強勢美元
」 美元 美國 匯率 央行 升息
對等關稅是「融化的冰塊」 美財長：貿易逆差如改善可「逐步撤除」
美國財政部長貝森特（Bessent）近日在受訪談到川普政府最新一輪「對等關稅」政策時，用「融化的冰塊」來比喻這些關稅未來可能逐步減少甚至取消。他解釋，若美國的貿易失衡情況獲得改善、生產回流國內，進口自然會下降，屆時關稅就沒有存在的必要。根據《日經亞洲》報導，本週川普政府已正式將日本出口到美國的關稅從10%調高至15%，讓美國的平均適用關稅率達18.6%，創下二戰結束以來最高紀錄。貝森特強調，這項政策的核心目的是「重新平衡」美國經常帳戶的赤字。美國在2024年的赤字高達1.18兆美元，遠超過其他主要國家，這樣的規模可能引發金融危機。他也承認，與中國的貿易談判是最具挑戰的部分，因為中國屬於「非市場經濟」，其生產與出口常受到就業與產能目標驅動，甚至不惜以低於成本的價格銷售產品。針對美日之間的協議，貝森特稱之為「黃金產業夥伴關係」。日本政府同意接受15%的關稅，並承諾推動總額5,500億美元的投資與貸款計畫，以改善美日690億美元的貨物貿易逆差。他同時敦促日本擴大內需、減少對出口的依賴，並透露日本汽車的關稅將從27.5%降至15%，但執行時間可能延後，最快要到9月中旬才會生效。作為比較，當時美英將汽車關稅從27.5%降到10%也花了53天才實施。貝森特還提到，川普除了用關稅平衡貿易，還將其作為外交談判籌碼，例如要求印度停止購買俄羅斯石油，否則就會在現有25%的稅率上再加徵25%。至於與其他國家的談判進度，他預估大部分協議可在10月底前完成。美方會定期檢視協議的落實情況，但檢討週期尚未確定，可能是每季、每半年或每年一次。在金融人事方面，現任聯準會（Federal Reserve）主席鮑爾（Jerome Powell）的任期將於2026年5月屆滿，川普已經展開繼任人選的遴選。貝森特認為，新任主席必須能獲得市場信任、善於分析複雜數據、具備建立共識的能力，並應有前瞻思維，而不是單純依賴歷史數據。他同時警告，貨幣政策的獨立性正面臨侵蝕，聯準會的職責已擴張到過多領域，需要有人重新檢視整個組織。談到美元，貝森特強調「強勢美元」並不單指匯率高低，而是維持美元作為全球儲備貨幣的結果。要確保美元的地位，必須有健全的經濟政策和吸引力高的投資環境。他表示，未來將致力於吸引更多外國直接投資，不只是增加投資組合資本的流入，還要推動製造業回流，確保美國持續是全球最具吸引力的經濟體。
美國股債匯「三殺」頻現 全球投資走向「多元化配置」趨勢
川普關稅政策不確定性，美國股債匯「三殺」頻現，美元信用遭遇動搖，近期「去美元化」和「多元化配置」成為討論焦點。「以前幾乎沒有機構會質疑美元信用，但今年開始這成為諸多客戶會上被提及的問題。」瑞銀資產管理公司全球主權市場策略與咨詢主管馬西米利亞諾·卡斯泰利對大陸財經媒體《第一財經》表示，目前主流機構還沒出現明顯「去美元化」趨勢，美元作為全球儲備貨幣的地位仍將長期保持，但多元化配置、加大對美元資產持倉的對沖比例已在發生。4月，美國實施「對等關稅」政策，一度引發全球金融市場恐慌，美元指數跌破100大關，隨後更跌入98區間，創下階段新低。在華爾街看來，美元此前被高估了10％~20％。這種高估來自美國「例外主義」，過去10多年裡，美國優異的資產回報率吸引了全球資本流入。然而，關稅衝突嚴重打擊美國企業的利潤和家庭的消費能力，這兩者正是支撐美國「例外主義」的雙引擎。換言之，美國關稅政策正在破壞強勢美元的核心支柱。卡斯泰利表示，美元未來在國際支付中的佔比可能從60％下降至50％，但仍將是主要的儲備資產。歐元可能是備選項，但可供選擇的資產有限，很難真正成為一個國際性的資產。28日，美國國際貿易法院裁定美國總統川普全面關稅越權，並阻止相關關稅政策生效。消息傳出後，標普500指數期貨上漲約1.5％，納斯達克指數期貨漲幅更高，美元指數漲超0.5％。目前正在觀察川普政府是否提起上訴，結果存在不確定性。不過，關稅暫停執行削弱了美國在國際貿易談判中的籌碼，可能促使其他國家重新評估與美方的合作或對抗策略，增加了國際經貿環境的複雜性。事實上，川普推行「對等關稅」以來，美股已經幾乎收復全部跌幅，進入技術性牛市。多家外資機構也表示，其客戶並未大幅降低美股資產敞口，美國散戶的買入動能也仍強。卡斯泰利認為，似乎市場開始回歸平靜，去美元化也並未實質性開始，只是投資者都開始認真考慮多元化配置，而非過於集中持倉美元資產。富蘭克林鄧普頓首席市場策略師兼研究院主管多弗也表示，美國資產市場規模最大、流動性最好，美國金融領域法治體系健全，雖然美元可能「受傷」，但短期內被取代的風險並不大。儘管如此，美債風暴並未平息，美債是全球金融市場的基石，若持續動蕩，顯然會拖累美股和美元，美元資產或將經歷「價值重估」。美債和財政赤字的問題早就不是新聞，美國財政部長貝森特亦在採取辦法。例如，近期計劃通過調整銀行的補充槓桿率（SLR），鼓勵銀行增加對美國國債的持有量，貝森特希望使銀行在不增加資本的情況下，能夠持有更多國債，壓低其收益率。此外，美國政府還希望通過加密貨幣的監管法案，讓加密貨幣市場成為美債的重要買家。瑞銀資產管理全球固定收益負責人德特威勒表示，大規模的美債拋售並未開始，此前美債收益率的飆升更多緣於對沖基金平倉等因素。「不過，未來仍存在變數，因為放鬆SLR要求可能會改善美國國內機構對美債的持倉限制，但更主要的買家仍是國際買家。」嘉盛集團資深分析師陳傑瑞分析，未來需要看美國聯準會是否兜底，考慮到目前的高額關稅和未來的減稅法案，提前降息或寬鬆將使得美國通膨存在失控的風險。一旦美國聯準會對美債市場做出兜底的表態，恐引發市場更肆無忌憚的拋售。面對不確定性，即使沒有明顯「去美元化」，投資者也開始未雨綢繆，考慮多元化配置。瑞銀財富管理中國區主管呂子傑表示，客戶從原來的集中配置美元資產，轉向更精細化、分散的板塊投資。儘管美元不會迅速貶值，但已促使家族辦公室和超高淨值客戶重新思考持有美元資產的比例，以避免美元弱勢將對投資組合造成明顯影響。目前推薦配置一些強勢貨幣，如澳元、新幣以及其他亞太區貨幣，作為對沖手段，增強投資組合的穩定性。呂子傑稱，黃金已成為重要的「去美元化」工具。「金價目前已漲至每盎司3300美元，顯示其避險與保值功能。不僅是紙黃金，配置實物黃金也是趨勢。」此外，早年幾乎被忽略的歐洲資產開始受到更多關注，尤其是食品、醫療等受益於老齡化趨勢的股票板塊存在較好的前景。在亞洲市場，日本股市和中國香港股市亦受到全球關注。富達國際基金經理喬治·埃夫斯塔霍普洛斯表示，「日本低增長、低通膨、低利率的長期滯脹現象即將結束。日本中盤股具有吸引力，而且因其不受日元波動影響，也是一項較為穩健的投資選擇。」在他看來，中國可能是全球唯一同步保持寬鬆的貨幣、財政和監管政策的市場。鑒於中國擁有較高的儲蓄率，受益於刺激國內消費政策的，不僅是港股，中國內地的中盤股也應會明顯受益。
美中貿易戰停火？雙方12日聯合聲明互降關稅 金價一度暴跌逾3％
美國與中國今（12）日發表聯合聲明，雙方在接下來90天內將大幅下調彼此關稅，美國對中國商品關稅從145％將降至30％，中國對美國商品關稅從125％將降至10％，降幅達到115％，關稅戰火暫歇。消息一出激勵全球股市上漲，但幾家歡喜幾家愁，國際金價應聲重挫，跌幅一度超過3％，跌到每盎司3220美元才開始出現支持力道。中國國務院副總理何立峰10、11日與美國財政部長貝森特、美國貿易代表葛里爾在瑞士日內瓦舉行中美經貿高層會談。今日聯合發布聲明提到中美認識到雙邊經貿關係對兩國和全球經濟的重要性；認識到可持續的、長期的、互利雙邊經貿關係重要性，鑑於雙方近期討論，相信持續協商有助解決雙方在經貿領域關切的問題；本著相互開放、持續溝通、合作和尊重，繼續推進相關工作。雙方承諾，將於5月14日前採取以下措施。美國將修改2025年4月2日第14257號行政令中規定的對中國商品加徵的從價關稅，其中，24％關稅在初始90天內暫停實施，同時保留按該行政令的規定對這些商品加徵剩餘10％關稅，也將取消根據4月8日及9日行政令對這些商品的加徵關稅。中國將相應修改稅委會公告2025年第4號規定的對美國商品加徵的從價關稅，其中，24％關稅在初始90天內暫停實施，同時保留對這些商品加徵剩餘10％關稅，並取消根據稅委會公告對這些商品的加徵關稅，同時也會採取必要措施，暫停或取消針對美國的非關稅反制措施。聯合聲明稱，採取上述措施後，雙方將繼續就經貿關係進行協商。協商可在中國、美國，或雙方商定的第三國進行。根據需要，雙方可就相關經貿議題開展工作層面磋商。中美貿易談判聯合聲明發表後，金價在盤中大幅下跌，由於美中達成降低關稅協議，本已樂觀的市場情緒得到了進一步提振，同時意味貴金屬因避險而流入大量資金的情況出現變化。目前局勢發展有助緩解人們對美國經濟衰退的擔憂，加上美國聯準會（Fed）維持利率按兵不動，美元回升至近一個月來的最高水準，而強勢美元也被視為金價下行的另一個壓力來源，投資人將把關注重點放在美國通膨表現及聯準會主席鮑爾的後續談話態度，根據《FxStreet》報導預期金價每盎司3200美元將成關鍵支撐點，若是果斷跌破3200美元，將替金價之後的持續下滑鋪平道路。
韓央行行長「美施壓升值」 中經院院長看原文「提5點質疑」：和報紙標題有出入
近期亞洲貨幣紛紛飆升，新台幣也暴衝，南韓央行總裁李昌鏞指出，一方面是因為美國對亞洲國家施壓升值，另一方面是市場對美中可能重啟貿易談判抱有期待。對此，中經院院長連賢明就請會韓文的同仁幫忙解讀原文，發現與報紙的標題有些出入，並提出5點質疑，直言「我比較傾向相信這次關稅談判中，匯率沒有放在議程上」。連賢明昨（6）日晚間在臉書發文表示，有許多人傳來南韓央行的升值評論，說韓國人果然比較有種講真話，而為了確定他到底說什麼，便請中經院會韓文同仁把原文找出來，「果然，和報紙的標題有些出入」。連賢明說到，同仁翻譯的原文是：「美國不僅與我國談論匯率問題，還與日本、台灣、馬來西亞等亞洲國家談論匯率問題，我認為，隨著這些傳言的傳播，市場上存在著將會發生一些事情的預期……目前還不清楚美國在匯率問題上有何要求、下一步將如何推進、對亞洲各國提出哪些共同要求，還是分別提出要求，企劃財政部正在進行工作層面的溝通，因此幾週後情況應該會更加明朗，但我們對美國的具體要求還不甚了解」。對此，連賢明也提出5個原因，強調「我比較傾向相信這次關稅談判中，匯率沒有放在議程上（這不代表後面不會有）」：1、文章中講說：「我也不確定美國到底真正想要的是強勢美元還是弱勢美元」。假設老美都施壓升值，那怎麼會不確定美國的意圖？2、鄰近幾個亞洲國家，只有台灣升得又快又多。假設真的亞洲各國都接受到類似訊息，很難想像只有台灣需要升值，而日本也沒有傳出來要求升值的消息。3、假設老美真的把匯率當作談判議程，而台灣也真的答應要升值，那央行應該很勇於介入市場，畢竟兩方面都有默契，不會擔心被老美當作匯率操縱國家。怎麼這次央行有點手足無措？一點都不像過去央行的神勇作為。4、川普現在最擔心的應該是關稅實施後會不會演變成通膨，在這個時間點要求亞洲貨幣升值，剛好造成進口價格上升，白白增加許多通膨的風險。5、在韓國沒有大人（代理總統辭職，代理的代理總統也辭職），根本沒有大人可以決定韓國關稅要怎麼談。這個時間點，一個央行行長勇於講白話，要是老美火大報復誰要負責？
韓央行行長稱「美施壓升值」 台美談判提匯率？外交部回應了
近期亞洲貨幣強升，新台幣也跟著飆升。韓國央行總裁李昌鏞指出，美國對亞洲國家施壓升值。對此，我方外交部回，「部分國內報導過度詮釋。」據《韓國時報》報導，對於韓元近期升值問題，李昌鏞說，難斷定匯率是否已觸底，亞洲貨幣近期升值，一方面是美國政府對亞洲國家施壓，另一方面是市場對美中可能重啟貿易談判抱持期待，「我們仍不確定美國真正想要的是強勢美元還是弱勢美元。」李昌鏞補充，「但從長期來看，匯率並非我們能隨心所欲地改變的。」被問到韓國央行的貨幣政策方向，李昌鏞說，不要懷疑量化寬鬆，央行會考量情況並適度降息，他擔憂韓國的領導真空狀況，尤其是美國總統的川普關稅政策還有不確定性。消息一出，不少網友紛紛留言「欣賞他的誠實」、「升值最多的說美爸沒要求升值」、「金龍：早說，你怎麼不早說」、「實話實說不隱瞞」、「終於有人說實話了」、「所以台灣跟韓國央行一個說謊，這次我信韓國」、「誠實豆沙包」。對此，外交部回應，我國行政院經貿談判辦公室5日即對外說明，這次我國對美關稅談判並無涉及匯率議題。外交部指出，我國央行並未加入本次關稅談判，也不在台美經貿工作小組內。另據韓國媒體報導，南韓央行總裁所稱應為市場心態對部分亞洲國家匯率造成波動，部分國內報導過度詮釋。
南韓央行總裁認川普施壓匯率？ 外交部：部分報導過度詮釋
近期亞洲貨幣紛紛飆升，央行總裁楊金龍與總統賴清德皆否認美國施壓，韓國央行總裁李昌鏞則表示，因為美國施壓亞洲國家升值貨幣。對此，行政院表示，南韓央行總裁所稱應為市場心態對部分亞洲國家匯率造成波動，部分國內報導過度詮釋。據《韓國時報》報導，李昌鏞6日加亞洲開發銀行（ADB）年會表示，目前難斷定韓元匯率是否已觸底。李昌鏞說，亞洲貨幣近期升值，一方面是因美國政府施壓亞洲國家升值貨幣，另一方面則是市場對美中可能重啟貿易談判抱持期待。李昌鏞表示，「我們仍不確定美國真正想要的是強勢美元還是弱勢美元。」從長期來看，他們不能隨心所欲的改變匯率，韓美可能會展開討論。對此，外交部表示，經貿談判辦公室5日即對外說明，這次我國對美關稅談判並無涉及匯率議題。此外，我國央行並未加入本次關稅談判，也不在台美經貿工作小組內。另據韓國媒體報導，外交部指出，南韓央行總裁所稱應為市場心態對部分亞洲國家匯率造成波動，部分國內報導過度詮釋。
韓央行行長認美國施壓亞幣升值 台網友笑：欣賞他的誠實
近期亞洲貨幣紛紛強升，新台幣經過2日的暴升，6日回貶，收30.28元。韓國央行總裁李昌鏞說，因為美國對亞洲國家施壓升值。不少台灣網友笑說，「欣賞他的誠實」、「誠實豆沙包」。據《韓國時報》報導，李昌鏞6日加亞洲開發銀行（ADB）年會表示，目前難斷定韓元匯率是否已觸底。李昌鏞說，亞洲貨幣近期升值，一方面是因美國政府施壓亞洲國家升值貨幣，另一方面則是市場對美中可能重啟貿易談判抱持期待李昌鏞表示，「我們仍不確定美國真正想要的是強勢美元還是弱勢美元。」從長期來看，他們不能隨心所欲的改變匯率，韓美可能會展開討論。財經作家游庭皓在臉書發文，「大家都知道原因，但總要有個人幫忙說出來，這樣台日央行，也許壓力就沒這麼大了。」此文曝光後，不少網友紛紛留言「升值最多的說美爸沒要求升值」、「金龍：早說，你怎麼不早說」、「欣賞他的誠實」、「實話實說不隱瞞」、「終於有人說實話了」、「所以台灣跟韓國央行一個說謊，這次我信韓國」、「誠實豆沙包」、也有人說，「我們知道他們在說謊，他們也知道自己是說謊，他們也知道我們知道他們在說謊，我們也知道他們知道我們知道他們說謊，但是他們依然在說謊」。
股市崩盤不是川普的錯？ 美財長點名是「他們」有問題
「川普故意讓市場崩盤！」美財政部長貝森特（Scott Bessent）4日表示，這波股市暴跌與其說是川普的政策所致，不如說是中國今年推出的人工智慧工具DeepSeek引發的影響，稱他對於目前的市場崩跌並不太擔心。根據《路透》報導，貝森特表示：「如果以過去的經驗來分析這波市場走勢，我會說這是美股七雄（Mag 7）的問題，而不是讓美國再次偉大的問題。」貝森特並非唯一淡化市場暴跌的川普政府官員。川普本人4日轉發一則社群媒體貼文，該貼文寫著「川普故意讓市場崩盤」，圖中可見川普指著紅色下跌箭頭，以及在白宮簽署行政命令的畫面。貝森特也表示，川普政府依然堅守「強勢美元」政策，並否認部分分析師所稱，即政府推行關稅是為了讓美元貶值、提升美國出口競爭力。貝森特強調：「我們堅持強勢美元政策，並正在注入所有必要條件，確保美元長期走強。」自川普1月20日就職以來，美元兌主要貿易夥伴貨幣已貶值近6%。
青龍年美元一枝獨秀 新台幣全年貶逾4%封關日重返32.6元
匯市迎接金蛇年，新台幣24號封關日重返32.6元。龍年強勢美元一枝獨秀，拖累新台幣龍年累計貶值1.324角、貶幅達4.05%，自虎年起連三年收黑。川普要求美國聯準會降息，美元指數應聲跌破108大關，日本升息帶動日圓轉強，引領主要亞幣走升，台北匯市青龍年封關日強升8.8分，順勢回到32.6元價位，收32.682元，成交量12.895億美元。青龍年新台幣累計狂貶4.05％，貶幅僅次虎年（2022年）的8.36％，且創下羊年（2015年）收在33.52元以來的最低收盤價。回顧過去一輪的農曆年（2013～2025年）新台幣匯價波動仍是貶多於升，2022年隨美國啟動升息，虎年狂貶8.36％、創25年來最大跌幅，兔年續貶3.16％，龍年貶幅擴大為4.05％。而龍年期間主要亞幣升貶互見，韓元狂瀉7.1％、其次日圓慘跌4.87％、菲律賓披索貶值4.07％、新台幣重挫4.05％；其餘亞幣中，為馬來幣狂升8.41％最強。展望金蛇年，匯銀主管表示，年假期間聯準會將舉行利率決議，雖應不會降息，仍需留意官員態度，以及川普談話對市場影響。年後開紅盤有機會挑戰32.5元關卡，即使回貶也會支撐在32.8元附近，出口商拋匯仍是上檔穩健支撐力量。
聖誕行情恐難現！美國股債雙跌 重挫台股元凶可能是它
台股20日收在22,510.25點，下跌422.00點，跌幅達1.84％；大盤一週以來重挫510.23點，跌幅2.22％，一舉跌落半年線收在22,510.25點。在聯準會暗示 2025年緩降息未如市場預期，美國股債雙雙大跌，聖誕行情恐難出現，12月25日美股休市。法人則認為，降息步伐趨緩的基礎是FOMC上調對明年美國GDP成長率、核心通貨膨脹以及下調失業率的預測，美股受此影響跌幅較大，但對中長期來講或許是布局機會。永豐投顧分析，上週台股原本以以盤代跌方式在季線附近整理，不料12月20日最後一盤遭千億元資金貫壓，推測為外資程式交易所為，加權指數跌落至半年線，趨勢轉為偏空格局。本週聖誕假期展開，歐美系外資在放假前，已出現提前減碼結帳現象，另一方面，外資交投清淡，市場主導力量以本土資金為主，而在Fed宣布明年僅降息2碼後，12/19、20日外資即在上市櫃賣超台股895億元，市場氣氛扭轉，投信作帳股也有資金收斂現象。在Fed公布2025年僅降息2碼後，顯示美元利率將維持在高水準，也因為如此十年債飆升至4.57％，不利風險市場，而美元指數上升至108，在強勢美元下，亞幣貶值，資金回流至美元市場，不利亞股。對於下週為財報、經濟數據空窗期，無題材表現，又臨外資聖誕假期，預計成交量清淡，在Fed明年謹慎降息下，消息面偏空，元月20日川普即將就任，市場傳言就職首日將祭出25項行政命令，金融市場變數多，故建議中立，暫且觀望。技術指標日KD持續向下，修正波恐尚未結束，觀察前波低點22,055點是否有守。 00858永豐美國大型500股票ETF基金)經理人林永祥表示，FOMC會議前市場對美股預期較為亢奮，美股屢創新高，此次FOMC降息態度轉趨保守後，市場情緒有所降溫，未來若部分經濟數據或川普政策實施時間不如市場預期，短期回檔後便是中長期布局美股機會。尤其在FOMC上調美國明年GDP成長率至2.1%的背景下，民眾仍可積極關注美股布局機會，例如美國大型股ETF是可考慮標的選項之一。
「護國神山」台積電法說優於預期 台股年底有望再飆歷史新高
護國神山台積電法說優於預期，繼台積電股價18日衝上1100元歷史新高，21日由高價IC股撐盤、外資21買超211億元，台股指數上漲55點、收在2萬3542點；國泰證期顧問處協理蔡明翰表示，美國經濟衰退疑慮消除，台積電、輝達法說會後，AI股價表現強勁，加上第4季迎來消費旺季，股價持續偏多操作，短線台股具備上攻2萬4000點關卡條件，年底前有望再創台股歷史新高。上次台股歷史新高是7月2萬4416點。隨著美國大選逼近，市場對選舉議題更為關注；有台灣先生之稱、寬量國際策略長谷月涵21日指出，美股財報公布熱季、美國總統候選人川普衝擊效益、年底是美國企業庫藏股買回熱季，以及累計現金部位足夠等四大因素，將使得美股在大選後會有一波漲幅可期，且兩黨不論誰勝出，美股將只是大漲或小漲區分而已。蔡明翰指出，以歷史軌跡來看，美總統大選前兩周，股市趨於穩定，不論哪黨當選股市皆呈上漲，因此，年底前有望再創台股歷史新高。台積電財報亮眼，同樣帶旺匯市，熱錢大量灌入，新台幣21日最高勁揚近1.5角、升抵31.937元，終場升值9.8分、收在31.985元，除創逾1個半月收盤新高，更升破32元整數大關，重回31字頭，相較其他亞幣漲勢暫歇，新台幣近期一路獨強，走勢可謂「異類」。匯銀主管指出，美元高檔震盪，主要亞幣大致趨貶，不過新台幣不太「合群」，這歸功於台積電亮麗財報，不只帶旺台股，連台幣身價都水漲船高，雖然投信、進口商都積極買匯，但與外資「用灌的」無法相比，若非央行在收盤前小踩煞車，升值鐵定破1角。匯銀主管也說，聯準會降息後，讓強勢美元成為過去式，亞幣有機會探出頭，一吐疫情後被壓著打的慘況，雖然近期美元指數轉強，不過台幣卻「走自己的路」，接下來可觀察外資匯入是否持續。另外，由於接近年底，出口商作帳拋匯量將增加，有望維持新台幣升勢。
金價仍有上漲空間！ 花旗、美銀齊喊上看3,000美元
花旗與美國銀行不同約而同預期金價明年，將每盎司上看3,000美元，約3成金融顧問將在明年底前加碼黃金。按紐約期金25日盤中報2,336美元計算，金價有近3成上漲空間。花旗指實體黃金需求強勁、各國央行不斷增持和宏觀經濟情勢，都支撐金價走高。其報告表示金價走勢不會直線向上，但下半年和明年的均價將持續上漲。這表示上漲過程中會拉回修正，而長期處多頭走勢之中。花旗認為金價在2,000美元到2,200美元區間有非常強勁支撐，估計金價下半年會測試新高後，明年上看3,000美元。其看好金價的重要理由，是市場風險不對稱情況持續。即使市場存在強勢美元、高利率和股市攀升等向來被視為不利金價的因素，但金價5月仍升破2,400美元。雖然目前金價拉回，但仍處高檔水準。當美國經濟成長趨勢逆轉，對金價走勢還有正面作用。只要目前所有因素維持下去，將會有更多資金和長期買盤投資黃金。花旗預期未來6個月到12個月內，經濟有放緩風險和美債殖利率走低。另外，美國11月大選前有許多不明朗因素，和潛在經濟衰退，將令美國預算赤字進一步攀升。尤其美國目前利率水準可能已經到頂，只要聯準會降息而壓低美國債息，將為長期投資黃金塑造利多環境。除了美國因素，花旗認為各國央行尤其新興國家央行不斷增持黃金，加上中國民眾的實體黃金需求有增無減，也是支撐金價重要力量。美銀看好明年底前金價上漲至3,000美元，部份原因是預期各國央行陸續結束升息行動，讓愈來愈多人投資黃金。除了央行降息，吸引大家買黃金的原因還包括投資需求增加、地緣政治緊張、和多國央行在外匯存底裡增加黃金所占比率等。根據道富環球顧問與世界黃金協會（WGC）最新「黃金看法調查」（GPS），400位金融顧問裡，近3成受訪者計劃未來12個月到18個月內增加黃金在投資組合中配置，近三分之二維持目前配置比率不變，不到1成表示會減持。
日圓現「0.2088」超甜價！ 10萬台幣比年初「增胖」2.7萬日圓
美元持續走強，24日日圓兌美元貶破157價位，日圓兌新台幣的換匯價也再次來到「0.20」字頭，台銀日圓現鈔賣出價在24日上午10點後見「0.2088」掛牌價，與年初0.2217相比，每10萬台幣可以多換2.7萬日圓。日圓兌美元24日開盤小升，以156.92開出，不過隨後便因強勢美元衝擊由升返貶，盤中再度貶破157，一度觸及157.14；受日圓急貶影響，台銀日圓現鈔也跟著走貶，從開盤1日圓兌0.2092元一路下跌至0.2088，以今日匯率來算，每10萬台幣，可換到47萬8927日圓。此前，日幣對台幣的高點出現在2024年1月2日，台銀日圓現鈔賣出收盤價為0.2217，等於當時拿10萬元台幣可換到45萬1059日圓，對比今日47萬8927日圓的價格，等於今日現賺2萬7868日圓，更等於多吃27碗要價1000日圓的拉麵。銀行人士指出，此次日圓匯價能由貶勢迅速收斂，市場多解讀為日本政府出手干預，但27日上午9點台幣匯價開盤僅小貶2.4分至32.27元，而日圓根據彭博報價已再度貶向157.13，市場預期心理作用下，可能有助台幣換匯聲勢續強。
美元強勢…憂貶值導致通膨死灰復燃 亞幣開啟「貨幣保衛戰」
亞幣對美元貶幅比較圖美元持續強勢，亞洲各國擔心本國貨幣貶值導致通膨死灰復燃，已經開啟「貨幣保衛戰」。日本銀行（央行）據信上周兩度干預匯市，印尼也已實施干預，越南則透過暗示干預來牽制市場。亞洲各國都大量進口食品，若放任自身貨幣貶值，可能加劇物價上漲，對國民生活造成衝擊。日圓上周大漲3.4％，6日止升回貶，最低貶至154價位。與年初相比，日圓仍處於大貶水平。《日本經濟新聞》6日報導，日本明治安田綜合研究所的估算顯示，如果日圓貶值到170，從薪資中剔除物價影響之後，2024年度下半年日本的實質薪資會繼續下降。如果漲薪效果減弱，岸田政府力爭實現的薪資和物價良性循環計畫就會被打亂。印尼越南菲律賓 CPI增幅擴大美國聯準會（Fed）降息的預期消退，亞洲各國貨幣皆出現下跌。英國《金融時報》6日報導，印尼央行主管外匯的官員蘇西安托（Edi Susianto）表示，已做好最壞打算，隨時準備干預匯市，但也不會單靠介入匯市。上個月印尼央行不僅進場護盤，還出人意料宣布升息。印尼盾自年初以來貶值逾5％，跌至4年來的低位。印尼3月的消費者物價指數（CPI）增長3.05％。越南盾的貶值也加劇，4月越南的CPI增幅時隔13個月突破4％。菲律賓比索亦處於2022年11月以來的低位，3月該國的CPI增長3.7％，增幅連續2個月擴大。食品淨進口國 成本壓力將加劇「東協+3總體經濟研究辦公室」（AMRO）警告稱：「日本、中國、韓國和東協大多是食品的淨進口國，匯率下跌將加劇經濟圈的成本壓力。」該機構還提及中東局勢不穩定和異常氣候，可能導致食品價格長期上漲的風險。我中央銀行6日公布4月外匯存底為5670.19億美元，連續4個月減少，其中主因與新台幣貶值有關，4月股匯波動大。央行外匯局局長蔡烱民坦言，部分國家央行進場干預，台股當時下殺千點又拉回，央行有進場調節，只是強度較低；另外，4月日圓跌勢重，也拖累亞幣表現。蔡烱民進一步指出，台灣與其他央行進行干預的情況不太一樣，台灣電子業景氣佳、經濟基本面轉好，在外匯市場有賣美元需求，使新台幣貶幅低於日、韓。日圓4月底一度貶破160大關，引發市場新一波「貨幣戰」的疑慮，蔡烱民認為應該不至於，因為近來真正影響各國貨幣升貶都是資本移動，與出口、貿易競爭影響不大。政大金融系教授殷乃平表示，強勢美元以及高利率政策，讓新興經濟體資金外流，日本、越南等央行干預只有短期效果，非美貨幣貶勢依舊，可怕的是外債美元計價、成本大增，未來恐怕在南美、新興亞洲甚至歐洲等地衍生金融風暴。我電子業景氣佳 貶幅低於日韓新台幣也趨貶，殷乃平認為，台灣4月全面調漲電價，不僅民眾6月收到電費帳單會很有感，間接通膨衝擊也會逐漸顯現，央行在阻貶之際，其實陷入了通膨、出口競爭力的兩難抉擇，尤其台灣原油、黃小玉等原物料都仰賴進口，若新台幣貶多恐有輸入性通膨；事實上，這波新台幣貶幅小於日、韓，現在正面臨出口競爭力下滑的困境。不過，從央行3月升息半碼的思維來看，殷乃平認為，央行視抑制通膨為第一要務，只要新台幣不要貶得太快 ，央行應不會再出手干預。全球金融市場高度關注Fed何時降息？蔡烱民認為，「年底前還可能降息2至3碼」，機率有60％。
日圓貶破155防線 刷34年新低點
日本官員加強口頭干預仍止不住日圓貶勢，難敵美元獨強，日圓匯價25日再度摜破155防線，刷新34年低點。日本央行（BOJ）26日將發布最新政策聲明，但分析師預期不會有決定性的阻貶日圓行動。24日日圓短暫貶破155日圓兌1美元大關，為1990年來頭一遭，25日觸及155.74日圓，改寫34年新低。在日圓154價位失守後，155日圓即被市場觀察家視為干預新防線。日銀3月集會終結負利率政策，17年來首度升息，日圓卻愈貶愈凶，自BOJ3月例會至今，日圓兌美元貶了4.2％。歸咎於美國通膨頑強，聯準會主席鮑爾暗示延後降息，強勢美元獲支撐打壓日圓。First Eagle Investments投資組合經理阿皮歐（Idanna Appio）表示，「美元不單單對日圓強勢，對大部分貨幣都走強，因此日本當局雖增強口頭干預力道，似乎起不了什麼作用。」分析師不期待日銀的4月聲明會鷹聲大作，頂多宣布微幅縮減購債規模。美國銀行G10外匯策略全球主管瓦姆瓦基迪斯（Athanasios Vamvakidis）指出，日本官方對於干預匯市進退兩難。他說，「如果當局不介入，市場充斥干預預期心理下，日圓貶破155會吸引投機買盤。要是當局大買日圓，日圓依然承壓，因為投資人預期政府干預而拋售日圓。」他預測日方出手干預後，日圓將觸及160兌1美元。美銀證券日本分公司日本貨幣和利率策略主管山田脩輔（Shusuke Yamada）表示，日銀要支撐日圓，應承認貨幣政策過於寬鬆，最快6月會再升息，而且終端利率高於市場預期，但這些聲明出現在本周例會的機率低。
美日韓憂自家貨幣驟貶 聯合干預警報響
亞幣面對強勢美元難以招架，日圓連連改寫34年低點逼近155日圓關卡，韓元也跌破1,400韓元防線，美日韓財長罕見發表聯合聲明，對日韓貨幣狂貶表達關切，引發聯合干預匯市的揣測。美國財政部長葉倫、日本財務大臣鈴木俊一及韓國財長崔相穆，17日在華府舉行三邊會談後發表聯合聲明，強調將依據二十國集團（G20）既定的承諾，針對外匯市場波動保持密切磋商，坦承日韓兩國對近來日圓、韓元劇貶深表擔憂。華府認可東京及首爾當局對本國貨幣驟貶的憂心，部分分析師將此解讀成是朝聯合干預匯市邁進一步。瑞銀Sumi Trust財富管理公司日本投資長青木大樹（Daiju Aoki）表示：「照此聯合聲明來看，（政府干預）風險明顯升高。日本政府獨自干預，對日圓匯價的影響不會太顯著，但若是與韓國政府聯手，作用應該大得多。」荷蘭國際集團（ING）策略師報告指出，美日韓財長就日韓貨幣重貶問題共同發聲，升高日韓聯手干預外匯市場的可能性，一旦日圓、韓元兌美元摜破重要關卡就會出手。美日韓財長共同聲明掀起聯合干預匯市的臆測後，日圓兌美元18日一度被推升到153日圓價位，但之後貶回至154.43日圓，徘徊在16日觸及的34年新低154.79日圓。根據數據供應商Quick FactSet，截至18日的一年內，日圓兌美元的貶幅超過8％。韓元兌美元本周曾貶破1,400韓元大關，觸抵2022年11月來最低，18日在首爾匯市收跌1％，報1,372.9韓元兌1美元。美銀證券（BofA Securities）將聯準會首次降息時間預測推遲到今年12月後，即將日圓年底目標價預估，由先前的142日圓兌1美元改為155日圓。18日公布的《路透》調查顯示，多數亞幣空頭部位飆高，受調分析師預測，韓元是做空最多的亞幣，攀抵2022年10月來新高水位。馬幣空頭部位躍至去年7月來最高；新元與印尼盾的空單水位，也分別來到6個月及5個月高點。
結束8年負利率政策…日幣還能有「甜甜價」？關鍵在這裡
近半年日圓（現金賣匯）對新台幣走勢圖如果說近期有哪國央行的動作，會引起台灣民眾的注意，那就是日本銀行（日本央行）了！日銀19日宣布，結束實施8年的負利率政策，將無擔保隔夜拆款利率從負0.1％調升至0到0.1％區間，這是日銀17年來首次升息，直接影響日圓未來走勢，對愛去日本旅遊的人，最想問恐怕就是：日圓是不是要升值了？這兩年的日圓甜甜價，以後還有嗎？通膨打不動 負利率如同鐵板在回答有沒有甜甜價前，不妨先瞭解日本負利率的原因。日本「失落的10年」，甚至20年、30年，你我都不陌生，2008年全球金融海嘯後，日本長期維持0.1％的基準利率，2016年受到原油價格下跌、中國大陸景氣不佳連累，進一步採取負利率政策，利率訂在負0.1％，希望能夠刺激經濟並實現2％通膨目標。這個「負利率」到底有多硬？即便2022年2月爆發俄烏戰爭，推升全球通膨，從歐美到台灣央行都升息以抑制通膨，日銀仍不動如山，堅持負利率政策，結果就是強勢美元橫掃全球，非美貨幣就看「誰貶得少」，新台幣靠著半導體出口貶得比日圓少，造就日圓甜甜價。即便全球升息的浪潮已過，聯準會今年都有可能降息3次，日圓卻猶如鐵板一塊。以台銀的日圓現金賣匯價為例，半年前（2023年9月23日）是0.22，上周五（2024年3月22日）則是0.2147，這半年雖然有高有低，但基本上不脫0.212到0.225這個區間，1塊錢台幣隨便都能換到快5日圓，說是「甜蜜時期」也不為過。暫時止貶 須視日本經濟情況再議回到你我最關心的，在日銀結束為期8年的負利率政策，日圓會不會「活起來」？用學理的概念來說，日圓升值的可能性確實提高，尤其美日的利率政策方向不同，如同「向左走、向右走」般，未來若聯準會結束升息循環，雙邊利差縮小，日圓當然不必這麼弱。問題來了，就算「活起來」，也有活得生龍活虎跟垂死掙扎兩種，那得先釐清日銀後續的政策方向。按照日銀總裁植田和男的說法，即便結束負利率，但不代表未來就要繼續升息，強調金融環境仍將保持寬鬆，因為現在離2％的通膨目標「還有一段距離」。這段話用比較生動的方式形容，就是「雖然結束負利率了，但就是從加護病房拉出來，轉進普通病房而已，還要繼續養病」，意思就是說，日圓大概就是止貶，但要像先前美元那樣勇冠全球，升值到「不要不要」的，基本上不太可能，仍須視日本經濟情勢再議。這也就可以解釋，為什麼當日銀宣布結束負利率後，日圓不升反貶，19日日圓對美元甚至貶破150大關，到150.7，一方面是各方認為利多出盡，「日圓慶祝行情沒了」，另一方面是現實上日圓與美國利差仍大，在聯準會沒有明確降息訊號前，日圓仍相對弱勢。日圓與美元是一回事，絕大多數的台灣人關心的是「日圓跟新台幣」。一般來說，在美元獨強的情況下，想要日圓甜甜價，唯一要素就是台幣比日圓強，反過來說就是「新台幣（對美元）貶得比日圓少」，在央行上周四無預警宣布升息半碼（0.125個百分點）後，目前看來新台幣確實有貶得較少的「底氣」。底氣是一回事，主要影響新台幣匯率仍在於外資動向，央行升息後隔天，新台幣仍重貶1.26角、收31.958元，原因回歸到「美元到底有多強」。用大白話說，就是日銀結束負利率，還真對日圓影響不大，台灣人想要有日圓甜甜價，其實是看老美臉色，咱們的新台幣若能爭氣一點，就能繼續甜下去。
日本央行準備升息？關鍵在於這指標
日本正在進行的「春鬥」，15日得出好消息：日本最大工會年度薪資談判獲得2024年薪資調漲5.28％，創33年來最高漲幅，等於肯定日本通膨升溫，有助於日本央行（日銀BOJ）加速退出負利率的考量。法國外貿銀行全球市場研究亞太區首席經濟學家艾西亞提醒，真正會讓日銀終止殖利率曲線控制政策（YCC），關鍵仍是在美國聯準會！艾西亞指出，「我們需要意識到聯準會的立場對日本央行有多重要」，至少在這個週期確實是如此。市場對於聯準會啟動降息週期的預期，「每推遲一次，最終都會給日本國債收益率帶來壓力」。美國最新通膨數據和就業資料，以及市場對聯準會降息預期的進一步推遲，將成為日本央行意圖快速轉向支持加息的原因。隨著日本通膨近月來開始迅速升溫，金融市場開始對日圓施加貶值壓力，並對日本國債（JGBs）收益率施加上行壓力。日本央行原本並未如臨大敵，且聲稱日本的通膨只是暫時，在終止負利率政策之前，工資需要穩步增長。日銀總栽植田在3月12日重申，在第四季度GDP修訂後達正0.1％，顯示日本經濟比預期更具韌性，並暗示坊間以「春鬥」稱之的春季工資談判，應該能與相對樂觀的經濟趨勢相呼應。艾西亞指出，根據情境推估，日銀在3月份升息的可能性似乎進一步增加，即使這個舉動可能會被質疑。首先，在3月19日日本央行會議之前，春季工資談判仍在輪番進行；其次，總體通膨率和核心通膨率都在大幅下降，但還不足以使日本的實際工資達到正增長。 即便如此，在強勢美元和高利率的壓力下，日本央行似乎已經準備好退出負利率政策。甚至日本首相岸田文雄也剛剛就工資增速將如何超過去年發表了評論，日本對此已經完全形成了共識。
台股拚攻萬八2／600元關卡成台積電天險？ 分析師：衝關指標看這三點
「晶圓代工龍頭廠台積電（2330）何時站回600元之上，成為台股投資人相當關注的焦點，可以觀察三大指標，包括3奈米的營收比重、下游電腦換機潮及美國何時降息。」分析師劉烱德告訴CTWANT記者說。台積電在2022年3月31日盤中最後見到602元後，600元大關似乎就成了台積電股價的天花板，儘管今年6月中數度站上590元之上，讓市場期待是否即將衝過，但始終未能順利站上600大關。以11月單月股價走勢來看，台積電上半月多在530-550元之間，11月13日因為反映台積電10月營收在睽違9個月，單月營收重返2000億元大關，並創單月新高，股價也直接跳空開高，見到580元的近4個月新高。對於台積電營收創高，半導體分析師陸行之也在臉書上分析，「感覺是特殊客戶在季節初拉貨，每個季度都這樣，Nov/Dec會往下走，但Q4可能還是比Guidance 高一些。」緊接著輝達在21日公布第三季財報，包括營收、獲利、庫存去化均優於市場預期，也讓網民開始發聲，「台積電應該要調漲代工報價啊。」谷歌、亞馬遜等廠也積極研發自有AI晶片，台積電將是主要代工廠。（圖／翻攝自AI Revolution YT）劉烱德表示，台積電也首度在第三季財報中公布3奈米的營收比重狀況，單季佔台積電晶圓銷售金額的6%，也讓台積電先進製程（包含7奈米及更先進製程）的營收，達到全季晶圓銷售金額的59%。隨著包括宏碁等下游品牌廠商也陸續釋出包括黑五等旺季銷售回溫，預期2024年將會再出現升級換機潮。最大的關鍵則是市場預期美國明年將啟動降息，屆時強勢美元不再，代表資金有機會回流出口製造國家。「外資買超若回籠，將有利於推升台積電股價走升。」不過令人意外的是，儘管新台幣兌美元匯率，11月從32.38元升值到31.2元，但是外資依然買超台積電約12.5萬張，外資對台積電的持股比重也從71.95%續增到72.48%，特別是就在台積電公布加碼股利之後，外資買超力道更加明顯。劉炯德說。除了台積電外，半導體供應鏈部分也有其他可以觀察的標的，分析師范振鴻指出，例如製程必須用到的光罩以及光罩盒，每個光罩都需要一個光罩盒，同時每往更先進的製程推進光罩的使用層數都是翻倍再成長，以7奈米升級5奈米，再升級到3奈米，光罩盒的用量就增加4-5倍。因此光罩盒廠家登（3680）將直接受惠，且家登的客戶不僅僅只有台積電，連同三星及英特爾都是他的客戶，所以未來晶圓代工版圖如何變化，家登都不會有太大的影響。英特爾推出新平台，連接器廠嘉澤也可望受惠。（圖／報系資料、翻攝自嘉澤官網）在伺服器部分，范振鴻表示，傳統伺服器2024年將會有所回暖，加上AI伺服器求持續強勁，伺服器族群可以留意受惠規格升級的相關公司，如嘉澤（3533）、信驊（5274）及健策（3653）等，其中嘉澤已經將下世代EagleStream平台的新產品送樣給英特爾驗證，隨著新平台伺服器拉貨有所狀況提升，將會帶動產品的平均單價。
外資出走新台幣跌不停 外匯存底降為5640億美元阻貶
強勢美元壓境，外資持續抽離台股，中央銀行狂拋外匯存底阻貶台幣匯率，9月底我國外匯存底再降至5640.09億美元，月減14.58億美元，是連續2個月減少。央行外匯局長蔡炯民指出，這是因為新台幣近2個月貶值速度較快，央行確實動用外匯存底進場調節，導致餘額下滑。央行總裁楊金龍4日在立法院備詢時指出，台幣沒有貶值底線，32.5元也不是「楊金龍防線」，但重申會維持匯率穩定。近2日匯市場確實也看到央行動作頻頻，新台幣昨日配合台股大漲步調，尾盤升值6.4分、終場回升至32.2元價位，已連2日收紅。對於央行的阻貶動作，渣打銀行投資策略部主管劉家豪分析表示，聯準會撐腰下，美元實在太強，在貨幣政策沒有明確轉向前，不管是哪個國家央行，都不會大力干預，因為效果真的很有限。金管會統計，9月外資淨匯出32.82億美元，約折合新台幣1059億元（以9月底新台幣匯率32.268元估算），連3月抽腿台股，前9月淨匯入縮減至105.56億美元。就整體現金流觀察，9月外資淨賣超台股，本金加計盈餘匯出約70億美元，影響新台幣貶值1.17％。蔡炯民指出，外資持續抽離，央行不希望預期心理發酵，連續2個月進場調節，促使外匯存底下滑。至於9月外匯存底減少金額比8月更多，是否因央行干預力道加大？蔡炯民解釋，8月外匯存底孳息收入較多，也稍稍抵銷了央行賣匯金額，光就金額比未必公允。台灣外匯存底排名全球第4，根據各國最新揭露統計，第一是中國大陸3兆1601億美元，第2是日本1兆1224億美元，第3是瑞士7857億美元。亞洲各國方面，印度為5234億美元、香港為4044億美元、韓國為3939億美元、新加坡3226億美元，整體而言多呈下滑趨勢。