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美日財經高層釋放訊號！市場押注日銀升息機率高達98% 日圓兌美元升破157
在美日財經高層密集會談，以及兩國官員釋放支持日圓的訊號後，投資人押注日本銀行9月升息機率高達98%。日圓3日也因此大幅反彈，兌美元匯率1個月來首次升破157大關。與此同時，日本10年期國債殖利率亦回落至3%以下，脫離30多年來的高點。據《日本時報》報導，3日的匯市並未出現明確的干預跡象。部分交易員指出，日圓此次的走勢尚未顯示日本當局正在支撐匯市，更可能只是受到「匯率檢查」（rate check，央行或財務省等致電主要外匯交易商，詢問當前的買賣報價與市場流動性的行為）的影響，投資人有時會將此視為當局即將進場干預的訊號。此前，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）和日本銀行總裁植田和男，在8月31日及9月1日於美國北卡羅萊納州（North Carolina）出席20國集團（G20）財長及央行總裁會議，而兩人也在前一天舉行會晤。根據美國財政部的聲明，貝森特在會中「強烈支持日本採取果斷的市場及貨幣措施，以因應日圓大幅被低估的問題」。貝森特9月1日還在1場記者會上表示，日本透過前首相安倍晉三所推動的寬鬆貨幣政策「安倍經濟學」（Abenomics）已取得一些成效，但日本現在應該「停止再通膨」。日本財務大臣片山皋月則回應，當年實施安倍經濟學時，日本正面臨通貨緊縮，利率也處於非常低的水準，「自那時以來，經濟情勢已發生變化，因此提出不同的對策是很自然的事。」美日財經高層的言論也引發市場反應。截至3日上午，投資人已押注日本銀行在9月17日及18日召開政策會議時升息的機率高達98%。當天下午稍晚，日圓一度升至156.3日圓兌1美元，相較之下，前1個交易日約為160.3日圓兌1美元。日本10年期政府公債殖利率3日也降至2.97%，低於前1個交易日的3.02%水準。報導補充，7月底，日本與美國曾罕見聯手進場支撐日圓，日本單方面在這次行動中就支出了約1,000億美元。這次的行動一度將日圓兌美元匯率從約163.9日圓推升至約155日圓，但日圓的大部分漲幅僅在1個月內便被抹去。至少有1家銀行近日表示，除非日本政府或央行發表足以阻止日圓跌勢的言論，或採取強而有力的行動，否則日圓兌美元匯率正走在邁向164日圓的道路上。
全球債市掀拋售潮！美英德日「10年期公債殖利率」齊創多年新高
全球政府債券市場2日遭到大規模拋售，美國、英國、德國與日本10年期公債殖利率紛紛升至數十年來的高點。市場人士也示警，全球債務持續攀升，加上各國政府缺乏解決債務危機的政治意願，將使金融市場面臨更大的脆弱性。據美國財經媒體《CNBC》的報導，作為歐元區基準的德國10年期聯邦公債殖利率2日上升4個基點，報3.378%，創下2011年以來最高水準；日本10年期公債殖利率在1日突破3%，2日則報3.016%，為30年來首次突破這一關卡。美國10年期國債殖利率則一度升至4.814%，創2023年11月以來最高水準；英國10年期國債殖利率也一度升至5.25%，創2008年金融危機以來的新高，不過兩者隨後均小幅回落。美伊的新一波軍事衝突已推動油價走高，進一步加劇市場對通膨的擔憂，並導致從美國到日本及法國等主要經濟體長期存在的財政狀況與高負債問題，受到更多關注。與此同時，各國央行正準備在本月接連升息，而這通常對債券市場構成不利因素。美國聯準會（Fed）主席沃什（Kevin Warsh）上週在傑克森霍爾（Jackson Hole）發表備受市場關注的演說時，釋放出強硬的鷹派訊號；而日本銀行（BOJ）也可能升息支撐持續走弱的日圓。此外，在歐盟（EU）1日公布通膨數據後，市場已完全反映歐洲央行（ECB）升息的預期。股市在此期間已進入避險模式，美國主要股指連續3個交易日下跌，歐洲與亞洲股市同樣走低。這波跌勢發生在股市今年大幅上漲後，儘管地緣政治局勢高度動盪，全球股市仍靠著人工智慧（AI）熱潮持續創下歷史新高。對此，美國大型金融服務公司「美商信安金融集團」（Principal Financial Group）旗下的全球資產管理業務品牌「信安資產管理」（Principal Asset Management）首席投資長暨全球股票主管馬里斯（George Maris）2日接受《CNBC》節目訪問時表示：「市場中的基本面支柱已比過去更加不穩固。如果資金成本、風險成本上升，那世界各國的殖利率當然就會像現在這樣全面走高。」馬里斯進一步指出：「全球各地的債務水準都已經高得令人咋舌，而且還在持續增加。要解決這個問題的方法似乎並不明確……我看不到任何國家存在願意解決債務危機的政治意願，我認為這是根本性的問題。」他也強調：「這一切還是發生在全球經濟仍維持健康成長的時期，意味著一旦發生任何擾動，情勢將更加岌岌可危。」
日銀示警通膨上行風險！冰見野良三呼籲：應適時升息
日本銀行副行長冰見野良三今（27日）呼籲，適時升息將有助於避免通膨大幅飆升，否則日本銀行未來恐不得不採取劇烈的升息措施。據《路透社》報導，冰見野良三在對企業界人士發表演說時表示：「如果潛在通膨率偏離我們設定的2%目標那將對經濟產生不利影響。我們應該比以往更加關注價格上行風險。每次貨幣政策會議都應該考慮到這些面相，並進行深入討論。」冰見野良三補充，透過升息調整目前仍然寬鬆的金融環境，將有助於讓資產更有效率地配置到具有成長潛力的投資領域。隨著潛在通膨率逐步接近2%，日本銀行必須將穩定物價成長、使其維持在2%水準，作為政策重點。冰見野良三也示警，日圓疲軟可能使通膨以比過去更快的速度上升，而匯率變動對通膨造成的影響，也是日本銀行在制定貨幣政策方向時，關注的關鍵因素之一。他呼籲「由於我們目前仍在踩著油門，也就是維持寬鬆的金融環境，我認為我們有必要透過升息，在適當的時機鬆開油門。為此，我們需要核查各種資訊，包括經濟和價格發展，以及金融環境。」
日本第2季經濟成長低於預期 內需疲軟抵銷弱勢日圓出口紅利
日本經濟第2季年化成長率為1.1%，低於市場預期的2%，主要原因是國內需求疲軟，抵銷了出口強勁所帶來的支撐。這項數據低於前1季的2.1%。若以年增率計算，日本經濟成長0.7%，高於第1季的0.5%。據美國財經媒體《CNBC》的報導，這也是首個完整反映美以伊戰爭衝擊的季度，這場戰爭推升了能源價格，使日本企業與家庭面臨更高的能源成本。數據公布後，日經225指數（Nikkei 225）上漲0.43%，日本政府10年期公債（Japanese Government Bonds）基準殖利率則為2.88%。日圓兌美元小幅走強，報159.1日圓兌1美元。出口是經濟成長的主要推動力。日本當季3個月的出口表現均優於市場預期。不過，出口表現強勁部分是受到日圓疲軟的助益，而不單純是因為出口貨物量增加。日本銀行（Bank of Japan）本月稍早公布經濟活動與物價展望，並將截至2027年3月的2026會計年度國內生產毛額（GDP）成長預測從原先的0.5%小幅上調至0.6%。日本銀行表示：「預計日本經濟將持續溫和成長，但成長速度將有所放緩。」同時強調，西亞衝突造成原油價格居高不下，是影響經濟前景的重要因素。不過，日本政府針對家庭採取抑制高油價的措施，以及全球人工智慧（AI）相關需求增加，預料將部分抵銷能源價格上升所帶來的負面影響。由於日本有許多企業參與半導體供應鏈，因此全球AI需求的成長可望為日本經濟提供支撐。
美日聯手干預無效！日圓2週內「蒸發半數漲幅」
美日兩國7月底罕見聯手干預匯市支撐日圓，曾推升日圓至1美元兌155日圓，但干預效果在2個禮拜內迅速消退，日圓兌美元匯率10日又重貶1%至159.29。分析認為，美日利差、日本財政疑慮及地緣政治風險仍壓抑日圓，美日恐怕會有第2波干預行動。據《日本時報》報導，日圓10日下跌1%，收在1美元兌159.29日圓，表現為10國集團（G-10）貨幣中最差，數天的跌勢也抹去了日圓近期因官方干預而出現的半數漲幅。對此，道富銀行（State Street）策略師費里奇（Lee Ferridge）示警，「如果沒有新的干預措施，日圓將會持續走弱。市場似乎對沒有看到更多干預措施而感到失望。」在7月底至8月初之際，日本與美國進行了自1998年以來首次協同買進日圓的外匯干預行動，協助日圓從接近40年低點的位置回升。日圓在7月底一度貶至約1美元兌164日圓，之後在8月初兩國聯手支撐日圓後大幅升值，最高升至1美元兌155日圓。彭博（Bloomberg）分析央行帳戶資料顯示，日本當局可能在7月31日動用約340億美元干預外匯市場，以支撐日圓。這項行動發生的前一天，日本當局估計已投入530億美元；如果最終獲得確認，這很可能成為史上單日規模最大的外匯干預行動。然而，自此之後，隨著市場參與者重新將注意力轉向日圓走弱的基本面因素，日圓又逐漸疲軟。即使東京與華盛頓當局警告，如果有必要，準備再次採取行動，但美日之間巨大的利率差距、日本財政前景的疑慮，以及地緣政治的不確定性，仍持續對日圓構成壓力。高盛集團（Goldman Sachs Group）策略師特里維迪（Kamakshya Trivedi）等人在1份報告中分析：「我們認為，市場對干預措施反應相對有限，反映出日圓走弱背後的基本面原因。」他們預期，如果全球環境沒有發生變化，或者政策出現意外轉向，「日圓的貶值壓力將會隨著時間重新浮現。」這次日圓由升轉跌意味著，在造成日圓長期貶值的因素並未消失的大背景下，單靠外匯干預來改變日圓更廣泛的跌勢存在局限。同時，這也引發市場猜測，日本與美國當局可能再次出手干預匯市。部分投資人則擔心，由於12日是日本國定假日，市場流動性將低於平常，可能形成有利於當局再次干預的環境。野村證券（Nomura Securities）策略師後藤祐二朗在1份報告中寫道，市場參與者正密切關注官方說法，因為「市場注意力仍集中在日本與美國當局，對外匯干預的態度。」美國銀行（Bank of America）外匯策略師科恩（Alex Cohen）則認為，如果希望日圓進一步升值，要麼需要推出「更強有力的」干預措施，要麼需要釋放日本銀行（BOJ）將在9月升息的訊號。日本銀行在7月底召開會議時維持利率不變，但日本銀行總裁植田和男在記者會上的整體語氣偏向鷹派，並強調他認為物價前景面臨更大的上行風險。該次會議的意見摘要顯示，日本銀行官員已注意到通膨風險正在上升，其中1名政策委員更指出，升息速度可能加快。交易員目前押注日本銀行在9月升息的機率約為63%，而10月升息幾乎已完全反映在市場價格之中。對此，資產管理公司「Pioneer Investments」策略師烏帕迪亞亞（Paresh Upadhyaya）也強調，「我對日圓能否大幅走強抱持懷疑，除非後續有更強硬的政策行動。而9月升息本身就是不夠的。」
美日聯手救市！日圓勁揚周線仍貶 分析師：不排除再干預
日圓匯率經歷美日聯合干預，加上美國非農就業數據意外轉差，日圓7日收在157.78。國銀認為要使日圓扭轉長期貶勢並不容易，除了官方干預外，還需要三大關鍵因素：聯準會貨幣政策轉向、美伊戰況推動油價回落以及日本央行升息政策。 日圓7日升值0.4%，收至1美元兌157.78日圓。日本財務省同日公布，日政府和央行4月30日實施了6.2787兆日圓的買入日圓、出售美元的匯市干預措施，這是單日買入日圓干預規模最大的一次。5月4日和6日，日本合計買入逾5兆日圓干預匯市。三天總額達11.7349兆日圓，至於美日於7月31日的聯合干預金額恐更高。美日政府進場干預後，日圓走勢劇烈震盪，日圓周線仍小幅貶值。日本銀行上周維持政策利率不變，但隔夜指數交換顯示，日銀9月前升息的機率約60%。日本最高外匯事務官員三村淳表示，政府將配合貨幣政策因應匯市波動。First Eagle Investments基金經理人Idanna Appio表示，干預可以爭取時間，讓政策組合更具可信度，或向投資人傳達更明確的訊息。但也說明：「但我不認為單靠干預就能成功。」
日本將宣布與美國聯手干預匯市！15年來首度協同行動
日本預計將於今（3日）稍晚宣布與美國自上週以來採取的聯合行動，試圖阻止日圓跌至40年來新低，同時表達對這項罕見雙邊協調行動的承諾，希望此舉能成為日圓走勢的轉捩點。據美國財經媒體《CNBC》的報導，2名日本政府官員於週末向《路透社》表示，日本財務大臣片山皐月將於3日上午宣布，東京與華府上週已共同在外匯市場採取行動，遏止過度的日圓貶值，其中1名官員表示，這項操作「仍在進行中」。市場消息人士指出，日本與美國當局近日已分批進場買進日圓，這是雙方15年來首次聯合干預匯市，以支撐持續疲弱的日圓。片山皐月預計向媒體發表的談話，也將證實這項市場操作。日本一直努力抑制日圓持續貶值，因為日圓走弱推高進口商品價格，進一步帶動整體通膨，不僅衝擊家庭荷包，也拖累首相高市早苗的民意支持率。根據日本銀行公布的數據，日本政府7月30日在紐約市場進場干預時，出售美元、買進日圓的規模可能高達589.7億美元，隨後31日也被懷疑再次進場干預匯市。1名消息人士向《路透社》透露，美國財政部31日已告知多家銀行，美方也可能介入日圓市場。同時，《路透社》拍攝到的照片顯示，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在內閣會議上的手寫待辦事項中，寫著「買進日圓50億至100億美元」。貝森特先前曾表示，日圓「似乎被嚴重低估」。呼應貝森特一再呼籲日本提高利率的立場，日本銀行31日雖然維持貨幣政策不變，但釋出了迄今最明確的訊號，暗示將提前升息。在疑似更廣泛政策協調的情況下，南韓也於30日進場買進韓元，以支撐本國貨幣。美元兌日圓匯率31日收盤約為157.60日圓，較本週稍早觸及的近164日圓回落。而164日圓是自1986年以來的最高水準。日本曾於4月及5月2度進場買進日圓，但僅帶來短暫反彈。日本銀行6月將利率升至1%，創下31年來新高，但對疲弱的日圓未能帶來持久的支撐。
日本6月核心通膨升溫 但連續5個月低於央行目標
日本6月核心通膨率升溫，但連續第5個月低於央行「日本銀行」（BOJ）設定的2%目標，顯示企業仍未將不斷上升的投入成本，轉嫁給家庭消費者。然而，分析師預期，隨著近期因西亞衝突、燃料成本上升以及日圓疲弱所推動的生產者價格大幅攀升，相關成本壓力將逐漸傳導至整體經濟，日本消費者通膨率可能在今年稍晚進一步加速。據《路透社》報導，分析師表示，日圓近期跌至40年來最低水準，可能進一步增加通膨壓力，並強化市場對日銀未來持續升息的預期。穆迪分析（Moody's Analytics）經濟學家Sarah Tan表示：「通膨前景將很大程度取決於西亞局勢的發展，以及其對全球商品價格造成的影響。令人擔憂的是，名目薪資成長可能無法跟上通膨速度，這將壓低實質薪資，並抑制消費支出。如果日圓再次貶值，將進一步加劇進口通膨。」數據顯示，日本6月剔除波動較大的新鮮食品價格後的核心消費者物價指數（CPI），較去年同期上升1.6%，符合市場預期中值，並高於5月的1.4%升幅。這次物價上升部分原因來自基期效應，即去年政府補貼導致汽油價格大幅下降，使今年同期比較基準降低。數據顯示，由於稻米價格大幅下跌，食品通膨有所放緩；另一方面，服務價格通膨也從5月的1.4%降至6月的1.2%，儘管薪資仍持續穩定上升。另一項同時剔除波動較大的新鮮食品與能源價格、被日銀視為更能反映基礎通膨趨勢的重要指標，6月較去年同期上升1.7%，低於5月的1.8%升幅。這些數據將成為日銀下週政策會議評估的重要因素之一。市場普遍預期，日銀將維持利率按兵不動，並公布最新季度經濟與物價預測。凱投宏觀（Capital Economics）亞太區主管蒂利安特（Marcel Thieliant）指出：「從消費者物價數據來看，目前沒有明顯跡象顯示日本央行對通膨上行風險的擔憂正在成真。但另一方面，近幾個月生產者物價通膨已大幅加速。隨著原油價格接近近期高點，以及日圓兌美元匯率跌至新低，日本央行對通膨上行風險的擔憂不太可能消退。」此前，日銀曾在6月將利率調升至31年來最高水準，邁出其貨幣政策正常化的重要一步。央行同時釋出訊號，表示準備進一步收緊政策，以遏制美以伊戰爭及隨之而來的能源衝擊，所引發的價格壓力。
不是危言聳聽！多位專家示警「日圓恐貶至200」：我們正處於貨幣危機邊緣
日本與主要經濟體之間的利差擴大、財政赤字與通膨壓力持續升溫，導致日圓已跌至40年來的新低點。市場普遍認為即使日本央行（日銀）與政府進行干預，也難以改變長期貶值趨勢，部分機構甚至預測美元兌日圓可能在未來數年觸及180至200區間。據《日本時報》報導，在日本與其他主要經濟體之間利率差距持續擴大、以及東京財政前景疑慮加深的雙重壓力下，日圓已跌至1986年以來的低點，並在過去1年成為全球表現最差的主要貨幣之一。交易員認為，日本政府屢次警告將採取強硬措施以遏止貶值，但這種口頭干預的長期效果相當有限。多數市場人士認為，即使實際進場干預支撐日圓，效果也僅是暫時的，因為市場普遍認為日本在提高利率以抑制通膨方面的行動過於遲緩，進一步惡化了日圓的結構性弱點。對此，資產管理規模達1.89兆美元的美國投資管理上市公司「普徠仕」（T. Rowe Price）指出，最悲觀的情境可能是1美元兌169日圓；日本商業銀行「瑞穗銀行」認為這個數字是170；日本第2大銀行「三井住友金融集團」更預測，未來幾年恐跌至180。另一些市場人士，例如新加坡投資公司「Blue Edge Advisors」的投資組合經理Calvin Yeoh則分析，若日本央行進一步落後於美國貨幣政策緊縮的步伐，200甚至更高的水準並非不可能，「如果沒有任何干預，不論是直接在匯市操作，還是由日本央行升息，到明年12月，美元兌日圓匯率可能會像我的膽固醇一樣，在180到205之間。」值得注意的是，持倉數據也進一步支持了日圓續跌的預期。上個月，避險基金對日圓的看空押注已升至2017年以來最高水平。外匯選擇權交易員同樣顯示日圓急貶風險升高，市場估計美元兌日圓在1年內升至180的機率約為15%，但升至200的機率仍低於1%。日本央行上月將基準利率上調0.25個百分點至1%，創1995年以來最高水準，並釋出未來可能進一步升息的訊號，雖然此舉縮小了與美國的利差，但部分交易員認為，由新任主席沃什（Kevin Warsh）主導的美國聯準會（Fed）升息的機率已開始上升。另一方面，有報導指出日本政府希望日本央行放緩升息步伐，也加劇了市場對日圓疲弱的擔憂。總部位於倫敦的獨立投資顧問與研究機構「Asymmetric Advisors」的市場策略師Amir Anvarzadeh示警：「我們實際上正處於日本貨幣危機的邊緣。」已經關注日本市場37年的他強調，「這很大程度上是日本央行那些似乎處於深度昏迷狀態的決策者們，咎由自取的結果。」不過，目前沒有人認為日圓會立即跌至上述的極端水準。要達成這種情境，美國聯準會可能必須釋出比市場預期更鷹派的訊號，導致美國公債殖利率大幅上升，同時油價飆升、地緣政治緊張局勢加劇。美國資產管理公司「Nuveen」的全球投資策略師Laura Cooper分析，全球市場情緒也需要惡化到足以提振對美元的需求，「這種組合可能還會迫使日本央行要麼推遲政策正常化，要麼不願阻止日元進一步走弱。」但目前市場仍由日圓空頭主導。投資人關注日本超過GDP 200%的債務，使其成為主要經濟體中負擔最重的國家。持續的財政赤字也引發市場對政府超支的疑慮。同時，西亞地緣政治危機更導致超過95%石油依賴進口的日本面臨通膨壓力，日圓也因此受到重創。總部位於新加坡的避險基金「Alpha Binwani Capital」的創辦人兼投資長Ashwin Binwani表示，日本宏觀經濟、政策與市場部位強烈有利於日圓走弱，因此只要這些條件持續下去，做空日元仍非常具有吸引力。SMBC日興證券高級外匯及利率策略師Rinto Maruyama則指出，最極端情境並非單純的貶值，而是失序性崩跌，若外匯干預失效，市場可能開始質疑日本政府的干預能力。此外，利差交易（carry trade）仍是重要因素。弱勢日圓使其成為廉價融資貨幣，可投入土耳其里拉、印度股市或委內瑞拉債券等高收益資產。對此，市場分析師和外匯交易專家Nick Twidale也分析，即使存在日本政府干預匯市的風險，市場仍偏好使用日圓進行套利交易。他甚至認為，1年內達到200並非不可能。這也促使部分投資人加碼日圓空頭，即使面臨日本可能動用高達1.09兆美元外匯儲備進行干預的風險。日本曾在4月28日至5月27日期間投入創紀錄的11.73兆日圓支撐匯率。在2022年與2024年的干預中，效果同樣短暫，隨後日圓又繼續走弱。金融服務公司「Monex Group」主管Jesper Koll近日接受《彭博電視台》採訪時則指出：「日本當局目前是否存在底線？坦白說，我認為還沒有。」他補充道：「從政策角度來看，他們非常清楚地認識到，首先，日本必須繼續推行擴張性財政政策，同時溫和地提高利率。因此，實際上，我們正朝著200日元的目標邁進。」
日股狂飆創新高 專家：趁震盪「這樣做」
日本銀行（BOJ）6月會議如市場預期升息1碼，由於升息預期早已反映，整體對日股與匯市影響有限，日經225指數接連刷新新高價，連續五個交易日改寫歷史新高。野村投信投資策略部副總經理樓克望分析，從會議聲明及副總裁內田真一談話觀察，日本內需動能與通膨壓力同步升溫，日銀政策正常化方向確立，市場普遍預期下一次升息可能落在今年底至明年初。日圓維持相對弱勢，有利出口導向企業獲利，進一步推升市場信心。野村日本領先基金經理人高君逸表示，半導體設備、精密製造等相關族群持續受惠於AI與數位轉型，訂單能見度與資本支出動能仍具支撐力。中信日本半導體經理人許家瑜也表示，近日愛得萬測試社長津久井在訪談中指出，半導體的進化才剛開始加速，未來AI應用只會越來越普及，晶片多樣性與測試需求只增不減。在貨幣政策逐步正常化與企業基本面改善的雙重支撐下，日本股市中長線仍具投資吸引力。樓克望表示，政策帶來的震盪反而提供投資人分批布局的良機，尤其以具全球競爭力與受惠結構性成長趨勢之產業為優先關注。
政府干預無效！日圓兌美元「再創近2年來最低水平」
日圓兌美元匯率今（18日）跌至23個月以來的最低水平，進入市場認為可能觸發日本政府干預的區間。對此，內閣官房長官木原稔今表示，日本已準備好隨時針對匯率波動採取適當應對措施。綜合外媒報導，日圓兌美元匯率今跌至160.79，創下自2024年7月以來的最差水平，也突破今年4月創下的160.72大關，等於抹去了東京當局於4月30日進場干預後所取得的成果。當被問及相關情況時，木原稔在例行記者會上表示：「我們已準備好在任何時候，根據需要對匯率變動作出適當回應。」木原稔指出，雖然日圓疲弱有助於提升企業的獲利能力，因為這讓日本製造商的出口產品更具競爭力，但企業與家庭同時也因進口成本上升而加劇負擔，「我們需要全面檢視這些衝擊」，並承諾政府將密切關注市場發展。上述言論是在美元全面走強之後發表的。市場愈來愈多地押注，美國聯準會（Fed）下一步可能是升息而非降息，這使日圓進一步承受下行壓力。日本央行「日銀」（BOJ）16日將利率提高至1995年以來的最高水準，但對穩定疲弱的日圓幾乎沒有產生效果。目前日本政策利率僅為1%，遠低於聯準會3.50%至3.75%的利率區間。日本財務大臣片山皋月上週曾宣稱，當局「隨時準備採取果斷措施」。然而，自東京於5月初恢復大規模匯市干預以來，日本外匯事務負責人三村淳一直未再就日圓發表評論。數據顯示，日本當局在4月下旬至5月上旬期間，為支撐日圓而投入創紀錄的11.7兆日圓干預外匯市場。然而，由於日圓之後再度走弱，已完全回吐干預後的所有升幅，因此相關效果相當短暫。由伊朗戰爭引發的能源衝擊推高燃料成本，同樣促使日銀警告，其在抑制通膨方面可能面臨落後情勢的風險。日銀前首席經濟學家龜田清作表示：「日銀16日最大的改變，在於其將升息解釋為預防政策落後於通膨發展的風險，而非因為日本在達成物價目標方面取得進展。」現任日本保險公司「損害保險日本興亞」執行經濟學家的龜田清作續稱，如果西亞緊張局勢持續緩解並使油價下跌，日本銀行升息的急迫性可能會降低，「即便如此，日銀仍有可能在10月或12月再次升息。」然而，市場對於日銀進一步升息的預期，並未能有效消除投資人對日圓的悲觀看法。12日公布的期貨數據顯示，投機性淨空頭部位已升至自2024年7月以來的最高水準。對此，SMBC日興證券資深利率策略師Ataru Okumura在研究報告中表示：「迄今為止，推動日圓加速走弱的關鍵因素之一，是日本國內與海外貨幣政策之間顯著擴大的差距。」他補充，在當局不定期進場干預的情況下，美元兌日圓匯率不太可能大幅突破160關卡，「但由於各界已認知到目前的情況無法長期持續，日銀最終很可能被迫比原先預期更早一些提高利率。」
高市早苗祭3兆日圓追加預算！日債殖利率創40年新高
日本首相高市早苗政府正在編列1項追加預算，以協助家庭應對生活成本上升的壓力，但此舉也引發外界質疑，她是否能夠遵守自己對財政紀律的承諾。據美國財經媒體《CNBC》的報導，這項預算規模大致符合市場預期，約為3兆日圓（約合新台幣5,918億元），但該預算推出之際，日本仍持續面臨能源價格居高不下、補貼成本增加以及日圓疲弱等問題。這項追加預算代表高市早苗先前的立場已開始轉變，她過去曾表示沒有額外支出的必要。根據《彭博社》報導，她起初聲稱，「2026曆年」總國債發行規模將維持與原始預算計畫相同的水準，不會增加。高市早苗一直試圖消除債券市場的憂慮，並表示額外支出將透過發行「赤字國債」（Deficit-covering bonds）來籌措資金。然而，在傳出政府可能透過新增債務來支應追加預算後，日本10年期公債殖利率於5月20日升至2.809%，創下自1996年以來最高水準。總部位於東京的金融服務公司「Monex集團」專家董事科爾（Jesper Koll）表示：「債券市場有很多特性，但絕不愚蠢。你不可能在不增加債務的情況下提高支出。」高市早苗採用「曆年」(每年1月1日至12月31日）衡量的做法，也引起觀察日本經濟人士的注意。科爾指出：「日本從來沒有人以曆年為基礎制定政策。」日本歷來的財政年度都是在3月31日結束，「如果說有什麼值得警惕的訊號，那這就是一個警訊。」除了10年期公債殖利率攀升至近40年高點之外，30年期公債殖利率也突破4%，反映市場不僅對財政風險感到擔憂，也憂心通膨壓力持續升高。瑞士跨國私人銀行「寶盛集團」（Julius Baer）亞洲股票研究分析師Louis Chua也示警：「近期發展，包括西亞局勢充滿不確定性、大宗商品價格維持高檔，以及燃料補貼支出增加，都加劇了債券市場對日本今年財政狀況的憂慮。」科爾則補充，如果日本政府能夠公開宣布推出規模10兆日圓、並以10兆日圓國債完全融資的預算方案，投資人或許反而會更有信心，而不是推出較小規模的方案，同時又保證不會增加國債發行，「第一種做法，市場其實會相信；第二種做法，沒人會相信。」不過，並非所有分析師都認為這項方案會對市場造成衝擊。道富投資管理公司（State Street Investment Management）亞太區經濟學家比馬瓦拉普（Krishna Bhimavarapu）表示，該公司仍然「從結構性角度看好日本，不論是經濟還是市場。」他指出：「這項追加預算看起來不像是全面性的刺激方案，更像是為因應美以伊戰爭而承受能源價格負擔的家庭，提供有針對性的緩衝措施。這使其仍然符合高市早苗首相的政策理念，而不是一項大規模提振需求的計畫。」近期公布的經濟數據也強化了這種看法。日本經濟在第１季以年化2.1%的速度成長，實質國內生產毛額（GDP）較前１季成長0.5%。4月出口較去年同期增加14.8%，受惠於半導體出貨強勁以及人工智慧（AI）相關需求成長。即使是科爾，也認為日本股市仍有進一步上漲空間，原因包括企業重整、創紀錄的併購活動、維權投資人、私募股權基金，以及國內企業投資增加等因素。但對於債券和日圓而言，情況則有所不同。日圓兌美元匯率仍接近160日圓兌1美元的水準，而這個區間通常被視為可能觸發官方干預的敏感區域。至於債券市場，科爾認為，目前市場走勢顯示，通貨膨脹、日本銀行（BOJ）升息，以及國債供給增加等因素，正逐漸成為「愈來愈確定」的發展方向。
政策干預止不住貶值？ 美元創近月新高、日幣匯率跌不休
受中東局勢動盪與通膨影響，美金匯率22日攀升至近六週高點。市場押注美國聯準會（Fed）重啟升息提振美元，導致日圓與澳幣等非美貨幣普遍走弱。根據路透社報導，投資人正評估中東戰爭結束的可能性，以及通膨壓力是否會加速Fed調升利率，美金指數22日上漲至 99.28，維持在六週高位。日幣近期不斷貶值，日圓匯率持續承壓，一度貶至159.1兌1美金。幾乎回吐了4月底至5月初日本當局實施匯率干預所取得的漲幅。摩根大通表示，高市早苗的政策組合加劇了通膨走高與日幣進一步貶值的風險，同時持續高漲的油價進一步強化了中長期看空日幣的觀點。能源成本上升對全球經濟造成衝擊。澳洲因噴射燃料與柴油短缺，導致澳幣走軟；英國則因通膨影響零售銷售，英鎊表現疲軟；日本銀行（BOJ）升息步調緩慢，讓日圓在利差劣勢下顯得格外脆弱。
日本首季GDP年增2.1%超預期！尚未完整反映伊朗戰爭衝擊
日本政府今（19日）公布的數據顯示，該國2026年第1季經濟年化成長率達2.1%，超越《路透社》（Reuters）調查分析師平均預估的1.7%，也高於前1季的1.3%。若以季增率計算，日本經濟成長0.5%，高於市場預估的0.4%，也較2025年底的0.3%增幅進一步改善。然而，這些數據尚未完整反映伊朗戰爭所帶來的全面衝擊。據美國財經媒體《CNBC》的報導，該國央行「日本銀行」（Bank of Japan，BOJ）已將2026財政年度經濟成長預測，自原先的1%下修至0.5%，同時大幅上調核心通膨預估，從1.9%提高至2.8%。在5月7日的前1次政策會議中，日本銀行警告，日本今年的經濟成長可能放緩，原因是西亞危機推升原油價格，預料將壓縮企業獲利與家庭實質收入。當時，牛津經濟研究院（Oxford Economics）日本首席經濟學家長井滋人接受《CNBC》訪問時曾表示，日本今年可能出現「非常輕微類似停滯性通膨的情況。」他指出，日本實質可支配所得「已有一段時間呈現負值」，並預測日本將面臨經濟成長停滯，以及高於2%的通貨膨脹。據悉，日本3月通膨率已在連續5個月後首次加速上升。對此，日本銀行表示：「原油價格上升預料將推高能源與商品價格，而企業將薪資上漲轉嫁至售價的趨勢也持續存在。」《路透社》18日報導指出，由於日本政府正透過補貼能源帳單來緩解西亞戰爭帶來的經濟衝擊，東京當局可能會為額外預算再度發行新國債。
全球債市血流成河 通膨升溫美債殖利率全線飆升
全球債券市場正經歷數十年來罕見的劇烈震盪，本周遭遇猛烈拋售。受美伊戰爭爆發能源危機與通膨壓力，美國10年期公債殖利率飆升至一年來新高，全球股市走跌，借貸成本上升，華爾街股市淪重災區。能源價格居高不下，國際油價持續上漲，布蘭特原油（Brent crude）突破每桶109美元。美國股市15日重挫，科技類股遭獲利了結，三大美股指數全面收黑。通膨壓力直接衝擊金融、債券市場，美國10年期公債殖利率同日創下近一年新高，英國長期國債收益率則攀升至28年來最高水平。市場預期美聯準會（Fed）為了抑制通膨而升息。這場金融風暴並非美國獨有。日本因批發通膨數據過熱，市場預期日本銀行（Bank of Japan）將調升利率，導致日債殖利率創下歷史新高。義大利與德國公債也同樣面臨拋售壓力，顯示全球投資人對政府支出與財政永續性的疑慮正在加深。加拿大皇家銀行資本市場策略師Lori Calvasina示警，美股估值體系可能面臨明顯壓縮。美國銀行此前也曾表示，30年期美債收益率5%是市場關鍵分水嶺，若長期利率繼續攀升，可能對股市風險偏好形成更大壓力。
日本4月批發價格年增4.9%超預期 日銀6月恐被迫升息
今（15日）公布的日本4月批發價格，較去年同期上升4.9%，增幅高於市場預期，顯示因美以伊戰爭引發的石油成本飆升，正在加劇日本的通膨壓力。據《路透社》報導，該數據可能導致該國央行「日本銀行」（Bank of Japan），必須被迫在6月的政策會議上調升利率。衡量企業之間商品與服務交易價格的企業商品價格指數（Corporate Goods Price Index，CGPI）此次上升幅度遠高於市場中位數預測的年增3.0%。該指數較3月修正後的2.9%漲幅進一步明顯加速。根據日本銀行公佈的數據顯示，進口價格走勢則更為嚴峻，以日圓計價的進口價格指數在4月較去年同期大幅上升17.5%，相較於5月修正後的8.0%漲幅顯著擴大。日本央行官員將價格普遍上漲，歸因於西亞衝突和「荷姆茲海峽」（Strait of Hormuz）遭封鎖，所帶來的不確定性，並指出石油和化學產品是這波漲勢的主要推手。作為塑膠和化學品製造的關鍵原料，石腦油4月較上月上漲83.2%，年增79.4%。化工產品價格整體較去年同期上漲9.2%，創下自2022年9月以來的最快漲幅。如此巨大的漲幅表明，能源衝擊帶來的通膨影響遠未完全消退，未來幾個月下游工業和消費品價格可能還會進一步飆升。
日本財務省出手干預！日圓恐創2個月以來最大單週漲幅
日圓兌美元匯率在美東時間4月30日小幅走弱，但在日本當局出手干預提振日圓匯率，使其擺脫近2年來的低點後，日圓仍有望創下2個多月以來的最大單週漲幅。據《路透社》報導，日圓兌美元下跌0.25%，至1美元兌156.99日圓，但30日的急升使日圓本週有望上漲1.8%，為自2月中旬以來最大升幅。此外，衡量美元兌一籃子貨幣的「美元指數」（Dollar Index）幾乎持平於98.14。歐元小幅下跌0.03%至1.1727美元。投資人對於日本財務省可能進一步進場干預維持高度警戒，隨著5月1日假期導致市場流動性下降，加上東京下週將進入為期3天的休市。澳洲4大銀行之一的「澳洲國民銀行」（National Australia Bank）利率策略主管克朗普頓（Ken Crompton）在談到日本的干預行動時表示：「困難的點在於，他們某種程度上是在對抗一些根本性的基本面因素。日圓疲弱是有其原因的，而日本財務省要在長期內成功逆勢而為，目前看起來相當困難。」2名熟悉內情的消息人士向《路透社》表示，在日圓兌美元跌至2024年7月以來最低水準後，日本官員已進場買入日圓。美元兌日圓匯率的突然波動發生在倫敦交易時段，並且緊隨日本財務大臣片山皋月稍早發表的談話，她指出採取「果斷」行動的時機正在逼近。澳洲最大的「澳洲聯邦銀行」（Commonwealth Bank of Australia）資深外匯策略師克里夫頓（Kristina Clifton）在報告中寫道：「如果基本面沒有改變，過去的干預措施對日圓的影響通常只是暫時性的。日圓持續貶值可能會促使多輪干預，進而導致美元兌日圓出現更大的雙向波動。」在石油市場方面，由於德黑蘭威脅華盛頓，若美軍恢復對伊朗的攻擊，他們將對美國據點發動「長期且痛苦的打擊」，油價持續維持高位。同時美國總統川普（Donald Trump）正面臨結束衝突的最後期限。其政府主張，目前美國單方面延長的停火，已標誌著美伊衝突的結束。自2月28日美國與以色列在談判期間偷襲伊朗，並導致「荷姆茲海峽」（Strait of Hormuz）這條關鍵能源運輸航道遭封鎖之後，日本及其他依賴能源進口國家的貨幣便持續走弱。與此同時，歐洲央行（European Central Bank）與英格蘭銀行（Bank of England）在30日如預期般維持利率不變，此前美國聯準會（Fed）與日本銀行（Bank of Japan）也在本週稍早按兵不動。儘管如此，歐洲央行與日本銀行皆暗示，最快可能在6月升息，以應對進口能源帶來的通膨壓力。對此，三菱日聯銀行分析師Sakura Koike在報告中表示：「結合日本銀行偏鷹派的按兵不動立場，如果市場開始提前反映6月會議升息的可能性，日圓買盤可能會累積動能。」
日本核心通膨回升至1.8%！5個月以來首次加速
日本核心通膨在過去5個月以來首次加速，3月升至1.8%，主因為美以伊戰爭引發能源價格上漲，進一步推升消費者物價。據美國財經媒體《CNBC》報導，政府數據顯示，這項排除生鮮食品價格的通膨指標符合《路透社》（Reuters）經濟學家調查預期的1.8%，並高於2月的1.6%。整體通膨率為1.5%，高於2月的1.3%，但已連續第二個月低於央行2%的目標。所謂「核心核心」通膨率（即同時排除食品與能源價格）由2月的2.5%下滑至2.4%，創下自2024年10月以來的最低水準。另據日本央行「日銀」（BOJ）20日發布的1項調查顯示，超過83%的受訪者預期1年後物價將上升。對此，日本首相高市早苗正考慮採取措施，以減輕燃料成本上升對經濟的衝擊，其中包括抑制汽油價格。東京當局也已釋出戰略儲備原油，以緩解石油價格衝擊。高市早苗曾在3月表示，她計畫將全國加油站油價平均限制在每公升170日圓，並指出汽油價格可能上升至每公升200日圓。美國銀行（Bank of America）分析師Takayasu Kudo本週稍早在報告中指出，能源價格上漲的影響預計將自夏季開始更加明顯，進而推升實際通膨與通膨預期。他補充，這些發展將強化日銀維持漸進式升息路徑的理由，「我們仍認為，日銀在中期內維持進一步升息傾向的可能性相當高。」上述通膨數據公布的時機點，正值日銀將於4月27日至28日召開政策會議之際。根據花旗（Citi）分析師預測，央行預計將把利率維持在0.75%。花旗指出，此次按兵不動的政策立場「可能偏向鷹派」，原因在於對日圓進一步貶值的擔憂，以及在通膨問題上落後的風險。日本在2025年最後1季勉強避免技術性衰退，經濟數據經修正後季增率為0.3%，年增率為1.3%。《路透社》於23日引述熟悉日銀決策的消息人士指出，央行準備下調自4月開始的2026財政年度經濟成長預測，同時大幅上修該年度的通膨預測。與此同時，曾在2025年年中，因漲幅超過100%而引發關注的米價通膨，目前升幅為6.8%，為自2024年1月以來的最慢增速。而基準10年期日本國債殖利率則上升約2個基點，至2.447%。
超級央行周開跑！全球聚焦中東局勢 專家：各國將普遍「這樣做」
「超級央行周」本周開跑，市場緊盯美國聯準會（Fed）會議，台灣央行將在19日召開第一季理監事會。中東戰火導致油價上漲，對物價走勢可能產生連動影響，經濟學家認為，央行料先謹慎評估地緣政治造成的衝擊，應該普遍傾向按兵不動。本周包括聯準會、歐洲央行（ECB）、英格蘭銀行（英國央行，BoE）、日本銀行（日本央行，BoJ）、台灣央行等主要經濟體的央行，都將宣布最新利率決策。根據《彭博社》報導，多國央行本周將評估美國與伊朗衝突對全球經濟帶來的衝擊。相關決策涵蓋七大工業國（G7）全部成員，以及全球10個最活躍交易貨幣中的8個貨幣區，市場關注焦點集中在能源價格走升是否再次推升通膨壓力。高盛先前預估聯準會最快6月開始貨幣寬鬆政策，但近期戰爭導致油價飆升，使通膨前景變得複雜，高盛延後重啟寬鬆政策的預測時間，估計要到9月和12月各降息一碼。我國央行同樣持續關注國際利率走勢與全球經濟情勢，若第一季確定不調整利率，延續重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持在2％、2.375％及4.25％的水準，將創下「連八季凍息」紀錄。
日本通膨跌破2%門檻 終結45個月高於央行目標紀錄
日本1月的整體通膨率降至1.5%，為2022年3月以來的最低水準。這項數據終結了連續45個月通膨率高於日本央行2%目標的情況。據《CNBC》報導，日本排除生鮮食品價格的核心通膨率回落至2%，為2024年1月以來最低水準，並與路透社（Reuters）調查經濟學家所預測的2%一致。該數據低於去年12月的2.4%。而排除生鮮食品與能源價格後的「核心-核心通膨率」（“core-core” inflation）指標 ，則為2.6%，低於12月的2.9%。日本銀行（Bank of Japan，BOJ）在1月上調了對2026財政年度的通膨預測。該財政年度自4月1日開始。央行預測核心通膨率為1.9%，「核心-核心通膨率」為2.2%，分別高於2025年10月展望報告中的1.8%與2%。日本銀行在其展望報告中亦指出，由於食品價格趨於穩定，以及政府為減輕生活成本所採取的措施，消費者物價年增率可能在2026年上半年跌破2%。此外，米價通膨已連續第8個月放緩，降至27.9%。與此同時，日本首相高市早苗在選舉期間承諾，將暫停8%的食品消費稅2年。高市於2月8日的眾議院選舉中大勝，其所屬的自民黨贏得316席，創下單一政黨自第二次世界大戰結束以來最強勢的表現。此次通膨數據公布之前，日本經濟於16日公布第4季成長0.1%，勉強避免技術性衰退。