ECB
」 歐洲央行 升息 央行 通膨 降息
全球第一家！ 這國砸百萬美元買入比特幣等數位資產
捷克國家銀行（Czech National Bank，CNB）近日宣布已買入比特幣，成為全球第一家首次直接持數位資產、正式將比特幣納入資產負債表的中央銀行。捷克央行發布新聞稿宣布，設立規模達 100 萬美元的數字資產測試投資組合，其中包含比特幣、美元穩定幣以及區塊鏈上的代幣化存款。捷克央行表示，此舉用意在測試區塊鏈資產的購買、持有等代幣化流程。捷克央行行長阿萊什・米赫爾表示，此次布局正系統性積累區塊鏈資產的實操經驗。捷克央行進一步說明，此筆資金在上月30日經董事會核准，不計入官方國際儲備，因此這筆投資短期絕不會影響進行潛在外匯干預或指導貨幣政策的能力。央行強調，此次的投資組合並不會改變捷克現有的貨幣政策和匯市。捷克做出此創舉，曾遭到歐洲央行 (ECB) 總裁拉加德（Christine Lagarde）的冷嘲熱諷，捷克央行總裁米赫爾在今年一月首次提出研究比特幣的想法時，拉加德表示，她相信比特幣不會成為歐盟成員國的儲備資產。儘管如此，捷克央行並沒有打消持有比特幣的念頭，他們沒有選擇直接建立儲備，而是從實驗性的投資組合操作，並將在未來二到三年內評估該測試組合，並向公眾說明經驗。
美國次級車貸經銷商破產！歐洲私募巨頭股價集體暴跌 戴蒙示警了
因美國市場對放貸標準的擔憂迅速蔓延至大西洋彼岸，歐洲主要私募市場公司股價17日集體暴跌，引發投資人恐慌。據《CNBC》報導，在倫敦上市的投資公司「ICG」（Intermediate Capital Group）17日收盤下跌5.5%；總部位於英國王室屬地澤西（Jersey）的「CVC資本合夥公司」（CVC Capital Partners）股價重挫約6.6%；瑞士的資產管理公司「Partners Group」下挫3.4%；瑞典私募股權投資公司殷拓集團（EQT PARTNERS）也走跌4.6%。這波拋售潮緊隨著美國地區性銀行股的普遍下挫。市場憂慮，私募信貸市場中潛藏的高風險放貸行為，恐進一步蔓延至整體銀行體系，引發更大的金融連鎖反應。根據資料，「ICG」管理的私募債務資產超過300億美元，約占其總資產管理規模（AUM）的25%；「Partners Group」管理約380億美元的私募信貸資產；「CVC資本合夥公司」的直接放貸業務規模則達170億歐元（約199億美元）。近期市場對信貸品質的憂慮持續升溫，導火線來自美國汽車零件製造商「First Brands Group」的倒閉，以及次級汽車貸款經銷商「Tricolor」的破產。與「First Brands Group」有放貸曝險的投資銀行「富瑞集團有限公司」（Jefferies Group LLC）股價16日也暴跌11%，隔日才略有回升。「First Brands Group」的崩潰主要源於其在供應鏈融資與應收帳款領域的複雜借貸結構，但這場風暴也暴露出更廣泛的問題，也就是企業槓桿不斷上升與放貸標準過於寬鬆。對此，美國最大的金融服務機構「摩根大通」（J.P. Morgan）執行長戴蒙（Jamie Dimon）在公司第3季財報電話會議上直言，金融體系內可能仍隱藏更多壓力點。他示警：「當你看到1隻蟑螂時，很可能還有更多。大家都應該提高警覺。」在華盛頓舉行的國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行（WB）年會上，德國聯邦銀行（Deutsche Bundesbank）行長、歐洲央行（ECB）理事會成員納格爾（Joachim Nagel）接受《CNBC》專訪時也發出警訊，「我對私募信貸、私營放貸領域感到憂慮。這個市場如今規模龐大。據我所知，已超過1兆美元。而且我們知道，來自監管較少的市場參與者，會對監管較多的市場參與者產生外溢效應。身為監管者，我們必須密切關注。」同樣在IMF內部，貨幣與資本市場部門主管阿德里安（Tobias Adrian）也表示，IMF已加強對非銀行金融中介機構的監測，尤其是私募信貸領域。他強調：「這些槓桿可能仍具韌性，但我們正非常密切地關注承銷（underwriting）標準。」
穩定幣的今生與來世 陳冲：發行台幣型可爭國際話語權
近兩個月，穩定幣無疑是財金版面最火紅的話題，這當然與香港於5/31將稍早立法會通過的穩定幣條例刊登憲報有關，剛好碰上台北6/2穩定幣論壇，我在首場的主題演講，又逕指這可能是以香港為代理人的貨幣戰爭，發行標的是境外人民幣的穩定幣。無巧不成書，六月上旬起各地評論都大致以此為基調，展開正反兩面的討論；及至七月，一路走來跌跌撞撞的美國GENIUS法，經高潮起伏，終於7/18由川普簽署後生效，自此全球各金融中心，穩定幣法制已粲然大備。回想2021/4，本人在扶輪社聯合例會的一場演講後，針對Q&A聽眾就數位貨幣的提問，其中一段的答覆，「如果說的是穩定幣，個人是非常看好，但目前各主要央行好像並不樂見」。事後我（2021/5/20）還將答覆內容納入專欄，並蒙超過十家媒體轉載，回想起來，穩定幣的際遇，還真有點Rollercoaster。當年之所以對各國政府態度，消極看待，並非無的放矢，因為2019年10月起各財金巨擘已紛紛退出FB籌建的穩定幣協會Libra，2021/7/14聯準會主席鮑爾還逬出金句，「如果有數位美元，你就不需要穩定幣了！」強烈暗示美國終將發行CBDC（央行數位貨幣），穩定幣勢無用武之地，所以FB在2022/1/31變賣相關設備並解散發行協會，黯然退場。沒想到，遇上美國總統大選，2024/8川普在比特幣大會演說，喊出任內絕不發行CBDC，但會賦予穩定幣負責拓展的環境。川普重返白宮後，除兌現政見外，誠如重要經濟幕僚S. Miran在其研究報告（俗稱海湖莊園協議）指出，經三任總統的揮霍，美債累積已達37兆，後手承接乏力，穩定幣因需美元美債全額支撐，如果再有法律規制，當能炙手可熱，所以國會山莊經一再掙扎，斟酌利弊，演出近二個月的立法拉鋸大秀。穩定幣是否看俏？有趣的是，各界看法不一。我早年看好的說法，主要是著眼Payment stablecoin，聚焦其支付功能，又有跨境跨資產的便利，相信當年美國聯準會主席也持類似觀點，此由他有數位美元就無需穩定幣的論調，即可窺其端倪（美國新法第四章亦同）。當然由川普團隊的作風及USDC上市後的股價觀察，可以想像許多人所期待的不只是支付工具，這也是早年鮑爾聯手封殺Libra的顧慮與思維。對穩定幣，各國央行應是既期待又怕受傷害，七月初ECB央行年會，許多非歐系的重要央行也積極與會，由會中發言，可以感覺總裁們的忐忑不安，由於穩定幣類同貨幣（purport to be money），央行總裁不再能以不具備「交易媒介/計價功能/價值儲藏」等基本功能（像比特幣），而不予重視。但正如六年前Libra籌辦時，央行們的顧慮，唯恐鑄幣權旁落，貨幣政策徬徨（升降息兩難），其中英國英格蘭銀行總裁Andrew Bailey的觀點最具代表性，2025/7/13總裁在接受專訪時表示，擔憂商業銀行存款流失、出現平行金融體系（央行難以調控）、各地冒出美元穩定幣會稀釋歐元英鎊主權等疑慮，此種言論也反映在BIS（國際清算銀行）月前「經濟年報」第三章保留態度的文字中。如非川普驚天拍板，加上香港挾境外人民幣蠢蠢欲動，貨幣競爭仍將止於檯面下。目前觀之，在未來一年穩定幣勢不可擋，是否如川普去年期待會「安全負責擴展」，固未可知，但必然盛況可期。至於台灣，各界已漸有發行穩定幣的共識（尤其民間），但對發行台幣、美元或其他雜幣為基礎，尚在斟酌。取美元似乎錦上添花，也影響外匯及洗錢管制，台灣如有意發展線上金融，台幣虛擬資產交易，應有本土計價單位，想在穩定幣國際舞台上，有一丁點話語權，有心人宜慎重考慮。
金價直逼歷史新高！ 狂噴衝破3444美元
以色列襲擊伊朗，中東緊張局勢再起，13日黃金價格飆升，站上3400美元，達到破每盎司3444美元，直逼歷史最高價。美元則持續疲軟，新台幣匯率13日持續走揚，一度勁揚逾1.5角，最高觸及29.502元，進逼29.5元關卡，創逾3年盤中新高紀錄，不過在央行急踩煞車下，盤勢豬羊變色，終場收在29.668元，小貶0.8分，未能直接衝關。以色列向伊朗發動襲擊，中東局勢轉趨緊張，金融市場波動帶動避險情緒，資金流入黃金，黃金現貨站上3444美元，相較於黃金現貨價格於4月曾達3500美元，現在也只差一步之遙。台銀的金市報告顯示，據歐洲央行（ECB）最新數據，黃金現已超過歐元，成為各國央行持有的第二大儲備資產，其黃金持有量達到20％，高於歐元16％，為僅次於美元的第二大儲備資產。ECB表示，央行購金不僅旨在實現投資組合多元化，更是為抵抗通膨、經濟週期下滑、違約風險與地緣政治風險。目前市場普遍認為，各國央行大量買入黃金會推高金價，但市場通常也能從現有庫存中，釋放更多黃金應對需求增長，因此金價上漲的幅度取決於供應是否能跟上需求。除了黃金，非美貨幣走勢也是金融業股東會焦點，華銀認為，台幣仍有持續升值的壓力，惟不會像5月初從33元陡升到28、29元，而是在目前的價位上下浮動，預期心理是推升台幣的壓力。華銀表示，台幣升值對出口業務跟經濟影響需要綜合評估，總經的情勢變化不一定是壞的，就像股市波動、漲跌都有商機，所以要先研議好、想好對策，有機會減少衝擊增加獲利商機。台美貨幣變化、以及對於市場降息的情勢，透過銀行的專業，仍能找出商機。華銀也說，匯率波動確實影響獲利，前5月稅後淨利80多億元，較去年些微衰退，一部分原因是台幣升值衝擊。台幣每升值1塊錢就會影響華銀獲利約1億多元，主要是美元部位影響較大。
應對川普關稅措施 投資人預測聯準會降息3碼
美國4日正式啟動新一輪關稅措施，對來自加拿大、墨西哥的進口產品徵收25％關稅，並將中國關稅提高至20％。此舉引發市場對全球經濟成長前景的擔憂，並導致投資人集中押注美國聯準會（Fed）5月將降息以應對潛在衰退風險。聯準會近兩次會議分別為3月19日和5月7日。市場在川普實施關稅後迅速反應，根據芝商所（CME）FedWatch工具，投資人認為聯準會5月降息可能性為45％，而一周前，認為利率維持不變的機率高達72％。同時，投資人對年內利率變化的預測也已集中至共降息3至4碼，這是自去年12月中旬以來市場對貨幣政策最為寬鬆的預期。另一方面，美債市場也出現明顯變動，長短期公債殖利率走勢分化，4日當天30年期美債殖利率走升，而短期公債殖利率則因避險需求攀升而下滑，5日則全線走低。歐洲市場也受到影響，美媒分析指出，投資人擔憂歐元區可能成為美國關稅的下一個目標，進而增加對歐洲央行（ECB）降息的押注。除了關稅衝擊外，本周發布的多份數據已側面佐證美國經濟成長趨於停滯，ISM製造業指數低於預期及前值，5日發布的小非農就業（ADP）增幅僅7.7萬人，只有預期值14萬的近半數，相較前值18.3萬更是跌幅驚人。人稱「聯準會通訊社」的財經記者蒂米羅斯也談及，關稅正將美國推向經濟成長疲軟、物價卻上漲的「停滯性通膨」。聯準會陷入兩難──升息有助遏制通膨，但會進一步損害就業市場；或降息刺激經濟，通膨卻恐隨之失控。
美股全面收紅 輝達奪成交額之冠、台積電ADR漲高2.88％
美股主指30日全面收高，其中又以費半上漲幅度達2.29％最多；市場多半認為主要是在歐洲中央銀行（ECB）降息，特斯拉（Tesla）公布第四季財報營收、獲利以及馬斯克（Elon Musk）宣布新款電動車價格將更親民等好消息激勵，既拉升股價上漲，也振奮美股。道瓊工業指數上漲168.61點或0.38％，以44882.13點作收。標準普爾500指數上漲31.86點或0.53％，收6071.17點。科技股那斯達克指數上揚49.43點或0.25％，收19681.75點。費城半導體指數勁揚112.43點或2.29％，收5030.53點。週四美股成交額第1名輝達（NVDA）收高0.77％，成交477.43億美元。第2名特斯拉收高2.87％，成交391.04億美元；第3名微軟（MSFT）收跌6.18％，成交226.72億美元，依據其公布第四財季雲業務低於預期，市場熱議DeepSeek對其後續衝擊程度。第8名ServiceNow收跌11.44％，成交62.57億美元；第9名為谷歌（GOOGL）收高2.79％，成交48.72億美元。第10名阿里巴巴收高6.22％，成交46.62億美元。第20名台積電ADR（TSM）收高2.88％，成交28.08億美元。特斯拉（Tesla）在美國時間29日舉行電話會議並公布第四季財報，不過，營收與獲利均低於預期，執行長馬斯克（Elon Musk）宣布在2025年上半年會推出價格更親民的新款電動車，並在6月於德州奧斯汀啟動付費無人駕駛服務，這些消息提振市場信心，讓特斯拉股價在盤後交易上漲4％。最新的收盤價則在400.28 USD，上漲了11.18美元，漲幅達2.87％。特斯拉2024年第四季財報，營收257.1億美元、年成長2％，其中汽車營收下降8％至198億美元。營業利益年減23％至16億美元，主要是Model3、Y、S和X系列的平均售價下降。
超級央行周登場 Fed估啟動四年來首次降息
超級央行周本周登場，美國聯準會（Fed）、英國與日本央行都將召開貨幣決策會議。市場普遍預期Fed 18日例會後將實施四年多來的首次降息，但鑒於經濟數據表現好壞不一，降幅是1或2碼機率各半。英日央行料按兵不動。歐洲央行（ECB）上周延續寬鬆基調，一如預期再度降息1碼，令Fed 17～18日例會後的貨幣決策更受矚目。Fed啟動降息循環幾乎已成定局，投資人除了關注降息幅度外，官員對未來利率走勢看法的利率點陣圖也是觀察重點。據芝商所（CME）利率期貨市場顯示，市場預估Fed本月例會降息1碼與2碼的機率皆為50％。Fed官員如今面臨的挑戰是，僅降息1碼能否防止就業市場進一步走疲。萬一反應過慢，可能會有失業率攀升與潛在衰退風險。但要是Fed一下子降息2碼，也可能令投資人誤以為經濟形勢嚴峻，進而引爆恐慌導致金融市場震盪。英國央行19日也將召開例會，市場預估官員將維持利率不變。原因是上半年英國經濟強勁復甦、薪資增長與服務業通膨居高不下，可能促使該央行在8月首次降息後暫時按兵不動。日本央行（日銀）則是19～20日開會，多數經濟學家預估日銀本月將維持利率不變。
歐洲央行三個月降息二次 ECB總裁：通膨放緩鬆綁貨幣完全合適
歐洲央行（ECB）週四12日會議後如市場預期宣布調降各項基準利率，降息從0.25個百分點到0.6個百分點不等，並稱通膨和經濟增長放緩使其可以稍稍鬆開剎車，這是ECB三個月內第二次降息，彰顯著其政策逐步正常化。ECB調降存款利率1碼至3.50%；主要再融資利率降低0.6個百分點至3.65%；邊際放款利率也下調0.6個百分點到3.90%。歐洲央行 (ECB) 總裁拉加德（Christine Lagarde）也在貨幣政策會後的記者會上警告，歐元區經濟面臨下行風險，不過預料經濟復甦會隨時間推移而加強，因為實質收入增加將提振家庭消費。加拉德表示：「我們認為，考慮到通膨逐漸放緩，鬆綁貨幣政策限制的程度是完全適合的。」歐洲央行將存款工具利率從3.75%下調至3.50%--絕大多數經濟學家仍認為這一利率水準具有限制性，或會抑制經濟活動。主要再融資利率下調幅度較大，從4.25%調降60個基點至3.65%。貨幣市場預計到2025年6月，存款工具利率將降至2.0%或2.25%。歐洲央行表示：「根據管理委員會對通膨前景、潛在通膨動態和貨幣政策傳導力度的最新評估，現在採取進一步措施緩和貨幣政策限製程度是合適的。」歐洲央行沒有明確暗示將在10月進一步降息，並指出國內通膨率仍然很高。並提到，勞動力成本壓力正在減緩，利潤正在部分緩衝工資上漲對通膨的影響。拉加德也在記者會上表示對 10 月會議沒有任何承諾。她說 9 月到 10 月會議之間相隔時間較短，若有需要就會保持足夠的限制政策。
黃金狂漲再創新高 分析師：目標上看2570美元
國際金價12日盤中再創新高，紐約黃金現貨價格上揚46.14美元，漲1.88%，報每盎司2558.485美元。盤中價格一度觸及2,560.13美元，創下盤中紀錄高點。白銀、白金、鈀金等貴金屬也同步上漲。貨白銀漲4.15%，報29.857美元／盎司。COMEX黃金期貨漲1.85%，報2587.2美元／盎司，刷新歷史收盤高位。COMEX白銀期貨漲4.17%，報30.215美元／盎司。主因為歐洲央行（ECB）一如預期降息，將關鍵存款利率下調25點，而主要再融資和邊際貸款利率下調60個點，這是ECB三個月內第二次降息，彰顯著其政策逐步正常化。而美國最新出爐的經濟數據強化聯準會（Fed）下周的降息預期，都提供了相當大的支撐。美國勞工部統計局12日公布，8月生產者物價指數（PPI）月增0.2%，略高於經濟學家預期的0.1%。止於7日當周，初領失業救濟金人數比增加2,000人至23萬人，也高於預期。盛寶銀行商品策略主管韓森（Ole Hansen）表示：「ECB降息、上周初領失業救濟金人數與PPI小幅上升，已足以推升金價到歷史高點，而Fed啟動降息循環可望進一步支撐金價，無論降幅多少。」貴金屬交易商Allegiance Gold首席運營官Alex Ebkarian表示：「我們正在走向一個更低的利率環境，因此黃金正變得更具吸引力。」他預計「可能會有更頻繁的降息，而不是更大幅度的降息。」金融諮詢公司Zeal Intelligence的創始人亞當·漢密爾頓(Adam Hamilton)表示，黃金價格達到了前所未有的水平，在不到11個月的時間裏上漲了38.7%，不斷創出歷史新高。分析師表示，目前黃金的長期趨勢是看漲的，金價已觸及2550美元的看漲目標，這爲下一個上行目標2570美元打開了通道，並有望走到更高的位置。
歐元區最大經濟體銀行要求加薪 德高通膨導致20萬員工醞釀罷工
俄烏戰爭自2022年爆發以來，歐洲各國大受通膨影響，其中，德國的通膨在當年飆升至7%，創數十年來新高，如今這個歐洲最大經濟體，有數十萬銀行員工正在為高達16%的加薪而鬥爭，以應對日益上漲的生活成本，工會警告，若談判不順利，可能會引發罷工行動。德國20萬銀行業員工醞釀罷工，圖為德意志銀行。（圖／達志／美聯社）根據路透社等外媒報導，有鑒於近年物價飛漲，德國的公股和私營銀行員工正在與資方進行談判，包括德意志銀行(Deutsche Bank)和德國商業銀行(Commerzbank)約14萬名員工；另外還有約6萬名州立銀行員工的談判於21日展開，工會擬向資方爭取12.5%到16%的加薪幅度，但談判卻陷入膠著。德國20萬銀行業員工醞釀罷工，圖為德國商業銀行。（圖／達志／美聯社）根據報導，資方有意願提高薪酬，但也強調受到經濟疲軟和地緣政治風險等因素影響，在本周的談判中，工會代表拒絕資方提出8.5%的加薪提議。德國服務行業工會(Verdi)拒絕私營銀行僱主拋出這項加薪方案，認為此加薪幅度「遠遠不足」。德國20萬銀行業員工醞釀罷工，圖為德國商業銀行。（圖／達志／美聯社）德國的通貨膨脹率從2022年起飆升近7%，隨著歐洲央行(ECB)大舉升息抑制通膨，創下幾十年來的大幅下降，但5月份2.4%的通貨膨脹率，仍舊高於許多德國人的預期。工會並表示，若未達成協議7月前就可能罷工；據了解在上周，德國商業銀行的員工已經開始罷工，藉此要求提高工資。德國銀行工會要求加薪並警告，若談判不順利，可能會引發罷工。（圖／翻攝自X）
全球通膨壓力緩解中...美5月就業回升 Fed降息再等等
美國勞工部勞動統計局（BLS）7日公布5月就業報告，非農就業人口新增27.2萬人，遠超乎市場預期，失業率由3.9％回升至4％。儘管失業率提升，但仍顯就業強勁，市場下調對聯準會（Fed）今年降息預期，美股開盤前主要指數期貨直線跳水，道瓊期指大跌約140點。BLS的數據顯示，美國5月非農就業新增27.2萬人，遠超市場預期的18.2萬人，前值自17.5萬人下修至16.5萬人。5月非農失業率升至4.0％，高於市場預期與前值的3.9％。薪資方面，美國5月平均每小時薪資年增4.1％，高於市場預期的3.9％，也高於修正後前值4.0％。負責Fed利率決策的聯邦公開市場操作委員會（FOMC），將於11日至12日召開例會，為今年下半年設定新的利率預測。BLS的就業報告是此會議前最後發出的主要經濟資料，被視為研判Fed降息始點的關鍵。今年3月時，Fed預測2024全年可能降息3次。但經濟學家預測，6月「點狀圖」將顯示Fed下修對降息次數的預測。由利率交換合約市場來看，交易員4月已排除7月降息的可能，認為Fed在11月之前，都會維持利率不動。但過去一周多項疲弱經濟數據陸續發布，降息的機會一度升高，市場又開始有Fed最快可能9月開始降息的預期。但BLS的最新報告卻澆一盆冷水。全球中央銀行的貨幣緊縮局面正在迎來轉捩點。歐洲中央銀行（ECB）6日宣布將基準存款利率調降1碼（0.25個百分點）至3.75％，為2019年來首次降息。這標誌著歷史性的升息周期開始逆轉，與Fed利率政策的分化也由此加大。全球通膨壓力正在緩解，很多央行已停止升息，部分央行開始降息。已開發國家中，瑞士3月降息，瑞典5月跟進，加拿大央行6月5日轉為降息，墨西哥等中南美的部分央行也已經開始降息。
歐洲央行5年來首次降息1碼 經濟學家：今年仍有2次降息
歐洲央行（ECB）在本周四啟動降息，宣布降息1碼（0.25個百分點），這也是ECB自2019年以來首度降息，降息幅度符合市場預期，預計將使歐元區的房市、投資以及消費支出獲得稍微喘息的空間。歐洲央行總裁拉加德。（示意圖／達志／美聯社）根據外媒報導，繼瑞士央行和加拿大央行宣布降息後，歐洲央行也在6日跟進降息1碼，的關鍵利率從 2023 年 9 月以來創紀錄的 4% 降至 3.75%，這也是歐央5年來首度降息。據歐洲央行的聲明指出，歐洲央行管理委員會為了確保通膨回到 2% 的中期目標，只要有必要，就會維持足夠利率政策，ECB將繼續透過數據和逐次會議來制定適當的降息標準。不過ECB也表示，未來是否持續降息，仍須視經濟數據來決定，ECB不會對降息做出任何承諾，對投資者和世界經濟來說，ECB降息做法，象徵近期貨幣政策的轉捩點，此舉也讓歐洲家庭或負債累累的政府以及因高借貸成本而限制投資的企業獲得喘息的機會。根據市場分析師指出，雖然 ECB的措辭顯示對下次的貨幣政策採取謹慎態度，但市場早已普遍預期今年會進一步降息，經濟學家也預估，ECB 今年仍有兩次降息。市場也認為，ECB這次降息能使歐洲央行和聯準會走上不同的軌道，並擴大美國和歐洲之間現有的借貸成本差距。雖然這可能會在短期內促進歐洲的成長，但這種差距也可能使政策制定者的工作變得複雜。歐洲央行宣布降息1碼。（圖／翻攝自x）
美聯準會、歐洲央行利率按兵不動 首席經濟學家分析砲轟
美國聯準會Fed、歐洲央行ECB的最新貨幣政策都對利率按兵不動，瑞銀全球財富管理首席經濟學唐納文（Paul Donovan）指出，這兩個機構不斷對外宣稱「依據數據」（data dependency）是最新利率決策的指引，並帶給市場難以捉摸降息的適當時機。ECB 4月11日的決策會議仍維持再融資利率4.5％，存款利率4％，邊際貸款利率4.75％，為自去年10月以來第5度利率按兵不動。聯準會基準利率5.25％至5.50％之間，也是去年8月以來未曾修正。這些利率在歷史上均屬居高的水準。唐納文在瑞銀Blog文章中指出，看來這兩個央行有意把高利率維持更長的時間，央行就是想這樣，也因此把自認為的想法採取近乎公共關係般的活動在操作。實際上，金融市場已因為聯準會主席鮑爾、關鍵官員的各種公開發言，臆測利率變動的時點及幅度，例如市場一致看法是今年9月才第一次降息、全年降息幅度2碼。「但是，長期維持較高的利率會造成什麼？」，唐納文分析三大面向，其一，會降低市場導引的通膨，這類通膨率既是良性的、且已經趨於放緩，他舉例，持續的高利率不會觸及美國房東業主的租金，因為它們都是長期合約。其二，他指出，維持高利率不太可能改變目前薪資成長的路徑，薪資成長通常落後於通膨，會自然地趨於溫和。市場決定的價格，並沒有顯示了工資成本壓力威脅未來通膨的跡象。其三，維持較高利率帶來的不平等痛苦，他說，會更長時間傷害低收入族群，同時可能幫助高收入群體，而由此產生的失衡會扭曲經濟和資產市場，和持續負利率造成的傷害是一樣的。唐納文警告，高利率持續的時間更高，「可能只意味著更高的風險！」
鋼市供需改善 中鴻5月內銷鋼價開平盤「有望觸底反彈」
中鴻（2014）上周五（19日）召開113年5月內銷、6月外銷盤價會議。中鴻表示，鋼市供需持續改善，鐵礦砂價格觸底回升，加上台幣匯率走貶，鋼廠原料成本壓力不減，鋼價底部有所支撐，因此盤價再度持平。內銷方面，熱軋、冷軋、鍍鋅全面平盤；外銷則依產品及地區別調整，實際報價視當地市場行情而定。中鴻說明，為穩定市場信心，故本次盤價保持平穩，並採取配套措施保障客戶接單競爭力。總體經濟方面，因美國聯準會上修GDP成長預測至2.1%，經濟數據表現強勁；歐洲央行（ECB）利率不變，但預期開始降息，有望帶動商品需求回溫。另中國受製造業復甦帶動，第一季GDP為5.3%優於市場預期，顯示官方聚焦產業提振的政策見效，預計全球經濟穩定復甦態勢不變。鋼鐵供需方面，中國國統局3月份粗鋼產量為8827萬噸，年減7.8%，顯示鋼廠生產節奏較去年放緩。4月3日中國發改委、工信部等部門展開2024年粗鋼產量調控工作，以節能降碳、扶優汰劣推動鋼鐵產業結構優化，預計將助力鋼市供需邁向新平衡。世界鋼鐵協會（WSA）近期發布最新報告，全球的鋼鐵需求預估由1.9%下修為成長1.7%，除中國外市場等項目的成長力全面下修，而中國市場則維持持平的預估，顯示目前鋼鐵需求的看法較半年前保守。另外，中國政府重申鋼市供給側改革，暗示中國的鋼鐵需求很差，而中國需求弱相對的就會使全球整體的鋼鐵需求偏弱，不利上游原料價格，也會不利鋼廠盤價。
歐洲央行官員：今年有望降息數次 首降時間點近夏季
雷恩16日接受芬蘭廣播公司第一電視台（YLE TV1）訪問時表示：「我的看法是接近夏季時，是可以開始寬鬆貨幣的時候了。如果通膨持續穩定在2％，且沒有出現能源危機等負面衝擊，我認為我們有條件今年多次降息。」德科斯17日接受西班牙報紙《加泰羅尼亞晨報》（El Periodico）訪問時表示：「如果宏觀經濟未來幾個月符合預期，那我們很快就會開始降息，6月是一個很好的起點。」德科斯表示，雖然ECB內部對於6月降息意見分歧，但大致來說「共識程度非常高」，而他希望此情況能持續下去。
歐洲央行第4度宣布「利率按兵不動」 預測通膨2025年夏季降至1.9%
歐洲中央銀行（European Central Bank，ECB）7日指出，他們在降低通膨方面取得了良好進展，預估通膨將在2025年重返2%目標，因此歐洲央行第4度宣布關鍵利率按兵不動，同時謹慎地為今年晚些時候的降息做好準備，歐洲央行行長拉加德（Christine Lagarde）宣稱，時間點可能在6月。據《路透社》的報導，歐元區通貨膨脹率已連續18個月下降，2月降至2.6%。因此歐洲央行一如外界預期，自去年10月以來第4度維持利率不變，歐洲央行決策者7日也表示，他們正在準備首度降息，時間點可能在6月，前提是即將公佈的數據，尤其是薪資數據，能夠證實通膨緩解的趨勢。歐洲央行總部。（圖／達志／美聯社）拉加德在記者會上表示：「我們沒有在本次的會議上討論降息問題，不過我們已開始討論放鬆限制性立場（restrictive stance）。」拉加德的言詞強烈暗示，降息很有可能在歐洲央行6月6日的政策會議上發生，因為屆時將公佈第1季的薪資數據。在此之前，歐洲央行將於4月11日召開另一場政策會議。在7日發布的新一季經濟預測中，歐洲央行下修了歐元區2024年經濟成長預估值，從之前預估的0.8%，調降至0.6%，並將今年物價成長預期從2.7%下調至2.3%，同時通膨率預估將在2025年夏季降至1.9%，並保持在這一水平直至2026年底。不過，拉加德發言特別謹慎，她認為歐洲央行降息前需要更多證據，「通膨正在明顯下降，我們因此更有信心，但這還不夠。」對此，投資人預期歐洲央行今年可能會3次調降銀行存款利率，甚至更可能達到4次，並把利率降至3.25%或3.0%。德國商業銀行（Commerzbank）首席經濟學家凱梅爾（Jörg Krämer）也表示：「歐洲央行行長拉加德今天又朝著首次降息邁出了謹慎的一步」、「拉加德首次暗示歐洲央行認為6月降息是可能的。」
OECD公布「全球經濟展望」報告 調高今年經濟成長預測
經濟合作暨發展組織（OECD）上修全球今年經濟成長預測，預估擴張2.9％，主要反映美國經濟展望好轉，抵消歐元區成長減弱。OECD 5日公布「全球經濟展望」報告，將今年全球經濟成長展望由去年11月預估的2.7％上修至2.9％，相較於去年的擴張3.1％。明年的經濟預測維持在成長3％不變。OECD在報告指出，近期經濟數據顯示經濟溫和成長，信貸和房市持續反映金融條件緊縮的影響，且全球貿易依然受到壓抑。就個別國家來看，OECD預期美國今年經濟擴張2.1％，大幅高於前次預估的成長1.5％，主因是家庭持續支出與勞動市場強勁。明年經濟成長率維持在1.7％不變。相較之下，OECD將歐元區今年經濟成長率由前次預估的0.9％下修至0.6％，反映歐元區最大經濟體德國前景低迷。OECD一併將歐元區明年成長預測由1.5％下調至1.3％。OECD預期德國經濟今年僅成長0.3％，較前次預估的0.6％一口氣大砍0.3個百分點，僅僅優於阿根廷，在所有先進國家中表現敬陪末座。不過德國明年可望走出頹勢，擴張1.1％。至於飽受房市動盪和消費者信心疲弱打擊的中國，OECD預估今年經濟成長率將由去年的5.2％放緩至4.7％，明年再減速至4.2％，皆與去年11月預測一致。OECD預期大部分工業國家的通膨將在明年底前回復至目標，20國集團（G20）明年的通膨率估計由今年的6.6％降至3.8％。自去年11月以來，美國與歐元區通膨下降的速度比預期更快，但中國仍在原地踏步。通膨降溫為美歐央行降息鋪路，OECD預期聯準會將在第二季降息，歐洲央行（ECB）緊接著在第三季行動。不過OECD也強調，地緣政治衝突持續對經濟活動與通膨構成風險，紅海航道受阻可能增添通膨壓力。
歐洲央行持續按兵不動 未透露降息口風
歐洲央行（ECB）25日發布利率決策，一如預期連續第三度按兵不動，儘管歐元區經濟籠罩衰退陰影，ECB聲明重申以打擊通膨為重，必要時仍將維持利率的限制性，尚未考慮寬鬆貨幣。匯市對歐洲央行的最新聲明反應冷淡，歐元匯價起伏不大，持平在兌1.09美元。歐央總裁拉加德（Christine Lagarde）在會後記者會指出，歐元區第四季經濟料陷入停滯，通膨和薪資壓力雖見紓緩，但中東緊張情勢讓通膨仍有回溫風險，ECB官員也一致認為目前談降息為時過早。儘管投資人認為，歐央在經濟成長和通膨上出現誤判，貨幣政策即將被迫轉向。但周四的聲明未透露ECB有改弦易轍的打算，持續重申目前利率水位維持時間夠長，可將通膨拉回預定目標。歐元區利率仍凍結在歷史高檔，存款利率維持在4％不變，主要再融資利率也續留在4.5％。歐央表示，限制性利率還將持續多久，仍要視數據而定，意味歐央並未做特定政策路線的承諾，而且依然會在必要時調整利率。歐央聲明指出，通膨趨勢「普遍」印證之前的評估，但過去聲明出現的歐元區內物價壓力升高、勞工成本勁增已不再提。目前金融市場預期，歐央今年內料5度降息，降幅127個基點，啟動時間在4月或6月。2周前市場的預測是，歐央今年降息150個基點，3月或4月扣降息板機。歐央預期家庭與政府支出將驅動歐元區復甦，但數據顯示歐洲經濟前景黯淡。歐元區去年第四季可能已陷入衰退，今年1月經濟也腳步拖沓，第一季恐寫下連續六個季度停滯或負成長。經濟疲弱、大宗商品價格低迷及高利率，應會持續壓低通膨，但ECB仍認為，要到2025年歐元區通膨才會回歸2％目標。德意志銀行經濟學家與歐央唱反調，他們預期歐元區整體及核心通膨率，今年中之前就將降回到2％，比ECB預估的時間提前1年甚至更早。
今年經濟預期將更明朗 投資人對歐股保持樂觀
歐洲經濟去年經歷了顛簸的一年，但降息預期激勵歐股去年勁揚近13％。隨著通膨持續下滑和降息在望，歐洲今年經濟將預料更明朗，投資人審慎樂觀看待歐股後市。儘管歐洲去年經濟欲振乏力，但投資人預期美國聯準會（Fed）和歐洲央行（ECB）將在今年大幅寬鬆貨幣政策，激勵泛歐STOXX 600指數去年勁揚12.6％。市場預期歐美央行可望在今年初開始降息，帶動公債殖利率大幅滑落，全球股市在去年最後兩個月強勁反彈。雖然歐洲央行迄今尚未對降息做出暗示，但市場預期歐洲首次降息將落在3月。巴克萊指出，去年第四季風險資產狂飆，令歐洲股市由超賣轉為超買，投資人信心由10月的低迷轉為年末的樂觀。巴克萊歐洲股票策略部門主管考爾（Emmanuel Cau）指出，市場普遍預期經濟軟著陸和央行將降息，預料今年股市將維持上升格局。歐元區近幾個月通膨持續降溫，去年12月數據回升至2.9％，不過整體通膨與核心通膨大致維持下行趨勢。高盛首席歐洲經濟學家史丹（Jari Stehn）指出，歐洲薪資成長強勁，勞動市場依然穩健，但預料兩者今年將減弱，核心通膨可望在今年第四季降至2％的目標。有鑑於此，預期歐洲央降息的時間將較官員預測的更早且更快。高盛預期歐洲央行自4月開始降息，每次例會調降1碼，直到明年初讓利率降至2.25％，意味著今年降息6次共150個基點。德意志銀行的看法與高盛相近，認為隨著供應鏈挑戰消散，通膨將持續朝著目標前進，歐洲央行將開始快速降息。歐洲經濟將以溫和衰退或廣泛停滯展開新的一年，不過下半年將重返成長。
央行政策落差影響市場？ 富邦金羅瑋：當Fed停止升息股市有機會連12個月上漲
2024富邦財經趨勢論壇28日登場，全球經濟緩步成長，主要央行政策步調落差，Fed停止升息帶動股市上漲，富邦金控首席經濟學家羅瑋博士指出，2024年美股企業每股盈餘獲利EPS可望有兩位數成長，再加上Fed啟動降息，將帶動美股有表現機會。2024年全球經濟將走出何種趨勢，各國央行政策落差又會如何影響市場，地緣政治及氣候變遷是否持續對經濟增添不確定性？富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示，Fed政策調整節奏也將同時牽動債市和匯市走向，債市在Fed明確表態前，債券殖利率仍有回升可能，匯市資金亦將受Fed利率調整政策飄移不定；原物料價格持續受全球經濟走向、地緣政治發展影響。台北富邦銀行副總經理蔡玉惠則表示，隨著2024年的到來，全球經濟緩步成長，升息循環將近尾聲，地緣政治仍有高度不確定性且金融市場持續震盪，投資人可以留意五大投資趨勢，包含美國製造、「錢」進日股、美友岸外包、半導體邁向復甦、生技製藥新藍海等。台北富邦銀行副總經理蔡玉惠（右）分享投資人可以留意五大投資趨勢，包括減肥藥生技醫療發展。（圖／李蕙璇攝）投資人可以留意五大投資趨勢，美國製造、「錢」進日股、美友岸外包、半導體邁向復甦、生技製藥新藍海；債市留意金融市場流動性。羅瑋博士表示，由於Fed可望於明年啓動降息循環，目前預估若Fed主席J. Powell保留第22碼升息選項以控制通膨預期，2024年降息空間為3碼；若Fed於今年底或2024年第一季持續升息1碼，預計明年第二季開始將有4碼降息空間。ECB可望在下半年跟進Fed腳步降息；隨著YCC殖利率曲線名存實亡，市場將開始揣測日本央行何時終結負利率政策；中國則將維持寬鬆，主要國家央行貨幣政策將呈現落差。展望2024年整體金融市場表現，由於市場對美股獲利成長具有相當預期，加上Fed啓動降息為股市增添上漲動能，明年美股將有較佳表現機會。依過去經驗，當Fed停止升息後，成熟國家股市有機會出現連續12個月的上漲走勢。日本股市受惠國際資金流入且逐漸吸引散戶投入出現結構性轉變，行情可望延續。至於今年在全球股市排行表現較差的陸、港股，在低基期及中國財政與貨幣政策刺激之下，有望擺脫低迷行情。在Fed明確表態前，債券殖利率仍有回升可能，即使Fed結束升息循環，亦需密切注意金融市場流動性。由於景氣放緩與資金成本上升迫使僵屍企業現形，亦需留意金融機構因負利差問題出現的流動性風險。2024富邦財經趨勢論壇也將於12月8中午12:00，於「富邦FUBON」LINE官方帳號、臉書粉絲團同步直播。