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藥華藥7月營收逾25億再創新高 年增近93％
藥華藥（6446）7月營收25.1億元，月增7.5%、年增92.6%，單月營收再創歷史新高，展現核心產品Ropeginterferon alfa-2b（Ropeg，即P1101）於全球主要市場的商業化動能正全面加速釋放。累計前七月營收144.8億元，較去年同期大幅成長逾7成，延續強勁成長動能。Ropeg注射筆6月獲美國FDA核准後，7月即正式於美國開賣，滿足病患的期待。Ropeg注射筆可提升病患用藥便利性與治療體驗，預期將吸引更多新病人採用，並提升患者持續治療意願，進一步擴大市場滲透率並挹注產品成長動能。新適應症方面，藥華藥已在全球多國完成Ropeg用於原發性血小板過多症（ET）之藥證申請。其中，美國FDA審查完成目標日期（PDUFA Date）為2026年8月30日。公司已積極進行商業化布局，並將於下週在芝加哥舉辦行銷大會，確保藥證核准後即可快速上市，全面提升Ropeg在美國市場的患者覆蓋率。日本市場方面，日本厚生勞動省藥事審議專家會議已於7月通過擴大Ropeg適應症至治療所有ET病患，Ropeg有望提前於8月中獲日本ET藥證。至於中國及韓國審查程序，亦同步順利推進中。Ropeg目前已於全球約50個國家建立真性紅血球增多症（PV）完整商業通路與治療基礎，ET適應症陸續於全球主要市場獲准後，即可快速導入既有市場。
美再擴大新疆強迫勞動黑名單！43家陸企遭禁止進口
白宮於美東時間7月31日將43家中國大陸企業，新增至1份旨在阻止涉嫌使用新疆強迫勞動產品進口的黑名單，這也是華府本週第3度宣布針對北京採取相關措施。據《南華早報》報導，美國國土安全部（Department of Homeland Security）依據《防止強迫維吾爾人勞動法》（UFLPA）執法，將實體清單擴大約30%，新增企業涵蓋食品、棉花、製藥、金屬及鋰生產等多個產業。《防止強迫維吾爾人勞動法》由美國國會於2021年通過，目的在於針對中國西部新疆維吾爾自治區的進口商品，防止被控強迫勞動生產的產品流入美國市場。美國國務院（State Department）發言人皮戈特（Tommy Pigott）表示：「此次新增列入清單的實體，涉及在新疆生產或銷售商品，或使用《防止強迫維吾爾人勞動法》所規定的維吾爾族及其他受保護群體強迫勞動所生產的商品。」他補充，此次鎖定的產業包括海鮮、黃金、銅、交通基礎設施、鋁、番茄、棉花、成衣及冷凍食品等領域。此次擴大的黑名單還包括中國最大的電容器製造商之一「湖南艾華集團股份有限公司」。美國《聯邦公報》（Federal Register）公告指出，美國政府認為該公司採購的化學箔材及其他原料來自新疆地區。此外，美國海關及邊境保衛局（US Customs and Border Protection）也將自8月3日起，開始攔截來自這些企業的進口商品。美國眾議院「美國與中國共產黨戰略競爭特設委員會」（Select Committee on the Strategic Competition Between the United States and the Chinese Communist Party）主席穆勒納爾（John Moolenaar）表示：「川普政府今天採取的行動，強化了美國經濟免於奴工產品的衝擊，也向中國共產黨傳遞明確訊息，我們不會對其種族滅絕及侵犯人權的行為視而不見。」據悉，新疆近2,600萬人口中，少數民族約占將近2/3，其中包括以穆斯林為主的維吾爾族（Uygur）及哈薩克族（Kazakh）。美國國土安全部主管貿易與經濟安全事務的助理部長庫爾庫梅利斯（Aris Kourkoumelis）表示：「進口商應該明白，任何試圖規避今天措施，並明知故犯進口涉及強迫勞動生產商品者，都將依法追究到底。」北京方面則始終否認有關大規模拘禁、侵犯人權及強迫勞動的指控，並表示相關指控主要針對維吾爾族群。中國駐美國大使館發言人譴責美方此次新增制裁名單，稱所謂強迫勞動的指控「完全是謊言」，「中國法律明確禁止強迫勞動。中國堅決反對美國利用所謂『強迫勞動』議題抹黑中國、干涉中國內政，並打壓中國企業。」此次公布的黑名單，也為美國本週一系列針對具有商業利益中國企業的升級措施畫下句點。本週稍早，美國政府宣布禁止進口新型中國製機器人及功率逆變器（Power Inverters），理由是涉及國家安全及供應鏈脆弱性。此外，白宮也對一批中國大陸及香港航運公司祭出制裁，指控這些公司營運的船舶涉嫌將伊朗石油運往中國。
商業署以「人進、品出、店出」讓臺灣美食好味道飄香全球
為強化餐飲產業發展，推動臺灣美食國際化，經濟部商業發展署2026年7月28日 表示，將以「人進、品出、店出」的策略，逐步將臺灣美食從在地經營到國際發展，讓臺灣美食飄香全球。「人進、品出、店出」主題業者成果展示。(圖片／業者提供)商業署說明，為協助臺灣餐飲產業發展，將從品牌、商品及市場三大面向推 動餐飲產業升級。為讓各界瞭解臺菜精隨，建立「5 香 26 味」臺灣味譜，透過臺 灣味主題競賽，推廣臺菜好味道；為推廣臺灣美食，辦理鍋物嘉年華及盒餐節等 活動，選出常民生活中的臺灣美食，從臺菜、鍋物到日常盒餐，系統化展現臺灣 飲食文化特色，打造國際旅客來臺體驗臺灣美食的重要入口。另外也輔導業者優 化服務流程與消費體驗，推動特色產品開發、市場測試及海外展店，藉由選品、 國際商談及海外行銷推廣，建立美食輸出及展店模式，協助臺灣餐飲品牌布局全 球。在各項策略推動下，臺灣餐飲品牌已逐步展現輔導成果，包含經典臺菜餐廳 山海樓以臺灣筵席文化及在地食材，成為國際旅客體驗臺菜的重要代表；嘉義排 隊名店林聰明沙鍋魚頭成功將招牌沙茶風味商品化，進軍美國市場；臺北永康街 人氣名店山海豆花透過品牌合作及海外展店模式，成功拓展香港、日本及韓國市 場，展現臺灣餐飲品牌走向國際的成果。「店出」成果業者：山海豆花已成功赴香港、日本及韓國等國際市場展店，讓台灣豆花甜蜜全球。(圖片／業者提供)商業署指出，「人進、品出、店出」策略已有效帶動臺灣餐飲產業拓展全球市 場，下半年透過辦理「臺灣味：琥珀油香競賽」，以油蔥料理為主題，使用適溫煸 製淬鍊琥珀油香，展現臺灣在地飲食文化特色，同時協助業者導入雙語菜單與友 善接待服務，吸引更多國內外旅客走進餐廳、體驗臺灣美食，另藉由辦理國際商 談會，邀請海外知名通路商來臺共同簽署 MOU，以拓展國際通路與合作資源，提升臺灣餐飲品牌國際競爭力。未來商業署將持續透過輔導及產業交流，深化「人進、品出、店出」三大策 略，讓國內外旅客深入感受臺灣在地飲食文化，讓臺灣好味道持續飄香國際，使 臺灣美食成為代表國家的「美食大使」。相關資訊請至「商業發展署-關心商業大小事 Facebook 粉絲專頁」
SHEIN上市前爆虧32億元！川普一政策重擊 IPO蒙陰影
快時尚電商巨頭SHEIN赴香港上市（IPO）前夕公布最新財務資料，卻因美國取消小額包裹免稅政策、全球監管趨嚴及一次性會計費用衝擊，2026年第一季由盈轉虧，淨虧損9900萬美元（約新台幣32億元），與去年同期淨利3.95億美元（約新台幣128億元）相比大幅衰退，也讓市場重新審視這家靠低價策略迅速崛起的快時尚龍頭未來成長動能。美國取消800美元以下小額包裹免稅待遇，衝擊SHEIN美國市場營收與獲利表現。綜合《路透社》、《BBC》等外媒及相關報導，SHEIN已於7月10日取得大陸證券監督管理委員會（CSRC）核准赴香港上市，香港IPO正式邁入投資人路演（Roadshow）及建檔詢價階段。不過，公司目前仍未公布發行股數、募資金額、承銷價格區間及正式掛牌時程，最新揭露的財務文件則成為投資人評估公司價值的重要依據。財報顯示，SHEIN今年第一季淨虧損9900萬美元，而去年同期仍有3.95億美元獲利，主要受到兩大因素影響。首先，公司認列一筆高達3.28億美元（約新台幣106億元）的可轉換可贖回優先股公允價值變動損失，屬於上市前估值調整所產生的一次性非現金會計費用；其次，美國取消小額包裹免稅政策後，關稅成本大幅增加，也對公司獲利造成明顯壓力。SHEIN過去仰賴美國「最低限度免稅」（de minimis）制度，只要商品價值低於800美元，即可免關稅進入美國市場，配合大陸直送模式建立低價優勢。然而，美國總統川普先取消大陸及香港商品的小額包裹免稅待遇，之後再擴大適用至全球，正式終結這項優惠政策。白宮表示，此舉除防止企業規避關稅外，也希望阻止非法合成類鴉片藥物流入美國。SHEIN近年積極推動香港上市，但面臨關稅、監管及成本攀升等多重挑戰。SHEIN指出，目前由大陸出口至美國的商品須負擔10%至87.5%的關稅，已對美國市場銷售及整體營收成長造成不利影響，也迫使公司重新調整營運策略。財報顯示，今年第一季美國市場營收由去年同期23.8億美元降至20.4億美元（約新台幣661億元），年減14.3%，占整體營收比重也降至22.5%，低於2025年全年的29.4%。公司坦言，正評估調漲美國商品售價，以抵銷新增關稅帶來的成本壓力。除了美國市場，歐洲監管也逐步收緊。歐盟已開始針對低價跨境電商商品加收每件3歐元（約新台幣111元）費用，以因應低價商品大量湧入對市場造成的競爭壓力。由於歐洲市場約占SHEIN整體營收三分之一，公司在招股文件中警告，未來歐盟若持續調整相關政策，對營運帶來的衝擊恐怕不亞於美國取消免稅措施，甚至可能更加嚴重。SHEIN也透露，目前正評估多項因應方案，包括調整產品售價、優化供應鏈布局及降低物流成本，同時坦言伊朗戰事等地緣政治風險，也對部分市場需求、物流配送及營運成本造成一定影響。雖然短期獲利承壓，但平台規模仍持續擴大。截至2026年3月底止的一年內，SHEIN全球活躍用戶已達2.81億人，較前一年成長逾16%，累計完成訂單突破10億筆，顯示品牌仍保有相當高的市場滲透率與消費者黏著度。從全年表現來看，SHEIN成長速度已明顯放緩。財報顯示，公司2025財年營收達418.5億美元（約新台幣1.35兆元），年增8%，遠低於2024財年20.7%的增幅；全年淨利則降至20.6億美元（約新台幣666億元），較前一年下滑38.7%，反映疫情期間網購熱潮退燒後，營運正面臨新的挑戰。市場同樣關注SHEIN此次香港IPO估值。知情人士透露，公司希望以400億至500億美元（約新台幣1.3兆至1.6兆元）估值上市，相較2022年募資時曾高達1000億美元（約新台幣3.2兆元）的估值幾乎腰斬，也反映投資人對全球消費景氣、監管政策及未來成長性的看法趨於保守。此外，最新招股文件也更新管理團隊資訊。SHEIN由許仰天（Sky Yangtian Xu）於2012年創立，目前仍擔任董事長兼執行長；而先前備受矚目的執行董事長唐偉（Donald Tang），此次則未出現在董事及高階管理團隊名單中，引發市場對其未來職務安排的關注。成立於大陸南京、目前總部設於新加坡的SHEIN，近年先後推動紐約及倫敦上市計畫均未成功，如今改赴香港掛牌。隨著IPO腳步逐漸逼近，公司不僅要面對全球關稅政策、監管趨嚴及營運成本攀升等壓力，也必須向市場證明，在快時尚產業競爭日益激烈的環境下，仍具備持續成長與獲利的能力。
川普再揮關稅大刀！學名藥最高200% 印度恐成重災區
美國總統川普（Donald Trump）21日公布新的學名藥關稅規畫，宣布自8月1日起，所有進口至美國的學名藥將維持兩年零關稅，待緩衝期結束後，自2028年8月起課徵100%關稅，2029年再提高至200%。川普表示，希望透過分階段提高關稅，迫使製藥業將生產基地遷回美國，同時降低對海外供應鏈的依賴，但市場也憂心此舉恐衝擊全球藥品供應及主要出口國。根據《Reuters》與《CNBC》報導，川普在自家社群平台Truth Social表示，美國政府提供兩年的過渡期，就是希望企業能利用這段時間赴美投資設廠、興建生產設備。若期限屆滿後仍未將產能移往美國，將依照規畫陸續課徵100%及200%關稅，作為未配合生產回流政策的懲罰措施。美國食品暨藥物管理局（FDA）統計，美國市面販售的藥品超過九成為學名藥；國會資訊平台Legis1則指出，美國幾乎所有處方藥都涉及海外製造，且供應鏈與企業股權結構十分複雜，顯示美國長期高度仰賴海外藥品生產體系。川普近年持續推動製造業回流，並透過關稅措施及「最惠國藥價政策」（Most-Favored-Nation Drug Pricing Policy），要求藥廠將美國藥價降至與其他高所得國家相近的水準，同時鼓勵企業增加美國本土投資。他也強調，此次調整僅針對學名藥，專利藥、品牌藥及創新藥物的既有政策維持不變。事實上，川普政府今年4月已依《232條款》宣布，對進口專利藥及部分藥品原料課徵100%關稅，但學名藥、生物相似藥及相關原料當時獲得豁免；大型藥廠享有120天準備期，小型、仰賴代工生產的藥廠則有180天調整時間。此外，包括禮來（Eli Lilly）、輝瑞（Pfizer）及諾和諾德（Novo Nordisk）等十多家國際藥廠，也已與美國政府達成藥價協議，在配合調降新舊藥品價格後，可獲得三年關稅豁免。分析人士認為，川普希望藉由高關稅推動低成本學名藥回流美國，但實際執行難度不低。欣里希基金會（Hinrich Foundation）貿易政策主管黛博拉．艾爾姆斯（Deborah Elms）指出，在美國建立完整製藥產能需要投入龐大資金與漫長時間，即使工廠遷回美國，許多活性藥物成分（API）仍須仰賴海外供應，因此即使祭出200%關稅，也未必足以改變企業的成本考量與全球供應鏈布局。其中，印度被視為受影響最大的國家之一。印度藥廠供應美國約一半的學名藥，美國市場更占印度藥品出口約三分之一；至於阿莫西林（Amoxicillin）、肝素（Heparin）等多種藥品所需的活性藥物成分，則主要由中國企業供應，使美、中、印三國形成高度相互依存的製藥供應鏈。南亞顧問公司Teneo顧問阿爾皮特．查圖維迪（Arpit Chaturvedi）分析，雖然新政策設有兩年緩衝期，但已為印度製藥業帶來長期不確定性。部分學名藥利潤原本就相當有限，一旦新增關稅成本無法轉嫁，部分產品可能退出市場。不過，他認為，在2028年高額關稅正式上路前，印度仍可利用與美國持續進行的貿易談判爭取豁免，並透過增加赴美投資、爭取FDA核准、擴大委託代工及開拓其他市場等方式，降低政策帶來的衝擊。同時，由於高關稅預計在2028年、也就是美國總統大選年開始實施，外界也關注相關措施是否最終會依照規畫全面落實。
「台版VT」009826開募！一檔布局全球近40國 10元發行成分股曝光
想透過一檔ETF布局全球股市，過去不少台灣投資人會選擇美股Vanguard全世界股票ETF（VT），但需透過複委託或海外券商交易，還得面臨換匯、手續費及海外稅務等問題。如今，貝萊德投信推出「貝萊德iShares安碩世界股票ETF」（009826），主打直接在台股掛牌，以新台幣即可投資全球市場，募集消息一出便引發投資社群討論。009826於7月15日至7月21日公開募集，每股發行價格10元，採累積型設計，不配發現金股利，而是將股息自動再投入，透過複利效果追求長期資產增值，風險屬性為RR4。在投資策略方面，009826追蹤標普TIP世界股票指數（S&P TIP Global All Cap Equity Index），雖然追蹤指數與美股VT不同，但同樣採取全球分散布局策略，投資範圍涵蓋全球近40個國家、超過1000檔大型、中型及小型股票，約涵蓋全球可投資市值近九成。009826預計投資組合。（圖／貝萊德投信官網）依目前規畫，009826以美國市場為主要配置，占比約62.7%，另外也布局日本、英國、加拿大等成熟市場，同時納入台灣、南韓及中國等新興市場，希望兼顧成熟市場成長動能與新興市場發展機會。產業配置方面，基金涵蓋全球11大產業，其中資訊科技占比31.4%最高，其次依序為金融16.2%、工業11.3%、非必需消費品9.1%及醫療保健7.9%。透過市值加權與IPO快速納入機制，讓投資組合能隨市場變化調整持股。由於009826採台股掛牌交易，不少投資人將其視為「台版VT」。相較於投資美股VT需要開立海外帳戶或透過複委託交易，009826可直接以新台幣買賣，也省去自行換匯流程，因此在募集前便吸引不少長期投資族群關注。009826預計前10大持股。（圖／貝萊德投信官網）
衰落的美國離「被取代」還非常遙遠！陸學者：低估恐犯下致命錯誤
北京決策圈顧問之一的中國政治經濟學家鄭永年近日指出，儘管美國正在衰落，但低估這個國家的實力仍可能成為「致命錯誤」。據《南華早報》報導，香港中文大學（深圳）公共政策學院院長鄭永年表示：「美國是一個正在衰落中的霸權，但即使美國相對實力下降，它依然是一個霸權，因為目前沒有任何國家或力量真正有能力取代它。」鄭永年近日接受香港中文大學（深圳）旗下智庫「前海國際事務研究院」（QIIA）創辦的《大灣區評論》訪問時強調，美國作為全球霸主的地位，從「正在衰落」到「被取代」之間，仍存在著「巨大差距」。他補充，美國被其他國家超越的說法仍「純粹是假設性的」，並指出美元作為全球主要儲備貨幣的主導地位、美國強大的軍事能力，以及在新興科技領域的優勢，都是美國仍保持全球影響力的重要因素。就在美國於上週末透過大型閱兵活動與煙火表演，慶祝建國250週年之際，隨著美國總統川普（Donald Trump）持續衝擊全球秩序，有關「美國衰落」的討論也日益升溫。川普2.0數度威脅西方盟友、退出多個國際組織，且至今仍未能迫使僅是中型國家的伊朗屈服，而這場衝突也持續對美國經濟造成壓力。美國蓋洛普（Gallup）最新公布的全球領導力支持度調查顯示，中國首次在近20年來超越美國。去年，美國領導力的全球平均支持率中位數下降至31%，而中國則升至36%。對此，鄭永年分析，美國霸權正在透過向太空、網路空間以及全球科技標準制定領域轉移，進行「轉型與升級」。他補充，傳統衡量帝國支配力的標準已不再適用，美國政府「未必在意」控制土地與自然資源。相反，美國正在建立1種以科技為核心的新型霸權，並且在核心演算法、先進運算能力以及晶片架構方面保持明顯優勢。根據美國市場研究、分析和諮詢公司「國際資料公司」（International Data Corporation）的數據，由於美國在科技專業能力以及領先企業的戰略布局方面具備優勢，美國目前仍主導全球人工智慧（AI）市場，2025年的占有率超過55%。因此鄭永年示警：「今天，美國的衰落與復興同時存在……低估美國可能導致致命錯誤。」他進一步稱，美國正在誇大中國AI的發展速度，宣稱中國僅「落後美國幾天」，並利用這種被塑造出的威脅感，來動員國內資源。在經歷去年的中美貿易大戰後，北京與華盛頓目前正試圖透過今年5月的川習會，建立1種基於「建設性戰略穩定」的雙邊關係。然而，兩個超級大國之間的科技競爭並沒有停止的跡象。6月9日，美國國防部擴大其制裁黑名單，將數十家中國企業列入其中，包括科技巨頭阿里巴巴與百度，理由是這些企業被指控與中國軍方存在關聯。作為反制，北京上月宣布將10家美國企業加入出口管制清單，其中包括2家稀土企業，同時限制46家美國企業參與中國政府採購合約。
美拒絕續簽《美墨加協定》 加拿大尋求中國投資成主因
美國於美東時間7月1日證實，將不會續簽《美墨加協定》（USMCA），而美國貿易代表葛里爾（Jamieson Greer）則將原因歸咎於加拿大積極尋求中國的投資。據《南華早報》報導，葛里爾表示，美國、加拿大與墨西哥3國政府已透過視訊舉行會議，而華府不會同意以目前的形式延續《美墨加協定》。不過，拒絕續簽並不代表該協定立即失效。該協定仍將持續有效，三國政府接下來將展開年度檢討程序，而這項程序可能一路持續到協定於2036年到期為止。如果1日完成續簽，可把協定的到期時程延後至2042年，並讓企業免在未來10年反覆面臨協定前景不明所帶來的不確定性。這項協定於2020年取代《北美自由貿易協定》（NAFTA），涵蓋每年約1.8兆美元的市場。該協定支撐約1,700萬個就業機會，並允許零組件及各類產品在美國、加拿大與墨西哥三國邊境之間免關稅流通。協定的規範深入涵蓋各項產業。例如，汽車若要享有免關稅待遇，其內容價值必須有75%來自北美地區。這項規定使三國供應鏈緊密連結，許多汽車零組件會在最終整車出售之前，多次跨越三國邊境進行加工與組裝。美國與墨西哥的第3輪雙邊談判預定於7月20日當週舉行，而加拿大並未納入這一輪的談判安排。儘管官方通知並未提及中國，葛里爾在接受《彭博社》專訪時，仍將北京視為華府不滿《美墨加協定》的主因。中國因素之所以成為《美墨加協定》的重要議題，在於該協定所提供的市場准入機制。由於協定成員之間享有免關稅流通待遇，因此進入墨西哥或加拿大的中國商品或中國投資，都可能藉由北美貿易體系進一步進入美國市場。華府一直敦促其兩個鄰國加強審查中資，並避免中國製零組件進入北美汽車供應鏈。
陸經濟6月加速成長！對美出口反彈成關鍵推力
中國大陸經濟於6月加速成長，製造業、零售及對美出口同步改善，工廠活動與美國訂單明顯回升，帶動整體經濟動能。分析認為，企業搶在關稅調整前加速出貨、人工智慧需求強勁及油價回落，均有助支撐經濟。據美國財經媒體《CNBC》的報導，總部位於紐約的獨立經濟研究機構《中國褐皮書》（China Beige Book）在美東時間29日公布的調查報告中指出：「中國製造業出現最明顯的改善，零售銷售也有不錯的復甦。」這項調查涵蓋6月1日至6月22日期間，共調查1,321家中國企業，結果顯示奢侈品銷售大幅成長，但與旅遊相關的消費支出則相對疲弱。報告也強調：「第2季的結尾比開頭要好，但這樣的表現還必須在7月和8月維持，才有真正值得慶祝的理由。」中國在第1季表現強勁後，於4月及5月逐漸失去動能。官方數據顯示，5月中國零售銷售自疫情以來首次下滑；此外，從5月中旬持續至6月中旬的「618購物節」數據也顯示，銷售成長速度明顯放緩。根據中國金融數據供應商「萬得資訊」的資料，由於金屬、化學品及汽車生產下滑拖累，製造業投資以年初至今計算，在5月出現自2020年12月以來的首次下跌。然而，《中國褐皮書》指出，中國工廠6月的活動「已加速成長」，而且「來自美國市場的訂單再次出現顯著的年增幅」。近幾個月來，中國對美出口持續回升，在4月及5月分別年增11.3%與35.4%，扭轉了去年大部分時間的兩位數衰退。當時，美國總統川普（Donald Trump）持續提高對中國輸美商品徵收的關稅。標普全球（S&P Global）上週表示，亞洲至美國航線的海運運價已攀升至近2年來最高水準。該機構指出，主要原因是進口商趕在燃油附加費提高及亞洲供應商漲價前提前出貨。不過，這波提前備貨的現象可能會在7月下旬逐漸消退。此外，《中國褐皮書》也發現，中國對亞洲及其他開發中國家的出口訂單成長，在6月較5月有所放緩，而對歐洲的出口訂單成長則維持穩定。川普與中國國家主席習近平在5月中旬的會晤，釋出關稅短期內可能維持較低水準的訊號。同時，美國尚未實施因《301條款》（Section 301）調查而可能新增的關稅措施，這些調查主要針對被認定存在產能過剩及強迫勞動問題的國家。此外，川普依據《122條款》（Section 122）對多數主要貿易夥伴商品加徵的10%關稅，預計將於7月24日到期。英國《經濟學人智庫》（Economist Intelligence Unit）資深經濟學家徐天辰表示，由於市場擔憂關稅可能再次大幅提高，企業目前正加快向美國出貨。官方數據顯示，在貿易復甦帶動下，中國今年5月對美出口已恢復至2024年同期約90%的水準。相較之下2025年5月時，中國對美出口僅為2024年同期的70%。對此，徐天辰分析：「中國疲弱的經濟動能很可能已在6月出現反轉。這波改善仍然首先是由外部需求所帶動。」他補充，市場對人工智慧（AI）技術及相關零組件的強勁需求，以及荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）緊張局勢緩解後油價下跌，都將有助於減輕中國經濟所承受的壓力。中國預定於7月15日公布6月零售銷售、工業生產數據以及第2季國內生產毛額（GDP）數據，而6月貿易數據則預計將於7月14日公布。官方對6月經濟表現的首項數據將於30日公布，屆時中國國家統計局將發布官方製造業採購經理人指數（PMI）。根據《路透社調查，市場預期該指數將回升至代表景氣擴張的50.1。高盛（Goldman Sachs）於28日將中國第3季國內生產毛額（GDP）季增年率預測，由原先的4.5%上調至5%。高盛預期，在經歷其預估僅成長3.5%的疲弱第2季後，未來幾個月油價走低以及財政支出加速，將為中國經濟提供更多支撐。
未獲美商務部批准！陸企「極星」明年起將在美國市場停售新車
由中國「吉利控股集團」與其子公司「富豪汽車」（Volvo Cars）聯合控股的汽車製造商「極星」（Polestar），於美東時間25日表示，隨著美方正加強對中國汽車的打擊力度，美國總統川普（Donald Trump）政府已迫使這家公司停止在美國銷售2027年的新車型。極星當天在納斯達克的股價隨即下跌6.3%。據《路透社》報導，美國商務部未批准極星依據「網聯汽車法規」（Connected Vehicles Rule）取得在美銷售汽車的授權。該規則自2027年的車型開始實施，禁止進口與銷售涉及與中國相關網聯車輛技術的汽車。該規則涵蓋藍牙（Bluetooth）、Wi-Fi、行動網路連線（cellular connectivity）以及部分衛星通訊技術，理由是基於國家安全考量，擔心車輛可能收集美國車主的敏感資料。該法規於2025年1月在前總統拜登（Joe Biden）任內通過，並在川普政府下持續推進。此舉標誌著美國對中國製造及出口汽車的最新一輪重大限制行動，華盛頓目前正致力於強化本土汽車製造產業。美國國會議員也已提出立法草案，計畫進一步收緊相關限制，而中國電動車輸往美國同樣面臨高額關稅。總部位於瑞典、由中國吉利控股集團持有多數股權的極星表示，將繼續在美國銷售現有的「Polestar 3」與「Polestar 4」車型，並維持服務網路的可用性。極星也表示不會對美國商務部的決定提出上訴。此舉也引發外界對Polestar 3前景的疑慮，因為這是該公司唯一在美國生產的車型。極星部分車型的製造商富豪汽車今年3月曾表示，將把Polestar 3的生產集中於美國南卡羅萊納州（South Carolina）的工廠，而非同時在中國成都生產。富豪汽車發言人25日則告訴《路透社》，目前在成都的生產尚未停止，且現在判斷25日的最新發展，是否會改變既有計畫仍為時過早。報導補充，在關稅壓力下，極星選擇更新舊有車型，而非推出全新產品。該公司預期新款的Polestar 4改款將於今年稍晚開始交付，隨後在2027年推出改款的「Polestar 2」轎車版本。該車廠下一款全新車型、緊湊型「Polestar 7 SUV」，預計將在富豪汽車計畫於斯洛伐克興建的工廠投產。
陳冠廷：美國國會跨黨派挺台力道強 台美關係連結民主、安全與實質利益
立法院長韓國瑜率朝野立委訪問美國國會、參與美國建國250週年系列活動，民進黨立委陳冠廷表示，此行密集拜會美國參、眾議員，深刻感受到美國國會對台灣的高度重視與跨黨派支持。陳冠廷指出，無論是台灣安全、經貿合作、供應鏈韌性，或印太區域穩定等議題，美方都釋出明確訊號，顯示台灣在當前國際局勢中具有不可取代的重要性，台美關係也早已不只是單一安全合作，而是連結民主價值、戰略安全與實質利益的全面夥伴關係。陳冠廷指出，這次立法院朝野三黨共同組團訪美，訪團行程中共會晤7位聯邦參議員與33位聯邦眾議員，交流層級與廣度都相當高，當中包括前美國眾議院議長裴洛西、眾議院外交委員會前主席麥考爾等長期友台的重要政治人物。即便美國國會議程繁忙，仍有多位議員主動安排與台灣訪團交換意見，足見華府對台灣議題與台海局勢的高度關注。他表示，雙方討論範圍相當廣泛，從疫情期間美方對台灣疫苗支援，到台灣安全、國防合作、避免雙重課稅、供應鏈重組、經貿往來與印太和平穩定等議題，皆有深入交換意見。這些對話也反映出台美合作已朝更立體、多層次方向推進，不僅是國防與外交上的互動，更涵蓋民主治理、產業安全與區域秩序等層面。陳冠廷提到，不少曾訪台的美國國會議員在會面中主動分享對台灣的印象，特別提及台灣行政、立法部門的接待與交流經驗，顯示雙邊互信是長期累積而來。像是裴洛西此次也花了不少時間與多位台灣立委深入會談，再次展現對台灣民主發展的長期關注與支持。陳認為，這類面對面的國會交流，正是台美關係穩定深化的重要基礎。陳冠廷表示，這次訪美也讓外界看見台灣民主制度成熟的一面。由朝野三黨共同組成的立法院訪團，在美國國會直接與參、眾兩院議員交流，不僅有助於強化台美國會外交，也向國際社會展現台灣在政黨競爭之外，仍能就國家整體利益形成對外溝通與合作的共同基礎，凸顯台灣民主制度的韌性與穩定。他進一步指出，無人機議題在此次訪美行程中也成為焦點之一。陳冠廷說，與多位美國參、眾議員會晤時，雙方都多次談到無人機在現代戰場與不對稱作戰中的關鍵角色，美方對此展現高度積極態度，願意協助台灣提升無人戰力，同時也支持台灣無人機關鍵零組件與相關產品打入美國市場。未來台美若能在無人機產業朝「合資、合建、合訓」方向深化合作，從技術、製造到人才培育全面接軌，將有助於台灣國防自主與產業升級同步推進。陳冠廷強調，台美關係的深化不應只停留在口頭支持，而應持續落實在安全、經貿、供應鏈與戰略產業合作上。透過國會外交與實質合作雙軌並進，台灣不僅能與美國建立更穩固的夥伴關係，也能在印太局勢快速變動之際，爭取更有利的國際空間與戰略支撐。
「必勝客」將易主！母公司百勝餐飲27億美元出售 台灣方回應了
全球知名餐飲集團百勝餐飲（Yum! Brands）宣布，將以總價27億美元出售旗下披薩品牌「必勝客」（Pizza Hut），藉此精簡企業版圖並集中資源發展核心品牌。對此，台灣必勝客低調回應，目前不便就相關議題發表評論，相關訊息應以香港總部怡和餐飲集團對外說明為主。BBC報導，根據交易內容，私募股權公司LongRange Capital將以15億美元收購中國大陸以外地區的必勝客業務，而百勝中國（Yum China Holdings）則將以12億美元接手中國大陸市場營運，兩筆交易預計於2026年第三季完成，仍須通過監管機關審核。百勝餐飲執行長特納（Chris Turner）表示，必勝客是全球最具代表性的餐飲品牌之一，在集團發展歷程中占有重要地位。他認為，在新業主的專業經營下，品牌將具備更有利的條件推動未來成長與轉型。事實上，必勝客近年來持續面臨經營壓力。百勝餐飲早在2025年11月便透露正在評估出售可能性，主要原因在於美國市場同店銷售連續數季下滑。美國市場向來是必勝客最重要的營收來源之一，占其國際銷售額約四成，因此業績疲弱對整體營運造成明顯影響。分析指出，必勝客近年遭遇激烈市場競爭。包括達美樂（Domino's）、Papa John's及Little Caesars等大型連鎖品牌，皆積極透過價格促銷搶占市場，在高通膨環境下成功吸引更多精打細算的消費者。此外，區域性披薩連鎖業者也憑藉更靈活的經營模式及快速調整能力，逐漸分食市場大餅。除了傳統競爭者外，外送平台的快速發展也改變消費者用餐習慣。隨著第三方外送服務普及，消費者可輕易接觸更多餐飲選擇，進一步削弱必勝客過去累積的品牌優勢與市場主導地位。報導指出，百勝餐飲近年持續調整必勝客的業務布局。去年10月，集團接手英國必勝客業務，當時負責經營內用餐廳的DC London Pie進入破產管理程序，一度導致68家門市停業、超過1200名員工面臨失業風險。經過重整後，約64家門市得以保留並持續營運。對於母公司出售必勝客業務，台灣必勝客低調回應，目前不便就相關議題發表評論，相關訊息應以香港總部怡和餐飲集團對外說明為主。台灣方面指出，未來在台營運發展方向及相關規劃，仍須待總部進一步指示，目前各項業務維持正常運作，不受此次交易消息影響。市場分析認為，出售必勝客後，百勝餐飲將能把更多資源投入旗下表現穩定的肯德基（KFC）與塔可鐘（Taco Bell）等品牌，提升全球擴張效率與獲利能力。至於必勝客能否在新東家的帶領下重新找回市場競爭力，以及是否牽動全球各市場的經營策略調整，也將成為全球餐飲產業後續關注焦點。
台積電涉專利侵權！多位共和黨議員要求嚴格執法：不應有特殊待遇
據美媒《Axios》獨家取得的信函，多位美國共和黨國會議員正敦促聯邦機構「美國國際貿易委員會」（ITC），在涉及台積電（TSMC）的專利侵權案中嚴格執法，強調美國政府不應該因台積電的戰略地位，而給予特殊待遇。《Axios》報導稱，根據1封日期為5月22日的信函，美國聯邦眾議員辛克（Ryan Zinke）以及聯邦參議員希伊（Tim Sheehy）、馬歇爾（Roger Marshall）和莫雷諾（Bernie Moreno）向ITC主席卡佩爾（Amy Karpel）表示，ITC應禁止進口被認定侵犯美國專利權的外國製造晶片。他們主張，強而有力的執法有助於保護美國產業的競爭力，而具有戰略重要性的企業不應該因此獲得特殊待遇。對此，台積電回應稱，公司在所有營運所在地都遵守當地法律。此次ITC的調查源自1項由「Longitude Licensing」及「Marlin Semiconductor」公司提出的申訴，這2家企業皆位於愛爾蘭首都都柏林（Dublin），隸屬於智慧財產權（IP）授權公司「IPValue Management」，而後者由位於美國舊金山（San Francisco）的私募股權與信用投資公司「Vector Capital」所擁有。申訴方指控，使用台積電最先進製程節點所生產的晶片侵犯了其專利權。這些先進節點同時也是目前全球人工智慧加速器的主要生產技術。據悉，Marlin Semiconductor於2021年從台積電的重要競爭對手之一「聯電」（UMC）取得相關專利。申訴文件中同時點名了許多企業，包括蘋果公司（Apple）與博通公司（Broadcom），但爭議核心仍是台積電。作為全球最大的晶片製造商，台積電也是幾乎所有進入美國市場矽晶片的主要來源。這起事件也延續了先前另一波來自亞利桑那州（Arizona）民主黨人士的行動，包括聯邦參議員加列戈（Ruben Gallego）、凱利（Mark Kelly）以及聯邦眾議員史丹頓（Greg Stanton）。他們曾警告，任何影響台積電的措施都可能衝擊半導體生產、人工智慧發展、國防系統以及亞利桑那州的經濟。支持台積電的一方認為，若發布排除令禁止相關產品進口，將衝擊美國正積極確保的晶片供應鏈。但另一方則認為，任何企業都不應因其戰略重要性而獲得豁免；若給予特殊待遇，反而可能使美國企業永遠失去追趕競爭對手的機會。從更深層次的角度來看，雙方你來我往的攻防戰正逐漸演變成一場測試，檢驗美國對台積電的依賴，是否已開始影響政策制定者，處理涉及該公司的爭議方式。報導補充，台積電日前已承諾投入約1650億美元於亞利桑那州的製造計畫，使其成為美國半導體戰略的核心支柱之一。根據公司申報文件，台積電去年有75%的營收來自北美市場。此外，受惠於整體人工智慧熱潮及全球晶片供應短缺，公司股價今年以來已上漲96%。
川普關稅大刀再出鞘！美301調查瞄準60國 台灣列10％課稅名單
美國貿易政策可能再度出現重大轉向。美國貿易代表署（USTR）近日公布一項依據《1974年貿易法》第301條展開的強迫勞動調查建議方案，擬對包括台灣在內約60個貿易夥伴的進口商品課徵至少10％關稅。其中，中國、印度、日本、南韓等國則面臨更高達12.5％的稅率。雖然新措施尚未正式實施，但已引發各國政府及企業界高度關注。美媒linvestingLive報導，根據USTR公布內容，台灣被列入適用10％關稅的國家與地區名單，與加拿大、墨西哥、歐盟及英國等主要貿易夥伴同列。相關措施目前仍處於公眾意見徵詢階段，書面意見將於7月6日截止，7月7日起展開公開聽證程序，後續經審查完成後才會正式生效。此次提案被外界視為美國總統川普（Donald Trump）陣營重建關稅政策的重要一步。今年2月，美國最高法院裁定，先前依據總統緊急權力推動的部分關稅措施超出法定授權範圍，因此遭到撤銷。如今，美方改以法律基礎較為穩固的301條款重新推動關稅措施，企圖恢復以國別區分的關稅架構。對台灣而言，美國長期是最重要的出口市場之一。尤其近年來，受惠於全球供應鏈重組及人工智慧產業快速發展，台灣半導體、資通訊設備及電子零組件出口持續成長，美國市場的重要性進一步提升。若未來美方全面實施10％進口關稅，將可能增加部分台灣出口業者的成本壓力，進而影響產品競爭力。不過，市場分析人士指出，台灣此次面臨的稅率雖為10％，但仍低於中國、日本、南韓等亞洲主要競爭對手的12.5％。若最終方案維持現行架構，台灣企業相較部分競爭國家仍具有一定優勢，甚至可能在部分產業取得轉單機會。值得注意的是，美方此次主打「強迫勞動」議題。美國貿易代表格里爾（JamiesonGreer）表示，美國認為部分貿易夥伴未能有效處理涉及強迫勞動生產的商品流通問題，導致美國勞工面臨不公平競爭，因此有必要採取行動。他強調，新關稅措施旨在維護公平貿易環境，而非單純保護主義政策。此外，這次新措施的時機點也受到市場關注。目前美國依據《貿易法》第122條實施的10％全球性關稅將於7月到期。格里爾先前已公開表示，希望在現有措施失效前完成301條款程序，使新關稅能夠無縫接軌。因此，未來1個月將成為觀察美國貿易政策發展的重要窗口期。
美對台非半導體232關稅出爐！ 鄭麗君：有助產業競爭力
美國正式公告「非半導體232關稅優惠措施」，並追溯自今年5月1日起生效。行政院今（28）日表示，台灣此次成功取得與日本、韓國及歐盟相同的最優惠待遇，有助提升相關產業提升海外競爭力；其中汽車零組件與木製衍生品稅率調降至不高於15%，航空器零組件中的鋼、鋁、銅衍生品更幾乎等同免除232關稅，為台灣出口產業帶來重大利多。行政院副院長鄭麗君表示：「原則上就是對齊歐盟、日韓所取得的最惠待遇。」她更以「對齊」形容此次成果，強調台灣已成功與主要競爭國站在同一基準。根據行政院與經濟部評估，此次調降範圍涵蓋多項非半導體產品，其中215項汽車零組件稅率，從原本26.71%大幅降至15%；另有2項特定裝有軟墊的木製品，稅率也從25%降為15%。鄭麗君指出，以汽車零組件為例，台灣稅率已從26.71%降至15%，但中國大陸仍維持在51.71%，顯示台灣產品在美國市場的競爭優勢進一步拉開。
川普宣稱美伊談判進展順利 油價重挫、美股期貨大漲
由於市場期待美國與伊朗之間的戰爭能夠獲得解決，油價應聲下挫，美股期貨也於美東時間25日晚間大幅上漲。道瓊工業指數期貨大漲441點，漲幅0.9%。標普500指數期貨上升0.9%，納斯達克100指數期貨則上漲1.2%。由於適逢美國陣亡將士紀念日（Memorial Day）假期，美股25日休市。據美國財經媒體《CNBC》的報導，美國總統川普（Donald Trump）25日宣稱，與伊朗的停戰談判「進展順利」。不過，他也警告，如果談判破裂，美國可能會再主動發起攻勢。在川普發表上述言論後，原油價格大幅下跌。西德州中級原油（West Texas Intermediate）期貨下跌約6%。標普500指數上週上漲0.9%，創下自2023年底以來最長的連續單週上漲紀錄。道瓊工業指數則上漲2.1%，為4週內第3次週線收高。納斯達克指數亦上漲0.5%，在過去8週中有7週收漲。美國市場調查公司「Trivariate Research」創辦人帕克（Adam Parker）表示：「毫無疑問，基本面至少在某種程度上推動了這波市場漲勢。隨著市場預估企業獲利今年將成長23%、明年成長16%，即使市場對獲利的預測持續上調，而且獲利成長強勁，遠期本益比卻仍出現溫和收縮，因此市場確實有合理論點支持目前的漲勢。」油價的下跌也在上週帶動股市走高。美國原油價格下跌8.4%，創下自4月17日以來最差單週表現。不過，由於原油價格仍明顯高於今年稍早水準，且價格壓力依舊偏高，投資人對美國聯準會（Fed）採取寬鬆貨幣政策的預期已受到抑制。根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）FedWatch工具的數據，交易員目前預估7月升息的機率為8.5%，高於1個月前的0.9%。
美男開特斯拉載友衝進湖裡 辯測試「涉水模式」遭警逮捕
美國德州日前出現一名男子麥克丹尼爾（Jimmy Jack McDaniel）開著特斯拉Cybertruck載著一人，衝進格雷普韋恩湖（Grapevine Lake），引發騷動。警方獲報趕抵現場，追問後才知麥克丹尼爾是故意為之，聲稱想測試該車涉水模式；隨後警方依違反水域安全及非法闖入等多項罪名將其逮捕，全案仍在調查中。根據外媒《BBC》報導，當地警方表示，這起事件發生在美國德州北部的格雷普韋恩湖（Grapevine Lake），18日接獲民眾報案，有一輛造型奇特的特斯拉Cybertruck泡在湖水裡，車上的駕駛與乘客在車輛受困進水後，當下已棄車自行逃回岸上。警方隨即出動並聯繫格雷普韋恩湖消防局的水上救援隊協同作業，費了一番功夫才將這輛半淹沒在南側湖岸邊的車子拖吊上岸。警方確認駕駛身分，是一名叫做麥克丹尼爾的男子。據警方調查聲明，麥克丹尼爾接受訊問時坦承，他是為了體驗特斯拉這款車的官方手冊所標榜的「涉水模式」（Wade Mode），才會故意將這輛車開進湖裡。麥克丹尼爾沒想到車子開進去沒多久就發生零件故障並開始滲水，導致整輛車瞬間癱瘓，測試計畫直接「泡湯」。對此，警方強調，即便車輛在硬體設計上具備進入淺水區的能力，但民眾這種任意將車輛駛入公共水域的行為，在德州法律下已引發嚴重的安全疑慮。警方呼籲民眾千萬不要主動將車輛開進水裡，麥克丹尼爾最終也因涉嫌在湖泊封閉區域駕駛車輛、未持有有效船舶登記，以及違反水域安全裝備等相關法規遭到起訴，同時被逮捕關押。違法駕駛麥克丹尼爾開的車，就是掀起科技界話題的特斯拉Cybertruck，外觀十分前衛，車體採用防彈不鏽鋼材質打造，在美國市場的售價高達7萬美元（約合新台幣225萬元）起跳。雖然特斯拉官方的使用說明指出，開啟「涉水模式」時，車輛可允許通過河流或小溪等淡水區域，且最大涉水深度可達81.5公分（約從輪胎底部量起32英寸），但官方也伴隨了許多嚴格的免責限制。特斯拉在車主手冊中明確警告，駕駛人有責任在車輛入水前自行評估水深，且明文規定「因開入水中所導致的車輛損壞或進水，皆不在保固範圍之內」。此外，原廠也嚴禁將車輛開入深水區或湍急的河流中，若發現水深過深，應立即調頭返回淺水區。如今，麥克丹尼爾不僅要面臨警方的刑事起訴，恐怕還得自行買單天價的車輛維修費用。
川普拒絕伊朗停戰提案！美股期貨回落、油價急升
華爾街才剛結束1週強勢的行情，然而在美國總統川普（Donald Trump）拒絕伊朗最新提出的停戰方案後，油價大幅上漲，美股期貨也於10日晚間小幅下跌。據美國財經媒體《CNBC》報導，與道瓊工業平均指數連動的期貨下跌143點，跌幅0.3%。標普500指數期貨與納斯達克100指數期貨也同樣下跌0.3%。10日的走勢出現在標普500指數與納斯達克綜合指數上週分別大漲超過2%與4%之後。這2項指數皆連續第6週收紅，也是自2024年以來首次出現時間如此長的連續漲勢。道瓊指數上週則上漲0.2%，在過去6週中有5週收漲。美股於上週五（8日）收盤走高，原因是美國非農就業報告顯示，4月新增就業人口達115,000人，優於接受道瓊（Dow Jones）調查的經濟學家原先預估的55,000人。標普500指數與納斯達克指數8日收盤時皆創下歷史新高。伊朗向美國談判代表提出1項新的方案，核心內容是結束這場已持續數月的衝突。伊朗半官方媒體《塔斯尼姆通訊社》（Tasnim News Agency）引述知情人士報導指出，這項伊朗的停戰提案強調，需要全面停止戰事，並解除對德黑蘭（Tehran，伊朗首都）的制裁。對此，川普在社群平台Truth Social上發文表示，他不喜歡伊朗的回應，並稱其「完全不可接受！」（TOTALLY UNACCEPTABLE!）。在川普拒絕該提案後，油價期貨於隔夜交易中上漲。儘管如此，部分市場觀察人士仍預期，美國市場即使面臨不確定性，依然能保持韌性。貝萊德（BlackRock）全球固定收益投資長里德（Rick Rieder）表示：「由於伊朗戰爭以及隨之而來的油價衝擊，經濟成長可能會較原先的路徑略為放緩。」但他也指出，「仍有許多更大型的結構性因素，將使整體經濟維持比許多人預期更好的狀態。」投資人本週將聚焦於4月消費者物價指數（Consumer Price Index，CPI）與生產者物價指數（Producer Price Index，PPI）數據，這些數據可能為市場提供更多有關戰爭如何影響通膨的線索。
009819掛牌首日飆漲24%後回落！陳重銘示警：絕對別追高
中信投信推出的「中信美國數據中心及電力ETF」（009819）於23日以每單位10元正式掛牌上市，首日受到市場資金追捧，股價大幅上揚，收盤來到12.54元，單日漲幅達24.2%，溢價幅度亦達24%以上，成為市場焦點。不過，隔日股價出現修正，009819以10.3元開出，盤中最低下探至10.16元，隨後買盤進場支撐，至上午10點左右回升至11.28元，跌幅收斂至約一成，成交量則逼近10萬張，顯示市場交易仍相當活絡。市場分析指出，隨著全球科技產業推動人工智慧發展，資料中心與電力供應成為重要基礎建設，帶動相關投資需求。009819主要追蹤NYSE TIP數據中心及電力指數，投資標的集中於美國市場，並鎖定雲端與電力基礎建設比重較高的企業。該基金於今年4月14日成立，初始募集規模約20億元。根據資料顯示，該指數篩選條件包括市值達1億美元以上，且近3個月成交值達100萬美元以上，再從中挑選雲端與電力基礎建設比重超過5成的30檔個股作為成分股，涵蓋博通、甲骨文、奇異維諾瓦、新紀元能源及ServiceNow等企業。不敗教主陳重銘今早拍影片分析指出，ETF出現溢價主要與市場供需有關。由於投信公司無法直接在市場上出售ETF單位，需透過造市商提供流動性，而造市商持有的籌碼有限，當市場買盤持續湧入時，可能出現供不應求情形，所以大幅溢價。他進一步說明，當造市商持有的ETF單位售罄，投資人若仍持續追價，將使市場價格與實際淨值產生落差，形成溢價現象。不過，後續造市商仍可向投信申請新增單位，若供給回補，溢價情況通常會逐步收斂，價格也可能隨之回落。因此，陳重銘建議，若投資人手中已持有相關標的，且溢價幅度過高，「有貨快出」；至於尚未進場者，則應避免在溢價過高時追價，以降低投資風險。
歐洲製藥業腹背受敵！「川普激進政策、中國生技崛起」改寫全球版圖
歐洲曾經是全球製藥公司的首選據點，如今卻受到美國總統川普（Donald Trump）激進貿易與藥品定價政策，以及中國生物科技爆發式成長的雙重衝擊。據美國財經媒體《CNBC》報導，製藥產業是歐洲經濟的基石，但隨著歐洲競爭力下滑，企業正將投資轉向其他地區。問題不僅是經濟層面，更關係到關鍵新藥的上市。由於價格壓力與監管環境，使得企業不願在歐洲推出新藥。荷蘭「ING集團」（ING Groep）醫療保健和科技經濟學家斯塔迪格（Diederik Stadig）向《CNBC》表示，美國的不確定性與「最惠國藥價」政策威脅，「讓製藥公司在與歐洲政府或監管機構談判時多了1個籌碼」。該政策指的是將美國藥價設定為其他相似國家中的最低價格。與此同時，中國已崛起為生物科技領導者，而生技正是製藥產業的創新引擎。全球製藥公司愈來愈傾向從中國尋找創新來源，甚至尋找下一款重磅藥物。從領先到落後數十年來，歐洲一直是全球無可爭議的研發實驗室。根據ING集團的研究，1990年全球近一半的研發活動在歐洲進行，而美國約占1/3。如今，美國的研發占比已提升至55%，而歐洲則暴跌至26%。長期以來，企業一直抱怨歐洲資本市場分散、單一市場在定價與臨床試驗方面整合不足，以及報銷政策不一致等問題。斯塔迪格指出，美國的關稅與最惠國藥價政策「以前所未見的方式為這場討論注入急迫性。」華盛頓愈來愈將生技與供應鏈視為國家安全議題，強調藥品供應鏈應保留在美國本土的重要性。同時，中國已轉型為創新領導者，並與全球製藥公司達成重大合作，讓其得以取得中國早期科研成果。10年前，中國自主開發的分子藥物僅占全球在研藥物的4%；如今根據ING集團的數據，該比例已接近1/3。領先全球的私募股權與創投數據庫「PitchBook」今年1月的報告指出：「持續的授權合作、精準募資與差異化科學顯示，即使地緣政治摩擦升高，中國生物製藥優勢仍可能持續。」今年稍早由義大利米蘭「博科尼大學」（Bocconi University）研究人員發表的論文指出，美國「在吸引與留住研發活動方面一貫優於歐盟，而中國則成為全球最大的外來研發淨流入國。」美國的強硬政策上週，美國對品牌藥課徵最高達100%的新關稅。但這些關稅僅適用於尚未與川普達成降價協議的藥廠，因此對許多公司影響有限。儘管如此，斯塔迪格表示，這些關稅「再次推動歐洲終於正視競爭力問題」，並成為揭露歐洲結構性弱點的外部壓力。據悉，美國仍是製藥公司最重要的市場之一，由於藥價較高，使得在當地生產具有極高利潤誘因。美軍代表性智庫「蘭德公司」（RAND Corporation）2024年1項常被引用的研究發現，美國藥價幾乎是其他33個高收入國家的3倍。然而，最惠國藥價政策威脅製藥公司在美國市場的利潤率。企業現在必須決定，要延後在歐洲上市以避免壓低美國價格，還是採取全球統一價格，即使該價格對某些市場而言可能過高。全球最頂尖的管理諮詢公司之一「麥肯錫公司」（McKinsey & Company）資深合夥人格雷夫斯（Greg Graves）今年2月曾向《CNBC》表示：「我接觸過的每1家公司都在認真考慮這些選項。」目前已有部分在美國上市的藥物未進入歐洲市場，原因是歐洲價格較低，而在最惠國藥價政策下，該問題可能進一步惡化。依藥物類型不同，企業將開始在「追求高銷量」與「追求高價值」之間做出選擇。斯塔迪格表示：「對於以價值為導向的藥物，我們將看到在歐洲上市的延遲。」如果情況不變，「投資將逐步從歐洲轉向美國。」對此，產業界、專家與企業普遍認為，現狀必須改變。歐洲製藥工業協會聯合會（European Federation of Pharmaceutical Industries and Associations，EFPIA）指出，歐洲在生命科學領域仍具領先潛力，但若不增加新藥支出、加快病患取得速度並改善創新企業的營運環境，將持續落後於其他地區。根據該組織，歐洲藥品支出約占GDP的1%，相比之下，美國為2%，中國為1.8%，且歐盟在藥品上的支出在過去20年幾乎沒有成長。EFPIA秘書長莫爾（Nathalie Moll）也向《CNBC》表示：「我們需要增加支出，並消除政府回收機制與稅負，這些政策對於留住企業並改善用藥可及性至關重要。」她補充：「這不僅對病患重要，能讓他們更快且更公平地取得藥物，也對歐洲整體至關重要」，若沒有製藥產業，歐洲將出現880億歐元的貿易逆差，而非目前1300億歐元的順差。不只是價格問題雖然美國擁有像波士頓與灣區這類結合科研與資金的生技樞紐，但歐洲仍由27個不同監管環境拼湊而成，對產業形成壓抑性障礙。根據ING集團的數據，歐盟生技公司獲得的創投資金僅為美國同業的1/5到1/10。斯塔迪格指出：「英國就像礦坑中的金絲雀」，並提到即使擁有牛津大學（University of Oxford）與劍橋大學（University of Cambridge）等世界級學術機構，大型製藥公司仍逐漸撤出英國。去年，阿斯特捷利康（AstraZeneca）、禮來公司（Eli Lilly）與默克公司（Merck & Co., Inc.，在美國和加拿大以外的國家稱為默沙東，Merck Sharp & Dohme，MSD）暫停或取消在英國的投資計畫，理由是生命科學環境的各種問題。去年12月，英國政府宣布將藥品支出提高25%，並調高評估藥物成本效益的門檻，以改善製藥公司的營運環境。政府同時表示，將把製藥公司需支付給國營醫療體系的回扣上限，從23%降低至15%。然而斯塔迪格指出：「價格不是萬靈丹……還需要考慮整個生態系。」復甦跡象儘管歐盟競爭力數據低迷，仍出現一些復甦跡象。歐盟近期提出的《生技法案》（Biotech Act）旨在簡化監管、加速臨床試驗並彌補投資缺口。西班牙則因政府的精準支持，成為臨床研究的新興熱點。去年，歐盟還提出《關鍵藥品法案》（Critical Medicines Act），試圖在新冠疫情與地緣政治問題引發的短缺背景下，提升關鍵藥品的可得性、供應與生產能力。此外，美國削減對「國家衛生院」（National Institutes of Health，NIH）的預算，以及更嚴格的簽證規定，可能讓歐洲有機會在mRNA等新興領域迎頭趕上。斯塔迪格表示：「我其實看好歐洲。」歐盟已診斷出問題，並將提升「歐洲藥品管理局」（European Medicines Agency）的審批速度列為優先事項。這一點長期以來落後於美國「食品藥物管理局」（Food and Drug Administration，FDA），但在FDA近期資源縮減的情況下，反而可能轉為競爭優勢。他補充：「在歐洲層級上確實已有行動，真正尚未意識到急迫性的，是各會員國的國家政府。我們正因這些由各國監管造成的內部障礙而自我傷害。」