油價飆升＋政府擴大支出！日本10年期國債殖利率創30年新高

日本10年期國債殖利率今（9日）上升1.5個基點，創30年新高，油價上漲與財政擴張疑慮加劇市場警戒。市場分析指出，近期油價大幅上漲重新點燃全球通膨疑慮，加上投資人持續擔憂日本政府財政狀況，導致日本國債殖利率進一步走高。

據《路透社》報導，日本10年期國債殖利率今上升1.5個基點，達到2.880%，創下自1996年9月以來的新高。由於債券價格與殖利率呈反向關係，殖利率上升代表市場對持有國債的風險評價正在提高，也反映投資人要求更高報酬率來承擔長期債務風險。

短天期債券殖利率同樣走升。其中，對日本央行「日銀」（Bank of Japan）利率政策最敏感的2年期國債殖利率上升1個基點，達到1.440%；5年期國債殖利率也上升1個基點，達到1.995%。

市場避險情緒升溫的主要原因之一是油價急升。美國總統川普（Donald Trump）稍早宣稱，他認為原本暫定的美伊停戰協議已經破裂，使市場重新評估地緣政治風險。油價上漲不僅將推升通膨預期，也帶動美國公債殖利率升至數週高點，進一步影響全球債券市場。

日本財務省今也計畫拍賣約2.5兆日圓（約合新台幣4,937億元）的5年期國債。日本前5大證券公司之一「SMBC日興證券」分析師望Lisa Mochizuki表示，近期殖利率上升，以及市場需求改善的跡象，應有助於此次債券銷售。她補充，自上月底以來，5年期掉期利差（swap spread）中的負值大幅收窄，顯示市場對相關債券的需求正在改善。

然而，日本債市近期的壓力並非僅來自外部因素。自日本政府上月公布大規模支出計畫後，日本政府債券殖利率便持續攀升。政府提出的政策藍圖要求日銀配合經濟成長政策調整貨幣政策，此舉引發市場擔憂政府可能會對央行施加壓力，要求其維持低利率環境，以支持財政擴張。若日銀在通膨壓力升高時仍維持過於寬鬆的貨幣政策，可能導致政策落後於經濟環境變化，使通膨進一步惡化。

另據《路透社》取得的1份草案顯示，日本政府正在考慮修改經濟政策藍圖中關於貨幣政策的相關表述。這項調整反映出政府可能希望降低市場對其干預央行政策獨立性的疑慮。

對此，SMBC日興證券首席利率策略師Ataru Okumura在1份分析報告中指出，近期日本政府債券市場殖利率上升主要受到財政因素推動，而財政擴張最大的問題之一，就是可能增加通膨風險。

Ataru Okumura分析，日本政府若持續擴大財政支出，市場將更加關注其對物價上漲與利率政策的影響。隨著日本逐漸走出長期低通膨甚至通縮環境，日本政府如何在刺激經濟成長與維持財政可信度之間取得平衡，將成為影響日本金融市場的關鍵。