經濟復甦
」 中國 觀光 川普 台股 經濟學
不動產ETF也出運！全台唯一日本REITs 國泰009817將開募
2026年新年台股連三天收紅盤，ETF各類族群成交量、股價飛揚；其中，00712復華富時不動產ETF有所表現，而國泰投信也積極佈署與日股相關的ETF，搶攻日本房市，6日宣布推出全台唯一日本不動產009817，發行價10元，將在1月19日開募。國泰基金經理人游凱卉表示，009817追蹤大和資產管理旗下ETF「iFreeETF東証REIT指數」，投資標的涵蓋辦公室、物流、零售、住宅及飯店等多元不動產類型，兼顧成長潛力與對抗通膨特性。主要成分股包括日本建築基金、日本不動產投資公司、日本大都會基金投資公司等，包括台灣民眾熟悉的新宿三井大樓、飯田橋Grand Bloom、三菱UFJ信託銀行總行、Bic Camera立川、六本木之丘、永旺集團之購物中心AEON等建築皆涵蓋在內。東証REIT指數長期走勢向上，近15年來總報酬率達264.5%，現階段匯聚多重利多，包括經濟復甦、企業獲利成長及不動產需求提升。國泰投信總經理張雍川表示，日本國土交通省於2025年11月25日公布數據顯示，東京23區新建住宅中，台灣躍居上半年最大海外購屋來源，反映跨境資產配置已成趨勢。日本大和資產管理執行董事永島俊太郎指出，2025年是日本經濟與政治的重要轉折年，高市早苗就任首相後，日經平均指數突破5萬點，企業獲利屢創新高，活絡不動產市場，辦公室與商業設施租金隨通膨上升，幅度大於日本央行升息影響，東京核心區空置率降至2.44%，東証REIT指數回升至2,000點以上，顯示市場需求強勁。日本大和資產管理資深基金經理人大野惠莉子表示，J-REITs市場自2001年成立以來，已成為全球規模最大的不動產投資信託（REITs）市場之一。
台股衝破29K！台積電漲到1545元 首創「不配息ETF」凱基009816將開募
台股挺向3萬點！台股31日開紅盤，最高來到29,009.81點，目前來到28,943.07點，漲235.94點，漲幅達0.82%；台積電領漲來到1545元、上漲了25元。本日成交量前百名個股中，群創（3481）成交再出大量快90萬張，其次為華邦電（2344）、旺宏（2337）、友達（2409）、可寧衛（8422）、力積電（6770）、主動群益科技創新（00992A）、南亞科（2408）、富喬（1815）、主動統一台股增長（00981A）。凱基台灣TOP 50 ETF（009816）則預計2026年1月14日展開募集，首創台股ETF不配息再投入機制，強制將股息滾入再投資，其追蹤的臺灣指數公司「特選臺灣TOP50指數」，聚焦台股50強；同時篩選指標加入近四季稅後純益總和必須大於0的條件，以避免買到市值大但獲利表現不穩定的成分股。凱基基金研究團隊表示，每年第一季因為有過年前的提前拉貨及紅包行情，往往為台股旺季。觀察台股各季平均含息報酬率（表），每年第一季以平均3.7%的含息報酬率拔得頭籌，更勝第四季3.4%、第二季2.8%，及第三季的2.0%。投資人若想掌握台股行情，年初正是進場的好時機。展望明年，AI 發展仍是股市成長主軸，而美國的「金髮女孩經濟」則打開類股輪動機會。一來反映降息環境下，金融、工業等價值股在經濟復甦（軟著陸）的預期下，有望接棒成為市場的輪動重點，讓整體經濟發展、企業獲利更趨均衡。在如此環境下，台股也有望迎來百花齊放的熱鬧光景，投資吸引力難以忽視。
中日關係緊張！日本第三季GDP再陷衰退 中客縮減恐再拖累GDP 0.29%
引述自《產經新聞》報導，日本內閣府於11月17日公布2025年第三季國內生產毛額（GDP）速報值，實質GDP較前一季減少0.4%，年率換算為萎縮1.8%，為自2024年第一季以來，再度陷入負成長。分析指出，中國政府近日呼籲國民暫時不要赴日旅遊，可能進一步加劇日本經濟下行壓力。根據日本觀光局統計，2024年訪日中國旅客約698萬人，占整體訪日市場21%，為消費金額占比最高的旅客來源國。2024年全年訪日觀光消費總額達8.1兆日圓（約新台幣1.8兆元），其中中國旅客貢獻約1.7兆日圓。針對當前局勢，野村綜合研究所首席經濟學家木內登英指出，若中國旅客人數出現如2012年釣魚台列嶼爭議期間的年減25.1%，將使日本觀光消費縮水1兆7900億日圓，折合新台幣約3600億元，進一步拖累實質GDP下滑0.29個百分點。木內分析，中日關係若持續緊張，恐不僅影響本季（10至12月），未來數季經濟復甦也將受阻，提醒日本當局需留意觀光及出口雙重衝擊所帶來的風險。
小型股價低估、經濟回溫 歐義銳榮：利率回落 中小型股蓄積反超動能
近年來，美國小型股公司績效明顯落後大型股，原因包括利率攀升、宏觀經濟波動加劇，以及大型科技集團主導市場的格局。然而，隨著宏觀環境逐步顯示轉機，該市場區段有望迎來反彈契機。歐義銳榮資產管理股票研究與投資組合管理部主管塞達提(Francesco Sedati) 指出，目前美國代表性小型股指數 Russell 2000 Index 的估值水準已與 S&P 500 持平，而過去在經濟復甦與利率下降階段，小型股往往比大型股享有約20％的估值溢價；現階段估值落差意味著潛在折價空間明顯，小型股價低估。塞達提認為，造成此一現象的原因，在於小型公司具備較高的財務槓桿與營運槓桿。當國內經濟活動加速時，這些公司往往能迅速放大成長動能，因此在經濟復甦期表現優於大盤的可能性較高。此外，美國政府推動多項支持本土企業的政策，包括研發稅收優惠、新設備加速折舊、貸款利息可抵扣等，這些舉措尤其對以國內市場為主的科技、製造及能源行業的小型企業構成利多。同時，美國「生產回流」趨勢（reshoring）亦有助於提升對小型與中型企業的需求。塞達提進一步說明，歐洲小型股方面雖與美國小型股在結構上有所不同，儘管過去經歷疫情干擾、供應鏈中斷與關稅衝擊，歐洲中小型公司仍成功維持與大盤相近的盈利增長。而資金之前自該資產類別流出，導致股價低企與流動性減弱，但這亦意味著接下來可能的逆轉潛能。此外，預計在 2026 年，多個歐洲國家將於國防與基礎建設領域推出政府財政政策刺激，加上中小型公司通常在經濟擴張與復甦期受惠於較高營運槓桿，因此歐洲中小型股票亦有望迎來波段機會。塞達提指出，綜合估值折價、政策支持、經濟循環轉向等多項因素，當下小型股市場或將展開一段如同 2010至2020 年代類似的成長階段。建議投資人可關注美國與歐洲、以國內市場為主導的小型股標的，並密切留意經濟復甦腳步與利率走勢。
美國對印商品課稅50% 莫迪訪中尋求突圍機會
在美中關稅爭端升溫之際，印度總理莫迪（Narendra Modi）本週末抵達中國出席多邊會議，但同時承受來自華府的壓力。美國自27日起對印度出口商品，如鑽石、蝦類加徵至50%關稅，川普總統將此舉與新德里持續購買俄羅斯石油掛鉤。在中國，習近平也因國內經濟復甦乏力、同樣受到美方高關稅掣肘，兩國領導人在此環境下都有理由尋求修復一段長期被邊境不信任籠罩的關係。根據《BBC》報導，學界普遍視這趟互動為關鍵時刻。查塔姆研究所（Chatham House）專家巴傑佩（Chietigj Bajpaee）與余潔（Yu Jie）指出，外界長期將焦點放在美中關係，如今更該關注第二與第三大經濟體如何協作，並直言莫迪此行具有轉折意涵。國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，印度經濟成長率預估維持在6%以上，經濟規模達4兆美元、股市約5兆美元，並於2028年成為全球第三大經濟體。無所華諮詢（Wusawa Advisory）創辦人劉倩（Qian Liu）則認為，應將注意力轉向中印如何將龐大體量轉化為合作動能。真正的障礙仍在邊境。2020年6月拉達克（Ladakh）加萬河谷（Galwan Valley）爆發數十年來最嚴重衝突後，兩國關係迅速惡化，直航停飛、簽證與中國投資暫停，部分基建項目放緩；印度還禁用逾200款中國App，包括TikTok。國際戰略研究所（IISS）學者勒韋克（Antoine Levesques）提醒，對話能管理其他大國的預期，因為中印關係被視為亞洲穩定的關鍵。除邊界外，西藏與達賴喇嘛議題、中國在共享流域推動的巨型水力工程，以及帕哈甘（Pahalgam）襲擊後升高的印巴緊張，都讓新德里與多數南亞鄰國關係緊繃，而北京則與巴基斯坦、孟加拉、斯里蘭卡及阿富汗保持緊密往來。經貿方面，市場對「比亞迪（BYD）赴印設廠」仍持觀望態度，但觀察人士預期可先從「軟性成果」著手，例如恢復直航、放寬簽證或先簽署若干經濟協議。研究公司Asia Decoded創辦人基肖爾（Priyanka Kishore）形容中印是「不太舒服的夥伴」，過去「美印合力制衡中國」的脈絡已不再清晰，反而多極化論述逐漸被兩國接受。她補充，東協與日本會樂見中印合作，有助於供應鏈與「亞洲為亞洲製造」的發展。印度製造業仍依賴中國進口原料與零組件，可能尋求調降部分商品關稅。專家指出，印度嚴格的產業政策使其未能完全承接中國產能外移至東南亞的紅利，但合作空間依舊存在。蘋果的產線分工便是例子，AirPods與穿戴裝置在越南生產，iPhone則在印度組裝，兩地並非直接競爭。此次行程的舞台是上海合作組織（SCO），成員涵蓋中國、印度、伊朗、巴基斯坦與俄羅斯，被視為展現「非西方世界觀」的多邊平台。新德里過去對其態度低調，並批評多年來少有實質成果。今年6月國防部長會議未能產生聯合聲明，原因是印度不滿聲明未提及喀什米爾襲擊事件。專家認為，隨著印度與美國關係降溫，印度被迫重新看待上合組織的工具性；對中國而言，在川普（Donald Trump）掀起加稅風暴之際，對「全球南方」展現團結，則具有象徵與實務價值。金磚國家（BRICS）同樣是美方關注焦點。莫迪上一次與習近平、俄羅斯總統普丁（Vladimir Putin）同場會面之時，是2024年10月在俄羅斯舉行的金磚峰會。俄羅斯大使館官員近日表示，莫斯科希望盡快推動中印俄三方會談。巴傑佩與余潔認為，中國製造業、印度服務業與俄羅斯能源若能互補，可降低對美依賴並重塑全球貿易格局。基肖爾則指出，北京若能加速簽證核發，將是容易達成的突破。對中國而言，進入印度市場既可透過直接投資，也可透過合作方式。隨著美國市場收縮、東協市場飽和，加上Shein與TikTok在印度被禁，中企更渴望打入14.5億人口的龐大市場。
林岱樺爭取普發一萬 卓揆：力拚九月底前發放
立委林岱樺於昨（12）日於立法院質詢行政院院長卓榮泰時，要求盡速辦理普發新台幣1萬元，希望能夠救台灣、救災民、救救總統賴清德的民望。卓榮泰表示，在八月底立院本會期應該能完成《因應國際情勢強化經濟社會及國土安全韌性特別條例》修正，隨即編列預算，本於從優、從快、從簡的原則，會努力配合於9月前發送。林岱樺指出，丹娜絲颱風與728豪雨重創中南部，農業損失逾40億元，住宅、公共設施及民生經濟全面受創，本次災害受損程度絕不亞於2009年莫拉克風災，但中央現行編列560億元復建預算僅及當年1200億元的46%，「杯水車薪」恐無法滿足實際需求，並將導致民怨再起。林岱樺強調，《莫拉克災後特別條例》投入1,385億元，創造1,811億元以上產值及807億元民眾所得，增加超過21萬個就業機會，證明重建經費不僅能安頓災民，也能帶動整體經濟復甦。她呼籲行政院立即全面檢視災損，並在本會期內提高預算金額，確保各項重建計畫不因經費不足而延宕。林岱樺建議，災後重建補助應比照莫拉克的「溫暖」標準，針對淹水達50公分以上的受災戶，依家計人口核發補助，不再以「一門牌一戶」限制。並同步推動稅務減免，包括免計救助金入綜合所得稅、減免水電費、房屋稅及地價稅，以減輕災民負擔。針對產業復原，林岱樺提出「融資寬限」政策，允許受災企業展延貸款償還期限，並補貼展延期間利息損失，避免產業鏈斷裂。她並提醒，近期國際關稅調整將加重國內產業壓力，擴大重建投資可望同時緩解關稅衝擊，政府必須「快、狠、準」行動，才能達到政策目標，「否則只會做到流汗，讓人嫌到流涎」。林岱樺最後強調，南部災後復原不僅是地方生計，更攸關國家經濟安全，中央應以莫拉克為標竿，有條件地加碼支持，才能真正重建家園、重振產業。卓榮泰表示：有必要即提高預算，會於充分考量財政之後，再調整預算。
川普新關稅政策引爆全球震盪 企鵝比人多的福克蘭群島鬆一口氣
美國總統川普（Donald Trump）於8月1日簽署行政命令，針對多個貿易夥伴實施全新一輪關稅調整，稅率介於10％至41％之間。這項舉措不僅為全球經濟投下震撼彈，也使多國面臨更高的貿易壁壘。不過，在這場關稅風暴中，一個企鵝比人多的地方，南大西洋的福克蘭群島（Falkland Islands）意外迎來轉機。該地原先面臨41％的高額關稅威脅，最終卻被降至10％，成為少數幾個鬆了一口氣的地區之一。川普宣布新一輪關稅調整，針對多國進口商品課徵最高41％關稅，引發全球經濟震盪。根據《CNBC》報導，此次關稅調整為「互惠性關稅」計畫的一部分，涉及數十個國家與地區。川普在接受《NBC新聞》專訪時表示，對更具誠意的協議仍持開放態度，但對部分國家而言，「已經太遲了」，新政策將於下週正式實施。川普宣布新一輪關稅調整，針對多國進口商品課徵最高41％關稅，引發全球經濟震盪。本輪關稅衝擊範圍廣泛，加拿大、巴西與瑞士成為重災區。加拿大因未能有效管控芬太尼等毒品流入美國，關稅由25％上調至35％；巴西的稅率從10％飆升至50％，背景是川普對前總統波索納洛待遇不滿；瑞士則從31％增至39％，儘管總統凱勒蘇特（Karin Keller-Sutter）曾與川普通話協商，最終仍未能避免加稅命運。南大西洋福克蘭群島是本輪川普關稅政策中少數獲得減免的地區之一，當地出口以冷凍魚類為主，島上企鵝數量遠超人口反觀福克蘭群島，在4月曾被納入最高等級制裁名單，原訂稅率高達41％。該地人口僅約3500人，卻棲息著數量遠超人類的企鵝，是關稅話題中頗具象徵意義的地區。該群島年對美出口約2740萬美元，以非魚排冷凍魚為主，如今稅率下調至10％，被視為政策轉彎下的受惠代表之一。耶魯大學預算實驗室（The Budget Lab）最新研究指出，此輪關稅實施後，美國消費者將承受自1934年以來最高的平均有效關稅率——達18.3％。平均每戶家庭在2025年將額外支出約2400美元。短期內，鞋類價格預估上漲40％，服飾漲幅達38％；中長期來看，仍將分別維持19％與17％的升幅。儘管外界擔憂關稅加劇通膨壓力與全球貿易緊張，美國貿易代表葛里爾（Jamieson Greer）仍在社群平台X上稱此為川普的「擊倒勝」。他指出，本輪「川普式談判」成功實現世界貿易組織多年未果的協議目標，為美國出口商開拓市場、加強關鍵產業保護，並吸引數兆美元製造業投資。但分析人士普遍警告，當全球貿易政策轉向單邊主義與高壁壘模式，恐加劇供應鏈混亂與地緣經濟不穩，對經濟復甦造成長期拖累。無論是市場大國或偏遠群島，如今都得重新適應一個關稅更高、不確定性更強的國際秩序。
台人最愛蜜月勝地爆危機「外債飆破2665億」 信用評等連三等「恐步斯里蘭卡後塵」
馬爾地夫，這個以白沙灘與碧海藍天聞名的印度洋島國，過去一直是台灣人心目中首選的蜜月與度假勝地，但如今卻陷入了嚴峻的財政危機。馬爾地夫外債從2018年的30億美元急速攀升至2024年3月的82億美元（折合新台幣約2665億元），預估至2029年將突破110億美元。龐大的債務規模引發國際金融機構關注，惠譽（Fitch）自2024年6月至8月三度下調其信用評等，穆迪（Moody's）同樣將其長期財務展望評為負面，市場普遍憂慮馬爾地夫恐步上鄰國斯里蘭卡2022年主權債務違約的後塵。根據《Sri Lanka Guardian》與《Raajje》等外媒報導，馬爾地夫短期償債壓力沉重，2025年需償還6億美元，2026年則是高達10億美元有待償還。這些債務中有34億美元來自中國與印度兩國貸款，雙方同時也為該國主要債權國。馬爾地夫與中國簽訂的《中馬自由貿易協定》（FTA）雖於2025年1月正式生效，但不僅未能帶動經濟復甦，反而加劇馬爾地夫對中國貿易依賴。根據協議內容，馬爾地夫取消91%中國進口商品關稅，導致中國商品大量湧入，2025年前兩個月進口額達6500萬美元，占其進出口總額的97%，而馬爾地夫對中出口則不足3%，形成單向貿易失衡。更為不利的是，中國企業已逐步滲透馬爾地夫觀光業，吸引大量中國旅客，但收益多回流中國本土企業，對當地外匯及財政貢獻有限，反使馬爾地夫外匯存底持續緊縮，進一步壓縮財政空間。為因應債務危機，馬爾地夫政府曾尋求國際援助，包括向海灣合作委員會（GCC）成員國提出3億美元支援請求，以及向中國申請2億美元預算支持與貨幣互換，但至今尚無明確回應。目前唯一獲得的實質援助來自印度，雙方達成7.5億美元貨幣互換協議，暫時穩定了進口支出與政府財政運作。根據《中時新聞網》報導，金融專家普遍認為，若馬爾地夫無法及時啟動債務重整並改革對外貿易結構，破產風險將持續攀升，國內經濟穩定將遭遇重大挑戰。由於馬爾地夫經濟高度仰賴旅遊業與外國資金，一旦破產，恐對社會、政治及區域金融穩定造成深遠影響。
美國反對也沒用！聯合國要求塔利班改善人權問題 呼籲國際社會幫忙阿富汗經濟危機
聯合國大會於7日通過了一項決議，呼籲塔利班當局撤銷對阿富汗婦女和女孩的日益壓迫，並向國際社會喊話，共同協助解決阿富汗的人道、經濟危機。這項決議獲得了116票贊成，2票反對（美國與以色列），12個國家棄權。該決議雖然不具法律約束力，但被視為國際輿論的反映，並對阿富汗的現狀提出了嚴重關切。根據《美聯社》的報導，這項決議強調為阿富汗創造經濟復甦和發展的機會，同時也敦促國際社會，尤其是捐助國，應對該國面臨的人道與經濟危機。雖然此決議未能直接對塔利班施加法律責任，但其政治影響力不可忽視。報導中提到，自塔利班於2021年重新掌權阿富汗以來，塔利班便在阿富汗實行一系列嚴厲的措施，特別是在婦女權益方面。塔利班禁止女性進入公共場所，並限制女孩接受超過六年級的教育。阿富汗的女性與女孩生活在極度困境中，無法自由參與社會生活。在國際方面，俄羅斯日前成為第一個正式承認塔利班政府的國家，而德國等其他國家則對阿富汗的人權情況表示深切關切，特別是對婦女與女孩權利的迫害。德國駐聯合國大使林德特塞（Antje Leendertse）在投票前強調，該決議的核心訊息是表達對阿富汗人民，尤其是那些在家中被囚禁的婦女與女孩的關心，她們並未被國際社會遺忘。她特別提到，這些女性的困境應該得到更多關注和支援。與此同時，美國對這項決議表示強烈反對。美國公使銜參贊施里爾（Jonathan Shrier）表示，這樣的決議，實際上是在向塔利班提供更多的接觸和資源，這會使其更難改變行為。施里爾強調，美國曾經在阿富汗投入大量時間、金錢與人命，並表示不會再縱容塔利班的行為。施里爾還對伊朗處置阿富汗人過快且未經正當程序的行為提出批評，指控其強行徵召阿富汗人加入民兵組織。此外，該決議同樣強調了對阿富汗境內恐怖組織的關切，特別是蓋達組織（al-Qaida）與伊斯蘭國（Islamic State）及其附屬團體的攻擊行動。決議中呼籲阿富汗政府應該採取積極措施來打擊並徹底根除這些恐怖組織。為了促進國際社會對阿富汗事務的協調與參與，聯合國秘書長古特瑞斯（Antonio Guterres）被要求任命一位協調人來處理相關問題，確保各方的合作更為有效和有序。
北影27／ 楊貴媚再奪最佳女配角 喊曾國城「我的男人」：他夠辣
楊貴媚以《小雁與吳愛麗》橫掃金馬獎、台灣影評人協會獎、亞洲電影大獎。今（4日）再以該片拿下台北電影節「最佳女配角」。她在台上致詞時特別點名片中飾演女兒的夏宇喬：「她給我很多能量跟靈感。」她也幽默感謝電影中的「男人」曾國城：「我要謝謝我的男人，我那個很勇敢露屁股的男人，他演得很棒，他夠辣，所以才看得到吳愛麗的愛，謝謝你，曾國城！」楊貴媚憑藉《小雁與吳愛麗》再添一座影展肯定，已累積四座獎項殊榮。她笑說拿獎不會「拿到手軟」：「很難得，我以前都演苦命女性，這次角色很不容易，回想起來還是滿難表演的，夏宇喬、曾國城給我很多靈感，我們就這樣相輔相成。」片中飾演她男朋友的曾國城雖與「最佳男配角」擦身，但楊貴媚對他的演出給予高度肯定，更力挺表示：「我鼓勵他繼續演戲，他不演戲，是觀眾的損失。」她也不忘幽默喊話曾國城：「我們下次再交手，他可以多露一點！」接著感性說：「說真的，如果不是城哥演我的男朋友，我不知道吳愛麗會是什麼樣子。因為城哥夠霸氣，他的身材也夠讓吳愛麗可以依靠。」被問拿獎後是否會漲片酬，楊貴媚笑說自己可以共體時艱，「能漲價時絕對不手軟」。至於哪時？她說：「就台灣經濟復甦、工廠林立，有很多外交訂單，大家存摺數字往上加時，我們也要漲價啦！不可以叫演藝圈一直共體時艱，不讓我們漲，怎麼活？」楊貴媚笑喊要漲價時絕不手軟。（圖／本刊攝影組）
BIS警告低利率時代終結 日銀總裁：考慮調整貨幣政策
國際清算銀行（BIS）總經理卡斯坦斯（Agustin Carstens）27日於日銀主辦的國際論壇，明確警告全球超低利率時代已告終結，若各國無法及時抑制債務攀升，恐造成通膨惡化與劇烈匯率波動。同日，日銀總裁植田和男暗示，若經濟復甦持穩，將考慮調整長期貨幣寬鬆政策，全球政策轉向訊號愈加明確。卡斯坦斯指出，全球金融市場已經意識到特定路徑不可持續發展，而當市場面對重大失衡時，可能會突然失去穩定。他警告，公債違約將導致通膨上升與匯率急貶，央行也無法在狹窄時限內穩定局勢。他呼籲各國政府建立透明可信的償債機制，並避免過度調整貨幣政策。卡斯坦斯2022年投書指出，當前「高通膨與高債務並存」的局面前所未有，長期以來過度依賴財政與貨幣政策，造成經濟增長過度依靠舉債，此路如今已走到盡頭。他表示公共債務若使用得當，確實具備穩定金融體系的戰略作用，但若債務失控，不僅威脅金融穩定，更可能使央行淪為償債工具，導致貨幣政策失效。一番警告與近期美國財政情勢不謀而合。數據顯示，2025財年的前7個月，淨利息支出年增12.6％，達5786億美元。橋水基金創辦人達里歐（Ray Dalio）4月時撰文，稱美國因債務過多且增速過快，現行貨幣與經濟秩序面臨崩潰。他認為，美國政府赤字占GDP比重，應自當前的7.2％下修至3％水準，方能恢復可持續性。然而，負責聯邦預算監督的「聯邦預算問責委員會」上周警告，眾議院日前通過的2025年度預算案反讓財政走向歪路，赤字比重將攀升至7％。與會的日銀總裁植田和男也針對日本貨幣政策表態。他表示，若當局對經濟復甦趨勢更具信心，日銀將考慮逐步調整長期實施的貨幣寬鬆政策。植田特別指出，儘管食品價格上漲的影響預期逐步消退，但通膨已接近2％目標，需密切觀察糧價是否會對整體通膨造成長期壓力。彭博社分析認為，植田言論顯示日銀正為升息預作準備。消息釋出後，日圓一度走強至兌美元142.1，但隨後回落至144區間。日銀近期數據亦顯示，4月日本核心消費者物價指數（CPI）年增率創兩年新高，加上薪資談判帶來的加薪效應，也強化市場對未來通膨續升的預期。
「拋售美國資產」成顯學 美銀：新興市場有望迎來下一輪牛市
美國3大信用評等機構之一的「穆迪」（Moody's）16日將美國主權信用評等，由最高等級「Aaa」下調至「Aa1」，導致「拋售美國資產」的市場論述獲得了新的動能，也使新興市場股票再次成為焦點。據CNBC的報導，僅次於「摩根大通」（JPMorgan）的美國第2大商業銀行「美國銀行」（Bank of America）近期將新興市場譽為「下一輪牛市」。由投資策略師哈奈特（Michael Hartnett）領導的美銀團隊在研究報告中指出：「美元走弱、美債收益率見頂、中國經濟復甦…這些因素疊加下，新興市場股票將成為最佳投資選擇。」無獨有偶，摩根大通19日也將新興市場股票評級從「中性」調升至「增持」，理由包括美中貿易緊張局勢緩解，以及具吸引力的估值。對美國資產信心的動搖，以上個月美債、股票與美元齊遭拋售為標誌，進一步助長了對新興市場的看漲情緒。追蹤24個新興市場國家大中盤股的「MSCI新興市場指數」（MSCI Emerging Markets Index）年初至今上漲8.55%，同期美國基準標普500指數（S&P 500）僅上漲1%。此種差異在4月2日「解放日」後的數週又更為明顯。當時美國總統川普（Donald Trump）宣布對盟友與競爭對手的進口商品實施10％基準關稅及對等關稅。雖然當天多數基準指數全面下跌，但隨後1週新興市場股票與美股的走勢開始出現分化。4月9日至21日期間，標普500指數下跌逾5%，而MSCI新興市場指數上漲7%。儘管美國股票與國債此後略有反彈，但穆迪的降評行動重新引發交易員的憂慮。19日美國30年期國債收益率短暫突破5%，觸及2023年11月以來高位；20日美國股市更終結連續6天的漲勢。總部位於紐約的交易所交易基金提供商「Global X ETFs」積極投資團隊主管多爾森（Malcolm Dorson）表示，近期事件強化資產配置地域多元化的必要性。他補充：「在過去10年表現落後標普指數後，新興市場股票處於獨特位置，有望在下一週期保持領先。」他告訴CNBC：「這可能形成的完美風暴，源自美元潛在走弱、投資者配置水位極低，以及折價估值下的超額增長。」根據多爾森提供的數據，就配置比例而言，許多美國投資者僅將3%至5%資金投入新興市場，相較之下，涵蓋23個已開發市場大中盤股的MSCI全球指數（MSCI Global Index）中的新興市場權重達10.5%。摩根大通統計顯示，新興市場目前的預期本益比為12倍，「相較已開發市場，折價幅度大於歷史平均水平。」在新興市場中，多爾森認為印度提供最佳長期增長機會，並特別指出阿根廷的低廉估值。他補充，希臘與巴西等國的主權評級調升也增強其吸引力。新加坡「SGMC Capital」股票基金經理米爾普里（Mohit Mirpuri）則表示：「我們可能正處於新一輪輪動的起點。在美國市場領先多年後，全球投資者開始尋求多元化配置與長期回報，而新興市場又重新成為人們關注的焦點。」位於美國紐約市的資產管理公司「VanEck」的投資組合經理埃爾-沙瓦比（Ola El-Shawarby）也認為，受財政擔憂和債務上升的壓力，美元走弱在歷史上一直支撐著新興市場的資金流動和外匯穩定。但當前樂觀情緒與過往失敗的新興市場反彈有何不同？埃爾-沙瓦比分析：「我們見過新興市場多次反彈最終失去動力，往往因短期宏觀因素驅動。本輪週期可能不同，因結合深度折價估值、投資者部位處於歷史低位，以及關鍵市場更持久的結構性進展。」
川普145%關稅狠砍中國！高盛示警：2000萬人恐遭裁員
據法國廣播電台引述彭博社報導，隨著中國經濟因美國總統川普的貿易戰而加速放緩，就業市場陷入困境正在削弱北京與華盛頓抗衡所需的韌性。川普政府對中國輸美商品徵收145％的關稅，正威脅著中國進入全球最大經濟體的通路。高盛集團估計，多達2000萬人——約占中國勞動力的3％可能受到對美出口的影響。如果中美兩國全面脫鉤，將令本已因大範圍減薪和裁員而精疲力竭的勞動力市場陷入混亂。在商業前景不明朗的情況下，中國採用人工智慧和自動化技術提高了生產率，這很可能導致招工需求放緩，儘管在川普重返白宮的前幾個月，中國經濟復甦沒有中斷。大多數經濟學家認為，在政府於2024年底部署的支持措施的幫助下，第一季的經濟增長幾乎沒有放緩，與去年同期相比保持在5％以上，超出了中國政府設定的目標。相比之下，總部位於巴黎的金融數據分析服務提供商QuantCube Technology根據2000多家公司的網上招聘數據編製的職位空缺指數，在過去兩個月比一年前大幅下降了近30％。長江商學院對主要由私企組成的受訪者進行的一項調查結果顯示，3月份未來招聘計畫指數跌至六個月來的最低點。中國非製造業採購經理指數（PMI）的就業分項指標也在下降。中國非製造業採購經理人指數的就業分項指數也在下降。萬神殿宏觀經濟學研究公司(Pantheon Macroeconomics) 首席中國經濟學家里格利（Duncan Wrigley）說：「第四季的刺激政策還沒有轉化為勞動力市場，企業希望在加大招聘力度之前，經濟前景更加明朗。」就業市場的長期疲軟是重振消費的一大障礙，而重振消費是中國領導層在面對長期的房地產危機時試圖扭轉局勢的首要任務。中國人力資源和社會保障部部長王曉萍表示，國內外的挑戰給就業帶來了壓力。她上月在兩會期間參加了記者會，政府工作報告在這次會議確定了於2025年「城鎮新增就業1200萬人以上」的就業預期目標。儘管中國經濟在去年年底以六個季度以來最快的速度增長，並在2025年初取得了長足進步，但中國在就業方面仍面臨著巨大困難。除了後期的政策突擊外，民營企業情緒的復甦也發揮了提振作用，尤其是在本土初創企業DeepSeek取得人工智慧突破以及習近平主席與包括馬雲在內的民營企業家高調會晤之後。長江商學院在其調查的基礎上建立的指數顯示，企業對前三個月的銷售和融資信心上升，樂觀程度達到近兩年來的最高點。前幾個月經濟的強勁增長很可能說服了中國央行推遲今年迄今為止的貨幣寬鬆政策。儘管過去幾個月人們的預期有所提高，但官方仍未降息或降低銀行必須設置的現金儲備量。重型設備需求出現復甦跡象的進一步證據，反映出政府前期通過創紀錄的債券銷售為基礎設施項目提供資金的努力。3月份，中國挖掘機銷量同比激增29％，是2021年以來增速最快的一個月。2月份政府凈債務發行量激增至1.5兆元人民幣，幾乎是2024年同期的三倍。QuantCube Technology編製的指標顯示，截至4月初，出口對中國經濟增長的貢獻率保持穩定。由於最近幾周與住房相關的支出有所恢復，消費有所回升。在就業前景不樂觀的情況下，啟動消費將變得更加困難。為了抵消美國全面關稅帶來的衝擊，中國政府需要擴大內需，幫助抵消美國這一在去年吸收了價值5250億美元中國商品的市場損失。據彭博經濟研究估計，中國對美國出口的中斷將導致其國內生產總值（GDP）損失高達3％。高盛是下調中國GDP增長預期的全球性銀行之一，高盛目前預測中國2025年的GDP增長為4％，低於此前的4.5％。川普政府11日晚間宣布，豁免智慧手機、電腦和其他電子產品的對等關稅。這可能會給中國出口商帶來一些寬慰，因為免稅範圍涵蓋了來自中國的超過1010億美元的商品。儘管如此，人們對中國政策制定者將推出更大力度的刺激措施以幫助經濟實現今年增長約5％的官方目標的預期仍在不斷升溫。雖然官員們已表示今年將轉向刺激消費，但迄今為止當局採取的措施仍然有限。因此，家庭信心尚未出現轉機。全球消費者趨勢、受眾概況和品牌監測Morning Consult Intelligence的一項指數顯示，根據該公司的每日調查，2025年初中國的消費者情緒較去年有所減弱。以高盛研究部首席亞太經濟學家兼新興市場經濟研究主管迪安竹（Andrew Tilton）為首的高盛經濟學家們在一份報告中指出：「美國極高的關稅、對美出口銳減以及全球經濟放緩，預計將給中國經濟和勞動力市場帶來巨大壓力。」
川普：中國若不撤銷報復性關稅「會將關稅總額上調至104%」 專家分析北京沒在怕
美國總統川普在美東時間2日宣布，將在5日對所有進口商品課徵10%基準關稅，並在9日對60個特定貿易夥伴加徵額外的對等稅率，包括對中國加徵34%稅率，累積來到54%。對此，中國4日也宣布自10日起對美報復性加徵34%關稅，並實施稀土出口管制。沒想到，川普7日又揚言，如果中國8日前不撤銷報復性關稅，他將再對中國加徵50%關稅，使稅率總額上看104%，並終止與北京的所有談判。回顧川普的對中關稅戰，川普此前已在2月1日，簽署第14195號行政命令，對所有中國大陸進口產品徵收10%的新關稅，並在2月4日生效。接著川普又以中國未能打擊合成毒品流入美國為藉口，在3月4日將對中關稅從10%提高至20%，並即將在9日對中國加徵34%的額外對等關稅，使稅率累積來到54%。對此，中國4日也祭出11箭齊發反制，宣布自4月10日12時起對美加徵34%報復性關稅，並實施稀土出口管制，同時制裁11家涉台軍售美企。於是川普7日又在真實社群上發文威脅，若中國8日前不撤銷報復性關稅，他會再課徵中國50%關稅，並終止與北京的所有談判：「儘管最大的關稅濫用者中國，其市場正在崩潰，但他們剛剛又在長期高的離譜的關稅基礎上，將稅率提高到了34%，中國不理會我關於濫用關稅國家不要報復的警告，仍採取上述行動。」不過，中國官媒《人民日報》6日曾發表1篇評論文章稱，北京方面似乎對美國的新一輪徵稅「不為所動」，並解釋，雖然2018年川普1.0上台後便爆發中美貿易大戰，但中國經濟至今仍在穩步發展和進步：「必須注意的是，中國是超大型經濟體，我們有強大的能力抵禦美國關稅霸凌的衝擊。」德國墨卡托中國研究所（MERICS）首席經濟學家Max Zenglein博士也指出，中國官方媒體的反應表明，中國對美國最新一輪關稅「並不擔心」，而且北京已經做好了應對的準備。他解釋：「儘管中國經濟面臨一些預期的挑戰，但美國疏遠關鍵盟友所帶來的後果，卻為中國抓住時機提升全球地位提供了一個歷史性機遇。」澳洲洛伊國際政策研究所（Lowy Institute for International Policy）首席經濟學家Roland Rajah也表達了同樣的看法，他表示，全面徵收關稅對中國來說是一次「地緣戰略勝利」：「中國是『維持現狀』的一方，而美國則被視為該地區的破壞者。」Roland Rajah補充，大多數亞洲國家並沒有對美國採取關稅報復措施，因為「對這些國家來說，報復沒有任何意義，它們從美國進口的商品數量很少，且這些商品可能也很重要，例如先進設備。但對中國來說，情況就不同了，中國既可以給美國造成傷害，又不想讓自己看起來像是被世界最大經濟體『霸凌』。」針對川普7日的關稅威脅，中國外交部發言人林劍當晚也回應稱，美國以「對等」為名行霸權之實，犧牲各國正當利益服務一己之私，將「美國優先」凌駕於國際規則之上，是典型的單邊主義、保護主義和經濟霸凌行徑。中國已經發布了《中國政府關於反對美國濫施關稅的立場》，表明了嚴正態度。林劍續稱，美方濫施關稅無異於剝奪各國特別是全球南方國家的發展權。世貿組織數據分析顯示，在經濟發展不對等、經濟實力不對等的情況下，美國加徵關稅政策將進一步拉大各國貧富差距，欠發達國家將遭受更大衝擊。這將嚴重損害實現聯合國2030年永續發展議程的努力。美方實施差別化稅率違反世貿組織非歧視原則，嚴重破壞正常國際經貿秩序及全球產供鏈安全穩定，嚴重損害多邊貿易體制，嚴重衝擊世界經濟復甦進程，必然遭到國際社會普遍反對。「開放合作是歷史潮流，互利共贏是人心所向。」林劍指出，發展是世界各國的普遍權利，而不是少數國家的專利。各國應當秉持共商共建共享原則，堅持真正的多邊主義，共同反對各種形式的單邊主義、保護主義，維護以聯合國為核心的國際體系，維護以世界貿易組織為核心的多邊貿易體制。
川普關稅政策是否會引發全球經濟衰退 聯準會主席：風險正在上升
美國總統川普（Donald Trump）近期所推動的全面關稅政策震撼全球市場，此舉將美國平均有效關稅率自不到1.0%拉高至約22.5%至24%，引發市場與學界的強烈關注與批評。聯準會主席傑鮑爾（Jerome Powell）在兩天後發表公開談話時便指出，這種幅度遠超預期的關稅上調可能導致更高通膨與更緩經濟成長，警告經濟衰退風險正在上升。根據《Investopedia》報導指出，目前針對川普政策所帶來的影響，經濟學者普遍將其認為是對美國經濟造成多重打擊。首先，消費者首當其衝。關稅將推升進口商品價格，預計將使2025年消費者物價上漲約2.3%，每戶家庭平均負擔增加3,800美元，且對低收入家庭造成更高比例的衝擊。密西根大學教授沃夫斯（Justin Wolfers）表示，這並非短期波動，而是會以結構性方式改變美國人的生活，例如汽車零件價格上升將進一步推高保險費用。其次，企業層面也將遭受重大衝擊。由於美國進口商品中有近一半為生產所需原料，因此新關稅將直接推升企業成本。分析預測，實質GDP成長將因此下滑約0.9%，美國出口將大幅縮減18.1%。供應鏈受損與投資信心下滑亦將進一步削弱企業拓展與雇用意願。與此同時，貿易夥伴的報復性措施亦一觸即發。世界貿易組織（World Trade Organization）警告，這波報復性關稅將造成全球貿易量縮減約1%。若此趨勢擴大，恐引發全球性經濟衰退，摩根大通（JPMorgan）估計全球經濟衰退的機率已升高至60%。報導中也提到，目前聯準會也正面臨兩難局面。一方面，特定產業如食品與服飾價格飆升，可能推升通膨；另一方面，整體經濟放緩甚至衰退的跡象亦浮現。這類「停滯性通膨（stagflation）」情況將讓聯準會難以調整利率應對，因為升息將抑制經濟復甦，降息則恐助長物價上漲。投資策略亦因形勢變動而分歧。《Bespoke Investment Group》宏觀分析師皮爾克斯（George Pearkes）建議，長期投資人不應因當前市場劇震而做出劇烈調整，應堅持原定十年以上目標。而短期投資者則應在尚未出現穩定訊號前，維持高現金部位，以利應對後續變局。對消費者而言，隨著部分商品如服飾價格上漲17%、食品上漲2.8%，應提前採購部分受關稅影響的品項，並強化家庭預算管理，預留緊急資金因應不確定性。哈佛大學經濟學家曼昆（Greg Mankiw）早曾指出，自由貿易長期對全球經濟發展具有正向作用。如今，川普新政的實施卻可能顛覆這一長期共識，並導致全球市場陷入混亂。隨著企業裁員潮啟動與市場信心崩潰，經濟學者不禁提出警告「沒有人會贏得貿易戰」。
日銀再度宣布升息「1年調3次」 創2008年後最高利率
日本銀行（BOJ）於24日宣布政策利率上調至0.5%，這是自2024年3月解除負利率以來的第三次升息，也是2008年金融危機以來的最高利率。日銀總裁植田和男強調，此舉旨在反映日本經濟與通膨的穩定增長趨勢，並進一步推動利率正常化。根據日本媒體報導指出，植田表示，儘管升息，但目前實質利率依然為負，金融環境仍相對寬鬆，將持續支撐日本經濟。如果經濟與通膨預期如計劃實現，日銀可能繼續調高利率。報導中也提到，日銀幕前將重點關注2025年春季的勞資談判（春鬥），現行企業間的加薪趨勢已經從大企業擴展至中小企業和地方經濟。植田先前就曾在分行行長會議上表示，此趨勢將進一步推動物價穩定在2%以上，為日銀提供更多升息的基礎。而面對日銀決定升息的政策，日本政府明確表示支持，財務相加藤勝信、經濟財政再生相赤澤亮正均強調，貨幣政策的具體執行完全交由日銀判斷。而對於此次升息，市場反應相對平穩。野村基金經理人河野光成分析，升息預期已被市場消化，日股僅出現輕微震盪，日圓兌美元匯率則在154至155區間小幅升值。隨著日本貨幣政策的逐漸明朗化，日股有望重返基本面支撐的上升走勢，受益於經濟復甦、治理改革及內資信心回籠。根據《壹蘋新聞網》報導指出，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，日本當前通膨壓力顯著，CPI年增率達3.6%，核心CPI為2.4%，預計今明兩年將穩定在2.1%以上。此外，日圓匯率在155至160區間波動，導致輸入型通膨壓力增大。這些因素促使日銀認為進一步升息是必要的。林同時表示，短期內日圓可能會升至150以下，但美國聯準會的降息預期將對美元形成支撐，限制日圓的升值幅度。報導中也提到，川普的執政，也會對中國的經濟政策產生影響，進而間接影響了亞洲貨幣的走勢。川普減少對中國的關稅施壓，推動人民幣升值，緩解了亞洲貨幣競貶的壓力。包括新台幣在內的多個亞洲貨幣因此受惠，24日新台幣兌美元匯率升值至32.682元。然而，由於美元依然保持強勢，新台幣在過去一年內累計貶值了4.05%。
被台灣科技業年薪190萬驚呆！日本經濟學家嘆：日本薪資太低了
今年7月10日，日經平均指數漲至4萬1800點左右，刷新歷史新高。然而在8月時，日經指數卻又創下了歷史最大跌幅，股市進入劇烈波動的時代。日本經濟學家永濱利廣談到日本經濟復甦和薪資問題，永濱利廣原以為，台積電熊本廠開出的薪資已經相當高，沒想到台灣科技業薪資還要高出許多，讓他忍不住感嘆日本薪資實在太低。根據日本媒體《現代商業》摘錄了第一生命經濟研究所首席經濟學家永濱利廣，與土耳其經濟學家Emin Yurumazu合著書籍《「Everything Bubble」深層風險 日本經濟復甦前景》。永濱利廣在書中提到，他2024年首次造訪台灣，在日本台積電熊本工廠的起薪相當高，大學畢業生月薪為28萬日元（約新台幣5.8萬元），但當他問台灣人時，才知道在台灣，優秀的碩士畢業生，第一年的年薪就可以達到900萬日圓（約新台幣192萬元）左右。當比較主要國家工廠員工的薪資時，日本的工資約為韓國的三分之二，永濱利廣對此感到驚訝，也就是說，同一個人前往南韓工作的話，薪資瞬間高出1.5倍，他認為日圓貶值雖然有影響，但日本的薪水還是太低了。相對來說，日本勞動成本低，順勢成為設廠的有利條件，這也讓永濱利廣看到了日本成為世界工廠的可能性。在台積電於熊本設廠後，連帶效應也讓日本開始重視人才培育，包括熊本大學與九州各地技術學院，都在開設半導體相關課程。永濱利廣認為，這能讓日本在未來半導體產業，能有更大的替代空間，美國也會出於「分散風險」的考量，希望日本取代中國成為高科技產品的生產基地，這也將成為日本經濟復甦的催化劑。
分紅再進補！勞動基金前10月大賺9391億元 1272萬勞工平均可分4.9萬元
勞動基金運用局今（2）日公布10月的最新績效，截至10月底，勞動基金規模達6兆8814億元，前10月累計收益高達9391億元，收益率達14.96%。攸關勞工退休後分紅的新制勞退基金，前10月獲利6240.8億元，收益率達14.59%。以目前參與分配的1272萬個有效帳戶計算，每位勞工平均可分得約4.9萬元。截至10月底止，勞動基金規模為6兆8814億元，收益數為9391億元，收益率14.96％，10月單月收益數為209億元。其中，新制勞退基金運用規模為4兆5106億元，收益數為6240.8億元，收益率為14.59％；舊制勞退基金運用規模為1兆469億元，收益數為1578億元，收益率為17.92％。勞動基金運用局指出，新制勞退個人專戶分為「累積本金」與「收益」兩部分，其中本金為歷年提繳的退休金，不會因基金運用虧損而減少；收益則依據實際投資成果進行分配，並享有「保證收益機制」，收益率不低於兩年定期存款利率。新制勞退基金的收益將於每年3月底前分配至個人專戶，但這筆金額會滾入下一年度繼續投資，直至勞工年滿60歲時才可請領。勞動基金運用局回顧10月的全球金融市場指出，美國9月零售銷售數據表現穩健，非農就業數據和ISM非製造業指數強勁，顯示經濟基本面良好。然而，由於美國大選前市場情緒趨於謹慎，加上微軟與Meta警告AI資本支出的成長可能影響未來獲利，全球市場波動加劇，主要市場出現修正，僅台股表現相對穩健。展望未來，勞動基金運用局指出，全球主要國家的利率政策和經濟復甦步調存在差異，加上AI相關產業的發展應用尚需進一步觀察。地緣政治衝突和美國大選後的財政政策也為市場增添不確定性，投資人需持續關注相關變化。勞動基金運用局提醒，因個別勞工退休金繳納金額及累積時間不同，各自參與基金運用的貢獻度有所差異，實際分配的收益金額可能不完全相同。勞保局將於每年2月底前通知勞工前一年度的收益情況，屆時可至個人專戶查詢詳細資訊。
疫後出國熱...台觀光業高逆差 潘思亮：轉型出口是解方
疫後出國熱潮升溫，但今年國際觀光客來台人數僅達疫情前約6成，導致2024全年旅遊產值逆差預計高達7380億。晶華酒店董事長潘思亮26日在工商協進會早餐會中，當面向行政院長卓榮泰建議，仿效日本「觀光立國」經驗，重新定義台灣觀光業為出口導向產業，趕快鬆綁所有外籍生限制，並搶修國內聞名景點。身為工商協進會常務理事的潘思亮，昨向政府喊話依日本觀光立國經驗，「重新定義」台灣的觀光業為出口導向產業。因為出口有助於將逆差轉為順差，吸引更多外國觀光客進來，從而賺取外匯。日本在前首相安倍晉三推動「觀光立國」後，觀光業從數兆日圓的逆差，變成在2019年有4兆日圓的順差，有更多外國人進入日本。他指出，截至2023年，日本觀光業出口順差已達5兆日圓，今年肯定會加倍。政策也造就觀光業成為僅次汽車業的日本第二出口業，推動經濟復甦，反觀台灣觀光逆差，潘思亮語重心長表示，如果把觀光業定位成一個策略性的出口產業，轉逆差為順差，就是一種「重新定義」。但要重新定義，他提醒日本做了幾件事，一個是均衡地方發展，發展地方特色，第二是人力鬆綁的配套。日本同樣也有少子化缺工問題，所以開放5年外籍實習生入日簽證工作，造就現在大家到日本都看到很多外國人在飯店、餐廳工作，成為帶領經濟復甦最重要因素。潘思亮建議政府要做兩件事，首先是鬆綁目前在台灣外籍學生、外籍實習生的所有限制，其次趕快搶修台灣知名景點。像舉世聞名的觀光景點太魯閣，在403花蓮地震後受損封閉，應全力加速修復。