日本銀行
」 日圓 升息 日本銀行 美元 匯率
台美利差擴大 外資急甩新台幣恐探33元
新台幣16日盤中一度摜破32.5元關卡，單周大貶4.63角，成為「最弱亞幣」。期貨市場也在同日夜盤拉警報，指數大跌1144點，來到46140點，重擊台灣股匯信心。中華經濟研究院最新經濟景氣顯示，部分經濟體考量通膨情勢，採升息措施以因應總體環境挑戰，包括美國聯準會、日本銀行、韓國央行、歐洲央行，都採取升息措施。市場預期美國年底前仍可能進一步升息，推升美元指數與美債殖利率維持在高檔，亞洲貨幣整體承壓。從市場實務來看，台灣利率相較外國明顯偏低，美元走強後台灣重貼現率仍維持2％，美台利差攀升至約3.08％至3.36％的高檔水位。公股銀高層分析，國際資金受到美國升息預期擴大、AI產業資金投資回報拉長疑慮，出現對高估值的科技股「無差別調節」，先前賺到盆滿缽滿，一出現疑慮，就無情砍倉，短線獲利了結出脫賣壓很難轉向。外資砍倉淡化多頭信心，預計新台幣匯價初步先觀察32.5元關卡，若很快跌破，測試支撐點將落在32.8元，甚至可能直接下探33元整數關卡。
日銀宣布升息1碼！利率升至1.25%創31年新高
日本央行「日銀」（BOJ）今（18日）稍早在金融政策會議上，宣布將政策利率從1%升至1.25%，為3個月來再次升息，利率也因此創下1995年4月以來31年的新高。日本銀行認為，有必要提高警戒應對物價大幅上漲的風險，因此決定加快升息步伐。據《日本放送協會》的報導，日銀18日召開第2天的金融政策決定會議，宣布將作為政策利率指標的短期市場利率，從目前的1%上調至約1.25%。這項決定最終以7票贊成、2票反對的票數通過。日銀認為，在以食品等商品為中心持續出現漲價的情況下，「基調性物價上漲率」正逐步接近其設定的2%目標，並進一步強化了這項判斷。此外，受到西亞局勢影響，原油價格大幅上漲，加上匯率走勢，以及人工智慧（AI）相關需求擴大，使企業之間的交易價格持續上升。日銀預期，這些成本與交易價格的上漲，未來將更廣泛地反映在面向消費者的商品與服務價格上。因此日銀判斷，有必要進一步提高警戒應對物價上漲率大幅超過2%的風險。此前，日銀在2024年3月解除負利率政策後，大致維持每半年升息1次的步調。如今為了因應物價上漲風險，日銀已決定加快升息步伐。不過日銀也強調，即使在此次升息後，寬鬆的金融環境仍將持續，今後將採取逐步升息的政策方針。對此，投下反對票的審議委員淺田統一郎認為：「在目前扣除新鮮食品後的消費者物價上漲率低於2%的情況下，考量到經濟狀況未必能夠稱得上強勁，因此維持政策利率不變較為理想。」另一位反對升息的審議委員佐藤綾野則表示：「鑑於當前的經濟和物價形勢，與過去相比並沒有顯著加速，此時提高利率並不適當。」報導補充，日銀總裁植田和男預計稍後召開記者會，說明此次政策決定。記者會內容以及金融市場對升息的反應，將成為接下來的焦點。在外匯市場上，美元兌日圓早盤在156日圓左右徘徊，但當日本央行宣布升息後，日圓價差出現拋售，日圓兌美元匯率暫時走弱至157日圓左右。至於債券市場，日本央行的決定引發外界猜測日銀可能加快升息步伐，導致作為長期利率代表指標的10年期政府債券收益率，暫時上升至2.985%。
聯準會升息擴大美日利差！分析師：日銀若「不夠鷹」日圓恐跌回160
聯準會（Fed）於美東時間16日宣布升息1碼後，日圓大幅走貶，使日本央行「日銀」（BOJ）18日的政策會議面臨更大壓力。策略師警告，除非日本央行官員能讓市場相信後續還會推出更多緊縮政策，否則短期內日圓兌美元匯率恐重新跌回158甚至160。據《日本時報》報導，16日聯準會自2023年以來首次調高借貸成本，預期未來還會進一步升息，有交易員也開始押注明年年中前還會再升息3次。這可能導致美日利率差距持續擴大，即使日本央行已預期本週將調高自身政策利率。聯準會宣布升息後，日圓隔夜一度貶值1%，來到1美元兌156.42日圓。這波跌勢逆轉了日圓本月稍早的強勁升勢，當時市場預期日本央行將加快緊縮步調，加上以日圓融資的套利交易（carry trade）平倉，以及市場猜測日本退休金基金可能將更多資金轉向國內資產，共同推升日圓。總部位於墨爾本的ACCM研究主管Glenn Yin表示：「日本目前確實面臨巨大壓力，不僅必須升息，還必須傳達鷹派訊息，以盡可能降低對日圓造成的傷害。」如果日本央行讓市場失望，「日圓兌美元匯率短期內跌至160的風險不容忽視。」由於隔夜指數交換（overnight index swaps）市場幾乎完全反映日本央行升息25個基點的預期，因此交易員目前更關注日本央行總裁植田和男在政策決定後的記者會，希望從中尋找日本央行未來進一步緊縮政策的速度與幅度。日本央行鷹派理事高田創甚至仍未排除大幅升息，或連續2次會議升息的可能性。SMBC日興證券資深利率與外匯策略師丸山凜塗指出，日圓重新走弱，反而讓日本央行有更充分理由強調通膨面臨的上行風險。他表示，油價上漲也可能進一步為日本政策制定者收緊貨幣政策提供理由。根據丸山凜塗的分析，18日預期中的升息將使日本政策利率進入市場估計的中性利率區間，因此日本央行官員不太可能釋放一次升息50個基點，或連續升息的訊號。他認為，如果市場將這次會議解讀為偏鴿派，日圓兌美元的下一個下行目標將是158。這意味著，如果投資人認定日本央行的緊縮週期難以跟上聯準會的步調，日圓將面臨進一步走弱的風險。從更長期來看，丸山凜塗分析，如果美國利率升幅快於日本，日圓兌美元匯率可能重新跌回160。不過，仍有一些理由讓市場預期，日圓即使再次遭到拋售，跌勢也可能不會像先前那麼猛烈。套利交易者近期已因日圓突然升值而遭受損失，而避險基金也已經削減看空日圓的部位。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，截至9月8日當週，槓桿交易者押注日圓下跌的部位已經減半。日本政府可能再次進場干預匯市的威脅，也可能限制日圓的貶值幅度。日本與美國已經展現出願意聯手介入市場的意願，而美國財政部長史貝森特（Scott Bessent）也持續釋放支持日圓走強的訊號。不過，18日的升息本身可能仍不足以支撐日圓。日本青空銀行（Aozora Bank）首席市場策略師Akira Moroga表示，日本央行「可能不會採取像聯準會那麼鷹派的立場，這可能立即成為推動日圓走弱的催化劑」。他認為，158.50日圓兌1美元將是下一個重要關卡，這一水準約相當於美元兌日圓的200日移動平均線。
聯準會3年來首度升息！沃什曝美伊戰爭推高油價：通膨太高且持續太久
美國聯準會（Fed）於美東時間16日睽違3年首度升息0.25%，將基準利率提高至約3.9%，以壓制持續高於2%目標的通膨。對此，由美國總統川普（Donald Trump）任命的聯準會主席沃什（Kevin Warsh）強調，美伊戰爭推高的汽油價格，導致通膨過高且持續太久，這促使聯準會官員支持升息，他也暗示今年稍晚可能還會再升息。據《美聯社》報導，Fed這次的升息幅度為0.25%，使聯準會的關鍵利率升至約3.9%，隨著時間推移，可能導致房貸、汽車貸款與信用卡等借貸成本進一步上升。在一系列季度經濟預測中，聯準會也暗示負責制定利率政策的委員會可能第2次升息，將利率提高至4.1%。這項決策推出之際，美國民眾已在食品雜貨、汽油與住房等方面面臨高昂成本。由於距離即將到來的期中選舉只剩7週，生活負擔能力已成為選民高度關注的議題之一。Fed主席沃什在聯準會宣布決策後舉行的記者會上強調，自央行在7月底決定維持利率不變以來，美國經濟已出現加速跡象。與此同時，通膨仍頑強地高於聯準會設定的2%目標，且目前幾乎沒有跡象顯示通膨正在降溫。沃什指出：「顯而易見的事實是，通膨太高了，而且已持續太久。我們必須確信，潛在通膨正朝著我們的目標前進，而且速度必須明確且足夠快。今天，聯邦公開市場委員會（FOMC，負責制定貨幣政策）認定，這項標準尚未達成。」沃什也強調，美國與伊朗之間重新爆發的戰事推高了汽油價格，這項因素已促使聯準會官員支持升息，「我們無法逃避世界各地的熱點。」他補充，其他央行也正在因應全球動盪與汽油價格上升而升高利率。像是歐洲央行（European Central Bank）上週已升高主要利率，而日本銀行（Bank of Japan）預計亦將在9月18日採取同樣措施。對此，美國權威評級機構「晨星公司」（Morningstar, Inc.）美國首席經濟學家考德威爾（Preston Caldwell）表示，沃什在會後記者會上針對通膨所展現的強硬態度，顯示他可能正在推動聯準會在未來幾次會議中進一步升息。聯準會下一次會議將於10月底舉行，多數經濟學家預期官員屆時會維持利率不變，原因是會議時間距離期中選舉只有1週。不過，根據期貨價格反映的市場預期，華爾街分析師目前認為聯準會在12月升息，幾乎已成定局。16日稍晚，2年期美國國債殖利率，從4.67%升至4.74%，這是投資人預期聯準會可能進一步升息的另1項訊號。不過，如果未來幾個月通膨開始出現降溫跡象，這種預期也可能改變。自5月接掌聯準會以來，沃什始終表示，他堅定致力於壓低通膨，而政策制定者將依據經濟數據判斷通膨是否朝著正確方向發展。這次升息也代表沃許政策立場的首次重大轉變。在川普去年考慮由沃什出任聯準會主席時，沃什曾多次暗示聯準會可能降低關鍵利率，與川普要求降低借貸成本的主張相呼應。然而，今年4月，當沃什的提名案仍在參議院銀行委員會（Senate Banking Committee）審議時，川普接受電視訪問時表示，如果沃許沒有降息，他會感到失望。而就在同一天，沃什告訴參議院銀行委員會，他並沒有向川普承諾會降息，並表示自己出任聯準會主席後將「獨立行事」。
日圓兌美元升破154「創7個月新高」！155心理關卡失守引爆停損潮
日圓兌美元升破154日圓，創約7個月新高，155日圓心理關卡失守後引發大量停損單，加速升勢。市場押注日本銀行9月升息，美國也施壓日本調整貨幣政策，加上日圓套利交易平倉、油價下跌及GPIF資產配置調整預期，均支撐日圓。分析師認為若跌破154日圓，可能進一步升至152日圓區間，而日圓長期弱勢是否反轉，將取決於美國8月的CPI數據。據南韓英文財經媒體《BusinessKorea》的報導，當地時間9月7日倫敦交易時段，日圓一度較前一交易日大漲1.4%，升至154.06日圓兌1美元。由於美國勞動節假期導致交易量大幅減少，市場觀察到海外投機交易者鎖定集中在155日圓以下的停損單。隨著選擇權交易商為限制損失而賣出美元、回補日圓，日圓升勢進一步加速。支撐日圓走強的根本因素，是市場對日本銀行（BOJ）將逐步正常化貨幣政策的預期升溫。市場目前愈來愈反映日本銀行將在9月18日的貨幣政策會議上升息0.25個百分點。日本銀行政策委員會委員高田創日前表示，不排除連續升息的可能性；此外，日本財務省財務官國際事務擔當三村淳也警告，日本已準備好介入外匯市場，這些言論對日圓提供支撐。美國的施壓亦持續發揮作用。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）近期指出，日圓遭到低估，並表達支持日本採取果斷的貨幣政策行動。在此背景下，日圓套利交易部位正愈來愈多遭到平倉。據悉，所謂日圓套利交易，是指投資人借入低利率的日圓，再將資金投入收益率較高的資產。分析師表示，市場動能正在轉向，不僅避險基金開始減少日圓空頭部位，中長期投資人也正在降低對日圓走弱的押注。外部環境同樣開始有利日圓升值。市場傳出伊朗與阿曼將就荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）航道通行管理達成協議後，投資人開始解除原本為對沖地緣政治風險而持有的大量美元部位。油價下跌則改善日本的貿易條件。由於日本高度依賴能源進口，較低的油價有助於改善日本的進口成本，進而為日圓提供進一步支撐。此外，市場還預期日本政府退休金投資基金（GPIF）可能調整資產配置。作為全球規模最大的公共退休金基金，GPIF若改變投資配置，可能對外匯市場產生影響；與此同時，機構投資人在每月初進行投資組合再平衡所產生的需求，也進一步支撐日圓。目前專家開始關注日圓是否可能進一步升值。三菱UFJ信託銀行首席經理酒井元成指出，154日圓兌1美元是下一個值得關注的下檔目標，也就是日圓進一步升值的關鍵價位。如果匯率跌破這一水準，接下來直到152日圓低檔區間之前，市場可能幾乎找不到具有實質意義的支撐位。至於長期以來的日圓弱勢趨勢是否已經完全反轉，可能取決於美國8月份消費者物價指數（CPI）的結果。該數據預計將於9月11日公布。
美日財經高層釋放訊號！市場押注日銀升息機率高達98% 日圓兌美元升破157
在美日財經高層密集會談，以及兩國官員釋放支持日圓的訊號後，投資人押注日本銀行9月升息機率高達98%。日圓3日也因此大幅反彈，兌美元匯率1個月來首次升破157大關。與此同時，日本10年期國債殖利率亦回落至3%以下，脫離30多年來的高點。據《日本時報》報導，3日的匯市並未出現明確的干預跡象。部分交易員指出，日圓此次的走勢尚未顯示日本當局正在支撐匯市，更可能只是受到「匯率檢查」（rate check，央行或財務省等致電主要外匯交易商，詢問當前的買賣報價與市場流動性的行為）的影響，投資人有時會將此視為當局即將進場干預的訊號。此前，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）和日本銀行總裁植田和男，在8月31日及9月1日於美國北卡羅萊納州（North Carolina）出席20國集團（G20）財長及央行總裁會議，而兩人也在前一天舉行會晤。根據美國財政部的聲明，貝森特在會中「強烈支持日本採取果斷的市場及貨幣措施，以因應日圓大幅被低估的問題」。貝森特9月1日還在1場記者會上表示，日本透過前首相安倍晉三所推動的寬鬆貨幣政策「安倍經濟學」（Abenomics）已取得一些成效，但日本現在應該「停止再通膨」。日本財務大臣片山皋月則回應，當年實施安倍經濟學時，日本正面臨通貨緊縮，利率也處於非常低的水準，「自那時以來，經濟情勢已發生變化，因此提出不同的對策是很自然的事。」美日財經高層的言論也引發市場反應。截至3日上午，投資人已押注日本銀行在9月17日及18日召開政策會議時升息的機率高達98%。當天下午稍晚，日圓一度升至156.3日圓兌1美元，相較之下，前1個交易日約為160.3日圓兌1美元。日本10年期政府公債殖利率3日也降至2.97%，低於前1個交易日的3.02%水準。報導補充，7月底，日本與美國曾罕見聯手進場支撐日圓，日本單方面在這次行動中就支出了約1,000億美元。這次的行動一度將日圓兌美元匯率從約163.9日圓推升至約155日圓，但日圓的大部分漲幅僅在1個月內便被抹去。至少有1家銀行近日表示，除非日本政府或央行發表足以阻止日圓跌勢的言論，或採取強而有力的行動，否則日圓兌美元匯率正走在邁向164日圓的道路上。
全球債市掀拋售潮！美英德日「10年期公債殖利率」齊創多年新高
全球政府債券市場2日遭到大規模拋售，美國、英國、德國與日本10年期公債殖利率紛紛升至數十年來的高點。市場人士也示警，全球債務持續攀升，加上各國政府缺乏解決債務危機的政治意願，將使金融市場面臨更大的脆弱性。據美國財經媒體《CNBC》的報導，作為歐元區基準的德國10年期聯邦公債殖利率2日上升4個基點，報3.378%，創下2011年以來最高水準；日本10年期公債殖利率在1日突破3%，2日則報3.016%，為30年來首次突破這一關卡。美國10年期國債殖利率則一度升至4.814%，創2023年11月以來最高水準；英國10年期國債殖利率也一度升至5.25%，創2008年金融危機以來的新高，不過兩者隨後均小幅回落。美伊的新一波軍事衝突已推動油價走高，進一步加劇市場對通膨的擔憂，並導致從美國到日本及法國等主要經濟體長期存在的財政狀況與高負債問題，受到更多關注。與此同時，各國央行正準備在本月接連升息，而這通常對債券市場構成不利因素。美國聯準會（Fed）主席沃什（Kevin Warsh）上週在傑克森霍爾（Jackson Hole）發表備受市場關注的演說時，釋放出強硬的鷹派訊號；而日本銀行（BOJ）也可能升息支撐持續走弱的日圓。此外，在歐盟（EU）1日公布通膨數據後，市場已完全反映歐洲央行（ECB）升息的預期。股市在此期間已進入避險模式，美國主要股指連續3個交易日下跌，歐洲與亞洲股市同樣走低。這波跌勢發生在股市今年大幅上漲後，儘管地緣政治局勢高度動盪，全球股市仍靠著人工智慧（AI）熱潮持續創下歷史新高。對此，美國大型金融服務公司「美商信安金融集團」（Principal Financial Group）旗下的全球資產管理業務品牌「信安資產管理」（Principal Asset Management）首席投資長暨全球股票主管馬里斯（George Maris）2日接受《CNBC》節目訪問時表示：「市場中的基本面支柱已比過去更加不穩固。如果資金成本、風險成本上升，那世界各國的殖利率當然就會像現在這樣全面走高。」馬里斯進一步指出：「全球各地的債務水準都已經高得令人咋舌，而且還在持續增加。要解決這個問題的方法似乎並不明確……我看不到任何國家存在願意解決債務危機的政治意願，我認為這是根本性的問題。」他也強調：「這一切還是發生在全球經濟仍維持健康成長的時期，意味著一旦發生任何擾動，情勢將更加岌岌可危。」
日銀示警通膨上行風險！冰見野良三呼籲：應適時升息
日本銀行副行長冰見野良三今（27日）呼籲，適時升息將有助於避免通膨大幅飆升，否則日本銀行未來恐不得不採取劇烈的升息措施。據《路透社》報導，冰見野良三在對企業界人士發表演說時表示：「如果潛在通膨率偏離我們設定的2%目標那將對經濟產生不利影響。我們應該比以往更加關注價格上行風險。每次貨幣政策會議都應該考慮到這些面相，並進行深入討論。」冰見野良三補充，透過升息調整目前仍然寬鬆的金融環境，將有助於讓資產更有效率地配置到具有成長潛力的投資領域。隨著潛在通膨率逐步接近2%，日本銀行必須將穩定物價成長、使其維持在2%水準，作為政策重點。冰見野良三也示警，日圓疲軟可能使通膨以比過去更快的速度上升，而匯率變動對通膨造成的影響，也是日本銀行在制定貨幣政策方向時，關注的關鍵因素之一。他呼籲「由於我們目前仍在踩著油門，也就是維持寬鬆的金融環境，我認為我們有必要透過升息，在適當的時機鬆開油門。為此，我們需要核查各種資訊，包括經濟和價格發展，以及金融環境。」
日本第2季經濟成長低於預期 內需疲軟抵銷弱勢日圓出口紅利
日本經濟第2季年化成長率為1.1%，低於市場預期的2%，主要原因是國內需求疲軟，抵銷了出口強勁所帶來的支撐。這項數據低於前1季的2.1%。若以年增率計算，日本經濟成長0.7%，高於第1季的0.5%。據美國財經媒體《CNBC》的報導，這也是首個完整反映美以伊戰爭衝擊的季度，這場戰爭推升了能源價格，使日本企業與家庭面臨更高的能源成本。數據公布後，日經225指數（Nikkei 225）上漲0.43%，日本政府10年期公債（Japanese Government Bonds）基準殖利率則為2.88%。日圓兌美元小幅走強，報159.1日圓兌1美元。出口是經濟成長的主要推動力。日本當季3個月的出口表現均優於市場預期。不過，出口表現強勁部分是受到日圓疲軟的助益，而不單純是因為出口貨物量增加。日本銀行（Bank of Japan）本月稍早公布經濟活動與物價展望，並將截至2027年3月的2026會計年度國內生產毛額（GDP）成長預測從原先的0.5%小幅上調至0.6%。日本銀行表示：「預計日本經濟將持續溫和成長，但成長速度將有所放緩。」同時強調，西亞衝突造成原油價格居高不下，是影響經濟前景的重要因素。不過，日本政府針對家庭採取抑制高油價的措施，以及全球人工智慧（AI）相關需求增加，預料將部分抵銷能源價格上升所帶來的負面影響。由於日本有許多企業參與半導體供應鏈，因此全球AI需求的成長可望為日本經濟提供支撐。
美日聯手干預無效！日圓2週內「蒸發半數漲幅」
美日兩國7月底罕見聯手干預匯市支撐日圓，曾推升日圓至1美元兌155日圓，但干預效果在2個禮拜內迅速消退，日圓兌美元匯率10日又重貶1%至159.29。分析認為，美日利差、日本財政疑慮及地緣政治風險仍壓抑日圓，美日恐怕會有第2波干預行動。據《日本時報》報導，日圓10日下跌1%，收在1美元兌159.29日圓，表現為10國集團（G-10）貨幣中最差，數天的跌勢也抹去了日圓近期因官方干預而出現的半數漲幅。對此，道富銀行（State Street）策略師費里奇（Lee Ferridge）示警，「如果沒有新的干預措施，日圓將會持續走弱。市場似乎對沒有看到更多干預措施而感到失望。」在7月底至8月初之際，日本與美國進行了自1998年以來首次協同買進日圓的外匯干預行動，協助日圓從接近40年低點的位置回升。日圓在7月底一度貶至約1美元兌164日圓，之後在8月初兩國聯手支撐日圓後大幅升值，最高升至1美元兌155日圓。彭博（Bloomberg）分析央行帳戶資料顯示，日本當局可能在7月31日動用約340億美元干預外匯市場，以支撐日圓。這項行動發生的前一天，日本當局估計已投入530億美元；如果最終獲得確認，這很可能成為史上單日規模最大的外匯干預行動。然而，自此之後，隨著市場參與者重新將注意力轉向日圓走弱的基本面因素，日圓又逐漸疲軟。即使東京與華盛頓當局警告，如果有必要，準備再次採取行動，但美日之間巨大的利率差距、日本財政前景的疑慮，以及地緣政治的不確定性，仍持續對日圓構成壓力。高盛集團（Goldman Sachs Group）策略師特里維迪（Kamakshya Trivedi）等人在1份報告中分析：「我們認為，市場對干預措施反應相對有限，反映出日圓走弱背後的基本面原因。」他們預期，如果全球環境沒有發生變化，或者政策出現意外轉向，「日圓的貶值壓力將會隨著時間重新浮現。」這次日圓由升轉跌意味著，在造成日圓長期貶值的因素並未消失的大背景下，單靠外匯干預來改變日圓更廣泛的跌勢存在局限。同時，這也引發市場猜測，日本與美國當局可能再次出手干預匯市。部分投資人則擔心，由於12日是日本國定假日，市場流動性將低於平常，可能形成有利於當局再次干預的環境。野村證券（Nomura Securities）策略師後藤祐二朗在1份報告中寫道，市場參與者正密切關注官方說法，因為「市場注意力仍集中在日本與美國當局，對外匯干預的態度。」美國銀行（Bank of America）外匯策略師科恩（Alex Cohen）則認為，如果希望日圓進一步升值，要麼需要推出「更強有力的」干預措施，要麼需要釋放日本銀行（BOJ）將在9月升息的訊號。日本銀行在7月底召開會議時維持利率不變，但日本銀行總裁植田和男在記者會上的整體語氣偏向鷹派，並強調他認為物價前景面臨更大的上行風險。該次會議的意見摘要顯示，日本銀行官員已注意到通膨風險正在上升，其中1名政策委員更指出，升息速度可能加快。交易員目前押注日本銀行在9月升息的機率約為63%，而10月升息幾乎已完全反映在市場價格之中。對此，資產管理公司「Pioneer Investments」策略師烏帕迪亞亞（Paresh Upadhyaya）也強調，「我對日圓能否大幅走強抱持懷疑，除非後續有更強硬的政策行動。而9月升息本身就是不夠的。」
美日聯手救市！日圓勁揚周線仍貶 分析師：不排除再干預
日圓匯率經歷美日聯合干預，加上美國非農就業數據意外轉差，日圓7日收在157.78。國銀認為要使日圓扭轉長期貶勢並不容易，除了官方干預外，還需要三大關鍵因素：聯準會貨幣政策轉向、美伊戰況推動油價回落以及日本央行升息政策。 日圓7日升值0.4%，收至1美元兌157.78日圓。日本財務省同日公布，日政府和央行4月30日實施了6.2787兆日圓的買入日圓、出售美元的匯市干預措施，這是單日買入日圓干預規模最大的一次。5月4日和6日，日本合計買入逾5兆日圓干預匯市。三天總額達11.7349兆日圓，至於美日於7月31日的聯合干預金額恐更高。美日政府進場干預後，日圓走勢劇烈震盪，日圓周線仍小幅貶值。日本銀行上周維持政策利率不變，但隔夜指數交換顯示，日銀9月前升息的機率約60%。日本最高外匯事務官員三村淳表示，政府將配合貨幣政策因應匯市波動。First Eagle Investments基金經理人Idanna Appio表示，干預可以爭取時間，讓政策組合更具可信度，或向投資人傳達更明確的訊息。但也說明：「但我不認為單靠干預就能成功。」
日本將宣布與美國聯手干預匯市！15年來首度協同行動
日本預計將於今（3日）稍晚宣布與美國自上週以來採取的聯合行動，試圖阻止日圓跌至40年來新低，同時表達對這項罕見雙邊協調行動的承諾，希望此舉能成為日圓走勢的轉捩點。據美國財經媒體《CNBC》的報導，2名日本政府官員於週末向《路透社》表示，日本財務大臣片山皐月將於3日上午宣布，東京與華府上週已共同在外匯市場採取行動，遏止過度的日圓貶值，其中1名官員表示，這項操作「仍在進行中」。市場消息人士指出，日本與美國當局近日已分批進場買進日圓，這是雙方15年來首次聯合干預匯市，以支撐持續疲弱的日圓。片山皐月預計向媒體發表的談話，也將證實這項市場操作。日本一直努力抑制日圓持續貶值，因為日圓走弱推高進口商品價格，進一步帶動整體通膨，不僅衝擊家庭荷包，也拖累首相高市早苗的民意支持率。根據日本銀行公布的數據，日本政府7月30日在紐約市場進場干預時，出售美元、買進日圓的規模可能高達589.7億美元，隨後31日也被懷疑再次進場干預匯市。1名消息人士向《路透社》透露，美國財政部31日已告知多家銀行，美方也可能介入日圓市場。同時，《路透社》拍攝到的照片顯示，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在內閣會議上的手寫待辦事項中，寫著「買進日圓50億至100億美元」。貝森特先前曾表示，日圓「似乎被嚴重低估」。呼應貝森特一再呼籲日本提高利率的立場，日本銀行31日雖然維持貨幣政策不變，但釋出了迄今最明確的訊號，暗示將提前升息。在疑似更廣泛政策協調的情況下，南韓也於30日進場買進韓元，以支撐本國貨幣。美元兌日圓匯率31日收盤約為157.60日圓，較本週稍早觸及的近164日圓回落。而164日圓是自1986年以來的最高水準。日本曾於4月及5月2度進場買進日圓，但僅帶來短暫反彈。日本銀行6月將利率升至1%，創下31年來新高，但對疲弱的日圓未能帶來持久的支撐。
日本6月核心通膨升溫 但連續5個月低於央行目標
日本6月核心通膨率升溫，但連續第5個月低於央行「日本銀行」（BOJ）設定的2%目標，顯示企業仍未將不斷上升的投入成本，轉嫁給家庭消費者。然而，分析師預期，隨著近期因西亞衝突、燃料成本上升以及日圓疲弱所推動的生產者價格大幅攀升，相關成本壓力將逐漸傳導至整體經濟，日本消費者通膨率可能在今年稍晚進一步加速。據《路透社》報導，分析師表示，日圓近期跌至40年來最低水準，可能進一步增加通膨壓力，並強化市場對日銀未來持續升息的預期。穆迪分析（Moody's Analytics）經濟學家Sarah Tan表示：「通膨前景將很大程度取決於西亞局勢的發展，以及其對全球商品價格造成的影響。令人擔憂的是，名目薪資成長可能無法跟上通膨速度，這將壓低實質薪資，並抑制消費支出。如果日圓再次貶值，將進一步加劇進口通膨。」數據顯示，日本6月剔除波動較大的新鮮食品價格後的核心消費者物價指數（CPI），較去年同期上升1.6%，符合市場預期中值，並高於5月的1.4%升幅。這次物價上升部分原因來自基期效應，即去年政府補貼導致汽油價格大幅下降，使今年同期比較基準降低。數據顯示，由於稻米價格大幅下跌，食品通膨有所放緩；另一方面，服務價格通膨也從5月的1.4%降至6月的1.2%，儘管薪資仍持續穩定上升。另一項同時剔除波動較大的新鮮食品與能源價格、被日銀視為更能反映基礎通膨趨勢的重要指標，6月較去年同期上升1.7%，低於5月的1.8%升幅。這些數據將成為日銀下週政策會議評估的重要因素之一。市場普遍預期，日銀將維持利率按兵不動，並公布最新季度經濟與物價預測。凱投宏觀（Capital Economics）亞太區主管蒂利安特（Marcel Thieliant）指出：「從消費者物價數據來看，目前沒有明顯跡象顯示日本央行對通膨上行風險的擔憂正在成真。但另一方面，近幾個月生產者物價通膨已大幅加速。隨著原油價格接近近期高點，以及日圓兌美元匯率跌至新低，日本央行對通膨上行風險的擔憂不太可能消退。」此前，日銀曾在6月將利率調升至31年來最高水準，邁出其貨幣政策正常化的重要一步。央行同時釋出訊號，表示準備進一步收緊政策，以遏制美以伊戰爭及隨之而來的能源衝擊，所引發的價格壓力。
不是危言聳聽！多位專家示警「日圓恐貶至200」：我們正處於貨幣危機邊緣
日本與主要經濟體之間的利差擴大、財政赤字與通膨壓力持續升溫，導致日圓已跌至40年來的新低點。市場普遍認為即使日本央行（日銀）與政府進行干預，也難以改變長期貶值趨勢，部分機構甚至預測美元兌日圓可能在未來數年觸及180至200區間。據《日本時報》報導，在日本與其他主要經濟體之間利率差距持續擴大、以及東京財政前景疑慮加深的雙重壓力下，日圓已跌至1986年以來的低點，並在過去1年成為全球表現最差的主要貨幣之一。交易員認為，日本政府屢次警告將採取強硬措施以遏止貶值，但這種口頭干預的長期效果相當有限。多數市場人士認為，即使實際進場干預支撐日圓，效果也僅是暫時的，因為市場普遍認為日本在提高利率以抑制通膨方面的行動過於遲緩，進一步惡化了日圓的結構性弱點。對此，資產管理規模達1.89兆美元的美國投資管理上市公司「普徠仕」（T. Rowe Price）指出，最悲觀的情境可能是1美元兌169日圓；日本商業銀行「瑞穗銀行」認為這個數字是170；日本第2大銀行「三井住友金融集團」更預測，未來幾年恐跌至180。另一些市場人士，例如新加坡投資公司「Blue Edge Advisors」的投資組合經理Calvin Yeoh則分析，若日本央行進一步落後於美國貨幣政策緊縮的步伐，200甚至更高的水準並非不可能，「如果沒有任何干預，不論是直接在匯市操作，還是由日本央行升息，到明年12月，美元兌日圓匯率可能會像我的膽固醇一樣，在180到205之間。」值得注意的是，持倉數據也進一步支持了日圓續跌的預期。上個月，避險基金對日圓的看空押注已升至2017年以來最高水平。外匯選擇權交易員同樣顯示日圓急貶風險升高，市場估計美元兌日圓在1年內升至180的機率約為15%，但升至200的機率仍低於1%。日本央行上月將基準利率上調0.25個百分點至1%，創1995年以來最高水準，並釋出未來可能進一步升息的訊號，雖然此舉縮小了與美國的利差，但部分交易員認為，由新任主席沃什（Kevin Warsh）主導的美國聯準會（Fed）升息的機率已開始上升。另一方面，有報導指出日本政府希望日本央行放緩升息步伐，也加劇了市場對日圓疲弱的擔憂。總部位於倫敦的獨立投資顧問與研究機構「Asymmetric Advisors」的市場策略師Amir Anvarzadeh示警：「我們實際上正處於日本貨幣危機的邊緣。」已經關注日本市場37年的他強調，「這很大程度上是日本央行那些似乎處於深度昏迷狀態的決策者們，咎由自取的結果。」不過，目前沒有人認為日圓會立即跌至上述的極端水準。要達成這種情境，美國聯準會可能必須釋出比市場預期更鷹派的訊號，導致美國公債殖利率大幅上升，同時油價飆升、地緣政治緊張局勢加劇。美國資產管理公司「Nuveen」的全球投資策略師Laura Cooper分析，全球市場情緒也需要惡化到足以提振對美元的需求，「這種組合可能還會迫使日本央行要麼推遲政策正常化，要麼不願阻止日元進一步走弱。」但目前市場仍由日圓空頭主導。投資人關注日本超過GDP 200%的債務，使其成為主要經濟體中負擔最重的國家。持續的財政赤字也引發市場對政府超支的疑慮。同時，西亞地緣政治危機更導致超過95%石油依賴進口的日本面臨通膨壓力，日圓也因此受到重創。總部位於新加坡的避險基金「Alpha Binwani Capital」的創辦人兼投資長Ashwin Binwani表示，日本宏觀經濟、政策與市場部位強烈有利於日圓走弱，因此只要這些條件持續下去，做空日元仍非常具有吸引力。SMBC日興證券高級外匯及利率策略師Rinto Maruyama則指出，最極端情境並非單純的貶值，而是失序性崩跌，若外匯干預失效，市場可能開始質疑日本政府的干預能力。此外，利差交易（carry trade）仍是重要因素。弱勢日圓使其成為廉價融資貨幣，可投入土耳其里拉、印度股市或委內瑞拉債券等高收益資產。對此，市場分析師和外匯交易專家Nick Twidale也分析，即使存在日本政府干預匯市的風險，市場仍偏好使用日圓進行套利交易。他甚至認為，1年內達到200並非不可能。這也促使部分投資人加碼日圓空頭，即使面臨日本可能動用高達1.09兆美元外匯儲備進行干預的風險。日本曾在4月28日至5月27日期間投入創紀錄的11.73兆日圓支撐匯率。在2022年與2024年的干預中，效果同樣短暫，隨後日圓又繼續走弱。金融服務公司「Monex Group」主管Jesper Koll近日接受《彭博電視台》採訪時則指出：「日本當局目前是否存在底線？坦白說，我認為還沒有。」他補充道：「從政策角度來看，他們非常清楚地認識到，首先，日本必須繼續推行擴張性財政政策，同時溫和地提高利率。因此，實際上，我們正朝著200日元的目標邁進。」
日股狂飆創新高 專家：趁震盪「這樣做」
日本銀行（BOJ）6月會議如市場預期升息1碼，由於升息預期早已反映，整體對日股與匯市影響有限，日經225指數接連刷新新高價，連續五個交易日改寫歷史新高。野村投信投資策略部副總經理樓克望分析，從會議聲明及副總裁內田真一談話觀察，日本內需動能與通膨壓力同步升溫，日銀政策正常化方向確立，市場普遍預期下一次升息可能落在今年底至明年初。日圓維持相對弱勢，有利出口導向企業獲利，進一步推升市場信心。野村日本領先基金經理人高君逸表示，半導體設備、精密製造等相關族群持續受惠於AI與數位轉型，訂單能見度與資本支出動能仍具支撐力。中信日本半導體經理人許家瑜也表示，近日愛得萬測試社長津久井在訪談中指出，半導體的進化才剛開始加速，未來AI應用只會越來越普及，晶片多樣性與測試需求只增不減。在貨幣政策逐步正常化與企業基本面改善的雙重支撐下，日本股市中長線仍具投資吸引力。樓克望表示，政策帶來的震盪反而提供投資人分批布局的良機，尤其以具全球競爭力與受惠結構性成長趨勢之產業為優先關注。
政府干預無效！日圓兌美元「再創近2年來最低水平」
日圓兌美元匯率今（18日）跌至23個月以來的最低水平，進入市場認為可能觸發日本政府干預的區間。對此，內閣官房長官木原稔今表示，日本已準備好隨時針對匯率波動採取適當應對措施。綜合外媒報導，日圓兌美元匯率今跌至160.79，創下自2024年7月以來的最差水平，也突破今年4月創下的160.72大關，等於抹去了東京當局於4月30日進場干預後所取得的成果。當被問及相關情況時，木原稔在例行記者會上表示：「我們已準備好在任何時候，根據需要對匯率變動作出適當回應。」木原稔指出，雖然日圓疲弱有助於提升企業的獲利能力，因為這讓日本製造商的出口產品更具競爭力，但企業與家庭同時也因進口成本上升而加劇負擔，「我們需要全面檢視這些衝擊」，並承諾政府將密切關注市場發展。上述言論是在美元全面走強之後發表的。市場愈來愈多地押注，美國聯準會（Fed）下一步可能是升息而非降息，這使日圓進一步承受下行壓力。日本央行「日銀」（BOJ）16日將利率提高至1995年以來的最高水準，但對穩定疲弱的日圓幾乎沒有產生效果。目前日本政策利率僅為1%，遠低於聯準會3.50%至3.75%的利率區間。日本財務大臣片山皋月上週曾宣稱，當局「隨時準備採取果斷措施」。然而，自東京於5月初恢復大規模匯市干預以來，日本外匯事務負責人三村淳一直未再就日圓發表評論。數據顯示，日本當局在4月下旬至5月上旬期間，為支撐日圓而投入創紀錄的11.7兆日圓干預外匯市場。然而，由於日圓之後再度走弱，已完全回吐干預後的所有升幅，因此相關效果相當短暫。由伊朗戰爭引發的能源衝擊推高燃料成本，同樣促使日銀警告，其在抑制通膨方面可能面臨落後情勢的風險。日銀前首席經濟學家龜田清作表示：「日銀16日最大的改變，在於其將升息解釋為預防政策落後於通膨發展的風險，而非因為日本在達成物價目標方面取得進展。」現任日本保險公司「損害保險日本興亞」執行經濟學家的龜田清作續稱，如果西亞緊張局勢持續緩解並使油價下跌，日本銀行升息的急迫性可能會降低，「即便如此，日銀仍有可能在10月或12月再次升息。」然而，市場對於日銀進一步升息的預期，並未能有效消除投資人對日圓的悲觀看法。12日公布的期貨數據顯示，投機性淨空頭部位已升至自2024年7月以來的最高水準。對此，SMBC日興證券資深利率策略師Ataru Okumura在研究報告中表示：「迄今為止，推動日圓加速走弱的關鍵因素之一，是日本國內與海外貨幣政策之間顯著擴大的差距。」他補充，在當局不定期進場干預的情況下，美元兌日圓匯率不太可能大幅突破160關卡，「但由於各界已認知到目前的情況無法長期持續，日銀最終很可能被迫比原先預期更早一些提高利率。」
高市早苗祭3兆日圓追加預算！日債殖利率創40年新高
日本首相高市早苗政府正在編列1項追加預算，以協助家庭應對生活成本上升的壓力，但此舉也引發外界質疑，她是否能夠遵守自己對財政紀律的承諾。據美國財經媒體《CNBC》的報導，這項預算規模大致符合市場預期，約為3兆日圓（約合新台幣5,918億元），但該預算推出之際，日本仍持續面臨能源價格居高不下、補貼成本增加以及日圓疲弱等問題。這項追加預算代表高市早苗先前的立場已開始轉變，她過去曾表示沒有額外支出的必要。根據《彭博社》報導，她起初聲稱，「2026曆年」總國債發行規模將維持與原始預算計畫相同的水準，不會增加。高市早苗一直試圖消除債券市場的憂慮，並表示額外支出將透過發行「赤字國債」（Deficit-covering bonds）來籌措資金。然而，在傳出政府可能透過新增債務來支應追加預算後，日本10年期公債殖利率於5月20日升至2.809%，創下自1996年以來最高水準。總部位於東京的金融服務公司「Monex集團」專家董事科爾（Jesper Koll）表示：「債券市場有很多特性，但絕不愚蠢。你不可能在不增加債務的情況下提高支出。」高市早苗採用「曆年」(每年1月1日至12月31日）衡量的做法，也引起觀察日本經濟人士的注意。科爾指出：「日本從來沒有人以曆年為基礎制定政策。」日本歷來的財政年度都是在3月31日結束，「如果說有什麼值得警惕的訊號，那這就是一個警訊。」除了10年期公債殖利率攀升至近40年高點之外，30年期公債殖利率也突破4%，反映市場不僅對財政風險感到擔憂，也憂心通膨壓力持續升高。瑞士跨國私人銀行「寶盛集團」（Julius Baer）亞洲股票研究分析師Louis Chua也示警：「近期發展，包括西亞局勢充滿不確定性、大宗商品價格維持高檔，以及燃料補貼支出增加，都加劇了債券市場對日本今年財政狀況的憂慮。」科爾則補充，如果日本政府能夠公開宣布推出規模10兆日圓、並以10兆日圓國債完全融資的預算方案，投資人或許反而會更有信心，而不是推出較小規模的方案，同時又保證不會增加國債發行，「第一種做法，市場其實會相信；第二種做法，沒人會相信。」不過，並非所有分析師都認為這項方案會對市場造成衝擊。道富投資管理公司（State Street Investment Management）亞太區經濟學家比馬瓦拉普（Krishna Bhimavarapu）表示，該公司仍然「從結構性角度看好日本，不論是經濟還是市場。」他指出：「這項追加預算看起來不像是全面性的刺激方案，更像是為因應美以伊戰爭而承受能源價格負擔的家庭，提供有針對性的緩衝措施。這使其仍然符合高市早苗首相的政策理念，而不是一項大規模提振需求的計畫。」近期公布的經濟數據也強化了這種看法。日本經濟在第１季以年化2.1%的速度成長，實質國內生產毛額（GDP）較前１季成長0.5%。4月出口較去年同期增加14.8%，受惠於半導體出貨強勁以及人工智慧（AI）相關需求成長。即使是科爾，也認為日本股市仍有進一步上漲空間，原因包括企業重整、創紀錄的併購活動、維權投資人、私募股權基金，以及國內企業投資增加等因素。但對於債券和日圓而言，情況則有所不同。日圓兌美元匯率仍接近160日圓兌1美元的水準，而這個區間通常被視為可能觸發官方干預的敏感區域。至於債券市場，科爾認為，目前市場走勢顯示，通貨膨脹、日本銀行（BOJ）升息，以及國債供給增加等因素，正逐漸成為「愈來愈確定」的發展方向。
政策干預止不住貶值？ 美元創近月新高、日幣匯率跌不休
受中東局勢動盪與通膨影響，美金匯率22日攀升至近六週高點。市場押注美國聯準會（Fed）重啟升息提振美元，導致日圓與澳幣等非美貨幣普遍走弱。根據路透社報導，投資人正評估中東戰爭結束的可能性，以及通膨壓力是否會加速Fed調升利率，美金指數22日上漲至 99.28，維持在六週高位。日幣近期不斷貶值，日圓匯率持續承壓，一度貶至159.1兌1美金。幾乎回吐了4月底至5月初日本當局實施匯率干預所取得的漲幅。摩根大通表示，高市早苗的政策組合加劇了通膨走高與日幣進一步貶值的風險，同時持續高漲的油價進一步強化了中長期看空日幣的觀點。能源成本上升對全球經濟造成衝擊。澳洲因噴射燃料與柴油短缺，導致澳幣走軟；英國則因通膨影響零售銷售，英鎊表現疲軟；日本銀行（BOJ）升息步調緩慢，讓日圓在利差劣勢下顯得格外脆弱。
日本首季GDP年增2.1%超預期！尚未完整反映伊朗戰爭衝擊
日本政府今（19日）公布的數據顯示，該國2026年第1季經濟年化成長率達2.1%，超越《路透社》（Reuters）調查分析師平均預估的1.7%，也高於前1季的1.3%。若以季增率計算，日本經濟成長0.5%，高於市場預估的0.4%，也較2025年底的0.3%增幅進一步改善。然而，這些數據尚未完整反映伊朗戰爭所帶來的全面衝擊。據美國財經媒體《CNBC》的報導，該國央行「日本銀行」（Bank of Japan，BOJ）已將2026財政年度經濟成長預測，自原先的1%下修至0.5%，同時大幅上調核心通膨預估，從1.9%提高至2.8%。在5月7日的前1次政策會議中，日本銀行警告，日本今年的經濟成長可能放緩，原因是西亞危機推升原油價格，預料將壓縮企業獲利與家庭實質收入。當時，牛津經濟研究院（Oxford Economics）日本首席經濟學家長井滋人接受《CNBC》訪問時曾表示，日本今年可能出現「非常輕微類似停滯性通膨的情況。」他指出，日本實質可支配所得「已有一段時間呈現負值」，並預測日本將面臨經濟成長停滯，以及高於2%的通貨膨脹。據悉，日本3月通膨率已在連續5個月後首次加速上升。對此，日本銀行表示：「原油價格上升預料將推高能源與商品價格，而企業將薪資上漲轉嫁至售價的趨勢也持續存在。」《路透社》18日報導指出，由於日本政府正透過補貼能源帳單來緩解西亞戰爭帶來的經濟衝擊，東京當局可能會為額外預算再度發行新國債。
全球債市血流成河 通膨升溫美債殖利率全線飆升
全球債券市場正經歷數十年來罕見的劇烈震盪，本周遭遇猛烈拋售。受美伊戰爭爆發能源危機與通膨壓力，美國10年期公債殖利率飆升至一年來新高，全球股市走跌，借貸成本上升，華爾街股市淪重災區。能源價格居高不下，國際油價持續上漲，布蘭特原油（Brent crude）突破每桶109美元。美國股市15日重挫，科技類股遭獲利了結，三大美股指數全面收黑。通膨壓力直接衝擊金融、債券市場，美國10年期公債殖利率同日創下近一年新高，英國長期國債收益率則攀升至28年來最高水平。市場預期美聯準會（Fed）為了抑制通膨而升息。這場金融風暴並非美國獨有。日本因批發通膨數據過熱，市場預期日本銀行（Bank of Japan）將調升利率，導致日債殖利率創下歷史新高。義大利與德國公債也同樣面臨拋售壓力，顯示全球投資人對政府支出與財政永續性的疑慮正在加深。加拿大皇家銀行資本市場策略師Lori Calvasina示警，美股估值體系可能面臨明顯壓縮。美國銀行此前也曾表示，30年期美債收益率5%是市場關鍵分水嶺，若長期利率繼續攀升，可能對股市風險偏好形成更大壓力。