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市場對AI前景憂慮反覆 外資上週拋售台灣南韓 買超「雙印」泰國越南
上週美國公布11月消費者物價指數（CPI）年增率為2.7%、核心通膨更降至 2021年初以來最低水準，雙雙低於市場預期，通膨降溫訊號進一步強化市場對明年降息預期。美國經濟數據與美股觀察部分，中國信託策略優利多重資產基金經理人羅世明指出，投資人需留意市場對AI前景憂慮反覆。羅世明提醒，雖然美國記憶體大廠美光科技公布亮眼財報，但另一方面，博通卻因OpenAI合約2026年貢獻有限，以及AI晶片毛利率低於非AI業務，導致股價受挫，OpenAI也表示進入紅色警戒狀態，主因在競爭加劇恐衝擊AI產品變現進度。甲骨文將OpenAI部分資料中心完工日期推遲至2028年，市場對其客戶集中度過高疑慮上升，進一步使得股價出現震盪。最新公布的美國非農就業數據，因日前政府關門缺乏指引效果，加上觀望日本、英國與歐洲央行會議情緒濃厚，都令G3債券殖利率一度呈現窄幅震盪。而隨後公佈美國消費者物價指數（CPI）年增率表現低於市場預期，增添市場對聯準會降息預期，短線對股市表現有一定程度的激勵。中國信託投信指出，觀察上週資金流向，新興亞洲整體呈現淨流出，外資拋售力道主要集中在台灣、南韓，分別遭賣超54.9億美元及25.1億美元，小幅賣超菲律賓0.3億美元。而「雙印」則受到外資青睞，買超印度4億美元、印尼2億美元，泰國、越南也呈現小幅買超。指數漲跌部分，上週亞股下跌市場較多，南韓下跌3.5%跌幅最重，菲律賓下跌1.9%居次，台灣則下跌1.8%，印尼、印度指數表現與資金流向不同步，雙雙下跌0.6%及0.4%。另一方面，上週越南漲幅3.5%表現最強，為新興亞股中少數上漲的市場，統計今年以來越南漲幅達36%，僅次於南韓的70.67%。
超級央行周開跑！ 「這原因」估利率連七凍
美國聯準會12月決議再降息1碼，本周迎來全球性的「超級央行周」，我國央行18日將召開第四季理監事會。市場預期，雖然國內物價走勢平穩，但經濟成長動能延續，央行幾乎找不到降息理由，利率應維持不變，重貼現率等政策利率將「連七凍」。本周包括歐洲央行（ECB）、英格蘭銀行（英國央行，BoE）、日本銀行（日本央行，BoJ）、台灣央行等主要經濟體將宣布最新利率決策。我國央行若第四季確定不調整利率，將延續重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持在2％、2.375％及4.25％的水準，創下「連七季凍息」紀錄。央行總裁楊金龍先前指出，貨幣政策主要取決於三大因素：一是通膨與通膨預期，二是主要央行政策動向，三是全球金融情勢及台灣經濟發展。在今年第3季理監事會中，央行曾預估我國2025年經濟成長率為4.55%，2026年為2.68%；通膨方面，今年CPI與核心CPI分別為1.75%與1.67%，明年則為1.66%與1.64%。而國內學者則認為，台灣今年經濟成長率可能在6％以上，明年可能維持在3％，央行暫無降息理由，對於降息態度仍呈現觀望，不會太快做出降息決定。專家認為，銀行放款不動產集中率持續下降，且放款比重及年增率，以及移轉棟數都持續創低，房市專家認為，當前資金豐沛且景氣偏強，央行對房市政策恐怕「守得更緊」，房市震盪整理期可能長達2至3年。
Fed降息新台幣叩關31？ 專家揭走勢得看「這關鍵」
美國聯準會（Fed）再降息1碼，同時啟動購債計畫，加上最新就業數據拖累，美元指數下挫，新台幣兌美元12日終場收在31.202元、升值6.6分，周線連二紅。匯銀主管指出，就過去經驗來看，新台幣在12月通常會是偏升格局，預估2025年會在31元以上收關，代表新台幣將在31至31.3元區間震盪。匯銀主管預估，本周新台幣應會區間震盪，往31元整數關卡挑戰。隨著美國已確定降息，後續又有購債計畫，美元短期將持續偏弱。股市是其中影響關鍵，只要台、美股沒有下跌太多，抑或是持續創高，台幣就會是偏升格局。匯銀主管強調，台股若跌破28000點，外資接續匯出下，新台幣不排除突破31.3元，但匯價逢低預計也將吸引進口商買盤。外匯交易員指出，本周台灣、日本、歐洲央行都將舉行利率決策會議，日本央行料將升息，可先關注是否會在金融市場引發波瀾。雖然市場押注台灣央行利率不動，央行是否將對新台幣未來的緩升格局表態，或釋放相關訊號，也是投資人的觀察重點。
全球第一家！ 這國砸百萬美元買入比特幣等數位資產
捷克國家銀行（Czech National Bank，CNB）近日宣布已買入比特幣，成為全球第一家首次直接持數位資產、正式將比特幣納入資產負債表的中央銀行。捷克央行發布新聞稿宣布，設立規模達 100 萬美元的數字資產測試投資組合，其中包含比特幣、美元穩定幣以及區塊鏈上的代幣化存款。捷克央行表示，此舉用意在測試區塊鏈資產的購買、持有等代幣化流程。捷克央行行長阿萊什・米赫爾表示，此次布局正系統性積累區塊鏈資產的實操經驗。捷克央行進一步說明，此筆資金在上月30日經董事會核准，不計入官方國際儲備，因此這筆投資短期絕不會影響進行潛在外匯干預或指導貨幣政策的能力。央行強調，此次的投資組合並不會改變捷克現有的貨幣政策和匯市。捷克做出此創舉，曾遭到歐洲央行 (ECB) 總裁拉加德（Christine Lagarde）的冷嘲熱諷，捷克央行總裁米赫爾在今年一月首次提出研究比特幣的想法時，拉加德表示，她相信比特幣不會成為歐盟成員國的儲備資產。儘管如此，捷克央行並沒有打消持有比特幣的念頭，他們沒有選擇直接建立儲備，而是從實驗性的投資組合操作，並將在未來二到三年內評估該測試組合，並向公眾說明經驗。
穩定幣採多元貨幣或黃金？ 陳冲：看凱恩斯1944年功敗垂成構想後續
穩定幣是近來熱門的話題，不少單位，也許有不同的目的，紛紛表態有意舉辦研討會。本基金雖倡議已久，但決定讓子彈先飛一陣，不過內部的討論並未中斷，我甚至揣測IMF（國際貨幣基金）是否考慮容許會員國將持有的SDR（特別提款權）轉為超主權貨幣的穩定幣，讓凱恩斯1944年功敗垂成的構想，有後續精彩的發展，也未可知。記得2021/4/22，在一場扶輪社聯合例會的演講Q&A時，針對社友未來貨幣的問題，我的回答是「我個人看好穩定幣」，但各國央行不會喜歡。我的說法，倒不是無的放矢，因為2019年META前身的FB曾結合全球大咖（Visa、Master、Uber等）擬發行Libra穩定幣，被聯準會聯手各國央行勸阻，總裁鮑爾甚至說出如果有CBDC就不需要穩定幣(強烈暗示將發行美元CBDC)的言論，經過一番周折，Libra知難而退自行解散。眾所周知，後來情勢有變，在2024/7川普宣布當選絕不發CBDC，但願為穩定幣創建安全且合適發展的環境，乃有後續各項進展迄今。穩定幣由早先純屬投資工具的蠻荒時代（例如USDT），歷經演算法穩定幣、跨境功能乃至合成資產型各階段的洗禮，其性質漸告「穩定」，支付功能亦逐漸凸顯，川普第二任期（2025）伊始即發布行政命令，推動所謂天才法案，人們才恍然大悟，海湖莊園協議中竟暗藏為龐大美債續命的劇本，也扭轉美國在CBDC研發落後的劣勢。誠如今年三月我訪港返台後，在專欄中所述，另一場大國角力的貨幣戰爭於焉展開，隨著八月份香港穩定幣條例起跑，「隔岸紅塵忙似火」，台北似乎只能看熱鬧？不必尷尬，如上綱到貨幣戰爭層次，有資格參與競逐者，其實不多，無非是美元、歐元、日圓與人民幣。美元穩定幣趁草莽時期，已囊括全球99％市場占有率，日後只要依照新法逐步收編就好；日圓、英鎊基本上應該只是嚷嚷而已，倒是歐元近幾個月，因歐洲央行多次喊出Global Euro moment，後市可期。值得注意的是人民幣，過去數年人民幣因發展DCIP（即美國的CBDC）技術領先，且主導跨境支付系統CIPS，對SWIFT產生威脅，不免自滿，沒想到川普突出奇招，竟藉穩定幣扭轉劣勢，又穩住美元美債，倒真是一箭多鵰。還好北京人行也非等閒，今年春天香港穩定幣條例的立法，就有斧鑿之痕，5/31新法正式刊登憲報，剛好我在6/2台北穩定幣論壇主題演講，順勢指出這可能是一場代理人的貨幣戰爭，而主角就是境外人民幣。諷刺的是，中國大陸發展的CIPS，早期被解讀為在非常時期，可以規避SWIFT的制裁，避免重蹈烏克蘭戰爭俄國的窘狀。結果近來穩定幣進展神速，在短期間必然會建立各支付領域的生態系統，其跨境即時低成本的特色，極可能會將CIPS邊緣化，更將形成去美元化及去SWIFT化的效果，這恐怕是川普振臂推動穩定幣時，始料未及的。就台灣而言，不必關心貨幣戰爭層級的問題，也可無視虛擬經濟的話語權（近日央行已漸鬆口），但不能忽略穩定幣對傳統金融的影響。我在2013年離開公職後對銀行公會演講，曾指出傳統金融雖常抱怨監管過嚴，但也長期憑恃主管機關以及法律的保障，「好日子過慣了」，不能坐以待「幣」，應及早思考有所突破與作為。目前金管會宣示新法的草案原則上仍限銀行參與穩定幣的發行，也算是一種台灣之盾，但參諸外國法例，大概這種特權也撐不了多久，尤其是在DeFi領域，穩定幣因價值相對平穩，又能迅速跨境移轉，如再加上Liquidity pool(流動性池)與Smart contract運作，將很容易無需中介機構而進行資金借貸、資產管理的業務，凡此都在挑戰傳統金融及金融監理。未來世界，穩定幣採是雙元還是多元貨幣？還是黃金？台灣或許可以置若罔聞，但如發行超主權貨幣(SDR)之穩定幣，台灣就不得不推演一番，因為咱是全球唯一手上沒有SDR的主要經濟體。
美國次級車貸經銷商破產！歐洲私募巨頭股價集體暴跌 戴蒙示警了
因美國市場對放貸標準的擔憂迅速蔓延至大西洋彼岸，歐洲主要私募市場公司股價17日集體暴跌，引發投資人恐慌。據《CNBC》報導，在倫敦上市的投資公司「ICG」（Intermediate Capital Group）17日收盤下跌5.5%；總部位於英國王室屬地澤西（Jersey）的「CVC資本合夥公司」（CVC Capital Partners）股價重挫約6.6%；瑞士的資產管理公司「Partners Group」下挫3.4%；瑞典私募股權投資公司殷拓集團（EQT PARTNERS）也走跌4.6%。這波拋售潮緊隨著美國地區性銀行股的普遍下挫。市場憂慮，私募信貸市場中潛藏的高風險放貸行為，恐進一步蔓延至整體銀行體系，引發更大的金融連鎖反應。根據資料，「ICG」管理的私募債務資產超過300億美元，約占其總資產管理規模（AUM）的25%；「Partners Group」管理約380億美元的私募信貸資產；「CVC資本合夥公司」的直接放貸業務規模則達170億歐元（約199億美元）。近期市場對信貸品質的憂慮持續升溫，導火線來自美國汽車零件製造商「First Brands Group」的倒閉，以及次級汽車貸款經銷商「Tricolor」的破產。與「First Brands Group」有放貸曝險的投資銀行「富瑞集團有限公司」（Jefferies Group LLC）股價16日也暴跌11%，隔日才略有回升。「First Brands Group」的崩潰主要源於其在供應鏈融資與應收帳款領域的複雜借貸結構，但這場風暴也暴露出更廣泛的問題，也就是企業槓桿不斷上升與放貸標準過於寬鬆。對此，美國最大的金融服務機構「摩根大通」（J.P. Morgan）執行長戴蒙（Jamie Dimon）在公司第3季財報電話會議上直言，金融體系內可能仍隱藏更多壓力點。他示警：「當你看到1隻蟑螂時，很可能還有更多。大家都應該提高警覺。」在華盛頓舉行的國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行（WB）年會上，德國聯邦銀行（Deutsche Bundesbank）行長、歐洲央行（ECB）理事會成員納格爾（Joachim Nagel）接受《CNBC》專訪時也發出警訊，「我對私募信貸、私營放貸領域感到憂慮。這個市場如今規模龐大。據我所知，已超過1兆美元。而且我們知道，來自監管較少的市場參與者，會對監管較多的市場參與者產生外溢效應。身為監管者，我們必須密切關注。」同樣在IMF內部，貨幣與資本市場部門主管阿德里安（Tobias Adrian）也表示，IMF已加強對非銀行金融中介機構的監測，尤其是私募信貸領域。他強調：「這些槓桿可能仍具韌性，但我們正非常密切地關注承銷（underwriting）標準。」
油價重挫2%！IEA示警市場失衡 OPEC增產恐拖累價格
國際油價11日大幅走低，收盤下跌約2%，因市場擔憂美國需求疲軟，加上全球供應過剩的隱憂，壓過中東衝突與烏克蘭戰爭可能帶來的供應風險。根據《路透社》的報導，布蘭特原油期貨下跌1.12美元，跌幅1.7%，收在每桶66.37美元。美國西德州中質原油（WTI）期貨下跌1.30美元，跌幅2.0%，收在每桶62.37美元。國際能源總署 (IEA) 在月度報告中指出，隨著石油國組織與夥伴國 (OPEC+) 及其盟友增產，全球石油供應增速將快於先前預期，恐令市場在未來一年面臨嚴重供應過剩。德國商業銀行分析師弗里奇表示，這一利空消息是油價下跌的主要原因。OPEC+於7日達成協議，將自10月起增產。不過OPEC另一份報告則維持對非OPEC產油國的供需預測不變，認為需求仍相對穩定。PVM Oil Associates分析師瓦加指出，市場正陷入矛盾，地緣政治緊張推高供應風險，但實際產量和庫存上升卻加劇了過剩局面。多位業界人士透露，沙烏地阿拉伯對中國的原油出口將於10月顯著增加，沙烏地阿美（沙烏地阿拉伯國家石油公司）的日出口量預估達165萬桶，高於9月的143萬桶。瑞銀分析師斯陶諾沃則提醒，市場仍關注中國能否持續吸收大量進口，以及俄羅斯石油可能遭遇的進一步制裁。IEA指出，俄羅斯8月原油與石油產品銷售收入降至自烏克蘭戰爭爆發以來的低點之一，但該國到2024年仍將成為僅次於美國的全球第二大產油國。此外，歐盟與美國官員近日會談，討論加強對俄能源貿易的限制；同時印度港口巨頭阿達尼集團已禁止受西方制裁的油輪進港，恐影響當地煉油廠自俄羅斯進口原油的管道。美國最新數據顯示，8月消費者物價指數因住房與食品價格攀升，創下七個月來最大漲幅；首次申請失業救濟人數也出現明顯增加。市場因此押注聯準會下週可能降息，以支撐經濟並提振能源需求。歐洲方面，歐洲央行11日如預期按兵不動，但未明確透露後續政策方向。市場普遍認為歐元區明年仍需更多刺激措施，但交易員已降低對近期降息的押注。分析人士指出，目前歐洲央行的下一步幾乎難以預測。
兆豐董座董瑞斌：出口商收穩定幣貨款 須評估使用性、兌換便利與信用風險
出口商客戶收到穩定幣貨款，該怎麼處理？兆豐金控董事長董瑞斌在接受網路媒體訪問時表示，這是銀行實務上已經遇到的情況，企業要不要收取美元穩定幣貨款，要考慮三件事，一是收了之後能否使用，二是要換回現金是否方便，三是發行穩定幣的公司是否有信用風險。董瑞斌表示，「假設上游廠商也願意收美元穩定幣，或員工願意拿美元穩定幣當成薪水，企業自然可以收，因為已有使用的管道」，其次，要將穩定幣換成新台幣、美元等法定貨幣是否方便，有沒有差價或時間落差等問題。第三是發行機構的信用風險；美國現行規定，除了銀行等金融機構外，重度使用現金交易的廠商也可以發行穩定幣，例如好市多（Costco）、沃爾瑪（Walmart）等大型零售商，但投資公司不能發，因為美國不希望穩定幣成為投資工具，因此，發行機構的信用風險，就是出口商必須審慎考慮的重點。董瑞斌表示，銀行是信用風險專家，可以協助客戶進行評估，另外，也可以幫出口商客戶將手中的穩定幣兌換成法幣，不論是美元、日圓或新台幣等，只是需要收取一些手續費。至於台灣要不要積極發展穩定幣，兼任銀行公會理事長、央行理事的董瑞斌說，目前全球發展方向分成兩大類，美國鼓勵創新，當然其背後動機是穩定幣發行可創造美國政府債券需求；另一個發展方向是歐盟，態度偏謹慎，考量三項重點，包括資訊安全、交易安全與價值安全。有些穩定幣過去曾發生價格劇跌情況，這可能釀成擠兌風險，進而衝擊金融穩定。除此之外，也要守好台灣的貨幣主權，央行才有貨幣政策的執行空間、經濟發展才能維持平穩。董瑞斌認為，歐洲央行採取比較穩健的方式，同時考慮到使用者的安全、金融穩定與貨幣主權等問題，這些問題若都能充分考量，對於台灣發展穩定幣，他當然是「樂觀其成」。
喊話聯準會「加大降息力道」 川普痛批鮑爾：慢到讓美國大虧一筆
美國總統川普（Donald Trump）日前再度猛烈批評聯邦準備理事會（Federal Reserve Board of Governors）主席鮑爾（Jerome Powell），不僅在社群平台發表譴責言論，還寄出手寫便條及利率圖表，指責對方緩慢的速度讓美國經濟「損失一大筆錢」。川普主張，美國的基準利率應降至1%以下，甚至更低，並稱聯準會遲遲不降息是導致聯邦政府利息支出高漲的主因。根據《CNN》報導指出，川普於6月30日在Truth Social貼出一張標有手寫註記的全球央行利率圖表，批評鮑爾「一如往常太慢」，害美國蒙受鉅額損失。川普強調，美國利率若能比照其他國家降到1.75%以下，經濟負擔會更輕。此外，川普也透過白宮新聞秘書李維特（Karoline Leavitt）公開這張圖表與便條內容，並向鮑爾直接喊話「你應該大幅度降息，數千億美元正不斷損失，而且並沒有通膨。」李維特日前在白宮記者會上，還被媒體詢問「為何不直接開除鮑爾」，改派新主席時，李維特表示「這是總統的決定，不過確實顯示聯準會已被政治化，這對美國來說並非好事。」她補充，鮑爾在拜登任內曾多次降息，如今經濟明顯改善卻不願再降，川普的批評「是有道理的」。川普近幾個月針對鮑爾展開一連串批評，稱其為「呆瓜」、「太慢先生」、「智力普通」，並指鮑爾是導致美國金融政策落後的罪魁禍首。即使鮑爾是在2018年由川普本人提名，但兩人關係早在川普任內便已決裂。川普堅持認為，鮑爾拒絕降息，讓美國經濟承受不必要的壓力。目前歐洲央行（European Central Bank）、墨西哥央行（Bank of Mexico）等機構已開始調降利率，美國聯準會則選擇按兵不動。聯準會官員表示，他們希望觀察近期政策與外部經濟變數對通膨的實際影響，再評估是否調整利率。鮑爾本人則一貫強調，聯準會的首要任務是穩定物價與就業，並強調「不考慮政治因素」。鮑爾於6月24日出席參議院聽證會時表示，利率決策必須基於經濟數據，而非政治壓力。同時，在6月稍早向國會遞交的半年度報告中，鮑爾再次呼籲耐心，並獲得多位議員肯定其「不涉政治」的表現。歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）也於葡萄牙辛特拉（Sintra）的一場央行會議中表示讚賞，稱鮑爾展現出央行應有的獨立與勇氣。但川普已明言，將於近期宣布下任聯準會主席人選，形同提早設立「影子主席」，此舉恐對金融市場造成動盪。若由提名人公開挑戰現任政策，可能導致美元走弱、長期利率上揚，衝擊全球資本市場。目前被視為可能接替鮑爾的人選，包括財政部長貝森特（Scott Bessent）、前聯準會理事沃許（Kevin Warsh）、現任理事沃勒（Christopher Waller）、白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin Hassett），以及曾任世界銀行行長的馬爾帕斯（David Malpass）。川普於6月30日接受福斯商業新聞（Fox Business）專訪時表示「我們會讓某個人進入聯準會，他會有能力把利率降下來。」當被問及沃許的可能性時，川普回應「沃許很有才華，但我不知道是不是他。」川普還補充表示，這位人選「不會像鮑爾那樣做事」。
金價直逼歷史新高！ 狂噴衝破3444美元
以色列襲擊伊朗，中東緊張局勢再起，13日黃金價格飆升，站上3400美元，達到破每盎司3444美元，直逼歷史最高價。美元則持續疲軟，新台幣匯率13日持續走揚，一度勁揚逾1.5角，最高觸及29.502元，進逼29.5元關卡，創逾3年盤中新高紀錄，不過在央行急踩煞車下，盤勢豬羊變色，終場收在29.668元，小貶0.8分，未能直接衝關。以色列向伊朗發動襲擊，中東局勢轉趨緊張，金融市場波動帶動避險情緒，資金流入黃金，黃金現貨站上3444美元，相較於黃金現貨價格於4月曾達3500美元，現在也只差一步之遙。台銀的金市報告顯示，據歐洲央行（ECB）最新數據，黃金現已超過歐元，成為各國央行持有的第二大儲備資產，其黃金持有量達到20％，高於歐元16％，為僅次於美元的第二大儲備資產。ECB表示，央行購金不僅旨在實現投資組合多元化，更是為抵抗通膨、經濟週期下滑、違約風險與地緣政治風險。目前市場普遍認為，各國央行大量買入黃金會推高金價，但市場通常也能從現有庫存中，釋放更多黃金應對需求增長，因此金價上漲的幅度取決於供應是否能跟上需求。除了黃金，非美貨幣走勢也是金融業股東會焦點，華銀認為，台幣仍有持續升值的壓力，惟不會像5月初從33元陡升到28、29元，而是在目前的價位上下浮動，預期心理是推升台幣的壓力。華銀表示，台幣升值對出口業務跟經濟影響需要綜合評估，總經的情勢變化不一定是壞的，就像股市波動、漲跌都有商機，所以要先研議好、想好對策，有機會減少衝擊增加獲利商機。台美貨幣變化、以及對於市場降息的情勢，透過銀行的專業，仍能找出商機。華銀也說，匯率波動確實影響獲利，前5月稅後淨利80多億元，較去年些微衰退，一部分原因是台幣升值衝擊。台幣每升值1塊錢就會影響華銀獲利約1億多元，主要是美元部位影響較大。
前聯準會主席、前歐洲央行總裁都是門生 以色列「央行教父」辭世
在全球經濟政策領域舉足輕重的學者費雪（Stanley Fischer），目前傳出於於5月31日晚間辭世，享壽81歲。費雪過去曾擔任美國聯邦準備理事會（Federal Reserve）副主席、以色列銀行（Bank of Israel）總裁，對現代宏觀經濟理論與實務皆有深遠影響。而目前以色列銀行已於1日證實其死訊，但並未公布具體死因。根據《路透社》報導指出，費雪出生於尚比亞（Zambia），後來成為擁有美國與以色列雙重國籍的經濟學家。他於麻省理工學院（Massachusetts Institute of Technology）任教多年，期間指導出多位日後主掌全球金融要職的重要人物，包括前聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）、前歐洲中央銀行總裁德拉吉（Mario Draghi）。在政策制定領域，費雪的表現同樣傑出，過去曾任世界銀行首席經濟學家，並在1990年代末亞洲金融危機期間出任國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁。2002年至2005年間，他也曾擔任花旗集團副董事長，擁有橫跨學術與金融界的豐富歷練。2005年起，費雪擔任以色列中央銀行總裁，直至2013年卸任。在這段期間內，他協助以色列在2008年全球金融危機期間維持經濟穩定，對該國經濟的國際形象提升貢獻巨大。費雪也推動成立貨幣政策委員會，使利率決策機制更加透明，與其他先進經濟體接軌。隨後於2014年至2017年出任聯準會副主席，並於2020年至2021年間擔任以色列工人銀行（Bank Hapoalim）董事。對費雪的離世，各界表達哀悼與敬意。現任以色列銀行總裁亞龍（Amir Yaron）表示，費雪對以色列經濟發展與制度改革的貢獻「極具重要性」。他也回顧了費雪在1985年應對以色列超級通膨危機時，參與穩定經濟計畫的制定，並以此奠定其在以色列經濟治理中的重要地位。以色列總理納坦雅胡（Benjamin Netanyahu）也稱費雪為「偉大的猶太復國主義者」，讚揚其毅然離開美國，選擇回到以色列，擔任中央銀行總裁一職。納坦雅胡提到，費雪不僅是傑出的經濟學家，更在全球金融危機期間成功協助以色列重獲經濟穩定，是國家重要的代表人物。以色列總統赫佐格（Isaac Herzog）則以「世界級的專業人士」、「誠信之人」、「真正熱愛和平的人」來形容費雪，並指出他在強化以色列經濟韌性與國際聲譽方面的角色不可取代。
台積電法說鼓舞電子權值股回神 台股18日早盤漲逾百點
美國關稅政策持續僵持，美國總統川普痛罵聯準會主席鮑爾遲不降息，美股主要指數在17日大多收黑，不過台股因前一日台積電（2330）法說表現亮眼，推動電子權值股大多上漲，開盤以上漲85.25點、19423.98點開出後向上攀升，10點前最高曾到19475.61點，漲約136點。受到川普限制輝達和AMD晶片出口中國影響，美股科技天王們紛紛重挫，讓台股17日開盤走跌，因下午台積電法說會即將登場，跌幅收斂，最後收在19338.73點，下跌129.27點，跌幅0.7%，成交量縮減至2511億。法人表示，近期整體市場量能偏縮、氣氛觀望為主。沒想到台積電法說會對於營收展望優於市場預期，讓台積電ADR收小紅，18日一開盤就漲6元，推動電子股相對強勢，半導體股漲多跌少，早盤漲幅0.8%，電子通路漲逾1%，傳產方面則以航運股漲1.7%最強。國內最大統包工程承攬商中鼎（9933）旗下美國子公司CTCIA踩雷，因再生能源廠客戶GCEH聲請破產，導致有196.04億元應收帳款卡關，17、18日股價都殺至跌停，在31.6元。中鼎17日晚間的重訊記者會表示，儘管短期內資金未能到位，但公司早於工程竣工之初已對該債權設有擔保機制，因此將由GCEH逐年分期償還，初估最快明年即可開始收款。電子權值股方面，10點之前，台積電漲5元、在852元；鴻海（2317）在平盤134.5元起伏；台達電（2308）漲2元、在317.5元；廣達（2382）跌1元、在229元。高價股方面，聯發科（2454）漲25元、在1365元，大立光（3008）跌20元、在2145元。川普周四宣布美日兩國談判取得重大進展，日本是第一個與美國直接談判的主要貿易夥伴。歐洲央行周四宣布降息一碼，這也讓川普再次推文批評聯準會主席鮑爾「遲到且犯錯」，早該降息且開除他。美股17日主要指數表現，道瓊指數下跌527.16點，或1.33%，收在39142.23點。那斯達克指數下跌20.71點，或 0.13%，收在16286.45點。S&P 500 指數上漲7點，或 0.13%，收在5282.7 點。費城半導體指數下跌24.70點，或0.64%，收在3832.47點。NYSE FANG+指數下跌112.59 點，或1.00%，收在11111.48 點。4月18日因耶穌受難日，美股、美債休市一天。
川普揚言開除聯準會主席鮑爾！Fed獨立性面臨空前挑戰 恐重創美元體系
美國總統川普於美東時間17日猛烈抨擊聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell），不僅在社交媒體發文要求「儘速撤換」這位央行行長，更在白宮橢圓形辦公室當著記者面宣稱：「若我想開除他，他會立刻消失」。這場罕見的公開施壓，引發市場對聯準會政治獨立性的深度憂慮。事件導火線可追溯至鮑爾前1日在芝加哥經濟俱樂部的演說。當時他明確警告，川普政府大規模的關稅政策正將美國經濟推向「現代史無前例的境地」，可能導致通膨與失業率雙雙惡化，使聯準會陷入數十年來最複雜的政策困境。此話一出，立即引發川普在Truth Social平台發文痛批：「聯準會的鮑爾總是『太慢又不斷犯錯』！昨天那份報告簡直是場典型災難。撤換他的速度越快越好！」值得注意的是，就在鮑爾發表談話同日，歐洲央行宣布實施1年內第7度降息。川普藉此大做文章，指責聯準會「落後全球」：「歐洲人正在竊笑，因為我們的聯準會主席在玩政治遊戲。」他更聲稱降息是鮑爾「唯一的存在價值」，強調「美國人民值得更低的利率。」不過值得注意的是，歐洲央行降息正是回應「貿易緊張導致的經濟前景惡化」，與川普形容的美國經濟困境形成諷刺對比。報導補充，川普與鮑爾的恩怨可追溯至2018年。當時聯準會因應火熱就業市場多次升息，引發川普公開稱鮑爾是「敵人」。2020年疫情期間，川普雖讚許鮑爾降息至零的決策，但仍聲稱「有權開除他」。據《華爾街日報》披露，川普近月曾私下諮詢在2006年至2011年擔任美聯準委員會理事的華許（Kevin Warsh）接任Fed主席的可能性，但遭勸阻。美國財長貝森特（Scott Bessent）在1月聽證會明確表態支持聯準會獨立性，稱貨幣政策是「必須保護的珍寶」。政治新聞網Politico報導，貝森特正私下勸阻白宮官員勿輕舉妄動，以免引發金融動盪。然而，這場總統與Fed主席的衝突背後，涉及更深層的憲政爭議。雖然《聯邦準備法》（Federal Reserve Act）明定總統不得任意撤換聯準會主席，但川普政府近期已開除聯邦貿易委員會（FTC）2名民主黨籍委員，並於16日撤換國家信用合作社管理局（NCUA）2名董事。遭解職的NCUA主席哈珀（Todd M. Harper）在LinkedIn批評此舉「違反國會建立的2黨共治框架」，恐動搖金融監管體系公信力。法律專家指出，最高法院即將審理的「漢弗萊執行人訴美國案」（Humphrey's Executor v. U.S.）重審可能成為關鍵。該1935年判例原確立獨立機構負責人免於總統任意撤換的原則，但川普政府今年2月已要求推翻此判決。鮑爾本人則強硬表態：「法律不允許總統這麼做」，並強調他會做到2026年5月任期結束才會走人。對此，民主黨籍的麻州參議員華倫（Elizabeth Warren）也在紐約證交所嚴正警告：「若總統能隨意開除聯準會主席，美國市場必將崩盤。」她指出，當前支撐全球經濟的基石正是「重大決策不受政治干預」的共識。根據美國金融交易和預測市場「Kalshi」的數據，鮑爾年底前遭撤換的機率已從1個月前的12%攀升至25%。國際貨幣基金組織（IMF）總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）呼籲，面對川普關稅衝擊，各國央行必須保持「靈活性與可信度」，而這2者皆可能因政治干預受損。全球獨立投資銀行顧問公司「艾維克合夥公司」（Evercore ISI）副董事長古哈（Krishna Guha）更警告，聯準會獨立性危機可能引發「停滯性通膨與極端風險飆升」。經濟數據顯示，川普關稅已導致美國經濟成長預期下修。《路透社》調查顯示經濟學家認為衰退機率達45%，但同時通膨壓力攀升，使聯準會陷入兩難。美國紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）坦言：「今年將面臨高通膨與低增長並存的複雜局面，需要謹慎評估。」這場危機暴露出美國經濟治理的深層矛盾：當行政權力試圖掌控金融及貨幣政策，不僅威脅美國聯準會百年來的獨立傳統，更可能動搖全球投資者對美元體系的信心，加劇美債拋售潮。隨著2026年5月即將到來，鮑爾能否堅守聯準會這個最後的堡壘，將成為觀察美國民主韌性，以及全球金融風險的關鍵指標。
應對川普關稅措施 投資人預測聯準會降息3碼
美國4日正式啟動新一輪關稅措施，對來自加拿大、墨西哥的進口產品徵收25％關稅，並將中國關稅提高至20％。此舉引發市場對全球經濟成長前景的擔憂，並導致投資人集中押注美國聯準會（Fed）5月將降息以應對潛在衰退風險。聯準會近兩次會議分別為3月19日和5月7日。市場在川普實施關稅後迅速反應，根據芝商所（CME）FedWatch工具，投資人認為聯準會5月降息可能性為45％，而一周前，認為利率維持不變的機率高達72％。同時，投資人對年內利率變化的預測也已集中至共降息3至4碼，這是自去年12月中旬以來市場對貨幣政策最為寬鬆的預期。另一方面，美債市場也出現明顯變動，長短期公債殖利率走勢分化，4日當天30年期美債殖利率走升，而短期公債殖利率則因避險需求攀升而下滑，5日則全線走低。歐洲市場也受到影響，美媒分析指出，投資人擔憂歐元區可能成為美國關稅的下一個目標，進而增加對歐洲央行（ECB）降息的押注。除了關稅衝擊外，本周發布的多份數據已側面佐證美國經濟成長趨於停滯，ISM製造業指數低於預期及前值，5日發布的小非農就業（ADP）增幅僅7.7萬人，只有預期值14萬的近半數，相較前值18.3萬更是跌幅驚人。人稱「聯準會通訊社」的財經記者蒂米羅斯也談及，關稅正將美國推向經濟成長疲軟、物價卻上漲的「停滯性通膨」。聯準會陷入兩難──升息有助遏制通膨，但會進一步損害就業市場；或降息刺激經濟，通膨卻恐隨之失控。
德國保守派基民黨再次執政 帶領歐元走高
德國國會大選結束，梅爾茨（Friedrich Merz）領導保守派聯盟勝選，將成為新總理符合外界預期，帶動歐洲股匯24日盤中走高。但他籌組聯合政府要面對複雜而漫長的談判過程，可能帶來不確定性，使股匯漲勢縮小。歐元兌美元盤中升值0.6％至1.052美元創一個月高點，隨後漲幅縮小至0.1％報約1.047美元。德國商業銀行貨幣分析師路契曼（Ulrich Leuchtmann）認為歐元走高並非全是選舉結果帶動，美元走弱也是因素之一。歐盟統計局公布1月消費者物價指數（CPI）終值年增2.5％創去年7月來最大增幅，核心CPI年增率連續五個月為2.7％，維持2022年初來最低水準。但外界預期歐洲央行3月再降息1碼，令歐元承受拉回壓力。德股DAX指數盤中上漲0.8％報22,466點，但漲幅有所縮小，因極右派另類選擇黨（AfD）影響力躍升可能令政局更不明朗。英國富時指數小漲0.1％報8,669點，泛歐EUROSTOXX 50指數小跌0.05％報5,472點。現年69歲的梅爾茨帶領保守派基督教民主聯盟，跟其盟友基督教社會聯盟，在大選中取得近3成得票率。極右派另類選擇黨（AfD）得票率逾2成，為國會第二大黨。外界認為梅爾茨籌組聯合政府，將因為各黨派之在移民和其他問題上有完全不同意見，會使結盟的談判時間拉長。目前不清楚他將選擇一個或是兩個政黨結盟，若選擇後者可能需要更多時間協商。但可以肯定的是，梅爾茨已放話表明排除跟AfD合作的可能性。因為他主張歐洲團結，在國防事務上要完全不依賴美國，跟AfD立場不同。AfD政治立場傾向川普。因此其躍升為國會第二大勢力後，川普立即在社群媒體發文，表示這對德國和美國來說都是偉大的一天。目前烏克蘭問題是歐盟當前一大挑戰。歐盟領導人將於3月6日舉行特別峰會，討論對烏國提供額外支持，和如何應付歐洲國防需求。由於梅爾茨還忙於籌組聯合政府，外界預期目前帶領歐盟的重責將落在法國身上。
詐騙太猖狂！彭淮南也遭冒用 央行：沒這回事，勿受騙
詐騙集團以名人名義詐財愈來愈氾濫，中央銀行6日表示，近來發現不明人士冒用央行前總裁彭淮南名義，向民眾謊稱彭淮南已加入其投資理財群組。不過經央行查證後，彭淮南從未直接或間接加入任何社群媒體，為免民眾受騙，特此澄清，也提醒民眾切勿掉入詐騙集團陷阱。彭淮南自1998年2月至2018年2月任職央行總裁期間，天天為國家拚外匯盈餘，共為國庫賺進逾3兆元，外界多以為他理財有方，不過彭淮南顯然未花太多心力，一個最重要原因當然就是以身作則不碰股票或外匯，謹守利益迴避原則。這段日子裡，他除了清償近180萬元的房貸及消費性貸款外，絕大部分錢都用來栽培兒子出國念書。彭淮南最後一次申報財產日為2017年11月6日，名下只有存款約1108萬元、2000年申報至今的10公克黃金存摺1.2萬元，以及1983年買入的台北市大安區35年老房子。彭淮南夫人賴洋珠在首次申報時，名下有票面價值20萬元的華宇電腦股票及50萬元基金，最近一次申報則已未持有。台灣的央行總裁薪資比照部長級，估計彭淮南卸任時候的年薪將近300萬元，遠低於美國聯準會主席、日本央行總裁、歐洲央行總裁的600萬元、900萬元及1500萬元。不過，如果以彭淮南央行總裁任內假日、過年天天上班，全年無休來看，可說是時薪最低的最低的政務官。
過年不冷場美科技財報週來了！ 四巨頭29日發布業績分析師「這樣說」
本週除了有美國與歐洲央行決策會議，美股七巨頭中，包括微軟（Microsoft ）、Meta、特拉斯（Tesla）與蘋果（Apple）等四大科技巨擘將於29日美股盤後公布最新財報。市場預期業績表現，除了為科技業健康狀況與經濟趨勢提供重要的參考指標，更反映AI領域的發展前景與獲利情況。分析師指出，聯準會（Fed）啟動降息循環加上川普2.0減稅、鬆綁監管的政策，讓科技股的估值有撐。美國總統川普日前宣布AI基建計畫「星門」（Stargate），也讓科技股士氣大振。微軟、Meta與特斯拉將公布2024年第四季財報，分析師預期微軟的Copilot與雲端Azure部門獲利成長，以及AI基礎設施支出將格外受到投資者仔細審查，預期微軟EPS（每股盈餘）3.13美元、營收成長約688.2億美元。Wedbush科技研究主管Ives表示，華爾街低估科技大咖這波AI資本支出盛況。Ives認為，Meta的投資將聚焦於廣告營收和AI功能，甚至開創今日還不存在的業務，以利把龐大的用戶基礎變現。市場預期Meta EPS 6.73 美元、營收成長約469.6億美元。美國銀行分析師John Murphy表示，特斯拉的Optimus機器人隨著無人計程車技術的進步，從2026年開始增加Optimus的產量，有助於降低成本。美銀維持目標價400美元和買入評級。市場考慮到川普普的新電動汽車政策、交付的不確定性預期特斯拉EPS將年減逾6成到0.76美元，但營收略增270.7億美元。年初以來股價逼近關鍵水平的蘋果，由於市場銷售表現不佳、Apple Intelligence未能吸引設備升級，使上季財報普遍不被看好。分析師預期蘋果維持273美元的目標價，EPS為2.35美元，營收成長約1241億美元。
川普2.0走馬上任 關稅大戰開打！全球各國嚴陣以待
美國新任總統川普21日表示，考慮最快自2 月1日起對中國輸美商品加徵10％關稅，因為芬太尼是從中國運往墨西哥與加拿大。此外他的關稅砲火還掃向其他金磚四國與歐盟。針對前者他警告，若金磚集團（Brics）想去美元化，他將對這些國家徵收100％關稅；對於後者，川普則是欲藉由這把關稅刀、強迫歐盟購買美國更多油氣。川普當地時間21日晚間在白宮向記者指出，「我們正討論對中國課徵10％的關稅，因為他們將芬太尼送往墨西哥與加拿大。」他還說：「可能實施的日期是2月1日。」儘管川普提及將對中國商品徵稅，不過他所提及的10％稅率，比他先前承諾的60％少了許多。川普先前曾說過，可能在同一天對加拿大和墨西哥徵收25％關稅，因為它們未能阻止非法移民和芬太尼流入美國。不過根據華爾街日報報導，川普揚言對加墨課徵關稅是「項莊舞劍、意在沛公」，真正目的是施壓兩國提前談判《美墨加協定》。針對金磚集團不斷崛起、並可能制定共同貨幣取代美元，川普也提出警告，他說：「如果金磚國家想如此做（取代美元），那沒問題，但我們將對他們與美國做的生意徵收至少100％關稅。」金磚集團創始成員國是巴西、俄羅斯、印度、中國和南非。不過多年來，埃及、衣索比亞、伊朗、阿拉伯聯合大公國和印尼也逐漸加入該集團。沙烏地阿拉伯已接受入盟，但尚未正式加入。歐盟也被川普點名，批評對美國有相當大的貿易順差，他說「歐盟對待我們非常、非常糟糕。」「所以他們即將面臨關稅。這是取得公平的唯一方式。」歐盟執委會主席馮德萊恩21日在世界經濟論壇上回應，歐盟已準備好與川普接觸和談判，避免損害經濟的貿易衝突發生，同時也呼籲勿「逐底競爭」(race to bottom)，盼為公民創造共同利益。歐洲央行總裁加拉德也強調，歐洲必須針對川普可能祭出關稅「做好準備」。歐盟執委會發言人Anna-Kaisa Itkonen表示，已與擴大向美購買燃料等事宜與美方進行多次討論。自2022年初俄烏戰爭爆發以來，歐盟逐漸降低對俄國能源依賴，美國現是歐盟第二大天然氣和最大液化天然氣(LNG)供應國。
超級央行週開跑 台股秋節前觀望氣氛濃16日成平盤保衛戰
本週超級央行週開跑，市場關注FOMC利率會議，看是否會降息2碼，這將顯示經濟衰退，台灣央行也將召開理監事會議，可能會祭出第七波信用管制措施，讓台股週一的16日開盤小漲64點，以21800點開出後，因觀望氣氛濃厚，10點左右一度跌到平盤之下。法人表示，近期全球都將呈現觀望量縮態勢。電子權值股方面，10點左右大多由小紅翻小黑，台積電（2330）小跌4元在943元左右，鴻海（2317）跌1元至175元，台達電（2308）跌3元在382元，廣達（2382）跌2.5元在252元；聯發科（2454）跌20元至1105元，大立光（3008）跌55元至2650元。同一時間，被網友不斷唱衰的台塑四寶近期反而谷底翻身，台塑（1301）漲1.55元至48.5元；台化（1103）漲1.15元至40.55元，南亞（1303）漲0.6元至42.3元，台塑化（6505）漲0.7元在51.4元。台股上周五上漲106.40點，收在21759.65點，成交值2435.67億。三大法人上週合計賣超402.50億元，外資賣超463.33億元，投信買超251.44億，自營商含避險賣超190.60億元。投顧認為，上週尾盤反攻站上半年線，讓台股低檔區出現支撐，可堅守21000點防線，不過交易仍降到3000億元以下，顯然市場信心不足，短期難以突破。不過本周全球焦點聚焦FOMC會議結果，包括降息幅度與速度為觀察重點，還有美國總統大選動態；繼上週歐洲央行宣布利率按兵不動，英國央行19日將召開例會，市場預估維持利率不變；日本央行則是19到20日討論利率政策，預料這次利率不會進行調整，但須關注官員對於日圓的看法。
超級央行周登場 Fed估啟動四年來首次降息
超級央行周本周登場，美國聯準會（Fed）、英國與日本央行都將召開貨幣決策會議。市場普遍預期Fed 18日例會後將實施四年多來的首次降息，但鑒於經濟數據表現好壞不一，降幅是1或2碼機率各半。英日央行料按兵不動。歐洲央行（ECB）上周延續寬鬆基調，一如預期再度降息1碼，令Fed 17～18日例會後的貨幣決策更受矚目。Fed啟動降息循環幾乎已成定局，投資人除了關注降息幅度外，官員對未來利率走勢看法的利率點陣圖也是觀察重點。據芝商所（CME）利率期貨市場顯示，市場預估Fed本月例會降息1碼與2碼的機率皆為50％。Fed官員如今面臨的挑戰是，僅降息1碼能否防止就業市場進一步走疲。萬一反應過慢，可能會有失業率攀升與潛在衰退風險。但要是Fed一下子降息2碼，也可能令投資人誤以為經濟形勢嚴峻，進而引爆恐慌導致金融市場震盪。英國央行19日也將召開例會，市場預估官員將維持利率不變。原因是上半年英國經濟強勁復甦、薪資增長與服務業通膨居高不下，可能促使該央行在8月首次降息後暫時按兵不動。日本央行（日銀）則是19～20日開會，多數經濟學家預估日銀本月將維持利率不變。