貨幣政策
」 聯準會 升息 通膨 美股 日圓
油價漲跌關鍵欠東風 伊朗與阿曼達成海峽協議「暫不生效」
受美國聯準會貨幣政策訊號與中東傳聞影響，國際油價本周週線收跌。Price Futures Group資深分析師Phil Flynn指出，聯準會主習席Kevin Warsh暗示今年稍晚可能升息以抑制通膨，油價直接承壓。伊朗副外長Kazem Gharibabadi今（29）日表示，伊朗與阿曼已就船隻通行荷姆茲海峽的相關安排達成諒解（MoU）備忘錄。他表示，伊朗不急於重開荷姆茲海峽，除非美國履行6月17日美伊元首遠端電子簽署的《伊斯蘭馬巴德諒解備忘錄》。布蘭特原油期貨收盤報每桶89.31美元，下跌39美分，跌幅0.43%。美國紐約西德州中級原油（WTI）期貨收報每桶83.40美元，下跌13美分，跌幅0.16%。本週布蘭特原油累計下跌逾5%，WTI則下跌逾4%。Rystad分析師Janiv Shah表示：「本週油價下跌，可能是因為能夠離開荷姆茲海峽的可用運量，以及運輸量回升的速度。讓亞洲煉油廠能夠取得並消耗原油。」美國本週宣布對伊朗實施其所稱的「史上最嚴厲制裁」。德黑蘭聲稱制裁已失去效力，調解方正加大力度，尋求重新開放荷姆茲海峽。卡達特使也敦促伊朗尊重航行自由後，德黑蘭同意擬定一份條件清單，以恢復正常航運。
華許示警「通膨更令人擔憂」 投資人預估9月升息機率34％
美國聯準會未來是否再度升息，市場恐怕得自行尋找答案。根據《CNN》報導，聯準會主席華許（Kevin Warsh）週五在懷俄明州傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會演說中表示，美國經濟目前處於「充分就業」狀態，但相較之下，通膨數據「更令人擔憂」，卻沒有進一步透露利率政策下一步方向。過去20多年來，聯準會主席通常會利用傑克森霍爾年會的演說，向市場傳達利率政策可能的走向。不過，華許這次打破慣例，也延續他上任後減少向市場及公眾透露未來政策規劃的作風。他表示，一個更安靜、溝通更有目的性的聯準會，更有能力達成政策目標。華許未說明利率將往哪個方向移動，也沒有交代哪些條件會促使聯準會採取行動，但他將通膨視為目前更嚴重的問題，仍釋放出政策訊號。隨著近期通膨再次升溫，聯準會內部已有官員主張提高借貸成本，若付諸行動，將是2023年7月以來首次升息。然而，市場對聯準會政策的不確定感也正在升高。華許上月在利率決策會議後的記者會上，同樣沒有對利率方向提供明確訊號，隨後美國長期公債殖利率大幅攀升，反映交易員可能擔心聯準會不足以壓制居高不下的通膨。除了通膨問題，美國政府赤字擴大及企業債券供給增加等因素，近月也推高債券殖利率。這意味美國政府未來仍須支付龐大利息成本，進一步增加已達40兆美元的債務負擔。市場另一項疑慮，在於華許始終不願清楚交代聯準會的「反應函數」。布魯金斯學會（Brookings Institution）說明，所謂反應函數，是央行說明正在觀察哪些因素、如何判讀經濟情勢、如何衡量不同風險，以及哪些變化可能改變政策判斷。這與「前瞻指引」有所不同，後者是在經濟依照預期發展的情況下，較明確預告未來利率可能採取的路徑。華許則為不提供這兩項訊息的做法辯護，表示如果對經濟的理解足夠精準，當然可以提出一套機械式且經過驗證的答案，但目前掌握的知識尚未達到這種程度，而且影響貨幣政策的關鍵因素也會隨時間改變。先鋒集團（Vanguard）資深投資策略師伊恩克雷斯納克（Ian Kresnak）表示，債券市場正等待聯準會提供反應函數的線索，目前利率市場出現不少波動，主要原因之一就是投資人不確定聯準會將如何因應通膨。《CNBC》本週針對31名經濟學家、策略師及投資人進行調查，其中80％受訪者認為，華許應該更詳細說明他的經濟觀點。市場原本也將傑克森霍爾年會視為華許說明政策思路的重要場合。聯準會目前面對的難題，是關稅、戰爭以及企業大舉投資AI基礎建設等因素推高物價，官員必須評估是否應該很快透過升息介入；另一方面，美國就業市場過去兩年大致處於招聘及裁員都偏低的狀態，使聯準會同時穩定物價與維持就業的雙重任務更加複雜。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）週五公布的初步年度基準檢討也顯示，2025年4月至2026年3月間，美國新增就業人數可能比最初估計少7.9萬人。若初估結果維持不變，這段期間新增就業將由27.3萬人下修至19.4萬人。華許表示，每當聯準會錯判通膨或經濟情勢時，承受最大代價的並非金融市場中的高收入族群，而是一般勞工，他們必須面對過高通膨或工作突然變得不穩定的後果。市場目前仍在猜測聯準會下一步。依據CME FedWatch數據，投資人認為聯準會在9月15日至16日會議升息的機率約為34％，之後幾次會議的升息機率則更高。摩根士丹利財富管理（Morgan Stanley Wealth Management）投資長吉姆卡隆（Jim Caron）認為，聯準會今年究竟會不會升息，目前仍相當難以判斷。
日銀示警通膨上行風險！冰見野良三呼籲：應適時升息
日本銀行副行長冰見野良三今（27日）呼籲，適時升息將有助於避免通膨大幅飆升，否則日本銀行未來恐不得不採取劇烈的升息措施。據《路透社》報導，冰見野良三在對企業界人士發表演說時表示：「如果潛在通膨率偏離我們設定的2%目標那將對經濟產生不利影響。我們應該比以往更加關注價格上行風險。每次貨幣政策會議都應該考慮到這些面相，並進行深入討論。」冰見野良三補充，透過升息調整目前仍然寬鬆的金融環境，將有助於讓資產更有效率地配置到具有成長潛力的投資領域。隨著潛在通膨率逐步接近2%，日本銀行必須將穩定物價成長、使其維持在2%水準，作為政策重點。冰見野良三也示警，日圓疲軟可能使通膨以比過去更快的速度上升，而匯率變動對通膨造成的影響，也是日本銀行在制定貨幣政策方向時，關注的關鍵因素之一。他呼籲「由於我們目前仍在踩著油門，也就是維持寬鬆的金融環境，我認為我們有必要透過升息，在適當的時機鬆開油門。為此，我們需要核查各種資訊，包括經濟和價格發展，以及金融環境。」
高檢署檢察官轉戰金融服務業 洪敏超：虛擬資產布局應從金融角度發揮
前高檢署檢察官洪敏超日前退休，擅長虛擬貨幣及打詐的他，轉戰金融服務業。他表示以往站在偵查的第一線，看到許多檢警調，以及廉政機關，甚至法院，都把虛擬資產視為洪水猛獸，認為虛擬資產就是詐騙，毫無用處，他有不一樣的看法。他認為從區塊鏈本身是支付系統及帳本的角度來看，虛擬資產若運用的妥適，除了可以作為支付工具使用外，也可以當作某種憑證來流通。洪敏超66年次，台大法律系、政大法研所畢業，司法官訓練所47期結業，曾兼任政治、東吳大學副教授，辦過微軟經理收回扣案，遠銀swift盜轉18億案，幣託交易所遭駭案，支援協辦王牌交易所、steaker吸金案。洪敏超認為，唯有以金融的角度來正視虛擬資產，將它納入金融體系來監管，才能夠完整的貫徹打詐以及反洗錢的政策，積極面來看，則可以實現普惠金融，快速結算的目標。因此，他曾在司法官學院開給檢調人員的金融證照課程裡教授defi（去中心化金融），並向下扎根延伸到東吳及政大等大學課程裡。他表示，純以檢察官的角色，並不足以實現相關願景，隨著川普對加密貨幣政策的開放，及台灣虛擬資產服務法的通過，他決定轉換跑道，加入大型會計師事務所的諮詢顧問公司擔任數位資產負責人，憑藉著過去面向執法人員、金融機構、行政機關授課與交流的經驗與專業知識，從不一樣的角度出發，從金融面來進行虛擬資產支付架構設計、系統app開發、幣流分析與鑑識、穩定幣場景應用、rwa資產鑑價、反洗錢、法規政策建議等，提供全面性的完整專業諮詢服務。
川投顧高端投資？ 減碼Meta、百萬買進「這檔」股票
美國總統川普最新揭露其6月份進行超過1000筆金融交易，交易包含股票、ETF、債券及加密資產，涉及Meta、波克夏、Palantir等企業股份。根據川普22日提交的最新文件顯示，他於整個6月交易總額介於7810萬至2.631億美元（約24.89至83.8億台幣）之間，具體金額並未明確列出，其證券買入總額超過4900萬美元，而賣出總額至少為2850萬美元。在市場因貨幣政策擔憂股市下跌之際，川普6月18日出售了價值100萬至500萬美元的 Meta和通訊公司摩托羅拉股票，並且以相同金額範圍內購入了波克夏B 股、(BRK.B.US)$ 、信達思、Visa和萬事達的股份。隨着比特幣價格下跌，川普還在Coinbase平台進行加密資產的買賣。自6月12日至23日，川普出售了價值11.6至31.5萬美元的代幣，隨後在24日購入了5至10萬美元的代幣。川普6月總計有25筆交易涉及股票、債券和ETF的買賣。不過根據規定，川普只需披露超過1000美元的證券交易，文件之買賣金額未作具體說明，也未透露川普持有任何特定證券的金額。
台積漲5元台股收在45857點 20檔台股ETF將除息成交出量
台股17日收在45,857.27點，漲46.26點，漲幅達0.10%，成交金額超過9,434億元；台積電（2330）收在2,400元、漲5元、漲幅0.21%。ETF部分，明天有20檔台股ETF將除息，刺激買量，包括00923、00982A、00878、00690等年化配息率逾10%。8月台股ETF除息超級日將於18日登場，總計有20檔產品將除息，包括00982A、00980A兩檔主動式ETF，以及00881、00923、00690、00894等18檔被動式ETF。從配息表現來看，主動式ETF以00982A主動群益台灣強棒每股配發0.64元、預估年化配息率達11%最佳，同期除息的00980A之預估年化配息率也有10.11%，表現亦是亮眼。而在被動式ETF方面，也有8檔產品預估年化配息率衝破10%，包括市值型的00923群益台ESG低碳50、高息型的00878與00961、科技型的00881、00891等等。群益基金經理人陳沅易表示，下半年進入消費性電子產品備貨旺季，出口動能可望維持，再者，國內主要半導體廠商調增資本支出，也有助帶動國內相關供應鏈產線擴增及升級，故整體來看，對於台股後市表現仍正向看待，惟操作上仍須留意主要央行貨幣政策變化與國際地緣政治情勢發展。
曾主導經濟改革、推動加入WTO！陸前總理朱鎔基逝世 享耆壽98歲
中國大陸國務院前總理、中共中央政治局第十四屆及第十五屆常委朱鎔基，今天（12日）傳出在北京逝世，享耆壽98歲。官方稍早發布訃告證實，朱鎔基因病醫治無效，於當日上午11時06分在北京離世，中共中央、全國人大常委會、國務院及全國政協對朱鎔基的逝世表示沉痛哀悼。新華社報導，朱鎔基1928年10月出生於湖南長沙，1949年加入中國共產黨，早年曾就讀清華大學電機系，畢業後長期在國家計劃及經濟管理部門工作。改革開放後，他逐步進入國家經濟管理核心，先後擔任國家經濟委員會副主任等職務，並於1987年出任上海市委副書記，翌年兼任上海市市長。主政上海期間，朱鎔基提出調整工業結構、發展外向型經濟及提升國際競爭力等方向，並推動浦東開發，為上海後續經濟發展奠定基礎。1991年，他升任國務院副總理，主管經濟及相關領域工作；1992年當選中共中央政治局常委，開始主持國務院常務工作。1993年，朱鎔基兼任中國人民銀行行長，當時中國大陸經濟正面臨投資過熱、通貨膨脹及金融秩序等問題。他推動清理企業「三角債」、整頓財稅秩序及強化金融宏觀調控，透過一系列緊縮措施控制經濟過熱，最終實現經濟「軟著陸」，其強硬的經濟管理風格也因此廣為人知。1998年3月，朱鎔基正式出任國務院總理。當時中國大陸先後面對亞洲金融危機及嚴重洪災等衝擊。朱鎔基轉向實施積極財政政策及穩健貨幣政策，透過擴大內需、推動基礎建設及深化經濟改革，維持經濟增長。在任期間，朱鎔基主持多項重大經濟及社會改革，包括財稅、金融、國有企業、住房、糧食流通及社會保障制度改革。其中，國有企業改革尤其受到關注，大量國企進行重組及減員增效，同時建立下崗職工基本生活保障、失業保險及城鎮居民最低生活保障等制度，以應對改革所帶來的就業及社會問題。朱鎔基任內另一項重要工作，是推動中國大陸加入世界貿易組織（WTO）。經過多年談判，大陸最終於2001年正式加入WTO，進一步融入全球經濟體系，也為此後外貿及外資快速發展創造條件。朱鎔基同時推動住房制度改革，逐步取消傳統福利分房模式，建立住房市場化及多層次住房供應體系；在農業及農村方面，則推進糧食流通體制改革，並將「三農」問題置於重要位置。在公共形象上，朱鎔基以言辭直接、作風強硬著稱。他多次強調政府工作人員應以人民利益為重，敢於說真話、勇於承擔責任，並要求政府部門提高行政效率。相關言論及執政風格，令他在中國改革開放進程中留下鮮明印記。2003年3月，朱鎔基卸任國務院總理，由溫家寶接任，之後逐漸淡出政治第一線。官方訃告稱，他此後仍關心中國發展，支持黨中央工作。
美日聯手救市！日圓勁揚周線仍貶 分析師：不排除再干預
日圓匯率經歷美日聯合干預，加上美國非農就業數據意外轉差，日圓7日收在157.78。國銀認為要使日圓扭轉長期貶勢並不容易，除了官方干預外，還需要三大關鍵因素：聯準會貨幣政策轉向、美伊戰況推動油價回落以及日本央行升息政策。 日圓7日升值0.4%，收至1美元兌157.78日圓。日本財務省同日公布，日政府和央行4月30日實施了6.2787兆日圓的買入日圓、出售美元的匯市干預措施，這是單日買入日圓干預規模最大的一次。5月4日和6日，日本合計買入逾5兆日圓干預匯市。三天總額達11.7349兆日圓，至於美日於7月31日的聯合干預金額恐更高。美日政府進場干預後，日圓走勢劇烈震盪，日圓周線仍小幅貶值。日本銀行上周維持政策利率不變，但隔夜指數交換顯示，日銀9月前升息的機率約60%。日本最高外匯事務官員三村淳表示，政府將配合貨幣政策因應匯市波動。First Eagle Investments基金經理人Idanna Appio表示，干預可以爭取時間，讓政策組合更具可信度，或向投資人傳達更明確的訊息。但也說明：「但我不認為單靠干預就能成功。」
美國疑出售歐元「而非美元」干預日圓 專家示警：恐進一步削弱市場信心
美日聯手干預匯市的行動使日圓顯著從40多年的低點反彈約5%，不過3日漲幅已有所收斂。對此，分析師認為，由於日本央行「日銀」（BOJ）升息步調緩慢、實質利率仍為負值，日圓基本面並未改善，升勢恐難以延續。此外，市場傳出美國此次可能出售歐元而非美元來協助買進日圓，引發外界質疑干預方式是否削弱了政策效果，並擔憂投資人可能因此對日圓及美日聯手干預的信心產生疑慮。據美國財經媒體《CNBC》的報導，這場協同行動已將日圓匯率推升至1美元兌157日圓，較先前略高於163日圓的水準明顯回升，而163日圓曾是日圓40多年來最疲弱的水準。然而，分析師認為，由於日圓的基本面並未改善，該貨幣幾乎看不到持續反彈的希望。瑞銀（UBS）策略師陳得能（Teck Leng Tan）與施奈德（Dominic Schnider）3日在報告中寫道：「日本的政策組合不太可能帶來持續性的日圓走強。在日本央行預期將循序漸進推動政策正常化、實質利率仍維持負值的情況下，日圓未來仍將更多受到干預風險，而非國內貨幣政策基本面的支持。」賣美元，還是賣歐元？日本過去在2022年與2024年支撐日圓時，日本央行都是透過出售美元、買進日圓的方式進行干預。雖然市場普遍認為此次仍採取相同作法，但有報導指出，美國財政部這次可能是出售歐元、買進日圓，而非出售美元，尤其美元匯率3日的反應相對有限。對此，荷蘭國際集團（ING）市場主管透納（Chris Turner）指出，美元仍展現韌性，「可能是因為市場尚未解決美國聯準會（Fed）是否會在9月升息的問題。」升息預期意味著殖利率可能進一步上升，而這將提高全球投資人對美國公債的需求。滙豐銀行（HSBC）也指出，日本央行政策方向若出現結構性改變，才會是支撐日圓持續升值的關鍵。其分析師在3日發布的報告中寫道：「除非我們看到日本央行更快速的升息，且日本政府對日圓展現更明確的立場，而不是持續以『日圓疲弱同時具有正面與負面影響』來緩解投資人的焦慮，同時降低擴張性財政政策的企圖心，否則我們沒有信心預測美元兌日圓匯率將進入下行趨勢。」干預可能適得其反？華府智庫「布魯金斯學會」（Brookings Institution）經濟研究資深研究員布魯克斯（Robin Brooks）在付費電子報平台《Substack》專欄中表示，這次協同干預最終可能不是強化，而是削弱市場對日圓的信心。他補充，如果華府確實是出售歐元而非美元來買進日圓，投資人可能會推斷，美國官員是在避免日本為了籌措干預匯市的資金，而出售美國公債。市場之所以對美國出售歐元而非美元買進日圓的報導感到意外，是因為過去協同干預通常都是以美元資產作為資金來源。布魯克斯分析：「依我看，這樣的做法反而削弱了美國參與干預的效果，因為市場勢必會開始質疑，美國為什麼不是直接出售美元來支撐買進日圓的行動。」
勞動基金最新績效出爐！上半年大賺逾2.2兆 收益率達28.46％
勞動基金運用局今天（3日）公布整體勞動基金最新績效，115年截至6月底，整體勞動基金規模為8兆8,955億元，收益數為2兆2,024億元，收益率為28.46％。若加計受託管理之國民年金保險基金及農民退休基金，總運用規模達9兆8,302億元，收益率為28.38％，收益數為2兆3,813億元。勞動基金運用局表示，今年以來金融市場震盪劇烈，勞動基金秉持專業，持續追求穩定表現，以長期成果來看，整體勞動基金及國保基金近10年（105～115.06）平均收益率分別為12.24％及12.35％，近5年（110～115.06）平均收益率分別為15.85％及15.62％，投資績效穩健。勞動基金運用局指出，回顧6月市場表現，月初中東局勢升溫，一度推升能源價格及避險需求，惟隨著緊張情勢逐步緩和，油價回落，市場風險情緒改善。臺股方面，雖受國際情勢及市場獲利了結影響，指數劇烈震盪，然而在AI需求持續帶動下，半導體及相關供應鏈表現維持強勢，整體盤勢仍受惠出口表現亮眼及科技產業良好基本面，延續穩健表現。整體而言，全球金融市場持續受到美國貨幣政策、地緣政治及人工智慧（AI）產業發展等因素波動，市場持續震盪。勞動基金將持續維持穩健步伐，專注追求長期投資回報。勞動基金為勞工經濟生活保障，以獲取長期穩健收益為投資目標，考量基金性質與規模龐大，投資運用兼重資產安全性、流動性與收益性下，辦理各項投資係以長期、穩健角度，涵蓋股票、債券及另類資產等各項投資類別；藉由布局在國內及國外不同市場及配置不同資產類別，避免風險過度集中，以有效分散風險並可參與不同市場的成長潛力。勞動基金運用局將持續密切掌握全球政經情勢，檢視布局策略，機動調整投資部位，強化基金運用效能，以提升基金長期投資效益。
日本將宣布與美國聯手干預匯市！15年來首度協同行動
日本預計將於今（3日）稍晚宣布與美國自上週以來採取的聯合行動，試圖阻止日圓跌至40年來新低，同時表達對這項罕見雙邊協調行動的承諾，希望此舉能成為日圓走勢的轉捩點。據美國財經媒體《CNBC》的報導，2名日本政府官員於週末向《路透社》表示，日本財務大臣片山皐月將於3日上午宣布，東京與華府上週已共同在外匯市場採取行動，遏止過度的日圓貶值，其中1名官員表示，這項操作「仍在進行中」。市場消息人士指出，日本與美國當局近日已分批進場買進日圓，這是雙方15年來首次聯合干預匯市，以支撐持續疲弱的日圓。片山皐月預計向媒體發表的談話，也將證實這項市場操作。日本一直努力抑制日圓持續貶值，因為日圓走弱推高進口商品價格，進一步帶動整體通膨，不僅衝擊家庭荷包，也拖累首相高市早苗的民意支持率。根據日本銀行公布的數據，日本政府7月30日在紐約市場進場干預時，出售美元、買進日圓的規模可能高達589.7億美元，隨後31日也被懷疑再次進場干預匯市。1名消息人士向《路透社》透露，美國財政部31日已告知多家銀行，美方也可能介入日圓市場。同時，《路透社》拍攝到的照片顯示，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在內閣會議上的手寫待辦事項中，寫著「買進日圓50億至100億美元」。貝森特先前曾表示，日圓「似乎被嚴重低估」。呼應貝森特一再呼籲日本提高利率的立場，日本銀行31日雖然維持貨幣政策不變，但釋出了迄今最明確的訊號，暗示將提前升息。在疑似更廣泛政策協調的情況下，南韓也於30日進場買進韓元，以支撐本國貨幣。美元兌日圓匯率31日收盤約為157.60日圓，較本週稍早觸及的近164日圓回落。而164日圓是自1986年以來的最高水準。日本曾於4月及5月2度進場買進日圓，但僅帶來短暫反彈。日本銀行6月將利率升至1%，創下31年來新高，但對疲弱的日圓未能帶來持久的支撐。
Fed按兵不動「3官員、市場皆不買單」！會議5大要點一次看
美國聯準會（Fed）於美東時間29日一如市場預期宣布維持利率按兵不動，而新任主席沃什（Kevin Warsh）在會後記者會上也幾乎沒有透露未來政策方向。不過，本次會議最引人關注的是聯邦公開市場委員會（FOMC）出現大量反對票，而沃什則試圖向外界清楚說明決策官員的思考過程。據美國財經媒體《CNBC》的報導，本週聯準會決策有5大重點值得關注。首先，「家庭爭論」（family fight）再度上演。FOMC共有3名具有投票權的委員反對維持利率不變，主張應升息0.25個百分點。對此，沃什表示：「我希望看到一場精彩的家庭爭論，而我確實看到了。這就是制度設計的目的，也是它的特色。我和我的同僚之間有更多互動與討論，這真的是一場名副其實的家庭爭論。」他補充：「毫無疑問，在你們今天的評論當中，有些人會說聯準會出現分裂。但這並不是我過去幾天，以及更早幾天所感受到的氣氛。我所看到的是一群專業人士，每個人都有不同觀點、看法與判斷，但大家都願意捲起袖子，進行一場家庭爭論，也都願意改革聯準會制定貨幣政策的方式。」此次所有反對票皆來自地區聯邦準備銀行總裁，包括達拉斯聯邦準備銀行總裁羅根（Lorie Logan）、明尼阿波利斯聯邦準備銀行總裁卡什卡里（Neel Kashkari），以及克里夫蘭聯邦準備銀行總裁哈馬克（Beth Hammack）。由於3人先前都曾公開發表過偏向升息的立場，因此這些反對票並不令人意外。其次，本次政策聲明依舊簡短精煉。除了新增反對票的內容之外，整份聲明與前一次相比幾乎沒有任何變化，篇幅仍遠比聯準會過去慣例來得精簡。沃什解釋：「和之前一樣，政策聲明只是陳述事實，刻意避免做出預測。我們認為，在目前充滿不確定性的時刻，這樣的選擇尤其審慎。不過，不確定性並不代表缺乏明確性。」第三，聯準會仍致力於擊敗通膨，但也坦言這將是一場漫長的戰役。華許再次強調聯準會控制通膨的決心，同時提醒市場與民眾，這場抗通膨之戰既不容易，也不會很快結束，「我們沒有魔法棒，這不是幾天或幾個星期內就能完成的事情。」第四，市場出現「反叛」。儘管華許對抗通膨的態度相當強硬，但金融市場顯然並不買單。美國公債殖利率曲線長天期殖利率大幅飆升，與政策敏感度較高的2年期公債殖利率下滑形成鮮明對比。市場傳達的訊息是：「我們認為你會持續壓低短期政策利率，但這將在未來帶來大量通膨。」其中，30年期公債殖利率單日大漲11.5個基點，升至5.211%，創下自2007年以來最高水準，也讓沃什作為「抗通膨鬥士」的市場信譽受到質疑。第五，9月會議仍沒有任何線索。期待從此次會議判斷聯準會是否會在9月15日至16日的FOMC會議升息的投資人，幾乎沒有得到任何答案。不論是在前瞻指引（Forward Guidance），或是貨幣政策反應函數（Reaction Function）方面，政策聲明都沒有透露任何訊息，而沃什對未來政策方向的說法也相當隱晦。他強調：「我非常認真看待減少前瞻指引所需要的過渡期。改革並不容易，但我們整體的判斷方式將有助於做出更好的決策，並在此過程中履行我們的職責。」與此同時，與會人士也對本次決策發表了看法。艾維克合夥公司（Evercore ISI）全球政策暨央行策略主管古哈（Krishna Guha）稱：「我們一直認為，真正考驗、甚至可能成為沃什公信力陷阱的時間點是在9月，而不是7月。如果整個夏季通膨、戰爭局勢及能源價格持續偏高，為了維持自身公信力，他將不得不升息。關鍵差異在於，9月的決策在廣義上將取決於經濟數據，而7月的決策則更多反映沃什個人的政策偏好。」美國金融市場研究與經濟分析公司「Fwdbonds LLC」首席經濟學家魯普基（Chris Rupkey）則批評：「沃什領導下的聯準會，似乎對債券市場透過更高殖利率所傳達的通膨風險訊號視而不見。大家繼續看下去吧。由沃什主導、以改革為導向的聯準會，目前看起來恐怕將令人失望。債券市場想要的是答案，但得到的卻是一片空白。」
日本6月核心通膨升溫 但連續5個月低於央行目標
日本6月核心通膨率升溫，但連續第5個月低於央行「日本銀行」（BOJ）設定的2%目標，顯示企業仍未將不斷上升的投入成本，轉嫁給家庭消費者。然而，分析師預期，隨著近期因西亞衝突、燃料成本上升以及日圓疲弱所推動的生產者價格大幅攀升，相關成本壓力將逐漸傳導至整體經濟，日本消費者通膨率可能在今年稍晚進一步加速。據《路透社》報導，分析師表示，日圓近期跌至40年來最低水準，可能進一步增加通膨壓力，並強化市場對日銀未來持續升息的預期。穆迪分析（Moody's Analytics）經濟學家Sarah Tan表示：「通膨前景將很大程度取決於西亞局勢的發展，以及其對全球商品價格造成的影響。令人擔憂的是，名目薪資成長可能無法跟上通膨速度，這將壓低實質薪資，並抑制消費支出。如果日圓再次貶值，將進一步加劇進口通膨。」數據顯示，日本6月剔除波動較大的新鮮食品價格後的核心消費者物價指數（CPI），較去年同期上升1.6%，符合市場預期中值，並高於5月的1.4%升幅。這次物價上升部分原因來自基期效應，即去年政府補貼導致汽油價格大幅下降，使今年同期比較基準降低。數據顯示，由於稻米價格大幅下跌，食品通膨有所放緩；另一方面，服務價格通膨也從5月的1.4%降至6月的1.2%，儘管薪資仍持續穩定上升。另一項同時剔除波動較大的新鮮食品與能源價格、被日銀視為更能反映基礎通膨趨勢的重要指標，6月較去年同期上升1.7%，低於5月的1.8%升幅。這些數據將成為日銀下週政策會議評估的重要因素之一。市場普遍預期，日銀將維持利率按兵不動，並公布最新季度經濟與物價預測。凱投宏觀（Capital Economics）亞太區主管蒂利安特（Marcel Thieliant）指出：「從消費者物價數據來看，目前沒有明顯跡象顯示日本央行對通膨上行風險的擔憂正在成真。但另一方面，近幾個月生產者物價通膨已大幅加速。隨著原油價格接近近期高點，以及日圓兌美元匯率跌至新低，日本央行對通膨上行風險的擔憂不太可能消退。」此前，日銀曾在6月將利率調升至31年來最高水準，邁出其貨幣政策正常化的重要一步。央行同時釋出訊號，表示準備進一步收緊政策，以遏制美以伊戰爭及隨之而來的能源衝擊，所引發的價格壓力。
美國6月進口物價意外上漲！中國輸美商品成本創2008年來新高
美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，BLS）於美東時間17日公布的數據顯示，美國6月進口商品成本意外上升，其中來自中國的商品價格出現超過18年來最大的單月漲幅。據美國財經媒體《CNBC》的報導，6月進口物價較前1個月上升0.3%，雖然能源價格下跌，但其他商品價格上漲幅度足以抵銷能源成本下降的影響。若以年增率計算，進口物價上漲7.1%，創下自2022年8月以來最大升幅。道瓊（Dow Jones）調查經濟學家原本預估，6月進口物價將下跌0.8%。報告顯示，人工智慧（AI）建設熱潮可能正開始推升價格，電腦、周邊設備以及半導體等產品成本均有所增加。除了上述產品外，美國勞工統計局表示，工業機械與服務設備價格上漲，也是推高整體進口成本的重要因素，抵銷了燃料與潤滑油價格下跌0.4%的影響。燃料與潤滑油價格在5月曾大幅上漲12.6%。中國也是推升進口成本的重要因素之一。來自中國的進口商品價格6月上漲0.9%，創下自2008年1月以來最大的單月升幅，可能反映關稅措施的影響。若以年增率計算，中國進口商品價格上漲1.3%，創下自2021年11月至2022年11月期間以來最大的年度增幅。另一方面，美國對中國出口商品價格6月下跌0.2%，但年增率仍達7.4%，創下自2022年8月以來最大的年度增幅。這份報告整體而言顯示，雖然油價下跌有助於壓低6月部分商品價格，但隨著企業面臨各項成本持續攀升，通膨壓力正逐漸從能源領域擴散至更廣泛的商品與產業。出口物價方面，6月整體下跌0.6%，為自2025年5月以來首次出現單月下滑。然而，若與去年同期相比，出口物價仍上漲10.2%。本週稍早，美國勞工統計局公布，消費者物價與批發物價於6月雙雙下滑，主要原因是美國與伊朗之間的緊張局勢一度緩和，使能源價格回落。自美國與以色列於2月28日偷襲伊朗後，物價迅速攀升，聯準會（Fed）官員一直努力應對通膨問題。本週稍早於國會聽證會上，聯準會新任主席沃許（Kevin Warsh）表示，他並不認為6月較為疲弱的通膨數據代表聯準會已完成將通膨率拉回2%目標的任務。事實上，報告顯示，儘管6月消費者物價與批發物價均較前1個月下降，但消費者物價仍較去年同期上漲3.5%，批發成本則年增5.5%。達拉斯聯邦準備銀行總裁羅根（Lorie Logan）16日表示，她認為基準利率應該維持在「適度較高」的水準，以解決通膨問題。同樣地，克里夫蘭聯邦準備銀行總裁哈馬克（Beth Hammack）17日也在領英（LinkedIn）發文表示，貨幣政策仍有進一步緊縮的必要，「這是我任內第1次聽到企業表示，他們認為我們需要採取行動抑制通膨；也是第1次聽到無法維持生計的消費者，表達日益加深的絕望感。」
日銀升息非利空出盡 專家：把握「3關鍵」投資日本基金
日本正式告別長達數十年的超寬鬆貨幣政策，日本央行6月中宣布升息一碼，將政策利率由0.75%調升至1.0%，創下1995年以來新高。日本10年期公債殖利率也一路走高，一度升高至2.885%，寫下近30年來的最高水平。「鉅亨買基金」表示，升息背後代表日本經濟正逐步走出失落30年，未來影響日本基金表現的關鍵，將回歸經濟基本面。投資人可持續觀察薪資、消費及日圓三大訊號，並依不同經濟情境靈活調整日本基金布局策略。 「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示，日本長期受困通縮，主要原因在於薪資停滯與內需疲弱，若未來薪資增幅持續追上甚至超越通膨，不僅有助提升家庭所得，也代表日本經濟正朝健康復甦邁進，貨幣政策正常化將更具延續。張榮仁指出，薪資成長後是否能真正轉化為消費力，將成為日本景氣的重要指標。日本5月零售銷售年增率達5.3%，顯示家庭支出已有明顯回溫。若薪資、消費與企業獲利形成正向循環，日本升息反而代表經濟體質改善，而非市場利空。 張榮仁表示，日本市場已從過去依賴低利率與弱勢日圓支撐，逐步邁向由經濟基本面驅動的新階段。若薪資持續帶動消費成長，日本經濟進入正向循環，可優先布局日圓計價、內需消費比重較高的日本基金。
油價飆升＋政府擴大支出！日本10年期國債殖利率創30年新高
日本10年期國債殖利率今（9日）上升1.5個基點，創30年新高，油價上漲與財政擴張疑慮加劇市場警戒。市場分析指出，近期油價大幅上漲重新點燃全球通膨疑慮，加上投資人持續擔憂日本政府財政狀況，導致日本國債殖利率進一步走高。據《路透社》報導，日本10年期國債殖利率今上升1.5個基點，達到2.880%，創下自1996年9月以來的新高。由於債券價格與殖利率呈反向關係，殖利率上升代表市場對持有國債的風險評價正在提高，也反映投資人要求更高報酬率來承擔長期債務風險。短天期債券殖利率同樣走升。其中，對日本央行「日銀」（Bank of Japan）利率政策最敏感的2年期國債殖利率上升1個基點，達到1.440%；5年期國債殖利率也上升1個基點，達到1.995%。市場避險情緒升溫的主要原因之一是油價急升。美國總統川普（Donald Trump）稍早宣稱，他認為原本暫定的美伊停戰協議已經破裂，使市場重新評估地緣政治風險。油價上漲不僅將推升通膨預期，也帶動美國公債殖利率升至數週高點，進一步影響全球債券市場。日本財務省今也計畫拍賣約2.5兆日圓（約合新台幣4,937億元）的5年期國債。日本前5大證券公司之一「SMBC日興證券」分析師望Lisa Mochizuki表示，近期殖利率上升，以及市場需求改善的跡象，應有助於此次債券銷售。她補充，自上月底以來，5年期掉期利差（swap spread）中的負值大幅收窄，顯示市場對相關債券的需求正在改善。然而，日本債市近期的壓力並非僅來自外部因素。自日本政府上月公布大規模支出計畫後，日本政府債券殖利率便持續攀升。政府提出的政策藍圖要求日銀配合經濟成長政策調整貨幣政策，此舉引發市場擔憂政府可能會對央行施加壓力，要求其維持低利率環境，以支持財政擴張。若日銀在通膨壓力升高時仍維持過於寬鬆的貨幣政策，可能導致政策落後於經濟環境變化，使通膨進一步惡化。另據《路透社》取得的1份草案顯示，日本政府正在考慮修改經濟政策藍圖中關於貨幣政策的相關表述。這項調整反映出政府可能希望降低市場對其干預央行政策獨立性的疑慮。對此，SMBC日興證券首席利率策略師Ataru Okumura在1份分析報告中指出，近期日本政府債券市場殖利率上升主要受到財政因素推動，而財政擴張最大的問題之一，就是可能增加通膨風險。Ataru Okumura分析，日本政府若持續擴大財政支出，市場將更加關注其對物價上漲與利率政策的影響。隨著日本逐漸走出長期低通膨甚至通縮環境，日本政府如何在刺激經濟成長與維持財政可信度之間取得平衡，將成為影響日本金融市場的關鍵。
黃金短期恐跌破4000美元？ 小摩大砍目標價「驚人數字」曝光
黃金熊市已到？摩根大通將黃金今年第三季的均價預測下調至每盎司4300美元、第四季4500美元，較先前預期大幅縮水20至25%。黃金3日延續反彈軌跡，在2日公佈的極度疲軟非農數據後，市場對於聯準會（Fed）升息預期削減推動下，現貨黃金價格收漲約1.2%，至每盎司4170.30美元，週漲超2%。儘管金價已從4000美元附近出現技術性反彈，該行仍警示近期風險偏向下行。一旦夏季經濟數據表現超乎預期，聯準會提前升息，金價恐跌破4000美元整數關卡，進而下探3500至3600美元區間。儘管短期展望趨於保守，摩根大通仍然認為黃金大致方向仍看漲，而不是徹底轉空。維持長期看多立場，並強調「貨幣貶值交易」僅是暫時被鷹派貨幣政策敘事所遮蔽，並未消亡。摩根大通預期，金價2027年第一季將上看4600美元、第二季4700美元、第三季4800美元、第四季5000美元，全年均價有望達到4775美元。
美國6月非農就業大幅降溫！專家：聯準會今年可能不用升息
美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）於美東時間2日公布的數據顯示，進入夏季後，美國經濟的就業成長速度急劇放緩。經季節性因素調整後，6月非農就業人口新增5.7萬人，不僅低於5月下修後的12.9萬人，也遜於道瓊（Dow Jones）調查所預估的11.5萬人。不過，失業率回落至4.2%，爲2025年6月以來最低水平，低於市場預期的4.3%。據美國財經媒體《CNBC》報導，失業率下降主要是因為勞動參與率大幅下滑。勞動參與率下降0.3個百分點至61.5%，創下自2021年3月以來最低水準。家庭調查顯示，當月就業人數大減50.7萬人。另1項涵蓋放棄求職者及因經濟因素只能從事兼職工作的廣義失業率則下降0.2個百分點至7.9%。前幾個月的數據也遭到大幅下修。原本遠優於經濟學家預期的5月新增就業人數被下修4.3萬人；4月數據則下修3.1萬人至14.8萬人，顯示勞動市場成長速度遠比先前認知更為疲弱。平均時薪月增0.3%、年增3.5%，2項數據皆符合市場共識預期。各產業方面，專業及商業服務新增3.6萬個工作機會，為就業成長最大來源。社會援助新增2.5萬人，醫療保健新增2.2萬人，但成長速度低於該產業一般水準。政府部門則增加8千個職位。另一方面，休閒與餐旅業減少6.1萬個工作。美國勞工統計局表示，這主要反映該產業季節性招聘速度較往年緩慢。市場先前曾預期，世界盃（World Cup）可能帶動就業成長，其中高盛（Goldman Sachs）估計可增加約4萬個工作機會。其他大多數產業的就業變化則相當有限。就業報告公布後，股市期貨上漲，交易員降低了對9月即升息的預期。美國公債殖利率則走低，其中對貨幣政策最敏感的2年期公債殖利率下跌3.5個基點至4.13%。信安資產管理（Principal Asset Management）首席全球策略師沙阿（Seema Shah）表示：「非農就業成長放緩，挑戰了近幾個月逐漸形成的勞動市場重新轉強的論述，但更重要的是，這再次證明聯準會（Fed）幾乎沒有進一步收緊貨幣政策的壓力。」這份報告公布之際，聯準會決策官員對經濟前景抱持複雜看法。他們大多對經濟成長保持正面態度，但仍對通膨感到憂慮，而先前對勞動市場疲弱的擔憂已有所緩解。然而，2日這份疲弱的就業報告，可能改變市場對勞動市場的看法。聯準會主席沃什（Kevin Warsh）1日公開表示，目前就業市場表現「穩定」，並持續強調將通膨降回央行2%目標的重要性。過去5年來，美國通膨一直高於這項目標，而最近一波通膨升溫，部分原因來自美以伊戰爭以及關稅持續帶來的影響。富瑞集團有限公司（Jefferies Group LLC）資深經濟學家西蒙斯（Thomas Simons）在報告中表示：「對聯準會而言，這份數據沒有問題。就業成長速度仍足以維持失業率穩定，而平均時薪表現穩健，但並未進一步加速。因此，聯準會沒有任何理由立即調整利率，而就業成長趨緩也顯示，今年幾乎不需要再次升息。」市場普遍預期，聯準會將在整個夏季維持利率不變。就業數據公布後，交易員已排除9月升息的可能性，但根據芝商所（CME Group）的FedWatch工具顯示，市場期貨仍反映10月仍有升息的可能。不過，沃什一直避免提供任何形式的「前瞻指引」（forward guidance）來暗示未來利率走向，並在就任以來多次強調，他並未預先承諾任何特定的貨幣政策路徑。此外，2日公布的另1項就業數據顯示，截至6月27日當週，經季節性因素調整後，美國首次申請失業救濟金人數降至21.5萬人，較前1週減少1千人，也優於市場預估的22萬人。
不是危言聳聽！多位專家示警「日圓恐貶至200」：我們正處於貨幣危機邊緣
日本與主要經濟體之間的利差擴大、財政赤字與通膨壓力持續升溫，導致日圓已跌至40年來的新低點。市場普遍認為即使日本央行（日銀）與政府進行干預，也難以改變長期貶值趨勢，部分機構甚至預測美元兌日圓可能在未來數年觸及180至200區間。據《日本時報》報導，在日本與其他主要經濟體之間利率差距持續擴大、以及東京財政前景疑慮加深的雙重壓力下，日圓已跌至1986年以來的低點，並在過去1年成為全球表現最差的主要貨幣之一。交易員認為，日本政府屢次警告將採取強硬措施以遏止貶值，但這種口頭干預的長期效果相當有限。多數市場人士認為，即使實際進場干預支撐日圓，效果也僅是暫時的，因為市場普遍認為日本在提高利率以抑制通膨方面的行動過於遲緩，進一步惡化了日圓的結構性弱點。對此，資產管理規模達1.89兆美元的美國投資管理上市公司「普徠仕」（T. Rowe Price）指出，最悲觀的情境可能是1美元兌169日圓；日本商業銀行「瑞穗銀行」認為這個數字是170；日本第2大銀行「三井住友金融集團」更預測，未來幾年恐跌至180。另一些市場人士，例如新加坡投資公司「Blue Edge Advisors」的投資組合經理Calvin Yeoh則分析，若日本央行進一步落後於美國貨幣政策緊縮的步伐，200甚至更高的水準並非不可能，「如果沒有任何干預，不論是直接在匯市操作，還是由日本央行升息，到明年12月，美元兌日圓匯率可能會像我的膽固醇一樣，在180到205之間。」值得注意的是，持倉數據也進一步支持了日圓續跌的預期。上個月，避險基金對日圓的看空押注已升至2017年以來最高水平。外匯選擇權交易員同樣顯示日圓急貶風險升高，市場估計美元兌日圓在1年內升至180的機率約為15%，但升至200的機率仍低於1%。日本央行上月將基準利率上調0.25個百分點至1%，創1995年以來最高水準，並釋出未來可能進一步升息的訊號，雖然此舉縮小了與美國的利差，但部分交易員認為，由新任主席沃什（Kevin Warsh）主導的美國聯準會（Fed）升息的機率已開始上升。另一方面，有報導指出日本政府希望日本央行放緩升息步伐，也加劇了市場對日圓疲弱的擔憂。總部位於倫敦的獨立投資顧問與研究機構「Asymmetric Advisors」的市場策略師Amir Anvarzadeh示警：「我們實際上正處於日本貨幣危機的邊緣。」已經關注日本市場37年的他強調，「這很大程度上是日本央行那些似乎處於深度昏迷狀態的決策者們，咎由自取的結果。」不過，目前沒有人認為日圓會立即跌至上述的極端水準。要達成這種情境，美國聯準會可能必須釋出比市場預期更鷹派的訊號，導致美國公債殖利率大幅上升，同時油價飆升、地緣政治緊張局勢加劇。美國資產管理公司「Nuveen」的全球投資策略師Laura Cooper分析，全球市場情緒也需要惡化到足以提振對美元的需求，「這種組合可能還會迫使日本央行要麼推遲政策正常化，要麼不願阻止日元進一步走弱。」但目前市場仍由日圓空頭主導。投資人關注日本超過GDP 200%的債務，使其成為主要經濟體中負擔最重的國家。持續的財政赤字也引發市場對政府超支的疑慮。同時，西亞地緣政治危機更導致超過95%石油依賴進口的日本面臨通膨壓力，日圓也因此受到重創。總部位於新加坡的避險基金「Alpha Binwani Capital」的創辦人兼投資長Ashwin Binwani表示，日本宏觀經濟、政策與市場部位強烈有利於日圓走弱，因此只要這些條件持續下去，做空日元仍非常具有吸引力。SMBC日興證券高級外匯及利率策略師Rinto Maruyama則指出，最極端情境並非單純的貶值，而是失序性崩跌，若外匯干預失效，市場可能開始質疑日本政府的干預能力。此外，利差交易（carry trade）仍是重要因素。弱勢日圓使其成為廉價融資貨幣，可投入土耳其里拉、印度股市或委內瑞拉債券等高收益資產。對此，市場分析師和外匯交易專家Nick Twidale也分析，即使存在日本政府干預匯市的風險，市場仍偏好使用日圓進行套利交易。他甚至認為，1年內達到200並非不可能。這也促使部分投資人加碼日圓空頭，即使面臨日本可能動用高達1.09兆美元外匯儲備進行干預的風險。日本曾在4月28日至5月27日期間投入創紀錄的11.73兆日圓支撐匯率。在2022年與2024年的干預中，效果同樣短暫，隨後日圓又繼續走弱。金融服務公司「Monex Group」主管Jesper Koll近日接受《彭博電視台》採訪時則指出：「日本當局目前是否存在底線？坦白說，我認為還沒有。」他補充道：「從政策角度來看，他們非常清楚地認識到，首先，日本必須繼續推行擴張性財政政策，同時溫和地提高利率。因此，實際上，我們正朝著200日元的目標邁進。」
美股7月開局慘摔！費半重挫逾6% 台積電ADR狂瀉近7%
美股主要指數7月開局走跌，道瓊工業平均指數盤中一度攀升至歷史新高，隨後漲幅收斂，終場微幅下跌0.03%，收在52,305.24點。而納斯達克綜合指數則受到晶片製造商股價拖累而下跌0.66%，收在26,040.03點。標普500指數亦下跌0.22%，收在7,483.23點。費城半導體指數重挫超過6%；台積電ADR狂瀉近7%。據美國財經媒體《CNBC》報導，由30檔成分股組成的道瓊工業指數，美東時間1日盤中一度大漲至52,742.66點，創下歷史新高，但受惠於人工智慧熱潮的開拓重工（Caterpillar）股價回落近7%，拖累指數自高點回吐漲幅。以科技股為主的納斯達克指數走弱，主要則因投資人拋售半導體類股，在2026年上半年整體族群累計飆升超過80%後進行獲利了結。美光（Micron）股價重挫超過10%，但今年以來累計漲幅仍超過260%。晟碟公司（SanDisk）股價同樣下跌逾10%，然而2026年以來仍累計大漲超過750%。此外，輝達（Nvidia）與博通（Broadcom）當日股價也分別下跌約1%及2%。值得注意的是，其他大型科技股的上漲幫助納指縮小跌幅。Meta Platforms股價大漲近9%，原因是該公司宣布將推出雲端業務，並出售多餘的運算能力，此舉可望進一步提升公司營收。其他科技巨頭微軟（Microsoft）與蘋果（Apple）股價也分別上漲3%及近2%。美國資產管理公司「KKM Financial」創辦人兼執行長基爾伯格（Jeff Kilburg）接受《CNBC》訪問時表示：「『大輪動』（Great Rotation）交易策略持續延伸至第3季，道瓊工業指數中那些穩健但相對乏味的藍籌股，持續吸引資金流入，而這些資金正是近期自科技股獲利了結後轉移而來。這是一種非常健康的現象，也凸顯在這波已持續第4年的多頭市場中，股市的上漲廣度正持續擴大。」在此之前，美股3大指數才剛結束2026年強勁的上半年行情。前6個月中，道瓊工業指數累計上漲8.9%，創下自2021年以來最佳上半年表現；標普500指數上漲9.6%；納斯達克指數上漲12.8%。代表小型股的羅素2000指數則大漲近22%，締造自1991年以來最佳上半年表現。交易員同時也持續關注美國聯準會（Fed）的動向。聯準會主席沃什（Kevin Warsh）在葡萄牙舉行的歐洲中央銀行（European Central Bank）會議上發表談話。雖然他並未針對本月即將召開的貨幣政策會議釋出任何政策暗示，但他強調：「我們已經看到，物價仍然過高。」