，也可能因市場信心下滑而被迫採取更嚴厲的緊縮措施。高盛集團（Goldman Sachs）資深歐洲股票策略師貝爾（Sharon Bell）指出，若法國不採取具有實質影響的措施，就很難讓預算赤字下降。她認為，法國企業可能面臨更高稅負，整體稅收也可能增加，因為財政整頓基本上只有2條路可走：削減政府支出，或增加稅收。然而，這2種選項都可能引發政治與社會反彈。貝爾也提到，民調表現強勢的勒朋曾承諾，在她執政期間維持「平衡預算規則」（Golden Budget），但目前並未詳細說明要如何實現這項目標。市場因此仍對法國的財政整頓能力抱持疑慮。她認為，法德公債利差無法收斂的重要原因之一，就是投資人不相信法國能真正降低財政赤字，並持續落實必要的財政改革。不過，市場對法國公債的需求並未完全消失。信用評等機構KBRA主權評等資深總監伊根（Ken Egan）指出，上週的法國公債標售結果顯示，市場仍存在相當穩健的基本需求。當時整體市場氣氛確實更加偏向避險，但法國承受的壓力明顯高於其他市場。至於歐洲央行是否會出手穩定法國債券市場，高盛集團的貝爾認為，目前的市場狀況尚未嚴重到需要緊急干預。歐洲央行並不希望動用「傳導保護工具」（Transmission Protection Instrument，TPI）等政策機制，但如果公債利差擴大到足以干擾市場流動性，央行仍可能選擇啟動相關工具，以防止金融市場出現更廣泛的失序。然而，歐洲央行若決定介入，勢必面臨政治敏感性極高的難題。這類措施可能要求法國在更長時間內推動更嚴格的財政改革，情況類似歐債危機期間希臘、葡萄牙與愛爾蘭等國所經歷的改革歷程。貝爾指出，市場壓力有時確實能迫使政府採取行動，而法國今年的情況正反映了這種現象。貝爾也進一步警告，法國面臨的主權債務危機風險並非假設性情境，而是非常真實的威脅。他認為，法國最終仍必須整頓財政，但真正必要的改革措施可能在選舉中不受歡迎，讓政治人物難以取得足夠支持。如果政府沒有在選舉中取得明確的政治授權，卻在執政後直接推動大幅改革，社會抗爭甚至街頭暴動都可能接踵而至。他也預測，下一任法國總統無論由誰當選，未來都可能與歐洲央行爆發激烈衝突。歐洲央行不太可能在法國未遵守歐盟「超額赤字程序」（Excessive Deficit Procedure）的情況下提供協助。按照相關規定，成員國的一般政府財政赤字不得超過GDP的3%，但法國目前的赤字比率約為5%，與歐盟標準仍有明顯差距。法國央行行長穆蘭（Emmanuel Moulin）上週接受《CNBC》訪問時，也將法國公債殖利率上升歸因於政治不確定性。不過，他表示，法國仍有機會在2029年將財政赤字降至GDP的3%，這也是法國政府設定的目標。
不想喝奶茶也能外包！「生活替身」爆紅 有人2個月接30單
從代排隊、代買東西、代丟垃圾，到代探病、代做飯、代找遺失物，甚至連奶茶不想喝、手機遊戲沒時間打，都有人願意收錢代勞。大陸近來興起被稱為「代經濟」或「生活替身」的新型服務，把過去難以想像可以外包的生活瑣事，拆解成一筆筆可以交易的訂單。綜合《香港01》及《新黃河》報導，大陸跑腿經濟市場規模2025年已攀升至人民幣664億元（約新台幣3154億元），較2018年暴增逾50倍；二手交易平台服務類訂單過去一年也增加87%，顯示這類以金錢交換時間的新型零工市場正在快速擴張。「代經濟」能處理的事情愈來愈細，做飯嫌麻煩、沒有時間排隊、不想下樓丟垃圾、一個人到醫院怕忙不過來，都可以尋找他人代勞。社群平台上已有不少私人代辦直接列出密密麻麻的「服務菜單」，從代取、代送、代買、代陪、代排隊到代做飯都有，單筆價格從數十元至數百元人民幣，約新台幣數百元至上千元不等。浙江紹興一名40多歲金姓女子，就是投入「生活替身」的接案者之一。她約2個月前開始利用工作空檔承接私人代辦，曾接到一筆「代探病」委託，客戶希望她前往醫院探視一名完全不認識的病人。接下任務後，金女收到委託人事先寄來的牛奶、保溫杯等慰問品，再親自前往醫院送到病房。除了核對相關資料，她也拍照回傳，證明任務已經完成，並代替無法到場的委託人向病人送上祝福，整趟服務收取人民幣50元（約新台幣238元）。探病只是她接過的工作之一。金女也曾收取人民幣100元（約新台幣475元），替客戶包裝結婚禮物；另一次則有人遺失物品，委託她協助尋找，她花了約5個小時查看監視器畫面，最後收取人民幣300元（約新台幣1425元）。投入私人代辦約2個月後，金女透過二手交易平台已經接到30多筆訂單，每個月大約能增加人民幣2000元（約新台幣9500元）收入。不過，這類工作還得計算交通與時間成本，加上接案量並不穩定，她目前仍將其視為兼職，沒有辭掉正職、全職投入的打算。更特殊的需求則是「代喝奶茶」。廣東一名網友為了取得杭州限定的奶茶聯名冰箱貼，卻不想真的把奶茶喝掉，因此直接上網尋找當地網友充當「生活替身」。委託人先自行下單，將奶茶送到杭州接單者手中，再由對方負責喝掉飲料，最後把隨杯附贈的限定冰箱貼寄回廣東，郵寄費用同樣由委託人負擔。這名網友已經使用過多次類似服務，每次平均花費約人民幣30元（約新台幣143元）。對委託人而言，真正想要的是聯名贈品而非飲料；對接單者來說，則等於有人請喝奶茶，再花時間協助寄送冰箱貼。一杯奶茶因此被拆成飲料、贈品及跑腿服務，成為「代經濟」細分需求的特殊案例。不只現實生活可以找替身，連虛擬世界也能花錢請人代勞。有些上班族下班後沒有時間完成手機遊戲中的限時任務，或遇到遲遲無法突破的關卡，乾脆付費尋找遊戲代練。相關服務如今甚至已經形成更細緻的分工，從接單、客服、實際操作遊戲到後續售後服務，都可能由不同人員負責，從單純替人「打遊戲」，逐漸發展成一套完整的服務模式。「生活替身」的需求快速增加，也反映在平台訂單與整體市場數據。大陸二手交易平台「閒魚」公布資料顯示，過去一年平台服務類訂單增加87%，其中跑腿代辦已成為熱門項目之一；另一項數據則指出，大陸跑腿經濟市場規模在2025年攀升至人民幣664億元（約新台幣3154億元），與2018年相比成長超過50倍。這類工作與傳統職業最大的不同，在於沒有固定辦公場所、統一工作模式及明確服務內容，委託人與接案者之間的關係也往往只是因為一筆訂單臨時建立，完成工作後便各自離開。高度彈性及零碎化，看似缺乏傳統工作的穩定性，卻正好填補一般服務業難以涵蓋的需求。當大量原本不起眼、偶爾才會發生的小麻煩集中到龐大市場後，即使每一筆訂單金額不高，仍可能「聚沙成塔」，發展成一種穩定存在的生意。「代經濟」能夠出現，也不只是因為現代人願意花錢省麻煩。相關分析指出，背後還需要足夠龐大的市場規模、細緻的社會分工及成熟的數位基礎設施，才能讓原本分散各處的需求與願意提供服務的人快速找到彼此。其中，陌生人之間能否建立信任更是重要關鍵。遊戲代練可能必須把帳號交給陌生人，跑腿、陪診、取藥等服務則可能接觸鑰匙、證件甚至其他私人資訊，原本都有相當高的信任門檻。實名認證、信用評價、交易紀錄及平台保障等機制，則進一步降低陌生人之間的交易成本。當委託人可以查看接案者過去的評價，交易過程又能留下紀錄，過去很難想像會交給陌生人處理的小事，才逐漸變成可以被公開定價及交易的服務。不過，便利背後同樣存在風險。金女就曾接到一筆人民幣1000元（約新台幣4750元）的「監督裝貨」工作，報酬明顯高於一般跑腿訂單，但委託人要求她在工作開始前先提供身分證照片。由於擔心個人資料遭到濫用，即使這筆訂單報酬不低，金女最後仍決定放棄。這也凸顯「生活替身」在接觸陌生委託人時，除了考量報酬與時間成本，也必須面對個資安全問題。收入天花板同樣是這類工作的限制。低價跑腿如果希望增加收入，就必須提高每天的接單數量；陪診、下廚或遊戲代練等單價較高的服務，一筆訂單卻可能占用半天甚至數日。換言之，多數「代服務」本質上仍是以個人時間交換收入，能承接的工作量受到一天24小時限制。部分涉及專業領域的服務，也開始出現更明確的規範。大陸市場監管總局今年發布《社會化陪同就醫服務基本要求》，針對陪診服務訂出界線，相關標準預計11月1日起實施。依規定，陪診人員可以協助診療引導、排隊、取藥及陪伴交流，但不能替患者判讀檢查結果、提供醫療建議，也不能代替患者決定治療方案。當「代經濟」從一般跑腿進一步延伸到醫療等專業領域，服務者能做到什麼程度，也開始需要更清楚的界線。從另一個角度來看，「代經濟」快速成長也被視為社會分工持續往生活細節延伸的結果。與其單純解讀為年輕人變懶、愈來愈願意花錢省事，更重要的變化可能是，過去許多被認為「不值得花錢解決」的小麻煩，如今已能被拆解、定價，再交給更有時間或更適合的人完成。這種工作型態甚至可能進一步鬆動傳統「工作」與「職業」之間的關係。隨著人工智慧（AI）發展，也出現愈來愈多「一人公司」；「代經濟」則從另一個方向呈現類似趨勢，過去被打包在一個職位、一家公司甚至一種職業裡的工作，正逐漸被拆成更小的任務，再由市場依照需求重新組合。未來一個人未必只能依靠一份工作邊界清楚、從早做到晚的固定職業生活，也可能利用自己的專業能力，甚至單純出售「時間」獲得收入；企業面對某些需求時，也未必需要長期保留一個固定職位，而能在真正需要時直接購買特定服務。但工作愈來愈容易被拆成單一任務，也帶來新的制度問題。包括這類工作者應該享有哪些保障、勞動關係如何認定、服務發生糾紛時由誰負責，以及平台需要承擔多少責任，都可能成為「代經濟」規模持續擴張後無法迴避的問題。過去許多勞動制度是圍繞固定雇主、固定職位及固定工作時間建立，一旦工作本身逐漸零碎化，如何避免勞動保障也跟著碎片化，將成為這種新型態工作真正需要持續觀察的課題。
美債殖利率創19年新高！專家示警股市「3大風險」：有準備的多頭才走得久
美股後市受到市場關注，財經專家阮慕驊26日針對當前投資環境提出3項觀察，涵蓋美國公債殖利率攀升、人工智慧（AI）產業融資風險，以及美國期中選舉年的股市波動。他強調，自己並未看空市場，但投資人仍須正視潛在風險，尤其當股市處於指數高點，更應檢視資產配置及企業獲利能力，避免在市場出現修正時措手不及。阮慕驊指出，從歷史統計來看，美股仍有支持多頭的數據。自1950年以來，標普500指數在19次美國期中選舉結束後的12個月均呈現上漲，選舉隔年的平均報酬率達17.2％。此外，他引述標普全球9月採購經理人指數（PMI）初值，認為美國民間部門仍維持擴張，顯示經濟動能尚未消失。不過，他提醒，市場方向即使偏向多頭，也不代表投資人可以忽略風險，並提出3項值得關注的市場變化。首先是美國公債殖利率攀升。阮慕驊指出，9月23日美國10年期公債殖利率大幅上升近15個基點，來到5.113％，創下2007年7月以來新高，5年期殖利率突破5％，30年期則站上5.4％，創2004年以來最高收盤水準。他分析，當天殖利率上升主要來自實際利率，而非通膨預期明顯升溫。由於損益兩平通膨率僅增加約2個基點，其餘超過12個基點的漲幅來自實際利率，因此他將目前市場環境解讀為經濟維持成長、利率同步上升，而非停滯性通膨。然而，當無風險利率升至5.1％，標普500預估盈餘殖利率卻僅約4％出頭，股票的風險溢價已受到壓縮。阮慕驊認為，這不代表股市必然下跌，但後續漲勢將更加仰賴企業實際獲利表現。第二項風險則來自AI產業的融資壓力。阮慕驊指出，甲骨文（Oracle）針對規模達1650億美元的Project Jupiter資料中心計畫發出不可抗力通知，主要與能源供應相關許可受阻有關，並非市場需求不足或晶片短缺。甲骨文並未打算退出計畫，而是希望在工程延誤時延後付款。然而，信用市場已開始反映融資風險。阮慕驊指出，甲骨文信用違約交換（CDS）價格創下歷史新高，2056年到期債券殖利率突破8％，相關專案貸款也跌破面值。同時，軟銀旗下SB Energy因估值問題延後首次公開募股（IPO），母公司隨後發行111億美元高收益債券。阮慕驊認為，這些現象不代表AI泡沫已經破裂，而是產業內部開始出現信用分層。未來依靠自身現金流支應投資的企業，與高度仰賴舉債擴張的企業，可能面臨不同的融資成本。他特別提醒，應持續關注甲骨文目前BBB－的信用評等，一旦遭到降級，可能導致大量債券被排除於投資等級指數之外。第三項風險則是美國期中選舉年的股市波動。阮慕驊指出，歷史統計顯示，期中選舉年的平均年內最大回檔約18％至19％，其他3年的平均回檔則約12.4％。相較之下，今年3月出現的最大跌幅僅約9％，因此仍須留意後續市場震盪。不過，他也指出，歷史上美股自期中選舉年低點起算，後續12個月平均反彈約31％。他認為，投資人不必因為預期市場波動就全面看空，但仍應提前做好準備。這些歷史統計屬於過往市場表現，並不保證未來走勢。阮慕驊最後強調，觀察市場風險的關鍵，在於利率上升時信用利差是否同步擴大。如果利率上升，但信用利差沒有明顯變化，主要反映的是資產評價調整；若兩者同步攀升，則須進一步留意金融市場的系統性風險。他重申，目前並未改變對市場的看法，但在指數處於高點之際，投資人仍應檢查資產配置、關注企業獲利能見度，並為可能出現的市場波動做好準備。
拋售75億美元股票突喊卡 甲骨文艾里森AI轉型引市場關注
美國雲端大廠甲骨文（Oracle）在24小時內緊急叫停減持計劃，甲骨文上季財報優於市場預期，雲端基礎建設營收年增121%，不過甲骨文為推動轉型承擔了大量債務，引發投資人疑慮，導致甲骨文股價今年以來下跌約20%。最新監管資料顯示，甲骨文創辦人艾里森（Larry Ellison）已啟動一項股票交易計畫，未來最多可出售5000萬股持股，以目前股價計算，價值約75億美元。就在消息披露的隔一天，艾里森已正式取消整個計劃。甲骨文公布2027財年第一季財報，在雲端業務的超過6成的大幅成長助攻下，營收、獲利雙雙超出市場預期，其中營收年增30％達193億美元，調整後每股獲利為1.92美元。然而與其他超大型雲端服務商競爭對手相比，甲骨文的現金狀況較弱且信用評級較低。該公司目前背負著1250億美元的債務，自由現金流為負的54億美元。展望本季，甲骨文預計每股獲利介於1.85至1.93美元之間，營收成長率介於30％至34％。甲骨文則預測2027財年調整後每股獲利為8.10美元，營收至少900億美元。
28歲就不用上班！YTR砸4000萬投資達財務自由 每月被動收入12萬
年僅28歲就宣布達到「財務自由、提早退休」狀態，能讓多少人羨慕。日本YouTuber柯君透露，目前投入市場的投資金額已達2億日圓，約新台幣4000萬元，每個月能帶來約60萬日圓、約新台幣12萬元的被動收入，即使不工作也足以負擔生活開銷。他形容現在就連「睡覺也會有錢進來」，因此能把時間花在自己真正喜歡的事情上。根據日本媒體《J－CAST》報導，柯君近日在YouTube影片中分享自己的財務狀況，並表示目前已經進入「FIRE」狀態，也就是透過長期投資累積資產，再利用產生的被動收入支付日常生活費用，藉此提早退休。柯君並非一開始就以財務自由為人生目標。他透露，過去原本打算成為消防員，卻在參加消防員考試前2個月開始經營情侶YouTube頻道，人生規畫也因此出現轉折，從原先嚮往的穩定公務員工作，走上收入相對不固定的YouTuber道路。面對職業型態改變，柯君坦言當時其實相當焦慮，不斷思考YouTuber這份工作究竟能持續到幾歲。為了替未來預做準備，他開始積極存錢，並在21歲接觸到FIRE概念後，陸續將累積的存款投入市場。多年下來，柯君目前投入的投資金額已達2億日圓（新台幣4000萬元）。他的債券投資主要以美國公司債為主，持有包括高盛、日本生命、墨西哥石油等不同發行人的債券，信用評級則涵蓋AAA、AA及BBB等級。這些投資目前每個月約可替柯君帶來60萬日圓收入，約新台幣12萬元，換算一年約有720萬日圓，相當於新台幣144萬元。由於投資產生的收入已能負擔日常生活支出，也讓他不必依靠工作收入維持生活。不過，柯君並沒有把所有資金都投入市場。他表示，自己仍會留下部分現金，以便未來創業或投入其他事業使用，至於目前實際擁有多少存款，他則選擇保密。談到能在28歲達到財務自由的原因，柯君認為可能與自己物欲不強有關。即使收入增加，他也不會因此大幅提高消費或揮霍。他認為，如果因為手上有錢就改變原本的金錢觀，導致消費失去控制，最後甚至可能無法掌握自己的人生。因此，他選擇持續將資金投入能產生收入的資產，讓累積的財富進一步帶來收益，並在28歲達成FIRE目標。柯君過去曾與前妻和美組成「奈可奈可情侶」受到關注，兩人於2019年開始經營情侶YouTube頻道，2024年宣布結婚，到了2025年關閉夫妻頻道，並於今年5月宣布離婚。目前柯君則與搞笑團體「ボシマックス」成員正義共同經營YouTube頻道，持續進行影音創作。
430億歐元經損「僅5億獲理賠」！極端熱浪改寫歐洲企業保險市場
極端熱浪對製造、農業、運輸及服務業營運造成巨大衝擊，日益成為歐洲企業面臨的新型經濟風險。然而，熱浪造成的經濟損失遠超傳統保險理賠範圍，去年歐洲熱浪估計造成430億歐元產出損失，保險理賠卻只有約5億歐元。雖然隨著氣候風險擴大，「參數型保險」逐漸受到關注，但專家仍建議，企業必須透過降溫技術、工作場所調整及供應鏈壓力測試，從根本降低極端高溫帶來的損失。據《路透社》報導，1個多世紀以來，義大利城市帕多瓦（Padua）的咖啡館一直在傍晚時分迎接前來小酌的顧客，也就是所謂的「開胃酒時光」（aperitivo），鼓勵人們在晚餐前坐到戶外，一邊喝酒一邊社交。然而，隨著歐洲今年迎來第5波熱浪，傳統上下午6時至7時的「開胃酒時光」幾乎已經消失。人們為了尋找冷氣而轉往室內，使許多餐飲與旅宿業者的銷售額遭受巨大打擊。帕多瓦餐旅業協會（APPE Padova）主席盧尼（Federica Luni）表示「這意味著戶外座位區、露台、戶外空間……都被閒置，空蕩蕩的。」根據1項針對帕多瓦市及其省份約6百家餐旅業者進行的調查，超過80%的業者表示，在最近一波熱浪期間，營業額下滑約20%，這也讓盧尼感嘆：「營業額下降20%，就會把你的利潤空間全部吃掉。」更雪上加霜的是，極端高溫造成的損失往往不在傳統業務中斷保險（business interruption insurance）的承保範圍內，使歐洲各地企業面臨日益擴大的保障缺口。美國3大信用評等機構之一「穆迪」（Moody's）估計，去年夏季歐洲熱浪造成的經濟產出損失達430億歐元，但獲得的保險理賠金額僅約5億歐元。對保險公司而言，這類損失往往難以承保，因為它們通常源自間接性的營運中斷，而不是建築物或其他財產遭受直接損害。對此，全球保險經紀與風險顧問公司「美世」（Marsh）氣候與永續發展董事總經理蘇爾明斯基（Swenja Surminski）表示：「高溫本身並不是傳統上會被保險承保的風險。極端高溫很少像洪水或暴風雨那樣造成災難性的實體損害，但它所引發的財務與營運中斷，嚴重程度可能完全不相上下。」歐洲保險監管機構委託進行的1項2023年調查，涵蓋9千家中小企業，結果顯示，28%的企業在財產保險中包含營業中斷保障；另有17%的企業擁有非財產損害型營業中斷保障，承保罷工等事件造成的損失。隨著極端高溫帶來的經濟成本持續增加，企業的保障缺口也正在擴大。火車延誤、農業收成下降、工廠冷卻成本增加，而勞工在長時間極端高溫期間，也往往難以維持原有的生產力。在公布第2季財報時，已指出高溫天氣造成衝擊，或警告未來可能受到影響的企業，包括瑞典店面裝修設備供應商「ITAB Group」、義大利水泥生產商「Buzzi」，以及法國支付服務公司世界線「Worldline」。高溫往往是1種「複合型風險」（compound risk），會與乾旱、野火及缺水等問題相互作用，而不是單獨形成1個可以明確界定的損失事件。這使得高溫比部分其他自然災害更難建立風險模型，也更難投保。這項挑戰在歐洲尤其嚴峻，因為歐洲是全球升溫速度最快的大陸。根據《路透社》氣候監測（Reuters Climate Monitor）顯示，8月11日西歐平均氣溫比1961年至1990年的平均值高出接近10攝氏度。環境資訊揭露平台「碳揭露計畫」（Carbon Disclosure Project，CDP）彙整的數據顯示，在該平台追蹤的企業中，有35%將熱浪列為風險因素，其中以製造業、服務業、基礎建設及食品相關產業最為明顯。雖然保險可能承擔與停電等事件相關的部分實體損失，但企業往往表示，獲得的賠償對於彌補銷售損失及顧客活動減少，幫助相當有限。對此，帕多瓦餐旅業協會的盧尼也解釋，「真正的損失，是你原本可以賺到、卻沒有賺到的收入，以及因為停電而根本沒有發生的商業活動。」為了彌補這項缺口，保險公司正日益探索「參數型保險」（parametric insurance）產品。這類保單會在氣溫超過預先設定的門檻時自動理賠。與傳統以損失補償為基礎的保險不同，參數型保險不需要經過漫長的損失鑑定程序。根據市場研究與諮詢公司「KBV Research」的報告，歐洲參數型保險市場預計到2031年將達到79.3億美元，2025年至2032年的複合年成長率預計為9.5%。這類保單目前已經被應用於農業領域，因為高溫可能降低農作物產量或牲畜生產力。業界專家認為，未來還可以擴展到交通運輸及勞動力保障等領域。瑞士再保險公司（Swiss Re）英國及愛爾蘭公共部門解決方案主管克爾（Aidan Kerr）對此也贊成「參數型保險確實可以發揮作用。」即便如此，美世的蘇爾明斯基仍建議，許多企業必須把重點放在調整自身的營運方式，以承受更加頻繁的極端高溫，包括投資降溫技術、重新設計工作場所，以及對供應鏈進行壓力測試，「應該採取行動避免損失，而不是等損失發生之後才去處理。」
股市高檔震盪、長債怕升息？ 00988B以短天期＋連四月年化逾9%搶攻現金流配置
玉山投信於8月3日公告非投資等級債券ETF（00988B）最新配息，8月每單位配息0.153元，以除息前股價19.98元計算，預估年化配息率為9.19%，自5月以來已連續第四個月站上9%，前三個月預估年化配息率依序為9.27%、9.23%、9.37%。在近期股市仍處震盪區間、債市又持續受到高利率環境影響之際，00988B以1至5年短天期搭配高票息設計，切入投資人對現金流與降低利率敏感度的雙重需求。從市場環境來看，股市在AI題材帶動下仍有成長機會，但高檔波動明顯放大，投資人開始重新檢視股票之外的收益型資產配置；債券市場方面，聯準會維持高利率政策，長天期債券因存續期間較長，對利率變動較敏感，價格波動也相對明顯，相較之下，短中天期債券存續期間較短，在仍可取得一定票息收益的情況下，現階段更具配置優勢。以近一個月7月7日至8月7日觀察，多檔長天期美債及投資等級債ETF價格跌幅約介於2.3%至4.0%之間，00988B同期價格則由20元降至19.98元，跌幅約0.1%。雖然不同類型債券ETF的信用評級、存續期間與投資標的不同，不能單純以價格漲跌直接比較優劣，但這段期間的市場表現仍反映出，在殖利率波動環境下，短天期債券對利率變動的敏感度相對較低。若進一步觀察同類型非投資等級債ETF，00988B目前預估年化配息率約9.2%，位於非投等債前段班，高於規模較大的00981B約8.1%與00953B約7.5%，且自5月以來已連續四次站上9%。相較單純追求最高配息，00988B的產品特色更在於「高息＋短天期」的組合，也透過較短存續期間降低對利率變動的敏感度。00988B的高息來源，也可從底層持債結構看出。基金指數設定單一債券票面利率至少7.5%的篩選門檻，目前前十大持債票面利率皆達9%以上，涵蓋旅遊科技、工程設備、軟體、金融、媒體與建材等不同產業。換言之，其高票息來源並非單純集中於單一產業，而是透過明確票息門檻，在不同產業中尋找收益機會。專家指出，在股市仍處震盪、高利率環境尚未完全退場的情況下，投資人挑選債券ETF時，已不只是單看配息率高低，也需考量天期與價格波動。00988B透過1至5年短天期設計降低價格受利率波動影響，搭配7.5%以上票面利率篩選，以及連續四次預估年化配息率站上9%的表現，提供投資人在股票之外補足現金流的配置選項。不過，非投資等級債券仍具信用風險，景氣變化及市場利差變動，都可能影響債券價格與基金淨值，投資人仍應依自身風險承受度審慎評估。※免責聲明：文中所提之個股、基金內容僅供參考，並非投資建議，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。
從地方金融到全台服務 陽信銀行打造最有溫度的車貸體驗
上午十點，新車緩緩駛出展示中心。從事室內設計工作的林先生站在車旁，望著剛交車的休旅車，臉上露出滿意的笑容。這不是他人生第一輛車，卻是創業多年來，第一輛真正屬於公司的工作夥伴。很多朋友問他，既然公司帳上還有資金，為什麼不乾脆一次付清？他的答案很簡單：「企業的現金流，比把錢全部放在一部車上更重要。」這也是近年愈來愈多台灣消費者的購車觀念。貸款，不再代表資金不足，而是財務規畫的一部分。如何透過合理的資金配置，在保有生活品質與企業營運彈性的同時，完成購車需求，已成為許多家庭與創業者共同面臨的重要課題。近年台灣每年新車掛牌量維持四十多萬輛，分期付款早已成為主流購車方式。當各家銀行提供的利率逐漸接近，消費者真正比較的，不再只是數字，而是另一個更重要的問題：哪一家銀行，願意真正理解自己？也正因如此，由地方金融起家的陽信銀行，近年逐漸成為不少購車族與汽車經銷商推薦的合作夥伴。台灣每年新車掛牌約四十多萬輛，車貸分期已成為主流購車方式。（圖／黃耀徵攝）在地銀行最大的價值，是離客戶更近金融服務，從來不只是商品。尤其車貸，背後代表的往往是一個家庭未來五年至七年的財務規畫。對此，陽信銀行認為，一筆貸款真正需要了解的，不只是收入有多少，更重要的是收入如何形成，以及客戶未來的生活規畫。不同於大型銀行多半透過標準化授信模型快速完成案件審核，陽信銀行延續地方金融機構多年累積的服務精神，在兼顧授信制度與風險管理原則下，更重視與客戶面對面的互動，希望深入了解每一位客戶的工作型態、收入結構及資金需求，提供更貼近實際狀況的貸款建議。陽信銀行消費金融部張經理表示：「在地銀行最大的優勢，除了專業，還有距離客戶更近的貼心服務。我們看到的不只是信用評分，而是一個家庭未來幾年的生活安排；不只是幾張財力文件，而是一位客戶努力打拚的人生歷程。」也正因為如此，陽信銀行長年深耕地方商圈、中小企業及社區客戶，累積出有別於大型銀行的服務文化。陽信銀行消費金融部張經理表示：「在地銀行最大的優勢，除了專業，還有距離客戶更近的貼心服務」。（圖／方萬民攝）理解收入，也理解人生這樣的理念，對許多自營商而言，感受尤其深刻。前面提到的林先生，每月收入並非固定薪轉，而是依照不同設計案件分階段請款。雖然整體營運穩定，但若只從薪資單判斷，並不足以完整反映他的財務能力。在申辦車貸過程中，陽信銀行除了檢視相關財力證明，也進一步了解林先生工作室的營運狀況、案件來源與現金流安排，再依據實際需求建議合適的貸款年限及每月還款金額。「貸款順利核准固然重要，更重要的是，每個月還款都不會影響公司的正常營運。」林先生說。另一位在科技公司工作的陳小姐，也有類似感受。迎接第二個孩子出生後，夫妻決定把原本的小型房車換成家庭休旅車。雖然雙薪收入穩定，但房貸、教育基金與家庭生活支出同樣不能忽略。在陽信銀行的協助下，夫妻重新調整自備款比例及貸款期數，讓每月還款維持在家庭可負擔範圍，也保留充足的預備金。「真正讓人安心的，不只是核貸，而是有人願意陪你一起規畫。」陳小姐說。一般而言，新車貸款業務多半與銀行配合，中古車商則較常選擇與金融公司配合。（圖／黃耀徵攝）比的不只是利率，而是服務近年銀行車貸競爭日益激烈，各家產品差異逐漸縮小。然而，對消費者而言，一筆好的貸款，不只是利率是否優惠，更包括申辦流程是否透明、費用是否清楚揭露、還款方式是否符合需求，以及是否有專人提供完整諮詢。目前國內車貸市場，主要分為銀行與金融公司兩大貸款體系，都有提供新車、中古車及原車融資的貸款。以新車的貸款為例，一般銀行提供的利率，依還款期數區別，約在3～4%左右，各銀行間差距不大；而金融公司則因資金成本較高，利率在5～8%之間，比一般銀行高。一般而言，新車車商的貸款業務多半會與銀行配合，中古車商則較常選擇與金融公司配合。但消費者較少知道的是，不管是購買新車或中古車，消費者都可以指定自己想要配合的銀行。陽信銀行目前提供新車貸款、中古車貸款及原車融資等多元產品，貸款期間最長可達84期，並清楚揭露貸款利率、總費用年百分率（APR）、相關手續費及提前清償規定，協助消費者在申辦前充分了解整體成本，而不是只比較表面的利率數字。另一方面，陽信銀行也與國內眾多汽車經銷體系建立長期合作關係，從案件受理、文件準備到交車流程，都累積豐富經驗，讓效率與服務兼顧。張經理表示：「我們一直相信，車貸不是一筆交易，而是一段關係的開始。客戶今天因為買車與陽信建立往來，未來可能還有房貸、理財、企業融資等不同需求，因此我們希望建立的是長期信任，而不是一次性的貸款服務。」即使同樣屬於銀行系統，從地方金融轉型的陽信銀行，也較一般大型銀行更懂得服務客戶。張經理舉例，曾有一位要辦理車貸的客戶，每天都要忙到很晚才能回家，陽信的車貸專員也會配合時間到客戶家中辦理對保。「別人眼中不可思議的服務，正是陽信同仁認為理所當然的日常。」陽信銀行堅持保留實體分行的專人服務，希望讓每一位客戶都能找到值得信賴的金融夥伴。（圖／黃耀徵攝）金融服務，最後仍須回到「人」金融科技讓貸款流程愈來愈快速，線上申辦、數位審核已成為趨勢。但科技可以縮短等待時間，卻無法取代人與人之間建立的信任。陽信銀行近年也持續推動數位金融，但仍堅持同時保留實體分行的專人服務，希望讓效率與溫度並存，也讓每一位客戶在面對人生重要決定時，都能找到值得信賴的金融夥伴。張經理認為，真正有價值的金融服務，不是把貸款做出去，而是幫助客戶找到最適合自己的財務安排。「每家銀行的車貸利率都差距不大，但每一筆貸款的背後，卻都有不同的人生故事；而銀行存在的價值，就是陪伴這些故事，走得更長、更遠。」從地方金融機構起步，到建立遍布全台的服務網絡，陽信銀行始終沒有改變的，是對人的重視。因為一輛車，承載的不只是移動。一筆車貸，承載的也不只是資金。它承載的，是一家人的生活、一位創業者的夢想、一段人生即將展開的新旅程。陽信銀行希望陪伴的，不只是那輛車，更是車上的每一個人。
12萬玩出245萬價值！一家五口爽環遊世界 旅遊達人曝「點數煉金術」
靠信用卡點數環遊世界，真的可能嗎？美國一名旅遊點數達人不僅聲稱辦到了，還透露一家五口去年前往西班牙、丹麥、奧地利、義大利、美國夏威夷等地旅遊，總花費僅約4300美元（約新台幣12.7萬元），卻享受價值高達8.3萬美元（約新台幣245萬元）的旅程。她的秘訣曝光後引發熱議，但也強調這套方法並不適合所有人，尤其是已有信用卡債務的人。根據《衛報》（The Guardian）報導，擁有超過32萬名追蹤者的旅遊點數達人史黛西羅伯茲（Stacy Roberts）表示，她與丈夫每年透過開設新信用卡、累積迎新禮點數及旅遊回饋，平均可獲得約100萬點紅利點數。她透露，夫妻兩人近4年來幾乎每年都透過這套方式累積大量點數，並將點數兌換成機票與飯店住宿，其中僅一次與女兒前往日本的商務艙來回機票，價值就超過3萬美元（約新台幣88萬元）。羅伯茲指出，他們夫妻一年大約會申辦12張新信用卡，目前名下共有16張信用卡，但她從未拖欠卡費，也從未背負信用卡循環利息。她透露，所有信用卡都設定自動扣款，信用評分高達832分，屬於美國信用評分中的頂級等級。她認為，信用卡點數最大的價值來自開卡獎勵，而非日常消費累積，因此會利用繳稅、房屋修繕、醫療支出或汽車維修等必要開銷達成開卡門檻，再換取大量旅遊回饋。不過她也強調，這種玩法的前提是絕對不能背負卡債。她坦言，美國有大量民眾深陷信用卡債務，因此她的建議只適用於能夠全額繳清帳單、具備良好理財習慣的人。此外，她也不建議申辦百貨或賣場聯名卡，而是優先選擇旅遊回饋較高的信用卡，甚至利用兼職、副業資格申辦商務卡，以提高點數累積效率。雖然一家人每年需支付約3000美元（約新台幣8.9萬元）年費，但她認為獲得的旅遊價值遠超過成本。除了省下大筆旅費外，羅伯茲認為旅行本身也是孩子的重要教育。她表示，旅行能讓孩子學習適應突發狀況、接觸不同文化與語言，並培養開放思維。她引用美國作家馬克吐溫（Mark Twain）名言指出，旅行有助於消除偏見與狹隘視野，希望孩子透過探索世界，了解不同國家與文化沒有絕對的優劣之分。儘管她的做法被部分人視為「信用卡點數駭客」，但也有人認為，這正是善用金融工具創造價值的最佳例子。
配息率與風險如何取捨？短天期非投等債ETF一次比較
隨著地緣政治衝突持續發酵、市場需求回溫，全球通膨壓力再度升溫。最新數據顯示，美國PCE年增率已上揚至3.8%，原本市場期待新任聯準會主席華許上任後有望推動降息，但在當前通膨數據表現下，市場普遍預期「能不升息已屬不易」，高息環境預計將延續。在此背景下，美國長天期公債表現持續低迷。知名財經專家李其展，近期就在粉專發文分析，並從資產配置角度切入，他認為短至中天期債券仍保有相對高利且受利率波動影響較小的特性。對於認為近期股市波動風險升高、有意調整部位的投資人而言，將部分資金移至短天期債券，不失為一個可行選項，可依個人風險承受度，分別布局公債、投資級債或非投資等級債。李其展也提到非投等債ETF的選擇，若以「被動式追蹤、月配息、設有平準金」三項條件同時具備為篩選標準，目前市場上主要有以下五檔：00741B、00945B、00953B、00981B及00988B。這五檔ETF皆為短天期債券。李其展運用截至6/1的收盤價與最新公布配息，推算各ETF的年化配息率，分別為00741B的6.46%；00945B為7.27%；00953B的7.64%；00981B的8.30%以及00988B的9.31%。值得注意的是，玉山嚴選非投等債（00988B）年化配息率達9.31%，在五檔中最高，主因在於其指數設計採單一債券票面利率須大於或等於7.5%的篩選門檻，且涵蓋較寬廣的信用評等區間，藉此拉高整體到期收益率。李其展提醒，配息率高並不等同於報酬率高，長期投資者應以「總報酬率」的角度綜合評估，而非單以配息率作為選擇依據。尤其歷史經驗顯示，若升息預期提前反映，金融市場往往在前一季即出現資金調整。以2022年急速升息為例，那斯達克指數當年跌幅逾三成、費城半導體指數跌幅超過四成。若通膨與地緣政治風險同步升溫，再度引發快速升息，股市首當其衝的風險不可忽視。對於有投資人疑問：若股市因升息承壓，投資等級債與非投資等級債是否也難逃衝擊？李其展明確指出，這確實是可能發生的情境，因此在進行資產配置決策之前，建議先思考清楚兩個核心問題：第一，短期配置時，是否希望在持有期間享有較高配息？還是願意接受較低債息以換取穩定性？第二，若為長期配置，是否能夠承受短線較大幅度的波動？李其展分析指出公債與投資等級債違約率相對較低，非投資等級債違約率較高，若因短期波動而提前出場，可能產生計畫外的損失。他也表示，後續將另外整理公債與投資等級ETF相關資訊，供投資朋友進一步參考。◎本文內容已獲 李其展的外匯交易致勝兵法 授權。
陸OL「白嫖外賣」還投訴外送員！慘遭公司開除全網社死 老闆也糗了
大陸浙江省杭州市近日發生一起外送糾紛，原本只是一筆數十元人民幣的餐點退款爭議，卻因顧客遭指控惡意投訴、公司處理方式引發爭議，在網路上迅速延燒，不僅涉事員工遭停職，相關企業也被推上輿論風口浪尖，甚至引來監管部門介入調查。綜合陸媒報導，事件發生於5月24日，一名女子透過外送平台訂購午餐。接單外送員依照流程將餐點送達辦公大樓樓下後，先致電詢問是否可放置前台代收，但遭對方拒絕，要求親自送達。外送員隨後上樓完成交付，平台也留有完整配送紀錄及通話資料。然而數小時後，外送員卻收到平台通知，指顧客投訴未收到餐點，平台已同意退款，並依規定扣除外送員當日部分收入及信用評分。由於信用分數將影響未來接單量，讓外送員感到相當不滿。為了證明自身清白，外送員整理配送紀錄、通話紀錄及平台後台資料，前往顧客任職公司尋求說明。雙方溝通過程被拍攝並上傳網路後，引發大量關注。影片中，女子對於退款原因的說法前後不一，引來網友質疑其涉嫌惡意申請退款。隨著事件持續發酵，警方介入調查，並調閱監視器畫面及平台資料進行比對。綜合相關證據後，警方認定餐點確實已送達，女子屬於虛假投訴，要求其向外送員道歉並賠償相關損失。事件曝光後，外送平台也發布聲明，撤銷對外送員的處分，返還遭扣款項並恢復信用評分，同時宣布將優化申訴機制，未來針對疑似惡意投訴案件增設複核程序，以保障外送員權益。另一方面，涉事女子任職公司因先前被指在事件中偏袒員工，也遭網友批評。對此，公司隨後發布公告，宣布對該員工停職處分，並啟動後續人事程序，強調相關行為已違反公司價值觀與職業倫理。此外，有網友進一步檢視該公司公開資訊，並向相關主管機關檢舉疑似存在勞動、稅務及經營管理問題。據陸媒報導，當地市場監管、人社及稅務等部門已陸續介入了解情況，相關事項仍待進一步調查釐清。
繼哈薩克後！巴基斯坦、印尼也將以人民幣計價的「熊貓債券」進行融資
巴基斯坦即將成為以中國為核心的貿易網絡「一帶一路倡議」（Belt and Road Initiative）中，最新透過發行「熊貓債券」（Panda Bonds）進行融資的合作夥伴。據《南華早報》報導，伊斯蘭馬巴德（Islamabad）計畫最快於本週透過首次發行熊貓債券籌集最多2.5億美元。熊貓債券是指外國實體在中國境內市場發行、以人民幣計價的債務工具。巴基斯坦財政部長奧朗則布（Muhammad Aurangzeb）於9日證實，伊斯蘭馬巴德（Islamabad）正準備透過此次發行進入中國資本市場。這將是巴基斯坦自2025年12月以來持續推動總規模10億美元融資計畫中的第一階段。根據《彭博社》報導，這批為期3年的債券將聚焦永續發展，並由「亞洲基礎設施投資銀行」（Asian Infrastructure Investment Bank，亞投行）與「亞洲開發銀行」（Asian Development Bank，亞銀）提供擔保，涵蓋95%的債務發行額度。此次交易計畫推出之際，正值巴基斯坦在多年金融動盪後加速重返國際資本市場。近年來，巴基斯坦持續面臨債務困境，該國在2023年瀕臨違約邊緣後，曾於2024年接受國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）70億美元紓困方案。奧朗則布表示，巴基斯坦已於4月透過發行歐洲債券（Eurobonds）成功募得7.5億美元。儘管名稱為「歐洲債券」，此類國際債務通常仍以美元計價。這也是伊斯蘭馬巴德4年來首次進行國際債券發行。熊貓債券將為巴基斯坦的融資計畫增加人民幣計價來源，使該國能受惠於中國較低的利率環境，相較於美元借貸成本更具優勢。由於地緣政治不確定性升高，全球投資人近來也持續轉向中國資產。過去6個月，中國政府公債殖利率大致維持在1.7%至1.8%的狹幅區間內，相對穩定。這種融資架構與奧朗則布在2025年初提出的模式一致。當時他表示，伊斯蘭馬巴德將仿效埃及獲得「亞投行」信用增強支持的模式，以進入中國本地資本市場。他稱此舉對巴基斯坦實現融資來源多元化「至關重要」。在巴基斯坦推動此項交易之前，哈薩克主權財富基金「薩姆魯克－卡澤納」（Samruk-Kazyna）於上月成為中亞首個發行熊貓債券的實體，以2.18%的低利率募集30億元人民幣。此決定出現在全球投資人因美以伊戰爭等地緣政治衝突，而尋求避險資產之際。印尼似乎也正考慮發行熊貓債券。根據該國國家通訊社《安塔拉通訊社》（Antara）報導，印尼財政部長薩德瓦（Purbaya Yudhi Sadewa）表示，雅加達（Jakarta）最快將於6月發行熊貓債券，作為分散融資來源策略的一部分。中國信用評級機構「遠東資信評估有限公司」（Fareast Credit Rating）資深分析師王倩表示：「巴基斯坦、哈薩克與印尼相繼進入中國熊貓債券市場，反映出1項明確趨勢：該市場正加速發展成為成熟的國際人民幣融資平台。」《彭博社》數據也顯示，熊貓債券今年第1季發行量達842億元人民幣，較去年同期增加1倍，創下歷史新高。王倩指出，這股趨勢來自多項因素，包括全球貨幣政策分歧背景下，人民幣融資相較歐元與美元債券具備成本優勢；人民幣作為融資貨幣的用途，已超越貿易結算；在地緣政治不確定性升高之際，市場對中國資產避險價值的需求也與日俱增。王倩補充：「主權熊貓債券在某種程度上可被視為2國經濟與金融合作深度的晴雨表。在當前地緣政治環境下，這類本幣融資安排也往往反映出更高程度的互信。」另根據《南華早報》的統計數據，包括匈牙利、波蘭、埃及、哈薩克、菲律賓與阿拉伯聯合大公國等位於「一帶一路倡議」貿易路線上的國家，自2017年以來已透過主權熊貓債券發行，合計募集265億元人民幣。
為逃2百萬學貸移民！女碩士裝窮：月還1千9壓力大 用名牌耳機被抓包
美國一名碩士畢業生長期拒絕償還學生貸款，甚至移民海外以躲避還債，引發輿論熱議與兩極評價。37歲女子塔利（Amanda Lynn Tully）近日接受媒體訪問時坦言，自己多年來未償還學貸，並直言每月還款帶來「心理負擔」，相關言論迅速在社群平台掀起討論。《紐約郵報》（The New York Post）報導，塔利於2017年取得奧勒岡大學歷史保存碩士學位後，因遲遲無法找到相關工作，不到一年便決定離開美國，前往捷克布拉格生活，以躲避約6.5萬美元（約新台幣208萬元）的聯邦學生貸款。她同時持有丹佛大都會州立大學藝術史學士學位，但職涯發展並不順遂。塔利表示，自己「從未在財務上穩定」，也缺乏相關理財教育。她原本採用依收入計算的還款計畫，理論上只要持續繳納20年，即可申請剩餘債務減免。不過，即使每月還款金額僅約60美元（約新台幣1918元），仍讓其感覺在心理上難以承受，且無法有效減少本金，令她感到挫折。相關說法曝光後，引來網友大量批評。不少人認為，她為了逃避每月低額還款而移居海外，行為難以被接受，甚至批評其為「失敗者」與「愛抱怨的人」。也有評論將此案例與部分中產階級合理化不當行為的現象相提並論，質疑其動機。不過，也有少數聲音對塔利表示同情，指出她青少年時期曾由政府機構監護，成長背景可能影響其財務觀念與人生選擇。此外，亦有網友質疑其生活消費與說法不符，例如在照片中佩戴疑似高價品牌耳機，引發對其「無力償還」說法的爭議。根據美國教育部數據，目前全美約有4000萬名聯邦學貸借款人，其中近800萬人已出現違約情形。信用評分機構指出，若借款人長期停止還款，特別是在海外居住，將面臨信用評分大幅下降的風險，未來貸款難度與成本也將顯著提高。據了解，塔利自2019年起在布拉格從事電子學習內容開發相關工作，但目前在求職平台上標示為「開放工作機會」。截至目前，她尚未對外界批評作出進一步回應。
AI衝擊從股市蔓延至信貸市場 瑞銀警告違約潮將至
在人工智慧（AI）浪潮中可能成為輸家的軟體公司及其他相關企業，已在近期的股市中下跌，但根據瑞銀集團（UBS）信貸策略主管米什（Matthew Mish）的看法，下一個浮現AI顛覆風險的市場，很可能是信貸市場。據美國財經媒體《CNBC》報導，米什在11日發布的研究報告中指出，未來1年內，企業貸款可能出現數百億美元規模的違約，尤其是那些由私募股權（private equity）持有的軟體與數據服務公司，在AI威脅下將面臨更大壓力。「我們已經在定價部分我們所稱的快速且具侵略性的顛覆情境，」身為瑞銀信貸策略主管的米什在接受《CNBC》專訪時表示。米什指出，他與團隊近期緊急更新了今年及未來數年的預測，因為來自Anthropic與OpenAI的最新模型，加速了市場對AI顛覆來臨時點的預期，「市場反應一直偏慢，因為原本並不認為事情會發生得這麼快。投資人現在必須重新校準整套評估信貸的方式，來納入這種顛覆風險，因為這不再是2027年或2028年的問題。」本月，投資人對AI的憂慮全面升溫。市場敘事已從將AI視為推升科技企業整體成長的「水漲船高」故事，轉向「贏者全拿」的競爭格局。在此格局下，Anthropic、OpenAI及其他新興企業對既有業者構成實質威脅。軟體公司率先且最為嚴重地遭到拋售，隨後賣壓擴散至金融、房地產與卡車運輸等看似差異甚大的產業。在報告中，米什與其他瑞銀分析師提出1項基準情境：至今年底為止，槓桿貸款（leveraged loans）與私人信貸（private credit）借款人可能合計新增750億至1200億美元的違約金額。《CNBC》依據米什的估算進行計算：到2026年底，槓桿貸款違約率可能上升最多2.5%，私人信貸違約率則可能增加最多4%。米什估計，這2個市場的規模分別約為1.5兆美元與2兆美元。不過，米什也強調，目前仍存在1種更為突然且痛苦的AI轉型情境，在該情境下，違約規模可能達到其基準假設的2倍，導致大量企業資金來源被切斷。這種情境在華爾街術語中被稱為「尾端風險」（tail risk），「連鎖效應將會是貸款市場出現信貸緊縮，你會看到槓桿信貸全面重新定價，信貸部門將對整體體系造成衝擊。」儘管風險正在升高，但最終仍將取決於大型企業導入AI的時間點、AI模型改進的速度，以及其他不確定因素。米什表示，「我們尚未正式預測那種尾端風險情境，但我們正朝那個方向移動。」一般而言，槓桿貸款與私人信貸被視為企業信貸市場中風險較高的領域，因為它們通常為信用評等低於投資級（below-investment-grade）的公司提供融資，其中許多企業由私募股權支持，且負債水準較高。談到AI相關投資布局，米什將企業大致分為3類。第1類是基礎大型語言模型（large language models）開發者，例如Anthropic與OpenAI。這些公司目前仍屬新創企業，但未來可能成長為大型上市公司。第2類是具投資級信用評等的軟體企業，例如Salesforce與Adobe，這些公司擁有穩健的資產負債表，並能運用AI技術抵禦競爭者挑戰。最後1類則是由私募股權持有、負債比率相對較高的軟體與數據服務公司。米什認為，「若這場轉型最終真的如我們愈來愈傾向相信的那樣，成為1場快速且高度顛覆性的變革，那麼真正的贏家最不可能來自第3類企業。」
「高市交易」讓日股創新高！專家示警：與經濟基本面脫節
日本股市延續漲勢，今（12日）再度刷新歷史高點，背後動力來自於市場對日本國內政治局勢，以及執政當局經濟政策議程的信心回升。然而，專家警告，日股表現與經濟基本面已出現脫節。據美國財經媒體《CNBC》報導，日本日經225指數（Nikkei 225）在早盤首度突破58,000點，隨後漲幅略為收斂。今年以來，該指數已累計上漲約15%。近幾日該指數接連創下多個關卡紀錄，從56,000點、57,000點到如今的58,000點。這波行情受到所謂的「高市交易」（Takaichi trade）推動，起因於首相高市早苗在8日的眾議院選舉中取得壓倒性勝利。市場觀察人士表示，由於高市早苗在選後獲得強而有力的民意授權，政治樂觀情緒成為本輪漲勢的重要支柱。股票投資人對更高的政府支出、減稅措施，以及更具主動性的經濟議程前景表示歡迎。不過，分析師警告，市場熱情可能已領先於日本政策如何籌措資金的清晰度；此外，日本目前的股市基礎顯得脆弱，容易受到匯率波動、全球衝擊，以及價格與基本面的脫鉤影響。投資管理公司「Port Shelter」執行長哈里斯（Richard Harris）指出，目前市場漲勢難以單純以經濟強度加以合理化：「這並非真正由基本面所驅動。如果你觀察匯率如何變動、經濟表現如何……其實並沒有特別強勁的因素，足以支撐日股這波漲勢。」日本政府於去年11月公布的數據顯示，日本經濟在截至同年9月的3個月期間按季萎縮0.4%，為6個季度以來首度出現負成長；按年率計算則萎縮1.8%。與此同時，根據國際貨幣基金（International Monetary Fund）數據，日本是全球負債最重的國家，2025年債務占國內生產毛額（GDP）比率接近230%。而高市增加財政支出的政策路線可能進一步推高債務，例如日本政府於去年11月批准1項超過1,350億美元的財政刺激方案，便意味著需增加借款。Port Shelter的哈里斯表示，當前主導市場的是情緒、流動性與敘事力量，「我們在其他市場也看過類似情況。」他補充，日本並非特例，在全球對股票與人工智慧（AI）相關投資的熱情帶動下，許多市場都創下紀錄。美國3大信用評等機構之一的「穆迪公司」（Moody’s）資深經濟學家安格里克（Stefan Angrick）也指出，人工智慧熱潮推升全球股市，日本股市亦明顯受益。他在接受《CNBC》訪問時表示：「目前情勢看起來略顯脆弱，因為估值是由全球股市熱潮所驅動。」日本在全球製造業與資本財領域的高度曝險，使其成為人工智慧建設浪潮的主要受益者。但安格里克指出，這種連動也使市場對全球科技熱情降溫或匯率變動格外敏感，而匯率其實在這波行情中發揮了相當關鍵的作用。近月來，這種敏感性更加明顯。對人工智慧泡沫的憂慮已導致市場波動，包括日本股市在內。上週，在人工智慧公司「Anthropic」推出新1代人工智慧工具、可處理許多軟體公司核心服務所涵蓋的複雜專業工作流程後，軟體類股出現拋售。安格里克補充，另1項使當前估值顯得脆弱的因素是日圓。過去1年日圓大幅走弱，對日本股市通常有利，因為市場中相當比例為依賴出口的製造商。他認為，日圓貶值可推升企業盈餘並提高股價估值，但這種效果可能隨時間減弱，「日圓的交易水準與基本面相距甚遠，本質上是過度疲弱，屬於不合理的貶值。」根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，過去6個月日圓兌美元已貶值約3.67%。日本方面已暗示，若日圓持續下滑可能進行干預。日本財務大臣片山皋月甚至已就日圓「單邊貶值」問題向美國財政部長貝森特（Scott Bessent）表達關切。位於英國蘇格蘭的安本資產管理（Aberdeen Asset Management）預期，隨著通膨降溫幅度可能高於目前預期，實質利率逐步上升，日圓將升值。安格里克亦預期日圓將走強，「市場預期中期內日圓應會升值，屆時股市估值將略為回落。」他也警告，匯率正常化可能「大幅削弱目前的股市水準。」然而，這並不意味日本股市的榮景毫無持續力。專家指出，近年來的結構性改革，特別是在公司治理、資本效率與股東回報方面，已提供持久的成長基礎。企業加大股票回購、解除交叉持股，並更積極提升股東權益報酬率（ROE），這一轉變亦受到東京證券交易所鼓勵。部分資產管理機構認為，只要市場預期得以實現，日本企業基本面仍大致具支撐力。瑞士聯合私人銀行（Union Bancaire Privée）投資組合經理祖海爾（Zuhair Khan）表示，若強而穩定的政府能為市場帶來信心，這波漲勢在一定程度上是「真實的」。但他警告，價格已反映尚未落實的進展，「市場已提前反映某些尚未發生的事」，包括資產出售、股票回購與利潤率提升的預期，這使市場幾乎沒有失望空間，「若改善步伐放緩，仍存在下行風險。」
華納兄弟董事會拒絕派拉蒙「千億美元惡意收購」！直指融資承諾不切實際
華納兄弟探索（Warner Bros Discovery）董事會於美東時間17日正式拒絕派拉蒙天舞（Paramount Skydance）提出的1,084億美元惡意收購（hostile takeover，指收購公司在未經目標公司董事會允許，不管對方是否同意的情況下，所進行的收購活動）要約，形容該提案「不切實際」，同時指控這家影視巨頭在融資問題上誤導股東。據《路透社》報導，派拉蒙與網飛（Netflix）近來競逐華納兄弟的控制權，並藉此取得其旗下珍貴的電影與電視製作資產、HBO Max串流服務，以及《哈利波特》（Harry Potter）等知名系列作品。就在華納兄弟接受這家串流平台巨頭的收購提案後，派拉蒙隨即發動惡意收購，試圖攔截交易。華納兄弟董事會在17日致股東的信函中指出，派拉蒙「一再誤導」董事會，宣稱其每股30美元的現金收購提案，已由艾利森家族（Ellison family）提供全面擔保（backstopped）。該家族由億萬富豪、甲骨文公司（Oracle）共同創辦人賴瑞艾利森（Larry Ellison）領導。「事實並非如此，過去從來沒有，」董事會在信中如此形容派拉蒙所宣稱的擔保，並指出該收購案存在「多個重大的風險。」華納兄弟董事會表示，派拉蒙的提案在整體條件上「明顯劣於」與網飛所簽署的合併協議。根據信函的說法，網飛提出的每股27.75美元、以現金加股票組合支付的收購方案，屬於具法律約束力的正式協議，不需要額外的股權融資，並且已取得穩健的債務承諾。董事會補充，派拉蒙的出價在交易完成前可隨時終止或修改，這與具約束力的合併協議並不相同。華納兄弟尚未訂出股東表決的確切日期，但董事長迪皮亞薩（Samuel Di Piazza）在接受《CNBC》訪問時表示，預計將於春季或初夏進行。據悉，艾利森家族曾引述其與美國總統川普（Donald Trump）的關係，作為該交易在監管審查上將更容易過關的理由。派拉蒙則指控華納兄弟躲在「混淆不清的迷霧後方」，並表示其全現金出價相較於網飛的現金加股票方案，更能抵禦「市場波動」帶來的不確定性，因為後者的價值已因網飛股價下跌而縮水。賴瑞艾利森的兒子、派拉蒙天舞執行長大衛艾利森（David Ellison）表示：「我們的提案顯然為華納兄弟股東提供了更優越的價值與確定性，具備清楚的完成路徑，也不會讓他們背負沉重債務、留下規模不足的電視業務。」另一方面，網飛共同執行長彼得斯（Greg Peters）告訴《CNBC》，該公司正與美國司法部（U.S. Department of Justice）及歐洲執委會（European Commission）進行溝通，並對監管機構最終如何看待這筆交易抱持信心。至於市場反應方面，華納兄弟股價下跌1.2%，至28.5美元；網飛股價上漲2.5%；派拉蒙則下跌4.8%。此前，由美國總統川普女婿庫許納（Jared Kushner）經營的投資公司「Affinity Partners」發言人證實，該公司已不再參與派拉蒙的收購出價，並表示自去年10月加入以來，「投資動態已出現重大變化。」這場收購戰持續升溫。據知情人士透露，網飛已向華納兄弟承諾，將持續安排該影業的電影在戲院上映，以緩解外界對於這筆交易「可能削弱電影市場及主要院線內容來源的疑慮。」派拉蒙上週則直接向華納兄弟股東陳述立場，聲稱已安排「滴水不漏的融資」，其中包括由艾利森家族與投資管理公司「RedBird Capital」提供的410億美元新股權資金，以及來自美國銀行（Bank of America）、花旗集團（Citi）與阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management, Inc.）合計540億美元的債務承諾。然而，華納兄弟董事會反駁指出，派拉蒙最新的提案中，所謂的股權承諾「並未包含任何艾利森家族的正式承諾」，實際上是由1個「不透明」的賴瑞艾利森可撤銷信託（Lawrence J. Ellison Revocable Trust）提供支持。該信託的資產與負債並未公開，且內容可能隨時變動。「儘管我們多次明確告知華納兄弟，來自艾利森家族完整且無條件的融資承諾至關重要……艾利森家族仍選擇不為派拉蒙天舞的出價提供擔保，」董事會寫道，並強調「可撤銷信託無法取代控股股東的正式承諾。」派拉蒙迄今已提出6次收購整個華納兄弟影視集團的提案，涵蓋其電視網路資產，包括《CNN》與TNT Sports。派拉蒙表示，艾利森家族信託持有超過2,500億美元資產，其中包含約11.6億股甲骨文股票，足以支撐相關股權承諾。但華納兄弟對派拉蒙的財務狀況與信用能力提出質疑。董事會指出，該收購架構涉及7方交叉條件（a seven-party, cross-conditional structure）安排，其中艾利森可撤銷信託僅承擔32%的股權承諾，且責任上限為28億美元，同時信託資產可隨時撤回。「派拉蒙天舞的提案為華納兄弟股東帶來難以接受的高風險與潛在下行空間，」董事會補充，網飛擁有投資級信用評等、市值超過4,000億美元，而派拉蒙市值僅約150億美元，信用評等「僅比垃圾級高一級。」若交易完成，合併後的派拉蒙債務比率將高達其營業收入的6.8倍，且「幾乎沒有現金流」。此外，派拉蒙還將在交易簽署至完成期間，對華納兄弟施加董事會所形容的「嚴苛營運限制」，包括限制新的內容授權交易。派拉蒙宣稱可實現90億美元「協同效應」（synergy）的計畫，也被華納兄弟董事會形容為「過於雄心勃勃」，並警告這將引發新一波裁員，「只會讓好萊塢更虛弱，而非更強大。」對於派拉蒙上週提出、指控程序不公的說法，華納兄弟董事會予以駁斥，表示其已與派拉蒙的主要負責人與顧問進行數十次電話與會議，包括4次面對面會談與餐敘，對象涵蓋華納兄弟執行長扎斯拉夫（David Zaslav），以及派拉蒙執行長大衛艾利森與其父賴瑞艾利森。「在每次出價後，我們都明確告知派拉蒙天舞其提案中的重大缺失，並提出可能的解決方向，」董事會寫道，「但儘管獲得這些回饋，派拉蒙天舞從未提交過1份優於網飛合併協議的方案。」