歐元區
」 升息 降息 通膨 央行 歐洲央行
歐元區製造業陷收縮！亞洲在AI與出口回溫下展現韌性
根據最新調查顯示，歐元區製造業活動在12月進一步萎縮，但亞洲的主要製造強國在出口訂單回溫以及人工智慧需求成長的支撐下，於2025年結束時繳出較為穩健的表現。據《路透社》報導，使用共同貨幣的歐元區工廠活動在上月陷入更深層的收縮，隨著新訂單持續減少，生產在10個月來首度出現下降。由標普全球（S&P Global）編製的漢堡商業銀行（HCOB）歐元區製造業採購經理人指數（Eurozone Manufacturing Purchasing Managers' Index，PMI）在12月從11月的49.6下滑至48.8，創下9個月新低，且連續第2個月低於區分擴張與收縮的50榮枯線。調查結果顯示，這個由20個國家組成的歐元區，製造業活動呈現全面性下滑。歐元區最大經濟體德國在受監測的8個國家中表現最為疲弱，其PMI降至10個月低點。義大利與西班牙也再度滑入收縮區間。HCOB首席經濟學家德拉魯比亞（Cyrus de la Rubia）表示，來自歐元區的製成品需求正在再次放緩，企業似乎既無法、也不願為來年累積動能，反而採取審慎保守的態度，而這種態度對經濟而言無異於毒藥。法國成為少數亮點，其製造業PMI躍升至42個月新高。在歐盟之外的英國，製造業活動於12月以15個月來最快速度成長，主要受惠於需求復甦，而英國財政大臣里夫斯（Rachel Reeves）的預算案為市場帶來一定程度的紓解。與此同時，亞洲的經濟表現相對亮眼。南韓與台灣的工廠活動在12月終止了連續數月的下滑趨勢，這2個經濟體皆是全球最大的半導體製造國之一，而半導體產業因人工智慧市場蓬勃發展而大幅受惠。除此之外，多數東南亞國家也維持強勁成長。這些結果緊接在中國於去年12月30日公布的PMI之後，該數據同樣顯示，全球第2大經濟體的工廠活動出現出乎意料的回溫，部分原因是節前訂單激增。儘管現在仍難以判斷亞洲最大出口國是否正在調整以因應美國關稅，但全球需求回升已為部分製造商，在邁入新的1年之際帶來樂觀情緒。凱投宏觀（Capital Economics）亞洲經濟學家坦登（Shivaan Tandon）表示，近月來多數國家的出口顯著成長，他們認為，短期內亞洲以出口為導向的製造業前景仍然有利。他指出，多數亞洲經濟體可望持續受惠於美國需求自中國轉移的趨勢，以及全球對人工智慧相關硬體的強勁需求。標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）經濟學家巴蒂（Usamah Bhatti）指出，製造商表示，新產品上市以及外部需求改善帶動了銷售回溫，同時，對前景的信心在12月也顯著提升，來到自2022年5月以來的最高水準。他補充，企業因此受到鼓舞，開始提高就業水準並增加採購活動。
歐盟最窮國告別百年貨幣改用歐元 保加利亞超車波蘭成為第21國
歐洲聯盟最貧窮的成員國之一保加利亞，歷經多年波折後，正式成為歐元區第21個成員國，超前波蘭、捷克與匈牙利等經濟條件更佳的國家，引發國際關注。此舉被視為保加利亞全面融入歐洲主流體系的重要一步，繼加入北約、歐盟與申根區後，再度完成關鍵整合。據外媒《BBC》報導，2026年1月1日這天保加利亞正式成為第21個加入使用歐元的國家，將全面融入歐盟的整合。即便這是該國歷史性的里程碑，但民眾反應很不同，對多數居住在都市、年輕且具創業精神的族群而言，採用歐元象徵經濟前景轉佳，有助於投資、貿易與跨國流動。然而年長、偏鄉與較保守的民眾，則對長達百餘年歷史的本國貨幣「列弗」（lev，意為獅子）走入歷史感到不安甚至反感，擔心商家會趁機抬高物價或加劇通膨。列弗自1881年起成為保加利亞法定貨幣，但自1997年起即與歐洲貨幣掛鉤，先後綁定德國馬克與歐元。當地民調顯示，約650萬人口中，支持與反對歐元者勢均力敵，政局動盪也為轉換過程增添變數。現任總理札里耶茲克夫（Rosen Zhelyazkov）的聯合政府，日前因2026年預算案引發抗議而未通過信任投票，四年內已舉行七次大選，政壇高度不穩。在地方層面，反對聲音明顯，保加利亞中部城鎮加布羅沃一名50歲業者直言，歐元是「被強加的選擇」，並認為若舉行公投，多數人將投反對票。不過，首都索菲亞的部分商家則態度樂觀，認為實務上早已習慣以歐元計價，且海外僑民長期以歐元匯款，轉換衝擊有限。依規定，保加利亞民眾今年1月可同時使用列弗與歐元付款，但找零須以歐元計算，2月起全面禁用列弗。為避免物價上漲疑慮，政府設立監督機制，並要求商家自去年8月起標示雙幣價格；官方也強調，歐元硬幣背面融入宗教與歷史人物意象，象徵國家主權延續。未來成效仍待觀察。部分民眾期待走向如波羅的海三國般的改革與成長模式，也有人憂心陷入義大利式的長期停滯。歐元，究竟是翻身契機或新考驗，仍是保加利亞社會共同關注的焦點。
歐盟放棄挪用俄羅斯資產援烏！普丁曝原因：怕動搖國際對歐元區信任
歐盟即便未能就1項以凍結俄羅斯資產為財源的融資計畫達成共識，仍決定在未來2年內金援烏克蘭900億歐元（約合新台幣3.3兆元）。對此，基輔於美東時間19日向布魯塞爾表達感謝。俄羅斯總統普丁（Vladimir Putin）則聲稱，歐盟之所以放棄動用凍結俄羅斯資產的計畫，是因為此舉將面臨嚴重後果。據《路透社》報導，普丁聲稱，最初計畫以凍結的俄羅斯資產作為貸款擔保，等同於在「光天化日下搶劫」，他認為「為什麼這種搶劫無法進行？因為對搶劫者而言，後果可能極為嚴重。」普丁解釋，這不僅會打擊歐盟自身的形象，更會動搖國際對歐元區的信任，因為許多國家，尤其是產油國，都將其黃金與外匯存底存放在歐元區。為基輔尋找資金的賭注極高，因為若沒有歐盟的財政援助，烏克蘭最快將在明年第2季耗盡資金，並極可能向俄羅斯投降，而歐盟擔憂，這將使俄羅斯進一步侵略歐盟國家。烏克蘭總統澤倫斯基（Volodymyr Zelenskiy）在歐盟領袖峰會達成協議後，於通訊軟體Telegram上寫道：「這是1項具有重大意義的支援，真正強化了我們的韌性。」這項決定是在討論以凍結俄羅斯資產為基礎的貸款提案後作出的，但該提案在政治上過於棘手，現階段無法解決，因此歐盟決定改以自行舉債的方式提供資金。德國最終未能說服其他成員國支持賠償型貸款計畫，主要困難在於如何為比利時（Belgium）提供足夠的財務與法律保障。比利時持有歐洲境內約1,850億歐元的俄羅斯資產，若將資金釋放給烏克蘭，可能面臨俄羅斯報復行動所帶來的風險。德國總理梅爾茨（Friedrich Merz）強力推動以凍結俄羅斯資產為擔保的賠償型貸款，他認為這仍是1筆划算的交易，「這對烏克蘭是好消息，對俄羅斯是壞消息，而這正是我們的目的。」烏克蘭方面則表示，這項決定依然值得高度肯定。烏克蘭副外交部長基斯利齊亞（Sergiy Kyslytsya）表示：「確實有些時刻必須記住，『追求完美往往會成為善的敵人』。這對歐洲領袖而言是1個漫長的夜晚，但他們最終提出了1個可行的方案。」總部位於法蘭克福（Frankfurt）的荷蘭國際集團（ING）全球總體經濟研究主管布熱斯基（Carsten Brzeski）也對該協議表示歡迎，「如果歐洲沒有找到解決方案，我必須說，那將是1場象徵性的災難。」他補充：「我認為市場上應該會有足夠的投資人意願承接這筆新貸款。」同時，在峰會另1項重大議題上，梅爾茨與歐盟執委會主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）對歐盟能於1月簽署具爭議性的南方共同市場（Mercosur，巴西、阿根廷、烏拉圭和巴拉圭4個南美洲國家的區域性貿易協定）自由貿易協定表達信心，儘管該議題在峰會中尚未獲得充分支持。
法國總理勒科努辭職 馬克宏將於48小時內任命新總理
根據《BBC》報導，法國愛麗舍宮於當地時間週三表示，總統馬克宏（Emmanuel Macron）將在48小時內任命新任法國總理，以平息外界對可能提前舉行國會選舉的揣測。現任總理勒科努（Sébastien Lecornu）週一已提出辭呈，成為不到一年內第三位離任的法國總理。此次辭職被視為法國持續政治僵局的最新象徵。由於國會自2024年7月的臨時選舉以來陷入懸峙狀態，沒有任何政黨擁有絕對多數，使得預算與改革法案難以推動。勒科努是馬克宏的親信之一。他表示，過去兩天與各主要政黨磋商後，「解散國會」的可能性正逐漸減弱。「國會內仍存在多數力量，而這股力量的共識是避免重新選舉。」他說。馬克宏要求勒科努暫時留任兩天，以協調政黨之間的立場、嘗試為新政府建立共識。勒科努在週三晚間接受電視訪問時未透露新總理人選，僅表示自己的任務「已完成」，但也未完全排除再次出任的可能。勒科努指出，多數議員除了反對重選外，也認同年底前必須通過年度預算案。然而，他坦言，由於各黨派意識形態分歧嚴重，加上政治人物已著眼2027年總統大選，組閣之路仍相當艱困。「新政府成員必須完全撇除任何2027年的總統野心。」他強調。法國近年財政壓力沉重，國債規模已達3.4兆歐元，占國內生產總值（GDP）近114％，為歐元區中繼希臘與義大利之後的第三高水準。勒科努表示，他的預算案草稿將於下週提出，並開放各黨討論，「但政黨不能在未審查前就決定否決它。」然而，部分政黨仍立場強硬。激進左翼政黨「法國不屈者」（LFI）領袖帕諾（Mathilde Panot）呼籲，「唯一的出路是馬克宏辭職下台。」極右派「國民聯盟」（National Rally）領袖瑪琳．勒朋（Marine Le Pen）則強調，無論誰出任新總理，她都會投下反對票。目前尚不清楚哪些政治勢力會支持新政府。中間派與共和黨聯合執政的「共同平台」似乎已瓦解。外界關注勒科努在最後48小時內，是否能說服社會黨（Socialists）以某種形式支撐新內閣。面對部分政界人士要求馬克宏下台的呼聲，甚至包括前總理菲利普（Edouard Philippe）也提出類似看法，勒科努回應，法國此刻需要的是「一位穩定且具國際認可的領導人」，表明「現在不是更換總統的時機。」然而，馬克宏的政治孤立情勢愈加明顯。包括前教育部長、被視為馬克宏門徒的阿塔爾（Gabriel Attal）近日也公開表示，他「不再理解馬克宏」，並建議任命一位獨立協調人領導政府。自勒科努週一辭職以來，馬克宏尚未公開發表談話。勒科努僅透露，總統將「適時向法國人民發表聲明」，但並未說明具體時間。
短命總理再一位！法國總理上任26天就走人 馬克宏再陷危機
法國總理勒克努（Sebastien Lecornu）、同時也是總統馬克宏的忠實盟友，於週一（６日）上午，台灣時間６日傍晚辭去總理職務，距離其正式上任僅26天。報導指出，勒克努辭職的主要原因為其新內閣人事安排遭到國會多方猛烈批評，甚至面臨不信任投票壓力，導致其難以推動施政。面對內閣組成遭國會反彈，勒克努閃辭總理職位引發法國政局震盪。根據《法國24》報導，愛麗舍宮在勒克努與總統馬克宏（Emmanuel Macron）會晤一小時後對外宣布這項消息，震撼法國政壇。曾經待任過法國國防部長的勒克努，是在前總理白胡（François Bayrou）政府倒台後於9月接任總理一職，成為馬克宏任內第五位總理。然而，勒克努上週才公布的新內閣成員名單，遭到國會各黨派激烈批評，指控新內閣幾乎與前任無異，未展現改革誠意，甚至揚言對內閣投下不信任票。在勒克努辭職後，法國政壇掀起新一波要求提前舉行國會大選的聲浪，部分反對派人士更進一步要求馬克宏總統辭職。極右派「國民聯盟」（RN）重量級人物謝努（Sébastien Chenu）強調：「馬克宏必須做出選擇：解散國會或辭職下台。」白友（左）與勒克努（右）皆為中間派政治人物，先後擔任馬克宏政府總理。法國自2024年7月舉行國會改選以來，政治局勢持續陷入不穩。選後國會陷入「無政黨過半」的僵局，任何一方勢力都無法取得多數，使得政府難以推動立法或通過預算案。前任總理白友提出的緊縮預算案，試圖削減440億歐元的政府開支，但最終在國會遭到否決，導致其政府垮台。根據官方統計，2024年法國財政赤字占國內生產毛額（GDP）的5.8％，公共債務則達GDP的114％，為歐元區中僅次於希臘與義大利的第三高，相當於每位法國國民背負近5萬歐元的國債。政局動盪也對市場造成衝擊。隨著勒克努辭職消息傳出，巴黎股市週一上午出現劇烈波動，多檔重要指數應聲下跌，反映市場對未來經濟政策與預算審查進度的不確定性。民眾對政府政策與政局不穩表達不滿，勒克努閃辭引發新一波政治風暴。分析指出，馬克宏政府若無法儘速提出新總理人選並穩定國會信任關係，恐將進一步加劇法國政局混亂，甚至影響歐洲金融市場與信評評等。已在第一段補充勒克努請辭的原因，說明因內閣組成飽受批評並遭遇不信任壓力。
油價重挫2%！IEA示警市場失衡 OPEC增產恐拖累價格
國際油價11日大幅走低，收盤下跌約2%，因市場擔憂美國需求疲軟，加上全球供應過剩的隱憂，壓過中東衝突與烏克蘭戰爭可能帶來的供應風險。根據《路透社》的報導，布蘭特原油期貨下跌1.12美元，跌幅1.7%，收在每桶66.37美元。美國西德州中質原油（WTI）期貨下跌1.30美元，跌幅2.0%，收在每桶62.37美元。國際能源總署 (IEA) 在月度報告中指出，隨著石油國組織與夥伴國 (OPEC+) 及其盟友增產，全球石油供應增速將快於先前預期，恐令市場在未來一年面臨嚴重供應過剩。德國商業銀行分析師弗里奇表示，這一利空消息是油價下跌的主要原因。OPEC+於7日達成協議，將自10月起增產。不過OPEC另一份報告則維持對非OPEC產油國的供需預測不變，認為需求仍相對穩定。PVM Oil Associates分析師瓦加指出，市場正陷入矛盾，地緣政治緊張推高供應風險，但實際產量和庫存上升卻加劇了過剩局面。多位業界人士透露，沙烏地阿拉伯對中國的原油出口將於10月顯著增加，沙烏地阿美（沙烏地阿拉伯國家石油公司）的日出口量預估達165萬桶，高於9月的143萬桶。瑞銀分析師斯陶諾沃則提醒，市場仍關注中國能否持續吸收大量進口，以及俄羅斯石油可能遭遇的進一步制裁。IEA指出，俄羅斯8月原油與石油產品銷售收入降至自烏克蘭戰爭爆發以來的低點之一，但該國到2024年仍將成為僅次於美國的全球第二大產油國。此外，歐盟與美國官員近日會談，討論加強對俄能源貿易的限制；同時印度港口巨頭阿達尼集團已禁止受西方制裁的油輪進港，恐影響當地煉油廠自俄羅斯進口原油的管道。美國最新數據顯示，8月消費者物價指數因住房與食品價格攀升，創下七個月來最大漲幅；首次申請失業救濟人數也出現明顯增加。市場因此押注聯準會下週可能降息，以支撐經濟並提振能源需求。歐洲方面，歐洲央行11日如預期按兵不動，但未明確透露後續政策方向。市場普遍認為歐元區明年仍需更多刺激措施，但交易員已降低對近期降息的押注。分析人士指出，目前歐洲央行的下一步幾乎難以預測。
台股大V轉「高峰」估26180點！ 永豐金黃蔭基：232條款公布恐回檔2千點
永豐金控首席經濟學家黃蔭基博士26日表示，股市漲跌看川普，不好預測，在經濟景氣部分，主計總處公布今年GDP是4.4％，上半年是6.5％，下半年是2.35％，比原先說的「保三」好很多。在八月來看2026年會長甚麼樣子，看美國是1.6％，中國4.4％，歐元區是1.0％，台灣2.96％，會比今年2025年來得低一點，景氣持續擴張。黃蔭基指出，川普2.0課稅對全世界各國來說都受傷，目前關稅政策都已公布，歐元區未來的一年GDP會降低0.4％，日本會降低0.5％，台灣與美國都一樣會降低0.6％，中國會降低1.2％，越南會是1.5％。在FED降息部分，目前關稅政策的傳導效益還未完全顯現，國外的經濟成長已經漸漸地趨緩，失業率4.2％是今年目前最高，非農就業人口三個月平均只剩3.5萬，是今年最有利的時刻，FED想法應該是「就業擔心，優先於通膨上揚」。黃蔭基說，因此永豐金的看法是，9月會降息，10月也會降息，11月、12月也會降息，今年會降息三碼，年底會是3.5％，看2026年降一碼。在看金融市場，今年是川普公布要徵收對等關稅政策，台股重挫到17300多點，股市大崩跌，後來台股一路上揚到19500點，V形反轉一路走高，從17300點一路走到24000點，總共漲了7500點，是今年的最高幅度，創歷史新高是24551點，台股有三坡道「上坡道，下坡道，想不到」。黃蔭基並提到，台股為什麼會漲成如此？包含了利多與利空，利多就是「AI加上降息」，利空就是「關稅加上232半導體條款」，以目前站在24000點的這個位置來看，台股還是沒有慢下來，持續追高。對於AI股，認為是「順勢追強」。232條款對於供應鏈重組，以及到美國設廠增加營運成本，範圍不僅是晶片，還包括伺服器、顯示卡、網路交換器、自動器資訊產品等，都被列入課稅範圍內。黃蔭基認為，因此232條款稅率公布，容易引爆台股的「大修正，大回檔」，或者是如媒體所說的「大驚奇」，因為不曉得稅率是多少，有個慣性，稅率會是25％的倍數，可能是25％，可能是50％，可能是100％，原本說八月中公布，現在又說八月底九月初，可能到時也沒有人說話，沒有人知道何時會公布稅率。如果以台灣GDP明年降低0.6％，加上232條款稅率，可能會到達1％，像這樣的衝擊台灣出口有77％到美國都是電子零組件，加上自動化產品，我個人看法，台股至少要修正2000點左右，譬如說24000點到22000點。黃蔭基並提到，假定台股還可看到多少？目前永豐金研究團隊評估明年一月整體EPS約會是1309元，用本益比20倍去算的話，高點會在26180點附近。美元部分，可以觀察11月的29元到28.5元的區間，30.7元以下都是可以考慮。
新台幣狂升驚見「28.95」！ 美元走弱「這原因」引爆市場拋售潮
美元走弱，新台幣持續升值，27日破29字頭來到28.95元；市場關注美國聯準會提早啟動FED降息時程、加大降息幅度，引發美元兌歐元、英鎊的拋售潮，匯率跌到三年來的低點。新台幣兌美元昨收29.165元，今天早盤以29.140元開出，目前最新價來到28.966元，本日高低點為28.95元～29.14元，一年以來的高低點為29.122元～33.274元。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超表示，就美元匯率而言，在歐元區可能加大財政政策力度，及美歐的利差將趨高向下的趨勢下，下半年美元偏向弱盤。值得注意的是，穩定幣的興起，其依託美元或美債準備的機制，未來可能協助鞏固美元資產在全球金融體系的主導地位，堪稱「讓美元再次偉大」的重要推手。林啟超並說，台灣前5月出口整體增長約25％，但傳統製造業仍處於低迷，反應「對等關稅」正在加速台灣產業結構的再洗牌。在資本市場方面，他也觀察到資金將繼續湧向未來資本支出高、具明顯成長性的AI相關領域。林啟超表示，市場對利率信號的反應機制似有調整，投資人對資產定錨出現非理性的鬆動，可能是引起市場對美元及美債規劃的劇烈變動關鍵因素之一。美國政府債務持續攀升，估算未來數年將突破40兆美元，加上近期各式傳聞動搖了投資人對美債及美元的信心，導致市場暫時出現拋售美元資產現象。林啟超也認為，隨著各式傳聞漸獲釐清，美債及美元最終仍將回歸聯準會的降息節奏，美債的穩定現金流具吸引力，惟須注意美元陷入強勢盤整的趨勢。林啟超指出，美國5月單月關稅收入大增217億美元，較2024年月均約增加150億美元，代表出口商、進口商與終端消費者都需承擔相對應成本，預料接下來的數月，在日常消費領域漸有一次性的漲價壓力。因此，對等關稅的最終內容若接近10-15%，且中東近期的地緣風險可儘早平息，推測聯準會將朝邊走邊看的緩慢降息路徑前進，2025、明（2026）兩年預估有4-5碼的降息幅度，意謂下半年美國10年公債利率將在4-4.5％上緣盤整。
川普關稅倒數、資金市場震盪 PIMCO示警全球進入「破裂時代」
川普緩徵關稅將在7月9日到期，資產管理巨擘PIMCO全球固定收益投資長Andrew Balls（波以斯）26日指出，全球正進入一個「破裂時代」，以往穩固的國際聯盟鬆動，貿易版圖重組與各國財政赤字擴張並存，全球殖利率曲線的陡峭化趨勢尚未結束，市場將在央行政策調整和地緣事件中高度波動、反覆震盪。國泰世華銀行昨日舉行《2025下半年全球投資趨勢論壇》，受邀來台演講的波以斯說，在「破裂時代」下，5至10年期中天期債券因其在收益與利率敏感度間取得平衡，具備核心資產的角色，成為資產配置重點；私人信貸市場則需保持高度審慎，若發生經濟衰退，私募信貸與股權領域恐面臨快速惡化。波以斯認為，已開發市場與新興市場的高品質債將成為分散風險的重要工具，特別是在銀行放貸能力受限之際，資產抵押型融資有望成為新的融資與配置機會，若央行未來貨幣政策轉向寬鬆，有機會帶來資本利得。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，市場對利率信號的反應機制似有調整，美國政府債務估算未來數年將突破40兆美元，加上近期各式傳聞動搖對美債及美元的信心，導致市場暫時出現拋售美元資產現象，然隨著各式傳聞漸獲釐清，最終仍將回歸聯準會節奏。林啟超表示，在川普4月端出關稅後，美國出口商、進口商與終端消費者都承擔相對成本，預料接下來的數月，在日常消費領域漸有一次性漲價壓力，對等關稅最終若接近10～15％，且中東近期戰事可儘早平息，推測聯準會將朝邊走邊看的緩慢降息路徑前進。林啟超推估，聯準會2025、2026這兩年預估有4～5碼的降息幅度，意謂下半年美國10年公債利率將在4～4.5％上緣盤整，然在歐元區可能加大財政政策力度，及美歐利差趨高向下的趨勢下，美元下半年偏向弱盤。川普關稅雖尚未底定，但已對消費信心造成顯著衝擊。遠東集團HAPPY GO旗下市調顧問品牌GO SURVEY昨日舉行論壇，總經理李明城指出，在大環境變動下，8成民眾表示近2個月的變局已動搖其消費信心，逾3成6認為經濟變局將持續影響半年至一年，經濟不安感下，有近4成民眾將緊縮日常非必要開支。
關稅對全球衝擊多大？「這些國家」本周PMI指數見真章
多數國家22日起將公布5月服務業、製造業和綜合採購經理人指數（PMI）初值，當中包括美國、歐元區、德國、日本、英國和澳洲。儘管中美貿易談判有進展，市場仍不敢掉以輕心，預計關稅將抑制全球增長並推高通膨。此外，歐盟委員會將在19日發佈經濟預測，美國供應管理協會公布的4月PMI指數處於緊縮狀態，從3月的49微降至48.7，已是連續第二個月緊縮。亞洲多國的4月PMI疲軟，南韓降至47.5、創2022年9月以來最低；泰國、馬來西亞PMI也落在50以下，印度則逆勢上升至58.2，反映出口需求熱絡與產出增加。S&P Global的經濟學家Chris Williamson和Jingyi Pan在報告中表示：「國際貿易環境仍然高度不確定，市場廣泛預計這些關稅將抑制全球增長並推高通膨。」彭博經濟學家也表示，隨着美國進行談判設定關稅水平，全球商業關係處於動盪之中，根據數據顯示，歐盟對美國的出口3月份比同期增長了近60%，企業在其關稅宣佈前趕緊前置出貨。聚焦本周多國公布4月與通膨相關數據，19日歐元區公布4月消費者物價指數（CPI）通膨率；20日為加拿大4月CPI和德國4月生產者物價指數（PPI）；21日英國4月CPI；22日為加拿大4月PPI；23日為韓國4月PPI和日本4月CPI公布時間。
買盤觀望+限空令延長 台股21日早盤跌逾270點
在川普關稅亂流下，台股上周跌幅0.68%、已較前一周8.31%大幅縮小，但台股周一21日以下跌73.89點，19321.14點開盤後一路下挫，10點前最低曾到19120.45點，跌逾274點。法人表示，受經濟景氣影響，市場仍對電子股的中期營運前景憂心，需要在川普90天的對等關稅暫緩期過了3分之2的時間後，觀察後續狀況。美國總統川普的關稅大刀仍懸在頭上，MSCI全球指數今年以來下跌6.25%，但台股跌幅已高達15.8%，考量國際政經情勢與股市不確定性，金管會19日已宣布，限空令將持續實施。台北股市上周買盤保守，18日周五終場上漲56.3點，收在19395.03點，成交值僅1963.3億元。周線下跌133.74點或0.68%。本周一21日早盤僅水泥、食品、電子通路股相對抗跌，其餘皆小綠，特別是上周表現強勢的航運股，因傳出貨攬業者說法，市場並未出現關稅豁免期的搶艙潮，甚至展現更濃厚的觀望氣氛，導致航運股早盤跌逾2%，鋼鐵股也跌逾2%。電子權值股方面，10點之前，台積電（2330）跌15元、在835元；鴻海（2317）在平盤135.5元上下；台達電（2308）跌4元、在315.5元；廣達（2382）在平盤230.5元上下。高價股方面，聯發科（2454）跌25元、在1340元，大立光（3008）跌40元、在2115元。國內最大統包工程承攬商中鼎（9933）旗下美國子公司CTCIA踩雷，因再生能源廠客戶GCEH聲請破產，導致有196.04億元應收帳款卡關，已連三日跌停，在28.45元。本周重點國際財經大事，有美國、歐元區公布4月採購經理人指數 (PMI) 初步報告，美國聯準會 (Fed) 揭曉最新經濟褐皮書，以及超級財報周來襲，包括特斯拉、Google母公司Alphabet、英特爾、德儀、SK海力士等公司會陸續公布財報，波音在傳出中國已下令不再接收飛機後，投資人也關注本周的財測內容。美股上周五18日因耶穌受難日休市一天交易暫停。
應對川普關稅措施 投資人預測聯準會降息3碼
美國4日正式啟動新一輪關稅措施，對來自加拿大、墨西哥的進口產品徵收25％關稅，並將中國關稅提高至20％。此舉引發市場對全球經濟成長前景的擔憂，並導致投資人集中押注美國聯準會（Fed）5月將降息以應對潛在衰退風險。聯準會近兩次會議分別為3月19日和5月7日。市場在川普實施關稅後迅速反應，根據芝商所（CME）FedWatch工具，投資人認為聯準會5月降息可能性為45％，而一周前，認為利率維持不變的機率高達72％。同時，投資人對年內利率變化的預測也已集中至共降息3至4碼，這是自去年12月中旬以來市場對貨幣政策最為寬鬆的預期。另一方面，美債市場也出現明顯變動，長短期公債殖利率走勢分化，4日當天30年期美債殖利率走升，而短期公債殖利率則因避險需求攀升而下滑，5日則全線走低。歐洲市場也受到影響，美媒分析指出，投資人擔憂歐元區可能成為美國關稅的下一個目標，進而增加對歐洲央行（ECB）降息的押注。除了關稅衝擊外，本周發布的多份數據已側面佐證美國經濟成長趨於停滯，ISM製造業指數低於預期及前值，5日發布的小非農就業（ADP）增幅僅7.7萬人，只有預期值14萬的近半數，相較前值18.3萬更是跌幅驚人。人稱「聯準會通訊社」的財經記者蒂米羅斯也談及，關稅正將美國推向經濟成長疲軟、物價卻上漲的「停滯性通膨」。聯準會陷入兩難──升息有助遏制通膨，但會進一步損害就業市場；或降息刺激經濟，通膨卻恐隨之失控。
台經院上修2025年GDP成長預測3.42% 但產業要關注「這問題」
台灣經濟研究院24日發布國內總體經濟預測暨景氣動向調查，提到目前全球製造業表現仍呈二極化，台灣產業復甦不均，雖然半導體高階製程與伺服器需求強勁，但傳產需求回升有限，預期2025年台灣經濟成長仰賴投資與消費支撐，但外需表現優於預期，預測2025年台灣的經濟成長率為3.42%，較2024年11月預測上修0.27個百分點，預計CPI成長1.95%，也較前次上修0.08個百分點，經濟成長將呈現前低後高態勢。台經院表示，近期美國新訂單與生產指數重回擴張區間，顯示需求開始溫和復甦；歐元區因需求疲弱與政治不確定性加劇，仍陷於衰退區間；中國在官方刺激政策下連續三個月維持製造業擴張；日本雖已連續六個月處於緊縮，但惡化程度已有緩解；加上全球多國已開啟降息循環，2025年全球貿易量可望續增。在國內製造業方面，年底旺季需求湧現，加上農曆年前客戶備貨效應，讓去年12月的數據上揚；零售業與餐旅業看好景氣表現；營建業有年底公共工程趕工潮，加上半導體建廠與綠能建設需求，促使高科技業者持續推進建廠計畫，預估未來半年整體營造業景氣相對樂觀。但不動產業擔憂未來半年會受到資金控管與高房價基期，將使房市景氣趨緩。所以台經院預期，2025年台灣經濟成長仰賴內需支撐，外需亦重回經濟成長主力。在外需方面，隨著資通訊產品基期逐步墊高，出口增速可能趨緩，但新興科技需求強勁，加上全球多國已開啟降息循環，2025年全球貿易量可望續增，傳統產業也有望緩步復甦，推動台灣外需穩健成長。內需方面，零售及餐飲銷售額年增率持續穩定成長，但因比較基數已高，成長漸緩，所以在基期影響，2025年台灣經濟成長呈現前低後高。展望未來，要關注全球經濟仍面臨諸多不確定因素，像是川普新政、各國央行貨幣政策走向、中國經濟刺激政策，以及國內投資動能等。
EBC金融集團再次攜手帝納波利團隊 揭示應對黑天鵝策略
EBC金融集團日前在台北舉辦了「全球交易技術論壇：以帝納波利指標駕馭黑天鵝」研討會，活動聚焦於如何應對動盪市場，為全球投資者提供獨到的金融趨勢見解。此次活動吸引了國際金融專家、經濟分析師和投資者，共同探討地緣政治緊張局勢、通膨以及科技變革對市場的影響。EBC在倫敦、香港、東京、新加坡和雪梨等全球金融中心設有業務，並受到英國FCA、開曼群島CIMA及澳洲ASIC等主要機構的監管。這些認證彰顯了EBC致力於在全球市場提供穩健、專業且透明的金融服務。面對地緣政治不穩定、通膨上升及貨幣政策變動等挑戰，EBC始終致力於賦能投資者並提供教育。本次研討會為與會者提供了在當前動盪的金融市場中管理風險和抓住機遇的實用工具。David Barrett ：關於威脅市場穩定因素的洞察EBC金融集團（英國）執行長David Barrett警告全球市場日益加劇的脆弱性。他指出，聯準會近期的降息引發了債券市場的動盪，可能導致歐元區債務危機。地緣政治衝突，包括俄烏戰爭和中東地區的不穩定局勢，也進一步加劇了市場的不穩定。David強調，EBC致力於提供頂尖的交易工具和教育計畫，為交易者提供先進的指標工具，以幫助投資者駕馭市場的變化。David Barrett介紹EBC金融集團與聯合國打敗瘧疾合作夥伴關係。（圖／EBC金融集團提供）曾星：應用帝法指標 精準捕捉交易時機黃金率交易大師曾星介紹了帝納波利指標如何幫助投資者識別關鍵的市場回調點，並抓住有效的交易機會。他強調，這些指標能夠在市場波動期間精確定位匯聚點和擴展點，有助於降低損失，即使在地緣政治緊張和央行政策變動時亦是如此。潘華生博士：地緣政治風險與資本市場經濟對策著名經濟分析師潘華生博士深入分析了地緣政治風險對資本市場的影響。他指出，我們正處於一個由地緣政治衝突驅動資本決策的時代，市場不再單純依賴經濟數據作為反應，這需要我們採取新的戰略應對。潘博士強調，中國經濟的動態對全球金融體系至關重要，投資者必須適應不斷變化的地緣政治局勢，並制定長期策略來應對不可預測的經濟變化。Joseph AuXano：應對聯準會決策後的市場反應DiNapoli線上課程（DAP）主理人JosephAuXano探討了聯準會降息後市場的動態。 AuXano 示範了如何利用帝法指標準確評估聯準會決策後的市場反應，同時指出，僅僅依賴短期趨勢會讓交易者在不可預測的市場波動中的處於弱勢。而透過觀察價格與帝法指標的相互作用，交易者和投資者能夠更有效地應對短期波動並掌握長期趨勢。Rich Wang：降低程式交易風險Provider Space 技術長 Rich Wang 探討了程式交易的優點與風險，並分享了如何將風險控制策略整合到自動交易系統中。他指出，適當的風險管理能幫助交易者在面對市場波動時保持控制並降低損失。David Barrett(左2)與其他成員在EBC研討會上進行全球市場趨勢和金融策略小組討論。（圖／EBC金融集團提供）研討會成果 此次研討會為市場參與者提供了豐富的策略剖析，以及駕馭當前動盪金融局勢所需的工具和知識。從地緣政治風險到程式交易及應對聯準會的降息反應，強調了利用帝納波利領先指標等先進技術指標來管理風險和抓住市場時機的重要性。隨著EBC不斷擴大在新興市場的業務，始終致力於為全球交易者提供量身定制的工具和教育資源，為投資者和交易者提供必要的遠見，以應對這些不斷變化的挑戰。
ASML財報暴雷重挫15％！ 台股16日開盤大崩400點
重要荷蘭晶片設備製造商艾司摩爾（ASML）突然提前公布最新財報，第3季訂單金額遠低於市場預期，導致美國半導體類股集體跳水，費半狠瀉超5%，道瓊更下殺324點。台股開盤一度暴跌逾400點，最低到22866.73點，後續跌幅稍緩。原本市場等待17日的台積電 (2330)法說將釋出利多消息，台股15日由台積電與大型權值股攜手上攻，終場大盤收高316.75點，為23292.04點，成交值擴大到4103.51億元；三大法人同站買方合計買超 368.42 億元，沒想到16日風雲變色，僅航運、鋼鐵、紡織類股稍微抗跌。日韓股也大跌，日經225指數開盤後最低一度衝到39062點，最大跌點847點，跌幅1.75%；韓股開盤後最大跌幅1.22%，隨後跌幅收斂。在9點半左右，台積電跌25元、在1045元；其他電子權值股方面，鴻海（2317）跌3元、在204元，台達電（2308）跌9元、在389.5元；廣達（2382）跌2.5元、在293元；高價股的聯發科（2454）跌30元、在1270元，大立光（3008）跌30元、在2480元。ASML財報被稱是因技術錯誤，而提前一天公布，但第3季淨訂單額從前一季的55.6億歐元腰斬至26億歐元、約新台幣912億元，遠低於市場預估的40億至60億歐元區間，還下修明年業績展望，造成股價收盤暴跌逾15%，寫下1998年來最大單日跌幅，也拖累拖累輝達下跌4.52% 、台積電 ADR收跌2.63%。知名半導體分析師陸行之表示，ASML對產業投下深水炸彈，推估為了美擴大限制出口、中國訂單下滑，加上產業復甦緩慢所致，使得2025年營收預期上緣下修近12.5%、毛利率下修3個百分點所造成。今天要看東京威力科創是否跟跌。美股4大指數收低，其中費城半導體指數最慘烈。道瓊工業指數大跌324.80點或0.75%，收在42740.42點。標準普爾500指數滑落44.59點或0.76%，收在5815.26點。那斯達克指數下挫187.10點或1.01%，收18315.59點。費城半導體指數重摔287點或5.28%，收5145.21點。
歐洲央行三個月降息二次 ECB總裁：通膨放緩鬆綁貨幣完全合適
歐洲央行（ECB）週四12日會議後如市場預期宣布調降各項基準利率，降息從0.25個百分點到0.6個百分點不等，並稱通膨和經濟增長放緩使其可以稍稍鬆開剎車，這是ECB三個月內第二次降息，彰顯著其政策逐步正常化。ECB調降存款利率1碼至3.50%；主要再融資利率降低0.6個百分點至3.65%；邊際放款利率也下調0.6個百分點到3.90%。歐洲央行 (ECB) 總裁拉加德（Christine Lagarde）也在貨幣政策會後的記者會上警告，歐元區經濟面臨下行風險，不過預料經濟復甦會隨時間推移而加強，因為實質收入增加將提振家庭消費。加拉德表示：「我們認為，考慮到通膨逐漸放緩，鬆綁貨幣政策限制的程度是完全適合的。」歐洲央行將存款工具利率從3.75%下調至3.50%--絕大多數經濟學家仍認為這一利率水準具有限制性，或會抑制經濟活動。主要再融資利率下調幅度較大，從4.25%調降60個基點至3.65%。貨幣市場預計到2025年6月，存款工具利率將降至2.0%或2.25%。歐洲央行表示：「根據管理委員會對通膨前景、潛在通膨動態和貨幣政策傳導力度的最新評估，現在採取進一步措施緩和貨幣政策限製程度是合適的。」歐洲央行沒有明確暗示將在10月進一步降息，並指出國內通膨率仍然很高。並提到，勞動力成本壓力正在減緩，利潤正在部分緩衝工資上漲對通膨的影響。拉加德也在記者會上表示對 10 月會議沒有任何承諾。她說 9 月到 10 月會議之間相隔時間較短，若有需要就會保持足夠的限制政策。
迎接貨幣寬鬆時代！Fed宣告加入全球降息行列
美國、歐洲與英國等三大主要央行官員23日在傑克森霍爾央行年會上均暗示將在未來幾月降息或是進一步調降利率，這也意味全球高利率時代已畫下句點，轉而迎接貨幣寬鬆時代的來臨。聯準會（Fed）主席鮑爾23日在全球央行年會發表演說時表示，政策調整的時刻已經到來，暗示Fed在9月決策會議將開始啟動降息。Fed宣告將加入全球央行的降息行列，多少緩解投資人的不安。國際貨幣基金（IMF）與前美國財長桑默斯對於Fed的寬鬆舉動表示讚揚。IMF首席經濟學家古蘭莎（Pierre-Olivier Gourinchas）指稱，Fed即將實施降息計劃與IMF的建議一致。IMF過去曾主張Fed應該確保通膨獲得控制，但如今該風險已轉向勞動市場。桑默斯也認為，Fed在9月降息是「正確做法」。他說雖然Fed未能在2021年針對通膨飆升採取迅速行動，但最終它還是透過充分與積極措施來扭轉該危機。除了鮑爾外，歐洲央行管理委員會數名官員在這次央行年會上也提及9月再度降息的議題。芬蘭央行總裁雷恩（Olli Rehn）、拉脫維亞央行總裁卡薩克（Martins kazaks）、克羅埃西亞央行總裁武伊西奇（Boris Vujcic）與葡萄牙央行總裁沈德諾（Mario Centeno）都表示將支持歐洲央行繼6月首度降息後，9月再度調降利率。雷恩指出，歐元區通膨目前持續處於降溫軌道，但同時歐洲經濟前景趨疲，特別是製造業景氣不振，基於這項情勢發展，將升高歐洲央行9月進一步降息的機率。英國央行總裁貝利（Andrew Bailey）23日在央行年會上提到，長期通膨壓力正在緩解，但央行並不急著進一步降息。不過他對未來再度降息仍舊抱持開放態度。基於英國整體通膨大幅下滑，該央行已在今年8月將主要政策利率從5.25％的16年高點下調至5％。此外加拿大、紐西蘭與中國等央行也都在日前相繼寬鬆貨幣政策。唯獨日本是一大例外，歷經多年超寬鬆貨幣政策後，日本央行在7月底將利率升高到0.25％，並暗示未來還會繼續調高利率。
最新大麥克指數出爐 台灣售價比美國便宜60% 經濟學人笑稱：肉食愛好者可能會想去
「大麥克指數」是一個自1986年由《經濟學人》（The Economist）發布的價格指數，作為一種非正式的方法來衡量兩種貨幣之間的購買力平價（PPP），並測試市場匯率在不同國家是否導致商品成本相同。其最大目的是讓匯率理論更容易讓大眾理解。而今年的大麥克指數也在日前出爐，其中，台灣當地的售價只有美國的60%。根據《經濟學人》報導指出，根據最新資料顯示，美國一個大麥克的售價為5.69美元，而在歐元區，同樣的漢堡價格相當於6.09美元（約新台幣197元）。相比之下，台灣大麥克的售價僅為2.28美元，這個價格差異相當顯著。《經濟學人》甚至在社交媒體上開玩笑說「喜歡吃肉的人可能會想要去台灣，因為那裡的大麥克只需要2.28美元，而在美國則需要支付5.69美元」。（圖／翻攝自社群網站X）這份指數還揭示了一些貨幣可能被高估或低估的情況。例如，英鎊、瑞典克朗和加元等貨幣的市場匯率與其購買力基本一致。然而，瑞士法郎似乎被高估，因為瑞士的大麥克成本遠高於其他國家。相反，阿根廷比索則可能被低估，因為在短短7個月內，阿根廷的大麥克價格從3150比索飆升到6100比索，這顯示出該國貨幣的不穩定性。
4年多來頭一遭 英國央行宣布降息1碼
儘管英央貨幣政策委員會（MPC）做出降息決定，但表決結果呈現拉鋸，9名成員中5人支持降息、4人主張維持原狀，顯然對於英國通膨壓力是否充分緩解，英央內部看法分歧。英國通膨率已自2022年10月觸抵的41年高點11.1％回落，5月就回歸BoE的2％目標，6月仍保持在這個水位。但英央預期，隨著去年能源價格驟跌的效應遞減，英國通膨率在今年第四季將回升至2.75％，要到2026年初才又重返2％目標。英央總裁貝利（Andrew Bailey）暗示，MPC接下來的動向會趨於謹慎。貝利在決策聲明指出，「我們須確認通膨保持在低檔，降息要謹慎以對，不宜過快或過多。」瑞穗金融集團經濟學家亞瑟（Colin Asher）指出，看到英央總裁降息勿過快過猛的警告，無異暗示將採按季調降利率的步調。英央周四決議降息，符合《路透》訪調經濟學家後的預期，但在政策聲明發布前，金融市場預測英央降息機率只有6成多。周四例會之前，金融市場預估英央今年內2度降息，市場預期2026年底之前，英國基準利率降至3.7％。投資人預測，英央在9月例會二度降息的機率約55％。ING經濟學家史密斯（James Smith）表示，「英央對再次降息時間的預期守口如瓶，但我們認為服務業通膨與薪資成長放緩的喜訊，有助再降息一次，甚或年底前再降二次。」英國基準利率凍結在5.25％的16年高點將近一整年，是自2001年展開緊縮周期以來最長紀錄，1日宣布降息1碼，是2020年3月以來第一次。儘管英國通膨率已比歐元區還低，歐洲央行6月就發動降息。早英央一天發布政策聲明的美國聯準會，連續第八度宣布凍結基準利率，但為9月降息開一扇窗。
台股指數下半年續高？ 富邦蕭乾祥：預估到24000點
富邦投顧董事長蕭乾祥4日表示，2024年全球股市熱絡，台股氣勢如虹持續走高，展望下半年，預估台股指數衝高區間約23,800~24,000點，投資首選為AI供應鏈、半導體、低軌衛星等相關產業，同時也可關注新政府政策，五大信賴產業中可留意半導體、AI、軍工，另外綠能儲能也可望受惠。美國通膨降幅趨緩，經濟成長數據強勁，市場預期FED降息腳步再延後，但美股企業獲利逐季走揚，隨著雲端服務及AI應用加速成長，今年標普500企業獲利可望逐季走升。富邦金控今天舉辦「2024富邦財經趨勢論壇年中場」，對於台灣在外貿復甦帶動經濟下，主計處上修今年經濟成長率至3.94%，來到近十年次高，預估台股指數區間在20,000~23,800點。對於後市展望，蕭乾祥點出市場關注面向，包括政經四大焦點「美國降息、歐元區經濟、日本結束負利率、中國房產問題」，產業趨勢則有「雲端投資、液冷散熱、缺電問題、邊緣AI、人形機器人與低軌衛星」、潛在四個風險「地緣政治、川普當選、異常氣候、商用不動產」。蕭乾祥指出，除了微軟、Google等推出小型模型之外，半導體廠Intel、高通、聯發科等也紛紛推出高算力的晶片，在軟硬體陸續就位下，邊緣AI逐漸成型。資策會（MIC）預估，今年AI PC滲透率為16%、AI手機11%，2027年分別達66%及42%。AI PC初期以專業市場為主，而AI手機的即時通話翻譯、用圖片智慧蒐尋等功能，會讓消費者較有感。在台股走勢上，蕭乾祥進一步指出，今年台股上市櫃公司獲利估計約3.5兆元，年增率達20%。考慮基本面、資金面及經濟面效益，預估今年台股指數區間為20,000~23,800點。類股投資首選AI供應鏈，長期成長率看好，同時台灣在全球零組件也位居關鍵地位。此外，建議可關注新政府的政策，五大信賴產業中，可留意半導體、AI、軍工，綠能儲能也有機會受惠。