德意志銀行
」 美股 降息 美國 德意志銀行 分析師
債券型ETF族群成交出量 法人：資金流向這一類趨勢明朗
台股4日開盤最高到27,880.23點漲87點，目前小跌86點；債券型ETF族群成交持續出量。國泰投信指出，降息循環下，企業資金成本降低，有望推動AI與雲端基礎建設持續擴張，並帶動美國企業獲利回升；同時，債市收益吸引力不減，資金流向固定收益商品的趨勢明顯，惟現階段股市位居高檔，震盪難免。國泰基金經理人范姜佩瑩表示，展望後市，降息循環與美國企業獲利回升將成為市場主要支撐，AI與雲端基礎建設題材仍具長期吸引力，但短期波動難免，投資策略宜採「攻守兼備」布局。范姜佩瑩指出，債市方面，聯準會釋出鴿派訊號，市場預期12月降息機率高達87%，並在2026年仍有進一步降息空間，帶動美債殖利率回落。觀察資金面，全球固定收益基金持續獲資金流入，主要集中於政府債券、綜合型債券及投資等級債，建議投資人可趁殖利率反彈時，適度增加中長天期債券部位，以掌握潛在利率回落機會；若著重收益表現，則可關注投資等級金融債，因美國大型銀行資本充足、基本面穩健，兼具安全與收益特性。以「國泰美國多重收益平衡基金」來說，主要成分股包括輝達（NVIDIA）、微軟（Microsoft）、蘋果（APPLE）、亞馬遜（Amazon），持債包括德意志銀行（Deutsche Bank AG）、美國銀行（Bank of America Corp）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co）等。該檔基金今年第二季因政策不確定性提升衰退風險，投組調整較具防禦性，下半年關稅議題影響力降低，加上企業成長動能強勁，持股比重增加，並強化類股間置換，增持美股七巨頭、金融及科技類股；債券部分則維持約五成比重，鎖定投資等級金融債。
華爾街投行樂觀預期！ 標普「這時」上衝8000點
受惠於AI熱潮持續帶動金融市場，華爾街各大投資銀行紛紛宣布對標普500指數2026年的樂觀看法，其中德意志銀行更是預估標普能在年末衝上8000點。德意志銀行股票策略團隊指出，受惠資金流入加速、企業回購活躍、獲利動能將持續推升股價。德銀表示：「我們預計2026年獲利將強勁增長，股票估值也將保持在高位。」截至最新，標普500指數收盤點數為6849.09點，從年初的5890點左右逐步攀升餘千點，漲幅高約17％。但若要突破8000點大關，則需再上漲逾15％。除了德意志銀行之外，摩根大通是另一家上看8000點的投資機構。摩根大通將2026年末的基準值設為7500點，若美國通膨有所改善，促使聯準會降息，8000點也並非遙不可及。摩根大通股票策略師Dubravko Lakos-Bujas表示：「儘管存在AI泡沫和估值疑慮，但仍認為目前的高估值反映了超出趨勢的獲利增長、AI資本支出熱潮、股東回報增加以及更寬鬆的財政政策。」摩根士丹利、富國銀行則雙雙預測，指數能在2026年底達到7800點。摩根士丹利分析師認為政策支持和獲利強勁的「新牛市」將延續至明年；富國銀行預計明年將出現兩段式反彈，上半年以「再通膨希望」交易為主，下半年則受AI推動的漲勢帶動。但也指出股市漲幅愈來愈與家庭財富掛鉤，經濟呈現「富者愈富、貧者愈貧」的分化。
黃金漲不停！ 「這種」貴金屬飆漲刷新高
市場預期聯準會（Fed）12月降息機率高達87％，提振對無收益資產的需求，黃金價格28日上漲，同時白銀也創下歷史新高。根據《CNBC》報導，現貨黃金上漲1.3%，報每盎司4210.94美元，創11月14日以來新高；黃金期貨上漲1.3%，至每盎司4254.9美元。黃金預計實現單周漲幅2.9%、月漲幅4.6%，並有望連續第4個月上漲。白銀價格攀升6.1%至每盎司56.78美元的歷史新高，本月累計上漲16.6%。TD Securities大宗商品策略主管Bart Melek表示，預計 2026 年經濟增長將繼續放緩，Fed降息機率上升，這讓一些投資者重新回到黃金市場。Kitco Metals分析師Jim Wyckoff也表示，過去一周，白銀的技術線形走勢變得更加看漲，吸引投機者做多白銀市場。美銀（Bank of America）分析師預測，明年金價將上探每盎司5000美元。分析報告稱：「回顧自1970年以來的金價多頭行情，金價往往只有在主要驅動因素轉變後才會停止上行。目前這些因素多半仍在，因此金價仍有支撐。」德意志銀行（Deutsche Bank）預估，2026年金價最高可能升至每盎司4950美元。不過德銀警告，若央行減緩買金步伐，或者金價漲幅過大，仍會伴隨大幅修正。若股市面臨更深的調整、聯準會明年降息幅度小於預期，又或者地緣政治衝突開始緩和，那麼黃金也將面臨下行風險。
猛健樂爆紅！禮來登藥廠之巔 市值突破1兆美元創紀錄
根據《路透社》報導，美國藥廠禮來（Eli Lilly）因旗下減重藥品銷售表現強勁，市值於11月21日突破1兆美元大關，成為全球第一家市值達到兆美元等級的藥廠，正式躋身以科技巨擘為主的市值「兆元俱樂部」。禮來股價自今年以來上漲超過35％，推升主因在於旗下減重藥物市場需求大幅成長。其治療第二型糖尿病與肥胖的藥物tirzepatide，分別以「Mounjaro」與「Zepbound」品牌上市，不僅超越默克（Merck）暢銷藥物「Keytruda」，更成為全球最暢銷藥品之一。原本在減重藥市場占先機的丹麥藥廠諾和諾德（Novo Nordisk），因2021年推出「Wegovy」時遭遇供應瓶頸，使得禮來趁勢搶占市場。此外，禮來產品的臨床效果佳、產能擴張快速與配銷策略積極，也是其市佔率迅速攀升的重要因素。截至21日，禮來股價小漲約1％至1051美元，市值一度突破1兆美元關卡，成為製藥業前所未見的里程碑。根據LSEG數據顯示，目前禮來本益比接近50倍，反映市場對其減重藥物成長動能的高度信心。根據財報，禮來第三季糖尿病與減重藥產品線合計營收達100.9億美元，占總營收17.6億美元的一半以上，反映該產品線已成為營收主力。BMO資本市場分析師Evan Seigerman指出，投資人對禮來長期維持代謝疾病領導地位的信心，已超越對諾和諾德的期待。禮來也在10月上調全年營收預測，將預估中值再拉高20億美元，進一步展現成長趨勢。根據華爾街預測，減重藥物市場規模至2030年可達1,500億美元，而禮來與諾和諾德兩大藥廠預計將掌控大部分全球市場份額。未來展望方面，禮來下一步重點產品將是口服減重藥「orforglipron」，預期最快明年初獲准上市。花旗分析師在最新報告中指出，新一代GLP-1藥物銷售表現已證明市場潛力，orforglipron有望接棒注射型藥品成為下一波成長引擎。此外，禮來近期亦受惠於美國政府政策與產能投資支持，雖然短期內藥價可能承壓，但擴大可及性後將帶動潛在使用者人數增加達4,000萬人，市場看好其成為新一輪主流投資標的。德意志銀行生技產業研究主管James Shin表示，禮來的表現已逐步接近「華爾街七雄」（Magnificent Seven）等科技股地位，甚至可能成為AI投資疲軟時的替代選擇。但市場仍將觀察未來藥價調整、產能擴張與產品線多元化是否足以維持其高成長動能。
美國經濟保持驚人韌性？《衛報》：危機尚未降臨
川普關稅戰正在重塑世界經貿格局，而美國經濟也保持著驚人的韌性，但這種韌性能持續多久？《衛報》資深經濟記者帕廷頓（Richard Partington）認為，美國經濟將變得混亂且難以預測，由於企業和消費者已提前囤積物資，美國市場並未像外界擔心的那樣，受到貿易戰的嚴重影響，但麻煩的跡象正在逼近。據《衛報》的報導，帕廷頓指出，回顧川普在4月2日宣布「解放日」關稅時，各界都在討論這位美國總統將如何摧毀全球經濟。隨後在華爾街的壓力下後，各國學到了「TACO」這個縮寫，也就是「川普總是臨陣退縮」（Trump Always Chickens Out）。如今情勢卻再度升溫！川普在不斷延後的關稅實施截止期限於8月1日到期時，決定對包括加拿大、巴西、印度和台灣在內的美國貿易夥伴加徵新的關稅，這無疑重新點燃了對全球經濟的威脅。數十個國家的經濟因此陷入動盪，而美國消費者預計將付出沉重代價。然而，帕廷頓表示，情況本來可能更糟。這一點在華爾街體現得最為明顯：儘管川普的貿易戰引發混亂，尤其8月1日到期後關稅戰迅速升級，再加上美國勞動統計局（BLS）公布了令人擔憂的就業數據，導致美國股市受到打擊，下跌約1%，但這只是小小的挫折而非崩盤，美國股市仍接近歷史高點。不過帕廷頓警告，這位反覆無常的總統可能引發股市進一步的下跌。因為川普決定解僱BLS局長麥肯塔佛（Erika McEntarfer），並威脅美國聯準會（Fed）的決策獨立性，這些都恐讓情況更加惡化。上週，川普曾利用美國經濟增長的數據大做文章，該數據顯示美國第2季經濟年化增長率達3%，遠超華爾街預測的2.4%；雖然通膨從5月的2.4%微升至6月的2.7%，但遠低於疫情最嚴重時期，以及俄羅斯入侵烏克蘭後的峰值，也遠未達到令人擔憂的水平。難道關稅戰真如川普所說的「很棒且容易贏」？帕廷頓指出，川普關稅戰反覆無常的特性意味著投資者仍預期將達成進一步協議，以避免最嚴重的威脅成為現實。8月1日到期的關稅稅率也才剛生效，意味任何影響都尚未顯現，包括多數國家仍未採取報復措施反擊美國。與此同時，各國企業充分意識到這位出爾反爾總統的危險性，數月來一直在規劃以避免最壞情況。美國企業在貿易戰前已搶先囤積貨物，幫助他們暫時壓低價格。德意志銀行（Deutsche Bank）分析師指出，部分企業利潤受到打擊，但這總比進一步漲價，折磨因經歷多年高通膨而疲憊不堪的美國消費者要好得多。跨國公司也通過在營運市場全面漲價來分散關稅成本。一個引人注目的例子是，索尼（Sony）在英國、歐洲、澳洲和紐西蘭等市場，將「PS5」的價格提高達25%，但美國除外。帕廷頓示警，有跡象顯示後果正在浮現。當美國企業耗盡關稅前的庫存時，價格可能會逐步上漲。同時，川普帶來的不確定性正在衝擊就業和投資。上週BLS公布的就業市場數據重新引發外界對美國經濟韌性的擔憂，關稅正在壓制企業信心，並逐步推高消費者價格。美國第2季3%的GDP增長表面上看起來強勁，但這一數字深受第1季產出下降0.5%的影響，當時美國企業急於避開川普關稅導致經濟活動扭曲。而且上半年平均增長率為1.25%，明顯低於2024年全年2.8%的增速。華爾街對此保持樂觀的部分原因，是認為情況本來可能更糟。各方仍預期將達成協議，美國對主要貿易夥伴墨西哥和中國暫停加徵關稅最清楚地表明了這一點。投資者認為，與其加徵關稅，川普更傾向於在電視鏡頭前做出一系列「表演」，讓貿易夥伴向他的朝廷進貢。然而，帕廷頓強調，低估這位自封「關稅人」的總統對關稅的熱愛將是錯誤的，英國與美國的貿易框架就是明證。美國對英國輸美商品加徵10%關稅，被視為英國首相施凱爾（Keir Starmer）的重大勝利（考慮到其他國家更高的稅率），但情況還是遠比達成協議前更糟。英國汽車將面臨比之前高4倍的關稅，這將導致英國就業和成長受損，同時讓美國消費者的荷包大失血。對美國消費者而言，在川普重返白宮前平均關稅接近2%。在他8月1日升級關稅戰後，這一數字將躍升至約15%，創1930年代以來最高水平。近1個世紀前，華盛頓祭出類似的貿易保護主義政策，導致經濟大蕭條更加惡化，也就是惡名昭彰的《斯姆特-霍利關稅法案》（The Smoot-Hawley Tariff Act），此舉重創了美國經濟，並在主要工業化國家引發骨牌效應，最終導致第二次世界大戰。帕廷頓強調，在川普貿易戰的不可預測性中，人們希望避免類似錯誤，但重大損害卻在持續發生。
紐約大樓槍擊案釀5死6傷！上班族「堆沙發堵門口」驚險畫面曝
來自拉斯維加斯的27歲男子塔穆拉（Shane Tamura），於美東時間28日在紐約曼哈頓（Manhattan）1棟設有國家美式足球聯盟（NFL）總部，以及黑石集團、德意志銀行、摩根大通和愛爾蘭總領事館辦公室的44層摩天大樓內開火，造成36歲紐約警察局員警伊斯蘭 (Didarul Islam) 及另外3人死亡，另有6人受傷，兇嫌隨後飲彈自盡。《紐約郵報》（The New York Post）引述執法部門的說法指出，兇嫌據稱持有突擊步槍。消息人士補充，塔穆拉曾在33樓設置障礙物抵擋警方進入，後被發現自戕身亡。另根據《ABC7》獲得的照片，有身著襯衫的黑石集團員工將數十張灰色沙發堆放在辦公室門口直到天花板，並將路口完全擋住。執法部門消息人士也向《華盛頓郵報》透露，塔穆拉於當天傍晚6點30分下班時間，持槍闖入這座44層樓高的大樓並開槍射擊。（圖／翻攝自X平台／Spencer Hakimian）社群媒體上發布的影片顯示，民眾在大樓外驚慌奔跑，隨後也看到有上班族舉著雙手走出大樓。1名目擊者稱，「聽起來像是一連串的槍聲……就像一把自動武器。」警方隨後證實，塔穆拉是使用帕梅托州營兵工廠（Palmetto State Armory，PSA）生產的AR-15步槍進行屠殺。報導補充，員警伊斯蘭有2個兒子，而他的妻子還懷孕8個月。伊斯蘭自2021年12月起在布朗克斯區第47分局工作。官員表示，當時他正值下班時間，但穿著紐約警察局的制服，為這棟大樓的所有者魯丁管理公司（Rudin Management Company）擔任保全。行人路過案發現場。（圖／達志／美聯社）對此，聯邦調查局（FBI）副局長邦吉諾（Dan Bongino）也在X平台發文指出，FBI已經到達現場，「目前正在調查犯罪動機。」紐約警察局稍早則對中城區（Midtown）該棟辦公大樓發出「警方行動」示警，呼籲民眾遠離現場。◎勇敢求救並非弱者，您的痛苦有人願意傾聽，請撥打1995◎如果您覺得痛苦、似乎沒有出路，您並不孤單，請撥打1925
紐約曼哈頓辦公大樓驚傳槍響！釀1警亡2傷 27歲兇嫌飲彈自盡
據紐約警察局（NYPD）公布的資料顯示，有1名槍手於美東時間28日在紐約曼哈頓（Manhattan）1棟設有國家美式足球聯盟（NFL），以及資產管理公司黑石集團（Blackstone）辦公室的摩天大樓內開火後飲彈自盡。警察局長蒂施（Jessica Tisch）在社交平台X發文表示：「目前現場已獲控制，這名單獨行動的槍手已經被制伏。」《紐約郵報》（The New York Post）引述執法部門消息指出，該名槍手據稱持有突擊步槍，並造成1名警員及2位平民受傷。消息人士補充，槍手曾在大樓33層設置障礙物抵擋警方進入，後被發現自戕身亡，但警方尚未公開證實此說法。據悉，該棟辦公大樓內不僅有NFL辦公室，還有黑石集團、德意志銀行、摩根大通和愛爾蘭總領事館的辦公室。美國有線電視新聞網（CNN）的報導則稱，背部中彈的警員是1名在該棟大樓擔任保全工作的警察，其後已傷重不治。《獨立報》（The Independent）為此已聯繫紐約警察局、紐約市長辦公室、紐約州長辦公室及紐約消防局（FDNY）以獲取更多資訊。紐約市長亞當斯（Eric Adams）在X平台發文宣布，目前正在進行「調查槍手身分」。《FOX 5 New York》則引述警方消息稱，事件至少導致6人中槍。聯邦調查局（FBI）副局長邦吉諾（Dan Bongino）則在X平台發文指出，聯邦調查局已經到達現場，「目前正在調查犯罪動機。」CNN執法分析師米勒（John Miller）表示，初步確認嫌犯為男性，可能為白人，留有鬍鬚並戴太陽眼鏡，暫定身份是來自內華達州拉斯維加斯（Las Vegas）的27歲男子，無重大犯罪前科。當地媒體流傳未經證實的監視器畫面，顯示1名持軍用制式步槍的男子走向事發大樓。紐約警察局稍早也對中城區（Midtown）該棟辦公大樓發出「警方行動」示警，呼籲民眾遠離現場。◎勇敢求救並非弱者，您的痛苦有人願意傾聽，請撥打1995◎如果您覺得痛苦、似乎沒有出路，您並不孤單，請撥打1925
第3度關稅政策髮夾彎！川普考慮豁免汽車關稅 3大車企股價漲逾3%
美國汽車類股於美東時間14日午盤大幅上漲，因川普暗示可能對汽車業提供關稅緩衝措施。這位態度反覆無常的總統14日在橢圓形辦公室向記者表示：「我正在考慮協助部分汽車公司的方案」，指出車企需要時間將生產從加拿大、墨西哥等地轉移回美國，「他們需要些過渡期，雖然最終將在本地生產，但現階段需要緩衝時間，這正是我目前探討的方向。」對此，代表福特、通用和斯泰蘭蒂斯3大車廠的美國汽車政策委員會（American Automotive Policy Council）主席布朗特（Matt Blunt）回應，該組織認同川普提升本土生產的目標，但警告「廣泛的零件關稅可能破壞我們共同建立繁榮美國汽車產業的願景，且供應鏈轉移需要時間」，目前通用汽車已打算在美國韋恩堡（Fort Wayne）工廠增產，斯泰蘭蒂斯則暫停部分墨西哥及加拿大廠區的運作，福特則與斯泰蘭蒂斯採取短期價格折扣策略。3大車企股價14日均漲逾3%。川普未明確說明緩解措施是否適用現行25%汽車進口關稅，或將於5月3日生效的25%汽車零件關稅。值得注意的是，美墨加協定（USMCA）涵蓋的汽車進口仍須繳稅，僅美國原產零件可從關稅計算中扣除。德意志銀行分析師Edison Yu指出，各車廠應對策略已出現分化。關稅衝擊恐轉嫁消費者，非豪華車價格可能上漲3000至12000美元。汽車研究機構Telemetry預測，今年美國新車銷售將因關稅減少180萬輛（對照去年Cox Automotive統計全美售出1580萬輛新車）。標普全球移動（S&P Global Mobility）同樣預估，美國輕型車年銷量將從2024年的1600萬輛降至1450至1500萬輛。據悉，這已是川普關稅政策近期第3度髮夾彎。他曾在美東時間2日宣布，將在5日對所有進口商品課徵10%基準關稅，並在9日對60個特定貿易夥伴加徵額外的對等稅率，但上週在面臨美國債市崩潰，推高美債利率後，川普又緊急宣布對數十國的對等關稅在90天內暫時降至10%。同時中國進口商品稅率雖調高至145%，但佔最大宗的消費性電子產品卻獲得臨時豁免，僅課徵20%關稅。然而，川普14日還是嘴硬稱，「我沒有改變立場，只是保持政策彈性。」這種政策搖擺加劇市場不確定性。標普500指數14日雖上漲0.8%，今年仍累跌近8%；10年期美債收益率維持在4.4%高位。北方信託（Northern Trust Corporation）首席經濟學家Carl Tannenbaum警告：「對消費者、企業和市場信心的損害可能已無法逆轉」。值得注意的是，川普透露近期曾與蘋果CEO庫克通話並提供「協助」。儘管蘋果未回應關稅波動相關詢問，分析師指出電子產品關稅暫緩，讓蘋果獲得喘息空間，思考如何降低貿易戰對iPhone在美銷售影響。14日蘋果股價一度上漲7%，最終收漲2%。Wedbush分析師Dan Ives認為，蘋果可能趁此機會加速將iPhone生產從中國轉移至印度，後者正是川普首任期間貿易戰開打時蘋果開始布局的製造基地。市場人士指出，川普政府似乎試圖通過關稅孤立中國，同時與其他國家展開談判。但政策反覆已造成企業決策困難，正如Tannenbaum所言：「劇烈轉變讓人需要戴上護頸」，下一步政策走向仍充滿「巨大的不確定性與混亂。」
美元、美債現拋售潮！全球最大資產管理公司示警：美經濟接近衰退了
美國總統川普90天要達成150項關稅協議，金融市場顯然沒在信。投資人對美國國債與美元信心持續下滑，跌勢在本周美股收盤日繼續走低，凸顯市場對經濟前景的擔憂。全球最大資產管理公司貝萊德執行長芬克（Larry Fink）11日警告，美國恐已陷入衰退，市場低估了通膨上行的風險，關稅政策已超出他「49年金融生涯中所能想像的範圍」。美國10年期公債殖利率再次升至4.492％，一周內上漲近0.5個百分點，創2001年以來最大單周漲幅。美元指數跌穿100心理關卡，為去年7月以來首次，本周跌超2.9％，同時創下自2022年11月以來最嚴重的兩周跌幅。黃金期貨因避險風潮水漲船高，紐約黃金期貨價格，11日突破每盎司3200美元大關，創歷史新高。過去80年來，美元一直是世界主要儲備貨幣，被用作全球範圍內的價值儲存手段、金融體系的潤滑劑以及貿易中的交換媒介。而美國國債以政府的全部信用與承諾作後盾，歷來被視為最安全資產。然而《紐約時報》報導，川普新關稅政策引發的動盪，嚴重打擊美債和美元等避險資產，促使投資者轉向黃金、瑞士法郎和德國國債。德意志銀行外匯研究主管薩拉維洛斯（George Saravelos）表示，「美元已經受到損害，市場正重新評估美元作為世界全球儲備貨幣的結構性吸引力，並且正在經歷快速去美元化的過程。」世界最大投資銀行摩根大通（JPMorgan）執行長戴蒙（Jamie Dimon）指出，經濟正面臨相當大的動盪，「人們都很謹慎，減少了交易」。該銀行預測，美國經濟衰退的可能性過半。貝萊德執行長芬克也說，「不確定性與焦慮主宰了所有客戶的談話。我認為我們現在即使沒有陷入衰退，也非常接近了。」
政策不確定增加和通膨升溫 美國Q1經濟恐入萎縮
在政策不確定增加與通膨升溫的環境下，美國經濟已出現警訊！根據亞特蘭大聯準銀行的GDPNow指標追蹤系統顯示，美國今年第一季國內生產毛額（GDP）恐將萎縮1.5％。最新指標顯示，1月氣候不佳導致消費者支出低於預期，加上出口呈現疲軟，導致GDPNow將第一季GDP估值從一周前的增長2.3％大幅下修到負1.5％。雖然該追蹤指標向來波動較大，且通常到了本季後期，準確性才會較高，不過它確實與日前顯現的成長放緩的其他數據相符合。安聯首席經濟顧問伊爾艾朗 (Mohamed El-Erian) 在社交媒體網站X上發文指出，儘管亞特蘭大聯準銀行的即時預測模型本身就有波動性，但分析師認為，該前瞻性指標的大幅下降依舊會引起決策官員、經濟學家和市場的廣泛關注。該指標在2月初曾顯示GDP成長率高達3.9％，但隨著愈來愈多疲弱數據的公佈，該預估值就不斷往下修正。美國商務部日前表示，1月個人支出下降0.2％，低於市場預估的增長0.1％。若經通膨調整，支出更是下滑0.5％。更讓經濟學家憂心的是，消費者對未來一年通膨的預期達到2023年11月以來的最高水平，預計2026年1月的通膨率將從12月的3.3％升至4.3％。勞動市場也傳出一些令人不安的消息，上周首次申請失業救濟人數創下十月初以來的新高。至於債券市場也將經濟成長放緩的預測納入。上周3個月期美債殖利率高出10年期美債殖利率，這預告美國經濟可能在未來12至18個月內陷入衰退。此外企業與民眾也對川普經濟政策的不確定性感到不滿。根據德意志銀行給投資者的報告寫道，目前政策不確定性的初期跡象已開始衝擊消費者和企業信心。報告指出，「這些初期信心減弱的跡象，可能促使美國政府在減少開支和實施關稅時採取更加審慎的做法。否則，當前的政策順序恐將讓市場升高對衰退風險的定價。」
大談人形機器人生產計劃 馬斯克：Optimus明年產量增10倍
特斯拉（Tesla）執行長馬斯克8日受訪時表示，特斯拉計劃在今年生產數千個人形機器人Optimus，2026年產量翻升10倍，到了2027年產量將上看50萬台。科技界年度盛事消費性電子展（CES）7日在美國拉斯維加斯登場，馬斯克8日晚間與數位行銷集團Stagwell執行長佩恩（Mark Penn），透過視訊暢談人工智慧（AI）和人形機器人Optimus。特斯拉正利用AI打造自駕車與和人形機器人，華爾街認為自駕車將比人形機器人更早問世，但馬斯克在這場訪談描繪了人形機器人的願景，展現對人形機器人的樂觀看法。馬斯克在訪談中透露，「特斯拉今年將打造數千個Optimus，假設進展順利，2026年產量將膨脹10倍，目標是生產5萬至10萬台，然後2027年再翻10倍，產量將達50萬台。」馬斯克表示，「我認為大部分的人可能會想擁有人形機器人，人形機器人可能是史上最大的產品。」他預期最終人形機器人與人類的比例可能達3比1或4比1，甚至可能達到5比1，代表全球將有200億至300億台人形機器人。馬斯克不忘強調，Optimus是全球最精巧的人形機器人，生產後將在特斯拉的工廠進行測試，在3年間達到產量50萬的目標。儘管馬斯克對Optimus信心滿滿，但分析師的看法相對保守。德意志銀行分析師Edison Yu近期在報告表示，2035年前特斯拉人形機器人每年銷量估計達20萬台，預估特斯拉的機器人事業價值每股22美元，或700億美元。馬斯克日前在一次遊戲直播時透露，特斯拉可能在未來幾周更新Optimus，該產品進展順利，而且團隊表現出色。自特斯拉2024年10月10日發表升級版的Optimus以來，該公司股價累計大漲65％。
美股連旺2年「七巨頭」權重攀高 分析師：標普2025上看7千
美國股市迎來了連續2年的大幅上漲，在人工智慧(AI)熱潮、聯準會降息週期以及經濟增長推動下，國際資金持續流入美國，三大指數不斷刷新歷史新高。截至27日收盤，標普500指數年內上漲逾25%，而以科技股爲主的納斯達克綜合指數漲勢更爲強勁，年內漲幅達31%。全球市場隨著2025年的到來將越來越多地受到美國趨勢的影響，川普回歸、聯準會暗示暫停降息的風聲已經攪亂了市場。整體來看，2024年美股趨勢變得更加極端，科技股「七巨頭」佔標普500指數的權重已從2023年底時的一半升至目前的約三分之一。受AI熱潮的推動，輝達去年股價上漲239%，今年又飆升了177%，市值增加了2.2萬億美元。自美國大選選舉日以來，比特幣也成爲了投資市場最火熱的標的之一。美國候任總統川普稱將建造「有史以來最支持比特幣的政府」，比特幣價格也因此不斷飆升，帶動加密貨幣概念股走高。MicroStrategy年內漲幅達422%，Coinbase漲53%，Robinhood漲206%。但在標普500指數今年再次錄得兩位數百分比的漲幅之後，投資者擔心，在估值已經很高的情況下美國股市能否繼續上漲。華爾街分析師者對2025年正變得越來越樂觀，絕大多數預測都認爲美國股市明年將維持其勢不可擋的攀升勢頭。MarketWatch最近對華爾街投資銀行和研究機構進行的一項調查顯示，這些機構預期的到2025年底標普500指數目標位中值在6600點，這意味着，該指數將較目前的5970點上漲10%以上。一些最樂觀的預測預計標普500指數明年將收於7000點左右，包括Oppenheimer Asset Management、德意志銀行和Yardeni Research的預測。不過高盛和美銀都對過高的估值憂心忡忡，因此建議投資者買入估值較低的股票，儘管它們預計明年整體市場將會上漲。
FED明年暫停降息？ 長期美債上周慘遭連五拋
上週美國國債市場連續五天遭拋售，30年期國債收益率創下今年最大單週漲幅。由於市場預期聯準會即將放緩升息步伐，甚至明年可能暫停降息，30年期美國國債收益率13日攀升至4.61%，較前一週上漲約28點。BlackRock的全球固定收益投資家Rick Rieder表示，收益率正定價聯準會將暫時保持現狀的市場，經濟狀況良好、通膨上升。相較於短期國債，10年期國債收益率表現更爲強勁，上漲25點，自2022年以來首次超越3個月期國債收益率。3個月期國債與10年期國債的收益率差是投資者觀察聯準會政策預期的一個重要指標。杜克大學教授Campbell Harvey曾表示，收益率曲線倒掛表明聯準會應通過降息來應對經濟衰退的風險，如今倒掛「已經解除」。德意志銀行和法國巴黎銀行的經濟學家預測，聯儲局在2025年不會採取行動。法國巴黎銀行還預計聯準會這週的行動可能不會在未來採取更多的減息措施，該行還預測10年期美國國債收益率將在2025年升至4.65%。值得注意的是，利率期貨市場活動指出，一些交易者預期明年初可能會有意外降息。最近的持倉數據表明，2月聯邦基金期貨中已建立了新的好倉，預期12月和1月均有25點的減息。
川普當選市場削減押注 華爾街：FED將放緩甚至「暫停」降息
在川普當選總統後，華爾街普遍削減了對聯準會降息前景的押注。鑑於川普承諾的加徵關稅及減稅政策將帶來通膨壓力，分析師預計聯準會可能會更謹慎行事，甚至「暫停」降息。德意志銀行經濟學家Matthew Luzzetti表示，川普勝選的結果提高了經濟增長、通貨膨脹上升和勞動力市場改善的前景，也增加了聯準會12月放棄講息的可能性。Luzzetti指出，從風險管理的角度來看，可能爲聯準會跳過12月決策提供了強而有力的理由。巴克萊銀行和道明銀行都在最新發布的報告中表示，川普政府上臺後，將提高移民限制收緊和進口關稅提高的可能性，而這些政策可能會刺激美國經濟，改變聯準會的貨幣政策路線。道明銀行Oscar Munoz表示：「雖然一些投資者可能預計聯準會甚至會在這種情況下開始升息，但我們預計，聯準會會在評估這些因素對通膨和經濟增長的影響時，選擇暫停減息。」分析師認為，鮑威爾在議息會議後的發言狀態顯然沒有9月會議輕鬆，而利率逐步調整至水平，對經濟形勢和就業市場的措辭較爲積極。通脹問題在今年年內尚未成爲聯準會降息的阻礙，預計聯準會在12月再降息25百分點。
陸港股市9月爆發式急漲 德銀：「2025年沒人敢錯過增持這國股票」
9月整月，中國滬深300指數上漲23.06%；港股方面，恒生指數累計上漲17.48%。德意志銀行分析師Peter Milliken 10月2日發佈策略報告稱，如此規模的反彈表明中國市場趨勢的急劇變化。分析師表示：「這種上漲會持續下去。根據經驗大盤指數的空頭回補通常不是持續幾天的事情，而是一種趨勢變化。」德銀認為，儘管市場短期內買超，但投資者應該繼續增持。理由是投資者在A股或港股的倉位通常只有疫情前的一半，這種狀況需要大量的交易和市場行動才能逆轉。當前美國佔iShares全球股票指數的63%；德銀表示，如果美國股票的份額下降到50%，那麼其他國家的股票配置將增加三分之一。分析師表示：「如果美國表現不佳，那些專注於動量和科技的投資者，很可能會將注意力轉向其他領先的科技公司，而中國將獲得更多的關注。」香港和A股指數成分股往往是世界領先的公司，在全球範圍內擁有主導規模。其中，一半的公司擁有淨現金流，這為進行大規模回購或投資於有機或無機增長計劃提供了資金。德銀預計到了2025年，沒有機構敢錯過增持中國股票，他們將在2025年初產生更多的購買行爲。德銀還指出：「隨着消費逐漸升溫，利潤也隨之上升，我們預計這將推動未來更多的股票配置。因此建議投資者繼續尋找入市的機會。」
超級央行周將登場！ 標普那指連五天收紅 創今年最佳單周
超級央行周將登場！在投資人對於聯準會（Fed）降息兩碼預期再度重燃，激勵美股13日全面走高，標普500與那斯達克指數更是連五天收紅，令這兩大指數得以一反前周頹勢，創下今年最大單周漲幅紀錄。在公用事業、通訊服務與工業股領軍下，道瓊指數13日收盤上漲297.01點、漲幅為0.72％，以41,393.78點報收；標普500指數收高0.54％至5,626.02點，距離它在7月所創高峰不到1％。那斯達克指數也在大型科技股與晶片股帶動下，上漲0.65％，收在17, 683.98點。美股一周表現亮眼，道瓊累計上漲2.6％、標普與那指也各自強漲4.02％與5.95％，後二者均締造年初以來最大單周漲幅紀錄。此外國際金價也續創新高，現貨黃金上漲0.77％至每盎司2,577.7美元，COMEX黃金期貨上漲1.08％以2,608.4美元報收。現貨黃金與COMEX黃金期貨一周漲幅超過3％。超級央行周即將登場，包括Fed、英國與日本央行都將召開決策會議，又以Fed最為動見觀瞻。根據華爾街日報報導指出，Fed官員目前仍在考慮降息一或兩碼，加上前紐約聯準銀行總裁杜德利主張Fed有空間降息兩碼，導致市場對Fed降息兩碼機率再度捲土重來。根據芝商所FedWatch工具顯示，目前交易商押注降息兩碼與一碼的機率已出現五五波。除了Fed降息規模備受外界關注，投資者還將目光聚焦在Fed會後發布的最新經濟成長預測與利率點陣圖。根據LSEG的最新數據顯示，市場目前定價Fed到年底將調降利率115個基點。在市場瀰漫可能大幅降息的樂觀情緒，德意志銀行在13日也調高標普500指數年底目標價，從前估的5,500點上修到5,750點。Binky Chadha為首的德銀團隊在報告中表示，企業股票回購增加、獲利增長強勁與風險偏好強勁提振，都有望推升美股進一步攀高。報告顯示，根據歷史經驗顯示，大選相關波動恐讓美股自10月起將回檔4-5％，然而隨著大選結果明朗化，美股料將強勁反彈、並可能再度創高。
歐元區最大經濟體銀行要求加薪 德高通膨導致20萬員工醞釀罷工
俄烏戰爭自2022年爆發以來，歐洲各國大受通膨影響，其中，德國的通膨在當年飆升至7%，創數十年來新高，如今這個歐洲最大經濟體，有數十萬銀行員工正在為高達16%的加薪而鬥爭，以應對日益上漲的生活成本，工會警告，若談判不順利，可能會引發罷工行動。德國20萬銀行業員工醞釀罷工，圖為德意志銀行。（圖／達志／美聯社）根據路透社等外媒報導，有鑒於近年物價飛漲，德國的公股和私營銀行員工正在與資方進行談判，包括德意志銀行(Deutsche Bank)和德國商業銀行(Commerzbank)約14萬名員工；另外還有約6萬名州立銀行員工的談判於21日展開，工會擬向資方爭取12.5%到16%的加薪幅度，但談判卻陷入膠著。德國20萬銀行業員工醞釀罷工，圖為德國商業銀行。（圖／達志／美聯社）根據報導，資方有意願提高薪酬，但也強調受到經濟疲軟和地緣政治風險等因素影響，在本周的談判中，工會代表拒絕資方提出8.5%的加薪提議。德國服務行業工會(Verdi)拒絕私營銀行僱主拋出這項加薪方案，認為此加薪幅度「遠遠不足」。德國20萬銀行業員工醞釀罷工，圖為德國商業銀行。（圖／達志／美聯社）德國的通貨膨脹率從2022年起飆升近7%，隨著歐洲央行(ECB)大舉升息抑制通膨，創下幾十年來的大幅下降，但5月份2.4%的通貨膨脹率，仍舊高於許多德國人的預期。工會並表示，若未達成協議7月前就可能罷工；據了解在上周，德國商業銀行的員工已經開始罷工，藉此要求提高工資。德國銀行工會要求加薪並警告，若談判不順利，可能會引發罷工。（圖／翻攝自X）
央行超級週登場！ 市場聚焦「這國」利率決議
本週開始新一輪「央行超級週」，全球多家央行將於本週公佈利率決議。其中，英國央行是否跟隨歐洲央行降息成為市場最大懸念；而法國也即將公佈最新的PMI數據；本週諸多聯準會官員將陸續登臺，就經濟前景發表談話。此外，聯準會利率決議後，外界將更專注經濟指標趨勢。本週，包括澳洲、英國、瑞士等多個國家央行將進行議息會議。其中，英國的中央銀行「英格蘭銀行」一舉一動最受關注。在議息會議前一天，英國發布的5月消費者價格（CPI）和生產者價格指數（PPI）可能為英國央行利率前景提供線索。鑑於最近數據顯示工資增長和服務業通膨仍在上升，市場普遍預計英格蘭銀行將繼續把利率維持在5.25%。德意志銀行預計英國央行將於8月開始降息，但前提是需要看到更多緩解通膨壓力的證據；荷蘭國際銀行則在一份研究報告中表示，市場低估了英國央行下週降息的可能性。該行經濟學家們表示，市場預期本月再次暫停降息，預計九名英國央行委員中只有兩人會投票支持降息，多數人可能會支持8月降息。除英國央行外，瑞士和挪威兩家已經開始降息的央行是否繼續降息同樣引發關注。此外，本週法國將公佈製造業和服務業的PMI數據，但當前投資者關注的焦點還是月底舉行的議會選舉，法國股市和債市已經對極右翼政黨上臺進行了預警。上週，法國CAC40指數累計下跌6.23%，市值蒸發2100億美元，幾乎回吐今年漲幅。法國最大的三家銀行法國巴黎銀行、法國農業信貸銀行和法國興業銀行上週股價暴跌12%至16%，是自2023年3月歐美銀行業危機以來的最大跌幅。巴克萊銀行報告表示，如果短期內沒有積極的催化劑來安撫外國投資者，歐洲股票資金流將面臨進一步減少的風險。根據EPFR Global的數據，截至6月12日當週，全球股票基金流入約63億美元，歐洲是今年唯一出現資金流出的地區。值得注意的是，本週多位聯準會官員將會公開談話。上週美國物價數據平穩，以及聯準會主席鮑威爾的表態，都讓市場對今年下半年的降息滿滿憧憬。此前，芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，CPI數據「非常好」，但他指出，不要過於樂觀，因為這只是一個月的數據。
來台25年還是掰了 瑞信台北分公司5月底熄燈
又一家外資券商撤台。證期局副局長高晶萍25日宣布，金管會已同意瑞士商瑞士信貸台北證券分公司申請解散及終止營業案，最後營業日為5月31日，這是繼2020年8月17日德意志證券台北分公司撤台後近五年第二例，不過，高晶萍強調，目前在台外資券商仍有12家，且在台經營穩定成長，目前12家沒有表示有撤台打算，未來會持續鼓勵國際金融機構深耕台灣。高晶萍指出，瑞士信貸在1998年時就來台設立分公司了，在台存續期間近26年，在台主要有三項業務，證券、期貨經紀業務、擔任瑞信銀行倫敦分行境外結構型商品在台發行人，在證券、期貨經紀業務2023年市占率分別為0.107％及0％，自2023年11月起就不再接受客戶委託買賣，且已協助現有客戶轉移至國內其他業者，該分公司終止營業，對國內證券期貨業影響尚不重大。至於已銷售的境外結構型商品達237檔、規模有2.2億美元，投資人權益由瑞士銀行完全承擔。高晶萍指出，此次撤台是因為母集團瑞士信貸集團股份有限公司（Credit Suisse Group AG）在2023年6月12日被瑞銀集團股份有限公司（UBS Group AG）完成收購，因此進行二家公司的全球據點整併作業。配合集團規畫，瑞士信貸台北證券分公司已申請解散及終止營業，並規劃最後營業日為2024年5月31日。高晶萍指出，截至2023年6月底止，瑞信台北證券分公司共34名員工，其中10名將轉任集團其他公司、10名申請退休、14名員工資遣。金管會表示，瑞信台北證券分公司相關安排均已和員工達成共識。高晶萍指出，2020年8月17日終止營業的德意志證券台北分公司也是因為德意志銀行集團德國總部(Deutsche Bank)在2019年7月對外發布集團組織重整計劃，將專注於銀行業務，並全面裁撤全球證券交易業務，因此德意志證券台北分公司配合集團規畫申請終止營業。金管會統計去年度在台的外國專營證券商有13家，其2023年經紀業務量較2022年度增加6.02％，顯示外國證券商在台經營穩定成長；金管會為營造穩健金融市場與友善金融環境，吸引國際資金來臺投資及進行財富管理，近年來積極開放多元金融商品與投資管道、拓展金融機構業務範疇以提供優質服務及推動各項重要政策，並持續鼓勵國際金融機構深耕臺灣。
特斯拉中國全系降價近2000美元 多家機構下調目標價「最低123美元」
特斯拉在歷經電動車銷量下滑、裁員、Cybertruck延遲交車、自動駕駛方面「碰壁」等一系列事件影響下，股價持續下跌，約15家機構的分析師下調了對特斯拉的12個月目標價。而在經歷令人失望的第一季銷售導致的庫存增加後，特斯拉也在中國和美國兩個主要市場陸續進行降價。繼美國市場降價之後，特斯拉在中國將其所有車型的價格下調了近2000美元，以應對銷量下降和電動汽車價格戰加劇的問題。周日（21日），特斯拉中國官方網站顯示，改款Model 3起價下調了14000元人民幣（約新台幣6.3萬元），至231900元人民幣（約新台幣14.4萬元）。經過此輪降價後，Model 3後輪驅動版起步價已經低於小米SU7 Pro的起售價24.59萬元人民幣（約新台幣108萬），但依然比小米SU7標準版貴1.6萬元人民幣。值得注意的是，特斯拉才在上周五（19日）將其Model Y、Model X和Model S汽車在美國的售價下調了2000美元。與此同時，該公司上周六還將其全自動駕駛輔助軟體（FSD）在美國的價格下調至8000美元。特斯拉本月報告稱，由於降價未能刺激需求，其第一季全球汽車交車量出現近四年來首次下降，而全球最大汽車市場中國的競爭對手正在推出更便宜的車型。利空消息不斷，特斯拉將於周二（23日）公佈最新一季財報，市場一致預期特斯拉首季營收225.2億美元、年減3.46%。日前，高盛（Goldman Sachs）年內第三次下調了特斯拉的目標價，該行分析師Mark Delaney維持對特斯拉的中性評等，並將目標股價從190美元下調至175美元。他稱，未來汽車定價和毛利率仍是影響特斯拉股價的關鍵因素。此外，FSD能否帶來持久盈利仍是未知數。德意志銀行（Deutsche Bank）將特斯拉評級從買入下調至持有，目標價從189美元下調至123美元；巴克萊（Barclays）將特斯拉的目標股價從225美元下調了20%，至180美元，該行認為特斯拉即將發佈的第一季財報將成為該股的負面催化劑。