停滯性通膨
」 通膨 美國 聯準會 關稅 市場
美元疲軟與滯脹風險並行！全球黃金需求第3季創新高
1987年由多家黃金公司組成的非牟利機構「世界黃金協會」（World Gold Council，WGC）於美東時間30日表示，2025年第3季度全球黃金需求按年增長3%，達到1,313公噸，創下有紀錄以來的季度新高，主要是因投資需求飆升所帶動。據《路透社》報導，現貨金價今年迄今已上漲50%，並於10月20日創下每盎司4,381美元的歷史新高。推動金價的因素包括地緣政治緊張、美國關稅政策的不確定性，以及近來市場出現的「錯失恐懼症」（Fear of Missing Out，FOMO）式買盤潮。「黃金前景依然樂觀，因為美元持續走弱、利率預期下降，以及停滯性通膨風險上升，都可能進一步推動投資需求，」WGC資深市場分析師史崔特（Louise Street）表示，「我們的研究顯示，市場仍未達到飽和狀態。」根據WGC的數據，金條與金幣需求在第3季度增加17%，主要來自印度與中國的強勁購買力。同時，實物支持型黃金交易所交易基金（Exchange-Traded Funds，ETF）的資金流入激增134%。這些增長抵銷了黃金首飾製造（全球最大的實體需求來源）持續下滑的影響。受高金價影響，黃金首飾需求下降23%，至419.2公噸，全球多地的消費者購買意願明顯減弱。另一項重要的需求來源：各國央行，在第3季度的黃金購買量也增加10%，達到219.9公噸。WGC根據已報告及未報告的購買量估算，自1月至9月，央行總計購買634公噸黃金。儘管略低於過去3年的高峰水準，但仍遠高於2022年以前的水平。供應方面，第3季度的黃金回收量增加6%，礦產量也提升2%，使該季度的總黃金供應量創下歷史新高。另據「Trading Economics」的數據，美國仍是黃金儲備國第1名，約持有8133公噸，緊隨其後的是德國、義大利、法國、俄羅斯及中國；台灣則排名全球第14，黃金儲備約為424公噸。
美國各項經濟數據互相矛盾！停滯性通膨恐捲土重來
美國總統川普（Donald Trump）的關稅戰恐引爆下一場經濟危機！《BBC》指出，幾乎問任何1位經濟學家，他們都會告訴你：川普正在讓全球最大經濟體承受風險。他們表示，他的關稅政策以及對移民的打壓，恐讓美國重回1970年代式的「停滯性通膨」（stagflation）局面，當年突如其來的石油危機引發經濟停滯與物價飆升同時發生，而如今的危機則可能自我實現。對此，白宮始終堅決駁斥這些擔憂，並對經濟學家發動攻擊；而在美國勞工統計局（US Bureau of Labor Statistics）局長麥肯塔弗（Erika McEntarfer）的案例中，川普政府更是直接將她解職。至於局勢會如何發展，美國聯準會（Fed）仍在觀望狀態，也就是等待數據釐清現況後，才決定是否採取降息行動。然而，在過去數週內，即便有大量企業財報、就業與通膨數據，Fed仍無法得到確切的答案。勞動市場傳來的訊號相當令人憂心。5月與6月的新增就業幾乎為零，7月依然疲軟，並且失望離場的求職者人數不斷增加。8月1日的就業報告讓股市大跌，川普陷入恐慌，隨即解雇麥肯塔弗。數天後，穆迪分析（Moody’s Analytics）經濟學家贊迪（Mark Zandi）在社群媒體上宣稱，美國經濟正「站在衰退的懸崖邊」。不過，這並非所有人的共識。確實，經濟增速放緩，今年上半年年化成長率僅1.2%，比2024年少了1個百分點。但儘管消費支出有所減弱，一些企業對前景持悲觀評估，其韌性仍高於許多人的預期。股市在8月1日的衝擊後，很快又恢復上行趨勢。「我們依然難以看到明顯的疲弱跡象，」美國最大銀行摩根大通（JPMorgan Chase）的首席財務官上月告訴投資人，「整體而言，消費者的狀況看起來還不錯。」這讓人們期待，美國經濟或許能像幾年前一樣出乎意料地挺過去，儘管當時同樣面臨自1980年代以來最高的通膨與急速升息的衝擊。8日，美國政府公布7月零售商與餐廳的消費支出較6月成長0.5%，且6月的支出數據也被上修。牛津經濟研究院（Oxford Economics）美國副首席經濟學家皮爾斯（Michael Pearce）分析，「消費雖然低迷，但並未被擊倒。」該機構預測，隨著減稅與股市回升提振信心，未來數月支出將溫和復甦，「在這種遲緩但有韌性的實體經濟下，勞動市場不太可能急遽惡化。」此外，家庭在商店裡尚未遭遇迫使他們削減支出的劇烈漲價。7月消費者物價較去年同期上漲2.7%，與6月持平。但許多預測者原本認為，價格上升可能要到今年稍晚才會出現，特別是在川普將部分最激進的關稅計畫延後到本月之後。然而，一些難以替代的進口必需品，例如咖啡與香蕉，價格已經飆升。學者預期，隨著企業賣完關稅實施前囤積的庫存，並在確定政策方向後調漲價格，物價漲幅將在未來幾個月擴大。因此，生產者物價指數（producer price index）的表現受到高度關注，該指數衡量美國生產商在商品進入消費市場前的批發價格，能為未來趨勢提供線索。該指數在7月出現3年多來最快的增速。更令人擔憂的是，無論是消費者通膨還是生產者通膨，都顯示價格上漲並不限於商品領域，這意味著「停滯性通膨」可能真的正在捲土重來。
美國7月PPI創3年來最大漲幅！通膨壓力再起「Fed陷兩難」
美國7月生產者物價指數（PPI）出現3年來最大漲幅，商品與服務成本雙雙飆升，顯示通膨即將全面回升，該數據恐令聯準會（Fed）陷入停滯性通膨的困境。據《路透社》報導，美國勞工部（DOL）於美東時間14日公布的PPI數據遠高於預期。這份報告緊接著本週稍早公布的消費者物價指數（CPI），該數據顯示7月消費者在牙科護理和航空票價等服務上支付了更高的費用，另8月初的數據也並未出現勞動市場進一步惡化的跡象。經濟學家原本希望服務價格的溫和增長，能抵消美國總統川普（Donald Trump）大規模關稅政策所引發的商品價格上漲及通膨的衝擊。由於美國經濟以服務業為主，Fed更重視服務業的通膨情況。儘管金融市場仍預期Fed會在9月重啟降息，但部分經濟學家呼籲保持謹慎。「對那些認為關稅不會影響美國國內價格的人來說，這份報告就像是狠狠的一擊，」市場分析公司「High Frequency Economics」首席經濟學家溫伯格（Carl Weinberg）表示，「這份數據強力驗證了Fed在政策變動上採取觀望態度的合理性。」美國勞工部統計局（BLS）指出，生產者物價指數（PPI）7月躍升0.9%，為2022年6月以來最大漲幅，前1個月則基本持平。《路透社》調查的經濟學家原先都預估PPI僅會上漲0.2%。其中，服務成本上漲1.1%，占PPI廣泛上漲的3/4以上，為2022年3月以來最大單月漲幅，而前1個月服務價格曾下跌0.1%。此次服務價格的漲勢有超過一半來自貿易利潤上升了2.0%，包括機械與設備的批發。此外，投資組合管理費用大漲5.8%，反映了股市的強勁反彈。飯店與汽車旅館房價反彈3.1%，航空票價上漲1.0%。公路貨運成本上升1.0%。另商品價格上漲0.7%，高於6月的0.3%。食品價格飆升1.4%，占商品成本全面上漲的40%，其中鮮蔬與乾燥蔬菜成本暴增38.9%，是上漲的主因之一。農民報告指出，由於川普政府加強取締無證移民，導致勞動力短缺。批發牛肉價格也上漲4.6%，雞蛋價格反彈7.3%，咖啡價格上升1.1%。扣除食品與能源後，商品價格仍上漲0.4%，鋼鐵、鋁以及主要有色金屬的成本均顯著攀升，家用電子設備與運動用品價格也出現明顯上漲。截至7月的12個月內，PPI上漲3.3%，高於6月的2.4%。經濟學家指出，數據顯示企業並未像部分觀點所稱那樣，完全吸收關稅所帶來的成本上漲，儘管7月CPI僅溫和上升。摩根大通（J.P. Morgan）經濟學家漢森（Michael Hanson）表示：「我們持續看到明確證據，許多耐用品的價格正在轉嫁給消費者。如果這些數據在後續修正中依然成立，那麼可能意味著批發層面的價格上漲需要更長時間才會完全反映在消費者價格中。」7月PPI數據公布後，華爾街股市下跌，美元兌一籃子貨幣則上漲，美國公債殖利率走高。
標普500連五漲本周挑戰歷史高點？ 分析師：「估值已高＋兩變數」防回檔
市場緊盯美國即將公布的「232條款」半導體調查結果，加上7月消費者通膨指數將於本周發布，根據《路透》引述分析師報告表示，美股屢創高點，但由於估值已高，不排除後市有拉回的可能性。美股標普500指數連5日創新高，8日小漲0.78%，收至6389.45點，距離7月31日創下的歷史盤中高點6427.02點僅一步之遙，周漲2.4%，扭轉最新一期非農就業數據疲軟所觸發的跌勢。標普500指數今年以來上漲逾8%。美國將於12日發布7月消費者物價指數（CPI）報告。若CPI通膨率超乎預期，可能衝擊投資人越來越看好聯準會即將降息的預期。Edward Jones資深投資策略師Angelo Kourkafas表示，若CPI數據沒有比預期糟，就可能讓投資人更加相信我們正處於聯準會的政策轉折點。摩根士丹利股票策略師Michael Wilson日前出具報告指出，就業數據疲軟加上對關稅引發通膨的擔憂，可能導致美股拉回 。Morningstar Wealth首席多元資產策略師Dominic Pappalardo表示，與4月觸及的今年低點相比，標普500指數已經飆漲28%。川普政府預計將公布232條款調查的半導體、藥品等產業關稅政策及細節。美國商務部長盧特尼克日前表示，除非美中達成貿易協議或將再次延長休兵期，否則中國會在8月12日面臨關稅提高。聖路易聯準銀行總裁Alberto Musalem表示，「停滯性通膨」的風險可能打擊股債市，鑒於關稅可能持續推升通膨，現在表面上看起來不錯的就業市場，但未來可能惡化。
聯準會內部對通膨與降息出現分歧 Fed傳聲筒稱「9月可能降息」
根據外媒報導，被譽為「聯準會傳聲筒」的記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）指出，聯準會（Fed）最新6月會議紀錄顯示，儘管決策官員普遍對7月降息持保留態度，但多數仍預期今年將重啟降息。會議紀錄同時揭示Fed內部對通膨前景看法分歧，形成兩大陣營，促使主席鮑爾（Jerome Powell）維持中間立場。蒂米羅斯分析，聯準會目前正面對來自美國總統川普4月突如其來的關稅政策所帶來的風險。此一政策曾引發對經濟停滯與物價上漲並存的「停滯性通膨」疑慮，打亂原本恢復降息的規劃。官員間出現爭議，是否應維持高利率以因應潛在成本上升風險。儘管如此，近期鮑爾言論顯示，啟動降息的門檻可能較今年春季時低。當時，由於關稅升幅顯著，市場普遍擔憂物價急升、經濟疲弱。如今，若通膨壓力趨緩或就業數據低於預期，鮑爾可能會在夏季結束前推動降息。蒂米羅斯指出，聯準會立場變動的兩大關鍵因素包括：第一，川普近期對部分貿易夥伴暫緩激烈關稅措施，延長談判期限至8月1日，為貿易戰重新升溫留下變數；第二，關稅帶動的物價上漲尚未如預期浮現，但市場預期6月與7月公布的通膨數據仍可能走高。聯準會內部針對關稅是否具通膨效應出現激烈爭論。前達拉斯聯準銀行總裁、現任高盛副董事長卡普蘭（Robert Kaplan）表示，若平均關稅僅為10％至15％，企業較能吸收成本、不致轉嫁價格。他認為，由於內需疲弱與全球產能過剩，關稅帶來的通膨效應恐低於外界憂慮。鮑爾近日重申，未來3個月將持續觀察通膨與就業數據，並與大多數聯準會官員一致，預期今年將進行降息。他強調，先前因應關稅風險而暫停的降息進程，若風險緩解，有望恢復。聯準會6月會議紀錄亦顯示，決策層分為兩派：少數派主張全年不降息，憂心通膨率連4年超過2％目標將改變消費者與企業心理；多數官員則傾向年底前降息，認為關稅未必導致長期通膨，或就業市場將趨軟。不過，多數人認為尚需再觀察數月。目前僅有由川普任命的兩位官員理事沃勒（Christopher Waller）與鮑曼（Michelle Bowman）公開支持7月啟動降息。沃勒長期主張，關稅僅造成短期價格變動，不會引發長期通膨；鮑曼近期也轉向支持此觀點，願意在缺乏更多數據下提前降息。不過，其他官員則強調仍需時間觀察價格反應。里奇蒙聯準銀行總裁巴金（Tom Barkin）指出，部分零售商在5月的定價仍基於2月進貨成本，因此7、8月才可能顯現關稅導致的價格變化。蒂米羅斯總結指出，鮑爾目前走在中間路線，既不否認通膨僅為短期現象，也不急於確認此判斷。鮑爾表示，「我們會持續學習，完全開放接受傳導效果可能小於預期的可能性。」若未來通膨持續受控，9月降息將成為可能選項。
專家曝我國小建商陷兩難困境 籲主管機關應適度鬆綁限制
「台灣建商正面臨本世紀最嚴峻的結構性經營困境，形成『十面埋伏』的生存危機！」高力國際不動產業主代表服務部董事黃舒衛針對昨（19）日中央銀行第2季理監事會議，未鬆綁房市信用管制措施，提出上述擔憂。在各種管制與市場絞殺下，小建商陷入「不開發等死、開發找死」的兩難，被迫走上鋼索，因此建議主管機關應適度鬆綁，以降低系統性風險機率。央行為審慎因應美國經貿政策等變化帶來的影響，昨決議維持政策利率不變，也維持房市的信用管制措施，強調會持續關注並審視銀行信用資源集中不動產貸款情形，同時檢視選擇性信用管制措施的執行成效，及對房市的可能影響，適時調整相關措施內容，以促進金融穩定及健全銀行業務。黃舒衛表示，關稅議題、大減稅的財政擴張措施，加以中東烽火再起，牽動油價、航運等敏感神經，以致美國通膨預期高居不下，影響所及，就業、經濟成長狀況恐在下半年出現斷崖式修正，經濟環境的不確定性、停滯性通膨的疑慮。再加上7/9的對等性關稅暫停開關將重新啟動，使各國央行決策態度保守，貨幣政策調整空間極其有限，美國聯準會不但暫緩降息步調，也進一步壓縮市場對降息的預判幅度，黃舒衛認為，台灣央行正面受到銳不可擋的台幣升值所壓迫，背後又要避免淪為美國匯率操縱的黑名單，因此利率決策更為慎重。台灣在2022年全球降息循環中，不但沒有參與，還數度降準，市場資金的價量都受到約束，現在確實有降息的本錢來紓解廠商匯損壓力的需求，但礙於降息難免又造一波資產價格膨脹的風險，而且也得預留未來刺激經濟的工具，因此目前選擇利率不動、不調存準率做為因應，應為允當。央行總裁楊金龍表示會持續檢視選擇性信用管制措施的執行成效。（圖／東森財經新聞）然而對房市而言，黃舒衛分析，選擇性信用管制不鬆綁、不動產貸款集中度管制的閥門不開，面臨本世紀最大交屋潮的現在進行式的信用資源排擠，下半年的房市很難有轉機。其中尤以準備交屋的買方面對最新的限貸管制及銀行放款業務的緊縮，壓力最大，而建商經營、財務壓力會否形成系統性危機，則最值得注意。黃舒衛進一步分析，管制與市場的雙重絞殺、惡性循環，台灣建商正面臨本世紀最嚴峻的結構性經營困境，形成「十面埋伏」的生存危機。包括「限縮購地貸款成數」，建商只能轉進整合難、回收慢、門檻高的都更、危老、合建、聯開；「18個月限期開工」的硬規定，使小建商陷入「不開發等死、開發找死」的兩難。此外還包括「土建融及餘屋利率差別定價」，利息負擔翻倍；「嚴控週轉金」，影響原不受《銀行法》72-2的都更、危老前期整合意願；「交屋潮」搶食信用資源大餅；「銷售不佳」面臨抽銀根壓力；「銀行雨天收傘」，交屋貸款困難，消費糾紛多；「餘屋貸款降至3成」，加大財務壓力；「囤房稅2.0」使建商普遍必須承受高稅成本；最後則是「川普2.0」改變資金、產業布局方向，國內住宅買盤觀望、流失。市場考驗建商財務能力，愈來愈多等著交屋的買方面臨斷頭厄運，而建商也被迫走上鋼索。黃舒衛建議，在管制三指標都達標後，且管制作業、專案金檢越臻成熟之際，主管機關可思考鬆綁信用管制內容，以降低系統性風險的機率。黃舒衛認為，相對於住宅市場，商用不動產從中美貿易戰到選擇性信用管制的「管住不管商」，或成開發商、投資人的新出口。即便川普2.0等措施的不友善及不確定性，但對於AI產業鏈的持續投資，以及內需消費市場的需求仍強，預期在關稅協議明朗之後，還有擴大投資的機會，尤其台幣升值吸引台資回流，具穩定收益的商用不動產也大獲投資人青睞，市場展望保守但不悲觀。►央行利率連5凍！房市管制不鬆綁 經濟成長率有望保3►央行利率連5凍！ 台幣、房市、通膨關鍵問答一次看►台幣今年強漲逾10% 楊金龍：我覺得可以接受
央行持續管制！ 專家：小建商陷「不開發等死、開發找死」困境
「台灣建商正面臨本世紀最嚴峻的結構性經營困境，形成『十面埋伏』的生存危機！」高力國際不動產業主代表服務部董事黃舒衛針對昨（19）日中央銀行昨第2季理監事會議，未鬆綁房市信用管制措施，提出上述擔憂。在各種管制與市場絞殺下，小建商陷入「不開發等死、開發找死」的兩難，被迫走上鋼索，因此建議主管機關應適度鬆綁，以降低系統性風險機率。央行為審慎因應美國經貿政策等變化帶來的影響，昨決議維持政策利率不變，也維持房市的信用管制措施，強調會持續關注並審視銀行信用資源集中不動產貸款情形，同時檢視選擇性信用管制措施的執行成效，及對房市的可能影響，適時調整相關措施內容，以促進金融穩定及健全銀行業務。黃舒衛表示，關稅議題、大減稅的財政擴張措施，加以中東烽火再起，牽動油價、航運等敏感神經，以致美國通膨預期高居不下，影響所及，就業、經濟成長狀況恐在下半年出現斷崖式修正，經濟環境的不確定性、停滯性通膨的疑慮。再加上7/9的對等性關稅暫停開關將重新啟動，使各國央行決策態度保守，貨幣政策調整空間極其有限，美國聯準會不但暫緩降息步調，也進一步壓縮市場對降息的預判幅度，黃舒衛認為，台灣央行正面受到銳不可擋的台幣升值所壓迫，背後又要避免淪為美國匯率操縱的黑名單，因此利率決策更為慎重。台灣在2022年全球降息循環中，不但沒有參與，還數度降準，市場資金的價量都受到約束，現在確實有降息的本錢來紓解廠商匯損壓力的需求，但礙於降息難免又造一波資產價格膨脹的風險，而且也得預留未來刺激經濟的工具，因此目前選擇利率不動、不調存準率做為因應，應為允當。央行總裁楊金龍表示會持續檢視選擇性信用管制措施的執行成效。（圖／東森財經新聞）然而對房市而言，黃舒衛分析，選擇性信用管制不鬆綁、不動產貸款集中度管制的閥門不開，面臨本世紀最大交屋潮的現在進行式的信用資源排擠，下半年的房市很難有轉機。其中尤以準備交屋的買方面對最新的限貸管制及銀行放款業務的緊縮，壓力最大，而建商經營、財務壓力會否形成系統性危機，則最值得注意。黃舒衛進一步分析，管制與市場的雙重絞殺、惡性循環，台灣建商正面臨本世紀最嚴峻的結構性經營困境，形成「十面埋伏」的生存危機。包括「限縮購地貸款成數」，建商只能轉進整合難、回收慢、門檻高的都更、危老、合建、聯開；「18個月限期開工」的硬規定，使小建商陷入「不開發等死、開發找死」的兩難。此外還包括「土建融及餘屋利率差別定價」，利息負擔翻倍；「嚴控週轉金」，影響原不受《銀行法》72-2的都更、危老前期整合意願；「交屋潮」搶食信用資源大餅；「銷售不佳」面臨抽銀根壓力；「銀行雨天收傘」，交屋貸款困難，消費糾紛多；「餘屋貸款降至3成」，加大財務壓力；「囤房稅2.0」使建商普遍必須承受高稅成本；最後則是「川普2.0」改變資金、產業布局方向，國內住宅買盤觀望、流失。市場考驗建商財務能力，愈來愈多等著交屋的買方面臨斷頭厄運，而建商也被迫走上鋼索。黃舒衛建議，在管制三指標都達標後，且管制作業、專案金檢越臻成熟之際，主管機關可思考鬆綁信用管制內容，以降低系統性風險的機率。黃舒衛認為，相對於住宅市場，商用不動產從中美貿易戰到選擇性信用管制的「管住不管商」，或成開發商、投資人的新出口。即便川普2.0等措施的不友善及不確定性，但對於AI產業鏈的持續投資，以及內需消費市場的需求仍強，預期在關稅協議明朗之後，還有擴大投資的機會，尤其台幣升值吸引台資回流，具穩定收益的商用不動產也大獲投資人青睞，市場展望保守但不悲觀。央行利率連5凍！房市管制不鬆綁 經濟成長率有望保3央行利率連5凍！ 台幣、房市、通膨關鍵問答一次看台幣今年強漲逾10% 楊金龍：我覺得可以接受
Fed利率不變+以伊衝突未歇 台股19日早盤跌逾300點
中東局勢烏雲密布，美國聯準會Fed在18日決定維持利率政策不變，釋出今年有望降息兩次訊號，卻也警示停滯性通膨的風險，讓美股漲跌互見，台股19日以下跌118.63點、22238.1點開盤，之後一路走弱，10點半之前最低曾到22035.12點，跌逾320點。法人表示，受到以伊衝突、Fed決議影響，近期恐價跌量縮，但也將進入投信與集團季底作帳行情，6月底前將有245檔個股除息，預計配發5245億元現金股利，資金活水可望投入台股。台股18日開低走高，終場上漲145.14點，收在22356.73點，成交值3820.08億元。19日開盤就跌百點，早盤弱勢族群包括航運股、跌逾3.5%，油電燃氣跌3%，傳產的造紙、建材營造、塑膠、汽車也都跌逾1%，電子股跌幅較緩。電子權值股方面，10點半之前，台積電（2330）跌20元、在1035元；鴻海（2317）跌1元、在155元；台達電（2308）漲5元、在405.5元；廣達（2382）跌1元、在282元。高價股方面，聯發科（2454）跌15元、在1270元，大立光（3008）跌20元、在2360元。美股18日主要指數表現，道瓊指數下跌44.14點，或0.1%，收在42171.66點。那斯達克指數上漲25.18 點，或0.13%，收在19546.27點。S&P 500指數下跌1.85點，或0.03%，收在5980.87點。費城半導體指數上漲27.38點，或0.52%，收在5251.02點。NYSE FANG+指數下跌51.61點，或0.36%，收在14187.24點。美股19日因六月節 (Juneteenth) 休市。
美聯準會維持利率不降息 預測通膨將升高、經濟成長放緩
根據《CNBC》報導，美國聯準會（Fed）18日宣布維持聯邦資金利率區間在4.25%至4.5%不變，儘管總統唐納川普（Donald Trump）多次呼籲降息，聯準會仍選擇繼續觀察關稅對美國經濟造成的影響，以遏止通膨壓力。在最新聲明中，聯準會指出，美國目前失業率仍處低點，就業市場表現穩健。然而，通膨依然偏高，預期將進一步升溫。聯準會將2025年的通膨預測自2.7%上調至3%，而同期經濟成長預測則從1.7%下修至1.4%，顯示出「停滯性通膨」的風險正在加劇。失業率方面，聯準會也將2025年全年預測微幅調升至4.5%，高於先前預估的4.4%。儘管如此，央行仍維持今年內進行兩次降息的可能性。面對當前經濟情勢，聯準會處於左右為難的局面。一方面需防止物價持續上漲，另一方面又需應對就業市場可能趨緩的壓力。根據其法定任務，聯準會需在控制通膨與維持就業之間取得平衡。透過調整利率政策，影響消費與投資的資金成本，從而掌控經濟擴張速度。最新數據顯示，就業市場雖表面穩健，但暗藏隱憂。連續申請失業救濟人數接近200萬人，為2021年11月以來最高。招聘速度也降至10多年來新低。研究組織Employ America的資深經濟學家穆伊（Preston Mui）警告：「勞動市場的表象尚可，但趨勢令人擔憂。」他指出，整體就業與勞動參與率正在下滑，「幾乎沒有跡象顯示就業將好轉或持平，若政策方向不改，風險將進一步上升。」儘管勞動市場轉弱，聯準會仍優先壓抑通膨。華爾街交易員預估，6月降息機率幾乎為零，7月維持利率不變的可能性高達八成。川普則持續批評聯準會未即時降息，認為通膨壓力並不如預期嚴重。近期零售支出下滑，也顯示高利率可能正壓抑消費活動。根據部分企業回報，加徵關稅導致原物料與商品價格上漲，對通膨帶來潛在壓力。此外，花旗銀行分析師指出，未來幾個月部分商品價格將因關稅調整而異常上漲，汽車等項目最快6月就會顯現漲幅。但分析師也警告，若整體需求疲弱，企業將難以將成本轉嫁至消費者，價格漲幅恐難以擴散至非關稅商品與服務項目。綜合各項數據，穆迪分析公司（Moody’s Analytics）首席經濟學家詹迪（Mark Zandi）認為，美國經濟在下半年恐將持續疲軟，「經濟形勢令人不安，通膨可能上升，成長卻同步放緩，加上中東衝突等外部變數，美國經濟難望短期內回升。」
川普關稅政策持續發酵 小摩CEO示警：美國經濟可能很快惡化
摩根大通（JPMorgan Chase，小摩）執行長戴蒙（Jamie Dimon）近日稱，儘管近期美國經濟數據令人鼓舞，他認為很快就會惡化。據CNN報導，戴蒙10日表示，近期美國的經濟數據令人鼓舞，但總統川普關稅政策持續發酵，情況可能很快變得令人擔憂，「你會看到真正的數據，而我認為這些數據很可能很快就會惡化。」他解釋，川普的關稅政策還沒明顯影響每月通膨與就業報告這類數據，但如果改變，經濟就可能有下行風險。戴蒙說，關稅對企業決策、聘僱等全面影響，可能還需要幾個月才會顯現，自4月初的不確定性高峰以來，消費者信心與股市都已回穩，但消費者信心或企業情緒無法決定經濟走勢的關鍵「轉折點」。戴蒙強調，像就業成長與通膨這類「硬數據」還是最重要的，也許在7到10月會看出影響，但希望不要太嚴重。上月22日，戴蒙在上海的的摩根大通中國峰會接受訪問，他表示，不排除美國經濟可能陷入停滯性通膨（stagflation），因為美國正面臨來自地緣政治、財政赤字與物價壓力的重大風險。戴蒙認為，美國移民人數減少可能也會傷害經濟，這有太多變數，但都是真實存在的，他不是在唱衰，關稅可能會擾亂經濟，但不至於讓船沉沒，「我不會太擔心那些小波動，除非是大事件，比如軍事聯盟、全球經濟聯盟，這些才是真正關乎美國的未來。」
川普關稅政策讓聯準會兩難 降息至少得等「半年後」
美國聯準會（Fed）於台灣時間8日凌晨2時公布最新利率決議。有「Fed傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）6日撰文稱，Fed不會過早放棄對抗通貨膨脹的努力，但在川普關稅逆風下，Fed是否降息已陷入了兩難困境，是該面對經濟衰退，或是停滯性通膨（stagflation）。Fed決策機構「聯邦公開市場委員會」（FOMC）6日至7日召開5月例會。由於市場普遍預期，Fed將維持基準利率區間於4.25％至4.5％不變，降息至少得等6月以後，因此外界更關注Fed主席鮑爾的記者會內容，包括他如何評估美國經濟現況、如何與川普政策溝通。美股三大指數6日早盤全面走低。蒂米羅斯撰文指出，鮑爾及其同僚可望延長對降息的觀望立場，這種「審慎的耐心」反映出，Fed官員不會過早放棄抗擊通膨。Fed面臨的問題類似於守門員的困境，向右撲救，透過維持利率不變來應對通膨，但有可能導致經濟陷入更嚴重衰退；或者向左撲救，透過降息來緩衝經濟放緩的影響，但卻可能加劇關稅和供應短缺帶來的短期通膨壓力。蒂米羅斯指出，鮑爾若發表傾向降息的鴿派言論，可能無助於預防關稅引發的成本上升或經濟放緩；如果表現得更加鷹派，反而可能壓制市場的通膨預期。Fed的憂慮可概括為兩點：一是擔心市場對通膨預期升高，會大幅增加抑制通膨的難度；二是擔憂供應鏈中斷，可能導致價格壓力超出單純關稅傳導的範圍。前波士頓聯邦準備銀行總裁羅森格蘭（Eric Rosengren）指出，在關稅調漲及供應短缺雙重因素助推、成本預料上升的環境下，降息最初可能會加劇成本壓力，且無法緩解經濟方面的壓力。羅森格蘭認為，若Fed在未來2至3次例會中按兵不動，等經濟惡化更明顯時降息，這樣才更有意義。他也強調，低利率對供應鏈問題的作用有限，不過隨著需求開始走弱，Fed可能需採取更大幅降息2碼（50個基點）的措施。政大金融系教授殷乃平接受本報訪問時表示，在美國經濟未明顯惡化，且川普對鮑爾施壓要求降息引發反彈下，Fed在5月例會並沒有降息急迫性。殷乃平認為，降息步調會往後延，川普政府的重心會放在6月6.5兆的美債到期能否解決，而不是利率升降。
美國關稅戰重創全球金融市場 勞動基金3月慘虧1716億元
受美國對等關稅消息影響，3月全球股市重挫，3月31日單日重挫逾 900 點，累計3月大跌2357點，拖累勞動基金今年以來的績效，將前今年2月的千億元獲利全數回吐，3月單月大虧1716億元，累計至3月底止，帳面虧損641億元、收益率-0.94％。勞動基金運用局今（1）日公告金截至114年3月底的基金運用績效。整體勞動基金規模達7兆2358億元，因全球金融市場3月震盪走跌，114 年截至3月底帳面虧損641億元，收益率-0.94%。各主要基金表現方面，新制勞退基金規模達 4 兆7946 億元，3月帳面虧損1090億元，累計前3月虧損348.2億元；舊制勞退基金規模為 1 兆 802 億元，３月單月虧損339億元，累計前3月虧損166.4億元、收益率-1.88%；勞保基金規模為 1 兆 1255 億元，３月單月虧損294億元，前3月累計虧損143.8億元、收益率-1.44%。勞動基金運用局指出，3月全球金融市場因關稅貿易戰議題持續延燒，加深市場對美國停滯性通膨的預期，投資者對美國經濟前景的擔憂加劇，進而影響國際金融市場投資氛圍，加上美國消費者信心偏弱，均不利風險性資產表現。台股受美國新政府關稅政策消息衝擊，3月31日單日下挫逾 900 點，恐慌情緒蔓延，衝擊市場表現，台股及費城半導體指數３月均震盪下跌逾 10%。運用局強調，雖然基金運用績效短線出現帳面虧損，但勞動基金以獲取長期穩健收益為投資目標，資金布局以長期、穩健、多元分散策略，布局於國內、外股票、債券及另類資產，可降低市場波動影響。以長期投資績效來看，整體勞動基金近10年平均收益率為6.41%，國保基金近 10 年多平均收益率6.85%，長期投資績效穩健。
被川普關稅戰害慘！勞動基金3月虧損1716億元
美國總統川普4月上旬祭出「對等關稅」，引發全球金融市場劇震，股、債市均大幅下滑，但在4月股災之前，據勞動基金局今天（1日）公布，截至2025年3月底止勞動基金規模為7兆2358億元、光是3月就虧損1716.3億元。勞動基金局表示，回顧3月金融市場表現，雖美國就業及通膨數據尚稱穩定，然關稅貿易戰議題持續延燒，加深市場對美國停滯性通膨的預期，投資者對美國經濟前景的擔憂加劇，進而影響國際金融市場投資氛圍，加上美國消費者信心偏弱，種種因素打壓風險性資產表現。3月底受美國新政府關稅政策消息衝擊，台股3月31日單日下挫逾900點，恐慌情緒蔓延，衝擊市場表現，整體而言，3月全球主要金融市場受到全球貿易衝突持續升溫、經濟前景不明及地緣衝突尚存等多重因素影響，台股及費城半導體指數震盪下跌均逾10％。基金局指出，美國 4 月 2 日宣布以國家為基礎課徵對等關稅， 國際貨幣基金組織際貨幣基金組織（IMF）總裁發表聲明，新關稅措施將帶來全球經濟重大風險，呼籲美國及其貿易夥伴展開建設性的合作，以化解貿易緊張局勢並減少不確定性。世界貿易組織世界貿易組織（WTO）秘書長則表示，美中貿易緊張局勢不斷升高，恐對雙邊貿易構成急劇萎縮的重大風險，進而拖累全球其他地區經濟。基金局提及，美國關稅貿易政策動向瞬息萬變，未來仍須持續密切關注，去全球化進程加速及各國貿易保護主義再起皆可能對通膨帶來壓力，進而影響貨幣政策的調整方向，加上全球各主要國家成長復甦步調不一，且地緣政治衝突未歇，皆為金融市場增添潛在風險。據基金局公布指出，截至今年3月為止，新制勞退基金規模為4兆7946億元，收益率-0.74％；舊制勞退基金規模為1兆802億元，收益率-1.88％；勞保基金規模為1兆1255億元，收益率-1.44％；就保基金規模為1787億元，收益率1.13％；勞職保基金規模為375億元，收益率0.45％；積欠工資墊償基金規模為193億元，收益率為-2.54％。國民年金保險基金規模為6050億元，收益率為-1.62％；農民退休基金規模為219億元，收益率為-3.73％。
預言川普貿易戰弱化美國經濟制裁能力！《大西洋月刊》：北京將更有勇氣犯台
川普4月2日亂揮關稅大棒後，美國股債匯市齊聲暴跌，引發近千位經濟學家連署公開宣言，反對川普的關稅政策。對此，美國雜誌《大西洋月刊》20日更指出，雖然川普表面上強勢，但實際上卻謬誤百出，包括極端關稅威脅、疏遠盟友和政策反覆，都讓中國更有機會壯大自身實力並鞏固國際影響力。此外，北京早在2018年就為中美兩國的長期經濟對抗做好佈局，反觀美國卻因策略失衡、供應鏈依賴與選民壓力面臨內外交迫。警告若貿易戰持續惡化，美國不僅是在自殘，還可能喪失嚇阻中國侵犯台灣的經濟制裁能力，使中國更有膽量在軍事上採取強硬行動。專門報導經濟學和經濟政策的《大西洋月刊》編輯卡瑪（Rogé Karma），在美東時間20日以「如果中國贏得貿易戰會怎樣？」（What If China Wins the Trade War?）為題撰文指出，如果說川普（Donald Trump）真的是有意要輸掉與中國的貿易戰，那麼他目前的所作所為大概也不會有什麼不同。這場由川普發動的關稅戰，不僅可能強化中國的地緣政治地位、讓北京在軍事上更加大膽，還可能削弱美國的國際影響力與經濟實力。本月稍早，川普政府已對所有中國進口商品的關稅提高至驚人的145%。中國則迅速反擊，對美國商品課徵 125%關稅，並祭出更多針對性的報復措施。這是一場典型的「你來我往」的貿易戰，雙方透過不斷升高的貿易壁壘，試圖迫使對方讓步。川普政府堅信自己握有優勢。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）近日表示：「我們對中國的出口只有中國對我們出口的五分之一，所以這對他們來說是一手爛牌。」但卡瑪指出，這種說法其實是本末倒置，因為美國經濟對中國商品的高度依賴，顯露的是其根本弱點而非優勢。根據密西根州立大學供應鏈專家米勒（Jason Miller）的研究，中國生產了全球超過70%的鋰電池、冷氣機與廚具；超過80%的智慧型手機、廚房家電與玩具；以及高達90%的太陽能板與稀土加工材料，這些物資對於汽車、手機乃至多種關鍵軍事技術來說至關重要。卡瑪分析，想在美國本土重新打造這些產業，需要數年甚至數十年的時間。這代表要成立新公司、建設新工廠、重建供應鏈，並訓練大批工人。而且企業必須相信這些高關稅會長期存在，才有意願投入這些龐大資源。相較之下，中國對美國的依賴遠低得多，且多數進口商品如大豆、高粱等，都可以從其他國家取得替代。中國企業確實會因失去美國市場而受到打擊，但這個問題相對容易解決。中國可以轉向歐洲和東亞等地出口，這些地區的消費者也需要手機、玩具和家電產品。北京也能透過補貼企業、鼓勵國內消費來降低出口依賴。這種「不對稱性」讓中國在經濟對抗中具備「主導權」，因為北京能讓對手華盛頓受到更嚴重的傷害。卡瑪還補充，中國早在2018年川普1.0的中美貿易大戰後就開始佈局。當時川普對中國商品平均課徵約20%的關稅，這促使北京展開全面備戰。此後，中國大舉投資能源、農業與半導體等領域，減少對美國進口的依賴，並積極開拓新的出口市場。正如中國國家主席習近平所言，其目標是「在極端情況下也能保障國民經濟正常運行。」北京也準備好了經濟「攻擊性武器」。他們已禁止多種稀土礦物出口美國，藉此造成美國在車輛、手機與軍事設備（如潛艦與戰機）上的原料短缺；並對美國企業如化學公司「杜邦」（DuPont）及谷歌（Google）發動反壟斷調查，同時中止與航天航空器製造商「波音」（Boeing）的所有業務往來。如果局勢進一步惡化，北京甚至可能封殺蘋果（Apple）與特斯拉（Tesla, Inc.）等美國科技巨頭。此外，中國也擁有「核選項」：作為美國國債第2大持有國，中國可拋售大量美債，導致美債殖利率飆升與金融市場動盪，甚至引發經濟危機。正如牛津大學的中國政治經濟學者譚葉玲（Yeling Tan）所說：「中國早就為這場戰爭做好準備，這不是一場臨時起意的衝突。」儘管挑戰重重，許多專家認為，美國若步步為營，仍有可能贏得這場貿易戰。「問題是，川普政府幾乎做錯了所有的事。」卡瑪認為，中國確實擁有某些優勢，但美國也有一項關鍵王牌，那就是「盟友」。如果美國能與歐洲、北美、東亞的傳統盟國合作，集體對中國施壓，同時強化彼此之間的貿易關係，就能對中國造成更大傷害，同時減輕自己的損失。這需要精密規劃，例如協調推動產業發展、建立全球供應鏈監控系統、漸進式施行貿易限制，並提出明確的終止條件。然而，川普採取的卻是完全相反的路線，他不僅削弱了拜登政府在半導體與綠能產業上的重大投資，還在短短幾週內將對中關稅飆升至145%，讓企業與投資人無所適從。此外，他還不斷與盟國對立、加徵關稅，甚至威脅制裁他們。就算現在突然想拉攏盟國，其他國家也可能難以信任這位反覆無常、缺乏誠信的「盟友」。貿易戰的結果，除了看誰傷得更重，也要看誰更能承受這種痛苦。就這一點而言，卡瑪表示美國確實有些優勢，因為美國選民普遍支持對中國強硬。研究發現，在受到關稅衝擊最深的地區，選民反而更傾向在2020年支持川普。2024年初的CBS民調也顯示，有56%的選民支持對中國加徵新關稅。但卡瑪也點出關鍵，真正的問題在於這些選民對制裁中國的支持，能否超越他們對物價飛漲和商品短缺的憂慮？他表示，川普第一任期的對中關稅幅度不高，所以對物價影響有限，但這一次的加稅規模與速度，已讓消費者無法忽視。而選民之前也已將通膨列為2024年最重要的議題之一，「當1位承諾降低物價的總統，卻反倒讓物價高漲，選民會如何反應？」更糟的是，中國對美國出口的報復，以及企業因不確定性而投資保守，可能導致整體經濟放緩。許多經濟學家警告，美國可能重回1970年代的「停滯性通膨」，即物價飆漲與失業率上升齊頭並進。卡瑪認為，就連川普本人恐怕也無法承受這樣的壓力。他曾在4月初面對股債匯市動盪時，主動「暫停」了其對世界多國威脅的對等關稅政策，等於向對手暴露了底線。即便這次他在民意上撐得更久，也很難比得上沒有任期限制，也不需選舉的習近平，「北京最擅長的，就是等待。」胡佛研究所的研究員王丹（Dan Wang）表示，「他們不見得能等到永遠，但至少可以撐過1屆選舉。」因此，更有可能的情況是，川普最終不得不讓步。或許會以中國做出「象徵性讓步」來「體面收場」，就像上一次貿易戰一樣；又或是透過不斷給予產業豁免權，導致例外比規則還多。無論形式如何，結果都是相同的：美國經濟自殘更深，卻沒能換來什麼實質成果。而中國，卻可能收穫滿滿。卡瑪指出，西班牙上週宣布要加強與中國的關係；歐盟如今也同意重啟與中國的電動車貿易談判，並將於7月派代表團赴北京會晤習近平；南韓與日本也將重新展開中斷多時的自由貿易協定談判；越南本週與中國簽署數十項經濟協議，而習近平也正在東南亞進行外交訪問，加深區域關係。卡瑪示警，若中國在貿易戰中獲勝，恐助長其非經濟領域的冒進行為。長期以來，美國政界認為經濟制裁是嚇阻中國侵犯台灣等行動的關鍵手段，但若北京證明自己撐得住這類經濟圍堵，這種嚇阻力量將大打折扣。中國或將更有膽量採取強硬行動，而美國政客也會對使用經濟制裁失去信心，「從這個角度看，川普的關稅政策聽起來，反倒像是他經常批評的『災難性軍事冒險』。只是這次，領軍衝鋒的人，是他自己。」
Fed放鷹＋美元跌勢踩剎車 新台幣「嚇」挫打回32.6元
美元指數跌勢踩煞車，本周主要亞幣波動都縮小，新台幣兌美元18日動能減弱，外資、投信從匯入轉為匯出，跌破32.6元關卡，終場收32.608元、貶7.7分，連續四日收黑，預計新台幣下周在32.4至32.6元之間盤整。美國預計4月發布匯率報告，中央銀行外匯局長蔡烱民表示，依美方三項標準，台灣仍會有兩項達標，主要是反映經濟結構問題、非短期能改變。央行去年淨賣匯130億美元，是阻貶而非阻升，應不會被列入匯率操縱國名單。美國聯準會（Fed）主席鮑爾日前直言，在關稅政策可能帶來的通膨壓力，Fed面臨通膨和經濟雙重目標存在衝突的兩難挑戰，並提出停滯性通膨的擔憂，會保持謹慎觀望。美股再度收黑，美元指數在99.4價位震盪，主要亞幣也陸續回檔盤整。新台幣兌美元18日早盤開紅，但隨主要亞幣由紅翻黑，盤中匯價跌回32.6元價位，最低見32.626元，終場收在32.608元、貶7.7分，連四日收黑，總成交量16.915億美元。本周主要亞幣漲幅介於0.28％至0.86％，韓元漲幅最大，新台幣僅強過人民幣，印尼盾則獨貶0.18％。4月以來新台幣已升值5.74角，匯銀預期，出口商近期在32.63元附近都已積極拋匯，後續還有實質拋匯需求，4月收月線有望翻紅。
中經院罕見給3個GDP成長預估！最慘下修到0.16% 「這情境」機率高
中華經濟研究院今（18）日發布2025年第2季台灣經濟預測，面對美國總統川普上台後祭出的「對等關稅」政策衝擊，中經院提出三套模擬情境，今年全年經濟成長率預測分別為2.85%（樂觀）與1.66%（中性），大幅低於去年的4.59%。院方警告，若全球貿易戰升溫導致衰退或停滯性通膨，台灣全年GDP可能驟降至僅0.16%，幾乎陷入零成長。中經院指出，儘管川普政府原訂於4月9日啟動對等關稅，後來宣佈暫緩90天，但其潛在衝擊已令全球出口導向型經濟體壓力驟增。中經院指出，樂觀情境包括三大假設，一是4月9日實施的美國對等關稅延遲90天緩衝期，二是部分科技與3C產品列為關稅豁免清單，第三，台灣適用的關稅稅率為10%，關稅議題未釀成全球經濟衰退或停滯性通膨，該情境下，今年經濟成長率為2.85%。中性情境的前2項假設與樂觀情境相同，不過台灣適用關稅可能高於10%，但仍與主要競爭對手稅率相近，未處於相對不利情境，中該情境下，經濟成長率降至1.66%。最後為極端情境，全球出現經濟衰退或停滯性通膨情形，則今年台灣經濟成長率可能降至0.16%。不過，中經院預估應該不會是最壞狀況，會是一般到樂觀情境機率較大。院長連賢明強調，現在最大的問題是不確定性，整個產業都在觀望，現在有緩衝期90天，又有非常多的急單湧入，希望在90天之內交單，因此整體情況相當複雜、仍需密切關注。對於，通膨走勢，考量美國關稅課徵後的國際大宗物資走勢與國內費率調整等因素，中經院估在樂觀及中性情境下，今年消費者物價上漲率（ CPI）分別為2.08%及1.99%。今年1月，中經院估值，台灣今年經濟成長率約3.22%，成長模式呈現「內外皆溫」，通膨率CPI年增率約為1.93%。
川普揚言開除聯準會主席鮑爾！Fed獨立性面臨空前挑戰 恐重創美元體系
美國總統川普於美東時間17日猛烈抨擊聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell），不僅在社交媒體發文要求「儘速撤換」這位央行行長，更在白宮橢圓形辦公室當著記者面宣稱：「若我想開除他，他會立刻消失」。這場罕見的公開施壓，引發市場對聯準會政治獨立性的深度憂慮。事件導火線可追溯至鮑爾前1日在芝加哥經濟俱樂部的演說。當時他明確警告，川普政府大規模的關稅政策正將美國經濟推向「現代史無前例的境地」，可能導致通膨與失業率雙雙惡化，使聯準會陷入數十年來最複雜的政策困境。此話一出，立即引發川普在Truth Social平台發文痛批：「聯準會的鮑爾總是『太慢又不斷犯錯』！昨天那份報告簡直是場典型災難。撤換他的速度越快越好！」值得注意的是，就在鮑爾發表談話同日，歐洲央行宣布實施1年內第7度降息。川普藉此大做文章，指責聯準會「落後全球」：「歐洲人正在竊笑，因為我們的聯準會主席在玩政治遊戲。」他更聲稱降息是鮑爾「唯一的存在價值」，強調「美國人民值得更低的利率。」不過值得注意的是，歐洲央行降息正是回應「貿易緊張導致的經濟前景惡化」，與川普形容的美國經濟困境形成諷刺對比。報導補充，川普與鮑爾的恩怨可追溯至2018年。當時聯準會因應火熱就業市場多次升息，引發川普公開稱鮑爾是「敵人」。2020年疫情期間，川普雖讚許鮑爾降息至零的決策，但仍聲稱「有權開除他」。據《華爾街日報》披露，川普近月曾私下諮詢在2006年至2011年擔任美聯準委員會理事的華許（Kevin Warsh）接任Fed主席的可能性，但遭勸阻。美國財長貝森特（Scott Bessent）在1月聽證會明確表態支持聯準會獨立性，稱貨幣政策是「必須保護的珍寶」。政治新聞網Politico報導，貝森特正私下勸阻白宮官員勿輕舉妄動，以免引發金融動盪。然而，這場總統與Fed主席的衝突背後，涉及更深層的憲政爭議。雖然《聯邦準備法》（Federal Reserve Act）明定總統不得任意撤換聯準會主席，但川普政府近期已開除聯邦貿易委員會（FTC）2名民主黨籍委員，並於16日撤換國家信用合作社管理局（NCUA）2名董事。遭解職的NCUA主席哈珀（Todd M. Harper）在LinkedIn批評此舉「違反國會建立的2黨共治框架」，恐動搖金融監管體系公信力。法律專家指出，最高法院即將審理的「漢弗萊執行人訴美國案」（Humphrey's Executor v. U.S.）重審可能成為關鍵。該1935年判例原確立獨立機構負責人免於總統任意撤換的原則，但川普政府今年2月已要求推翻此判決。鮑爾本人則強硬表態：「法律不允許總統這麼做」，並強調他會做到2026年5月任期結束才會走人。對此，民主黨籍的麻州參議員華倫（Elizabeth Warren）也在紐約證交所嚴正警告：「若總統能隨意開除聯準會主席，美國市場必將崩盤。」她指出，當前支撐全球經濟的基石正是「重大決策不受政治干預」的共識。根據美國金融交易和預測市場「Kalshi」的數據，鮑爾年底前遭撤換的機率已從1個月前的12%攀升至25%。國際貨幣基金組織（IMF）總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）呼籲，面對川普關稅衝擊，各國央行必須保持「靈活性與可信度」，而這2者皆可能因政治干預受損。全球獨立投資銀行顧問公司「艾維克合夥公司」（Evercore ISI）副董事長古哈（Krishna Guha）更警告，聯準會獨立性危機可能引發「停滯性通膨與極端風險飆升」。經濟數據顯示，川普關稅已導致美國經濟成長預期下修。《路透社》調查顯示經濟學家認為衰退機率達45%，但同時通膨壓力攀升，使聯準會陷入兩難。美國紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）坦言：「今年將面臨高通膨與低增長並存的複雜局面，需要謹慎評估。」這場危機暴露出美國經濟治理的深層矛盾：當行政權力試圖掌控金融及貨幣政策，不僅威脅美國聯準會百年來的獨立傳統，更可能動搖全球投資者對美元體系的信心，加劇美債拋售潮。隨著2026年5月即將到來，鮑爾能否堅守聯準會這個最後的堡壘，將成為觀察美國民主韌性，以及全球金融風險的關鍵指標。
台股驚天逆轉！早盤暴跌600點後強拉1110點 權值股領軍衝高
國際金融市場近日劇烈震盪，在美中關稅戰火延燒之際，台股11日上演戲劇性反轉行情。儘管受到美股前日重挫拖累，早盤一度暴跌近600點，跌破18420點關卡，但隨後買盤大舉進場，指數不僅收復失土，更一路衝高至19528.77點，單日震盪幅度高達1110點，最終以2.78%的漲幅作收，成交量突破5100億元。這股強勢反彈由科技權值股領軍，台積電上漲3%，收在889元逼近900元大關；鴻海更飆升近9%，成為推升指數的重要引擎。其他指標股如大立光、聯發科同步走揚，AI概念股廣達、緯創更強勢漲停，帶動市場人氣。貨櫃三雄也跟進漲停，展現傳產族群的爆發力。值得關注的是，這波反彈逆轉市場預期。早盤受到美中關稅戰升級影響，投資人恐慌情緒蔓延。尤其白宮最新備忘錄顯示，對中國進口商品的懲罰性關稅已達145%，芝加哥聯邦儲備銀行行長古斯比（Austan Goolsbee）示警，這可能引發停滯性通膨風險，使聯準會打擊通膨的政策陷入兩難。國際資金原本擔憂高關稅將壓抑企業投資，拖累全球經濟成長，但台股卻在午盤後展現驚人韌性。今日漲幅前5大個股方面，包括富邦蘋果正二NL、上緯投控、藍天、緯創、中櫃；跌幅前5名則為隆銘綠能、台揚、安馳、淳安、有成精密。
談判小組將赴美談關稅 傅崐萁籲賴清德請張忠謀出馬
因應美國對台課對等關稅，涉美方面主要由副總統蕭美琴及國安會秘書長吳釗燮、行政院副院長鄭麗君積極爭取談判。對此，國民黨立法院黨團總召傅崐萁今（9）日喊話，希望這次談判能夠盡快有結果，更呼籲賴清德總統邀請台積電創辦人張忠謀為這次赴美談判重要成員，為台灣做最後的背水一戰，相信對整體結果有正面加分的效果。傅崐萁表示，美國課徵高關稅，賴清德已經指派鄭麗君、行政院秘書長龔明鑫去美國進行關稅談判，國民黨樂觀其成，相信鄭麗君有非常良善溝通能力，龔明鑫專業實務上也有相當獨到經驗，希望這次談判能夠盡快有結果。傅崐萁表示，各個產業遇到的困難，像是到底要額外多繳多少稅？政府仍為公告相關明細，現在許多產品也被告知60天內無法出貨到美國，甚至有訂單要撤銷，讓國內產商蒙受巨大損失，連無薪假都開了第一槍。對美談判如果沒有明確的結果，產業將無所適從。傅崐萁提及，最重要的事，對美國的談判如果還沒有明確的結果，產業將無所適從，停滯性通膨可能馬上要到了，政府應該抑制物價，尤其像是台鐵調漲票價，這不只讓通勤族增加負擔，萬物齊漲，人民所得沒增加，會造成所有民間物價上漲。傅崐萁說，希望政府能夠三思，甚至立法院會做決議，希望行政院能夠暫緩這些調漲措施。對於這次台積電以及聯電到美國投資，傅崐萁表示，當這些公司要去美國投資時，第一，要經過董事會同意，第二，要經過股東大會同意，是否對公司發展有利，第三，要經過行政院投審會同意，必須要政府同意後，才能到美國投資，更重要的是國安問題，世界最先進晶片製成最高科技，是否能夠到美國？也必須經過國安單位審查，並不反對台積電、聯電到美國投資，但此時此刻程序必須完備。傅崐萁最後呼籲賴清德，邀請張忠謀為這次赴美談判重要成員之一，過去不管是APEC也好，重大代表國家，前往世界重要經濟貿易國際元首會議中，張忠謀都代表國家出去，而且都有非常不錯的成果，這次台灣面臨經貿危機，敦請張忠謀為這次談判團代表之一。傅崐萁說，此行也代表台積電到美國擴張投資、技術移轉，都有十足代表性，不只代表台灣，還有科技產業界龍頭，都有國際地位，如果可以代表台灣進行關稅談判，相信對台灣整體結果會有正面加分，呼籲賴清德盡快跟張忠謀協商，邀請他拯救台灣產業。
3月CPI年增2.29%攀7月新高 主計總處喊話：今年不會出現停滯性通膨
主計總處今（8）日公布物價指出，3月通膨率為2.29％，排除春節因素為近7個月最高，主因水果受去年颱風影響，國內物價尚屬平穩。至於美國實施對等關稅一事，主計總處評估，由於對等關稅會讓全球需求走弱，以致原物料價格走跌，有助於物價平穩，研判今年內國內不致於出現停滯性通膨。綜合統計處專委曹志弘表示，3月通膨率2.29％，蔬果的貢獻是0.74個百分點，貢獻了3月通膨率的三分之一，主因去年颱風對水果的衝擊效果仍在，水果復耕期較長，估計到5月隨著供給恢復，水果價格可望趨於平穩。至於美國實施對等關稅可能導致各國生產成本提高，而使得進口價格上揚而推升通膨率一事，曹志弘表示，由於對等關稅的實施也會讓全球需求走弱，以致石油、基本金屬等原物料價格下跌，加以政府採取因應措施，因此短期內國內物價沒有明顯攀升的風險，今年內也不會有停滯性通膨。