經濟衰退
」 關稅 川普 美國 經濟衰退 關稅政策
殖利率狂飆 美國高收益債市亮黃燈
《CNBC》報導，美國高收益債市場壓力正明顯加劇，殖利率升至8.1%，信用利差擴大至315個基點。市場專家認為，目前風險仍集中在財務體質較弱的企業，尚未全面擴散，但投資人應留意較高評級債券的利差變化。美國高收益債殖利率由一個月前的 7.22% 升至 8.1%，信用利差擴大至315個基點。CCC級及以下美國企業債信用利差更擴大至12%，超過2025年4月創下的11.4%階段高點，爲2022年11月以來最高水平。10年期美債收益率升至2002年以來最高水平，高企的無風險利率進一步推高企業融資和再融資成本，並對信用資產估值構成壓力。信用利差衡量企業債相對美國公債的額外收益，利差上升代表投資人要求更多補償，以承擔企業信用風險。不過道富投資管理 (State Street) 分析師表示，目前企業獲利仍維持成長，利息保障倍數良好，違約率雖略有上升，仍在可控範圍內，因此高收益債市場現階段較接近「黃燈」。高油價持續時間與聯準會政策走向，同樣牽動市場風險。專家分析，只要經濟維持成長，企業營收與現金流仍可支撐債務；但若油價長期居高不下，迫使聯準會持續升息，未來半年恐面臨經濟衰退風險。
升息效應1／利空出盡基本面掛帥 半導體AI供應鏈外溢表現浮現
在美、日央行同步升息1碼對台股加權指數與半導體AI供應鏈帶來了「利空出盡、基本面掛帥」的強勁連動效應；雖然台股在政策揭牌後，外資單日狂買 869.94億元（創史上第5大買超）帶動加權指數飆漲892.75點重返47,000 點大關，但中長期資金的結構已產生變化。美國聯準會（Fed）與日本央行（BOJ）於2026年9月中旬相繼宣布升息1碼（Fed將基準利率上調至3.75%至4.0%，BOJ將政策利率調升至1.25%），加上適逢美股「四巫日」結算與季底再平衡，美股四大指數收盤呈現漲跌互見，科技股尾盤獲買盤拉升。在美、日央行走向緩步升息及高利率維持更久的預期下，資金近期在七大科技巨頭內部出現明顯分化，不再全面同步大漲。輝達（NVDA）受惠於強勁AI算力與基礎建設需求支撐小漲 1.34%；Meta（META）盤後或特定收盤段顯現韌性，但部分結算日見短線分歧，整體表現持穩偏強，上漲2.43%。Alphabet / Google（GOOGL）逆勢走高，數位廣告與AI應用貨幣化進展順利。亞馬遜（AMZN）逆勢收高，雲端資本支出與市占維持穩健。蘋果（AAPL）受大盤類股輪動與高評價壓力牽制走弱小跌。微軟（MSFT）同步走弱，投資人對龐大AI資本支出回收期保持謹慎；特斯拉（TSLA）震盪整理，隨整體高本益比成長股面臨美債殖利率重返5%的評價檢驗。美股科技股近期盤整，持續連動台股波動。（圖／新華社）美、日央行定調此時升息是源於「經濟需求強勁與資本支出支撐」，並非經濟衰退。加上輝達執行長黃仁勳公開表態「明年 AI 晶片銷量將成長一倍」，消除了高利率壓抑科技股的疑慮。進而觀察到權值股底氣足，台積電（2330）單日大漲35元收2,460元，直接貢獻大盤逾270點；資金正由無實質獲利的「題材股」，加速集中至具備實質現金流、訂單能見度極高的AI 基礎建設龍頭（如台積電、先進封裝及光通訊族群）。市場資金雖回補記憶體、IC設計與矽光子，但高估值、高負債、仰賴融資的新創科技股，接下來在本益比評價上將面臨較大考驗。
聯準會重啟升息！阮慕驊揭「4大關鍵」：真正該擔心的不是幅度
美國聯準會本週升息1碼，將利率調升至3.75％至4％，不僅是2023年以來首次升息，也意味新一輪升息循環啟動。財經專家阮慕驊分析，市場目前預估未來1年升息幅度約95個基點，若最終符合預期，可能是過去數10年相對溫和的升息循環，但他提醒，投資人真正需要注意的並非利率最終升多少，而是經濟衰退是否可能比升息終點更早出現。阮慕驊18日指出，德意志銀行整理1955年以來14輪升息循環，平均歷時22個月，累計升息478個基點。相較之下，市場對這一輪預估的升息幅度明顯較小，不過這次的經濟背景與過往升息循環存在數項差異。首先是利率起點不同。阮慕驊表示，2004年、2015年及2022年這3輪升息，都是從低於1％的利率水準開始，某種程度上是將利率拉回正常水準。這次開始升息前的利率本來就不低，扣除核心通膨後，實質利率已經轉為正值，因此沒有必要重演2022年大幅升息5個百分點的情況，這也是市場預估本輪升息相對溫和的原因。第2個值得注意的因素，是聯準會貨幣政策轉向速度相當快。阮慕驊指出，聯準會去年12月才將利率降至3.50％至3.75％，相隔約9個月便重新升息。他回顧歷史，類似情況曾出現在1998年至1999年，以及1980年。1998年聯準會降息後，1999年重新升息，另1次則是在1980年春季降息後，當年夏季再度升息，之後分別在21個月及11個月後遭遇經濟衰退。阮慕驊認為，這類「降息後不久重新升息」的政策路徑值得關注，過去經驗顯示，若先前降息時間過早，之後又必須重新收緊貨幣政策，可能伴隨一定經濟代價。第3個變數則是能源價格。阮慕驊表示，美伊衝突推升能源價格，而美國核心通膨目前仍在3.4％左右。依照傳統貨幣政策理論，央行面對供給面的價格衝擊時，可以選擇觀察其短期影響，但美國通膨已連續5年高於2％，使聯準會面對通膨時更加謹慎。他並提到，1970年代曾有3輪由油價因素主導的升息循環，經濟衰退都在升息結束以前出現。不過阮慕驊也強調，現階段美國通膨程度並未達到當年2位數水準，因此不能直接套用歷史經驗，只能作為觀察風險的參考。另1項重要因素則是目前美國經濟仍具有韌性。阮慕驊指出，聯準會聲明提到生產力成長強勁，資本支出也維持穩健，情況與1990年代具有部分相似之處。從歷史來看，1994年升息後，美國經濟成功軟著陸，直到超過7年後才出現衰退；但1999年的升息循環正值科技投資高峰，之後不到2年便遭遇衰退。阮慕驊認為，目前AI帶動的資本支出最終會走向哪種情境，將是接下來的重要觀察指標。至於歷史升息循環與衰退之間的關係，他提醒，1983年、1986年及1988年的3輪升息，實際對應的都是1990年同1次經濟衰退，而2022年開始的升息循環至今也尚未出現衰退，因此不能單純依照「首次升息後3年半出現衰退」的經驗法則判斷。綜合各項條件，阮慕驊認為，這一輪升息最接近1999年的情況，同樣是在降息之後重新升息，但目前又多了類似1970年代的油價衝擊因素。因此，即使這一輪最終升息幅度可能不大，真正需要留意的仍是經濟衰退是否可能在升息循環結束前到來。不過阮慕驊最後也強調，本輪經濟環境還存在AI因素，未來仍有許多複雜變數。他也透露，自己的定期投資並未因任何因素而中斷。
川習會無焦點 美科技股下殺、台積電ADR下挫3.2%
美國總統川普與中國國家主席習近平會晤結束，缺乏重大突破。通膨疑慮推使國際油價飆漲、美債殖利率上升，華爾街股市15日重挫，科技類股遭獲利了結，三大美股指數全面收黑。Niles Investment Management創辦人Dan Niles示警，油價飆升已開始對金融市場造成長期壓力。他指出，過去12次經濟衰退中，有10次發生在油價大漲之後。若油價漲幅超50%並持續數季，市場必須開始擔憂經濟衰退風險。美股主要指數表現，道瓊工業指數下跌1.07%，收報49526.17點；納斯達克指數下挫1.54%，收在26225.145點；標普500指數下跌1.24%，收至7408.50點；費城半導體指數重挫4.02%，收在11588.46點；NYSE FANG＋指數下跌1.72%，收報17247.43點。美股七大巨頭漲跌互見，Meta下跌0.68%，收在614.23美元；蘋果（Apple）上漲 0.68%，收至300.23美元；Alphabet下跌 1.07%，收報393.32美元；微軟（Microsoft）上揚3.05%，收在421.92美元。亞馬遜（Amazon）下跌 1.15%，收至264.14美元；輝達（NVIDIA）重挫4.42%，收在225.32美元；特斯拉（Tesla）下挫4.75%，收報425.19美元。台股ADR多數下跌，台積電ADR下跌3.2%；日月光ADR下跌4.09%；聯電ADR上漲0.41%；中華電信ADR下跌0.48%。
金價慘跌16%免驚？ 分析師：回檔便是進場時機
自2月底中東戰爭爆發以來，黃金陷入劇烈的拋售潮，金價已重挫逾16％。黃金被視為戰時或經濟衰退時期資金的避風港，在市場震盪加劇時達到抗跌效果。然而隨著戰事白熱化，股市與債市同步走弱，黃金卻未能倖免。英國財經雜誌《MoneyWeek》專欄作家弗里斯比（Dominic Frisby）回顧金價走勢表示，金價從21世紀初每盎司294美元，一路攀升至2010年初的1100美元，走出長達10年的多頭行情。金價自2000年10年間上漲約274％，對比2025年短短一年，漲幅便突破50％。這飛快的漲速，弗里斯比認為這是金價在戰事期間「反常下跌」的主要原因。當黃金從「避險資產」轉變為「投機工具」，一旦市場風險浮現，這些熱錢便會迅速撤離。弗里斯比表示：「恐慌性拋售造成金價重挫，反映的是熱錢進出的效應，而非黃金基本面的崩盤。」瑞銀分析師Joni Teves也認為表示，黃金今年仍將創下新高，任何回檔都是進場良機，但提醒投資人黃金牛市延續數年的風險正在上升。
伊朗戰爭重創海灣國家鋁業！專家：將鞏固中國在鋁和鎵供應的主導地位
鋁價在上週末伊朗對2家中東大型冶煉廠發動攻擊後，逼近自2022年以來未見的高點，市場對產業供應危機的擔憂升溫。對此，分析人士也指出，這次的鋁業衝擊可能在短期甚至未來幾年內，將更多鋁生產轉移到中國，而中國目前已佔全球供應量的一半以上。綜合外媒報導，倫敦金屬交易所（London Metal Exchange）的期貨價格在30日一度上漲5.5%，短暫觸及每公噸3492美元，這一價格上次出現是在2022年4月。不過到30日下午，價格略為回落，收在每公噸3381美元，仍上漲3.5%。自2月28日美國及以色列於談判期間偷襲伊朗以來，鋁價已上漲約10%，儘管上週因全球經濟衰退疑慮，多數資產類別同步下跌，鋁價也一度回落。阿聯酋全球鋁業（Emirates Global Aluminium）與巴林鋁業（Aluminium Bahrain）這2家海灣地區最大的鋁生產商之一，在28日遭到伊朗無人機與飛彈的攻擊。伊朗精銳武裝力量「伊斯蘭革命衛隊」（IRGC）表示，襲擊這2處設施是為了報復伊朗2家鋼鐵廠遭到轟炸，並聲稱上述2家鋁生產商與美國軍工企業和航空企業有關。對此，阿聯酋全球鋁業表示，其位於阿聯首都阿布達比重要工業區「Al Taweelah」的冶煉廠在襲擊中遭到「重創」，並造成多人受傷。執行長卡爾班（Abdulnasser Bin Kalban）則稱：「我們始終將員工的安全與保障視為首要任務。我們深感悲痛，並正在評估設施受損情況。」28日的攻擊進一步影響了該地區的大宗商品企業，這些公司在過去1個月已面臨嚴重的供應中斷問題。據悉，全球約9%的鋁供應來自海灣地區，而自伊朗實際封鎖荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）以來，多數當地企業已無法將金屬出口至區域之外。根據公司聲明，受損的阿聯酋全球鋁業冶煉廠在2025年生產了160萬噸鑄造金屬。標普全球能源（S&P Global Energy）鋁研究分析師索里亞諾（April Kaye Soriano）在接受美國財經媒體《CNBC》採訪時表示，該起事件已對全球鋁市場造成衝擊，提高了供應危機的風險，可能重塑整個產業格局。她補充，如果損害具有長期性，市場可能擺脫短期疲軟，轉而反映供應趨緊與價格上升的預期。麥格理集團（Macquarie Group）大宗商品策略師李（Joyce Li）則指出，在攻擊發生前，他們的基本情境預測已假設目前運行產能將削減約20%，相當於2026年約80萬至90萬噸的產量損失。她補充，麥格理認為這樣的供應中斷足以使全球市場全年出現供給缺口，並強調他們正密切關注局勢的「高度變動性」，以評估後續變化。鋁是電子、運輸與建築等產業的關鍵材料，同時也廣泛應用於太陽能面板與包裝等領域。中國目前是全球最大的鋁生產國，根據「美國地質調查局」（USGS）的數據顯示，中國去年生產了4,500萬噸鋁，佔全球總產量的60.8%。北京通常將鋁年產量限制在這個數字，以減少碳排放並避免產能過剩。如今，一些分析人士認為，中國在釋放全球供應方面可能扮演關鍵角色。有鑑於鋁冶煉廠在冷停產後至少需要6個月才能重新啟動，高盛集團在上周發布的報告中警告，供應中斷可能會在短期內推高鋁價，但報告也預測，經濟成長放緩導致的需求疲軟，以及中國在印尼、安哥拉、越南和哈薩克等國的鋁業投資，可能會在年底前將全球市場推回過剩狀態。與此同時，「Qilai Research Institute」的首席經濟學家Pan Xiangdong也於29日在社群媒體上表示，中東鋁生產的中斷，亦將鞏固中國在鎵供應鏈中的主導地位，鎵是半導體、電動車和先進雷達系統的關鍵投入品。5月，阿聯酋全球鋁業與美國軍火巨頭「RTX公司」（RTX Corporation）和阿聯「塔瓦尊委員會」（Tawazun Council）簽署了1份諒解備忘錄，旨在將自身打造成為1家新的鎵生產商。該計劃旨在提升阿聯酋全球鋁業位於阿布達比的鋁精煉廠的提取和提煉能力，並將阿聯打造成為世界第2大鋁生產國。對此，Pan Xiangdong分析：「鋁是鎵的主要來源，如果沒有鋁，鎵的供應自然會趨緊，其直接後果是中國在全球鎵產能中所佔的份額將進一步增加。」根據美國地質調查局的數據，去年中國佔全球原生低純度鎵產量的99%。而北京也曾在2024年12月禁止向美國出口鎵，但於同年11月解除禁令1年。
川普權衡打擊伊朗！《路透》：德黑蘭高層憂美軍出手恐讓民亂再起
伊朗政權正面臨內外交迫的情勢。6名現任與前任官員透露，在最近一系列高層會議中，伊朗領導層罕見地展現出對政權穩定的深層憂慮，指出若美軍對德黑蘭（Tehran）發動有限度軍事打擊，可能會與已然沸騰的民怨產生疊加效應，將民眾再度推上街頭，動搖伊斯蘭共和國的統治根基。據《路透社》報導，在向最高領袖哈米尼（Ayatollah Ali Khamenei）的簡報中，官員坦言，上月對1979年伊斯蘭革命（Islamic Revolution）以來規模最大反政府示威的鎮壓，已讓恐懼失去嚇阻力。多名與會官員指出，社會怒火已達臨界點，部分民眾準備再次與安全部隊正面對抗。一旦外部壓力，例如美國的定點打擊介入，可能成為心理與政治上的催化劑。1名官員直言，若軍事攻擊與群眾示威交織，「可能導致統治體制崩潰」。在官方對外維持強硬姿態之際，這番內部評估凸顯德黑蘭高層並非毫無疑慮。華盛頓方面的動向加劇了伊朗內部的焦慮。多名消息人士指出，美國總統川普（Donald Trump）正在評估針對安全部門與領導層實施定點打擊在內的選項，意圖為抗議者壯膽。美軍航空母艦戰鬥群進入中東後，軍事威懾能力明顯提升。不過，以色列與阿拉伯官員提醒，單憑空中力量難以推翻伊朗的神權統治。值得注意的是，雖然今年6月以色列與美國針對伊朗核計畫（nuclear program）的轟炸並未引發反政府示威，但1名前高階溫和派官員指出，自1月初血腥鎮壓後，「恐懼之牆已經倒塌」，社會氛圍與數月前截然不同。駐倫敦（London）的分析人士拉薩姆（Hossein Rassam）指出，這場危機「不再只是開始」。長期經濟衰退、政治壓抑、貧富差距擴大與結構性貪腐，使大批民眾對體制失去信任與耐心。自2011年起未經審判即遭軟禁的前總理穆薩維（Mirhossein Mousavi）亦透過伊朗著名的改革派新聞網站「Kalameh」發聲，形容1月流下的血「將改變歷史走向」，並坦言「夠了就是夠了，遊戲結束。」
標普500過去8個交易日下跌約2.4%！投資人視為短期調整非危機前兆
美國股市近期的疲弱表現，為今年連創新高的漲勢踩下「剎車」。尤其那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）於美東時間上週五（7日）收盤下跌，受到人工智慧（AI）相關股票持續下挫的壓力影響，最終錄得本週整體下跌的走勢，同時新的經濟數據也加深了投資人對經濟放緩的擔憂。綜合美媒報導，以科技股為主的那斯達克指數下跌0.21%，收於23,004.54點。相較之下，標準普爾500指數（S&P 500）與道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）則微幅上揚。標普500上漲0.13%，收於6,728.80點；而道瓊指數上漲74.80點，漲幅0.16%，收於46,987.10點。盤中一度，納斯達克跌幅高達2.1%，標普500下挫1.3%，道瓊工業指數也一度下跌超過400點，跌幅約0.9%。根據統計，標準普爾500指數（S&P 500）在過去8個交易日下跌了約2.4%。市場對美國經濟狀況的擔憂，以及AI與科技股估值偏高的疑慮，導致投資人短期情緒轉趨謹慎。然而，美國投資管理公司路博邁（Neuberger Berman Group LLC）全球股票研究部（Neuberger Berman Global Equity Research Department）資深投資策略師席迪奇（Raheel Siddiqui）認為，「這只是個速度減緩點，不是一面你撞上去會導致重大損害的牆。我不認為目前市場具備會演變成衰退、熊市，或其他更糟情況的條件。」儘管市場對估值過高與投資集中現象感到焦慮，多數投資人仍認為牛市的基礎穩固，風險偏好仍有支撐力。這些支撐力包括美國聯準會（Fed）放寬金融條件、AI帶動的企業資本支出熱潮，以及整體仍具韌性的經濟環境。「我沒有看到投資部位出現重大變化，也沒有感受到市場情緒有顯著轉折，」美國投資管理公司伊頓萬斯（Eaton Vance）全球股票部共同主管暨倫敦投資組合經理戴爾（Chris Dyer）指出，「並非說這不可能發生，只是目前並未出現。」投資人指出，這次回檔之所以受到關注，部分原因是自4月由關稅衝擊引發的拋售潮平息以來，市場幾乎未出現明顯下跌。自那以後，標普500指數從近期高點下跌幅度未曾超過3%。「這次下跌只是提醒大家，波動性依然存在，這是市場的常態，」格倫米德財富管理公司（Glenmede Wealth Management）投資策略副總裁雷諾茲（Mike Reynolds）說道。投資人普遍認為，近期的波動並非反映股市基本面出現根本變化。「現在看到的，是市場對高位的恐懼與部分獲利了結，」真伙伴資本（True Partner Capital）共同首席投資長赫克斯特（Tobias Hekster）指出，「我認為目前尚未出現有意義的撤資跡象。」艾普塔斯資本顧問公司（Aptus Capital Advisors）股票主管暨投資組合經理華格納（David Wagner）則警告，過度反應才是更大的風險，「我認真地認為，投資人現在最大的錯誤之一，就是選擇退場、把資金抽離市場。」愛馬仕投資管理（Federated Hermes）首席市場策略師奧蘭多（Phil Orlando）則指出，儘管短期波動可能持續，但長期前景依然樂觀。「未來幾個季度市場或許會有些震盪，但我們會將那視為買進良機。」投資人普遍認為，美國經濟表現強勁，使得市場崩盤的可能性不高。第2季度經濟成長優於預期，主要受強勁消費支出推動。根據美國全國商業經濟協會（National Association for Business Economics）的調查，企業投資的增加預計將抵銷消費與全球貿易的放緩，維持整體經濟成長。「從全球經濟基本面來看，美國與新興市場的成長仍然強勁，雖然部分領域出現疲弱，但那屬於健康的調整，」美國世紀投資公司（American Century Investments）首席投資長維克多（Victor Zhang）指出。該公司管理資產規模約3,000億美元。不過，分析師也提醒，隨著標普500今年累計上漲14%、那斯達克（Nasdaq）上漲19%，若市場消息轉向負面，拋售風險可能擴大。此外，由於美國政府關門導致官方經濟數據延遲發布，投資人必須依賴非官方數據，這增加了過度反應的可能性。CFRA公司首席投資策略師斯托瓦爾（Sam Stovall）指出：「牛市不會因年紀老邁而終結，而是死於恐懼。目前市場最害怕的，就是經濟衰退。」
專家揭「不必浪費錢」7大用品 別再花錢買瓶裝水
在通膨壓力與生活成本高漲的時代，如何聰明消費成為多數家庭的課題。根據美國的心理健康保健公司「LifeStance」調查，83%的美國人因物價上漲、經濟衰退擔憂而感到財務壓力。理財專家Melanie Musson指出，許多高價商品並不等於高品質，懂得分辨哪些可以「省下來」，能讓荷包壓力大幅減輕。以下為專家歸納出的「不要在這7種日常用品上浪費錢」項目：1.昂貴太陽眼鏡美國眼科醫學會指出，便宜的藥妝店墨鏡只要標示「100%防紫外線」，保護效果不輸高價品牌。若想追求名牌，則可選擇像Costco這類通路，設計師品牌價格僅為百貨公司三分之一。2.小包裝食材廚房常用的調味品或乾貨，買小份量其實更花錢。例如香草精在Costco買16盎司僅需14美元，但在一般超市1盎司就要近5美元。長期累積差距可觀。3.名牌藥品多數學名藥與原廠藥成分、劑量完全相同，差別只在包裝與品牌。學名藥通常便宜一半以上，效果並無差異。4.季節性裝飾節慶擺飾雖吸睛，卻常被大幅加價。事後往往大量下折扣，或能在折扣店、二手商店以更低價格買到。專家建議僅在耐用、可重複使用的經典裝飾上多花一點。5.奢華美妝品昂貴化妝品往往是行銷費用大於產品差異。許多平價品牌口碑不差，成分也接近。購買前查看成分表與使用者評價，能避免不必要的開銷。6.名牌商品不少自有品牌與大廠其實同源，例如Costco的Kirkland Signature部分產品與國際品牌同廠生產，規格相近，差別只在外包裝。7.瓶裝水長期購買瓶裝水成本高，且製造塑膠垃圾。美國多數城市自來水符合法規，搭配濾水壺或濾水設備，再配合環保水瓶，即能兼顧口感與節省支出。專家強調，消費者在每筆支出前若能檢視商品本質，而非僅看品牌與價格，就能大幅減輕財務壓力，真正做到減少不必要開銷，將錢花在刀口上。
蘋果秋季新品+半導體展話題多！ 台股8日早盤漲逾230點創新高
上周公布的美國8月非農就業數據爆冷，引發經濟衰退擔憂，美股上周五收低，但本周有一系列經濟數據、重大活動與新品發表，台股周一8日以上漲116.27點、24610.85點開盤後漲勢擴大，直接衝上24729.96點、漲逾235點，再創盤中新高，9點半左右漲勢收斂。本周將舉辦SEMICON Taiwan 2025國際半導體展、摩根士丹利AI論壇，蘋果也將於台灣時間10日凌晨舉行秋季新品發表會，預計會有新iPhone系列、手錶及其他裝置，法人表示，AI資本開支循環仍在軌道上，指數有望挑戰新高。台股上周五5日開高走高，上漲314.73點，收在24494.58點，成交量4163億元，上周共上漲261.48點，周線連2紅。周一8日早盤則以電子相關類股較為強勢，半導體、資訊服務、電子通路等類股漲逾1%，傳產方面漲跌互見，汽車、生技醫療等漲約0.8%，但電器電纜、化學工業、建材營造等跌逾1%。電子權值股方面，9點半左右，台積電（2330）漲15元、在1195元；鴻海（2317）在平盤205元；台達電（2308）漲8元、在734元；廣達（2382）漲3元、在261.5元。高價股方面，聯發科（2454）漲10元、在1445元，大立光（3008）漲25元、在2430元。其他電子五哥漲跌互見。美股5日主要指數表現，道瓊指數下跌220.43點，或0.48%，收在45400.86點。那斯達克指數下跌7.306點，或0.03%，收在21700.388點。S&P 500指數下跌20.58點，或0.32%，收在6481.5點。費城半導體指數上漲93.543點，或1.65%，收在5761.40點。NYSE FANG+指數上漲107.25點，或0.69%，收在15708.37點。
女人命不值錢？阿富汗連震奪2200命 傳婦女被禁救援「活埋瓦礫堆」
阿富汗一週內接連發生三場強震，已造成超過2200人死亡、3640人受傷，至少五個省份災情慘重。最受波及的庫納爾省與楠格哈爾省地形險峻，救援行動艱難。然而，災後傳出指控稱，塔利班因嚴格的宗教規範，禁止男性救難人員觸碰女性，且女性救援人員亦遭限制，導致多名受困婦女無法及時獲救。阿富汗多省遭強震重創，大量村落被夷為平地，居民被困瓦礫之下，搜救行動困難重重。根據英國《每日電訊報》（The Telegraph）與多家國際媒體報導，阿富汗在週一凌晨發生首場地震震源深度僅約10公里，毀壞大量村莊。週二又出現規模5.5地震，暫時迫使救援中斷；週四晚間再度發生規模5.6地震，週五更有兩次餘震，僅相隔12小時，令災民陷入恐慌。塔利班政府與國際組織在災區設立臨時庇護所，並發放食物與醫療物資，盼減緩災民困境。在庫納爾省的部分村落，有救援志工透露曾接獲指令不得與女性交談或接觸，甚至連觸碰遺體都會遭到追究。一名匿名記者則指出，塔利班普遍禁止女性參與救援，僅少數由聯合國提供的女救難人員例外。倖存者向《每日電訊報》表示：「他們把我們推到一旁，先救男人。我們流血倒地，卻無人理會。」倖存者指控，部分女性因宗教規範未及時獲救，只能在災後自行掙扎求生。針對這項說法，塔利班發言人費特拉特（Hamdullah Fitrat）並未正面會應，並稱，目前仍在持續搜救，並已搭建臨時帳篷，提供醫療與物資援助。不過，險峻地形、道路阻斷與國際援助縮減，使得救援困難重重。挪威難民理事會表示，其在阿富汗人力已減少至不足450人，相較2023年大地震時的1100人銳減，能力有限。聯合國警告，數以千計兒童在強震後面臨失去家園與醫療資源短缺的雙重危機。聯合國人道事務協調員拉特瓦特（Indrika Ratwatte）警告，這場災難恐影響數十萬人，傷亡數字勢必持續攀升。他表示：「這是一場與時間賽跑的救援，我們不能忘記阿富汗人民正面臨多重危機，社區的韌性早已被耗盡。」聯合國兒童基金會（UNICEF）指出，數以千計兒童身處險境，正在緊急調派藥品、帳篷、禦寒衣物與衛生用品。國際救援委員會（IRC）更警告，這場地震造成的人道需求恐超越2023年赫拉特大地震。目前英國慈善機構「Human Appeal UK」已啟動緊急救援，計畫協助1萬7500名災民。該組織執行長阿薩利（Hameed Al-Asaly）呼籲外界伸出援手，強調「這是一場危機中的危機」，阿富汗社會同時面臨乾旱、經濟衰退與大規模難民返國，急需國際社會支持。
美就業數據慘烈「引經濟憂慮」 道瓊挫跌220點、台積電ADR漲3.49%
美國 8月非農就業數據結果遠低於分析師預期，引發經濟衰退擔憂，蓋過市場對聯準會於本月降息樂觀的期望。華爾街股市5日開高走低，道瓊工業指數下挫逾200點。美國最新公布的就業報告顯示，非農就業人數僅增加2.2萬人，遠低於市場預期，失業率升至4.3%，寫下2021年底以來新高，強化了市場對聯準會本月降息的預期。美股主要指數表現，道瓊指數大跌220.43點，收至45400.86點；納斯達克指數下跌7.306點，收在21700.388點；標普500指數下跌20.58點，收報6481.5點；費城半導體指數上漲93.543點，收在5761.40點；NYSE FANG＋指數上漲107.25點，收至15708.37點。科技七巨頭股價部分收斂，Meta上漲0.51%，收至752.45美元；蘋果（Apple）小跌0.04%，收在239.69美元；Alphabet 上揚1.18%，收報235美元；微軟（Microsoft）挫跌 2.55%，收在495美元。亞馬遜（Amazon）下跌1.42%，收至232.33美元；輝達（NVIDIA）下挫2.70%，收在167.02美元；特斯拉（Tesla）勁揚3.64%，以每股350.84美元作收。台股ADR漲多跌少，台積電ADR攀升3.49%；日月光ADR上漲1.55%；聯電ADR下跌1.16%；中華電信ADR小漲0.43%。
堅守台中護產業顧民生 盧秀燕表態不參選國民黨主席
台中市長盧秀燕今（24日）指出，當前台灣正面臨嚴峻經濟挑戰，中部首當其衝，若產業崩潰，恐引發全國性經濟衰退與大規模失業。她表示，為了履行「最困難的時候，媽媽會留在家」的承諾，將堅守崗位陪伴產業與市民度過難關，並正式表態不參選國民黨主席。國民黨主席改選將於10月18日投票，11月1日交接。雖然現任主席朱立倫帶領藍營在726、823兩波大罷免戰役中成功守住31席國會席次，黨內曾有人勸進他尋求連任。但朱立倫早前已表態不尋求連任，並公開喊話盧接下重任，帶領國民黨迎戰2026與2028大選。對此，盧秀燕坦言，中部機械、精密機械、工具機等產業是台灣經濟奇蹟的重要支柱，如今卻受到美國高關稅衝擊，形成「關稅大海嘯」，嚴重影響家庭生計與社會穩定。她強調，此時更應堅守崗位、陪伴地方與產業共同渡過困境，而非分心投入黨主席選舉。盧秀燕感謝各界支持與勸進，認為這些心意都是為了國民黨和台灣更好。她重申，即便不坐在主席位置上，只要黨有需要，她仍會全力投入，如同過去每一場大小選戰「無役不與」，與藍營並肩作戰。
與各國關稅協議談妥 美財長稱「這國」將面臨貿易震撼
美國總統川普（Donald Trump）1日宣布對台灣課徵20%「暫時性稅率」，並於昨（7）日中午正式生效。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）表示，美國與多數國家的貿易協議已大致完成，今年關稅收入預估將突破3000億美元，明年（2026年）金額還會更高。他強調，新關稅政策將重振美國製造業，創造成千上萬的工作機會。貝森特反駁外界對「貿易震撼」的擔憂，表示川普的政策不會重演1930年代《斯姆特－霍利關稅法案》引發的全球貿易危機。該法案當年為應對經濟大蕭條，將超過2萬種進口商品關稅調升至歷史高點，導致各國報復性加稅，全球貿易萎縮，經濟衰退更加惡化。不過，貝森特強調，目前與中國的商業與貿易關係正進行「重新調整」，這將對中國造成重大的「貿易震撼」。他直言，真正會受到貿易震撼的不是美國，而是中國。他並指出，雖然川普的新關稅措施力度空前，但不同於過去的保護主義政策，其核心目的是強化美國經濟與製造業競爭力，同時減少對外部市場的依賴。《斯姆特－霍利關稅法案》是美國1930年為了因應大蕭條而制定的關稅法案，這份法案將20000多種的進口商品的關稅提升到歷史最高水平，其他國家因此向美國祭出報復性關稅，反而加重了大蕭條的影響，使景氣低迷更久。
川普新關稅＋疲軟就業數雙重打擊「美股8月開門黑」 道瓊重挫542點創逾月最大跌幅
投資人同時面臨經濟數據疲軟與美國總統川普（Donald Trump）調整後的關稅政策衝擊，美國股市在8月開盤首日大幅下挫。根據《CNN》報導，道瓊工業平均指數下跌542.40點，跌幅1.23%，收在43,588.58點，創6月13日以來最大單日跌幅；標準普爾500指數收在6,238.01點，下跌1.60%，為5月21日以來最差表現；那斯達克綜合指數則重挫2.24%，收20,650.13點，創4月21日以來最大跌幅。重創市場的關鍵因素之一是7月就業報告。非農就業僅增加73,000人，遠低於經濟學家預期的10萬人，且5月與6月的增幅均被大幅下修，顯示勞動市場疲軟的情況已持續數月。6月新增就業數從原本的147,000人降至14,000人，5月則從125,000人降至19,000人。此疲軟數據引發市場對經濟衰退的疑慮，也推高了聯準會9月降息的機率至86%。川普政府在前一晚公布最新關稅計畫，針對各國商品加徵10%至41%不等的關稅，且若發現有轉口規避情況，將再額外課徵40%。作為美國最大貿易夥伴之一的加拿大，稅率將從25%調升至35%。市場擔憂這一波保護主義升級將進一步壓抑國際貿易與企業獲利，導致全球資本市場全面承壓。歐洲Stoxx 600指數下跌1.89%，德國DAX指數跌2.66%，法國CAC 40指數跌2.91%，均創4月以來最大跌幅；亞洲市場跌幅較溫和，但南韓股市暴跌3.88%。金融股受衝擊明顯，摩根大通（JPMorgan Chase）下跌逾2%，美國銀行（Bank of America）與富國銀行（Wells Fargo）跌幅超過3%；製造與重工業股同樣走弱，奇異航太（GE Aerospace）下跌近1%，卡特彼勒（Caterpillar）跌幅近2%。科技股成為拋售重災區，亞馬遜（Amazon）因對本季營收展望保守而暴跌逾8%，蘋果（Apple）下跌2.5%。華爾街投資氣氛急速轉冷，麥格理集團策略師威茲曼（Thierry Wizman）形容這是一種「晚夏的增長恐慌」，市場估值已偏高，加上經濟前景不明，令防禦性資產配置開始浮現。Calamos Investments的投資組合專家庫斯克（Joseph Cusick）則分析，交易員正藉著科技財報轉弱與總體風險升高之際鎖定利潤，市場廣度收窄與高估值正促使資金轉向避險。避險資產同步走強，美國國債在就業數據出爐後大幅上漲，黃金價格更飆升1.9%，創下6月初以來最佳單日表現。華爾街恐慌指數VIX暴漲25%，顯示市場波動性顯著升高。杜蘭大學教授里基烏蒂（Peter Ricchiuti）直言，市場已經對「關稅戲碼」感到疲倦，隨著企業在關稅實施前的庫存消耗殆盡，價格上漲的壓力將逐步浮現。
根本惡夢！川普關稅戰壓垮中小企業 老闆拿自家房產借錢苦撐
川普（Donald Trump）再次回鍋美國總統一職後，推動一系列關稅政策，引發美國企業廣泛反彈。從4月起，大多數進口商品關稅調升至至少10%，而部分國家與商品的稅率更可能高達50%。原本不到2.5%的平均關稅，如今成為一道全面築起的「貿易高牆」。這些政策改變不僅衝擊中小企業，也對大型企業利潤造成壓力。根據《BBC》報導，川普已與歐盟和日本等主要貿易夥伴達成初步協議，儘管關鍵爭議尚未解決，架構已讓新課稅模式成形。亞洲協會政策研究院的卡特勒（Wendy Cutler）分析，這代表「戲劇性的轉變」，經濟干擾難以避免。川普本人則認為，關稅政策是其競選承諾的實現，不僅有助重振美國製造業，也為政府帶來收益。據官方統計，本會計年度關稅收入已突破1000億美元，創下歷史新高。然而，企業主面臨的現實卻充滿壓力。猶他州的Village Lighting Company老闆亨德里克斯（Jared Hendricks）透露，他為支付關稅與貨運成本，被迫以自宅抵押貸款150萬美元。他表示，淡季本就收入不穩定，若8月1日新稅率實施後貨物才抵達，他將難以與大企業搶時效交貨。他直言「一千億美元的關稅就是在我們這些小企業的肩膀上堆起來的。」大型企業方面，通用汽車（General Motors）在4月到6月間已因關稅支出超過10億美元，特斯拉（Tesla）也多付出3億美元。玩具製造商孩之寶（Hasbro）與美泰（Mattel）預估今年成本將達數千萬美元。航太製造商RTX表示，即便採取避險措施，仍將吸收5億美元成本。部分鋼鐵等受惠產業與勞工工會則支持此一政策，認為能刺激國內需求。但經濟學家普遍憂心這將使企業獲利減少，進而壓抑投資與消費信心。洛杉磯的日系生活用品店Waza已將商品價格調高10%至20%，執行副總裁關世紀（Anri Seki）表示，雖然官方把15%關稅協議描述為正面成果，但對企業實際經營並無太大助益。根據高盛（Goldman Sachs）估算，這波關稅將使美國2025年經濟成長下滑1個百分點；耶魯大學的泰德斯基（Ernie Tedeschi）則預測下降幅度約為0.8%。雖然美股仍創新高，就業穩定、通膨未失控，但經濟學家昆蘭（Tim Quinlan）提醒，消費者支出已顯示疲態，例如搭乘計程車與航空旅行等非必要服務開銷下滑，這種情況通常出現在經濟衰退初期或其後。俄亥俄州吉他效果器製造商Earthquaker Devices執行長羅賓斯（Julie Robbins）表示，公司今年已暫停招募並延後採購，海外銷售也下滑約40%。她認為這些關稅與貿易戰政策，是對公司最嚴重的威脅「我們根本無法掌握可能出錯的地方有多少。」隨著先前儲備商品即將用盡，8月1日之後，關稅全面實施的影響恐將陸續浮現。
日本大選極右派「參政黨」成黑馬 日本優先主張引發關注
近期日本參議院選舉中，極右翼政黨「參政黨」異軍突起，成為最大贏家之一。該黨主打「日本優先」的民粹路線，訴諸反移民言論、減稅承諾與社會福利擴張，成功吸引對經濟困境與全球化不滿的選民支持。根據外媒的報導，日本放送協會（NHK）預測，「參政黨」可望在參議院中獲得最多22席，遠高於三年前在眾議院僅獲1席的成績。該黨也在權力更大的眾議院取得3席，顯示其政治影響力正逐步擴大。該黨47歲領袖神谷宗平曾任超市經理與英語教師，因在新冠疫情期間於YouTube上傳播關於疫苗與全球菁英集團的陰謀論而受到矚目。神谷承認，其政治風格深受美國總統川普啟發，並公開表明「日本優先」是為抵制全球化、恢復國民生計。神谷在選後接受日本電視台採訪時強調，「我不是說應該禁止所有外國人或要求他們離開日本，但我們有必要警惕移民的悄然入侵。」根據《NHK》選前民調，僅有7%的選民將移民列為首要關切，更多人擔憂社會安全與少子化（29%），以及米價等物價飆漲（28%）。然而儘管移民議題在整體民意中不算主流，神谷主打的排外論調仍成功激起部分選民對經濟衰退與物價壓力的不滿情緒。觀察人士指出，「參政黨」的成功，除反映右翼民粹主義思潮在日本萌芽，也暴露出執政黨自由民主黨的弱勢。由首相石破茂領導的自民黨與執政夥伴公明黨預計在此次選舉中失去參議院過半優勢，繼去年10月在眾議院失利後，可能更依賴在野黨支持以推動政策。美國非營利組織日本協會會長喬舒亞沃克分析指出：「參政黨的興起不只是民粹主義和排外主義的反映，更突顯自民黨與石破政府在經濟與民意方面的無力感。」「參政黨」對移民議題的關注已經使日本政局轉向右翼，就在投票前幾天，石破茂政府宣布成立一個新的政府特別工作組，以打擊外國人的「犯罪和擾亂治安行為」，他的政黨也承諾實現「零非法外國人」的目標。 在選戰策略上，神谷試圖擺脫以年輕男性為主的激進形象，提名多位女性候選人參選，其中包括在東京勝選的單曲歌手Saya。儘管神谷曾因主張天皇應納妾及批評性別平權政策遭遇爭議，但他選後表示，將淡化黨內過去極端立場，擴大支持基礎。在政策面，參政黨與其他反對黨一樣主張減稅與擴大兒童福利，但透過網路與YouTube的強大動員力，擁有超過40萬粉絲，遠高於自民黨，是目前在社群平台影響力最強的政黨之一。神谷宣示，參議院的突破僅是開始，未來目標是在國會取得五、六十席次，並挑戰現有體制。儘管目前極右民粹主義在日本仍不如歐美主流，但「參政黨」的崛起，無疑為日本政壇投下震撼彈。
為鬆綁監管鋪路 全美22家大型銀行「壓力測試」全數過關
美國聯準會（Fed）27日公布年度銀行壓力測試報告，全美22家大型銀行全數過關，顯示銀行在經濟衰退的嚴峻環境下，仍有足夠的資本緩衝並繼續放貸，為鬆綁監管及銀行提高股利掃除障礙。這也是負責金融監管的副主席鮑曼（Michelle Bowman）上任後，第一份壓力測試報告。美國總統川普今年3月提名理事鮑曼出任Fed監管副主席，當時外界認為，鮑曼對銀行監管的立場傾向寬鬆。今年Fed壓力測試假設全球經濟嚴重衰退的情境，包括GDP萎縮近8％、失業率飆升近6個百分點至10％、房價暴跌33％、股市重挫50％。在此情境下，全美22家大型銀行共計損失超過 5,500億美元，資金水位因而被拉低1.8個百分點。即便如此，22家銀行的普通股權一級資本比率（ CET1 ratio），平均維持在11.6％，比最低門檻4.5％高出1倍以上。所有銀行的壓力測試成績皆優於去年，摩根大通的資本適足率保持在14.2％，居所有受測銀行之冠，美國前六大銀行的資本適足率皆在兩位數。不過今年壓力測試模擬的情境，沒有去年嚴苛。壓力測試全數過關，為銀行向股東提出資本計畫鋪路，包括回購股票及提高股利。Fed官員指出，銀行業者最快可在7月1日美股收盤後宣布資本計畫。有分析師認為，壓力測試結果佳，可帶動銀行擴大放貸。Zacks投資管理公司投資組合經理穆爾貝里（Brian Mulberry）表示，「壓力測試證明，大多數銀行的資本儲備比規定多出一倍以上，足證可憑此刺激貸款增長。」聯準會上周提案放寬「增強型補充槓桿率」（eSLR），被視為2008年金融危機以來，最重大的資本規範鬆綁之一。eSLR是《巴塞爾協議》下的監管指標，用來約束大型銀行不得過度槓桿化。
美中貿易利多帶動美股創新高 標普500、那指雙雙改寫歷史
美股美東時間27日在美中貿易進展與金融體系穩健的雙重利多下強勢收高，標普500指數與那斯達克指數同步刷新歷史高點，儘管盤中因美加貿易談判破裂引發震盪，但市場樂觀情緒仍主導走勢。 當日早盤因美國總統川普突然宣布終止與加拿大的所有貿易談判，導致股市一度下挫。川普表示，此決定是回應加拿大對美國科技公司課徵數位服務稅，此舉使美加貿易關係再度緊張。不過，市場焦點隨後轉向美中貿易的積極進展，帶動指數反彈收紅。 川普26日證實，美中雙方已正式落實上月於日內瓦達成的貿易協議，中國將加速稀土出口至美國，而華府則同意鬆綁部分貿易限制。此外，美國財長貝森特透露，政府正與18個主要經濟體進行貿易協商，並考慮延長關稅寬限期至9月1日。與此同時，美歐貿易談判也傳出進展，雙方有望在7月9日期限前達成初步協議。 聯準會同日公布的年度壓力測試結果也提振市場信心，顯示美國22家大型銀行即使面臨嚴重經濟衰退，仍能維持放貸能力，強化金融體系穩定性。 終場標普500指數上漲32.05點（0.52%），收在6173.07點；那斯達克指數上漲105.55點（0.52%），收在20273.46點，雙雙改寫歷史新高。道瓊工業指數亦大漲432.43點（1.00%），收報43819.27點。個股方面，輝達（NVIDIA）續漲1.76%，台積電ADR上揚2.04%，反映科技股強勢表現。
川普關稅倒數、資金市場震盪 PIMCO示警全球進入「破裂時代」
川普緩徵關稅將在7月9日到期，資產管理巨擘PIMCO全球固定收益投資長Andrew Balls（波以斯）26日指出，全球正進入一個「破裂時代」，以往穩固的國際聯盟鬆動，貿易版圖重組與各國財政赤字擴張並存，全球殖利率曲線的陡峭化趨勢尚未結束，市場將在央行政策調整和地緣事件中高度波動、反覆震盪。國泰世華銀行昨日舉行《2025下半年全球投資趨勢論壇》，受邀來台演講的波以斯說，在「破裂時代」下，5至10年期中天期債券因其在收益與利率敏感度間取得平衡，具備核心資產的角色，成為資產配置重點；私人信貸市場則需保持高度審慎，若發生經濟衰退，私募信貸與股權領域恐面臨快速惡化。波以斯認為，已開發市場與新興市場的高品質債將成為分散風險的重要工具，特別是在銀行放貸能力受限之際，資產抵押型融資有望成為新的融資與配置機會，若央行未來貨幣政策轉向寬鬆，有機會帶來資本利得。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，市場對利率信號的反應機制似有調整，美國政府債務估算未來數年將突破40兆美元，加上近期各式傳聞動搖對美債及美元的信心，導致市場暫時出現拋售美元資產現象，然隨著各式傳聞漸獲釐清，最終仍將回歸聯準會節奏。林啟超表示，在川普4月端出關稅後，美國出口商、進口商與終端消費者都承擔相對成本，預料接下來的數月，在日常消費領域漸有一次性漲價壓力，對等關稅最終若接近10～15％，且中東近期戰事可儘早平息，推測聯準會將朝邊走邊看的緩慢降息路徑前進。林啟超推估，聯準會2025、2026這兩年預估有4～5碼的降息幅度，意謂下半年美國10年公債利率將在4～4.5％上緣盤整，然在歐元區可能加大財政政策力度，及美歐利差趨高向下的趨勢下，美元下半年偏向弱盤。川普關稅雖尚未底定，但已對消費信心造成顯著衝擊。遠東集團HAPPY GO旗下市調顧問品牌GO SURVEY昨日舉行論壇，總經理李明城指出，在大環境變動下，8成民眾表示近2個月的變局已動搖其消費信心，逾3成6認為經濟變局將持續影響半年至一年，經濟不安感下，有近4成民眾將緊縮日常非必要開支。